Sábado 18 de enero de 2014Fin de semana 18 y 19 de enero de 2014

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J. V. Bilbao

El Plan Ecofriendly de Cvnepersigue una reducción del10% en el impacto medioambiental que genera la bo-

dega. Esa mejora la buscará la em-presa durante el próximo lustro.Cvne, que durante este ejercicio cele-bra el 135 aniversario de su funda-ción, lleva más de una década deproyectos en su lucha particularcontra el cambio climático. Fruto deesos esfuerzos ha sido la consecu-ción de la doble huella ambiental,que mide los avances en los consu-mos de CO2 y agua. Es la primerabodega del Estado en conseguir estacertificación, acreditada por DetNorske Veritas Business Assurance.

Para lograrla, Cvne ha contado conel apoyo de Idom y de CO2 Consultingen las mejoras acometidas en sus pro-cesos productivos. Los proveedorestambién se han implicado, como los fa-bricantes de botellas, que han conse-guido que el peso de estos envases seaun 20% inferior al de hace unos años.Además, las cajas de cartón que utili-za la bodega se reciclan, y la tinta queutilizan es la más respetuosa con elmedio ambiente.

Cvne sólo utiliza tapones de corcho,que ayudan a la conservación de losbosques de alcornoques. La doblehuella de carbono e hídrica permiteidentificar con exactitud los consumosde energía y así introducir cambios parareducirlos. El mayor impacto en una bo-dega está en lapropia producciónde los vinos (pro-cesos de fermen-tación), y en las ac-tividades que ge-nera (envasado,fabricación de vi-drio en hornos in-dustriales, trans-porte de barricas,etcétera).

Con una culturaecológica se pue-den reducir susrepercusiones.Cvne, que ahora está gestionada por laquinta generación de los fundadores,consume la mitad de agua dulce quela media del sector en el ámbito del cul-tivo de uva. Su viticultura ahorra millitros del líquido elemento por cadalitro de Cvne Crianza que elabora, tam-bién en relación con el resto de las bo-degas.

La planta de tratamiento que tieneen su bodega Viña Real tambiénayuda a la optimización en el consu-mo de agua.

El correcto mantenimiento de sus545 hectáreas de viñedos también juegaa favor del medio ambiente. Cvne apos-tó hace años por el negocio del turis-mo ligado al mundo del vino. Su Aldea

del Vino abre todos los días del añopara recibir a los visitantes. Allí estáLa nave Real de Asúa, que funcionacomo una bodega autónoma. En sustinas gigantes de madera se elabora deuna forma artesanal su caldo Imperial,uno de los más conocidos de la em-presa. En 2013 consiguió la Q a la ca-lidad turística.

Cvne reduciráun 10% suimpacto medioambiental

Arriba, la Aldea delVino, ubicada enHaro. Es el centrodel negocio turísticode Cvne. Abre todoslos días del año. A laizquierda, la NaveEiffel.

A la izquierda, laNave Real de Asua(izquierda). En sustinas gigantes demadera se elaborael caldo Imperial.Derecha , el centrode vinificación.

La bodega consigue la certificaciónde la doble huella de carbono ehídrica tras 10 años de mejoras

www.cincodias.comFin de semana 18 y 19 de enero de 2014 Año XXXVII Número 10.288

EdiciónEspecial

DEIA

Lationamérica seráprioritaria para Seneren construcciónEl grupo de ingeniería concentrará en ese mercado lamitad de sus proyectos ‘llave en mano’ hasta 2016PÁGINAS 4 Y 5

THINKSTOCK

SUMARIO

EMPRESAS

Brookfielddisputa aVillar Mirel controlde ColonialPÁGINA 6

Asia, terrenoabonado alaprendizajeempresarialPÁGINAS 17 Y 18

5D

Cotizadas conriesgo de perdergrandesaccionistasPÁGINAS 14 Y 15

ECONOMÍA

Todos losautónomoscotizarán porcese de actividadPÁGINA 7

DIRECTIVOSDIRECTIVOS

22 ‘BROKEBACKMOUNTAIN’ llega comoópera al TEATRO REAL

23 LA MARUCA,cocina CÁNTABRAde moda en MADRID

Valores paraprolongar eltirón de la Bolsa

El mercado ofrece OPCIONES con importantePOTENCIAL tras el rally en compañías que estabanrezagadas, como BBVA, DIA, REPSOL o INDITEXPÁGINAS 10 Y 11EDITORIAL EN LA PÁGINA 9

Sábado 18 de enero de 2014 23Cinco Días Fin de semana 18 y 19 de enero de 2014 Directivos

PAZ ÁLVAREZ Madrid

Es la segunda apuesta en Madriddel cocinero cántabro Paco Qui-rós, que hace dos años abrió con

gran aceptación Cañadío, sucursal de lacasa madre, ya consolidada en Santan-der. La nueva propuesta, con lleno atodas horas, en clara competencia conel también concurrido Ten con Ten, esuna cocina sencilla, sin ornamentos yapta para todos los gustos y bolsillos. LaMaruca es un proyecto de Quirós y delempresario hostelero Carlos Crespo, conel que han querido renovarse, rejuve-necerse e imprimir un aire desenfada-do y moderno en la estética del local, ubi-cado en la calle Velázquez de Madrid, enpleno barrio de Salamanca. El espa-cio ocupa dos plantas, deco-rado con materiales simples,donde el color blanco y lamadera natural ofrecen unambiente acogedor, con ca-pacidad para más de 150clientes.

El formato es non stop,abre a las 8 de lamañana hastalas 2 de la ma-drugada, yofrece todaslas fórmulasposibles: de-sayunos conbollería artesa-na y mermela-das y mante-quillas caseras,almuerzos, ra-ciones y pinchos,afterwork, cenas ycopas.

CON SENTIDOSPREGUNTAS Y RESPUESTAS PARA NOPERDERSE EN EL MUNDO FINANCIERO

“El saber no ocupa lugar, pero cuando setrata de nuestras finanzas personales,habría que dejar un hueco suficiente, ycuanto más grande sea, mejor”. Así em-pieza El ahorrador inteligente, obra deEmilio Ontiveros, presidente de AnalistasFinancieros Internacionales (AFI), y DavidCano, director general de AFI.

Esta guía quiere orientar al lector entrelas múltiples alternativas que existen parainvertir sus aho-rros –depósitos, le-tras, bonos, accio-nes, fondos de in-versión o planes depensiones, entreotros– a través deuna sucesión depreguntas y res-puestas. El objeti-vo: darle una edu-cación financierapara conducirse con éxito dentro delmundo de los instrumentos financieros.

El libro se presenta como un comple-mento esencial en un mundo en el que lastecnologías de la información y la comu-nicación han revolucionado las finanzas.La obra propone ser de ayuda para pe-queños ahorradores, ya que las entidadesfinancieras pueden comercializar comple-jos instrumentos, difíciles de entender porlos particulares. Editado por Espasa. Pre-cio: 19,99 euros.

UN VIAJE AL PAISAJEDE SONSIERRA

Sonsierra lanza la añada2009 de Pagos de la Son-sierra, un viaje a esta mis-teriosa zona de La Rioja.Un vino cien por cien tem-pranillo procedente decepas de los viñedos vie-jos de mayor calidad ubi-cados en las faldas de lasierra de Cantabria. Decolor rojo rubí intenso,brillante y bien cubierto.En nariz destacan aromaslimpios, potentes y com-plejos con recuerdos es-peciados y a maderas nobles. En boca re-sulta complejo. Precio: 16 euros.

DE RECUERDOS REPRIMIDOSY AMISTADES ROTAS

Josep Maria Pou y Lluís Homar pro-tagonizan Tierra de nadie, obra deldramaturgo Harold Pinter que inter-pretan en el espa-cio Matadero Ma-drid hasta el 2 defebrero. Un en-cuentro entre

dos ami-gos que reaviva-rá las heridas desu relación,perdida en el

pasado. Horario: de martes a sábado,20.00 horas; domingo, 19.00. Precio:22 euros. Martes, miércoles y jueves,25% de descuento.

La Maruca, de los mismos dueñosque Cañadío, crea gran expectaciónen el barrio de Salamanca

Cinco Sentidos

Otra sucursalcántabraen Madrid

Tiene una zona de barray de sofás, además de unaterraza techada en laentrada y con sueloclimatizado dondelos clientes dispo-nen de unas con-fortables mantaspara resguardarse delas bajas temperatu-ras. En la planta bajacuenta con un reservadopara grupos y un ambientetan animado como en el piso su-perior.

Entre sus platos fuertes, y al igual quesucede en Cañadío, están las famosasrabas santanderinas y las anchoas deSantoña con pimientos asados de Isla;también ofrece patatas bravas, ensala-

dilla, cecina de Liébana, albóndigas deternera, croquetas de carne de co-cido, buñuelos de brandada de ba-calao y huevos rotos con patatas ypicadillo de Potes. En su punto llega

una delicada flor de alcachofa a laplancha.

Entre los platos calientes,una contundente y concen-

trada sopa de pescado,que se sirve en mesa en

dos tiempos. Otra de lasespecialidades es la

merluza, que pre-senta en dos for-

matos, en tajada ala crema con patatas

panadera y a la bar-quereña, con una salsa

de potente sabor a maris-co. En carnes no falta el

San Jacobo de lomo dePotes con patatas, los ca-

llos a la montañesa o el cordero al hornodeshuesado y acompañado de patataspanaderas.

De postre, indispensable el toque ca-sero de la tarta de limón. También hayleche frita. Que nadie busque la fan-tástica tarta de queso de Cañadío por-que aquí no la hacen.

La carta de vinos apuesta por refe-rencias actuales con precios moderados.También dispone de una amplia ofertade ginebras premium. Precio: 35 euros.

La Maruca: Velázquez, 54. Madrid.Teléfono 917 814 969.www.restaurantelamaruca.com.

Entrada y terraza exterior del restaurante La Maruca, en la madrileña calle de Velázquez.

El cocinero Paco Quirós.

De arriba abajo:albóndigas de ter-nera, pulpo a laplancha con puréde manzana, alca-chofas, ensaladillarusa y callos a lamontañesa.

Josep Maria Pou

Lluís Homar

Cinco DíasSábado 18 de enero de 20142 Fin de semana 18 y 19 de enero de 2014

LA CITY

4.000 cuentaspúblicas

Son ya 4.000. Las cuentas bancariasde titularidad de las distintas uni-dades de la Administración del Es-

tado no han cesado de proliferar en losúltimos años. Ahora, por fin, el Conse-jo de Ministros intenta frenar esta ex-pansión, para nada desdeñable, a tra-vés del proyecto de ley de racionaliza-ción del sector público.

Lo que pretende el Gobierno es ali-gerar el peso de los organismos de la Ad-ministración y simplificar los trámites.Con esta norma, por ejemplo, se su-prime la Dirección General para laIgualdad de Oportunidades y sus fun-ciones pasan al Instituto Nacional de laMujer. Con la reforma se refuerza el con-trol de las cuentas públicas por el Te-soro. Será el ministro quien determinelas condiciones de utilización de lascuentas de manera centralizada.

EL TIEMPO

LAS IMÁGENES

El director general de Banco Santander y res-ponsable de Santander España, Enrique Gar-cía Candelas (izquierda), y el director gene-ral del Instituto de la Empresa Familiar (IEF),Andrés Tejero, han renovado el acuerdo decolaboración entre ambas entidades.

La alianza incluye el patrocinio por partede Banco Santander del Congreso Nacionalde la Empresa Familiar, así como la organi-zación de distintos actos e iniciativas de for-mación con las 16 asociaciones territorialesde empresa familiar vinculadas al IEF.

Renovación del acuerdo entre Santander y el IEF

La Fundación Mapfre presentó esta semana ellibro Historia del seguro en España, la pri-mera obra que aborda la historia del sector.Alberto Manzano, presidente de la Funda-ción Mapfre, es coautor del texto junto a loshistoriadores Gabriel Tortella (director de la

obra), Leonardo Caruana, José Luis Garcíay Jerònia Pons. En el libro se narra cómo Es-paña fue, junto a Italia, la cuna mundial delseguro, una actividad que comenzó en laEdad Media con la cobertura del comerciomarítimo.

Mapfre presenta la primera historia del seguro en España

E N C U E S T AResistirá la crisisel actual modelo

cooperativo

LA ENCUESTA DE AYER

1%NS/NC

51%NO

48%SÍ

¿Crees quelos vales decomida debencotizar a laSeguridadSocial?

© Estructura GEE, SA. Editora de Cinco Días, Madrid 2011. Todos los dere-chos reservados. En virtud de lo dispuesto en los artículos 8 y 32.1, párrafo segundo, de la Ley de Propiedad Intelectual, quedan expresamente prohibi-das la reproducción, la distribución y la comunicación pública, incluida su modalidad de puesta a disposición, de la totalidad o parte de los contenidos de esta publicación, con fines comerciales, en cualquier soporte y por cu-alquier medio técnico, sin la autorización de Estructura Grupo de Estudios Económicos, SA, empresa editora del diario Cinco Días. Empresa autorizada para resúmenes de prensa: Acceso Group, SL.

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CALENDARIO FISCAL

HASTA EL 30 DE ENERO

RENTA

● Pagos fraccionados Renta. Cuarto tri-mestre 2013. Modelos 130, 131

IVA

● Diciembre 2013. Autoliquidación. Mo-delo 303● Diciembre 2013. Grupo de entidades,modelo individual. Modelo 322● Diciembre 2013. Grupo de entidades,modelo individual. Modelo 322● Diciembre 2013. Declaración deoperaciones incluidas en los libros delregistro del IVA e IGIC y otras opera-ciones. Modelo 340● Diciembre 2013. Declaración reca-pitulativa de operaciones intracomu-nitarias. Modelo 349● Diciembre 2013. Grupo de entidades,modelo agregado. Modelo 353● Diciembre 2013 (o año 2013). Ope-raciones asimiladas a las importacio-nes. Modelo 380● Cuarto trimestre 2013. Autoliquida-ción. Modelo 303● Cuarto trimestre 2013. Declara-ción-liquidación no periódica. Mo-delo 309● Cuarto trimestre 2013. Declaraciónfinal. Régimen simplificado. Modelo 311● Cuarto trimestre 2013. Declaraciónfinal. Régimen simplificado. Modelo 311● Cuarto trimestre 2013 (o año 2013).Declaración recapitulativa de opera-ciones intracomunitarias. Mo-delo 349● Cuarto trimestre 2013. Declaraciónfinal. Regímenes general y simplifica-do. Modelo 371● Cuarto trimestre 2013. Operacionesasimiladas a las importaciones. Mode-lo 380● Solicitud de devolución recargo deequivalencia y sujetos pasivos ocasio-nales. Modelo 308● Reintegro de compensaciones en elrégimen especial de la agricultura, ga-nadería y pesca. Modelo 341

Sábado 18 de enero de 201422 Cinco DíasFin de semana 18 y 19 de enero de 2014Directivos

CINCO DÍAS Madrid

Porsche vuelve a la carga. Y lo hacepresentando en el Salón Interna-cional del Automóvil de Nortea-

mérica, en Detroit, una nueva versión dellegendario 911, el Targa 4. Este deporti-vo, que llegará a los concesionarios enmayo de 2014, permitirá retraer la capotacon solo apretar un botón, en lugar dehacerlo manualmente. Porsche combinaasí el clásico diseño del modelo Targa conuna tecnología vanguardista para el techo.

Esta nueva generación del deporti-vo está disponible en dos variantes. El

911 Targa 4 cuenta con un motor de 3,4litros de 350 CV de potencia. Costará125.973 euros. Alcanza una velocidadmáxima de 282 km/h y pasa de 0 a 100km/h en tan solo 4,8 segundos. El del911 4S, con una cilindrada de 3,8 litros,desarrolla una potencia de 400 CV, quele permite pasar de 0 a 100 km/h en 4,4segundos y alcanzar los 296 km/h. Suprecio de mercado será de 142.806euros.

Pero esta no es la única sorpresa delSalón de Detroit. Mercedes-Benz lanzael S600, el nuevo líder de la Clase S. Conun propulsor V12 biturbo y una poten-cia de 530 CV, desarrolla una velocidadmáxima de 250 km/h. De este modo, escapaz de pasar de 0 a 100 km/h en 4,6segundos. Supera así a su antecesor, con517 CV de potencia.

El nuevo modelo incorpora otras me-joras, como un panel táctil para con-trolar la unidad central del vehículo yun sistema de visualizado –opcional–para mostrar informaciones importan-tes en el parabrisas. Emplea también unsistema de prevención contra choques,que le permite frenar hasta los 200km/h. También reacciona contra vehí-culos detenidos y reduce la velocidad delcoche hasta 50 km/h. El coche estará dis-ponible en el mercado a partir de marzode 2014.

Porsche 911Targa, laactualizaciónde un clásico

Cinco Sentidos

Madrid acogeel 28 de eneroel estreno mundialde este drama sobreuna relación gay.Es una incógnita larespuesta de unpúblico muy clásico

‘BrokebackMountain’llega como ópera al Teatro Real

Modelo S600 de Mercedes.

Porsche 911 Targa.

El fallecido actor Heath Ledger (izquierda) y Jake Gyllenhaal, en la película Brokeback Mountain.

Daniel Okulitch (izquierda) yThomas Randle, en un ensayo.

ALFONSO SIMÓN Madrid

Solo Gerard Mortier ha sido capaz deponer Madrid en el centro de todas lasmiradas de la ópera mundial. El di-

rector artístico belga lo ha vuelto a conse-guir, en este caso con el estreno global de unaobra muy conocida, Brokeback Mountain,que como película ganó tres Oscar, y dife-rente, por contar un drama sobre una rela-ción homosexual en un agobiante ambien-te rural. Mortier encargó directamente la mú-sica al compositor Charles Wuorinen, quientrabajaba ya con la idea de versionar esta his-toria, y el libreto ha sido escrito por AnnieProulx, la autora del afamado relato.

Aunque Mortier ya no es el director ar-tístico del Teatro Real, tras una destituciónmuy polémica impulsada por el Ministe-rio de Educación y Cultura cuando este res-ponsable estaba en pleno tratamiento con-tra el cáncer, esta obra se mantiene den-tro del programa ideado por el belga, queactualmente continúa como asesor del foromadrileño. La primera función se celebraráel próximo 28 de enero, tomando el rele-vo de Tristan und Isolda, de Richard Wag-ner. Se ofrecerán ocho funciones, hasta el11 de febrero.

Al ser un estreno, está por ver la cali-dad artística de la propuesta del esta-dounidense Wuorinen (Nueva York, 1938)y cómo es acogida por el coso madrileño,tradicionalmente poco propenso a salirsede los clásicos.

El relato de Proulx, originalmente pu-blicado en The New Yorker en 1997 yluego editado como novela, recoge elamor entre el introvertido Ennis delMar y el más lanzado Jack Twist,

quienes tras una borrachera nocturna cui-dando el ganado en las montañas de Wyo-ming pasan una tórrida noche de pasión.Pero los complejos y la moralconservadora de la época, yde ellos mismos, les llevan auna relación difícil e intermi-tente. Del Mar se casa con lajoven Alma, tiene dos hijas yrenuncia al verdadero amorde su vida, de lo que se arre-piente al final de la historia.

La película fue estrenadaen 2005 y dirigida por AngLee, quien recibió la estatui-lla de Hollywood junto a la de guion adap-tado y música original. Además, ganó otrosgalardones al mejor filme, como el León deOro del Festival de Venecia oel Globo de Oro en lacategoría de drama.En esta ocasión, laescritora ganadorade un Pulitzer haadaptado el libre-to, con la colabo-ración de Wuori-nen, presentan-do 22 escenas.

“Al contar la historia, me pareció que en-cerraba una tragedia provocada por la moralactual, igual que ocurre en las óperas del pa-

sado, que a menudo tratabancuestiones como la de una madresoltera, por ejemplo, en unaépoca en que una situación así re-sultaba escandalosa”, aclarasobre su trabajo Wuorinen en laficha proporcionada por el tea-tro. Este compositor ya estrenóen la New York City Opera en2004 una obra basada en una no-vela de Salman Rushdie.

La dirección musical corre acargo del suizo Titus Engel, que ya dirigióla ópera La página en blanco, de Pilar Ju-rado, la primera compositora en estrenaren el Real. Y la dirección escénica corres-ponde a Ivo van Hove, que ha tratado detrasladar el ambiente de “una naturalezaaplastante”, explica, nada bucólica.

El tormentoso romance estará interpre-tado por el veterano tenor californiano

Thomas Randle (Hollywood, 1958),en el papel de Jack, y el baríto-

no canadiense Daniel Oku-litch (Otawa, 1976), en el

caso de Ennis. En diezdías llegará el veredic-to del público a estanovedosa propues-ta. Todavía hay nu-merosas entradaspor vender en laweb del teatro.

La películarecibió tresOscar, ganóel León de Oroy el Globo de Oroal mejor drama

Sábado 18 de enero de 2014Cinco Días 3Fin de semana 18 y 19 de enero de 2014

Empresas

Hochtief ultima otra gran venta para ACSal recibir ofertas por la inmobiliaria Aurelis

AGENCIAS Fráncfort

Hochtief, filial alemana delgrupo ACS, ha recibido ofer-tas de compra vinculantes porAurelis, su división inmobi-liaria. El negocio está valora-do en unos 1.000 millones,según tres fuentes diferentes.

La desinversión en este ne-gocio por parte de la cons-tructora alemana se enmar-ca en la política de rotación

de activos no estratégicosque la empresa lleva a cabopara recortar su deuda y cen-trarse en los negocios prin-cipales.

Las firmas Brookfield, Mor-gan Stanley Real Estate y Pa-tron Capital habrían analiza-do, según Reuters, la posibili-dad de adquirir Aurelis, si bienno ha transcendido si figuranentre los actuales oferentespor el negocio que Hochtief

compró a la Deutsche Bahn en2007.

La venta de la división in-mobiliaria constituye una delas principales operacionespendientes en el plan de de-sinversiones de Hochtief, y porextensión de ACS, después deque el pasado año el grupo ger-mano traspasara sus aero-puertos.

Estos movimientos formanparte, a su vez, de las desin-

versiones de activos no estra-tégicos previstas por el grupoACS en su conjunto, tambiéncon el fin de reducir su en-deudamiento y obtener re-cursos para seguir desarro-llando nuevos proyectos.

Al cierre del tercer trimes-tre ACS declaraba una deudaneta de 5.297 millones, de losque 1.000 millones procedende Hochtief (un 47% menosque en septiembre de 2012).

Las entidades financieras con ma-yoría de voto en la sociedad quegestiona el complejo Castellana200 han otorgado mandato deventa del inmueble. La operaciónrondará los 150 millones.

ALBERTO ORTÍN Madrid

Los bancos propietarios de la ma-yoría del capital de Castellana200, el inmueble situado en el

paseo de la Castellanade Madrid, obra deReyal Urbis, han deci-dido poner a la venta eledificio, de acuerdo afuentes financieras.

Las consultorasKnight Frank y CBR Ri-chard Ellis han sidocontratadas para bus-car inversores. Este dia-rio no pudo el viernesconfirmar la informa-ción con las consultorasni con la inmobiliaria.Las fuentes consultadasseñalaron que las enti-dades financieras es-peran vender el edificiopor un precio aproxi-mado de 150 millones.

De acuerdo a lascuentas de la sociedadComplejo InmobiliarioCastellana 200 del año

2012, la empresa está participada porReyal Urbis; Solvia (la inmobiliaria deSabadell); Anida (de BBVA); CántabroCatalana de Inversiones (de Santan-der); Valencia de Inversiones Partici-padas (Banco de Valencia), y Bankia.El 31 de diciembre de 2012, Bankia yBanco de Valencia traspasaron a Sarebsu participación en el crédito otorga-do a la sociedad (en noviembre de 2010la sociedad firmó un crédito sindica-do por 240 millones).

La consultora Jones Lang Lasalle va-loró el inmueble a 31 dediciembre de 2012 en146 millones de euros.

El complejo incluyedos edificios de oficinasy un centro comercial.El proyecto contemplala construcción de unhotel de lujo con 136 ha-bitaciones (133 habita-ciones superiores, 10suites deluxe y 2 suitesreales), sala de confe-rencias, auditorio para250 personas, spa, gim-nasio, piscina exterior ydos restaurantes.

Un recuerdo del boomCastellana 200 se haconvertido en un iconodel boom inmobiliario,de la explosión de laburbuja y de la inci-piente recuperación

La obra creada por Reyal Urbis, en concurso de acreedores, se inauguró en 2013

El negocio está valorado en unos 1.000 millones de euros

La banca ponea la venta el complejode Castellana 200por 150 millones

económica. La inmobiliaria ReyalUrbis ideó el proyecto de construcciónde Castellana 200 en el año 2006. Elpresidente de la compañía, Rafael San-tamaría, y el entonces alcalde de Ma-drid, Alberto Ruiz-Gallardón, presen-taron en noviembre de ese año el plande edificación del complejo. Castella-na 200 servirá “para situar a Madridentre las primeras ciudades delmundo”, declaró Ruiz-Gallardón. Unosmeses antes Santamaría había lanza-do una opa sobre Urbis en una ope-ración valorada en 3.317 millones deeuros.

La explosión de la burbuja inmobi-liaria y la crisis financiera paralizaronlas obras de construcción de Castella-

na 200 en 2009, año en el que el com-plejo debía haber sido inaugurado,según, los planes iniciales.

En 2010 Reyal Urbis logró refinan-ciar más de 4.000 millones de euros dedeuda. En el marco de ese acuerdo derefinanciación se acordó la entrada debancos acreedores en una sociedad quese encargaría de la gestión de Caste-llana 200, en la que los bancos acree-dores ostentan el control del 51% delos derechos de voto. Las obras del edi-ficio se reanudaron entonces. En 2011el Icex negoció su traslado a Castella-na 200, que emplearía como sede, perola operación finalmente fue aparcada.El pasado mes de febrero Reyal Urbisse declaró en concurso.

Castellana 200, enel paseo de la Cas-tellana de Madrid.PABLO MONGE

LAS CIFRAS

146millones es el valor tasadodel inmueble por laconsultora JLL en diciem-bre de 2012.

240millones es el valor delcrédito concedido alcomplejo en 2010.

4.400millones es la deuda con laque Reyal fue a concurso.

Marcelino Fernández, consejero delegado de Hochtief. REUTERS

El edificioes un iconodel boominmobiliarioen Madrid

Sábado 18 de enero de 2014 21Cinco Días Fin de semana 18 y 19 de enero de 2014Sábado 18 de enero de 20144 Cinco DíasFin de semana 18 y 19 de enero de 2014Empresas

País Vasco

JAVIER VADILLO Getxo

Sener prevé un importantecrecimiento, durante el pe-riodo 2014-2016, de su acti-vidad de construcción, liga-da a los proyectos llave enmano en los que participa la

ingeniería de Getxo. La mitad de lasobras en las que estará presente el grupovasco en esos tres años tendrán lugar enLatinoamérica. Sólo un 25% correspon-derá a Europa y el mismo porcentaje alresto del mundo.

La División de Compras y Cons-trucción (DPC) de Sener está integra-da por más de 400 ingenieros espe-cializados en estos proyectos. Al fren-te de este equipo está el director ge-neral de DPC, José Olaso. En actividaddesde 2002, aunque constituida ofi-cialmente en 2007, empezó comoapoyo a las promociones industrialesde la propia Sener. Entre otras, y porcitar los referentes en Euskadi, en dosaños edificó en Alonsotegi la planta deZabalgarbi, dedicada desde 2004 al tra-

tamiento de residuos sólidos urbanos.La ingeniería con sede en Getxo tam-bién lideró las obras de la planta deciclo combinado de Boroa, en Amo-rebieta, propiedad de la empresa pú-blica irlandesa ESB.

Durante este año, el grupo que pre-side Jorge Sendagorta terminará lostrabajos de ampliación de Bahía deBizkaia Gas (BBG). Un proyecto de 97,5millones en el que Sener coordina laslabores de las constructoras Cobra yBalzola.

Sendagorta ha manifestado que elprincipal activo del grupo que presi-de, en el ámbito de la ingeniería apli-cada a la construcción, es el de la tec-nología, sin olvidar los “compromisosde control de riesgos”, en costes y pla-zos, que tantos quebraderos de cabe-za causan, por ejemplo a Sacyr, en re-lación con la finalización de las obrasdel Canal de Panamá. Un proyectollave en mano suma muchas exigen-cias, desde la gestión de compras a lainspección de los suministros, pasan-do por la administración de las sub-

salud y medio ambiente. Hasta con-formar el equipo citado de más de 400profesionales.

En los últimos ejercicios, la Divisiónde Compras y Construcción (DPC) dela compañía vizcaína ha extendido suinternacionalización, con programasen Francia, Bélgica, México, EstadosUnidos, Sudáfrica, Argelia, Bolivia, Bra-sil, Argentina y Marruecos.

En relación con el país alauita, Senerparticipó en agosto pasado en el ini-cio de la construcción de una plantade aprovechamiento de energía solar,en la localidad de Quarzazate. El con-tratista principal es la empresa saudíAcwa. La central, denominada Noor 1,tendrá una potencia instalada de 160MW y requerirá de una inversión demás de 500 millones. Las instalacio-nes funcionarán con una tecnología pa-tentada por Sener, la que tiene que vercon los captadores cilindro parabóli-cos. Consiste en un sistema de alma-cenamiento de energía por la vía desales fundidas, incluso en días nubla-dos.

contratas, hasta los posteriores perío-dos de garantía y mantenimiento.

En estas inversiones, el cliente soli-cita garantías del 25% sobre el presu-puesto final, con lo que en una ope-ración de 500 millones puedes asumirun riesgo de 125 millones, ha adverti-do Jorge Unda, director general deSener.

En su opinión, en el mundo de losproyectos llave en mano hay que “en-trar con prudencia”, y ha añadido que“a veces hacemos el 100%” y en otras“vamos en consorcios”, formando equi-po con constructoras. En países dondeno está implantada, la corporación deGetxo busca socios locales que la ayu-den a desbrozar las dificultades quepuedan encontrar (trámites adminis-trativos, contactos oficiales, etcétera)

En los años 80 y 90, Sener partici-pó en diversas obras de transporte ur-bano de referencia, como las de los me-tros de Bilbao, Barcelona, Valencia yOporto. A partir de 2002 reforzó estadivisión con el fichaje de especialistasen compras, subcontratas, seguridad,

LatinoaméricaseráprioritariaparaSenerenconstrucción

Metro de Oporto,una de las referen-cias de Sener en elsector del transpor-te. También parti-cipò en la construc-ción del suburbanode Bilbao.

El contratistaasume avecesriesgos dehasta 125millones

El grupo de ingeniería concentrará en esemercado la mitad de sus proyectos ‘llave enmano’ durante este ejercicio y hasta 2016

Sábado 18 de enero de 201420 Cinco DíasFin de semana 18 y 19 de enero de 2014Directivos

Secretos de despacho

DAVID F. GUERRERO Madrid

Andrés Lomander es un empren-dedor. Pero no uno al que le gustatrabajar en aislamiento. Desde el

espacio de coworking Utopic_Us (un edi-ficio donde autónomos y pequeños em-presarios comparten lugar de trabajo),lidera Zinc Shower, compañía que fundójunto a su socio Rafael de Ramón en 2012con el propósito de gestionar el festivalhomónimo. Un evento que entre el 23 yel 25 de mayo atraerá por segundo añoa las industrias creativas y culturales deEspaña.

Este madrileño nacido hace 44 añostrabaja junto con Rafael de Ramón y otrasocia, Sara Magán, para que el festivalrefuerce en su segunda edición los vín-culos entre creadores e inversores.“Hemos pedido al British Council que nostraiga a algún inversor. La idea es qui-tar miedos, para que el público vea quelas industrias creativas pueden ser al-tamente rentables, como es el caso de lacreación de videojuegos”.

Pero las acciones no se limitan solo aesto. “Hablamos con el Icex e Invest inSpain para que traigan inversores inter-nacionales. Y queremos que la AsociaciónEuropea de Business Angels (Aeban) y laComunidad Valenciana de Business An-gels (CvBan) también nos ayuden”. La in-tención es superar los 70 del año ante-rior y mejorar el atractivo del sector.

Andrés Lomander emprende desde una oficina de ‘coworking’Porque este sector no se limita solo a

la creación cultural. Encuentra aplica-ciones en el resto de la economía: “El añopasado había muchos proyectos de di-gitalización para la industria editorial.También gente que emplea los nuevoscanales móviles para la publicidad”. ZincShower acogerá proyectos de empresahasta el 17 de marzo. Después se esco-gerán los 100 mejores para que expon-gan en el espacio Matadero Madrid. Unlugar en el que emprendedores e inver-sores entran en contacto.

Como en el entorno donde traba-ja Lomander, que destila creativi-dad y sencillez. En el número 5 dela madrileña calle de Duque deRivas, una pantalla de vídeo da labienvenida al visitante al reflejarsus movimientos, como si de unespejo se tratara. Una vez en el in-terior del recinto, varias mesas detrabajo se suceden dentro de unaancha sala. Un espacio diáfano, sin com-partimentos. Un cartel indica la ubica-ción de cada empresa. En una esquina,un logotipo de Zinc Shower. En otra, elde otro proyecto. Pero nada más. Másque un lugar de trabajo, parece una plazapública en la que los mercaderes inter-cambian ideas, planes...

Lomander confirma esta opinión. Ytiene motivos para pensar así. Este em-prendedor, formado en Icade y la escuelade negocios ESIC, ha trabajado como

consultor para empresas del sector de lastelecomunicaciones y tiene claro que elambiente de trabajo de una gran empresaes más individual, más competitivo.Menos dado a compartir. “En un espa-cio de coworking hay una mayor aper-tura de las personas. Hay alguien que tepuede dar un negocio y otras personascon las que puedes ir a comer y conocerqué es lo que hacen, aprender muchascosas útiles. Gente a la que consultascosas de marketing... Se crea una co-

munidad”.Otra ventaja: un entorno de trabajo

más agradable. Porque, después detodo, cada uno se dedica a su pro-yecto. “Como no es la misma em-presa, no hay ninguna movida [seríe]. La gente está abierta a con-tarte lo que hace”.

¿Inconvenientes? Tal vez la faltade privacidad. Aunque “la gente que

viene aquí llega con otra onda”. Acompartir proyectos y redes de traba-

jo. Es la misma idea que preside ZincShower. Un evento que pretende ser unfaro de actividad para las empresas delsector cultural. Una industria que Andrésve poco valorada en España, pese al po-tencial que encierra el país: “No nos da-mos cuenta de lo potente que es Espa-ña en creatividad. Los italianos lo des-tacan mejor, como en el sector de la modade Milán. Hay inversores que inviertenen estos proyectos y sacan rentabilidad”.

Un objeto, aparentementediscreto, preside la mesade trabajo de Lomander.Se trata de un cuenco defruta, del que este em-prendedor toma sabrosasperas entre comidas. “Escuestión de coger la cos-tumbre. Una vez te adap-tas, es lo mejor”. Un deta-lle que simboliza la com-binación de rutina e im-previsibilidad del trabajode este emprendedor.Lomander se confiesa unhombre de costumbresfijas. “Necesito tener unarutina. Por la mañanallevo a mis hijos al cole-gio y vengo aquí. Esto esmi oficina”.

Aunque no todo estáencorsetado. Cada juevesmantiene encuentros for-males junto con los dossocios con los que traba-ja en Utopic_Us para di-señar Zinc Shower, peroreconoce que “somospoco de reunirnos. En lostemas de comunicacióntomamos decisionessobre la marcha”.

Lo que importa en unentorno de coworking esalcanzar los objetivosque el emprendedor sepropone. Y, especialmen-te, la creatividad. Sobretodo cuando las nuevastecnologías permiten tra-bajar en casi cualquiersitio. “Si un día tengouna reunión que me pillalejos, también me quedoen casa. Me gusta la li-bertad de trabajar así...Hoy en día no necesitastener cosas en carpetas”.

Para muestra, un bo-tón. Dos pilas de libros ylibretas a la derecha dela mesa son el único tes-timonio del modo de tra-bajar analógico.

Una rutinaflexible

“La idea es quelos inversores veanque las industriascreativas pueden seraltamente rentables”

JUAN LÁZARO

Zinc Shower comparteespacio y creatividad

“Compartir lugarde trabajo te restaprivacidad, perote aporta un granaprendizaje”

Sábado 18 de enero de 2014 5Cinco Días Fin de semana 18 y 19 de enero de 2014 Empresas

País Vasco

GASTRONOMÍAForo internacional en BasqueCulinary Center en febreroBasque Culinary Centerorganizará el próximo fe-brero un foro internacio-nal para emprendedoresen alimentación y tecnolo-gía. El evento, que tendrálugar los días 3 y 4, inclu-ye siete talleres prácticos yun ciclo de conferencias.Entre los participantes,Andoni Luis Aduriz (Res-taurante Mugaritz, dos es-trellas Michelin) y FraserDoherty, que vende sumermelada en más de2.000 tiendas de alimenta-ción de todo el mundo.También expondrán susconocimientos Carlos Yes-cas (Instituto Mexicanodel Queso) y Antonio Mui-ños, experto en el merca-do de las algas.

SECTOR PRIMARIOPremios Gonzalo Nardiz concandidaturas el mes próximoEl Gobierno vasco ha re-cuperado los premiosGonzalo Nardiz, en reco-nocimiento al sector pri-mario y al que fue primerconsejero de Agriculturaen el Ejecutivo de Vitoria.Las candidaturas podránpresentarse durante elmes próximo. Los galardo-nes destacarán trayecto-rias destacadas de profe-sionales de los sectoresagrario, pesquero y de ali-mentación. El lehendakariIñigo Urkullu entregarálos premios en mayo pró-ximo.

SPRIJornadas sobre el programacomunitario Horizon 2020Spri tiene variasconvocatorias de sesionesinformativas sobre elprograma comunitarioHorizon 2020, que tieneun presupuesto de 78.600millones. Para lasempresas vascas queaspiran a captar algúnretorno, la sociedad delGobierno vasco celebra el23 de enero un encuentroen el Auditorio del ParqueTecnológico de Gipuzkoa.En este caso paracompañías del ámbito delas nanociencias ymateriales avanzados. El31 de enero será el turnode las sociedades dealimentación.

SOLIDARIDADEncuentro de economía encolaboración el día 28Economistas sin Fronterasconvoca el próximo 28 enel centro de la calle Rondauna jornada de “economíaen colaboración”.

Con respecto a Latinoamérica, la in-geniería de Getxo lidera un consorciode empresas que construirá unaplanta de Gas Natural Licuado (GNL)en el municipio de Río Grande (Boli-via). Suministrará a 140.000 viviendasde 25 localidades próximas a esa zona.El centro producirá 210 toneladas aldía de GNL y dispondrá además deuna capacidad de almacenamiento de3.000 metros cúbicos (lo que garan-tizará el suministro durante seisdías, hasta la llegada de más partidasde gas natural). Es otro paso más deSener en Latinoamérica y en el ám-bito de la energía, después del con-trato para la entrega de una regasifi-cadora en Escobar (Argentina).

Sin salir de este mercado, el grupovasco ha ganado un contrato en Mé-xico con la siderúrgica carioca Gerdau,que tiene varias plantas de aceros es-peciales en Euskadi. Gerdau le ha en-cargado la ingeniería complementa-ria y de detalle para una nueva fábricade perfiles en Ciudad Sahagún, a 60kilómetros de la capital azteca. Ten-

J. V. Getxo

Los cambios regulatoriosen el Estado en el áreade renovables han pro-vocado que Sener hayacongelado nuevas inver-siones en proyectos debiomasa, energías mari-nas y termosolar. En2012, el grupo de Getxotenía “muy avanzadas”dos operaciones en sen-das plantas de genera-ción a partir de biomasa,que quedaron anuladas ysus costes de desarrollopasaron a pérdidas,según informó JorgeSendagorta, presidentedel grupo, a los accionis-

tas (las familias Senda-gorta Gomendio y Sen-dagorta McDonnell). Enesta línea añadió que“ante la imposibili-dad de probar estasy otras tecnologíasen España, las ten-dremos que re-emprenderen otroslugares”.

EnAnda-lucíatienetresplan-tas ter-moso-lares,

las de Gemasolar, Valle 1y Valle 2. La primera delas citadas, ubicada en

Fuentes de Andalu-cía (Sevilla), hasido el escenarioelegido por variasmultinacionalespara grabar anun-

cios de sus pro-ductos. Allíhan llevadosus equipos derodaje tanto lacorporaciónalemanaDaimler comoel grupo japo-nés Sony. Enel caso germa-no, la furgo-

neta Sprinter de Merce-des-Benz ha circuladoentre los paneles de Ge-masolar, mientras que laempresas nipona ha utili-zado el paisaje renovablepara el lanzamiento delvideojuego Gran Turismode Play Station.

Sener controla el 60%de Gemasolar a través deTorresol Energy. Es la pri-mera planta solar delmundo capaz de producirenergía durante 24 horasininterrumpidas. El vera-no pasado lo logró duran-te 36 días seguidos, loque ninguna instalaciónde este ámbito ha conse-guido hasta ahora.

Jorge Sendagorta PRESIDENTE

La planta de Gemasolarentró en actividad en 2011.

Uno de los cen-tros de integra-ción y ensayos

del grupo deGetxo.

drá una capacidad anual de un millónde toneladas. Sener asumirá todas lasactividades de construcción, desde la di-rección de la obra civil hasta la im-plantación de equipos y control de pro-cesos, además de la supervisión de laseguridad y de los impactos al medioambiente. La factoría arrancará en ac-tividad en julio de 2015.

Más que la siderurgia, es el sector deenergía y procesos el que concentra el70% de la actividad de la división DPCde Sener, que también se responsabi-liza de la operación y mantenimientode las instalaciones que construye(caso de la planta de cogeneración en-

tregada en México al grupo Cydsa).En el ámbito de infraestructuras del

transporte, Sener se ha responsabiliza-do de encargos llave en mano para lalínea 9 del Metro de Barcelona y parala conexión de alta velocidad del circuitoferroviario Figueras-Perpiñán. Sin olvi-dar el hangar que completó para el ae-ropuerto de Palma de Mallorca.

La división DPC de Sener también tra-baja para el sector aeroespacial, en estecaso en la gestión de compras, una ges-tión con un alto contenido tecnológico.Aquí es muy importante el seguimien-to de la cadena de suministros, dondeacaban “grandes paquetes de utillajes”fabricados por diversos proveedores, hancomentado desde Sener. La clave es queno se produzcan fallos en las entregasque luego puedan afectar al montajefinal de las aeronaves (lo que provoca-rían un encarecimiento de unos pro-yectos que ya cuentan con unos presu-puestos muy elevados).

Sener suma 57 años de trayectoria em-presarial. Su plantilla está integrada pormás de 5.000 trabajadores.

Entre anuncios y cambiosregulatorios en renovables

● La empresa vascaparticipa en el consor-cio que construirá unaplanta de Gas NaturalLicuado (GNL) en RíoGrande, en Bolivia.También está en elcontrato de una regasi-ficadora para Escobar(Argentina).

BOLIVIA

Sábado 18 de enero de 2014 19Cinco Días Fin de semana 18 y 19 de enero de 2014 Directivos

M. G. P. Madrid

La empresaria Amparo Costaleslleva tiempo inmersa en un pro-yecto que defiende con entusias-

mo. Nacida en Madrid hace al menoscuatro décadas (“tengo cuarenta y pico”es toda la indicación de edad que da alperiodista), fundó Seven Arts TourismClub en 2008 para unir dos de sus pa-siones: el turismo y la cultura. Este añosu plataforma lanza unos premios diri-gidos a darle más visibilidad al mundode la cultura. “Con ellos tratamos de fo-mentar la cultura española y promoverla calidad turística. Se reconocerá a sietehombres y siete mujeres en cada una delas siete artes que hayan contribuido areestructurar el turismo cultural y for-talecer la creación de empleo en el sec-tor”, resume.

Su nuevo sitio online, todavía en fasede desarrollo, contará también con unapartado dirigido exclusivamente a per-sonas con discapacidad. Ahí se ofertaránviajes a su medida, que disfrutarán a tra-vés de los sentidos que mejor dominen.“Creo que eso nunca se había hecho”,apunta Costales.

PREGUNTA. ¿En qué proyectos estámetido actualmente Seven ArtsTourism Club?

RESPUESTA. Somos una plataformaonline que recopila y estructura todaslas propuestas de turismo cultural.Ahora estamos ultimando un prototi-po de plataforma muy innovador. Ten-dremos una demo preparada paraantes de verano. Pretendemos contri-buir a que se visiten comarcas y desti-nos con otra óptica: la de vivir expe-riencias o hacer cursos que sorprendana los usuarios.

P. ¿El portal se enfoca a turistas ex-tranjeros que planean un viaje a Es-paña o al público nacional?

R. A ambos. La idea es quenuestro portal lo puedan ad-quirir empresas deotros países mediantelicencias.

P. ¿Qué feedbackobtienen de quie-nes han podidover su proyecto?

R. Le está encantan-do a la gente. Hay conti-nentes o regiones delmundo de las que se sabepoco sobre su cultura. Pre-tendemos hacer de guía aquienes, por ejemplo,quieran descubrir algu-na parte de África a tra-vés de su cultura. Que-remos descubrir el pa-trimonio artístico, cul-tural y natural de

todas las regiones en las que trabajemos.Empezamos por España, pero no nos po-nemos límites.

P. ¿Organizan paquetes temáticospara los touroperadores?

R. Sí. Los principales touroperadoresde Europa son partners nuestros. Les en-cantó la idea porque quieren mostrartodo tipo de paquetes. Quizás el turis-mo de sol y playa es una apuesta que yase queda un poco obsoleta y que tene-mos que mejorar, acompañándola deotro tipo de turismo.

P. ¿Qué percepción se tiene enel extranjero de la cultura es-pañola?

R. Creo que se tiene una visiónlimitada. No se percibe todo loque se está haciendo en España.No hay ninguna herramientaque lo aglutine. En este país hay

muchas cosas que mostrar a nivel deautor. Claro que Picasso o Dalí sue-nan, pero resulta difícil que un inglésconozca a algún pintor españolvivo… España, Francia e Italia somosla cuna del arte europeo, todavía hoy,y eso hay que ponerlo en valor.

P. ¿Qué tipo de propuestas se po-drán ver en su proyecto?

R. Por ejemplo, hacer una ruta en laque se muestra cómo se puede llegara escribir un libro, desde que se em-pieza y se documenta uno hasta su pu-blicación. Esto está funcionando enFrancia. Otra idea, en este caso en lamisma sierra de Madrid, podría ser en-señar cómo guisar en una cocina deleña tradicional.P. Ustedes se presentan como una

empresa dirigida al turismo delsiglo XXI. ¿Cuáles son las caracte-rísticas del sector en este siglo?

R. Es experimental, nuevo, cam-biante. Hay que vivir nuevas expe-riencias, no nos podemos quedar en loantiguo. Debemos ser capaces de ex-traer lo bueno de lo que antes había ycomunicarlo bien. Entramos en una

nueva era, la de las comunicaciones.Hay que saber utilizar estas nuevastecnologías. Queremos desarrollarnuevas herramientas utilizandolas redes. Por eso necesitamosI+D, coordinada en nuestro casopor los investigadores de la Uni-versidad de Santiago. No po-demos crear un nuevo modelode turismo para posicionar aeste país sin rigor.

Entrevista

Amparo Costales España debe mejorar su estrategia turística. Los visitantesde buen nivel adquisitivo buscan algo más que el calor

y el mar: les atrae la cultura. Amparo Costalesdirige sus esfuerzos a atraer a este tipo de públicoPresidenta de Seven Arts Tourism Club

“El turismo de sol y playa esuna apuesta algo obsoleta”

PMadrid tiene la ofertamuseística más potente

de España y, sin embargo, elturismo no deja de caer en lacapital. ¿El cultural es unatractivo suficiente para unviaje?

RLa manera de promo-cionar la ciudad de

Madrid tiene que cambiartotalmente. La capital tieneuna oferta cultural extraor-dinaria, es una ciudadpequeña si la comparamoscon otras capitales euro-peas, pero con mucho sabor.Y eso hay que saberlo trans-mitir. En los años ochenta,Madrid era un destino apre-ciado en todo el mundo, conun posicionamiento muyalto en Europa. Las autori-dades competentes en estetema deberían sentarse yrevisar su política de pro-moción de la ciudad.Madrid tiene que irse a unturismo cultural de calidad,brillante y noble.

P¿Le gusta el modelo deBarcelona?

RLa Ciudad Condal hasabido combinar muy

bien toda su oferta urbanacon la de la Costa Brava yGerona. Si esto lo pudiesehacer Madrid, por ejemplocon la sierra, tendríamosmuchas más posibilidadesde atraer a buenos turistas.

“Hay quevenderMadrid deotra forma”

“En el extranjero se tiene unavisión limitada de la culturaespañola. Hay muchos autoresque mostrarle al público”

“El nuevo turismo esexperimental y cambiante. Hayque saber utilizar las nuevastecnologías y las redes”

JUAN LÁZARO

Sábado 18 de enero de 20146 Cinco DíasFin de semana 18 y 19 de enero de 2014Empresas

Brookfield dice que tiene recursospara lanzar una opa sobre ColonialEl fondo canadienseBrookfield, que dice serel principal acreedor deColonial, aseguró el vier-nes a la CNMV que dis-pone de recursos paralanzar una opa.

A. ORTÍN / J. MAGARIÑO Madrid

El fondo canadienseBrookfield, que gestio-na activos valorados en

175.000 millones de dólares,quiere disputar el control deColonial a Villar Mir. La inmo-biliaria comunicó a la CNMVel viernes a última hora queBrookfield había comunicadoque ha alcanzado acuerdospara controlar aproximada-mente el 46% de la deuda deColonial. Y que siendo el pri-mer acreedor de la inmobi-liaria “tenemos un gran inte-rés en el resultado de las dis-cusiones en curso sobre la re-estructuración de Colonial”.

El presidente de OHL, JuanMiguel Villar Mir, ha adquiri-do recientemente el 20% delcapital de Colonial, que esta-ba en manos del Tesoro bri-tánico. Con anterioridad a lanueva oferta de Brookfield, Co-

lonial había planteado unaampliación de capital por1.000 millones de euros a laque acudirían el mismo VillarMir, que inyectaría 300 mi-llones, y el banco andorranoMora Banc y el colombianoGrupo Santo Domingo, apor-tando cada uno de ellos 100millones. De acuerdo a fuen-tes de mercado Crédit Agri-cole, con el 19,6% de Colonial,estaría tratando de convencera inversores para aportarotros 600 millones.

El consejo de administra-ción de Colonial ya rechazóuna primera oferta de Brook-field. En la nueva oferta co-municada el viernes, lo queplantea el fondo canadiense esreestructurar de nuevo ladeuda de la inmobiliaria y ven-der la participación de Colo-nial en la inmobiliaria francesaSFL (la joya de la corona de lacompañía española). De llevara cabo estas operaciones,Brookfield acabaría superan-do el 30% del capital, por loque tendría que lanzar unaopa sobre el 100%. “Dispone-mos del capital necesario parahacer frente a dicha oferta, deser requerida”, aseguró elfondo canadiense.

Sacyr y sus socios ratificanel lunes como límite para unpacto en el Canal de PanamáJ. F. M. / AGENCIAS Madrid

Grupo Unidos por el Canal,consorcio encargado de am-pliar el Canal de Panamá conun tercer paso entre el Pací-fico y el Atlántico, ha reitera-do a la autoridad gestora dela infraestructura, la ACP, suintención de suspender lasobras el lunes si antes no seresuelven los problemas de li-quidez del proyecto.

La ACP recibió el jueves unacarta del consorcio que lide-ra Sacyr en la que se advertíaque el preaviso de paralizaciónde las obras sigue en pie,según informa el diario pa-nameño La Prensa. De formaparalela, Sacyr manifiesta suintención de concluir los tra-bajos, que avanzan al 70% degrado de ejecución.

La advertencia de parali-zación no se levantará porparte de las constructorasmientras no se llegue a una“solución amigable”. Las cons-tructoras y la Autoridad delCanal encaran este fin de se-mana la recta final del plazodado por las empresas parasolventar el conflicto. El con-sorcio reclama 1.625 millonesde dólares por costes impre-

vistos y reconoce que ha in-vertido 280 millones adicio-nales para cubrirlos.

La ACP está dispuesta a an-ticipar 100 millones de dóla-res, mientras que el consorciosolicita un adelanto de 400millones de dólares.

El Gobierno italiano desvelóel viernes contactos con losGobiernos implicados paradesbloquear el enfrenta-miento. Italia tiene colocadaen el consorcio a Impregilo, lafirma que se ha mostrado máscrítica con la ACP.

Oferta con OHL en ChileEl concurso para la construc-ción y explotación de la au-topista chilena Américo Ves-pucio Oriente, que supone unainversión de 970 millones dedólares (713 millones deeuros), ha unido a Sacyr yOHL en un consorcio.

Las españolas presentaronsu oferta el viernes, al igualque Ferrovial. La infraestruc-tura, en la ciudad de Santia-go, tendrá 9,3 kilómetros.

Desde Sacyr se destacó quela compañía sigue licitando engrandes concursos interna-cionales a pesar del conflictoen el Canal de Panamá.

Juan José Brugera, presidente de Colonial. REUTERS

Juan Miguel Villar Mir y elfondo canadiense Brookfieldpodrían competir por Colo-nial, pero han tenido recien-te relación. Y ha sido por ne-gocios multimillonarios. Lafirma de inversión tomó re-levancia en España a partirde la alianza con Abertispara hacerse en 2012 con lasnueve autopistas de OHL–constructora de Villar Mir–en Brasil. La concesionariacatalana y el fondo se re-

partieron el 51% y el 49%,respectivamente, del con-trol de OHL Brasil, hoy lla-mada Arteris. Con esa de-sinversión, el grupo deJuan Miguel Villar Mir re-cibía a cambio el papel deaccionista industrial de re-ferencia de Abertis, con un15% del capital. De formaindirecta, con el apoyo aAbertis, Brookfield facilitóuna operación redondapara el constructor.

El fondo facilitó la entradade Villar Mir en Abertis

Sábado 18 de enero de 201418 Cinco DíasFin de semana 18 y 19 de enero de 2014Directivos

En portada

VIENE DE LA PÁGINA ANTERIOR

Las empresas que comprendan quéhace específico cada mercado asiático go-zarán de una clara ventaja comparativa.Nohira menciona el caso de LG: “Adap-tó sus lavadoras en la India para que la-varan las verduras además de la ropa”.

Es también el caso de Indra. Su di-rector para la región de Asia-Pacífico,Íñigo Guevara, asegura que es necesario“adaptarse a la manera de pensar y pro-ceder, entendiendo cada cultura y etniapara mantener relaciones comercialesexitosas”. Este gigante de las telecomu-nicaciones cuenta con más de 1.000 pro-fesionales distribuidos en sus filiales deMalasia, Indonesia yFilipinas, además de lade Australia en el Pací-fico. Asia representabael 12% de las ventas dela compañía.

Un diagnóstico pare-cido al de Ezpelta. Men-ciona el caso de la India,donde los aerogenera-dores que ha instaladoAcciona acumulan unapotencia total de 85,8megavatios: “una de lasprincipales enseñanzases que no se puede ha-blar de este país comoun mercado. Existentantos mercados comoregiones hay en laIndia”.

● Poder adquisitivo.Estascompañías tambiéndeben adaptar la pro-ducción al poder adqui-sitivo de la demandalocal, más reducido. Esocree el decano de la escuela de negociosIESE, Jordi Canals. “Dentro del sector sa-nitario es posible observar equipos dediagnóstico médico con una estructuramenos compleja. Pero más barata y portanto accesible a economías más pobres”.

● Compromiso. Aunque las empresas quese establezcan allí deben tener encuenta que cualquier relación con elsocio local requiere un compromiso. Elpresidente de la escuela de negocios

Clientes comprando en una tienda de Zara en China. El grupo Inditex ha abierto hasta 149 establecimientos de la cadena dentro del gigante asiático.

Los presidentes deRepsol, AntonioBrufau, y de la chinaSinopec, ChenTonghai, en un en-cuentro mantenidoen 2010.

China Europa, Pedro Nueno, aseguraque “hay mucha gente que no quiere irrealmente allí. Solo desea encontrar unsocio al que darle el know how para queproduzca y distribuya el producto. Peroeste llegará a la conclusión de que nole necesita para nada. Si realmente quie-res hacer algo, lo mejor es encontrar unsocio, pero con un compromiso, con unseguimiento, que esté muy claro lo queva a hacer y haya reuniones periódicas”.

En este punto coincide Guevara:“Indra cuenta con una vocación de im-plantación permanente en los paísesdonde está presente, y apuesta por el ta-lento local. Por este motivo, una ade-

cuada selección de los so-cios locales en cada países clave para el negocio”.Y sigue: “Tienes que asia-nizarte y producir en estaregión para obtener losbeneficios adecuados”.

También se muestrade acuerdo en este puntoEzpelta: “Acciona ha es-tudiado a fondo los sec-tores de interés para lacompañía con plantillalocal, y se ha asociadopara cada proyecto conempresas conocedorasdel mercado, de la cade-na de suministro y de lasnecesidades del país.

● Largo plazo. Hacer ne-gocios con estas empre-sas, asimismo, tambiénimplica recordar que tra-bajan a largo plazo, segúnCanals. Un activo que Es-paña y buena parte de oc-cidente han perdido. “La

cultura del pelotazo que hemos tenidoaquí en España es una mentalidad to-talmente distinta. En Occidente las elec-ciones son en el corto plazo, y las pro-mesas también”. El origen, según el de-cano del IESE, se encuentra en la cul-tura de estos países. “Son sociedades enlas que la población trabaja a largo plazoy quiere dejar un futuro mejor para lasiguiente generación”. Un valor que haayudado al surgimiento de grandes cor-poraciones.

Para muestra, un botón: el rankingde las 500 mayores empresas delmundo por facturación que elabora larevista Fortune incluía 16 empresas chi-nas en 2005. Para 2013 ya eran 95, segúnel periódico China Daily. En el caso deIndia, el número de empresas presen-tes en esta lista pasó de cinco a ochoentre 2005 y 2013.

● Flexibilidad. Otro valor es la flexibili-dad de estas compañías. Ello les ha per-mitido sortear problemas en el fun-cionamiento de los servicios esencia-les de sus países, según el decano dela escuela de negocios de Harvard. Esel caso, por ejemplo, de la India, dondeel suministro energético puede fallarcon frecuencia. “Las empresas asiáti-cas han aprendido a ser más adapta-bles y ágiles para hacer frente a las con-tingencias”.

Queda mucho por aprender del con-tinente asiático. Pero el tiempo apre-mia. Aunque España destaca en mu-chos ámbitos –como el de la cons-trucción, donde las multinacionales delsector han hecho un notable trabajode desarrollo en Oriente Próximo–, lacompetencia procedente de gigantescomo India y China emerge rápida-mente. El veredicto de Nohira es claro:“Existía la creencia de que la calidadde la producción en estos países era in-ferior, pero ya no es así. No hay quesubestimar la fortaleza de las compa-ñías en estos territorios”.

EN MI OPINIÓN...

JORDI CANALSDecano de la escuelade negocios IESE

“Las sociedades asiáticastrabajan a largo plazopara dejar un futuromejor a la siguientegeneración”

PEDRO NUENOPresidente de la escuelade negocios China Europa

“Si una compañíaquiere establecerse en elcontinente, lo mejor escrear un compromisoclaro con un socio local”

NITHIN NOHIRADecano de la escuela de negociosde Harvard

“Las empresas de Asiahan aprendido a sermás adaptables y ágilespara hacer frentea las contingencias”

““El deberde respetaral socio localRespetar al socio es funda-mental. El presidente dela escuela de negociosChina Europa, PedroNueno, descarta que lasdiferencias culturales su-pongan una barrera,siempre que se guarde “lahumildad” hacia el sociolocal. En ello coincidenfuentes del negocio de lu-bricantes de Repsol, conpresencia en China, Indo-nesia y Malasia. “Hay unequilibrio entre la humil-dad de pensar que pode-mos aprender de los so-cios locales y el orgullopor nuestros productos”.

Sábado 18 de enero de 2014Cinco Días 7Fin de semana 18 y 19 de enero de 2014

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Inmigrante trabajando en laconstrucción.

Fátima Báñez, mi-nistra de Empleo ySeguridad Social.PABLO MONGE

Báñez quiereobligar atodos losautónomosa cotizarpor cesede actividadpara noponer enriesgo laSeguridadSocial

El Gobierno ha diseñado ya unanueva regulación de la prestaciónpor cese de actividad de los autó-nomos –que es la ayuda equipara-ble a la prestación por desempleode los asalariados–. La normativapropuesta obliga a todos los autó-nomos a cotizar por cese de acti-vidad y rebaja notablemente losrequisitos para cobrar esta ayuda.El autónomo que la pida tendrá 30días naturales para regularizar lascuotas.

R. P.C. Madrid

El último borrador del anteproyectode ley que recogerá la nueva re-gulación de las mutuas de la Se-

guridad Social –que es como pasan a lla-marse las mutuas de accidentes de tra-bajo y enfermedades profesionales– in-cluye también una nueva legislación dela prestación por cese de actividad de losautónomos que rebaja las condiciones deacceso a la ayuda y, en contraprestación,obliga a cotizar por ella a todo el colec-tivo. La norma se tramitará en el primersemestre de este año como proyecto deley y, por tanto, está abierta a modifica-ciones que introduzcan los grupos par-lamentarios vía enmiendas. Estas son lasprincipales novedades que propone elMinisterio de Empleo:

● Cotización obligatoria. La normativa quepropone el Ministerio de Empleo esta-blece “la obligatoriedad de su cobertu-ra”. Esto quiere decir que ya no serán sololos autónomos dependientes quienes co-ticen por este concepto, como ocurre ela actualidad, sino todo el colectivo. Laexposición de motivos de este antepro-yecto de ley justifica esta decisión para“no comprometer la viabilidad financieradel sistema”. El tipo de cotización por cesede actividad es del 2,20%. Si bien si elautónomo cotiza también por enferme-dad común se establece una rebaja demedio punto, de forma que el tipo ge-neral con cotización por ambas contin-gencias queda fijado en el 29,30% de labase reguladora.

● Nuevas cotizaciones. En esta mismalínea de aumentar los ingresos, la ex-posición de motivos de esta norma abrela puerta a que Empleo establezca nue-vas cotizaciones por contingencias pro-fesionales (por accidente laboral) paradeterminados colectivos de autónomos,según la peligrosidad de la actividad quedesarrollen. En la actualidad, al igual queocurre con la cotización por cese de ac-tividad, solo los autónomos dependien-tes y algunos por las características dela actividad están obligados a cotizar porcontingencias profesionales.

● Regularizar la deuda. En la actualidad,el autónomo con derecho a la prestación

Empleo “hablará” con las empresasdel aumento de cotizaciones

El autónomo quesolicite el parotendrá 30 días pararegularizar las cuotas

por cese de actividad debe estar al díadel pago en las cotizaciones a la Seguri-dad Social o de lo contrario no existía po-sibilidad de cobro. Con la nueva ley quepropone Empleo, el trabajador tendrá 30días para ponerse al día en el pago deestas cuotas y, de esta forma, poder re-cibir la ayuda. Además, la regularizacióndel descubierto contará para la base re-guladora y la adquisición del derecho.

● Menos pérdidas exigidas. En compen-sación a estas mayores cotizaciones, Em-pleo rebaja notablemente los requisitosque deberán cumplir los autónomos paracobrar la ayuda del cese de actividad. Así,el anteproyecto propone eliminar la exi-gencia de pérdidas equivalente a entreel 20% y el 30% de los ingresos. En sulugar, solo será necesario “un resultadonegativo en las cuentas de cierre del ejer-cicio o bien en el momento de cese deactividad. Se computarán los ingresos ygastos de un año completo, excluido elprimer año de inicio de la actividad”.

● Documentación acreditativa. El autó-nomo podrá probar las circunstanciaseconómicas negativas con documentoscontables “y no a través de medios queno le son exigibles” como ocurre ahora.

● Nuevos beneficiarios. La norma proponeampliar la cobertura a los administra-dores de las sociedades de capital quesean expulsados de su actividad retri-buida; a los familiares del autónomo alos que les ocurra lo mismo, y a los au-tónomos dependientes que prueben quelo son aunque no estén reconocidos for-malmente como tales.

Mejora de la competitividadPor otra parte, la vicepresidenta del Go-bierno, Soraya Sáenz de Santamaría, ase-guró el viernes que el Ministerio de Em-pleo “está dispuesto a hablar” con las em-presas y sectores afectados por la nuevaobligatoriedad de que el salario en es-pecie (vales de comida, pluses de trans-porte, planes de pensiones, seguros desalud o cheques guardería) cotice a la Se-guridad Social.

La ministra de Empleo, Fátima Báñez,dejaba el jueves prácticamente cerradala puerta a una negociación para modi-ficar la ley, en vigor desde el 22 de di-ciembre. No obstante, el texto del decreto–que convalidará el Parlamento en lospróximos días– podrá tener un desarrolloreglamentario donde Empleo podría sua-vizar la norma, tras negociar con las em-presas afectadas.

Casi 200.000 extranjeros abandonan España

CINCO DÍAS Madrid

Un total de 190.020 extranje-ros residentes en España op-taron por abandonar el país en2012 ante la falta de expecta-tivas laborales, una cifra quemultiplica casi por 13 a los15.229 que tomaron la mismadecisión un año antes. Estosdatos indican que el númerode extranjeros empadronadosen España a fecha 1 de enerode 2013 se redujo el 3,31%, loque refleja el segundo des-censo anual consecutivo de

este colectivo y fija la pobla-ción foránea en 5.546.238 ciu-dadanos, el 11,77 % del total dela población.

Según las cifras actualiza-das del padrón municipal di-fundidas el viernes por el Ins-tituto Nacional de Estadísti-ca (INE), la población espa-ñola es de 47.129.783 perso-nas, un 0,29% menos que laregistrada en 2011, con unaúnica comunidad en la que haaumentado el número de ha-bitantes: Canarias. Ese por-centaje del 0,29% se traduce

en 135.538 personas menos, loque confirma los datos avan-zados por el INE el pasadoabril, según los cuales en 2012se redujo la población por pri-mera vez desde 1996, primeraño del que existen datos es-tadísticos, ya que se presu-pone que durante la GuerraCivil tuvo que producirsealgún descenso poblacional.

De los 190.020 extranjerosque abandonaron España elpasado año 84.246 pertene-cían a países miembros de laUnión Europea (el 3,45% de

este colectivo) y 105.774 (el3,21%), a países no europeos.Pese al descenso general dela población, el número deespañoles ha aumentado en54.482 personas, el 0,13%, en2012 frente al año anterior.

Según datos del padrón,las nacionalidades más nu-merosas que residen en Es-paña son, por este orden, Ru-manía, Marruecos, ReinoUnido, Ecuador y Colombia.Por porcentaje, las que máshan aumentado son las deChina, Pakistán, Marruecos

y Ucrania, mientras que entérminos absolutos, las ma-yores comunidades son lachina y la marroquí.

Porcentualmente, las quemás han disminuido en 2012respecto al ejercicio anteriorson Ecuador, Perú, Argenti-na y Colombia, mientrasque en términos absolutosson Ecuador, Rumanía, Co-lombia y Alemania. De la UE-27 las nacionalidades másfrecuentes en España sonRumanía, Reino Unido, Ita-lia y Alemania.

La crisis económica y la falta de trabajo provoca una salida sin precedentes

Cinco Días. Fin de semana 18 y 19 de enero de 2014

DIRECTIVOS

Ideas clave para mejorar la competitividad de las compañías españolasTEXTO DAVID F. GUERRERO

El continente asiático es undestino cada vez más im-portante para las empresasespañolas. Los intercam-bios entre España y Asia

crecen. Y, con ello, la oportunidad porparte de las firmas nacionales de apren-der los estilos de dirección de las com-pañías orientales.

Pese a un frenazo entre 2011 y 2013,el volumen de las exportaciones a los

países del este y el sudeste asiático hacrecido un 51,11% entre 2008 y 2013,de 7.220 a 17.301 millones de euros,según el instituto español de expor-tación Icex. Estas son algunas de las en-señanzas que todo empresario deberíatener en cuenta si quiere prosperar enOriente.

● Innovación. El decano de la escuela denegocios de Harvard, Nithin Nohira, lotiene claro. En una conferencia de la es-cuela de negocios IESE en Barcelona

aseguró que hay que quitarse de la ca-beza el prejuicio de que las empresasasiáticas compiten gracias a sus me-nores costes laborales. Lo logran gra-cias a la innovación y la eficiencia. Porejemplo, en los servicios de tecnologíasde la información indios. “Los líderesde estas empresas aprenden a sermucho más eficientes. Son capaces deformar 100.000 personas al año”. Lasempresas asiáticas han conseguidoemerger gracias a una constante polí-tica de innovación. Una impresión que

confirma la directora general del áreade internacional de Acciona, ArantzaEzpelta, cuando asegura que “las em-presas indias dan un gran valor a la in-novación y la modernidad”. Esta so-ciedad entró en 2006 en el mercadoindio, en los negocios de energías re-novables y tratamiento de agua.

● Mercado local. Una segunda lección.Aprovechar las especificidades delmercado local.

CONTINÚA EN LA PÁGINA SIGUIENTE

lugardeaprendizajeempresarialAsia,Asia,

Amparo Costales“El turismo de soly playa es unaapuesta obsoleta”

Espectáculos.‘BrokebackMountain’ llega a Madrid.Gastronomía. Otra sucursalcántabra en la capital

Sábado 18 de enero de 20148 Cinco DíasFin de semana 18 y 19 de enero de 2014Economía&Profesionales

El presidente de la Comisión Euro-pea aseguró el viernes que Bruse-las no reclamará que España subael IVA. Tras reunirse con el presi-dente del Gobierno, Mariano Rajoy,el dirigente europeo sí pidió que lapróxima reforma fiscal simplifiqueel modelo tributario y exigió másmedidas para acabar con la duali-dad en el mercado de trabajo.

J. VIÑAS Madrid

Intercambio de elogios. MarianoRajoy alabó el jueves la figura deJosé Manuel Durão Barroso duran-

te la entrega del Premio Europeo Car-los V y, el viernes, el presidente de la Co-misión Europea celebró las reformas em-prendidas por el Gobierno. En su opi-nión, las medidas adoptadas han per-mitido “mejorar la competitividad de laeconomía” y sentar las bases de la re-cuperación. En cualquier caso, Barrosoinstó al Ejecutivo de Rajoy a aprovecharla futura reforma tributaria para sim-plificar la estructura impositiva de Es-paña. El dirigente europeo aseguró que

Bruselas no reclamará una subida delIVA a Rajoy. Sin embargo, todos los in-formes de la Comisión Europea sugie-ren que España reduzca el listado de pro-ductos y servicios que aplican los tiposreducidos del 4% y del 10% en lugar delgravamen general del 21%.

Rajoy recogió el guante y aseguró quela reforma tributaria que el Ejecutivoplanea aprobar antes de verano pretendesimplificar el modelo tributario y ga-rantizar la suficiencia de recursos. Ade-más, avanzó que se establecerán incen-tivos al ahorro. En este sentido, la Co-misión Europea, en su último informesobre España, criticó la reducción fiscalpor aportaciones a planes de pensionespor generar “efectos regresivos” y “fal-sear la composición del ahorro”.

A pesar de los elogios, Barroso recor-dó el lastre que supone para la econo-mía el elevado desempleo, especialmentejuvenil. En este sentido, reclamó que seadopten medidas para acabar con la dua-lidad del mercado de trabajo, aunqueaclaró que en ningún caso reclamaba unasegunda reforma laboral. De hecho, ase-guró que los cambios adoptados por elEjecutivo en el mercado de trabajo hansido positivos al fomentar la “flexibilidad

interna y la moderación salarial”. Barrosoesperaba la pregunta sobre la consul-ta soberanista impulsada por la Ge-neralitat de Cataluña durante la com-parecencia conjunta con Rajoy. “Si unaparte de un Estado miembro se con-vierte en otro Estado, se convierte enlo que se llama un país tercero con res-pecto a la UE. Esto es claro y lo quie-ro decir para que no haya dudas”, leyóel dirigente europeo, que insistió enque el conflicto político con Cataluñaes “un asunto interno de España”.

El presidente del Gobierno, por suparte, aseguró que es “imposible dialo-gar” mientras la Generalitat de Catalu-ña siga adoptando “medidas unilatera-les”. El jueves, el Parlamento catalánaprobó una solicitud para que el Con-greso delegue en la Cámara autonómi-

ca la potestad para convocar referendos,una medida que puede calificarse de sim-bólica en la medida en que será recha-zada por las Cortes.

Por otra parte, el Consejo de Ministrosaprobó el viernes un proyecto de ley deracionalización del sector público, ne-cesario para suprimir e integrar orga-nismos de la Administración y aligerarsu peso, y que también servirá para sim-plificar los trámites administrativos, loque permitirá, por ejemplo, que haya unaúnica licencia deportiva para todo el paíso que el BOE sea el lugar en el que losciudadanos consulten cualquier notifi-cación pública que les afecte. La vice-presidenta del Gobierno, Soraya Sáenzde Santamaría, aseguró que el conjun-to de la Administración pública ahorró30.000 millones de euros en 2012.

Barroso asegura queBruselas no pediráque España suba el IVA

Exige acabar con la dualidad laboral

Recuerdaque Cataluñaquedaríafuera de laUE si sesepararade España

José Manuel DurãoBarroso y MarianoRajoy, durante larueda de prensaofrecida el viernesen el palacio de laMoncloa. EFE

Sábado 18 de enero de 201416 Cinco DíasFin de semana 18 y 19 de enero de 20145d

rebajaba desde los 1,481 mi-llones de septiembre. Aunqueesta variación revela el primerincremento de concesión decréditos desde el pasadomarzo, hay que matizar queeste tipo de repuntes ocurrenesporádicamente en medio de

la actual evolución a la baja.Así, en comparación con no-viembre de 2012, el volumentotal de créditos se ha reduci-do en casi 212.000 millones deeuros en medio del proceso dedesapalancamiento de labanca.

Mercados

J. P. C. Madrid

La morosidad de los bancos,cajas, cooperativas y estable-cimientos financieros de cré-dito que operan en Españasubió de nuevo en noviembrehasta el 13,08%, un nivelnunca visto en la serie histó-rica, que se recoge desde hacemás de 50 años. Una progre-sión imparable pese a que,frente a la tónica habitual, eltotal de crédito concedido au-mentó en noviembre en tér-minos mensuales, por prime-ra vez desde marzo.

Así lo reflejan los datos pro-visionales de noviembre pu-blicados el viernes por elBanco de España, que revelanque el sistema financiero es-pañol soportaba en conjuntoun volumen de créditos mo-rosos de 192.504 millones deeuros, frente a los 190.971 mi-llones de octubre. Un nuevoincremento relacionado con elfin del plan de revisión de cré-ditos refinanciados, que labanca culminó para octubre,con la crisis económica en ge-neral y con la elevada tasa dedesempleo.

Esta nueva subida terminade anular definitivamente eldenominado “efecto Sareb”. Lacreación del banco malo, alque la banca nacionalizadatraspasó el grueso de su cargatóxica, rebajó la morosidadcrediticia en 24.000 millonesde euros entre noviembre y di-ciembre de 2012. Menos de unaño después, el volumen decrédito moroso ha superadolos 191.000 millones registra-dos antes del lanzamiento deSareb. En comparación desdeentonces, los créditos morosos,que se consideran así después

de tres meses consecutivos deimpago, han subido en 916 mi-llones, ya que antes de Sarebsumaban concretamente191.588 millones de euros.

Entonces, sin embargo, elvolumen de crédito total eramayor por lo que la mora erasolo del 11,38%. A cierre del pa-sado noviembre, sin embargo,el saldo vivo de préstamos sesituaba en 1,471 billones deeuros. La cifra se sitúa ligera-mente por encima de los1,469 billones de crédito con-cedido registrados en octubre,cuando la cartera crediticia se

Los préstamos impagados suben al 13,08% pese al repunte del crédito

Detalle de la fachada del Banco de España en Madrid. PABLO MONGE

TEXTO ALBERTO ROA

El Ibex cerró el viernes una ti-tubeante sesión en la que noterminó de decidir quérumbo tomar, con una lige-ra subida del 0,10%. El se-

lectivo despide la semana en los10.465,7 puntos con una revalorizaciónen estas cinco sesiones del 1,7%. Desdeque empezó el año, sube un 5,5%. Elresto de plazas europeas también mos-traron indecisión en el último día de lasemana aunque subieron ligeramente.El Cac francés y el Footsie londinenseanotaron alzas del 0,2% y el FTSE MIBde Milán se revalorizó un 0,47%.

El selectivo español alcanzó el miér-coles los 10.500 puntos, pero perdió esenivel al día siguiente. En la parte finalde la semana, el Ibex ha conseguidoconsolidarse sobre la cota de los10.400. En opinión de Javier Urones,analista de XTB “la semana ha dado pe-queños síntomas de agotamiento en lassubidas de la renta variable y tambiénha servido para mostrar el buen ape-tito que los inversores de renta fija tie-nen por nuestra deuda pública”. En estesentido, la rentabilidad del bono es-pañol a diez años se ha situado durantealgunos momentos de la sesión en el3,69%, mínimo desde junio de 2006,aunque al final, se quedó en el 3,71%.La prima de riesgo, por su parte, estáen los 195 puntos básicos.

La relajación en el mercado dedeuda soberana es uno de los rasgosmás significativos de los primeroscompases del año y ha servido como ca-talizador de la importante subida delIbex. El interés del bono español a diezaños ha bajado desde el 4,151% con elque empezó el año hasta el 3,71% conel que cerró ayer.

La próxima semana comenzará la pre-sentación de resultados empresarialesdel último trimestre de 2013. Bankin-ter será la primera compañía del Ibexen presentar sus cuentas. Lo hará elmiércoles. Los resultados de las dis-tintas empresas serán una referencia re-levante para calibrar la solidez de lasúltimas subidas bursátiles.

Desde Link Securities explican que“si finalmente las cifras que presentenlas compañías y las expectativas quesobre sus negocios transmitan sus ges-tores convencen a los inversores po-demos asistir a nuevas alzas en las Bol-sas. De no ser así, podemos asistir a unacorrección en los mercados de ciertaconsideración, que aprovecharíamospara incrementar posiciones en rentavariable”.

La presentación de resultados empre-sariales ya ha sido esta semana una delas guías para los inversores al otro ladodel Atlántico. En Estados Unidos han pre-sentado sus resultados, entre otros, va-rias de las principales entidades finan-cieras del país como JP Morgan, Gold-

man Sachs, Citigroup o Morgan Stanley.Este último banco presentó el viernes suscuentas de 2013. El año pasado ganó3.029 millones de dólares (2.229 millo-nes de euros), claramente por encima delos 138 millones de dólares (101 millonesde euros) de 2012. Sin embargo, en el úl-timo trimestre del año redujo un 69,5%su beneficio.

También se conocieron el viernes lascuentas de General Electrics. La com-

pañía ganó 14.055 millones de dólares(10.351 millones de euros) en 2013, un3,7% más que el año pasado.

En la apertura de sesión de las Bolsasestadounidenses, el buen dato de la pro-ducción industrial, que sumó en di-ciembre cinco meses seguidos al alza(subió un 0,3%), no consiguió animar alos mercados. No obstante, durante estasemana, el selectivo S&P 500 volvió a al-canzar máximos. Nicolás López, analis-ta de MG Valores, apunta que “la Bolsaestadounidense está madura para una co-rrección, mientras que las europeas estánen pleno festival y no es fácil saber cuán-do se van a producir correcciones. Estáclaro que van a llegar, pero siempre man-teniendo el ciclo alcista a largo plazo”.

Por último, Ben Bernanke defendió eljueves la efectividad del programa de es-tímulos de la Reserva Reserva Federal(Fed) en uno de sus últimos discursoscomo presidente del organismo antes deceder el testigo a Janet Yellen el 31 deenero. Bernanke no considera que las ac-ciones en Wall Street estén sobrevalora-das y minimizó los riesgos de la políticade estímulos. En la reunión de diciem-bre, la Fed redujo en 10.000 millones sucompra mensual de activos, hasta los75.000 millones.

ElIbexmantienelos10.400trassubirun1,7%enlasemanaEl buen tono persiste apoyado en elbono, que el viernes llegó a caer del 3,7%

El índice seha revalori-zado un 5,5%desde queempezóel año

Interior de la Bolsa de Madrid. EFE

Las acciones de FCC se hanrevalorizado esta semanaun 16,14%. La constructoraconcentró gran parte deesta subida en las dos últi-mas sesiones. Subió más deun 6% el jueves y un 7,11%el viernes. La entrada de in-versores minoritarios y lacompra de un 3,3% de lacompañía por parte de Blac-Rock, el inversor George So-ros y otros fondos son los

movimientos que están de-trás de estas subidas, segúnfuentes del mercado. Otrasdos constructoras comple-tan el podio de la semana:OHL, con un alza del 8,91%,y Sacyr, que subió un 8,88%.Por el contrario, Amadeus(–3,6%), Viscofan (–2,14%) eIberdrola (–1,26%) son lastres compañías que máshan bajado en las cinco últi-mas sesiones.

FCC repunta el 16,14%en cinco sesiones

La morosidad marca otro récordy anula el efecto positivo de Sareb

Sábado 18 de enero de 2014Cinco Días 9Fin de semana 18 y 19 de enero de 2014

Opinión

Las empresas de construcciónde obra pública españolasllevamos décadas constru-yendo infraestructuras que

resultan imprescindibles para sumi-nistrar los servicios que demanda lasociedad, vertebrar el territorio y fa-cilitar el movimiento de personas ymercancías. Queda fuera de todaduda que las infraestructuras resul-tan esenciales para mejorar la cali-dad de vida del conjunto de los ciu-dadanos y posibilitan la competitivi-dad de la economía.

El esfuerzo inversor en esta mate-ria, realizado por el conjunto de lasociedad española y gestionado porlas distintas Administraciones, hapermitido que las empresas de cons-trucción desarrollen un conocimien-to formidable sobre cómo diseñar yconstruir infraestructuras de calidad.Nuestros profesionales han acumula-do una gran experiencia y prestigioque ha sido reconocido en el ámbitointernacional.

Debemos sentirnos orgullosos, portanto, de haber creado empresas deconstrucción que representan ungran activo para nuestro país y paranuestro desarrollo.

Llevamos demasiados años conuna profunda crisis económica quese ha traducido en una alarmante es-casez de inversión pública, por loque ahora, más que nunca, resultaimprescindible que las empresas me-dianas de construcción aborden elmercado exterior.

No resulta un camino fácil. Másbien está plagado de dificultades,

pero nuestras compañías han decidi-do afrontar los problemas y acome-ter el mercado internacional. Repre-senta un reto y al mismo tiempo unaoportunidad para poner en valornuestras capacidades y a nuestrosprofesionales.

Desde que decidimos dar el salto aotros mercados, las empresas media-nas de construcción estamos reali-zando un gran esfuerzo inversor parainiciar y desarrollar las actividades

internacionales. También hemos pe-dido a nuestros mejores profesiona-les que se involucren en el proceso ynos han seguido. Para consolidarestos mercados se requiere tiempo ylos frutos tardan años en cosecharse.Si se persiste en el intento y se hacenbien los trabajos, conseguiremostriunfar.

Somos conscientes de que acudir aotros mercados supone la aceptacióny el reconocimiento de su forma deproceder. Hay que adaptarse a su le-gislación, a sus reglas y a sus usos;aunque estas no sean las mismas queen los mercados de origen.

Es un hecho que la dinámica de laconstrucción de una gran obra públi-ca es compleja, donde intervienennumerosos factores que no siempreestán perfectamente definidos en losproyectos constructivos. Las caracte-rísticas únicas y singulares de los te-rrenos sobre los que se apoya laobra, la variabilidad de los materia-les empleados para la construcción yel ajuste final de las obras a la reali-dad del entorno natural, económicoy social, en ocasiones representanuna fuente de conflictos entre lospromotores y los constructores.

Los conflictos se resuelven nego-ciando, y para negociar hay que ar-gumentar sólidamente. Todas laspartes involucradas deben acercarposiciones y ceder en el proceso denegociación, sin excluir un arbitrajeque puede resultar esencial paraequilibrar los intereses contrapues-tos entre la propiedad y la empresaconstructora

La repercusión económica de lasgrandes obras de construcción, comoel Canal de Panamá, representa unagran oportunidad para mostrar a laopinión pública mundial la capaci-dad de nuestras empresas construc-toras para abordar proyectos inter-nacionales.

Por todo ello, debemos animar yapoyar los esfuerzos que están reali-zando todas las partes involucradasen el Canal, incluyendo a los respec-tivos Gobiernos, para llegar a unacuerdo satisfactorio que permitaconcluir con éxito las obras.

Estoy seguro que la resolución sa-tisfactoria de este conflicto favorece-rá el proceso de internacionalizaciónde nuestras empresas, fortalecerá laimagen de España y beneficiará alconjunto de nuestra economía.

El necesario acuerdoen el Canal de Panamá

ALEJANDRO LLORENTEMUÑOZPRESIDENTE DE LA ASOCIACIÓN NACIONALDE EMPRESAS CONSTRUCTORAS DE OBRAPÚBLICA (AERCO)

Losconflictosse resuel-ven nego-ciando ypara ne-gociar hayque argu-mentarsólida-mente”

““Director Jorge Rivera

Adjunto al Director José Antonio Vega

Subdirector Juan José Morodo

Jefes de Contenidos Fernando Sanz (Empresas), Nuño Rodrigo (Digital), Nuria Salobral (Mercados y Finanzas), Raquel Díaz Guijarro (Economía), Natalia Sanmartin (Opinión), Bernardo de Miguel (Europa), Rafaela Perea (Diseño)

Director Gerente José Luis Gómez MosqueraOperaciones Loreto MorenoMarketing y Comunicación Judith UtrillaComercial Alberto Alcantarilla

Depósito legal: M-7603-1978. Difusión controlada. Edita Estructura, Grupo de Estudios Económicos, S.A. Miguel Yuste, 42. 28037. Madrid. Teléfono 915 386 100.

En esta semana que terminaahora ha comenzado a respirar-se en el ambiente cierta euforiasobre el comportamiento de la

economía, que habría traspasado el estadode la expectativa en la que se desenvol-vía mientras se ceñía solo a los compo-nentes meramente financieros. El cambiode estado de ánimo de los inversores ex-tranjeros respecto a España y sus posi-bilidades, tanto los especulativos como los productivos, hatenido un efecto inmediato en la cotización de la deuda es-pañola, cuyas rentabilidades han experimentado un descensosúbito que coloca el bono a diez años, referencia principalpara la financiación de los negocios, en unos niveles en losque puede comenzar a pensarse que la financiación de laeconomía está en vías de arreglo.

De forma paralela, las grandes empresas, financieras ono, han comenzado a captar emisiones a precios muy ra-zonables, y los inversores han inyectado cantidades eleva-das de recursos en renta variable, con unos volúmenes decontratación en las dos primeras semanas del año que nose apreciaban desde hace varios meses. Los precios de lasacciones han reaccionado con las naturales alzas que generala entrada masiva de dinero, y de forma muy particular enla banca, que mantenían un elevado grado de sobreventa.

Estamos ahora ya en el punto en el que el descuento nojustificado por los fundamentales de la economía ha sidoabsorbido en los precios de las acciones, y el comportamientovenidero depende, más que de otras variables, del crecimientode la economía. Y ahí está el debate: cuánto crecerá la eco-nomía española para devolver una senda de racional cre-

cimiento a los beneficios de las empresas y justificar apues-tas más elevadas en la inversión bursátil.

El ministro De Guindos contribuyó en el Parlamento acebar la expectativa de que las estimaciones sobre el com-portamiento de la actividad se han quedado obsoletas pormodestas y que precisarán de una revisión alcista impor-tante en próximos meses. El cierre del ejercicio con un alzadel 0,3% en el cuarto trimestre, y con un dato de empleomás optimista de lo esperado, es la mejor de las pistas paraconsiderar que en el trimestre vigente y los siguientes la de-manda mantendrá el signo ascendente de su recuperación,y que la economía podría crecer este año más de un 1%.

De ser así (el consenso de los analistas consultadospor la fundación de las cajas de ahorros estimatras su última corrección que el avance será deun 0,9%), el empleo avanzará de forma clara en

el ejercicio; con él, la demanda, y con ella, los beneficios delas empresas. Y si el motor básico de la Bolsa funciona, másallá de las expectativas, los precios de las compañías debe-rían mejorar y los índices dar otro salto que supere lo avan-zado hasta ahora, únicamente imputable al cambio de clima

financiero. Y de que mantenga la eco-nomía un ritmo de avance superior al1% en los años venideros dependerá tam-bién que el ciclo bursátil consolide lasalzas y gane nueva altura.

Para apostar sobre seguro a tal posi-bilidad son necesarias unas cuantascosas. Primero, que la Unión Europeaacompañe en el crecimiento y que susautoridades terminen de cuadrar la ar-

quitectura financiera, fiscal y política de la Unión, pendientetodavía de flecos en casi todos los frentes, y cuyos efectossobre los mercados y la estabilidad del euro parecen ahoraadormecidos por la decisión del BCE de tomar medidas noconvencionales y en ir convirtiéndolas poco a poco en con-vencionales, tal como antes han hecho en EE UU o Japón.

Además, debe acompañar la suerte de no aparecerpor sorpresa nuevos episodios de crisis; debe mo-vilizarse el crédito de una banca a la que se le des-controla la mora y se le jibariza la cartera del ac-

tivo, y, por último, los responsables públicos tienen quemantener su agenda reformista y completarla con la re-moción de determinados mercados hasta ahora intocables,y evitar entrar en la somnolencia reformadora y auto-complacencia que acompaña a todos los tiempos pree-lectorales como el que ya ha comenzado. Si España ha vuel-to al mapa de los inversores es por las decisiones arries-gadas de estos años, y un parón en las mismas puede sacara España otra vez del radar de los inversores. Además, talesreformas deben ir encaminadas a fomentar la inversióny el emprendimiento, ausentes en los últimos seis años.

Elcrecimientodefiniráelbeneficioyelalzabursátil

Nuestros profesionaleshan acumulado una granexperiencia y prestigiointernacional

Sábado 18 de enero de 2014 15Cinco Días Fin de semana 18 y 19 de enero de 2014 5d

los analistas recopilados por Bloombergrecomienda comprar; el 32,3%, mante-ner; y el 22,5%, vender.

REALIAEs un secreto a voces que tanto FCC, quecontrola un 36,9% de la inmobiliaria quepreside Ignacio Bayón, como Bankia, conun 25%, planean salir de la compañía.Además han comentado que estudiaránla desinversión de manera conjunta.

La compañía inmobiliaria salvó unjuego de partido el pasado mes de julio,cuando logró la refinanciación de un cré-dito de 792 millones vinculado a la ac-tividad de promoción que extenderá suvencimiento hasta el 30 de junio de 2016.

Entonces, la firma se comprometió a“obtener fondos mediante los ingresosgenerados por el propio negocio y porla incorporación de nuevos inversores,con el objetivo de amortizar la deuda”.Es decir, abrió la puerta a nuevos ac-cionistas.

Realia salió a Bolsa en junio de 2007a un precio de referencia de 6,5 eurospor acción, cuando el viernes concluyóa 0,895 euros. Las minusvalías de los in-versores que acudieron a la Oferta Pú-blica de Venta (OPV) son del 86,2%. Losanalistas consultados por Bloombergaconsejan en su mayoría –un 60%– ven-

der sus acciones, mientras que el 40%aconseja comprar.

REPSOLEl grupo petrolero, en plenas negocia-ciones para resolver el conflicto con Ar-gentina por la expropiación de YPF,tiene como accionista a Sacyr, que tieneel 9,5% del capital. La compra del grupoconstructor, también en plenas con-versaciones para solventar los proble-mas en Panamá a cuenta de las obrasen el Canal, se remonta a 2006. Presi-dida entonces por Luis del Rivero, laempresa se endeudó en más de 5.000millones de euros para comprar el 20%de Repsol.

La posibilidad de que salga o almenos deshaga parte de su participa-ción está encima del tapete bursátil. Yaa finales de 2011 la propia Repsol ali-vió el peso de la deuda de su accionis-ta al acordar la compra del 10% de laparticipación en manos de Sacyr. En unprincipio, se la anotó como autocarte-ra y después ha ido colocándola a dis-tintos inversores, entre ellos a la so-ciedad de Inversión de Singapur Te-masek, que controla el 6,3%.

Los analistas son optimistas con Rep-sol, a la que conceden un precio obje-tivo medio de 20,2 euros por acción,

frente a los 19 euros a los que conclu-yó el viernes. El 42,5% aconseja adquirirlas acciones de la petrolera; el 50%,mantenerlos; y el 7,5%, venderlos.

RED ELÉCTRICALa participación de la SEPI en el ges-tor técnico del sistema de la red eléc-trica española alcanza el 20%. Según loscálculos de Ahorro Corporación el pre-cio de entrada del vehículo de inver-siones estatales entró a un precio de 2euros por acción. El viernes, Red Eléc-trica cerró a 54,06 euros por acción, deforma que las plusvalías de la Sepi enla compañía son de nada menos que un2.600%. El Gobierno, de hecho, auto-rizó en 2011 que la Sepi vendiera hastael 10% de la compañía, si bien hasta elmomento ha mantenido sin variacionessu participación.

Red Eléctrica, que se sitúa en máximoshistóricos, es visto como un valor que debemantenerse en cartera por el 55,2% de losanalistas del consenso de Bloomberg.

EBROTambién la SEPI está en el capital delgrupo de alimentación, donde contro-la un 10,2% del capital. Los analistas deAhorro Corporación indican un preciode entrada para la sociedad estatal de

25 euros por acción, cuando Ebro con-cluyó el viernes a 17 euros por acción.

Pese a que la cotización del produc-tor de arroz ha remontado con fuerzadesde los mínimos que marcó por de-bajo de los 7 euros por acción en 2009,la Sepi seguiría registrando minusvalíaslatentes en el entorno del 32%. En elcaso de Ebro, el 15,8% de los expertosconsultados por Bloomberg aconsejacomprar; el 63,2%, mantener; y el 21%,vender.

TUBACEXEl fabricante de tubos de acero inoxida-ble sin soldadura tiene como accionistade referencia a Bagoeta, dueño del fa-bricante de tubos con soldadura Conde-sa. Su última comunicación registrada enla CNMV indica que controla un 17,7% delcapital de Tubacex.

Desde el departamento de análisis delbróker controlado por las cajas de aho-rros indican que esta participación correriesgo de ser vendida. Varias cajas pre-sentes en el capital de Tubacex, como Caja3 (absorbida por Ibercaja), Liberbank yBMN han ido saliendo del capital de lafirma en los últimos años.

La compañía, que cerró el viernes a 2,99euros por acción, está muy lejos de susmáximos de los 7,17 euros alcanzados enoctubre de 2007.

La SEPIpuede optarpor hacercaja enalgunas delas empresasen las queparticipa

Para invertir

DESINVERSIONES RECIENTES

64millones de euros de plusvalíasnetas ha obtenido Bankia con laventa de su 12,6% en NH Hote-les. Consiguió vender todas susacciones sin ningún tipo de des-cuento respecto al precio de cie-rre del jueves por un total de191,8 millones euros. Las colocóentre una treintena de grandesinversores a 4,94 euros. Elgrupo hotelero ha conseguidoencarar en los últimos tiemposlas ventas de varios de sus ac-cionistas significativos, comoAmancio Ortega, Ibercaja,Kutxabank, BMN y NCG Banco.

47millones de euros ha ganadoCaixaBank con la venta del 5%

que conservaba en Bolsas yMercados Españoles (BME).También realizó la operación eljueves y el precio de ventaquedó fijado en los 29,60 eurospor acción frente a los 30,75euros por título que registróBME al cierre del mercado. Pre-viamente, Bankia y el Banco deEspaña habían salido de lacompañía que preside AntonioZoido.

8millones de euros de beneficioses lo que ha obtenido Liber-bank con la venta del 5% quecontrolaba del fabricante decelulosa Ence. Realizó la opera-ción el pasado 13 de enero a unprecio por acción en una ope-ración por un total de 35 millo-nes de euros.

493millones son las plusvalíasacumuladas por Bankia en elproceso de venta de sus parti-cipaciones industriales. Esteimporte son los beneficios,pero los ingresos obtenidospor la entidad financiera quepreside José Ignacio Goirigol-zarri ascienden a 2.430,7 mi-llones de euros, según datosdel banco. Además de la ventadel 12,6% que mantenía en NHHoteles, Bankia se ha deshe-cho del 12,09% de IAG, del20,14% de Indra y del 12% deMapfre. Todavía conserva par-ticipaciones en las siguientescotizadas: Realia (24,95%),Deoleo (16,5%), Iberdrola(5,05%) y Mapfre (2,99%),pero la intención de la firma esir vendiéndolas.

Sábado 18 de enero de 201410 Cinco DíasFin de semana 18 y 19 de enero de 20145d

En portada

TEXTO ALBERTO ROA

Un alza del 5,5% en tan solo12 sesiones. Nadie esperabaun comienzo de año tanarrollador en el Ibex 35.Este fulgurante e inespera-

do rally con el que el selectivo españolha empezado 2014 ha empujado al alzala cotización de muchas compañías. Estassubidas han reducido en gran medida lospotenciales de revalorización que pre-sentaban esos valores hace semanas e in-vitan a preguntarse qué compañías con-servan recorrido para seguir impulsan-do las subidas en el parqué.

“Las alzas experimentadas por algunosvalores han hecho que su potencial alcistaquede extinguido, por lo que han sidosustituidos por otros en las carteras”, afir-ma Victoria Torre, analista de Self Bank.El rally del Ibex ha estado liderado porlos bancos, que tienen un gran peso enel índice. Los expertos ven altas las va-loraciones de varias entidades financie-ras, sobre todo las de la banca mediana,por lo que la mayoría cree que tendránque ser compañías de otros sectores lasque tomen el testigo. Una rotación haciavalores que se han quedado más reza-gados en el festín bursátil de las últimassemanas para seguir con las subidas.

“Se pueden defender estas va-loraciones, pero no valoracionesmuy superiores salvo que se tras-lade el motor de lassubidas de las ex-pectativas macroe-conómicas a la re-cuperación real yque esta se note enlos resultados em-presariales”, afirma Natalia Agui-rre, analista de Renta 4.

Constructoras como OHL oSacyr, empresas del sector energéticocomo Repsol, ingenieras como TécnicasReunidas e industriales como Acerinoxy ArcelorMittal son algunas de las com-pañías con capacidad para seguir su-biendo en Bolsa, según los expertos. Sobreeste último sector, Jesús de Blas, analis-ta de Crédit Agricole, explica que “lascompañías más sensibles a los resultadospueden ser las industriales (Acerinox, Ar-celorMittal, Tubacex, Tubos Reunidos).Están muy debajo de lo que estuvierony si los resultados acompañan, podríantomar el relevo de la banca”. La presen-tación de resultados, que será clave paraconocer también las perspectivas de lasempresas, comienza la próxima semana.

Gonzalo Lardiés, gestor de fondos deBanco Madrid, añade dos de las mayo-res compañías del Ibex que han ganadoalgo menos que el índice en los últimosmeses y que conservan recorrido: “Tele-fónica, porque está lejos de los máximos

de octubre del año pasado e Inditex, queanda pesado en las últimas semanas porestar en máximos y respecto a otros va-lores del mercado se ha podido quedarrezagado”.

Según el consenso de los analistas deBloomberg, la compañía con un mayorpotencial de revalorización a 12 meses esSacyr (13,2%). “Sin embargo, hasta quese resuelva el problema con el Canal dePanamá convendría mantenerla en cua-rentena para evitar la volatilidad que su-pondrían rumores o filtraciones”, apor-ta Jaime Díez, analista de XTB.

Aguirre cree que otra buena opción acorto plazo es Técnicas Reunidas. “Sigueteniendo positivas perspectivas de con-tratos. Los márgenes, después de darnosun susto en el segundo trimestre del añopasado, se estabilizaron en el tercero.Nuestro precio objetivo es de 44 euros,y es conservador. Podría cotizar en 46 o48 euros”, afirma.

En cuanto a las empresas del merca-do continuo, hay variasque mantienen un atrac-tivo potencial de reva-

lorización como CIE Automotive (10,7%),Fluidra (7,9%) o Duro Felguera (11,6%).Con carácter general, los analistas reco-miendan ser prudentes y elegir valoresque tengan fundamentales detrás. Elejemplo contrario es Codere, con un po-tencial de revalorización del 36%, peroque se encuentra en una situación fi-nanciera crítica. Esta semana, Moody’sy S&P rebajaron a impago la calificacióncrediticia de la compañía. Ninguno de losanalistas que siguen al valor reco-mienda comprar.

DiezvalorescontirónparamantenerelrallyLos expertos ven necesaria una rotación en las carteras haciavalores algo rezagados tras la última escalada bursátil

Las subidas bursátiles de las últi-mas semanas han dejado lascotizaciones de varios valoresdel Ibex muy cerca o por enci-ma de su precio objetivo. Vic-toria Torre, analista de SelfBank, habla de una sobrevalo-ración del índice y, en conse-cuencia, de muchas de las ac-ciones que lo componen. “ElPER [veces que está incluido elbeneficio en el precio] del Ibex

supera las 15 veces, por encimade otros índices europeos ymuy por encima de las 12 vecesque vimos en 2013”, afirma.

Un caso ilustrativo de ello esACS. En diciembre presentabaun potencial de revalorizacióndel 17%, pero su alza del 12%desde que empezó el año haconsumido todo su potencial.Entre las compañías con valo-raciones más altas también se

encuentran bancos como Ban-kia, Popular, Bankinter o Caixa-Bank. “Veremos revisiones deprecios objetivos muy drásticasal calor de las subidas, pero apesar de eso en muchos casoslos potenciales no compensanel riesgo”, cree Jesús de Blas,de Crédit Agricole.

Aun así, hay analistas quepiensan que los bancos no hantocado techo. “Estamos lejos de

los niveles de hace unos años yel potencial de crecimiento debeneficios es grande si la eco-nomía mejora”, considera Nico-lás López, de MG Valores. Enesta línea, Gonzalo Lardiés,gestor de Banco Madrid, consi-dera que “por retraso en cuan-to a la evolución de precios, Sa-badell podría recuperar algo,aunque le pesa la última baja-da de rating de Moody’s”.

Sacyr,pendiente deresolver elconflicto delas obras delCanal dePanamá,guarda elmayorpotencial delIbex, un 13%

Banca mediana, en precio

Sábado 18 de enero de 201414 Cinco DíasFin de semana 18 y 19 de enero de 20145d

Para invertir

TEXTO PABLO M. SIMÓN

Los bancos han ido soltandolastre de empresas cotizadasa lo largo de todo el año pa-sado. La necesidad de refor-zar capital ha impulsado estas

operaciones, que se han acelerado en elarranque de 2014, ante la escalada de laBolsa española.

El Ibex ha subido en las 12 sesiones deBolsa del nuevo ejercicio un 5,54%, y unbuen puñado de compañías se anota in-cluso alzas superiores al 30%, como So-laria, Codere, Fersa y FCC. Incluso algu-nas inversiones realizadas en el pico dela renta variable española, allá por 2007–el Ibex alcanzó su récord el mes de no-viembre de ese año en los 15.945 puntos–,comienzan a ser rentables.

La tercera edición de las normas in-ternacionales de banca, conocidas comoBasilea III, aprieta un poco más a las en-tidades financieras. Ya no es que nece-siten plusvalías para reforzar sus re-servas, sino que las participaciones enotras empresas provocan elevados con-sumos de capital, especialmente aque-llas que superen el 10% del capital.

Esta misma semana se han concen-trado varias desinversiones. Bankia havendido su 12,6% en NH Hoteles, Caixa-Bank se ha deshecho del 5% de BME yLiberbank también de un 5% de Ence.

Ahorro Corporación señala en su es-trategia anual para 2014 que la buenanoticia es que “el apetito inversor poreste tipo de participaciones hahecho que las últimas coloca-ciones se hayan realizado sinapenas descuento, lo que re-duce el riesgo de salida accio-narial asociado al proceso”.

Sin ir más lejos, Bankia ven-dió el jueves sus acciones enel grupo hotelero a unatreintena de grandes fondosde inversión sin ningúndescuento. Es más, NH Ho-teles terminó el viernescon una subida del 0,91%.

Ahorro Corporación y otros expertosconsultados señalan que las participa-ciones en manos de la Sociedad Esta-tal de Participaciones Industriales(SEPI) son susceptibles de ser vendidas.Mantiene acciones en Ebro (10,2), RedEléctrica (20%), Enagás (5%), IAG(2,7%) e Indra, en la que controla el 20%tras comprar la participación a Bankia.El año pasado vendió un 1,5% del GrupoAirbus (la antigua EADS) y todavía con-serva un 3,8%.

Varios valores tienen a bancos o a an-tiguas cajas de ahorros en su capital,como Abertis (23,1%), CAF (22,1%), GAM(19,6%), Iberdrola (10,1%), Lingotes Es-peciales (10,7%), Tecnocom (20,1%), Te-lefónica (5%), Uralita (10%) y Zeltia(3%), entre otras compañías.

Estos son ocho valores señalados comocon riesgo de desinversión, de acuerdoa Ahorro Corporación y otros expertos.

ACERINOXLa familia Del Pino controlaba en un prin-cipio el 5% del fabricante de acero inoxida-ble. Lo adquirió a finales de 2006 por unos250 millones de euros, pero después haido soltando pequeños paquetes de títu-los de Acerinox. Llevó a cabo la última de-sinversión el pasado 16 septiembre, cuan-do vendió un 1,9% y ahora controla el 3%

Lo hizo a través de una colocaciónacelerada a 8,15 euros por acción,lo que supuso un descuento detan solo el 1,2% respecto al pre-cio de cierre de la sesión en laque se ejecutó la operación.

Respecto al precio al quehicieron caja los Del Pino,la acción ha escalado has-

ta situarse en los 9,652euros a cierre del vier-

nes. En todo caso, su in-versión dista de ser ren-

table para los accio-nistas que fundaron,y controlan, Ferro-vial. Hace siete añosadquirieron cada tí-tulo a 19,3 euros.

El resto de la estructura accionarialde Acerinox se ha demostrado más quesólida a lo largo de los años, con AliciaKoplowitz, que controla alrededor de un13%, los March, que a través de Corpo-ración Alba poseen el 23,5% y la empresajaponesa Nisshin Steel, aliada estraté-gica de la española desde su creación.

Los analistas son benévolos con el fu-turos bursátil de Acerinox. El 36% de losque lo cubren aconseja comprar; el 40%,mantener; y el 24% restante, vender.

DURO FELGUERALa empresa de ingeniería asturiana vacomo una moto en Bolsa, pese a que va-rios de sus accionistas de referencia po-drían abandonar el barco. Ahorro Cor-poración señala a Residencial Vegasol ya TSK.

Residencial Vegasol es una promoto-ra gijonesa que desembarcó en el capi-tal de Duro Felguera en 2005 y que llegóa controlar más del 16% de la compañíaen 2011. Pero desde entonces ha ido re-duciendo su participación en la firma,hasta dejarla en el 3%, y previsiblemen-te seguirá vendiendo.

Duro Felguera, de hecho, hizo una opaparcial el año pasado para dar liquideza algunos de sus accionistas, y entre losque vendieron aparece la inmobiliaria con

sede en Gijón y controlada por el em-presario José Antonio Aguilera Izquier-do. La también gijonesa TSK está en plenaretirada: llegó a tener el 10% en 2007 yahora le queda tan solo el 2,5%, según losúltimos datos registrados en la CNMV.

La compañía ha encadenado, con2013, cinco años consecutivos en positi-vo, y está a menos de un 1% de los má-ximos históricos que alcanzó en sep-tiembre de 2013. El 55,6% de los analis-tas que la cubren aconseja comprar susacciones; el 33,3%, comprar; y el 11,1% res-tante, vender.

GAS NATURALAhorro Corporación apunta a Repsolcomo un posible accionista que puededeshacerse de una parte de su partici-pación en la compañía energética, quese sitúa en el 30%. Esta posibilidad suenaen el mercado desde hace meses, si bienno ha llegado a concretarse.

CaixaBank, máximo accionista con el35% de Gas Natural, también es un po-sible vendedor, aunque en este caso la en-tidad financiera siempre ha zanjado losrumores al asegurar que no se plantea laventa de ningún porcentaje en la com-pañía gasista.

Gas Natural es un valor muy queridopor la comunidad inversora. El 45,2% de

Basilea IIIpenaliza laparticipaciónde entidadesen empresasindustrialeso financieras

La banca acelera la venta de sus participacionesante la escalada de la Bolsa. El elevado apetitoinversor mitiga el impacto en los precios

Cotizadasconriesgodeperdergrandesaccionistas

Sábado 18 de enero de 2014 11Cinco Días Fin de semana 18 y 19 de enero de 2014 5d

En portada

Un potencialalcista del13% a un añoLa constructora es la compañíadel Ibex con un mayor potencialde revalorización en los próxi-mos doce meses, según el con-senso de los analistas que si-guen al valor recopilado porBloomberg (+13,2%). A pesar deello, el conflicto ocasionado porlos sobrecostes de las obras deampliación del canal de Panamále ha hecho tener un comienzode año complicado y lleva a losanalistas a recomendar no in-vertir en la compañía presididapor Manuel Manrique hasta quese alcance una solución.

22 oct. 20134,148

2,089

13 jun. 20131,96

3 jun. 2013

17 ene. 20143,777 €

SACYR

Presencia enel exteriorcomo armaEl sector de la construcción hasido uno de los más castigadosen Bolsa durante los años de lacrisis. El año pasado comenzó arevertirse esa situación. Al igualque otras compañías constructo-ras, la internacionalización deOHL en respuesta al desplomedel mercado interno se presentacomo su gran aliciente para con-tinuar sus subidas (un 11,6%desde enero). Un 50% de losanalistas recomienda compraracciones de la compañía, mien-tras que un 40% aconseja man-tener y un 10% aconseja vender.

27,985

20 jun. 201325,40

3 jun. 2013

17 ene. 201432,88 €

OHL

Rezagadarespectoal índiceLa compañía acerera apareceentre las preferencias de la ma-yoría de los expertos consulta-dos. ArcelorMittal es una com-pañía cíclica que podrá verse be-neficiada de la mejora de la si-tuación económica. La empresaha empezado el año con uncomportamiento algo peor queel Ibex y es por ello uno de losvalores rezagados en el rally conrecorrido alcista. Un 55,6% delos analistas que estudian elvalor en Bloomberg recomiendacomprar; un 22% mantener yotro 22%, vender.

3 jun. 2013

17 ene. 20149,921 €

7,411

24 jun. 20136,90

ARCELORMITTAL

Buenasperspectivasde negocioEl consenso de los analistas quesiguen a Técnicas Reunidas re-copilado por la agencia Bloom-berg otorga a la compañía unpotencial de revalorización del7%. Victoria Torre, analista deSelf Bank, destaca que el valor“aúna un potencial alcista inte-resante con unos sólidos funda-mentales”. Las mejores perspec-tivas de negocio para los próxi-mos años permiten a los exper-tos augurar un recorrido alcistaen el parqué a la compañía deingeniería e infraestructuraspresidida por José Lladó.

36,007

6 ago. 201331,721

3 jun. 2013

17 ene. 201440,795 €

TÉCNICAS REUNIDAS

Modelo decrecimientoa largo plazoJazztel se encuentra entre lascompañías que resultan atrac-tivas “por su modelo de nego-cio de crecimiento a largoplazo”, afirma Nicolás López,analista de MG Valores. Un44% de los analistas que si-guen el valor en Bloomberg re-comienda comprar, un 48%aconseja mantener y solo un8% considera agotado su reco-rrido y recomienda vender. Elpotencial de revalorización dela compañía de telecomunica-ciones para el próximo añoestá próximo al 3%.

7,411

3 jun. 2013

17 ene. 20145,484 €

JAZZTEL

Un 6% depotencial adoce mesesEl sector energético puede versebeneficiado del cambio de cicloeconómico. Dentro de este área,Repsol conserva un 6,3% de re-valorización en los próximosdoce meses, según el consensode los analistas reunido por laagencia Bloomberg. Un 43,5%de los expertos aconseja com-prar acciones de la petrolera, un50% recomienda mantener y un7,5% pide vender. La compañíaha subido un 3,74% desde queempezó el año, por debajo de larevalorización del Ibex en esteperiodo (5,5%).

31 oct. 201319,271

16,729

24 jun. 201315,349

3 jun. 2013

17 ene. 201419,005 €

REPSOL

Mejoría delcontextoeconómicoDia conserva un potencial de reva-lorización del 6,93% en el próxi-mo año, según el precio objetivoque le otorgan los analistas re-copilados por Bloomberg. Lacompañía distribuidora podríaverse beneficiada de un ligerorepunte del consumo interno,según los expertos. Desde queempezó el año, el valor ha subi-do un 2,74%, por debajo de lamedia del índice. Un 43% de losanalistas recomienda comprar,un 45,7% aconseja mantener yun 10% considera que la mejoropción es vender.

5,884

21 oct. 20136,99

24 jun. 20135,407

3 jun. 2013

17 ene. 20146,678 €

DIA

Recorridopese a estaren máximosLa compañía textil presidida porPablo Isla cerró el viernes cercade sus máximos. La segundacompañía española por capitali-zación bursátil presenta solo unpotencial de revalorización deapenas el 1,87%, según el con-senso de los analistas. Sin em-bargo, varios expertos creen queInditex no ha tocado aún techoy puede apoyarse en el auge delcomercio online y su sólido mo-delo de negocio para seguir su-biendo. En lo que va de 2014, lacompañía ha bajado un 0,75%,frente al alza del 5,5% del Ibex.

31 oct. 2013119,886

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24 jun. 201390,91

3 jun. 2013

17 ene. 2014118,9 €

INDITEX

La baza dela solidezde capitalAunque el valor está muy por en-cima de su precio objetivo (un10%), BBVA se mantiene entrelas opciones preferidas por lamayoría de los analistas consul-tados, que valoran su estrategiainternacional y su capacidadpara obtener buenos resultados.XTB y Renta 4 lo conservan ensu cartera, ya que siguen apre-ciando atractivo en el valor pesea haber comenzado el año conun alza del 8%. Un 39% de losanalistas que siguen al banco re-comiendan comprar; un 34,1%,mantener y un 26,9%, vender.

6,989

3 jun. 2013

17 ene. 20149,71 €

15 ene. 20149,926

24 jun. 20136,104

BBVA

Cambio deestructura enbuen caminoHay varias compañías pequeñasdel mercado continuo que tam-bién presentan atractivo paralos inversores, como la papeleraAdveo o la industrial Tubacex.Gonzalo Lardiés, gestor de fon-dos de Banco Madrid, destaca aNH Hoteles porque, explica,“tiene buenas perspectivas deinversión para quienes miren amedio y largo plazo por la mejo-ra de la financiación y la rees-tructuración de la compañía”.Bankia se desprendió el juevesde su participación del 12,6% dela empresa hotelera.

2,625

24 jun. 20132,53

3 jun. 2013

17 ene. 20144,985 €

NH HOTELES

Sábado 18 de enero de 2014 13Cinco Días Fin de semana 18 y 19 de enero de 2014 5d

Spain Investors Day

nimamente un gestor presente en elSpain Investors Day. “Las mayoresdudas sobre España correspondían al fu-turo del euro y el control del déficit.Ahora pasan por si realmente se va a pro-ducir un crecimiento significativo y laevolución de la deuda”, señala. “Las em-presas han hecho sus deberes, pero faltael despegue de la demanda interna”,añade. Otro gestor que acudió a la citaasegura que se ve muy bien “a la nuevaEspaña”: “Hay máximos en EE UU yaquí hay valores a seguir. Nosotros apos-tamos por compañías que se beneficiendel ciclo”. Daniele Patti, de Allianz Glo-bal Investors, en un testimonio recogi-do por EFE, reconoce que hay interés denuevo por constructoras como FCC y Fe-rrovial. “Queremos entender qué cosasestán cambiando, cómo y a qué veloci-dad”, explica, y considera todavía “ina-ceptable” el 26% de tasa de paro, lo queafecta al mercado interior.

LA ENTREVISTA

A. SIMÓN Madrid

Desde BNP Paribas,entidad patrocina-dora del Spain In-vestors Day, MaríaOtaola dirige el sec-

tor de corporate finance, encar-gada de fusiones y adquisiciones,salidas a Bolsa y emisiones.

PREGUNTA. ¿Qué buscan losinversores en España?

RESPUESTA. En los últimosmeses han reducido su exposicióna otros países, que ya han alcan-zado sus máximos. Buscan posi-cionarse aquí con vistas al futu-ro. Si efectivamente salimos de lacrisis en España, es un buen mo-mento para posicionarse y obte-ner buenos frutos de sus inver-siones. Estamos en un momentodulce que habrá que confirmar.

P. ¿Hay algún miedo?R. Claramente desde hace un

tiempo, y se ha visto con la primade riesgo, los inversores confíanen España y ya no creen que vayaa estallar el euro. Hay un ciertoconsenso sobre que los deberes sehan hecho. El país se ha conver-tido en más competitivo. Lapreocupación viene en si estosbuenos indicadores se confirma-rán y con qué rapidez va a llegarel crecimiento. Además, el de-sempleo es un tema que les preo-cupa mucho.

P. Respecto a nuevas opera-ciones en el mercado, ¿qué po-demos esperar?

R.Va a ser un buen año en cuan-to a salidas a Bolsa en el merca-do español. Probablemente tam-bién haya compañías que, apro-vechando los tipos de interés tanbajos y una recuperación en los va-lores de sus acciones, procedan aemisiones de bonos convertibleso bonos canjeables.

P.¿Qué tipo de empresas pue-den salir a Bolsa? Se ha habla-do de Ono, Applus o Aena. ¿Lafalta de crédito es un factor queempuja a ello?

R. En el caso de algunas de esascompañías sus accionistas son fon-dos de private equity, que entra-ron en su día y que su vocaciónes salir para fructificar su inver-sión. Son firmas grandes para lasque la salida clara es la Bolsa. Enotros casos, las empresas puedenestar muy endeudadas y quierenreforzar sus fondos propios.

P. ¿El mercado está prepara-do para nuevas salidas a Bolsa?

R. Sí, el mercado está muy abier-to en estos momentos. Pensamosque las salidas a Bolsa puedentener buena acogida.

P. De las nombradas, ¿cuálsería la mayor operación?

R. Quizá Aena, pero dependeráen cada caso de su capitalizacióny de cómo se estructure el pasivode cada compañía. Esperamos versalidas de más de 1.000 millones.

P. Compañías públicas comoAena y Loterías y Apuestas delEstado han ido retrasando la sa-lida al mercado. ¿Ahora sí pue-den tener éxito?

R. En este momento el merca-do está receptivo a cualquier buenproyecto. Los inversores tienenmucha liquidez y están deseandoponerla a funcionar. Hay unos

tipos de interés muy bajos. El di-nero que se pueda tener en cajano ofrece nada y hay que buscarbuenos productos. También se hacalmado el problema del euro, hayuna estabilidad monetaria, y fi-nalmente hay un consenso de quehay una recuperación en Europa.

P. ¿Qué prevé para el merca-do de bonos convertibles?

R. Veo un mercado que va a serdinámico. Está cambiando la cul-tura en España. En otros países,las principales cotizadas ya habíanentrado en otros segmentos comolos bonos convertibles. Las espa-ñolas han sido más tradicionales.En un contexto en el que la bancaera muy líquida y prestaba congran facilidad, no habían mos-trado interés en entrar en estosmercados, que ofrecen diversifi-cación. Las compañías españolasestán retrasadas en sus fuentes definanciación aunque eso está em-pezando a cambiar.

P. ¿Se van a perfeccionar?R. Sí, y a diversificar. Es impor-

tante conocer todos los productos.Hace falta que las compañías losestudien y los incorporen. Clara-mente han utilizado poco esta he-rramienta. Hasta 2009, solo treso cuatro compañías habían emi-tido bonos convertibles, cuando enFrancia, en los años noventa, yahabía muchas operaciones. Desde2009 han comenzado poco apoco a emitirse más.

P. Respecto a nuevas emisio-nes, ¿les interesan a los inver-sores foráneos?

R. En el caso del mercado debonos convertibles y canjeables,dedicado a inversores muy espe-cializados, hay menos en Españay básicamente son ingleses, suizos,franceses y de EE UU. Están es-pecialmente hambrientos por-que tienen mucha liquidez. Estándeseando que haya este tipo deoperaciones.

P. ¿También en el caso delbono canjeable?

R. Sí, también. Los bonos can-jeables son similares a los con-vertibles, pero se canjean por ac-ciones de autocartera o por las deuna participada. Los bancos pue-den emitir bonos canjeables ensus participadas, por ejemplo. Elaño pasado hicimos una opera-ción con el grupo Villar Mir, decanjeables en acciones de OHL.Habrá operaciones. Hay variascompañías que lo están conside-rando porque consiguen finan-ciación a un coste muy atractivo.

“Este va a ser un buen añode OPV en España”

El mercado está muy abierto y receptivo a los estrenos bursátiles

ENERGÍAUn tema recurrente paralos inversores es qué ocurri-rá con la reforma energéti-ca, que aseguran deja encierta inestabilidad jurídicaa España y siembra dudassobre el sector.

RITMONo hay incertidumbre sobrela recuperación en España,pero sí respecto al ritmo decrecimiento del PIB.

PABLO MONGE

“Las cotizadasen España estánretrasadasen sus fuentesde financiación”

“Hay variasempresas que estánconsiderandooperaciones debonos canjeables”

MARÍA OTAOLA ‘Managing director’ en BNP Paribas

Sábado 18 de enero de 201412 Cinco DíasFin de semana 18 y 19 de enero de 20145d

quidez, buscan rentabilidades en mer-cados periféricos. Hay un peligro decrear cierta burbuja”, explica un analistade Exane BNP Paribas. “EE UU está enmáximos y Alemania se ha comporta-do muy bien. Hay liquidez y pocas al-ternativas para invertir”, confirma.

Respecto a los sectores que más inte-resan, el analista de Exane apunta quelos fondos extranjeros buscan cierta pro-pensión al riesgo, de las empresas másdependientes del mercado local, que pue-den dar más rentabilidad. Por eso, asu-men entrar en banca, porque esperan unarecuperación de la economía, e inclusoen constructoras esperando un cambiode ciclo. “El mensaje positivo que el Go-bierno ha dado está calando fuera”, re-conoce. Aunque cree que el Ibex podríaseguir al alza, “en mayo veremos los pri-meros resultados trimestrales y enton-ces comprobaremos si acompañan”. Dehecho, percibe que el rally alcista de los

últimos seis meses se ha comido ya partedel recorrido esperado para uno o dosaños. “Solo con más beneficios de las em-presas subirán los valores”, advierte.

“Creo que el interés por España va aseguir. No sabemos si habrá correccióna corto plazo, pero a medio plazo laBolsa española tiene interés porqueopera con descuento respecto a otrospaíses europeos y respecto a su propiamedia histórica”, cree, sin embargo, Gar-cía Castaño, de BNP Paribas.

“Hay un interés de los fondos en elsector bancario, por los resultados dela reforma financiera y por los planesde reestructuración de las entidades”,aclara García Castaño. “También hanmostrado interés por compañías pe-queñas como Prosegur”, añade. El ana-lista de Exane añade valores como Ena-gás, Técnicas Reunidas o Jazztel.

“Los valores ya están en precio. No hayoportunidades tan claras”, explica anó-

Spain Investors Day

QuébuscanlosfondosextranjerosenlaBolsa

TEXTO ALFONSO SIMÓN

Los inversores internacionalesque han venido a España hanmostrado un interés que elaño pasado no tenían”, expli-ca Silvia García Castaño, ges-

tora de carteras globales de BNP ParibasWealth Management. Esta experta ha es-tado presente con otros gestores de todoel mundo en el Spain Investors Day, queha reunido esta semana a más de 250 in-versores foráneos y nacionales de rentavariable junto a 37 empresas cotizadas.“Han cambiado algunas cosas en el país.Ven que España ha conseguido los ob-jetivos de déficit y que se han tomado me-didas estructurales. Eso se ha traslada-do a la mejora de la prima de riesgo y ala renta variable”, añade.

A diferencia del pasado año, cuandoapenas comenzaban a despejarse lospeores augurios para la economía es-pañola sobre el rescate o la ruptura deleuro, los fondos extranjeros han mos-trado un interés en entrar claramenteen la Bolsa española. Si en 2012 y 2013se buscaban gangas, acciones con va-lores muy bajos por la mala situaciónmacroeconómica, en la actualidad elperfil de quien ha estado en esta cita hacambiado.

“Han venido más inversores, pero tam-bién de más calidad. Aquí han estado porprimera vez presentes todos los grandesfondos del mundo”, explican desde la or-ganización. De hecho, se ha doblado el

número proveniente de países comoFrancia, Reino Unido y EE UU. Los en-cuentros privados, one to one, entre in-versores y directivos de las cotizadas tam-bién han aumentado, desde las 600 citasa las 900, concentradas en dos jornadas.

“Hay un mayor interés por el merca-do español. Hay una percepción gene-ralizada de que la economía ha tocadofondo y a eso hay que sumarle la enor-me liquidez proveniente de EE UU y tam-bién de Europa, que puede ir a las Bol-sas española e italiana”, cree AntonioLópez, gestor de fondos de March Ges-tión, también presente en el Spain In-vestors Day. “Empezaron viniendo los in-versores más oportunistas, los hedgefunds, y otros han entrado comprandoactivos inmobiliarios. Pero faltan por in-corporarse los grandes fondos al Ibex”.

Este gestor ve que la diferencia con lacita del año pasado es que ya no haygrandes oportunidades en el parqué. “Nohay buenos valores baratos. Es difícil en-contrar gangas”. Ni siquiera es optimis-ta en el recorrido del Ibex a corto plazo.“Habrá que ver primero la evolución delos fundamentales de la economía”.

El peligro del interés de los grandesfondos en la renta variable española escierta especulación sin mimbres fuer-tes. “En las reuniones los gestores nosdicen que no les importa los valores alos que están las compañías. No les in-teresa que tenga un precio más o menosatractivo. Hace seis meses tenían aver-sión al riesgo y ahora, debido a la li-

La liquidez en el mercado de EE UUy Europa se dirige al Ibex para lograrrentabilidades más generosas

LUCES Y SOMBRAS

Luis de Guindos, mi-nistro de Economía,se dirige a los asis-tentes del Spain In-vestors Day. P. MONGE

Hay ciertapropensiónal riesgo queincluso llegaa dejar ensegundoplano lasvaloraciones

Aunque existe un consensogeneralizado sobre el inte-rés de los fondos extranje-ros en entrar en el mercadode renta variable en Espa-ña, sin embargo todavía hayalgunas incertidumbres.

Estas son algunas de lasluces y sombras que ven losgestores en España.

RESCATE Y EUROEn el Spain Investors Day seha dejado de hablar de res-

cate o de la crisis del euro.Hay confianza en la estabili-dad de la eurozona.

MÁXIMOS EN EE UUEl máximo histórico enWall Street y la buena evo-lución del Dax alemánhacen que los fondos inter-nacionales busquen renta-bilidades más elevadas enotros mercados. Es el mo-mento de mirar a paísescomo Italia y España.

RECUPERACIÓNLos inversores extranjerosescuchan con interés elmensaje positivo del Go-bierno, pero reconocen enlas conversaciones que to-davía faltan señales máspalpables.

DESEMPLEOLa alta tasa de paro preocu-pa a los gestores de fondos,en la medida que se limita-rá el consumo interno.

UNIRSE AL CICLOBancos medianos, construc-toras y otras empresas másligadas al mercado nacionalatraen a los inversores quebuscan una mayor rentabili-dad. Los datos macro debenconfirmar que es unaapuesta ganadora o si habrácorrección.

PRECIOUna vez analizadas las cla-ves de las empresas, a los

inversores no parece impor-tarles los precios, segúnExane BNP Paribas, porquehay confianza de que amedio plazo el selectivo ma-drileño siga en ascenso.

REFORMASLos inversores confían enlas reformas realizadas porel Gobierno, sobre todo enel caso de la reestructura-ción bancaria y en la refor-ma laboral.

Las clavesde la confianza