GRUPO CLARIN S...Anexo G – Activos y Pasivos en Moneda Extranjera Anexo H – Información...

GRUPO CLARIN S.A. Estados Contables al 31 de marzo de 2009 presentados en forma comparativa

GRUPO CLARIN S.A. ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2009 PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA CONTENIDO Estados Contables Consolidados

Estados de Situación Patrimonial Consolidados Estados de Resultados Consolidados Estados de Flujo de Efectivo Consolidados Notas a los Estados Contables Consolidados Anexo E Consolidado – Evolución de Previsiones Anexo F Consolidado – Costo de Ventas Anexo H Consolidado – Información requerida por el art. 64 inc. b) de la Ley N° 19.550

Estados Contables Individuales

Estados de Situación Patrimonial Estados de Resultados Estados de Evolución del Patrimonio Neto Estados de Flujo de Efectivo Notas a los Estados Contables Anexo A – Evolución de Bienes de Uso Anexo C – Inversiones Anexo D – Otras Inversiones Anexo E – Evolución de Previsiones Anexo G – Activos y Pasivos en Moneda Extranjera Anexo H – Información requerida por el art. 64 inc. b) de la Ley N° 19.550

Reseña informativa Información adicional a las notas a los estados contables - Art. Nº 68 del Reglamento de la Bolsa de

Comercio de Buenos Aires Informe de Revisión Limitada Informe de la Comisión Fiscalizadora

Firmado a efectos de su identificación Véase nuestro informe de fecha con el informe de fecha 11/05/2009 11 de mayo de 2009

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)

CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17 HECTOR HORACIO MAGNETTO Presidente de la Comisión Fiscalizadora Presidente

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GRUPO CLARIN S.A. ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2009 Y POR EL PERIODO DE TRES MESES INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2009 PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA GLOSARIO DE TERMINOS

AD 2000 ................................................ Automóviles Deportivos 2000 S.A. AFA ....................................................... Asociación de Fútbol Argentino AFIP ...................................................... Administración Federal de Ingresos Públicos AGEA .................................................... Arte Gráfico Editorial Argentino S.A. AGR ...................................................... Artes Gráficas Rioplatense S.A. ANA ...................................................... Administración Nacional de Aduanas APE ...................................................... Acuerdo preventivo extrajudicial ARTEAR ................................................ Arte Radiotelevisivo Argentino S.A. Autos Virtuales ...................................... Autos Virtuales S.A. Bariloche TV .......................................... Bariloche TV S.A. BCBA..................................................... Bolsa de Comercio de Buenos Aires Cablevisión ............................................ Cablevisión S.A. Canal Rural………………………………. Canal Rural Satelital S.A. CER ....................................................... Coeficiente de Estabilización de Referencia CIMECO ................................................ Compañía Inversora en Medios de Comunicación (CIMECO) S.A. Clarín Global ......................................... Clarín Global S.A. CLC ....................................................... Compañía Latinoamericana de Cable S.A. CMD ...................................................... Compañía de Medios Digitales S.A. (anteriormente PRIMA Internacional) CMI ........................................................ Comercializadora de Medios del Interior S.A. CNDC .................................................... Comisión Nacional de Defensa de la Competencia CNV ....................................................... Comisión Nacional de Valores CPCECABA ........................................... Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de

Buenos Aires COMFER ............................................... Comité Federal de Radiodifusión CVB ....................................................... CV B Holding, LLC, o CV B Holding S.A. con posterioridad a su adecuación

como sociedad anónima bajo la ley argentina, según se detalla en la Nota 12.a a los estados contables individuales

DTVLA ................................................... DirecTV Latin America, LLC Editorial Atlántida .................................. Editorial Atlántida S.A. FACPCE ................................................ Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas Fintech................................................... Fintech Advisory, Inc. junto con sus afiliadas GCGC.................................................... GC Gestión Compartida S.A. GCSA Investments ............................... GCSA Investments, LLC GC Minor ............................................... GC Minor S.A. GC Services .......................................... Grupo Clarín Services, LLC GDS ...................................................... Certificados Globales de Depósito Grupo Carburando ................................ Carburando S.A.P.I.C.A.F.I., Mundo Show S.A. y Mundo Show TV S.A. Grupo Clarín, o la Sociedad .................. Grupo Clarín S.A. Grupo Radio Noticias ........................... Grupo Radio Noticias S.R.L. Hicks LLC .............................................. Hicks, Muse, Tate & Furst, LA Argentina Cable Company, LLC Holding Teledigital ................................. Holding Teledigital Cable S.A. Ideas del Sur ......................................... Ideas del Sur S.A. IESA ...................................................... Inversora de Eventos S.A. IGJ ......................................................... Inspección General de Justicia IVA ........................................................ Impuesto al Valor Agregado JPM ....................................................... JP Morgan Chase Bank, N.A. La Razón ............................................... Editorial La Razón S.A. LVI ......................................................... La Voz del Interior S.A. Ley de Defensa de la Competencia ...... Ley N° 25.156 y sus modificaciones Ley de Radiodifusión ............................. Ley N° 22.285 y sus normas reglamentarias LSE ....................................................... Bolsa de Comercio de Londres Mercoprop ............................................. Mercado de Propuestas Inmobiliarias S.A.




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GRUPO CLARIN S.A. ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2009 Y POR EL PERIODO DE TRES MESES INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2009 PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

Multicanal .............................................. Multicanal S.A. OSA ....................................................... Oportunidades S.A. PALP ..................................................... Plan de Ahorro a Largo Plazo Papel Prensa ......................................... Papel Prensa S.A.I.C.F. y de M. Patagonik .............................................. Patagonik Film Group S.A. Pol-Ka.................................................... Pol-Ka Producciones S.A. PRIMA ................................................... Primera Red Interactiva de Medios Argentinos (PRIMA) S.A. PRIMA Internacional ............................ Primera Red Interactiva de Medios Americanos (PRIMA) Internacional S.A.

(actualmente CMD) Radio Mitre ............................................ Radio Mitre S.A. Radio Televisión Río Negro ................... Radio Televisión Río Negro Sociedad del Estado LU 92 Canal 10 - UTE Raven .................................................... Raven Media Investments, LLC SADAIC ................................................. Sociedad Argentina de Autores y Compositores de Música SAGAI ................................................... Sociedad Argentina de Gestión de Actores Intérpretes Asociación Civil SCI ........................................................ Secretaría de Comercio Interior SECOM ................................................. Secretaría de Comunicaciones SHOSA .................................................. Southtel Holdings S.A. Telba ..................................................... Teledifusora Bahiense S.A. Telecor .................................................. Telecor S.A.C.I. Teledigital .............................................. Teledigital Cable S.A. TFN ....................................................... Tribunal Fiscal de la Nación Tinta Fresca .......................................... Tinta Fresca Ediciones S.A. TPO ....................................................... Televisora Privada del Oeste S.A. TRISA .................................................... Tele Red Imagen S.A. TSC ....................................................... Televisión Satelital Codificada S.A. UTE ....................................................... Unión Transitoria de Empresas Vistone .................................................. Vistone, LLC, o Vistone S.A. con posterioridad a su adecuación como

sociedad anónima bajo la ley argentina, según se detalla en la Nota 12.a a los estados contables individuales

VLG ....................................................... VLG Argentina, LLC




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GRUPO CLARIN S.A. ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MARZO DE 2009 Y POR EL PERIODO DE TRES MESES INICIADO EL 1° DE ENERO DE 2009 PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA Cifras en Pesos – Nota 2.1 a los estados contables individuales Domicilio legal de la Sociedad: Piedras 1743, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina

Actividad principal de la Sociedad: Inversora y financiera

Fecha de constitución: 16 de julio de 1999

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio: - Del estatuto: 30 de agosto de 1999 - De la última modificación: 10 de octubre de 2007

Número correlativo ante IGJ: 1.669.733

Fecha en que se cumple el plazo de duración del contrato social: 29 de agosto de 2098 Información sobre la sociedad controlante:

Denominación: GC Dominio S.A. Domicilio legal: Piedras 1743, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Información sobre las sociedades controladas en Anexo C COMPOSICION DEL CAPITAL (ver Nota 11 a los estados contables individuales)

Capital

Tipo

Número de votos que otorga cada una

Suscripto, integrado e

inscripto Acciones ordinarias Clase A de valor nominal $1 5 75.980.304 Acciones ordinarias Clase B de valor nominal $1 1 186.281.411 Acciones ordinarias Clase C de valor nominal $1 1 25.156.869 Total al 31 de marzo de 2009 287.418.584 Total al 31 de diciembre de 2008 287.418.584

GRUPO CLARIN S.A. Número correlativo ante IGJ: 1.669.733



CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17 HECTOR HORACIO MAGNETTO Presidente de la Comisión Fiscalizadora Dr. Carlos A. Pace Presidente

Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 150 F° 106

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ESTADOS DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADOS

Al 31 de marzo de 2009 y 31 de diciembre de 2008 Cifras en Pesos - Nota 2.1 a los estados contables individuales

31.03.2009 31.12.2008 ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Caja y bancos 302.639.159 322.581.333 Inversiones – Nota 2.a 135.547.431 145.010.737 Créditos por ventas – Nota 2.b 621.625.221 681.011.986 Otros créditos – Nota 2.c 324.146.557 231.915.278 Bienes de cambio – Nota 2.d 233.296.918 253.755.031 Otros activos 140.684.699 46.158.483 Total del activo corriente 1.757.939.985 1.680.432.848 ACTIVO NO CORRIENTE Créditos por ventas – Nota 2.b 10.055.248 11.012.692 Otros créditos – Nota 2.c 113.299.072 160.657.175 Bienes de cambio – Nota 2.d 58.297.525 43.830.839 Inversiones en sociedades vinculadas – Nota 2.e 44.596.025 41.309.683 Otras inversiones 6.821.473 6.851.750 Bienes de uso – Nota 2.f 2.443.435.467 2.326.576.660 Activos intangibles – Nota 2.g 901.433.022 935.159.206 Otros activos 242.714 240.014 Subtotal 3.578.180.546 3.525.638.019 Llaves de negocio – Nota 2.h 2.695.010.999 2.688.380.363 Total del activo no corriente 6.273.191.545 6.214.018.382 Total del activo 8.031.131.530 7.894.451.230 PASIVO PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar – Nota 2.i 619.797.752 625.407.239 Préstamos – Nota 2.j 408.729.490 344.969.515 Remuneraciones y cargas sociales 283.683.324 275.146.137 Cargas fiscales 344.536.799 412.173.464 Deuda por compra de sociedades 26.961.697 63.337.460 Otros pasivos – Nota 2.k 79.462.525 80.679.449 Total del pasivo corriente 1.763.171.587 1.801.713.264 PASIVO NO CORRIENTE Cuentas por pagar – Nota 2.i 13.608.966 13.629.441 Préstamos – Nota 2.j 2.184.803.188 2.062.492.021 Remuneraciones y cargas sociales 202.643 185.706 Cargas fiscales 103.128.837 13.004.671 Deuda por compra de sociedades 529.927.186 551.170.669 Otros pasivos – Nota 2.k 331.006.779 323.393.965 Previsiones – Anexo E 121.398.375 126.048.109 Total del pasivo no corriente 3.284.075.974 3.089.924.582 Total del pasivo 5.047.247.561 4.891.637.846 PARTICIPACION DE TERCEROS EN SOCIEDADES CONTROLADAS 552.177.672 542.975.885 PATRIMONIO NETO 2.431.706.297 2.459.837.499 Total del pasivo, participación de terceros en sociedades controladas y

patrimonio neto 8.031.131.530 7.894.451.230

Las notas 1 a 11 y los anexos E, F y H adjuntos integran estos estados consolidados.






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ESTADOS DE RESULTADOS CONSOLIDADOS Por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008

Cifras en Pesos - Nota 2.1 a los estados contables individuales 31.03.2009 31.03.2008 Ventas netas 1.509.803.030 1.195.701.099 Costo de ventas (excepto depreciaciones y amortizaciones) – Anexo F Consolidado (755.922.791) (578.220.459) Subtotal 753.880.239 617.480.640 Gastos (excepto depreciaciones y amortizaciones)

Gastos de comercialización – Anexo H Consolidado (145.177.250) (122.701.946) Gastos de administración – Anexo H Consolidado (173.032.430) (142.231.512)

Subtotal gastos (318.209.680) (264.933.458) Depreciación de bienes de uso (1) (108.696.259) (66.154.708) Amortización de activos intangibles y otros (37.267.637) (31.721.106) Amortizaciones de llaves de negocio 63.253 (995.652) Depreciación de otras inversiones (37.301) (37.301) Subtotal depreciaciones y amortizaciones (145.937.944) (98.908.767) Resultados financieros y por tenencia

Generados por activos Intereses 9.301.174 5.985.636 Impuestos y gastos varios (23.778.536) (17.692.967) Desvalorización de bienes de cambio y materiales (1.297.233) (458.932) Diferencias de cambio 14.931.801 1.284.959 Resultados por tenencia de bienes de cambio 7.662.820 3.641.974 Resultados por tenencia de instrumentos derivados (8.551.718) 879.117 Descuentos financieros de activos 309.107 735.528 Diversos (370.988) (265.021)

Generados por pasivos Intereses (113.052.716) (51.610.172)

Diferencias de cambio (209.229.346) (17.445.265) Descuentos financieros de pasivos 51.089.254 (9.376.666) Actualizaciones por CER (191.855) (289.181) Resultados por tenencia de instrumentos derivados (18.917.312) 6.470.817 Diversos (583.433) (265.204)

Resultados netos de inversiones en sociedades 3.473.751 2.724.279 Otros ingresos (egresos) netos 9.081.407 (2.248.091) Resultado antes del impuesto a las ganancias, a la ganancia mínima presunta y de la

participación de terceros en sociedades controladas 9.608.792 175.709.226 Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (35.237.698) (58.483.220) Participación de terceros en sociedades controladas (9.219.938) (37.298.525) (Pérdida) Ganancia del período (34.848.844) 79.927.481

(1) Imputables a: Costo de ventas (94.756.749) (59.447.115) Gastos de comercialización (8.543.141) (4.079.529) Gastos de administración (5.396.369) (2.628.064)







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Hoja 1 de 2

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADOS Por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008

Cifras en Pesos - Nota 2.1 a los estados contables individuales

31.03.2009 31.03.2008 EFECTIVO GENERADO POR LAS OPERACIONES (Pérdida) Ganancia del período (34.848.844) 79.927.481 Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta 35.237.698 58.483.220 Intereses devengados 103.751.542 45.624.536 Ajustes para conciliar la (pérdida) ganancia del período con el efectivo neto generado por las

operaciones:

Depreciación de bienes de uso 108.696.259 66.154.708 Amortización de activos intangibles y otros 37.267.637 31.721.106 Amortizaciones de llaves de negocio (63.253) 995.652 Depreciación de otras inversiones 37.301 37.301 Constitución neta de previsiones para deudores incobrables 13.666.172 5.160.272 Constitución neta de previsiones para contingencias 10.838.852 2.695.082 Constitución neta de previsión por desvalorización de bienes de cambio y materiales 1.297.233 458.932 Diferencias de cambio y otros resultados financieros 144.243.524 24.289.387 Resultados netos de inversiones en sociedades (3.473.751) (2.724.279) Participación de terceros en sociedades controladas 9.219.938 37.298.525 Resultados por tenencia de instrumentos derivados 27.469.030 (7.349.934) Resultados por tenencia de bienes de cambio (7.662.820) (3.641.974) Resultados por venta de bienes de uso (9.413.762) 3.105 Variación en activos y pasivos:

Créditos por ventas 46.240.089 29.364.996 Otros créditos (92.729.998) (44.571.106) Bienes de cambio 13.241.105 (36.078.203) Otros activos (1.016.324) 775.904 Cuentas por pagar (9.564.668) 29.999.386 Remuneraciones y cargas sociales 7.307.405 (1.025.838) Cargas fiscales (5.231.228) 7.146.949 Otros pasivos 18.905.680 26.049.323 Previsiones (5.482.317) (21.026.782)

Pagos de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (11.274.803) (15.892.520) Efectivo generado por las operaciones 396.657.697 313.875.229 EFECTIVO APLICADO A LAS ACTIVIDADES DE INVERSION Pagos por adquisiciones de bienes de uso (221.896.143) (205.470.994) Pagos por adquisiciones de activos intangibles (2.570.144) (1.831.146) Adquisición de inversiones en sociedades neto del efectivo adquirido (473.985) 7.418.998 Cobros por ventas de bienes de uso 16.529.935 49.124 Constitución de colocaciones financieras a término (42.238.301) - Cobros de intereses - 146.614 Aportes en sociedades - (3.213.000) Efectivo aplicado a las actividades de inversión (250.648.638) (202.900.404)






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Hoja 2 de 2 ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADOS

Por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008 Cifras en Pesos - Nota 2.1 a los estados contables individuales

31.03.2009 31.03.2008 EFECTIVO APLICADO A LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION Préstamos obtenidos 5.845.966 2.720.572 Pagos de préstamos (33.982.944) (24.990.323) Pagos de intereses (21.549.947) (29.748.411) Cobros netos por instrumentos derivados 8.504.571 - Pagos de deudas por compra de sociedades (89.233.074) (695.194) Constitución de fondo de garantía (3.821.034) - Constitución de cuenta de reserva (92.369.921) - Pagos a accionistas minoritarios de sociedades controladas (5.190.319) - Reintegro neto de gastos relacionados con la oferta pública inicial de acciones - 1.484.015 Efectivo aplicado a las actividades de financiación (231.796.702) (51.229.341) RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA GENERADOS POR EL EFECTIVO Y SUS

EQUIVALENTES 14.143.862

3.760.587 (Disminución) Aumento neto del efectivo (71.643.781) 63.506.071

Efectivo al inicio del ejercicio 467.592.070 565.460.502 Efectivo al cierre del período (1) 395.948.289 628.966.573

(1) Incluye:


Caja y bancos 302.639.159 335.877.753 Inversiones con vencimiento no mayor a los tres meses 93.309.130 293.088.820





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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS Al 31 de marzo de 2009 y 2008, y 31 de diciembre de 2008

Cifras en Pesos - Nota 2.1 a los estados contables individuales, excepto donde se indique en forma expresa

NOTA 1 - BASES DE PREPARACION Y PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES

CONSOLIDADOS Los estados contables consolidados de Grupo Clarín han sido preparados en base a lo establecido por la Resolución Técnica N° 21 de la FACPCE, incorporando todas aquellas sociedades que la Sociedad controla directa o indirectamente. A continuación se detallan las subsidiarias más significativas consolidadas siguiendo el método de consolidación línea a línea, junto con los porcentajes de participación directa e indirecta de la Sociedad en el capital y votos de cada una a las fechas indicadas: 31.03.2009 31.12.2008 31.03.2008 Cablevisión 59,9% 59,9% 60,0%

Multicanal (1) - - 59,1% Teledigital (1) - - 60,0%

PRIMA 59,7% 59,7% 59,1% AGEA 100,0% 100,0% 100,0% AGR 100,0% 100,0% 100,0% CIMECO 100,0% 100,0% 50,0% (2) ARTEAR (3) 99,2% 99,2% 99,2% Pol-Ka 55,0% 55,0% - IESA 100,0% 100,0% 100,0% Radio Mitre 100,0% 100,0% 100,0% GCGC 100,0% 100,0% 100,0% CMD 100,0% 100,0% 100,0% Clarín Global (4) - 100,0% 100,0% GC Services 100,0% 100,0% 100,0% GCSA Investments 100,0% 100,0% - (1) Sociedades fusionadas con Cablevisión con efecto a partir del 1º de octubre de 2008 (ver Nota 9.2.c). (2) Según se explica en la Nota 1.1.d, los saldos y operaciones de CIMECO al 31 de marzo de 2008 y por el período de tres meses

finalizado en dicha fecha han sido reconocidos al 100%. (3) La participación en los votos asciende a 99,7%. (4) Sociedad disuelta por fusión y absorbida por CMD con efecto al 1° de enero de 2009 (ver Nota 9.2.d). Asimismo, aquellas subsidiarias sobre las que Grupo Clarín comparte el control (directa o indirectamente) han sido consolidadas siguiendo el método de consolidación proporcional. A continuación se detallan las subsidiarias más significativas consolidadas proporcionalmente y los porcentajes de participación indirecta de la Sociedad en el capital de cada una a las fechas indicadas: 31.03.2009 31.12.2008 31.03.2008 Papel Prensa 49,0% 49,0% 43,0% (1)

TRISA 50,0% 50,0% 50,0% TSC 50,0% 50,0% 50,0% Ideas del Sur 30,0% 30,0% 30,0% Pol-Ka - - 30,0% La Capital Cable S.A. 29,8% 29,8% 29,6% (1) Según se explica en la Nota 1.1.d, los saldos y operaciones de Papel Prensa al 31 de marzo de 2008 y por el período de tres meses

finalizado en dicha fecha han sido reconocidos al 49%.





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Finalmente, en sus estados contables consolidados la Sociedad registra mediante el método de valor patrimonial proporcional su tenencia en inversiones sobre las que ejerce influencia significativa. Los estados contables utilizados en la consolidación fueron preparados con fecha de cierre coincidente con la de los estados contables consolidados, abarcan iguales períodos, y han sido confeccionados utilizando criterios de valuación idénticos a aquellos utilizados por la Sociedad, descriptos en las notas a los estados contables individuales o, en su caso, se efectuaron los ajustes correspondientes. 1.1. Criterios de valuación A continuación se indican los principales criterios de valuación, no descriptos en la Nota 2.2 a los estados contables individuales de la Sociedad, aplicados en las sociedades controladas. a. Créditos por ventas

Los créditos por ventas fueron valuados al cierre de cada período o ejercicio, al valor descontado de los flujos de fondos que originarán. Los créditos por venta cuya medición no difiere significativamente de su valor nominal, han sido valuados al valor nominal de la transacción. Asimismo se ha considerado, de corresponder, una previsión para deudores incobrables que se estima suficiente para absorber futuras pérdidas por incobrabilidad de los créditos.

b. Bienes de cambio

Han sido valuados al costo de reposición o último costo de producción en las condiciones habituales de compra o producción, según corresponda. El valor contable de los mismos no excede su valor recuperable estimado. A continuación se detalla el criterio de imputación a resultados de los costos de los bienes de cambio debajo enunciados: - Derechos fílmicos (series, novelas y películas) y programas comprados:

El costo de las series, novelas y los programas comprados para ser emitidos por televisión abierta se imputan en su mayor parte al costo de ventas en la primera exhibición o en su defecto al vencimiento del derecho de exhibición. La porción correspondiente a los derechos a perpetuidad de estos programas, de existir, se amortiza a lo largo del período de vida útil estimada (ocho años, con un período de gracia de tres años y luego se amortizan en forma lineal los siguientes cinco años).

Las películas se imputan al costo de ventas en forma decreciente en función de la cantidad de emisiones que otorga el derecho o en su defecto al vencimiento del derecho de exhibición.

Los derechos fílmicos adquiridos a perpetuidad para ser emitidos por la señal Volver se amortizan a lo largo del período de vida útil estimada (siete años, con un período de gracia de cuatro años y luego en forma decreciente los siguientes tres años).

- Programas de producción propia y coproducciones:

Los costos de los programas de producción propia y coproducciones se imputan en su mayor parte al costo de ventas una vez emitido el capítulo o programa. La porción correspondiente a los derechos a perpetuidad de los programas de producción propia y coproducciones, de existir, se amortiza a lo largo del período de vida útil estimada (ocho años, con un período de gracia de tres años y luego en forma lineal los siguientes cinco años).

- Derechos de eventos:

Su costo se imputa íntegramente al costo de ventas en oportunidad de la televisación del evento.





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Los productos forestales (madera elaborada) disponibles para ser incorporados al proceso productivo de Papel Prensa (sociedad indirectamente controlada en forma conjunta) han sido valuados a su costo de reposición en las condiciones habituales de compra, netos de desvalorizaciones. Por su parte, las plantaciones se valuaron a su costo original reexpresado según lo mencionado en la Nota 2.1 a los estados contables individuales, con el límite de las cotizaciones de madera elaborada puesta en lugares de destino final menos las erogaciones corrientes adicionales. Las plantaciones que se estiman serán utilizadas en el proceso productivo durante los próximos 12 meses se han clasificado como corrientes.

c. Otros activos

Los cargos diferidos han sido valuados a los importes efectivamente erogados. Los inmuebles destinados a la venta han sido valuados a su costo de adquisición, excepto por aquellos cuyo precio de venta esté asegurado por contrato, en cuyo caso han sido valuados a valor neto de realización. El valor de los mismos no excede su valor recuperable estimado. Las colocaciones en moneda extranjera cuya disponibilidad se encuentra restringida por convenios financieros han sido valuadas a su valor nominal más los intereses devengados al cierre de cada período o ejercicio.

d. Inversiones no corrientes

Aquellas inversiones permanentes donde no se ejerce influencia significativa están valuadas al costo. Las inversiones no corrientes de Radio Mitre han sido valuadas a cero en función a las expectativas que dicha sociedad tiene respecto de sus sociedades controladas. Como consecuencia de ciertos contratos celebrados a fines del año 2007 por Comercializadora de Produtos Gráficos Brasileiros Ltda., una subsidiaria brasilera de AGEA, esta última compañía ha revaluado la vida útil de la llave de negocio de su subsidiaria, estableciendo la duración de la misma en 5 años. En consecuencia, AGEA comenzó a amortizar esta llave de negocio en forma lineal a partir del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007. Al entrar en vigencia el plazo a partir del cual AGEA se encontraba habilitada a ejercer la opción de compra descripta en Nota 9.1.b, y de acuerdo a las normas contables profesionales vigentes, los activos y pasivos de CIMECO al 31 de marzo de 2008, así como sus operaciones por el período de tres meses finalizado en dicha fecha, han sido reconocidos al 100% y consolidados siguiendo el método de consolidación línea a línea, ello sin perjuicio de que la opción de compra fue efectivamente ejercida por AGEA en fecha posterior al 31 de marzo de 2008 tal como se expone en dicha nota. De la misma manera, dada la participación del 12% que CIMECO posee sobre Papel Prensa, los activos y pasivos de esta última sociedad al 31 de marzo de 2008, así como sus operaciones por el período de tres meses finalizado en dicha fecha, han sido reconocidos al 49% y consolidadas siguiendo el método de consolidación proporcional. Cuando el precio pagado por la adquisición de participaciones en sociedades es menor al valor corriente de los activos netos adquiridos, el defecto resultante no relacionado con expectativas de gastos o pérdidas futuras se ha contabilizado como llave negativa, y se amortiza en la vida útil promedio de los activos adquiridos sujetos a depreciación.

e. Bienes de uso y activos intangibles Los materiales han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado según lo mencionado en la Nota 2.1 a los estados contables individuales, netos de la previsión para obsolescencia.





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Mejoras que alargan la vida de los activos son capitalizadas. Otros gastos de reparación y mantenimiento son cargados a pérdida en el momento en que son incurridos. Los costos financieros correspondientes a financiación con capital de terceros generados por la construcción, montaje y terminación de los bienes de uso, cuando dichos procesos son de duración prolongada, han sido activados. Bienes de uso incorporados a través de adquisiciones de sociedades han sido valuados a sus respectivos valores corrientes a la fecha de cada transacción. Los activos intangibles han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado según lo mencionado en la Nota 2.1 a los estados contables individuales netos de la correspondiente amortización acumulada. Las amortizaciones se calculan por el método de la línea recta, teniendo en cuenta la vida útil estimada de los bienes. Con respecto a las carteras de abonados, la Sociedad les ha asignado valor en función de los flujos de fondos futuros estimados de dichas carteras, y las amortiza en forma lineal en función de vidas útiles, que oscilan entre 7 y 10 años, estimadas en función de la tasa de rotación de abonados. El valor contable de los activos intangibles no supera su valor recuperable estimado.

f. Previsiones

- Para deudores y otros créditos incobrables: comprende los saldos deudores considerados de cobro dudoso, de acuerdo con estimaciones de incobrabilidad realizadas por la Dirección de cada sociedad al cierre de cada período o ejercicio considerando, de existir, la opinión de los asesores legales.

- Para bienes de cambio, bienes de uso y obsolescencia de materiales: se determinaron en función de estimaciones de la Dirección de cada sociedad, en caso de corresponder, respecto del consumo futuro de los activos potencialmente obsoletos o de lenta rotación.

- Para contingencias: se estimaron por la Dirección de cada sociedad en función a los reclamos existentes al cierre de cada período o ejercicio, de acuerdo a la opinión de los asesores legales, de existir.

g. Diferencias de cambio

De acuerdo con lo establecido por la Resolución MD Nº 3/02 del CPCECABA, las diferencias de cambio originadas en la devaluación de la moneda argentina ocurrida a partir del 6 de enero de 2002 y otros efectos derivados de dicha devaluación correspondientes a pasivos expresados en moneda extranjera existentes a dicha fecha debieron imputarse a los valores de costo de los activos adquiridos o construidos mediante esa financiación si la relación es directa. Como criterio alternativo, se podía dar tratamiento similar a las diferencias de cambio originadas en financiaciones indirectas. Posteriormente, de acuerdo con lo establecido por la Resolución CD N° 87/03 del CPCECABA se suspendió dicho tratamiento contable, requiriéndose que a partir del 29 de julio de 2003 las diferencias de cambio sean imputadas a resultados. En tal sentido, se mantienen activadas las diferencias de cambio registradas en la llave de negocio de Multicanal al 31 de diciembre de 2002, que han sido determinadas mediante el método directo, y cuyo valor residual al 31 de marzo de 2009 y 31 de diciembre de 2008 asciende a aproximadamente $ 22,7 millones.

h. Reconocimiento de ingresos

Las ventas de abonos de servicios de cable o Internet son reconocidas como ingresos en el período en el que dichos servicios son prestados. Los ingresos por ventas de publicidad son reconocidos en el





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período en que la misma es publicada (medios gráficos e Internet) o emitida (cable, televisión y radio). Los ingresos por circulación son reconocidos en el período en el que las publicaciones son puestas en circulación, netos de devoluciones.

i. Operaciones de canje

La Sociedad vende espacios de publicidad recibiendo bienes o servicios como contraprestación. Los ingresos se registran al momento en que se efectúa la publicidad y los bienes o gastos se registran al momento de recepción de los bienes o utilización de los servicios. Los bienes o servicios a recibir como contraprestación de la publicidad efectuada se registran como Créditos por ventas. La publicidad a efectuarse como contraprestación de los bienes y servicios recibidos se registra como Cuentas por pagar.

NOTA 2 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS 31.03.2009 31.12.2008 a. Inversiones

Corrientes Colocaciones financieras 113.307.009 69.707.787 Títulos valores 16.974 22.713 Fondos comunes de inversión 22.223.448 75.280.237

135.547.431 145.010.737 b. Créditos por ventas

Corrientes Créditos por ventas 729.240.421 784.167.021 Previsión para deudores incobrables – Anexo E Consolidado (107.615.200) (103.155.035) 621.625.221 681.011.986 No corrientes Créditos por ventas 10.055.248 11.012.692

10.055.248 11.012.692 c. Otros créditos

Corrientes Créditos fiscales 150.224.747 74.979.927 Depósitos judiciales y en garantía 9.505.847 8.702.208 Gastos pagados por adelantado 32.031.352 16.310.455 Préstamos otorgados 13.250.000 12.500.000 Anticipos 36.082.371 34.097.286 Dividendos a cobrar - 447.691 Sociedades relacionadas 9.378.756 9.223.104 Deudores varios 14.059.161 22.668.546 Instrumentos derivados 16.166.000 12.785.000 Diversos 44.968.269 41.855.196 Previsión para otros créditos incobrables – Anexo E Consolidado (1.519.946) (1.654.135) 324.146.557 231.915.278





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31.03.2009 31.12.2008 No corrientes Activo neto por impuesto diferido 33.637.978 71.817.934 Créditos fiscales 50.178.497 45.282.760 Depósitos en garantía 4.782.388 752.027 Gastos pagados por adelantado 12.373.687 5.134.911 Derechos a devengar 128.867 164.194 Préstamos otorgados 1.299.808 1.299.808 Anticipos al personal 706.165 917.186 Instrumentos derivados 3.990.844 26.595.885 Diversos 10.668.303 13.479.596 Previsión para otros créditos incobrables – Anexo E Consolidado (4.467.465) (4.787.126) 113.299.072 160.657.175

d. Bienes de cambio Corrientes Materias primas y materiales 153.402.900 156.954.916 Productos en proceso 940.688 1.588.973 Productos terminados 28.293.026 21.859.657 Productos fílmicos y derechos 41.967.050 65.944.892 Diversos 867.853 710.773 Subtotal 225.471.517 247.059.211 Anticipo a proveedores 8.144.553 7.076.303 Previsión por desvalorización de bienes de cambio – Anexo E

Consolidado (319.152) (380.483) 233.296.918 253.755.031 No corrientes Productos y derechos fílmicos 40.439.106 26.132.659 Materias primas y materiales 6.223.726 6.139.807 Diversos 7.634.093 7.497.634 Subtotal 54.296.925 39.770.100 Anticipo a proveedores 5.670.000 5.670.000 Previsión por desvalorización de bienes de cambio – Anexo E

Consolidado (1.669.400)

(1.609.261) 58.297.525 43.830.839

e. Inversiones en sociedades vinculadas Ver TV S.A. 19.716.040 15.897.054 Dineromail LLC 10.948.000 10.948.000 TPO 10.822.223 10.822.223 Otras inversiones 2.966.039 3.840.403 Anticipos a cuenta de futuras inversiones 499.332 157.612 Previsión por desvalorización de inversiones – Anexo E

Consolidado (355.609)

(355.609)

44.596.025 41.309.683





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f. Bienes de uso

g.

Cuenta principal Valor de origen Depreciación Acumulada

Neto resultante al 31.03.2009


Inmuebles 657.743.100 (264.869.716) 392.873.384 373.061.338 Muebles y útiles (1) 82.987.844 (67.518.598) 15.469.246 13.953.316 Equipos de telecomunicaciones, audio y video 178.206.420 (144.589.388) 33.617.032 21.790.173 Red exterior y equipos de transmisión (1) 1.572.552.792 (756.193.964) 816.358.828 774.842.750 Equipos de computación y software (1) 305.269.138 (242.763.302) 62.505.836 64.381.711 Equipamiento técnico (1) 85.810.602 (61.286.520) 24.524.082 22.593.121 Máquinas de taller 882.153.264 (733.198.294) 148.954.970 154.024.003 Herramientas 22.931.666 (15.113.798) 7.817.868 7.424.101 Repuestos 27.829.320 (24.354.816) 3.474.504 3.598.719 Instalaciones 411.748.773 (239.021.464) 172.727.309 127.935.186 Rodados 119.186.600 (90.553.016) 28.633.584 29.834.417 Tramas 12.629.689 (10.187.884) 2.441.805 2.644.867 Bienes en leasing 3.177.952 (1.238.935) 1.939.017 2.023.946 Materiales en almacén 504.718.525 - 504.718.525 483.183.261 Obras en curso 216.615.462 - 216.615.462 235.161.204 Mejoras en bienes de propiedad de terceros 21.790.483 (16.440.416) 5.350.067 5.878.227 Anticipos a proveedores 24.484.351 - 24.484.351 24.053.020 Subtotales 5.129.835.981 (2.667.330.111) 2.462.505.870 2.346.383.360 Previsión por desvalorización de bienes de uso

y obsolescencia de materiales – Anexo E Consolidado (19.070.403) - (19.070.403) (19.806.700)

Totales al 31.03.2009 5.110.765.578 (2.667.330.111) 2.443.435.467 Totales al 31.12.2008 6.059.622.702 (3.733.046.042) 2.326.576.660

(1) Se ha neteado del valor de origen y de la depreciación acumulada el importe de $ 1.036.229.359 correspondiente a los bienes

totalmente depreciados, correspondiendo principalmente $ 883.023.837 a Red exterior y equipos de transmisión, $ 65.306.411 a Equipos de computación y software, $ 36.865.253 a Muebles y útiles y $ 19.830.052 a Equipamiento técnico.



Saldo al inicio del ejercicio 2.326.576.660 1.665.732.947 Altas del período 244.135.586 288.158.466 Altas / bajas netas por adquisición y

consolidación / desconsolidación de sociedades del período - 58.712.066

Depreciaciones del período (108.696.259) (66.154.708) Bajas del período (21.346.017) (81.754.933) Transferencias y otros movimientos del período 2.765.497 3.286.900 Saldo al cierre del período 2.443.435.467 1.867.980.738





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g. Activos intangibles

Cuenta principal Valor de origen Amortización Acumulada



Gastos de organización, costos preoperativos y licencias 14.445.282 (12.239.253) 2.206.029 1.711.396

Convenio de exclusividad 50.847.513 (9.263.737) 41.583.776 42.651.931 Otros derechos 75.863.685 (23.228.234) 52.635.451 57.712.963 Valor de compra de cartera de abonados 1.057.944.050 (274.195.077) 783.748.973 811.167.334 Marcas y patentes 4.006.159 (3.017.300) 988.859 914.302 Cargos diferidos 8.512.284 (6.396.130) 2.116.154 2.961.237 Anticipo a proveedores 80.442 - 80.442 80.442 Diversos 48.853.817 (30.488.028) 18.365.789 18.252.052 Subtotales 1.260.553.232 (358.827.759) 901.725.473 935.451.657 Previsión por desvalorización de activos

intangibles – Anexo E Consolidado (292.451) - (292.451) (292.451) Totales al 31.03.2009 1.260.260.781 (358.827.759) 901.433.022 Totales al 31.12.2008

1.270.018.187 (334.858.981) 935.159.206

Neto resultante

al 31.03.2009 Neto resultante al 31.03.2008

Saldo al inicio del ejercicio 935.159.206 983.230.664 Altas del período 3.161.408 1.831.146 Altas por adquisición y consolidación de

sociedades del período

- 10.918.732 Amortizaciones del período (36.914.635) (31.632.516) Transferencias y otros movimientos del período 27.043 316.660 Saldo al cierre del período 901.433.022 964.664.686

h. Llaves de negocio

Cuenta principal

Valor residual

Previsión por desvalorización

(Anexo E Consolidado)

Saldos al 31.03.2009


Cablevisión y subsidiarias (1) 3.167.867.205 (746.572.936) 2.421.294.269 2.414.726.886 PRIMA 2.272.319 - 2.272.319 2.272.319 CIMECO y relacionadas 227.511.009 (54.637.313) 172.873.696 171.814.791 Comercializadora de Produtos Gráficos

Brasileiros Ltda. 10.952.170 - 10.952.170 11.947.822 Telecor 39.173.062 - 39.173.062 39.173.062 Grupo Carburando 13.069.775 - 13.069.775 13.069.775 Pol-Ka 16.130.769 (6.850.727) 9.280.042 9.280.042 Patagonik 6.197.435 - 6.197.435 6.197.435 Telba 3.774.071 - 3.774.071 3.774.071 Canal Rural 1.742.346 - 1.742.346 1.742.346 Bariloche TV 1.844.621 - 1.844.621 1.844.621 Diversos 13.070.323 (533.130) 12.537.193 12.537.193 Totales al 31.03.2009 3.503.605.105 (808.594.106) 2.695.010.999 Totales al 31.12.2008 3.496.974.469 (808.594.106) 2.688.380.363

(1) Incluye llaves de Multicanal y Teledigital, actualmente fusionadas en Cablevisión (ver Nota 9.2.c).





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31.03.2009 31.12.2008 i. Cuentas por pagar

Corrientes Proveedores 595.514.208 596.273.090 Sociedades relacionadas 24.283.544 29.134.149

619.797.752 625.407.239 No corrientes Proveedores 13.608.966 13.629.441 13.608.966 13.629.441

j. Préstamos Corrientes

Adelantos en cuenta corriente 9.765.782 10.476.788 Préstamos financieros 147.935.251 140.507.301 Obligaciones negociables 167.745.130 153.138.974 Medición a valor actual (80.154) (678.156) Intereses y actualizaciones 62.432.296 28.114.029 Por compra de equipamiento 7.681.185 910.579 Sociedades relacionadas 13.250.000 12.500.000

408.729.490 344.969.515 No corrientes Préstamos financieros 31.047.381 55.214.453 Obligaciones negociables 2.163.223.581 2.024.977.096 Por compra de equipamiento 28.607.929 26.187.283 Medición a valor actual (39.126.528) (45.230.663) Actualizaciones 1.050.825 1.343.852 2.184.803.188 2.062.492.021

k. Otros Pasivos Corrientes Anticipo de clientes 44.221.200 49.954.190 Dividendos a pagar 4.182.854 541.085 Sociedades relacionadas 1.705.468 200.166 Instrumentos derivados 50.000 760.000 Diversos 29.303.003 29.224.008 79.462.525 80.679.449 No corrientes Pasivo neto por impuesto diferido 308.407.471 316.403.137 Instrumentos derivados 15.696.546 - Depósitos en garantía 1.896.005 1.882.505 Diversos 5.006.757 5.108.323

331.006.779 323.393.965





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NOTA 3 – INFORMACION POR SEGMENTOS

Los medios de comunicación y el entretenimiento constituyen las actividades centrales de la Sociedad, desarrollándolas a través de los distintos entes jurídicos en los que posee participación. Sobre la base de la naturaleza, clientes y riesgos involucrados se han identificado los siguientes segmentos de negocio, que están directamente relacionados con la forma en la que la Dirección de la Sociedad evalúa la marcha de sus operaciones:

- Televisión por cable y acceso a Internet, integrado básicamente por las operaciones de su sociedad controlada Cablevisión (sociedad continuadora de las operaciones de Multicanal y Teledigital, luego de la correspondiente fusión por absorción) junto con sus sociedades controladas, entre las que se destaca PRIMA.

- Impresión y publicación, integrado básicamente por las operaciones realizadas por su sociedad controlada AGEA y sus subsidiarias AGR, Tinta Fresca, Papel Prensa y CIMECO, y sus respectivas subsidiarias.

- Producción y distribución de contenidos, integrado básicamente por las operaciones realizadas por sus sociedades controladas ARTEAR, IESA y Radio Mitre, y sus correspondientes subsidiarias, entre las que se incluyen Telecor, Telba, Radio Televisión Río Negro, Pol-Ka, AD 2000, Grupo Carburando y las sociedades en las que se posee control conjunto como Ideas del Sur, TRISA y TSC.

Adicionalmente, la Sociedad desarrolla actividades en otros segmentos que fueron incluidos en “Contenidos digitales y otros”, algunas de ellas a través de otras personas jurídicas. Bajo este segmento se incluyen, fundamentalmente, las operaciones de generación de contenidos digitales desarrollada por sus sociedades controladas (directa e indirectamente) CMD y subsidiarias y OSA, entre otras, las operaciones propias de la Sociedad (características de una sociedad holding) y las realizadas por su sociedad controlada GCGC. A continuación se expone la información al 31 de marzo de 2009 y 2008, y 31 de diciembre de 2008 para cada uno de los segmentos de negocios identificados por la Sociedad:





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Televisión por Cable y

acceso a Internet Impresión y Publicación

Producción y distribución de Contenidos

Contenidos digitales y otros Eliminaciones Total

INFORMACION DE RESULTADOS CONSOLIDADOS AL 31.03.2009 Ventas a terceros 994.377.532 333.371.071 171.080.620 10.973.807 - 1.509.803.030 Ventas intersegmentos 1.149.252 22.717.295 53.913.822 32.270.374 (110.050.743) -

Ventas netas 995.526.784 356.088.366 224.994.442 43.244.181 (110.050.743) 1.509.803.030 Costo de ventas - excepto depreciaciones y amortizaciones (450.088.945) (196.271.604) (152.039.408) (17.312.417) 59.789.583 (755.922.791)

Subtotal 545.437.839 159.816.762 72.955.034 25.931.764 (50.261.160) 753.880.239 Gastos - excepto depreciaciones y amortizaciones

Gastos de comercialización (89.295.761) (54.340.597) (18.758.953) (9.540.346) 26.758.407 (145.177.250) Gastos de administración (108.885.538) (46.383.224) (28.667.679) (12.598.742) 23.502.753 (173.032.430)

Depreciación de bienes de uso (84.732.890) (14.445.793) (8.069.732) (1.447.844) - (108.696.259) Amortización de activos intangibles y otros (28.154.410) (1.684.716) (6.681.248) (747.263) - (37.267.637) Amortizaciones de llaves de negocio - 63.253 - - - 63.253 Depreciación de otras inversiones - (37.301) - - - (37.301) Resultados financieros y por tenencia

Generados por activos (4.495.792) 6.933.283 1.132.183 10.870.729 (16.233.976) (1.793.573) Generados por pasivos (207.943.832) (18.382.760) (10.579.460) (70.213.332) 16.233.976 (290.885.408)

Resultados netos de inversiones en sociedades 3.793.465 110.703 - (430.417) - 3.473.751 Otros ingresos (egresos) netos 11.274.220 18.229 157.882 (2.368.924) - 9.081.407 Resultado antes del impuesto a las ganancias, a la ganancia mínima

presunta y de la participación de terceros en sociedades controladas 36.997.301 31.667.839 1.488.027 (60.544.375) - 9.608.792 Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (17.944.259) (16.839.185) (3.524.998) 3.070.744 - (35.237.698) Participación de terceros en sociedades controladas (10.796.978) (552.589) 2.134.930 (5.301) - (9.219.938)

Ganancia (Pérdida) del período 8.256.064 14.276.065 97.959 (57.478.932) - (34.848.844)

INFORMACION PATRIMONIAL CONSOLIDADA AL 31.03.2009 Activos totales 5.673.501.901 1.447.495.930 800.834.303 509.127.249 (399.827.853) 8.031.131.530 Pasivos totales 3.540.313.100 863.654.596 476.195.675 566.912.043 (399.827.853) 5.047.247.561 INFORMACION ADICIONAL CONSOLIDADA AL 31.03.2009 Pagos por adquisiciones de bienes de uso 188.997.188 18.711.046 12.601.067 1.586.842 - 221.896.143 Pagos por adquisiciones de activos intangibles - 1.356.065 2.448 1.211.631 - 2.570.144 Gastos que no afectan el efectivo (34.141.551) (1.252.536) (1.512.119) (561.580) - (37.467.786)





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Televisión por Cable y

acceso a Internet Impresión y Publicación

Producción y distribución de Contenidos

Contenidos digitales y otros Eliminaciones Total

INFORMACION DE RESULTADOS CONSOLIDADOS AL 31.03.2008 Ventas a terceros 748.059.791 314.863.511 123.754.604 9.023.193 - 1.195.701.099 Ventas intersegmentos 600.069 16.983.584 44.069.576 31.349.592 (93.002.821) -

Ventas netas 748.659.860 331.847.095 167.824.180 40.372.785 (93.002.821) 1.195.701.099 Costo de ventas - excepto depreciaciones y amortizaciones (319.920.504) (175.684.563) (112.054.200) (14.161.030) 43.599.838 (578.220.459)

Subtotal 428.739.356 156.162.532 55.769.980 26.211.755 (49.402.983) 617.480.640 Gastos - excepto depreciaciones y amortizaciones

Gastos de comercialización (70.383.458) (51.658.441) (19.214.787) (7.250.894) 25.805.634 (122.701.946) Gastos de administración (85.220.424) (41.221.158) (24.977.111) (14.410.168) 23.597.349 (142.231.512)

Depreciación de bienes de uso (51.464.101) (10.000.872) (3.832.580) (857.155) - (66.154.708) Amortización de activos intangibles y otros (28.386.881) (1.867.744) (823.186) (643.295) - (31.721.106) Amortización llave de negocio - (995.652) - - - (995.652) Depreciación de otras inversiones - (37.301) - - - (37.301) Resultados financieros y por tenencia

Generados por activos (7.423.291) 6.381.168 (1.984.298) 15.459.265 (18.322.550) (5.889.706) Generados por pasivos (63.544.493) (14.107.010) (2.145.005) (11.041.713) 18.322.550 (72.515.671)

Resultados netos de inversiones en sociedades 2.375.427 (404.237) 288.351 464.738 - 2.724.279 Otros (egresos) ingresos netos (95.581) (341.850) 217.015 (2.027.675) - (2.248.091) Resultado antes del impuesto a las ganancias, a la ganancia mínima

presunta y de la participación de terceros en sociedades controladas 124.596.554 41.909.435 3.298.379 5.904.858 - 175.709.226 Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (40.437.100) (15.903.680) (1.906.402) (236.038) - (58.483.220) Participación de terceros en sociedades controladas (36.377.177) (1.004.487) 12.137 71.002 - (37.298.525)

Ganancia del período 47.782.277 25.001.268 1.404.114 5.739.822 - 79.927.481

INFORMACION PATRIMONIAL CONSOLIDADA AL 31.12.2008 Activos totales 5.497.388.431 1.471.403.172 819.957.804 594.309.754 (488.607.931) 7.894.451.230 Pasivos totales 3.389.866.891 848.974.239 495.790.338 645.614.309 (488.607.931) 4.891.637.846 INFORMACION ADICIONAL CONSOLIDADA AL 31.03.2008 Pagos por adquisiciones de bienes de uso 184.796.220 14.503.580 5.542.625 628.569 - 205.470.994 Pagos por adquisiciones de activos intangibles 966.466 423.847 9.298 431.535 - 1.831.146 Gastos que no afectan el efectivo (4.101.285) (1.086.683) (2.432.185) (694.133) - (8.314.286)





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NOTA 4 – INFORMACION ADICIONAL DE LOS ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADOS En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008 se realizaron las siguientes transacciones significativas que no afectaron el efectivo o sus equivalentes:

31.03.2009 31.03.2008 Opción de compra sobre acciones (ver Nota 1.1.d) -

193.164.994

NOTA 5 – DEUDAS FINANCIERAS

Adicionalmente a lo detallado en la Nota 8 a los estados contables individuales, los préstamos consolidados incluyen principalmente lo siguiente: 5.1. Cablevisión El 7 de octubre de 2005, en forma previa a su adquisición por parte de la Sociedad, Cablevisión completó la reestructuración de su deuda financiera por un monto total de capital de aproximadamente US$ 754,6 millones, de un total de capital de deuda sujeta a reestructuración de aproximadamente US$ 796,4 millones, mediante a) el pago en efectivo de un monto aproximado de US$ 142,8 millones, b) la emisión de i) Obligaciones Negociables de Corto Plazo por US$ 150.077.436, distribuidas en dos Series amortizables en siete años, con una tasa de interés del 6% para los primeros 5 años y del 7% para los 2 años restantes; y ii) Obligaciones Negociables de Largo Plazo por US$ 235.121.316, distribuidas en tres Series a diez años, amortizables en tres cuotas anuales iguales a partir del octavo aniversario, con una tasa de interés creciente del 3% hasta el 12%, c) la autorización de un aumento de capital de $ 39.465.500, emitiendo 39.465.500 nuevas acciones Clase “B” de capital accionario como contraprestación por la cancelación completa, total y definitiva de todos los derechos y reclamos de cualquier naturaleza contra Cablevisión o sus bienes, por parte de los acreedores que participaron en la reestructuración. Los términos de la reestructuración de deuda de Cablevisión están instrumentados en un APE que fue presentado para la homologación judicial con fecha 14 de mayo de 2004 y recibió homologación en primera instancia el 5 de julio de 2005. De acuerdo con las disposiciones vigentes de la CNV, Cablevisión informó que los fondos relacionados con la emisión de las Obligaciones Negociables se destinaron a la cancelación de pasivos preexistentes. Con anterioridad a su adquisición por parte de la Sociedad, Cablevisión también completó la reestructuración de ciertas deudas con bancos oficiales por un monto total aproximado de $ 40 millones; dos de los tres préstamos reestructurados fueron cancelados anticipadamente en su totalidad más intereses, con fechas 11 de junio y 8 de octubre de 2007. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, Cablevisión registra un único préstamo con bancos oficiales por US$ 3,3 millones. Con posterioridad al 7 de octubre de 2005, y hasta la fecha de cierre de estos estados contables, los acreedores tenedores de deuda financiera de Cablevisión por un monto de capital de aproximadamente US$ 21,0 millones, de conformidad con los términos del APE de Cablevisión, celebraron acuerdos mediante los cuales aceptaron los términos de la reestructuración de Cablevisión y recibieron dinero en efectivo, nuevas obligaciones negociables y/o acciones Clase “B” de Cablevisión como contraprestación por la cancelación completa, total y definitiva de las obligaciones de Cablevisión pendientes con ellos.





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Cablevisión ha enfrentado oposiciones contra su APE. Sin embargo, más del 97% de los acreedores de Cablevisión afectados por los términos del APE aceptaron irrevocablemente los términos de la reestructuración de Cablevisión en forma voluntaria. El monto de los reclamos de los acreedores que no aceptaron la reestructuración en forma voluntaria al 31 de marzo de 2009 asciende a $ 76.453.440 y $ 93.161.664 en concepto de capital e intereses respectivamente. La homologación definitiva del APE representaría la reducción de dicha deuda en aproximadamente US$ 24 millones. Cablevisión pudo efectuar la reestructuración con respecto a sus créditos aún cuando la homologación judicial definitiva del APE se encontraba pendiente. El 31 de marzo de 2008 la Sala D de la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Comercial dictó sentencia en la que rechazaba los recursos de apelación interpuestos y confirmó la homologación del APE de Cablevisión. Se han interpuesto cuatro recursos extraordinarios contra la sentencia de fecha 31 de marzo de 2008, uno por la Fiscalía de la Cámara Comercial y los tres restantes en una única presentación por ciertos acreedores que se opusieron a la homologación del APE de Cablevisión. Los recursos fueron contestados por Cablevisión. Con fecha 25 de junio de 2008 Cablevisión fue notificada de la resolución de la Sala “D” de la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Comercial de fecha 30 de mayo de 2008 que dispuso: i) rechazar los recursos extraordinarios de dos de los recurrentes y ii) conceder parcialmente los recursos extraordinarios de la Fiscal de Cámara y uno de los recurrentes. La concesión de los recursos extraordinarios es parcial y sólo respecto a la interpretación de normas de carácter federal principalmente referidas a la composición accionaria de Cablevisión. Asimismo, la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Comercial ha rechazado la admisibilidad de estos recursos en aquellos aspectos relevantes para la homologación del APE de Cablevisión debido a que no se encuentran vinculados a las normas federales que han circunscripto el único aspecto de revisión extraordinaria. El expediente fue elevado a la Corte Suprema de Justicia de la Nación el 22 de julio de 2008 y se encuentra bajo análisis de dicho Tribunal, que podría o bien decidir sobre el fondo de las cuestiones que comprenden los recursos extraordinarios y quejas, o bien disponer que previamente deba conferirse vista al Procurador General de la Nación. Del monto total de Obligaciones Negociables descripto en el primer párrafo de este acápite, al 31 de marzo de 2009, Obligaciones Negociables de Corto Plazo y Obligaciones Negociables de Largo Plazo por US$ 811.847 y US$ 14.854.561, respectivamente, corresponden a la contraprestación que conforme al APE corresponde recibir a los acreedores que a dicha fecha no habían celebrado acuerdos de canje. El 1° de septiembre de 2004 Cablevisión inició en los Tribunales de Quiebras de los Estados Unidos, en el Distrito Sur de Nueva York, un procedimiento legal, accesorio al procedimiento del APE, bajo el artículo 304 del Capítulo 11 del Código Federal de los Estados Unidos de América. Mediante el mismo, se solicitó suspender (i) la tramitación de ciertas acciones judiciales contra Cablevisión en los Estados Unidos, especialmente una acción iniciada por SHL Company LLC, y (ii) el inicio de procedimientos similares a dichas acciones legales u otros procedimientos contra Cablevisión, o sus activos, que persigan el cobro o recupero de su deuda en los Estados Unidos o que puedan obstaculizar o dificultar que Cablevisión continúe y perfeccione la reestructuración en virtud del procedimiento del APE. El 5 de noviembre de 2004, SHL Company LLC desistió de la citada causa caratulada “SHL Company LLC v. Cablevisión S.A.” (Caso N° 04 Civ. 2424 – WJM) iniciada originalmente ante los tribunales de Nueva Jersey, Estados Unidos de América y el 9 de noviembre de 2004 el Tribunal de Quiebras otorgó a Cablevisión una orden restrictiva temporaria ordenando la suspensión de cualquier acción iniciada en contra de Cablevisión en los Estados Unidos. El 12 de junio de 2008 el Tribunal de Quiebras prorrogó en similares términos y condiciones la orden restrictiva temporaria hasta el 16 de octubre de 2008. El Tribunal de Quiebras dispuso sucesivas prórrogas de seis meses de la orden restrictiva temporaria, la cual permanece vigente hasta el 16 de octubre de 2009.





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Entre octubre de 2005 y octubre de 2007, de acuerdo con lo establecido en los términos y condiciones generales del APE, Cablevisión canceló US$ 35.728.688 de capital de las Obligaciones Negociables de Corto Plazo quedando a la fecha un saldo pendiente de U$S 114.348.748. Las Obligaciones Negociables, imponen restricciones sobre ciertas operaciones por parte de Cablevisión y sus subsidiarias a lo largo de la vigencia de las mismas, tales como: efectuar ventas, transferencias u otra disposición de todo o parte de sus negocios o propiedades, constituir gravámenes o garantías sobre sus activos, limitación del endeudamiento financiero, limitación en los montos a invertir en bienes de uso, efectuar ciertos pagos (incluidos pagos de dividendos) y realizar nuevas operaciones de transformaciones societarias y disponer de las licencias, franquicias y demás derechos de los cuales son titulares. Asimismo, Cablevisión tiene la obligación de cancelar Obligaciones Negociables anticipadamente en caso de existir exceso de efectivo. En caso que Cablevisión no cumpliera con las restricciones anteriormente mencionadas, los tenedores de las Obligaciones Negociables y otros acreedores financieros podrían declarar un evento de incumplimiento y acelerar la exigibilidad del endeudamiento pendiente. 5.2. Multicanal Las Obligaciones Negociables de Multicanal vigentes al 31 de marzo de 2009 que fueron emitidas en virtud del APE de Multicanal, homologado y confirmado por la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Comercial Sala “A” el 4 de octubre de 2004, se componen de: a) Obligaciones Negociables Serie A Step Up Notes por US$ 80.325.000 (“Títulos a 10 Años”), devengando intereses a una tasa nominal anual del 2,5% desde la Asamblea de bonistas del 10 de diciembre de 2003 hasta el cuarto año a partir de la emisión, al 3,5% desde el cuarto año hasta el octavo año y al 4,5% desde el octavo año hasta el vencimiento y b) Obligaciones Negociables Serie B por US$ 105.725.569 (“Títulos a 7 Años”), devengando intereses a una tasa del 7% nominal anual. En virtud de los Títulos a 10 Años y los Títulos a 7 Años, se han asumido ciertos compromisos, incluyendo: (i) la limitación a la emisión de garantías por parte de las subsidiarias; (ii) fusión por absorción, fusión propiamente dicha y venta de activos bajo ciertas condiciones, (iii) limitación al incurrimiento en endeudamiento por encima de los ratios aprobados, (iv) limitación sobre las inversiones de capital que superen determinado monto, (v) obligación de aplicar un porcentaje del excedente de efectivo por encima de una franquicia a la cancelación anticipada de Títulos a 7 Años en circulación, (vi) limitación a las operaciones con accionistas y afiliadas en ciertas circunstancias, (vii) limitación a la emisión y venta de acciones de subsidiarias significativas con ciertas excepciones, entre otros. Algunos de los compromisos asumidos originalmente por Multicanal con motivo de la emisión de dichos títulos fueron modificados en distintas oportunidades en asambleas extraordinarias de sus tenedores, aprobándose en cada oportunidad las modificaciones propuestas por Multicanal. Asimismo, a fin de armonizar los términos y condiciones de las obligaciones negociables emitidas por Multicanal con aquellas de Cablevisión, se celebró una asamblea especial extraordinaria de tenedores de Títulos a 7 Años en la que se aprobó la modificación de ciertos términos y condiciones, la cual es efectiva con efecto al 1º de octubre de 2008. Con fecha 6 de mayo de 2009 se llevó a cabo una asamblea extraordinaria de tenedores de Títulos a 10 Años de Multicanal en la cual se aprobó modificar ciertos términos de los Títulos a 10 años.





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5.3. AGEA El 28 de enero de 2004 la sociedad controlada AGEA emitió Obligaciones Negociables Serie C con vencimiento a 10 Años, por US$ 30,6 millones, que devengan intereses a una tasa fija e incremental (2% desde el 17 de diciembre de 2003 y hasta el 28 de enero de 2008; 3% desde el 29 de enero de 2008 y hasta el 28 de enero de 2012; 4% desde el 29 de enero de 2012 y hasta la cancelación total del préstamo), pagaderos en forma semestral. El capital se amortiza en un único pago el 28 de enero de 2014. Además, el 26 de enero de 2006 AGEA emitió Obligaciones Negociables Serie D por un monto de $ 300 millones, que devengan intereses a una tasa variable determinada por la variación del CER del período más un margen fijo de 4,25%, pagaderos en forma semestral a partir del 15 de junio de 2006. El capital se amortiza en 8 cuotas semestrales, iguales y consecutivas, a partir del 15 de junio de 2008. Las Obligaciones Negociables Serie C con vencimiento a 10 Años y las Obligaciones Negociables Serie D establecen una serie de compromisos y limitaciones, dentro de las que se destacan restricciones al incurrimiento en deuda, gravámenes, fusiones, venta de activos significativos y operaciones con afiliadas (incluyendo la Sociedad), y al pago de dividendos u otros pagos a sus accionistas (incluyendo el pago de honorarios por asistencia gerencial a la Sociedad) de no cumplirse ciertos coeficientes o excederse de ciertos montos. El 16 de junio y el 12 de diciembre de 2008 AGEA canceló las primeras dos cuotas de capital de las Obligaciones Negociables Serie D por $ 37,5 millones cada una, más los correspondientes intereses devengados. 5.4. TRISA TRISA mantenía un préstamo con el First Overseas Bank Limited cuyo capital original ascendía a US$ 11.626.752, pagaderos en 16 cuotas semestrales, la primera de ellas el 28 de junio de 2004. La tasa de interés pactada es LIBO más 3%. Al 31 de marzo de 2009 el capital adeudado ascendía a US$ 4,4 millones habiéndose cumplido con todos los pagos exigibles a dicha fecha. Bajo este préstamo, IESA ha asumido ciertos compromisos, incluyendo la imposibilidad, sin consentimiento por parte del banco, de efectuar fusiones, gravar ciertos bienes, o pagar dividendos en ciertos casos de incumplimiento. 5.5. GCSA Investments Al 31 de marzo de 2009 GCSA Investments mantenía deudas financieras de corto plazo por un monto total de US$ 20 millones de capital, devengando intereses a una tasa nominal del 10% anual. Asimismo, GCSA Investments mantenía adelantos en cuenta corriente por US$ 0,6 millones.





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5.6. Vencimientos consolidados A continuación se resumen los plazos de vencimiento de las deudas financieras consolidadas de la Sociedad:

A vencer

Préstamos corrientes Sin plazo Hasta 3 meses

De 3 a 6 meses

De 6 a 9 meses

De 9 meses a 1 año Total corriente

Adelantos en cuenta

corriente - 9.765.782 - - - 9.765.782 Préstamos financieros 3.330.749 76.138.313 36.258.882 3.916.645 28.290.662 147.935.251 Obligaciones negociables 17.794.433 ( (1) 112.203.258 1( (1) - 37.747.439 (1) - 167.745.130 Por compra de

equipamiento - 132.189 269.097 99.473 7.180.426 7.681.185 Sociedades relacionadas - 13.250.000 - - - 13.250.000 Intereses y actualizaciones - 60.520.758 652.035 448.310 811.193 62.432.296

21.125.182 272.010.300 37.180.014 42.211.867 36.282.281 408.809.644

A vencer

Préstamos no corrientes De 1 a 2 años De 2 a 3 años

De 3 a 4 años

De 4 a 5 años A más de 5 años

Total no corriente

Préstamos financieros 9.817.814 7.970.686 2.472.974 3.214.812 7.571.095 31.047.381

Obligaciones negociables 220.078.980 254.796.683 260.800.568 565.101.206 862.446.144 2.163.223.581 (2)

Por compra de equipamiento

13.044.965 10.238.492

760.639 760.639 3.803.194 28.607.929

Actualizaciones 866.320 61.501 61.501 61.503 - 1.050.825 243.808.079 273.067.362 264.095.682 569.138.160 873.820.433 2.223.929.716

(1) Incluye $ 19,7 millones correspondientes a deuda sujeta a reestructuración bajo el APE de Cablevisión. Ver Nota 5.1. (2) Incluye $ 57,3 millones correspondientes a deuda sujeta a reestructuración bajo el APE de Cablevisión. Ver Nota 5.1.

NOTA 6 – OTRAS DEUDAS Como consecuencia de la adquisición de Multicanal por parte de Cablevisión, esta última sociedad emitió una deuda con terceros y con Grupo Clarín que, luego de ciertas transferencias por parte de Grupo Clarín y de la precancelación realizada por Cablevisión en diciembre de 2007 por $ 68,9 millones, quedó en poder de terceros por un total de $ 292,0 millones. El total de esta deuda está sujeta a las mismas condiciones que las descriptas en la Nota 9.a a los estados contables individuales, habiendo sufrido las mismas modificaciones a sus términos con fecha 1º de junio de 2008. Esta deuda se encuentra subordinada al pago de las Obligaciones Negociables emitidas por Cablevisión en octubre de 2005. Entre los meses de septiembre y diciembre de 2008, Cablevisión canceló anticipadamente $ 97,9 millones en concepto de capital, más los correspondientes intereses devengados. Asimismo, con fecha 1º de diciembre de 2008 la Sociedad cedió a los titulares de la deuda mencionada anteriormente $ 40,4 millones de capital del título de deuda descripto en la Nota 9.a a los estados contables individuales. Con fechas 28 de enero de 2009 y 26 de marzo de 2009, Cablevisión canceló anticipadamente $ 13,4 millones y $ 21,7 millones en concepto de capital, más los correspondientes intereses devengados. A continuación se resumen los plazos de vencimiento de las deudas por compra de sociedades consolidadas de la Sociedad:





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A vencer

Deuda por compra de sociedades corriente Sin plazo

Hasta 3 meses

De 3 a 6 meses

De 6 a 9 meses

De 9 meses a 1 año Total corriente

Capital 5.887.102 625.808 687.152 1.245.152 687.152 9.132.366 Intereses y actualizaciones - 17.829.331 - - - 17.829.331

5.887.102 18.455.139 687.152 1.245.152 687.152 26.961.697

A vencer Deuda por compra de

sociedades no corriente Sin plazo

De 1 a 2 años De 2 a 3 años De 3 a 4 años Total no corriente

Capital 3.821.034 524.420.724 842.714 842.714 529.927.186

3.821.034 524.420.724 842.714 842.714 529.927.186 NOTA 7 – INSTRUMENTOS DERIVADOS Dentro de los rubros consolidados Otros créditos no corrientes y Otros pasivos no corrientes se incluyen $ 4,0 millones y $ 15,7 millones respectivamente, correspondientes a los montos netos de contratos de "swap", de tasas de interés y tipo de cambio sobre un valor nominal de aproximadamente $ 114,1 millones, por medio de los cuales una de las sociedades controladas por la Sociedad transfiere a las entidades financieras con las que se suscribieron los mencionados contratos el efecto económico de otorgar pagos de capital e interés a tasa fija en dólares estadounidenses a cambio de recibir el pago de capital e interés a tasa variable en pesos. Los contratos de “swap”, suscriptos en enero de 2006, tienen vigencia hasta diciembre de 2011. Durante el mes de octubre de 2008 se realizaron enmiendas a los contratos de “swap” mencionados en el párrafo anterior, las cuales implicaron la cancelación anticipada de ciertas obligaciones de pago en dólares con vencimiento en 2010 y 2011, por un total de US$ 13,5 millones. Asimismo, dentro de los rubros consolidados Otros créditos corrientes y Otros pasivos corrientes se incluyen $ 0,3 millones y $ 0,1 millones respectivamente, correspondientes a montos netos de contratos de compraventa de moneda extranjera a término que mantiene una subsidiaria de la Sociedad sobre valores nominales de US$ 9,0 millones, con vencimientos el 31 de marzo y 19 de junio de 2009. Las operaciones con vencimiento 31 de marzo de 2009 han sido liquidadas con fecha 1º de abril de 2009. Estas operaciones relacionadas con instrumentos derivados generaron, por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2009, una pérdida de $ 27,5 millones. NOTA 8 – GRAVAMENES, COMPROMISOS Y CONTINGENCIAS 8.1. Restricciones, avales y garantías otorgadas En la Nota 5 se detallan ciertas restricciones a las que se encuentran sujetas Cablevisión (por sí y como sociedad absorbente y continuadora por fusión de Multicanal), AGEA e IESA en virtud de las deudas financieras descriptas en dicha nota. De acuerdo a los términos y condiciones de sus nuevas Obligaciones Negociables, Cablevisión ha constituido una cuenta de reserva. En el supuesto de incumplimiento por parte de Cablevisión del pago, total o parcial, en los plazos acordados, de los intereses sobre las nuevas Obligaciones Negociables, el agente fiduciario deberá, a la brevedad, tomar el monto correspondiente de los fondos depositados en la cuenta de reserva para el pago de vencimientos de capital y/o intereses a los efectos de subsanar la falta de pago en forma proporcional entre las nuevas Obligaciones Negociables con derecho a beneficiarse de dicha cuenta de reserva respecto de los cuales no se pagaron intereses en forma total y oportuna.





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Cablevisión, en la medida que no se encuentre en un supuesto de incumplimiento, podrá instruir al agente fiduciario a transferir los montos depositados para destinarlos únicamente al pago de servicios de deuda o precio de compra o rescate de las nuevas Obligaciones Negociables, adquiridas en el mercado abierto o rescatadas por Cablevisión directamente o a través de cualquier agente o intermediario de acuerdo a los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables. El retiro de fondos por parte del agente fiduciario de la cuenta de reserva no constituirá un incumplimiento o supuesto de incumplimiento bajo los términos y condiciones de las nuevas Obligaciones Negociables. Al 31 de marzo de 2009 el monto depositado en la cuenta de reserva asciende a $ 91.378.069. Asimismo, de acuerdo con los términos y condiciones de las Obligaciones Negociables emitidas originalmente por Multicanal, se mantiene una cuenta de reserva que al cierre del período asciende a la suma de $ 36.888.141 siendo los fondos de disponibilidad restringida al pago de intereses y capital de las Obligaciones Negociables emitidas bajo el APE de Multicanal. Por su lado, en garantía del préstamo descripto en la Nota 5.4, se mantienen prendadas la totalidad de las acciones de TRISA y el 75% de las acciones de Torneos y Competencias S.A. (Uruguay). IESA está sujeta a restricciones de carácter contractual a la transferencia de sus tenencias accionarias en TRISA y Tele Net Image Corp. 8.2. Licencias de radiodifusión Las licencias de radiodifusión se confieren por un período inicial de 15 años, prorrogable por única vez por 10 años más. La normativa aplicable establece que el COMFER debe proceder a conferir la prórroga en caso de comprobar que el licenciatario ha cumplido durante el primer período de la licencia con la legislación vigente en la materia, el pliego de condiciones y las obligaciones asumidas en sus propuestas. El 24 de mayo de 2005, el Decreto 527/05 resolvió la suspensión por 10 años de los términos que estuvieren transcurriendo de las licencias de servicios de radiodifusión o sus prórrogas. El cómputo de los términos se reanudará automáticamente vencido el plazo de suspensión, sujeto a ciertas condiciones. El Decreto requiere que las sociedades que busquen obtener la extensión remitan al COMFER para su aprobación, dentro de los 2 años desde la fecha del Decreto, un proyecto de programación que contribuya a la protección de la cultura nacional y a la educación del pueblo, y un proyecto de inversión tecnológica a ser implementado durante la vigencia de la suspensión. Mediante la Resolución 214/07, el COMFER reglamentó las obligaciones impuestas por el Decreto 527/05 a efectos de poder gozar de la suspensión. Todas las subsidiarias licenciatarias de servicios de radiodifusión han presentado en término y forma ambos proyectos. Tanto ARTEAR como sus sociedades controladas Telecor, Telba y Bariloche TV, como así también Radio Mitre, Cablevisión y Multicanal (sociedad en proceso de fusión con Cablevisión) han obtenido por parte de COMFER la aprobación de los proyectos presentados. Adicionalmente, en junio de 2003 el COMFER notificó a Televisora La Plata S.A., sociedad en proceso de fusión con Cablevisión, una presunta violación a las condiciones de su licencia de radiodifusión. Según lo manifestado por el COMFER, podría imponer sanciones que incluirían desde multas hasta una posible revocación de tal licencia de radiodifusión. Si bien no puede asegurarse la decisión final del caso, en opinión de la sociedad controlada y de sus asesores legales, sobre la base de la información actualmente disponible, esta cuestión no tendría un impacto significativo en la situación económico-financiera de Cablevisión. Cablevisión ha solicitado al COMFER la aprobación de numerosas operaciones, incluyendo diversas reorganizaciones societarias llevadas a cabo y ciertas transferencias accionarias. Dichas aprobaciones se encuentran pendientes. Además, la eliminación de ciertos cabezales también se encuentra sujeta a la aprobación del COMFER.





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Las solicitudes de transferencia de licencias efectuadas a favor de Cablevisión con motivo de ciertos procesos de adquisiciones de Multicanal y Hicks LLC (Teledigital) también se encuentran pendientes de aprobación por el COMFER. Mientras las sociedades controladas esperan obtener dichas aprobaciones, no existe certeza que el COMFER las otorgue. 8.3. Régimen de defensa de la competencia a. Conforme a la Ley de Defensa de la Competencia y la Ley de Radiodifusión, las operaciones llevadas a

cabo el 26 de septiembre de 2006 que dieron por resultado un aumento en la participación indirecta de la Sociedad en Cablevisión al 60%, la adquisición por Cablevisión del 98,5% de Multicanal y del 100% de Holding Teledigital y la adquisición de PRIMA por Multicanal a PRIMA Internacional (actualmente CMD), requerían de la autorización de la CNDC (validada por la SCI), del COMFER y de la SECOM. El 4 de octubre de 2006, la Sociedad, Vistone, Fintech, VLG y Cablevisión como compradores, y AMI CV Holdings LLC, AMI Cable Holdings Ltd. y HMTF-LA Teledigital Cable Partners LP, como vendedores, solicitaron la aprobación de las operaciones de adquisición. Luego de varios pedidos de información, mediante Resolución Nº 257/07 la SCI, con dictamen previo aprobatorio de la CNDC, aprobó las operaciones mencionadas precedentemente y notificó a la Sociedad con fecha 7 de diciembre de 2007. Dicha resolución ha sido apelada por cinco entidades. A la fecha de emisión de los presentes estados contables la CNDC ha rechazado los cinco recursos de apelación interpuestos. Cuatro de las entidades presentaron recursos de queja ante el poder judicial, habiéndose rechazado dos de ellos y quedando dos aún sin resolver. Cablevisión estima que esta apelación tiene bajas posibilidades de prosperar en función a la opinión de sus asesores legales y a lo actuado por la CNDC a la fecha.

b. Con fecha 11 de junio de 2008 Cablevisión fue notificada de la resolución de la Cámara Nacional de

Apelaciones en lo Civil y Comercial Federal revocando la resolución de fecha 13 de septiembre de 2007 en la que la CNDC desestimara una denuncia presentada por Gigacable S.A. con anterioridad al dictado de la resolución de fecha 7 de diciembre de 2007. La Cámara Nacional de Apelaciones hizo lugar a la revocación únicamente respecto de los hechos anteriores a la autorización de la operación ordenando se investigue si el accionar de Cablevisión y Multicanal antes de la aprobación de la CNDC es pasible de multa. A la fecha de los presentes estados contables Cablevisión ha presentado su correspondiente descargo.

c. Cablevisión, por sí y como continuadora por fusión de Multicanal, es parte de diversos procedimientos

administrativos en el ámbito de la Ley de Defensa de la Competencia, enfrentando cargos de conducta restrictiva de la competencia, incluida la división territorial de mercados, discriminación de precios, abuso de posición dominante, negativa a negociar y fijación de precios predatorios, así como un procedimiento impulsado por la Cámara de Cableoperadores Independientes, objetando las operaciones realizadas el 26 de septiembre de 2006. Todos estos procedimientos siguen estando pendientes de resolución. Si bien Cablevisión considera que tanto su conducta como la de Multicanal han estado siempre dentro de los límites que establecen la Ley y reglamentaciones de Defensa de la Competencia en la Argentina y que su posición en cada uno de estos procedimientos tiene fundamentos razonables, Cablevisión no puede garantizar que en alguno de estos casos no se dictará resolución en su contra.

8.4. Otros aspectos regulatorios a. Con fecha 10 de enero de 2007 Cablevisión tomó conocimiento mediante comunicación notarial que el

Juzgado Civil, Comercial, Minas y Laboral de la Ciudad de Concarán, Provincia de San Luis, en los autos “Grupo Radio Noticias SRL c/ CableVisión y otros s/ medida cautelar” había dispuesto una medida cautelar.





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El objeto de esta demanda incluye impedir las transferencias accionarias mencionadas en la Nota 8.3.a) y solicitar la caducidad de las licencias de radiodifusión de Cablevisión. Cablevisión estima que esta demanda tiene muy bajas posibilidades de prosperar en función de lo que se explica posteriormente. La medida ordenó a Cablevisión y ciertos organismos de control, entre otras cosas, abstenerse de realizar o autorizar, respectivamente, ciertas operaciones societarias y requirió se brinde al Tribunal determinada información. Cablevisión presentó un pedido de avocación directa ante el Tribunal Superior de la Provincia de San Luis. Con fecha 12 de junio de 2007, la Corte Suprema de Justicia de la Nación declaró la incompetencia de la Justicia de la Ciudad de Concarán, Provincia de San Luis y dispuso que la Justicia en lo Contencioso Administrativo Federal de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires continuara interviniendo y resolviendo los recursos interpuestos contra la citada medida cautelar. En el expediente caratulado: “Multicanal S.A. y otro c/CONADECO - DTO 527/05 y otro s/Proceso de Conocimiento” el 19 de julio del 2007 se resolvió que la medida cautelar dictada por el Juzgado Civil, Comercial, Minas y Laboral de la Ciudad de Concarán, Provincia de San Luis, en los autos “Grupo Radio Noticias SRL c/ CableVisión y otros s/ medida cautelar”, no impedía la continuación de todas las instancias y trámites administrativos necesarios para el perfeccionamiento de las adquisiciones del 26 de septiembre de 2006 mencionadas en la Nota 8.3.a). Adicionalmente a lo señalado en el párrafo anterior, el 11 de septiembre de 2007 el Juzgado Federal emitió una resolución revocando la medida cautelar que fuera dictada en autos “Grupo Radio Noticias SRL c/ CableVisión y otros s/ medida cautelar”, dejándola sin efecto. Dicha resolución quedó firme.

b. En enero de 2006, el Gobierno Autónomo de la Ciudad de Buenos Aires promulgó la Ley 1.877 que entró en vigencia en diciembre de 2007, por la cual se establece un plazo de 15 años para regularizar la autorización para la instalación de redes de televisión por cable en la vía pública a la modalidad de columna única. En segundo término fija un plazo de un año para eliminar los postes existentes en la zona identificada como “casco histórico”. En enero de 2009, el Gobierno de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires otorgó los permisos para iniciar las obras. Por último, la nueva ley estipula que en un plazo de 3 años deben convertirse a sistema de columna única, todas las avenidas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Los trabajos se han iniciado y se encuentran programados y presupuestados para continuar su ejecución.

La municipalidad de la Ciudad de Mar del Plata también promulgó la ordenanza Nº 9163 en virtud de la cual reguló la instalación de redes de televisión por cable. Dicha ordenanza fue modificada y ampliada por la ordenanza Nº 15981 de fecha 26 de febrero de 2004 en virtud de la cual se confirió a las empresas de cable un plazo que venció el 31 de diciembre de 2007 para adecuar sus redes de cableado a los nuevos requerimientos municipales. Asimismo, el Departamento Ejecutivo de la Municipalidad de General Pueyrredón ha remitido al Consejo Deliberante un proyecto de ordenanza para prorrogar el plazo previsto para el reemplazo de redes aéreas por redes subterráneas en el servicio de televisión por cable hasta el 31 de diciembre de 2010. Pese a que la ordenanza contempla ciertas sanciones que pueden imponerse, incluyendo la suspensión del derecho a usar el espacio aéreo, la ciudad generalmente no ha impuesto dichas sanciones a los sistemas de cable que no cumplen con dicha ordenanza. Sin embargo la Justicia Municipal de Faltas de Mar del Plata puede imponer multas si no se aprueba la nueva prórroga propuesta por el Departamento Ejecutivo de la Municipalidad de General Pueyrredón o si Multicanal no cumple antes de la fecha límite que eventualmente se apruebe.

c. El 16 de abril de 2008 la Secretaría de Medios de Comunicación dictó la Resolución 181/08,

reglamentaria del Decreto N° 1914/06, y fijó los aranceles que, entre otros, las emisoras de televisión y los operadores de cable deberán abonar a la SAGAI por la explotación, utilización, puesta a disposición interactiva o comunicación al público, en el territorio nacional, de interpretaciones audiovisuales realizadas por actores y/o bailarines argentinos y extranjeros fijadas en grabaciones u otros soportes digitales.





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En el mes de diciembre de 2008, Cablevisión y ARTEAR acordaron con SAGAI las condiciones en que se hará efectiva la retribución, estableciendo alícuotas aplicables a los ingresos de explotación mensuales hasta el año 2022 inclusive. Los aranceles que surjan de dicho cálculo se devengarán en forma mensual. Los importes devengados por esta retribución hasta el 31 de marzo de 2009 se encuentran registrados en los presentes estados contables. Cablevisión y ARTEAR podrán declarar resuelto el acuerdo en caso de que por sentencia firme cualquier canal de televisión abierta u operador de cable obtuviere la declaración de inconstitucionalidad del Decreto No 1914/06 y/o sus normas complementarias o reglamentarias. Una vez efectuados los pagos establecidos en el acuerdo, SAGAI nada más tendrá que reclamar a Cablevisión y ARTEAR en relación con esta retribución.

d. Con fecha 26 de junio de 2008 Cablevisión fue notificada que Gigacable S.A. denunció a Cablevisión y Multicanal alegando que la operación de concentración económica que realizaron era anticompetitiva. La denuncia fue rechazada in límine y la Cámara de Apelaciones interviniente ordenó que se investigue si existe un trato asimétrico en la provisión de contenidos con los demás proveedores de televisión por cable. Se presentaron explicaciones y aún no se abrió el sumario.

8.5. Reclamos del COMFER Cablevisión Desde el 1º de noviembre de 2002 y hasta el 31 de marzo de 2009, el COMFER ha iniciado sumarios administrativos contra Cablevisión y Multicanal (sociedad en proceso de fusión con Cablevisión) por infracciones a las disposiciones legales en materia de contenido de las emisiones, las cuales han sido previsionadas. Si bien no puede asegurarse la decisión final sobre estos casos, en opinión de Cablevisión y sus asesores legales, los mismos no tendrían un impacto significativo en su situación económico-financiera. ARTEAR Al 31 de marzo de 2009, ARTEAR mantiene previsionados aproximadamente $ 2,4 millones correspondientes a sanciones aplicadas por el COMFER, las cuales se han recurrido y se encuentran pendientes de resolución. Radio Mitre A la fecha de emisión de los presentes estados contables la sociedad controlada mantiene un saldo a cancelar con emisión de publicidad a favor de TELAM, originado en multas aplicadas por el COMFER, situación que no tendría un impacto relevante para la Sociedad. 8.6. Demandas Cablevisión El 12 de diciembre de 2001, Supercanal Holdings S.A. inició una acción de daños y perjuicios contra Multicanal reclamando por los daños que le habría provocado el dictado de una medida cautelar solicitada por Multicanal contra Supercanal. Multicanal ha contestado la demanda negando la responsabilidad atribuida. En base a los antecedentes de hecho y derecho de la causa, Multicanal considera que la demanda interpuesta debería ser rechazada en todos sus términos, con costas a la actora. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, el expediente se encontraba en la etapa probatoria. Asimismo, en primera instancia se ha rechazado la concesión del beneficio de litigar sin gastos solicitado por Supercanal Holdings S.A.





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AGEA El 29 de abril de 2008 AGEA fue notificada de una sentencia de primera instancia que la condena a pagar a Editorial Atlántida la suma de $ 28,5 millones en concepto de daños y perjuicios, más los intereses que pudiesen corresponder por el período desde el 2 de marzo de 1998 hasta el día del efectivo pago. El 2 de mayo de 2008 AGEA interpuso recurso de apelación contra dicha resolución y el día 5 de septiembre de 2008 presentó su memorial. La sentencia fue dictada en el marco de una acción iniciada por Editorial Atlántida contra AGEA en febrero de 2000, alegando plagio y competencia desleal en relación con la revista “Genios” y reclamando daños y perjuicios. La denuncia penal que inició Editorial Atlántida por este mismo motivo en abril de 2006 concluyó con el sobreseimiento definitivo de todos los denunciados. En la apelación de la sentencia en su contra notificada el 29 de abril de 2008 mencionada anteriormente, AGEA invocó el resultado del procedimiento penal y la prueba reunida en el expediente civil, elementos que a su juicio apoyan sus argumentos. Tanto Editorial Atlántida como AGEA presentaron sus respectivos agravios contra el fallo dictado en Primera Instancia, los que también fueron respectivamente contestados. Con fecha 31 de octubre de 2008 se dictó la providencia que pone los autos a resolver y el 31 de marzo de 2009 se realizó el sorteo del orden de votación de los camaristas intervinientes en la revisión de la sentencia de primera instancia. AGEA, al igual que sus asesores legales, considera que existen argumentos sólidos que sustentarían la revocación del fallo condenatorio de primera instancia, por lo que no se ha registrado previsión alguna en los presentes estados contables por esta causa. Sin perjuicio de ello, AGEA no puede garantizar que el fallo definitivo a dictarse en el juicio civil sea finalmente favorable para dicha sociedad controlada. CIMECO CIMECO recibió de la AFIP una vista sobre la determinación del impuesto a las ganancias por los períodos fiscales 2000, 2001 y 2002 cuestionando principalmente deducción de intereses y diferencias de cambio en las respectivas declaraciones juradas. Cabe destacar que si bien dicho cuestionamiento no genera obligaciones tributarias a ingresar por los períodos mencionados, implicaría reducir los montos de los quebrantos acumulados que fueron utilizados para compensar utilidades impositivas en ejercicios subsiguientes. Si la posición de la AFIP prevaleciera, al 31 de marzo de 2009 la contingencia en CIMECO ascendería a aproximadamente $ 12,3 millones de impuesto y los intereses a aproximadamente a $ 11,0 millones. CIMECO presentó su descargo en sede administrativa, habiendo sido rechazado por la autoridad fiscal, por lo que dicha autoridad emitió una resolución determinativa de oficio y de aplicación de sanción. Debido al rechazo mencionado anteriormente, CIMECO prosiguió con su descargo, habiendo interpuesto el 15 de agosto de 2007 formales recursos de apelación ante el Tribunal Fiscal. CIMECO, al igual que sus asesores legales y fiscales, considera que tiene argumentos sólidos para defender su posición, por lo que considera que el cuestionamiento de la AFIP no prosperará en sede judicial, no habiendo registrado por lo tanto previsión alguna respecto de dicho reclamo al 31 de marzo de 2009.





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ARTEAR La ANA inició durante el año 2005 un reclamo contra titulares de licencias de radiodifusión y televisión por cable por el pago de tarifas e impuestos aduaneros aplicables a la importación de películas. Conforme a la ANA, los licenciatarios de televisión son responsables del pago de derechos aduaneros, IVA e impuesto a las ganancias sobre el total del valor en pesos de las importaciones. La ANA alega que el valor de importación de las películas incluye el valor de los derechos de propiedad intelectual relativos a dichas películas. Como consecuencia del criterio seguido por los canales de televisión abierta, que ARTEAR y sus asesores consideran que está construido sobre bases razonables, ARTEAR ha abonado durante el período cubierto por el reclamo de la ANA otros impuestos que no hubieran resultado pagaderos de haberse aplicado la interpretación de la ANA. ARTEAR entiende que si la interpretación de la ANA prevalece, ARTEAR tendría derecho a recuperar los otros impuestos pagados en exceso. Pese a que ARTEAR considera que la interpretación de la legislación aduanera efectuada tiene bases legales razonables, no puede garantizar que el asunto será resuelto a su favor. Sin embargo, ARTEAR estima que una sentencia adversa no traería aparejados efectos negativos significativos sobre su situación financiera o los resultados de sus operaciones. En consecuencia, no se registró previsión alguna por este concepto. GCGC GCGC registró en el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2005 una previsión por aproximadamente $ 2,3 millones basada en un posible reclamo que podría generarse a partir de las diferentes interpretaciones que ha efectuado la AFIP de la Ley 25.250 de Reforma Laboral y sus supuestos de aplicación. Si bien GCGC y sus asesores legales consideran que la interpretación originalmente realizada es técnicamente correcta y está debidamente sustentada, a la luz de interpretaciones efectuadas por la AFIP dicha subsidiaria decidió constituir la previsión. Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2006 la sociedad controlada pagó voluntariamente la suma de $ 2,3 millones por los conceptos generados a partir de las diferencias entre las liquidaciones efectuadas originalmente por ella y las distintas interpretaciones efectuadas por la AFIP de la ley 25.250, más los intereses y multas correspondientes. GCGC se reserva el derecho de repetir los importes abonados por tales conceptos. 8.7. Otros compromisos ARTEAR En virtud de la adquisición por parte de ARTEAR del 85,2% del capital social de su subsidiaria Telecor en el año 2000, los vendedores mantienen una opción irrevocable de venta de las restantes 755.565 acciones ordinarias, nominativas, no endosables, representativas del 14,8% del capital social y los votos de Telecor, por un plazo de 16 años a partir del 16 de marzo de 2010 y a un precio de US$ 3 millones, y ARTEAR mantiene una opción irrevocable de compra de dichas acciones por un plazo de 26 años a partir del 16 de marzo del 2000 por un precio de aproximadamente US$ 4,8 millones, que se ajustará por la tasa nominal anual del 5% a partir del 16 de abril de 2016. CMD En virtud de la adquisición por parte de CMD del 60,0% del capital social de su subsidiaria Interpatagonia S.A. en el año 2007, CMD y los vendedores se otorgaron opciones recíprocas de compra y venta sobre la totalidad de las acciones propiedad de cada una de las partes. El precio de las acciones varía según quien ejerza la opción, que tiene vigencia desde el 1º de agosto de 2011 hasta el 31 de julio de 2012.





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NOTA 9 – ADQUISICIONES DE PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES Y REORGANIZACIONES

SOCIETARIAS 9.1. Adquisiciones societarias a. Con fecha 26 de junio de 2007, AGEA constituyó Autos Virtuales, participando en un 51% sobre un

capital social de $ 12.000. Dicha compañía adquirió un portal de avisos clasificados en internet dedicado a la compra y venta de autos y motos. Posteriormente, el 30 de noviembre de 2007 AGEA adquirió el 49% restante de Autos Virtuales. El 29 de febrero de 2008 AGEA transfirió el 5% de las acciones de Autos Virtuales a OSA.

b. Con fecha 23 de agosto de 2007, AGEA firmó opciones de compra y de venta sobre una participación adicional en el capital de CIMECO. En garantía de la opción de venta, el 24 de agosto de 2007 AGEA entregó US$ 6 millones.

Con fecha 27 de agosto de 2007, AGEA incrementó directa e indirectamente su tenencia accionaria en CIMECO de un 33,3% a un 50,0% por un total de aproximadamente US$ 18 millones, abonados en efectivo. El 28 de agosto de 2007 AGEA adquirió de S.A. La Nación aportes irrevocables realizados en CIMECO por un valor de US$ 6 millones e incrementó, en forma indirecta a través de CIMECO, su participación en Papel Prensa en un 6%.

El 3 de abril de 2008 AGEA cedió parcialmente los derechos y obligaciones emergentes de la opción de compra de acciones mencionada precedentemente a su sociedad controlada AGR y a la Sociedad (ver Nota 12.b a los estados contables individuales). En la misma fecha AGEA, AGR y la Sociedad ejercieron dicha opción de compra, incrementándose, en forma directa e indirecta, las tenencias accionarias de la Sociedad en CIMECO y Papel Prensa al 100% y 49%, respectivamente. El precio total abonado por la transacción referida ascendió a US$ 61,6 millones. El 10 de abril de 2008, la Sociedad y las partes involucradas en la transacción mencionada anteriormente notificaron a la CNDC de dicha transacción, y el 12 de mayo de 2008 presentaron el formulario F-1. Posteriormente la CNDC realizó solicitudes de información adicional, las cuales fueron subsecuentemente cumplimentadas. A la fecha de emisión de los presentes estados contables la mencionada transacción se encuentra sujeta a las correspondientes aprobaciones administrativas.

c. Con fecha 29 de agosto de 2008, CMD adquirió una participación adicional en Dinero Mail LLC, llevando su tenencia al 13,7%.

El 22 de septiembre de 2008, CMD suscribió un contrato de compraventa por el 100 % de las acciones de NITS S.A., sociedad dedicada al desarrollo de contenidos de internet y servicios informáticos.

d. Con fecha 11 de enero de 2008, IESA adquirió el control de un grupo de sociedades cuyas principales actividades son el periodismo deportivo, la producción y comercialización de espectáculos, y la producción de transmisiones televisivas de automovilismo deportivo. Las adquisiciones se realizaron por un precio de aproximadamente US$ 9,5 millones. El contrato de compra venta de acciones establece el cumplimiento de objetivos por parte de dicho grupo de sociedades que, en caso de no cumplirse dará lugar a una indemnización por parte de los vendedores, pasible de ser deducida del saldo de precio de compra. Esta transacción se encuentra sujeta a las correspondientes aprobaciones administrativas.

e. Durante el ejercicio 2008 Cablevisión adquirió un total de 5.564.580 acciones escriturales Clase C de

Multicanal, incrementando su participación en el capital social de Multicanal a 99,4% (ver Nota 9.2.c).





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f. Con fecha 2 de septiembre de 2008, ARTEAR incrementó en un 25% sus participaciones accionarias

sobre el capital social y votos de Pol-Ka y de SB Producciones S.A., llevando su tenencia al 55% en ambos casos, y adquiriendo el control de dichas sociedades, sobre las que anteriormente mantenía control conjunto. El precio total de la transacción ascendió a US$ 2,5 millones. Estas transacciones se encuentran sujetas a las correspondientes aprobaciones administrativas.

g. El 2 de octubre de 2008, ARTEAR adquirió acciones adicionales de la sociedad Canal Rural, elevando

de esa forma su tenencia al 25,0% sobre el capital y los votos de esa sociedad. 9.2. Fusiones

a. Con efecto al 1° enero de 2007 Cablevisión absorbió por fusión a Cablevisión Federal. A la fecha de

emisión de los presentes estados contables, dicho trámite de fusión se encuentra pendiente de conformidad administrativa por la CNV.

b. Con efecto al 1º de julio de 2008 OSA absorbió por fusión a Mercoprop y Autos Virtuales. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la inscripción de esta fusión ante la IGJ se encuentra en trámite.

c. Los accionistas de Cablevisión aprobaron con fecha 15 de diciembre de 2008 la fusión por absorción de Cablevisión con Multicanal, Delta Cable S.A., Holding Teledigital, Teledigital, Televisora La Plata Sociedad Anónima, Pampa TV S.A., Construred S.A. y Cablepost S.A. en virtud de la cual, con efecto al 1o de octubre de 2008 Cablevisión, en su calidad de sociedad absorbente deviene continuadora a título universal de la totalidad de los bienes, derechos y obligaciones de las sociedades absorbidas. Con fecha 12 de febrero de 2009 se suscribió el compromiso definitivo de fusión, el que ha sido presentado ante la CNV en cumplimiento de la normativa aplicable. A la fecha de emisión de los presentes estados contables dicho proceso de reorganización se encuentra pendiente de conformidad de los organismos de contralor.

d. Con efecto al 1º de enero de 2009 CMD absorbió por fusión a Clarín Global y Nits S.A. A la fecha de los

presentes estados contables se encuentra en trámite de publicación el correspondiente aviso de fusión. NOTA 10 – ACUERDOS CON LA AFA Con fecha 22 de junio de 2007, TRISA y TSC suscribieron con la AFA contratos complementarios aplicables desde la temporada futbolística 2007/2008 hasta la temporada 2013/2014 para la televisación de los encuentros del torneo oficial de primera división del fútbol argentino (en el caso de TSC) y de las categorías nacional B y primera B metropolitana (en el caso de TRISA). Mediante dichos contratos se incrementa la prestación a cargo de TRISA y TSC a cambio de un nuevo marco de programación que básicamente implica la difusión en vivo y en directo de la totalidad de los encuentros futbolísticos correspondientes a cada fecha. NOTA 11 – HECHOS POSTERIORES a. Con fecha 3 de abril de 2009, Cablevisión firmó dos contratos de compraventa de moneda extranjera a

término con vencimientos entre septiembre y octubre de 2009 por un valor de US$ 2,0 millones cada uno. Adicionalmente, con fechas 17 de abril y 5 de mayo de 2009, se firmaron dos nuevos contratos de compraventa de moneda extranjera a término, con vencimiento 30 de junio y 30 de septiembre de 2009, por valores de US$ 7,0 millones y US$ 4,0 millones, respectivamente.

b. Con fecha 7 de abril de 2009, Cablevisión canceló US$ 14.346.522 de capital de las Obligaciones

Negociables de Corto Plazo quedando un saldo pendiente de estas obligaciones de US$ 100.002.226.





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ANEXO E

Consolidado EVOLUCION DE PREVISIONES

Al 31 de marzo de 2009 y 2008, y 31 de diciembre de 2008 Cifras en Pesos - Nota 2.1

Saldos al inicio

del ejercicio Aumentos Disminuciones

Variación por consolidación y

desconsolidación de sociedades



DEDUCIDAS DEL ACTIVO

Para deudores incobrables 103.155.035 14.049.354 (1) 9.589.189 (1) -

107.615.200 103.155.035

Para otros créditos incobrables 6.441.261 24.773 (1) 478.623 (1) -

5.987.411 6.441.261

Por desvalorización de bienes de cambio 1.989.744 60.140 (2) 61.332 (2) -

1.988.552 1.989.744

Por desvalorización de inversiones 355.609 - - -

355.609 355.609

Por desvalorización de bienes de uso y obsolescencia de materiales 19.806.700 1.237.093 (3) 1.973.390 -

19.070.403 19.806.700 Por desvalorización de

activos intangibles 292.451 - - -

292.451 292.451 Por desvalorización de

llaves de negocio 808.594.106 - - -

808.594.106 808.594.106 Para recuperabilidad

del activo neto por impuesto diferido 36.632.776 2.975.714 (4) - -

39.608.490 36.632.776 Para recuperabilidad

del impuesto a la ganancia mínima presunta 28.836.647 - - -

28.836.647 28.836.647 Totales al 31.03.2009 1.006.104.329 18.347.074 12.102.534 - 1.012.348.869 1.006.104.329 Totales al 31.03.2008 995.490.039 8.071.587 8.418.520 4.190.160 999.333.266

INCLUIDAS EN EL PASIVO

Para contingencias 126.048.109 11.192.441 (5) 15.842.175 (5) - 121.398.375 126.048.109 Totales al 31.03.2009 126.048.109 11.192.441 15.842.175 - 121.398.375 126.048.109 Totales al 31.03.2008 131.235.431 3.031.696 10.141.870 (268.042) 123.857.215

(1) Incluye $ 13.666.172 correspondientes a aumentos netos que han sido imputados a Gastos de comercialización (ver Anexo H) y $ 118.338 que han sido imputados a Resultados financieros y por tenencia.

(2) Incluye $ 60.140 que han sido imputados a Resultados financieros y por tenencia. (3) Incluye $ 1.237.093 que han sido imputados a Resultados financieros y por tenencia. (4) Imputados a Impuesto a las ganancias. (5) Incluye $ 10.838.852 correspondientes a aumentos netos que han sido imputados a resultados (ver Anexo H), y recuperos por

$ 10.006.269 que han sido imputados a Resultados financieros y por tenencia.





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ANEXO F Consolidado

COSTO DE VENTAS Por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008

Cifras en Pesos – Nota 2.1 a los estados contables individuales 31.03.2009 31.03.2008 Existencia al inicio del ejercicio 286.829.311 204.818.693

Compras del período 107.391.359 146.366.298 Saldos incorporados por adquisición y consolidación de

sociedades - 6.791.685

Gastos de producción – Anexo H Consolidado 633.807.743 465.033.221 Resultados por tenencia 7.662.820 3.641.974 Existencia al cierre del período (279.768.442) (248.431.412) Costo de ventas 755.922.791 578.220.459





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ANEXO H

Consolidado INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. b) DE LA LEY N° 19.550

Por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008 Cifras en Pesos – Nota 2.1 a los estados contables individuales

Concepto

Gastos de producción

Gastos de comercialización

Gastos de administración

Totales al 31.03.2009

Totales al 31.03.2008

Honorarios y retribuciones por servicios 20.147.428 5.180.547 35.226.332 60.554.307 50.658.924 Remuneraciones, cargas sociales y

beneficios al personal (1) 229.845.285 47.082.184 74.385.836 351.313.305 250.407.648

Gastos de publicidad y promoción - 24.885.038 64.705 24.949.743 29.685.156 Impuestos, tasas y contribuciones 18.056.324 33.975.356 3.978.405 56.010.085 40.982.430 Deudores incobrables - 13.666.172 - 13.666.172 5.160.272 Viáticos y movilidad 6.259.346 2.197.896 1.321.368 9.778.610 9.102.730 Gastos de mantenimiento 66.203.820 3.752.307 16.491.414 86.447.541 70.837.934 Gastos de distribución 2.620.141 4.784.750 - 7.404.891 7.540.636 Gastos de comunicaciones 723.151 391.693 1.101.267 2.216.111 1.837.919 Contingencias 9.446.541 92.366 1.299.945 10.838.852 2.695.082 Papelería y útiles 427.054 350.439 3.542.521 4.320.014 3.601.813 Comisiones - 1.952.154 23.881.838 25.833.992 20.392.815 Coproducciones y realizaciones 24.390.192 - - 24.390.192 23.993.139 Costos de impresión 17.350.477 - - 17.350.477 11.456.992 Derechos 161.964.041 - - 161.964.041 127.919.667 Servicios y satélites 23.829.751 89.785 1.335.205 25.254.741 25.348.407 Indemnizaciones / Gastos proceso de

integración 6.867.766 2.804.345 3.844.102 13.516.213 6.902.860 IVA no computable 2.988.917 - - 2.988.917 1.857.292 Alquileres 17.038.893 543.726 2.784.650 20.367.269 18.078.568 Gastos varios 25.648.616 3.428.492 3.774.842 32.851.950 21.506.395 Totales al 31.03.2009 633.807.743 145.177.250 173.032.430 952.017.423 Totales al 31.03.2008 465.033.221 122.701.946 142.231.512 729.966.679

(1) Incluye aproximadamente $ 2,4 millones y $ 8,2 millones relacionados con el PALP (ver Nota 13 a los estados contables

individuales) correspondientes a los períodos finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008 respectivamente. El cargo correspondiente al período finalizado el 31 de marzo de 2008 incluye aproximadamente $ 6,6 millones relacionados con el costo inicial de implementación.






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ESTADOS DE SITUACION PATRIMONIAL

Al 31 de marzo de 2009 y 31 de diciembre de 2008 Cifras en Pesos - Nota 2.1

31.03.2009 31.12.2008 ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Caja y bancos – Nota 3.a 24.501.209 44.855.892 Otras inversiones – Anexo D 4.336.901 1.950.834 Otros créditos – Nota 3.b 29.019.314 46.929.327 Total del activo corriente 57.857.424 93.736.053 ACTIVO NO CORRIENTE Otros créditos – Nota 3.b 326.689.001 302.200.326 Inversiones – Anexo C 2.519.311.266 2.539.312.800 Bienes de uso – Anexo A 1.330.827 1.315.696 Total del activo no corriente 2.847.331.094 2.842.828.822 Total del activo 2.905.188.518 2.936.564.875 PASIVO PASIVO CORRIENTE Cuentas por pagar – Nota 3.c 3.380.533 3.037.481 Préstamos – Nota 8 y Anexo G 59.852.201 56.686.225 Remuneraciones y cargas sociales 9.623.197 10.542.535 Cargas fiscales – Nota 3.d 6.921.553 7.526.296 Deuda por compra de sociedades – Anexo G 14.111.091 32.567.803 Otros pasivos – Nota 3.e 11.256.680 10.197.428 Total del pasivo corriente 105.145.255 120.557.768 PASIVO NO CORRIENTE Préstamos – Nota 8 y Anexo G - 24.150.000 Deuda por compra de sociedades – Anexo G 323.660.597 326.580.008 Otros pasivos – Nota 3.e 44.676.369 5.439.600 Total del pasivo no corriente 368.336.966 356.169.608 Total del pasivo 473.482.221 476.727.376 PATRIMONIO NETO (según estados respectivos) 2.431.706.297 2.459.837.499 Total del pasivo y patrimonio neto 2.905.188.518 2.936.564.875

Las notas 1 a 15 y los anexos A, C, D, E, G y H adjuntos integran estos estados.






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ESTADOS DE RESULTADOS

Por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008 Cifras en Pesos - Nota 2.1

31.03.2009 31.03.2008 Resultados de inversiones en sociedades controladas – Nota 3.f (17.872.361) 81.701.371 Honorarios por asistencia gerencial 14.525.000 18.933.319 Gastos de administración – Anexo H (11.327.077) (12.823.227) Depreciación de bienes de uso – Anexo A (178.989) (163.801) Resultados financieros y por tenencia

Generados por activos Diferencias de cambio y otros 1.354.124 319.626 Impuestos y gastos varios (634.495) (286.042) Resultados por tenencia de instrumentos derivados 5.056.500 - Renta de fondos comunes de inversión - 165.055 Intereses 14.774.984 11.574.911

Generados por pasivos Diferencias de cambio y otros (32.396.950) (2.983.671) Intereses (9.017.792) (14.340.628)

Otros egresos netos (2.230.184) (2.027.465) Resultado del período antes del impuesto a las ganancias y a la

ganancia mínima presunta (37.947.240) 80.069.448 Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta – Nota 6 3.098.396 (141.967) (Pérdida) Ganancia del período (34.848.844) 79.927.481 Resultado por acción básico (0,12) 0,28







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ESTADOS DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO


Capital social

Ajuste de capital

Prima de emisión

Subtotal Reserva

legal

Diferencia transitoria de conversión

Resultados no asignados

Total del patrimonio

neto Saldos al 31 de diciembre de 2007 287.418.584 309.885.253 1.413.334.666 2.010.638.503 - 18.140.223 208.202.334 2.236.981.060 Diferencia transitoria de conversión del período - - -

-

-

10.099.340 - 10.099.340

Ganancia del período - - - - - - 79.927.481 79.927.481 Saldos al 31 de marzo de 2008 287.418.584 309.885.253 1.413.334.666 2.010.638.503 - 28.239.563 288.129.815 2.327.007.881 Saldos al 31 de diciembre de 2008 287.418.584 309.885.253 1.413.334.666 2.010.638.503 10.410.117 26.255.366 412.533.513 2.459.837.499 Diferencia transitoria de conversión del período - - -

- -

6.717.642 - 6.717.642

Pérdida del período - - - - - - (34.848.844) (34.848.844) Saldos al 31 de marzo de 2009 287.418.584 309.885.253 1.413.334.666 2.010.638.503 10.410.117 32.973.008 377.684.669 2.431.706.297







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ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO


31.03.2009 31.03.2008 EFECTIVO APLICADO A LAS OPERACIONES (Pérdida) Ganancia del período (34.848.844) 79.927.481 Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta (3.098.396) 141.967 Intereses devengados (5.757.192) 2.765.717 Ajustes para conciliar la (pérdida) ganancia del período con el efectivo neto aplicado a

las operaciones: Depreciación de bienes de uso 178.989 163.801 Resultados de inversiones en sociedades controladas 17.872.361 (81.701.371) Constitución de previsiones 24.773 1.834 Diferencias de cambio y otros resultados financieros 30.904.557 2.498.990 Resultados por tenencia de instrumentos derivados (5.056.500) -

Variación en activos y pasivos: Otros créditos (1.528.279) (9.667.080) Cuentas por pagar 343.052 (1.631.842) Remuneraciones y cargas sociales (919.338) (256.270) Cargas fiscales 496.059 2.677.801 Otros pasivos 1.052.369 2.206.461

Pago de impuesto a la ganancia mínima presunta (1.469.488) (957.425) Efectivo aplicado a las operaciones (1.805.877) (3.829.936) EFECTIVO GENERADO POR LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN Aportes en sociedades controladas (4.780.826) (11.685.536) Pagos por adquisición de bienes de uso (194.120) (188.919) Préstamos otorgados (240.000) (800.000) Cobro de créditos por venta de inversiones en sociedades 53.496.397 - Cobro de préstamos - 9.270.000 Cobro de intereses 14.679.114 23.616.734 Efectivo generado por las actividades de inversión 62.960.565 20.212.279 EFECTIVO APLICADO A LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION Pago de préstamos (26.114.000) (12.440.000) Pago de deudas por compra de sociedades (53.255.540) - Pago de intereses (2.926.812) (2.940.372) Cobros netos por instrumentos derivados 2.009.500 - Reintegro neto de gastos relacionados con la oferta pública inicial de acciones - 1.484.015 Efectivo aplicado a las actividades de financiación (80.286.852) (13.896.357) RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA GENERADOS POR EL EFECTIVO 1.163.548 1.596.002 (Disminución) Aumento neto del efectivo (17.968.616) 4.081.988 Efectivo al inicio del ejercicio 46.806.726 179.803.143 Efectivo al cierre del período (1) 28.838.110 183.885.131

(1) Incluye:

Caja y bancos 24.501.209 110.178.445 Inversiones con vencimiento original no mayor a los tres meses 4.336.901 73.706.686






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NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

Al 31 de marzo de 2009 y 2008, y 31 de diciembre de 2008 Cifras en Pesos - Nota 2.1, excepto donde se indique en forma expresa

NOTA 1 – LA SOCIEDAD Grupo Clarín es una compañía holding que opera en la industria de medios, cuyos ingresos y flujos de fondos operativos provienen de su tenencia en las sociedades en las que, directa o indirectamente, participa. Sus operaciones incluyen la prestación de servicios de televisión por cable y conectividad a Internet, la publicación e impresión de diarios y otras actividades gráficas y de publicidad relacionadas, la producción y distribución de contenidos a través de la televisión abierta y la radio, la prestación de servicios de Internet y otros nuevos servicios en la industria de medios, junto con otras actividades relacionadas. Una parte sustancial de sus ingresos son generados en Argentina. A través de sus subsidiarias, participa en los siguientes segmentos de negocio: - Televisión por cable y acceso a Internet, con operaciones en Argentina y en algunos países limítrofes,

a través de su sociedad controlada Cablevisión (sociedad continuadora por fusión de las operaciones de Multicanal y Teledigital), Grupo Clarín es el mayor operador de cable en América Latina en términos de abonados. Asimismo, esta sociedad presta servicios de conectividad a Internet de alta velocidad a través de sus marcas FiberTel y Flash.

- Impresión y publicación, que incluye diarios de circulación nacional y regional, un diario deportivo, la

edición, publicación y distribución de revistas, como así también la realización de impresiones comerciales. El Diario Clarín, el diario nacional de mayor circulación, es el segundo de mayor circulación en el mundo de habla hispana. El diario deportivo Olé es el único diario en su especie en el mercado argentino. El diario La Razón es el diario gratuito de mayor circulación en la Argentina. La revista para chicos Genios es también la de mayor circulación en su género. Por su parte, AGR es su compañía impresora.

- Producción y distribución de contenidos, que incluye a Canal 13, el canal de televisión abierta de

mayor audiencia en el prime time, las estaciones de radio de AM/FM (Radio Mitre y La 100), como así también la producción de contenidos para televisión, películas y radio, incluyendo a señales de cable, y la organización y televisación de eventos deportivos; y

- Contenidos digitales y otros, que incluye principalmente el contenido digital y de Internet, clasificados

on line y portales horizontales y verticales, como así también a su subsidiaria GCGC, su centro de servicios compartidos.

NOTA 2 – BASES DE PREPARACION Y PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES Los estados contables de la Sociedad han sido confeccionados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina, considerando las normas de la CNV. Dichas normas han sido aplicadas uniformemente respecto de la información presentada en forma comparativa. Para una adecuada interpretación de la situación patrimonial, financiera y de la evolución de los resultados de la Sociedad y sus sociedades controladas, la Dirección de la Sociedad recomienda la lectura de los estados contables individuales conjuntamente con los estados contables consolidados, que se presentan en primera instancia y forman parte integrante de los estados contables individuales.





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2.1. Reexpresión en moneda constante Los presentes estados contables han sido preparados en moneda constante siguiendo el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica Nº 6 de la FACPCE, mediante el cual se reconocen en forma integral los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda durante períodos inflacionarios, interrumpiéndose el ajuste por inflación en períodos de estabilidad monetaria. 2.2. Criterios de valuación A continuación se detallan los principales criterios de valuación utilizados para la confección de los presentes estados contables: a. Caja y bancos

- En moneda nacional: a su valor nominal. - En moneda extranjera: se convirtieron a los tipos de cambio vigentes al cierre de cada período o

ejercicio para la liquidación de estas operaciones. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados de cada período. El detalle respectivo se expone en el Anexo G.

b. Otras inversiones

- Han sido valuadas a su valor nominal más los intereses devengados en caso de corresponder, y se

convirtieron al tipo de cambio vigente al cierre de cada período o ejercicio. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados de cada período. El detalle respectivo se expone en los Anexos D y G.

c. Otros créditos y deudas

- En moneda nacional: su medición contable ha sido obtenida mediante el cálculo del valor descontado de los flujos de fondos que originarán estos créditos y deudas excepto por los activos y pasivos por impuestos diferidos que no han sido descontados. Los créditos y deudas cuyo valor descontado no difiere significativamente de su valor nominal, han sido valuados al valor nominal de la transacción.

- En moneda extranjera: han sido valuados de acuerdo a lo mencionado precedentemente, teniendo

en cuenta los tipos de cambio vigentes al cierre de cada período o ejercicio. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados de cada período. Los detalles respectivos se exponen en el Anexo G.

Los créditos y deudas incluyen la porción devengada hasta el cierre de cada período o ejercicio de los resultados financieros pertinentes. El rubro Otros créditos se encuentra neto de la previsión para deudores incobrables, que es determinada al cierre de cada período o ejercicio en función del análisis individual de los diferentes créditos que componen el rubro, de la previsión para depósitos en garantía no recuperables, que comprende la porción de ellos que se estima cubrirá juicios en curso y otros gastos que eventualmente se efectúen, y de la previsión para dudosa recuperabilidad del activo neto por impuesto diferido (ver Nota 6). El movimiento de dichas previsiones se expone en el Anexo E.





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d. Inversiones permanentes en sociedades controladas y vinculadas - Llaves de negocio

Las inversiones permanentes en sociedades controladas y vinculadas fueron valuadas aplicando el método del valor patrimonial proporcional, de acuerdo con lo expresado por la Resolución Técnica Nº 21 de la FACPCE. Los criterios contables aplicados por las sociedades controladas y vinculadas son idénticos a los utilizados por la Sociedad o, en su caso, se realizaron los ajustes correspondientes. El detalle de las participaciones de la Sociedad en estas sociedades se expone en el Anexo C. En abril de 2009, ciertas subsidiarias de la Sociedad decidieron adherirse a la Ley 26.476, que establece un régimen para la regularización y financiación de pasivos fiscales. Los efectos de estas presentaciones han sido considerados en la preparación de los estados contables de la Sociedad al 31 de marzo de 2009. La conversión de los estados contables de las sociedades del exterior consideradas como integradas se ha efectuado de acuerdo con lo establecido por la Resolución Técnica Nº 18 de la FACPCE, convirtiendo las mediciones en moneda extranjera a pesos argentinos empleando el tipo de cambio correspondiente a la fecha en cuyo poder adquisitivo esté expresada la medición. Los estados contables de las sociedades del exterior no integradas, controladas en forma indirecta por la Sociedad, han sido convertidos a pesos argentinos de acuerdo con lo establecido por la Resolución Técnica Nº 18 de la FACPCE, siguiendo uno de los métodos aplicables a sociedades no integradas (tipo de cambio corriente). Las diferencias por conversión resultantes al 31 de marzo de 2009 y 2008 se imputaron en el rubro Diferencia transitoria de conversión integrante de los estados de evolución del patrimonio neto. Las llaves de negocio representan la diferencia entre el costo y el valor de mercado de los activos netos identificables adquiridos. El valor llave fue reexpresado siguiendo los lineamientos mencionados en la Nota 2.1. Los valores llave generados por las recientes adquisiciones son estimaciones preliminares debido a que tanto la Sociedad como sus sociedades controladas se encuentran recopilando evidencia que permita una mejor estimación de los valores corrientes de los activos y pasivos identificables al momento de la compra. En consecuencia, estos valores podrían ser modificados de acuerdo a lo permitido por las normas contables vigentes. Hasta el 31 de diciembre de 2002, la Sociedad amortizó las Llaves de negocio en un período de 20 años. A partir del 1° de enero de 2003, la Sociedad, mediante la aplicación del criterio permitido por las normas contables vigentes, adoptó el criterio de discontinuar la amortización de las llaves de negocio consideradas con vida útil indefinida relacionadas directamente con el negocio de las respectivas inversiones. La Sociedad evalúa periódicamente la recuperabilidad de los valores llaves sobre la base de flujos futuros de fondos descontados y otra información disponible a la fecha de emisión de los estados contables. El valor de libros de las inversiones permanentes y las llaves de negocio, neto de las previsiones registradas, no supera su valor recuperable al cierre de cada período o ejercicio.

e. Bienes de uso Han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado según lo indicado en la Nota 2.1, menos la correspondiente depreciación acumulada al cierre de cada período o ejercicio. La depreciación de estos bienes es calculada por el método de la línea recta, aplicando tasas suficientes para extinguir sus valores al final de la vida útil estimada.





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El valor de dichos activos no supera su valor recuperable. La evolución de los bienes de uso se expone en el Anexo A.

f. Instrumentos derivados Los créditos y deudas originados en instrumentos derivados han sido valuados a su valor corriente estimado. Los cambios en la valuación de tales instrumentos han sido reconocidos como resultado en el período en que se producen.

g. Patrimonio neto El capital social se ha mantenido a su valor nominal y el ajuste derivado de su reexpresión, según lo indicado en la Nota 2.1, se expone en la cuenta Ajuste de capital. El resto de las cuentas del patrimonio neto se exponen a su valor original reexpresado según lo indicado en la Nota 2.1.

h. Cuentas del estado de resultados Los cargos por consumos y depreciaciones de activos no monetarios se calcularon en función de los importes ajustados de tales activos, de acuerdo con lo indicado en la Nota 2.1. Las restantes cuentas de resultados se encuentran expresadas en valores nominales.

i. Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta La Sociedad registra el impuesto a las ganancias por el método del impuesto diferido, que consiste en el reconocimiento del efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, y su posterior imputación a los resultados de los ejercicios en los cuales se produce la reversión de las mismas. Asimismo tiene en consideración la posibilidad de aprovechamiento futuro de los quebrantos impositivos. De acuerdo con lo establecido por las normas del CPCECABA, los activos y pasivos por impuestos diferidos no han sido descontados. Las diferencias originadas en la reexpresión en moneda constante del costo original de los bienes de uso, cuya deducción no está reconocida impositivamente, han sido consideradas como diferencias permanentes, por lo que no originan el reconocimiento de impuestos diferidos. Al 31 de marzo de 2009 no existe ajuste por inflación contenido en los saldos de bienes de uso de la Sociedad. En la Nota 6 se detalla información adicional relacionada con el impuesto diferido. La Sociedad ha analizado la recuperabilidad del activo diferido en función de sus planes de negocio, y ha registrado una previsión por dudosa recuperabilidad, a efectos de llevar la posición neta del activo por impuesto diferido a su probable valor recuperable. El movimiento de la previsión se expone en el Anexo E. El impuesto a la ganancia mínima presunta se considera complementario del impuesto a las ganancias. Mientras este último grava la utilidad impositiva del ejercicio, el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes. El saldo del impuesto a la ganancia mínima presunta ha sido activado en el rubro Otros créditos no corrientes neto de una previsión por dudosa recuperabilidad, calculada en base a los actuales planes de negocio de la Sociedad.





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j. Resultados por acción

Los resultados por acción han sido calculados en base a la cantidad promedio ponderada de acciones ordinarias en circulación durante cada uno de los períodos.

2.3. Uso de estimaciones

La preparación de estados contables de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina, requiere la consideración, por parte de la Dirección de la Sociedad, de estimaciones y supuestos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, en la exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de dichos estados, como así también en los montos de ingresos y gastos de cada período. Los resultados finales podrían diferir de los estimados.

NOTA 3 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS NO EXPUESTOS EN ANEXOS Estados de situación patrimonial 31.03.2009 31.12.2008

a. Caja y bancos Fondo fijo 59.327 49.327 Bancos 24.441.882 44.806.565 24.501.209 44.855.892

b. Otros créditos Corrientes Sociedades relacionadas – Nota 4 11.783.841 31.046.261 Créditos fiscales 828.975 407.448 Anticipos 564.898 620.337 Instrumentos derivados 15.832.000 12.785.000 Diversos 9.600 2.070.281 29.019.314 46.929.327 No corrientes Sociedades relacionadas – Nota 4 y 9 298.666.822 278.454.726 Activo neto por impuesto diferido – Nota 6 22.648.577 19.550.181 Impuesto a la ganancia mínima presunta 5.341.717 4.163.672 Depósitos en garantía 369.530 344.619 Previsión para depósitos en garantía no recuperables – Anexo E (337.645) (312.872) Diversos 845.206 845.206 Previsión para deudores incobrables – Anexo E (845.206) (845.206) 326.689.001 302.200.326

c. Cuentas por pagar Proveedores 1.706.580 1.442.742 Sociedades relacionadas – Nota 4 1.673.953 1.594.739 3.380.533 3.037.481

d. Cargas fiscales Impuesto a la ganancia mínima presunta 890.959 1.279.483 Impuesto al valor agregado 4.633.503 5.329.502 Otras deudas fiscales 1.397.091 917.311 6.921.553 7.526.296





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31.03.2009 31.12.2008 e. Otros pasivos

Corrientes Diversos 11.256.680 10.197.428 11.256.680 10.197.428 No corrientes Participación en otras sociedades – Anexo C 44.676.369 5.439.600 44.676.369 5.439.600

31.03.2009 31.03.2008 Estados de resultados

f. Resultados de inversiones en sociedades controladas SHOSA 3.814.508 22.106.632 Vistone 2.758.453 16.406.892 VLG 767.916 4.476.783 CVB 659.896 3.925.941 CLC 149.680 962.287 AGEA 12.202.117 25.131.351 CIMECO 799.563 - GCSA Investments (4.277.888) - ARTEAR (13.771.470) (5.680.148) IESA 16.536.548 10.339.905 Radio Mitre (2.253.707) (3.223.017) GCGC 119.583 (652.391) CMD (324.312) 330.973 GC Services (34.958.881) 7.430.867 Otros (94.367) 145.296

(17.872.361) 81.701.371 NOTA 4 – SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES RELACIONADAS A continuación se detallan los saldos de la Sociedad con sus sociedades relacionadas al 31 de marzo de 2009 y 31 de diciembre de 2008:

Sociedad Rubro 31.03.2009 31.12.2008 Controladas Vistone Otros créditos 664.799 -

Préstamos - (774.000) AGEA Otros créditos 400.863 22.894

Cuentas por pagar (918.294) (915.076) ARTEAR Otros créditos 144.760 1.100.139

Cuentas por pagar (26.618) (26.618) IESA Otros créditos 404.250 -

Cuentas por pagar (29.975) (29.975) Radio Mitre Otros créditos 2.513.589 2.434.134

GCGC Otros créditos 1.115.000 1.115.000 Cuentas por pagar (182) (7.404)





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Sociedad Rubro 31.03.2009 31.12.2008 CMD Otros créditos

17.535 437.688 Préstamos

(1.921.773) (1.921.773) Controladas indirectamente Cablevisión

Otros créditos 304.229.407 304.114.179 Cuentas por pagar (76.887) (76.887)

PRIMA Cuentas por pagar (496.320) (442.911)

AGR Otros créditos 591.632 - Cuentas por pagar (31.878) (2.069)

Unir S.A. Otros créditos 1.200 1.200 Impripost Tecnologías S.A. Otros créditos 367.500 275.625 CIMECO Préstamos (5.723.573) (5.529.537) Ferias y Exposiciones S. A. Otros créditos 128 128 TRISA Cuentas por pagar (93.799) (93.799)

A continuación se detallan las operaciones de la Sociedad con las sociedades relacionadas por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008:

Sociedad Concepto 31.03.2009 31.03.2008 Controladas AGEA Honorarios por asistencia

6.600.000 6.000.000

Publicidad (2.660) - ARTEAR Honorarios por asistencia 3.000.000 2.700.000 IESA Honorarios por asistencia 990.000 900.000 Radio Mitre Honorarios por asistencia 60.000 60.000

Intereses ganados 3.288 - GCGC Servicios (574.870) (374.819) CMD Intereses ganados

- 233.150

Controladas indirectamente Cablevisión Honorarios por asistencia 2.300.000 7.848.319

Intereses ganados 14.087.772 9.689.226 PRIMA Servicios

(44.140) (1.969)

AGR Honorarios por asistencia 1.350.000 1.200.000 Servicios (24.635) (214)

Impripost Tecnologías S.A. Honorarios por asistencia 225.000 225.000 CIMECO Intereses perdidos (160.360) - OSA Intereses ganados - 54.814





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NOTA 5 – INFORMACION ADICIONAL DE LOS ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO En los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008 se realizaron las siguientes transacciones significativas que no afectaron el efectivo o sus equivalentes: 31.03.2009 31.03.2008 Capitalización de créditos mantenidos con subsidiarias - 961.171

Cobro de dividendos mediante cesión de créditos (Nota 9.a) 52.864.407 - NOTA 6 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y METODO DEL IMPUESTO DIFERIDO En el siguiente cuadro se detalla la composición del activo neto por impuesto diferido al 31 de marzo de 2009 y 31 de diciembre de 2008 (en miles de pesos): 31.03.2009 31.12.2008

Activo Quebrantos impositivos 18.862 12.908 Quebrantos impositivos específicos 28.124 28.124 Otras inversiones 8.194 8.194 Remuneraciones y cargas sociales 862 750 Otros créditos 334 325 Subtotal 56.376 50.301 Previsión para dudosa recuperabilidad del activo neto por impuesto diferido – Anexo E (33.727) (30.751)

Activo neto por impuesto diferido 22.649 19.550 La Sociedad mantiene al 31 de marzo de 2009 un activo neto por impuesto diferido de aproximadamente $ 22,6 millones, que representa el saldo de diferencias temporarias activas y quebrantos impositivos que la Dirección de la Sociedad estima recuperables en función de sus actuales planes de negocio. A continuación se presenta una conciliación entre los impuestos a las ganancias imputados a resultados por los períodos finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008 y los que resultarían de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre el resultado contable antes de impuestos y el impuesto a las ganancias determinado de cada período (en miles de pesos):





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31.03.2009 31.03.2008 Impuesto a las ganancias calculado a la tasa impositiva vigente (35%) sobre

el resultado contable antes de impuesto a las ganancias 13.282

(28.024) Diferencias permanentes

Resultado de inversiones en sociedades controladas (6.255) 28.595 Resultados no imponibles (781) - Diversos (172) (713)

Subtotal 6.074 (142)

Variación de la previsión para dudosa recuperabilidad del activo neto por impuesto diferido - Anexo E (2.976)

- Impuesto a las ganancias 3.098 (142)

Cargo del período por impuesto diferido 3.098 (142) Cargo del período por impuesto corriente - - Impuesto a las ganancias 3.098 (142) Impuesto a la ganancia mínima presunta - - Total 3.098 (142)

Al 31 de marzo de 2009, la Sociedad mantiene un quebranto impositivo acumulado de aproximadamente $ 134,2 millones, que calculado a la tasa impositiva vigente representa un activo diferido de aproximadamente $ 47 millones. A continuación se expone el detalle del vencimiento del mencionado quebranto impositivo acumulado (en miles de pesos):

Año hasta el que se puede utilizar

Quebranto impositivo

2009 80.355 2010 10.177 2012 14.537 2013 11.678 2014 17.498

134.245 NOTA 7 – PLAZOS DE VENCIMIENTO Y TASAS DE INTERES DE INVERSIONES, CREDITOS Y DEUDAS

31.03.2009 Otras inversiones (1) Sin plazo establecido 4.336.901

4.336.901 Créditos (2) Sin plazo establecido (3) 10.906.190 A vencer

Dentro de los tres meses (3) 5.654.726 A más de tres meses y hasta seis meses(3) 15.815.000 A más de seis meses y hasta nueve meses (3) 2.017.000 A más de un año y hasta dos años (4) 298.666.822 322.153.548

333.059.738





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31.03.2009

Deudas(5) Sin plazo establecido (3) 4.433.997 A vencer

Dentro de los tres meses (6) 33.233.131 A más de tres meses y hasta seis meses (7) 1.449.262 A más de seis meses y hasta nueve meses (8) 1.615.436 A más de nueve y hasta doce meses (9) 4.561.228 A más de un año y hasta dos años (10) 323.660.597

364.519.654 368.953.651 c Préstamos A vencer

Dentro de los tres meses (11) 7.772.201 A más de tres y hasta seis meses (12) 26.040.000 A más de nueve meses y hasta doce meses (12) 26.040.000

59.852.201 (1) Devengan tasas de interés variable. (2) No incluyen $ 22.648.577 correspondientes al activo neto por impuesto diferido (ver Nota 6). (3) No devengan interés. (4) Devengan intereses según lo detallado en la Nota 9. (5) No incluyen $ 44.676.369 correspondientes a participaciones en otras sociedades. (6) $1.369.576 devengan una tasa de interés del 24% nominal anual, el resto no devenga interés. (7) $1.369.576 devengan una tasa de interés del 24% nominal anual, el resto no devenga interés. (8) $1.369.576 devengan una tasa de interés del 24% nominal anual, el resto no devenga interés. (9) $ 64.218 devengan una tasa de interés del 24% nominal anual, el resto no devenga interés. (10) Devengan intereses según lo detallado en la Nota 9. (11) $ 5.419.583 devengan una tasa de interés del 12% nominal anual, el resto no devenga interés. (12) Devengan intereses según lo detallado en la Nota 8.1.

NOTA 8 – PRESTAMOS 8.1. Préstamos financieros El 26 de julio de 2001 la sociedad controlada Raven celebró un contrato de préstamo por un monto de US$ 194,8 millones con JPM. Durante el ejercicio 2004 JPM cedió a la Sociedad los derechos que poseía bajo el préstamo suscripto con Raven por hasta US$ 75 millones, con motivo de la cancelación de ciertas garantías. Por otro lado en febrero de 2004, Raven y DTVLA, entre otras compañías, alcanzaron un acuerdo mediante el cual Raven recibió US$ 56 millones en concepto de cobro del crédito emergente de la aceleración de la opción de venta establecida bajo el “Put Agreement”. Subsecuentemente, Raven canceló parcialmente las deudas que mantenía con JPM y la Sociedad, llevando los saldos impagos a US$ 40 millones y US$ 54 millones, respectivamente. En mayo de 2004 JPM transfirió su crédito con Raven, lo cual tuvo como efecto la asignación a la Sociedad del saldo del crédito mencionado a cambio del pago de un precio por un monto equivalente. Los saldos de US$ 54 millones y US$ 40 millones que Raven adeudaba a la Sociedad fueron condonados mediante acuerdos de fechas 6 de febrero y 4 de mayo de 2004, respectivamente. Posteriormente la Sociedad, único accionista de Raven, resolvió en reunión de Directorio de fecha 31 de julio de 2004 la disolución anticipada y liquidación de esta sociedad.





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El saldo remanente del precio referido anteriormente de US$ 40 millones fue refinanciado mediante un acuerdo entre la Sociedad y JPM de fecha 3 de mayo de 2004, el cual establece el devengamiento de intereses a tasa LIBO más un margen del 2%, pagaderos en forma trimestral, y la amortización del capital remanente en forma anual. Durante el mes de marzo de 2006 la Sociedad procedió a la cancelación de la primera cuota de capital del préstamo por un monto de US$ 4 millones. En agosto de 2006, la Sociedad firmó una addenda al contrato de refinanciación antedicho, mediante el cual JPM reintegró los US$ 4 millones pagados por la Sociedad, y se redefinió la amortización del capital de la siguiente forma:

Fecha de pago Amortización del capital 17 de marzo de 2007 US$ 8 millones

17 de marzo de 2008 US$ 16 millones 17 de marzo de 2009 US$ 16 millones

Adicionalmente, el acuerdo establece una serie de compromisos y limitaciones, dentro de las que se destacan restricciones al incurrimiento de deuda, gravámenes, fusiones, venta de activos significativos, liquidaciones, disolución y liquidación y cambios de control efectivos, así como el mantenimiento en una cuenta de reserva de un monto por lo menos igual al total del monto pagadero conforme a este préstamo en la siguiente fecha de pago de intereses. Mediante una nueva addenda al contrato de refinanciación de fecha 20 de agosto de 2007, las garantías otorgadas oportunamente por parte de los accionistas de la Sociedad han sido liberadas. En marzo de 2008, la Sociedad firmó una nueva addenda al contrato de refinanciación ya descripto mediante el cual se redefinió la amortización del capital remanente de la siguiente forma:

Fecha de pago

Amortización de capital

17 de marzo de 2008

US$ 4 millones 17 de septiembre de 2008

US$ 7 millones 17 de marzo de 2009

US$ 7 millones 17 de septiembre de 2009

US$ 7 millones 17 de marzo de 2010

US$ 7 millones Asimismo, se modificó la tasa de interés a devengar, pasando a ser LIBO más un margen del 3% a partir del 17 de marzo de 2008, y LIBO más un margen del 4% a partir del 17 de marzo de 2009. Al 31 de marzo de 2009 y 31 de diciembre de 2008, la Sociedad mantenía deudas por $ 52.080.000 y $ 72.450.000, y $ 126.855 y $ 160.915 en concepto de capital e intereses, respectivamente. A la fecha de los presentes estados contables, la Sociedad ha cumplido con los pagos exigibles. 8.2. Otros préstamos Al 31 de marzo de 2009, la Sociedad mantenía deudas con sociedades controladas por $ 7,6 millones.





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NOTA 9 – OTROS CREDITOS Y DEUDAS En virtud de las transacciones llevadas a cabo en septiembre de 2006 que dieron por resultado un aumento en la participación indirecta de la Sociedad en Cablevisión al 60%, la Sociedad: a. Recibió de Cablevisión un título de deuda privado de $ 297,6 millones con vencimiento a 3 años, que

bajo las condiciones de su emisión devenga intereses pagaderos en forma semestral a partir del 26 de marzo de 2007 a una tasa variable determinada por la tasa BADLAR más un margen fijo de 6%, con ciertos topes. Bajo ciertas circunstancias, en caso que Cablevisión hubiese optado por capitalizar dichos intereses, el margen antedicho será del 8%. El capital se amortiza en un único pago el 26 de septiembre de 2009. En diciembre de 2007, Cablevisión precanceló $ 56,8 millones de capital, más los correspondientes intereses devengados.

Con fecha 1º de junio de 2008 se emitió un nuevo título de deuda reemplazando al anterior, mediante el cual se extiende el vencimiento hasta el 31 de diciembre de 2010, fijando la tasa de interés en 21% hasta el 31 de marzo de 2009, y 18,75% desde esa fecha hasta el vencimiento.

Por otro lado, con fecha 18 de junio de 2008 AGEA transfirió a la Sociedad los derechos sobre $ 18,4 millones de capital de un título de deuda de Cablevisión de idénticas características a las mencionadas en el primer párrafo, por un precio de $18,4 millones.

Asimismo, el 27 de octubre de 2008 la Asamblea de Accionistas de AGEA decidió distribuir dividendos, parte de los cuales canceló mediante la cesión de los derechos sobre $ 114,5 millones de capital y los intereses devengados impagos a dicha fecha del título de deuda de Cablevisión mencionado en el primer párrafo. Con fecha 1° de diciembre de 2008, la Sociedad cedió $ 40,4 millones de capital como parte de pago de las obligaciones mencionadas en el punto b. subsiguiente. Asimismo, con fecha 15 de diciembre de 2008, Cablevisión precanceló $ 30,8 millones de capital, más los correspondientes intereses devengados. Con fecha 28 de enero de 2009, Cablevisión precanceló $ 20,4 millones de capital, más los correspondientes intereses devengados. Con fecha 2 de marzo de 2009, la Sociedad recibió de CMD en concepto de cobro por la venta mencionada en la Nota 12.e $ 0,4 millones de capital correspondientes a un título de deuda de Cablevisión de idénticas características a las mencionadas en el primer párrafo. Con fecha 2 de marzo de 2009, la Asamblea de Accionistas de AGEA decidió distribuir dividendos mediante la cesión de los derechos sobre $ 52,9 millones de capital de un título de deuda de Cablevisión de idénticas características a las mencionadas en el primer párrafo. Con fecha 26 de marzo de 2009, Cablevisión precanceló $ 33,1 millones de capital, más los correspondientes intereses devengados.

b. Emitió un título de deuda por un total de US$ 157,8 millones, cuyo vencimiento operará el 26 de

septiembre de 2009, devengando intereses pagaderos en forma semestral a partir del 26 de marzo de 2007 a una tasa determinada por la tasa LIBO para seis meses más 3,50%. Bajo ciertas circunstancias, en caso que la Sociedad opte por capitalizar dichos intereses, el margen antedicho se incrementará en 0,25%. Asimismo, de cumplirse ciertas condiciones, el vencimiento original de dicho título podrá ser prorrogable hasta el 26 de septiembre de 2010 ó 26 de septiembre de 2011. Durante los ejercicios 2007 y 2008, Grupo Clarín precanceló US$ 29 millones y US$ 27 millones de capital respectivamente, más los correspondientes intereses devengados en cada caso.





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Con fechas 2 de febrero y 30 de marzo de 2009, Grupo Clarín precanceló US$ 5,9 millones y US$ 8,9 millones de capital respectivamente, más los correspondientes intereses devengados en cada caso. La clasificación entre corriente y no corriente del saldo de este título de deuda se realizó considerando las intenciones de la Sociedad.

NOTA 10 – GRAVAMENES, COMPROMISOS Y CONTINGENCIAS a. La Sociedad ha suscripto garantías con las entidades bancarias intervinientes en los contratos de “swap”

mencionados en el primer párrafo de la Nota 7 a los estados contables consolidados, a fin de garantizar en forma absoluta, incondicional e irrevocable el pago puntual de todas las obligaciones emergentes de los mismos. Asimismo, la Sociedad cedió en garantía el producido, si lo hubiere, de algunos de los contratos a término en moneda extranjera mencionados en la Nota 14 por un valor nominal de US$ 30 millones para garantizar el cumplimiento de determinadas obligaciones de pago emergentes de los contratos de “swap” mencionados en el párrafo anterior.

b. Conforme acta notarial de fecha 19 de septiembre de 2008, AGEA y la Sociedad fueron notificadas de la

interposición de una demanda promovida por una entidad de consumidores y damnificados financieros (con más seis personas físicas) que reclaman los daños y perjuicios ocasionados a tenedores de obligaciones negociables -personas físicas no profesionales de inversiones o consumidores- derivados del APE de Multicanal. El reclamo se funda en la novedosa Ley de Defensa del Consumidor que en general tiene un trámite ambiguo y estricto en contra del demandado.

La Sociedad y AGEA, únicos notificados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, se han presentado e interpuesto como cuestión preliminar la falta de cumplimiento de la mediación y solicitado la ordinarización del proceso (dado que a la fecha tiene el trámite breve del juicio sumarísimo). Asimismo se anticipó la prescripción y se pidió la suspensión del proceso, todo lo cual a la fecha está sustanciándose con la contraria. Sin perjuicio de ello, la Sociedad y AGEA han logrado suspender el plazo para la contestación de la demanda hasta tanto el juez resuelva el pedido de ordinarización del proceso y la vuelta al trámite de mediación atento las irregularidades señaladas. En opinión de los asesores legales de la Sociedad, existen razones en virtud de las cuales el juez podría resolver la ordinarización del proceso y la vuelta al trámite de mediación.

NOTA 11 – CAPITAL Y RESULTADOS 11.1. Composición del capital social Con el ingreso de la Sociedad durante el año 2007 al régimen de oferta pública de acciones el capital social quedó fijado en $ 287.418.584, representado por: − 75.980.304 acciones ordinarias Clase A, nominativas no endosables de valor nominal $ 1 cada una y con

derecho a cinco votos por acción. − 186.281.411 acciones ordinarias escriturales Clase B, de valor nominal $ 1 cada una y con derecho a un

voto por acción. − 25.156.869 acciones ordinarias Clase C, nominativas no endosables de valor nominal $ 1 cada una y con

derecho a un voto por acción.





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Conforme las autorizaciones conferidas por la CNV y la BCBA, con fechas 5 y 11 de octubre de 2007, respectivamente, se autorizó el ingreso al régimen de oferta pública de las acciones que componen la totalidad del capital social de la Sociedad, habiéndose autorizado a la Sociedad a (i) efectuar oferta pública de sus acciones ordinarias escriturales Clase B, (ii) cotizar acciones ordinarias escriturales Clase B y (iii) cotizar las acciones ordinarias nominativas no endosables Clase C, que tienen su negociación suspendida, en razón de las restricciones a la transferencia que establece el Estatuto Social. También en el último trimestre de 2007 la Sociedad obtuvo la autorización para la cotización de GDSs, cada uno representativo de dos acciones ordinarias clase B de la Sociedad, en la LSE. 11.2. Resultados no asignados La Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de la Sociedad celebrada el 24 de abril de 2008 resolvió, entre otros temas, la distribución de las utilidades del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007 de la siguiente forma: i) $ 1.366.307 a absorber el saldo de resultados no asignados negativos luego de la absorción dispuesta por Asamblea General de Accionistas Ordinaria y Extraordinaria de fecha 13 de julio de 2007; ii) $ 10.410.117 a reserva legal (5% del resultado del ejercicio luego de absorber resultados no asignados al inicio del ejercicio); iii) $ 48.000.000 a dividendos en efectivo; y iv) el saldo de $ 149.792.217 a resultados no asignados. 11.3. Asignación de resultados no asignados El estatuto de la Sociedad establece que las ganancias realizadas y líquidas se destinen: (i) cinco por ciento hasta alcanzar el veinte por ciento del capital social para el fondo de reserva legal, y (ii) el saldo en todo o en parte, a remuneración del Directorio y Comisión Fiscalizadora, a dividendo de las acciones ordinarias, o a fondos de reserva facultativos o de previsión o a cuenta nueva, o al destino que determine la Asamblea. NOTA 12 – ADQUISICIONES Y VENTAS DE PARTICIPACIONES EN SOCIEDADES a. En diciembre de 2007, la Sociedad procedió a adoptar el tipo de sociedad anónima constituida en

Argentina para sus subsidiarias CVB y Vistone. La Sociedad aportó el 5% de su participación en Vistone a CVB, y a su vez transfirió el 5% de su participación en CVB a CLC. Consecuentemente, la Sociedad pasó a ser titular de participaciones directas del 95% en CVB y Vistone. Con fecha 31 de marzo de 2008 se efectuó la inscripción de la adecuación de ambas sociedades ante la IGJ.

b. El 3 de abril de 2008 AGEA cedió a la Sociedad el 54,5% de sus derechos y obligaciones derivados de la

opción de compra descripta en la Nota 9.1.c a los estados contables consolidados. En esa misma fecha la Sociedad ejerció la mencionada opción de compra, en razón de lo cual celebró con S.A. La Nación un contrato de compraventa de acciones por el cual adquirió 7.633.920 acciones ordinarias, nominativas no endosables Clase A, de $ 1 de valor nominal cada una y con derecho a cinco votos por acción de CIMECO, representativas del 27,3% de su capital social. Adicionalmente, Grupo Clarín adquirió de S.A. La Nación 98 acciones ordinarias, nominativas no endosables de $ 1 de valor nominal cada una y con derecho a un voto por acción de CMI. Como única contraprestación la Sociedad abonó a S.A. La Nación la suma de US$ 33,6 millones. A la fecha de emisión de los presentes estados contables la mencionada transacción se encuentra sujeta a las correspondientes aprobaciones administrativas.

c. Con fecha 23 de mayo de 2008, la Sociedad constituyó GCSA Investments, una sociedad de

responsabilidad limitada (LLC) domiciliada en el Estado de Delaware, Estados Unidos, de la cual posee un 100% de participación. Con fecha 13 de junio de 2008, la Sociedad transfirió a dicha subsidiaria un 4,9 % del capital social de CIMECO, a un precio de US$ 6 millones.

d. El 8 de octubre de 2008, la Sociedad transfirió aproximadamente 1,7% de participación accionaria en

CIMECO a una sociedad controlada.





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e. El 30 de diciembre de 2008, la Sociedad transfirió su participación accionaria sobre Clarín Global a una

sociedad controlada.

NOTA 13 – PLAN DE AHORRO A LARGO PLAZO (PALP) Durante el último trimestre de 2007, la Sociedad, junto con sus sociedades controladas, comenzó con el proceso de implementación de un PALP para ciertos ejecutivos (directores y gerentes integrantes de la “nómina ejecutiva”), el cual entró en vigencia a partir de enero de 2008. A través de este plan, los ejecutivos que opten por adherirse al mismo asumen el compromiso de aportar regularmente una parte de sus ingresos (que será variable dentro de cierto rango, a opción del empleado) para la constitución de un fondo que le permitirá reforzar su capacidad de ahorro. Asimismo, cada sociedad del Grupo en la que dicho ejecutivo preste servicios comprometerá una suma igual a la que éste decida contribuir al fondo a la que, sólo bajo ciertas condiciones, el empleado podrá acceder al momento en que deje de ser parte de dicho PALP. Adicionalmente, el PALP contempla algunas condiciones especiales para aquellos gerentes que integraban la “nómina ejecutiva” con anterioridad al 1° de enero de 2007, consistentes en contribuciones complementarias de cada sociedad al PALP, relacionadas con la antigüedad del ejecutivo en el Grupo. De acuerdo con lo establecido en la Resolución Técnica N° 23 el plan de ahorro mencionado califica como un plan de Contribución Definida lo cual implica que las contribuciones de las sociedades se imputarán a resultados en forma mensual a partir de la fecha de entrada en vigencia del plan.

NOTA 14 – INSTRUMENTOS DERIVADOS La Sociedad suscribe instrumentos derivados solamente con fines de garantizar los flujos de efectivo futuros de su deuda a tasa fija y/o en dólares. Grupo Clarín no suscribe instrumentos derivados con propósitos especulativos. Dentro del rubro Otros créditos corrientes se incluyen $ 15,8 millones correspondientes a montos netos de contratos de compraventa de moneda extranjera a término suscriptos por la Sociedad, sobre valores nominales por un total de US$ 43 millones, con vencimientos entre agosto y diciembre de 2009. Las operaciones relacionadas con instrumentos derivados generaron, por el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2009, una ganancia de $ 5,1 millones. NOTA 15 – HECHOS POSTERIORES a. Con fecha 23 de abril de 2009 se celebró la Asamblea Anual de Accionistas de la Sociedad, habiéndose

resuelto, entre otras cuestiones, que las utilidades del ejercicio que ascendieron a $ 262.741.296 sean destinadas: i) $ 13.137.065 a reserva legal y ii) $ 249.604.231 a resultados no asignados.

b. Durante el mes de abril de 2009 la Sociedad suscribió contratos de compraventa de moneda extranjera a

término sobre valores nominales por un total de US$ 11,0 millones con vencimientos entre diciembre de 2009 y marzo de 2010.





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ANEXO A EVOLUCION DE BIENES DE USO

Al 31 de marzo de 2009 y 2008, y al 31 de diciembre de 2008 Cifras en Pesos - Nota 2.1

Valores de origen Depreciaciones

Cuenta principal

Al inicio del ejercicio Aumentos

Al cierre

del período Al inicio

del ejercicio

Alícuota

Del período Al cierre

del período



Muebles y útiles 243.422 14.600 258.022 70.163 10% 5.446 75.609 182.413 173.259 Equipos de audio y video 85.500 - 85.500 34.371 20% 3.074 37.445 48.055 51.129 Equipos de telecomunicaciones 37.672 - 37.672 33.495 20% 311 33.806 3.866 4.177 Equipos de computación y software 2.922.254 179.520 3.101.774 1.835.123 33% 170.158 2.005.281 1.096.493 1.087.131 Totales al 31.03.2009 3.288.848 194.120 3.482.968 1.973.152 178.989 2.152.141 1.330.827 1.315.696 Totales al 31.03.2008 2.772.001 188.919 2.960.920 1.298.741 163.801 1.462.542 1.498.378





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ANEXO C Hoja 1 de 2

INVERSIONES Participación en otras sociedades


Inversiones no corrientes Tipo de acciones Cantidad Valor nominal Valor de costo Valor de libros (1)

SHOSA Ordinarias 123.323.081 $ 1,00 497.357.418 301.864.411

Valor llave 506.093.000 Vistone Ordinarias 319.908.527 $ 1,00 330.976.425 520.960.244

VLG - - - 97.947.290 60.875.549 Valor llave 102.604.232

CVB Ordinarias 63.280.286 $ 1,00 59.679.488 109.887.776 CLC Ordinarias 19.185.422 $ 1,00 19.188.422 30.787.416 Pem S.A. Ordinarias 1 $ 1,00 1 2 AGEA Ordinarias 141.199.126 $ 1,00 539.522.170 469.081.765 AGR Ordinarias 1.254.128 $ 1,00 2.644.874 1.412.675 CIMECO Ordinarias 37.412.958 $ 1,00 79.997.244 27.243.559

Valor llave 58.837.707 CMI Ordinarias 98 $ 1,00 45.449 64.927 ARTEAR Ordinarias 53.186.347 $ 1,00 152.243.761 189.064.988 IESA Ordinarias 124.545 $ 0,10 48.085.768 85.898.248 Radio Mitre Ordinarias 19.666.868 $ 1,00 64.441.613 13.686.173 GCGC Ordinarias 11.713.720 $ 1,00 14.140.881 11.434.852 CMD Ordinarias 48.745.147 $ 1,00 104.675.302 28.369.997 GC Minor Ordinarias 1.202.084 $ 1,00 1.544.079 1.143.745 Totales al 31.03.2009 2.012.490.185 2.519.311.266 Totales al 31.12.2008 2.007.709.359 2.539.312.800

Otros pasivos no corrientes Valor de costo Valor de libros GC Services - - - 14.124.342 35.794.192 GCSA Investments - - - 304 8.882.177 Totales 31.03.2009 14.124.646 44.676.369 Totales 31.12.2008 14.124.646 5.439.600

(1) El valor patrimonial proporcional en algunos casos no se corresponde con el patrimonio neto indicado debido a: (i) que el valor patrimonial proporcional se adecuó a los criterios contables de la Sociedad, tal cual lo requieren las normas contables profesionales, (ii) la eliminación de valores llave originados en transacciones entre sociedades bajo el control común de la Sociedad, (iii) la existencia de aportes irrevocables, y (iv) ajustes de activos netos a valores corrientes, en caso de adquisiciones realizadas por la Sociedad.





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ANEXO C Hoja 2 de 2

INVERSIONES Participación en otras sociedades


Información sobre el emisor Según estados contables al 31 de marzo de 2009

Actividad principal

Participación directa en el

capital y votos

Capital Resultado del

período Patrimonio

neto Inversiones no corrientes SHOSA Inversora y financiera 97,0% 127.135.997 9.153.497 642.646.422 Vistone Inversora 95,0% 336.745.344 5.607.597 471.602.373 VLG Inversora y financiera 11,0% - 15.650.172 1.190.625.213 CVB Inversora y financiera 95,0% 66.610.353 1.252.366 96.158.623 CLC Inversora y financiera 99,9% 19.186.422 59.618 19.825.769 Pem S.A. Inversora 0,1% 13.558.511 839.251 29.068.033 AGEA Editora e impresora 99,9% 141.199.151 12.678.344 492.694.057 AGR Gráfica 0,9 % 138.865.295 (1.600.913) 163.679.025 CIMECO Inversora y financiera 20,7% 180.479.453 5.646.084 226.667.626

CMI Comercializadora publicitaria 0,8% 12.000 283.494 7.950.232 GCSA Investments Inversora y financiera 100,0% - (4.529.918) (11.218.093) ARTEAR Servicios de radiodifusión 97,0% (1) 54.859.553 (14.204.681) 196.380.298 IESA Inversora y financiera 99,9% 12.457 18.592.130 85.915.490 Radio Mitre Servicios de radiodifusión 95,8% 20.518.383 (2.351.286) 14.257.093 GCGC Prestación de servicios 97,0% 12.076.000 110.966 11.788.508 CMD Inversora y financiera 82,0% 59.445.301 (395.502) 79.575.600 GC Services Inversora y financiera 100,0% - (34.958.881) (35.794.192) GC Minor Inversora y financiera 95,3% 1.262.048 (91.357) 1.200.798

(1) La participación en los votos asciende a 98,8%.





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ANEXO D OTRAS INVERSIONES


Valores de libros Cuenta principal y características de los valores 31.03.2009 31.12.2008

Otras inversiones corrientes: Colocaciones financieras 444.761 411.587

Money Market – Anexo G 3.892.140 1.539.247 Totales 4.336.901 1.950.834





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ANEXO E EVOLUCION DE PREVISIONES

Al 31 de marzo de 2009 y 2008, y 31 de diciembre de 2008 Cifras en Pesos - Nota 2.1

Saldos al inicio

del ejercicio Aumentos Saldos al

31.03.2009


DEDUCIDAS DEL ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos Para depósitos en garantía no

recuperables 312.872 24.773 (1) 337.645

312.872 Para deudores incobrables 845.206 - 845.206 845.206 Para dudosa recuperabilidad del

activo neto por impuesto diferido 30.750.918 2.975.714 (3) 33.726.632 30.750.918 Para dudosa recuperabilidad de

créditos fiscales por impuesto a la ganancia mínima presunta 28.836.647 - 28.836.647 28.836.647

Inversiones Por desvalorización de valor llave 28.432.495 - 28.432.495 28.432.495 Totales al 31.03.2009 89.178.138 3.000.487 92.178.625 89.178.138 Totales al 31.03.2008 81.287.620 1.834 81.289.454

(1) Imputados en Resultados financieros y por tenencia del Estado de Resultados al 31 de marzo de 2009. (2) Imputados en Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta del Estado de Resultados al 31 de marzo de 2009.





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ANEXO G ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA Al 31 de marzo de 2009 y 31 de diciembre de 2008

Clase y monto de la moneda extranjera

Cambio vigente

Monto en pesos al 31.03.2009

Monto en pesos al 31.12.2008

ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Bancos US$ 38.748 3,68 142.593 277.826 Otras inversiones Colocaciones financieras US$ 120.859 3,68 444.761 411.587 Money Market US$ 1.057.647 3,68 3.892.140 1.539.247 Total activo corriente 4.479.494 2.228.660 ACTIVO NO CORRIENTE Otros créditos

Depósitos en garantía US$ 512 3,68 1.884 1.747 Total activo no corriente 1.884 1.747 Total activo al 31.03.2009 4.481.378 Total activo al 31.12.2008 2.230.407 PASIVO PASIVO CORRIENTE Préstamos US$ 14.034.101 3,72 52.206.855 48.460.915 Deuda por compra de sociedades US$ 3.793.304 3,72 14.111.091 32.567.803

Total pasivo corriente 66.317.946 81.028.718 PASIVO NO CORRIENTE Préstamos US$ - - - 24.150.000 Deuda por compra de sociedades US$ 87.005.537 3,72 323.660.597 326.580.008 Total pasivo no corriente 323.660.597 350.730.008 Total pasivo al 31.03.2009 389.978.543 Total pasivo al 31.12.2008 431.758.726 US$: Dólares estadounidenses





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ANEXO H INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. b) DE LA LEY Nº 19.550

Por los períodos de tres meses finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008 Cifras en Pesos – Nota 2.1

Gastos de administración Concepto 31.03.2009 31.03.2008

Remuneraciones, cargas sociales y beneficios al personal (1) 7.626.766 9.152.415

Honorarios Comisión Fiscalizadora 159.750 2.250 Honorarios por servicios 1.968.137 2.127.797 Impuestos, tasas y contribuciones 535.989 664.330 Otros gastos en el personal 119.367 77.266 Gastos generales 9.302 150.384 Gastos de sistemas 45.276 51.751 Gastos de mantenimiento 127.063 76.230 Gastos de comunicaciones 99.859 60.190 Gastos de publicidad 67.365 69.099 Honorarios y gastos legales 3.504 12.976 Viáticos y movilidad 205.171 165.580 Papelería y útiles 61.398 40.177 Otros gastos 298.130 172.782 Total 11.327.077 12.823.227

(1) Incluye aproximadamente $ 0,6 millones y $ 2,2 millones relacionados con el PALP (ver Nota 13) correspondientes a los períodos finalizados el 31 de marzo de 2009 y 2008 respectivamente. El cargo correspondiente al período finalizado el 31 de marzo de 2008 incluye aproximadamente $ 1,7 millones relacionados con el costo inicial de implementación.





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RESEÑA INFORMATIVA Al 31 de marzo de 2009

1. ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD El Grupo Clarín es el grupo de medios de comunicación más importante y diversificado de la Argentina y uno de los principales del mundo de habla hispana. Tiene presencia en medios escritos, radio, televisión por aire y cable, producción audiovisual, industria gráfica e Internet. Su posición de liderazgo en los distintos medios constituye una ventaja competitiva que le permite generar importantes sinergias y expandirse a nuevos mercados. Agrupa sus actividades en cuatro segmentos principales: televisión por cable y acceso a Internet, impresión y publicación, programación y distribución de contenidos y contenidos digitales y otros. Entre las principales acciones del primer trimestre de 2009, se destacan las siguientes: Con fecha 23 de abril de 2009, se celebró la Asamblea Anual Ordinaria de Accionistas de Grupo Clarín. Dicha Asamblea aprobó la documentación contable correspondiente al ejercicio Nº 10 finalizado el 31 de diciembre de 2008, consideró y aprobó la gestión y remuneración de los miembros del Directorio y de la Comisión Fiscalizadora y asimismo aprobó la elección de los miembros titulares y suplentes del Directorio y de la Comisión Fiscalizadora. No se distribuyeron dividendos. Adicionalmente, la Asamblea aprobó el presupuesto anual del Comité de Auditoría y designó como Auditor Externo a quien ocupara ese rol durante el ejercicio previo. En el segmento de Impresión y Publicación, durante el período la Sociedad continuó editando sus tradicionales diarios y revistas, y revalorizando su oferta editorial a través del lanzamiento de opcionales, coleccionables y otros productos, entre los que se destacaron con éxito: ‘El Gran DT’, ‘Historia del Mundo’, ‘Libros bilingües’, la colección ‘Ejercitá tu mente’ y la edición especial ‘Vuelta al cole’ de Genios. Ya finalizado el primer trimestre, y en ocasión del lanzamiento del primer ‘Diccionario integral del español de la Argentina’, se presentó en sociedad ‘Voz Activa’, el nuevo sello de Tinta Fresca Ediciones. Entre las principales novedades del segmento de Televisión por Cable y acceso a Internet, durante el mes de febrero de 2009 se suscribió el compromiso definitivo de fusión por absorción de Cablevisión con sus subsidiarias, con el fin de simplificar la estructura societaria y optimizar las operaciones de todas las sociedades involucradas. Este proceso fue iniciado en el último trimestre de 2008, y actualmente se encuentra sujeto a la aprobación definitiva por el organismo de contralor. En el mismo segmento, se puso énfasis en la fidelización de la base de abonados y en la expansión de suscriptores con acceso a Internet por banda ancha. También se continuó con el proceso de optimización y ampliación del alcance de servicios digitales y premium, hacia nuevas ciudades y localidades del interior del país. A la extensión inicial en diciembre pasado a la ciudad de Córdoba se agregó, en enero de 2009, el lanzamiento del servicio digital en Rosario y, en mayo, en las ciudades de Santa Fe y Paraná. El servicio ofrece un incremento de la cantidad de señales de diferentes géneros, 50 canales de audio, señales de radio, guía interactiva con nuevas funciones de búsqueda y juegos interactivos en pantalla.





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2. ESTRUCTURA PATRIMONIAL CONSOLIDADA Nota: los montos se expresan redondeados en miles de pesos. Las cifras indicadas como totales pueden no ser la suma aritmética exacta de las demás cifras del cuadro. 31.03.2009 31.03.2008 31.03.2007

Activo corriente 1.757.940 1.646.870 1.205.918 Activo no corriente 6.273.192 5.881.313 5.175.051 Total del activo 8.031.132 7.528.183 6.380.969

Pasivo corriente 1.763.172 1.592.090 1.248.869 Pasivo no corriente 3.284.076 3.120.965 3.204.280 Total del pasivo 5.047.248 4.713.055 4.453.149 Participación de terceros en sociedades controladas 552.178 488.120 367.643 Patrimonio neto 2.431.706 2.327.008 1.560.177 Total del pasivo, participación de terceros en sociedades controladas y

patrimonio neto 8.031.132 7.528.183 6.380.969

3. ESTRUCTURA DE RESULTADOS CONSOLIDADA Nota: los montos se expresan redondeados en miles de pesos. Las cifras indicadas como totales pueden no ser la suma aritmética exacta de las demás cifras del cuadro. 31.03.2009 31.03.2008 31.03.2007

Resultado operativo antes de depreciaciones y amortizaciones (1) 435.671 352.547 280.262 Depreciaciones y amortizaciones (145.938) (98.909) (98.978) Resultados financieros y por tenencia (292.679) (78.405) (112.046) Resultados netos de inversiones en sociedades 3.474 2.724 2.667 Otros egresos netos 9.081 (2.248) (1.676) Resultado antes del impuesto a las ganancias, a la ganancia mínima

presunta y de la participación de terceros en sociedades controladas 9.609 175.709 70.229 Impuesto a las ganancia y a la ganancia mínima presunta (35.238) (58.483) (30.447) Participación de terceros en sociedades controladas (9.220) (37.299) (13.794) Ganancia del período (34.849) 79.927 25.989

(1) Definido como ventas menos costo de ventas (excepto depreciaciones y amortizaciones) y menos gastos (excepto depreciaciones y amortizaciones).





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4. DATOS ESTADISTICOS 31.03.2009 31.03.2008 31.03.2007

Abonados de TV por cable (1) 3.228.608 3.043.081 2.886.940 Hogares cableados para abonados de cable (2) 6.753.590 6.753.590 6.753.590 Indice de rotación de TV por cable 16,9 16,5 14,7

Abonados de acceso a Internet (1) 933.174 770.602 622.057 Circulación – Diario Clarín (3) 410.072 440.489 454.563 Participación en audiencia Canal 13

Prime Time (4) 37,5 44,4 36,4 Tiempo Total (4) 29,5 35,4 30,3

(1) Incluye sociedades controladas, directa e indirectamente, por Cablevisión (Argentina, Uruguay y Paraguay). (2) Contempla la eliminación de la superposición de redes entre Cablevisión y subsidiarias (incluyendo Multicanal y Teledigital). (3) Cantidad diaria promedio de ejemplares (Diario Clarín y Olé) de acuerdo con Instituto Verificador de Circulaciones (total país

más exterior). (4) Participación en la audiencia de TV abierta de acuerdo con IBOPE en el Área Metropolitana de Buenos Aires. Prime time se

define como el horario de 20:00 a 24:00 horas de lunes a viernes. El tiempo total se define como el horario de 12:00 a 24:00 de lunes a domingo.

5. INDICES 31.03.2009 31.03.2008 31.03.2007

Liquidez (activo corriente / pasivo corriente) 1,00 1,03 0,97 Solvencia (patrimonio neto / pasivo total) 0,48 0,49 0,35 Inmovilización del capital (activo no corriente / activo total) 0,78 0,78 0,81 6. PERSPECTIVAS El Grupo Clarín se propone consolidar su presencia en el mercado local y regional, articulando su actuación en el campo de los medios tradicionales con una apuesta creciente en el mundo de los medios digitales y en la producción y distribución de contenidos. Entre sus estrategias, planea aprovechar su posicionamiento en la industria argentina y su amplio conocimiento del consumidor de medios, para fortalecer y desarrollar sus negocios actuales. Entre sus principales objetivos, se propone potenciar su servicio de televisión por cable y acceso a Internet, a partir de la fortaleza de su presencia en redes de distribución, del peso de sus marcas y, sobre todo, de su amplia experiencia en la producción de contenidos. Independientemente del contexto, no dejará de evaluar eventuales oportunidades de crecimiento en el mercado local o internacional que puedan ofrecer valor incremental para sus accionistas y sean consistentes con su estrategia de negocios. Por otro lado, seguirá poniendo foco en los procesos centrales que aseguren un desarrollo sostenido y eficiente desde los diversos ángulos: estructura financiera, control de gestión, estrategia de negocios, recursos humanos, innovación y responsabilidad social empresaria.





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INFORMACION ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

ART. N° 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES BALANCE GENERAL AL 31 DE MARZO DE 2009

1) No existen regímenes jurídicos específicos y significativos que afecten a la Sociedad que impliquen

decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones. 2) Tal como se menciona en las Notas 12.b, 12.c y 12.d a los estados contables individuales, durante el

año 2008 la Sociedad realizó transacciones que resultaron en la adquisición neta del 20,7% de participación sobre el capital social de CIMECO.

3) En la Nota 7 a los estados contables individuales se detalla la clasificación de créditos y deudas

según su vencimiento.

4) En la Nota 7 a los estados contables individuales y en el Anexo G a dichos estados, se detalla la clasificación de créditos y deudas según los efectos financieros que produce su mantenimiento.

5) Las participaciones en sociedades del artículo 33 de la Ley N° 19.550 se exponen en el Anexo C a los estados contables individuales. Los saldos deudores y acreedores con dichas compañías se exponen en la Nota 4 a los estados contables individuales. A continuación se resume la segregación de dichos saldos deudores y acreedores del modo previsto en los puntos 3) y 4) anteriores.

Créditos Deudas Préstamos

Sin plazo establecido 5.144.928 1.673.953 -

A vencer - Hasta tres meses 4.638.913 - 7.645.346 (c)

- De seis a nueve meses 2.000.000 (a) - -

- De uno a dos años 298.666.822 (b) - - Total 310.450.663 1.673.953 7.645.346

Los saldos mencionados son nominados en moneda local y no devengan intereses, excepto por lo detallado a continuación:

(a) Devengan intereses a una tasa del 10% anual. (b) Devengan intereses según lo detallado en la Nota 9.

(c) $ 5.419.583 devengan una tasa de interés del 12% anual.

6) No existen ni hubo durante el período créditos por ventas o préstamos a directores, miembros de la

Comisión Fiscalizadora y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. 7) La Sociedad no cuenta con bienes de cambio. 8) La Sociedad ha empleado valores corrientes para la valuación de los activos y pasivos adquiridos de

Cablevisión, teniendo en cuenta, principalmente, los siguientes criterios:

- Cartera de abonados: se determinó en función de un análisis de la generación de fondos de la cartera de abonados adquirida, considerando la tasa de rotación de abonados de dicha cartera, descontada a una tasa de mercado, entre otras situaciones.





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- Deuda financiera: dado que la deuda financiera de las sociedades adquiridas no tenían al

momento de adquisición cotización pública, se estimó el valor de mercado de la misma en función a un flujo de fondos descontado a una tasa de mercado.

- Activo fijo: se basó en estimaciones internas realizadas por sus subsidiarias en función de la

información disponible (kilómetros de red, características técnicas de la red, valores de reposición por kilómetro y tipo de red en función al conocimiento del negocio y a los precios de compra de los insumos requeridos, estado actual de la red al momento de la adquisición, cotizaciones de inmobiliarias sobre los inmuebles más representativos, entre otros).

En forma similar, la Sociedad ha empleado valores corrientes para la valuación de los activos netos adquiridos de CIMECO.

9) La Sociedad no cuenta con bienes de uso revaluados técnicamente. 10) La Sociedad no cuenta con bienes de uso obsoletos. 11) La Sociedad no está alcanzada por las limitaciones establecidas en el artículo 31 de la Ley Nº

19.550, puesto que se trata de una sociedad cuyo objeto social es inversora y financiera. 12) La Sociedad efectúa los análisis de recuperabilidad de sus inversiones no corrientes cada vez que

prepara sus estados contables. En los casos de las inversiones por los que la Sociedad no registra llave de negocio con vida útil indefinida, realiza los análisis en caso de existir algún indicio de desvalorización. En los casos donde la Sociedad registra llave de negocio con vida útil indefinida, realiza los análisis de recuperabilidad a través de la comparación de los valores contables con los flujos de fondos descontados a la correspondiente tasa de descuento, considerando el costo de capital promedio ponderado, y teniendo en cuenta el comportamiento proyectado de las principales variables operativas de las respectivas compañías.

13) Al 31 de marzo de 2009 la Sociedad no tiene bienes de uso tangibles relevantes que ameriten una

cobertura eficiente por parte de una compañía de seguros. 14) La Sociedad no tiene registradas previsiones que superen ni individualmente ni en conjunto el dos

por ciento (2%) de su patrimonio. 15) La Sociedad no presenta situaciones contingentes a la fecha de los estados contables cuyos efectos

patrimoniales, de corresponder, no hayan sido contabilizados. 16) La Sociedad no cuenta con adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones. 17) La Sociedad no tiene dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas. 18) La Nota 11.3 a los estados contables individuales explica el tratamiento aplicable a los resultados no

asignados.

INFORME DE REVISION LIMITADA A los señores Accionistas, Presidente y Directores de Grupo Clarín S.A. Domicilio Legal: Piedras 1743 Ciudad Autónoma de Buenos Aires CUIT N° 30-70700173-5 1. Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Grupo

Clarín S.A. al 31 de marzo de 2009, de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de tres meses terminados el 31 de marzo de 2009 y 2008 y de las notas 1 a 15 y anexos A, C, D, E, G y H que los complementan. Además, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial consolidado de Grupo Clarín S.A. al 31 de marzo de 2009, y de los estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por los períodos de tres meses terminados el 31 de marzo de 2009 y 2008 con sus sociedades controladas y controladas en forma conjunta con otras sociedades, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.

2. Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la

Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre sus estados contables consolidados.

3. En base a la labor realizada y a nuestros exámenes de los estados contables de esa

Sociedad y de sus estados contables consolidados por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2008 y 2007, sobre los cuales emitimos nuestro informe de fecha 10 de marzo de 2009 sin salvedades, manifestamos que:

a) los estados contables de Grupo Clarín S.A. al 31 de marzo de 2009 y 2008 y sus estados

contables consolidados a esas fechas, detallados en el punto 1., preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.

b) la información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial básico y consolidado

y en las notas y anexos complementarios en los estados contables adjuntos, se deriva de los estados contables de la Sociedad al 31 de diciembre de 2008.

4. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

a) los estados de Grupo Clarín S.A. y sus estados consolidados se encuentran asentados en el libro “Inventarios y Balances” y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;

b) los estados de Grupo Clarín S.A. surgen de registros contables llevados en sus aspectos

formales de conformidad con normas legales que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base las cuales fueron autorizados por la Comisión Nacional de Valores;

c) hemos leído la reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados

contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular;

d) al 31 de marzo de 2009 la deuda de Grupo Clarín S.A. devengada a favor del Sistema

Integrado Previsional Argentino que surge de los registros contables ascendía a $ 1.507.586, no siendo exigible a dicha fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 11 de mayo de 2009

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L.

(Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17

Dr. Carlos A. Pace Contador Público (UBA)

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 150 F° 106

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

Señores Accionistas de Grupo Clarín S.A. En nuestro carácter de miembros de la Comisión Fiscalizadora de Grupo Clarín S.A., de acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5° del artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales Nº 19.550, hemos efectuado una revisión limitada, con el alcance que se describe en el apartado II, de los documentos detallados en el apartado I siguiente. La preparación y emisión de los documentos citados es responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es informar sobre dichos documentos basados en el trabajo realizado con el alcance que se menciona en el apartado II. I. DOCUMENTOS OBJETO DE LA REVISIÓN

a) Estado de situación patrimonial al 31 de marzo de 2009.

b) Estado de resultados correspondiente al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de

2009.

c) Estado de evolución del patrimonio neto correspondiente al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2009.

d) Estado de flujo de efectivo correspondiente al período de tres meses finalizado el 31 de

marzo de 2009. e) Notas 1 a 15 y anexos A, C, D, E, G y H correspondientes a los estados contables

correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2009. f) Estados contables consolidados con sus empresas controladas correspondientes al período

de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2009 – Información complementaria.

g) Reseña informativa requerida por la Comisión Nacional de Valores correspondiente al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2009.

h) Información adicional a las notas a los estados contables al 31 de marzo de 2009 requerida por el artículo Nº 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

Los estados de situación patrimonial individual y consolidado y la información complementaria con ellos relacionada se presentan en forma comparativa con la información que surge de los respectivos estados de situación patrimonial e información complementaria al 31 de diciembre de 2008. Los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo individuales y consolidados mencionados en los párrafos b), c), d) y f) precedentes y la información complementaria con ellos relacionada se presentan en forma comparativa con la información que surge de los respectivos estados e información complementaria correspondientes al período de tres meses terminado el 31 de marzo de 2008.

II. ALCANCE DE LA REVISIÓN Nuestro examen fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes previstas por la Ley Nº 19.550 y sus modificatorias y en lo que hemos considerado pertinente, por las disposiciones establecidas por la Resolución Técnica Nº 15 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Dichas normas requieren que la revisión de los estados contables se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables correspondientes a períodos intermedios, e incluya la verificación de la congruencia de los documentos e información examinados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la Ley y los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en los ítems a) a h) del apartado I, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos, Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes emitieron su informe de fecha 11 de mayo de 2009 de acuerdo con las normas de auditoría vigentes para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. Dicha revisión incluyó la verificación de la planificación del trabajo, de la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y de los resultados de la revisión limitada efectuada por dichos profesionales. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de esta revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objeto es la expresión de una opinión de los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. Dado que no es una responsabilidad de los miembros de la Comisión Fiscalizadora efectuar el control de gestión, la revisión no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio. En relación con la Reseña Informativa establecida por la Resolución General Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores y la Información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo Nº 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, ambas por el período de tres meses terminado el 31 de marzo de 2009, hemos constatado que, respectivamente, estos documentos contengan la información requerida por el punto 6 del Anexo I del Capítulo XXIII de la Resolución General Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores y el artículo Nº 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, siendo las afirmaciones sobre el marco económico en que se desenvolvió la Sociedad, la gestión empresaria, y hechos futuros, incluidas en los documentos citados, responsabilidad exclusiva del Directorio. Asimismo, en lo que respecta a los datos numéricos contables incluidos en dichos documentos, en lo que sea materia de nuestra competencia, hemos constatado que tales datos concuerden con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

III. MANIFESTACION DE LOS SINDICOS En base a la labor realizada, estamos en condiciones de informar que:

a) Según lo señalado en el apartado II, estamos en condiciones de manifestar que los estados

contables individuales al 31 de marzo de 2009, indicados en los puntos a) a e) del apartado I, contemplan todos los hechos y circunstancias significativos de los que hemos tomado conocimiento y que no tenemos observaciones que formular.

b) Según lo señalado en el apartado II, los estados contables consolidados al 31 de marzo de

2009 mencionados en el punto f) del apartado I han sido preparados de acuerdo con las bases de preparación y presentación de los estados contables consolidados descriptas en la

Nota 1 a dichos estados consolidados, las que están de acuerdo con los lineamientos de la Resolución Técnica Nro. 21 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas.

c) No hemos tomado conocimiento de ninguna modificación importante que deba hacerse a los

estados contables adjuntos, detallados en los puntos a) y b) precedentes, para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la República Argentina, adoptadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

d) La Reseña Informativa establecida por la Resolución General Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores y la Información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo N° 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires por el período de tres meses terminado el 31 de marzo de 2009, contienen lo requerido por dicha Resolución General Nº368/01 de la Comisión Nacional de Valores y por dicho artículo N° 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, siendo las afirmaciones sobre el marco económico en que se desenvolvió la Sociedad, la gestión empresaria y hechos futuros, incluidas en el documento citado, responsabilidad exclusiva del Directorio. En lo que sea materia de nuestra competencia, los datos numéricos contables incluidos en el documento citado concuerdan con los registros contables de la Sociedad y otra documentación pertinente.

e) Las cifras de los estados contables mencionados en los puntos a) a e) del apartado I de este

informe surgen de los registros contables de la Sociedad llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes, y se encuentran asentados en el libro Inventario y Balances.

f) Manifestamos, asimismo, que en ejercicio del control de legalidad que nos compete, durante

el período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2009 hemos aplicado los procedimientos descriptos en el Art. 294 de la Ley Nro. 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al respecto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 11 de mayo de 2009

Carlos Alberto Pedro Di Candia Por Comisión Fiscalizadora

GRUPO CLARIN S.A.

RATIFICACION DE FIRMAS Por la presente ratificamos las firmas que obran impresas en las fojas que anteceden, desde la página 1 hasta la página 67 en los estados contables de Grupo Clarín S.A. correspondiente al período de tres meses finalizado el 31 de marzo de 2009.


CARLOS ALBERTO PEDRO DI CANDIA C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 F° 17 HECTOR HORACIO MAGNETTO

Por Comisión Fiscalizadora Dr. Carlos A. Pace Presidente Contador Público (U.B.A.) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 150 F° 106

GRUPO CLARIN S...Anexo G – Activos y Pasivos en Moneda Extranjera Anexo H – Información...

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