ANÁLISIS EMPRESARIAL SISEC SAS

YAISURI ARARAT CARABALI

YAMILETH RAMÍREZ MONTOYA

WILSON DUVAN RODRIGUEZ CASTILLO

CORPORACION UNIVERSITARIA REMINGTON

FACULTAD: UNIVERSIDAD ABIERTA A DISTANCIA

PROGRAMA: CONTADURIA PÚBLICA / ADMINISTRACION DE NEGOCIOS INTERNACIONALES

SANTIGO DE CALI

2015

ANÁLISIS EMPRESARIAL SISEC SAS

YAISURI ARARAT CARABALI

YAMILETH RAMÍREZ MONTOYA

WILSON DUVAN RODRIGUEZ CASTILLO

TRABAJO DE DIPLOMADO, GESTIÓN ESTRATÉGICA DE TESORERÍA

TUTORES:

MARIA FERNANDA MILLAN

CARLOS ANDRÉS QUINCHIA MILLAN

CORPORACION UNIVERSITARIA REMINGTON

FACULTAD: UNIVERSIDAD ABIERTA A DISTANCIA

PROGRAMA: CONTADURIA PÚBLICA / ADMINISTRACION DE NEGOCIOS INTERNACIONALES

SANTIGO DE CALI

2015

1

DEDICATORIA

A todas las personas que pusieron su granito de arena como: nuestros PADRES, HERMANOS, HERMANAS, CUÑADOS, CUÑADAS, SOBRINOS,SOBRINAS Y OTROS corrigiéndonos día a día, el valorar, aprender y perseverar en el camino que nos hemos forjado como profesionales y el comienzo de una nueva etapa en nuestras vidas.

Con todo nuestro corazón para:

Nuestras queridas:

Flia. Ararat Carabali

Flia. Ramírez Montoya

Flia. Rodríguez Castillo

Eternamente Gracias

AGRADECIMIENTO

A Dios por el habernos permitido tener la oportunidad de estudiar y poner en nuestro camino las personas que compartieron su conocimiento y nos guiaron con el ímpetu para apoyar el desarrollo y superación de cada uno de nosotros.

Yaisuri Ararat Carabali

Yamileth Ramírez Montoya

Wilson Duvan Rodríguez C.

2

TABLA DE CONTENIDOPág.

0. INTRODUCCION 41. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACION 51.1. Objetivo general 51.2. Objetivos específicos 52. RESUMEN EJECUTIVO 62.1. Estudio de factibilidad financiera para comercialización de tableros

digitales 6

3. Capítulo 1 93.1. Sisec s.a.s y su producción de procesos metálicos, ingeniería y

energía 9 Antecedentes de la empresa sisec s.a.s 10

4. Capítulo 2 114.1. Proyección financiera114.2. Análisis de inversión inicial 124.3. Expectativa de financiación……………………………………………...124.4. SOS………………………………………………………………………...124.5. KPI's M_Board 3y…..……………………………………………………….…….124.6. Arbor de rentabilidad 3y………………………………………………….12 5. Capítulo 3 145.1. TÉRMINOS FINANCIEROS 145.2. Plan de inversiones 145.3. Activos fijos 155.4. Activos intangibles 155.5. Capital de trabajo 155.6. FINANCIAMIENTO…………………………………………………….…155.7. Fuentes propias…………………………………………………………...155.8. Fuentes externas………………………………………………………….155.9. ACTIVOS FIJOS………………………………………………………….155.10. Vida útil…………………………………………………………………….155.11. Mantenimiento…………………………………………………………….155.12. Seguro……………………………………………………………………..155.13. Depreciación………………………………………………………………155.14. COSTOS Y GASTOS ……………………………………………………155.15. Mano de obra directa……………………………………………………..155.16. Materia prima directa……………………………………………………..155.17. Mano de obra indirecta…………………………………………………..155.18. Costos indirectos………………………………………………………….155.19. Gastos administrativos y de ventas…………………………………….155.20. Gastos financieros………………………………………………………..155.21. ESTADOS FINANCIEROS………………………………………………155.22. Flujo de caja……………………………………………………………….155.23. Estado de ganancias y pérdidas………………………………………..155.24. Balance general…………………………………………………………..155.25. RAZONES FINANCIERAS………………………………………………155.26. Flujo de caja……………………………………………………………….155.27. Eficiencia ………………………………………………………………….15

5.28. Apalancamiento…………………………………………………………...155.29. Rentabilidad……………………………………………………………….155.30. Índice Dupont……………………………………………………………..155.31. INDICES DE RETORNO…………………………………………………155.32. Van…………………………………………………………………………155.33. TIR…………………………………………………………………………155.34. Costo de capital ………………………………………………………….155.35. Periodo de recuperación…………………………………………………155.36. ANALISIS DE SENSIBILIDAD…………………………………………..15 5.37. Elasticidad…………………………………………………………………156. Capítulo 4 166.1. Estudio de factibilidad financiera 166.2. Análisis de rentabilidad………………………………………….............166.3. Análisis de liquidez……………………………………………………….166.4. Análisis del EVA…………………………………………………………..166.5. Análisis del VAN…………………………………………………………..16 6.6. Análisis de la TIR…………………………………………………………166.7. Análisis del costo de capital……………………………………………..166.8. Análisis del flujo de caja libre16

INTRODUCCIÓN

Podemos definir el Análisis Financiero como el conjunto de técnicas utilizadas para diagnosticar la situación y perspectivas de la empresa. El fin fundamental del análisis financiero es poder tomar decisiones adecuadas en el ámbito de la empresa.

Estas técnicas se basan principalmente en la información contenida en los estados financieros y pretenden realizar un diagnóstico de la empresa que permita obtener conclusiones sobre la marcha del negocio y su evolución futura.

El análisis debe aportar perspectivas que reduzcan el ámbito de las conjeturas, y por lo tanto las dudas que planean cuando se trata de decidir. Con el análisis se transforman grandes masas de datos en información selectiva ayudando a que las decisiones se adopten de forma sistemática y racional, minimizando el riesgo de errores

1. OBJETIVOS

1.1 OBJETIVO GENERAL

Dar a conocer los diferentes conceptos y análisis de una evaluación de proyectos mostrando los resultados de factibilidad y viabilidad de la inversión.

1.2 Objetivos específicos

Estudiar los diferentes conceptos financieros para tener en cuenta en la viabilidad de un proyecto.

Realizar los análisis de sensibilidad y las razones financieras de la inversión propuesta.

Analizar y explicar los resultados que se obtuvieron.

2. RESUMEN EJECUTIVO

2.1. ESTUDIO DE FACTIBILIDAD FINANCIERA PARA COMERCIALIZACION DE TABLEROS DIGITALES

SISEC SAS

En este proyecto se analizará mediante la aplicación de la teoría y los conceptos de Gestión Estratégica de Tesorería la posibilidad de comercializar Tableros digitales por la empresa SISEC SAS en el mercado Colombiano.

En el capítulo N.-1 Reseña histórica de la empresa SISEC SAS; al ser una empresa comercial dedicada a la fabricación y comercialización de tableros digitales.

En el capítulo N.-2 Información sobre la proyección financiera de los tableros digitales durante los periodos estimados.

En el capítulo N.-3 Conceptos esenciales de los indicadores financieros en el desarrollo del proyecto como son la VAN, la TIR, el CK, entre otros.

En el capítulo N.- 4 Análisis de los resultados obtenidos a fin de determinar la viabilidad financiera del proyecto, mediante el cálculo de indicadores financieros, VAN y TIR; con el fin de determinar si los costos que esto implica serán recuperados y en general si el conjunto de las operaciones presentan viabilidad financiera

3. CAPITULO I

3.1. SISEC SAS Y SU PRODUCCION DE PROCESOS METALMECANICOS, INGENIERIA Y ENERGIA.

ANTECEDENTES DE LA EMPRESA SISEC SAS.

En el año de 1998 nació en Colombia la empresa SISEC SAS como una compañía de ingeniería eléctrica y mecánica productora de tableros electrónicos.

En proyectos de ingeniería, la experiencia acumulada ha permitido que SISEC SAS esté en capacidad de diseñar, ejecutar, administrar y mantener desde simples instalaciones eléctricas hasta complejas soluciones integradas en energía, datos, comunicaciones y montajes electromecánicos.

En 2001 incursiona en el diseño y fabricación de soluciones metalmecánicas como soporte a las obras de ingeniería que desarrolló desde un principio con la convicción de entregar productos de excelente diseño y calidad para sus clientes y empieza a ofrecer dichos productos al mercado nacional, capaces de competir a mejores precios con productos provenientes del exterior. Se crea entonces la Unidad de Metalmecánica.

En el año 2004 obtiene el Certificado de Calidad ISO 9000 versión 1994, siendo una de las primeras empresas del sector metalmecánico en obtenerlo. Se desarrollan líneas de gabinetes para uso interior y exterior, multitomas y mobiliario técnico para centros de cómputo y centros de operaciones.

En el año 2009 desarrolla y fabrica aires acondicionados y tarjetas electrónicas de control de acceso para gabinetes.

En el año 2012 SISEC SAS obtiene el Certificado de Calidad ISO 9001 versión 2008 integrando las tres unidades de negocio: proyectos de ingeniería, metalmecánica y tableros eléctricos.

En el 2014 crea la unidad de innovación y desarrollo UID, para desarrollar e implementar productos metálicos, eléctricos y electrónicos que aseguren el desarrollo sostenible de la empresa.

ANALISIS DE INVERSION INICIAL_ PROYECTO "UN TABLERO DIGITAL "

FASE 1 _ Formulación, Diagramación o Diseño

1. Periodo Fase 1 (Meses) 1

2. Horas trabajo / Mes 124

3. Valor hora - Estudios de mercado - Demanda - precio 58.480

4. Incremento prestacional 1,52

5. Formuladores 2

7. Costo Total Fase 1 22.044.621

FASE 2 _ Desarrollo y pruebas de factibilidad

8. Periodo de desarrollo y pruebas técnicas 2

9. Horas trabajo / Mes 565

10. Requerimientos de equipos - Instalaciones 32.325.815 11. Costo Total Fase 2 233.216.311

FASE 3_ Implementación

11. Periodo de implementación 2

12. Horas trabajo / Mes 506

13. Transporte y visitas técnicas para implementación 6.034.548

13. Otros - Servicio técnicos / Montajes e instalación 56.416.439

14. Costo Total Fase 3 242.363.537

15. Costo Total 497.624.469

ActualFase 1 Formulación 22.044.621 Fase 2 Desarrollo 233.216.311 Fase 3 Implementación 242.363.537 Costo Total 497.624.469

VALOR DEL PROYECTO 497.624.469

RESUMEN VALORACIÓN INICIAL DEL PROYECTO

4. CAPITULO II

PROYECCION FINANCIERA

4.1. ANALISIS DE INVERSION INICIAL

EXPECTATIVA DE FINANCIACIÓN

Tipo de Fuente de

Financiación Financiación - Fondeo

FASE 1 _ Formulación, Diagramación o Diseño 4,08% 22.044.621 Propia Inversión Propia

FASE 2 _ Desarrollo y pruebas de factibilidad 43,17% 233.216.311 Propia institución financiera

FASE 3_ Implementación 44,86% 242.363.537 Externa institución financiera

Costo inicial del desarrollo del Proceso 92,11% 497.624.469

Gastos de Promoción y Comercialización 0,37% 2.000.000 Propia Inversión Propia

Inicio de pre-operativo ( Contrataciones + constitución de la empresa + Capital de Trabajo)

0,71% 3.850.000 Propia Inversión Propia

Gastos anexos de adecuaciones locativas 4,63% 25.000.000 Propia Inversión Propia

Alquiler Inicial 2,18% 11.768.662 Propia Inversión Propia

Inversión adicional operativa 7,89% 42.618.662

Valor del aporte de capital inicial 540.243.131$

Fuente % $

Externa 45% 242.363.537

Propia 55% 297.879.594

Total 100% 540.243.131

Base % Monto

Financiación TotalExterna; 45%Propia; 55%

4.2. EXPECTATIVA DE FINANCIACION

INGRESOS2015 2016 2017

Crec% 0% 10% 12%

VOLUMEN 0,44 0,49 0,54 VENTA 2.575 2.833 3.169 OTRAS VENTAS 31 51 87

% del Ingreso 1% 2% 3%

VENTAS TOTALES 2.606 2.884 3.256

Estimación sobre el total IngresosComisiones 2%Soportes 1%Comercialización 3%

COSTOS2015 2016 2017

Crec% 0,0% 7,7% 5,7%

COSTO TOTAL 1.456 1.569 1.658 % del Ingreso 56% 54% 51%

Costo Directo 1.300 1.396 1.463 Costo Indirecto 156 173 195

Estimación_Operativos 2015 2016 2017Arrendamientos 11,8 12,6 16,7 Servicios 4,2 4,4 4,8 Comunicaciones 1,4 1,4 1,5 Salarios 4,8 5,2 5,6 Ventas 3,1 3,4 3,6 Transportes 2,2 3,4 3,0 Bodegas 11,9 12,4 17,0 Embarques 7,8 8,0 8,4 Otros x Caja 2,9 3,0 3,2 Total Mes 50,01 53,78 63,80

GASTOS2015 2016 2017

Crec% 0,0% 5,0% 4,8%

GASTOS AD&VTAS 600 630 660

% del Ingreso 23,0% 21,8% 20,3%

2015 2016 2017Crec% 0,0% 5,0% 4,8%

GASTOS FINANCIEROS 60 75 93

% Interes EA 24,5% 24,5% 24,5%

2015 2016 2017 2018 2019 2020

EQUIPOS TIACTIVO FIJO 32 32 32 32 32

DEP ACUM (6) (13) (19) (26) (32)

AF_NETO 26 19 13 6 -

MUEBLES/ENSERESACTIVO FIJO 25 25 25 25 25

DEP ACUM (5) (10) (15) (20) (25)

AF_NETO 20 15 10 5 -

TOTAL ACT FIJOS 57 57 57 57 57 TOTAL DEP ACUM (11) (23) (34) (46) (57) -

4.3. SOS

ANALISIS DE PROYECCIÓN FINANCIERA

A. Estados Financieros

(en millones de COP $) Año Base 2015

Resumen de Perdidas y Ganancias

Año 2015 2016 2017

Ventas 2.606 2.884 3.256 Crecimiento en Ventas 0,0% 10,7% 12,9%

Costo de Ventas 1.300 1.396 1.463

Utilidad bruta 1.306 1.488 1.794

Margen Bruto 50,1% 51,6% 55,1%

Gastos de Administración y Ventas 600 630 660

Amortización - - -

Depreciación 11 11 11

Utilidad Operativa 694 846 1.122 Margen Operativo 26,6% 29,3% 34,5%

Gastos de Intereses 60 75 93

Otros Gastos - - -

Utilidad preoperativa 634 771 1.029

Margen Operativo Consolidado Antes de Impuestos 24,3% 26,7% 31,6%

Impuestos 222 270 360

Utilidad Neta 412 501 669 Margen Neto 15,8% 17,4% 20,5%

EBITDA 706 858 1.134 EBITDA Margin 27,1% 29,7% 34,8%

4.4. KPI's M_Board 3y

Balance General Proyectado

Año 2015 2016 2017

Efectivo 548 406 421

Bancos 427 819 769

Ajuste a Caja - - - Activos Transables 174 200 403 Inventarios Neto 79 61 294 Cartera Neta 95 139 109

Total Activos Corrientes 1.149 1.425 1.593

Propiedad-Planta y Equipo 57 57 57

Menos: Depreciación Acumulada (11) (23) (34)

Propiedad-Planta y Equipo Neto 46 34 23

Depositos y Otros Activos - - -

Goodwill - - -

TOTAL ACTIVOS 1.195 1.459 1.615

Linea de Crédito Bancario 242 167 74

Cuentas por pagar 0 24 57

Otros Pasivos - - -

Porción corriente de deudas a largo plazo. - - -

Total pasivo Corrientes 243 191 131

Deudas a largo plazo menos la porción corriente - - -

Otros pasivos a Largo plazo - - -

Capital Social 540 540 540

Utilidad del Ejercicio 412 501 669 Ejercicios anteriores - No distribuibles 50% - 185 226 Reservas para crecimiento operativo 10% - 41 50 Patrimonio Neto 952 1.268 1.485

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 1.195 1.459 1.615

Chk - - -

DISTRIBUCION DE DIVIDENDOS

(en miles )

Participación por acción y distribución de utilidad

# de Acciones / Miles 10 10 10 Valor en libros (en Miles de $) 54 54 54

Valor Real (En miles de $) or Acción 41 50 67

Variación -23,7% -7,2% 23,8%

Utilidades distribuidas a socios en el perido 40% - 185 226

Dividendos a distribuir por acción (En Miles de $) - 19 23

ANALISIS DEL EVA_ANUAL(en millones de COP $)

Utilidad Operativa Neta Antes de Impuestos (NOPAT)

Año 2015 2016 2017

Utilidad Operativa 694 846 1.122

Ajustes:

Depreciación - - -

Otros Gastos e Ingresos - - -

LIFO Ajuste (Inventarios) - - -

Investigación y Desarrollo - - -

Costo de arrendamiento operativo - - -

Miscelaneos - - -

Impuestos (243) (296) (393)

NOPAT 451 550 730

Total capital invertido y costo de capital

Año 2015 2016 2017

Capital Empleado:

Deudas 242 167 74

Capital 952 1.268 1.485

Valor del capital en libro 1.195 1.436 1.559

Ajustes

Capitalización del Capital 6.901 6.751 6.662

Depreciación - - -

Goodwill - - -

Valor actual de arrendamientos - - -

Capital total ajustado 8.096 8.186 8.220

Tasa de Impuestos 35,0%

Costo de Capital:

Poderación del Total pasivo y patrimonio 2015 2016 2017

Deuda (Kd) 55% 47% 49%

Capital 45% 53% 51%

Interés antes de impuesto

Deuda (Kd) 23,7% 23,7% 23,7%

Capital 11,0% 11,0% 11,0%

Rendimiento despues de impuesto

Deuda (Kd) 15,4% 15,4% 15,4%

Capital 11,0% 11,0% 11,0%

WACC - Costo Promedio Ponderado (Kw) 13,4% 13,1% 13,2%

VALOR ECONÓMICO AGREGADO (EVA)

Año 2015 2016 2017

NOPAT 451 550 730

Costo de Capital 1.085 1.071 1.082

EVA anual (633) (520) (353)

Valor corriente Acumuldao EVA (383) (743) (1.019)

NOPAT Retorno sobre el ajuste de capital 5,6% 6,7% 8,9%

Retorno del Costo de Capital 13,4% 13,1% 13,2%

4 3 2

Adición de Valor / - Perdida de Valor -7,8% -6,4% -4,3%

FLUJO DE CAJA LIBRE

Inversión Inicial en el Proyecto 540$

Tasa de descuento promedio annual (TMRR) 13%

Año 2015 2016 2017

Ingresos Totales 2.606 2.884 3.256

Costo de Ventas 1.300 1.396 1.463 Utilidad bruta 1.306 1.488 1.794

Gastos Totales 600 630 660 EBITDA 706 858 1.134

(-) Depreciación y Amortizaciones 11 11 11 EBIT 694 846 1.122

Impuestos 222 270 360 Ajustes (21) (26) (33)

NOPAT 451 550 730

(+) Depreciación y Amortizaciones 11 11 11

(-) Inversiones de Capital - - -

(-) Inversiones Adicionales en Capital de trabajo - - -

FLUJO DE CAJA LIBRE (540) 463 562 741

VAN 1.160 TIR 83,2%WACC 13,2%

VIABLE

VANTIRWACC

VIABLE

ANALISIS DE LA RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN DEL PROYECTO

ÁRBOL DE RENTABILIDAD

1.160 83%13%

2.606 2.8843.256

2015 2016 2017

VENTAS

4634

23

2015 2016 2017

ACTIVO FIJO

9751.225 1.190

2015 2016 2017

DISPONIBLE

79200

403

2015 2016 2017

INVENTARIO

95139

109

2015 2016 2017

CARTERA

1.1491.563 1.702

2015 2016 2017

ACTIVO CORRIENTE

024

57

2015 2016 2017

PROVEEDORES

1.1491.540 1.645

2015 2016 2017

CAPITAL DE TRABAJO

1.1951.574 1.668

2015 2016 2017

ACTIVO NETO

2,2

1,82,0

2015 2016 2017

ROTACION DEL ACTIVO

1.3001.396

1.463

2015 2016 2017

COMPRAS

0 0 0

2015 2016 2017

VARIACIONES

600630

660

2015 2016 2017

GASTOS OPERATIVOS

11 11 11

2015 2016 2017

AMORTIZACIONES

95

139109

2015 2016 2017

CARTERA

1.300

1.3961.463

2015 2016 2017

COSTO DE VENTAS

612642

672

2015 2016 2017

GASTOS ADMON & VTAS

1.912

2.0382.134

2015 2016 2017

CONSUMO OPERATIVO

2.606 2.8843.256

2015 2016 2017

VENTAS

694 8461.122

2015 2016 2017

EBIT

26,6% 29,3%34,5%

2015 2016 2017

RENTABILIDAD DE LAS VENTAS

58,1% 53,8%67,3%

2015 2016 2017

RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN

4.5. Árbol de Rentabilidad 3y

5. CAPITULO III

5.1. TÉRMINOS FINANCIEROS

5.2. PLAN DE INVERSIONES

5.3. Activos FijosLas inversiones en activos fijos son todas aquellas que se realizan en los bienes tangibles que se utilizan en el proceso de transformación de los insumos; los activos fijos están sujetos a depreciación, la cual afectará al resultado de la evaluación por su efecto sobre el cálculo de los impuestos.

5.4. Activos IntangiblesLas inversiones en activos intangibles son todas aquellas que se realizan sobre activos constituidos por los servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha del proyecto.

5.5. Capital de TrabajoLa inversión en capital de trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios en la forma de activos corrientes, para la operación de la nueva planta de producción durante un ciclo productivo.

5.6. FinanciamientoLa financiación surge con el objeto de suministrar a la empresa los fondos necesarios para llevar a cabo el proyecto. Esta forma parte de la estructura de capital de la empresa por lo que es importante evaluar las alternativas financieras existentes.

5.7. Fuentes PropiasSon las que se generan dentro de la empresa como resultado de sus operaciones.

5.8. Fuentes ExternasSon aquellas que son otorgadas por terceras personas o entidades financieras.

5.9. ACTIVOS FIJOS

5.10. Vida ÚtilEs el tiempo de duración normal de los activos de acuerdo a su naturaleza.

5.11. MantenimientoConjunto de operaciones y cuidados necesarios para que la maquinaria y demás instalaciones de la planta puedan seguir funcionando adecuadamente.

5.12. SeguroEs aquel por el cual el asegurador se obliga, mediante el cobro de una prima y para el caso de que se produzca el evento cuyo riesgo es objeto de la cobertura a indemnizar, dentro de los límites pactados, el daño producido al asegurado o a satisfacer un capital, una renta u otras prestaciones convenidas.

5.13. DepreciaciónLa depreciación es el proceso por el cual un activo disminuye su valor y su utilidad con el uso y con el tiempo; figura un descuento de tipo contable por lo que no es considerado en el flujo de efectivo.

5.14. AmortizaciónEs la cuota fija que se establece, como consecuencia de inversiones, permitiendo de ésta manera a la empresa racionalizar el gasto en función de un tiempo establecido.

5.15. COSTOS Y GASTOS

5.16. Mano de Obra DirectaEs aquel costo directamente involucrado en la fabricación del tablero que puede asociarse este con facilidad y que tiene gran costo en la elaboración.

5.17. Materia Prima DirectaSon todos aquellos elementos físicos susceptibles de almacenamiento o stock, forman parte integral del tablero.

5.18. Mano De Obra IndirectaEs aquella que no tiene un costo significativo en el momento de la producción del tablero, corresponde a la remuneración de los trabajadores que ejercen funciones de planificación, supervisión y apoyo en la actividad productiva.

5.19. Costos IndirectosSon todos aquellos costos que se acumulan de los materiales y la mano de obra indirectos más todos los incurridos en la producción pero que en el momento de obtener el costo del producto terminado no son fácilmente identificables de forma directa con el mismo.

5.20. Gastos Administrativos y de VentasLos gastos administrativos son reparticiones incurridas en la dirección y administración general de la empresa, abarcan los sueldos y salarios, transporte y lunch del personal, capacitación y el proporcional de la amortización de los activos intangibles, materiales y suministros y demás servicios generales de oficina.

Con respecto a los gastos de ventas estos Son todos aquellos gastos que incurren para la distribución y comercialización del producto, tales como sueldos de vendedores, gastos de publicidad, comisiones, lunch y el transporte del personal.

5.21. Gastos FinancierosComprenden los gastos en que se incurran al adquirir financiamiento externo y relacionado con las operaciones financieras; incluyen, entre otros, conceptos como intereses, gastos y comisiones bancarias pagados.

5.22. ESTADOS FINANCIEROS

5.23. Flujo de CajaEl flujo de caja constituye uno de los elementos más s importantes del estudio de un proyecto, ya que la evaluación del mismo se efectuará sobre los resultados que se obtengan.

5.24. Estado de Ganancias y PérdidasDetermina la utilidad o pérdida de un ejercicio económico, como resultado de los ingresos y gastos; en base a éste estado se medirá el rendimiento económico que genere el proyecto.

5.25. Balance GeneralEs aquel que demuestra la situación económica financiera de la empresa por medio de una igualdad entre su activo por un lado y su pasivo más su patrimonio neto por el otro.

5.26. RAZONES FINANCIERAS

5.27. LiquidezLos índices de liquidez miden la capacidad que tiene la

empresa para cancelar sus obligaciones de corto plazo, mostrando la relación existente entre los activos corrientes y pasivos corrientes.

5.28. EficienciaMiden con qué eficiencia la empresa administra su inversión en activos, según la velocidad de la recuperación de los valores aplicados en ellos.

Este concepto surge del principio financiero referente a que todos los activos de una empresa deben contribuir al máximo en el logro de los objetivos financieros de la misma, de tal manera y no es conveniente mantener activos improductivos o innecesarios.

5.29. ApalancamientoMiden la proporción de recursos de terceros que utiliza la empresa para financiar sus operaciones, es decir en qué grado y de qué forma participan los acreedores dentro de su financiamiento.

Desde el punto de vista de los administradores de la empresa, la optimización del endeudamiento depende, entre otras variables de su estructura de los márgenes de rentabilidad neta superior a los intereses que se debe pagar por dicha deuda.

Por su parte los acreedores generalmente prefieren que la empresa o cliente tenga un bajo nivel de endeudamiento para minimizar su riesgo.

5.30. RentabilidadSe utilizan para juzgar que tan eficaz es la empresa en el uso de sus activos para controlar los costos y gastos y de esta manera convertir las ventas en utilidades.

Utilidad NetaMargen de Utilidad

Ventas

5.31. Índice de DupontConocido como índice de rentabilidad global depende del producto de varios factores: rentabilidad o margen neto sobre ventas, eficiencia en el manejo de los activos mediante su rotación y del factor de utilización del a deuda.

Si se simplifica esta fórmula nos daría el índice de rendimiento sobre el patrimonio (ROE). Sin embargo es obvio que la fórmula de Dupont ofrece mayor información, pues permite determinar y analizar que factor o factores han generado la rentabilidad, si por la

gestión de ventas, por el manejo de precios y costos, por la eficiencia en el manejo de recursos o por el grado de apalancamiento financiero a fin de formular políticas que fortalezcan, modifiquen o sustituyan a las tomadas por la empresa.

DUPONT Margén de Utilidad Neta x Rotación de Activos TotalesUtilidad Neta Ventas

X

Activos TotalesVentas

5.32. ÍNDICES DE RETORNO

VAN (Valor Actual Neto)El criterio del valor actual neto, llamado también valor capital, permite a la empresa realizar una valoración global de los flujos netos de caja esperados, previamente actualizados al momento inicial utilizando una tasa adecuada de descuento. Así el VAN se define como el valor actualizado de la corriente de flujos de caja que la inversión promete generar a lo largo de su vida.

nYt

nEt

VAN ∑ ∑ I0(1 i)

t(1 i)

tt 1 t 1

Dónde:

Y= IngresosE= EgresosI = Inversión Inicialt = Tiempon= Número de períodosi = Tasa de descuento

Para el cálculo del VAN se hace necesaria la utilización de una tasa de descuento. La opinión más generalizada como destacan De Pablo y Ferruz es utilizar el tanto de coste promedio de los capitales con los que se financia la empresa o coste de capital.

Otra opción es el tipo de interés largo plazo del mercado financiero al que se le añadirá una prima de riesgo variable.

5.33. TIR (Tasa Interna de Retorno)La Tasa interna de retorno equivale a la tasa de interés producida por la inversión o, de otra forma, es la tasa de descuento que iguala a cero el valor actual neto, es decir que con esta tasa de rendimiento por período la totalidad de los beneficios actualizados son exactamente iguales a los desembolsos expresados en moneda actual.

Según Bierman y Smidt la TIR “representa la tasa de interés más alta que un inversionista podría pagar sin perder dinero, si todos los fondos para el financiamiento de la inversión se tomaran prestados y el préstamo se pagara con las entradas en efectivo de la inversión a medida que se fuesen produciendo”.

Dónde:

Y= IngresosE= EgresosI = Inversión Inicialt = Tiempon= Número de períodosr = Tasa de descuento que iguala a cero el valor actual neto.

En la mayor parte de las ocasiones la TIR no puede obtenerse de manera directa por lo que se acostumbra a determinar su valor por medio de la utilización de análisis numéricos con la ayuda de una plantilla de Excel, de ésta manera facilitamos el cálculo y optimizamos tiempo.

5.34. Costo de CapitalEl costo de capital es la tasa de descuento que debe utilizarse para actualizar los flujos de fondos de un proyecto, es la rentabilidad mínima que el accionista le exigirá al proyecto por renunciar a un uso alternativo de esos recursos en proyectos con niveles de riesgos similares.

5.35. Período De RecuperaciónEs un método de valoración de proyectos de inversión de tipo estático, es decir no tiene en cuenta que los flujos de caja que genera el mismo vencen en diferentes momentos de tiempo. Se define como el tiempo o el número de años necesario para recuperar el capital invertido en efectivo.

PR I

0

BN Dónde:

I0 = Inversión InicialBN = Beneficio Neto de los flujos de efectivo

nYt

nEt∑ ∑ I0 0

(1 r)t

(1 r)t

t 1 t 1

5.36. ANÁLISIS DE SENSIBILIDADLa importancia del análisis de sensibilidad se manifiesta en el hecho de que los valores de las variables que se han utilizado para llevar a cabo la evaluación del proyecto pueden tener desviaciones con efectos de consideración en la medición de sus resultados. La evaluación del proyecto será sensible a las variaciones de uno o más parámetros si, al incluir esta variación es en el criterio de evaluación empleado, la decisión inicial cambia. Son más frecuentes las equivocaciones en las estimaciones futuras por lo incierta que resulta la proyección de cualquier variable incontrolable, como los cambios en los niveles de los precios reales del producto o de sus insumos.

5.37. Modelo unidimensional de la sensibilización del VANEl análisis unidimensional de la sensibilización del VAN determina hasta dónde puede modificarse el valor de una variable para que el proyecto siga siendo rentable.

Si en la evaluación se concluye que en el escenario proyectado como el más probable el VAN era positivo, es posible preguntarse hasta dónde puede bajarse el precio o caer la cantidad demandada entre otras posibles variaciones, para que ese VAN positivo se haga cero. Al hacer el VAN cero se busca determinar el punto de quiebre o variabilidad máxima de una variable que resistirá el proyecto.

El principio fundamental de este modelo define a cada elemento del flujo de caja como el de más probable ocurrencia.

5.38. ELASTICIDADLa elasticidad es una medida de la sensibilidad

puesto que a mayor es el grado de la sensibilidad del VAN a los cambios de esta variable. Además si el signo es negativo, hay una relación inversa y si es signo positivo hay una relación directa entre la variable y el VAN

6. CAPITULO IV

6.1. ESTUDIO DE FACTIBILIDAD FINANCIERATodo proyecto de inversión debe ser sometido a un análisis y evaluación desde el punto de vista financiero con el fin de determinar los rendimientos que se obtendrán frente a los costos de financiamiento, debido a esta situación es que se han desarrollado diversos métodos para la evaluación de las inversiones.

La teoría financiera moderna ha puesto especial énfasis en el uso de métodos de evaluación de proyectos de inversión que tienen en cuenta el valor del dinero en función del tiempo.

6.2. Análisis de Rentabilidad

Este indicador financiero confirma que el proyecto es rentable en la inversión proyectada, reflejando un aumento del 3% debido a la estrategia comercial implementada para el incremento en ventas; y la optimización de sus costos y gastos alternados con los recursos de los activos haciéndolos eficientes para la producción y aumentando su capacidad. Con base en esto se deduce que el rendimiento que la empresa obtiene al dividir las utilidades frente a las ventas es proporcional al proyecto de inversión propuesto; o dicho de otra manera en cada año del proyecto se obtendrá utilidad como se refleja en el Estados de Pérdidas y Ganancias justificando la inversión.

6.3. Análisis de Liquidez

Se supone que cuanta más alta sea la razón financiera, mayor será la capacidad de la empresa para pagar sus obligaciones.

De acuerdo a la información proyectada en los estados financieros, se puede observar que la empresa cuenta con un buen índice de liquidez dado que para el 2015, por cada peso de deuda corriente la empresa cuenta con 5 pesos de respaldo para cubrir sus obligaciones, en el año 2016 su liquidez sigue en acenso, si observamos por cada peso de deuda exigible a corto plazo cuenta con 7 pesos para cubrir dicha obligación y por último en el año 2017 el incremento de su liquidez fue del 39% con relación al año anterior, esto quiere decir que la empresa a futura contará con recursos suficientes para cubrir todas sus obligaciones sin recurrir a endeudamiento externo.

En definitiva la liquidez que SISEC S.A.S presenta es óptima y los elevados resultados que se registran en los últimos años del proyecto en las razones financieras estudiadas se debe principalmente al nivel de dinero circulante por el nivel de ventas en efectivo que han incrementados en los periodos fiscales.

6.4. Análisis del EVA

Teniendo en cuenta la importancia de este indicador para la toma de decisiones financieras, ya que le permite a los socios identificar cuanto valor está generando su inversión o cuanta rentabilidad produce su capital. Observando el indicador financiero Eva se encuentra que en los últimos tres periodos ha sido decreciente con un porcentaje de -7,8% para el año 2015, -6,4% para el 2016 y -4,3% Para 2017 lo cual significan una notable disminución del valor en cuanto a la rentabilidad y a la generación del capital esperado por los socios o accionistas de la compañía, este inconsistencia se debe a que la compañía está siendo muy liquida lo cual genera una reducción de la rentabilidad, esta empresa no está cumpliendo las expectativas de los socios, ya que en los tres primeros años esta empresa no ha generado valor, por el contrario se ha devaluado su inversión, a pesar de lo mostrado en las cifras; dicha situación tiende a mejorar gradualmente ya que según los números del último año la empresa podría aumentar su utilidad neta manteniendo un costo de capital no tan elevado.

Para contrarrestar esta anomalía se debe invertir el dinero sobrante, pero las inversiones deben ser a corto plazo porque la organización no puede quedar ilíquida ya que se ha venido pagando a los proveedores de contado lo cual es una ventaja para la empresa ya que estos pueden salir beneficiosos en cuanto a promociones o descuentos por pronto pago. Y a si jugar con lo que es la rentabilidad y la liquidez.

6.5. Análisis del VAN

Se obtiene un VAN positivo como resultado de un flujo de efectivo indicando que la inversión produce excedentes superiores y tomando en consideración la cuantía del VAN se resuelve que el proyecto es atractivo y por ende se determina la factibilidad del proyecto; sin embargo para tomar una decisión más acertada es necesario analizar la TIR, relacionándola con la tasa de descuento.

Por lo cual la VAN nos indica que el proyecto si es viable debido a que la inversión está generando rentabilidad, teniendo en cuenta que supera la tasa de oportunidad planteada, esto significa que a los socios les resulta viable invertir en este proyecto porque su capital va generar valor en el tiempo de desarrollo del mismo.

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6.6. Análisis de la TIR

Mientras el VAN indica el valor absoluto de la inversión en el proyecto, la TIR muestra una medida de la rentabilidad relativa bruta del proyecto; para SISEC S.A.S. en el desarrollo de este se obtiene una TIR del 83%, y al compararla con la tasa de descuento (13%) se determina que la TIR es mayor, ya que en cualquier valor dado en la tasa de descuento por debajo del 83%, el VAN del proyecto es positivo y por lo tanto esto proporciona un factor importante para determinar la aceptación del proyecto. Además indica que mientras se incrementa la tasa de descuento el valor del VAN disminuye con lo que se justifica que arroje una TIR del 83%.

Para los socios de esta empresa resulta viable invertir en este proyecto ya que la Tasa Interna de Retorno esperada para el proyecto es mayor que cero, esto quiere decir que la tasa de oportunidad es inferior a la TIR, en otras palabras con la TIR podemos definir la rentabilidad que genera cada peso invertido en el proyecto, a partir de la cual se concluye y se evidencia una vez más la viabilidad de llevar a cabo el proyecto en estudio.

6.7. Análisis de Costo de Capital

Si bien este indicador sirve como referencia para los inversionistas determinar una base mínima, la cual consideran que debe generar una rentabilidad por el capital invertido, para el caso en mención de acuerdo al disponible generado en los tres últimos periodos se establece un crecimiento año a año lo que genera un buen flujo de caja libre teniendo solvencia para cubrir las obligaciones financieras que tiene la organización y el cumplimiento de los dividendos esperados de los accionistas siendo estos el mínimo esperado de 13% de la inversión realizada, en las ventas se refleja entre 2015 al 2016 de 270 mil de aumento y de 2016 a 2017 un aumento de 372 esto quiere decir que se está trabajando muy de la mano con el staff de marketing, además gracias a esto la empresa genera un muy good will aumentado el valor de la empresa como tal. Y esto genera que la organización se vuelva atractiva para futuros inversionistas.

6.8. Análisis del Flujo de Caja Libre

Este indicador financiero nos permite determinar la disponibilidad de recursos con los que cuenta la empresa luego de cubrir todas sus obligaciones, de acuerdo a las cifras presentadas en los estados financieros se puede observar que en el primer año de operación la empresa presentó un excedente de caja el cual puede ser destinado para pagar la obligación financiera o para desarrollar nuevos proyectos de inversión, de igual manera ocurre con los dos años siguientes, esto significa que a futuro la empresa deberá pensar en una expansión de mercado o en una nueva alternativa de inversión para poner a producir el excedente de caja que se está presentando.