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Incertidumbre y desaceleración▪ La región enfrenta un contexto externo con mayores
incertidumbres y complejidades crecientes
• Menor dinamismo de la actividad económica y del comercio global
• Mayor incertidumbre, volatilidad y fragilidad financiera
• Cuestionamientos al sistema multilateral y aumento en las tensiones geopolíticas
▪ Perdura la desaceleración económica observada en el último quinquenio
• Pérdida de dinamismo de los motores del crecimiento: nula contribución de la inversión y las exportaciones netas
• Desaceleración generalizada: 21 de 33 países de América Latina y el Caribe (17 de 20 de AL)
Menores espacios de política económica
▪ Restricción del espacio fiscal estructural que limita las políticas contracíclicas
▪ Consolidación fiscal por ingresos insuficientes para cubrir el gasto público
▪ El mayor endeudamiento no se ha traducido en inversión productiva
▪ Las mayores depreciaciones limitarían estímulos monetarios a la demanda agregada
▪ La caída tendencial de la productividad y la estructura exportadora (reprimarización) no ayudan a enfrentar la vulnerabilidad externa
Sincronía en la desaceleración del crecimiento global
REGIONES Y PAÍSES SELECCIONADOS: TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB 2017, 2018 Y PROYECCIONES 2019 (En porcentajes)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), en base a la mediana de diversas fuentes especializadas: datos de GEP (Banco mundial, junio de 2019), OCDE (Economic Outlook, mayo 2019), WEO (FMI, abril 2019), Comisión Europea (Spring 2019 Forecasts), Capital Economics (consultado al 11 de junio de 2019), European Central Bank (Proyecciones al 6 de junio de 2019), WESP (Naciones Unidas, mayo 2019) y Banco Central de India (consultado al 11 de junio de 2019).
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Mundo Economíasdesarrolladas
EstadosUnidos
Japón Reino Unido Eurozona Economíasemergentes
y endesarrollo
China India Economíasen transición
Federaciónde Rusia
2017 2018 2019
Marcado debilitamiento del comercio mundial
TASA DE VARIACIÓN INTERANUAL DEL VOLUMEN DEL COMERCIO MUNDIAL, ENERO DE 2003 A ABRIL DE 2019
(Sobre la base de un índice desestacionalizado, tres meses móviles, en porcentajes)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB), World Trade Monitor.
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ene 2003 - jun 2007
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EstadosUnidos
Eurozona Japón Otraseconomíasavanzadas
Economíasemergentes
de Asia
2017 2018 Enero-abril (2019 vs 2018)
REGIONES Y PAÍSES SELECCIONADOS: TASA DE VARIACIÓN INTERANUAL
DEL VOLUMEN DE COMERCIO(Sobre la base de un índice desestacionalizado,
en porcentajes)
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Indice VIX
Indice V2X (EURO STOXX)
Indice VXEEM (Mercados Emergentes)
Eleccionesen Francia
Tensiones entre los Estados Unidos
y la RepúblicaDemocrática
Popular de Corea
Sell-off de bolsas
Anuncio tarifasal acero y al aluminio por
parte de EEUU
Aumento de tensiones
comercialesEEUU con
China
Incertidumbrepolítica en
Italia
EEUU imponearanceles a China con represaliasinmediatas
Fuertecorrección
(sell-out) enbolsa de EEUU que se traslada
a otrosmercados
Recrudecimientode las tensiones
comercialesEEUU hacia China
Crisis en Turquíay aumento de tensiones con
los EEUU
Vence plazode consultaspor nuevos
aranceles de EEUU hacia
China
Mayor incertidumbre financiera global …ÍNDICES DE VOLATILIDAD EN LOS MERCADOS FINANCIEROS, ENERO DE 2017 A JUNIO DE 2019
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Bloomberg.Nota: El índice VIX, elaborado por la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE), mide la volatilidad esperada para los próximos 30 días y se obtiene a partir de los precios de las opciones
de compra y venta del índice S&P 500. Con la misma lógica, la CBOE elabora también el índice VXEEM, que mide la volatilidad en los mercados emergentes, y la Deutsche Börse, en conjunto con Goldman Sachs, elabora el índice V2X, que mide la volatilidad en la zona del euro.
…con un alza en el indicador de riesgo de la región a partir del segundo trimestre de 2019
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Bloomberg.
AMÉRICA LATINA (13 PAÍSES): RIESGO SOBERANO SEGÚN EL ÍNDICE DE BONOS DE MERCADOS EMERGENTES (EMBIG), ENERO DE 2016 A MAYO DE 2019
(Valores acumulados en doce meses. Índice base enero de 2016 = 100)
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Nivel del índice EMBIG al :
31 dic. 2016 31 dic. 2017 31 dic. 201831 may.
2019
Argentina 455 351 817 985
Bolivia (Est.Plur.de) 83 203 378 282
Brasil 330 232 273 267
Chile 158 117 166 145
Colombia 225 173 228 212
Ecuador 647 459 826 619
México 296 245 357 329
Panamá 187 119 171 159
Paraguay 281 200 260 245
Perú 170 136 168 148
Rep. Dominicana 407 275 371 348
Uruguay 244 146 207 194
Venezuela (Rep.Bol.de) 2168 4854 6845 5578
América Latina 473 419 568 527
Menores flujos financieros hacia las economías emergentes han tenido su correlato en la región…
FLUJO DE CAPITALES DE CARTERA HACIA ECONOMÍAS EMERGENTES
(Miles de millones de dólares, mes móvil)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información del Informe de Política monetaria del Banco Central de Chile (junio, 2019).
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AMÉRICA LATINA (14 PAÍSES): INDICADOR INDIRECTO (PROXY) DE LOS FLUJOS DE CAPITALES HACIA LA
REGIÓN, ENERO DE 2016 A MARZO DE 2019(Valores acumulados en doce meses. Índice base enero
de 2016 = 100)
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Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información del Informe de Política monetaria del Banco Central de Chile (junio, 2019).
La región sigue contando con acceso a los mercados internacionales de deuda
AMÉRICA LATINA (13 PAÍSES): EMISIONES DE DEUDA EN LOS MERCADOS INTERNACIONALES, ACUMULADOS DE ENERO A MAYO DE 2018 vs ENERO A MAYO DE 2019
(En millones de dólares)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Latin Finance Bonds Database.
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Ene-May 2018 Ene-May 2019
Se esperan caídas más generalizadas en los precios de las materias primas…
VARIACIÓN INTERANUAL DE LOS PRECIOS INTERNACIONALES DE LOS PRODUCTOS BÁSICOS, 2016 A 2019(En porcentajes, sobre la base de los precios promedio anuales, ponderados según la canasta de exportaciones promedio de América Latina
y el Caribe)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de datos del Banco Mundial; Fondo Monetario Internacional (FMI); Economist Intelligence Unit; Bloomberg; Administración de Información energética (EIA), “Short-Term Energy Outlook”, June 2019; capital Economics y Banco Central de Chile, Informe de Política monetaria, junio de 2019 para el precio del cobre. a Las cifras corresponden a proyecciones.b Esta categoría incluye el petróleo, el gas natural y el carbón.
Ante menor comercio y deterioro de términos de intercambio, el déficit cuenta corriente se mantiene en 2,0% del PIB
AMÉRICA LATINA (19 PAÍSES): CUENTA CORRIENTE DE LA BALANZA DE PAGOS SEGÚN COMPONENTES, 2009 A 2019a
(En porcentaje del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.a Las cifras de 2019 corresponden a proyecciones.
0.8 0.4 0.0-1.0 -0.9
-3.0-2.9
1.71.8
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2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Balanza de bienes Balanza de servicios
Balanza de renta Balanza de transferencias corrientes
Balanza en cuenta corriente
ESPACIOS DE POLÍTICA
Continua la consolidación fiscal para reducir déficits con niveles de ingreso insuficientes para cubrir sus gastos
AMÉRICA LATINA (16 PAÍSES): INDICADORES FISCALES DE LOS GOBIERNOS CENTRALES, 2010-2019
(En porcentajes del PIB)
-2.0 -1.7 -2.1-2.6 -2.9 -3.1 -3.2 -3.1 -2.9 -2.8
18.1 18.2 18.2
21.2 21.1 21.0
18.9 18.6 18.4
-0.3 0.1 -0.3 -0.8 -1.0 -1.0 -1.0 -0.8 -0.4 -0.2
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Resultado global (eje derecho)
Ingreso total (eje izquierdo)
Gasto total (eje izquierdo)
Gasto primario
Resultado primario (eje derecho)
AMÉRICA LATINA (18 PAÍSES): DEUDA PÚBLICA BRUTA DEL GOBIERNO CENTRAL, 2017- 2018
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.Nota: Promedios simples. Las cifras de 2019 corresponden a: proyecciones derivadas de presupuestos o estimaciones oficiales para el cierre de 2019.
86 77 53 51 50 49 48 45 43 42 40 39 38 39 36 35 33 26 25 22 17
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5349 47 47 47 45 43 42
39 38 3734 34
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Cierre 2018 Marzo 2019
En el Caribe, aunque la consolidación fiscal continua, se prevé un mayor dinamismo de los ingresos con posibles
incrementos en el gastoEL CARIBE (12 PAÍSES): INDICADORES FISCALES DE LOS
GOBIERNOS CENTRALES, 2010-2019
(En porcentajes del PIB)
EL CARIBE (13 PAÍSES): DEUDA PÚBLICA BRUTA DEL GOBIERNO CENTRAL, 2017- 2018
(En porcentajes del PIB)
-3.0 -2.9 -2.6-3.4
-2.7 -2.5 -2.4 -2.6-1.2 -1.5
25.827.0
27.728.3 28.2
29.2
25.0 25.426.4
0.6 0.7 0.8-0.1
0.6 0.7 1.0 0.81.6 1.3
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2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019
Resultado global (eje derecho)
Ingreso total (eje izquierdo)
Gasto total (eje izquierdo)
Gasto primario
Resultado primario (eje derecho)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.Nota: Promedios simples. Se excluye Dominica. Las cifras de 2019 corresponden a: proyecciones derivadas de presupuestos o estimaciones oficiales para el cierre de 2019.
125103 91 81 72 67 66 65 64 62 60 60 46 43
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ATG LC
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Y
KN
A
Cierre 2018 Marzo 2019
15.4 15.6 15.6 14.1 14.0 14.016.8 17.2 17.3
21.0 21.8 22.1
2.7 2.7 2.62.8 2.6 2.4
2.6 2.7 2.7
4.8 5.2 5.6
18.1 18.2 18.216.8 16.6 16.4
19.4 19.9 20.0
25.827.0 27.7
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2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019
América Latina(16 países)
Centroamérica, Rep.Dominicana y México
América del Sur (8 países) El Caribe(12 países)
Ingresos tributarios Otros ingresos
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: COMPOSICIÓN DE LOS INGRESOS PÚBLICOS DE LOS GOBIERNOS CENTRALES POR SUBCOMPONENTE, 2016-2019
(En porcentajes del PIB)
Se prevé estabilidad en los ingresos pero la desaceleración económica y menores precios de materias primas podrían
incidir en los ingresos públicos
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.Nota: Promedios simples. Se excluye Dominica. Las cifras de 2019 corresponden a: proyecciones derivadas de presupuestos o estimaciones oficiales para el cierre de 2019.
Evasión tributaria y flujos financieros ilícitos representan una pérdida importante de ingresosAMÉRICA LATINA: INCUMPLIMIENTO TRIBUTARIO DEL IMPUESTO
SOBRE LA RENTA Y EL IMPUESTO SOBRE EL VALOR-AGREGADO, 2017
(Porcentajes del PIB)
6.6 6.7
4.02.3
0
2
4
6
8
10
12
Impuesto sobre la renta Impuesto al valor agregado
Recaudación efectiva Incumplimiento tributario
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: MONTOS ESTIMADOS DE LA MANIPULACIÓN DE PRECIOS DEL COMERCIO INTERNACIONAL DE BIENES,
2000-2016
(En millones de dólares)
99.000
85.000
0
20 000
40 000
60 000
80 000
100 000
120 000
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Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de estimaciones provenientes de la metodología desarrollada por la CEPAL.
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL).Nota: las estimaciones se basan en estudios nacionales sobre el incumplimiento tributario del impuesto sobre la renta y el impuesto sobre el valor agregado. Las cifras corresponden a un promedio ponderado basado en el PIB a precios corrientes en dólares. Los países incluidos son Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, República Dominicana, Ecuador, El Salvador, Guatemala, México, Panamá, Perú y Uruguay para el ISR; y, Argentina, Bolivia (Estado Plurinacional de), Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, República Dominicana, Ecuador, El Salvador, Guatemala, México, Nicaragua, Panamá, Paraguay, Perú y Uruguay para el IVA.
Evasión estimada en 2017:6,3% del PIB (US$ 335 mil millones)
El gasto de capital está a niveles históricamente bajos, mientras el pago de intereses continúa aumentando
AMÉRICA LATINA (16 PAÍSES): GASTOS DE CAPITAL DE LOS GOBIERNOS CENTRALES, 2000-2019
(En porcentajes del PIB)
AMÉRICA LATINA (16 PAÍSES): PAGOS DE INTERESES DE LOS GOBIERNOS CENTRALES, 2000-2019
(En porcentajes del PIB)
4.2
3.6
3.23.1
0.0
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América Latina (16 países) Promedio 2000-2006
Promedio 2000-2006: 2,9% del PIB
1.7
2.32.5
2.7
0.0
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2.5
3.0
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América Latina (16 países) Promedio 2000-2006
Promedio 2000-2006: 2,4% del PIB
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.Nota: Promedios simples. Las cifras de 2019 corresponden a: proyecciones derivadas de presupuestos o estimaciones oficiales para el cierre de 2019.
Autoridades monetarias estimulan la demanda agregada de acuerdo con el espacio del que disponen…
AMÉRICA LATINA (PAÍSES SELECCIONADOS): TASA DE POLÍTICA MONETARIA EN LOS PAÍSES QUE LA EMPLEAN COMO PRINCIPAL INSTRUMENTO DE POLÍTICA, ENERO DE 2016 A JUNIO DE 2019
(En porcentajes)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Países que mantuvieron o redujeronsus tasas
Países que incrementaron sus tasas
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Brasil Chile Costa Rica Colombia
Guatemala Paraguay Perú
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2016 2017 2018 2019
Honduras México RepúblicaDominicana
…pero políticas monetarias más expansivas, en el contexto actual, podrían aumentar la volatilidad cambiaria y propiciar
mayores depreciacionesAMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (18 PAÍSES):
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.a Junio 2019
0.0
0.1
0.2
0.3
0.4
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2016 2017 2018 2019
Argentina Brasil Chile Colombia Paraguay Peru Uruguay Mexico Costa Rica
I - 2017 4.3 0.6 -1.0 1.4 -3.4 -3.7 -0.8 -12.6 3.1
II - 2017 10.7 0.2 -7.1 -1.8 0.5 -0.6 0.5 7.9 -0.6
I - 2018 55.3 17.2 6.3 -1.9 1.8 1.2 9.7 1.3 -0.4
II - 2018 33.2 -0.9 6.0 10.9 4.8 2.5 2.6 -1.6 6.9
I - 2019 18.7 -0.4 0.4 1.7 5.5 -0.6 8.2 -0.4 -2.8
Guatemala Haiti Honduras Nicaragua Rep. Dominicana Jamaica Trinidad & Tabago Suriname Guyana
I - 2017 -2.5 -6.0 -0.1 2.0 2.3 -0.4 -0.1 1.1 0.0
II - 2017 0.1 2.0 0.6 2.4 2.0 -2.8 0.0 -0.5 -1.1
I - 2018 2.1 3.1 1.9 2.3 2.4 4.5 2.2 1.1 2.0
II - 2018 2.9 18.2 1.3 3.2 2.0 -0.9 -2.0 -0.2 0.3
I - 2019 -0.2 19.2 1.0 2.1 0.9 5.4 0.0 0.7 0.0
VOLATILIDAD DEL TIPO DE CAMBIO NOMINAL, PROMEDIO DEL
VALOR ABSOLUTO DE LAS VARIACIONES DIARIAS, 2016 A 2019a
(En porcentajes)
VARIACIONES SEMESTRALES DEL TIPO DE CAMBIO
NOMINALI SEMESTRE 2017 – I SEMESTRE DE 2019a
(En porcentajes)
Signo negativo (rojo): apreciacionesSigno positivo (negro): depreciaciones
La política monetaria ha sido menos efectiva para estimular un mayor crecimiento del crédito ante
expectativas de menor crecimientoAMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (GRUPOS DE PAÍSES SELECCIONADOS): CRÉDITO INTERNO EN TÉRMINOS REALES OTORGADO AL SECTOR PRIVADO, PROMEDIO DE TASAS ANUALIZADAS, PRIMER TRIMESTRE DE 2013 A SEGUNDO TRIMESTRE DE 2019
(En porcentajes)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
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I 2016 II 2016 III 2016 IV 2016 I 2017 II 2017 III 2017 IV 2017 I 2018 II 2018 III 2018 IV 2018 I 2019 II 2019
El CaribeᵃPaíses con objetivo de inflaciónᵇPaíses con manejo de agregados monetarios (exc. Venezuela, Rep. Bol. de)ᶜRep. Bol. de Venezuela (eje derecho)Argentina (eje derecho)
El aumento de la inflación inducido por mayores depreciaciones también reduce el espacio para políticas de estimulo a la demanda
agregada…AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE VARIACIÓN DEL ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC) EN 12 MESES,
PROMEDIO PONDERADO, ENERO DE 2015 A MAYO DE 2019(En porcentajes)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
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2015 2016 2017 2018 2019
América Latina y elCaribe excluidaVenezuela (Rep.Bol.de)
América del SurexcluidaVenezuela (Rep.Bol.de)
América Central yMéxico
El Caribe
Además de menores espacios de política se suma la baja productividad tendencial
AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN DE LA PRODUCTIVIDAD LABORAL MEDIA, 2000 A 2018(En porcentajes)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL sobre la base de cifras oficiales
-4.0
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2000
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2002
2003
2004
2005
2006
2007
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2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Y la estructura exportadora sigue concentrada en materias primas
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de COMTRADE.Nota : Incluye 33 países de la región. Para 16 de ellos se utilizaron estadísticas espejo para lograr mejor cobertura de los datos.
AMÉRICA LATINA: COMPOSICIÓN DE LAS EXPORTACIONES SEGÚN INTENSIDAD TECNOLÓGICA, 2018(En porcentajes)
56
20 13 1233
23
2727
8
17
5
1218
9
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34 32
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2 8 1022
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70%
80%
90%
100%
América del Sur El Caribe Centroamérica México América Latina y elCaribe
Bienes Primarios
Manufacturas basadas en Recursos Naturales
Manufactura de Baja Tecnología
Manufacturas de Tecnologías Media
Manufactura de Alta Tecnología
ACTIVIDAD Y PROYECCIONES
Continua proceso de desaceleración con tasas negativas para el promedio de la región y América del Sur-primer trimestre 2019
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2014 A 2019(En porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010, variación interanual)
-0.1
1.6
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-2
-1
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1
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5
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
2014 2015 2016 2017 2018 2019ᵃ
América Latina México y Centroamérica América del Sur
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
-2.0%
-1.5%
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
2015 2016 2017 2018 2019
Consumo privado
Consumo publico (eje derecho)
La contribución del consumo privado y las exportaciones al crecimiento sigue positiva pero con tendencia a la baja
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
-2.0%
-1.5%
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
2015 2016 2017 2018 2019
Formación bruta de capital fijo
Exportaciones de bienes y servicios
AMÉRICA LATINA: CONTRIBUCIÓN DEL CONSUMO PRIVADO, CONSUMO PÚBLICO, INVERSIÓN FIJA Y EXPORTACIONES AL CRECIMIENTO DEL PIB, 2015 A 2019
(En puntos porcentuales)
Las tasa de desocupación se mantiene a niveles altos acompañada de un deterioro en las condiciones laborales
A inicios de 2019 se registra un deterioro en indicadores de calidad de empleo:
•El trabajo por cuenta propia se expande más que el trabajo asalariado
•Aumenta informalidad laboral
•Aumenta subempleo horario
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA Y NÚMERO DE DESOCUPADOS URBANOS, 2013 A 2019(En porcentajes)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.a Estimación.
16,0 15,817,0
21,222,7 23,1 23,4
7,1 6,9
7,3
8,9
9,3 9,3 9,3
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15
20
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5
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2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019ᵃ
Nú
me
ro d
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illon
es)
Ta
sa
de
de
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bie
rta
urb
an
a
Desocupados urbanos (eje derecho)
Tasa de desocupación urbana abierta (eje izquierdo)
-5.0-1.8
0.10.20.20.30.50.50.50.80.91.0
1.41.61.6
1.92.02.12.12.12.22.32.52.5
2.82.92.93.13.13.23.33.5
4.04.6
4.95.5
5.99.9
-10 -5 0 5 10 15
Venezuela (República Bolivariana de)NicaraguaArgentinaBarbados
AMÉRICA DEL SUREcuadorUruguay
CubaAMÉRICA LATINA
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBEBrasilHaití
MéxicoAMÉRICA CENTRAL Y MÉXICO
Trinidad y TabagoParaguay
JamaicaSanta Lucía
EL CARIBEBelice
SurinameBahamas
El SalvadorSan Vicente y las Granadinas
Costa RicaChile
AMÉRICA CENTRALGuatemala
Saint Kitts y NevisColombia
PerúGranada
HondurasBolivia (Estado Plurinacional de)
GuyanaPanamá
República DominicanaAntigua y Barbuda
Dominica
Proyecciones de la tasa de variación del PIB para 2019(Porcentajes, sobre la base de dólares constantes de 2010)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL).
-23.0
Crecimiento de Centroamérica ligado a remesas y términos de intercambio
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
20.7 20.4
15.2
11.8 11.4
8.0
3.62.8 2.7
1.9 1.4 1.4 0.8
3.5
0
5
10
15
20
25
El S
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AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (PAÍSES SELECCIONADOS):
PESO DE LOS INGRESOS POR REMESAS EN LA ECONOMÍA, 2018
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.a Las cifras de 2019 corresponden a proyecciones.
AMÉRICA LATINA (PAÍSES Y GRUPOS SELECCIONADOS DE PAÍSES): TASA DE VARIACIÓN DE LOS TÉRMINOS DE INTERCAMBIO,
2015 A 2019a
(En porcentajes)
Tres instrumentos para ampliar el espacio fiscal
✓ Reducir la evasión tributaria y los flujos financieros ilícitos
✓ Revaluar los gastos tributarios para alinearlos hacia la inversión productiva
✓ Impulsar la adopción de impuestos a la economía digital, medioambientales y relacionados a la salud pública
✓ Políticas de estímulo contracíclicas
Cuatro políticas de gasto e inversión pública
✓ Proteger la doble inclusión (laboral y social) a partir del gasto social
✓ Reorientar la inversión pública para impulsar el uso de tecnologías innovadoras con recursos naturales
✓ Fomentar acuerdos público-privados para infraestructura y energía renovable
✓ Rediseñar incentivos fiscales para políticas industriales
Espacio multilateral para reducir asimetrías
fiscales
✓ Adoptar acuerdos regionales y globales para reducir la evasión, elusión y flujos ilícitos
✓ Reducir la competencia fiscal perjudicial
✓ Revisión y convergencia del uso de incentivos fiscales para la inversión
✓ Reducir asimetrías globales y ampliar el diálogo con la empresas transnacionales
POLITICAS EN EL AREA FISCAL
Promover el crecimiento económico sin comprometer la estabilidad cambiaria y de precios
✓ Estimular la demanda agregada de acuerdo al espacio disponible.
✓ Utilizar la política monetaria para potenciar actividades de mayor productividad.
✓ Apuntalar las capacidades de los bancos centrales para atender los efectos de la volatilidad cambiaria:❖ Instrumentos como las líneas de crédito y
Swaps entre bancos centrales ❖ Fortaleciendo la arquitectura financiera
regional.❖ Adecuar la regulación a los flujos
financieros a entornos de mayor volatilidad
POLITICAS EN EL AREA MONETARIA
✓ Orientar la inversión hacia sectores intensivos en conocimiento y a sectores más dinámicos que impulsen el aumento de la productividad.
✓ Las políticas de estímulo a la inversión deben incorporar innovación, aprendizaje y empleos de calidad.
✓ Articular inversiones hacia sectores con mayor sostenibilidad ambiental: energía renovable, electromovilidad, infraestructura verde y sectores vinculados con la economía circular
POLÍTICAS PRO INVERSIÓN Y PRODUCTIVIDAD
Más allá de la coyuntura financiera, la segunda parte del Estudio Económico se dedica a analizar los cambios estructurales del sistema financiero internacional desde
la perspectiva de la región
Hechos estilizados del contexto financierointernacional postcrisis subprime
▪ Se evidencian cambios coyunturales y estructurales en instrumentos y agentes.
▪ El mercado de bonos ha ganado importancia relativa respecto al sistema bancario. Genera más de la mitad de la liquidez global.
▪ Se intensifican niveles de concentración, interconectividad y prociclicidad.
▪ El nivel de endeudamiento global se generaliza y registra niveles récord (320% del PIB) en un contexto de bajo crecimiento.
Desafíos estratégicos
▪ Ampliar y estandarizar el espectro de los indicadores de vulnerabilidad, i.e. complementando los indicadores de flujos financieros externos netos con flujos brutos
▪ Distinguir entre préstamos intra-compañía y el resto de los flujos de inversión extranjera directa (IED)
▪ Avanzar hacia una regulación macroprudencial más amplia y homogénea que abarque tanto al sector bancario formal como a todos los agentes financieros –incluyendo el sector bancario en la sombra- así como a los distintos instrumentos.
