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Herramienta de Análisis EconómicoFinanciero

Documento de soporte

Herramienta de Análisis Económico-Financiero – Documento de soporte

ÍNDICE

INTRODUCCIÓN........................................................................3HIPÓTESIS INICIALES................................................................3

Relación de Hipótesis de Partida................................................4PLAN DE INVERSIÓN..................................................................6

Inversiones en Activos Fijos.....................................................6Inversiones en Activos Circulantes............................................8

FINANCIACIÓN..........................................................................8Plan de financiación................................................................8

Recursos propios..................................................................8Recursos ajenos...................................................................8

Cuadro de amortización de préstamos........................................9CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS.........................................10

Ingresos..............................................................................10Gastos.................................................................................10Beneficios............................................................................11

PLAN DE TESORERÍA................................................................12Plan de Tesorería mensual para el 1er año................................12

PROYECCIONES A 3 AÑOS.........................................................14Previsión para la Cuenta de Pérdidas y Ganancias......................14

Ingresos...........................................................................14Gastos..............................................................................14Beneficios.........................................................................15

Previsión para el Balance........................................................16Activo...............................................................................16Pasivo..............................................................................17

RATIOS..................................................................................18Ratios económicos o de rentabilidad.........................................18Ratios de liquidez o de estructura financiera a corto plazo...........19Ratios de estructura financiera a largo plazo.............................19

GRÁFICOS..............................................................................20APÉNDICE I – CASO PRÁCTICO................................................21

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INTRODUCCIÓN

El objetivo del presente documento es servir de apoyo al documento Excelllamado Herramienta_economica.xls del portal Emprendedor XXI.

Se definirán cada uno de los elementos que entran en juego a la hora derealizar el análisis económico financiero del Plan de Empresa. El análisis deviabilidad económica de una empresa se realiza a través de los siguientespuntos:

- Plan de Inversión- Plan de Financiación- Plan de Amortización de un Préstamo- Cuenta de Pérdidas y Ganancias- lan de Tesorería- Proyección a 3 años

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HIPÓTESIS INICIALES

A la hora de elaborar las previsiones económicas se recomienda trabajar entres escenarios distintos:

Realista Optimista Pesimista

De esta manera el emprendedor tendrá más datos y criterios para estudiarla viabilidad del proyecto disminuyendo el riesgo.

Si el Plan de Viabilidad “optimista” se aproxima a los límites que aconsejanno realizar el proyecto, lo mejor será plantearse las cosas de otra manera.

Si los resultados del plan elaborado bajo condiciones “pesimistas” muestranuna clara rentabilidad del proyecto, el riesgo y la incertidumbre deemprender se verán minimizados.

Las hipótesis se refieren a estimaciones de costes variables en función delas ventas de productos previstas o de los servicios a prestar, de los costesfijos de estructura y mantenimiento de la empresa y a la previsión de lasventas que por lo general tendrán un volumen de crecimiento progresivo:¿cuánto se empezará a vender?, ¿cuánto se venderá el primer mes, elprimer trimestre?, ¿cuál puede ser la progresión razonable en las ventasdel primer año?, ¿y en los gastos?

Además y de cara a la elaboración de los documentos económico-financieros en la herramienta propuesta, se va a trabajar con las siguienteshipótesis de partida.

Relación de Hipótesis de Partida

Los planes de Inversión y Financiación se realizarán a la puesta enmarcha del proyecto, teniendo en cuenta los tres primeros meses deinicio de la actividad.

Se presupone un cobro a los clientes a sesenta días y un pago a losproveedores al contado. De esta manera, al final del primer año sevincula al saldo de clientes con las cifras de facturación de los últimosdos meses pendientes de cobro.

Se trabaja con ejercicios económicos coincidentes con el año naturalpara poder considerar en la tesorería de los meses 4, 7 y 10 del primeraño (abril, julio y octubre respectivamente) los pagos en concepto de

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liquidaciones de IVA a pagar y de retenciones practicadas a cargo delIRPF. Si la liquidación de IVA fuera a devolver no se tendrá en cuenta enlos trimestres (se presupone compensación) y se procederá a solicitar ladevolución a final de año. No se consideran pagos fraccionados delImpuesto sobre Sociedades en este primer año de actividad.

El tipo de IVA que se aplica con carácter general es del 16%. Si laempresa vende productos o vende servicios a los tipos reducidos del 7%y del 4% se tendrán que recalcular las fórmulas.

Se aplica también con carácter general un tipo fijo del 30% en elimpuesto sobre sociedades. La fórmula deberá ser cambiadamanualmente si el tipo es del 20% (en el caso de sociedadescooperativas) o del 35% (tipo general del impuesto sobre sociedades).

El método de amortización utilizado es el lineal, teniendo en cuenta unavida útil diferente para cada tipo de elementos: En el caso de que sedecida otros períodos de vida útil las referencias deberán ser cambiadasmanualmente.

o Gastos de primer establecimiento: cinco años.

o Aplicaciones informáticas: tres años.

o Resto de elementos del inmovilizado inmaterial: cinco años.

o Ordenadores: tres años.

o Construcciones: quince años.

o Resto de elementos del inmovilizado material: cinco años.

El método de amortización utilizado en el cálculo de las cuotas dedevolución de los préstamos es el método de cuotas constantes ómétodo francés. Para la elaboración de las proyecciones de resultados yde balances consideramos que el préstamo se empieza a amortizar enel mes uno y que el mes doce coincide con la situación patrimonial y deresultados del proyecto, al final de cada ejercicio.

Para realizar las proyecciones a tres años se ha considerado unaumento en los consumos y gastos directos del 15% en el segundo añoy del 25% en el tercer año, en ambos casos referidos al primer año. Elporcentaje incluye el incremento de los precios y el aumento de laactividad. El resto de gastos sufrirá un incremento del 3% y del 6% conrespecto al primer año. En cuanto a las cifras de ingresos aumentaráncon respecto al primer año un 20% y un 35%, teniendo en cuenta tantoel aumento de los precios como el de los servicios prestados y/o losproductos vendidos, es decir el incremento de la actividad.

Los gastos de constitución y de primer establecimiento se presuponenpagados en el primer mes de actividad aunque sean antes deemprender la actividad.

Las inversiones en activos fijos materiales, inmateriales y financieras enel caso de que las haya supondrán una salida de tesorería en el primermes de actividad, aunque se hayan realizado con anterioridad. No secontemplarán nuevas inversiones para los años 2 y 3, en el caso de queestuviesen previstas se tendrá que realizar manualmente recalculandolas amortizaciones.

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Para calcular el gasto de Seguridad Social a cargo de la empresa seaplica un porcentaje del 33% sobre el salario bruto del personal. Elporcentaje deducido a los trabajadores de Seguridad Social se haconsiderado del 6,35% sobre el salario bruto. Las retenciones a cargodel IRPF de las trabajadoras se han calculado al 10% sobre sus salariosbrutos.

Las inversiones se realizan al principio de la actividad no teniéndose encuenta nuevas inversiones para los años siguientes.

El arrendatario del local es una persona jurídica, con lo que no esnecesario practicar retenciones a cuenta del IRPF sobre losrendimientos obtenidos por éste por el arrendamiento del local.

Los pagos a la Seguridad Social se realizan a mes vencido puesto queen la simulación se trabaja con cotizaciones en el régimen general (silas altas son en el régimen especial de autónomos el pago sería en elmismo mes).

PLAN DE INVERSIÓN

El Plan de Inversión recoge los elementos (bienes y derechos) necesariospara la puesta en marcha e inicio de la actividad empresarial, así como lasdisponibilidades líquidas para afrontar los pagos a realizar durante losprimeros meses.

Se elabora conjuntamente con el Plan de Financiación ya que el total de lasinversiones tiene que ser igual al total de la financiación.La suma de las inversiones en Activos Fijos y en Activos Circulantes esel total de la Inversión necesaria para poner en marcha la actividad.

Para hacer la previsión se tendrá en cuenta el precio más IVA.

Inversiones en Activos Fijos

Incluye los Gastos de Establecimiento, las inversiones en Inmovilizadoinmaterial y material y los Depósitos y fianzas constituidas a largo plazo.

Gastos de Establecimiento: Incluye los Gastos de Constitución y losGastos de Primer Establecimiento.

○ Gastos de Constitución: Incluye los honorarios de abogados(elaboración de los estatutos) y notarios (elevación a público), elImpuesto de Transmisiones Patrimoniales y Actos JurídicosDocumentados –que si no goza de exención se calcula aplicandoun 1% sobre la cifra de capital social- y el coste de inscripción dela empresa en el Registro Mercantil.

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○ Gastos de Primer Establecimiento: Incluye el coste derivadode la elaboración de memorias y estudios de mercado, estudiosde viabilidad económico-financiera, licencias de obra y deapertura y gastos de publicidad y promoción de lanzamiento. Enel caso de reformas y acondicionamiento de locales alquiladosincluimos su coste en este apartado.

Inversiones en Inmovilizado Inmaterial: Incluye los siguienteselementos

▫ Aplicaciones informáticas: Programas informáticos en general.

▫ Derechos sobre bienes en régimen de arrendamientofinanciero: Valor del derecho de uso y de opción de comprasobre los bienes que la empresa utiliza en régimen dearrendamiento financiero.

▫ Propiedad industrial: Importes pagados por patentar oregistrar una marca y/o el nombre comercial.

▫ Derechos de traspaso: Importes satisfechos por los derechosde arrendamientos de locales. Esta inversión no es amortizable.

▫ Otros derechos: Tales como Concesiones Administrativas yotros derechos.

Inversiones en Inmovilizado Material: Incluye los siguienteselementos

▫ Terrenos: Solares urbanos, fincas rústicas y otros terrenos noedificados adquiridos. Esta inversión no se amortiza.

▫ Construcciones: Edificios, locales y construcciones de cualquiertipo adquiridos.

▫ Maquinaria y utillaje: Todo tipo de maquinaria y útiles para laelaboración del producto.

▫ Mobiliario y enseres: Toda clase de muebles, materiales yequipos de oficina (sillas, mesas, estanterías, máquinas deescribir, fotocopiadoras, máquinas registradoras, mostradores,teléfonos...)

▫ Equipos para procesos de información: Ordenadores,impresoras y demás conjuntos electrónicos.

▫ Elementos de transporte: Vehículos de todo tipo destinados altransporte.

▫ Otro inmovilizado material: Otras inmovilizaciones materialesno incluidas en apartados anteriores.

Depósitos y fianzas constituidas a largo plazo: Dinero depositadocomo garantía al cumplimiento de una obligación. Por ejemplo en elcaso de alquileres de locales de negocio, las fianzas entregadas alpropietario del local.

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Inversiones en Activos Circulantes

Incluye una primera compra de existencias –fundamentalmente enempresas que venden productos -, y la tesorería necesaria para hacerfrente a los pagos de los tres primeros de actividad (salarios netos, pagosde Seguridad Social, suministros, alquileres, primas de seguros,transportes, dietas...).

FINANCIACIÓN

El Plan de Financiación recoge los fondos disponibles para cubrir lasinversiones iniciales e indica su procedencia: si lo aportarán los socios –recursos propios-, si se tratará de un préstamo bancario o de otro tipo decréditos -recursos ajenos-.

El Cuadro de Amortización de préstamos ayuda a calcular las cuotasmensuales a pagar en concepto de devolución del mismo. Las cuotasrecogen tanto la parte de principal que se devuelve como los intereses.Se utiliza el método francés o de cuotas constantes.

Se elabora conjuntamente con el Plan de Inversión ya que el total de lasinversiones tiene que ser igual al total de la financiación.

Plan de financiación

Para elaborar el Plan de Financiación seguiremos los pasos siguientes:

Recursos propios

Capital Social: aportaciones de las socias a la empresa en el momentode la constitución.

Subvenciones al inicio de la actividad: no suele ser corriente, yaque la mayor parte de las subvenciones se conceden cuando el negociolleva bastantes meses en marcha.

Otras aportaciones: aportaciones de los socios fuera del capital social.

Recursos ajenos Préstamos bancarios: total del valor del préstamo a solicitar tanto a

corto como a largo plazo (principal).

Pólizas de crédito: valor del crédito utilizado o dispuesto del totaldisponible. También se puede considerar el máximo de disponibilidad

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concedido por la entidad, si bien esto se tendría que contemplar en sucontrapartida en las necesidades de tesorería en el plan de inversión.

Deudas con socios: préstamos realizados por los socios.

Remuneraciones pendientes de pago: salarios no cobrados previstospor aquellos socios que además sean trabajadores.

Proveedores: aplazamientos en el pago, en principio, difíciles denegociar para una empresa de nueva creación.

Otras deudas: resto de financiación ajena (préstamos de familiares,terceros, etc).

Cuadro de amortización de préstamos

El cuadro de amortización de préstamos se ha elaborado siguiendo unmodelo de cuotas constantes o método francés.

La tabla de amortización propuesta en el modelo se ha elaborado teniendoen cuenta una periodificación máxima de sesenta meses (cinco años),información más que suficiente para poder elaborar las proyecciones debalance y resultados para los tres primeros años de actividad. Tanto en lahoja de cálculo correspondiente a la previsión de la cuenta de pérdidas yganancias mensual del año 1, como en las proyecciones a tres añosaparecerán vinculaciones con la hoja del cuadro de amortización.

Las cuotas a pagar con sus correspondientes desgloses en pago deprincipal y pago de intereses están expresadas en términos negativos yaque corresponden a desembolsos y así vienen expresadas las funcionesfinancieras utilizadas.

Para la elaboración de las proyecciones de resultados y de balancesconsideramos que el préstamo se empieza a amortizar en el mes uno y queel mes doce coincide con la situación patrimonial y de resultados delproyecto, al final de cada ejercicio. Si se utiliza otra hipótesis se deberáelaborar manual.

Para utilizar el cuadro de amortización debemos introducir los siguientesdatos numéricos:

Principal Cuantía del préstamo solicitadon años Número de años en los que se

devolverán meses Número de meses en los que se

devolveráTAE(anual)

Tasa efectiva equivalente anual(interés utilizado)

La tabla de amortización se calcula automáticamente.

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CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

La cuenta de pérdidas y ganancias es el documento que determina elresultado que se prevé que va a tener la sociedad, beneficio o pérdida.Para el primer años se elabora mes a mes, y se incluye una columna conlos totales de todo el año (en el modelo se encuentra como Año 1).

La previsión de la cuenta de pérdidas y ganancias para el primer año deactividad se realiza mensualmente teniendo en cuenta la posibleestacionalidad de algunos negocios.

Para hacer las previsiones se tendrán cuenta las cantidades sin IVA

Ingresos

Los ingresos vienen derivados de la prestación de servicios y/o venta deproductos. Estas cantidades se obtienen multiplicando el número deservicios que se prevé prestar cada mes por el precio unitario de cadaservicio. Por motivos prácticos conviene utilizar precios medios. De lamisma manera si se multiplica el número de productos vendidos en el mespor su precio unitario se obtendrá la cifra de ingresos previstos por ventade productos. Cuando se cuente con gamas de productos homogéneos serealiza el cálculo por cada gama.

Las previsiones de las cifras de ingresos se realizan partiendo de unaadecuada investigación del mercado –determinación del cliente potencial alque la empresa se va a dirigir, definición del producto/servicio a ofertar,valoración de la demanda potencial del producto/servicio, estudio de lacompetencia y del volumen de ventas de empresas similares, fijación delprecio-, lo que hará que se esté en condiciones de objetivar unas hipótesisde ventas coherentes. Conviene trabajar sobre tres hipótesis diferentes –realista, optimista y pesimista- para valorar escenarios diferentes.

En el caso de que a la empresa se le hubiese concedido una subvención ala explotación se sumará a la cifra de ventas en la valoración de losingresos previstos.

Gastos

Los gastos a estimar son los siguientes:

Coste de los servicios prestados y/o productos vendidos:Consumos realizados para la obtención de las cifras de ventas. Serefiere sólo a lo consumido y no a todo lo que se ha adquirido.

Gastos de personal: Incluye los sueldos y salarios brutos del personal yla seguridad social a cargo de la empresa.

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Dotaciones de la amortización: Expresión contable de la depreciaciónanual de los elementos del inmovilizado inmaterial y material. Losgastos de establecimiento también se amortizan para trasladarse aresultados. Se sigue el método de amortización lineal y la vida útil decada elemento será la comentada en las hipótesis iniciales.

Otros Gastos de Explotación: Incluye los siguientes gastos:

▫ Tributos: Los profesionales y las pequeñas empresas estánexentas del pago del IAE.

▫ Alquileres: Arrendamientos de locales de negocio, vehículos,equipos, máquinas y otros instrumentos.

▫ Suministros: Consumos de energía, agua, teléfono...

▫ Publicidad y Relaciones Públicas: Gasto de promoción ycomunicación de la empresa que no sea en concepto delanzamiento o puesta en marcha –se incluirá en los gastos deestablecimiento-.

▫ Servicios de profesionales independientes: Derivados de lacontratación de asesorías, gestorías, y otros profesionales que notengan que ver con la puesta en marcha de la empresa –seincluirán en gastos de establecimiento-.

▫ Primas de seguros: Satisfechas en concepto de seguros delocal, de responsabilidad civil...

▫ Transportes: Incluye los gastos derivados del transporte demercancías ya sea por cuenta de la empresa o por cuenta deterceros.

▫ Otros gastos de explotación: Otros gastos no incluidos enapartados anteriores, por ejemplo: consumos de material deoficina, de productos de limpieza...

Beneficios

De la diferencia entre los Ingresos y los Gastos obtenemos el Beneficio dela Explotación también llamado el Beneficio antes de intereses eimpuestos (BAII).

Ingresos Financieros: Derivados de las operaciones financieras,intereses de fondos de inversión, depósitos a plazo fijo, cuentas de ahorroy cuentas corrientes, intereses de acciones y participaciones en otrasempresas.

Gastos Financieros: Derivados de la financiación ajena, intereses depréstamos a largo y corto plazo, intereses de pólizas de créditos y líneas dedescuento...

El Beneficio antes de impuestos (BAI) se obtiene sumando al Beneficiode la explotación los ingresos financieros y restándole los gastosfinancieros.

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Impuestos: Se refiere al impuesto sobre Sociedades y se utiliza un tipodel 30% en el modelo. Si se quiere aplicar otro tipo se realizarámanualmente.

El Beneficio Neto o Saldo de la cuenta de Pérdidas y Ganancias seobtiene restando del Beneficio antes de impuestos los impuestos. Si elresultado es negativo se estarán generando pérdidas mientras que si elresultado es positivo la empresa obtendrá beneficios.

PLAN DE TESORERÍA

El plan de tesorería es un documento que recoge mes a mes todas lasentradas y salidas de dinero que se producen en la empresa: cobros ypagos, que no necesariamente coinciden en el tiempo con el momento dela compra –gasto- o de la venta –ingreso-.

Es una herramienta clave para prevenir problemas de liquidez, uno de losproblemas con mayor incidencia en la pequeña empresa.

Las entradas y salidas se contemplan con IVA incluido.

Plan de Tesorería mensual para el 1er año

Los cobros por Ventas y/o por Prestación de Servicios se vincularán desdela cuenta de pérdidas y ganancias mensual del primer año de actividad, detal manera y según las hipótesis de considerar un 16% de IVA y plazo desesenta días de cobro a clientes. Si las hipótesis con las que se trabajadifieren será necesario calcularlos de forma manual.

En el caso de cobrarse antes del inicio alguna subvención se imputará en elmes 1 vinculándose desde la hoja de cálculo referente al Plan definanciación. Si se cobra alguna otra subvención a lo largo del año 1 setendrá que añadir en el mes correspondiente de forma manual.

Las entradas derivadas de préstamos concedidos para el inicio de laactividad se vincularán desde el Plan de financiación apareciendo en el mes1.

En el caso de que se dispusiese de una línea de crédito se imputarámanualmente lo dispuesto en los meses que fuese necesario.

La entrada derivada de las aportaciones realizadas por los socios al capitalsocial se vinculan en el mes 1 desde la hoja del Plan de financiación.

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Las deudas con los socios se vinculan directamente desde el plan definanciación en el mes 1.

Las entradas derivadas de otras aportaciones de los socios si se realizan alinicio se vincularán en el mes 1 desde el Plan de Financiación. Si no serealizasen al inicio tendrán que cumplimentarse en el mes correspondientemanualmente.

Las salidas por compras se vinculan al mes 1 desde el Plan de Inversión. Elresto de meses se vincularán directamente con la cuenta de pp y gg delaño 1.

Los salarios netos supondrán una salida vinculada directamente a la cuentade pp y gg del año 1. Se calculan deduciendo de la remuneración bruta laSeguridad Social a cargo del trabajador (un 6,35%, en el modelo) yrestando la retención a cuenta del IRPF (Impuesto sobre la renta de laspersonas físicas) (un 10% en el modelo).

Los pagos de Seguridad Social se vinculan desde la cuenta de pp y gg delaño 1. Se han calculado sumando las cuotas obrera y patronal de laSeguridad Social y se imputarán a mes vencido.

En el caso de que los trimestres de IVA arrojen un diferencial a favor deHacienda se procederá a imputar la salida de dinero en el mes deliquidación correspondiente. Si el diferencial es a favor de la empresa secompensará en el trimestre siguiente. En el modelo se propone una tablade liquidación de IVA a continuación del plan de tesorería.

Las retenciones practicadas a los trabajadores se vinculan desde la cuentade pp y gg año 1.

Pagos derivados de reparaciones y conservación, transportes, alquileres,servicios de profesionales, primas de seguros, suministros, publicidad yotros pagos de explotación se vincularán con la cuenta de pérdidas yganancias mensual del año 1, en su mes correspondiente (recordemos quepresuponemos pago al contado a proveedores) y teniendo en cuenta unIVA del16%.

Los desembolsos derivados de los gastos de establecimiento, lasinversiones realizadas y las fianzas depositadas se vinculan en el mes 1desde el Plan de Inversión.

Las cuotas de devolución de préstamos se vinculan desde la hoja delcuadro de amortización de préstamos (cuotas constantes).

La devolución del préstamo a los socios se imputará manualmente siprocede.

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Hay que tener cuidado de que los saldos finales acumulados no arrojencifras negativas puesto que cualquier desfase deberá ser cubierto conentradas adicionales de dinero.

PROYECCIONES A 3 AÑOS

Las proyecciones tanto de pérdidas y ganancias como del balance serealizarán teniendo en cuenta las hipótesis iniciales y para los tresprimeros años de actividad.

Las proyecciones de pérdidas y ganancias de basan en el total del primeraño y las de balances partirán de la información del Plan de Inversión yFinanciación al inicio de la actividad. Para proyectar e informar de lasituación de la empresa a final de cada ejercicio económico.

Para hacer las previsiones se tendrán cuenta las cantidades sin IVA.

Previsión para la Cuenta de Pérdidas y Ganancias

Ingresos

Los ingresos vienen derivados de la prestación de servicios y/o venta deproductos. Estas cantidades se obtienen multiplicando el número deservicios que se prevé prestar cada mes por el precio unitario de cadaservicio. Por motivos prácticos conviene utilizar precios medios. De lamisma manera si se multiplica el número de productos vendidos en el mespor su precio unitario se obtendrá la cifra de ingresos previstos por ventade productos. Cuando se cuente con gamas de productos homogéneos serealiza el cálculo por cada gama.

Las previsiones de las cifras de ingresos se realizan partiendo de unaadecuada investigación del mercado –determinación del cliente potencial alque la empresa se va a dirigir, definición del producto/servicio a ofertar,valoración de la demanda potencial del producto/servicio, estudio de lacompetencia y del volumen de ventas de empresas similares, fijación delprecio-, lo que hará que se esté en condiciones de objetivar unas hipótesisde ventas coherentes. Conviene trabajar sobre tres hipótesis diferentes –realista, optimista y pesimista- para valorar escenarios diferentes.

En el caso de que a la empresa se le hubiese concedido una subvención ala explotación se sumará a la cifra de ventas en la valoración de losingresos previstos.

Gastos

Los gastos a estimar son los siguientes:

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Coste de los servicios prestados y/o productos vendidos:Consumos realizados para la obtención de las cifras de ventas. Serefiere sólo a lo consumido y no a todo lo que se ha adquirido.

Gastos de personal: Incluye los sueldos y salarios brutos del personaly la seguridad social a cargo de la empresa.

Dotaciones a la amortización: Expresión contable de la depreciaciónanual de los elementos del inmovilizado inmaterial y material. Losgastos de establecimiento también se amortizan para trasladarse aresultados. Se sigue el método de amortización lineal y la vida útil decada elemento será la comentada en las hipótesis iniciales.

Otros Gastos de Explotación: Incluye los siguientes gastos:▫ Tributos: Los profesionales y las pequeñas empresas están

exentas del pago del IAE.▫ Alquileres: Arrendamientos de locales de negocio, vehículos,

equipos, máquinas y otros instrumentos.▫ Suministros: Consumos de energía, agua, teléfono...

▫ Publicidad y Relaciones Públicas: Gasto de promoción ycomunicación de la empresa que no sea en concepto delanzamiento o puesta en marcha –se incluirá en los gastos deestablecimiento-.

▫ Servicios de profesionales independientes: Derivados de lacontratación de asesorías, gestorías, y otros profesionales que notengan que ver con la puesta en marcha de la empresa –seincluirán en gastos de establecimiento-.

▫ Primas de seguros: Satisfechas en concepto de seguros delocal, de responsabilidad civil...

▫ Transportes: Incluye los gastos derivados del transporte demercancías ya sea por cuenta de la empresa o por cuenta deterceros.

▫ Otros gastos de explotación: Otros gastos no incluidos enapartados anteriores, por ejemplo: consumos de material deoficina, de productos de limpieza...

Beneficios

De la diferencia entre los Ingresos y los Gastos obtenemos el Beneficio dela Explotación también llamado el Beneficio antes de intereses eimpuestos (BAII).

Ingresos Financieros: Derivados de las operaciones financieras,intereses de fondos de inversión, depósitos a plazo fijo, cuentas de ahorroy cuentas corrientes, intereses de acciones y participaciones en otrasempresas.

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Gastos Financieros: Derivados de la financiación ajena, intereses depréstamos a largo y corto plazo, intereses de pólizas de créditos y líneas dedescuento...

El Beneficio antes de impuestos (BAI) se obtiene sumando al Beneficiode la explotación los ingresos financieros y restarle los gastos financieros.

Impuestos: Se refiere al impuesto sobre Sociedades y se utiliza un tipodel 30% en el modelo. Si se quiere aplicar otro tipo se realizarámanualmente.

La cuenta de pérdidas y ganancias para el año 1 se vincula directamentedel total de la hoja de cálculo correspondiente a la cuenta de pérdidas yganancias mensual para el primer año de actividad en su columna detotales.

Las proyecciones para los años 2 y 3 se elaboran teniendo en cuenta unincremento en las ventas del 20% y del 35% con respecto al primer año.Los gastos directos se incrementarán respectivamente un 15% y un 25%respectivamente sobre el primer año. El resto de gastos se incrementaránun 3% y un 6% respecto al primer año.

Si no se quiere jugar con las hipótesis anteriores se elaboraránmanualmente.

Previsión para el Balance

Las proyecciones del balance contemplan valores sin incluir el IVA,vinculándose desde el Plan de Inversión y Financiación en el primer año. Enlos años 2 y 3 se presupone que no se realizarán nuevas inversiones puestoque si se realizaran se tendrían que cambiar manualmente, así como lasamortizaciones practicadas.

Se deben tener en cuenta las siguientes consideraciones para elaborar elbalance provisional – El activo y el pasivo tienen que coincidir- para elprimer año y sus proyecciones.

Activo

En cuanto a la previsión del ACTIVO:

Los Gastos de Establecimiento aparecen valorados por su precio deadquisición si bien al ser balances a final de año, llevan descontado el valorde la amortización anual de los elementos, acumulándose cada año. Losdatos aparecen vinculados con el Plan de Inversión.

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El inmovilizado inmaterial y el material: aparecen valorados por suprecio de adquisición, vinculándose al Plan de Inversión. Los elementosamortizables compensarán su pérdida de valor en las cuentas deamortización acumulada del inmovilizado inmaterial y material.

Los depósitos y fianzas a largo plazo: se valoran por el valordepositado, vinculándose desde el Plan de Inversión.

Las existencias: se refieren a las existencias finales. Se imputaránmanualmente.

En el apartado de clientes se considerarán los cobros previstoscorrespondientes a los meses 11 y 12 ya que se presupone un cobro asesenta días. Para los años 2 y 3 deberán tenerse en cuenta la hipótesis desesenta días y hacer una media mensual de la cifra de ventas anual.

La deuda de la Administración pública: incluirá el IVA a devolver y/o lacompensación de cuotas negativas del Impuesto sobre sociedades.

En tesorería se vincula directamente al saldo final acumulado de tesoreríaen el año 1. Para los dos años siguientes lo más práctico es considerar unacantidad que cuadre el balance.

Pasivo

En cuanto a la previsión del PASIVO:

El Capital social: aparece vinculado desde el Plan de Inversión y setraslada a los años 2 y 3.

Las Reservas: Aparece vinculado en los ejercicios 2 y 3, de manera queincluyen un 10% de la cifra de beneficio cada año. No procede en el casode que se generen pérdidas.

Resultados negativos de ejercicios anteriores: en caso de que laempresa arroje pérdidas en algún ejercicio se traspasará este resultado alaño siguiente. Se cumplimentará manualmente.

Subvenciones de capital: se contempla cada año la parte de lassubvenciones que no se han traspasado a resultados. Las subvenciones decapital son fundamentalmente aquellas destinadas a la adquisición debienes de inversión, se traspasan a resultados a medida que se amortizanlos bienes de inversión objeto de la subvención.

Pérdidas y Ganancias: se vincula con el saldo de pérdidas y ganancias decada año.

Las deudas contraídas con entidades financieras: se vinculan desde lahoja del cuadro de amortización del préstamo diferenciando el largo plazodel corto plazo. Cada año arrojará los valores pendientes de amortizar.

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Deuda contraída con las Administraciones Públicas: se refiere a lasretenciones a pagar del último trimestre, el IVA a pagar en el últimotrimestre, la cuota positiva del Impuesto sobre sociedades y el pago deSeguridad Social del mes doce –ya que se paga a mes vencido-

Remuneraciones pendientes de pago: salarios pendientes de serabonados, posiblemente a los propios socios trabajadores que financiancoyunturalmente a la empresa hasta que se solventen los problemas deliquidez propios de las empresas que comienzan.

Cuenta corriente con socios y administradores: deuda pendiente conlos socios.

RATIOS

Los ratios son cocientes, comparaciones entre dos magnitudeshomogéneas que nos muestran claves sobre la eficiencia de la empresa,sobre su rentabilidad, su liquidez y su solvencia.La información que proporciona un ratio es valiosa si se la compara conotros ratios similares de distintos ejercicios económicos y con los ratiosmedios de empresas del sector –información que publica anualmente laCentral de Balances del banco de España- No obstante existen unos valoresde referencia en el análisis de los mismos.

En el modelo se proponen tres tipos de ratios que nos hablan de distintosaspectos de la gestión en la empresa, se encuentran vinculados a la hojade cálculo correspondiente a las proyecciones a tres años.

Ratios económicos o de rentabilidad

Analizan aspectos relacionados con la eficacia de la empresa, la medida dela rentabilidad de la empresa:

Margen sobre Ventas: Ratio que compara el Beneficio de la Explotación(BAII) con las Ventas Netas. Viene expresado en tantos por cientos y esuno de los dos componentes del ratio de Rentabilidad Económica. Cuantomás alto sea mejores resultados tendrá la empresa. Suele ser la base deuna rentabilidad económica alta en el caso de productos/serviciosdiferenciados.

Rotación de las Ventas: Ratio expresado en número de veces, es elsegundo componente de la Rentabilidad Económica, informa sobre elnúmero de veces que rota el activo o inversión en la empresa. Convieneque sea alto, algo común en productos/servicios poco diferenciados que

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basan su rentabilidad en vender muchos productos o prestar muchosservicios.

Rentabilidad Económica: Indica la eficacia de la gestión de la empresa yviene expresado en porcentajes, compara el Beneficio de la Explotación(BAII) con el total de activos. Cuanto más alto sea el ratio mejor. Larentabilidad puede basarse en altos márgenes sobre ventas y/o en unaelevada rotación de los activos.

Rentabilidad Financiera: Mide la remuneración a la propiedad de laempresa, es decir, el rendimiento que obtiene el capital de sus inversionesbasado en términos de beneficio neto. Se expresa en porcentajes y cuantomás alto mejor.

Ratios de liquidez o de estructura financiera a cortoplazo

Comparan información del balance, concretamente elementos del activocirculante con elementos del pasivo circulante, analizando la situación de laempresa en el corto plazo, la dificultad para atender a sus compromisos depago y sus necesidades de financiación a corto plazo.

Solvencia a corto plazo: Ratio muy utilizado en análisis de riesgos, midela capacidad de la empresa para hacer frente a deudas a corto plazo. Tienela desventaja de no distinguir entre los distintos tipos de activoscirculantes, algunos de los cuales son mucho más líquidos que otros ymucho más fácilmente convertibles en dinero. Viene expresado enunidades monetarias debiendo ser superior a uno para que el fondo derotación de la empresa sea positivo

Test de la Prueba ácida: Compara los activos circulantes de la empresa –excluyendo las existencias- con las deudas a corto plazo; de esa maneraminimiza el riesgo de que las existencias no se vendan y por tanto no seconviertan en liquidez. Se expresa en unidades monetarias debiendoencontrarse entre 0,5 y 1 para ser óptimo. Cuanto más se aproxime a launidad más excelente resultará.

Tesorería: Medida de la liquidez absoluta pues compara el dinero de cajay bancos –no contempla ni las existencias ni las cuentas por cobrar- con lasdeudas a corto plazo. Se expresa en unidades monetarias y será másexcelente cuanto más se aproxime a la unidad.

Ratios de estructura financiera a largo plazo

Comparan elementos del balance y nos hablan de la solvencia que laempresa tiene y de su grado de sostenibilidad en el largo plazo:

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Grado de endeudamiento o apalancamiento financiero: Compara laDeuda Total con el total de la financiación o Pasivo. Se expresa enunidades monetarias, una de las reglas de oro de la situación patrimonialde una empresa, es que su Pasivo debe estar compuesto a partes igualespor un 50% de recursos propios y un 50% de recursos ajenos; en lapráctica la mayoría de las empresas y más en épocas de dinero baratorecurren a mayores niveles de endeudamiento para con ello aumentar surentabilidad financiera –esto es el fenómeno llamado del “apalancamientofinanciero”- que sin embargo aumenta el riesgo del proyecto empresarial.

Coeficiente de Garantía: Indica el grado de cobertura del activo realsobre el pasivo exigible. Una empresa será tanto más solvente cuantomayor sea el valor de este ratio, expresado en unidades monetarias; entodo caso habrá de ser superior a la unidad, pues si no, la empresa sehallaría en situación de quiebra técnica. Algunos analistas contemplanvalores óptimos de 2 y 3 en caso de tratarse de una empresa de servicios ode un comercio, respectivamente.

Podrían utilizarse más ratios, por ejemplo los operativos o defuncionamiento, pero por motivos prácticos se ha preferido prescindir deellos en el modelo, además conviene no abusar del uso de los ratios en elanálisis económico-financiero de un proyecto empresarial.

GRÁFICOS

Los gráficos son representaciones de los datos que arrojan el balance y lacuenta de pérdidas y ganancias. Facilitan la comprensión de estos estadosfinancieros previsionales. Pueden representarse en forma de diagrama debarras, de flujos, circulares, de “quesos”...

Aunque en principio, se podrían elaborar muchos gráficos, en el modelo setrabaja con cuatro:

Gráfico de comparación de ingresos y gastos en el año 1 Gráfico de composición de gastos en el año 1 Gráficos de evolución de la cifra de Ingresos por prestación de servicios

y por ventas

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APÉNDICE I – CASO PRÁCTICO

Caso práctico de elaboración de un Plan de ViabilidadEconómico-Financiera

Se trata de elaborar la planificación económico-financiera de un proyectoempresarial que tiene como objeto la venta de artículos relacionados con ladegustación del café y del té.

Para ello tenemos en cuenta lo siguiente:

El proyecto lo desarrollarán dos mujeres que pretenden constituir unasociedad limitada a la que aportarán cada una el 50% de susparticipaciones sociales.

La actividad se desarrollará en un local alquilado en el que se harealizado una reforma para acondicionarlo.

Las inversiones necesarias para acometer el proyecto son:

o Los Gastos de constitución generados por el proyecto son lossiguientes:

Coste de elaboración estatutos: 50 euros + 16% de IVA Honorarios del notario: 300 euros + 16% de IVA Impuesto de transmisiones patrimoniales y actos jurídicos

documentados (1% de la cifra de capital social: 700 €) Costes de inscripción en el Registro Mercantil: 120,20

euros + 16% de IVAo Los Gastos de primer establecimiento son los que aparecen a

continuación: Honorarios consultora derivados de la elaboración de un

plan de empresa: 400 euros + 16% de IVA Licencia de obras: 3.050,61 euros Licencia de apertura: 300,50 euros Coste publicidad lanzamiento actividad: 480,82 euros +

16% de IVA Coste de la reforma del local: 30.050,61 euros + 16% de

IVAo La Inversiones efectuadas en elementos de inmovilizado

inmaterial son: Programas informáticos: 250 euros + 16% de IVA Importes derivados del derecho de uso de la marca y el

nombre comercial: 200 euros Importe satisfecho por los derechos de arrendamiento del

local: 6.000 euroso Las Inversiones realizadas en elementos de inmovilizado

material son:

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Máquina registradora, frigorífico, cafetera y otrasmáquinas: 2.704,55 euros + 16% de IVA

Mostrador, estanterías, teléfonos, menaje y otros enseres:3.305,56 euros + 16% de IVA

Ordenadores, impresoras y otros equipos informáticos:2.163 euros + 16% de IVA

Furgoneta: 17.430 euros + 16% de IVAo Fianza constituida como garantía del arrendamiento del local:

1.202,02 euroso Compra inicial de artículos para la venta: 8.000 euros + 16% de

IVA. Las existencias finales (al cierre del primer ejercicio)ascienden a 1.509,09.

o La tesorería (dinero en efectivo) necesaria para cubrir los pagosprevistos en los tres primeros meses de actividad: 17.053,77€.

La inversión anterior se financiará con:

o Capital Social: 70.000 €

o Préstamo bancario a cinco años y a un TAE del 5,75%: 25.000 €

o Las socias han prestado a la sociedad 9.202,41 €. La deudaserá devuelta en el mes 6.

o La empresa decide dotar como reservas sólo la reserva legal(10% del beneficio neto)

Se prevé generar los siguientes ingresos derivados de las ventas:o El primer trimestre 14.000 €; el segundo trimestre16.000 €.; los

meses 7 y 9, 18.000 €; el mes 8, 14.000 €.; los meses 10 y 11,20.000 € y el mes 12, 24.000 €.

o El coste de las ventas anteriores en el primer trimestre es de7.000 €; el segundo trimestre 8.000 €; los meses 7 y 9, 9.000 €;el mes 8, 7.000 €; los meses 10 y 11, 10.000 € y el mes 12,12.000 €.

o Los salarios brutos son 2.400 € al mes.

o Los alquileres son 601.01 € al mes.

o Los suministros son 192.20 € al mes.

o La publicidad mensual asciende a 222 €.

o Los servicios de gestoría son de 90.20 € al mes.

o Las reparaciones presupuestadas al mes son 80 €.

o Las primas de seguros ascienden a 20 € al mes.

o Los transportes son de 96,20 € al mes.

Utilizando todos estos datos en el modelo para el análisis de viabilidadeconómica se generan la siguiente información:

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PLAN DE INVERSIÓN

ACTIVO FIJO 77.868,64 Gastos de establecimiento 40.477,01

Gastos de constitución 1245,43Redacción estatutos 58,00Notaría 348,00Impuesto de transmisiones patrimoniales y actos jurídicos documentados 700,00Registro Mercantil 139,43

Gastos de primer establecimiento 39.231,58Elaboración plan de empresa 464,00Licencias 3.351,12Publicidad inicial 557,75Reformas de locales alquilados 34.858,71

Inmovilizado inmaterial 6.490,00Aplicaciones informáticas 290,00Derechos sobre bienes en leasing 0,00Propiedad industrial 200,00Derechos de Traspaso 6.000,00Otros derechos 0,00

Inmovilizado material 29.699,61Terrenos 0,00Construcciones 0,00Maquinaria y utillaje 3.137,28Mobiliario y enseres 3.834,45Equipos para procesos de información 2.509,08Elementos de transporte 20.218,80Otro inmovilizado material 0,00

Depósitos y fianzas constituidas a largo plazo 1.202,02Depósitos y fianzas constituidas a largo plazo 1.202,02

ACTIVO CIRCULANTE26.801,31

Existencias 9.280,00Tesorería 17.053,77

TOTAL INVERSIONES 104.202,11

Tabla 1 – Plan de Inversiones

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PLAN DE FINANCIACIÓN

RECURSOS PROPIOS 70.000,00Capital Social 70.000,00

Subvenciones al inicio de la actividad 0,00

Otras aportaciones 0,00

RECURSOS AJENOS 34.000,00Préstamos bancarios 25.000,00

Pólizas de crédito 0,00

Deudas con socios 9.202,41

Remuneraciones pendientes de pago 0,00

Proveedores 0,00

Otras deudas 0,00

TOTAL FINANCIACIÓN 104.000,00

Tabla 2 – Plan de Financiación

CUADRO DE AMORTIZACIÓN DE PRESTAMO

Introducción datos del préstamo

Principal 25.000,00Nº años 5

Num meses 60TAE anual 5,75%

Año 1 Total principal 4.443,42 Total intereses 1.321,61 Total cuotas 5.765,03

Año 2 Total principal 4.705,76 Total intereses 1.059,27 Total cuotas 5.765,03

Año 3 Total principal 4.983,59 Total intereses 781,44 Total cuotas 5.765,03



Tabla 3 – Resumen del Cuadro de Amortización del Préstamo

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Tabla 4 – Cuenta de Pérdidas y Ganancias

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Tabla 5 – Plan de Tesorería (1)

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1T 2T 3T 4T

IVA repercutido6.720,00 7.680,00 8.000,00 10.240,00

IVA soportado gtos expl 615,17 615,17 615,17 615,17

IVA soportado inversión 9.160,76

IVA soportado coste vtas 3.520,00 3.840,00 4.000,00 5.120,00

Diferencia-6.575,93 3.224,83 3.384,83 4.504,83

Diferencia acumulada -6.575,93 -3.351,10 33,72 4.504,83

Tabla 6 – Plan de Tesorería (2)

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PREVISIÓN DE BALANCE

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

3

ACTIVO 130.997,48 135.993,64 138.616,11

Activo Fijo (sin IVA) 55.045,44 42.562,04 30.078,64

Gastos de establecimiento 27.826,24 20.869,68 13.913,12

Gastos de constitución 400,20 300,15 200,10Gastos de 1º establecimiento 27.426,04 20.569,53 13.713,02

Inmovilizado Inmaterial 5.477,01 5.359,20 5.241,38

Aplicaciones informáticas 250,00 250,00 250,00Derechos s/leasing 0,00 0,00 0,00Otros derechos 5.344,83 5.344,83 5.344,83(Amortizac.Acda.Inm.Inmater.) 117,82 235,63 353,45

Inmovilizado Material 20.540,17 15.131,15 9.722,12

Terrenos 0,00 0,00 0,00Construcciones 0,00 0,00 0,00Maquinaria y utillaje 2.704,55 2.704,55 2.704,55Mobiliario y enseres 3.305,56 3.305,56 3.305,56Equipos para procesos de información 2.509,08 2.509,08 2.509,08Elementos de transporte 17.430,00 17.430,00 17.430,00Otro inmovilizado material 0,00 0,00 0,00(Amortizac.Acda.Inm.Mater.) 5.409,02 10.818,04 16.227,07

Inmovilizado Financiero 1.202,02 1.202,02 1.202,02

Fianzas constituídas a l/p 1.202,02 1.202,02 1.202,02

Activo Circulante 75.952,04 93.431,60 108.537,47

Existencias 1.509,09 38.746,07 47.175,73

Deudores 51.040,00 47.328,00 53.244,00

Clientes 51.040,00 47.328,00 53.244,00Otros deudores Administraciones Públicas

Inversiones Financieras Temporales

Tesorería 23.402,95 46.103,60 55.293,47

Bancos 23.402,95 46.103,60 55.293,47Caja

PASIVO 130.997,48 135.993,64 138.616,11

Fondos Propios 93.990,17 120.142,82 127.748,87

Capital social 70.000,00 70.000,00 70.000,00Reservas 2.399,02 7.173,40Resultados neg.ejerc.anter. Otras aportaciones Subvenciones de capital Pérdidas y Ganancias 23.990,17 47.743,80 50.575,47

Pasivo exigible a largo plazo 15.850,82 10.867,23 5.589,42

Deudas a largo plazo entidades créd. 15.850,82 10.867,23 5.589,42Proveedores inmovilizado l/p Otras deudas a l/p

Pasivo exigible a corto plazo 21.156,49 4.983,59 5.277,82

Deudas a corto plazo entidades créd. 4.705,76 5.277,82Proveedores Administraciones Públicas 16.450,73 Cuenta corriente con socios Remuneraciones pendientes

Tabla 7 – Proyección a 3 años del Balance

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CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

Ingresos (sin IVA) 204.000,00 244.800,00 275.400,00Por prestación de servicios 0,00 0,00 0,00Por venta de productos 204.000,00 244.800,00 275.400,00Por subvenciones a la explotación 0,00 Gastos (sin IVA) 168.406,72 175.535,30 202.367,88Coste de los servicios prestados 0,00 0,00 0,00Coste de las ventas 102.000,00 117.300,00 142.800,00Costes de personal 38.304,00 29.664,00 30.528,00Sueldos y salarios 28.800,00 29.664,00 30.528,00Seguridad Social a cargo empresa 9.504,00 9.789,12 10.074,24Dotación a la amortización 12.483,40 12.483,40 12.483,40Amortización Gastos Establecimiento 6.956,56 6.956,56 6.956,56Amortización Inmov.Inmaterial 117,82 117,82 117,82Amortización Inmov.Material 5.409,02 5.409,02 5.409,02Otros gastos de explotación 15.619,32 16.087,90 16.556,48Tributos (IAE...) 0,00 0,00 0,00Alquileres 7.212,12 7.428,48 7.644,85Suministros (agua, luz, teléfono...) 2.306,40 2.375,59 2.444,78Publicidad y relaciones públicas 2.664,00 2.743,92 2.823,84Servicios profesionales independientes 1.082,40 1.114,87 1.147,34Reparaciones y conservación 960,00 988,80 1.017,60Primas de seguros 240,00 247,20 254,40Transportes 1.154,40 1.189,03 1.223,66Otros gastos de explotación 0,00 0,00 0,00

Beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) 35.593,28 69.264,70 73.032,12Ingresos financieros 0,00 Gastos financieros 1.321,61 1.059,27 781,44Beneficio antes de impuestos (BAI) 34.271,67 68.205,43 72.250,68Impuestos 10.281,50 20.461,63 21.675,20

Beneficio neto (Saldo de la cuenta de PPyGG) 23.990,17 47.743,80 50.575,47

Tabla 8 – Proyección a 3 años de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias

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RATIOS ECONÓMICO-FINANCIEROS

RATIOS ECONÓMICOS Año 1 Año 2 Año 3

Margen sobre ventas= BAII/Ventas netas% 17,45% 28,29% 26,52%

Rotación sobre las ventas= Ventas netas/Activos Totales 1,56 1,80 1,99

Rentabilidad económica= BAII/Activos Totales % 27,17% 50,93% 52,69%

Rentabilidad financiera= Bºneto/Fondos propios % 25,52% 39,74% 39,59%

RATIOS FINANCIEROS Año 1 Año 2 Año 3

Ratios de liquidez

Solvencia a corto plazo= Activo circulante/Pasivo circulante 3,59 18,75 20,56

Test de la prueba ácida= Activo circulante-Existencias/Pasivo circulante 3,52 18,75 20,56

Tesorería= Tesorería/Pasivo circulante 1,11 9,25 10,48

Ratios de estructura financiera

Grado de endeudamiento= Deuda/Total Pasivo 0,28 0,12 0,08

Coeficiente de garantía= Activo Total/Deuda 3,54 8,58 12,76

Tabla 9 – Ratios Económico Financieros

Gráfico 1 – Gráfico de Gastos

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Composición gastos año 1

Coste de los servicios prestados

0%Sueldos y salarios

44%

Seguridad Social a cargo empresa

14%

Dotación a la amortización19%

Otros gastos de explotación

23% Coste de los servicios prestadosSueldos y salariosSeguridad Social a cargo empresaDotación a la amortizaciónOtros gastos de explotación


Gráfico 2 – Gráfico de Evolución de Ventas

31 de 32

0,00

50.000,00

100.000,00

150.000,00

200.000,00

250.000,00

300.000,00

1

Por ventas

Evolución ventas

Serie1

Serie2

Serie3


Gráfico 3 – Gráfico comparativo de Ingresos y Gastos

32 de 32

1

2

C1

0,00

50.000,00

100.000,00

150.000,00

200.000,00

250.000,00

Comparación Ingresos y Gastos año 1

1 2

Ingresos

Gastos

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