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Informe de Mercado

INVERSIÓN

A contramano de las bolsas del mundo, el índice Merval perdió este viernes un 1,1% a

32.774,83 puntos arrastrado por las acciones del sector energético, en un contexto

selectivo y volátil de negocios.

El panel líder, que había arrancado la jornada en terreno positivo, viró hacia las tomas de

ganancias, profundizando la tendencia en la parte final de los negocios, a favor de

coberturas de posiciones en dólares, señalaron fuentes del mercado.

Las caídas fueron lideradas por los papeles de Central Costanera (-6,6%); Boldt (-3,5%);

Transportadora de Gas del Norte (-3,3%); Distribuidora de Gas Cuyana (-3,3%); y Pampa

Energía (-2,8%).

El mercado local operó en un clima de mayor selectividad dado que los operadores

entienden que "se hace necesario afinar el lápiz", para efectuar nuevas apuestas, ante un

bajo volumen aún más reducido respecto a los máximos recientes.

Analistas observan con atención las consecuencias de una potencial alza en la tasa de

interés en Estados Unidos, lo que impactaría directamente sobre el flujo de capitales hacia

los mercados emergentes.

El índice ratificó que la zona de los 33.000 puntos como una resistencia importante a

vencer en el corto plazo. "La bolsa agilizó la retracción de precios junto a una leve suba del

dólar (mayorista), pero esto no significaría una tendencia definida ya que la liquidez del

mercado permanece contraída", explicó un agente del mercado.

Por su parte, el analista Eduardo Fernández dijo que "lo mas destacado del día fue que la

plaza local no acompañó los vaivenes de los mercados externos. Cerca de las 17 horas, el

índice Standard & Poors 500 observaba una mejora del 1%, contra un Merval que cerraba

con pérdida del 1,1%".

• Bonos

En el segmento de la renta fija, los principales bonos en dólares (que cotizan en pesos)

culminaron con mayoría de leves retrocesos, ante un respiro en la tasa estadounidense a

10 años.

El Bonar 2024 cedió un 0,3%; el Bonar 2024, un 0,2%, pero los Discount subieron 0,2%.

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Por último, el riesgo país, que mide el JP Morgan, estaba equilibrado en torno a las 403

puntos básicos.

Un vistazo a los mercados

El Ministerio de Finanzas anunció que licitará dos nuevos instrumentos la semana que

viene: un bono ajustable por CER a 5 años, y un bono a 2 años con tasa nominal mensual

de 1,6%.

Según la UIA, la producción industrial creció 1% en 2017. Se destacó el incremento en la

construcción, minerales no metalúrgicos, e industrias metálicas básicas.

El BCRA licitó letras (Lebac) a 28, 56, 84, 147, 210 y 273 días, convalidando tasas de

26,75%, 26,5%, 26,3%, 25,5%, 25,25% y 25% respectivamente.

Estas tasas convalidadas por el BCRA estuvieron el línea con lo operado en el mercado

secundario en los últimos días, sugiriendo que la tasa de política monetaria probablemente

se mantenga en los niveles actuales (27,25%) hasta la licitación de Lebac de marzo.

También se licitaron Letes a a 126 y 203 días con tasas de interés anual de 2,85% y 3,1%

respectivamente. Este instrumento luce adecuado para inversores conservadores. La

recepción de ofertas terminará en el dia de hoy a las 15 hs.

El mercado bursátil local sigue descontado la decisión del MSCI de recategorizar al país

como país emergente.



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Los bonos en dólares que cotizan en el exterior (mercado OTC) cerraron la jornada de

ayer con precios dispares, en donde cayeron los del tramo más corto de la curva y

subieron levemente los de larga duration. Los soberanos estuvieron influenciados por una

caída en el rendimiento del UST10Y, que ayer cerró en 2,91% y hoy baja con fuerza a la

zona de 2,86%.

Panorama global

Los indicadores adelantados de actividad para la zona euro correspondientes al mes de

febrero resultaron por debajo de lo esperado, desacelerando su crecimiento respecto al

mes previo, aunque aún se encuentran en niveles positivos.

Considerando el dato preliminar del índice compuesto PMI, el crecimiento del sector

privado para la zona euro mostró una moderación durante el mes de febrero que se ubicó

en 57,5; cayendo desde los 58,8 del mes anterior y se ubicó en niveles mínimos en tres

meses.

Misma dinámica siguieron los PMI correspondientes a Francia y Alemania, desacelerándose

con respecto a Enero, aunque aun creciendo a un ritmo elevado. En la misma línea, el

indicador de confianza del consumidor elaborado por la Comisión Europea cayó a 0,1 pts.

desde 1,4 pts. en el mes de enero, lejos del 1,0 esperado por el mercado.

Asimismo, los precios al productor (PPI) en Alemania mostraron un incremento de 0,5% en

enero, ubicándose por encima de lo previsto y desatando una nueva suba de los

rendimientos a nivel global. El bono alemán a 10 años trepó a 0,75% luego del anuncio, a la

vez que el bono americano a 10 años alcanzó niveles de 2,9%.

El FTSE tuvo un desempeño relativo peor al resto de las bolsas europeas al publicarse

datos de crecimiento de la economía del Reino Unido, por debajo del consenso de

mercado.

En la última reunión celebrada en enero, los miembros de la Fed revelaron que mantienen

su visión de incrementos graduales en la tasa de interés de referencia, ante un repunte de

la inflación y un mayor crecimiento económico.

En EE.UU. los inversores se mantuvieron atentos este viernes a los comentarios de varios

miembros de la Fed acerca del futuro de la política monetaria mientras que el S&P500, el

Nasdaq y el Dow Jones subieron con fuerza.

De cara a la semana próxima, se aguarda la publicación del informe bianual de política

monetaria de la Fed al Congreso que precede el testimonio de Powell ante el congreso la

semana próxima.



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Brasil

La confianza en el repunte del mercado de acciones de Brasil sigue intacta en el comienzo

de su tercer año de avances, mostró un sondeo de Reuters entre operadores e inversores,

ya que el optimismo sobre el fortalecimiento de la economía contrarresta la incapacidad

del Gobierno para resolver el déficit fiscal.

El índice referencial de las acciones brasileñas, el Bovespa , probablemente subirá

alrededor de 6 por ciento a un máximo de 91.250 puntos para fin de año, de acuerdo con

la mediana de 14 estimaciones recopiladas del 16 al 21 de febrero.

Un sondeo de Reuters realizado hace poco más de un año subestimó la subida de 27 por

ciento que tuvo el Bovespa en 2017, cuando terminó en algo más de 76.000 unidades. La

predicción era de 72.000 puntos.

Si los últimos resultados del sondeo son correctos, el Bovespa marcará un incremento de

20 por ciento este año, acumulando un avance de 111 por ciento desde fines de 2015, y

convirtiendo fácilmente a Brasil en uno de los mercados de acciones de mejor desempeño

a nivel mundial.



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Petróleo

En una sesión de gran volatilidad, los precios del crudo repuntaron al final de la sesión en

más el uno por ciento, para ligar su segunda semana consecutiva de ganancias pese a la

recuperación del dólar a nivel global.

De igual manera, los contratos elevaron las ganancias por una baja en el bombeo de Libia

y los comentarios de Arabia Saudita respecto a que los esfuerzos de la OPEP para hacer

caer las existencias están dando resultados.

Sin embargo, prevalecieron en la jornada los temores a que una mayor producción y

exportaciones petroleras en Estados Unidos anulen la iniciativa liderada por la OPEP de

apoyar al mercado con recortes a la producción.

Los futuros del crudo Brent de Londres para entrega en abril subió 1.39 por ciento, para

quedar en 67.31 dólares por barril en el mercado del Intercontinental Exchange de Londres

(ICE).

El referencial ha avanzado desde comienzos de 2018 y el 25 de enero alcanzó los 71,28

dólares, su precio más alto desde diciembre de 2014.

En la misma línea terminó el contrato del crudo WTI de referencia en la Bolsa Mercantil de

Nueva York, Nymex, al subir 1.24 por ciento y cotizarse en 63.55 dólares por barril.



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El barril del WTI logró una ganancia semanal de hasta el 3 por ciento, mientras que el

crudo londinense subió 3.5 por ciento.

Los precios recortaron brevemente su avance por la tarde después del reporte de Baker

Hughes respecto a que el número de plataformas petroleras en Estados Unidos subió por

quinta semana seguida a 799.

Pero el barril logró recuperarse tras una baja en el bombeo de Libia y los comentarios del

ministro de Energía de Arabia Saudita, Khalid al-Falih, quien sostuvo que el mercado está

recuperando equilibrio y que espera que los inventarios continúen declinando este año.

La Organización de Países Exportadores de Petróleo está reduciendo la producción en

alrededor de 1.2 millones de barriles por día (bpd) como parte de un pacto con Rusia y

otros productores que no pertenecen al grupo. El acuerdo, que contempla un recorte total

de 1.8 millones de barriles de petróleo, empezó hace un año y seguirá hasta fines de 2018.

Las exportaciones de crudo de Estados Unidos subieron a poco más de dos millones de

barriles por día (bpd) la semana pasada, según los datos de la Administración de

Información de Energía (EIA).

Esto representó cerca de un máximo histórico de 2.1 millones alcanzado en octubre lo que

ayudó a reducir las importaciones netas al nivel más bajo en el registro de menos de cinco

millones de barriles de petróleo diarios.

En otras noticias del mercado, Oil Movements, que sigue los movimientos de los buques

tanque, prevé que las exportaciones de los países de la OPEP se reducirán en 300 mil

barriles por día en las cuatro semanas hasta el 10 de marzo, dijo el jueves

Por su parte, el ministro de Petróleo de Egipto, Tarek El-Molla, dijo que considera que una

cotización del crudo entre 60 y 70 dólares por barril es justa, y agregó que en la

actualidad el país no planea sumarse a los recortes globales de la producción de crudo.

FUTUROS Y OPCIONES - Dólar

En el cierre de la semana, el dólar terminó sin cambio a $ 20,28 en bancos y casas de

cambios aunque durante la semana acumuló un ascenso de 23 centavos.

De este modo, el billete minorista, que cortó una mini racha de dos alzas en forma

consecutiva, recuperó en los últimos cinco días gran parte de los 31 centavos que había

retrocedido en la semana precedente.

El lunes trepó 13 centavos en una rueda de escasos negocios ante la primera jornada de la

huelga bancaria y un feriado en EEUU. El martes el insinuó con una nueva suba (llegó a



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trepar 12 centavos, en medio del segundo día de huelga bancaria), pero sobre el cierre

apareció la oferta que lo hizo terminar con leve baja, antes de que el BCRA convalidara la

tasa de Lebac en el 26,75%, en el marco de la licitación mensual de feberero.

Ya el miércoles, el dólar retomó la tendencia alcista y aumentó cinco centavos a $ 20,22,

impulsado por la liquidez que había dejado la licitación de Lebac (unos $ 95.000 millones),

aunque con la actividad financiera en cierta forma afectada en el microcentro porteño por

la marcha convocada por Hugo Moyano. El jueves la divisa aumentó otros seis centavos a

$ 20,28, con una mayor demanda verificada en el último tramo de la sesión.

• Dólar mayorista

En el mercado donde operan los grandes jugadores, la divisa ascendió este viernes dos

centavos y alcanzó los $ 20, con un recorrido más acotado que en días anteriores,

producto de una mayor paridad entre la oferta y la demanda. El Banco Nación fijó su cierre

de referencia, el vendedor de transferencia, en $ 19,98, mientras que el de billete fue de $

20,20.

Los mínimos de la fecha se anotaron en los $ 19,95 a poco de iniciada la jornada, un nivel

muy similar al del cierre anterior. Un relativo repunte de la demanda por cobertura impulsó

una leve mejora de la cotización que la estabilizó en un rango situado entre los $

19,94/19,96 durante gran parte del desarrollo de la sesión.

Los pedidos de compra se hicieron más intensos en la segunda parte del día y generaron

un repunte de los precios que tocaron máximos en los $ 20,02 en los momentos de mayor

presión compradora. La mejora del tipo de cambio no pudo sostenerse durante demasiado

tiempo y con algunas oscilaciones, los valores retrocedieron sobre el final al nivel

registrado en el cierre.

El total operado en la fecha ascendió a u$s 650,6 millones, sin que se haya detectado

actividad del Banco Central.

"Con la suba registrada hoy, la tercera consecutiva, el tipo de cambio acumuló en la

semana que acaba de finalizar un alza de veintidós centavos respecto de los valores

anotados en el cierre del viernes pasado. Esta mejora permitió que los precios del dólar se

recuperaran por completo de la caída de la semana anterior y volvieran al nivel exhibido

en el final de la primera semana plena de febrero", dijeron desde PR Corredores de Cambio

En forma lenta pero persistente la cotización de la moneda norteamericana ha vuelto a

acercarse a los $ 20, una circunstancia que parece anticipar un nuevo rango de fluctuación

situado muy cerca de ese valor. "Los valores pactados en los mercados de futuros para el

cierre de febrero no están muy lejos del precio que alcanzó el dólar en la fecha, un dato

que puede estar anticipando pocos cambios en los días que restan para terminar el mes",

explican en la plaza.



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• Otros mercados

En el mercado de dinero entre bancos el "call money" operó estable a un promedio del

26% TNA, mientras que la tasa corta de Lebac (26 días) en el mercado secundario se

pactaba a 26,25%, y la de 271 días, al 25%.

En el mercado de futuros del ROFEX se operaron u$s 482 millones, de los cuales más del

35% se negoció a fin de febrero a $ 20,028, con una tasa implícita de 17,54%, y el plazo

más largo pactado fue mayo, que cerró a $ 21,125, con una tasa del 21,56%. Los plazos

quedaron con leves bajas de hasta dos centavos, sin acompañar la leve suba del contado,

reportó ABC Mercado de Cambios.

En la plaza paralela, a su vez, el blue opera sin variantes a $ 20,31, según el relevamiento

de este medio en cuevas del microcentro porteño. En tanto, el "contado con liqui"

aumentó el jueves cinco centavos a $ 20,06.

Por último, las reservas del Banco Central bajaron ayer u$s 43 millones, hasta los u$s

62.225 millones.



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GRANOS

Soja –Argentina

El clima seco y cálido dominó nuevamente el escenario durante los últimos siete días,

acelerando la pérdida de r ndimiento en lotes de primera y comprometiendo no solo la

productividad sino también el área que llegará a cosecha en siembras de segunda. Bajo



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este escenario la proyección de producción cae a 47 millones de toneladas y en la medida

que no se interrumpa el deterioro del cultivo el volumen previsto al cierre de campaña

continuará reduciéndose durante las próximas semanas. ste último parecería ser el

escenario más probable, dado que las perspectivas climáticas no prevén lluvias en el corto

ni mediano plazo para gran parte de la región agrícola de cultivos extensivos.

Pese a las lluvias registradas a principios de esta semana en amplios sectores de Buenos

Aires, aún prevalece una condición hídrica de regular a sequía en gran parte de la

provincia. Las pérdidas de rinde son irreversibles en lotes de primera que transitan etapas

críticas y también en cuadros de segunda que ingresan a floración con mermas en el stand

de plantas y un significativo retraso en su desarrollo vegetativo.

En Córdoba, Santa Fe y Entre Ríos la ausencia de lluvias y las elevadas temperaturas

continuaron reduciendo el potencial de rinde en lotes de primer y segunda. A estos

últimos se les suma el costo para controlar trips y arañuelas, incrementado el riesgo de

comenzar a registrar abandono de superficie. En el norte del país se prendieron las

primeras alarmas en la región NEA, que hasta el informe previo registraba una adecuada

oferta hídrica pero esta semana reportaron regular humedad en lotes que transitan

floración.

Maíz –Argentina

Durante la última semana, la cosecha de cuadros de maíz con destino grano comercial

continuó en el centro del área agrícola nacional. Los rendimientos recolectados se

mantienen por debajo de las expectativas iniciales, producto de la restricción hídrica

sufrida durante la floración y parte del llenado de granos en las provincias de Entre Ríos,

Córdoba y Santa Fe.



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En paralelo los lotes tardíos y de segunda ocupación transitan el período de definición de

rendimiento con reservas hídricas irregulares provocando una baja en la condición del

cultivo. De mantenerse esta realidad, podría disminuir el rinde potencial de parte de estos

cuadros. Hacia las zonas del NOA y NEA, las precipitaciones mantienen las reservas

hídricas en buenos niveles, mientras se relavan los primeros cuadros iniciando el periodo

reproductivo.

Sobre las zonas Centro-Este de Entre Ríos y Centro-Norte de Santa Fe, la falta de

precipitaciones provocó que los rendimientos cosechados se mantengan por debajo de las

expectativas iniciales. En las zonas Núcleo Norte y Sur, las irregulares lluvias de los últimos

días no permiten que los cuadros tardíos se desarrollen de manera normal, mientras

transitan el periodo crítico de definición de rendimiento. Por otro lado, en las zonas Oeste

de Bs. As.-Norte de La Pampa, Cuenca del Salado y el Centro de Bs. As. los cuadros tardíos

presentan signos de déficit hídrico, particularmente en sectores con tosca.

Trigo, Maíz, Soja – Chicago

Los futuros de trigo del mercado de Chicago cerraron las operaciones del día al alza

motivados por compras técnicas y cobertura de posiciones vendidas. A pesar de las subas,

el mercado enfrenta su primera pérdida semanal en seis semanas debido a la mejora del

clima en las llanuras del sur de los EE.UU. y los abundantes suministros mundiales. Los

operadores también están monitoreando una intensa ola de frío que se está desarrollando

en toda Europa, con fuertes heladas pronosticadas para la semana próxima que podrían

dañar cultivos en áreas con cubierta de nieve limitada.

Los futuros de maíz en los Estados Unidos se mantuvieron estables en la sesión del día

para finalizar levemente a la baja en un mercado que se consolida. La buena performance

de las exportaciones norteamericanas en conjunto con los amplios suministros mundiales

del cereal son los factores que contribuyen a la estabilidad de los precios. Los mercados



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de granos mostraron poca reacción inmediata a las primeras perspectivas de oferta y

demanda para 2018/19 del USDA, que proyectan cosechas de soja y maíz ligeramente

inferiores en EE.UU. junto con menores stocks finales.

Los futuros de soja en Chicago concluyen la jornada con alzas en sus cotizaciones

impulsados por compras técnicas y por perspectivas de una menor producción en nuestro

país a causa de la sequía. Los operadores del mercado están evaluando la rebaja de la

producción por parte de los estimadores junto con las perspectivas de ligeras lluvias para

próxima semana. Las previsiones meteorológicas apuntan a algunas lluvias próximamente,

pero las precipitaciones acumuladas totales parecen modestas para el cinturón de cultivo

de la región pampeana.

Soja y Maíz – Chicago



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Posiciones de los fondos – Chicago

Ref.: Maíz (naranja), Soja (verde) y Trigo (amarillo)

FINANCIAMIENTO

Las tasas de descuento de CPD (cheques de pago diferido) registraron valores algo

inferiores a los negociados la semana pasada. Las mismas se están operando a un

promedio semanal de un 26,9%. La tasa de caución en el segmento de 7 días fue del 25%

en promedio semanal mostrando valores similares a los observados la semana anterior.

Fuentes citadas y consultadas: Ámbito Financiero, Expansión (ESP), BCR, Puente, PAS Bolsa de Cereales BA.


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