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FUNDAMENTO DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO

GLORIA S.A. Sesión de Comité Nº 03/2015: 20 de enero del 2015 Información financiera al 30 de setiembre del 2014

Analista: Gisella Del Aguila P. gdelaguila@class.pe

Gloria S.A. (“Gloria”), es una empresa que inicio sus operaciones en la ciudad de Arequipa en 1941, constituyéndose hoy en la líder en el país en la elaboración y en la comercialización de productos lácteos, tanto de leches industrializadas (leche evaporada y leche fresca UHT), como de sus derivados (mantequilla, yogurt y queso). La empresa mantiene también importante participación en el mercado de: refrescos, jugos, néctares, conservas de pescado, café instantáneo y mermeladas, entre otros productos de consumo masivo. Gloria cuenta actualmente con una participación de 84.67% en el mercado de leche evaporada. Este producto, en sus diversas marcas y presentaciones es el que mayor relevancia tiene en los negocios de la empresa, representando 60.53% de sus ingresos (incluyendo exportaciones), considerando el periodo bajo análisis. Gloria forma parte de uno de los más importantes conglomerados industriales de propiedad de inversionistas peruanos, el cual está conformado por empresas que operan en diversos sectores: alimentos; cemento y concreto; papeles, cartones y empaques; en el sector agroindustrial (azúcar), y de alcohol; teniendo también presencia en diferentes sectores de servicios como: transporte, manejo logístico y distribución comercial, contando con operaciones en 7 países de América Latina.

Clasificaciones Vigentes Solvencia AAA Segundo Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales Emisiones de Bonos Corporativos AAA Primer Programa de Bonos Corporativos AAA Perspectivas Estables

FUNDAMENTACION Las categorías de clasificación de riesgo asignadas a Gloria S.A., se sustentan en: El respaldo del Grupo Económico al que pertenece, lo

que posibilita un nivel de integración en procesos productivos relacionados, permitiendo lograr economías de escala y alcanzar mejor aprovechamiento de capacidad instalada, aspectos que se reafirman en su estrategia de manejo de negocios fuera del Perú.

La importante expansión y el crecimiento alcanzado en los diferentes mercados en donde opera la empresa, tanto a nivel nacional, como internacional.

La administración de la empresa, se realiza en base a una estrategia definida, con adecuada inversión en tecnología, lo que permite asegurar calidad, eficiencia en costos y desarrollo constante de productos, líneas, marcas y presentaciones; logrando captar crecientes niveles de participación, en todos los diversos segmentos del mercado, así como diversificar las ventas, en todos los rubros en donde participa.

Gloria S.A. presenta muy adecuados indicadores de eficiencia, liquidez, endeudamiento y capacidad de cobertura de deuda.

Indicadores financieros En miles de nuevos soles de setiembre del 2014 Dic.2012 Dic.2013 Set.2014 Total Activos 2,508,421 2,595,659 2,613,470 Deudores (comerciales y otros) 401,494 469,610 510,976 Existencias 584,153 622,939 661,538 Activo Fijo 1,200,113 1,252,479 1,304,722 Total Pasivos 1,067,778 1,125,401 1,148,007 Patrimonio 1,440,643 1,470,259 1,465,463 Ventas Netas 2,889,170 3,078,344 2,438,680 Margen Bruto 715,581 805,417 559,082 Resultado Operacional 367,245 424,777 269,046 Utilidad neta 248,722 254,387 166,506 Res. Operacional / Ventas 12.7% 13.8% 11.0% Utilidad / Ventas 8.6% 8.3% 6.8% Rentabilidad / Patrimonio Prom. 17.7% 17.5% 15.1% Rentabilidad / Activos 10.3% 10.0% 8.6% Liquidez corriente 1.66 1.71 1.88 Liquidez ácida 0.71 0.78 0.81 Deuda / Patrimonio 0.74 0.77 0.78 Pas. Financ./ Patrimonio 0.34 0.31 0.39 % Deuda a corto plazo 60.8% 63.0% 56.0% Índice de Cobertura Histórico 14.33 16.00 19.00 % Mcdo leches industrializadas 78.6% 75.0% 81.1% % Mcdo leche evaporada 82.4% 81.8% 84.7%

*Para efectos de análisis, las cifras han sido ajustadas a soles constantes de setiembre del 2014.

Las categorías de clasificación de riesgo asignadas, también toman en cuenta factores adversos, como: La competencia existente en el mercado local en

términos de: productos, precios, y variedad de presentaciones, lo que se aplica a todos los diferentes mercados en donde compiten los productos que Gloria comercializa.

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La importante concentración de sus ventas en un producto (leche evaporada).

La probabilidad de ocurrencia de ciclos económicos adversos en la economía local.

Gloria ha consolidado su posición de liderazgo en el mercado nacional, en base a las diferentes líneas de productos que ofrece, lo cual le ha permitido diversificar su producción. Adicionalmente, Gloria gestiona importantes negocios en mercados del exterior, con crecientes niveles de ventas. En razón a lo indicado, la generación de ingresos de Gloria presenta un continuo crecimiento. Junto a ello, se debe agregar la gestión de procesos estratégicos de integración, tanto organizacional, como funcional, desarrollados en todas las empresas del Grupo, lo que permite suscitar oportunidades de generación de mayor eficiencia y de mejor control de gastos, lo que se refleja positivamente en los resultados operativos de la empresa, generando una adecuada capacidad de cobertura de deuda y de gastos financieros, así como un importante resultado neto. Ello se traduce en buenos niveles de rentabilidad, tanto respecto al patrimonio promedio, como respecto a activos productivos. Con ello Gloria confirma su posición de liderazgo en el mercado con una estructura patrimonial sólida y estable, así como con sólidos niveles de liquidez, endeudamiento, eficiencia y capacidad de cobertura histórica.

Perspectivas Las categorías de riesgo asignadas a los instrumentos financieros emitidos por Gloria, son otorgadas sobre la base de su actual situación financiera y operativa, así como de las participaciones de mercado con que cuenta, las que responden principalmente a su liderazgo en la producción de leches industrializadas y derivados lácteos a nivel nacional. A ello debe agregarse el crecimiento que presenta el consumo per cápita de productos lácteos en el Perú; la integración de sus procesos productivos; las sinergias que se obtienen por las operaciones con empresas vinculadas; su capacidad de producción a gran escala (Gloria es una de las principales empresas productoras de leche evaporada del mundo); los beneficios generados por la trayectoria y por la solvencia del Grupo al que pertenece; su estructura corporativa, que le permite integrar sus principales operaciones; entre otros múltiples factores que en conjunto, configuran perspectivas estables para la operación futura de la empresa. Con fecha 29 de abril del 2014, en Junta General de Accionistas, se aprobó el Primer Programa de Bonos Corporativos por un monto máximo en circulación de US$ 250 millones, el cual fue inscrito el pasado 22 de julio en la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV). Los recursos a ser captados con la emisión de estos bonos serán destinados a reestructuración de pasivos, y a financiar nuevas inversiones.

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1. Descripción de la Empresa. Leche Gloria S.A. inició sus operaciones en 1941, teniendo como accionista mayoritario a General Milk Company Inc. Esta empresa fue adquirida posteriormente por Carnation Company, iniciándose en ese momento la etapa de diversificación y de comercialización de productos no lácteos, junto con el cambió de razón social a Gloria S.A. en 1978. En 1986, la empresa peruana José Rodríguez Banda S.A. (“JORBSA”), constituida en enero de 1967, adquirió un paquete mayoritario de acciones de Gloria, generándose formalmente el inicio del Grupo. Este grupo económico es, desde 1988, propietario de la marca “Gloria” dentro del territorio peruano. En julio de 1999, Gloria compró 99.98% del capital social de Carnilac S.A. (“Carnilac”), empresa propietaria de tres plantas productoras de derivados lácteos, ubicadas en Huacho, Trujillo y Cajamarca, la cual fue posteriormente absorbida por Gloria. Continuando con su proceso de expansión local, en setiembre de 1999, Gloria adquirió los activos de Friesland Perú S.A., suscribiendo un contrato con la empresa matriz Friesland Brands B.V. (Holanda), para la cesión de uso de la licencia y el pago de regalías de las marcas Bella Holandesa y Yomost. A partir del ejercicio 2003, a través de su matriz JORBSA, Gloria inició la expansión de sus negocios en el mercado internacional, a través de la adquisición de diversas empresas y/o de la conformación de asociaciones, cuyas actividades principales se desarrollan en el sector lácteo, logrando diversificar las fuentes de su principal insumo (leche), abasteciéndose de plantas ubicadas en el exterior. Gloria tiene presencia en otros países de la región como: Bolivia (1996), Puerto Rico (2003), Colombia (2004), Argentina (2005), Ecuador (2005) y Uruguay (2012). En los últimos ejercicios, el Grupo ha atravesado por diversos procesos de reorganización, buscando una estructura funcional, de tipo horizontal, de manera de permitir un manejo ordenado, ágil y eficiente de las diversas empresas del Grupo en base al establecimiento de líneas de negocios especializadas (alimentos, azúcar y alcohol, cemento y nitrato y papeles y empaques). Esto implicó la separación de bloques patrimoniales en las empresas dedicadas al negocio de papeles y envases, y en el negocio cementero, en donde Gloria era el principal accionista. En abril del 2008 entró en vigencia la escisión de un bloque patrimonial de Gloria dedicado al negocio cementero, lo que representaba en ese momento, 56% del capital social de Gloria, con el que se constituyó Consorcio Cementero del

Sur S.A., propietario de Yura S.A. Posteriormente, en agosto del 2008, Gloria vendió su inversión en Trupal S.A. a Fondo de Inversiones Diversificadas S.A., con lo que se desvinculó directamente del negocio de papeles y envases. A partir del 1 de octubre del 2011, tuvo efecto la fusión por absorción de la Compañía Empaq S.A., empresa adquirida en el 2010, dedicada a la fabricación de envases industriales, con el propósito de integrar sus actividades a las de Gloria. Gloria asumió el integro del activo (S/. 25.07 millones), del pasivo (S/. 16.93 millones) y del patrimonio (S/. 8.13 millones). Más recientemente, a partir del 1° de enero del 2014, se hizo efectiva la fusión por absorción de la Compañía Lácteos San Martín S.A.C., empresa hasta ese momento subsidiaria de Gloria. a. Propiedad

Gloria es el principal activo del grupo económico al que pertenece, de propiedad mayoritaria de los hermanos Vito y Jorge Rodríguez Rodríguez, grupo que está conformado por empresas que operan en diversos sectores: alimentos, cementos y nitratos, papeles y empaque, y azúcar y alcohol, teniendo también presencia en otros sectores (transporte, manejo logístico y comercial). La empresa holding en el negocio alimentario del Grupo es Gloria Foods – JORB S.A. (antes José Rodríguez Banda S.A. – JORBSA), que es el principal accionista de Gloria. El capital de Gloria al 30 de setiembre del 2014, está representado por 382’502,106 acciones comunes y 39’117,107 acciones de inversión, ambos de un valor de S/. 1.00. Acciones Comunes % Gloria Foods –JORB S.A. 75.54 Silverstone Holdings Inc. 11.22 Racionalización Empresarial S.A. 8.84 Otros 4.40 Total 100.00

b. Grupo Económico El Grupo ha recompuesto su estructura organizacional en base a la definición de 4 unidades de negocio específicas, de modo que cada una de ellas concentra los activos y los pasivos, asociados a su actividad principal. Se han definido las siguientes unidades de negocio: (i) El holding alimentario, en donde Gloria Foods – JORB

S.A. actúa como empresa holding de las empresas dedicadas al negocio lácteo y alimentario y se encuentra compuesto por: Gloria S.A., empresa líder en la producción y

comercialización de leches industrializadas y de

EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Setiembre 2014 4

derivados lácteos y alimenticios, en el mercado peruano. Las empresas subsidiarias de Gloria son: Empresa Oriental de Emprendimientos S.A. – EMOEM (holding de los negocios de alimentos del grupo en Bolivia, propietaria de Pil Andina S.A.; Logística del Pacífico S.A.C. (dedicada a la importación y almacenamiento de carga); y, Agroindustrial del Perú S.A.C., dedicada a la elaboración y/o distribución mayorista de productos alimentarios.

Distribuidora Exclusiva de Productos de Calidad S.A.C.

(DEPRODECA), empresa comercializadora de productos alimenticios.

Gloria Holding Corporation, empresa domiciliada en Puerto Rico que está integrada por: Suiza Dairy Corp. (dedicada a la producción de leche industrializada), Suiza Fruit Corp. (productora de jugos y bebidas a base de fruta), y Neva Plastics Manufacturing Corp. (que fabrica envases de plástico).

Algarra S.A. (80% a través de Inversiones Gloria de Colombia S.A.), empresa dedicada al procesamiento y comercialización de leche y sus derivados y a la producción de los jugos Tampico, en Colombia.

Grupo California (Colombia), en febrero del 2014 Algarra S.A. adquirió 100% del capital accionario de Industria Colombiana de Lácteos, Limitada – Incolácteos Ltda., Conservas California S.A., Sociedad Pasteurizadora Santandereana de Leches S.A. – Lechesan S.A., así como algunos activos de las compañías Erwis Asociados Ltda. y Enfriadora Vallenata Ltda. Este grupo de empresas se dedica a la producción y venta de leche, yogurts, derivados lácteos, jugos, néctares, salsas y agua ozonizada.

Compañía Regional de Lácteos de Argentina S.A. - Corlasa, (50% a través de Inversiones Gloria Argentina S.A.) empresa que cuenta con una planta de producción de leche en polvo y leche fresca.

Lechera Andina S.A. - LEANSA, empresa dedicada a la producción y comercialización de derivados lácteos, ubicada en la Provincia de Pichincha, Ecuador.

Ecolat Uruguay S.A., (100% a través de Litrex S.A.), es la segunda empresa láctea más importante de Uruguay dedicada a la producción y venta de leche, yogurts, entre otros.

También Gloria está directamente vinculada a Racionalización Empresarial S.A. (RACIEMSA), empresa dedicada a brindar servicios de transporte de carga, tanto a

empresas del grupo, como a terceros, y servicios de asesoría de gestión empresarial a empresas del grupo, siendo a su vez propietaria de Inmobiliaria Hersel S.A. (ii) El holding cementero, creado en el año 2008 a partir de

la escisión del bloque patrimonial de Gloria, dedicado al negocio cementero y de nitratos. La empresa holding de este negocio es Consorcio Cementero del Sur S.A. (“Consorcio Cementero” o CONCESUR), y está conformado por: Yura S.A., (“Yura”) empresa ubicada en el

departamento de Arequipa, dedicada a la producción de cemento y de concreto, con productos distribuidos en la región sur del país;

Cemento Sur S.A., subsidiaria de Yura, empresa ubicada en el departamento de Puno, dedicada a la producción y venta en la región suroriental del país;

Industrias Cachimayo S.A.C., subsidiaria de Yura; empresa ubicada en el departamento de Cuzco, dedicada a la fabricación de nitrato de amonio-Anfo y de fertilizantes nitrogenados;

Concretos Supermix S.A., subsidiaria de Yura, dedicada a la elaboración de concreto, premezclado y fabricación de prefabricados con operaciones en Lima;

Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (SOBOCE), (98.37% a través de CONCESUR), empresa líder del mercado cementero boliviano, con una participación de mercado que bordea 50%. A mediados de diciembre del 2014, CONCESUR consolido su participación en SOBOCE, adquiriendo 51.35% adicionales de las acciones de esta empresa. Las ventas anuales de SOBOCE son del orden de US$ 280 millones.

(iii) El holding azucarero, conformado por empresas

adquiridas a través de la empresa holding Corporación Azucarera del Perú S.A. (“Coazúcar”), que ha permitido que el Grupo se consolide como el principal grupo agroindustrial del Perú. Coazúcar logra mantener una posición importante en la industria azucarera, teniendo a Casa Grande como el primer productor de azúcar del país y Cartavio el segundo. Asimismo, Gloria ha adquirido participaciones en dos ingenios azucareros ubicados en Ecuador y en Argentina, como parte del crecimiento del Grupo y su proceso de internacionalización dentro de la región. El Holding está conformado por las siguientes empresas: Casagrande S.A.A. Cartavio S.A.A.

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Empresa Agraria Chiquitoy S.A. Empresa Agrícola Sintuco S.A. Agroindustrias San Juan S.A.C. Agroindustrias San Jacinto S.A.A. Azucarera Olmos S.A., el Grupo se adjudicó 15,600

hectáreas, (11,100 hectáreas Coazúcar y 4,500 hectáreas Gloria S.A.), en la subasta de los terrenos del proyecto de Irrigación Olmos.

Ingenio San Isidro, adquirida en el 2011 a través de Coazúcar, contando con 60% de las acciones. Este Ingenio está conformado por las siguientes empresas: Verha S.A., Emaisa S.A., Prosal S.A. y Bio San Isidro S.A. Dicho Ingenio es el productor más importante de azúcar orgánica de Argentina. Además es productor de azúcar convencional (cruda y refinada), de alcohol etílico, orgánico, convencional y deshidratado.

Holding Grupo Azucarera EQ2 S.A., conocido como el Ingenio La Toncal, uno de los ingenios azucareros más grandes de Ecuador, conformado por 10 compañías: Ecudos S.A., Prodec S.A., Esdestiva S.A., Persol S.A., Pracmax S.A., Agrícola Agriflorsa S.A., Defaxcorza S.A., Sacorpren S.A., Broxcel S.A. y Agrícola Chimborazo Chimsa S.A. (en liquidación).

(iv) El holding papeles y empaques, en donde el Fondo de

Inversiones Diversificadas S.A. –FODINSA actúa como empresa holding de las empresas dedicada al negocio de papeles y empaques y se encuentra compuesto por: Trupal S.A., empresa dedicada a la fabricación y

comercialización de papeles y cartones, así como de todo tipo de cajas y empaques flexibles. El 30 de junio del 2014, a través de Trupal se adquirió 100% de las acciones de Flexicruz Ltda., empresa Boliviana dedicada a la producción, comercialización y exportación de envases plásticos y etiquetas.

Tableros Peruanos S.A.- TAPESA, empresa productora de tableros de aglomerados de madera de pino y de bagazo de caña de azúcar con resina, que suelen estar enchapados en melamina.

(v) Otras inversiones directas o desarrollos de nuevos proyectos, de propiedad de los Sres. Jorge y Vito Rodríguez Rodríguez, que no están agrupadas en alguna línea de negocios específica a las antes mencionadas. c. Estructura administrativa Las empresas que forman parte del Grupo son administradas por una Dirección Corporativa y por una Plana Gerencial Corporativa, contando con ejecutivos que

desempeñan el mismo cargo en las principales empresas del Grupo. Esta estructura permite que todos los asuntos administrativos sean dirigidos desde la oficina principal ubicada en la ciudad de Lima, generando ahorros de gastos operativos, así como importantes sinergias administrativas. En marzo del 2013, en Junta de Accionistas Obligatoria Anual, se acordó reelegir a los 5 miembros del Directorio para el periodo 2013-2015. Sin embargo, en mayo del 2014 presentó su renuncia el Sr. José Rodríguez Rodríguez al cargo de Director, motivo por el cual se propuso reducir el número de Directores. El actual Directorio de Gloria está conformado por tres miembros, siendo ellos vinculados directamente al accionariado.

Directorio Presidente Ejecutivo: Jorge Rodríguez Rodríguez Vicepresidente Ejecutivo: Vito Rodríguez Rodríguez Directores: Claudio Rodríguez Huaco

Dirección Corporativa

Director Corp. de Finanzas: Francis Pilkington Ríos Director Corp. de RR.HH.: César Palacios Reyes Director Corp. de Desarrollo & Proy.: Pilar Vizcarra Albarracin Director Legal Corp. & Rel. Inst.: Fernando Devoto Acha Director Corp. de Sistemas: Vacante Directora de Fusiones y Adquisiciones: Paola Medina Chavez Director de Area de Operac. y Acopio: Luis Tejada Díaz Contralor General Corporativo: Juan Luis Kruger Carrión Vicepresidente Unid. Neg. Alimentos: Vacante Vicepresidente Unid. Neg. Cementero: Vacante Vicepresidente Unid. Neg. Azucarero: John Carty Chirinos Vicepresidente Unid. Neg. Papelero: Aldo Angobaldo Company Vicepresidente Unid. Nuevos Neg.: Luis Alberto Chocano Belaunde Representante Legal Sucursal USA: José Rodríguez Rodríguez Gerencia Gloria S.A.

Gerente General Div. Alimentos: Pablo Leonardo Trapunsky Vilar Gerente Corp. de Contabilidad: Luis Chinchilla Salazar Gerente Corp. de Exportaciones: Javier Martínez Briceño Gerente Corp. de Finanzas: Juan Pablo Boza Rizo Patrón Gerente Corp. de Planeamiento Fin.: César Abanto Quijano Gerencia Contabilidad Gloria S.A.: Alejandro Núñez Fernández Gerente de Operaciones: Diego Cobo Salazar Gerente de Seguridad Integral: Hebert Calderón Alemán Gerente de Ingeniería de Proy.: Carlos Garcés Villanueva Grte de Gestión de Talento y Desarr.: Mirko Segovia Abanto Gerente de Logística: Juan Bustamante Zegarra Gerente de Seguros: José Zereceda Ortiz de Zevallos

Con fecha 24 de julio del 2013, se desvinculó de la empresa el Sr. Jimmy Suni Melgar, quien se desempeñó como Gerente General de Gloria desde noviembre del 2012. En su reemplazo se nombró como Gerente General Interino al Sr. Eduardo Hernández Peña, quien es Vicepresidente Ejecutivo de la Holding de Alimentos y miembro del Directorio de la empresa. Recientemente, con fecha 7 de agosto del 2014, se nombró como Gerente General de Gloria

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al Sr. Pablo Trapunsky Vilar, quien se desempeñó con el mismo cargo en la empresa pesquera Copeinca.

2. Negocios Gloria S.A. de producir dos tipos de leche evaporada en el año 1986, se convirtió en una empresa capaz de producir, envasar, manufacturar, comprar, vender, importar, exportar y comercializar en la actualidad una amplia variedad de leches industrializadas y derivados lácteos, así como, otros productos alimenticios y bebidas, manteniendo como su principal producto de comercialización, la leche evaporada. Gloria mantiene un sólido crecimiento y un liderazgo en el mercado lácteo, donde su participación ha ido incrementándose paulatinamente, gracias a la calidad de sus productos y a la continua innovación en el desarrollo de nuevas presentaciones, marcas y variedades, que han permitido ingresar a diferentes mercados nacionales e internacionales. A ello se agrega su capacidad de distribución, que permite llegar a todos los mercados que abastece y desempeñarse con éxito en un entorno altamente competitivo, lo que ha sido logrado gracias a la integración vertical, eficiencia operativa y al aprovechamiento de sinergias, en todas las empresas vinculadas al grupo. Gloria ofrece actualmente un portafolio completo de productos y de marcas que cubren las necesidades de todos los segmentos sociales de la población. La leche evaporada es el producto más tradicional y de mayor representatividad de Gloria, lo que determina que los ingresos generados por esta línea, sean los de mayor participación en las ventas totales de la empresa. En sus diversas presentaciones y bajo distintas marcas, la venta de leche evaporada, al cierre del tercer trimestre del 2014, generó más del 50% de los ingresos totales de la empresa, sin considerar las exportaciones de este producto. La participación de ingresos provenientes de la leche evaporada, ha presentado una disminución paulatina en relación a ejercicios pasados, debido al incremento en la producción y en las ventas de otros productos, sin que ello disminuya en algo la importancia de ese negocio. Destaca el crecimiento de los ingresos por ventas registrados en los últimos ejercicios, por productos tales como el yogurt, producto que ha llegado a representar cerca del 17% de los ingresos por ventas de la empresa, en el mercado local. Así como, la mantequilla, que si bien tiene una baja participación en los ingresos totales, viene registrando sistemáticos incrementos en su volumen de venta. El reconocimiento de la calidad del producto leche evaporada “Gloria”, ha permitido a la empresa posicionar

adecuadamente otros productos en el mercado, siendo así la empresa reconocida como líder a través de los años, no sólo en la venta de leche evaporada, sino también en la venta de yogurt, leche fresca y mantequilla. a. Operaciones Gloria S.A. mantiene una posición de liderazgo en el sector lácteo peruano desde hace más de 70 años. Para sus actividades, Gloria cuenta con seis plantas industriales en el país: (i) Huachipa (Lima), complejo industrial de recepción y procesamiento de leche, en donde se producen leche evaporada, derivados lácteos (yogurt, quesos, mantequillas, entre otros), jugos de fruta, y en donde además se produce envases y embalajes; (ii) Arequipa, donde funciona una unidad de evaporización de leche y de producción de leche evaporada para la región sur del país; (iii) Majes (Arequipa), donde se concentra, evapora y pre-trata, la leche fresca, proveniente de los ganaderos de la zona, la cual es transportada a las plantas industriales de Huachipa o de Arequipa; (iv) Arequipa II, donde se elabora yogurt y refrescos líquidos, y permite reforzar las operaciones descentralizadas de Gloria; (v) Cajamarca, donde se concentra leche fresca, se elaboran derivados lácteos, como queso, mantequilla y manjar blanco; y, (vi) Trujillo, donde acopia, procesa y evapora leche fresca proveniente de las regiones de Cajamarca, La Libertad, Lambayeque y Ancash, para ser trasladada al Complejo Industrial de Huachipa. El acopio de leche, principal insumo de Gloria, constituye una de las actividades más relevantes dentro de su meticulosa cadena de producción. Gloria posee la estructura de recolección de leche más grande del Perú. La leche fresca es transportada a diversas plantas receptoras, ubicadas en las principales cuencas lecheras a nivel nacional, las que se extienden desde Tacna, al extremo sur del país, hasta Piura y Cajamarca en el norte, donde la leche es enfriada y luego transportada a las plantas de procesamiento. Gloria ha desarrollado una estrecha relación con los ganaderos, brindándoles apoyo constante mediante el suministro de tecnología y capacitación. Gloria a fin de cubrir parte de sus requerimientos de materia prima para abastecer al mercado nacional, importa insumos lácteos como: leche entera en polvo, leche descremada en polvo y grasa anhidra de leche. Gloria ha integrado en forma vertical sus operaciones, abarcando todo el proceso de producción de productos lácteos, empezando desde el acopio, el transporte, la producción, el envasado y la distribución. Esto se ha logrado gracias a sus propias líneas de producción y a la integración

EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Setiembre 2014 7

que permite la participación de empresas vinculadas al Grupo tales como: Trupal (para los envases), Casagrande y Cartavio (proveedores de azúcar), Raciemsa (servicios de transporte), y Deprodeca (logística de distribución). Gloria cuenta con una amplia y eficiente red de distribución, que les permite estar presente en todos los principales mercados. Todo lo descrito ha permitido que Gloria cuente con plantas de producción con el más avanzado nivel de desarrollo tecnológico, teniendo una de las mejores instalaciones para la producción de leche evaporada en el mundo, con economías de escala y costos fijos diluidos. b. Marcas y presentaciones Gloria S.A. cuenta con diversas marcas siendo las más conocidas: Gloria, Pura Vida y Bella Holandesa, con las cuales comercializa productos como leche evaporada, leche fresca, yogurt y jugos. La introducción de marcas como Soalé y SoyVida, ha permitido atender el mercado de productos lácteos elaborados con proteínas de soya. Cada marca está enfocada en un segmento distinto, y tiene amplia gama de presentaciones de leche evaporada, leche fresca, yogurt y jugos. Otras marcas comercializadas por la empresa son Bonlé, Chicolac, Aruba, La Mesa, La Florencia, La Pradera y café Mónaco. Las marcas Bonlé, Aurora, Pil y El Establo son utilizadas para la exportación de leche evaporada y derivados lácteos. Además de las marcas propias, Gloria posee los derechos de uso de las marcas Tampico, para la producción de refrescos, así como Yomost, para la producción de yogurt. En abril del 2010, Gloria adquirió los signos distintivos (marcas y lemas comerciales), de la denominación “Milkito”, de la empresa Agraria El Escorial, que se encontraba en liquidación. La marca de productos Milkito fue líder en el rubro de yogurt en los años 80-90. Gloria relanzó Milkito con un yogurt de un litro “bio” con alta dosificación de frutas; este relanzamiento confirma el compromiso de ampliar el consumo de lácteos en el país. La marca Milkito forma hoy parte del portafolio multimarca de Gloria, donde se apunta a que Milkito alcance 10% de participación de mercado. Gloria mantiene un proceso constante de diversificación de productos, ya sea a través de marcas clásicas o a través del desarrollo de nuevas marcas, y de nuevas presentaciones. Adicionalmente, se rediseñan empaques, se innovan presentaciones y se modifican los formatos de los diferentes productos, siendo uno de los objetivos principales incrementar el consumo per cápita de lácteos a nivel

nacional, así como, fomentar el crecimiento en el consumo de jugos y de refrescos. Entre las marcas más representativas se tiene:

Marca Producto Gloria Leche evaporada, Leche UHT,

Leche en Polvo, Yogurt, Nectár, Refrescos, Mantequilla, Crema de Leche, Conservas de Pescado, Leche Condensada, Mermelada, Panetón, Base de Helados, Agua

Pura Vida Leche evaporada, Leche UHT, Leche en Polvo, Yogurt, Nectár

Soy Vida Leche evaporada, Leche UHT, Leche en Polvo, Yogurt

Bella Holandesa Leche evaporada, Leche UHT Bonlé Leche evaporada, Quesos Milkito Yogurt Tampico Refresco Mónaco Café

La diversificación de productos permite a Gloria tener una fuente de ingresos diversificada, mitigar la volatilidad de los costos y minimizar las variaciones estacionales en los flujos de caja. 3. Inversiones El crecimiento de las ventas de Gloria S.A. está apoyado en un coherente plan de inversiones en activos fijos y en el desarrollo de nuevos productos. Asimismo, las plantas están en crecimiento constante gracias a la permanente incorporación de maquinaria moderna. Gloria tiene una importante cartera de proyectos de inversión destinados a incrementar la capacidad productiva de sus plantas industriales, lo que abarca todos los procesos, desde la recepción de leche fresca hasta la distribución del producto final. Todo ello se enmarca en una estrategia para asegurar la mejor calidad de los productos, la mayor eficiencia en costos, el cumplimiento de rigurosos estándares de calidad y de protección del medio ambiente, así como, la adecuada diversificación de su oferta de productos para abastecer la creciente demanda de leche y derivados lácteos, y lograr captar nuevos mercados (estratificados por edades, condición socioeconómica y hábitos de consumo; entre otros factores), tanto a nivel nacional, como internacional. Las diversas inversiones realizadas en la planta de Huachipa, han permitido convertir a esta en la planta productora de leche evaporada más grande del mundo, con una producción de gran escala, que permite llegar con precios competitivos, a cualquier mercado en el exterior.

EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Setiembre 2014 8

4. Mercado y Posición Competitiva El auge experimentado en la economía peruana ha beneficiado a las industrias de consumo masivo, sobre todo con el crecimiento de la clase media, la impulsadora de la demanda de productos de consumo con valor agregado. Los consumidores están optando más por productos basados en calidad, más que en precio. El negocio de consumo masivo de alimentos en el Perú tiene amplio espacio para crecimiento y actualmente representa 44% del consumo de la canasta básica. En lo que respecta al consumo per cápita de lácteos y sus derivados en el Perú, se tiene que a pesar del importante dinamismo mostrado en los últimos años, este es aún bajo en comparación al de los demás países de la región. En menos de siete años el consumo anual per cápita, considerando todo el sector lácteo, ha pasado de ser 48 litros, a estar entre 70 y 80 litros, y se espera que este dinamismo continúe: Argentina consume más de 150 litros anuales per cápita y Uruguay 200 litros anuales per cápita. Si se compara el consumo per cápita de lácteos a nivel monetario por persona, también se aprecia el rezago que se tiene con respecto a otros mercados internacionales, sobre todo de países vecinos.

Consumo per Capita de Lácteos - 2012 (US$/persona)

176162

154

104 102

53

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

Argentina Chile Brazil México Colombia Perú

US

$

El mercado de productos lácteos en el Perú se caracteriza por su elevada concentración, pues las tres principales empresas (Gloria, Nestlé y Laive), abastecen más de 90% del mercado, y la restante participación está conformado por productores artesanales. Nestlé Perú es una subsidiaria del grupo suizo Nestlé, empresa que inició operaciones en el país en 1919, mediante la importación de productos. En 1942 abrió su primera planta de producción, la cual se ubicó en Chiclayo. En 1997 Nestlé adquirió la fabrica peruana de helados, golosinas y panetones D’Onofrio. En la actualidad Nestlé Perú cuenta con tres plantas ubicadas en Lima, Chiclayo y Cajamarca, para el acopio de leche. Laive se fundó en 1910, con el nombre de Sociedad Ganadera del Centro, cambiando su razón social en 1994.

En la actualidad la empresa cuenta con cuatro plantas a nivel nacional, dos ubicadas en Arequipa y dos en Lima, siendo su principal centro de acopio en Majes – Arequipa. Estas tres empresas mantienen una intensa competencia entre ellas y ofrecen una importante variedad de productos, con una gama cada vez más amplia y con novedosas presentaciones en cada caso. Una de las principales fortalezas de la industria láctea en el Perú es su integración vertical, pues las tres principales empresas se encargan del acopio de leche fresca (su principal insumo), y de su procesamiento, envasado y distribución, lo cual permite no sólo obtener importantes economías de escala, sino también crear barreras de entrada frente a posibles nuevos competidores. El producto lácteo más demandado en el mercado peruano es la leche evaporada. La distribución según el tipo de leche más consumida en el mercado peruano es: leche evaporada (alrededor de 80%), leche fresca (alrededor de 19%) y leche en polvo (alrededor de 1%). El mercado total de leche industrializada mantiene un constante crecimiento, siendo Gloria la empresa que continúa liderándolo. Gloria mantiene el liderazgo en la venta de leche evaporada, principalmente a través de su marca tradicional “Gloria”, que con diversas presentaciones, está solidamente posicionada en el mercado peruano. Además del liderazgo de la empresa en el mercado de leches industrializadas y de leche evaporada, ha alcanzado también el liderazgo en el mercado de yogurt, impulsado por la diversidad de presentaciones, variedades y sabores, comercializados bajo diversas marcas, cada una de ellas enfocada en un tipo de consumidor específico. El mercado del yogurt ha sido en los últimos años el sub-mercado más dinámico. Este mercado se amplió, producto de una fuerte competencia iniciada a fines de la década de los noventa, que conllevó la reducción significativa de los precios, lo que permitió hacer más accesible el producto a los niveles socioeconómicos con menores ingresos. Ello ha permitido el lanzamiento de nuevos sabores y diferentes presentaciones. Otro mercado que ha registrado un importante crecimiento es el de refrescos y néctares, al potenciarse como una alternativa más saludable, respecto al consumo de las bebidas carbonatadas. En éstos mercados Gloria compite con marcas de reconocida presencia como Laive, Pulp, Frugos, Selva y Cifrut, todas las cuales realizan y mantienen agresivas campañas de marketing.

EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Setiembre 2014 9

5. Situación Financiera A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendió el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflación. Sin embargo, para efectos de análisis comparativo, las cifras contables de la institución han sido ajustadas a valores constantes de setiembre del 2014.

a. Resultados, rentabilidad y eficiencia La posición de mercado de los productos elaborados por Gloria se refleja en un continuo crecimiento de los ingresos, lo cual puede ser observado en casi todas sus líneas. La venta de leche evaporada es el principal generador de ingresos de la compañía, con una participación que bordea el 60% de los ingresos totales (incluyendo exportaciones), al cierre del tercer trimestre del 2014. Gloria está buscando diversificar su producción y sus ventas, gracias a una positiva penetración en el mercado de diferentes productos, como en el caso de yogurt, leche fresca UHT, quesos y mantequilla. Gloria apuesta por la innovación, para crecer en la venta de todos sus productos lácteos. Para ganar posición en el mercado, la empresa ha lanzado todo tipo de productos y de envases, y ha promovido el desarrollo de marcas adicionales buscando llegar a toda la pirámide de la

población, buscando que las personas que tienen menos recursos, puedan incrementar su consumo per cápita de lácteos y de sus derivados. Al 30 de setiembre del 2014, Gloria obtuvo ingresos por ventas ascendentes a S/. 2,438.68 millones, lo que representó un aumento de 11.21%, respecto a lo registrado en el mismo periodo del 2013, S/. 2,192.81 millones, ajustado a valores constantes de setiembre del 2014 (considerando valores corrientes, el aumento de las ventas ha sido de 11.69%). Este aumento responde a los mayores volúmenes de venta en los diversos tipos y presentaciones de leche, así como también, en los derivados lácteos (yogurt, mantequilla y bebidas no carbonatadas) en el mercado local e internacional. En el periodo bajo análisis, se ha registrado un incremento en las exportaciones, +32.65%, es decir, S/. 73 millones más respecto al mismo periodo del 2013, netos del ajuste a valores constantes, como respuesta al proceso de expansión en el que se encuentra el Grupo en el exterior. Gloria cuenta con los permisos sanitarios necesarios para exportar a 28 países, no sólo leche evaporada (en tarro), sino otros productos adicionales, donde por su producción a gran escala, puede llegar con precios competitivos a cualquier parte del mundo.

2012 2013 Set.2014 Set.2013Ventas netas 2,889,170 3,078,344 2,438,680 2,192,813Margen bruto 715,581 805,417 559,082 587,534Resultado operacional 367,245 424,777 269,046 305,402Depreciación del ejercicio 61,728 64,191 48,000 47,554Gastos financieros netos 19,331 27,454 23,631 18,035Resultado no operacional (6,691) (51,072) (22,628) (40,876)Utilidad neta 248,722 254,387 166,506 182,429

Total Activos 2,508,421 2,595,659 2,613,470 2,540,099 Disponible 62,379 83,789 12,040 44,606 Deudores 401,494 469,610 510,976 455,132 Activo Fijo 1,200,113 1,252,479 1,304,722 1,213,092Total Pasivos 1,067,778 1,125,401 1,148,007 1,153,012 Deuda Financiera 487,987 450,838 569,997 562,717Patrimonio 1,440,643 1,470,259 1,465,463 1,387,087

Result. Operacional / Ventas 12.71% 13.80% 11.03% 13.93%Utilidad Neta / Ventas 8.61% 8.26% 6.83% 8.32%

Flujo depurado / Activos Prom. 18.41% 20.17% 17.47% 19.32%Rentabilidad patrimonial 17.72% 17.48% 15.12% 17.20%

Liquidez corriente 1.66 1.71 1.88 1.58Liquidez ácida 0.71 0.78 0.81 0.70

Pasivos / Patrimonio 0.74 0.77 0.78 0.83Deuda Financiera / Patrimonio 0.34 0.31 0.39 0.41% de Deuda de corto plazo 60.8% 63.0% 56.0% 62.0%D. Financiera / Flujo depurado 1.14 0.92 1.35 1.20

Índice de Cobertura Hittórica 14.33 16.00 19.00 13.23

Ebitda Ebitda 428,973 488,969 317,046 352,956 Deuda Financiera / Ebitda 1.14 0.92 1.35 0.80 Ebitda / Gastos financieros 22.19 17.81 13.42 19.57

Resumen de estados financieros individuales y principales indicadores(En miles de Nuevos Soles al 30 de setiembre del 2014)

EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Setiembre 2014 10

Si bien el creciente nivel de producción ha logrado el mejor aprovechamiento de la capacidad instalada de las plantas procesadoras y una mayor dilución de los costos fijos, el margen bruto de producción ha sido menor, debido al incremento en el precio de las materias primas. Como se ha indicado, los ingresos de Gloria aumentaron 11.21%, mientras que los costos de venta lo hicieron en 17.09% en el periodo bajo análisis, por lo que el margen bruto pasó de ser 26.79% al cierre del tercer trimestre del 2013, a ser 22.93% al cierre del tercer trimestre del 2014.

26.16%

24.77%

22.43%

24.72%

22.43%

26.79%

22.93%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2009 2010 2011 2012 2013 Set.2013 Set.2014

M M S/ .

18%

20%

22%

24%

26%

28%

Ingresos Costos Vtas Margen Bruto/Vtas

El crecimiento de la producción y de las ventas, han requerido mayor nivel de gastos administrativos y de ventas (S/. 309.20 millones a setiembre del 2014 vs. S/. 294.38 millones a setiembre del 2013), relacionado principalmente con honorarios, fletes y comisiones por ventas. En el periodo bajo análisis, los otros ingresos operacionales netos registraron un monto favorable, ascendente a S/. 19.17 millones (S/. 12.25 millones en el mismo periodo del 2013), los cuales se originan principalmente por ingresos provenientes de alquileres. Gloria presenta una importante eficiencia en el esquema de distribución, pues cuenta con un contrato con la empresa vinculada Deprodeca S.A.C., mediante el cual la ha designado para la distribución de sus productos en el departamento de Lima y la comercialización de los productos en los demás departamentos del país. Deprodeca figura como el principal cliente de la empresa. Los mayores costos registrados han generado menor resultado operacional, pasando este de ser S/. 305.40 millones al cierre del tercer trimestre del 2013, a ser S/. 269.05 millones al cierre del tercer trimestre del 2014 (11.03% de los ingresos).

11.03%

13.80%

12.71%

11.59%

13.05%

11.78%

13.93%

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,500

2009 2010 2011 2012 2013 Set.2013 Set.2014

M M S/ .

6%

8%

10%

12%

14%

16%

Ingresos Margen Bruto Margen Operacional/Vtas

Respecto al resultado no operacional, al cierre del tercer trimestre del 2014, Gloria obtuvo un resultado negativo ascendente a S/. 22.63 millones (S/. – 40.88 millones al cierre del tercer trimestre del 2013), teniendo como principal componente los gastos financieros netos cuyo monto ascendió a S/. 23.63 millones (S/. 18.04 millones en el mismo periodo del 2013). El incremento de los gastos financieros responde principalmente a los mayores intereses por préstamos bancarios, neto de los menores intereses pagados por bonos corporativos. Asimismo, registró un monto positivo ascendente a S/. 1.00 millón correspondiente a diferencia en cambio, revirtiendo la importante pérdida registrada por este concepto en el ejercicio anterior (S/. -22.85 millones a setiembre del 2013). Al cierre del tercer trimestre del 2014, la empresa registró una utilidad neta ascendente a S/. 166.51 millones, monto que resulta 8.73% inferior a la obtenida en el mismo periodo del 2013, cuando se registró una utilidad neta ascendente a S/. 182.43 millones, neta del ajuste a valores constantes de setiembre del 2014 (-8.34% a valores corrientes, S/. 181.65 millones de utilidad neta). La menor utilidad neta, responde al aumento en los gastos (incremento en el precio de las materias primas, mayores cargas de personal, gastos en publicidad, honorarios y comisiones), determinando la consiguiente reducción de los márgenes. Es de indicar que similar comportamiento han registrados otras firmas industriales en el rubro de alimentos.

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

2011 2012 2013 Set.2013 Set.2014

Margen Bruto/Vtas Margen Operacional/Vtas Util. Neta/Ventas

La utilidad neta para el periodo bajo análisis representó 6.83% de los ingresos por ventas, rendimiento que se encuentra por debajo del correspondiente al periodo similar del año anterior (8.32% de los ingresos a setiembre del 2013). Los niveles de rentabilidad observados en el ejercicio bajo análisis, están ligeramente por debajo de los registrados en periodos anteriores, manteniéndose en niveles adecuados, confirmando la eficiencia de sus operaciones. b. Endeudamiento patrimonial y estructura de deuda Al 30 de setiembre del 2014, el total de pasivos de Gloria ascendió a S/. 1,148.01 millones, cifra mayor en 2.01% que

EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Setiembre 2014 11

la registrada al cierre del 2013 (S/. 1,125.40 millones, considerando valores constantes a setiembre del 2014). Si se considera valores corrientes, se registra un aumento de 3.40% en los pasivos totales (S/. 1,148.01 millones vs. S/. 1,110.26 millones). Las necesidades de financiamiento de Gloria han sido cubiertas principalmente a través de emisiones de bonos y de obligaciones con entidades bancarias, teniendo estas últimas mayor participación en relación a ejercicios anteriores, en razón al vencimiento en octubre del 2011 del Segundo Programa de Bonos y Papeles Comerciales. Este Programa involucró un monto de emisión de hasta US$ 200 millones, bajo el cual se realizaron diez emisiones de bonos corporativos y dos emisiones de papeles comerciales, encontrándose a setiembre del 2014, un monto total de S/. 87.20 millones en circulación. Gloria ya cuenta con un nuevo programa inscrito ante la SMV, denominado “Primer Programa de Bonos Corporativos”, cuyo monto máximo en circulación será ascendente a US$ 250 millones. El 25 de setiembre del 2014, se colocó la Segunda Emisión por S/. 150 millones a un plazo de 7 años y con una tasa de intereses de 6.09%. Los recursos captados con la emisión de estos bonos han sido destinados a reestructurar pasivos, así como a financiar nuevas inversiones. Al cierre del tercer trimestre del 2014, las emisiones de bonos corporativos, representaron 20.66% del total del pasivo (11.23% al cierre del ejercicio 2013), mientras que por su parte, las deudas bancarias representaron 25.89% del pasivo (26.31% al cierre del ejercicio 2013).

Distribución de los Pasivos Dic. 2013

Otros 16.44%

Ctas y doc. comer. 39.00%

Dividendos por pagar

7.02%

Público 11.23%

Ins. Financieras

26.31%

Distribución de los Pasivos Set. 2014

Otros14.24%

Público20.66%

Dividendos por pagar

8.12%

Ins. Financieras

25.89%

Ctas y doc. comer.31.09%

Al 30 de setiembre del 2014, la deuda financiera representó 49.65% del total de pasivos de la empresa, registrando un incremento de 26.43% (S/. 569.98 millones a setiembre del 2014 vs. S/. 450.84 millones a diciembre del 2013), lo cual responde a mayores obligaciones con bancos, así como con empresas relacionadas. El ratio de endeudamiento financiero fue 0.39 veces el patrimonio de la empresa, monto superior al registrado a diciembre del 2013, donde este era 0.31 veces el patrimonio de la empresa.

467488 488

580

451

675

570 578

0

100

200

300

400

500

600

700

M M S / .

2011 2012 2013 Set.2014

Deuda Financiera Deuda No Financiera

En cuanto a la deuda no financiera, se tiene que esta ascendió a S/. 578.01 millones, mostrando una disminución de S/. 96.55 millones, (-14.31%), respecto a la registrada al cierre del ejercicio 2013 (S/. 674.56 millones), debido principalmente a menores cuentas por pagar comerciales. En cuanto al ratio de endeudamiento total, éste fue de 0.78 veces (0.77 veces al cierre del ejercicio 2013). El patrimonio neto ascendió a S/. 1,465.46 millones al cierre del tercer trimestre del 2014, lo cual implicó una disminución respecto al cierre del 2013 (-0.33%, S/. 1,470.26 millones al cierre del ejercicio 2013).

La política de dividendos, contempla que las utilidades de libre disposición se abonarán en la cuenta de resultados acumulados, pudiendo aplicarse para la distribución como dividendos hasta 60% de estas, previa aprobación de la Junta General de Accionistas. En Junta Obligatoria Anual de Accionistas efectuada en marzo del 2014, se acordó mantener la misma política de dividendos de ejercicio anteriores. c. Situación de liquidez Al 30 de setiembre del ejercicio 2014, Gloria contó con activos totales ascendentes a S/. 2,613.47 millones, registrando un incremento de S/. 17.81 millones, +0.69% en relación a diciembre del 2013 (S/. 2,595.66 millones, a valores constantes). Si se considera valores corrientes la variación fue de +2.06%. El activo corriente, responsable de 46.20% de los activos totales, disminuyó 0.64% (S/. 1,207.36 millones al cierre del tercer trimestre del 2014 vs. S/. 1,215.09 millones al cierre del 2013), debido al factor de ajuste tomado en cuenta en el análisis. Considerando valores corrientes este se incrementó ligeramente por el registro de mayores cuentas por cobrar comerciales, existencias, otras cuentas por cobrar a terceros y gastos por anticipado. En cuanto al pasivo corriente, éste disminuyo respecto al cierre del 2013, S/. 643.44 millones en setiembre del 2014 vs. S/. 708.97 millones en diciembre del 2013, debido a menores cuentas por pagar comerciales y por pagar a terceros.

EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Setiembre 2014 12

El incremento de los activos corrientes, se ha reflejado en niveles de liquidez ligeramente más holgados, contando la empresa para el periodo bajo análisis con un ratio de liquidez corriente de 1.88 veces, frente a 1.71 veces al cierre del 2013. d. Índice de Cobertura Histórico Al cierre del tercer trimestre del 2014, el Índice de Cobertura Histórico (ICH) fue 19.00 veces, presentando un incremento respecto a diciembre del 2013 (16.00 veces), ya que se está considerando la próxima emisión por S/. 200 millones dentro del Primer Programa de Bonos Corporativos, el cual fue inscrito en julio del 2014 ante la SMV. Con esta emisión se reemplazaría la deuda financiera a corto plazo, que actualmente tiene un mayor costo financiero. Este índice también se encuentra influenciado de manera positiva por la amplia capacidad de generación de flujos de la empresa, el bajo costo promedio de sus pasivos reales y proyectados, y el buen nivel de rentabilidad que ofrecen sus activos.

La calidad operativa alcanzada por Gloria, permite obtener buenos ratios de eficiencia, sobre todo en cuanto a su nivel de productividad, lo cual se extiende a su estructura financiera, que ha sido establecida en adecuadas condiciones de mercado en cuanto a captación de recursos. Todo ello está respaldado plenamente por la capacidad y por la experiencia de su administración, así como por el comprobado compromiso alcanzado en el cumplimiento histórico en el pago de sus obligaciones financieras.

Capacidad de Cobertura de Deuda

12.64

14.33

16.00

13.23

19.00

-

100

200

300

400

500

600

700

2011 2012 2013 Set.2013 Set.2014

M M S/ .

0

5

10

15

20

Flujo Dep. D.Financiera ICH

EMPRESAS CORPORATIVAS Gloria – Setiembre 2014 13

DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS CLASIFICADOS

1. Segundo Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales de Gloría S.A., corresponde a la emisión de instrumentos financieros por un monto en circulación de hasta US$ 200 millones o su equivalente en Nuevos Soles. En octubre del 2009 se renovó el plazo de vencimiento del programa por dos años adicionales, plazo que ya venció sin ser nuevamente renovado.

Bonos Corporativos Plazo Monto

Autorizado Monto

Colocado Monto en

Circulación Fecha de Emisión

Interés

Primera – Serie A 5 años S/. 60’000,000 S/. 52’125,000 Cancelada 26.06.03 VAC + 6.00% Segunda – Serie Única 3 años S/. 35’000,000 S/. 35’000,000 Cancelada 21.04.04 5.9375% Tercera – Serie A 5 años S/. 50’000,000 S/. 50’000,000 Cancelada 14.02.05 6.625% Cuarta – Serie A 5 años S/. 72’000,000 S/. 72’000,000 Cancelada 22.04.05 6.6875% Quinta – Serie A 7 años S/. 40’000,000 S/. 40’000,000 Cancelada 04.09.06 6.500% Sexta – Serie A 7 años S/. 70’000,000 S/. 70’000,000 Cancelada 26.03.07 5.750% Sétima – Serie A 10 años S/. 70’000,000 S/. 70’000,000 S/. 21’000,000 18.04.07 5.875% Octava – Serie A 10 años S/. 100’000,000 S/. 100’000,000 S/. 35’000,000 26.10.07 6.78125% Novena – Serie A 5 años S/. 90’000,000 S/. 50’000,000 Cancelada 30.04.09 6.46875% Décima – Serie A 7 años S/. 80’000,000 S/. 78’000,000 S/. 31’200,000 29.09.09 6.5625%

2. Primer Programa de Bonos Corporativos de Gloria S.A., corresponde a la emisión de instrumentos financieros por un monto en circulación de hasta US$ 250 millones o su equivalente en Nuevos Soles. Este Programa tiene una vigencia de 6 años contados a partir de su inscripción en el Registro Público del Mercado de Valores de la SMV (julio 2014).

Bonos Corporativos Plazo Monto

Autorizado Monto

Colocado Monto en

Circulación Fecha de Emisión

Interés

Segunda – Serie A 7 años S/. 150’000,000 S/. 150’000,000 S/. 150’000,000 25.09.14 6.0938%