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Flash México México

México D.F., 18 de mayo de 2017 (19:30 CDT del 17 de mayo), Mercados, Equity

Noticias corporativas LALA: No hay una adquisición, no por ahora

Perspectiva técnica de corto plazo

Últimos reportes 15/05/2017

Televisa: Desaceleración estructural y baja visibilidad apoyan nuestro escepticismo hacia la emisora

08/05/2017 KOF: Una oportunidad selectiva en México

08/05/2017 AC: Mantener, por ahora

04/05/2017 Consumo: No fue un mal trimestre, pero hay señales mixtas hacia delante

25/04/2017 Bienes Raíces: Solidez operativa, particularmente en el segmento comercial. El sector industrial tendrá rentas estables

24/04/2017 Consumo: Incrementos de precio generalizados

24/04/2017 Financieros: Esperamos un sólido conjunto de resultados

20/04/2017 IEnova: Sólido

Observador del MercadoCierre %ult. %3m %YTD

IPC 48,748.0 -1.4% 3.4% 6.8%

Dow Jones 20,606.9 -1.8% -0.1% 4.3%

S&P 500 2,359.5 -1.7% 0.5% 5.4%

Bovespa (BR) 67,435.9 -1.9% -0.5% 12.0%

Ipsa (CH) 4,858.4 -0.4% 11.7% 17.0%

Fuente: BBVA GMR

Emisoras del IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

PE&OLES 437.99 3.3 -13.8 13.5

VOLAR 25.89 0.5 -6.8 -16.5

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

LALA 34.95 -3.9 16.9 15.7

OHLMEX 22.71 -3.0 9.8 11.4

GCARSO 79.97 -3.0 -5.9 -4.4

BOLSA 32.5 -2.9 13.2 19.1

ALSEA 67.99 -2.9 16.9 14.6

Fuente: BBVA GMR

Emisoras No IPC5 Mejores Cierre %ant. %3m %YTD

GEO 2.23 1.4 -32.6 -62.6

IDEAL 31.19 1.3 12.6 12.2

PAPPEL 25.84 1.2 6.5 6.9

AUTLAN 15.76 0.9 -2.7 4.7

GISSA 38.66 0.7 10.9 7.4

5 Peores Cierre %ant. %3m %YTD

ICA 1.79 -6.3 -34.7 -36.3

POSADAS 44.80 -5.9 -2.6 -2.6

GIGANTE 39.80 -5.2 2.1 2.1

BEVIDES 15.35 -5.0 13.7 27.9

MEDICA 40.00 -4.2 0.0 -5.4

Fuente: BBVA GMR

México: Resumen de valoración Múltiplos de mercado

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Flash México México D.F., 18 de mayo de 2017

Noticias corporativas

Grupo LALA (Superior al Mercado) PO: MXN36.00. Precio de cierre al 17/05/2017 MXN34.95.

No hay una adquisición, no por ahora

Ayer a mediodía, se publicó una noticia en BMG que mencionó una potencial adquisición de una empresa lechera en EE.UU. por parte de Lala. El supuesto candidato fue Stonyfield’s Farm, una compañía especializada en yogurt orgánico y con un precio potencial de USD850mn. En la tarde del mismo día, Lala emitió un boletín de prensa negando tener comentarios relevantes en cuanto a una posible adquisición en este momento; por lo tanto, pensamos que es muy probable que la compañía haya considerado la compra pero no es o no fue de su interés, o es demasiado pronto para hacer comentarios. En todo caso, cabe mencionar que el incremento de precios de leche, implementado por Lala, llegó a los anaqueles en México a principios de abril, y la volatilidad cambiaria parece contenida por el momento, así que esperaríamos menores presiones en los márgenes hacia adelante. Con lo anterior, la noticia sirve como recordatorio del fuerte balance de Lala, que podría apoyar futuras actividades de F&A; así, reiteramos nuestra recomendación de Superior al Mercado. Fuente: Bloomberg y estimados BBVA GMR

Cap. Mdo. P/U (x) VE/EBITDA (x) UPA TCAC (%) EBITDA TCAC (%) Div. Y (%) (MXN mn) 2017e 2018e 2017e 2018e 16-19e 16-19e 2017e 2018e

LALA 86,534 22.7 20.1 11.9 10.8 6.2 7.4 1.8 1.6 Fuente: Estimados BBVA GMR

Miguel Ulloa [email protected]

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México y EE.UU. IPC: 48,748pts (-1.4%); Rentable: 269pts (-1.4%); Dow Jones: 20,607pts (-1.8%); S&P: 2,359pts (-1.7%)

En una jornada negativa para los mercados en general, el IPC se ha colocado por debajo tanto del promedio móvil de 30 días como del promedio móvil de 50 días, lo cual no había ocurrido a lo largo del año. Con este rompimiento y, aunque el mercado ya está operando por debajo de la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días, pensamos que debe extender este movimiento, por lo menos, rumbo a la zona de los 48,000pts donde hemos estado señalando que el mercado puede encontrar soporte.

Rec. anterior (17/05/2017): Al caer -0.4% (-220pts), el IPC sigue dando señales de un posible rompimiento a la baja del promedio de 30 días, con lo que podría buscar la zona de los 48,000pts en la parte baja del canal alcista dentro del cual ha estado operando desde diciembre.

En EE.UU., el Dow Jones y el S&P abrieron la jornada con un gap negativo. Con esta caída, el Dow se ha colocado por debajo del promedio móvil de 50 días y, muy probablemente, probará los 20,400pts donde había encontrado piso en los meses anteriores. El S&P todavía no rompe a la baja su promedio de 50 días, pero podemos esperar que esto suceda en las siguientes sesiones. Estaremos en espera de que se pruebe algún soporte antes de tomar posiciones.

Rec. anterior (17/05/2017): Para el caso del Dow Jones, no tendríamos señal direccional sino hasta que logre rebasar al alza los 21,200pts, o rompa a la baja su promedio móvil de 50 días que se coloca en los 20,790pts.

Gráfico diario: IPC Dow Jones

Fuente: Bloomberg

Alejandro Fuentes [email protected]

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Europa Eurostoxx: 3,585pts (-1.6%)

El Eurostoxx finalmente rompe a la baja el promedio móvil de 10 días, donde había encontrado piso en las sesiones anteriores. Nuestro primer piso se coloca en el promedio de 30 días, sobre los 3,550pts, aunque el RSI sugiere que este puede romper a la baja. Estaremos en espera.

Rec. anterior (17/05/2017): Sigue indicando una caída mayor rumbo a los 3,550pts en la parte baja de la banda de regresión de 60 días y en el promedio móvil de 30 días.

Gráfico diario: Eurostoxx 50

Fuente: Bloomberg

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FX Dólar/Peso: MXN18.7170 (+0.6%); Euro/Dólar: USD1.1155 (+0.6%)

El dólar no mantuvo los máximos del día, pero ha comenzado a dar señales de rebote. La zona de soporte se coloca en MXN18.50, y vemos una probabilidad elevada de que lo respete y comience un rebote alcista a partir de la misma.

Rec. anterior (17/05/2017): Acercándose cada vez más a la zona donde vemos soporte en MXN18.50, y donde recomendamos abrir posiciones largas en espera de un rebote al marcar un “doble fondo”. De no respetar esta zona, el siguiente piso se coloca entre MXN18.00/17.90.

El euro no pierde fuerza y se ha colocado por arriba tanto de la banda de regresión de 60 días como de la de 30 días. Con el RSI en 72pts, vemos alza limitada y recomendaríamos cerrar posiciones de corto plazo.

Rec. anterior (17/05/2017): Alcanza objetivo de corto plazo en USD1.105, la 2ª desviación estándar de la regresión de 60 días. Con el RSI nuevamente por arriba de 70pts, recomendamos tomar utilidad.

Gráfico diario: Dólar Euro

Fuente: Bloomberg

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Señales técnicas

GMexico B: Compra

Luego de acumular un retroceso de 22% desde febrero, el RSI ha llegado a zona de sobreventa por primera ocasión en año y medio, al mismo tiempo que la emisora ha llegado a la base del canal alcista dentro del cual ha operado durante 11 meses. Esperamos un rebote alcista.

P. Compra MXN52.00 P. Objetivo MXN55.00 (+5.18%) Stop Loss MXN49.60 (-4.6%) Recomendación anterior (17-abr-2017): Venta MXN55.35 (-6%).

Gráfico diario

Fuente: Bloomberg

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Portafolio de trading

Emisora F. Compra P. Compra P. Actual Rend. Día Rendimiento Objetivo Rend,Objetivo Stop LossKIMBER 25/04/17 40.00$ 40.05$ 0.0% 0.1% 42.00$ 4.9% 38.10$ GFREGIO 16/05/17 107.00$ 106.16$ -0.8% -0.8% 113.00$ 6.4% 101.80$ GMEXICO 17/05/17 52.00$ 51.28$ -1.4% -1.4% 55.00$ 7.3% 49.60$

PerformanceN Portafolio Trading vs. IPC1 D 2011 2012 2013 2014 2015 2016 YTD

IPC -1.4% -3.8% 17.9% -2.2% 1.0% -0.4% 6.2% 6.8%Portafolio -0.3% 2.0% 24.0% 20.2% 12.4% 9.3% 18.8% 4.8%

Fuente: BBVA GMR Fuente: BBVA GMR

Recomendación inmediata anterior Movimientos del díaFecha Rec. Precio Rendimiento %

Kimber 10/11/2016 Venta 40.20$ -5.4% Compra GMEXICO @ MXN52.00Gfregio 17/02/2016 Venta 88.30$ 7.2%Gmexico 17/04/2017 Venta 55.35$ -6.0%

Fuente: BBVA GMR

17/05/2017

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

dic

/16

ene

/17

feb

/17

mar

/17

mar

/17

abr/

17

ma

y/1

7

IPC Port.Trading6.8%

4.8%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

8.0%

IPC Port.Trading

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Resumen técnico Objeto 1

Calificación Técnica de Corto Plazo (IPC)

KOF**FUNO**

ALFAALSEA**

CREAL**ALPEK

AMX**GFAMSA

BACHOCOGAP**GICSA**

CADU**ASURKIMBER

LABNEMAK

LALA**IPCFEMSA**WALMEX**CHDRAUI**BOLSA**GENTERA

IENOVA**SANMEXHERDEZ**PINFRA**GFNORTE**

LIVEPOL**

ELEMENTMEXCHEM**ARA

OHLMEX**ACCEMEX**GFINBURPE&OLESSITES**

BIMBO**TLEVISAGFREGIO

FIHOLACOMER**

AXTEL**ICH

GMEXICOGRUMA**

GCARSO

SORIANA**

OMA**

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 ** Calificación (0 a 100) obtenida a partir de 6 indicadores técnicos diarios (CCI, RSI, MACD, Bandas de Bollinger, Dispersión Precio vs. Promedio Móvil de 30 días, Dispersión entre Promedio Móvil de 10 Días y Promedio Móvil de 30 Días). Entre más alta sea la calificación, mayor la sobreventa en los osciladores y mayor el atractivo de compra en el corto plazo. Fuente: BBVA GMR

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Principales múltiplos Objeto 2

Principales múltiplos IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

AC M.P. 139.00 20.7 23.6 19.6 9.8 8.6 4.2 20.4 43.7 14.1 1.9 1.4

ALFA M.P. 28.00 5.5 15.0 14.0 6.9 6.9 239.9 7.3 7.3 0.4 2.6 2.4

ALPEK M.P. 21.40 -7.2 23.1 24.2 7.4 7.2 -41.9 -4.3 -15.8 2.2 5.4 5.2

ALSEA O 72.00 14.6 32.5 28.8 13.6 12.1 22.7 12.6 14.3 11.7 0.8 1.2

AMX O 15.25 11.6 18.4 21.5 7.0 7.0 16.0 -13.0 8.0 -1.0 2.3 2.2

ASUR M.P. 330.00 20.6 27.5 23.3 17.9 16.1 9.3 18.4 11.6 11.0 2.1 2.2

BIMBO O 52.00 -4.1 22.6 19.3 9.6 9.1 20.8 17.0 7.1 6.2 0.6 0.7

BOLSA 19.1

CEMEX O 18.50 -4.4 17.4 12.0 9.3 8.3 59.1 45.1 9.1 12.1 4.2 3.4

ELEKTRA 155.2

FEMSA O 187.00 8.7 26.4 23.5 15.6 14.6 12.0 12.3 14.9 7.2 1.6 1.7

GAP O 197.00 14.9 29.4 25.3 15.9 14.6 21.7 16.3 13.0 9.0 5.3 3.8

GCARSO U 86.00 -4.4 18.6 17.2 13.2 12.1 5.6 8.5 1.7 9.4 1.1 1.6

GENTERA M.P. 32.33 -7.1 12.8 11.5 2.7 2.4 10.2 11.3 12.2 9.6 2.3 3.3

GFINBUR U 27.94 -0.8 14.8 12.9 1.6 1.5 12.3 14.1 21.9 14.8 1.4 3.3

GFNORTE O 113.63 4.3 13.1 11.4 1.9 1.7 17.1 14.7 17.9 15.2 1.6 2.7

GFREGIO M.P. 118.56 -8.1 12.5 11.0 2.3 1.9 15.5 14.1 13.7 14.1 0.8 1.1

GMEXICO M.P. 61.80 -9.1 13.4 11.6 6.3 5.6 41.4 15.2 35.1 12.1 1.3 4.0

GRUMA O 290.00 -9.2 15.8 14.8 10.2 9.6 24.9 6.6 11.8 6.4 1.6 2.0

IENOVA O 120.50 -4.8 13.9 12.8 12.4 11.9 536.1 8.8 345.0 4.0 2.2 2.4

KIMBER U 41.00 7.3 23.3 21.2 13.7 12.6 12.4 10.4 7.3 9.2 4.2 4.6

KOF O 161.00 12.3 18.2 18.9 10.0 9.1 65.0 -4.0 17.9 9.9 2.6 2.6

LAB U 23.00 6.5 14.8 12.8 9.9 8.8 -3.7 16.2 18.9 13.2 0.0 0.0

LALA O 36.00 15.7 22.7 20.1 11.9 10.8 -3.5 12.8 3.5 10.6 1.8 1.6

LIVEPOL O 180.00 -4.4 18.8 16.6 11.2 9.7 0.0 13.7 13.4 15.3 0.6 1.0

MEXCHEM O 56.60 6.2 22.6 19.8 8.7 8.4 81.2 14.3 34.1 4.2 2.1 2.1

NEMAK M.P. 21.00 5.6 11.2 13.4 5.4 5.6 -0.7 -16.5 9.1 -2.7 6.0 4.0

OHLMEX O 23.10 11.4 5.2 4.6 4.7 4.2 24.0 12.7 15.4 10.7 0.0 0.0

OMA O 114.00 11.4 19.5 17.5 11.3 10.4 12.2 11.6 11.8 8.7 4.1 3.5

PE&OLES U 441.10 13.5 18.4 20.5 7.9 8.2 64.6 -10.1 4.2 -4.2 0.9 1.4

PINFRA O 235.00 14.2 17.0 17.4 13.0 12.9 4.5 -2.1 3.2 0.5 1.1 0.5

SANMEX M.P. 34.47 13.6 13.2 11.8 1.9 1.8 11.2 11.8 13.7 12.5 3.6 4.0

TLEVISA U 86.50 4.4 41.5 30.6 10.1 9.0 65.9 35.8 4.6 11.6 0.4 0.4

VOLAR N.R. -16.5

WALMEX O 44.50 14.1 23.9 20.8 13.3 12.0 -7.4 14.9 10.5 11.1 6.7 0.8

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Objeto 3

Principales múltiplos no IPC

Precio Obj. Rend. (%)

Rec.* (MXN) YTD 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e 2017e 2018e

ARA M.P. 7.10 -5.5 14.4 13.6 8.4 8.1 -10.7 5.7 -1.3 4.4 1.0 1.1

AXTEL O 5.00 -0.3 N.A. 13.1 4.3 4.3 93.0 291.8 16.9 0.0 0.0 0.0

BACHOCO U 90.00 1.6 15.4 16.6 7.9 8.3 -15.2 -7.1 -11.2 -4.9 1.5 1.7

CADU O 16.30 -28.1 4.7 4.0 4.1 3.6 20.0 17.4 20.8 15.6 4.7 5.3

CHDRAUI O 49.00 8.9 16.7 15.0 7.5 6.9 18.2 11.5 8.4 9.1 0.9 0.7

CREAL O 40.45 2.8 0.0 0.0

DANHOS M.P. 32.30 6.2 17.1 14.2 15.8 12.7 -54.1 20.4 61.7 25.1 7.2 7.4

ELEMENT M.P. 22.00 15.7 32.4 21.0 10.3 8.7 23.7 54.3 21.1 17.8 0.0 0.0

FIBRAMQ M.P. 22.20 -6.4 10.7 7.9 10.6 10.6 -69.6 36.1 5.4 0.7 8.1 10.8

FIBRAPL O 35.00 6.4 11.8 8.6 12.5 12.3 -7.3 37.1 11.1 2.1 7.8 7.9

FIHO M.P. 15.90 2.4 17.9 17.3 12.4 10.9 87.6 3.1 15.9 14.3 7.6 7.6

FMTY M.P. 12.10 -0.4 13.2 10.6 11.2 10.8 -24.6 24.3 37.1 3.6 8.8 0.0

FRAGUA U 270.00 -17.5 17.9 15.1 8.5 7.5 14.1 18.6 5.3 13.9 0.0 0.0

FSHOP U 13.30 2.1 13.4 14.3 13.5 13.1 -39.2 -6.6 2.6 3.4 7.6 6.7

FUNO O 35.90 7.5 21.0 12.9 14.8 12.5 1,247.8 56.7 16.1 18.8 6.5 6.6

GFAMSA U 8.20 40.3 9.7 16.8 18.0 16.3 3.2 -42.4 11.5 10.5 0.0 0.0

GFINTER O 122.50 7.9 5.3 3.0

GICSA O 13.00 27.7 25.3 21.1 14.6 12.9 30.9 20.3 0.1 13.0 0.0 0.0

GSANBOR O 24.00 -3.1 12.3 11.6 7.4 6.9 -12.2 6.4 -12.5 8.1 4.1 5.5

HERDEZ O 44.00 6.2 27.8 24.1 15.0 13.9 -10.3 15.5 -1.3 8.3 2.4 2.4

LACOMER O 19.00 -6.9 56.9 40.6 10.5 8.5 -11.3 40.2 10.0 23.3 0.0 0.0

MAXCOM U 4.70 4.3 N.A. N.A. 6.6 6.1 87.0 3.8 -79.7 8.2 0.0 0.0

MEGA M.P. 70.00 2.4 15.6 16.2 7.8 7.5 10.7 -3.3 19.4 4.8 2.3 1.7

RASSINI O 44.70 13.9 13.2 13.3 5.4 5.6 -25.8 -1.3 -8.2 -2.3 5.2 5.9

SORIANA O 51.50 -5.5 16.5 13.6 7.9 7.4 16.6 20.7 6.9 7.3 0.8 0.0

TERRA O 32.40 25.0 11.7 11.5 13.4 12.6 77.5 1.4 29.5 6.1 10.3 8.9

Div.Y (%)

Valuación

P/U (x) VE/EBITDA (x)**

Crecimiento (%)

UPA EBITDA ***

Fuente: Estimados BBVA GMR * O.=Superior al Mercado, M.P.=Mantener, U.=Inferior al Mercado, N.R.= No Calificado, E.R.= En Revisión ** Para Bancos se usará P/VL en lugar de VE/EBITDA *** En lugar de crecimiento en EBITDA se usará crecimiento en Ingreso Operativo para Bancos. Los precios de las acciones pueden sobrerreaccionar respecto a nuestros Precios Objetivo ante episodios de elevada volatilidad y/o por factores técnicos, que provocan divergencias entre éstos y los Precios Objetivo, pudiendo representar escenarios positivos/negativos que en determinado momento parecerían incompatibles con la recomendación. La recomendación fundamental sobre cada acción incorpora nuestras estimaciones sobre el desempeño relativo de cada compañía respecto del índice principal (IPC) e incorpora, además del Precio Objetivo, otros elementos cualitativos. Sugerimos a nuestros lectores que en dichas ocasiones concedan mayor peso a la recomendación.

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Derechos corporativos

EmisoraFecha de asamblea

Fecha de excupón

Fecha de pago Cupón Descripción

ALPEK 04-09-2017 07-09-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE USD0.0337.

ALSEA 26-05-2017 31-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO DE MXN0.68.

ASUR 11-06-2017 15-06-2017 10 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN6.16.

BACHOCO 03-07-2017 06-07-2017 23 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.65.

FEMSA 30-10-2017 03-11-2017 17 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE DE MXN1.0767 "B" Y MXN1.292 "BD".

GAP 28-08-2017 31-08-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN2.86.

GCARSO 27-06-2017 30-06-2017 36 DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45.

GCARSO 27-11-2017 30-11-2017 37 DIVIDENDO EN ACCIONES: MXN0.45.

GRUMA 13-07-2017 18-07-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN1.0675.

HERDEZ 11-10-2017 16-10-2017 12 DIVIDENDO EN EFECTIVO: MXN0.45.

LALA 19-05-2017 24-05-2017 12 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.1538.




LIVEPOL 03-10-2017 06-10-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.38.

LIVEPOL 23-05-2017 26-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.58.

MEGA 18-05-2017 23-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.81 X SERIE A Y MXN1.62 X CPO.

MEXCHEM 23-11-2017 28-11-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO: PENDIENTE.



NAFTRAC 26-12-2017 29-12-2017 PENDIENTE DE INFORMAR.







NEMAK 27-06-2017 30-06-2017 7 DIVIDENDO EN EFECTIVO: UDS0.0139.



SANMEX 25-05-2017 30-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.62389531618.

TLEVISA 26-05-2017 31-05-2017 13 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.35 X CPO.

TS 22-05-2017 24-05-2017 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE USD0.28.

VASCONI 19-05-2017 24-05-2017 9 DIVIDENDO EN EFECTIVO A RAZON DE MXN0.02.

Fuente: Boletín de Noticias de la BMV y/o eventos relevantes emitidos por las empresas

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