Informe Económico Semanal 1

A la par de una mejora en el contexto internacional, la plaza financiera local ha pasado a mostrar una evolución más favorable en el comienzo de 2019, con incrementos en los precios de bonos y acciones y un deslizamiento a la baja del tipo de cambio. De hecho, tras oscilar levemente por arriba del piso de la “zona de no intervención”, la cotización del dólar llegó a perforarlo esta semana, motivando las primeras compras de divisas del BCRA desde el inicio del nuevo esquema monetario lanzado el 1ro de octubre pasado, con el objetivo de evitar una apreciación excesiva del peso.

En lo que hace a los acontecimientos a nivel global, a pesar que aún persisten riesgos, dos elementos que habían generado tensiones durante 2018, incidiendo sobre los flujos de capitales hacia los mercados emergentes y la Argentina (como el rumbo de la política monetaria en los EE.UU. y la disputa comercial entre este país y China), han venido mostrando signos de distensión. A ello se sumó el “efecto Bolsonaro” en Brasil, en la medida que tras la asunción del nuevo presidente se aceleró el ingreso de capitales al vecino país, presionando a la baja la cotización del Real, lo cual siempre quita presión en la plaza cambiaria a este lado de la frontera.

El mayor apetito por riesgo, que dio aire a las bolsas en los EE.UU. y otras economías desarrolladas y emergentes, también incidió a nivel local, impulsando los precios de acciones y títulos públicos. El índice Merval experimentó una suba de 20% en poco más de 2 semanas, volviendo a niveles de septiembre, al tiempo que la prima de riesgo país, medida por el índice EMBI+, retrocedió hasta los 706 puntos básicos, luego de haber alcanzado un máximo de 832 puntos a fines de diciembre.

Acompañando esta tendencia, el peso también se apreció, aunque en un contexto en el que ya venía mostrando una mayor fortaleza desde la implementación del nuevo esquema de política monetaria, conjugado con un marco más general de normalización de las cuentas del sector externo.

Más concretamente, durante los primeros días de la última semana, la cotización del dólar pasó a moverse prácticamente sobre la banda inferior de la “zona de no intervención”, perforándola luego el jueves y el viernes, a pesar de las compras de divisas realizadas por el BCRA. Con un piso de la “zona de no intervención” en $37,36 el jueves, el tipo de cambio contra el dólar llegó a cotizar en un mínimo de $37,08 al cierre de la jornada, 0,7% por debajo del límite inferior de la banda cambiaria, pese a la licitación para la compra de USD 20 millones por parte del BCRA. Luego, el viernes, el BCRA licitó otros USD 40 millones, pero la cotización siguió manteniéndose por debajo del piso de la banda ($37,38), promediando $37,10 en la jornada y tocando mínimos de $36,9.

Como contrapartida de dichas compras de divisas, el Banco Central volcó al mercado $2.230 millones y, en línea con lo que prevé el actual esquema monetario-cambiario, los pesos inyectados por este tipo de intervenciones (orientadas a sostener el tipo de cambio nominal e incrementar las reservas internacionales) se tradujeron automáticamente en un aumento de la meta de Base Monetaria, en la medida que refleja una mayor demanda de dinero. Para el mes de enero, el impacto de esas dos operaciones implicó un aumento de la meta de Base Monetaria de $1.534 millones. Esto le permitió al BCRA continuar renovando sin mayores inconvenientes las subastas diarias de Leliqs durante la última semana, reduciendo incluso la tasa pagada por estos instrumentos, la cual tocó 58,1% el día viernes, tras mantenerse estable en torno al 59% durante todo el mes de diciembre.

En síntesis, con un contexto global más favorable, que impulsa una mayor demanda de activos de economías emergentes, incluyendo a la Argentina, conjugado con una mejora de las cuentas externas y altas tasas de interés domésticas, la plaza cambiaria local opera con tranquilidad y, de hecho, el tipo de cambio comenzó el año con una presión bajista, la cual llevó a perforar la banda inferior de la “zona de no intervención” y disponer las primeras compras de dólares del BCRA desde el lanzamiento del nuevo esquema monetario. Asimismo, los pesos volcados al mercado como contrapartida de las compras de reservas le están dejando margen a la autoridad monetaria para que renueve sin mayores inconvenientes los vencimientos de Leliqs, retomando una gradual tendencia a la baja de la tasa pagada por estos instrumentos, tras la estabilidad verificada en diciembre. Si bien el BCRA mantendrá la cautela en su política de compra de divisas y por ende de baja de tasas (considerando que tal como fue anunciado las licitaciones serán de hasta USD 50 millones por día, con una inyección de pesos acumulada mensual que no podrá exceder el 2% de la meta original de Base Monetaria), el inicio del año ha sido positivo, consolidándose la distensión iniciada tres meses atrás en la plaza financiera doméstica.

Positivo inicio de 2019 en el plano financiero - Pág. 2

La marcha de los mercados - Pág. 5

Estadístico - Pág. 7

INFORME ECONÓMICO SEMANAL Nº 479 – 11 de Enero de 2019

Informe Económico Semanal 2

POSITIVO INICIO DE 2019 EN EL PLANO FINANCIERO

A la par de una mejora en el contexto internacional, la plaza financiera local ha pasado a mostrar una evolución más favorable en el comienzo de 2019, con incrementos en los precios de bonos y acciones y un deslizamiento a la baja del tipo de cambio. De hecho, tras oscilar levemente por arriba del piso de la “zona de no intervención”, la cotización del dólar llegó a perforarlo esta semana, motivando las primeras compras de divisas del BCRA desde el inicio del nuevo esquema monetario lanzado el 1ro de octubre pasado, con el objetivo de evitar una apreciación excesiva del peso.

En lo que hace a los acontecimientos a nivel global, a pesar que aún persisten riesgos, dos elementos que habían generado tensiones durante 2018, incidiendo sobre los flujos de capitales hacia los mercados emergentes y la Argentina (como el rumbo de la política monetaria en los EE.UU. y la disputa comercial entre este país y China), han venido mostrando signos de distensión. A ello se sumó el “efecto Bolsonaro” en Brasil, en la medida que tras la asunción del nuevo presidente se aceleró el ingreso de capitales al vecino país, presionando a la baja la cotización del Real, lo cual siempre quita presión en la plaza cambiaria a este lado de la frontera. En Estados Unidos, si bien la Reserva Federal subió nuevamente la tasa de referencia en su última reunión en diciembre pasado, ha venido señalando también un cambio hacia una posición más cauta en el futuro, a partir de indicadores que apuntan a una desaceleración en el crecimiento de la economía norteamericana. Esto se ha traducido, a su vez, en expectativas de menores presiones inflacionarias y por ende menores subas en la tasa de referencia durante el corriente año, y en un descenso en la tasa del bono del Tesoro a 10 años, cuyos incrementos a lo largo de 2018 habían gatillado salidas de capitales de los mercados emergentes, alimentando la corrida cambiaria a nivel local. En paralelo, también se observan avances en las negociaciones comerciales entre los EE.UU. y China, cuyas delegaciones comerciales se encontraron esta semana en Beijing, despejando temores sobre el impacto que una eventual guerra comercial entre ambas naciones podría tener sobre la economía global.

El mayor apetito por riesgo, que dio aire a las bolsas en los EE.UU. y otras economías desarrolladas y emergentes, también incidió a nivel local, impulsando los precios de acciones y títulos públicos. El índice Merval, que resume el comportamiento de las principales acciones de la bolsa local, experimentó una suba de 20% en poco más de 2 semanas, volviendo a niveles de septiembre, al tiempo que la prima de riesgo país, medida por el índice EMBI+, retrocedió hasta los

Índice Merval

21-dic-1828.457

34.167

24.000

26.000

28.000

30.000

32.000

34.000

36.000

+20%

Fuente: Elaboración propia en base a Reuters.

Informe Económico Semanal 3

706 puntos básicos, luego de haber alcanzado un máximo de 832 puntos a fines de diciembre.

Acompañando esta tendencia, el peso también se apreció, aunque en un contexto en el que ya venía mostrando una mayor fortaleza desde la implementación del nuevo esquema de política monetaria. Ello se conjuga, además, con un marco más general de normalización de las cuentas del sector externo, donde se observa una sensible mejora del balance comercial, acompañado por una menor demanda de dólares para atesoramiento y por turismo (en noviembre el arribo de turistas extranjeros por vía aérea se incrementó un 12%, mientras que la salida de argentinos al exterior se redujo un 20%), al que ahora se agrega el inicio de las liquidaciones de la cosecha de trigo.

Más concretamente, durante los primeros días de la última semana, la cotización del dólar pasó a moverse prácticamente sobre la banda inferior de la “zona de no intervención”, perforándola luego el jueves y el viernes, a pesar de las compras de divisas realizadas por el BCRA. Con un piso de la “zona de no intervención” en $37,36 el jueves, el tipo de cambio contra el dólar llegó a cotizar en un mínimo de $37,08 al cierre de la jornada, 0,7% por debajo del límite inferior de la banda cambiaria, pese a la licitación para la compra de USD 20 millones por parte del BCRA. Luego, el viernes, el BCRA licitó otros USD 40 millones, pero la cotización siguió manteniéndose por debajo del piso de la banda ($37,38), promediando $37,10 en la jornada y tocando mínimos de $36,9.

Como contrapartida de dichas compras de divisas, el Banco Central volcó al mercado $2.230 millones y, en línea con lo que prevé el actual esquema monetario-cambiario, los pesos inyectados por este tipo de intervenciones (orientadas a sostener el tipo de cambio nominal e incrementar las reservas internacionales) se tradujeron automáticamente en un aumento de la meta de Base Monetaria, en la medida que refleja una mayor demanda de dinero. Para el mes de enero, el impacto de esas dos operaciones implicó un aumento de la meta de Base Monetaria de $1.534 millones ($529 millones por los 22 días restantes de los 31 días del mes para la operación del jueves, más $1.005 millones por 21 días en el caso de la del viernes), mientras que en los meses subsiguientes el efecto sobre la meta será pleno, por $2.230 millones. Esto le permitió al BCRA continuar renovando sin mayores inconvenientes las subastas diarias de Leliqs durante la última semana, reduciendo incluso la tasa pagada por estos instrumentos, la cual tocó 58,1% el día viernes, tras mantenerse estable en torno al 59% durante todo el mes de diciembre.

En síntesis, con un contexto global más favorable, que impulsa una mayor demanda de activos de economías emergentes, incluyendo a la Argentina, conjugado con una mejora de las cuentas externas y altas tasas de interés

Riesgo País Índice EMBI+ARG – En puntos básicos

453

346

04-sep-18783

21-sep-18588

21-dic-18832

706

250

350

450

550

650

750

850

950

jul-

17

ago

-17

sep

-17

oct-

17

nov-1

7

dic

-17

ene

-18

feb-1

8

ma

r-1

8

abr-

18

ma

y-1

8

jun

-18

jul-

18

ago

-18

sep

-18

oct-

18

nov-1

8

dic

-18

ene

-19

Fuente: Elaboración propia en base a Reuters.

Tipo de cambio y límites de la zona de no intervención En $/USD

11-ene-1948,37

27,51

39,61

28-sep-1840,90

35,51

38,8838,32

37,10

35,40

37,38

25

30

35

40

45

50

55

01/a

go

11/a

go

21/a

go

31/a

go

10/s

ep

20/s

ep

30/s

ep

10/o

ct

20/o

ct

30/o

ct

09/n

ov

19/n

ov

29/n

ov

09/d

ic

19/d

ic

29/d

ic

08/e

ne

18/e

ne

28/e

ne

07/f

eb

17/f

eb

27/f

eb

09/m

ar

19/m

ar

29/m

ar

Banda superior

TCN

Banda inferior

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA.

Informe Económico Semanal 4

domésticas, la plaza cambiaria local opera con tranquilidad y, de hecho, el tipo de cambio comenzó el año con una presión bajista, la cual llevó a perforar la banda inferior de la “zona de no intervención” y disponer las primeras compras de dólares del BCRA desde el lanzamiento del nuevo esquema monetario. Asimismo, los pesos volcados al mercado como contrapartida de las compras de reservas le están dejando margen a la autoridad monetaria para que renueve sin mayores inconvenientes los vencimientos de Leliqs, retomando una gradual tendencia a la baja de la tasa pagada por estos instrumentos, tras la estabilidad verificada en diciembre. Si bien el BCRA mantendrá la cautela en su política de compra de divisas y por ende de baja de tasas (considerando que tal como fue anunciado las licitaciones serán de hasta USD 50 millones por día, con una inyección de pesos acumulada mensual que no podrá exceder el 2% de la meta original de Base Monetaria), el inicio del año ha sido positivo, consolidándose la distensión iniciada tres meses atrás en la plaza financiera doméstica.

Tasas LELIQ En %

72,00

74,05

72,50

58,45

67,18

73,52

71,76

59,10

58,1156

58

60

62

64

66

68

70

72

74

76

01-o

ct

08-o

ct

16-o

ct

23-o

ct

30-o

ct

07-n

ov

14-n

ov

22-n

ov

29-n

ov

07-d

ic

14-d

ic

21-d

ic

03-e

ne

10-e

ne

Tasa Máxima

Tasa Promedio

Fuente: Elaboración propia en base a BCRA.

Informe Económico Semanal 5

LA MARCHA DE LOS MERCADOS Mercado Cambiario

BCRA

Préstamos y Depósitos

Tasa de Interés y Riesgo País

39,50

37,5137,39

10

15

20

25

30

35

40

45

ene/17 abr/17 jul/17 oct/17 ene/18 abr/18 jul/18 oct/18 ene/19

DOLAR REF., CONTADO CON LIQUIDACION Y BLUE

BLUE CCL TC Oficial

53,00

45,50

41,54

10

15

20

25

30

35

40

45

50

55

60

ene/17 abr/17 jul/17 oct/17 ene/18 abr/18 jul/18 oct/18 ene/19

NDF

1 AÑO 6 MESES 3 MESES

65.823

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

-1.500

-1.000

-500

0

500

1.000

ene/11 ene/12 ene/13 ene/14 ene/15 ene/16 ene/17 ene/18

RESERVAS Y COMPRAS NETAS BCRA (USD millones)

CN RI (eje der.)

36,1%

17,5%

42,6%

10%

20%

30%

40%

50%

ene/13 ene/14 ene/15 ene/16 ene/17 ene/18 ene/19

AGREGADOS MONETARIOS(variación anual)

BM M2 Privado M3

15.339

29.249

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

ene/11 ene/12 ene/13 ene/14 ene/15 ene/16 ene/17 ene/18

SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN USD(USD millones)

PRESTAMOS DEPOSITOS

2.037.477

1.570.843

400.000

600.000

800.000

1.000.000

1.200.000

1.400.000

1.600.000

1.800.000

2.000.000

2.200.000

ene/1

4

jul/14

ene/1

5

jul/15

ene/1

6

jul/16

ene/1

7

jul/17

ene/1

8

jul/18

ene/1

9

SISTEMA - DEPOSITOS Y PRESTAMOS PRIVADOS EN $ ($ millones)

DEPOSITOS PRESTAMOS PM 20 días ($)

730

264

226

100

200

300

400

500

600

700

800

900

ene/15 jul/15 ene/16 jul/16 ene/17 jul/17 ene/18 jul/18 ene/19

RIESGO PAIS (pb)

EMBI+ARG EMBI+BRA EMBI+MEX

57,36

63,14

46,94

10

20

30

40

50

60

70

80

ene/16 jul/16 ene/17 jul/17 ene/18 jul/18 ene/19

TASAS DE INTERES (%)

CALL ADELANTOS BADLAR PRIV.

Informe Económico Semanal 6

LA MARCHA DE LOS MERCADOS (CONTINUACIÓN) Política Monetaria EEUU y Rendimiento Bonos de Países Desarrollados

Credit Default Swaps Corporativos

Volatilidad S&P 500 e Indices Bursátiles Regionales

Precio de Materias Primas

0

1

2

3

4

5

6

nov/0

3

nov/0

4

nov/0

5

nov/0

6

nov/0

7

nov/0

8

nov/0

9

nov/1

0

nov/1

1

nov/1

2

nov/1

3

nov/1

4

nov/1

5

nov/1

6

nov/1

7

nov/1

8

TASAS DE INTERES EEUU (%)

TREASURY 10 AÑOS TREASURY 2 AÑOS FED FUNDS

0

1

2

3

4

5

6

7

8

ene/0

9

ene/1

0

ene/1

1

ene/1

2

ene/1

3

ene/1

4

ene/1

5

ene/1

6

ene/1

7

ene/1

8

BONOS SOBERANOS 10 AÑOS - TASAS (%)

EEUU ALEMANIA ITALIA ESPAÑA

0

300

600

900

1.200

1.500

1.800

2.100

0

40

80

120

160

200

240

280

ene/0

9

ene/1

0

ene/1

1

ene/1

2

ene/1

3

ene/1

4

ene/1

5

ene/1

6

ene/1

7

ene/1

8

CDS CORPORATIVOS - EEUU (b.p.)

CDX North America IG CDX North America HY - eje derecho

IG - Investment Grade / HY - High Yield

0

300

600

900

1.200

1.500

1.800

2.100

0

40

80

120

160

200

240

280

ene/0

9

ene/1

0

ene/1

1

ene/1

2

ene/1

3

ene/1

4

ene/1

5

ene/1

6

ene/1

7

ene/1

8

CDS CORPORATIVOS - EUROPA (b.p.)

iTraxx Europe (IG) iTraxx Crossover (HY) - eje derecho

IG - Investment Grade / HY - High Yield

0

10

20

30

40

50

60

ene/0

9

ene/1

0

ene/1

1

ene/1

2

ene/1

3

ene/1

4

ene/1

5

ene/1

6

ene/1

7

ene/1

8

VOLATILIDAD ESPERADA - S&P 500

VIX

0

50

100

150

200

250

300

350

ene/0

9

ene/1

0

ene/1

1

ene/1

2

ene/1

3

ene/1

4

ene/1

5

ene/1

6

ene/1

7

ene/1

8

ene/1

9

INDICES BURSATILES MSCI (ENE 2009 = 100)

Europa Norteamerica Asia-Pacifico Emergentes Latam BRIC

80

100

120

140

160

180

200

220

100

160

220

280

340

400

460

520

ene/0

8

ene/0

9

ene/1

0

ene/1

1

ene/1

2

ene/1

3

ene/1

4

ene/1

5

ene/1

6

ene/1

7

ene/1

8

COMMODITIES - INDICES

Thomson Reuters/Core Commodity CRB TR/CC CRB Ex-Energy (eje derecho)

48,0

334

356

250

300

350

400

450

500

5

20

35

50

65

80

ene/15 jul/15 ene/16 jul/16 ene/17 jul/17 ene/18 jul/18 ene/19

PETROLEO Y SOJA

Petroleo - WTI (USD/barril) Soja EEUU (USD/TN) - eje der. Soja Brasil

Informe Económico Semanal 7

ESTADISTICO

ACTIVIDAD Fecha Dato m/m a/a Anual SECTOR FISCAL Fecha Dato m/m a/a Anual

Nivel General Recaudación AFIP ($ mm)(*) nov-18 300.119 -4,0% 33,7% 30,7%

PIB-INDEC ($mm-2004) III-18 695.664 -0,7% -3,5% -1,4% IVA nov-18 96.792 -12,6% 30,3% 45,0%

EMAE (2004=100) oct-18 143,0 0,9% -3,9% -1,7% Ganancias nov-18 65.415 2,6% 37,9% 33,1%

Índice Líder-UTDT (1993=100) nov-18 183,8 -4,2% -19,3% 1,7% Sistema seguridad social nov-18 74.592 0,0% 22,6% 25,0%

Sectores Derechos de exportación nov-18 14.715 4,7% 228,5% 57,6%

EMI nov-18 // // -13,3% -3,8% Gasto primario ($ mm) nov-18 267.560 2,0% 32,2% 22,4%

IPI-FIEL (1993=100) nov-18 144,8 -1,6% -7,4% -2,3% Remuneraciones nov-18 35.311 5,40% 24,6% 18,8%

ISAC nov-18 188,7 -7,0% -15,9% 2,7% Prestaciones Seguridad Social nov-18 109.227 0,8% 21,3% 26,2%

ISE (2004=100) sep-18 111,8 -11,8% -10,1% 1,6% Transferencias al sector privado nov-18 62.295 7,6% 48,6% 27,6%

Indicadores de Inversión Gastos de capital nov-18 18.238 -23,2% 50,6% -4,2%

FBKF-INDEC ($mm-2004) III-18 138.728 -8,1% -11,2% 1,7% Resultado primario ($ mm) nov-18 -33.770 // -4.109 80.840

Intereses ($ mm) nov-18 39.114 // 139,1% 70,5%

Resultado fiscal ($ mm) nov-18 -72.884 // -26.863 -56.235

(*) Recaudación incluye ingresos coparticipables a las provincias.

PRECIOS Fecha Dato m/m a/a Anual* INDICADORES DE CONSUMO Fecha Dato m/m a/a Anual

IPC Nacional-INDEC nov-18 179,6 3,2% 48,5% 43,9% Supermercados (País - $ mm) oct-18 43.388 8,7% 33,7% 26,3%

IPC GBA-INDEC nov-18 178,9 2,9% 48,0% 43,1% Supermercados (abril 2016 = 100) oct-18 24.987 2,8% -10,0% //

Expectativas de inflación** dic-18 // // 30,0% // Shopping (AMBA - $ mm) oct-18 6.649 15,6% 16,6% 24,5%

Precios mayoristas (1993=100) nov-18 273,9 0,1% 74,1% 71,3% Shoppings (abril 2016 = 100) oct-18 3.670 11,1% -18,6% //

Precios implícitos del PIB (2004=100) III-18 2135,4 13,5% 40,8% // Electrodomésticos (País - $ mm) sep-18 6.218 -18,8% -1,8% 33,8%

(*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior.Patentamiento (País - Unidades) dic-18 28.271 -28,8% -40,6% -10,9%

(**) Mediana para los próximos 12 meses y var. en puntos porcentuales.Patentamiento (CABA -Unidades) dic-18 5.780 -24,4% -32,8% -6,6%

Confianza del Consumidor (País) dic-18 36,0 12,1% -16,7% -17,3%

Confianza del Consumidor (CABA) dic-18 39,0 10,2% -18,5% -17,9%

Impuestos LNA* ($ mm) nov-18 112.327 1,4% 36,2% 34,1%

(*) Impuestos ligados al nivel de actividad; incluye SSS, IVA-DGI, Internos, Combustibles, IDCB.

SECTOR EXTERNO Fecha Dato m/m a/a Anual LABORALES Y SOCIALES Fecha Dato m/m a/a Anual

Exportaciones (USD mm) nov-18 5.344 -0,2% 14,5% 4,2% Desempleo país (%) III-18 9,0 -0,6 pp 0,7 pp 0,5 pp

Primarios nov-18 1.165 5,4% 30,6% -8,7% Desempleo GBA (%) III-18 10,5 -0,9 pp 0,9 pp 0,7 pp

MOA nov-18 1.787 -12,2% 2,6% 0,8% Tasa de actividad país (%) III-18 46,7 0,3 pp 0,4 pp 0,9 pp

MOI nov-18 1.865 3,1% 8,9% 9,2% Asalariados sin aportes (%) I-18 33,9 -0,4 pp 0,6 pp //

Combustibles y energía nov-18 528 30,4% 63,5% 80,6% Salarios nominales (Oct-2016=100) oct-18 161,1 3,7% 26,2% 24,2%

Importaciones (USD mm) nov-18 4.365 -14,0% -29,2% -0,1% S. privado registrado oct-18 163,9 3,8% 27,8% 24,9%

Saldo comercial (USD mm) nov-18 979 252,2% -166% -30,9% S. privado no registrado oct-18 156,6 1,7% 21,9% 24,1%

T.C.R. multilateral (17-dic-15=100) nov-18 118,1 -6,1% 35,6% 22,5% Salarios Reales (*) oct-18 90,0 -1,6% -13,5% -4,9%

T.C.R. bilateral (17-dic-15=100) nov-18 117,1 -5,5% 44,9% 26,5% S. privado registrado oct-18 91,5 -1,5% -12,4% -4,6%

Materias primas (dic 2001=100) nov-18 196,3 -1,9% -2,3% 4,2% S. privado no registrado oct-18 87,5 -3,5% -16,5% -4,8%

Conversor de precio (a usd/tn) soja y trigo 2,7216 maiz 2,540116(*) Ajustado por inflación estimada sobre promedios provinciales e indicadores privados.

COMMODITIES * Fecha 1 mes 6 meses 1 año a/a ECONOMÍA INTERNACIONAL Fecha Dato m/m a/a Anual*

Soja (USD / Tn) 11-01-19 330,1 343,7 353,7 -5,0% IPC Brasil (base jun 1994 =100) nov-18 593,7 -0,21% 4,0% 3,5%

Maíz (USD / Tn) 11-01-19 148,8 155,0 161,4 8,2% IPC Estados Unidos (base dic 1982=100) nov-18 252,9 0,02% 2,5% 2,0%

Trigo (USD / Tn) 11-01-19 190,8 194,5 205,8 -20,3% IPC China nov-18 141,6 -0,29% 2,5% 1,4%

Petróleo (USD/ Barril) 11-01-19 51,5 53,4 54,0 -18,7% IPC Eurozona (base dic 2005=100) nov-18 104,7 0,23% 2,4% 2,0%

(*) Contratos futuros en Golfo de México para agropecuarios y WTI para petróleo. (*) Variación con respecto a Diciembre del año anterior.

INDICADORES DE LA PRÓXIMA SEMANA

Indicador Fuente Período Fecha de publicación

Índice de Precios al Consumidor (IPC). INDEC dic-18 Martes 15 de enero

Índice del Costo de la Construcción (ICC). INDEC dic-18 Jueves 17 de enero

Sistema de índices de precios mayoristas (SIPM). INDEC dic-18 Jueves 17 de enero

Informe Económico Semanal 8

GLOSARIO

m/m Variación mes actual contra mes anterior mm En millones

a/a Variación mes actual contra igual mes del año anterior p.p. Puntos porcentuales

Anual Variación acumulado al último mes contra igual acumulado año anterior p.b. Puntos básicos

Fuentes: INDEC, BCRA, Mecon, Reuters, O.J. Ferreres, UTDT – CIF, FIEL, DGEyC – GCBA, Gobierno de San Luís.

ESTADISTICO (Continuación)

DEPOSITOS $ (mill.) 02/01/2019 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO 04/01/2019 1 SEM 1 MES 1 AÑO 2018

SPNF 2.037.477 2,7% 7,2% 41,7% Dólar ($/U$S) 37,39 -3,1% -1,4% 101,0% 99,2%

Vista 1.030.352 2,8% 12,4% 23,3% NDF 3 meses 41,54 -3,7% -1,4% 111,9% 111,1%

Pzo Fijo 1.007.125 2,5% 2,5% 66,5% NDF 6 meses 45,50 -3,3% -1,7% 121,8% 120,9%

Sector Público 674.987 -4,3% -9,8% 97,2% NDF 1 año 53,00 -2,7% -0,8% 137,5% 136,8%

Total 2.744.066 0,7% 1,9% 53,8% DÓLAR FINANCIERO 37,51 -3,1% 0,0% 101,0% 102,5%

BLUE 39,50 -0,6% 8,2% 104,0% 105,4%

DEPOSITOS USD (mill.) 02/01/2019 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO Real (R$/U$S) 3,72 -4,1% -4,0% 14,9% 12,2%

SPNF 29.249 0,2% 3,1% 11,0% Euro (U$S/€) 1,14 -0,3% 0,4% -5,6% -5,0% Vista 21.969 -0,1% 3,2% 8,8% YEN 109 -2,2% -4,1% -3,7% -3,7% Pzo Fijo 7.280 1,3% 3,0% 18,4% PESO CHILENO 681 -2,3% 1,3% 12,5% 10,8%Sector Público 4.043 -1,8% 23,7% -11,5% Onza troy Londres (U$S) 1.285 0,8% 3,8% -2,9% -1,4%Total 33.481 -0,1% 5,3% 7,1% Fuente: BCRA, Reuters

Fuente: BCRA

PRESTAMOS ($ millones) 02/01/2019 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO 04/01/2019 V. SEM (bp) V. MES (bp) V. AÑO (bp) V. 2018 (bp)

Sector público 29.929 15,7% 1,1% -2,0% EMBI + Argentina 730 -99 6 374 380Sector financiero 52.217 1,5% 2,4% 31,4% EMBI + Brasil 264 -10 -10 39 23SPNF Total 1.570.843 0,7% -0,5% 19,5% EMBI + México 226 -12 -13 43 38

- Adelantos 144.266 -3,1% -1,6% 19,1% Fuente: Ambito Financiero

- Documentos 250.452 -0,1% -0,9% -10,5% - Hipotecarios 210.887 0,0% 0,7% 73,8% - Prendarios 97.914 0,5% -1,1% 12,4% - Personales 419.389 -0,5% -0,3% 21,1% 04/01/2019 1 SEM 1 MES 1 AÑO 2018 - Tarjetas 374.636 4,8% -1,4% 29,3% MERVAL 32.303 9,4% 1,6% 1,1% 7,4% - Otros 73.297 -0,6% 2,9% 7,2% MERVAL ARGENTINA 29.439 9,1% 2,2% -7,0% -1,4%Total 1.652.989 0,9% -0,4% 19,4% BURCAP 95.398 9,1% -0,5% 5,8% 11,0%Fuente: BCRA BOVESPA 91.841 7,5% 3,1% 16,8% 20,2%

MEXBOL 42.455 2,5% 1,3% -14,7% -14,0%DOW JONES 23.433 1,3% -6,1% -6,5% -5,2%

BASE MON. ($ millones) 02/01/2019 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO S&P 500 2.532 1,7% -6,1% -7,1% -5,3%

B.M. 1.385.096 -0,7% 11,2% 28,4% ALEMANIA DAX 10.768 3,7% -3,9% -18,2% -16,6% - Circulante 860.000 2,2% 16,7% 9,0% FTSE 100 6.837 3,8% -1,2% -11,2% -11,1% - Cta. Cte. en BCRA 525.096 -5,1% 3,1% 81,4% NIKKEI 19.562 -2,6% -10,8% -16,8% -14,1%Fuente: BCRA SHANGAI COMPOSITE 2.515 1,3% -5,1% -25,7% -24,0%

Fuente: Reuters

26/12/2018 03/12/2018 02/01/2018

RES. INT. (USD millones) 02/01/2019 VAR 1 SEM VAR 1 MES VAR 1 AÑO

Reservas 65.823 -0,8% 28,3% #N/AFuente: BCRA

RENTA FIJA 04/01/2019 PRECIO YIELD V. SEM (bp) V. MES (bp)

BONCER 2021 ($) 160 12,5 1248 85TASAS DE INTERES (%) 04/01/2019 V. SEM (bp)V. MES (bp) V. AÑO (bp) PRO 13 ($) 416 13,4 1336 112

Badlar - Privados 46,9 -131 -225 2381 PAR ($) 355 9,1 910 0PF$ (30 ds. Bcos. Priv.) 42,2 -7 -152 2137 DISCOUNT ($) 885 8,3 830 -80Adelantos (10M o más, 1-7 ds) 63,1 -32 -328 3350 BONAR 20 (u$s) 3.685 10,6 1058 173T-Notes USA 10Y 2,7 -11 -25 22 BONAR 24 (u$s) 3.558 11,8 1180 60Libor (180 d.) 2,9 -3 -4 100 DISCOUNT (u$s) 4.075 12,6 1260 30Selic (Anual) 6,4 0 0 -50 PAR (u$s) 2.050 10,3 1030 -30Fuente: BCRA, Reuters Fuente: Reuters

BOLSAS

RIESGO PAIS

ORO Y DIVISAS

Informe Económico Semanal 9

Presidente Javier Ortiz Batalla Economista Jefe Alejo Espora Estudios Macroeconómicos y Sectoriales Esteban Albisu Luciana Arnaiz Daniela Canevaro Juan Pablo Filippini Sofia Sanchez Francisco Schiffrer Para suscripciones: estudioseconomicos@bancociudad.com.ar

Estudios Económicos Banco Ciudad de Buenos Aires