INFORME RAZONADO SOBRE El CASE DE

PARTICIPACIONES PREFERENTES Y DEUDA SUE'~

POR BANCAJA y CAJA MADRID, ENTIDADES I

•

DIRECCIÓN Gf.NERAt DE ENTIDADES.

DEPARTAMENTO DE SUPEAIIISION ESI- ECA

11 defebre,ode2013.

.«>0_,"-................ , ........ " ..~ .. " ......... 1/19

1. INTROOUCCION.

En cumplimiento de lo p ...... isto ~ el articulo J{I.J del Rtglarncn:o de ~men In~~la CNMV, ... emite \nforn,~ razonado (IRI .oh", dive._ hecho. ;t(-~., de Añonos y Mon'e de PiMad de Mad.id (e" :oUeIante Coja Madridl y a (~ A c:. Vale<tti .. C.'telló" y AlicanTe. 8anc.¡' (fA adÑnt(! S~nc.~I), efI rid...:leo qlt-~ rtH1 e~ .. _ o b¡e,o de esTe Inlo, .... " SU negoc~ fl".ncle,o • flvo. de Sfnki., S.A,Jen adelante "kiol. 1.01 hecho. le detecUi'on en l. 'e""lón ho,izontal de los p,ocedlmienlr>t dtW. opfracione< "Olre c10MTCI mlnori~ sob<e in5trll"",ntot hlbridoJ ~mitidos pOI" las e",idotleo o su. Grupos. El puioclo dUfilnTe el que ~ produ)eroo las h«hot delecl~ue , t!oól2010 -t~"(lOlI . E] ComITé E¡«u,iv<lde la CNMV, en ".lÓn de '9 ,lit ¡,";)lGrde 2111:1 .. iICO.dó l. t l.boraclón de inflll"n'f:1 ",wnados . obre la m.'''-l.-.( (liando hubkon un implOClO n"lfo"ivo .er...van,e pora loo cI~nles

El "1""lIldo , de e:oIe informe 'e<:oge jofor ón general ~ 11$ e nTidades .fe<;lldao; en el "¡"'rUdo 1 se d= ,i!.>e" en dCl.11e 1.,. ~<» (leT«11!do, ""=pllb leo de se, 'enidos en (OQ.ide ,aci6n en cu~,,:o a .. aplkaclón d pf'OCednr1lento .ar>donador; e" el . p."lado 4 le

de-~ll;m 11;. fUn<UrIlfn1Olll de dc."..ho Q)nllde.ad!¡s y e,1' el a",,""do .5 ... resu""'" la. condul~''''' .,..Odend:.da. a P" tir de'la.: ,eferloo. hedoos. Como CO<l.....-u" ncl. di! ello, l. Dirección Genenl de Enrid.de .. Dt'p~lallU!mo de Supetvll l6n de ES J.F.CA. " fec; tÍl-l al Comh~ EjecutL"'o la PropueIu (oruenid. en el ~ ó ¿e esle Lnfo"ne, ooLicit¡, dkLamen de I..galidad 1 lo r>;"e«l6n Ge.-... ~ S..,.."ic l".ídJeo con vio",. a v.\ora. l. p.ooer:Ifnda del I"icio de un eo:pedien.e • I &nala, &¡. Mad, id r Slnk1a.

Eo ,..,r... ... ante de<,ac~' q ~ a mento ¡fe SUpM'-"ltlón ESJ·ECA h. lIev.da a cabo una

lnop"cdón ~I 0f"R'iYll dé dienLet mlllOri$l.l. me ¡ "mloiones de p"nicip"d~p.es..en t ... del Gr\¡poi.J.c,.ja {KYCo¡27Q'073 y J( YCo]27Q. IS6, """,biI!n objeto di! ~Ie i~me ruon ). el pulodo di! rcl"erencil 0'/0'/20013 - 03Jo4l2009. habib-odo.e iIetec, .. ao~ inNmpILm IC nlO Senenolindo del debe, de .,..alu ... l. con ..... nienda del h .. ,ril~", .a el nf ~ e" l u e_ de .eali.I.'" las <lpOf1U~' advtrteflCi¡u. Se enruenln";¿"bot~ un me n:wrudo en el que le propor>dr' valon ... pI<xedencll1 del ink;/--",u" e wd!e-;;¡ ..... m:ioo" do •. Nn ul$1e <;on lluen"; •• emporot de es'" ;n<;k!cnc'. ",,, 1.,. hceTIC. que le po .de 111 • • 11 fleo to en e"'e infa. me ,aronado

2. DATOS GENERALES.

Doran'e los ,,¡e.dc:los 10.0. 201! Y lO .. ~ prod"jtton miiltiplet fi .... l_n." conclu~ron en junio de lO.2 COI"I l. roma el., ,o.mol .... III (Banco Financie' o y de Ahorro<, S.A. (BfA) p<Y. .,1 fondo ,¡., I Ballc.da (fROR) po< wnv .. tsl6n ,¡., lo. ~.46S millonu d~ euro< emiUdos I'"r"f .. ,en¡". ConverTible' po< afA y "".,,1, .. po< el fROB, tn AccioMs las car"" de ..JlOfloo. "11111: elbs CI¡.o Modrid Y B~oQ¡". dtjan de f",mlr paJ1e de su Grupo.

Los p!lncl pal." I><:I>n t"CimitnlOS y o",,'lClo,," corpotltlv •• " .. ,.HH'".' ¡'¡E.' dtrlll¡n 1 con, inu..c:i6n:

Cal' Ma,hld, Banc.oj.1. Coj. Insular de Ahorros d., ClrurÑI, Ca¡" de Ahonos Y Mo me de Pied;ul de Avit... C.iI~ d·Esr~lvi. !.aletana. CIja de Ahorms y Mont., de PIedad de Segovia Y Caja de Ahon os de 1II Kloja (ro<lu en ... Lo, ~¡ .. ) porten en mafCha un , i"ema inllÍludonal de prOfN:d6n ¡SI?), derformkbd con lo pt.,I,1O tn el ConlTllO de Inl"1racl6n ¡uJ(t"Í'o el )Ofo7/afHo !,~ por \11 AAl'i\b!us ~ de In c.¡.. ti .4Io9J:ooroj y Cf .... n poste.;"rmenl .. Banco Finlr,.;ief'o 1 dt Ahono., S ..... IBFA). que ... adhiere al con" .. ,o de InI"f:.-clón el cY)}12/'1010.

(1 2.8for/2I:;JII'" ..cuerda Lo ceoión lo. aclivo. y paslvo$ afec,o. I IU

aprob:ld6n de Iot aproeha PO' la ¡u"tI rotnlidad de los

" ., '"' de loo negocios bancorloo y I que

1rI • .eg.egKio<>es yo ilpr~ por atu.. segulr'n siendo tirull.1d&d de BFA, MI~

Informe R.uonado.

afer ra PUbllcl de Su,.;rlpdón y AdmiU6n. Negoci...:o6n de follero Informativo q~ <f"8is. r.do por l. CNMY el

loe f'jaron p,,~dOl d,,1 Trnmo pora In~~nore, Cuallflcadoo y y por. empl~ y Admlnl . .. ·adoo .... el -m/u¡12011 ea"k" Inki. su

I los '''8, ... ." ofjc;"lf!s rt~ 1. CNMY l. Not.JOb", , .. Acdof\e$ ¡I~ 'Kornpl. de 8FA Y <le. ,. or ... lo pUblIco de suscripción de ,,<,rit>ne. de

lluevll emi.1ón de Bankla diri¡:lda • k>rr Ihulares di! I~I ",mi.ionel de porticipadones ~m.,. y obIig;w;io .......... bordinad .. de BFA, .. ,,!re 1.:1$ que oe el1WBlUlln • M'3ión de OOIigadonn subordi" .... $ ( ESou-49770S~) de 811nCOja Y , ... 2 "mille","'. di! p"rtkipllCiooeJ p,.¿",,,nl.,. del Grupo Barrn¡. (K Yr::n,~7Q 'D73 Y KVr::n,'7Q, 'S6) 00""0 rk e~te l"fOlme Rawnac\o. El ~{04/aou romi""..,n ;o cotiur l •• nutva. actiofJell de 8;>nkia "mitidu :oegún 8CUf!l"do<leunj~ -,-_ ... ~ .... "",

El 09/0'jf3(;12 el Consejo de AdminiStf~ciÓn <k Bankia a<:uerda SOlicitar al FROB. a travé:<. d~1 Banco de Espai". la 3plicadón d~l procedimi~mo de (onvNsión con l. finolidad de que lo. ".,,65. millones d<:: eUros ~mir;d(>$ en Participaciones Preferentes ~~fblc. por BFA y""'''''.' po r el FROB, :se ~"nviert.n en "'c.:iones de BF.... El OB acep" W conversión I'l '.¡/0'JI20l2 y lo ¡unta G.meal de BF'" ha<:e efectiv la COn 1 27/06/20'2.

El 25/0'jf20' 2 BfA onuncia que ",licitará una ,ponodón d<:: capital del EROS po de '9.000 mil/o"". de eurot . .. ... "

El o'lo6/'K>12 8F ... anuncia que 110 procede el abooo de im~r....,. eormpot óell,e • l., emi.iones de part icip.clones r~cfe'entes. entra la. que.., c"""en ... n KYC9117QHJ7]. KYGo¡Z7Q, ' 56 (amb •• emit id ... po' un. entld~ d • .J Grupo B~l{ obi'!.lO de ~.1~ IR Y sobre la. que se ofreció propuesta de <:;r nje p<>r a.c.:ione. de S.n~"5373021

(emitida p<>r un. "mld"" del Grupo Coj. Madrid) objeto d~ ~s'e IR pe'o no de ""ie.

El >~12012 Bankia comunica que. en el marco ~1 Plan de Fi,Qci6n ligado. la Oferta de canje del pu.>do mes de marzo. el P~go Diferido co"e,~ndien¡e.1 ' 5 de junio de 2012 que ha sido .. ti,fecho por Bf A • los 1llWrwre. a$Clelode a 9>,1 mllkme. de eu rus.

El 1>/09/2012 el FROB. en su oondk,ón de :W;donina único de BFA. 'cordó ,e.li.ar un amnento de capital JOCial mediante aportación no dineraria por Impone tota l de ".500 millones de euros. Asimismo. en la ,mismo rec~ Bankia y BF'" suscribieron un Contr~IO de Pr.!lI.nlO Subordinado de duración ·ndeterrninad. po' el mismo importe a un lipo de inter<!, del 8%.

El >0/1>/>01 2 B.nki. comunica que, f1 el marCO del Plan de Fideli .. dón ligado a la Oferta de .anjt del puado de roar>:O rol Pago D:f"rido corre,pondic"l~ .1 \4 de diciem bre de l012 q"e ji sot,sfecho Pof BFA a lo. !rwe,sore •. asciende. 90.7 millo""," de euTm.

El 2.(,/ 11/20 12 El FRO~al?"uoo. a reeal!1t.liza~iÓn de Banlci •• Ira"". de l. emisión de bonos o:mvertibl<!s co,.rt(n~te' por importe de 10.700 rn¡lIor .... d. eurOS que 'er~

.uscril~ BF" ,.. . El ~7fO¡l~L, SOCl~ informa que el Comilé Asesor Té<:niro de los ¡"dices filE:< ha acordltdo e cluir el valor nkia, 5 ..... (IIKI"') del índice IREX 35

• e el B. [)oo de "'paña COn el nÍlmero l077 ha, •• el 3o/os/20I1. fecha en 1. que se dio "" . . pa •• ndo a registca<$c COn el número 2403. (omo caja de .horros. ",,0'jf'01~ elta entid. d (con código 2403) se dio de baja. .egoln el regimo de la

( CNMV. entidad)!&" pr"'l' se~ido. de inVCr$i6n (e<, adE 3p.rece romo cntidod que ~ta su. c:ro. de forma indirecto). fecho próxima a l. loma de control de BFA P(Ir el

'"0 ... ve., Ca~.drld el1tot.. registrad. COn el núrn~'«Il"3&. que actualmente oote",o Sankla. j,..M:'!'id f"'S6.;I 'egi"", .. se. como caja de ahorros, COn el númerO 2,,02. El .4/0512012 $e

dio de)ioj. "{' lo, registros de la CNMV como cntidnd prestodara de servicios de io~cr<iÓ<1 (en ME ~p"'ece como entidad que pre$ta $U$ se'Vlcios de forma indif<,<:ta).

En el r~j~ de l. CNMV no constab." re-$"icciones estotut.,ia. o de o,,~ índole p •• ", lo ... n.ación: de ..,~id08 de i nvc .. iÓn <H¡ ,,¡ nSllO. de l., .. n~id~de. ~ nteriore •.

"'ctu~hnen1l!. S.nulo y Caj~ Madrid est~n en proceso de "."sformación en una funda ción de [arieler especial Con fecha 27/t '/l.1 IOOo.lt):J <'irgnnos de la Coja hJn qued~o disudtos y ... ha dado de ~ .ja ~ lo Ca ja del ,egiwo delllanco de Espo"o.

Por il!limo, Hti en CUrto un ","oce<!lmiento de .,bi" .¡e.1 que lO! ~n lC08'" los d~n tel minar ISI:OS liTul.re. <k emisiones del¡tNJ)O Bln~il, ent,e In que M enC\H!'nUan lu eiñliIiones obJeto <k ~te ¡"forme r.,onado.

HECHOS DmGADOS.

ComuniQ<ión.1 KSt9f de ,6106JHla.

En teI~n (01'1 loo proadlmientOl ~ case de op!:<.clone. de fliente~ ..,bre "ml.ione. propia¡ d 16/06/2010 l. CN MV pubijeó una comunkac!ón ? tor 1"" adjunta corno .oexo 2). en la que, enlre otra. <;UCSlionet. M ~Iabo, '{.-I eonJlIIuyr, '~mbiin u"" nwl .. ",*,iC1l Id eKiJ/t':ncu de 171«a"iSlTlor ¡nffYtIOJ "as.. di! ~M'rtm,~ dlffllt'S minoris,a, tk l. t:lu/dMl ffll/sorlJ y,h comerd.liud<J¡a de los .. ,Io~" ~mr~ los diMl .. s y 1" propi.o erllld,ut, que p='~ ~J M'rrncio de 1,,,_6idiJ. ./.., que ~,",~n MkIud.menle 101 mnfl;Ctos de il/rtd$ exiuMle. en ellOS ¡;-"SO(; Eu,¡, se conseguid. t;IJIIndo se obIuwIJ ul/ IIIl:ja " i6'~1 ,~"IIMlo "..n. m cJifflles que elqu.tJ ~ oh/en<lri. M:UdlClIdo. la erllldad tk liqui<k~ D IJ l. pl3/.1forma eWc"dnia m"'lila~r/l4 "bierr f:Wndo se «red"" que'" tt."JM(idn Si! ,..,..",. 11 un 1""«10 pr~imD~ rlor ,.~ {~ndo J"s hon¡uill.>s IWNrUAIes NI ~I en no,., deqt!f! "" ".JI"'/I (nI1I IIqu'itin" M se t..y. /llfH1IdD. f. .. )"

Revll!6n ~""nlJ de "" Rrocedlrg1enl0J de eMe de opcr.cionr. emre ellenl!:! mlno'"Iaf,

c."o ~e a lo ¡!lO el pIa'r de at1lYidades de la CNMV del lño lOO ' ' . 51: ~ali.d uOf. re~ón fwril~¡1 ':le Ioi pl'OOl'd irnh!nllH do! ru" ,¡., D¡!C.ocionts e011l' dientes mlnori'tas sob~ ¡n"N~olot hlbii!lo' negor:l¡dos en ,,' me,OIdo AIAf de uoa mutltra de "n,¡d~def. ~ Útli'~",id 1""'00 1 de 1 .. cntldadeo ino;luid .. en Hta , .... ¡s!ón, ..... que oc equirió inrorrn.dran ..,b.e sus pnxedim~nlOS al fC<p«1ocl O.1oiJ201 l.

31'ofv::;t 1, L, Di'ea!óo Centrll de EmidlKies, con el cOI'IO(;i mlenlo y Il'foOOción dd 'f'm;i'~ de ... CNMV. r" ... llió un requerimienTo 1 Bankla'. en el que.., le ,~ue"l.

en re n ,&:e.liones,. que adop'''''' medida. Inmediata, y efectivlU quee1imio .. "" 1 .. mal,. r,~ctlr:a. identlncad.u (en ¡>articular pua qu,. en n;og~" e'UO 10$ diente, adqui,laen, a

, "'llr de la ,~pción de dicha com~nkad6n. nlnguoo de los InslrumenlOS hlb,ldos emitidos ¡",tlls entid.dH ¡n~ .. en Bank;a • predoo sil:nlfoul;"'ameo'" Ik,...Jos de .u .... loI rnon.:obie) y p;lnI q..u.. eo lodo UIo. modificaN! IUS 1;' tr.rO" de g",' ión de ó"k nes 1m", del 0 Ifo'(20' 2. coo obj~o de resol~r dlc:h. incid<'!ocllL.

Como ~LI del anterior requerimiento, ILanki. (tanlO poo" of\d .... p.ovoenienu,. de Boncal" como de Útio Madrid) ce,w en su P"':l ' ''' de tUar operaciones de cllent'" • precios 00 alelado. al 100% del ,,"Ior noml",,1 en fIOVK!mbre de 201 •. Para aquelliU eml.lon", po.lI!rio<ClL. :ICJC9 oc wmenro I nqoda, en 1. platafo,ma SENO del merado AIAF y ~fl !.os anTeriores I I0I>O) se mlntuvo .,¡ .Is'"ma de oooc intemo a valor .~.OIlable.

• ti _ .......... -..oclo .. _~ cIo "",,,,,,,_cIo.,.,,."'_,",,,,,,_.< ___ ___ """""",101 ~ _ ......... no" _ C<eodO y, "'" ....... ." _""<\0101 , .... ~-... ...... 1411>0 .......... ,Cojo _.1Ionu;o. SIn ~oI __ '" 1)/'WlO'1 cIO"'~ .. _O), -.. ... -poaaodI6 ....... -

Con la finalidad de fadlil.' el :iegulml~n1O de las aCluado",," 'Nliudu se del.ll.n los eKrilOS 1~",i1ido.< a B~lIui~. c.¡a Madrid y a B~nk ia ... 1 romo "" respueslas:

~_ <lO ~ DGo( • c.,.o 01I04I20'' 1':" 00.00<1 _""'""<O 0'w;S0I -~'""'" • , = • OIIW2!lIl 10\1_ Aoquo.trioo"' ....... ...... ~,,""- liII:MnO\1 101I0<!ISIl -" --- IVl.lYl'IllI l'IlII C7m6S - • ---- • - , lJIll>'2\ll1 101I11~1

_. <t>fI'UU<OCIOn. ~<IO~

"""""'''' !IonI;.o 1111'17011 1011l.wa59 PI,-. ,~""'""" ... y <l7'N!

_. _~-..._Ido<il:<>no<...,_ ~I."¡ .

~

Se delallan ~ cominuadón l., emislon~ obielo de este InfOrme r.lOn~(\o:

-!!2!!: do "', .. u .. ,."", &, _. ~do"," :<0.:160

c. __ ..

PMtic~_~Aj ~lGOlnolO1l ..... ~

P ",,(._iOn<> P¡_,,, (50010 111 - a:n -..o ¡",

(J:JI~ \<A>o<d"""', -~ ..,...<IOV • .....,. ----""'" ~. """, ... '<tOo '.- ~. .. -

"'- -e dele, in.da mision oui ;,clones, f , nle. ohl¡ "done su di aria ..

03ll0 '~ ~ '¡:;ibc: en los regimos ofici.les de l. CNMV 13 No!a <obre 1'$ "'c<:ion~s de la ~'ri. de-1&ompra ~ SF'" y de la ofe"> públlu de suscripción de acciones de n""'-3 emisión de..B,nki. dirigida a lo. ,¡tulares de la. emisiones de particip.ciones preferenle. y obllS'lciones subo,di""das de 8f .... enlre la& que se encuentran 3 de las emisóones ObjelO de eSlc IR ) •• 1 emisiones de panicip.,dones preferentes (Kyr,0717Q ")73 y KYG<ryl7Ql156) Y

emIsión de li ""bordinadas (ESo. 1497J051) negociad. en la Bolsa de V~lend •. I Grupo Baru;ai~. La 8C<lp\aciÓfl de la of",,,. de canje fue oUp!'rlo, .1

~ emislon", de p,eferen' es y dd 87% en la emisi6n de obligacionl!$ subordinada ..

priru;ipale. lérmillO$ de la. of"na. 5<:gún figuran en la mencionada 1'101 •. <on los s iguientl!$:

6fA '_p.,.los litUlalH de los vaLore, d~ Lu ~m¡.I~ • .ob.~ 10\1 que Iie .eall .... la oferta al 100% de Su valor ""mio;>!. distribuido de la .¡suirf11O! forma: . ) un pago inlci~J citl7S% en 601!CTivo p.o,a la ... ",'¡pción obIiga'Of,a, ,¡mul1~"",. y ~tom.Jtica dO! las cor~pond~m\!. nuI!Y" accione. 'inlciale,' de lI~nk~. ~) el lS'Mo 'eI:.n,~ en tonceplO de p.lgo dlfnido. se .bona'" O!n efectivo. y est¡ sujetO a ... fl!invenión en acciones de Bo..,kll, a <a·lón de un ,rtclo en c.da una fec"", ( 11 de junio de l<>U - .. hubifl'a m~"tenklo e<1 •

d too'Jf, de Lu acciones inklaJe,¡ ' 4 de dldemhr~ de l<>,~. ti todo mome nt o h""t. ~ .. fecha.l meno. dos tercios de la. ;UniD de ~o'3 - Ji hubie ... mantenido en todo mornen'o hAstl es. te.ciode lu ..:clones I nld '~$).

El ¡n1!Clo do! I~, n""".s acciones de B~nklo en 1 .. que ... paso 1 . I

El p...::io de emlti6n de 111& ,""Iones . diclon.lu. cDI/Ulj!;ndl<:nte. a 11",iI~. '" " "­junio de lO ' . se fijó en '. 10 ' ""101 po< ¡.cdó ..

Los PaSO' Diferidos tendrin la eon.ide "de un oof:'ho ¡le c. i!<l:to tondicionado de loo Inver_es fnmte a JIFA que, en orden de p~aciÓo, 'I' ... i.u.r~ ~I mi.mo nivel que cualquier emi.lón de p.mclp«:lon .. ptefe,eme. em)t,da. o laranti.ad.u por BFA o que pue!U emitir o Slnnlít-r. f'OI: del"'. de toclo& DlICref!dores p.ivi~i.doo, romu ...... y ,"\.>ordinados de .IIF .... ""y por del.me de I.,...acclon ... ordinad ... de IIF ... Y <le cual6quioe<. 01 ..... "a~ ~.IiVQf de ." c;¡p;,.1 ooo;;al " oo'''' valo<e. emitidos por JIfA 'f""'" WI.Ilen <10m', de l., pOl1 idpaclone. p.eferell1cs ~ efecto. de prelt>C lón.

El pino de aceptación de I

2 "m .. oon.... de paf1l(.p;odones p,ef~~"t". KYG0727Q\ ' 56) emitidu por "n. ent id", del Gnlpo I!.anc.l~ y 1 eml.'Ón

(E502l4977'69) emitida por 1!.a000ja y admitida •• negociacl6n en osI romo emisión de deuda ,"bord;n~da (Es.o..'4'n7052) emitIda por B.ncll" y

Sol .. de Vale ncia.

J) Cai! Madrid. 211061:00 10 _ 3VoshoI t: I eml,ión de p ... t",ipKiones prerereo!1." 50"5)71"2') emitido por " ni "ntidad del Grupo Cala M.d,ld y I emi.16n de """da

... bord ina!la (ESo. \49S01141 emitido po.- ea¡. Madrid, 011\1>0. admitidas a nesocia<ión en A1Af.

31 IItnkl!. nJosbol1 - Io;/ " hol l : la , 6 emi.ione:I .nlerioreo, tit"larid.d "" IIFA, dade l. in.cripc ión en el Rf:gistro Men;.nti] de los "" .. erdos de seg"'8~ción de Kl'vQ.O Y p~.iVOJ ""lre tal Cajas. 8F ... y flankill.

..... , .. ~_. ...... - ... 1/19

E. imponante ",,¡¡alar que, s i hle" la oegregadón de ocrlvo. y pasi vos ya se hobia eft'/;ru.do y el negocio bancario ya lo re~lizaba Bankia, en ese per iodo "'8u(~ uliliundo J<)S proce<li mienms y . i. !emas informáticos de Caja Madrid y Bancaja en 1'$ of,cina. provenientes. re< f"'C1lvameme, de uda una de la. ~ cajas', según Se de<"i~ mb adel.me en esle.panado.

En el periodo analiUdo, ¡ ... J ti 1 operaciones por cuenla de Sus cliente. ,,'¡'r~ la. i em,sione, de .ubordin"d~. dirigida. a inverso'es minoristas, • precios signinca tivamente valor , .. onable. ron el consiguieme perjuicio a los imerue. de Jo. compradores que los elien!es ve ndedores y 1 •• entidades se velan ~nefid.dos por dich a oper.tlVII.

La in!ermedia~;6n de opentiones en el mercado """"ndario AJAf PI'" 8C'0 entidades sobre 5 de In 6 emi.iones y, en Bol.a de valencia. 1""8 l. kn\a.oSn So~,.nfi70S~ r~tan,e •. "" ,ealizó media nte el c .... de oper,"CIOneS en tre ,,'" cllenwr ~re.:iO$. no alé¡ado$ Slgn,ficat",amente del '00% dd valor nom. nal ¡ex - cup&! en".el caSO de,..C.la Madrid e Incluyendo el cup6n corrido en el ca50dt 8ancajlr). ""

Los p~imiemos q...e Banc.1ja y Caja M.ld ,id describ<.n (omo respue$ " al '''''luerimiento inlei,1 de l~ CNMV se ,esume n a m,uinuad6n:

Banc'i!: "u/$ &<k"'''$.wn $iemp~ron ~t¡mb~mlfe. 1:i<lSIe un maq¡er>, codifiCMio poremi$Wn, lk m¿s,lmeflOS dM p"n~ e., dec1rque los c,mbiru propuesfru rINJiy,

silu~rse den/ro de /8 &xqulf,. <k 98% ICZ%". Oicho proo:edimien 'o es idéntico. independien'ememe del me.-c~dode ""g~ló AIAF o BoI$o' de Valerlda. en el que se negocia'a l. emi.i6n.

Caia Moond . amblén indican que I 6,dene, $On limitad., y re'pedo del precio ,ecoge n lo ¡:;nte pedo 4 la bar~ de predos de 'efe 'e"d~ : "en el n>tm"..oa se

bk:a: uflil n(Ü dlf'rt;("renr;ia di: rorizadón i;"n fund~n dI! /" o/erld y fd dcmRndi!

i~tlNJ/" el\. 'iKia """''''?to. la banda de pret.it)$ "" podri mor/ifiaf en cva/quiet mCl"""'w." $iemf'e y. ~ se h,y .. produd dn algún evell/Q ex/r;,cm1i"",io que 'Í!'sIT/ioue f. net:f!S¡¿;;f' th,~" re"jus/e de pr«i05 en e/llleTC<ldo," En la p,¡k'¡ca >I! 1",

okrv G que, en el pedodo objeto del informe ra,onad<>. los p' l':Cios son del '00% dd valor mi 1, por 10 que no re modificó «l ningú n "",mento l. banda de -o

En los "ne1!O$ .... ' ¡ve, ~Rinn 5 y 6, Y 4.1 ¡~nas , a 3) se rep,oducen, r ... pectivamente. 1; ..

respuestA> de Caja Madrid y R~ncaJa al requerimiento In icl.1 de la CNMV en el morOO de ... ,. ,,"visión.

Con objeto de conotat., la d;sc,eranci~ entr" el plecio de case y el va lor rnon3ble de 1 .. e mi , iones, x ha ooliCitooo al [)epa"" mento de Estudios, E .. "dínica. y l'ublic~cio"", de l. CJIIMV valo,acione. " imeSlI"Ie. de cada uno de e$ta. ~ml.lone. ¡~ adjunlan lo. co"espondi~n'e$ inform", cOmo anexo, 8., ~m"ione. negocl.das en Al AF· Y 11.1 ~emi,ión n<'gO<iado en l. Rol •• de Valenci,..).

'AJ ~ ~ ¡"o_......- do AW .... _ • ."....., 'fIOtmbo ""'1>''''''' 1_ "". "'.........,., ... .....,.,. !9.00 ~""" lo :/011. a..c'jL ... "'09'""""""""_ ~ <lo lo> ..................... ,"'...,. ol 10'-'" 2OL2, "'" __ .¡J _objo<o .. """_, __ ......... ~*~~~ ... .,., ... _<ltl!.¡,.,.

,." , 8/19

En el ."e~o 1 (cu,.,¡,o \.1) se reSUme ~l l mpor!t l'l!erm/'diado .ncnsua\menle de IJ,$ em .. ioneo del Crup:! llanclja: 1 .. ] emi.~ l"IfIOC;"d ... en ... .... F y la nfIOCiada en Boba de Valelld~' dur~nlt ,odo el "",iodo a""liudo, de l •• que", Indican la. valoraciones relli.,>das por t! Depanl m/'nlQ ~ E.tud;"" Es"distiul y Public-.:iollft lit la CNMV,

En el anu o ¡ICU!ld.9 1.,1 se recoge 1. ".bma información ,d~d. a ¡ .. .,mi.ion Caj_ Madrid. oobll' la. ~ emi,ionc. n~;.daJ en AlAf durante el p"'rlodo ~nalll

l:."~ Respecto. 1M emiÁOl\el ne¡odAo:b.. en AIAF ~ número de operaciot\el ,,,,,Uz M. por las caja$ (l .... \~ ma yo rle 1c , ,) fue de 1 1.6'4 por un impofle de 127.9'4 rnJIa .JI't.turDI (BalKllja) y 1')·968 opet'Ciollft un ;m~ de 265.88.t m(1e! de ... ros (Caja /tIIidrid~ ... 1'. rUII~'" 2).a11 opef8CIoMS po< Im pone de 231.)5 ' ,,,111$ de ... ra. (desde jU"¡¿ de 20 'l.)

ReJp«1D a l. emisión de oblig~ "",bordinadu negod.d:n en I~ e,ati M v.~ r>O'i('

di1JlOlloe do:! nÍlmero de ~dones. E1(mpo"., ~ado por lIar..,.¡. {ha n'II)'O de 20 1 ,)

asciende ... 9.527 mil~ de eUros y el I""porle ntgociado por knkia, dude IUnll> de ~o ' '. a 10-046 miles de euro..

DI! acue.oo ron e!'OII dal"". :le obse ...... ·yn claro ('(InfUe.o de inltrés enlre 111$ dl"nI~J q'" ~omprahan las ~n,¡.itlneo y IDI q ... la vendlt<on. pue6l1> q ... IU v.Jor .... """.b~ en muy ¡nferio< a oqud al que w .Hlinrorl 1",$ lIanucdon~., en espKÍ.J JM' 3 lIS ~1.1on" amenore. a ~009. Mienlrao lo. compr.odoret se velan ¡¡e,judkadooL comprando al 100% ' 11 .. I0I0 01)'0 v.Io, t"QonabIe era SO!nsiblemell1 Inferior. (mlnlmo del1tS,3~ y m.i.>timo del 611.1'" en In emiai0ne3 previa •• =«109. Y mínimo del S3.)% y m~.¡mo del 98,5% JMn 1 .. "" """9 Y :10'0]. mlent'as ¡o. verodedores se velan benel"ldados .I.talín, la ope.aclón inve,A.

Eolirrw;ión dt<1 pos'b!c ;m!!KJO arsal ~

1...>. ~tirnaclón euCla del ¡mpac~ ne¡a.IVo mlltrl.lludo ti muy dif"ldl o incluso ;mpoliblt porque habrf. q ... ~Ib.r ~ ~ dMru de QIi¡o cll~le. si .... d6n qose en llgul"lO& cuos."" n~ ha ~iSfJ'!)it¡vllmg",e (clientes que han acudido . 1 c.nje O 00, diente. que vr.nd~ron 1" ~I cJn che f l>Cllf30S en procedimienlOS judlcl:oles o de a:-bllf.jI! •

• efeclO! "",,~rncnle or!enllllvoa"¡ posible Im paclO r.qlthoo &Obre

adorn pUrde "11", ... se como la dlfelVlCi. entre el ¡xedo ele mmpr. y el vaIÓf.A·uonablot k.>s \1Iwun>enlOS en el !!lOmenlO en que se produjo dlch. comp,a,

It'nido de '<r inr , ... de ""io<aci6ti fali •• dos pCII el o..p.>rnme<1lo de bn.oc!oos (~ ~;'.'".I . ",..,,9' 1.J, y J..¡ ¡»tIO 1 .. ~ltione5 de bncaja y Caja Mad rid, ~$pectiv.meme. que

nan $;do~ de c..n jel.

hrl IoLUlula," de t.u 1 ,,,nlaionel de pooll lcipaclona pr,.{~nla jItYGo¡11"Q ' 071 y YCio'1¡(l 1l56] y 1, emisi6n de de,ocb subordinad. (ESo~' ",917"'51) de s.1II:a ja, (1 1( 110

ImP,"?l pudo ve,se mloondo ~n la medid. en q .... I0Io oomp'iIdor~ hubif:oln acudido a l canje descrito .nteriormen~, .. el vlllor de lo . ecibido ~ el c.nje fuer. supeo.ior . 1 v.1n< r~lOn,1ble de lo. InS!rumcn.", en el mo",cmo en que fueron compradot.

En .eladón fIOIl el v,lo. de lo r«Ibido ..... el canje.., han con';derm 1 c.ilerloo:

l. Valoración de I~ oom'_p.tSllll:!ón econOmía ofen~b en el canje de acuerdo con el Informe de la Unidad de V~Ionci6n (~']Molldo 5 del A ...... o 8.1].

'¡'" _lO ,<W1 ................ "" "'_IIO'~. w . ..- .............. _~._ ... ""- 111" '" tIe<ut"'" .. k1 .. <10 _ ... .u ''''1*'''" lO '" ,..-ocIo ...... _ <lO _oc_ ~ pao -._'-_ ... ¡.-do,_ .......... ,. ....... ~ __ ... cI"""'<IO~. • •• _.a..a;.pO> • .. _D~.IM>VJGIO_",.. ..... "' .. _ ...... 1 " ..... "'.""

''''

;r.. Vakx"""lón de la CO<\tOJpre5l.ción SoegIJn el precio de a>li.aciCn de II.o.nl<i~ el prilnfl< dI,¡¡ de ~....,lón de lao n ....... as IICClooes emitidas uu el un,e fo.Ifo.tI:IOI ,,)

En el alll!Xo I (oodros 3.1 y ·P.) se re.liu una cslimlción del posible Imp3CIO sobre los cllen«!J que üdqulrleron dich .. "misione. de Bln"'i~ duran le ti periodo Inali:iadJ. los "1. c. iterlos. OIcN esrimKlón se re.liu cons;o.,rlno;lo que los 1;llIlos de I.u compradas dUQn«! el periodo Inaliz.ado $e han malll""ldo hUla el Clnje ele las se halCUdido.1 canje (conforme.1 hecho ft'levanle lOOno publ!uoo la lcef'tación del c;lnjoe. p"ra "n." emisiones • .., situó por encima dd 96% de deuda subot-din.d1J po< encim., del B]%).

De "C\IotI"do con el crlterÍ<> l. 11 vob"lci6n de la conlQP'btICI6n el canle (lf>"rToWo S elel ... n .... o B . • ) es ~iBnlflul ivlmenl .. moyor emialol\Ci en todoa: los pcrfOOos <:onsid~r,",I(). (oparTado 4 de posIble impacto IloI!g~tlvo:l(! ha "'"limado como la dife....,ncl~ entre el en el momenlo de lrr adquisición y el vllor de \o .ecibido ~ SoegIJn U"" horquilla que contempla dlv~ ~rios: ven'~ iIImo:Ulta y mlnte<\iml"mo ""11 l.:r~ diferentes fectw de plgo del f'lan de fidellzaclón. de lCUf.do (on la Nota a.,yalmes.

E •• "IeY.me que 1I valorKlón de '0 .mbkko en el cln", oqUn "'le p.lme. crite.io "" r~lh6 pO! la Unid.>d de VaIoracieln cgn/orme... y, C<JoIldidtJn8 v~n_ ~ n>erado durant" ti periodo de aaptllÓdn de u oFm. f. .. /. """lo t.m.o no ~;'Ia Itrfo'rNClón de las wenw .nua~ de ;¡e •• relOlmul.dM posrCfiC)rment, que Ion l.gnitlCil1iv'me<lI~ dife ren((s po' pllS ... de (ene< bentliclos de 3~' millones ""'es de i!."p~tOS (cuenta. lndivlduales) 1 refleja' mil de 4--3]0 millones de ~rd¡dn; de ocucrdo con ietrdof hechos ....,lev .. nteo publltlrdoo po< B.nllo..

Con.lderando (1 crite. io .... , p,o,clo de emi.lón de número de IJCdoneo

• ido

de coU.Ki6f1 de las Icc\cnes de B.nkl.). w. h. ,om.do el de anld" h.3'~t ffi'f..xi6nJ para r;al eulM el

• COtr.o valor r' • .oruble de los YIIo< ... 'f"ibrdOll. • f«1v en que _ntó .... CO,,""tKi6n

impo<te obtenido \tu la "",,,ti de lrrl __

in"", lldo en los inmumc:ntOl hlLrido • la ~en\.ll de 1 .. 8<clo""5 el z~% del

lmpo<l<! inicialmente invenldo.

como) la difereMÍI en,.., el 100'lI0 que y el v010t de 10 .ecibldo en el tanje segUn el precio

el C4/<HJ,a. por :ler I~ ~aloradón tic lo obtenido en el de l •• J emillones e n los dif".entu perlodcN ronside,adOll. Se

¡>eT1odos. ni el ene de la emhieln de obIip(.iones ... bonIlnadas . en los que los ,.ngos de v.~ 0lI IltU.¡on, 01 menos en su ~\(emo

• po< encimo de l. vlkxación de lo oblMldo en el «nre. P .... e_ z pe.1odoo oe h. ti el dlwlo del impacto con,lde.ando l. dife.encll enne el p".clo de comp" del

v .. 1or .. zonable tn e l tnOrn<emo de lo oomp.o..

Por: 01" p;rne. debe s.e/lala_ que 1 .. filimadcln ,uli.1Mb del f>O$lble imp..:1O Mg"'tiYO en los clleme. r\O considera el efcao de 105 cupones dt""ng..dOl po. los tit ula,es de los valores desde,,] momemo d~ la rompr. h,"" el momentO del COInle. COmo ""'poco l~nc en nJem. el lucro (ItWnte para el inverSO!" de haber in",,"Ido.u dInero en un ~i>'O lib, .. de ,I~

Por- todo lo dicho. la ""rimKió" . eOcjad. en los cuadros;r.. . y ~.Z Y. oobr-e lodo 3-' r p. debe consldcrataeoomo Un daw orlemnlivo y valo.·.,,,,,COfI l. deI.o.da 'cu ......

_.~_, ...... · .... ó __ ~. ,.............. 101 19

El impacto 1e 81<1"1;1. de xu..rdo con lo am ... ;,;,,:

a) Em islOne5 del Grupo !bnuja:

Para 1 .... ~ emlllones de r-rlleipac:iol'\oe!o prefNffiles. amoo. ob¡"to de nn~'

•

•

Crolerio 1. em.e 11.2 y 41 mUIOll~ de euros, seg>'ln I!l rango de (t, ... ,.O).!)

Cril~ 1 . 5a,1 mlllonndew.os ¡cuadro ).2)'.

Para I~ 8" eml.l6o deobligadone. ",bo,d¡n~"". oblClO de unfe.

•

•

Crite.io 1: Mlle 5.9 y lO.a ",illo" ... de euros, segI',,, (cuod ro 1 .)

C"le'io >: enl.e 2"'" y ~5. ' millo""" de etJ ..... '::~:.:~~~;h~:,:~~:;,,:.;1 mome",o de l. "IIquilición cu~ndo la va lo,ación del ,. ':'lIin,a c .. ,,,dg era IUpe:ior fcu;odro ].2 ).'

Para la e mi.ión de obIlgarÍOOlh ... bordin..t,. 30009 que no r,.... O de can,.,. elll.t 9.S y ' 7. ' mlllone5 de eUro<. l@8ó n el ,ango de valora Cldn (cuadrol.I).

b) Emllior.es del CrupoCr.¡a Madrid,

Para la. 2 eml.iones (, M preferenlf. dtt:1OO9 Y , de iUbonlln...ru., de 2010), que no fuf.'ur, ob(elo <1, unje. enore " lA Y 146,2 ",iliones de e<"os. "'Il,ln el r."ge de v~Ior;oción (cuadro 1.2).

Po. ú himo debe indicarse que !ti oon ° de In: ... ~ 00 tolo . fecló .lu open.cioneo en"e .... cllemeo .• Ino que te ex'endla t~mb¡~n. la . EllOs, al permitir que Jo oper~l,v. de",ri"..e: ya que .,1 tvnnb.:rn 1, C. I.tfficia de posibles reclamaciones y los dientes V<!f1dedoo'es (f.h. de liquide" mil. in fo.mación en la pe.¡u'cio lepo.nacional e inclu5lO la

I

t ..

,.

p;l<licip.>r31l de forma K1iva en Lo buKa dt­P'~" que los

prC1VOC'lndo per juicios a

.... oblig.!Ción. en ;Il!e r~ de 10. ;nverKlOeo y. que p.rl ,nfo" n: .. a los compTitdores de 'l'1t .,..al»n ¡"'trurTlffilM a pr«ic •• lttn1fM;alivameme Ilej;>dos

proced;mlentos p~ra Informa. l'"nÓ<iic .. llellt t .obre l. rte 10'1 mi.mos.

, l .... l1J yll.f1_' '~"101J (010_ .... ..,.. ......... __ 01 < ....... '_ .. <100 1""''''' ' .... )0.0'1'0<1010'11

• &wI<o 21.l' ... _.14.01IlI011111o_ .. ol_ ... __ ot....,. poo_ . <100 U"""'" ¡O "'j#I<O ... ¡o,JI

_,~_ .. , .. oto ' .~.-.I< r , ~ " .~ ..... 11 / 19

4. FUNDAMENTOS DE DERECHO.

El antculo lO qu'ter de 1.0 LMV eoublea quoe 1.01 en!iebdes deben OflI~n¡Ut;va. o admln ;SIr .\ivu que e-i\en '1 .... los o:",flIClOl ,.n. re los ¡n\el die"''''' o lo. ton(!¡no. em,,, los inlefe5eS de é¡,os y los de la p' opia entidad ., ... goupo feluhen en perjuicio p.or_ alguno d ...... dienla 19ualmen", esllbloce ~

mee' ..... '10 iNn ... focienles par. gar •• miza: que ... p" ..... nga el ,In¡;o'" perjuicIO. J ¡el!!. loo: elien,,,,, la " ."" J I", ..• y or igen del conflkto antes de actuar por tue I d .. ~ "

S. CONCLUSiÓN.

Lal entid.des (Blnaja. c.¡" Madrid y !:IaJtkja) Incumplloocon de fonllll no ahllo(\.;¡ O puntual d .rticu lo ]O quAter cuando no gest~ron los ~iaos de Inler~ generados po< la reoli>:ad6n de cues en"e "" elle" ,e. a i!.'ecb ,ignoflcoliv.lM'.nte ale jarlos de .10 ~~Io! ruon.. ble. La. "nl id~ no ""ublcc:iefon "l"!"lWt medida !lntlnad •• Impe<lt< '1"" los tonflk ' .... de interb ..,ñabd .... perjudlcMi)o. ')~ de los c~enlet compudoru. ni la" Ilquier. la de , ..... 1 • • p, ... ¡.mente la "'lural,w . y OllP..f! d;;' fO"Oi( tO a ... ,os dienles ,n,e. de Ictuar po< NenIO de los ,n l.moa. ~ludiCWolos en ~cio de 01'''' cllemes q~. de 0:." fouRa. conwgul.n la liquida ~ r en beneflclo d. las p.oplas entl~ que ... ta~n lnrerwrdu en faclli,., liqul~ I h , ... .,aedo<

SI' prnpone ,1 Comité F.jecutivO q\.M' ... Iva m~jor de Itgalidad a la o;.ecdón General del Seovlclo

el ."" .. 10 )6.) del R~Q1('f11O de Mglmm In, .. rior de 14 p,ueedend. del inicio de un ... pedien'" ", ,,don.do. a

• leladonatlo ton los incumpl.mlentos ;¡n,erlormen'e de .iempo en que cad. una de Ula, er.. ldodes ~lIlÓ b.

loo referidot lncu mpll nllc ,, ' '''. Confo,me al. , ,,ro rm~ción

'«353 do. -:)/05/20111. Sanoo;a y Cn~ Mad rid. de forrna o.:.a,roll:tron en .. iIM:,ivid"'¡e:.; dr.:.-.me el perIodo (lOmp~ldo <:tI\,.., el n/<>slU)' ,. y B. nlda d",. noe el ""dodo comp."ndido e,,"~ el ;¡ Jlos/'o, .' ~ I

El Di ' CCIOrCc"e,~1 de Enl ld",le •

• s. __ """' ...... __ ~""' ... .., .. _ .. _ .. IIIIogoODO ........... ...-............... ... _'_.doINO;1OC1o_y.IOIo __ ..... _ ..........