I 글로벌 ETF 전략 I 2020년8월 액티브(Active) ETF가온다 · 2020. 8. 12. · 1 I...

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I 글로벌 ETF 전략 I 2020년 8월

액티브(Active) ETF가 온다

공모펀드 활성화를 위하여 (feat. 변화의 기로)

I 키움증권 리서치센터 글로벌리서치팀

I Global ETF Strategist 김진영02) 3787-4870 / [email protected]

I RA 이지민02) 3787-4870 / [email protected]

제목 2

ContentsK I W O O M G L O B A L R E S E A R C H

l. 액티브 ETF가 온다

ll. 글로벌 ETF 시장 동향

lll. 뉴 트렌드 ETF

액티브(Active) ETF가 온다 3

K I WO O M G L O B A L R E SE A R C H

액티브(Active) ETF가 온다

• 국내외 액티브 ETF를 둘러싼 제도 완화, 공모펀드 활성화 되나?

지난 10년 이상 패시브 형태가 주도해온 글로벌 ETF 시장, 최근 ‘주식형 액티브 ETF’에 대한 논의가 활발해 지고 있음

지난해 美 증권거래위원회(SEC)가 PDF 비공개형 액티브 ETF의 상장을 승인하면서 제도 완화에 따른 변화 감지 중

국내 또한 올해 7월 거래소가 ‘주식형 액티브 ETF’의 상장을 허용하면서 올해 과제로 제시했던 공모펀드 활성화를 적극 도모

글로벌 ETF 시장의 약 3%에 불과하나, 액티브 ETF의 성장 잠재력 상존. 패시브 ETF 및 공모펀드 시장에 미칠 영향력 점검

• 글로벌 ETF 시장, 금융위기 이후 꾸준한 성장세. ‘20.6월 6조 달러 돌파

글로벌 금융위기 이후 패시브 전략이 성행하면서 약 10년간 미국 개방형 펀드 CAGR 8% 성장 대비 ETF는 18% 성장

현재 글로벌 ETF 시장 규모는 $6조에 이르며, 그 중 미국 ETF 점유율 70% ($4.4조, 2380 개)

국내 ETF 시장은 총 자산 47조 원, 약 450개 ETF가 거래 중. 주식시장 시가총액 대비 2.8%의 순자산 비율 보유

투명성, 저비용성, 편의성, 자산배분 효과 등 고려 시 매력적인 투자 수단. 최근 스마트베타, 액티브·ETF, EMP 등 상품 다양화

• 떠오르는 ETF 테마: 구조적 혁명, 4차 산업, ESG

코로나 뉴노멀 시대, 산업 구조적 혁명과 변화 속에서 테마 ETF들의 영향력은 지속 확대되고 있음

▷ 구조적 혁명: IT, 바이오, 2차전지, 그린뉴딜 등 新성장 산업의 구조적 확장 속 관련 ETF 시장 역시 빠르게 확장

▷ ESG/신재생에너지: 사회적 책임, 지속가능 테마로의 관심 유입과 함께 글로벌 ESG ETF 출시 가속화

l.액티브 ETF가 온다K I W O O M G L O B A L R E S E A R C H

액티브 ETF 제도 완화에 따른 성장 가능성 확대. 공모펀드 부활 가능할까?



▶ 미국 내 최초의 액티브 ETF는 2008년 Bear Stearns가 출시한 Bear Stearns Current Yield ETF(YYY)

액티브 ETF의 선구자였으나 ‘08년 서브프라임 모기지 사태 여파로 ‘08년 10월 펀드 소멸

→ 같은 해 PowerShares, WisdomTree 등에서 총 14개의 액티브 ETF 발행하며 시장 기대 높아졌으나 금융위기로 위축

→ 이후 인덱스/패시브 펀드가 시장을 이기며 영향력 확대: 지난 10년 간 액티브 대형주 펀드의 89%가 시장을 언더퍼폼 (SPIVA 2019 Report)

▶ 6월 말 미국 상장 2,380여 개 ETF 가운데 400여 개가 액티브 ETF로 AUM 기준 약 2.7% 비중 (7월 말 3.17%로 소폭 확대)

미국 ETF 전체 AUM: 4.38조 달러, VS. 액티브 AUM: 1,200억 달러

▶ '20년 상반기 미국 액티브 ETF로 순 유입된 자금 약 $205억, 신규 출시된 액티브 ETF 상품 62개 (이후 12개 추가 상장)

액티브 ETF로의 자금 순 유입 규모 및 AUM 꾸준히 증가하는 중

액티브 ETF 시장, 이제 시작하는 단계

자료: Morningstar, 키움증권 리서치

미국 패시브 ETF VS. 액티브 ETF

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'17/7 '17/10 '18/1 '18/4 '18/7 '18/10 '19/1 '19/4 '19/7 '19/10 '20/1 '20/4 '20/7

(%)($bln)패시브 ETF 액티브 ETF 비중(%)



액티브 ETF에 대한 인식 변화

[딜로이트 Asset Management Survey]

▶ 글로벌 23개 자산 운용사(총 AUM $8조 규모) 조사 결과, 여전히 ‘액티브 펀드’가 운용 상품의 절대적인 비중 차지

액티브 > 퀀트 전략 > 스마트베타(모델링) > 패시브 펀드/ETF > 액티브 ETF > 가상화폐 순

▶ 그러나 모든 응답자가 향후 3년 내 ‘액티브 ETF’의 도입 확대를 전망했다는 점이 특징적. 더불어, 펀드 운용에 있어 직면한 가장

큰 Challenge가 ‘Fee Pressure’라 응답한 비율이 가장 높았음

고비용을 정당화할 수 있는 하이엔드 니치마켓에 특화된 펀드 vs. 저보수 패시브 투자의 양 갈래 길에서 생존을 모색하게 될 것

펀드 타입별 운용역 비율

자료: 딜로이트 ‘Asset Management Survey’, 키움증권 리서치주) 스마트베타 (via 컴퓨터 모델) / 액티브 ETF (via 포트폴리오 매니저)

향후 3년 내 펀드 운용전략 상 예상되는 변화

자료: 딜로이트 ‘Asset Management Survey’, 키움증권, 리서치

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(%) 증가 유지 도입



액티브 ETF, next for ETFs?

▶ 또한, Broadridge가 AUM $100만 이상 & AUM 내 최소 10%를 ETF에 투자하는 FA 513명을 대상으로 설문 조사한 결과,

응답자의 83%가 자신이 선호하는 액티브 뮤추얼 펀드가 불투명 액티브 ETF로 도입되기 원한다고 답변 (Broadridge ETF Outlook 2020)

▶ 액티브 펀드는 향후 점차 축소될 수 있으나, ‘액티브 ETF’ 라는 새로운 Vehicle 등장이 ETF 시장에 변화를 가져올 것으로 전망

▶ ARK 인베스트의 성공 사례, 불투명 액티브 ETF 출시 허용 등이 ETF 영역에서 ‘액티브 운용’에 대한 수요 확대를 유발할 수 있음

향후 1년 간 액티브 ETF 비중 확대 여부

자료: 브라운 브라더스 해리먼(BBH), ETF.com, 주) 기관/운용사 대상으로 설문

적절하다고 생각하는 PDF 공개 주기

자료: 브라운 브라더스 해리먼(BBH), ETF.com, 주) 기관/운용사 대상으로 설문

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글로벌 미국 유럽 중화권

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글로벌 미국 유럽 중화권

(%)일간 주간 월간 공개 불필요



▶ 운용사 중에서는 First Trust가 AUM 302억 달러에 달하는 55개의 액티브 ETF를 보유하며 점유율 1위

▶ PIMCO는 보유 종목 수는 많지 않지만 약 185억 달러 운용하며 시장 점유율 2위 유지

PIMCO의 6개 ETF는 모두 채권형으로 초기 ETF의 우수한 성과를 바탕으로 시장 내 빠르게 자리매김

▶ 지난해와 비교해 단기간 AUM 규모가 빠르게 성장한 운용사는 ARK 인베스트. ARK는 테슬라에 대한 공격적이고 선제적인 투자로 시장에잘 알려져 있으며, 특히 코로나 발발 이후 회복 장에서 동사의 주식형 액티브 ETF들이 가장 높은 수익률을 기록

ARK의 5개 ETF는 모두 주식형. ‘파괴적 혁신’ 테마 중심의 포트폴리오 전략, 높은 수익률을 통해 입지를 다져가는 중

액티브 ETF 운용사, 점유율 1위는 First Trust, 다크호스는 ARK

자료: Morningstar, 키움증권 리서치, 주) 2020-08-05 기준

미국 주요 액티브 ETF 운용사 현황

운용사ETF 수

2019.11월AUM($bln)

운용사ETF 수

2020.8월AUM($bln)

비중(%)

First Trust 36 24.2 First Trust 55 30.2 23.1

PIMCO 5 16.9 PIMCO 6 19.1 14.6

J.P. Morgan 12 11.0 J.P. Morgan 10 15.3 11.7

iShares 19 9.9 Ark Investment 5 11.3 8.7

State Street SPDR 13 6.7 iShares 19 11.0 8.4

Invesco 10 5.1 Invesco 10 6.3 4.8

ARK Investment 5 2.9 State Street SPDR 13 5.9 4.5

Franklin Templeton 10 1.8 Franklin Templeton 15 4.0 3.1

Fidelity 4 1.3 Innovator 48 3.1 2.4

Principal Financial 5 1.3 Janus Henderson 2 2.5 1.9

전체 285 94.1 전체 416 130.4



▶ 미국 액티브 ETF 시장 내 채권형 122개, 주식형이 155개로 상장 ETF수는 주식형이 더 많음 (최근 주식형 ETF 출시 확대)

▶ 그러나, AUM 기준으로는 채권형이 905억 달러, 주식형이 190억 달러로 채권형 액티브 ETF의 시장 점유율 75%

▶ 액티브 ETF 시장은 PDF 제도 특성 상(운용전략 노출, 선행매매 등 리스크) 채권형이 더 많이 출시될 수 밖에 없던 환경

▶ 또한, 채권형 ETF는 패시브 대비 액티브 운용 전략이 더 경쟁력이 높을 수 있음 (PIMCO)

채권형은 OTC 거래가 대부분이기 때문에 매매 경쟁력이 중요

채권형 지수의 turnover는 주식형 대비 높음 (주식형 지수의 리밸런싱 주기는 연 1~4회 수준, 반면 채권은 만기에 따른 롤오버, 잦은 신규 상장 등)

채권은 주식 대비 신규 채권의 발행 규모가 훨씬 크기 때문에 그 만큼 다양한 상품에서 알파를 찾을 기회가 많아짐

미국 액티브 ETF, 아직은 채권형이 우세

미국 액티브 ETF 자산군별 비중 (AUM 기준)

자료: Morningstar, 키움증권 리서치, 주) 2020.6월 기준자료: Morningstar, 키움증권 리서치, 주) 2020.6월 기준

미국 액티브 ETF 자산군별 비중 (상장 수 기준)

주식

39%

채권

30%

대체

21%

자산배분

7%

원자재

3%

채권

75%

주식

16%

대체

5%

원자재

2%

자산배분

2%



▶ 미국 내 액티브 채권 ETF는 122개 종목이 상장되어 거래되고 있으며 (전체 채권 ETF 397개) AUM은 950억 달러 수준

▶ 액티브 채권 ETF는 한 종류의 채권에 집중하지 않고 회사채, 뱅크론 등 다양한 채권에 분산 투자하며 알파 추구

→ 2018년 부터 이어진 저금리 환경 속 액티브 채권 ETF가 관심을 끌 수 있던 이유

▶ AUM 상위 액티브 채권 ETF는 PIMCO에서 발행한 ‘MINT’, JPMorgan의 ‘JPST’ 등으로 대부분 단기/초단기 채권 상품이 차지

MINT: AUM 규모 1위로 만기 1년 미만의 단기상품으로 운용, 현금성 자산에 대해 α의 수익률을 제공하는 상품으로 포지셔닝.

초과 수익률을 위해 단기 회사채, 모기지 등에 노출

자료: Morningstar, 키움증권 리서치, 주) 2020-08-07 기준, 레버리지/인버스 제외

미국 채권형 액티브 ETF AUM/수익률 Top 10

채권형 액티브 ETF

ETF 명 티커Morningstar Institutional

카테고리출시일

AUM$mln

운용보수(%)

TR YTD(%)

PIMCO Enhanced Short Maturity Active ETF MINT Ultrashort Investment Grade 2009-11-16 14,215.7 0.36 1.18

JPMorgan Ultra-Short Income ETF JPST Ultrashort Investment Grade 2017-05-17 13,516.2 0.22 1.81

First Trust Low Duration Oppos ETF LMBS Mortgage-Backed 2014-11-04 5,798.7 0.65 1.29

iShares Short Maturity Bond ETF NEAR Ultrashort Investment Grade 2013-09-25 5,730.8 0.25 0.75

First Trust Preferred Sec & Income ETF FPE BBB-Rated 2013-02-11 5,223.5 0.85 -1.81

First Trust Enhanced Short Maturity ETF FTSM Ultrashort Investment Grade 2014-08-05 5,094.5 0.45 0.84

iShares Ultra Short-Term Bond ETF ICSH Ultrashort Investment Grade 2013-12-11 4,262.2 0.08 1.42

PIMCO Active Bond ETF BOND Intermediate Investment Grade (4-6) 2012-02-29 3,600.0 0.73 6.68

First Trust TCWOpportunistic Fxd Income ETF FIXD Intermediate Investment Grade (4-6) 2017-02-14 3,339.8 0.65 8.74

SPDR® DoubleLine Total Return Tact ETF TOTL BBB-Rated 2015-02-23 3,230.5 0.65 3.50



AUM$mln

운용보수(%)

TR YTD(%)

First Trust SSI Strat Convert Secs ETF FCVT Convertibles 2015-11-03 268.9 0.95 18.03

First Trust Long Duration Opp ETF LGOV Long Government (>6) 2019-01-22 16.5 0.70 13.99

Fidelity® Corporate Bond ETF FCOR BBB-Rated 2014-10-06 210.4 0.36 9.87

Invesco Total Return Bond ETF GTO Short/Intermediate Investment Grade (2.5-4) 2016-02-10 350.8 0.50 9.68

Quadratic Intrst Rate Vol & Inflation H ETF IVOL Inflation-Protected Bond 2019-05-13 416.7 0.99 9.48

Franklin Liberty Investment Grd Corp ETF FLCO BBB-Rated 2016-10-03 934.6 0.35 9.06

JPMorgan Corporate Bond Research Enh ETF JIGB Intermediate Investment Grade (4-6) 2018-12-12 43.8 0.14 9.02

First Trust TCWOpportunistic Fxd Income ETF FIXD Intermediate Investment Grade (4-6) 2017-02-14 3,339.8 0.55 8.74

Principal Investment Grd Corp Actv ETF IG Intermediate Investment Grade (4-6) 2018-04-18 217.8 0.26 8.52

Fidelity® Total Bond ETF FBND BBB-Rated 2014-10-06 1,357.1 0.36 8.49





AUM$mln

운용보수(%)

TR YTD(%)

ARK Innovation ETF ARKK Technology 2014-10-30 6,561.1 0.75 64.82

ARK Next Generation Internet ETF ARKW Technology 2014-09-30 1,957.3 0.76 74.30

First Trust North Amer Engy InfrasETF EMLP Domestic Energy 2012-06-20 1,906.9 0.96 -14.82

ARK Genomic Revolution ETF ARKG Health Care 2014-10-30 1,722.9 0.75 67.60

Main Sector Rotation ETF SECT Large Core 2017-09-05 582.3 0.83 1.11

Principal Active Global Dividend Inc ETF GDVD World Large Core 2017-05-09 479.6 0.58 -5.42

ARK Autonomous Technology&Robotics ETF ARKQ Technology 2014-09-30 463.7 0.75 43.56

ARK Fintech Innovation ETF ARKF Technology 2019-02-01 417.6 0.75 57.81

Avantis™ U.S. Equity ETF AVUS Large Core 2019-09-24 409.0 0.15 0.28

Avantis™ International Equity ETF AVDE Foreign Large Core 2019-09-24 319.6 0.23 -8.07



AUM$mln

운용보수(%)

TR YTD(%)

ARK Next Generation Internet ETF ARKW Technology 2014-09-30 1,957.3 0.76 74.30

ARK Genomic Revolution ETF ARKG Health Care 2014-10-30 1,722.9 0.75 67.60

ARK Innovation ETF ARKK Technology 2014-10-30 6,561.1 0.75 64.82

ARK Fintech Innovation ETF ARKF Technology 2019-02-01 417.6 0.75 57.81

SoFi Gig Economy ETF GIGE World Large Growth 2019-05-07 12.2 0.59 45.09

ARK Autonomous Technology&Robotics ETF ARKQ Technology 2014-09-30 463.7 0.75 43.56

QRAFT AI-Enhanced US Large Cap Mmntm ETF AMOM Large Core Growth 2019-05-20 3.4 0.75 32.55

iShares Evolved US Technology ETF IETC Technology 2018-03-21 85.2 0.18 27.97

Amplify Transformational Data Shrg ETF BLOK Technology 2018-01-16 110.1 0.70 27.95

Alpha Architect US Quantitative Momt ETF QMOM Mid Core Growth 2015-12-01 74.9 0.49 25.16

주식형 액티브 ETF

▶ 미국 내 주식형 액티브 채권 ETF는 166개 종목이 상장되어 거래되고 있으며 (전체 주식형 ETF 1,436개) AUM은 220억 달러

▶ 연초 이후 가장 높은 수익률을 기록한 ETF 1~4위에 모두 ARK 운용사의 액티브 ETF가 차지

▶ 이 외에도 GIGE, AMOM, IETC, 등이 높은 수익률 기록

GIGE: 긱 이코노미(Gig Economy) 관련 혁신 기업에 투자하는 액티브 ETF로 장기적인 투자 수익 목표

AMOM: AI 및 딥 러닝 기술을 활용하여 미국 대형주에 투자하는 액티브 ETF로 S&P500 모멘텀 지수를 비교지수로 사용

ITEC: 머신러닝 알고리즘에 의해 운용되는 액티브 ETF로 미국 테크 기업에 투자 진행. AI가 운용하여 운용보수 저렴

미국 주식형 액티브 ETF AUM/수익률 Top 10

자료: Morningstar, 키움증권 리서치, 주) 2020-08-07 기준, 레버리지/인버스 제외



자료: Morningstar, 키움증권 리서치, 주) 2020-08-07 기준자료: Morningstar, 키움증권 리서치, 주) 2020-08-07 기준

미국 주식형 액티브 ETF AUM 순위

미국 액티브 ETF, 아직은 채권형이 우세

미국 채권형 액티브 ETF AUM 순위

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($mln) AUM



국내 액티브 ETF 시장은 아직 초기 단계

▶ 국내 액티브 ETF는 2017년 6월 최초 상장. 현재까지 출시된 ETF는 모두 채권형으로 총 10개에 불과

▶ 그러나 올해 7월, 거래소가 유가증권시장 상장규정 시행 세칙을 개정하면서 주식형 액티브 ETF의 상장을 허용

기존 “액티브 ETF는 채권형에 한해 상장할 수 있다”는 문구를 삭제. 이후 삼성과 미래자산이 AI기반 액티브 ETF 출시를 앞둔 상황

▶ 다만, 거래소 규정 상 국내 주식형 액티브 ETF는 비교지수와의 상관계수 0.7을 유지

패시브 ETF의 상관계수는 0.9, 액티브 ETF는 0.7. 단, 주식형 액티브 ETF에 대해서는 상관계수 기준 완화에 대한 필요성 지속 제기

자료: 한국거래소, 언론보도, 키움증권 리서치

국내 액티브 ETF 관련 법안

날짜 내용

2016.5금융위, 국민 재산 증식을 지원하기 위한 「펀드상품 혁신 방안」 발표- 액티브 ETF 도입 등 상장 펀드상품 다양성 확대

2017.5

액티브 ETF 도입 위한 자본시장법 시행령 및 거래소 상장 규정 개정① 액티브 ETF의 동일종목 투자비중:30%→10%,② 액티브 ETF의 피투자기업에 대한 지분보유비중:20%→10%③ 공모펀드의 액티브 ETF에 대한 투자비중: 30%→20%

2020.3금융위, 혁신금융 활성화를 위한 자본시장 정책과제 발표- 액티브 주식 ETF 도입 및 공모펀드 활성화 방안 마련하겠다고 선언

2020.7한국거래소, 유가증권시장 상장규정 및 시행세칙 개정안 고시- 주식형 액티브 ETF에 대한 상장제한 폐지 (7/27일부터 시행)

2020.7

삼성/미래자산운용, AI와 접목한 주식형 액티브 ETF 상장 신청(코스피 200 지수를 추종하되 알파 수익률을 추구), 거래소 검토 후9월 내 절차 완료 예정

가) 액티브상장지수펀드증권은 한국금융투자협회

의 「금융투자회사의 영업 및 업무에 관한

규정 시행세칙」 별지 제15호에 따른 채권형

(채권파생형을 포함한다)에 한하여 상장할

수 있다.

→ 삭 제

[일부개정 2020.7.23 규정 제1855호] <시행일: 2020.7.27)

자료: 한국거래소, 키움증권 리서치

유가증권 상장규정 시행 세칙 개정



빠르면 9월, 국내 최초의 ‘주식형’ 액티브 ETF 출시

▶ 7월 중순, 삼성, 미래자산이 주식형 액티브 ETF 상품을 각 1개씩 상장 신청했으며, 심사를 거쳐 빠르면 9월 중 출시 전망

▶ 두 종의 ETF 모두 코스피 200 지수를 따르면서 인공지능(AI)이 종목 선정에 관여하나, 세부적으로는 차이 존재

미래: 자체 개발한 AI가 국내 신성장 업종 내 실적 개선이 뚜렷한 종목을 골라 담는 방식. 포트폴리오 구성과 운용 모두 책임

삼성: 빅데이터 기업 딥서치와 공동 개발한 AI가 기업 공시, 보유 특허 등을 분석해 종목 선정. 최종 포트폴리오는 펀드매니저가 결정


국내 상장 액티브 ETF

운용사 종목 명 비교지수 명순자산규모

(억 원)비중(%) 상장일

삼성자산운용 KODEX 종합채권(AA-이상)액티브 KAP 한국종합채권지수 11,868 60.0 2017/06/29

KODEX 단기변동금리부채권액티브 KAP 단기변동금리부은행채권지수 1,166 5.9 2017/06/29

예정

미래에셋자산운용 TIGER 단기채권액티브 KIS 통안채 3개월(총수익) 3,866 19.5 2017/06/29

TIGER 미국달러단기채권액티브 KIS U.S. TREASURY BOND 0-1Y 지수(총수익) 301 1.5 2019/07/24

예정

케이비자산운용 KBSTAR 단기국공채액티브 KIS 종합채권국공채3M~1.5Y지수 759 3.8 2017/06/29

KBSTAR 금융채액티브 KIS 종합채권금융채 2.5Y-3Y 지수 (총수익) 584 3.0 2019/10/29

KBSTAR 중장기국공채액티브 KIS 종합채권국공채4~5Y지수 309 1.6 2017/06/29

한국투자신탁운용 KINDEX 중장기국공채액티브 KIS 종합채권국공채1-10Y지수 304 1.5 2017/06/29

KINDEX KIS종합채권(AA-이상)액티브 KIS 종합채권 AA-이상 총수익지수 302 1.5 2020/07/21

한화자산운용 ARIRANG 단기채권액티브 KAP 투자적격 크레딧 채권 1년 지수(A- 이상,총수익) 312 1.6 2017/09/26



(참고) 국내 ETF 관련 법안


국내 ETF 법안 (액티브 ETF 관련 내용 발췌)

분류 내용

유가증권시장 상장규정시행세칙

[일부개정 2020.7.23 규정 제1855호]

<시행일: 2020.7.27)

1. 개정이유: 상장지수펀드증권(ETF) 및 상장지수증권(ETN)에 대한 상품 다양화

2. 주요내용: 주식형 액티브 ETF 도입 (별표 2의3)

ㅇ 주식형 액티브 ETF에 대한 상장제한 폐지

유가증권시장 상장규정[일부개정 2020.7.22

규정 제1852호]

제 116조

(상장폐지)

① 거래소는 상장지수펀드증권이 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 해당 상장지수펀드증권을 상장폐지한다.

<개정 2014.6.18, 2014.8.27, 2015.2.11, 2015.12.16, 2017.5.2>

1. 상장지수펀드증권(상장일부터 1년이 경과하지 아니한 증권은 제외한다)의 1좌당 또는 1주당 순자산가치의 일간변동률과 상장지

수펀드가 목표로 하는 지수의 일간변동률의 상관계수(이하 “상관계수”라 한다)가

0.9 미만 (다만, 액티브상장지수펀드의 경우에는 0.7 미만)이 되어 3개월간 계속되는 경우. 이 경우 상관계수의 산출방법은 세칙으

로 정한다.

제 155조

(상장폐지 예고/공표 등)

① 거래소는 상장법인 또는 상장증권이 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 해당 상장법인 또는 상장증권이 상장폐지 사유

에 해당될 때까지 상장폐지 사유에 해당될 우려가 있다는 사실을 예고할 수 있다. <개정 2014.8.27, 2014.10.1, 2015.2.11,

2015.11.4, 2017.5.2>

6. 상장지수펀드증권(외국상장지수펀드증권을 포함한다)이 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우

가. 상관계수가 0. 9 미만(다만, 액티브상장지수펀드의 경우에는 0.7 미만)이 되어 1개월간 계속되는 경우

국내 전통 ETF vs 액티브 ETF vs. 액티브 ETF

전통 ETF 액티브 ETF 액티브 뮤추얼 펀드

벤치마크 추종 기초지수 비교지수 비교지수

유동성 높음 (장중거래) 높음 (장중거래) 낮음 (장 마감 후 거래)

환금성 높음 (T+2 결제) 높음 (T+2 결제) 낮음 (T+3 결제)

알파추구 X (베타 추구) ◯ ◯

IP(지적재산권) 손실 방지 X 가능 가능

매니저 역량 중요도 X (추적오차 최소화) 중요 중요

투명성 포트폴리오 공개 포트폴리오 공개 (장 마감 이후) 공개의무 없음




미국 액티브 ETF 제도 변화

▶ 글로벌 ETF 시장 참여자들, 일간 PDF 공개 제도의 문제점 지적하며 SEC에 꾸준히 PDF 비공개형 액티브 ETF 구조 제안

2014년 BlackRock과 Precidian, ‘불투명(비공개)*’ 액티브 ETF의 상장을 요청했으나 SEC에서 거절

* PDF 공개 주기는 분기 1회 등 뮤추얼 펀드와 유사하나, 펀드 설정/해지 역할을 담당하는 AP나 수탁은행에 한해 매일 공개하는 구조

▶ 이후 2019년 SEC, 반투명/불투명 액티브 ETF 운용 모델 5개 최초 승인 → 올해 3월 최초의 반투명/불투명 액티브 ETF 출시

▶ 동 사건을 통해 액티브 ETF 출시 가속화 및 주식형 액티브 펀드에서 액티브 ETF로의 전환 수요 확대 기대

▶ 한편, 반투명/불투명 ETF 구조는 ETF 설정/해지 과정에서 비밀성 보장을 위해 추가적인 참여자 필요 (프록시 포트폴리오, APR 등)

자료: Citi Group, J.P. 모건, 키움증권 리서치, 주) VIIV: The Verified Intraday Indicative Value (VIIV)

주요 5개 반투명/불투명 ETF 모델 비교

Precidian Blue Tractor Fidelity T.Rowe Natixis-NYSE

설정/환매 시사용되는 포트폴리오

실제 포트폴리오프록시 포트폴리오- Dynamic SSR℠ Portfolio

프록시 포트폴리오- Tracking Basket

프록시 포트폴리오– Hedge Portfolio

프록시 포트폴리오

어떻게 반투명하게 운영?거래 전 APR 에게만 공개(기밀계좌 통해)

모든 종목명 공개하나 비중은비공개. 알고리즘이 랜덤하게비중 설정 (실제 포트폴리오성과와 추적오차 최소화되도록)

실제 PDF와 가상 ETF, 현금구성을 혼합. Overlap 정도, 실제 포트폴리오와의 수익률편차 등 매일 공개

실제 포트폴리오와 최소 80%중복되게 구성

실제 포트폴리오종목(5~15일 지연) + 가상포트폴리오 종목(팩터분석모델에 의해 선정). 실제 포트폴리오의 구성, 가격, 수익률과 매우유사하게 짜여 짐

실제 포트폴리오 공시매 분기(Quarterly) 말 이후15일 경과 시점

분기(Quarterly) 월간(Monthly), 30일 지연분기(Quarterly), 15일 지연

분기(Quarterly)

오버랩 비율 100% 90~100% 50~100% 80~100% 0~100%



변화의 시작, 불투명/반투명 ETF 등장


미국 상장 불투명/반투명 액티브 ETF

ETF 명 티커 운용사 사용 모델 출시일AUM($mln)

운용보수(%)

1M 수익률(%)

T. Rowe Price Blue Chip Growth ETF TCHP T. Rowe Price T. Rowe 2020-08-05 14.8 0.57 N/A

T. Rowe Price Dividend Growth ETF TDVG T. Rowe Price T. Rowe 2020-08-05 15.4 0.50 N/A

T. Rowe Price Equity Income ETF TEQI T. Rowe Price T. Rowe 2020-08-05 15.5 0.54 N/A

T. Rowe Price Growth Stock ETF TGRW T. Rowe Price T. Rowe 2020-08-05 15.1 0.52 N/A

American Century Mid Cap Growth Imp ETF MID American Century Natixis-NYSE 2020-07-13 6.1 0.45 +0.93

American Century Sustainable Equity ETF ESGA American Century Natixis-NYSE 2020-07-13 66.9 0.39 +8.22

Fidelity® Blue Chip Growth ETF FBCG Fidelity Fidelity 2020-06-02 48.4 0.59 +7.03

Fidelity® Blue Chip Value ETF FBCV Fidelity Fidelity 2020-06-02 9.5 0.59 +6.99

Fidelity® New Millennium ETF FMIL Fidelity Fidelity 2020-06-02 7.4 0.59 +0.30

Clearbridge Focus Value ETF CFCV Legg Mason Precidian 2020-05-27 2.8 0.50 +7.45

American Century Foc Dynmc Gr ETF FDG American Century Precidian 2020-03-31 165.8 0.45 +0.93

American Century Foc Lrg Cp Val ETF FLV American Century Precidian 2020-03-31 82.7 0.42 +8.22

▶ 2020년 3월 31일, American Century에서 Precidian 모델을 사용한 최초의 반투명 주식형 액티브 ETF 2종 출시

FDG: 미국 대형 성장주에 투자 (이익, 매출, 현금흐름 고려해 30~45개 종목 선정)

FLV: 저평가된 미국 대형주에 집중 투자 (30~50개 소수 종목 선정)

▶ 현재까지 총 12개의 불투명/반투명 액티브 ETF가 상장 완료. Precidian, Fidelity, NYSE ,T Rowe 모델이 활용 됨

▶ 또한, 아직 SEC 승인을 기다리고 있는 Eaton Vance, Invesco의 반투명 ETF 모델도 향후 출시 및 활용 기대



최초의 불투명 액티브 ETF 2종

자료: American Century, 키움증권 리서치, 주) 2020-08-07 기준

최초의 불투명(nontransparent) 액티브 ETF

분류FDG

American Century Focused Dynamic Growth ETFFLV

American Century Focused Large Cap Value ETF

운용 전략 미국 대형 성장주에 투자 (이익, 매출, 현금흐름 고려) 저평가된 미국 대형주에 집중 투자 (30~50개 소수 종목 선정)

사용 모델 Precidian Precidian

AUM (백만 달러) 167.0 82.1

운용보수 0.45% 0.42%

편입종목 공개 매분기 말 +15일 후 매분기 말 +15일 후

1M 수익률 6.39% 7.36%

3M 수익률 27.55% 13.39%

포트폴리오 Top 3 아마존 8.24%, 알파벳 5.24%, 마스터카드 4.69% J&J 5.60%, 버크셔해서웨이 4.25%, 메드트로닉 4.03%

80

110

140

170

'20/04 '20/05 '20/06 '20/07 '20/08

('20.04=100) S&P500 FDG NDX

80

105

130

155

'20/04 '20/05 '20/06 '20/07 '20/08

('20.04=100) S&P500 FLV NDX



(참고) 불투명 액티브 ETF 모델 – Precidian

▶ Precidian의 ActiveShares 모델, 최초의 불투명 ETF로 2019년 4월 SEC 승인 획득

▶ 운용 프로세스 특징

APR (The Authorized Participant Representative) 제도

- APR이 ETF 신규 설정 및 환매에 필요한 일일 정보 수집, AP로부터 현금을 전달받아 ETF 바스킷 거래 실시 (AP 대행 역할)

- 이를 통해 ETF 신규 설정/해지에 필요한 PDF를 기밀로 유지하면서 선행매매, 무임승차 등 리스크 방지

VIIV(The Verified Intraday Indicative Value)

- 실시간 ETF 포트폴리오의 지표가치 제공. 15초 간격으로 IIV(일일지표가치)를 제공하는 전통 ETF들과 달리, 매 초 간격으로 지표가치 제공

최소 매 분기 말 15일이 경과한 시점 실제 PDF 공개. 단, 운용역이 원한다면 더 잦은 주기로 공개 가능

▶ 올해 American Century, Legg Mason에서 Precidian 모델 채택한 액티브 ETF 출시

.

Precidian ETF 구조

자료: Precidian Investments, 키움증권 리서치주) APR: AP Representative

자료: Precidian Investments, 키움증권 리서치

Traditional ETF 구조

APR*

AP

AP

펀드

In-Kind Baskets

Cash

펀드 AP

In-Kind Baskets



(참고) 반투명 액티브 ETF 모델 – Blue Tractor


Dynamic SSR Portfolio:

- 설정 바스켓(Dynamic SSR Portfolio)은 실제 PDF와 최소 90%가 오버랩 되도록 구성

- 종목 명은 100% 공개되나 설정 바스켓의 개별 종목 비중은 비공개. 바스킷 내 종목의 일간 비중 계산은 완전히 무작위로 결정

(예) 거래일(T) 실제 PDF 상 애플(AAPL) 타겟 비중이 2%인 경우, 바스킷 내 애플 비중은 거래일 T+1일 1.94%, T+2일 2.22%, T+3일 1.88%

- 참고로 비중 결정은 클라우드 기반의 Shielded Alpha℠알고리즘 활용 (ETF 포트폴리오 전략을 보호할 수 있음)

- 실제 PDF는 분기마다 공개

포트폴리오 생성 과정

- T일 거래 종료 후 PM이 ETF 포트폴리오를 Shielded Alpha℠소프트웨어에 업로드

- 해당 알고리즘은 실제 PDF와의 비중이 90~100% 오버랩 되는 프록시 바스켓을 임의로 생성

- 구성된 프록시 포트폴리오를 PM (혹은 수탁은행)이 NSCC로 전송, NSCC는 전달받은 포트폴리오를 다음날 활용할 수 있도록 공시

Shielded Alpha 거래 운용 프로세스

자료: Investments & Wealth Institute, 키움증권 리서치

실제포트폴리오

클라우드 기반의Shielded Alpha™

알고리즘

전송매일 생산되는

Dynamic SSR℠포트폴리오(Creation

Basket으로 활용)

창출

Not Disclosed Disclosed



(참고) 반투명 액티브 ETF 모델 – Fidelity


- AP에게 전략이 노출되지 않도록 실제 PDF와 동일한 퍼포먼스를 내는 가상의 트래킹 바스켓(=프록시 포트폴리오) 활용

- 트래킹 바스켓은 피델리티 AMETF 모델을 활용해 실제 PDF의 일일 성과를 유사하게 추적 (실제 수익률 간 편차 최소화)

- 각 영업일 거래 시작 전, 실제 PDF와 트래킹 바스켓 사이 중복되는 비중(proxy overlap)은 홈페이지에 공시

- 실제 PDF는 월 1회 공개되나 30일 이전의 PDF를 공개하여 현재 포지션은 노출되지 않음

▶ 올해 6월 3개의 신규 불투명 액티브 ETF 출시, 최근 골드만삭스에서 불투명 ETF 출시 위해 라이선스 계약 체결

FMIL (Fidelity New Millennium ETF) : 기술 혁신 및 인구 통계의 변화로 부터 이익을 얻을 수 있는 기업들에 투자

FBCG (Fidelity Blue Chip Growth ETF) : 평균 이상의 성장 잠재력 및 지속가능 한 비즈니스 모델 보유한 글로벌 기업에 투자

FBCV (Fidelity Blue Chip Value ETF) : 동종 산업 내에 저평가 되어 있는 미국 중대형 기업에 선별 투자

피델리티 불투명 액티브 ETF

자료: 피델리티, 키움증권 리서치, 주) *월별 공개 (30일 지연), **실제 PDF 기반 자료: 피델리티, 키움증권 리서치

피델리티 불투명 액티브 ETF 추이

90

100

110

120

'20/06 '20/07 '20/08

('20.06=100) S&P500 FMIL FBCG

FBCV NASDAQ

Fidelity’sProprietaryFund*

Fidelity AMETFModel

TrackingBasket**

TrackingBasket INAV

%WeightOverlap

FundHoldings

Not DisclosedDisclosed



티커 이름Global

Category

Morningstar Institutional Category

Branding Name 출시일AUM

($mln)

운용

보수(%)

자금 순유입

($mln, YTD)

Return (%)

1M 3M YTD

MINT PIMCO Enhanced Short Maturity Active ETF Fixed Income Ultrashort IG PIMCO 2009-11-16 14,215.7 0.35 442.7 0.26 1.65 1.15

JPST JPMorgan Ultra-Short Income ETF Fixed Income Ultrashort IG JPMorgan 2017-05-17 13,516.2 0.18 3,147.4 0.41 1.56 1.82

ARKK ARK Innovation ETF Equity Technology ARK ETF Trust 2014-10-30 6,561.1 0.75 2,438.7 12.71 45.26 60.58

LMBS First Trust Low Duration Oppos ETF Fixed Income Mortgage-Backed First Trust 2014-11-04 5,798.7 0.67 1,839.2 0.41 0.85 1.15

NEAR iShares Short Maturity Bond ETF Fixed Income Ultrashort IG iShares 2013-09-25 5,730.8 0.25 -691.0 0.24 2.10 0.65

FPE First Trust Preferred Sec & Inc ETF Fixed Income BBB-Rated First Trust 2013-02-11 5,223.5 0.85 451.0 4.29 8.15 -1.60

FTSM First Trust Enhanced Short Maturity ETF Fixed Income Ultrashort IG First Trust 2014-08-05 5,094.5 0.40 144.3 0.19 1.18 0.86

ICSH iShares Ultra Short-Term Bond ETF Fixed Income Ultrashort IG iShares 2013-12-11 4,262.2 0.08 1,476.3 0.15 0.83 1.41

BOND PIMCO Active Bond ETF Fixed Income Intermediate IG (4-6) PIMCO 2012-02-29 3,600.0 0.55 521.6 1.58 3.94 6.46

FIXD First Trust TCWOpportunistic Fxd Inc ETF Fixed Income Intermediate IG (4-6) First Trust 2017-02-14 3,339.8 0.55 1,851.0 1.73 3.69 8.51

TOTL SPDR® DoubleLine Total Return Tact ETF Fixed Income BBB-Rated SPDR 2015-02-23 3,230.5 0.55 -162.3 0.78 2.81 3.22

GSY Invesco Ultra Short Duration ETF Fixed Income Ultrashort IG Invesco 2008-02-12 2,797.4 0.23 30.1 0.19 1.27 1.33

PDBC Invesco Optm Yd Dvrs Cdty Stra No K1 ETF Commodities Commodities Broad Basket Invesco 2014-11-07 2,542.4 0.59 1,020.6 4.79 18.12 -18.12

VNLA Janus Henderson Short Duration Inc ETF Fixed Income Ultrashort IG Janus Henderson 2016-11-16 2,054.8 0.26 933.9 0.32 1.68 2.41

ARKW ARK Next Generation Internet ETF Equity Technology ARK ETF Trust 2014-09-30 1,957.3 0.76 895.1 17.25 51.45 72.76

HYLS First Trust Tactical High Yield ETF Fixed Income High Yield Bond First Trust 2013-02-25 1,953.0 1.23 439.1 4.17 7.24 0.41

EMLP First Trust North Amer Engy InfrasETF Equity Domestic Energy First Trust 2012-06-20 1,906.9 0.96 -375.9 2.96 2.32 -17.12

ARKG ARK Genomic Revolution ETF Equity Health Care ARK ETF Trust 2014-10-30 1,722.9 0.75 712.6 2.95 31.97 60.20

FLCB Franklin Liberty US Core Bond ETF Fixed Income Intermediate IG (4-6) Franklin Templeton 2019-09-17 1,646.0 0.15 647.1 1.49 3.27 7.35

FMB First Trust Managed Municipal ETF Fixed Income Muni National Intermediate First Trust 2014-05-13 1,622.0 0.50 348.5 2.00 7.08 2.18

SRLN SPDR® Blackstone / GSO Senior Loan ETF Fixed Income Bank Loan SPDR State 2013-04-03 1,450.0 0.70 -995.5 2.29 7.14 -2.63

FBND Fidelity® Total Bond ETF Fixed Income BBB-Rated Fidelity Investments 2014-10-06 1,357.1 0.36 356.9 2.51 4.96 8.22

FTSL First Trust Senior Loan ETF Fixed Income Bank Loan First Trust 2013-05-01 1,319.2 0.86 -266.2 1.97 5.27 -2.07

PULS PGIM Ultra Short Bond ETF Fixed Income Ultrashort IG PGIM Funds 2018-04-05 992.0 0.15 201.1 0.29 1.71 0.72

FLCO Franklin Liberty Investment Grd Corp ETF Fixed Income BBB-Rated Franklin Templeton 2016-10-03 934.6 0.35 301.7 3.43 7.81 8.73

RPAR RPAR Risk Parity ETF Allocation Moderate Allocation Toroso Investments 2019-12-12 700.6 0.50 565.7 6.33 10.93 12.37

HTRB Hartford Total Return Bond ETF Fixed Income BBB-Rated Hartford Funds 2017-09-27 699.5 0.30 36.7 1.81 4.78 7.47

JAGG JPMorgan US Aggregate Bond ETF Fixed Income Intermediate IG (4-6) JPMorgan 2018-12-12 663.6 0.07 298.2 1.18 2.32 7.57

SECT Main Sector Rotation ETF Equity Large Core Main Management 2017-09-05 582.3 0.83 21.3 5.76 14.52 -1.40

LDUR PIMCO Enhanced Low Duration Active ETF Fixed Income Short-Term IG PIMCO 2014-01-22 578.1 0.39 100.9 0.31 2.70 3.54

자료: Morningstar, 키움증권 리서치, 주) 수익률: 2020-08-10 기준, 자금유입: 2020-07-31 기준 / 미국 상장된 ETF로 레버리지, 인버스 상품 제외

미국 액티브 ETF AUM Top 30



미국 액티브 ETF 수익률 Top 30

티커 이름Global

Category

Morningstar Institutional Category

Firm Name 출시일AUM

($mln)

운용

보수(%)

자금 순유입

($mln, YTD)

Return (%)

1M 3M YTD

ARKW ARK Next Generation Internet ETF Equity Technology ARK ETF Trust 2014-09-30 1,957.3 0.76 895.1 8.20 43.40 74.30

ARKG ARK Genomic Revolution ETF Equity Health Care ARK ETF Trust 2014-10-30 1,722.9 0.75 712.6 0.05 33.73 67.60

ARKK ARK Innovation ETF Equity Technology ARK ETF Trust 2014-10-30 6,561.1 0.75 2,438.7 4.63 45.74 64.82

ARKF ARK Fintech Innovation ETF Equity Technology ARK ETF Trust 2019-02-01 417.6 0.75 190.4 11.29 47.62 57.81

FNGS MicroSectors™ FANG+™ ETN Equity Large Core Growth Microsectors 2019-11-12 50.7 0.58 -23.3 7.09 34.36 54.43

GIGE SoFi Gig Economy ETF Equity World Large Growth Sofi 2019-05-07 12.2 0.59 1.3 7.97 35.86 45.09

ARKQ ARK Autonomous Technology&Robotics ETF Equity Technology ARK ETF Trust 2014-09-30 463.7 0.75 183.7 7.67 34.78 43.56

AMOM QRAFT AI-Enhanced US Large Cap Mmntm ETF Equity Large Core Growth Exchange Traded Concepts 2019-05-20 3.4 0.75 -0.6 9.40 28.09 32.55

IAUF iShares Gold Strategy ETF Commodities Precious Metals iShares 2018-06-06 20.3 0.25 11.4 12.17 16.39 30.47

IETC iShares Evolved US Technology ETF Equity Technology iShares 2018-03-21 85.2 0.18 47.9 5.72 21.42 27.97

BLOK Amplify Transformational Data Shrg ETF Equity Technology Amplifyetfs 2018-01-16 110.1 0.70 -13.3 12.05 31.74 27.95

QMOM Alpha Architect US Quantitative Momt ETF Equity Mid Core Growth Alpha Architect 2015-12-01 74.9 0.49 -2.2 9.88 27.02 25.16

MFMS MFAM Small-Cap Growth ETF Equity Small Core Growth Motley Fool 2018-10-29 101.0 0.85 8.6 7.67 22.20 23.10

DWAW AdvisorShares DWA FSM All Cap World ETF Equity World Large Growth AdvisorShares 2019-12-26 80.8 1.14 42.0 4.84 19.62 22.09

DWUS AdvisorShares DWA FSM US Core ETF Equity Large Core AdvisorShares 2019-12-26 51.7 1.14 16.6 5.15 20.40 19.42

QRFT QRAFT AI-Enhanced US Large Cap ETF Equity Large Core Growth Exchange Traded Concepts 2019-05-20 4.1 0.75 0.0 6.30 19.86 18.10

FCVT First Trust SSI Strat Convert Secs ETF Convertibles Convertibles First Trust 2015-11-03 268.9 0.95 21.2 4.83 21.78 18.03

PHDG Invesco S&P 500® Downside Hedged ETF Alternative Long/Short Equity Invesco 2012-12-05 94.9 0.39 60.2 4.93 11.86 17.57

LRGE ClearBridge Large Cap Growth ESG ETF Equity Large Core Growth Legg Mason 2017-05-22 109.6 0.59 -111.3 6.65 21.12 17.51

MOTO SmartETFs Smart Trans & Tch ETF Equity World Large Core SmartETFs 2019-11-15 2.3 0.68 -0.6 8.48 32.80 17.13

SYG SPDR® MFS Systematic Growth Equity ETF EquityLarge Valuation-Sensitive Growth

SPDR 2014-01-08 36.4 0.60 -2.8 4.28 16.77 16.80

NUSI Nationwide Risk-Managed Income ETF Alternative Multialternative Nationwide 2019-12-19 109.6 0.68 80.0 1.36 4.78 14.48

GDMA Gadsden Dynamic Multi-Asset ETF New Allocation Cautious Allocation Gadsden 2018-11-14 71.8 0.77 12.9 10.31 20.13 14.38

LGOV First Trust Long Duration Opp ETF Fixed Income Long Government (>6) First Trust 2019-01-22 16.5 0.70 4.4 1.93 2.53 13.99

DRSK Aptus Defined Risk ETF Alternative Derivative Hedged Equity Aptus Capital Advisors 2018-08-07 393.4 0.76 166.2 1.44 3.97 13.95

RPAR RPAR Risk Parity ETF Allocation Moderate Allocation Toroso Investments 2019-12-12 700.6 0.50 565.7 6.04 12.56 13.91

TAIL Cambria Tail Risk ETF Alternative Derivative Hedged Equity CAMBRIA ETF TRUST 2017-04-05 313.0 0.59 229.0 -0.95 -3.80 13.87

IEDI iShares Evolved US Disctnry Spndng ETF Equity Consumer Cyclical iShares 2018-03-21 12.3 0.18 -3.2 8.33 22.77 13.03

CACG ClearBridge All Cap Growth ETF Equity All-Cap Growth Legg Mason 2017-05-03 177.6 0.54 16.8 5.60 18.04 12.12

NTSX WisdomTree 90/60 US Balanced Equity Large Core WisdomTree 2018-08-02 277.9 0.20 184.3 5.92 15.85 11.99




살펴볼 만한 액티브 ETF 1)

분류 IVOL FIXD IETC AMOM

ETF 명Quadratic Interest Rate Volatility and Inflation Hedge ETF

First Trust TCW Opportunistic Fixed Income ETF

iShares Evolved US Technology ETFQRAFT AI-Enhanced US Large Cap Mmntm ETF

자산군 채권형 채권형 주식형 주식형

AUM $416.7M $3,339.8M $85.2M $3.4M

운용보수 0.99% 0.55% 0.18% 0.75%

출시일 2019-05-13 2017-02-14 2018-03-21 2019-05-20

PDF 공개 주기 매일 매일 매일 매일

1M 수익률 0.56 1.49 5.72 9.40

3M 수익률 2.72 3.86 21.42 28.09

YTD 수익률 9.48 8.74 27.97 32.55

1Y 수익률 7.70 9.94 45.52 39.84

운용전략

•금리 변동성 및 인플레이션 헤지 ETF로인플레이션 방어 국채, TIPS, 장외채권옵션 등으로 구성•인플레이션으로 부터 자산 보호, 수익률곡선의 가파른 변화 및 금리 변동성에 따른리스크 방지 위해 액티브 운영•연준의 금리 변동(인상 및 인하)으로부터 상대적인 이익 얻고자 함•일반 증시 자산들과는 상관관계가 낮음. 특히 IVOL 상장 이후 주식 및 채권 시장이하락한 날에 더욱 좋은 수익

•장기 투자 수익률 극대화를 목표로하는 액티브 채권 ETF•순자산 80% 이상을 채권에 투자•다양한 발행사, 만기, 섹터, 신용도의종목을 보유하고 있으며, 리스크 회피목적을 위해 OTC 파생상품 등을 보유 가능

•머신러닝 알고리즘에 의해 운용되는액티브 ETF로 美 테크 기업에 투자. AI가운용해 비용은 매우 저렴• AI가 연간 보고서를 점검하여 펀드 비중및 기업의 섹터 리밸런싱(하나의 기업이 2개의 섹터에 속할 수도있음 - 아마존 (IETC 분류 기법에 따르면소비재 및 테크 기업으로 분류))•‘18년 3월 블랙록이 'iSharesEvolved'라는 인공지능 운용 테마 ETF 7개 출시할 때 함께 출시된 상품

•AI 및 딥러닝 기술을 활용하여 미국대형주에 투자하는 액티브 ETF로 S&P500 모멘텀 지수를 비교지수로 채택•AI가 3~36개월 이전의 데이터를분석하여 美 시총 상위 기업 중 모멘텀이높은 종목들에 투자 진행 (딥러닝 기술로보유 비중 조정)

TOP 섹터/보유종목

미국 TIPS 88.11%현금 11.89%

미국 모기지 48.04%국채 34.19%회사채 15.72%

SW&서비스 42.92%, 미디어&엔터 15.73%, 테크, HW/장비 14.94%, 리테일 9.61%, 반도체&반도체 장비 9.34%

테크 45.38%, 헬스케어 29.75%, 경기순환 소비재 13.71%, 기타 7.64%, 산업재 3.53%

자료: 키움증권 리서치, 주) 2020-08-07 기준



살펴볼 만한 액티브 ETF 2)

분류 RPAR PHDG ARKK FDG

ETF 명 RPAR Risk Parity ETFInvesco S&P 500® Downside Hedged ETF

ARK Innovation ETF American Century Focused Dynamic Growth ETF

자산군 자산배분형 (Moderate) 대체투자형 (롱-숏) 주식형 주식형

AUM $700.6M $94.9M $6,561.1M $167.0M

운용보수 0.53% 0.39% 0.75% 0.45%

출시일 2019-12-12 2012-12-05 2014-10-31 2020-03-31

PDF 공개 주기 매일 매일 매일 매분기 말

1M 수익률 6.04 4.93 4.63 6.39

3M 수익률 12.56 11.86 45.74 27.55

YTD 수익률 13.91 17.57 64.82 N/A

1Y 수익률 N/A 21.55 84.15 N/A

운용전략

올웨더 전략과 유사한 컨셉으로Advanced Research Risk Parity Index 를 복제하며 동 지수는1) 주식, 원자재, 국채, TIPS로 구성,2) TIPS 35%, 전세계 주식 25%, 원자재25%,미 국채 15%

VIX 선물을 활용해 포트폴리오 변동성을헤징하는 전략미국 S&P 500과 VIX 선물을 동시에보유해 Downsize 리스크를 헤지

유전공학, 자동화/에너지, AI, 차세대인터넷, 핀테크 등 분야에서 파괴적 혁신을테마로 하는 종목들로 구성

Russell 1000 성장주 지수를 비교지수로삼되 그 중 매출, 순이익, 현금흐름성장성이 높은 기업을 선별

TOP 섹터/보유종목

미국채 10년 선물 22.29%미국 단기국채 18.26%미국 장기국채 선물 최근월 16.48%전세계 ETF (VTI) 12.66%금 ETF (BAR) 12.41%

지수선물 28.14%, MMF (IUGXX) 20.20%IT 12.57%헬스케어 6.55%현금 5.86%

헬스케어 36.29%테크 25.02%경기순환소비재 13.86%기타 11.24%커뮤니케이션 5.95%

IT 35%자유소비재 24%헬스케어 13%커뮤니케이션 서비스 10%필수소비재 7%산업재 6%

자료: 키움증권 리서치, 주) 2020-08-07 기준

ll.글로벌 ETF 시장 동향K I W O O M G L O B A L R E S E A R C H

글로벌 ETF 시장, 금융위기 이후 꾸준한 성장세. ‘20.6월 6조 달러 돌파



▶ ETF, 아직 초기 산업에 속하나 금융위기 이후 가파른 성장세 지속

금융위기 이후 자산배분, 롱-숏 등 다양한 전략 수립이 가능한 패시브 투자 Vehicle, ETF의 매력 확대

‘90년 캐나다에서 최초의 ETF가 상장된 후 현재 글로벌 ETF 시장은 ‘20. 6월 말 AUM 6조 달러에 이르며 빠른 성장세 지속

(vs. 국내 ETF는 순자산 47조 원으로 글로벌 시장 내 비중 1% 이하)

▶ 특히 2019년 이후 액티브 시장에서 자금 유출세 → ETF, 인덱스 등 패시브 시장으로의 자금 쏠림 확대

향후 ETF를 활용한 EMP 등 투자 상품이 각광 받을 것으로 전망

블랙록은 2030년까지 글로벌 ETF 시장 규모가 12조 달러로 현재 2배 이상 확대될 것으로 예상

글로벌 ETF 시장, 금융위기 이후 가파른 성장세

지난 10년 간 글로벌 ETF 시장 규모

자료: Morningstar, 키움증권 리서치

0

1

2

3

4

5

6

7

'10 '11 '12 '13 '14 '15 '16 '17 '18 '19

(조 달러)자산배분 대체 원자재 전환사채 주식 채권 기타



▶ 글로벌 ETF 시장 내 미국 ETF가 70% 이상 점유율(AUM)로 시장 주도, 자산군 별로는 주식형 비중이 73%

(국가별) 전체 6.3조 달러 중 미국 상장 ETF 4.4조 달러(70.0%) > 아일랜드 6,170억 달러(9.9%) > 일본 4,180억 달러(6.7%) 순

(자산군별) 주식형 4.5조 달러(72.2%) > 채권형 1.4조 달러(21.6%) > 상품형 2,390억 달러(3.8%) 순

(운용사별) iShares 2.2조 달러(35.0%) > 뱅가드(20.2%) > SPDR (12.3%) > 인베스코(4.3%) 순 (6월 말, AUM 기준)


설정 지역별 ETF 시장 규모


설정 지역별 ETF 자금 유입

미국이 주도하는 글로벌 ETF 시장

지역상장 수 AUM

개수 비중 (bln $) 비중

미국 2,386 29.8 4,380 70.0

아일랜드 1,358 17.0 617 9.9

일본 181 2.3 418 6.7

룩셈부르크 973 12.2 217 3.5

캐나다 941 11.8 159 2.5

중국 298 3.7 92 1.5

독일 181 2.3 63 1.0

대만 215 2.7 60 1.0

호주 209 2.6 45 0.7

프랑스 134 1.7 39 0.6

한국 444 5.6 38 0.6

합계 7,,998 6,255

(50) 0 50 100 150 200

한국

룩셈부르크

중국

대만

프랑스

독일

호주

캐나다

아일랜드

일본

미국

($bln)

YTD

1-Mo



▶ 6월 말 기준 미국 상장 ETF의 총 운용 자산은 4.4조 달러, ETF 수는 약 2,380개

▶ 6월 한달 간 미국 ETF 시장으로 약 $570억 자금 유입, 2020년 상반기 동안 총 $1,986억 자금 유입

▶ 자산군 별로 주식형 ETF로 434억 달러, 채권형 ETF로 950억 달러 자금 유입

▶ 운용사 중에서는 Vanguard ETF(AUM 2위)로 상반기 가장 많은 자금 유입, 2위 iShares(AUM 1위), 3위 SPDR

자료 Morningstar, 키움증권 리서치, 주) 2020-06-30 기준

상반기 미국 ETF 시장 동향

자료 Morningstar, 키움증권 리서치

미국 투자 자산별 ETF 누적 자금유입 추이

2020년 상반기 미국 ETF 시장

자산군AUM

($bln)6월 자금유입

($mln)YTD 자금유입

($mln)

US Equity 2,059 9,284 43,414

Sector Equity 471 2,511 22,326

International Equity 685 5,282 -18,561

Allocation 14 302 262

Taxable Bond 906 30,560 91,709

Municipal Bond 53 2,374 4,862

Alternative 68 2,035 21,723

Commodities 124 4,761 32,825

전체 4,380 57,108 198,561

-250

0

250

500

750

10억

(십억 달러) Equity Bond

Allocation Alternative

Commodities



[Broadridge ETF Outlook 2020]

▶ AUM $100만 이상 & AUM 내 최소 10%를 ETF에 투자하는 FA(Finanacial Advisors) 513명 대상으로 설문 조사한 결과,

현재 운용 상품별 비중은 액티브펀드(29%) > ETF(27%) > 개별주식(16%) > 인덱스펀드(10%) > SMAs(9%) > 연금/보험(7%) 순 (avg.)

▶ 다만, 향후 2년 간 ETF 투자비중 확대에 응답한 비율이 73%, 지난 2년 간 이미 ETF 상품 비중을 늘린 응답 비율은 83%

ETF 확대 이유로 저비용 (49%) > 세제 혜택 (17%) > 전략/포트폴리오 다변화 (13%) > 폭넓은 선택지 (12%) 등이 꼽힘

여전히 미국 주식형 ETF 발행 및 투자 선호도가 가장 높았으나, ESG, 미국 외 선진주식, 하이일드 채권 ETF 발행 수요도 높았음

자료: Broadridge, 키움증권 리서치주) ETF 투자 할당 향후 2년간 늘리겠다고 응답한 사람들 中 %

ETF 투자를 상품 유형에서 확대하려는 이유?

자료: BNY Mellon, 키움증권 리서치

향후 1년 간 어떤 유형의 ETF 출시/투자 계획인가?

ETF, 향후 더 빠르게 성장할 것

0 20 40 60

저비용

세제 혜택

전략 다변화

폭넓은 선택지

투자사례/FA 관련

고객 수요/요청

상품 특성

포트폴리오 관리의 유연성

뮤추얼 펀드의 문제점

성과

운용보수 압박

기타

(%) 0 20 40 60 80

미국주식

미국 외 선진국 주식

ESG

하이일드 채권

스마트베타

신흥국주식

채권 종합

지방채

회사채

주식 종합

국채

현금

(%)

발행사

투자자



▶ 국내 ETF의 총 운용 자산은 47.2조 원, ETF 수는 약 450개. 이 중 삼성자산이 점유율 1위, 이어 미래자산, KB 순

▶ 공모펀드 수탁고 (‘16) 212.2조 원 → (‘19) 242.3조 원으로 정체된 반면, ETF 순자산은 동기간 106%* 성장, 시장 개설 당시 대비 150배 이상

*순자산(조원) : (‘16) 25.1 → (‘17) 35.6 → (‘18) 41.0 → (‘19) 51.7→ (‘20.7) 47.2

▶ 그럼에도 전체 주식 시가총액 대비 ETF 시장 비중은 약 2.8%로 미국 11.7%와 비교해 낮은 수준이며 향후 성장 잠재력은 큰 상황

▶ 거래소는 올해 ETF 운영 방안으로, 1) 인컴형 상품 시장 확대, 2) 해외 ETF 투자환경 개선을 제시. 특히 글로벌 트렌드에 부합하는 ESG, 원자재

연동 ETF를 신규 상장해 해외 상품 라인업 강화를 추진한다고 밝힌 바 있음

자료: KRX, 키움증권 리서치

국내 ETF 시장 순자산 및 종목 수 추이

자료 FN Index, Fund Doctor, QuantiWise, 키움증권 리서치

국내 ETF 운용사별 비중 – AUM 기준

국내 ETF 시장 현황

삼성

53%미래

23%

KB

8%

한화

4%

한투

4%

키움

3%

NH-아문디

3%

기타

2%

0

100

200

300

400

500

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

'02 '06 '10 '12 '16 '17 '18 '19 '20

(개)(백억 원)순자산 종목 수



▶ 패시브 펀드에 액티브 펀드의 성격을 더한 스마트베타 ETF, 전체 시장 내 비중 늘려가는 중

시장 수익률(β)을 추구하는 패시브 펀드의 장점을 유지하면서, 운용전략을 더해 초과 수익률(α) 추구

▶ 전통적인 시가총액 방식의 지수 구조가 아닌, 다양한 방법론을 활용한 규칙을 바탕으로 설계된 지수를 추종

기업 내재가치, 모멘텀, 저변동성, 높은 배당, 퀄리티 등 특정 팩터(Factor)를 활용해 새롭게 지수 구성

▶ 미국 ETF 시장 내 약 23%가 스마트베타 전략을 사용 (모닝스타)

USMV, MTUM, SPLV 등이 대표적으로 특히 미국에서 주목을 받아온 전략이지만, 최근 국내에서도 관심 확대

스마트베타 ETF: 패시브+액티브 펀드 성격 혼합

자료: 키움증권 리서치

스마트베타 ETF 전략 팩터들의 특징

자료: Allianz Global Investors, MSCI

90년대 이후 알파를 다양한 팩터 프리미엄으로

팩터 주요 기준

배당 배당률, 배당성장률, 배당의 지속성 등 고려

사이즈 대형주, 중형주, 소형주 등 시가총액 별로 구분

가치 저 PER, PBR, PSR, PCF 등 펀더멘털 대비 주가 수준 고려

성장 평균 이상의 이익성장률, 매출성장률 등

멀티팩터 3개 이상의 팩터(사이즈, 성장 등)을 조합

모멘텀 가격 모멘텀, 어닝 서프라이즈, 예상실적 변화 등

퀄리티 순이익 변동, ROA, ROE, 부채비율 등

변동성 과거 가격 변동성을 기준으로 비중 구성

ActiveReturns

Alpha/Idiosyncratic

Risk

ExcessMarketBeta

Alpha/Idiosyncratic

Risk

ExcessMarketBeta

Small CapFactor

ValueFactor

Alpha/Idiosyncratic

Risk

ExcessMarketBeta

Low VolatilityFactor

MomentumFactor

Small CapFactor

ValueFactor

1980s 1990s 2000s



▶ 액티브 펀드의 시대: 1960~1970년대. 포트폴리오 성과의 근원에 대한 분류가 존재하지 않음

▶ 패시브 펀드의 등장: 1980~1990년대. 효율적으로 마켓 베타에 투자하는 패시브 펀드 등장. 이후 금융위기를 겪으며 크게 성장

▶ 알파에 대한 인식 변화: 기존 매니저 고유 역량 → 팩터 노출에 대한 보상, 효율적 포트폴리오 관리에서 성과가 설명

액티브, 패시브, 스마트 베타(팩터)

자료: 삼성자산운용

포트폴리오 성과 근원에 대한 분류

학문

상품

Alpha CAPM Multi Factor

Active Fund Index FundSmart Beta ETFNew Active Fund

Alpha

Alpha

Alpha

MarketBeta

MarketBeta

FactorBeta

1960s 1980s 2000s

Active Investing

Factor Investing

Passive Investing



티커 이름 카테고리AUM

($mln)

Avg.Vol

(1,000)

Return (%) Net Flow ($mln)

1W 1M YTD 1W 1M YTD

SPY SPDR S&P 500 ETF 美 S&P 500 269,886 114,732 -1.18 +0.53 -3.21 +3,398.6 +598.8 -22,248.2

XLF Financial Select Sector SPDR Fund 금융 15,861 78,528 -2.85 -2.45 -23.71 -12.4 -995.7 -4,267.1

EEM iShares MSCI Emerging Markets ETF 신흥국 21,915 51,940 -1.99 +1.77 -10.36 0.0 +268.2 -6,258.6

QQQ Invesco QQQ 나스닥 100 113,000 45,852 -0.50 +5.26 +16.91 -476.9 -1,972.0 +10,313.9

IWM iShares Russell 2000 ETF 러셀 2000 36,166 40,786 +0.13 +1.61 -12.95 -142.7 -827.1 -5,272.8

GDX VanEck Vectors Gold Miners ETF 금 채굴 15,417 35,614 +3.70 +7.60 +25.27 +23.3 -19.6 +99.5

XLE Energy Select Sector SPDR Fund 美 에너지 기업 10,157 34,762 -3.67 -5.44 -34.72 +45.8 +382.1 +4,815.7

EFA iShares MSCI EAFE ETF 선진국 (북미 제외) 45,227 34,221 -2.00 +0.31 -11.10 0.0 -569.0 -10,337.0

HYG iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF 하이일드 회사채 26,772 32,188 -1.59 -2.30 -5.11 -288.0 +2,731.1 +9,182.5

EWZ iShares MSCI Brazil ETF 브라질 주식 5,178 30,397 -5.80 0.00 -38.67 0.0 +22.8 -1,239.7

SLV iShares Silver Trust 은 실물 8,758 25,711 +1.49 +1.01 +1.98 +86.9 +442.3 +1,968.0

FXI iShares China Large-Cap ETF 중국 대형주 3,028 24,305 -2.91 -1.12 -8.26 0.0 0.0 -1,336.2

IAU iShares Gold Trust 금 실물 25,501 22,248 +0.47 +2.85 +17.17 +189.0 +681.8 +5,308.1

USO United States Oil Fund 원유 WTI 4,784 19,775 -2.30 +3.66 -72.62 -99.8 -455.4 +6,657.9

VEA Vanguard FTSE Developed Markets ETF 선진국 (미국 제외) 69,885 19,379 -1.80 +0.19 -11.12 -114.8 -802.6 +768.6

IEMG iShares Core MSCI Emerging Markets ETF 신흥국 49,466 19,149 -2.02 +1.77 -10.65 0.0 -0.3 -5,758.4

XLU Utilities Select Sector SPDR Fund 유틸리티 11,051 18,681 -0.98 -6.40 -11.07 +142.3 +393.9 +2,802.4

VWO Vanguard FTSE Emerging Markets ETF 신흥국 56,041 17,138 -2.13 +1.73 -10.38 -120.0 +208.9 -3,597.9

IEFA iShares Core MSCI EAFE ETF 선진국 (미국 제외) 63,967 15,639 -2.14 -0.08 -11.31 0.0 -1,129.9 -26.6

LQD iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF 투자등급 회사채 53,939 15,111 +0.67 +1.85 +6.45 +546.7 +2,255.8 +14,319.1

XLI Industrial Select Sector SPDR Fund 산업재 8,706 14,111 -0.51 +0.44 -14.65 -40.8 +758.2 +616.4

XLK Technology Select Sector SPDR Fund 기술/IT 31,086 13,153 -0.13 +5.98 +14.89 101.4 -508.2 +1,037.9

XLP Consumer Staples Select Sector SPDR Fund 필수 소비재 13,125 12,730 -0.44 -1.18 -5.63 -94.2 -778.2 +1,093.1

GDXJ VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF 금 채굴 5,061 12,611 +3.31 +7.78 +17.32 -26.1 -105.7 -582.1

XLV Health Care Select Sector SPDR Fund 헬스케어 22,961 12,560 -0.30 -2.04 -0.86 -26.1 -2,920.6 +3,530.0

KRE SPDR S&P Regional Banking ETF 지방 은행 1,055 11,648 -1.69 +0.78 -32.77 -30.7 +75.6 -51.0

XOP SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF 석유&가스 탐사/생산 1,935 11,580 -5.39 -5.03 -44.01 +96.6 -246.3 +662.9

GLD SPDR Gold Trust 금 실물 67,128 11,435 +0.53 +2.93 +17.12 +729.5 +2,844.2 +15,748.4

TLT iShares 20+ Year Treasury Bond ETF 美 국채(20Y+) 19,165 10,052 +1.63 +1.39 +21.87 +605.4 +445.5 -2,160.0

JNK SPDR Barclays High Yield Bond ETF 하이일드채 11,560 8,909 -1.85 -2.00 -5.44 -40.2 +249.5 -332.8

자료: etfdb.com, 키움증권 리서치, 주) 2020-06-30 기준 / 미국 상장된 ETF로 레버리지, 인버스 상품 제외

거래량 Top 30 ETF




($mln)

Avg.Vol

(1,000)


1W 1M YTD 1W 1M YTD

VOO Vanguard S&P 500 ETF 美 S&P 500 145,567 5,532 -1.13 +0.57 -3.23 +1,468.37 +7,332.93 +25,744.56

GLD SPDR Gold Trust 금 실물 67,128 11,435 +0.53 +2.93 +17.12 +729.49 +2,844.17 +15,748.36

LQD iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF 투자등급 회사채 53,939 15,111 +0.67 +1.85 +6.45 +546.72 +2,255.83 +14,319.14

VTI Vanguard Total Stock Market ETF 美 주식 종합 140,868 5,278 -0.98 +0.85 -3.42 -269.57 +1,319.89 +13,253.69

QQQ Invesco QQQ 나스닥100 113,000 45,852 -0.50 +5.26 +16.91 -476.89 -1,971.98 +10,313.93

HYG iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF 하이일드회사채 26,772 32,188 -1.59 -2.30 -5.11 -287.97 +2,731.08 +9,182.48

VCIT Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF 중장기회사채 35,777 4,252 +0.21 +1.55 +5.48 +1,068.83 +5,407.80 +8,513.50

BIL SPDR Barclays 1-3 Month T-Bill ETF 美 초단기국채 (1-3M) 16,086 4,032 0.00 -0.01 +0.40 -192.22 -2,150.96 +8,284.33

SHY iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF 美 단기채 (1-3Y) 22,672 4,116 +0.06 +0.03 +2.94 +17.32 -588.03 +7,368.14

USO United States Oil Fund 원유WTI 4,784 19,775 -2.30 +3.66 -72.62 -99.82 -455.42 +6,657.90

IAU iShares Gold Trust 금 실물 25,501 22,248 +0.47 +2.85 +17.17 +188.96 +681.84 +5,308.05

VO Vanguard Mid-Cap Index ETF 美 중형주 31,425 1,162 -0.71 -0.25 -7.17 -338.24 +1,039.53 +5,301.87

ESGU iShares ESG MSCI USA ETF ESG 종합 6,906 1,373 -0.79 +1.12 -1.03 +66.90 -458.53 +5,301.33

XLE Energy Select Sector SPDR Fund 美 에너지기업 10,157 34,762 -3.67 -5.44 -34.72 +45.83 +382.11 +4,815.70

IVV iShares Core S&P 500 ETF 美 S&P 500 191,790 6,390 -1.12 +0.56 -3.19 +570.98 +1,249.83 +4,507.24

BND Vanguard Total Bond Market ETF 美 채권 종합 55,933 4,576 +0.47 +0.67 +6.43 +501.26 +1,586.24 +4,389.45

SHV iShares Short Treasury Bond ETF 美 단기 국채 (1년 내) 22,953 3,539 +0.01 +0.01 +0.80 -188.22 -1,328.57 +4,204.62

VXUS Vanguard Total International Stock ETF 글로벌 주식 (미국 제외) 20,543 4,070 -1.86 +0.55 -11.01 +16.36 +581.50 +4,041.05

VUG Vanguard Growth ETF 美 대형 성장주 54,545 1,246 -0.73 +3.48 +11.46 -349.33 +484.12 +3,960.16

VGT Vanguard Information Technology ETF IT 32,043 950 -0.02 +5.75 +14.55 +33.93 +680.10 +3,645.66

XLV Health Care Select Sector SPDR Fund 헬스케어 22,961 12,560 -0.30 -2.04 -0.86 -26.10 -2,920.60 +3,530.00

VIG Vanguard Dividend Appreciation ETF 배당 성장주 42,062 1,683 -0.38 -0.83 -5.05 +179.04 +229.50 +3,329.81

VB Vanguard Small Cap ETF 소형주 26,383 1,195 -0.76 +0.37 -11.52 -644.05 +164.86 +3,074.12

BNDX Vanguard Total International Bond ETF글로벌 채권 종합

(미국 제외)27,866 2,109 +0.21 +0.70 +2.45 +106.44 +735.46 +3,008.85

VGSH Vanguard Short-Term Treasury ETF 美 단기 국채 8,793 1,778 +0.05 +0.04 +2.93 +35.74 +91.95 +2,919.53

XLU Utilities Select Sector SPDR Fund 유틸리티 11,051 18,681 -0.98 -6.40 -11.07 +142.28 +393.89 +2,802.35

EFG iShares MSCI EAFE Growth ETF 선진국 성장주 (북미 제외) 7,332 1,153 -1.68 +0.92 -3.29 0.00 0.00 +2,696.78

IXUS iShares Core MSCI Total International Stock ETF 글로벌 주식 (미국 제외) 18,752 1,853 -2.03 +0.60 -11.05 0.00 -170.12 +2,528.64

USHY iShares Broad USD High Yield Corporate Bond ETF 하이일드 회사채 5,125 2,124 -1.34 -0.96 -4.74 -125.20 +218.45 +2,517.66

QUAL iShares Edge MSCI USA Quality Factor ETF 퀄리티 팩터 17,846 2,157 -1.41 -0.92 -4.16 +14.02 -68.98 +2,512.32


상반기 자금유입 Top 30 ETF




($mln)

Avg.Vol

(1,000)


1W 1M YTD 1W 1M YTD

VIXY ProShares VIX Short-Term Futures ETF VIX 225 4,089 -1.53 +4.01 +123.33 +20.3 +20.4 -478.1

ARKG ARK Genomic Revolution ETF 유전자 기술 1,289 514 -1.73 +8.42 +55.61 +59.9 +121.4 +475.9

WCLD WisdomTree Cloud Computing Fund 클라우드 컴퓨팅 392 340 +0.28 +7.18 +52.49 +53.6 +210.6 +334.7

ARKW ARK Web x.0 ETF IT·4차산업 1,251 365 -0.93 +9.50 +47.33 +46.9 +174.6 +479.4

OGIG O’Shares Global Internet Giants ETF 인터넷 263 203 -0.50 +8.27 +45.10 +30.1 +79.2 +225.8

ARKK ARK Innovation ETF 혁신기술 4,635 1,013 -1.51 +8.70 +42.48 +113.1 +538.6 +1,674.4

IBUY Amplify Online Retail ETF 온라인 리테일 498 134 -1.21 +5.38 +36.83 +14.1 +82.0 +136.2

CLOU Global X Cloud Computing ETF 클라우드 컴퓨팅 790 746 -0.33 +5.00 +36.03 +27.7 +75.9 +180.8

ESPO VanEck Vectors Video Gaming and eSports ETF 비디오게임·E스포츠 287 119 -1.05 +6.46 +35.83 +13.0 +42.4 +180.5

EMQQ Emerging Markets Internet & Ecommerce ETF 신흥국 인터넷·E커머스 710 168 -1.87 +12.01 +32.32 +51.4 +60.2 +156.5

ARKF ARK Fintech Innovation ETF 핀테크 218 130 -1.50 +7.97 +31.67 +15.9 +41.2 +101.8

EDV Vanguard Ext Duration Treasury ETF 美 제로쿠폰채(20~30 Y) 1,479 338 +2.05 +1.91 +28.37 -20.3 -154.2 +30.9

KWEB KraneShares CSI China Internet ETF 중국 인터넷 기업 2,269 1,766 -1.73 +12.82 +27.24 +28.2 +99.2 -8.6

RING iShares MSCI Global Gold Miners ETF 금 채굴 439 338 +4.03 +9.12 +25.93 0.0 -22.0 +75.2

GDX VanEck Vectors Gold Miners ETF 금 채굴 15,417 35,614 +3.70 +7.60 +25.27 +23.3 -19.6 +99.5

SKYY First Trust ISE Cloud Computing Index Fund 클라우드 컴퓨팅 4,337 757 +0.64 +3.80 +23.56 +66.5 +136.6 +1,379.5

IGV iShares Expanded Tech-Software Sector ET 소프트웨어 4,697 983 +0.18 +5.17 +22.71 +125.6 +289.5 +1,052.7

FDN First Trust Dow Jones Internet Index 인터넷 8,991 659 -1.26 +3.03 +22.56 +34.1 +198.8 -296.4

TLT iShares 20+ Year Treasury Bond ETF 美 국채(20Y~) 19,165 10,052 +1.63 +1.39 +21.87 +605.4 +445.5 -2,160.0

SPTL SPDR Portfolio Long Term Treasury ETF 美 국채(10~30Y) 2,366 764 +1.49 +1.25 +21.63 0.0 +210.7 +208.7

VGLT Vanguard Long-Term Treasury ETF 美 국채(10~30Y) 2,151 393 +1.52 +1.29 +21.20 +5.7 +152.9 +311.2

CQQQ Invesco China Technology ETF 중국 기술주 728 161 -0.63 +11.33 +20.73 -15.6 -43.2 +44.9

SLVP iShares MSCI Global Silver Miners ETF 은 채굴 139 169 +4.36 +7.37 +19.42 +6.2 +8.8 +15.7

GOAU US Global GO GOLD and Precious Metal Miners ETF 금·귀금속채굴 84 101 +2.86 +6.75 +18.85 +4.9 +9.6 +22.5

XBI SPDR S&P Biotech ETF 바이오테크 5,145 7,207 -1.58 +6.08 +17.72 +646.8 +503.0 +348.7

BAR GraniteShares Gold Trust 금 실물 1,025 477 +0.62 +3.20 +17.41 +6.1 +23.2 +313.0

AAAU Perth Mint Physical Gold ETF 금 실물 352 331 +0.68 +3.13 +17.36 +6.2 +37.2 +146.6

GDXJ VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF 금 채굴 5,061 12,611 +3.31 +7.78 +17.32 -26.1 -105.7 -582.1

TLH iShares 10-20 Year Treasury Bond ETF 美 국채(10~20Y) 1,275 155 +1.09 +0.81 +17.31 0.0 +166.7 +45.6

GLDM SPDR Gold MiniShares Trust 금 실물 2,526 2,825 +0.68 +3.02 +17.31 +103.3 +294.8 +1,202.5


상반기 수익률 Top 30 ETF

lll.뉴 트렌드 ETFK I W O O M G L O B A L R E S E A R C H

코로나 뉴노멀 시대, 패러다임의 급격한 변화 속 테마/ESG ETF 확대



▶ 밀레니얼 세대, 이전 세대들보다 테마 ETF 투자에 더욱 큰 관심. 다양한 산업의 구조적 혁신과 함께 성장 가속

▶ 1H20, 12개 테마 ETF가 신규 출시되면서, 미국 내 테마 ETF 총 129개로 확대. 운용 총자산은 $41.3bn (QoQ +65%)

▶ 1Q 대비 2Q, 빅데이터 및 헬스케어 혁신 테마 ETF로 가장 많은 자금 유입

2Q 자금유입 규모 증가율 Top1 : WCLD ($420.7mn, QoQ +1,062%)

2Q 자금유입 증가량 Top1 : ARKK ($4,805mn, QoQ +$2,797mn)

▶ 글로벌 운용사 중 테마 ETF에 가장 공격적으로 투자하는 Global X는 현재 총 76개의 테마 ETF 보유

테마(Thematic) ETF, 다양성확산과구조적변화에따라성장본격화

자료: Global X, 키움증권 리서치, 주) 6월 말 기준

2Q20 테마 ETF AUM 증가율/규모 Top&Bottom

자료: Global X, 키움증권 리서치, 주) 6월 말 기준

테마 카테고리 별 AUM 추이

티커 ETF 명1Q20($mn)

2Q20($mn)

QoQ

WCLD WisdomTree Cloud Computing Fund 36.2 420.8 1,062%

ONLN ProShares Online Retail ETF 27.6 156.8 468%

OGIG O'Shares Global Internet Giants ETF 48.3 272.5 465%

IDNAiShares Genomics Immunology and Healthcare ETF

24.1 113.5 372%

IHAK iShares Cybersecurity and Tech ETF 16.1 731 355%

ARKK ARK Innovation ETF 2,008 4,805 +2,797

SKYY First Trust Cloud Computing ETF 2,105 4,448 +2,343

ARKW ARK Next Generation Internet ETF 473 1,306 +833

ARKG Genomic Revolution ETF 521 1,324 +803

CIBR First Trust NASDAQ Cybersecurity ETF 1,205 1,850 +645

0

2

4

6

8

10

12

빅데

이터

연결

성

기후

변화

로보

틱스

뉴컨

슈머

헬스

케어

핀테

크

모빌

리티

디지

털콘

텐츠

인프

라발

전

($bn)AUM



▶ 구조적 변화에 투자하기, Why & How to

경기적 변화 테마: 경기 변동에 따라 단기 또는 중기적 간격으로 발생하는 규칙적 변동

→ 장기적으로 특정 평균 수준에 수렴하므로 단기 또는 중기적 이익을 목표로 하는 것이 적절

구조적 변화 테마: 혁신적 기술과 인구/소비자 행태 변화에 따른 ‘패러다임 변화’ → 추세의 수준 자체가 변화하므로 장기 투자에 적절

Why: 구조적 테마 투자 시, ‘안정적인 성장세’에 편승하여 수준 자체의 변화에 따른 ‘고수익’ 경험 가능

How to: 혁신확산(Diffusion of Innovations) 이론에 따르면, 혁신기술이 도입되는 양상은 S자형 패턴 → 구조적 테마에 부합

혁신기술로구조적변화에투자하기

테마 유형과 혁신기술의 도입단계

자료: E.M. Rogers, Diffusion of Innovations, 키움증권 리서치, 주) 이해를 돕기 위해 만든 자료로 경기변동이론 및 혁신확산이론을 참고

-25%

0%

25%

50%

75%

100%

-0.5

0

0.5

1

1.5

2

경기적(Cyclical) 구조적(Structural)(발전 정도) (수용정도, 누적)

Innovators Early Adopters Early Majority Late Majority Laggards도입

단계



▶ 혁신기술로 투자, 시장 수익률 아웃퍼폼 가능

우리 삶의 방식을 바꾼 대표적인 혁신기술: 자동차(물리적 이동성) → PC(정보 효율성) → 핸드폰(정보 이동성) → 전기차(자율주행)

(참고: PC와 핸드폰의 경우 인터넷 보급과 맞물림)

과거 혁신기술 관련 대표 미국 기업들의 (상대)주가 흐름을 보면, 주가 폭등 구간을 지나면 시장 수준으로 회귀

→ 기술의 ‘보편화’ 이전 시기: 전체 미국 시장 흐름을 따돌리며 크게 상승

→ 기술의 ‘보편화’ 이후 시기: 전체 미국 시장 흐름과 유사한 수준으로 회귀

결론적으로 대표적 혁신기술의 도입 초기에 투자할 때, 시장 수익률을 큰 폭으로 아웃퍼폼 가능

테마 ETF, 혁신기술로구조적변화에투자하기

과거 대표 혁신기술과 관련 기업의 상대주가 흐름

자료: Bloomberg, 키움증권 리서치, 주) 경기적 변동의 효과를 제거하기 위해 상대주가는 각 회사의 주가를 S&P 500 지수로 나눠서 계산

0

1,000

2,000

3,000

4,000

0

0.03

0.06

0.09

0.12

0.15

'88 '93 '98 '03 '08 '13 '18

S&P 500 지수(우) Ford(자동차) Intel(PC) 애플(핸드폰)(절대주가/S&P 500) (pt)

0

1,000

2,000

3,000

4,000

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

'88 '93 '98 '03 '08 '13 '18

S&P 500 지수(우) Ford(자동차) Intel(PC) 애플(핸드폰) 테슬라(전기차)(절대주가/S&P 500)(pt)



미국혁신기술테마 ETF Map

자료: Global X, 키움증권 리서치

미국 혁신기술 테마 ETF Map

INTERNET OF THINGS

다양한 데이터와 원격컨트롤을 위해 인터넷에

연결되는 사물지속 증가

HEALTH & WELLNESS

건강한 음식과 운동에 대한소비 지속 증가

ROBOTICS & ARTIFICIAL

INTELIGENCE

효율성 증진과 비용 절감을위해 다양한 분야의 사업이

로봇과 AI로 전환

LITHIUM

모바일 장비 및 전기자동차의 발전으로 인해

리튬과 베터리 수요큰 폭 증가

LONGEVITY

전 세계적으로 기대수명이증가함에 따라 노령 인구도

지속 증가

INFRASTRUCTURE DEVELOPMENT

자산 감소, 인구 증가 및 이동수단 등을 발전시키기

위한 새로운 인프라 투자 필요

SOCIAL MEDIA

혁신적 플랫폼으로 인해기존의 소통, 공유, 미디어 소비 방식

변화

MILLENNIALS

미국의 가장 큰 비중 세대인 밀레니얼 세대, 고유한

특성 보유, 밀레니얼세대의 영향력 지속 증가

FINTECH

신기술은 기존 구식 금융기업을변화시키고, 효율성 증진

HEALTH OPTIMIZATION

FITNESS TRACKERS

ELECTRIC & AUTONOMOUS

VEHICLESSMART CITIES

HEALTH OPTIMIZATION

DIGITAL EXPERIENCES

MOBILE PAYMENTS

ROBO-ADVISORS

MEDICALDEVICE

IMPLANTS

RENEWABLEENERGY

STORAGE

BIG DATA

TELE-HEALTH

CROWD-FUNDING



ESG, 거스를수없는흐름

자료: 언론보도, 키움증권 리서치

코로나 이후 기관들의 ESG 투자 동향

▶ 이미 시작된 ESG 투자 활성화, 코로나 19 이후 가속화 코로나와 같이 예기치 못한 투자 위험에 대비하기 위해 ESG로 대변되는 ‘지속 가능한’ 경영 전략의 중요성 강조

특히 코로나 이후 글로벌 ‘그린뉴딜’ 움직임과 함께 ‘E’ 요소가 강조된 ESG 펀드/ETF들의 수익률 강세

▶ ESG 채권 시장에도 뚜렷한 변화 코로나 이후 ESG 채권 발행은 기존 그린본드 중심에서 소셜본드, 지속가능채권 발행으로 다각화

- 신한은행: 5천만 달러 외화 소셜본드를 발행해 코로나 19 피해 지원 용도로 사용

- 우리은행: 2,500억원 원화 지속가능채권을 발행해 코로나 피해기업 지원에 집중 활용 등

날짜 기관 내용

2020-05-18 S&P 글로벌

글로벌 7,300개 이상의 기업(전세계 시가총액 95%)을 대상으로 하는 ESG 평가기법 발표. 1월에 인수한 RobecoSAM의 기업 지속가능성 평가법(CSA)에 기반. 투자자들의 보다 강력하고 차별화된 ESG 분석법에 대한 수요가 증가함에 따라 높은 수준의, 실행 가능한 ESG 솔루션을 발표하게 됐다고주장.

2020-05-29 한국거래소매출액 등 관련 지표와 이산화탄소 배출량을 비교, 배출량이 적은 기업들을 모아 지수화 하는 '탄소효율지수 ' 발표. 국제지수사업자스탠더드앤드푸어스(S&P) 다우존스와 이 지수를 만들기 위한 협업 추진 예정

2020-06-08 미래에셋자산운용사회책임투자를 위한 자금 조달을 목적으로 발행된 ESG 채권에 투자하는 '미래에셋 지속가능ESG 채권 펀드' 신규 출시. 해당 펀드는 신용등급 AA-이상의 국내 상장사 중 한국기업지배구조원 (KCGS)의 ESG 관련 평가 등급이 B+ 이상인 기업 채권과 ESG 목적 발행 채권을 투자대상으로 함

2020-06-11 현대캐피탈국내 캐피탈사 최초로 원화 지속가능채권 발행. 국내 기관투자자들을 대상으로 2,300억원 규모의 원화 지속가능채권을 발행하고, 만기는 2년 5개월에서10년으로 설정. 조달 자금은 현대·기아차의 친환경 차량 할부금융 서비스와 함께 취약계층 금융 지원 등에 활용 계획

2020-06-15한국거래소

·딜로이트 안진회계법인

딜로이트 안진, 거래소와 ESG 채권시장 활성화를 위한 전략적 업무협약(MOU) 체결. 현재 안진회계법인은 ESG 채권 외부인증제도 정착을 위해 이분야의 전문성을 가진 공인회계사들로 구성된 ESG 채권 인증팀 운영 중. 거래소는 ESG 채권 관련 정보를 제공하는 ESG 채권 종합정보포털 15일 개설

2020-06-23 Create Research131개 연기금(AUM €2.25조 규모) 설문 조사 결과, 응답자 65%가 향후 ‘기후’ 관련 패시브 펀드 투자 확충하겠다고 응답. 그 간 기후 변화와 관련된패시브 펀드 채택이 부진했던 이유로 ESG 정의 및 신뢰성 있는 데이터 부족을 손꼽음

2020-06-26 국민연금국민연금 기금운용본부장(CIO), ESG는 장기투자에 적합해 이에 초점을 맞춘 투자를 강화하고 있다고 주장. ESG 종목이 하방 압력에 대한 회복력이긍정적이므로, 향후 국민연금을 비롯한 연기금들이 리스크 관리와 투자수익률을 위해 반드시 ESG 투자를 고려해야 한다고 설명



상반기미국 ESG 펀드/ETF 성과점검

▶ 미국 ESG 펀드 자금유입 규모, 사상 최고치 경신 지속. 상반기 총 209억 달러 투자 2019년 한 해 동안 ESG 펀드 자금 순유입 규모가 $214억 달러 수준이었음을 감안, 올해 ESG 펀드로의 관심이 매우 높음을 확인

올해 4월에는 58억 달러 자금 유입되며 월간 기준 사상 최고치 경신

▶ 특히 코로나 영향권인 2분기 전체 주식형 펀드로 대규모 자금 유출된 반면, ESG 펀드로는 주식, 채권형 모두 자금 유입 2분기 미국 주식형 펀드에서 1,370억 달러 자금이 유출된 반면, 주식형 ESG 펀드로는 93억 달러가 투자 됨

특히 21개의 ESG ETF 라인업을 보유하게 된 블랙록의 경우, 상반기 동사 ETF 로 유입된 415 억 달러 자금 중 약 27%가 ESG ETF

에서 기인. ESG 테마의 위상이 높아지고 있음을 확인

자료: Morningstar, 키움증권 리서치, 주) 미국 뮤추얼+ESG 펀드 (FoF 제외)

상반기 미국 ESG 펀드 자금유입

자료 Morningstar, 키움증권 리서치, 주) 미국 뮤추얼+ESG 펀드 (FoF 제외)

상반기 미국 ESG 펀드 자금유입 (분기별)

자산군(백만 USD)

4월 5월 6월2분기전체

ETF 4,459 1,662 338 6,458

뮤추얼 펀드 1,379 1,490 1,098 3,967

주식형 5,673 2,787 878 9,337

미국 주식형 3,864 2,264 614 6,743

미국 외 주식형 1,726 491 102 2,319

섹터 주식형 83 32 162 276

채권형 178 358 533 1,070

국채 124 277 450 851

지방채 54 81 84 219

자산배분형 -13 7 25 19

전체 5,838 3,153 1,436 10,426 0

2

4

6

8

10

12

1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20

(십억 달러)



코로나기간동안 ESG 지수 vs. 벤치마크

자료: 키움증권 리서치, 주) 수익률 집계: 2020-02-20 ~ 2020-08-11

미국 ESG ETF vs. BM

자료: 키움증권 리서치, 주) 수익률 집계: 2020-02-20 ~ 2020-08-11

미국 ESG 지수 vs. BM

▶ ESG 펀드, 위기의 구간 BM 대비 성과는? 과거 금융위기 당시 ESG 펀드는 BM 대비 안정적인 성과를 기록했던 경험. 이번 코로나 기간 동안의 성과 확인 필요

미국의 대표 ESG 지수와 벤치마크 비교 결과, 일부를 제외하고 ESG 지수 수익률이 벤치마크를 상회하거나 유사

큰 아웃퍼폼은 하지 못해도 변동성 측면에서 시장 대비 양호한 수익률을 기록한 것으로 평가

ESG USAGeneral Integrated

ESG Extended Focus

MSCI USA ESG SelectIndex

FTSE US All Cap Choice Index

S&P 500 ESG Index

MSCI USA TR

2018 4Q -13.5% -13.7% -13.2% -14.0% -13.3% -13.7%

2019 32.7% 32.5% 32.6% 33.5% 33.4% 31.6%

코로나 이후 2.3% 2.2% 4.3% 3.5% 2.3% 1.4%

YTD 7.1% 6.6% 8.7% 8.2% 6.4% 5.4%

아웃퍼폼 정도 (%p)

2018 4Q 0.1 -0.1 0.4 -0.3 0.4

2019 1.0 0.9 0.9 1.9 1.7

코로나 이후 1.0 0.8 3.0 2.2 1.0

YTD 1.7 1.2 3.3 2.8 1.065

75

85

95

105

'20/02 '20/03 '20/04 '20/05 '20/06 '20/07

SUSA

ESGV

ESGU

SNPE

SPY

SUSL

('20.2=100)



미국 ESG ETF 수익률 Top 30

티커 이름Global

CategoryGICS 에너지 섹터

익스포져 (%)GICS IT 섹터익스포져 (%)

AUM

($mln)

운용

보수(%)

자금 순유입

($mln, YTD)

수익률

(%, YTD)

TAN Invesco Solar ETF Equity 0.00 54.43 1,079.3 0.71 231.6 66.5

QCLN First Trust NASDAQ® Cln Edge® GrnEngyETF Equity 0.91 39.80 368.4 0.60 111.0 55.0

PBW Invesco WilderHill Clean Energy ETF Equity 2.97 30.73 526.0 0.70 126.6 54.9

ACES ALPS Clean Energy ETF Equity 3.56 24.78 321.2 0.65 93.9 48.6

KGRN KraneShares MSCI China Environment ETF Equity 0.00 23.92 4.1 0.79 1.2 47.2

CNRG SPDR® Kensho Clean Power ETF Equity 2.47 26.86 43.1 0.45 18.9 38.3

PBD Invesco Global Clean Energy ETF Equity 3.53 22.19 84.1 0.75 6.4 36.0

ICLN iShares Global Clean Energy ETF Equity 2.54 30.71 1,068.0 0.46 354.0 35.7

SMOG VanEck Vectors Low Carbon Energy ETF Equity 2.08 31.42 137.2 0.62 0.0 30.8

NUMG Nuveen ESG Mid-Cap Growth ETF Equity 0.00 34.00 163.5 0.40 68.2 20.4

NULG Nuveen ESG Large-Cap Growth ETF Equity 0.00 32.97 337.7 0.35 156.9 19.0

LRGE ClearBridge Large Cap Growth ESG ETF Equity 0.00 38.00 109.3 0.59 -111.3 17.2

FAN First Trust Global Wind Energy ETF Equity 0.07 0.00 156.0 0.62 36.9 17.0

SDG iShares MSCI Global Impact ETF Equity 0.00 4.30 146.4 0.49 53.6 14.7

PZD Invesco Cleantech™ ETF Equity 0.00 29.60 249.7 0.68 -8.5 13.6

GRID First Trust NASDAQ® Cln Edge®StGidIfsETF Equity 0.00 39.19 49.6 0.70 5.3 13.0

WOMN Impact Shares YWCA Women's Empwrmt ETF Equity 0.00 38.65 8.4 0.75 0.6 12.2

IQSU IQ Candriam ESG US Equity ETF Equity 0.78 35.61 145.4 0.09 102.2 11.9

NACP Impact Shares NAACP Minority Empwrmt ETF Equity 0.20 29.86 7.1 0.75 3.5 10.2

VEGN US Vegan Climate ETF Equity 0.00 46.15 23.0 0.60 9.5 8.8

SUSA iShares MSCI USA ESG Select ETF Equity 1.69 30.46 1,618.7 0.25 264.8 8.8

ESGV Vanguard ESG US Stock ETF Equity 0.01 30.84 1,820.6 0.12 750.4 8.4

SUSC iShares ESG USD Corporate Bond ETF Fixed Income 482.0 0.18 348.4 7.1

NUBD Nuveen ESG US Aggregate Bond ETF Fixed Income 147.4 0.20 61.0 6.8

ESGU iShares ESG MSCI USA ETF Equity 2.44 28.06 8,327.5 0.15 5,809.7 6.6

EAGG iShares ESG U.S. Aggregate Bond ETF Fixed Income 439.6 0.10 267.8 6.5

CHGX Change Finance US LgCp FossilFuel Fr ETF Equity 0.00 34.69 19.8 0.49 5.4 6.3

SNPE Xtrackers S&P 500 ESG ETF Equity 2.52 28.79 246.0 0.10 121.5 6.3

GRNB VanEck Vectors Green Bond ETF Fixed Income 37.8 0.20 6.8 5.9

NULC Nuveen ESG Large-Cap ETF Equity 2.05 25.55 15.7 0.20 -0.1 5.7




미국 ESG ETF 자금유입 Top 30

티커 이름Global

CategoryGICS 에너지 섹터

익스포져 (%)GICS IT 섹터익스포져 (%)

AUM

($mln)

운용

보수(%)

자금 순유입

($mln, YTD)

수익률

(%, YTD)

ESGU iShares ESG MSCI USA ETF Equity 2.44 28.06 8,327.5 0.15 5,809.7 6.6

ESGE iShares ESG MSCI EM ETF Equity 6.27 19.94 3,521.0 0.25 2,372.8 -1.11

ESGD iShares ESG MSCI EAFE ETF Equity 3.61 8.62 2,828.9 0.20 1,224.8 -7.52

ESGV Vanguard ESG US Stock ETF Equity 0.01 30.84 1,820.6 0.12 750.4 8.4

LDEM iShares® ESG MSCI EM Leaders ETF Equity 7.14 16.63 645.8 0.16 636.7

USSG Xtrackers MSCI USA ESG Leaders Eq ETF Equity 2.20 27.00 2,451.8 0.10 617.8 3.82

SUSL iShares ESG MSCI USA Leaders ETF Equity 2.13 27.20 2,442 0.10 485.2 3.79

VSGX Vanguard ESG International Stock ETF Equity 0.13 12.99 1,144.2 0.17 480.6 -4.02

NULV Nuveen ESG Large-Cap Value ETF Equity 3.14 10.61 508.3 0.35 363.0 -9.12

ICLN iShares Global Clean Energy ETF Equity 2.54 30.71 1,068.0 0.46 354.0 35.7

SUSC iShares ESG USD Corporate Bond ETF Fixed Income 482.0 0.18 348.4 7.1

EAGG iShares ESG U.S. Aggregate Bond ETF Fixed Income 439.6 0.10 267.8 6.5

SUSA iShares MSCI USA ESG Select ETF Equity 1.69 30.46 1,618.7 0.25 264.8 8.8

TAN Invesco Solar ETF Equity 0.00 54.43 1,079.3 0.70 231.6 66.5

ESML iShares ESG MSCI USA Small-Cap ETF Equity 2.85 17.07 343.6 0.17 190.1 -4.94

SUSB iShares ESG 1-5 Year USD Corp Bd ETF Fixed Income 351 0.12 169.8 2.89

DSI iShares MSCI KLD 400 Social ETF Equity 1.65 31.82 2,124 0.25 157.0 5.54

NULG Nuveen ESG Large-Cap Growth ETF Equity 0.00 32.97 337.7 0.35 156.9 19.0

KRMA Global X Conscious Companies ETF Equity 3.31 26.64 267.1 0.43 134.2 2.51

PBW Invesco WilderHill Clean Energy ETF Equity 2.97 30.73 526.0 0.70 126.6 54.9

SPYX SPDR® S&P 500 Fossil Fuel Rsrv Free ETF Equity 0.76 27.93 623.7 0.20 124.5 5.30

SNPE Xtrackers S&P 500 ESG ETF Equity 2.52 28.79 246.0 0.10 121.5 6.3

QCLN First Trust NASDAQ® Cln Edge® GrnEngyETF Equity 0.91 39.80 368.4 0.60 111.0 55.0

NUSC Nuveen ESG Small-Cap ETF Equity 2.10 16.64 324.7 0.40 105.4 -2.60

IQSU IQ Candriam ESG US Equity ETF Equity 0.78 35.61 145.4 0.09 102.2 11.9

ACES ALPS Clean Energy ETF Equity 3.56 24.78 321.2 0.65 93.9 48.6

EMNT PIMCO Enhanced Short Mtrty Actv ESG ETF Fixed Income 123 0.24 77.2 0.65

IQSI IQ Candriam ESG International Equity ETF Equity 2.30 9.02 102.3 0.15 77.0 -4.76

NUMG Nuveen ESG Mid-Cap Growth ETF Equity 0.00 34.00 163.5 0.40 68.2 20.4

NUBD Nuveen ESG US Aggregate Bond ETF Fixed Income 147.4 0.20 61.0 6.8




키움 ESG ETF 유니버스

ETF명 티커AUM

($mln)

*ESG

Score

운용보수

(%)

수익률 (%)

1W 1M YTD 1Y

iShares ESG MSCI USA ETF ESGU 8,327.5 6.90 0.15 1.8 5.4 6.6 18.4

iShares ESG MSCI USA Leaders ETF SUSL 2,442.2 8.52 0.10 1.3 4.1 3.8 13.6

Xtrackers MSCI USA ESG Leaders Equity ETF USSG 2,451.8 7.45 0.10 1.5 4.2 3.8 14.1

Nuveen ESG Mid-Cap Growth ETF NUMG 163.5 7.35 0.40 -1.3 5.4 20.4 29.7

iShares Global Clean Energy ETF ICLN 1,068.0 6.39 0.46 8.1 17.6 35.7 45.7

Invesco Solar ETF TAN 1,079.3 4.72 0.70 11.4 24.0 66.5 66.4

First Trust NASDAQ Clean Edge Green Energy Index Fund QCLN 368.4 5.34 0.60 6.5 12.7 55.0 77.3

ALPS Clean Energy ETF ACES 321.2 7.08 0.65 7.9 17.2 48.6 62.2

Impact Shares YWCA Women's Empowerment ETF WOMN 8.4 6.02 0.76 5.1 9.2 12.2 25.7

iShares ESG U.S. Aggregate Bond ETF EAGG 439.6 - 0.10 -0.1 0.7 6.5 6.2

자료: Bloomberg, ETFdb.com, 키움증권 리서치,주) 2020-08-10 기준, *ESG Score: MSCI ESG Quality Score 기준으로 하며 10이 가장 높은 점수

▶ 2/13 발간자료 “ESG, ETF로 투자하기 ver.2”에서 제시한 ESG ETF 포트폴리오

URL: https://bit.ly/31DEuqL



분류 티커 ETF명AUM

($mln)

거래량

(3M,K)

운용보수

(%)

수익률 (%)

1M YTD 1Y 3Y

언택트/

4차 산업혁명/

보호무역

FDN First Trust Dow Jones Internet Index Fund 9772.7 648 0.54 -0.6 +31.5 +32.4 +88.5

IGV iShares Expanded Tech-Software Sector ETF 4787.3 1,069 0.46 -2.1 +25.3 +34.7 +109.9

OGIG O'Shares Global Internet Giants ETF 372.5 300 0.48 -2.4 +55.9 +66.3 N/A

ARKW ARK Next Generation Internet ETF 1931.0 588 0.75 +0.9 +70.6 +96.1 +162.0

IBUY Amplify Online Retail ETF 886.7 221 0.65 +16.0 +76.2 +80.3 +152.0

ONLN Proshares Online Retail ETF 282.4 110 0.58 +10.3 +78.1 +84.3 N/A

EBIZ Global X E-Commerce ETF 73.3 64 0.50 +8.2 +50.3 +55.4 N/A

IPAY ETFMG Prime Mobile Payments ETF 770.8 187 0.75 +6.8 +9.5 +12.9 +75.9

CLIX ProShares Long Online/Short Stores ETF 231.5 83 0.65 +5.2 +79.2 +69.4 N/A

EMQQ Emerging Markets Internet and Ecommerce ETF 896.9 241 0.86 -1.4 +44.4 +65.6 +48.5

HACK ETFMG Prime Cyber Security ETF 1529.9 181 0.60 +4.7 +16.8 +25.1 +68.9

CLOU Global X Cloud Computing ETF 1023.2 1,170 0.68 -5.0 +38.3 +37.2 N/A

SKYY First Trust Cloud Computing ETF 4640.8 664 0.60 -2.9 +25.6 +33.3 +89.2

WCLD WisdomTree Cloud Computing Fund 606.4 663 0.45 -6.6 +52.9 N/A N/A

ARKQ ARK Autonomous Technology & Robotics ETF 474.4 165 0.75 +3.6 +42.7 +72.0 +82.9

ARKK ARK Innovation ETF 6669.3 1,488 0.75 +3.2 +66.8 +85.1 +171.4

ESPO VanEck Vectors Video Gaming and eSports ETF 415.0 162 0.55 +4.9 +53.4 +75.6 N/A

SOXX iShares PHLX Semiconductor ETF 3435.8 889 0.46 +5.4 +18.0 +48.6 +104.8

FIVG Defiance Next Gen Connectivity ETF 449.7 220 0.30 +6.5 +12.5 +22.3 N/A

SRVR Pacer Benchmark Data & Infra. Real Estate ETF 867.1 258 0.60 +1.0 +12.8 +17.2 N/A

건강관리

IBB iShares Nasdaq Biotechnology ETF 9548.8 3,633 0.47 -3.1 +11.9 +27.9 +32.0

ARKG ARK Genomic Revolution ETF 1788.7 742 0.75 +4.7 +74.1 +83.5 +160.7

XLV Health Care Select Sector SPDR Fund 23878.8 10,233 0.13 +5.3 +4.1 +16.8 +34.9

IHI iShares U.S. Medical Devices ETF 7879.6 256 0.43 +7.8 +10.0 +18.3 +79.5

PTH Invesco DWA Healthcare Momentum ETF 576.0 57 0.60 +11.0 +48.6 +62.3 +135.4

지속가능한 사회

QCLN First Trust NASDAQ Clean Edge Green Energy Index Fund 368.4 111 0.60 +12.7 +55.0 +77.3 +110.4

ICLN iShares Global Clean Energy ETF 1068.0 840 0.46 +17.6 +35.7 +45.7 +77.9

LIT Global X Lithium & Battery Tech ETF 728.3 329 0.75 +5.2 +40.0 +53.9 +21.9

안전지대

IEF iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF 20355.1 4,014 0.15 +0.4 +11.1 +9.2 +13.8

IAU iShares Gold Trust 32416.7 25,319 0.25 +12.4 +33.2 +34.8 +55.6

SLV iShares Silver Trust 16510.5 43,050 0.50 +54.9 +61.9 +69.9 +67.0

QUAL iShares Edge MSCI USA Quality Factor ETF 19404.8 1,240 0.15 +5.5 +2.5 +14.2 +39.3

뉴노멀시대주목해야할글로벌 ETF (종합)

자료: Bloomberg,키움증권 리서치, 주) 2020-08-10 기준

▶ 5/26 발간자료 “글로벌 ETF로 준비하는 코로나 뉴노멀 시대”에서 제시한 ETF 유니버스

URL: https://bit.ly/3fYKEqJ



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I 글로벌 ETF 전략 I 2020년8월 액티브(Active) ETF가온다 · 2020. 8. 12. · 1 I...

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