Fundamentos de bancos (1,5%). · Banco de nicho concentrado en banca de personas Banco Falabella...

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BANCO FALABELLA INFORME DE CLASIFICACION

Julio 2019

Prohibida la reproducción total o parcial sin la autorización escrita de Feller Rate. www.feller-rate.com

Fundamentos La clasificación asignada a la solvencia de Banco Falabella considera una fuerte capacidad de generación y respaldo patrimonial. Al mismo tiempo, incorpora un adecuado perfil de negocios, perfil de riesgos y fondeo y liquidez. La clasificación reconoce el respaldo que le otorga su matriz S.A.C.I. Falabella, clasificada en “AA/Estables” por Feller Rate, favoreciéndose de un modelo de negocios cohesionado.

En diciembre de 2018, Promotora CMR integró sus operaciones con Banco Falabella, como sociedad de apoyo al giro bancario. La operación se concretó con el objetivo de consolidar el liderazgo que tiene el grupo controlador en el segmento de créditos de consumo, fortaleciendo la propuesta de valor para los clientes. La estrategia del banco sigue orientada hacia el segmento de personas, con un foco en alcanzar una mayor penetración de productos y servicios en el mercado objetivo.

A pesar de ser un banco de nicho a nivel industria, la incorporación de CMR permitió que la cuota de mercado del banco integrado en créditos de consumo alcanzara un 12,3% a marzo de 2019 (excluyendo filiales bancarias en el exterior), siendo el quinto actor más relevante en este segmento. A abril de 2019, el portafolio de colocaciones brutas ascendía a $3.701.914 millones, con un incremento de 2,1% nominal en el año, acorde con una demanda más contenida en consumo.

El indicador de ingreso operacional total anualizado sobre activos totales promedio alcanzó a 19,3% a abril de 2019, congruente con la operación conjunta. El alza en los márgenes operacionales ha sido capaz de soportar holgadamente el aumento en el gasto por riesgo de crédito derivado de la migración del modelo de provisiones de la cartera de CMR, además de absorber un incremento en los gastos de apoyo por la integración. En este contexto, los ratios de resultado antes de impuesto anualizado sobre activos totales promedio son elevados y se sitúan en rangos de 8,0% a abril de 2019,

comparándose favorablemente con el sistema de bancos (1,5%).

La fuerte capacidad de generación de utilidades junto al aumento de capital realizado en diciembre de 2018 por $240.000 millones, permitieron a Banco Falabella mantener niveles de capitalización que sostienen su crecimiento y operación, sin presionar su respaldo patrimonial. A marzo de 2019, el índice de capital básico sobre activos ponderados por riesgo era de 12,5%; mientras que el indicador de Basilea alcanzaba a 15,6%.

Los niveles de morosidad son acordes al foco de negocios y se mantienen relativamente estables luego de la integración. A abril de 2019, la mora mayor a 90 días se situaba en 3,1%; mientras que la cobertura de la cartera vencida mejoraba levemente con relación al cierre de 2018, llegando a 1,7 veces. Sin embargo, los castigos mostraban una tendencia creciente explicada mayormente por la consolidación de operaciones con CMR, la que provocó un cambio en el plazo de ejecución de los castigos (10,8% de castigos del periodo sobre colocaciones brutas promedio a abril de 2019).

Con la incorporación de CMR, la estructura de financiamiento del banco cambió, generando una disminución en la proporción del fondeo proveniente de depósitos a plazo y a la vista, y aumentando la proporción de otras obligaciones financieras (que incluyen la deuda con relacionados) y otros pasivos.

Perspectivas: Estables Las perspectivas “Estables” de Banco Falabella consideran que la integración de las operaciones con CMR conllevará eficiencias operativas, además de mayores sinergias comerciales. Feller Rate espera que la entidad continúe exhibiendo su fuerte capacidad de generación, junto con niveles de capital robustos y ratios de calidad de cartera controlados.

Debido a su vinculación con S.A.C.I. Falabella, eventuales cambios en la calidad crediticia de la matriz afectarían la clasificación del banco.

Junio 2018 Junio 2019

Solvencia AA AA

Perspectivas Estables Estables

* Detalle de clasificaciones en Anexo.

Resumen financiero Miles de millones de pesos de cada período

Dic.17 Dic. 18 Abr. 19

Activos Totales (1) 2.396 4.652 4.693

Colocaciones totales netas 1.564 3.443 3.511

Pasivos exigibles 2.049 3.703 3.812

Patrimonio 247 702 714

Ingreso Operac. Total (IOT) 240 288 222

Provisiones netas 67 93 73

Gastos de apoyo a la gestión 101 113 57

Resultado antes Impto. (RAI) 72 83 92 Fuente: Las cifras presentadas en este informe consideran lainformación financiera elaborada por Feller Rate en base areportes CMF, a menos que se indique otra cosa. (1) Activostotales se presentan netos de operaciones con liquidación encurso.

Indicadores relevantes

10,1%

2,8%4,3%

3,1%

10,5%

3,4% 4,1% 3,0%

19,3%

6,3%5,0%

8,0%

IOT / Activos (1) Prov. / Activos GA / Act ivos RAI / Activos

Dic. 17 Dic. 18 Abr. 19 (2) (1) Indicadores sobre Activos totales promedio; (2) Indicadores aabril de 2019 se presentan anualizados.

Respaldo Patrimonial Dic.17 Dic. 18 Mar. 19

Capital básico / APRC (1) 15,2% 11,8% 12,5%

Patrimonio Efectivo / APRC 16,8% 14,6% 15,6% (1) APRC: Activos ponderados por riesgo de crédito.

Perfil Crediticio Individual

Principales Factores Evaluados

Débi

l

Mode

rado

Adec

uado

Fuer

te

Muy F

uerte

Perfil de negocios

Capacidad de generación

Respaldo patrimonial

Perfil de riesgos

Fondeo y liquidez

Otros factores considerados en la clasificación

Respaldo del grupo controlador S.A.C.I. Falabella.

FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACIÓN Fortalezas Riesgos Respaldo patrimonial de S.A.C.I. Falabella

(“AA/Estables” por Feller Rate).

Importante posicionamiento de mercado en su segmento objetivo, con amplia experiencia en el negocio de créditos de consumo.

Fuerte capacidad de generación.

Proactivo manejo del riesgo crediticio, con sanos ratios de calidad de cartera.

Actividad concentrada en el segmento consumo, que es sensible al ciclo económico.

Fondeo más concentrado con relación a bancos de mayor tamaño.

Aumento en el nivel de castigos. Analista: Andrea Gutiérrez Brunet [email protected] (562) 2757 0472

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BANCO FALABELLA INFORME DE CLASIFICACIÓN – Julio 2019


Solvencia AA

Perspectivas Estables

Diversificación de negocios

Banco de nicho concentrado en banca de personas

Banco Falabella fue creado por S.A.C.I. Falabella en 1998 con el propósito de desarrollar un banco especializado en personas, enfocado en otorgar productos y servicios financieros a la base de clientes del grupo, con foco en los segmentos socioeconómicos C1, C2 y C3.

Desde sus inicios, el banco implementó una estrategia de nicho, orientando los esfuerzos de venta en créditos de consumo mediante campañas comerciales. Con el objetivo de diversificar las operaciones, la entidad avanzó en la incorporación de nuevos productos, aunque siempre con una orientación en el segmento de personas. También, aprovechó el satisfactorio perfil de negocios de su grupo controlador, convirtiéndose en un actor relevante en su segmento de negocios.

En diciembre de 2018, Promotora CMR Falabella integró sus operaciones con Banco Falabella, como sociedad de apoyo al giro bancario. Esta operación permitió robustecer la actividad del banco en su ámbito de negocios al incrementar sus activos y su cartera de colocaciones en un 94,2% y 120,2%, respectivamente. A abril de 2019, el portafolio de créditos brutos de la operación consolidada alcanzaba a $3.701.914 millones, de los cuales un 85,0% correspondía a créditos de consumo (con mayor presencia relativa de tarjetas de crédito), 12,6% a préstamos hipotecarios y 2,5% a colocaciones comerciales.

El banco tiene dos segmentos de negocios, acorde con el foco de su actividad, uno es el de Banca Personas, que incluye clientes individuales con productos como préstamos, depósitos y captaciones, y cuentas corrientes, y el otro segmento es el de Inversiones que provee servicios bancarios de inversión, servicios e inversiones intermediarias. A marzo de 2019, los activos asociados al segmento de Banca Personas equivalían a un 73,8% del total, mientras que el segmento de Inversiones alcanzaba un 17,6%; el 8,5% restante correspondía a otros activos. En términos de resultado operacional, dichos segmentos representaron un 89,9% y un 10,1%, respectivamente. La concentración de la actividad en el segmento de personas, sensible a variables macroeconómicas especialmente el desempleo, se compensa por la alta atomización del portafolio y un amplio conocimiento del comportamiento de los deudores acorde con la trayectoria del grupo Falabella.

La red de atención física del banco se fortaleció con la incorporación de CMR a sus operaciones, contando con 199 puntos de atención a clientes a lo largo del país. La entidad tiene un importante complemento de estos canales a través de medios remotos transaccionales (página web y aplicación móvil).

Estrategia y Administración

Continuar profundizando la banca de personas

La estrategia de negocios de Banco Falabella ha sido desarrollar una oferta integral de productos y servicios financieros para personas que se caracterice por ser simple, transparente y conveniente. El modelo de negocios se ha orientado principalmente a los segmentos medios de la población y ha tenido como pilares acciones que generen una mayor integración con los negocios del grupo controlador.

La incorporación de CMR a las operaciones del banco se ejecutó con el objetivo de consolidar el liderazgo que tiene el grupo Falabella en el segmento de créditos de consumo, fortaleciendo la propuesta de valor que entrega a sus clientes. Materializada en diciembre de 2018, la integración conformó un banco con una mayor presencia en el segmento de créditos de consumo, incorporando una base de clientes con un perfil crediticio y comportamiento de pago conocido. CMR contaba con más de 2,8 millones de tarjetas con saldo al cierre de 2018, las que registraban una alta penetración en los negocios del grupo Falabella (la tarjeta CMR registró una participación del 47,0% de las ventas en las tiendas Falabella, 26,9% en Sodimac y 20,2% en Tottus al cierre de ese año).

PERFIL DE NEGOCIOS Adecuado. Banco de nicho enfocado en el segmento de personas. Posición competitiva fortalecida con la integración de CMR.

Propiedad

Banco Falabella es controlado por S.A.C.I. Falabella, clasificada en “AA/Estables” por Feller Rate, mediante su participación indirecta sobre Falabella Inversiones Financieras S.A. (con un 99,9% de propiedad).

S.A.C.I. Falabella es uno de los actores del sector retail más importantes de América Latina, operando bajo un esquema multiformato. La sociedad posee un “Satisfactorio” perfil de negocios y una “Sólida” posición financiera.

La actividad del grupo en el negocio de crédito de consumo masivo se focaliza en la actualidad en Banco Falabella; mientras que en el extranjero el holding tiene actividades bancarias en Perú y Colombia, sumado a la tarjeta CMR en Argentina.

El directorio de Banco Falabella está compuesto por siete miembros, uno de los cuales es independiente. Parte de los integrantes ejercen funciones en empresas del grupo Falabella y tienen una alta especialización en el ámbito financiero. Los directores tienen injerencia sobre la administración de la entidad, a través de su participación en los diversos comités que posee el banco.

A diciembre de 2018, la operación integrada de Banco Falabella y CMR representó un 29,3% de los activos y un 11,6% de la utilidad consolidada del holding (considerando un mes de operaciones consolidadas con CMR).

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Solvencia AA


Con la integración de CMR, la estructura organizacional de Banco Falabella añadió dos nuevas gerencias a las ocho existentes previamente, incorporando la Gerencia de Marketing y Productos Tarjetas y la Gerencia de Business Inteligence, acorde con una posición de mercado fortalecida. Asimismo, se nombró un nuevo Gerente General y nuevos gerentes en las áreas de riesgo, recursos humanos y asuntos legales y gobernanza, incorporando personal.

En 2019, el foco de la administración está en consolidar la integración de los negocios en términos de crecimiento, rentabilidad, productos y canales. Como parte de la unificación, la administración está aumentando los cupos de las tarjetas de créditos basado en un modelo de pre aprobados; adicionalmente, el banco busca unificar los productos financieros ofrecidos, convirtiendo paulatinamente a la tarjeta CMR en la tarjeta de crédito de los cuentacorrentistas. Asimismo, la entidad planea aumentar el cruce de productos e integrar los canales de contacto del banco y de CMR uniendo ambos sitios web y aplicaciones móviles.

Como parte del plan estratégico hacia 2024, el banco tiene como meta convertirse en uno de los actores más relevantes en el segmento de colocaciones de consumo de la industria, así como en número de cuentas corrientes vigentes. La entidad también continuará trabajando en el robustecimiento de su web transaccional y su aplicación móvil, además de mejorar las plataformas tecnológicas internas, avanzando en la automatización de procesos.

Posición de mercado

Sólida posición en el segmento de créditos de consumo. Participación de mercado se duplicó luego de la incorporación de CMR

Previo a la integración con CMR, Banco Falabella mantenía una cuota de mercado en torno al 1% de las colocaciones totales brutas del sistema bancario (excluyendo filiales en el exterior), ubicándose entre el décimo y décimo primer lugar en el ranking. Dado el foco del negocio en el segmento de personas, la mayor participación de mercado la registraba en los créditos de consumo, donde mantenía cuotas en torno al 5,0% (octava posición en el ranking).

A diciembre de 2018 y considerando la integración con CMR, la cuota de mercado de Banco Falabella aumentó de manera importante, representando un 2,1% de las colocaciones brutas totales de la industria (excluyendo filiales en el exterior). En esta línea, la participación de mercado en colocaciones de consumo avanzó a 12,4%, pasando la entidad a ser el quinto actor más importante del segmento. A marzo de 2019, la institución mantenía una cuota de mercado relativamente estable en su segmento de negocios, congruente con un ritmo de crecimiento moderado en los primeros meses del año.

La posición competitiva del banco también se fortaleció en términos de cantidad de tarjetas de crédito vigentes, al incorporar más de 2,8 millones de tarjetas de crédito con saldo provenientes de CMR. A marzo de 2019, las tarjetas de crédito vigentes del banco integrado representaron alrededor de un 14% del total de tarjetas de crédito vigentes de bancos, cooperativas que reportan a la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) y retail financiero.

Considerando las colocaciones de consumo de los bancos, cajas de compensación, cooperativas de ahorro y créditos y, retail financiero que reportan a la CMF, Banco Falabella mostraba una posición de mercado relevante, representando un 12,2% del total de créditos de consumo brutos de la industria financiera a marzo de 2019.

Activos por segmento de negocio Marzo 2019

Banca Personas

73,8%

Inv ersiones17,6% Otros

8,5%

Fuente: EE.FF. consolidados Banco Falabella.

Resultado operacional por segmento de negocios Marzo 2019

Banca Personas

89,9%

Inv ersiones10,1%

Fuente: EE.FF. consolidados Banco Falabella.

Participaciones de mercado (1) Dic. 17 Dic. 18 Mar. 19 Part. Colocaciones netas (2) 1,1% 2,1% 2,1% Ranking 11° 9° 9° Part. Depósitos a la vista 1,1% 1,0% 1,3% Ranking 10° 9° 9° Part. Depósitos a plazo 1,2% 1,4% 1,4% Ranking 12° 11° 11° Part. Patrimonio 1,3% 3,4% 3,5% Ranking 11° 7° 7° (1) No considera filiales en el exterior; (2) Créditos y cuentas porcobrar a clientes.

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Solvencia AA


Con fecha 3 de diciembre de 2018, Promotora CMR Falabella se convirtió en sociedad de apoyo al giro de Banco Falabella. Esta integración provocó la consolidación de las cifras de CMR en el banco, generando que las estadísticas de años previos a 2018 no sean comparables con las cifras posteriores a la integración.

A diciembre de 2018, el Estado de Resultado de Banco Falabella considera un mes de las operaciones de CMR. Para 2019, la información presenta la consolidación desde el comienzo del año.

Ingresos y márgenes

Márgenes operacionales muy por sobre el promedio de la industria de bancos, fortalecidos con la integración de CMR

Los ingresos operacionales totales de Banco Falabella están compuestos principalmente por ingresos provenientes de las actividades de crédito y, en menor proporción, por comisiones y actividades financieras. Estos se caracterizan por ser elevados a lo largo de los ciclos, acorde con una operación focalizada en el segmento de banca retail y un buen ritmo de expansión del portafolio.

A abril de 2019, el margen operacional medido como ingreso operacional total anualizado sobre activos totales promedio alcanzó un 19,3%, superior al 10,4% registrado en abril del año anterior. El alza en el margen se explicaba principalmente por la consolidación de las operaciones de CMR en el banco, que conllevó a un portafolio de colocaciones más grande y con una distribución del 54,1% en el producto de tarjetas de crédito, 29,3% en créditos de consumo en cuotas y 12,6% en vivienda (versus rangos del 1,0%, 62,0% y 27,0% previo a la integración).

En términos comparativos, Banco Falabella tiene márgenes operacionales superiores a los del promedio del sistema financiero (4,6%) y Coopeuch (12,0%), acorde con la actual composición de su cartera. Sin embargo, sus márgenes eran inferiores a los de Banco Ripley (27,3%), entidad que apunta a un segmento de mayor riesgo relativo y tiene una actividad más focalizada en tarjetas de crédito.

Gasto en provisiones

Mayores gastos en provisiones dada la incorporación del portafolio de créditos de CMR

A abril de 2019, el gasto en provisiones netos de recuperos alcanzó los $72.798 millones, muy superior a la cifra a abril de 2018 ($25.099 millones). El aumento del gasto por riesgo de crédito se explicaba por la incorporación del portafolio de colocaciones de CMR dado su tamaño relevante, además de los efectos de la migración del modelo de cálculo de provisiones basado en la normativa contable de IRFS 9 al modelo de provisiones conforme a la normativa bancaria.

El indicador de provisiones sobre ingreso operacional total se ubicó en 32,8% a abril de 2019, por sobre el 30,2% exhibido en el mismo periodo del año anterior, reflejando los ajustes en la cartera de créditos.

La entidad exhibe niveles de gasto por riesgo de crédito, en términos relativos, superiores al promedio de bancos, debido al foco en créditos de consumo y su exposición a los ciclos económicos y a los sanos niveles de cobertura para la cartera con problemas, pero que son absorbidos holgadamente por los márgenes operacionales.

Margen operacional Ingreso operacional total / Activos totales promedio (1)

0%

9%

18%

26%

35%

Dic. 17 Dic. 18 Abr. 19 (2)

Banco Falabella Banco Ripley

Coopeuch Sistema

(1) Activos netos de operaciones con liquidación en curso; (2)Indicadores a abril de 2019 anualizados.

Gasto en provisiones Gasto provisiones netas / Ingresos operacionales totales

8%

15%

22%

29%

36%

Dic. 17 Dic. 18 Abr. 19


Coopeuch Sistema

Gastos operacionales Gastos apoyo / Ingreso operacional neto

30%

43%

57%

70%

83%

Dic. 17 Dic. 18 Abr. 19


Coopeuch Sistema

CAPACIDAD DE GENERACIÓN

Fuerte. Los altos márgenes operacionales absorben con holgura los gastos por riesgo de crédito y de apoyo, registrando indicadores de rentabilidad muy superiores al promedio de la industria.

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Solvencia AA


Gastos operacionales

Gastos de apoyo aumentan en términos absolutos, pero destaca una buena eficiencia operacional

Las mejoras tecnológicas en procesos internos y de cara al cliente han repercutido en un nivel importante de gastos de apoyos pero que al igual que el gasto por riesgo de crédito consumen una proporción razonable de los ingresos operacionales. Además, el proceso de integración significó gastos adicionales por ajustes en la organización. A abril de 2019, los gastos de apoyo aumentaron en 59,4% nominal en comparación a abril de 2018, alcanzando los $57.193 millones, congruentes con el tamaño actual de la organización.

El indicador de gastos de apoyo sobre ingreso operacional neto de provisiones se ubicaba en 38,4% a abril de 2019, observándose una brecha positiva con relación a los indicadores presentados por el sistema de bancos y otros actores del segmento, acorde con un modelo de atención que en el caso de la operación de CMR está integrada a otros negocios del grupo.

De acuerdo con la administración, los gastos de apoyo de la entidad deberían estabilizarse en 2019, considerando que el mayor monto de gastos relacionados con la integración de operaciones ya fue desembolsado. Además, se deberían ir capturando mayores sinergias comerciales y operacionales de manera paulatina que contribuyan a la eficiencia operacional.

Resultados

Elevados retornos, reflejo de altos márgenes operacionales

El banco se caracteriza por presentar altos niveles de rentabilidad, lo que se ubican sistemáticamente por muy sobre los del sistema financiero. El incremento en los márgenes operacionales de la entidad logró más que compensar el alza en los gastos por riesgo de crédito y de apoyo por la integración con CMR.

En este contexto, a abril de 2019, la rentabilidad antes de impuesto anualizada sobre activos totales promedio se ubicaba en niveles de 8,0%, muy por sobre lo registrado en abril de 2018 (2,8%), cuando Banco Falabella no tenía sus operaciones integradas.

En términos comparativos, la rentabilidad antes de impuesto del banco era muy superior a lo exhibido por el sistema de bancos (1,5%), Coopeuch (4,6%) y Banco Ripley (4,2%), beneficiado por los altos márgenes operacionales.

Para incorporar las operaciones de CMR en Banco Falabella, la Junta Extraordinaria de Accionistas del banco aprobó un aumento de capital por $240.000 millones. Esta operación permitió adquirir, en diciembre de 2018, el 57,83% de la propiedad de CMR, manteniendo un nivel de solvencia relativamente estable y en rangos adecuados para la operación.

La fuerte capacidad de generación del banco, sumado al fortalecimiento del capital de la entidad se reflejaron en un patrimonio total de $713.754 millones a abril de 2019. Si bien la entidad no tiene establecida una política explícita de dividendos, la administración espera que la retención de utilidades se mantenga en torno al 40%, entregando estabilidad a la base patrimonial, de cara a la futura implementación de Basilea III.

A marzo de 2019, el capital básico medido sobre activos ponderados por riesgo era 12,5%; mientras que el índice de Basilea (patrimonio efectivo sobre activos ponderados por riesgo) alcanzó un 15,6%, manteniéndose relativamente similar a los niveles exhibidos previo a la integración de las operaciones. Ambos indicadores mantienen se ubican en niveles holgados con relación a los mínimos regulatorios, al tiempo que continúan comparándose favorablemente con el promedio del sistema (10,6% y 13,3% a igual fecha, respectivamente).

De cara a la futura implementación de Basilea III, la administración ha realizado diversas estimaciones bajo los supuestos de retención del 40% de las utilidades, crecimiento anual de los activos en torno a un 10% nominal y crecimiento de la utilidad en rangos del 5% anual nominal,

Rentabilidad Resultado antes de impuesto / Activos totales promedio

0%

2%

5%

7%

9%

Dic. 17 Dic. 18 Abr. 19 (2 )


Coopeuch Sistema

(1) Activos netos de operaciones con liquidación en curso; (2)Indicadores a abril de 2019 anualizados.

Respaldo patrimonial Dic. 17 Dic. 18 Mar. 19

Endeudamiento económico (1) 7,5 vc 5,8 vc 5,7 vc

Capital básico / APRC (2) 15,2% 11,8% 12,5%

Patrimonio Efectivo / APRC 16,8% 14,6% 15,6%

Patrimonio Efectivo / APRC + RM (3) 16,4% 14,2% 15,0% (1) Pasivo exigible sobre Patrimonio efectivo; (2) APRC: Activosponderados por riesgo de crédito; (3) APRC + RM: Activosponderados por riesgo de crédito más estimación activosponderados por riesgo de mercado.

Índice de Basilea Patrimonio efectivo / Activos ponderados por riesgo de

crédito

8%

16%

24%

32%

40%

Dic. 17 Dic. 18 Mar. 19

Banco Fa labella Banco Ripley

Coopeuch Sistema

RESPALDO PATRIMONIAL

Fuerte. Niveles de capitalización se mantuvieron relativamente estables y en niveles adecuados luego de la integración con CMR.

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Solvencia AA


concluyendo que la entidad mantiene una sólida posición para enfrentar los nuevos cambios normativos, sin requerir potenciales nuevos aumentos de capital.

En este contexto, Feller Rate espera que Banco Falabella mantenga niveles de solvencia en los rangos actuales, sosteniendo el crecimiento esperado de la operación y adaptándose de buena manera a los nuevos requerimientos de capital.

PERFIL DE RIESGOS Adecuado. Activa y flexible gestión de los riesgos. Luego de la integración con CMR, la cartera con mora se mantuvo relativamente estable.

Estructura y marco de gestión de riesgo

Activo y flexible manejo de los riesgos crediticios. La incorporación de CMR a las operaciones generó modificaciones en la estructura organizacional

La Gerencia de Riesgo de Banco Falabella gestiona los riesgos de crédito, operacional, financiero y de seguridad de la información, además de supervisar y hacer seguimiento de la cartera de colocaciones y la cobranza.

La administración del riesgo crediticio se caracteriza por una buena selección en el origen de los préstamos, beneficiado por contar con una amplia base de clientes conocida. Esto se complementa con la existencia de políticas de admisión que consideran las particularidades de cada producto y con la aplicación de diversos límites de crédito que son aprobados y monitoreados por el comité de riesgo, en el que participan tres directores. Con la integración de CMR a las operaciones del banco, la administración ha realizado algunas modificaciones a las políticas de riesgo de crédito permitiendo que los productos ofrecidos por el banco y la tarjeta CMR puedan complementarse y entregar un servicio integral a los clientes.

La institución se caracteriza por un proactivo manejo de las políticas de aprobación y acciones de cobranza, lo que le ha permitido mantener en rangos relativamente controlados la cartera con mora superior a 90 días. En periodos de aumento en los indicadores de riesgo del portafolio, la entidad ha mostrado una rápida reacción para restringir el otorgamiento de créditos y fortalecer la cobranza.

La incorporación de la cartera de colocaciones de CMR en el banco generó un aumento importante en el gasto por provisiones y en el stock de provisiones, acorde con el tamaño y características del portafolio de CMR, y por la adopción del modelo de provisiones de bancos. El stock de provisiones alcanzó los $191.230 millones a abril de 2019, representando un 7,6% de las colocaciones brutas promedio; mientras que el gasto por provisiones sobre ingreso operacional total fue de 32,8%.

Dentro del quehacer de la gerencia de riesgo se encuentra la supervisión de fraudes y seguridad de la información, áreas que han sido robustecidas a medida que el negocio a migrado a plataformas digitales como el sitio web transaccional y la aplicación móvil. Asimismo, la gerencia de riesgo tiene un área de proyectos que se encarga de implementar y desarrollar los proyectos relacionados con fortalecer la gestión y supervisión de los riesgos a los que la entidad se ve enfrentado.

El Directorio de la entidad se encuentra involucrado en la gestión de los riesgos financieros a través de la participación del presidente del Directorio y de dos directores en el Comité de Activos y Pasivos. En esta instancia son aprobadas las políticas de gestión y límites internos de los riesgos financieros que enfrenta el banco. La gestión del riesgo de mercado, contraparte, valoración y liquidez son monitoreados y gestionados por el gerente de riesgo financiero, quien reporta al gerente corporativo de riesgo.

Banco Falabella cuenta con un Comité de Auditoría que es responsable de la eficiencia de los sistemas de control interno de la entidad y sus filiales, además de supervisar la generación de los estados financieros y gestionar los programas de auditoría interna y externa. Este comité sesiona mensualmente y tiene como asistentes requeridos a tres directores, uno de ellos el presidente. La entidad también tiene un Comité de Prevención de Lavado de Activos y Financiamiento al Terrorismo, así como un Comité de Ética.

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Solvencia AA


Concentración del riesgo y exposiciones relevantes

Colocaciones concentradas en créditos de consumo, con alto grado de atomización

El activo más relevante de Banco Falabella son las colocaciones netas. Previo a la integración con CMR, el portafolio de créditos representaba alrededor de 65% de los activos totales de la entidad, con una proporción relevante alocada en créditos de consumo en cuotas (en torno al 66% de la cartera de préstamos brutos).

Posterior a la incorporación con CMR, los créditos netos de provisiones pasaron a representar un 74,8% de los activos totales a abril de 2019. El portafolio de colocaciones bruto estaba compuesto principalmente por el producto de tarjetas de crédito (54,1%), seguido de créditos de consumo en cuotas (29,3%), préstamos hipotecarios (12,6%) y en menor proporción en colocaciones comerciales (2,5%).

Si bien, el portafolio de préstamos presenta una menor diversificación respecto de bancos más grandes y al estar orientado al sector consumo está más expuesto a variables macroeconómicas como el desempleo, esto se compensa, en parte, con una baja concentración de deudores y una política de riesgo activa y flexible, que permite restringir el otorgamiento de créditos ante escenarios menos favorables en el contexto económico.

La cartera de inversiones representaba un 15,7% de los activos totales de Banco Falabella a abril de 2019. Estos activos estaban principalmente alocados en instrumentos disponibles para la venta (62,4% de los instrumentos financieros no derivados a abril de 2019), los que correspondían mayormente a papeles bancarios y del Banco Central de Chile. Por su parte, el efectivo y equivalentes representó un 2,7% de los activos totales del banco en el mismo periodo.

Crecimiento y calidad de activos

Mora mayor 90 días se observaba controlada y con una sana cobertura de provisiones

La cartera de créditos neta de provisiones del banco creció 120,6% nominal en 2018 debido a la integración de las operaciones de CMR. Sin embargo, a abril de 2019, el portafolio se incrementaba solo un 2,1% nominal acorde con una demanda más contenida de créditos de consumo.

La integración del portafolio de préstamos evidenció un nivel de riesgo de crédito controlado, sin cambios materiales en la cartera con mora mayor a 90 días, pero con un aumento en las provisiones constituidas y en el gasto por provisiones.

A abril de 2019, el indicador de provisiones constituidas sobre colocaciones brutas promedio fue de 7,6%, superior al índice proforma que se ubicaba en torno al 5,0%. De acuerdo con la administración, el alza en la medición se explicaba por la migración de la cartera de créditos de CMR al modelo de constitución de provisiones de bancos, que es más conservador que la norma contable IFRS 9 que tenía aplicada la entidad. En este contexto, se espera que los indicadores se mantengan en los rangos actuales.

Los niveles de mora mayor a 90 días son acordes al foco de negocios y se mantienen relativamente estables luego de la integración. A abril de 2019, la mora mayor a 90 días se situaba en 3,1%, superior a lo exhibido por el sistema de bancos (1,9%), pero inferior a Banco Ripley (5,6%). Por su parte, la cobertura de la cartera vencida mejoraba levemente con relación al cierre de 2018, llegando a 1,7 veces, superior al sistema financiero (1,3 veces).

Historial de pérdidas

Castigos aumentaron luego de la integración con CMR

Los castigos del banco mostraban una tendencia creciente a abril de 2019, explicado mayormente por la consolidación de operaciones con CMR, la que provocó un cambio en el plazo de ejecución de los castigos. A abril de 2019, los castigos de cartera sobre colocaciones brutas promedio alcanzaban un 10,8%. De acuerdo con la administración, los castigos deberían tender a estabilizarse hacia finales de 2019, considerando que el banco está reforzando las gestiones de cobranza para la cartera con mora.

Por su parte, las pérdidas asociadas a riesgo operacional son acotadas, no registrándose ningún evento material. A abril de 2019, las pérdidas netas por eventos de riesgo operacional del banco

Comportamiento de cartera y gasto en riesgo Dic. 17 Dic. 18 Abr. 19 Crecimiento de la cartera de colocaciones brutas (1) 6,3% 120,6% 2,1% Provisiones constituidas / Colocaciones brutas promedio 5,0% 9,8% 7,6% Provisiones adicionales / Colocaciones brutas promedio 0,0% 0,0% 0,0% Gasto por provisiones de crédito netas / Colocaciones brutas promedio 4,2% 5,0% 8,6% Gasto por provisiones adicionales / Colocaciones brutas promedio 0,0% 0,0% 0,0% Castigos / Colocaciones brutas promedio 4,8% 5,6% 10,8% (1) Crecimiento nominal.

Cartera con atraso y cobertura Dic. 17 Dic. 18 Abr. 19 Cartera con mora >90 días / Colocaciones brutas 3,4% 3,1% 3,1% Provisiones / Cartera mora 90 días o más 1,4 vc 1,6 vc 1,7 vc Provisiones + Provisiones adic. / Cartera mora 90 días o más 1,4 vc 1,6 vc 1,7 vc Fuente: CMF.

Índice de riesgo de crédito (1)

0%

3%

6%

9%

12%

Dic. 17 Dic. 18 Abr. 19


Sistema Coopeuch

Fuente: CMF. (1) Provisiones sobre créditos y cuentas por cobrara clientes.

Cobertura de provisiones (1)

1,0 vc

1,4 vc

1,8 vc

2,1 vc

2,5 vc

Dic. 17 Dic. 18 Abr. 19


Sistema Coopeuch

Fuente: CMF. (1) Stock de provisiones / Cartera con mora mayor a90 días.

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Solvencia AA


alcanzaron los $938 millones, representando un 4,3% de las pérdidas netas totales del sistema financiero. Cabe destacar que las pérdidas netas relacionadas a fraudes externos son las relevantes a abril de 2019 (98,4% de las pérdidas netas totales de Banco Falabella), situación que se apreciaba también a nivel de industria.

Luego de la integración con CMR, la estructura de financiamiento de Banco Falabella cambió, generando una disminución en la proporción del fondeo proveniente de depósitos a plazo y a la vista y aumentando la proporción de otras obligaciones financieras y otros pasivos.

A abril de 2019, los depósitos a plazo y a la vista representaron un 47,4% de los pasivos exigibles, seguido por otras obligaciones financieras, las que incluyen la deuda con relacionados, y otros pasivos (22,3% para ambos); mientras que la deuda emitida solo representó un 8,0% del total de pasivos.

De acuerdo con la administración, el financiamiento proveniente de relacionados debería ser sustituido paulatinamente por emisiones de bonos; asimismo, el banco espera continuar avanzando de forma importante en la incorporación de cuentas corrientes de forma de aumentar la proporción de depósitos vista en la estructura de fondeo, avanzando en la diversificación.

El foco de la entidad está en mantener niveles sanos de liquidez en las operaciones. A abril de 2019, los fondos disponibles y la cartera de inversiones representaban un 2,7% y un 15,7% de los activos totales, respectivamente. En este contexto, los activos líquidos permitían cubrir un 47,7% de los depósitos totales, comparado con un 31,2% de la industria, dando cuenta de la buena posición que mantiene el banco.

En línea con las políticas internas, el portafolio de inversiones mostraba una proporción mayor en papeles de duración menor a un año y estaba compuesto, principalmente por depósitos a plazo y títulos del Banco Central de Chile que se expresaban tanto en pesos como en UF.

El banco ha establecido medidas internas de gestión de liquidez conforme a la nueva normativa. A diciembre de 2018, los ratios LCR y NSFR alcanzaban un 141% y 92,7%, respectivamente.

Al igual que los bancos de la industria, la entidad presenta un descalce estructural activo en UF. Por su parte, no evidencia posiciones relevantes en moneda extranjera, salvo operaciones puntuales realizadas para clientes que son cerradas en el corto plazo.

FONDEO Y LIQUIDEZ Adecuado. Estructura de financiamiento menos diversificada luego de la integración con CMR. La entidad continúa sosteniendo buenos niveles de liquidez.

Composición pasivos exigibles

0%

10%

20%

30%

40%

50%

Dic. 17 Dic. 18 Abr. 19

Depósitos vistaDepósitos a plazoDeuda emitidaObligaciones con bcos en el exteriorOtras obligaciones f inancieras (1)Otros pasivos (2 )

(1) Otros pasivos consideran obligaciones por instrumentosderivados; (2) Otras obligaciones financieras consideran cuentasde ahorro, REPOS y otras obligaciones financieras.

Fondeo y Liquidez Dic. 17 Dic. 18 Abr.19 Total depósitos / Base de fondeo (1) 63,1% 45,8% 48,4% Colocaciones totales brutas / Depósitos totales 129,1% 218,7% 204,9% Activos líquidos (2) / Depósitos totales 56,6% 54,1% 47,7% (1) No considera obligaciones por derivados; (2) Activos líquidosconsideran efectivo y equivalente de efectivo, instrumentos paranegociación e instrumentos disponibles para la venta.

9



Solvencia AA


S.A.C.I. Falabella es el controlador final de Banco Falabella, mediante Falabella Inversiones Financieras S.A. con un 99,99% de propiedad. La matriz, clasificada en “AA/Estables” por Feller Rate, es uno de los principales operadores del sector retail de Latinoamérica. Su funcionamiento multiformato incluye los negocios de tiendas por departamento (Falabella), mejoramiento del hogar (Sodimac y Homy), supermercados (Tottus), rentas inmobiliarias (Plaza y Sociedades de Rentas) y servicios financieros (Banco Falabella).

El grupo está presente en Chile, Perú, Colombia, Argentina, Uruguay, Brasil y México, a través del acuerdo de operación conjunta con Soriana.

La matriz considera como estratégicas las operaciones de Banco Falabella, sobre la base de su alta rentabilidad e integración. A diciembre de 2018, la operación conjunta del banco más CMR representó un 29,3% de los activos totales de S.A.C.I. Falabella y un 11,6% de la utilidad consolidada del grupo (considerando un mes de operaciones consolidadas con CMR). El banco se ha visto beneficiado por la experiencia de su controlador en el negocio financiero y su satisfactorio perfil comercial. En este contexto, han sido especialmente favorables las sinergias que logra en la gestión de los riesgos de crédito.

La creciente participación del banco en los resultados de su controlador, además de una mayor vinculación en el contexto comercial junto con la integración con Promotora CMR, manifiestan la importancia de Banco Falabella en la estrategia de negocios de su matriz.

* Para mayor detalle, vea el Informe de Clasificación de S.A.C.I Falabella S.A., en www.feller-rate.com, sección Corporaciones.

OTROS FACTORES EVALUADOS Respaldo de su matriz S.A.C.I. Falabella.

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ANEXOS BANCO FALABELLA

INFORME DE CLASIFICACIÓN – Julio 2019


Instrumentos

— TÍTULOS DE DEUDA

La empresa emite títulos de deuda tales como depósitos a plazo en moneda nacional reajustable, no reajustable y moneda extranjera, letras de crédito, bonos y bonos subordinados. Todos estos títulos son emitidos sin garantías adicionales a la solvencia del emisor y, en general, presentan una buena liquidez en los mercados.

Por su condición de deuda de menor prioridad de pago, los bonos subordinados son clasificados una subcategoría menos respecto de su solvencia.

Jun. 2007 Feb. 2010 Jun. 2011 Jun. 2012 28-Jun-2013 30-Jun-2014 30-Jun-2015 30-Jun-2016 30-Jun-2017 28-Jun-2018 28-Jun-2019

Solvencia AA- AA- AA- AA AA AA AA AA AA AA AA

Perspectivas Estables Estables Positivas Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables Estables

DP hasta 1 año

Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+ Nivel 1+

DP más de 1 año

AA- AA- AA- AA AA AA AA AA AA AA AA

Letras de crédito

AA- AA- AA- AA AA AA AA AA AA AA AA

Línea de bonos

- AA- AA- AA AA AA AA AA AA AA AA

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Resumen estados de situación financiera y de resultados En millones de pesos de cada período

Banco Falabella Sistema

Dic. 2015 Dic. 2016 Dic. 2017 Dic. 2018 Abr. 2018 Abr. 2019 Dic. 2018 Abr. 2019

Estado de situación

Activos totales (1) 2.101.047 2.258.416 2.395.825 4.651.664 2.528.792 4.693.232 243.108.807 244.012.774

Fondos disponibles 205.277 128.556 107.549 184.695 85.136 124.492 12.856.051 11.313.187

Colocaciones totales netas (2) 1.352.818 1.471.598 1.563.962 3.443.362 1.604.254 3.510.684 172.679.424 175.840.531

Provisiones por riesgo de crédito 63.399 75.292 79.855 182.257 80.280 191.230 4.349.184 4.462.735

Inversión en instrumentos no derivados (3) 464.223 565.196 613.234 720.248 730.147 737.077 30.619.359 30.789.259

Inversión en instrumentos derivados 8.744 9.821 26.574 87.283 24.498 78.184 11.723.372 9.546.243

Pasivos exigibles 1.804.709 1.946.908 2.049.051 3.703.257 2.194.000 3.812.189 209.212.262 209.696.088

Depósitos vista netos 278.601 355.448 420.368 504.279 413.884 532.059 50.385.150 52.081.114

Depósitos a plazo (4) 850.919 896.222 852.497 1.153.482 1.046.904 1.274.656 81.432.173 80.113.975

Letras de crédito 110.052 102.211 95.188 84.365 88.523 78.411 1.064.573 1.005.880

Bonos corrientes 204.384 200.471 194.405 227.149 227.748 227.897 39.576.106 41.168.970

Obligaciones con bancos 0 15.001 12.002 431.853 0 352.927 13.628.790 13.695.855

Obligaciones con bancos del país 0 15.001 12.002 431.853 0 352.927 2.232.976 2.318.209

Obligaciones con bancos del exterior 0 0 0 0 0 0 11.385.311 11.377.646

Obligaciones con el Banco Central 0 0 0 0 0 0 10.503 0

Contratos de retrocompra y préstamos de valores 0 0 0 0 0 0 4.015.792 3.523.642

Obligaciones en instrumentos financieros derivados 7.912 8.669 31.051 87.047 22.786 81.473 10.877.754 9.467.835

Provisiones 25.327 21.510 21.928 57.563 9.336 47.039 2.727.124 2.099.994

Bonos subordinados 40.719 39.172 36.998 35.025 37.729 35.568 5.824.048 5.854.704

Patrimonio 191.310 215.002 247.350 701.597 242.785 713.754 20.735.519 20.941.246

De los propietarios del banco 191.299 214.978 247.343 516.736 242.772 529.076 20.173.785 20.382.612

Interés no controlador 11 24 7 184.861 13 184.678 561.734 558.634

Estado de resultados

Ingreso operacional total 195.611 211.081 239.971 288.054 83.188 221.686 9.869.334 3.583.652

Ingreso (pérdida) por intereses y reajustes 175.647 197.182 224.484 271.859 78.242 215.197 7.192.567 2.605.186

Ingreso neto por comisiones 19.139 16.415 20.611 22.460 6.944 12.274 1.858.772 681.678

Utilidad (pérdida) de operaciones financieras neta 1.822 14.721 3.218 16.991 7.966 5.774 744.245 119.519

Utilidad (pérdida) de cambio (neta) 8.100 -6.622 4.240 -8.356 -5.751 -210 183.072 191.298

Otros ingresos netos (5) -9.097 -10.615 -12.582 -14.900 -4.213 -11.349 -109.322 -14.029

Gasto por provisiones de riesgo de crédito netas 47.199 49.131 66.600 92.669 25.099 72.798 1.829.558 690.764

Ingreso operacional neto 148.412 161.950 173.371 195.385 58.089 148.888 8.039.776 2.892.888

Gastos de apoyo a la gestión 81.018 92.402 101.096 112.567 35.885 57.193 4.900.213 1.736.802

Resultado operacional 67.394 69.548 72.275 82.818 22.204 91.695 3.139.563 1.156.086

Resultado antes de impuesto a la renta 67.416 69.554 72.282 82.820 22.206 91.696 3.221.240 1.172.329

Impuesto a la renta -13.444 -14.781 -17.381 -19.826 -5.363 -23.498 -825.881 -291.793

Utilidad consolidada del ejercicio 53.972 54.773 54.901 62.994 16.843 68.198 2.395.359 880.536

Atribuible a los propietarios del banco 53.889 54.690 54.830 57.548 16.816 44.215 2.347.224 841.368

Interés no controlador 83 83 71 5.446 27 23.983 48.135 39.166 Fuente: Información financiera elaborada por Feller Rate sobre la base de reportes CMF, a menos que se indique otra cosa. (1) No se consideran operaciones con liquidaciones en curso; (2) Créditos y cuentas por cobrar a clientes netos de provisiones; (3) Incluye contratos de retrocompra y préstamo de valores; (4) No incluye cuentas de ahorro y otros saldos acreedores a plazo; (5) Incluye otros ingresos operacionales y otros gastos operacionales. Se incluye la cuenta deterioro.

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Indicadores de rentabilidad, gastos operacionales y respaldo patrimonial

Banco Falabella Sistema Dic. 2015 Dic. 2016 Dic. 2017 Dic. 2018 Abr. 2018 (1) Abr. 2019 (1) Dic. 2018 Abr. 2019 (1) Márgenes y rentabilidad

Ingresos netos intereses y reajustes / Activos totales (2) 9,1% 9,1% 9,5% 9,9% 9,8% 18,7% 3,2% 3,3%

Ingresos netos comisiones / Activos totales 1,0% 0,8% 0,9% 0,8% 0,9% 1,1% 0,8% 0,9%

Otros ingresos operacionales netos / Activos totales 0,0% -0,1% -0,2% -0,2% -0,3% -0,5% 0,4% 0,4%

Utilidad operaciones financieras netas / Activos totales 0,1% 0,7% 0,1% 0,6% 1,0% 0,5% 0,3% 0,2%

Utilidad de cambio neta / Activos totales 0,4% -0,3% 0,2% -0,3% -0,7% 0,0% 0,1% 0,2%

Ingreso operacional total / Activos totales 10,2% 9,7% 10,1% 10,5% 10,4% 19,3% 4,3% 4,6%

Gasto por provisiones netas / Activos Totales 2,5% 2,3% 2,8% 3,4% 3,1% 6,3% 0,8% 0,9%

Ingreso operacional neto / Activos totales 7,7% 7,5% 7,3% 7,2% 7,2% 13,0% 3,5% 3,7%

Gastos apoyo / Activos totales 4,2% 4,3% 4,3% 4,1% 4,5% 5,0% 2,2% 2,2%

Resultado operacional / Activos totales 3,5% 3,2% 3,1% 3,0% 2,8% 8,0% 1,4% 1,5%

Resultado antes Impuesto / Activos totales 3,5% 3,2% 3,1% 3,0% 2,8% 8,0% 1,4% 1,5%

Resultado antes Impuesto / Patrimonio (3) 37,9% 34,6% 31,3% 28,4% 27,7% 61,3% 16,8% 17,7%

Utilidad consolidada del ejercicio / Activos totales 9,3% 9,8% 2,3% 2,3% 2,1% 5,9% 1,1% 1,1%

Gastos operacionales

Gastos de apoyo / Ingreso operacional total 41,4% 43,8% 42,1% 39,1% 43,1% 25,8% 49,7% 48,5%

Gastos de apoyo / Ingreso operacional neto 54,6% 57,1% 58,3% 57,6% 61,8% 38,4% 61,0% 60,0%

Gastos de personal / Activos totales 1,9% 1,8% 1,8% 1,8% 1,8% 2,2% 1,1% 1,1%

Gastos de administración / Activos totales 2,0% 2,0% 2,1% 2,1% 2,3% 2,2% 0,8% 0,8%

Respaldo patrimonial Mar. 2019 (4) Mar. 2019 (4) Endeudamiento económico (Pasivo exigible / Patrimonio Efectivo) 8,1 vc 7,9 vc 7,5 vc 5,8 vc 8,2 vc 5,7 vc 8,3 vc 8,2 vc

Capital básico / Activos totales 8,7% 8,9% 9,8% 8,7% 8,8% 9,3% 7,6% 7,7%

Capital básico / Activos Ponderados por riesgo 13,3% 13,8% 15,2% 11,8% 14,2% 12,5% 10,7% 10,6%

Patrimonio efectivo / Activos pond. por riesgo de crédito 15,6% 15,8% 16,8% 14,6% 15,6% 15,6% 13,3% 13,3%

Patrimonio efectivo / Activos pond. riesgo de crédito y est. riesgo de mercado 15,3% 15,5% 16,4% 14,2% 15,1% 15,0% 12,4% 12,4%

(1) Los indicadores a abril de 2018 y 2019 se presentan anualizados cuando corresponde; (2) Todos los índices sobre activos totales promedio, según corresponda; (3) Índice sobre patrimonio promedio; (4) Última información disponible.

La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Comisión para el Mercado Financiero, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma.

La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados.

Fundamentos de bancos (1,5%). · Banco de nicho concentrado en banca de personas Banco Falabella...

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