EJERCITACIN PRCTICA

EJERCITACIN PRCTICA

1 Un proveedor ha fijado la condicin de pago de su factura de la siguiente forma: valor de la factura $1.000.a) Contado 3% de descuento.b) 50% contado y saldo a 30 das valor neto.El banco otorga una Tea del 23%. Determine cual de las dos alternativas es la ms atractiva.

2- El seor Prez le solicita su asesoramiento a los fines de que determine el importe que deber depositar cada 2 meses con el objeto de obtener dentro de 4 aos una suma de $28.000 para poder comprar un departamento a su hijo. Si el banco le ofrece una TEA del 12,36% con capitalizacin mensual. Calcule los valores en forma anticipada y vencida.

3- Una persona desea colocar $1.000 en un banco, la entidad ofrece una capitalizacin quincenal y una cada 30 das. Suponga que la TNA es del 15% y la persona est dispuesta a depositarla por 60 das. Determine la alternativa ms conveniente.

4- El seor Lpez ha depositado $16.000 en una entidad financiera que le ofrece una tasa del 1,5% mensual. Si deja depositado ese importe durante 3 meses y la capitalizacin es mensual calcule:a) El monto finalmente retiradob) Como hubiera operado si la capitalizacin fuera trimestral? Determine el monto retirado.c) Cul es la tasa equivalente anual?d) Cul es la tasa nominal anual?

5- Usted quiere comprar una mquina que cuesta $5.000 y puede conseguir un crdito bancario por $5.000 por un perodo de 90 das a una tasa anual del 20%. Si el vendedor de la mquina le ofreciera un descuento del 15% pagando de contado o del 0% de descuento pagando a los 30 das. Responda:1- Qu conviene, tomar el crdito y pagar el aparato de contado o aceptar el financiamiento del vendedor?2- Determine la tasa de inters del descuento ofrecido por el vendedor.

6- Ud. acaba de ser incorporado como analista financiero a la empresa VUQ S.A que HOY ha cerrado un acuerdo para vender 50 unidades de su producto principal a un nuevo cliente (por un precio unitario de $5.000). Por el complejo proceso productivo, dicha mercadera ser entregada en 6 meses y las condiciones de pago son a 6 meses posteriores a la entrega (es decir, en un ao). El gerente financiero lo llama porque desea saber cul es el valor actual del cobro futuro y le brinda los siguientes datos: TNA (tasa nominal anual): 12% Inflacin mensual esperada: 0,6666%Se pide:a) Desarrolle dos clculos descontando el flujo nominal y real a la tasa correspondiente.b) Si existen diferencias entre los resultados, justifquelas.

7- La empresa VUQ S.A. contina invirtiendo y ha decidido comprar una nueva maquinaria con el objetivo de producir un producto adicional. El anlisis ha sido realizado y solo resta definir como afrontar el costo de la misma:La maquinaria tiene un valor de: $250.000El representante de la marca brinda las siguientes alternativas de pago:* Pago contado: descuento total de 5% sobre precio de lista.* Financiacin (sobre precio de lista)100% a 90 das (con un recargo total de 5%).* Financiacin bancaria: El Bank Ito, con mucha liquidez actual, acaba de lanzar una nueva lnea de crditos para empresas con una TNA del 10% por 90 das e insisten en brindarle la lnea hoy a sola firma sin necesidad de garanta alguna por su impecable historial bancario. Capital e intereses deben pagarse a los 90 das.Ud debe recomendarle al gerente financiero como pagar la maquinaria pero cree que actualmente no cuenta con los fondos.a) Si elige tomar el prstamo en el banco para comprar hoy la mquina, cul ser el monto del prstamo? Cul ser el monto total que le pagaremos al banco en 90 das? b) Cul es la tasa que esta cobrando el representante si decidimos tomar la financiacin comercial a 90 das con respecto al precio de lista? Qu decide recomendar Ud?Nota: Considere 365 das como base para calcular los intereses y tasas

8- Ante una compra se le presentan dos opciones: pagar al contado o pagar financiado. En caso de financiacin, el vendedor le recargar un 6% y deber pagar de inmediato la primera de cuatro cuotas mensuales. El costo de oportunidad (tasa de inters a la que puede colocar fondos sobrantes) es del 5% mensual.a. Conviene pagar al contado o pagar financiado? b. Qu pasara si las cuotas fueran tres en lugar de cuatro?

9- La empresa Indecisa S.A necesita comprar una maquina cuyo costo es de $75.000 y tiene la posibilidad de conseguir un crdito bancario por tal importe por un periodo de un ao al 15% anual de inters y con cuotas mensuales por el sistema francs. El vendedor de la maquina ofrece un descuento del 5% por el pago de contado o por el precio de referencia en 3 pagos mensuales y consecutivos. Dado que no se tiene el efectivo disponible (el flujo de fondos admite pagos de hasta $30.000 mensuales) Qu conviene hacer? a-Tomar el crdito bancario y pagar de contado?b- Aceptar el financiamiento del vendedor?c- Calcule la tasa de inters del crdito comercial del descuento ofrecido por el vendedor.

10- En el mercado de bonos existe la posibilidad de comprar el bono X a un importe tal que la tir es del 4,68%, la empresa emisora pagara el 1% semestral vencido de inters sobre saldo y anualmente reembolsar el capital en 2 cuotas anuales y vencidas. Suponiendo que usted compra al precio de cotizacin de mercado y lo espera hasta el vencimiento para aprovechar la tasa de referencia.a) Formule el flujo de fondos b) Establezca el precio de cotizacin tal que genere esa TIR.

11- El gobierno de su pas est por emitir el prximo mes tres bonos distintos a 5 aos con las siguientes caractersticasBONO A: podr suscribirse a la par (por lo tanto su valor de compra ser de $ 100 por 100 valores nominales o ttulos). Pagar una renta (intereses) anual vencida a una tasa del 6% anual y amortizar anualmente (ao vencido) en 5 cuotas igualesBONO B: podr suscribirse a una paridad del 90% (es decir que ud. Puede pagar $90 por 100 valores nominales). Este bono pagar los intereses al 4% y la amortizacin al final de los 5 aos.BONO C: podr suscribirse sobre la par a un 110% ($110 por cada 100 valores nominales). Al igual que el bono A, pagar un inters anual vencido pero solo del 8%. Amortizar de la siguiente forma: 20% cuando finaliza el 2do ao y 80% al final del 5to ao. Su empresa cuenta con fondos disponibles para invertir en cualquiera de estos tres bonos y su agente de inversiones le cobra un 2% sobre el monto de compra de estos ttulos (no le cobra comisiones por el cobro de intereses, amortizaciones ni custodia de ttulos)a- Desarrolle el flujo de fondos para cada uno de los bonos suponiendo que el Estado solo permite invertir en un solo ttulo y por 10.000 valores nominales o ttulos. b- Calcule el VAN de cada inversin a la tasa de costo de oportunidad del 5,3% anual y justifique a cul de ellas destinara sus fondos.

12- Un poseedor de 1.000 contratos de opciones en una operacin con una prima del $12 sobre contrato a un precio de ejercicio de $415 sobre accin hace ejercicio de las opciones a un precio de mercado de $402 sobre accin.a) De que tipo de opcin se trata? b) Establezca el resultado final de la operatoria para el tenedor al momento del ejercicio de las opciones c) Establezca el resultado final de la operatoria para el tenedor en caso de haber sido otro tipo de accin.

13- Un poseedor (racional) de 100 contratos de opciones paga una prima de $8/contrato, precio de ejercicio $410 hace ejercicio de las opciones, precio de mercado $420/accin:a) Indique de que tipo de opcin se tratab) Establezca la operacin al hacer uso de la opcinc) Establezca la operacin en el supuesto caso de que se tratara del otro tipo de opcin

14 Al 16/03/06 las acciones de la empresa XX cotizan a 100 $/accin y la opcin de compra con vencimiento el 13/06/06 cotiza $ 2.05 mientras que la tasa libre de riesgo es del 5% anual y la varianza es 0.07. Tambin se conoce que el precio de ejercicio es de $ 110 y el valor tcnico es de $ 2.19.Usted ya tiene en su poder la opcin de compra la vendera ahora mismo? Justifique.

15) Se estn negociando opciones de venta de las acciones de la empresa XX. Las opciones de venta se venden a $ 4.875 cada una. Tiene un precio de ejercicio de $ 50.a) A cuanto asciende el valor de esta opcin de venta al vencimiento si las acciones de XX se venden a $ 64 en la fecha de vencimiento?b) A cuanto asciende el valor de esta opcin de venta al vencimiento si las acciones de XX se venden a $ 43 en la fecha de vencimiento?

16) Al 16/03/06 las acciones de la empresa XX cotizan a 100 $/accin y la opcin de compra con vencimiento el 13/06/06 cotiza $ 2.05 mientras que la tasa libre de riesgo es del 5% anual y la varianza es 0.07. Tambin se conoce que el precio de ejercicio es de $ 110 y el valor tcnico es de $ 2.19.Usted no tiene en su poder la opcin de compra la comprara ahora mismo? Justifique.

17 Se estn negociando opciones de compra de las acciones de la empresa XX. Las opciones de compra se venden a $ 4.875 cada una. Tiene un precio de ejercicio de $ 50.c) A cuanto asciende el valor de esta opcin de compra al vencimiento si las acciones de XX se venden a $ 64 en la fecha de vencimiento?d) A cuanto asciende el valor de esta opcin de compra al vencimiento si las acciones de XX se venden a $ 43 en la fecha de vencimiento?

18- Ud. Tiene un monto ocioso en sus cuentas bancarias que ronda entre $ 30.000 y $35.000 y puede comprar hoy (30/07/04) 10.000 acciones de la empresa AAA en $ 3,50 por accin. A su vez existen, para esta accin, opciones de compra (con fecha de vencimiento 30/09/04 y precio de ejercicio $3,50) que cotizan hoy a $ 0,16 (prima).Su analista burstil le dice que es altamente improbable que el precio de la accin baje en los prximos 6 meses (es decir la accin valdr $ 3,50, o ms pero no sabemos cuanto)Ud. Es un inversor que quiere asumir cierto riesgo porque desea obtener un rendimiento mayor al de un plazo fijo.a) Disee una estrategia que le permita obtener un retorno fijo en caso de que se cumpla el pronostico de su analista cul ser la inversin neta al 30/07/04 con esta estrategia?b) Con la estrategia del punto 1 y considerando que nicamente se sufren costos de transacciones por la compra de acciones de 1,20% sobre el monto cul es el retorno porcentual anual si el precio de la accin cotiza a $ 3,60 el 30/09/04?

19- Calcule el precio de una accin sabiendo que el rendimiento pretendido por los accionistas es del 23%, con crecimiento del 5% y dividendos estimados en 8 $/accin de $ 100 de valor nominal.

20- Supuesta una Beta de 1,50 para la empresa Exportar SA, y siendo que activos sin riesgo tienen un rendimiento del 7%, que la distribucin de dividendos actual de 10 $/accin de valor nominal $ 100 mantenga en el futuro el crecimiento al ritmo de 10%, Se solicita:a. Rendimiento esperado por los accionistas de Exportar SA con aplicacin del CAPMb. Precio de mercado de la accin de Exportar SA segn modelo de crecimiento constante de los dividendos, lo que ha calculado previamente a travs del CAPM.

21- El grupo empresario ABC registra rendimientos con un desvo estndar de 30% y un coeficiente de correlacin con la cartera de mercado igual a 0,6. La cartera de mercado tiene un desvo estndar de 22%. Con esos datos se le solicita:a. Clculo de Beta correspondiente al grupo.b. Recalcular la Beta pero con un desvo para los rendimientos del grupo empresario ABC del 50% en lugar del 30%c. Recalcular la Beta pero con un coeficiente de correlacin con la cartera de mercado del 70% en lugar del 60%

22- Como tarea adicional le encargan la administracin de un fondo de inversin en acciones que la empresa maneja como fondo de pensin de sus empleados. El fondo consta de 4 acciones que cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires con los siguientes datos:AccinInversinBeta

Repsol- YPF1.300.000 1,50

Siderca550.000 -0,50

Telefnica950.000 1,25

Grupo Financiero Galicia1.200.000 0,75

Rendimiento del mercado: 12%

Tasa libre de riesgo: 3%

Realice los clculos necesarios para contestar lo siguiente:a) Qu tasa de rendimiento requerira del fondo?b) Si el fondo tuviera una Beta de 0,8 qu rendimiento le requerira?c) Que Beta debera tener la cartera/fondo para rendir un 12%?

23 -Un analista de mercados financieros intent establecer la cartera ptima a travs del modelo CAPM, para lo que consigui los siguientes datos: Beta Varianza ResidualAcciones de Aluar 0,8 0,04Acciones de Disco 1,0 0,20Acciones de Siderar 1,8 0,12Acciones de Techint 2,2 0,40Letras del Tesoro 0,0 0,00

Tasa libre de riesgos6%

Tasa del mercado15%

Varianza del mercado3%

Finalmente, logr tres posibles soluciones de ponderacin de cartera, pero no recuerda cul era la ptima podra usted determinarlo?.Justifique la respuesta.Alternativas

123

Acciones de Aluar15,3%28,2%41,1%

Acciones de Disco8,7%9,4%10,2%

Acciones de Siderar35,7%33,2%30,8%

Acciones de Techint25,6%18,5%11,3%

Letras del Tesoro14,7%10,7%6,6%

Varianza10,40%8,45%7,10%

24- Ud. Sabe que el precio de una accin es funcin de, los dividendos, el costo del capital propio y la tasa de crecimiento de la empresa (y de los dividendos). La misma puede plantearse, simplificadamente de la siguiente forma: Po= D1 / (Ke g)Donde:Po = Precio de la accin en el mercadoD1 = Dividendo a cobrar en el prximo periodo (y crece a la tasa g)Ke = Costo del capital propiog = Tasa de crecimiento de la empresa (y de los dividendos)Lamentablemente no cuenta con estos datos, pero si ha conseguido la siguiente informacin de la empresa, cuya accin cotiza a $ 12 en el mercado burstil. Rentabilidad propia de la empresa 8%. Capital propio $ 150.000. Cantidad de acciones en el mercado 15.000.Tasa de retencin de beneficios no sujeta a dividendos 30%. Costo del capital propio (o rendimiento exigido por los accionistas) 20%a. utilizando estos datos cul es la tasa esperada de crecimiento de la empresa?b. esta creando valor para los accionistas?

25- Usted ha conseguido la siguiente informacin de la empresa ZZZ:Patrimonio Neto al 30 6- 06 = $200.000Acciones en circulacin = 20.000Utilidad neta entre el 1-7-06 y el 30-6-05 = $25.000Tasa de distribucin de los dividendos = 40%Utilizando estos datos cul es la tasa de rendimiento requerida par los accionistas?

26- Se sabe que el precio de libros de las acciones de la empresa Ingenio S.A. es de $ 200 (despus de haber pagado dividendos este ao) y que la Rentabilidad Neta del Patrimonio Neto es del 10% de la cual, es poltica de la empresa distribuir el 42%. A su vez, se conoce que el precio de mercado, en la actualidad, es un 5% superior al precio de libros (valor contable) que se mantendr tambin para el futuro. No se prevn aportes de capital.IMPORTANTE: tenga presente que el valor de libros no es solamente el valor del Capital sino el del Patrimonio Neto, es decir, acumula los resultados no distribuidos.Utilizando estos datos determine:a. la tasa de crecimiento en los dividendos gb. la tasa requerida por el accionista ks

27- Se desconoce el precio de libros de las acciones de la empresa Ingenio S.A., sin embargo si se sabe que la Rentabilidad Neta del Patrimonio Neto es del 10% y que es poltica de la empresa es distribuir el 40% en dividendos en efectivo. Con esos datos un analista pudo determinar la tasa de crecimiento g. Se pide que usted tambin lo haga.

28- Usted ha conseguido la siguiente informacin de la empresa ZZZ:Capital 100.000Reserva Legal 40.000Resultados no asignados 110.000Acciones en circulacin =20.000Utilidad neta entre el 1-7-06 y el 30-6-05 = $25.000Tasa de retencin de utilidades = 60%Utilizando estos datos a- cul es la tasa de crecimiento de la empresa?b- cul es la tasa de rendimiento exigido por el accionista?

29- Calcule el IAc en trminos de das suponiendo que la empresa Alfa exhibe los siguientes datos:Activos corrientes:500.000

Pasivos corrientes200.000

Ventas anuales utilidades antes de impuestos y depreciaciones en idntico perodo7.300.000

Obtenida la respuesta, reflexione sobre el grado de tranquilidad o de preocupacin que producira una situacin como la presentada

30- Calcule el IAc para Beta SA, dados los siguientes datosConceptosAo 2006

Ventas Anuales60.812

Utilidades antes de impuestos4.983

Depreciaciones582

Gastos operativos anuales

Gastos operativos diarios

Activos corrientes23.020

Inventarios-7.871

Pasivos corrientes-21.874

IAc

31- La composicin actual del capital de trabajo es la siguienteConceptos ImporteCosto

Disponibilidades300.00010%

Crditos175.00012%

Bienes de cambio190.00014%

Proveedores165.0015%

Se sabe que las disponibilidades no debern modificarse respecto de su nivel actual. El importe correspondiente a proveedores aumentar un 30% El costo de los crditos aumenta a razn de 1% cada 40.000 El costo de los bienes de cambio aumenta a razn de 1,2% cada 75.000Si se pretende que el nuevo costo combinado de los crditos y de los bienes de cambio no sea superior al 14,6% y es necesario que el incremento de los crditos sea superior al de los bienes de cambio Cunto debe aumentar en pesos cada una de estas fuentes (crditos y bienes de cambio) para lograr un incremento del 20% en el capital de trabajo neto?

32- Cuales seran los rendimientos posibles (ganancias de capital + dividendos) de una inversin de $ 10.000 en acciones de Acindar:EstadoProbabilidadesRendimiento

Malo0.15-1.000

Normal0.50900

Muy bueno0.352.200

a) Calcule el rendimiento esperadob) Calcule el desvo estndarc) Calcule el coeficiente de variacin, e indique que significa este dato

33- Su empresa recibe mensualmente estudios macroeconmicos que cuentan con proyecciones sobre la evolucin de la economa localEscenarioProbabilidad de ocurrencia

ACrecimiento fuerte20%

BCrecimiento moderado60%

CDesaceleracin20%

Por otro lado, el historial reciente de algunas inversiones financieras ha mostrado la siguiente evolucin considerando los mismos escenarios macroeconmicosEscenarios

AlternativasABC

Plazo Fijo en $3,0%3,0%3,0%

Fondo de Inversin 15%7%-5%

Acciones lderes40%10%-20%

1- Calcule para cada alternativa de inversin:a- El retorno esperado.b- La varianzac- El desvo standardd- El coeficiente de variacin2- Cul ser el rendimiento anual esperado que obtendr el siguiente portafolio de inversin de $ 50.000 20% en Plazo Fijo en $ 40% en Fondo de Inversin 40% en Acciones Lderes

34 - La saludable SRL tuvo ventas anuales a crdito por $1.600.000 y un margen de utilidades brutas de 36,63%a) si la empresa desea mantener un periodo promedio de cobranza de 50 das. Qu nivel de cuentas por cobrar debera tener? (suponer ao de 365 das)b) El promedio de rotacin de inventarios para la industria es de 6 veces. Si todos las ventas de la saludable son a crdito, qu nivel promedio de inventarios deber mantener la empresa para alcanzar una rotacin de inventarios superior al 30% a su sector?

35- La Saludable SRL tuvo ventas anuales a crdito por 1.500.000 y un margen de utilidades brutas de 35%.a) Si la empresa desea mantener un perodo promedio de cobranza de 50 das. Qu nivel de cuentas por cobrar debera tener? (calcule con un ao de 365 das)b) El promedio de rotacin de inventarios para el sector es de 6 veces. Si las ventas a crdito de "La Saludable" representan el 50% del total de ventas, qu nivel promedio de inventarios deber mantener la empresa para alcanzar una rotacin de inventarios 30% superior al de su sector?

36-La Saludable S.A. presenta los siguientes ndices al 30/06/05:Liquidez corriente: 1,8

Prueba cida: 1,6Rotacin de inventarios: 22 veces

Y adems usted conoce la siguiente informacin adicional:Activos corrientes (o circulantes): 324.000Disponibilidades (Caja y Bancos): 120.000

Costo de Ventas / Ventas: 80%

El Pasivo Corriente de La Saludable est compuesto nicamente por la cuenta Proveedores mientras que el Activo Corriente por: Disponibilidades, Crditos e Inventarios. La existencia de Bienes de Cambio, respecto del 30/06/04, es un 12,5% mayor, mientras que el saldo de los crditos es en el ltimo ejercicio es un 16% menor que en el anterior. En el ejercicio, las ventas al contado fueron del 22%.Si cuenta con todos los datos calcule:a) monto de ventasb) das de cobro (o Ciclo de Conversin de Cuentas por Cobrar)En caso que no pueda calcularlos, especifique que datos estaran faltando.

37- Rendimiento Sobre el capital propio (ROE) 3,75% Margen de rentabilidad sobre ventas 30% Activos Totales 800.000 Pasivos Totales 400.000 Utilidad Neta 15.000a. Indique y calcule tres ratios financieros con los datos precedentesb. Identifique dos datos y calcule el monto de ventas anuales

38- A partir de los siguientes datos calcule el ratio de Rentabilidad sobre Patrimonio Neto (ROE) de una empresa con las siguientes caractersticas: Pasivo $ 250.000 Ratio de endeudamiento (Deuda Total a Activo Total): 20% Rentabilidad Operativa 20% Impuesto a las Ganancias 30% Costo del pasivo: 10% Ventas: 1.000.000

39- Con los siguientes datos de una empresa:Rentabilidad operativa: 18%Relacin Pasivo / Patrimonio Neto: 40%Tasa de inters: 7%Tasa de impuesto a las Ganancias: 30%a) Establezca la Rentabilidad del Patrimonio Neto luego de impuestosSe prev realizar una inversin que incrementara el Activo en un 20% y producira un aumento de 4% en la Rentabilidad Operativa. Las opciones son financiar con deuda o con capital propio. En caso de financiar la inversin con deuda, la tasa de inters aumentara un 2% En caso de financiar la inversin con capital propio, los accionistas pretenden como mnimo una rentabilidad luego de impuestos superior en un 3% a la de la situacin original.b) Conviene realizar la inversin? Si as fuera Cmo conviene financiarla? Con deuda o con capital propio?

40- Dados los siguientes datos. Ejercicio 01/07/03 al 30/06/04Total Activo 2.500iondice Endeud Pasivo/Patrimonio Neto 0,6666667 0Ejercicio 01/07/04 al 30/06/05Variacin Activo respecto ejercicio anterior 30%Variacin Pasivo respecto ejercicio anterior / -9%0Variacin Patrimonio Neto respecto ejercicio anterior 56%Intereses $85,95ndice de rotacin de Intereses a Utilidades 6,69Rentabilidad del Patrimonio Neto (despus de Impuesto) 16,56%Rentabilidad del Patrimonio Neto (antes Impuesto) o Rentabilidad Financiera 25,47%Calcule1.- Tasa de Impuesto a las Ganancias2.- Rentabilidad Operativa (o de Activos o Econmica)3.- Costo de Pasivos4.- Rentabilidad Neta desagregada (con impuesto y sin impuesto)5.- Apalancamiento (cociente)

41- Dados los siguientes datos de la empresa Guess S.AEjercicio 2.003

Existencia de bienes de cambio$6.000

Activo$15.000

Pasivo$6.000

Ejercicio 2.004

Otros activos corrientes$3.000

Gastos de comercializacin y administracin$400

Pasivo no corriente$0

Variacin de activos (2.003 /2.004)60%

Liquidez corriente1,2

Liquidez cida0,5

Endeudamiento a Activo0,4

Rotacin de inventarios0,5

Rentabilidad econmica o del activo18%

Costo del pasivo (o tasa de inters)10%

Tasa de impuesto a las ganancias30%

Se pide que establezca los valores para el estado de situacin patrimonial y el estado de resultados del ao 2.004Estado de situacin patrimonial 2.004

ACTIVO CORRIENTEPASIVO CORRIENTE

Caja, inventarios y cuentas por cobrarTOTAL de pasivo corriente

Bienes de cambio

Otros activos corrientesPASIVO NO CORRIENTE

TOTAL activo corrienteTOTAL pasivo no corriente

TOTAL PASIVO

ACTIVO NO CORRIENTE

TOTAL activo no corrientePATRIMONIO NETO

TOTAL ACTIVOTOTAL PASIVO + PATRIMONIO NETO

Estado de Resultados 2.004

Ventas

Costo de mercadera vendida

Utilidad bruta

Gastos de comercializacin y administracin

Utilidad operativa

Gastos financieros

Resultado antes de impuestos a las ganancias

Impuesto a las ganancias 30%

Utilidad neta

42- Cuadro de Situacin Patrimonial y de Resultados de 31/12/2002 al 31/12/2003 en millones de pesos.ACTIVO31/12/200231/12/2003PASIVO y PN31/12/200231/12/2003

Caja y Bancos150,0100,0Pasivos comerciales (corrientes)1.800,01.600,0

Inversiones Transitorias300,0400,0

Crd. por Ventas (corrientes)500,0850,0Deudas Comerciales (no corrientes)1.900,02.400,0

Bienes de Cambio300,0500,0Deudas Financieras (no corrientes)4.300,04.700,0

Inversiones Permanentes450,0500,0

Otros crd. (no corrientes)180,0200,0

Bienes de Uso8.950,010.000,0TOTAL PASIVOS8.000,08.700,0

Activos Intangibles237,0337,0TOTAL PAT. NETO3.067,04.187,0

TOTAL ACTIVO11.067,012.887,0TOTAL PASIVO + PN11.067,012.887,0

Estado de Resultados al 31/12/2003Ventas6.000,00

Costo variable-2.000,00

Costo Fijo-400,00

Utilidad Bruta3.600,00

Gastos de Administracin-200,00

Gastos de Comercializacin-1.000,00

Utilidad Operativa2.400,00

Amortizaciones-500,00

Utilidad Operativa Neta1.900,00

Gastos Financieros-800,00

Utilidad antes de impuestos1.100,00

Impuestos-330,00

Utilidad Neta770,00

Dividendos a Distribuir450,00

La informacin que se presenta fue realizada por el anterior analista financiero ajuste todo lo que considere necesarioTipos de Ratios NombreClculoSe debe recalcular?Nuevo Clculo

de LiquidezLiquidez Corriente1,16

de LiquidezLiquidez Acida Mayor0,30

de Administracin de ActivosDas prom. de cobranza x Vtas42 das

de EndeudamientoDeudas a activo total67,5%

de Administracin de activosRotacin de inventarios24 veces

de RentabilidadMargen operativo neto40%

de RentabilidadROE15%

de EndeudamientoDeudas a PNNo existe informacin para calcular el ratio

43- Se obtuvo la siguiente informacin de la empresa Razones S.A.:Balance General al 30/06/2.006ActivoPasivo y Patrimonio Neto

DisponibilidadesProveedores

CrditosOtros pasivos corrientes

Bienes de CambioPasivo Corriente$ 62.500

Activo CorrienteDeudas a Largo Plazo

Activo FijoTotal del Pasivo$ 137.500

Total del ActivoPatrimonio Neto

Otros datos1.-Las ventas del perodo totalizan $ 350.0002.-La utilidad bruta respecto de ventas es del 22%3.-La utilidad antes de intereses e impuestos es del 15% y la utilidad del perodo del 10%, ambas respecto de las ventas4.-Los gastos de Comercializacin representan el 60% y los de Administracin el resto5.-El impuesto a las ganancias del perodo es de $ 14.500.6.-La razn de circulante o Liquidez Corriente es de 1,607.-La rotacin de inventario es de 7 y adems se sabe que el saldo final de Bienes de Cambio disminuy un 5% respecto del saldo inicial8.-El perodo promedio de cobranzas de 45 das. El saldo final de los crditos es un 10% superior al saldo inicial9.-El perodo promedio de pagos es de 50 das. El saldo final de las deudas con los proveedores es un 8% inferior al saldo inicial. Las compras del perodo, segn surgen del Sub diario de Compras, totalizan $ 332.50010.-La razn de deudas (respecto de activos) es de 0,55.Para los clculos considere los 365 das del ao.Elabore el Estado de Resultados y el Balance General del perodo

Estructura para el Estado de ResultadosVentasCosto de Mercaderas VendidasUtilidad BrutaGastos de comercializacinGastos de AdministracinUtilidad OperativaInteresesResultado Ordinario antes de Impuesto a las GananciasImpuesto a las GananciasUtilidad Neta

44- En funcin de los datos que se presentan a continuacin sobre la estructura de capital de la empresa ABC: FuenteCosto de la fuenteImporte

Deuda con proveedores14%50.000

Prstamos bancarios13%100.000

Obligaciones Negociables 15%300.000

Acciones ordinarias11%900.000

Utilidades Retenidas11%85.000

Se pide que:1. Calcule el costo de la deuda y el costo del capital propio.2. Calcule el costo total de financiamiento (CCPP).3. Calcule los ratios nivel de endeudamiento, deuda a patrimonio neto, explique qu indica cada uno de ellos, y brinde su opinin respecto del nivel de apalancamiento de la empresa.4. Calcule la razn de intereses a utilidad y la rentabilidad del Patrimonio Neto o ROE

45- En funcin de los datos que se presentan a continuacin sobre: FuenteCosto de la fuenteImporte

Obligaciones Bancarias X % $x

Prstamos Socios9%$13.000

Acciones Preferidas6% $8.000

Acciones Ordinarias X %$15.000

Total Activo$40.000

Tasa impuesto a las ganancias 30%Costo promedio de la deuda 7% Costo promedio del capital propio 8%Se le pide que:a-Calcule el costo de la fuente y el importe de las obligaciones bancarias.b- Calcule el costo de la fuente de las acciones ordinariasc- Calcule el costo total de financiamiento (WACC).d- Calcule los ratios nivel de endeudamiento, deuda a patrimonio neto, explique qu indica cada uno de ellos, y brinde su opinin respecto del nivel de apalancamiento de la empresa.e- Calcule la razn de intereses a utilidad y la rentabilidad del Patrimonio Neto o ROE

46- En funcin de los datos que se presentan a continuacin sobre la empresa ABC: FuenteCosto de la fuenteImporte

Deudas con proveedores5 %$ 2.600

Prstamos Bancariosx %$2.000

Obligaciones Negociables 6%$5.400

Acciones Ordinarias9,5 %$ x

Utilidades Retenidas9,5%$20.000

Tambin se conoce que el costo de la deuda es de 4,55%El costo total del financiamiento o WACC es del 9% La tasa de impuestos a las ganancias es del 30%Se le pide que:a- Calcule el costo de los prstamos bancarios en %. b- Calcule el importe de las acciones ordinariasc- Cmo se modificaran el costo de la deuda, el costo del capital propio y el costo total del financiamiento en el caso que la empresa decida cancelar totalmente sus prstamos bancarios con dinero proveniente de un aumento de capital (se suscriben nuevas acciones ordinarias) suponiendo que se mantienen constantes los costos de todas las fuentes?

47-Usted es un analista de la empresa Hidden Rates S.A respecto de la cual conoce que el costo de capital promedio ponderado o Ko es del 12% pero no sabe cual es la tasa de inters o costo del capital ajeno Kd ni la tasa de costo del capital propio o Ke. Adicionalmente usted sabe que la rentabilidad econmica o de los activos es del 20%, la utilidad operativa es de $25.000 y los intereses de $2.500. El ndice de endeudamiento o denominador PN es del 0,25.Se le pide que determine:a- La tasa de impuestos a las ganancias.b- La tasa de inters o costo del capital ajeno Kd.c- La tasa de costo del capital propio o Ke.

48- La empresa est creciendo a pasos agigantados y decide incursionar en un nuevo mercado, el de la cra de caracoles. El gerente financiero parece tener cada da ms confianza en usted y vuelve a solicitarle su ayuda en este nuevo proyecto. El proyecto de cra de caracoles demanda una inversin inicial de $500.000, tiene una vida econmica de cinco aos y un valor de rescate de $20.000 (el valor de rescate coincide con los costos incurridos en el estudio de mercado que se realiz el ao pasado) La depreciacin se calcula en lnea recta hasta llegar a cero. Se estima que el proyecto no generar ingresos hasta el primer ao.Las ventas proyectadas son de 4.000 cajas anuales en el primer ao y se incrementarn anualmente un 2% acumulado a partir del segundo ao. El precio de venta de cada caja ser de $300 en el primer ao y se supone que este precio seguir el mismo recorrido que la inflacin. Los economistas locales desafiando el historial hiperinflacionario, estn suponiendo que la inflacin ser del 6% anual en los prximos 20 aos. El costo variable por unidad es de $200 y este monto crecer de la misma forma que su precio de venta (6% anual) y los costos fijos se estiman en $300.000 (constantes a lo largo del proyecto). El rendimiento requerido es del 12% y la tasa de impuestos es del 30%

Se pide que:a- Determine el flujo de fondos de cada periodo y justifique si el proyecto debe ser aceptado o no a partir de:b- Calcular el VANc- Calcular la TIRd- Calcular el periodo de recupero sin descontare- Calcular el periodo de recupero descontadof- Calcular el ndice costo beneficio o ndice de rentabilidad del proyectoG- Calcular la tasa de rentabilidad terminal

49- La empresa XXX esta pensando comprar una maquina cuyo costo total asciende a $ 1.200.000. La capacidad de produccin actual es de 80.000 unidades. Si se decide comprar la maquina esta produccin se incrementar en un 60%. La amortizacin de la maquina es a 3 aos. El precio de venta unitario del producto es de $ 50. Los costos fijos en la actualidad son de $ 600.000 y se duplicaran cuando la maquina este operando. Los costos variables son de $ 4 por unidad y pasaran a $ 9 con la nueva maquinaria. En esta empresa, el capital de trabajo necesario es funcin lineal de las unidades de produccin (sin la nueva maquina $ 6, con la nueva $ 8 por unidad) El WACC de la empresa es de 20% y la empresa esta gravada por el impuesto de las ganancias al 30%.Conviene comprar la maquina?

50- Determine el costo total inicial de la inversin, sus flujos futuros y aconseje a la gerencia financiera de XXX sobre la conveniencia de la inversin segn el criterio de Valor Actual Neto (VAN) para el siguiente ejercicio. Descuente los flujos a T0. La empresa XXX ha decidido comprar una nueva maquinaria para aumentar sus niveles de produccin y ventas. El acuerdo de compra con la compaa productora del equipamiento estipula un costo de $ 10.000, teniendo que afrontar gastos de flete, seguros e impuestos por ($300, $80 y $ 50) al momento de compra. A su vez es necesaria la puesta a punto del nuevo equipamiento (costo $500). Todo esto durante el primer ao del proyecto (T0). Con anterioridad al proyecto se haba realizado un estudio que determin que deba considerarse la posibilidad de reemplazar la mquina. Su costo fue de $ 300.- Como consecuencia de esta inversin, y luego de la puesta a punto, se proceder a contratar a 2 nuevos operarios que cobrarn $100 mensuales x 12 meses (a partir de T1). Vida til de la mquina: 5 aos (T0-T5). Se estima que los costos de comercializacin y administracin pasaran a un total de $300 anuales. Actualmente los mismos se encuentran en $250. El total de costos operativos se incrementar un 40% por encima de los $500 de la actualidad. Las ventas actuales, antes de la inversin, ascienden a $15.000 anuales y se mantendrn constantes en caso de no existir esta inversin. Se estima que con esta nueva inversin se obtendr un diferencial de ventas de 20% (en T1), 30% (T2), 40%(T3, T4 y T5) siempre sobre el nivel actual. Las amortizaciones son deducibles para el clculo de impuestos a las ganancias (tasa impositiva = 30%), siendo el mtodo de amortizacin lineal (costo total de la inversin / vida til). El costo del capital para este tipo de proyectos se estipula en un 10%.

51- Su analista de proyectos es un tanto desordenado y ha dejado en su oficina, antes de partir, un estudio con informacin faltante. El proyecto en anlisis tiene un costo inicial de $ 1.500 (todo en el perodo cero) Sin embargo, usted cuenta con informacin incierta entre los aos 1-4 pero con certeza tendr: un flujo positivo en el ao 5 igual a $ 200 y un perodo de recupero de la inversin que es igual a cuatro aos.a) Si el proyecto presenta ingresos (o flujos positivos) en todos los aos siguientes a la inversin (aos 1 al 4) que son mayores o iguales a $ 100, cul es el valor mximo y mnimo que puede tener el VAN con un costo del capital igual al 10%? b) Si su analista solo utilizara la TIR para analizar este proyecto, recomendara invertir en el mismo?

52- Una empresa debe seleccionar entre dos mquinas de vidas tiles distintas. Las dos mquinas pueden hacer el mismo trabajo, pero tienen costos de operacin diferentes y durarn perodos distintos.Perodos

Mquina0123

X10.0002.4002.400

Y12.0002.0002.0002.000

La mquina "X" cuesta $ 10.000 y dura 2 aos. Habr gastos de mantenimiento de $ 2.400 que se tienen que pagar al final de cada uno de los 2 aos. La mquina "Y" cuesta $ 12.000 y dura tres aos. Habr gastos de mantenimiento de $ 2.000 que se tendrn que pagar al final de cada uno de los 3 aos. Se supone que los ingresos anuales sern los mismos, sin importar de qu mquina se trate.Se debe mantener la estructura operativa por los siguientes 6 aos.El costo de capital es del 10% anual.Se solicita que: 1- Determine la(s) mquina(s) a comprar2- Responda: Por qu es mejor la que eligi?

53- La empresa VASSATI S.A ha decidido reemplazar el traslado manual de sus productos desde la planta de fabricacin hasta sus depsitos, utilizando un nuevo equipo que automatizar y agilizar el proceso. La inversin en el nuevo equipo ser de $ 4.500. Los gastos de mantenimiento del nuevo equipo son de $ 900 anuales para el primer ao y luego aumentan a razn del 5% acumulativo anual. El gasto de energa que demandar se calcula en $ 1.100 anuales. Para la nueva operatoria es necesario contratar un seguro por posibles accidentes que implica abonar $ 700 anuales. El equipo tiene una vida til de 5 aos, con un valor de recupero de $ 2.250. Las depreciaciones se calculan por el mtodo de suma decreciente de dgitos. El incremento anual de ventas de tablas y otros productos de la empresa se calcula en $ 6.000 anuales y con un aumento a razn del 2% anual. La tasa de impuesto a las ganancias es del 30% anual y la tasa de corte o costo de capital es de 10% 54- Le piden a usted que evale el siguiente proyecto de una empresa que tiene operaciones rentables en curso. La inversin requerida el 1 de enero de este ao es de $49.000 que se pagar un 40% al inicio y el resto en tres cuotas anuales, iguales y consecutivas. La empresa depreciar la inversin hasta cero usando el mtodo lineal. Se estima un valor de recupero de $2.000. La empresa paga 40% en concepto de impuestos a las ganancias. El precio unitario del producto ser de $150 (a valor del ao cero) y con un incremento del 5% anual acumulativo. Los costos por hora de la mano de obra sern de $10 (a valor del ao cero) y con un incremento del 7,5% anual acumulativo, mientras que el kilowat costar $5 (a valor del ao cero) y con un incremento del 10% anual acumulativo. Habr seguros por un importe de $5.000 cada ao y se reciben los ingresos y se pagan los costos al final de cada ao. Los movimientos en unidades fsicas se estiman que sern las siguientes:

ConceptosPerodo 1 Perodo 2Perodo 3Perodo 4Perodo 5Perodo 6Perodo 7

Unidades de produccin y venta 100110130150180220260

Horas de Mano de Obra 7008009001.0001.3001.5001.800

Kw/h de consumo 70 8090100130150180

La tasa de descuento es del 18%Se pide que:a) Calcule el VAN de este proyectob) Calcule la TIR de este proyectoc) Determine la conveniencia (o no) de emprender el proyecto

55- Despus de efectuar una extensa investigacin mdica y de comercializacin, Placebo S.A piensa que puede penetrar al mercado de los analgsicos siguiendo alguna de las siguientes estrategias, la primera es fabricar un medicamento que alivie el dolor de cabeza y la segunda estrategia es hacer una pldora diseada para aliviar el dolor de cabeza y la artritis. Se introduciran ambos productos con un precio de $1,50 y $2 por paquete respectivamente. Se estima que cada ao se venderan 75.000 paquetes del medicamento que solo alivia el dolor de cabeza, el cual representa las tres cuartas partes de la tasa de ventas del medicamento ms completo. Se espera que los costos en efectivo de la produccin de la marca que slo alivia el dolor de cabeza sean de $0,85 por paquete anuales. Para la pldora ms completa, se espera que los costos de produccin sean de $1,40 anuales. Cualquier estrategia requerira una mayor inversin en planta. Se podra producir la pldora que slo alivia el dolor de cabeza usando un equipo que costara $90.000 (totalmente pagado al contado), durara 5 aos y no tendra valor de reventa. La maquinaria requerida para producir el medicamento ms completo costara $200.000 y tambin durara5 aos. sta se pagara 40% al contado y el resto en dos cuotas iguales cada dos aos. Al fin del proyecto, la empresa podra venderla en $25.000. Suponga que para ambos proyectos la empresa usar la depreciacin por mtodo lineal. La empresa est sujeta a la tasa de impuesto a las ganancias del 35% y la tasa de descuentos adecuada sera del 18%. Cul de los dos analgsicos aconsejara producir a la empresa?

56- La universidad BYO enfrenta la decisin de qu procesador de palabras debe comprar para su equipo de mecanografa. Puede comprar 10 procesadores de palabras BANG que cuestan $8.000 cada uno y han estimado costos de mantenimiento anuales de fin de ao de $2.000 por mquina. Se reemplazarn los procesadores de palabras BANG al final del ao 4. Alternativamente BYO podra comprar 11 procesadores de palabras IOU para realizar el mismo trabajo. Se necesitaran reemplazar los procesadores de palabras IOU despus de tres aos. Cuestan $5.000 cada uno, pero los costos de mantenimiento anuales de fin de ao sern de $2.500 por mquina. Un pronstico razonable es que cada procesador de palabras IOU tendr un valor de reventa de $500 al cabo de 3 aos. El costo de oportunidad de los fondos de la universidad BYO para este tipo de inversin es del 14%. Puesto que la universidad es una institucin sin fines de lucro, est exenta del pago de impuestos. Se considera que quien sea el fabricante que se seleccione ahora, ser el proveedor de las mquinas a futuro.A- Recomendara comprar 10 procesadores de palabras BANG u 11 mquinas IOU?B. Para que fuese conveniente la otra mquina, la tasa de costo de oportunidad debera ser mayor o menor?

57-Catrasca Construcciones S.R.L. debe seleccionar entre tres piezas de equipo. Hay tres prensas de reemplazo alternativas en consideracin. Los flujos de efectivo relevantes asociados con cada una se muestran en la tabla siguiente. El costo de capital de la empresa es del 12%.ConceptosPrensa "A"Prensa "B"Prensa "C"

Inversin Inicial-85.000-60.000-100.000

Perodo 116.80012.00034.300

Perodo 216.80014.00020.600

Perodo 316.80016.00013.700

Perodo 416.80018.00013.700

Perodo 516.80020.00013.700

Perodo 616.80025.00020.600

Perodo 716.80027.400

Perodo 816.80034.300

Cul de las tres prensas aconsejara comprar a Catrasca Construcciones?

58- La empresa para la cual esta trabajando tiene que elegir entre dos posibles inversiones mutuamente excluyentesF de F en Miles de $

ProyectoM 0M 1M 2M 3

A-400141210293

B-20031180172

El costo de oportunidad del capital es del 9 %.Calcular:1- VAN y Tir de ambos proyectos2- Qu proyecto elegira considerando solo estas dos herramientas?3- Desarrolle otro criterio de decisin para adaptar la TIR tradicional4- Indique que proyecto encarar y porque

59- Internacional Buckeyes est construyendo una fbrica que puede producir 10.000 unidades al ao durante cinco aos. La fbrica cuesta $ 480.000. En al ao 1, se vender el producto a $ 31,50. El precio se incrementar 5% al ao. Durante el primer ao, los costos variables sern de $ 25,50 por producto, y se incrementar 2% anual. Internacional Buckeyes depreciar el valor de la fbrica hasta cero durante los cinco aos mediante el mtodo lineal. Internacional Buckeyes espera poder vender la fbrica por $150.000 al final del ao 5. La tasa de descuento para los flujos de caja es del 6%. La tasa de Impuesto a las Ganancias es del 34% (recordar que la AFIP permite tomar crdito por quebrantos por hasta 5 aos acumulativos). a) Cul es el valor actual neto de este proyecto?b) Alternativamente se podra financiar la fbrica con un pago inicial de $ 200.000 y tres iguales y consecutivos de $ 100.000 Conviene esta alternativa?

60- Una empresa dedicada al sector metalmecnico, esta evaluando el reemplazo de una maquina para realizar moldes. El gerente realiz un viaje a Alemania para realizar un estudio exploratorio que le cost $1.500, tambin la empresa realiz un estudio de factibilidad de $ 1.200. Los datos de la maquina que se pretende analizar financieramente son: La maquina Nueva tiene un precio de $ 3.500, tendr fletes por $1.500, La instalacin y otros gastos necesarios para adquirir la maquina por $500. La incorporacin de la maquina reducir los costos de materia prima $ 3.000 anuales a $ 1.300 anuales. El costo de la mano de obra reducir de $ 6.000 a $ 5.000. La vida til es de 5 aos y la empresa amortiza por el sistema de lnea recta. La maquina originar un aumento en los costos de energa elctrica y mantenimiento por $ 1.800.- La Mquina vieja se compr hace 2 aos a un costo de $ 5.000, la mquina tena una vida esperada de 5 aos en el momento que se compr. La mquina se deprecia por lnea recta y su valor actual en libros es de $3000. La mquina vieja tendr un precio de venta de $ 4000. Si se decide hacer el reemplazo la maquina vieja se vender. La tasa mnima pretendida por la empresa es del 10 %, el impuesto a las ganancias es del 35 %.Se Pide que: Determine la Inversin Inicial y el Flujo de FondoEvale a travs del mtodo Valor Presente Neto (VPN) Es conveniente reemplazar la maquina? Por qu?

61- Una mquina que est en uso actualmente se compr hace 2 aos en $40.000. La mquina que an le quedan 3 aos de vida til registra depreciaciones acumuladas del orden del 52% y se puede vender hoy en $42.000. Se puede comprar una mquina nueva a un precio de $135.000 que requiere $10.000 para su instalacin y tiene 3 aos de vida til. Si se adquiere, se espera que la inversin en cuentas por cobrar aumente $10.000, la inversin en inventario aumente $25.000 y las cuentas por pagar se incrementen $ 15.000. Se espera que las utilidades antes de depreciaciones e impuestos sean de $70.000 durante cada uno de los prximos 3 aos con la mquina antigua, y de $120.000 en el primer ao y $130.000 en los aos dos y tres con la mquina nueva. Al final de los 3 aos, el valor de mercado de la mquina antigua ser igual a cero, pero la mquina nueva se podra vender en $35.000 netos antes de impuestos. Tanto las utilidades ordinarias de la empresa como las ganancias de capital estn sujetas a una tasa impositiva del 40%. La tasa de costo de capital para la empresa es del 18%.Plan de depreciaciones Ao 1Ao 2Ao 3Mquina vieja19%12%12%Mquina nueva33%45%15%

a) Determine la inversin inicial asociada con la decisin de reemplazo propuesto.b) Calcule los flujos positivos de efectivo operativos incrementales para los aos 1 a 3 asociados con el reemplazo propuesto.c) Establezca la conveniencia o no de reemplazar la mquina.

62- Cul es el periodo de recupero de cada uno de los siguientes proyectos?Flujos de Fondos

ProyectoC0C1C2C3C4

A-5.0001.0001.0003.0000

B-1.00001.0002.0003.000

C-5.0001.0001.0003.0005.000

a) Suponiendo que usted desee utilizar el criterio del plazo de recupero con un periodo mximo de dos aos (C 2), qu proyectos aceptara?b) Si utiliza un mximo de tres aos (C 3), qu proyectos aceptara?c) Si el costo de oportunidad del capital es del 10%, qu proyectos aceptara con el criterio del VAN?

63- Timing SA, empresa dedicada a la fabricacin de relojes electrnicos, presenta el siguiente flujo de fondos pronosticado para los prximos das.Asimismo, el jefe de Tesorera le acerca la siguiente informacin que usted solicitara previamente:

Poltica de efectivo mnimo diario: $ 1.000Alternativas para supervit o dficit que se manejan como posibles Plazo Fijo a 7 das tasa 10% anual Prstamo a Sola Firma a 7 das 14% anual (slo puede tomarse el Mircoles o Jueves de la 1 semana, no despus) Adelanto en Cuenta Corriente (devol. diaria) 30% anual Se sabe que a partir del da martes se puede contar con un supervit financiero diario de $ 1.000

ConceptosMircolesJuevesViernesSDLunesMartesMircolesJueves

Saldo Inicial5.000

Ingresos Operativos Corrientes2.8503.1004.3003.5003.9004.5004.500

Cobro Capital Inversiones Transitorias

Cobro Inters Inversiones Transitorias

Solicitud de Ptmo a SF

Solicitud de Adel en Cta Cte

Egresos Operativos Corrientes2.3503.6004.3004.5004.9003.5003.500

Pagos capital prstamos

Pagos gastos e intereses de prstamos

Colocaciones de Fondos

Saldo Final2.5001.0001.0001.0001.0003.003,295.005,20

Intereses cobrados

Intereses y gastos pagados

Resultado neto

Consigna Proponga al Gerente de Timing el curso de accin ms favorable de manejo de los fondos Determine el resultado neto

64- Se llev a cabo una planificacin financiera del uso rentable de excedentes de fondos. Para ello se realiz una optimizacin y se sabe lo que debe colocarse en certificados a plazo fijo a uno, tres y seis meses. Se requiere que usted complete la planilla siguiente para un horizonte de seis meses, sabiendo que la liquidez final debe ser mayor o igual a 100.000 y que las tasas de inters a aplicar son las que surgen del siguiente cuadro:Plazo del CertificadoTasa Nominal Anual

1 mes12,0%

3 meses16,0%

6 meses18,0%

Planificacin FinancieraMes:Mes 1Mes 2Mes 3Mes 4Mes 5Mes 6Fin (mes 7)

Efectivo inicial:400.000

Certificados vencidos:

Inters:

Certif. a 1 mes:010.00030.10049.505015.000

Certif. a 3 meses:95.2920

Certif. a 6 meses:129.708

Erogaciones de efectivo:75.000-10.000-20.00080.00050.000-15.00060.000

Efectivo final:

Se pide que:a) complete la tabla y establezca el saldo final de efectivo a fin del ltimo perodo (7)b) establezca el inters total ganado por esta operatoria.IMPORTANTE: la lnea Erogaciones de efectivo hace referencia al saldo del presupuesto de ingresos y egresos operativos de caja. El signo negativo implica el concepto inverso.

SOLUCIN DE LOS EJERCICIOS

1 Un proveedor ha fijado la condicin de pago de su factura de la siguiente forma: valor de la factura $1.000.a) Contado 3% de descuento.b) 50% contado y saldo a 30 das valor neto.El banco otorga una Tea del 23%. Determine cual de las dos alternativas es la ms atractiva.

a) 1.000 x 0,03 = $30 descuento$1.000 - $30 = 970 valor de la factura

b) $500 de contado y el saldo a 30 das con TEA del 23%i = (1 + 0.23) 30/365 1 i = (1,23) 0,08219178 1 i = 1,01716044 -1i = 0,01716044 x 100 = 1,7160%PV = 500N = 1I = 1,7160%FV = 508,58500 + 508,58 = $1.008,58 valor de la factura

Respuesta = CONVIENE LA OPCIN A

2- El seor Prez le solicita su asesoramiento a los fines de que determine el importe que deber depositar cada 2 meses con el objeto de obtener dentro de 4 aos una suma de $28.000 para poder comprar un departamento a su hijo. Si el banco le ofrece una TEA del 12,36% con capitalizacin mensual. Calcule los valores en forma anticipada y vencida.

1 ao ----- 12 meses4 aos ---- x = 4 x12 = 48 meses 12 meses ---- 1 bimestre48 meses ---- x = 48 x 1 = 24 bimestres 2i = (1 + 0,1236) 2/12 1 i = (1,2336) 0,16666 1 i = 1,019604901 -1i = 0,0196049 x 100 = 1,96%

FV = 28.000N = 24I = 1,96%PMT = $924,89

BGN PMT = $907,11

Respuesta = CUOTA VENCIDA $924,89 * CUOTA ANTICIPADA $907,11

3- Una persona desea colocar $1.000 en un banco, la entidad ofrece una capitalizacin quincenal y una cada 30 das. Suponga que la TNA es del 15% y la persona est dispuesta a depositarla por 60 das. Determine la alternativa ms conveniente.

365 das------------- 0,1530 das ------------ X = 30 por 0,15 = 0,01232 por 100 = 1,2328% inters mensual 365

365 das------------- 0,1515 das ------------ X = 15 por 0,15 = 0,006164 por 100 = 0,6164% inters quincenal 365Capitalizacin cada 30 das Capitalizacin cada quince dasPV = 1.000 PV = 1.000I = 1,2328% I = 0,6164%N = 2 N = 4FV = $1.024,81 FV = $1.024,89

Respuesta: Conviene la capitalizacin quincenal porque se obtiene un monto de dinero levemente mayor al de la capitalizacin cada 30 das.

4- El seor Lpez ha depositado $16.000 en una entidad financiera que le ofrece una tasa del 1,5% mensual. Si deja depositado ese importe durante 3 meses y la capitalizacin es mensual calcule:a) El monto finalmente retiradob) Como hubiera operado si la capitalizacin fuera trimestral? Determine el monto retirado.c) Cul es la tasa equivalente anual?d) Cul es la tasa nominal anual?Punto a)PV = 16.000N = 3I = 1,5%FV = 16.730,854

Punto b)i = (1 + 0,015) 3/1 1 i = (1,015) 3 1 i = 1,045678375 -1i = 0,04567837 x 100 = 4,5678%

PV = 16.000N = 1I = 4,5678%FV = 16.730,854

Punto c)i = (1 + 0,015) 12/1 1 i = (1,015) 12 1 i = 1,195618171 -1i = 0,195618171 x 100 = 19,5618%

Punto d)1 mes ----- 1,5%12 meses ---- x = 12 x 1,5% = 18% 1

Respuestas = a) EL MONTO FINALMENTE RETIRADO ES DE $16.730,85 * b) CON CAPITALIZACIN TRIMESTRAL EL MONTO FINALMENTE RETIRADO ES DE $16.730,85 * c) LA TASA EQUIVALENTE ANUAL ES DEL 19,5618% * d) LA TASA NOMINAL ANUAL ES DEL 18%

5- Usted quiere comprar una mquina que cuesta $5.000 y puede conseguir un crdito bancario por $5.000 por un perodo de 90 das a una tasa anual del 20%. Si el vendedor de la mquina le ofreciera un descuento del 15% pagando de contado o del 0% de descuento pagando a los 30 das. Responda:1- Qu conviene, tomar el crdito y pagar el aparato de contado o aceptar el financiamiento del vendedor?2- Determine la tasa de inters del descuento ofrecido por el vendedor.

Proveedor opcin contado5.000 x 0,15 = 750 descuento5.000 750 = 4.250 precio de contado

Proveedor opcin financiada a 30 dasPV = 4.250FV = 5.000N = 1I = 17,64705882%

Banco 20% TNA a Tasa equivalente 30 das365 das ----- 0,2030 das ----- x = 30 por 0,20 = 0.0164338356 por 100% = 1,643835616% 365Respuesta = CONVIENE TOMAR EL CRDITO Y PAGAR EL APARATO DE CONTADO porque la tasa de la operacin es inferior.

6- Ud. acaba de ser incorporado como analista financiero a la empresa VUQ S.A que HOY ha cerrado un acuerdo para vender 50 unidades de su producto principal a un nuevo cliente (por un precio unitario de $5.000). Por el complejo proceso productivo, dicha mercadera ser entregada en 6 meses y las condiciones de pago son a 6 meses posteriores a la entrega (es decir, en un ao). El gerente financiero lo llama porque desea saber cul es el valor actual del cobro futuro y le brinda los siguientes datos:* TNA (tasa nominal anual): 12%* Inflacin mensual esperada: 0,6666%Se pide:a) Desarrolle dos clculos descontando el flujo nominal y real a la tasa correspondiente.b) Si existen diferencias entre los resultados, justifquelas.

a) 50 unidades x $5.000 = 250.000 FVTasa de inflacin mensual a tasa de inflacin anual1 mes ----- 0,00666612 meses ---- x = 12 x 0,0066 = 0,08 por 100 = 8% 1 Valor presente utilizando la TNA FV = 250.000 N = 1 I = 12% PV = 223.214,2857

Valor presente utilizando la Tasa ajustada por inflacin Tasa Real = 1 + tasa Nominal - 1 1 + tasa de inflacin Tasa Real = 1 + 0,12 - 1 1 + 0,08

Tasa Real = 1,12 - 1 1,08

Tasa Real = 1,037037037 1 Tasa Real = 0,037037037 por 100 = 3,703703703%

FV = 250.000N = 1I = 8%PV = 231.481,4815

FV = 231.481,4815N = 1I = 3,703703703%%PV = 223.214,2857

b) No existen diferencias entre ambos resultados

7- La empresa VUQ S.A. contina invirtiendo y ha decidido comprar una nueva maquinaria con el objetivo de producir un producto adicional. El anlisis ha sido realizado y solo resta definir como afrontar el costo de la misma:La maquinaria tiene un valor de: $250.000El representante de la marca brinda las siguientes alternativas de pago:* Pago contado: descuento total de 5% sobre precio de lista.* Financiacin (sobre precio de lista)100% a 90 das (con un recargo total de 5%).* Financiacin bancaria: El Bank Ito, con mucha liquidez actual, acaba de lanzar una nueva lnea de crditos para empresas con una TNA del 10% por 90 das e insisten en brindarle la lnea hoy a sola firma sin necesidad de garanta alguna por su impecable historial bancario. Capital e intereses deben pagarse a los 90 das.Ud debe recomendarle al gerente financiero como pagar la maquinaria pero cree que actualmente no cuenta con los fondos.a) Si elige tomar el prstamo en el banco para comprar hoy la mquina, cul ser el monto del prstamo? Cul ser el monto total que le pagaremos al banco en 90 das? b) Cul es la tasa que esta cobrando el representante si decidimos tomar la financiacin comercial a 90 das con respecto al precio de lista? Qu decide recomendar Ud?Nota: Considere 365 das como base para calcular los intereses y tasas

a) cul ser el monto del prstamo? Cul ser el monto total que le pagaremos al banco en 90 das? * Financiacin bancaria: Crditos para empresas con una TNA del 10% por 90 das. El capital y los intereses deben pagarse a los 90 das.

De TNA a TEM365 ------- 0,1090 das --------- X = 90 x 0,10 = 0,025 (tasa efectiva para 90 das) 365PV = 237.500 Monto del prstamoN = 1I = 2,50%FV = 243.437,50 Monto a devolver al banco

b) Cul es la tasa que esta cobrando el representante si decidimos tomar la financiacin comercial a 90 das con respecto al precio de lista? Qu decide recomendar Ud?

El precio de lista, tiene ya hecho el 5% de recargo hecho, cuando se ofrece un descuento es un inters encubierto entonces la operacin para el clculo del inters trimestral es el siguiente:

* Pago contado: descuento total de 5% sobre precio de lista.La maquinaria tiene un valor de: $250.000 por 0,05 = $12.500 de descuento250.000 12.500 =$237.500 Precio final de contado

PV = 237.500 precio de contado FV= 250.000 precio de lista N = 1 I = 5,263157896% tasa de inters para 90 das

* Financiacin (sobre precio de lista) * Financiacin BancariaTasa de Inters para 90 das = 5,26% Tasa de Inters para 90 das = 2,50% Respuesta: Conviene comprar la maquinaria de contado y tomar un prstamo bancario por ese monto pues la tasa de inters es menor a la ofrecida por el proveedor

8-Ante una compra se le presentan dos opciones: pagar al contado o pagar financiado. En caso de financiacin, el vendedor le recargar un 6% y deber pagar de inmediato la primera de cuatro cuotas mensuales. El costo de oportunidad (tasa de inters a la que puede colocar fondos sobrantes) es del 5% mensual. a. Conviene pagar al contado o pagar financiado? b. Qu pasara si las cuotas fueran tres en lugar de cuatro?

El clculo se har sobre un monto de $1Precio de contado $1Recargo por financiacin = $1 por 0,06 = $ 0,06 recargo por financiacinPrecio financiado = $1.06

Clculo del valor de cada una de las cuotas

1,06 % 4 = $0,2650 valor de cada una de las 4 cuotas

Flujo de fondos para una financiacin de 4 cuotastemsM0M1M2M3

Ingreso del producto por su valor de contado 1

Pago de la primera cuota- 0,2650

Pago de la segunda cuota - 0,2650

Pago de la tercera cuota-0,2650

Pago de la cuarta cuota-0,2650

Flujo de fondos de la operacin0,735-0,26500,26500,2650

Momento 0= como la cuota 1 se paga al retirar el producto el monto de ese momento ser igual a = Precio de contado valor de la cuota 1 Momento 0 =$1 0,2650 = 0,735 Monto en el momento ceroMomento 1 = -0.2650 valor de la segundo cuotaMomento 2 = - 0,2650 valor de la tercero cuotaMomento 3 = -0,2650 valor de la cuarta cuotaVAN = 0,735 cfj, -0,2650 cfj, 3nj, 5% i comp NPV = 0,013339272 COMO EL VAN DE LA OPERACIN ES + CONVIENE PAGAR FINANCIADO

Qu pasara si las cuotas fueran 3 en lugar de 4?Clculo del valor de cada una de las cuotas1,06 % 3 = $0,353333333 valor de cada una de las 3 cuotas

Flujo de fondos para una financiacin de 3 cuotastemsM0M1M2

Ingreso del producto por su valor de contado 1

Pago de la primera cuota- 0,353333333

Pago de la segunda cuota - 0,353333333

Pago de la tercera cuota-0,353333333

Flujo de fondos de la operacin0,646666666-0,353333333-0,353333333

Momento 0= como la cuota 1 se paga al retirar el producto el monto de ese momento ser igual a = Precio de contado valor de la cuota 1 Momento 0 =$1 0,353333333 = 0,646666667 Monto en el momento ceroMomento 1 = -0,35333333 valor de la segundo cuotaMomento 2 = - 0,35333333 valor de la tercero cuotaVAN = 0,646666666cfj, -0,353333333 cfj, 2nj, 5% i comp NPV = 0,010325018 COMO EL VAN DE LA OPERACIN ES - NO CONVIENE PAGAR FINANCIADO

Precio de lista valor de la PMT 1 = Monto en el momento cero$1 $0,35333333 = $0,64666667 Monto en el momento ceroMomento 1 = -0,35333333 valor de la segundo PMTMomento 2 = - 0,35333333 valor de la tercero PMTVAN = 0,646666667 cfj, -0,35333333cfj, 2nj, 5% i comp NPV = (0,010325012) COMO EL VAN DE LA OPERACIN ES - NO CONVIENE PAGAR FINANCIADO

9- La empresa Indecisa S.A necesita comprar una maquina cuyo costo es de $75.000 y tiene la posibilidad de conseguir un crdito bancario por tal importe por un periodo de un ao al 15% anual de inters y con cuotas mensuales por el sistema francs. El vendedor de la maquina ofrece un descuento del 5% por el pago de contado o por el precio de referencia en 3 pagos mensuales y consecutivos. Dado que no se tiene el efectivo disponible (el flujo de fondos admite pagos de hasta $30.000 mensuales) Qu conviene hacer? a-Tomar el crdito bancario y pagar de contado? SIb- Aceptar el financiamiento del vendedor? NOc- Calcule la tasa de inters del crdito comercial del descuento ofrecido por el vendedor. 5,3588%

Clculo de la tasa que ofrece el banco de TNA a TEM12 meses ----- 0,151 mes ---- x = 1 x 0,15 = 0,0125 por 100 = 1,25% Tasa equivalente mensual 12

75.000 precio de lista por 0,05 = (3.750) descuentoPrecio de contado = Precio de lista descuentoPrecio de contado = 75.000 3.750Precio de contado = 71.250

Si acepto el financiamiento del proveedor debo pagar $75.000 en tres cuotas iguales y consecutivas = $75.000 % 3 = 25.000 valor de cada cuotaA su vez la cuota 1 se deber pagar al momento de comprar la mquina entonces para obtener el inters de la operacin debo calcular la TIR del flujo de fondos pero tomando como referencia el valor de contado ($71.250 valor de la primera PMT = 46.250 a financiar en 2 PMT) ya que si uso el precio de lista ($75.000 25.000 de la primera PMT = 50.000 a financiar) la TIR ser cero.Clculo del inters de la operacin desde el punto de vista del comprador

Flujo de fondos de la operacin desde el punto de vista del compradortemsM0M1M2

Ingreso de mquina a la empresa por el valor de contado71.250

Pago de las cuotas 1, 2 y 3(25.000)(25.000)(25.000)

f. fondos operativo46.250(25.000)(25.000)

TIR = 46.250 cfj, (25.000) cfj, 2nj comp irr TIR = 5,3588% esta es la tasa de la operacin con el proveedor

Respuesta conviene financiarse con el banco tomando el crdito y pagando de contado la mquina ya que la tasa de inters es ms baja que la ofrecida por el proveedor

10- En el mercado de bonos existe la posibilidad de comprar el bono X a un importe tal que la tir es del 4,68%, la empresa emisora pagara el 1% semestral vencido de inters sobre saldo y anualmente reembolsar el capital en 2 cuotas anuales y vencidas. Suponiendo que usted compra al precio de cotizacin de mercado y lo espera hasta el vencimiento para aprovechar la tasa de referencia.a) Formule el flujo de fondos b) Establezca el precio de cotizacin tal que genere esa TIR.

1 ao ------ 2 semestres2 aos ----- x = 2 por 2 = 4 semestres (cada momento del flujo de fondos vales 6 meses) 1El inters se calcular en base a un monto de $1M0 = Inversin inicial cero (porque este monto se obtendr del VAN de la operacin)M1= Inters sobre saldo =$1 por 0,01= $0,01M2 = Inters sobre saldo $1 por 0,01 = $0,01 + 1 Amortizacin $ 0,50 Total del M2 = $0,510M3= Inters sobre saldo = $0,50 por 0,01 = $0,005M4 = Inters sobre saldo = $0,50 por 0,01 = $0,005 + Amortizacin del segundo ao = $0,50Total del M4= $0,505

Flujo de fondos para obtener el precio del bono a partir del VANtemsMomento 0M1 (1 semestre)M2 (2 semestre)M3 (3 semestre)M4 (4 semestre)

Compra del bono 0

Inters del bono0,0100,0100,0050,005

Amortizacin del bono0,500,50

F.F. operativo0,0100,5100,0050,505

0cfj, 0,010 cfj, 0,510 cfj, 0,005 cfj, 0,505 cfj 4,68% inters comp NPV NPV = 0,899897672 que es el precio del bono o inversin del momento cero

Porque TIR = VAN 0VAN 0 = -I0 es la incgnita + sumatoria de flujo de fondos (1+ i) nVAN 0 + Io = sumatoria de flujo de fondos (1+ i) n

La comprobacin se obtiene a travs del flujo de fondos de la operacin temsMomento 0M1M2M3M4

Compra del bono- 0,899897672

Inters del bono0,0100,0100,0050,005

Amortizacin del bono0,500,50

F.F. operativo0,0100,5100,0050,505

(0,899897672) cfj, 0,010cfj, 0,510cfj, 0,05cfj, 0,505cfj comp irrTIR = 4,68%

11- El gobierno de su pas est por emitir el prximo mes tres bonos distintos a 5 aos con las siguientes caractersticasBONO A: podr suscribirse a la par (por lo tanto su valor de compra ser de $ 100 por 100 valores nominales o ttulos). Pagar una renta (intereses) anual vencida a una tasa del 6% anual y amortizar anualmente (ao vencido) en 5 cuotas igualesBONO B: podr suscribirse a una paridad del 90% (es decir que ud. Puede pagar $90 por 100 valores nominales). Este bono pagar los intereses al 4% y la amortizacin al final de los 5 aos.BONO C: podr suscribirse sobre la par a un 110% ($110 por cada 100 valores nominales). Al igual que el bono A, pagar un inters anual vencido pero solo del 8%. Amortizar de la siguiente forma: 20% cuando finaliza el 2do ao y 80% al final del 5to ao. Su empresa cuenta con fondos disponibles para invertir en cualquiera de estos tres bonos y su agente de inversiones le cobra un 2% sobre el monto de compra de estos ttulos (no le cobra comisiones por el cobro de intereses, amortizaciones ni custodia de ttulos)a- Desarrolle el flujo de fondos para cada uno de los bonos suponiendo que el Estado solo permite invertir en un solo ttulo y por 10.000 valores nominales o ttulos. b- Calcule el VAN de cada inversin a la tasa de costo de oportunidad del 5,3% anual y justifique a cul de ellas destinara sus fondos.

Conceptos BONO AMomento 0Momento 1Momento 2Momento 3Momento 4Momento 5

Inversin Inicial(10.000)

Amortizacin2.0002.0002.0002.0002.000

Intereses600480360240120

Comisin del 2% sobre la compra(200)

Flujo de Fondos Neto Operativo(10.200)2.6002.4802.3602.2402.120

Tasa de corte 5,3%

TIR5,25%

VAN- 13,4583No conviene

100 Ttulos de 100 acciones cada uno = 100 x $100 = 10.000 Inversin inicialAmortizacin = 10.000 % 5 cuotas = 2.000Inters M1 = 10.000 por 0,06 = 600Inters M2 = 10.000 2.000 = 8.000 por 0,06 = 480Inters M3 = 8.000 2.000 = 6.000 por 0,06 = 360Inters M4 = 6.000 2.000 = 4.000 por 0.06 = 240Inters M5 = 4.000 2.000 = 2.000 por 0,06 = 120Comisin sobre la compra = $10.000 x 0,02 = $200 Conceptos BONO BMomento 0Momento 1Momento 2Momento 3Momento 4Momento 5

Inversin Inicial(9.000)

Intereses2.000

Amortizacin10.000

Comisin del 2% sobre la compra(180)

Flujo de Fondos Neto Operativo(9.180)000012.000

Tasa de corte 5,3%

TIR5,50%

VAN89,1388Conviene

100 Ttulos de 100 acciones cada uno = 100 x $90 = $9.000 Inversin inicialInters 4% anual sobre amortizacin de $10.000 x 0,04 = $400 de inters mensual por 5 = 2.000. Al momento 5Amortizacin sobre valor nominal (100 ttulos x $100 = $10.000 a pagar en el momento 5Comisin sobre la compra = $9.000 x 0,02 = $180 Conceptos BONO CMomento 0Momento 1Momento 2Momento 3Momento 4Momento 5

Inversin Inicial(11.000)

Intereses800800001.920

Amortizacin2.0008.000

Comisin del 2% sobre la compra(220)

Flujo de Fondos Neto Operativo(11.220)8002.800009.920

Tasa de corte 5,3%

TIR4,66%No conviene

VAN -272,5457

100 Ttulos de 100 acciones cada uno = 100 x $110 = $11.000 Inversin inicialInters $10.000 x 0,08 = $800 de inters en M1 y M2, luego se paga inters sobre el saldo en el momento 5 = $8.000 x 0,08 = 640 inters mensual por 3 meses = 1920 que se pagan en el momento 5.Amortizacin sobre valor nominal $10.000 a pagar en el momento 20% en el momento 2 = $2.000 y 80% en el momento 5= $8.000Comisin sobre la compra = $11.000 x 0,02 = $220 comisin

12- Un poseedor de 1.000 contratos de opciones en una operacin con una prima del $12 sobre contrato a un precio de ejercicio de $415 sobre accin hace ejercicio de las opciones a un precio de mercado de $402 sobre accin.a) De que tipo de opcin se trata? b) Establezca el resultado final de la operatoria para el tenedor al momento del ejercicio de las opciones c) Establezca el resultado final de la operatoria para el tenedor en caso de haber sido otro tipo de accin.a) Se trata de una opcin de VENTA o PUT porque se ejerce cuando el precio de mercado es menor al precio fijo estipulado en el contrato.b) 1.000 contratos x $12 prima = ($12.000) inversin en la compra de las opciones de venta o put. Cuando llega la fecha de ejercicio se compran las acciones en el mercado a $402 cada una con lo cual se invierten ($402.000) y posteriormente el inversor se las vender a la empresa a $415 cada una, con lo cual obtiene $415.000 Esta operacin arroja una ganancia de $1.000 (monto de la venta 415.000 402.000 monto de la compra 12.000 prima)c) Si en vez de una opcin de venta fuese una opcin de compra o CALL NO se ejecutara el contrato por encontrarse fuera del dinero. La prdida final de la operacin ser solamente los $12.000 invertidos en la prima. EN AMBOS CASOS, LOS RESULTADOS PARA EL EMISOR SERN CONTRARIOS A LOS OBTENIDOS POR EL INVERSIONISTA.

13- Un poseedor (racional) de 100 contratos de opciones paga una prima de $8/contrato, precio de ejercicio $410 hace ejercicio de las opciones, precio de mercado $420/accin:a) Indique de que tipo de opcin se tratab) Establezca la operacin al hacer uso de la opcinc) Establezca la operacin en el supuesto caso de que se tratara del otro tipo de opcina) Se trata de una opcin de compra o call, porque se ejerce cuando el precio de mercado es mayor al precio fijo estipulado en el contrato.b) 100 contratos x $8 prima = $800 inversin en la compra de las opciones de compra o call. Al momento de ejercer la opcin la inversin que se deber hacer es de $41.000 ($410 x 100 contratos). La inversin total a realizarse es de $41.800 (prima + ejecucin de las opciones).Al vender las acciones en el mercado, se obtendrn $42.000 ($420 x 100 acciones) con lo cual esta operacin arroja una ganancia de $200c) Si en vez de una opcin de compra fuese una opcin de venta o PUT entonces no se ejecutara el contrato por encontrarse fuera del dinero ya que el precio de mercado es mayor al precio fijo estipulado en el contrato. La prdida final de la operacin ser solamente los $800 invertidos en comprar las opciones put. EN AMBOS CASOS, LOS RESULTADOS PARA EL EMISOR SERN CONTRARIOS A LOS OBTENIDOS POR EL INVERSIONISTA.

14- Al 16/03/06 las acciones de la empresa XX cotizan a 100 $/accin y la opcin de compra con vencimiento el 13/06/06 cotiza $ 2.05 mientras que la tasa libre de riesgo es del 5% anual y la varianza es 0.07. Tambin se conoce que el precio de ejercicio es de $ 110 y el valor tcnico es de $ 2.19.Usted ya tiene en su poder la opcin de compra la vendera ahora mismo? Justifique.No vendera la opcin porque el valor tcnico es mayor al precio de cotizacin

15- Se estn negociando opciones de venta de las acciones de la empresa XX. Las opciones de venta se venden a $ 4.875 cada una. Tiene un precio de ejercicio de $ 50.a) A cuanto asciende el valor de esta opcin de venta al vencimiento si las acciones de XX se venden a $ 64 en la fecha de vencimiento?Como se trata de una opcin PUT y el precio de mercado es mayor al precio de ejercicio, su valor al vencimiento ser cero ya que nadie querr comprarlas porque la operatoria de venta esta fuera del dinero b- A cuanto asciende el valor de esta opcin de venta al vencimiento si las acciones de XX se venden a $ 43 en la fecha de vencimiento?En este caso como las acciones tienen un precio de mercado inferior al precio fijo estipulado en el contrato PUT se ejercer la opcin porque existir una ganancia en la operatoria de venta. El precio de la opcin PUT al vencimiento ser de $ 7 ($50 precio de ejercicio - $43 precio de mercado)

16- Al 16/03/06 las acciones de la empresa XX cotizan a 100 $/accin y la opcin de compra con vencimiento el 13/06/06 cotiza $ 2.05 mientras que la tasa libre de riesgo es del 5% anual y la varianza es 0.07. Tambin se conoce que el precio de ejercicio es de $ 110 y el valor tcnico es de $ 2.19.a) Usted no tiene en su poder la opcin de compra la comprara ahora mismo? Justifique.b) Si el valor tcnico fuese de $2 comprara la opcin call europea?a) Si comprara la opcin Call europea porque su valor tcnico supera al precio de cotizacinb) No comprara la opcin Call europea porque su valor tcnico es inferior al precio de cotizacin

17- Se estn negociando opciones de compra de las acciones de la empresa XX. Las opciones de compra se venden a $ 4.875 cada una. Tiene un precio de ejercicio de $ 50.a) A cuanto asciende el valor de esta opcin de compra al vencimiento si las acciones de XX se venden a $ 64 en la fecha de vencimiento?Como se trata de una opcin CALL y el precio de mercado es mayor al precio de ejercicio, se ejercer la opcin porque existir una ganancia en la operatoria de compra. Su valor al vencimiento ser $14 ($ 50 de ejercicio - $64 valor de las acciones en el mercado) b) A cuanto asciende el valor de esta opcin de compra al vencimiento si las acciones de XX se venden a $ 43 en la fecha de vencimiento?En este caso como las acciones tienen un precio de mercado inferior al precio fijo estipulado en el contrato CALL no se ejercer la opcin porque existir una prdida en la operatoria de compra. El precio de la opcin CALL al vencimiento ser de cero pesos.

18- Ud. Tiene un monto ocioso en sus cuentas bancarias que ronda entre $ 30.000 y $35.000 y puede comprar hoy (30/07/04) 10.000 acciones de la empresa AAA en $ 3,50 por accin. A su vez existen, para esta accin, opciones de compra (con fecha de vencimiento 30/09/04 y precio de ejercicio $3,50) que cotizan hoy a $ 0,16 (prima).Su analista burstil le dice que es altamente improbable que el precio de la accin baje en los prximos 6 meses (es decir la accin valdr $ 3,50, o ms pero no sabemos cuanto)Ud. Es un inversor que quiere asumir cierto riesgo porque desea obtener un rendimiento mayor al de un plazo fijo.a) Disee una estrategia que le permita obtener un retorno fijo en caso de que se cumpla el pronostico de su analista cul ser la inversin neta al 30/07/04 con esta estrategia?b) Con la estrategia del punto a y considerando que nicamente se sufren costos de transacciones por la compra de acciones de 1,20% sobre el monto cul es el retorno porcentual anual si el precio de la accin cotiza a $ 3,60 el 30/09/04?

a) Compro el 30/07/04 10.000 acciones comunes a $3,50 porque s que en el futuro esas acciones valdrn igual o ms recuperando la inversin inicial que he realizado. Tendr un egreso de $35.000 por la compra de las acciones, ms el costo de transaccin de $420 (35.000 x 0,012).Al comprar las acciones tengo derecho a vender las opciones de compra que corresponden a dichas acciones, con lo cual en ese mismo mes obtendr un ingreso de 1.600 pesos por la venta de las opciones de compra. Posteriormente el 30/09/04 las personas que me compraron las opciones comprarn mis acciones a un precio de $3.50 porque las mismas valdrn en el mercado $3,60 con lo cual obtendr un ingreso de $35.000 por dicha venta.El flujo de fondos de la operacin es el siguiente:temsM0 = 30/7/04M1 = 30/08/04M2 = 30/09/04

Venta de opciones1.600

Compra de acciones(35.000)

Costos de transaccin(420)

Venta de acciones35.000

Flujo de Fondos Neto(33.820 035.000

F.F = - 33.820 cfj, 0 cfj, 35.000 cfj Comp irr = 1,729572755%De tasa mensual a tasa anual= (0,01729572755 + 1) 12/1 1= (1,017295728) 12/1 - 1= 0,228475915 por 100 = 22,84%Respuesta = CONVIENE REALIZAR LA VENTA DE LAS ACCIONES A UN PRECIO DE MERCADO DE $3.60 CADA UNA YA QUE EL MONTO RECIBIDO POR LA OPERACIN CUBRE LA INVERSIN REALIZADA PERMITIENDO OBTENER UN 22,84% ANUAL.

19- Calcule el precio de una accin sabiendo que el rendimiento pretendido por los accionistas es del 23%, con crecimiento del 5% y dividendos estimados en 8 $/accin de $ 100 de valor nominal.

P0= Dividendo en el momento 1 Tasa de rendimiento tasa de crecimiento

P0 = 8 0,23 0,05

P0= 8 0,18

P0 = $44.44

20- Supuesta una Beta de 1,50 para la empresa Exportar SA, y siendo que activos sin riesgo tienen un rendimiento del 7%, que la distribucin de dividendos actual de 10 $/accin de valor nominal $ 100 mantenga en el futuro el crecimiento al ritmo de 10%, Se solicita:a. Rendimiento esperado por los accionistas de Exportar SA con aplicacin del CAPMb. Precio de mercado de la accin de Exportar SA segn modelo de crecimiento constante de los dividendos, lo que ha calculado previamente a travs del CAPM.

a) CAPM = Tasa libre de riesgo + (tasa de mercado tasa libre de riesgo) por Beta de riesgo CAPM = 0,07 + (0,10 0,07) x 1,50 CAPM = 0,07 + (0,03 por 1,50) CAPM = 0,07+ 0,045 CAPM = 0,115 por 100 = 11,50%

b) P0= Dividendo en el momento 1 Clculo del Dividendo Momento 1 Tasa de rendimiento tasa de crecimiento PV = 10 N = 1P0 = 11 I = 10% 0,115 0,10 Comp FV = 11

P0= 11 0,015

P0 = $733,33

21- El grupo empresario ABC registra rendimientos con un desvo estndar de 30% y un coeficiente de correlacin con la cartera de mercado igual a 0,6. La cartera de mercado tiene un desvo estndar de 22%. Con esos datos se le solicita:a. Clculo de Beta correspondiente al grupo.b. Recalcular la Beta pero con un desvo para los rendimientos del grupo empresario ABC del 50% en lugar del 30%c. Recalcular la Beta pero con un coeficiente de correlacin con la cartera de mercado del 70% en lugar del 60%

a) Beta correspondiente al grupo.

Beta de riesgo = Riesgo del activo Riesgo del mercado

Beta de riesgo = desvo estndar del rendimiento x coeficiente de correlacin de la cartera Desvo estndar de la cartera de mercado

Beta de riesgo = 0,30 x 0,6 0,22Beta de riesgo = 0,18 0,22Beta de riesgo = 0,8181 por 100 = 81,81%

b) Reclculo de la Beta pero con un desvo para los rendimientos del grupo empresario ABC del 50%

Beta de riesgo = 0,50 x 0,6 0,22Beta de riesgo = 0,30 0,22Beta de riesgo = 1,3636 por 100 = 136,36%

c) Reclculo de la Beta pero con un coeficiente de correlacin con la cartera de mercado del 70%

Beta de riesgo = 0,30 x 0,7 0,22Beta de riesgo = 0,21 0,22

Beta de riesgo = 0,9545 por 100 = 95,45%

22- Como tarea adicional le encargan la administracin de un fondo de inversin en acciones que la empresa maneja como fondo de pensin de sus empleados. El fondo consta de 4 acciones que cotizan en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires con los siguientes datos:AccinInversinBeta

Repsol- YPF1.300.000 1,50

Siderca550.000 -0,50

Telefnica950.000 1,25

Grupo Financiero Galicia1.200.000 0,75

Rendimiento del mercado: 12%

Tasa libre de riesgo: 3%

Realice los clculos necesarios para contestar lo siguiente:a) Qu tasa de rendimiento requerira del fondo?b) Si el fondo tuviera una Beta de 0,8 qu rendimiento le requerira?c) Que Beta debera tener la cartera/fondo para rendir un 12%?

a) Clculo de la tasa de rendimiento que requerir el fondo Repsol- YPF 1.300.000 por 1,50 = 1.950.000 Siderca 550.000 por -0,50 = -275.000 Telefnica 950.000 por 1,25 = 1.187.500 Grupo Galicia 1.200.000 por 0,75 = 900.000 Subtotal 4.000.000 subtotal 3.762.500

3.762.500 % 4.000.0000 = 0,940625 Beta del fondo de inversin

Modelo CAPM = tasa libre de riesgo + (tasa de mercado tasa libre de riesgo) por beta de la cartera = 0,03 + (0,12 0,03) por 0,940625 = 0,03 + 0,09 por 0,940625 = 0,03 + 0, 08465625 = 0,11465625 por 100 = 11,46%

LA TASA DE RENDIMIENTO REQUERIDA POR EL FONDO SER DEL 11,46%

b) Si el fondo tuviera una Beta de 0,8 qu rendimiento le requerira?

Modelo CAPM = tasa libre de riesgo + (tasa de mercado tasa libre de riesgo) por beta de la cartera = 0,03 + (0,12 0,03) por 0,8 = 0,03 + 0,09 por 0,8 = 0,03 + 0,072 = 0,1020 por 100 = 10,20%LA TASA DE RENDIMIENTO REQUERIDA POR EL FONDO SER DEL 10,20%c) Que Beta debera tener la cartera del fondo para rendir un 12%?

Modelo CAPM = tasa libre de riesgo + (tasa de mercado tasa libre de riesgo) por beta de la cartera 0,12 = 0,03 + (0,12 0,03) por x0,12 0,03 = (0,12 0,03) por x 0,09 = x (0,12 0,03)

0,09 = 1 Beta del fondo de inversin0,09

ComprobacinModelo CAPM = tasa libre de riesgo + (tasa de mercado tasa libre de riesgo) por beta de la cartera = 0,03 + (0,12 0,03) por 1 = 0,03 + 0,09 por 1 = 0,03 + 0,09 = 0,12 por 100 = 12% Rendimiento esperado por el grupo

23- Un analista de mercados financieros intent establecer la cartera ptima a travs del modelo CAPM, para lo que consigui los siguientes datos: Beta Varianza ResidualAcciones de Aluar 0,8 0,04Acciones de Disco 1,0 0,20Acciones de Siderar 1,8 0,12Acciones de Techint 2,2 0,40Letras del Tesoro 0,0 0,00

Tasa libre de riesgos6%

Tasa del mercado15%

Varianza del mercado3%

Finalmente, logr tres posibles soluciones de ponderacin de cartera, pero no recuerda cul era la ptima podra usted determinarlo?.Justifique la respuesta.Alternativas

123

Acciones de Aluar15,3%28,2%41,1%

Acciones de Disco8,7%9,4%10,2%

Acciones de Siderar35,7%33,2%30,8%

Acciones de Techint25,6%18,5%11,3%

Letras del Tesoro14,7%10,7%6,6%

Varianza10,40%8,45%7,10%

Clculo del beta de riesgo de la cartera para cada una de las alternativasBeta de la alternativa 1 = Sumatoria de xi por probabilidad de xi + x2 por probabilidad de x2 ....Beta de la alternativa 1 = 0,8 x 0,153 + 1 x 0,087 + 1,8 x 0,357 + 2,2 x 0,256 + 0 x 0,147Beta de la alternativa 1 = 0,12247 + 0,087 + 0,6426 + 0,5632 + 0Beta de la alternativa 1 = 1,4152

Beta de la alternativa 2 = Sumatoria de xi por probabilidad de xi + x2 por probabilidad de x2 ....Beta de la alternativa 2 = 0,8 x 0,282 + 1 x 0,094 + 1,8 x 0,332 + 2,2 x 0,185 + 0 x 0,107Beta de la alternativa 2 = 0,2256 + 0,094 + 0,5976 + 0,407 + 0Beta de la alternativa 2 = 1,3242

Beta de la alternativa 3 = Sumatoria de xi por probabilidad de xi + x2 por probabilidad de x2 ....Beta de la alternativa 3 = 0,8 x 0,411 + 1 x 0,102 + 1,8 x 0,308 + 2,2 x 0,113 + 0 x 0,066Beta de la alternativa 3 = 0,3288 + 0,102 + 0,5544 + 0,2486 + 0Beta de la alternativa 3 = 1,2338

Modelo CAPM para calcular el rendimiento de la cartera CAPM= tasa libre de riesgo + (tasa de mercado tasa libre de riesgo) por beta de la cartera Alternativa 1 = 0,06 + (0,15 0,06) por 1,4152 = 0,06 + 0,09 por 1,4152 = 0,06 + 0, 127368 = 0,187368 por 100 = 18,7368% CONVIENE ESTA ALTERNATIVA

Alternativa 2 = 0,06 + (0,15 0,06) por 1,3242 = 0,06 + 0,09 por 1,3242 = 0,06 + 0,119178 = 0,179178 por 100 = 17,9178%

Alternativa 3 = 0,06 + (0,15 0,06) por 1,2338 = 0,06 + 0,09 por 1,2338 = 0,06 + 0,111042 = 0,171042 por 100 = 17,1042%

Relacin Rendimiento/ Riesgo de la cartera para cada una de las alternativas Rendimiento / Riesgo = Rentabilidad de la cartera Varianza

Rendimiento / Riesgo alternativa 1 = 0,187368 0,104Rendimiento / Riesgo alternativa 1 = 1,80

Rendimiento / Riesgo alternativa 2 = 0,179178 0,0845Rendimiento / Riesgo alternativa 2 = 2,12

Rendimiento / Riesgo alternativa 3 = 0,171042 0,071Rendimiento / Riesgo alternativa 3 = 2,409

24 - Ud. Sabe que el precio de una accin es funcin de, los dividendos, el costo del capital propio y la tasa de crecimiento de la empresa (y de los dividendos). La misma puede plantearse, simplificadamente de la siguiente forma: Po= D1 / (Ke g)Donde:Po = Precio de la accin en el mercadoD1 = Dividendo a cobrar en el prximo periodo (y crece a la tasa g)Ke = Costo del capital propiog = Tasa de crecimiento de la empresa (y de los dividendos)Lamentablemente no cuenta con estos datos, pero si ha conseguido la siguiente informacin de la empresa, cuya accin cotiza a $ 12 en el mercado burstil. Rentabilidad propia de la empresa 8% Capital propio $ 150.000 Cantidad de acciones en el mercado 15.000 Tasa de retencin de beneficios no sujeta a dividendos 30% Costo del capital propio (o rendimiento exigido por los accionistas) 20%a) utilizando estos datos cul es la tasa esperada de crecimiento de la empresa?b) esta creando valor para los accionistas?

Clculo del valor contable de 1 accin

Capital propio = 150.000 = $10Acciones en el mercado 15.000

a) P0= Dividendo en el momento 1 Clculo del Dividendo Momento 1 Tasa de rendimiento tasa de crecimiento g DM1 = Valor contable de 1 accin x rentabilidad de la empresa x 1 tasa impositiva) DM1 = $10 x 0,08 x (1 0,30)12 = 0,56 DM1 = 0,56 0,20 g 12. (0,20 g) = 0,562,40 12 g =0,562,40 0,56 = 12 g1,84 = 12 g1,84 = g 12x = 0,153333 por 100 = 15,33% Tasa de crecimiento

b) Si se est creando valor para el accionista porque el precio de mercado de 1 accin es $2 mayor a su valor contable que es de $10.El monto obtenido para el accionista es de $30.000 ($2 x 15.000 acciones)

25- Usted ha conseguido la siguiente informacin de la empresa ZZZ:Patrimonio Neto al 30 6- 06 = $200.000Acciones en circulacin = 20.000Utilidad neta entre el 1-7-06 y el 30-6-05 = $25.000Tasa de distribucin de los dividendos = 40%Utilizando estos datos cul es la tasa de rendimiento requerida par los accionistas?

Clculo del valor contable de 1 accin

Patrimonio Neto = 200.000 = $10Acciones en circulacin 20.000

Rentabilidad del PN = utilidad neta PN

Rentabilidad del PN = 25.000 = 0,125 por 100 = 12,50% ROE 200.000

Tasa de crecimiento = Rentabilidad del patrimonio neto por (1- tasa de distribucin de dividendos) = 0,1