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Semana del 15 al 22 de octubreRealizado: 9:19 AM

05-oct-12 % sem. % año

DJI 13.610,2 -2,1% 9,1% S&P 500 1.460,9 -2,2% 13,6%

NASDAQ 100 2.811,9 -3,3% 16,8% Nikkei 225 8.863,3 -3,7% 0,9%

EuroStoxx50 2.531,2 -2,5% 6,6% IBEX 35 7.954,4 -3,8% -10,7% DAX 7.397,9 -2,2% 22,6%

CAC 40 3.457,0 -2,0% 7,3% FTSE 100 5.871,0 -1,3% 4,0%

FTSEMIB 15.876,3 -2,3% 2,8% TOPIX 618,0 -2,7% -1,0%

KOSPI 1.995,2 -3,1% 5,9% HANG SENG 21.012,4 0,6% 14,7%

SENSEX 18.938,5 -1,4% 20,8%Australia 4.494,4 -0,2% 10,6%

Middle East #N/A N/A #¡VALOR! 10,5% BOVESPA 58.571,6 #¡VALOR! ######

MEXBOL 41.934,1 -0,6% 12,4% MERVAL 2.485,8 -3,4% -2,5%

FuturosÚltimo Var. Pts. % día

1er.Vcto. mini S&P 1.425 3 0,2%

1er Vcto. DAX 7.256,5 15,5 0,2%1er Vcto. EuroStoxx50 2.471 9 0,4%

1er Vcto.Bund 141,6 -0,1 -0,1%

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Ramón Forcada Gallo Eva del Barrio Arranz Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/

Ana de Castro González Beatriz Martín Bobillo Paseo de la Castellana, 29Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warrated Equity Value, PER teórico. 28046 MadridHoras de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h.

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Análisis: Estrategia de inversión semanalBolsas, divisas y tipos de interés

12-oct-12

Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

Bolsas: "El mercado ha desarrollado una admirable

resistencia ante la adversidad."15-oct-12

2.469,1

Sectores EuroStoxx (Var.% en la semana)

2.400,1

#N/A N/A

4.486,6

1.428,6

8.534,1

liDiferencial vs bono alemán (Plazo 10 y 2 años, p.b.)

601,4

18.675,2

2.720,1

7.232,5

7.652,4

Datos elaborados por Bankinter, Fuente Bloomberg

*Var. desde cierre nocturno.

Bolsas

5.793,3

15.511,9

3.389,1

2.654,3

13.328,9

41.665,5

1.933,3

21.136,4

-5% -4% -3% -2% -1% 0% 1%

Autos

Banca

Mat. Primas

Químico

Construcción

Energía

Serv. Fin.

No cíclicos

Industriales

Seguros

Media

Farmaceúticas

Tecnología

Telecoms

Utilities

Tecnología

Distribución

Cíclicos

Sinceramente, pensábamos que el mercado iba a sufrir muchísimo más, especialmente España (bolsa y prima de riesgo) después de la rebaja de rating S&P, pero fue recuperándose poco a poco a finales de semana y terminó cerrando en positivo. El euro prácticamente no se movió (1,294) y la TIR del B10A español regresó hacia 5,78% después de haber pasado por 5,93%. Por su parte, el Bund se relajaba hasta 1,50% y la sensación era que nada importante debía haber pasado. El mercado ha desarrollado una altísima capacidad de resistencia a la adversidad, lo que demuestra que su propio fondo ha mejorado mucho en los últimos meses. Eso significa que, a pocos motivos que se le proporcione, tiende a reaccionar al alza. Incluso la debilidad de los resultados americanos este trimestre está pasando casi desapercibida… o, al menos, no está haciendo (más) daño al mercado. Identificamos 4 referencias inmediatas, para esta semana, y 3 menos inmediatas, pero de relevancia no despreciable. Las referencias inmediatas son: (i) Cumbre europea de PM este J/V 18/19, en la cual entendemos se abordarán 3 asuntos particularmente importantes: la supervisión bancaria europea, la liberación (o no) del siguiente tramo de ayuda a Grecia y, cómo no, aunque seguramente no se llegue a reconocer formalmente, la asistencia a España (modalidad y tiempos). En nuestra opinión, Alemania se opondrá a que sus bancos sean supervisados desde el BCE (aunque esté físicamente en Fráncfort), por lo que podríamos llevarnos una decepción con este asunto. Ya sabemos que el BCE ha cedido a Alemania y que la supervisión bancaria única no estará operativa hasta finales de 2014, lo que obligará a España a computar como deuda la asistencia europea a los bancos, intereses en déficit inclusive, tanto en 2013 como en 2014. La entrega del siguiente tramo a Grecia es un "sí o sí"… salvo que queramos volver a debatir sobre la supervivencia del euro y regresar a como estábamos en junio/julio... pero eso no le conviene políticamente a nadie, ni siquiera a Merkel. Y en cuanto a la asistencia a España, dirán que no se ha tratado este asunto, que Bruselas está preparada pero que España debe decidir si lo pide y Alemania dirá que en realidad no es necesario. Aunque es especular, creemos que finalmente se pedirá una línea de crédito preventiva después de las elecciones regionales del 21/10, para lo cual se intentará reclasificar los 40.000/45.000M€ no empleados finalmente en la asistencia a bancos para otra finalidad, pero aceptando que es parte del MEDE. Eso daría pie a que el BCE disponsiera a favor de España una línea de crédito preventiva y amenace con activar el OMT para comprar bonos españoles (cosa que no llegará a hacer porque con la simple amenaza de activarlo bastará). Por eso es que creemos que el desenlace será más lento y suave de lo que comúnmente se piensa, pero no será destructivo ni excesivamente tenso. De hecho, tras escuchar a De Guindos este fin de semana ante el FMI se ha extendido la impresión de que la solicitud de asistencia podría materializarse a lo largo de noviembre. (ii) La emisión española de bonos (3, 4 y 10 años) del jueves será la segunda clave de corto plazo. Su desenlace determinará lo urgente que es (o no) la solicitud de asistencia. Después de ver el bono español a 5,78% el jueves creemos probable que esta subasta resulte aceptable, aunque colocando muy poco en el 10A. (iii) Los resultados empresariales americanos seguirán siendo flojos (BPA 3T esperado -1,7%), pero probablemente batan expectativas. Lo importante serán las perspectivas, pero consideramos descontado que muchas compañías revisarán a la baja y no pasará gran cosa. Es más, el viernes publicarán probablemente buenas cifras GE, McDonald’s y M.Stanley y eso seguramente ayudará a las bolsas a cerrar la semana. (iv) Los indicadores macro que se publican esta semana probablemente aportarán más bien en positivo, ya que se esperan mejoras en las ventas minoristas americanas de hoy, en el ZEW alemán y la Producción Industria de mañana, en las Casas Iniciadas y los Permisos de Construcción (EE.UU.) del miércoles, en el Indicador Adelantado americano del jueves y, finalmente, tal vez sea algo más discreta - pero no mala - la cifra de ventas de Casas de 2ª Mano (EE.UU.) del viernes. Sólo el PIB chino del jueves (+7,4% esperado) podría introducir cierta tensión. La macro no moverá el mercado, pero le dará soporte. Las 3 referencias no inmediatas, pero que conviene tener en mente son las elecciones regionales en España del 21/10, la revisión por parte de la CNMV del mantenimiento o no de la prohibición de las posiciones cortas el 23/10 y el pronunciamiento de la CE sobre el Presupuesto español 2013 el 7/11. En nuestra opinión, si la emisión del jueves sale aceptable el mercado seguirá resistiendo la adversidad con tanta dignidad como hasta ahora. Sólo nos preocupa el distanciamiento reciente España – Italia (favorable a Italia, claro), pero creemos que al final articularemos una asistencia suave casi sin condicionalidad nueva, probablemente en noviembre, y el mercado volverá a reaccionar positivamente. Al fin y al cabo, ahora que Alemania no quiere que España solicite la asistencia es cuando disponemos de una mejor

4,19

0,70

3,53

0,00

6,68

3,04

0,11

2,15

2,23

4,53

0,00 2,00 4,00 6,00 8,00

ESP

FRA

ITA

IRL

POR

2A 10A

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Semana del 15 al 22 de octubre

05-oct-12 +/- sem. +/- año

Alemania 2 años 0,06% -0,7 -9,4

Alemania 10 años 1,52% -6,0 -36,9

EEUU 2 años 0,26% 0,0 1,9

EEUU 10 años 1,74% -8,8 -22,2

* Diferenciales en puntos básicos.

Divisas: “Consejo Europeo: ¿avances en la UE?”

* Curva tipos de interés c/p Eurozona.

05-oct-12 +/- sem. % año

Euro-Dólar 1,3045 -1,1 -0,4%

Euro-Yen 102,570 -90,0 -1,7%

Euro-Libra 0,808 -0,2 3,4%

Euro-CHF 1,212 -0,2 0,6%

Principales indicadores macroeconómicos de la semanaDía País Dato Mes Tasa (e) Previo

L;14:30h EEUU Empire Manufacturing Oct Ind. -4 -10.41L;14:30h EEUU Previsión Vtas.Minoristas Sep m/m 0.8% 0.9%

L;14:30h EEUU Vtas.Min. Ex autos Sep m/m 0.6% 0.8%

M;10:30h GB IPC Sep a/a 2.2% 2.5%

M;11:00h UEM IPC Sep a/a 2.7% 2.7%

M;11:00h UEM Balanza Comercial Ago 10.0B 15.6BM;11:00h ALE ZEW sentim. económico Oct Ind. -14.9 -18.2

M;14:30h EEUU IPC Sep a/a 1.9% 1.7%

M;15:00h EEUU Entrada Capitales LP Ago 000M$ -- $67.0B

M;15:00h EEUU Entrada Capitales total Ago 000M$ -- $73.7B

M;15:15h EEUU Utiliz. Cap. Product. Sep % 78.3% 78.2%

M;15:15h EEUU Prod. Industrial Sep m/m 0.2% -1.2%

X;8:00h JAP Ped. Maq. Herramienta a/a Sep a/a -- -3.0%

País X;10:30h GB Actas del BoE

FRA X;14:30h EEUU Permisos Construcción Sep 000 810K 803K

ESP X;14:30h EEUU Viviendas iniciadas Sep 000 770K 750K

GRE J; 4:00h CHI PIB 3T a/a 7,4% 7,6%ALE J-V UE Consejo Europeo: Cumbre primeros ministros

POR J;10:30h GB Vtas. Minoristas Sep a/a 2.4% 3.1%

ESP J;16:00h EEUU Indicador Adelantado Sep 0.2% -0.1%

FRA J;16:00h EEUU Fed de Filadelfia Oct Ind. 0.0 -1.9

GB V;16:00h EEUU Vtas. Vivienda 2ª mano Sep M 4.75M 4.82M

D ESP Elecciones Galicia/País Vasco

Tabla 1.2.- Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg

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1,2932

1,209

BonosJ;11:00h

Emisiones de la semana

7.000M€ en letras a 91, 154 y 364 d.

Letras a 12 y 18 meses

Letras a 3,6 y 12 meses

Último

0,05%

0,26%

1,65%

Evolución semanal principales divisas

Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes)

12-oct-12

Análisis: Estrategia de inversión semanal

Bolsas, divisas y tipos de interés

Bonos a 2015,2016 y 2022.

1,46%

Tipos de interés Bonos: " Prueba para España el jueves"

3.750 MGBP de bonos a 2019.

0,81

Curva de Tipos EEUU vs Alemania

J;11:30h

101,67

X;11:30h

J;10:30h

X;11:30h 5,000M€ en bonos a 2 años.

M;11:00h 1.250M€ en letras a 91 días

M;10:30h

L;15:00h

EmisiónDía

Evolución petróleo e índice materias primas (CRB)

0,08 0,11 0,16 0,21 0,27

0,35 0,42

0,54 0,65

0,09 0,12 0,17 0,25

0,32 0,41

0,48 0,62

0,74

0,0

0,5

1,0

1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M

Hoy Hace 1 mes

Eurodólar (€/$).- Durante la semana pasada el euro perdió algo de terreno frente al dólar pero bastante menos de lo que cabría esperar dados los acontecimientos: previsiones FMI, Ecofin sin avances y rebaja rating España. El soporte de 1,285 aguantó y el euro terminó recuperándose. Esta semana tampoco va a ser fácil y al margen de la macro y de los resultados empresariales, creemos que la cotización de la divisa única dependerá de las decisiones del Consejo Europeo. Así, si los líderes europeos avanzan en la Unión Bancaria, el euro saldría claramente reforzado. Por otro lado, los inversores seguirán pendientes de España y en este punto será crucial la colocación de bonos del jueves. Rango esperado: 1,2850-1,3150. Euroyen (€/JPY).- Los movimientos del eurodólar se reflejaron prácticamente igual en el cruce del euro con el yen. La divisa única experimentó cierta depreciación pero nada relevante dado el cúmulo de malas noticias. Esta semana el foco seguirá en Europa y, aunque cualquier desenlace es posible, creemos que las decisiones del Consejo Europeo y las noticias de España podrían reforzar al euro. Rango esperado: 100,5-102,5. Eurolibra (€/GBP).- La publicación de las perspectivas del FMI sobre España y las dudas sobre la solicitud de asistencia financiera han favorecido ligeramente a la esterlina frente al euro. Sin embargo, la debilidad de la económica británica ha quedado reflejada una batería de datos macro bastante decepcionantes. Los próximos días conoceremos las actas de Banco de Inglaterra y se celebra el Consejo Europeo, por lo que esperamos que continúe la presión deprecatoria sobre la libra. Rango estimado 0,798/0,82GBP. Euro suizo (€/CHF).- La rebaja de calificación a España, hasta BBB- desde BBB+, Standard&Poors han avivado las preocupaciones sobre la crisis de deuda europea. Por ello, el franco perdió el 1,21 alcanzado hace varias semanas, en su cruce con el euro. Esta semana el mercado seguirá pendiente de la solitud de recate y de la información que se pueda desprender del la Cumbre de primeros ministros de la Eurozona, y mientras tanto la presión sobre el franco aumentará, aproximándolo al nivel de intervención 1,20. Rango Estimado: 1,20/1,209.

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y

Alemania EEUU

-1,1

0,0

1,1

3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y

Durante la semana pasada se produjo una reducción de los diferenciales del bono español (418 p.b vs. 424 p.b ant) lo que sorprende si tenemos en cuenta que S&P rebajaba el rating a España en dos escalones, situándolo a un nivel de bono basura. Así, la presión para que España solicite asistencia se duplicaba ahora, si tenemos en cuenta que todavía queda pendiente que Moody´s se pronuncie. Esta semana, se producirán dos eventos clave que podrían condicionar la evolución del mercado de deuda soberana, y más concretamente el europeo. Así, España tratará de colocar dos emisiones (martes letras y jueves bonos con vencimiento 3, 4 e incluso un 10 años) y a finales de semana tendrá lugar la cumbre europea. En este contexto, la deuda soberana española podría experimentar cierta presión con los diferenciales ampliándose hasta que se produzca la subasta que creemos saldrá razonablemente bien. Rango estimado bund: 1,45%-1,52%.

200

250

300

350

400

55,0

65,0

75,0

85,0

95,0

105,0

115,0

125,0

135,0

Precio Brent

(USD/Bb)

Precio WTI

(USD/Bb)

Indice CRB

Jesús Amador

Análisis: Noticias de compañías

Bolsas, divisas y tipos de interés

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC) http://broker.bankinter.com/ Ramón Forcada Beatriz Martín

Jesús Amador

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Ana de Castro Jesús Amador

Jesús Amador

1.- Entorno Económico

EE.UU.- El viernes, festivo en España, se publicaron: (i) Precios Producción de sept. superiores a lo esperado en su tasa general, pero inferiores en tasa subyacente, lo que aporta un efecto neutral sobre las expectativas de precios: +2,1% (a/a) vs +1,8% esperado; en tasa subyacente (ex – alimentación y energía +2,3% vs +2,5% esperado vs +2,5% anterior); (ii) Índice de Confianza de la Universidad de Michigan de oct. mucho mejor de lo esperado, el mejor desde julio de 2009: 83,1 vs 78,0 esperado vs 78,3 anterior.

UK.- Precios de vivienda según Rightmove en oct. mejores de lo esperado, a/a: +1,5% vs +0,7% ant.

FMI (ASAMBLEA ANUAL)/ESPAÑA.- (i) El Ministro de Economía solicitó en la Asamblea Anual del FMI en Tokio este fin de semana que el BCE estuviera preparado para comprar deuda española sin la oposición de ningún socio europeo y, además, mediante alusiones indirectas, dejó abierta la posibilidad de incumplir los objetivos de déficit (-6,3% este año y -4,5% el próximo). “A principios de noviembre veremos lo que son las proyecciones de la CE, tanto en crecimiento como en déficit, y a partir de ahí se verá”, apuntó. Según indicó Oli Rehn, Comisario de Asuntos Económicos, en su día, las reglas del Pacto de Estabilidad “tendrán en cuenta el escenario macroeconómico en que se mueve el país”. Se sobreentiende que España podría acogerse a esta interpretación para ver modificadas las exigencias de déficit. Tanto la Presidenta del FMI como el presidente de la OCDE parecen hacerse pronunciado a favor de esta interpretación en distintas sesiones de la asamblea. (ii) Según Benoit Coeuré, miembro del Comité Ejecutivo del BCE, esta institución podría activar el OMT (programa de compra de bonos en secundario) para España en cuanto el Gobierno firme un acuerdo con el MEDE, sin esperar a que los fondos del mismo hayan sido desembolsados; bastaría la firma del memorándum de entendimiento para activarlo; (iii) Draghi (BCE) aceptó ayer las tesis alemanas y admitió que el mecanismo de supervisión bancaria común no estará plenamente operativo hasta finales de 2014, aunque el mandato formal para hacerlo se articule a finales de 2013 (hasta ahora la expectativa era tenerlo operativo a principios de 2013). Este cambio supondrá que la asistencia a los bancos españoles computará como mayor deuda durante 2013 y 2014. Merkel quiere dejar pasar primero sus elecciones de otoño 2014; (iv) Finalmente, De Guindos afirmó ayer que la estrategia del Gobierno de retrasar la solicitud de asistencia ha sido “correcta”, pero también dijo que “sin dejar pasar en exceso el tiempo, nos podremos hacer una composición de lugar en las próximas semanas” en alusión a la solicitud de asistencia, insinuando la posibilidad de que esta se realice en noviembre.

CHINA.- Buenos datos publicados el sábado y anoche: (i) Superávit comercial de sept. por encima de expectativas: 27,67bn$ vs 20,54bn$ esperados vs 26,66bn$ anterior, con exportaciones +9,9% vs +5,5% esperado y vs +2,7% anterior e importaciones +2,4%, como esperado y vs -2,6% anterior. Se trata de cifras inesperadamente buenas que indican un dinamismo comercial superior a lo esperado, particularmente en lo que se refiere al resto del mundo; (ii) IPC de sept. (a/a): +1,9%, como esperado y vs +2,0% anterior. La desaceleración de la inflación también es un buen síntoma, ya que permitirá seguir actuando en el frente de la política monetaria para tratar de reactivar la economía; (iii) Precios Producción de sept. (a/a): -3,6% vs -3,5% esperado vs -3,5% anterior.

JAPÓN.- Cifras bastante flojas publicadas anoche: (i) Producción Industrial de agosto (a/a, final) -4,6% vs -4,3% anterior; (ii) Grado de Utilización de Capacidad Productiva de agosto (m/m, final) -2,6% vs +0,5% anterior.

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2.- Bolsa española TELEFONICA (Neutral, P. Objetivo: 15,1€; Cierre: 10,15€; Var. Día: -0,54%): Vende Atento a Bain Capital.- Tras haber suspendido la salida a bolsa hace un año, Telefónica ha cerrado el acuerdo para la venta de su call center por 1.039M€. Este acuerdo incluye el pago aplazado de 110M€ que se condiciona a la evolución de los resultados de Atento y la concesión por parte de la operadora española de 110M€ en financiación. No obstante, Atento seguirá siendo el proveedor de servicios de Telefónica durante los próximos 9 años. La transacción supone pagar 6,45x Ebitda, con una deuda de 175M€ a junio de 2012 y está por debajo del rango en el que hace un año pretendía salir a bolsa (1.500M€-1.155M€). Sin embargo, hay que recordar que Telefónica antes de cancelar la OPV rebajó también su precio hasta el nivel de 1.035M€, nivel al que ahora ha vendido. En nuestra opinión, el precio de venta se ha visto penalizado por el proceso de desinversión acelerado que está llevando a cabo la compañía y por la condición de empresa española. Por otra parte, el mismo viernes que se concretaba la operación, S&P ponía en revisión el rating de Telefónica que ahora estaba en BBB con perspectiva negativa. Impacto: Neutral.

3.- Bolsas europeas

PSA PEUGEOT (Cierre: 6,02€; Var: +2,28%): Posible fusión con Opel.- Parece que el fabricante automovilístico francés estudia fusionarse con la filial europea de General Motors. Se trataría de dar un paso más allá en la alianza que mantienen desde el pasado mes de febrero para ahorrar costes y hacer frente a la pobre demanda europea. No obstante, el proyecto de fusión contaría con las reticencias de la familia Peugeot poseedora del 25% del capital de la francesa y del 38% de los derechos de voto de la misma. Impacto: Positivo. H&M (Cierre: 229,20 SEK; Var. Día: -0,17%): Recuperación de las ventas en septiembre.- Después de la mala evolución en agosto, las ventas se han recuperado en septiembre: han aumentado +15%, y en términos comparables, +6%, el segundo mayor incremento del año. Impacto: Positivo.

4.- Bolsa americana y otras

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Bolsas, divisas y tipos de interés

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Ana de Castro Jesús Amador

Jesús Amador

S&P por sectores.-

Los mejores: Consumo básico +0,2%; Tecnología +0,15%; Industriales +0,08%.

Los peores: Financieras -1,38%; Telecomunicaciones -1,28%; Utilities -0,58%.

Resultados empresariales.- El viernes publicaron (compañías principales) JP Morgan ( 1,46$ vs. 1,199$ e.) y Wells Fargo (0,88$ vs. 0,868$ e.) cuyos resultados se vieron también beneficiados por la buena evolución de su negocio hipotecario.

Hasta el momento han publicado 33 compañías del S&P con una variación media del BPA ajustado de -1,29% frente al -1,7% esperado para 3T’12 al inicio de la temporada. El 57,6% ha sorprendido positivamente, el 18,2% sin sorpresas y el 24,2% ha quedado por debajo de las expectativas.

Hoy publican (compañías más relevantes): 14h Citigroup (0,969$/acc. e.) JP MORGAN (Cierre: 41,62$; Var. Día: -1,14%).- La entidad presentó unos buenos resultados el pasado viernes batiendo expectativas gracias a su división hipotecaria. Ingresos: 25.150M$ (+6%) vs. 24.530M$ e.; BPA: 1,4$/acc. (+34%) vs. 1,199$ e. Destacamos positivamente la convicción de la entidad sobre la finalización de la crisis del sector inmobiliario, con unos ingresos hipotecarios de 1.800M$ (+36%), excluyendo pérdidas recompra de hipotecas. Desde Análisis Bankinter, mantenemos nuestra recomendación sobre el sector inmobiliario estadounidense, (recomendado desde principios de 2012), y que venimos incluyendo en nuestra lista de convicción de ETFs (https://broker.bankinter.com/www2/broker/es/analisis/analisis_bankinter/etfs_seleccionados#). En cuanto a su división de banca de inversión, el beneficio repuntó hasta 1.700M$ vs. 1.200M$ hace una año, si excluimos el impacto de los ajuste por cambios en el valor de la deuda. No obstante, se observa una reducción de los márgenes financieros que podría continuar en los próximos trimestres, siendo el factor clave que llevó a JP Morgan a retroceder el viernes. Actividad: Banca.

SPRINT (Cierre: 5,73$; Var. Día: -0,52%).- La compañía de telefonía móvil nipona Softbank parece estar negociando un acuerdo para tomar el control de la operadora estadounidense, según algunos medios. Así, la japonesa estaría interesada en adquirir el 70% de la participación de Sprint Nextel por aproximadamente 20.000M$. El acuerdo se instrumentaría en dos partes. Por un lado parece que Softbank adquiriría 8.000M$ de nuevas acciones emitidas y por el otro, los 12.000M$ restantes provendrían de la compra de la participación a los accionistas actuales. La noticia se conoció el jueves lo que revalorizó las acciones de Sprint un +14%. Actividad: Telecomunicaciones.

AMD (Cierre: 2,74$; Var. Día: -14,38%).- El segundo fabricante de microprocesadores para PCs del mundo podría recortar una quinta parte de su plantilla (aproximadamente 12.000 empleados) y podrían ser anunciados esta semana. Actividad: Fabricante microprocesadores.

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22:00h, Japón 8:00h

Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor

Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico.

INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor.

Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo)

Area Geográfica

Tipo de activo

Sector

Ideas singulares

Ideas de la semana

Comentarios

Semana Pasada

Esta semana

ETF larga

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Ramón Forcada Gallo Ana de Castro Jesús Amador Castrillo http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Beatriz Martín Bobillo Paseo de la Castellana, 29

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SPDR S&P Comprar 23,9 25,6Mejora generalizada en el sector inmobiliario en cuanto a oferta,

demanda de vivienda y precio, que está beneficiando a muchas

compañias de este sector en EEUU.

Irlanda

Consumo cíclico Renovables

Construcción

Petróleo

Inmobiliario (activos)

Homebuilders

80% 25%

Bonos High Yield

70% 45%

Alemania

GreciaEEUU

UEM, España Middle East

Consumo básico

Farma - Original

Petroleras

Farma-Genéricos

Turismo

Profit taking

Bancos

Utilities

Oro

Seguros

Japón, Corea del Sur

Bonos corporativos

Europa del Este

Australia

Bonos Cupón Flotante

Argentina

Canadá

China

Sobreponderar/ComprarVender/Infraponderar

Bonos Convertibles

Agresivo

India

Dinámico Moderado

Neutral

Portugal

Rusia

Reino Unido

Análisis: Estrategia de Inversión Semanal

Conservador

45%

Conservador

Mat. Primas Agrícolas

Inmuebles

Bonos soberanos: Italia, España

Moderado

Latam

Exposición y posicionamiento estratégico recomendado

25%

Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los

grados máximos asumibles son: Agresivo 100%; Dinámico 80%; Moderado 65%; Conservador 50%; Defensivo 40%.

DinámicoAgresivo

80%Defensivo

15%Defensivo

70% 15%

Bonos soberanos (EE.UU., Alemania)

Activo

Órdenes límite recomendadas

ETF sobre Oro: SPDR Gold Trust (GLD) DWS Invest Commodity Plus

Stop loss

Industriales

Recom. Tipo

Inmobiliarias de EEUU

Bolsas

Mat. Primas Industr(Minerales básicos)

Tecnología Inmobiliario (compañías ex-EEUU)

Nokia y RIM

Facebook *

Media

Concesiones

* El jueves 13/09/2012 publicamos nota específica de la compañía que puede consultar en:

https://docs.bankinter.com/stf/plataformas/broker/analisis/home/nota_especial.pdf

Telecos

Aerolíneas

Resultados principales compañías americanas Variación mensual

Compañía BPAe BPA 3T11 % 30d Capit. G. Industrial

15-oct-12 Citigroup Inc 0,969 $/acc n.d. 14:00 Confirmed -0,1% 101.904 Banks

16-oct-12 Apollo Group Inc 0,491 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed -2,7% 3.247 Commercial Services

16-oct-12 Coca-Cola Co/The 0,504 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 0,3% 172.109 Beverages

16-oct-12 Goldman Sachs Group Inc/The2,276 $/acc n.d. 13:30 Confirmed -1,0% 59.478 Banks

16-oct-12 Intel Corp 0,522 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed -8,2% 107.364 Semiconductors

16-oct-12 International Business Machine3,607 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed 0,5% 237.469 Computers

16-oct-12 Intuitive Surgical Inc 3,481 $/acc n.d. Confirmed -1,4% 19.751 Healthcare-Products

16-oct-12 Johnson & Johnson 1,215 $/acc n.d. 13:45 Confirmed -0,7% 187.396 Pharmaceuticals

16-oct-12 Linear Technology Corp 0,509 $/acc 0,440 $/acc Aft-mkt Confirmed -6,4% 7.417 Semiconductors

16-oct-12 Mattel Inc 0,993 $/acc n.d. 12:00 Confirmed -0,4% 12.277 Toys/Games/Hobbies

16-oct-12 UnitedHealth Group Inc 1,346 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 5,2% 58.937 Healthcare-Services

17-oct-12 Abbott Laboratories 1,282 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 1,5% 108.723 Pharmaceuticals

17-oct-12 American Express Co 1,083 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed -2,3% 65.627 Diversified Finan Serv

17-oct-12 Bank of America Corp 0,157 $/acc n.d. 13:00 Confirmed -4,5% 98.286 Banks

17-oct-12 Bank of New York Mellon Corp/T0,545 $/acc n.d. 12:30 Confirmed -3,3% 26.981 Banks

17-oct-12 Check Point Software Technolog0,780 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed -3,1% 9.481 Software

17-oct-12 eBay Inc 0,545 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed -4,2% 61.663 Internet

17-oct-12 Halliburton Co 0,673 $/acc n.d. Confirmed -9,7% 31.358 Oil&Gas Services

17-oct-12 Lam Research Corp 0,404 $/acc 0,360 $/acc Confirmed -5,5% 5.756 Semiconductors

17-oct-12 PepsiCo Inc 1,161 $/acc n.d. 13:00 Confirmed -0,6% 109.017 Beverages

17-oct-12 US Bancorp 0,734 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed -3,5% 63.909 Banks

17-oct-12 Xilinx Inc 0,408 $/acc 0,490 $/acc Confirmed -7,2% 8.568 Semiconductors

18-oct-12 Baxter International Inc 1,136 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 0,3% 33.211 Healthcare-Products

18-oct-12 Capital One Financial Corp 1,758 $/acc n.d. 22:05 Confirmed -2,0% 33.820 Banks

18-oct-12 Flextronics International Ltd0,232 $/acc 0,200 $/acc Confirmed -10,1% 3.953 Electronics

18-oct-12 Google Inc 10,534 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed 4,9% 244.292 Internet

18-oct-12 Microsoft Corp 0,593 $/acc 0,680 $/acc Aft-mkt Confirmed -6,4% 244.795 Software

18-oct-12 Morgan Stanley 0,250 $/acc n.d. 13:15 Confirmed -5,1% 34.196 Banks

18-oct-12 Philip Morris International In1,392 $/acc n.d. 13:00 Confirmed 2,5% 154.581 Agriculture

18-oct-12 SanDisk Corp 0,334 $/acc n.d. Aft-mkt Confirmed -7,5% 10.213 Computers

18-oct-12 Union Pacific Corp 2,174 $/acc n.d. 14:00 Confirmed -5,7% 57.330 Transportation

18-oct-12 Verizon Communications Inc0,647 $/acc n.d. 13:30 Confirmed 0,2% 127.122 Telecommunications

19-oct-12 Alexion Pharmaceuticals Inc 0,474 $/acc n.d. Estimated 0,7% 21.466 Biotechnology

19-oct-12 Baker Hughes Inc 0,837 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed -10,5% 19.679 Oil&Gas Services

19-oct-12 General Electric Co 0,362 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 1,7% 237.363 Miscellaneous Manufactur

19-oct-12 Honeywell International Inc 1,136 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed -1,3% 46.907 Electronics

19-oct-12 McDonald's Corp 1,477 $/acc n.d. Bef-mkt Confirmed 0,9% 93.290 Retail

19-oct-12 Schlumberger Ltd 1,064 $/acc n.d. Confirmed -7,0% 95.798 Oil&Gas Services

19-oct-12 Wynn Resorts Ltd 1,341 $/acc n.d. Estimated 0,7% 11.440 Lodging

Bankinter Análisis Pág. 6 de 8 http://broker.bankinter.com/

Ramón Forcada Jesús Amador Ana de Castro http://www.bankinter.com/

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AnálisisRdos. empresariales: Desde 15 octubre

Publicación

-0,1%

-2,7%

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-2,0%

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1,7%

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-30% -10% 10% 30%

Citigroup Inc

Apollo Group Inc

Coca-Cola Co/The

Goldman …

Intel Corp

International …

Intuitive …

Johnson & …

Linear …

Mattel Inc

UnitedHealth …

Abbott …

American …

Bank of …

Bank of New …

Check Point …

eBay Inc

Halliburton Co

Lam Research …

PepsiCo Inc

US Bancorp

Xilinx Inc

Baxter …

Capital One …

Flextronics …

Google Inc

Microsoft Corp

Morgan Stanley

Philip Morris …

SanDisk Corp

Union Pacific …

Verizon …

Alexion …

Baker Hughes …

General …

Honeywell …

McDonald's Corp

Schlumberger …

Wynn Resorts …

Resultados principales compañías europeas

Compañía BPAe BPA 3T11Publicación % 30d Capit. G. Industrial Variación mensual

17-oct-12 ASML Holding NV 0,671 Eur/acc 0,700 Eur/acc 07:00 Confirmed -6,45% 20.347 Semiconductors

17-oct-12 Ferrovial SA n.d. 1,073 Eur/acc Aft-mktConfirmed -2,97% 7.273 Engineering&Construction

17-oct-12 TeliaSonera AB 1,126 Eur/acc n.d. 07:00 Confirmed -6,91% 23.036 Telecommunications

17-oct-12 Wartsila OYJ Abp 0,363 Eur/acc 0,450 Eur/acc 07:30 Confirmed -11,70% 5.107 Miscellaneous Manufactur

18-oct-12 Actelion Ltd 0,725 Eur/acc 0,290 Eur/acc 07:00 Confirmed 0,66% 6.027 Pharmaceuticals

18-oct-12 Akzo Nobel NV 1,022 Eur/acc -0,290 Eur/acc 07:00 Confirmed -12,70% 10.024 Chemicals

18-oct-12 Bankinter SA 0,063 Eur/acc 0,072 Eur/acc Confirmed -14,15% 1.655 Banks

18-oct-12 Nokia OYJ -0,098 Eur/acc -0,290 Eur/acc 12:00 Confirmed -16,52% 7.321 Telecommunications

19-oct-12 Elisa OYJ 0,369 Eur/acc 0,360 Eur/acc 07:30 Confirmed 5,43% 2.945 Telecommunications

19-oct-12 Fortum OYJ 0,163 Eur/acc 0,470 Eur/acc 08:00 Confirmed -10,38% 12.428 Electric

Bankinter Análisis http://broker.bankinter.com/Ramón Forcada Jesus Amador Ana de Castro http://www.bankinter.com/

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AnálisisRdos. empresariales: Union Pacific Corp

-6,4%

-3,0%

-6,9%

-11,7%

0,7%

-12,7%

-14,2%

-16,5%

5,4%

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-20% -10% 0% 10% ASML Holding

NV

Ferrovial SA

TeliaSonera AB

Wartsila OYJ

Abp

Actelion Ltd

Akzo Nobel NV

Bankinter SA

Nokia OYJ

Elisa OYJ

Fortum OYJ

Reparto de dividendos de las compañías americanas Rent. x Dividendo

Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial15-oct-12 31-oct-12 EOG RESOURCES INC Regular Cash 0,1700 USD 0,63% 29.373.158.203 New York Oil&Gas

16-oct-12 n.d. INFOSYS LTD-SP ADR Regular Cash n.d. USD 1,77% 25.576.312.500 NASDAQ GS Computers

17-oct-12 09-nov-12 PERKINELMER INC Regular Cash 0,0700 USD 0,94% 3.386.770.752 New York Electronics

17-oct-12 15-nov-12 PROCTER & GAMBLE CO/THE Regular Cash 0,5620 USD 3,31% 187.334.687.500 New York Cosmetics/Personal Care

18-oct-12 02-nov-12 CR BARD INC Regular Cash 0,2000 USD 0,79% 8.465.074.219 New York Healthcare-Products

18-oct-12 02-nov-12 CVS CAREMARK CORP Regular Cash 0,1625 USD 1,38% 59.896.867.188 New York Retail

18-oct-12 02-nov-12 WASHINGTON POST-CLASS B Regular Cash 2,4500 USD 2,73% 2.679.945.801 New York Media

18-oct-12 15-nov-12 HORMEL FOODS CORP Regular Cash 0,1500 USD 2,08% 7.578.827.637 New York Food

18-oct-12 20-nov-12 CATERPILLAR INC Regular Cash 0,5200 USD 2,51% 54.103.714.844 New York Machinery-Constr&Mining

18-oct-12 21-nov-12 APACHE CORP Regular Cash 0,1700 USD 0,80% 33.382.406.250 New York Oil&Gas

18-oct-12 21-nov-12 IRON MOUNTAIN INC Special Cash 4,0700 USD 3,06% 6.048.566.406 New York Commercial Services

18-oct-12 19-dic-12 XYLEM INC Regular Cash 0,1012 USD 1,64% 4.567.464.355 New York Machinery-Diversified

19-oct-12 15-nov-12 COLGATE-PALMOLIVE CO Regular Cash 0,6200 USD 2,30% 51.158.164.063 New York Cosmetics/Personal Care

22-oct-12 07-nov-12 LOWE'S COS INC Regular Cash 0,1600 USD 2,05% 35.562.820.313 New York Retail

22-oct-12 16-nov-12 CLOROX COMPANY Regular Cash 0,6400 USD 3,47% 9.566.780.273 New York Household Products/Wares

Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Rent. x DividendoEx-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv. Capitaliz. Mercado G. Industrial

15-oct-12 13-oct-12 BANKINTER SA 2nd Interim 0,0273 EUR 4,29% 1.655.249.878 Continuous Banks

17-oct-12 20-nov-12 CAPITAL SHOPPING CENTRES GROInterim 5,0000 GBp 4,82% 2.889.783.936 London REITS

17-oct-12 30-nov-12 BAE SYSTEMS PLC Interim 8,6667 GBp 6,49% 10.629.631.836 London Aerospace/Defense

Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Pág. 5 de 8 http://broker.bankinter.com/

Ramón Forcada Ana de Castro Jesús Amador http://www.bankinter.com/

Eva del Barrio Beatriz Martín Paseo de la Castellana, 29

28046 Madrid(1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo.

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Análisis Dividendos de Empresas entre el 15 de octubre y el 22 de octubre

Importe

0,6%

1,8%

0,9%

3,3%

0,8%

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0,8%

3,1%

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0% 1% 2% 3% 4%

EOG RESOURCES

INC

INFOSYS LTD-SP

ADR

PERKINELMER

INC

PROCTER &

GAMBLE CO/THE

CR BARD INC

CVS CAREMARK

CORP

WASHINGTON

POST-CLASS B

HORMEL FOODS

CORP

CATERPILLAR INC

APACHE CORP

IRON MOUNTAIN

INC

XYLEM INC

COLGATE-

PALMOLIVE CO

LOWE'S COS INC

CLOROX

COMPANY

4,3%

4,8%

6,5%

0% 2% 4% 6% 8%

BANKINTER SA

CAPITAL

SHOPPING

CENTRES GRO

BAE SYSTEMS

PLC

Rentab. Próximo D/FFPP2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div'12e Div. (2) Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013e

Ibex-35 7.652 -3,8% 14,8% -10,7% 380.883 22,5 x 15,2 x 9,7 x 31.522 23.409 -26% 39.602 69% 4,4%Abertis 11,88 -1,4% 13,9% 1,1% 9.680 8,5 x 13,4 x 12,6 x 720 695 -3% 760 9% 5,4% 31/10/12 17,8% 27,4% 20,1% 3,3 x 2,8 x 3,2 x 2,5 x Comprar 25,71Abengoa 2,83 -13,1% 40,8% -13,7% 1.523 2,5 x 6,5 x 6,3 x 257 178 -31% 174 -2% 3,3% 03/07/13 23,2% 12,7% 11,8% 3,2 x 2,3 x 0,2 x 1,0 x Comprar En revisiónACS 16,98 -0,8% 21,2% -25,9% 5.343 #N/A N/A 27,5 x 6,4 x 962 241 -75% 801 233% 9,4% 21/01/13 35,8% 1,3% 25,4% 2,7 x 2,6 x 2,2 x 1,3 x Neutral En revisiónAcerinox 8,34 -5,3% 0,8% -14,9% 2.080 172,1 x 36,1 x 15,7 x 74 56 -24% 133 136% 5,3% 07/01/13 -0,5% 3,5% 8,0% 0,6 x 1,8 x 1,2 x 1,2 x Comprar 13,60Amadeus 18,68 -2,6% 15,4% 49,0% 8.361 16,8 x 15,1 x 13,8 x 729 544 -25% 600 10% 2,4% 30/01/13 35,0% 37,0% 32,8% 1,8 x#N/A N/A 5,7 x 4,3 x Comprar 21,15Acciona 43,19 -6,9% 6,5% -35,3% 2.473 65,6 x 15,9 x 15,8 x 202 158 -22% 161 1% 6,6% 21/01/13 10,5% 3,2% 3,4% 1,6 x 1,3 x 0,5 x 0,5 x Neutral En revisiónBBVA 5,93 -4,7% 18,6% -7,9% 32.415 14,0 x 15,4 x 7,8 x 3.004 2.177 -28% 4.386 101% 6,6% 23/10/12 12,5% 5,0% 9,8% 5,5 x 1,4 x 0,8 x 0,8 x Comprar En revisiónBankia 0,98 -16,4% 50,8% -72,7% 1.958 #N/A N/A#N/A N/A 9,0 x -2.979 -4.972 -267% 643 -87% 0,7% n.d. -50,6% 4,7% 10,2 x#N/A N/A 0,1 x 0,2 x VenderBankinter 2,94 -10,8% 18,1% -38,2% 1.655 6,7 x 15,7 x 9,1 x 181 100 -45% 180 80% 2,9% 07/01/13 n.d. 3,1% 4,8% 8,9 x 1,4 x 0,5 x 0,5 x Restringido RestringidoBME 16,52 -1,5% 3,8% -18,8% 1.381 9,1 x 9,9 x 10,0 x 155 139 -10% 137 -1% 9,9% 21/12/12 n.d. 31,4% 30,1% 70,0 x 4,5 x 3,2 x 3,1 x Vender 15,43CaixaBank 2,95 -2,6% 23,2% -22,2% 12.319 8,1 x 48,4 x 15,6 x 1.053 405 -62% 925 128% 7,2% 24/12/12 N.A. 1,2% 3,0% 4,0 x#N/A N/A 0,5 x 0,6 x Neutral En revisiónDIA 4,53 3,4% 20,4% 29,6% 3.077 21,6 x 18,0 x 15,0 x 98 163 66% 200 23% 2,6% 16/07/13 24,3% 91,7% 72,6% 8,3 x#N/A N/A 10,6 x Comprar 4,47Endesa 15,40 -0,3% 20,7% -2,8% 16.305 7,9 x 8,2 x 8,6 x 2.212 2.003 -9% 1.904 -5% 4,4% 03/01/13 19,9% 9,8% 9,0% 0,6 x 1,8 x 0,8 x 0,8 x Neutral En revisiónEnagas 15,45 0,3% 9,1% 8,1% 3.688 9,8 x 9,9 x 9,3 x 365 372 2% 396 7% 7,0% 21/12/12 20,0% 19,1% 19,1% 2,6 x 2,5 x 1,9 x 1,7 x Comprar 15,34FCC 9,85 -4,4% 4,2% -50,9% 1.253 15,1 x 7,5 x 7,8 x 108 159 47% 155 -3% 10,2% 07/01/13 9,3% 7,8% 5,9% 3,1 x 1,3 x 0,5 x 0,5 x Neutral 26,40Ferrovial 9,92 -4,9% 12,7% 6,3% 7.273 neg. 32,1 x 32,2 x 1.269 247 -81% 214 -13% 4,7% 15/11/12 23,1% 3,9% 3,2% 1,2 x 2,2 x 1,2 x 1,2 x Neutral En revisiónGamesa 1,57 -11,7% 19,0% -51,1% 398 #N/A N/A#N/A N/A 24,5 x 51 -17 -133% 19 13% 2,0% 24/07/13 4,6% -0,3% 1,0% 0,8 x 2,3 x 0,2 x 0,2 x Vender 3,02Gas Natural 11,54 0,2% 19,8% -13,0% 11.543 8,8 x 8,8 x 8,9 x 1.325 1.324 0% 1.325 0% 7,7% 09/01/13 12,0% 9,7% 9,4% 1,4 x 1,5 x 0,9 x 0,8 x Neutral En revisiónGrifols 25,74 -4,3% 15,9% 98,0% 7.641 49,4 x 26,5 x 20,5 x 50 295 487% 404 37% 0,6% 01/07/13 17,0% 15,6% 18,6% 1,9 x 4,7 x 4,6 x 3,8 x Comprar 23,00IAG 2,00 -2,6% 0,8% 15,1% 3.714 neg.#N/A N/A 14,3 x 562 -96 -117% 291 204% 06/03/13 n.d. -1,2% 5,6% 0,9 x 0,7 x Vender En revisiónIberdrola 3,75 -1,1% 17,4% -22,6% 23.002 7,3 x 8,3 x 9,0 x 2.805 2.741 -2% 2.527 -8% 02/01/13 8,0% 7,0% 1,0 x 1,3 x 0,7 x 0,6 x Neutral 4,10Indra 7,96 3,6% 27,9% -19,1% 1.307 9,4 x 9,2 x 8,3 x 181 141 -22% 153 9% 5,9% 03/07/13 20,1% 12,9% 14,0% 0,6 x 2,8 x 1,3 x 1,2 x Neutral 14,79Inditex 97,29 -2,7% 20,4% 53,7% 60.644 28,1 x 25,2 x 22,4 x 1.932 2.383 23% 2.689 13% 2,3% 02/05/13 27,9% 29,3% 28,7% 0,0 x 5,1 x 8,3 x 6,1 x Comprar 89,50Mapfre 2,04 -5,5% 33,2% -16,7% 6.295 7,4 x 6,6 x 6,1 x 963 955 -1% 1.028 8% 5,0% 14/12/12 15,2% 13,3% 13,1% 0,2 x 1,3 x 0,9 x 0,8 x Comprar 3,62ArcelorMittal 11,43 0,4% -7,1% -18,8% 17.833#N/A Field Not Applicable 17,2 x 9,3 x 2.263 1.268 -44% 2.209 74% n.d. 15/02/13 2,9% 2,1% 4,1% 0,4 x 0,4 x Comprar 18,70OHL 18,61 -4,8% 15,3% -4,0% 1.856 8,3 x 7,4 x 6,6 x 223 250 12% 281 12% 3,3% 03/06/13 20,8% 19,4% 16,7% 2,4 x 2,2 x 1,4 x 1,1 x Comprar En revisiónBanco Popular 1,31 -12,6% -15,2% -62,8% 2.678 6,4 x#N/A N/A 15,8 x 480 -787 -264% 223 -72% 19,9% 27/12/12 17,6% 8,4% 9,8% n/a 1,1 x 0,9 x 0,8 x Vender 4,79Red Eléctrica 37,53 -1,2% 9,1% 13,5% 5.077 11,1 x 10,4 x 9,5 x 460 490 6% 540 10% 6,2% 02/01/13 25,4% 25,4% 25,5% 3,0 x 3,5 x 2,8 x 2,4 x Comprar 50,00Repsol 14,73 -2,8% 16,5% -38,0% 18.497 9,2 x 9,4 x 8,6 x 2.193 1.919 -12% 2.182 14% 5,6% 03/01/13 14,2% 8,0% 8,6% 0,7 x 1,3 x 0,7 x 0,7 x Vender 18,00Banco Sabadell 1,95 -6,7% 38,3% -20,2% 5.762 11,0 x#N/A N/A 13,4 x 232 2 -99% 448 23936% 1,4% 18/12/12 7,2% 1,3% 5,0% 6,4 x 1,1 x 0,6 x 0,7 x Vender 1,79Santander 5,74 -5,3% 23,1% 7,3% 57.969 15,8 x 12,1 x 8,1 x 5.351 4.477 -16% 7.278 63% 9,0% 17/10/12 10,9% 6,2% 9,0% 5,1 x 1,1 x 0,8 x 0,7 x Comprar 10,60Sacyr Vallehermoso 1,43 -13,8% 11,4% -62,1% 636 neg.#N/A N/A 6,1 x -1.604 -272 -117% 111 -59% 1,2% 23/11/12 -8,5% -14,9% 4,5% 3,8 x 1,1 x 0,3 x 0,3 x Vender 12,00Telefónica 10,15 -4,4% 1,9% -24,2% 46.193 10,6 x 8,3 x 7,8 x 5.403 5.481 1% 5.900 8% 0,9% 07/11/13 35,8% 24,1% 24,7% 2,4 x 3,9 x 2,2 x 1,9 x Neutral 15,50Mediaset 3,90 -9,3% 8,1% -11,6% 1.587 25,6 x 30,0 x 19,0 x 111 53 -52% 81 51% 2,7% 06/05/13 9,7% 3,3% 5,8% 0,1 x 4,7 x 1,1 x 1,1 x Neutral 4,00Técnicas Reunidas 36,49 -3,4% 11,1% 31,4% 2.040 16,0 x 14,7 x 13,7 x 130 137 6% 146 7% 3,7% 21/01/13 41,9% 35,1% 31,8% 0,1 x 7,0 x 5,6 x 4,2 x Comprar 30,27

No Ibex:

Antena 3 3,06 -9,2% -2,9% -34,2% 646 10,3 x 16,3 x 14,3 x 93 39 -58% 45 17% 4,9% 14/12/12 31,1% 13,7% 16,7% 0,3 x 4,8 x 2,6 x 2,1 x Vender 4,40NH Hoteles 2,47 -0,8% 29,3% 13,3% 609 #N/A N/A#N/A N/A 154,4 x 6 -14 -320% 2 -85% 0,0% -3,4% -0,8% 0,9% 0,9 x 1,1 x 0,6 x 0,5 x Neutral En revisiónSol Meliá 4,75 -10,6% 6,0% 22,0% 878 20,9 x 60,9 x 36,5 x 40 24 -40% 22 -10% 0,7% 12/08/13 4,3% 1,9% 2,4% 1,5 x 1,1 x 0,8 x 0,8 x Neutral 15,60Tubacex 2,00 -5,2% 29,9% 7,2% 266 #N/A N/A 16,5 x 7,9 x 4 16 339% 35 118% 0,4% 15/07/13 -3,7% 8,0% 13,0% 1,1 x 1,7 x 1,1 x 1,0 x Comprar En revisiónTubos Reunidos 1,89 -1,3% 21,9% 23,1% 330 13,1 x 10,5 x 8,5 x 24 34 38% 42 24% 2,2% 20/12/12 1,7% 11,2% 14,4% 0,7 x 1,8 x 1,4 x 1,1 x Comprar En revisiónVocento 1,04 -12,6% -31,4% -33,1% 130 #N/A N/A#N/A N/A #N/A N/A -54 -19 -135% -11 -157% 0,0% 20/05/13 -4,7% -4,7% -3,9% 0,4 x 1,3 x 0,4 x 0,4 x Vender 1,84Prisa 0,33 -11,0% -12,2% -62,6% 334 #N/A N/A#N/A N/A 7,7 x -451 5 -99% 44 733% 0,0% 19/03/13 -8,3% 0,8% 2,8% 1,7 x 0,9 x 0,2 x 0,2 x Vender 1,04Zeltia 1,34 -13,0% 9,0% -22,4% 297 15,5 x 66,8 x 28,4 x 5 4 -16% 11 171% 0,0% 16/07/13 -21,3% 8,9% 18,0% 3,9 x 15,4 x 6,2 x#N/A N/A Neutral 6,00Banesto 2,80 -1,9% 21,5% -24,8% 1.925 #N/A N/A#N/A N/A 6,3 x 125 -419 -435% 307 -27% 0,4% 7,1% -9,6% 5,8% 6,9 x 1,1 x 0,4 x 0,4 x Comprar 15,00Cie Automotive 5,43 0,6% 0,6% -3,0% 619 16,1 x 9,3 x 8,0 x 61 66 10% 77 16% 3,2% 11,1% 13,5% 13,5% 1,7 x 2,1 x#N/A N/A 1,3 x Comprar En revisiónProsegur 3,75 0,5% -8,1% 11,0% 2.314 14,4 x 13,1 x 11,1 x 167 174 4% 204 18% 2,9% 21/01/13 27,9% 27,9% 27,9% 1,0 x 3,6 x 3,5 x 2,5 x Neutral En revisión

#N/A Invalid Security#N/A Invalid Security#N/A Invalid Security

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 7 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador

Beatriz Martín Ana de Castro

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15 de octubre de 2012

Recomendac

ión

Capitaliza

ción (1)

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE ROE

cierres de 12-oct-12

Ratios compañíasIbex 35

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

Cierre % Var 5D% Var

3M

% Var

Ac.Año

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCP. Objetivo

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Rentab. Próximo D/FFPP Rec.2011r 2012e 2013e 2011r 2012e Var.% 2013e Var.% Div'12e Div. (2) Media 3A 2012e 2013e (Último) Media5A 2012e 2013e

EuroStoxx 50 2.469 -2,5% 9,3% 6,6% 1.820.384 10,5 x 9,5 x 8,7 x 135.990 180.668 33% 194.779 43% 4,3%

AB INBEV 67,13 -3,3% 6,6% 41,9% 107.832 18,8 x 17,2 x 15,6 x 5.855 7.436 27% 8.206 10% 2,2% 24/04/13 15,3% 18,3% 17,9% 1,0 x 2,4 x 3,7 x 2,9 x NeutralAir Liquide 93,45 -4,3% 5,4% 7,8% 29.163 17,9 x 16,2 x 14,7 x 1.535 1.616 5% 1.796 11% 2,7% 13/05/13 16,9% 15,7% 16,0% 0,7 x 3,0 x 3,0 x 2,4 x ComprarAllianz 92,03 16,4% 24,5% 41.901 8,3 x 7,7 x 7,4 x 2.545 5.012 97% 5.357 7% 5,0% 10/05/13 9,8% 10,6% 10,4% 0,6 x 1,0 x 0,9 x 0,8 x VenderInditex 97,29 -2,7% 20,4% 53,7% 60.644 25,2 x 22,4 x 20,1 x 1.932 2.383 23% 2.689 13% 2,3% 02/05/13 27,9% 29,3% 28,7% 0,0 x 5,1 x 8,3 x 6,1 x ComprarArcelor Mittal 11,44 0,4% -7,1% -19,0% 17.857 17,2 x 9,3 x 6,7 x 2.263 1.268 -44% 2.209 74% 5,0% 15/02/13 2,9% 2,1% 4,1% 0,4 x 1,0 x 0,4 x 0,4 x ComprarAXA 11,75 -1,9% 16,7% 16,9% 27.690 6,4 x 5,9 x 5,6 x 4.324 4.348 1% 4.585 5% 6,2% 06/05/13 8,2% 9,2% 9,4% 0,3 x 0,9 x 0,6 x 0,6 x NeutralBasf 64,38 -3,5% 15,0% 19,5% 59.132 11,8 x 10,7 x 9,8 x 6.188 5.060 -18% 5.532 9% 4,0% 29/04/13 19,6% 19,6% 19,4% 0,5 x 2,2 x 2,5 x 2,1 x NeutralBayer 67,97 -1,5% 16,6% 37,6% 56.208 12,7 x 11,6 x 10,6 x 2.470 4.364 77% 4.726 8% 2,7% 29/04/13 9,2% 21,0% 20,9% 0,6 x 2,4 x 3,0 x 2,5 x NeutralBBVA 5,93 -4,7% 18,6% -7,9% 32.415 15,4 x 7,8 x 6,7 x 3.004 2.177 -28% 4.386 101% 6,6% 23/10/12 12,5% 5,0% 9,8% 5,5 x 1,4 x 0,8 x 0,8 x ComprarBMW 60,40 -1,0% 4,6% 16,7% 38.610 8,0 x 8,0 x 7,7 x 4.881 4.902 0% 5.010 2% 4,3% 15/05/13 11,6% 16,9% 15,4% 2,5 x 1,2 x 1,4 x 1,1 x ComprarBNP Paribas 38,45 -2,4% 29,2% 26,7% 48.207 7,0 x 7,0 x 6,4 x 6.050 6.875 14% 6.957 1% 3,9% 30/05/13 10,3% 9,5% 8,5% 13,1 x 0,9 x 0,6 x 0,6 x NeutralCarrefour 16,23 0,4% 11,6% -7,9% 11.026 12,7 x 11,6 x 10,0 x 371 845 128% 963 14% 3,4% 04/07/13 3,9% 10,9% 12,3% 2,2 x 2,3 x 1,7 x 1,4 x VenderVolkswagen 146,60 -1,4% 6,9% 26,7% 64.440 4,6 x 6,0 x 5,3 x 15.409 15.108 -2% 11.307 -25% 2,5% 19/04/13 16,4% 23,1% 14,8% 1,5 x 1,5 x 1,1 x 0,8 x ComprarCRH 13,86 -7,6% -7,8% -9,8% 10.016 17,3 x 14,8 x 11,6 x 590 568 -4% 670 18% 4,6% 06/03/13 5,6% 5,4% 6,2% 0,5 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x En revisiónDaimler 38,04 -3,1% 4,5% 12,1% 40.599 7,6 x 6,9 x 6,1 x 5.667 5.329 -6% 5.956 12% 5,7% 11/04/13 6,6% 12,7% 13,3% 1,7 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x ComprarDanone 47,81 -0,3% -4,1% -1,6% 30.746 15,6 x 14,3 x 13,0 x 1.671 1.856 11% 2.029 9% 3,1% 07/05/13 15,0% 14,1% 14,4% 0,7 x 2,6 x 2,2 x 2,1 x NeutralDeutsche Bank 32,62 -0,7% 27,4% 10,8% 30.316 8,8 x 7,2 x 6,0 x 4.132 3.462 -16% 4.409 27% 2,3% 03/06/13 9,4% 6,6% 7,4% 5,2 x 0,8 x 0,5 x 0,5 x VenderDeutsche Boerse 41,43 -4,6% -1,6% -1,7% 7.995 10,4 x 9,3 x 8,7 x 849 739 -13% 821 11% 5,6% 16/05/13 20,4% 23,9% 23,5% 0,6 x 4,8 x 2,7 x 2,1 x En revisiónDeutsche Telek. 9,16 -3,5% -0,2% 3,3% 39.583 14,3 x 14,2 x 13,4 x 557 2.813 405% 2.826 0% 7,6% 24/05/13 2,3% 8,4% 8,9% 1,2 x 1,2 x 1,2 x 1,1 x ComprarE.ON 18,15 -2,3% 2,9% 8,9% 36.318 8,4 x 10,1 x 9,4 x -2.219 4.103 85% 3.462 -16% 6,1% 03/05/13 10,3% 10,9% 8,9% 0,8 x 1,4 x 1,0 x 0,9 x NeutralEnel 2,84 -1,8% 18,9% -9,5% 26.743 7,8 x 7,8 x 7,2 x 4.148 3.420 -18% 3.386 -1% 5,1% 24/06/13 14,7% 8,5% 8,1% 1,2 x 1,4 x 0,7 x 0,6 x NeutralENI 17,29 -0,7% 2,4% 8,0% 62.835 8,3 x 7,9 x 7,5 x 6.860 7.629 11% 7.880 3% 6,2% 20/05/13 11,8% 13,0% 12,7% 0,5 x 1,4 x 1,2 x 1,0 x ComprarFrance Telecom 9,28 -3,0% -14,3% -23,5% 24.576 7,3 x 7,6 x 7,7 x 3.895 3.347 -14% 3.296 -2% 12,4% 10/06/13 14,1% 12,4% 12,0% 1,3 x 1,7 x 0,9 x 0,9 x VenderGdF-Suez 17,33 -3,5% -3,9% -18,0% 40.247 10,9 x 10,5 x 9,5 x 4.003 3.621 -10% 3.809 5% 8,7% 01/05/13 7,2% 5,7% 6,0% 0,7 x 1,3 x 0,6 x 0,6 x ComprarGenerali 11,74 -1,5% 18,3% 0,9% 18.278 10,3 x 8,5 x 8,2 x 856 1.789 109% 2.123 19% 2,8% 20/05/13 8,2% 10,3% 11,0% 1,2 x 1,9 x 1,0 x 0,9 x VenderIberdrola 3,75 -1,1% 17,4% -22,6% 23.002 8,3 x 9,0 x 8,4 x 2.805 2.741 -2% 2.527 -8% 8,2% 02/01/13 10,2% 8,0% 7,0% 1,0 x 1,3 x 0,7 x 0,6 x VenderING 6,59 -0,4% 24,6% 18,6% 25.261 6,4 x 5,8 x 5,2 x 5.766 3.818 -34% 4.386 15% 0,2% 25/04/13 5,3% 8,1% 8,3% 4,8 x 0,7 x 0,5 x 0,5 x VenderIntesa 1,27 -2,4% 24,0% -2,1% 20.629 10,2 x 8,7 x 6,9 x -8.190 1.995 -76% 2.332 17% 4,3% 24/06/13 -1,9% 4,3% 4,6% 5,6 x 0,7 x 0,4 x 0,4 x VenderL'Oreal 96,49 -1,5% 5,3% 19,6% 58.535 20,2 x 18,7 x 17,4 x 2.438 2.879 18% 3.115 8% 2,3% 29/04/13 15,0% 15,5% 15,3% 0,1 x 3,4 x 3,1 x 2,9 x ComprarLVMH 122,85 0,6% 3,4% 12,3% 62.398 16,9 x 15,2 x 13,7 x 3.065 3.637 19% 4.042 11% 2,4% 22/04/13 16,1% 15,7% 15,4% 0,3 x 2,7 x 2,6 x 2,2 x ComprarMunich RE 123,60 -0,4% 8,3% 30,4% 22.167 8,1 x 8,1 x 7,9 x 702 2.731 289% 2.735 0% 5,3% 26/04/13 8,5% 11,6% 10,6% 0,2 x 0,9 x 0,9 x 0,9 x VenderNokia 1,96 -4,1% 29,5% -48,2% 7.321 #N/A N/A #N/A N/A 16,6 x -1.164 -1.278 -210% -296 -123% 2,7% 03/05/13 3,7% -21,9% -9,0% 0,4 x 3,1 x 0,8 x 1,0 x VenderPhilips 18,71 0,1% 16,1% 14,9% 17.908 14,7 x 11,6 x 10,3 x -1.295 1.159 -11% 1.440 24% 4,0% 02/05/13 1,0% 8,4% 10,8% 0,3 x 1,2 x 1,4 x 1,4 x VenderRepsol 14,73 -2,8% 16,5% -38,0% 18.497 9,4 x 8,6 x 8,0 x 2.193 1.919 -12% 2.182 14% 5,6% 03/01/13 14,2% 8,0% 8,6% 0,7 x 1,3 x 0,7 x 0,7 x VenderRWE 34,56 -3,7% 1,5% 27,3% 21.135 8,5 x 8,5 x 8,0 x 1.806 2.504 39% 2.523 1% 6,0% 19/04/13 21,1% 16,3% 15,7% 1,3 x 2,5 x 1,3 x 1,2 x NeutralSaint Gobain 26,57 -6,7% -5,1% -10,4% 14.110 10,4 x 8,8 x 7,6 x 1.284 1.342 4% 1.596 19% 4,4% 10/06/13 5,1% 7,6% 8,8% 0,6 x 1,1 x 0,8 x 0,7 x NeutralSanofi 66,34 -3,5% 9,2% 16,9% 88.135 10,9 x 10,6 x 9,7 x 5.693 7.979 40% 8.128 2% 4,2% 10/05/13 10,8% 13,5% 14,3% 0,3 x 1,4 x 1,6 x 1,4 x NeutralSantander 5,74 -5,3% 23,1% 7,3% 57.969 12,1 x 8,1 x 7,3 x 5.351 4.477 -16% 7.278 63% 9,0% 17/10/12 10,9% 6,2% 9,0% 5,1 x 1,1 x 0,8 x 0,7 x ComprarSAP 54,19 -1,5% 10,8% 33,7% 66.564 17,7 x 15,4 x 13,6 x 3.438 3.585 4% 4.086 14% 1,6% 24/05/13 24,2% 25,8% 25,9% 0,3 x 4,8 x 5,1 x 3,9 x ComprarSchneider Electric 47,49 -5,8% 11,0% 16,7% 26.272 12,1 x 11,1 x 10,1 x 1.820 2.137 17% 2.314 8% 3,8% 13/05/13 10,7% 12,7% 12,7% 0,5 x 1,7 x 1,6 x 1,4 x NeutralSiemens 76,19 -5,0% 12,0% 3,0% 67.123 12,7 x 11,8 x 10,5 x 6.145 5.175 -16% 5.671 10% 4,0% 24/01/13 14,4% 15,1% 15,7% 0,6 x 2,3 x 2,1 x 1,9 x NeutralSoc. Generale 23,98 0,9% 39,6% 39,3% 18.707 7,6 x 6,3 x 5,4 x 2.385 2.451 3% 3.018 23% 2,3% 31/05/13 6,1% 5,0% 6,1% 13,7 x 0,8 x 0,4 x 0,4 x VenderTelecom Italia 0,76 -6,1% 3,4% -8,7% 14.193 6,0 x 5,9 x 5,8 x -4.726 2.487 -47% 2.467 -1% 5,7% 20/05/13 -0,3% 10,1% 9,5% 1,6 x 0,9 x 0,6 x 0,5 x VenderTelefonica 10,15 -4,4% 1,9% -24,2% 46.193 8,3 x 7,8 x 7,6 x 5.403 5.481 1% 5.900 8% 0,9% 07/11/13 35,8% 24,1% 24,7% 2,4 x 3,9 x 2,2 x 1,9 x NeutralTotal 38,14 -1,5% 5,8% -3,5% 90.194 7,2 x 7,0 x 7,0 x 12.276 12.097 -1% 12.449 3% 6,1% 18/03/13 18,2% 16,4% 15,4% 0,5 x 1,9 x 1,2 x 1,1 x ComprarUnibail-Rodamco 166,65 2,1% 11,0% 20,0% 15.371 17,5 x 16,2 x 15,1 x 1.328 881 -34% 953 8% 5,0% 07/05/13 6,4% 7,7% 7,9% 0,8 x 1,0 x 1,3 x 1,2 x VenderUnicredit 3,44 -2,5% 27,2% -18,6% 19.930 13,4 x 9,5 x 6,3 x -9.206 1.377 -85% 1.998 45% 2,0% 20/05/13 -3,6% 2,5% 3,3% 6,1 x 0,6 x 0,3 x 0,3 x VenderUnilever 27,99 -0,4% 4,7% 5,3% 83.919 17,6 x 16,2 x 14,9 x 4.252 4.667 10% 5.118 10% 3,4% 07/11/12 30,7% 29,6% 28,7% 0,9 x 5,1 x 5,6 x 4,4 x ComprarVinci 33,57 -1,6% -4,5% -0,6% 19.317 9,8 x 9,6 x 9,0 x 1.904 1.880 -1% 1.919 2% 5,3% 21/05/13 16,2% 14,1% 13,8% 1,5 x 2,0 x 1,4 x 1,3 x VenderVivendi 15,30 -1,6% -3,0% -6,6% 20.249 7,7 x 7,6 x 7,3 x 2.681 2.476 -8% 2.509 1% 6,6% 06/05/13 8,5% 11,5% 11,0% 0,7 x 1,3 x 1,0 x 0,9 x ComprarNo Eurostoxx:ASML 41,07 -5,0% -1,2% 26,5% 20.347 15,3 x 12,7 x 10,5 x 1.467 1.113 -24% 1.323 19% 1,1% 26/04/13 28,0% 28,1% 27,6% 0,2 x 4,4 x 4,8 x 3,5 x ComprarAreva 13,89 -3,1% 26,9% -27,3% 5.321 64,9 x 15,4 x 11,7 x -2.424 98 -96% 319 224% 0,5% 27/06/13 -4,3% 1,4% 4,6% 0,9 x 2,1 x 1,0 x 0,8 x NeutralNestlé 50,65 0,8% 2,8% 14,3% 163.564 18,1 x 16,7 x 15,6 x 9.487 10.817 14% 11.636 8% 3,4% 24/04/13 32,9% 18,2% 18,6% 0,4 x#N/A Field Not Applicable#N/A Field Not Applicable3,0 x ComprarRyanair 4,53 -1,6% 11,0% 25,0% 6.533 14,0 x 12,6 x 11,0 x 560 473 -16% 519 10% 3,2% 14,1% 14,8% 14,7% 1,1 x 1,8 x 2,1 x 1,8 x ComprarRoyal Dutch Shell 26,61 -1,1% -5,1% -5,5% 171.076 8,1 x 7,6 x 7,6 x 30.918 26.619 -14% 28.499 7% 5,0% 14/11/12 14,4% 15,0% 14,5% 0,2 x 1,5 x 1,2 x 1,1 x ComprarRenault 34,36 -6,6% 6,4% 28,2% 10.160 5,0 x 3,7 x 3,0 x 2.092 1.989 -5% 2.750 38% 4,8% 10/05/13 7,6% 9,6% 1,3 x 0,6 x 0,4 x 0,3 x VenderCredit Agricole 5,97 2,2% 72,7% 36,9% 14.913 18,8 x 6,3 x 4,9 x -1.470 809 -45% 2.573 218% 1,0% 27/05/13 0,7% 1,4% 5,9% 18,1 x 0,6 x 0,3 x 0,3 x RestringidoEADS 26,34 -0,5% -3,2% 9,1% 21.786 13,9 x 10,2 x 8,6 x 1.033 1.492 44% 2.115 42% 2,2% 04/06/13 3,4% 15,4% 19,8% 0,6 x 1,4 x 2,8 x 1,8 x ComprarSwatch 312,50 1,5% 6,9% 8,7% 16.415 13,7 x 12,3 x 11,2 x 1.269 1.481 17% 1.650 11% 1,5% 21/05/13 15,5% 17,2% 16,7% 0,0 x#N/A Field Not Applicable#N/A Field Not Applicable2,0 x ComprarAdidas 66,69 0,8% 15,2% 32,7% 13.953 17,4 x 14,7 x 12,5 x 671 809 21% 968 20% 1,8% 10/05/13 11,3% 14,2% 15,2% 0,2 x 2,3 x 2,5 x 2,1 x Comprar

Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Pág. 8 de 8 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter.

Ramón Forcada Eva del Barrio Arranz Jesús Amador

Beatriz Martín Ana de Castro

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Compañía que publica resultados en los próximos 10 días

(2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado).

PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE

15 de octubre de 2012

Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h.

P/VCROE

cierres de 12-oct-12

Ratios compañías

EuroStoxx 50

(1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100% de las acciones de cada compañía.

Cierre % Var 5D % Var

3M

% Var

Ac.Año

Capitalizaci

ón (1)

11-oct-12

ETF DESCRIPCIÓN DIVISA

Var. Año

actual

(%€)

COD BK ISIN

BOLSA

UEM

El plan de compra de deuda del BCE constituye una red de

seguridad para la UEM y elimina prácticamente por completo el

riesgo de ruptura del euro. Una vez alejado del escenario más

adverso, los flujos de inversión irán retornando progresivamente

a las bolsas europeas, que deberían ir ganando momentum en

los próximos meses tras la breve fase de consolidación de

septiembre.

Lyxor ETF Euro

Stoxx 50

Refleja la evolución del índice DJ

Eurostoxx 50, que agrupa a las 50

compañías más importantes de

Europa por capitalización bursátil,

liquidez y representación en el

sector.

EUR 3,7% MSE FR0007054358 SM

BOLSA

ESPAÑA

La disposición del BCE a comprar deuda soberana a través de su

programa OMT ha sido una medida muy efectiva para reducir los

diferenciales de crédito y los costes de financiación de España.

Adicionalmente, el mercado irá reconociendo progresivamente el

elevado nivel de solvencia de las entidades financieras españolas

tras la publicación del informe de Oliver Wyman.

LYXOR ETF IBEX

35

Refleja la evolución del índice

Ibex-35, que agrupa a las 35

compañías con mayor

capitalización bursátil del mercado

español

EUR -11,3% LYXIB FR0010251744 SM

SPDR S&P 500

ETF Trust

Replica el comportamiento del

S&P 500. Carteras con pocos

movimientos, seguimiento muy

ajustado y costes bajos.

USD 16,7% SPY US78462F1030 US

Powershares

QQQ Trust Series

1

Replica el Nasdaq-100. La cartera

se revisa trimestralmente y es

reconstituida anualmente.

USD 21,9% QQQ US73935A1043 US

Análisis Bankinter (sujetos al RIC) http://www.bankinter.com/

Ramón Forcada Beatriz Martín Jesús Amador Paseo de la Castellana, 29

Eva del Barrio Ana de Castro 28046 Madrid

Este documento recoge las principales ideas que vertebran la estrategia de inversión de Análisis Bankinter, con los ETFs a través de los cuales se puede instrumentar. Las diferentes posibilidades en cuanto a escenario geográfico y clase de activo

llevan asociados ETFs que ofrecen, en nuestra opinión, la combinación óptima de las siguientes variables: (i) Patrimonio gestionado y volumen diario negociado, (ii) Volatilidad histórica, (iii) Adecuación a la clase de activo cuya evolución trata de

replicar. Análisis Bankinter elabora esta selección en base a los criterios anteriormente mencionados y debe considerarse como una opinión y no como una recomendación, ni una invitación a suscribir o contratar.

Análisis

ESTRATEGIA DE INVERSIÓN - Análisis Bankinter

BOLSA

EE.UU

La economía norteamericana continúa creciendo a pesar de la

desaceleración del último trimestre. La reducción de la tasa de

paro hasta el 7,8% y los estímulos monetarios proporcionados

por la Fed a través del QE3 pueden seguir ofreciendo soporte al

mercado. Aunque el potencial de revalorización es más reducido

tras una subida de +15% en 2012, y los resultados

empresariales del 3T'12 serán débiles en líneas generales, la

bolsa de EE.UU. sigue siendo una inversión recomendable desde

el punto de vista estructural.

Claves del posicionamiento de inversión. Las principales modificaciones realizadas con respecto a la selección anterior son: (i) Recomendamos tomar beneficios en la bolsa alemana,

con una rentabilidad acumulada de +21% en el ETF iShares MDAX DE. (ii) Ampliamos nuestro horizonte de inversión al conjunto de la Eurozona. (iii) Incorporamos por primera vez en el

año un ETF de bolsa española, ya que el Ibex-35 puede beneficiarse del respaldo del BCE. (iv) Recomendamos reducir la exposición a high yield, que muestra síntomas de agotamiento tras

una revalorización de +5,9% y mantenemos en la selección la renta fija corporativa, que ha generado una rentabilidad de +8,1% en 2012. (v) Mantenemos la inversión en renta

variable de EE.UU. y en el sector tecnológico, que acumulan revalorizaciones de +16,7% y +21,9% respectivamente. (vi) Sustituimos la exposición al sector del consumo básico, por el

sector financiero de EE.UU. (vii) Introducimos una ETF de oro con el objetivo de diversificar cartera. (viii) Por último, reafirmamos nuestra apuesta por el sector inmobiliario

norteamericano, a través del ETF SPDR Home Builders, que acumula una revalorización anual de +48%.

TOP SELECCIÓN ETFs - LISTA DE CONVICCIÓN

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11-oct-12

Este documento recoge las principales ideas que vertebran la estrategia de inversión de Análisis Bankinter, con los ETFs a través de los cuales se puede instrumentar. Las diferentes posibilidades en cuanto a escenario geográfico y clase de activo

llevan asociados ETFs que ofrecen, en nuestra opinión, la combinación óptima de las siguientes variables: (i) Patrimonio gestionado y volumen diario negociado, (ii) Volatilidad histórica, (iii) Adecuación a la clase de activo cuya evolución trata de

replicar. Análisis Bankinter elabora esta selección en base a los criterios anteriormente mencionados y debe considerarse como una opinión y no como una recomendación, ni una invitación a suscribir o contratar.

Análisis TOP SELECCIÓN ETFs - LISTA DE CONVICCIÓN

RENTA FIJA

CORPORATIVA

El proceso de reestructuración y reducción del endeudamiento de

las empresas ha resultado en unos balances más saneados.

Aunque el recorrido por el estrechamiento de spreads ya es

reducido tras la revalorización de este año, el rendimiento de

este activo seguirá siendo atractivo gracias a unas tasas de

impago muy reducidas.

Lyxor ETF Euro

Corporate Bond

Refleja la evolución del Markit

iBoxx EUR Liquid Corporates,

compuesto por 40 bonos emitidos

en € por compañías

multinacionales con alta

calificación crediticia (superior a

BBB-). El índice capitaliza los

cupones.

EUR 8,1% CRP FR0010737544 FP

SECTOR

TECNOLOGÍA

La demanda de dispositivos electrónicos sigue aumentando una

clara resistencia a la desaceleración económica. Las compañías

de este sector se benefician de sus elevados niveles de efectivo

para acometer nuevas inversiones y las buenas perspectivas en

diferentes ámbitos del sector tecnológico: demanda de

smartphones y tablets y crecimiento del comercio electrónico.

Technology

Select Sector

SPDR

Replica el índice de referencia

Technology Select Sector IndexUSD 20,6% XLK US81369Y8030 US

SECTOR

FINANCIERO

EE.UU.

Los bancos estadounidenses deberían presentar sólidos

resultados en el 3T'12, debido a la mayor demanda de crédito, el

repunte de la actividad hipotecaria, el progresivo descenso de la

morosidad y el aumento de los ingresos en los negocios de

mercados de capitales debido al rally de las bolsas durante el

pasado verano.

Financial Select

Sector SPDR F

El fondo busca replicar el índice

de referencia Financial Select

Sector Index, que agrupa a

entidades financieras y firmas de

servicios de inversión.

USD 23,3% XLF US81369Y6059 US

SECTOR

INMOBILIARIO

EE.UU.

La progresiva mejora del mercado laboral y la rebaja de los tipos

de interés a largo plazo hasta mínimos históricos está

provocando una mejora generalizada del sector inmobiliario en

términos de oferta, demanda de viviendas y precios. Las

compañías de este sector en EE.UU. continuarán beneficiándose

de esta tendencia en EL 4T'12.

SPDR S&P

Homebuilders

ETF

Replica el comportamiento del

índice de contructores en EE.UU.USD 48,5% XHB US78464A8889 US

MM.PP.

El precio del oro puede seguir avanzando hasta niveles cercanos

a los 1.900$/oz. Debido a las políticas monetarias expansivas de

la Fed y el BCE, el incremento de las expectativas de inflación y

la posición de los bancos centrales como compradores de oro.

Consideramos que es un activo adecuado para aumentar la

diversificación de una cartera.

SPDR Gold

Shares

El objetivo es reflejar el

rendimiento del precio del lingote

de oro una vez descontados los

gastos de gestión del fondo.

USD 13,1% GLD US78463V1070 US

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