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UNIVERSIDAD CARLOS III DE MADRID

ANLISIS FINANCIERO 17 febrero 2007

Examen tipo A

Alumno: DNI Grupo_______ Para cada una de las siguientes preguntas hay cuatro posibles respuestas, pero slo una es correcta. Cada respuesta correcta vale 1 punto, en blanco 0 puntos, e incorrecta 0,33 puntos. Anote las respuestas que considere correctas en la plantilla de color naranja que se les facilitar. Esa plantilla ser objeto de correccin mecanizada. Su nota se computar sobre la citada plantilla. Est atento a las instrucciones facilitadas por su profesor o profesora con respecto a la correcta cobertura de la plantilla.

1.Los estados contables de una empresa contienen tendencias que proporcionan una idea a los usuarios sobre:

a. la cuota de mercado futura.

b. su posicin competitiva dentro de su sector.

c. rentabilidad, eficiencia y solvencia.

d. precio actual de sus acciones.

2.Cuando comparamos los ratios de circulante de dos empresas, por qu no es vlido asumir que la empresa con ratio de circulante ms elevado es mejor?

a. porque el ratio de circulante incluye, adems de tesorera, otros activos

b. porque la composicin del activo y pasivo circulantes puede ser diferente

c. porque un ratio de circulante elevado puede implicar dificultades en vender productos terminadosd. porque un valor elevado del ratio indica ineficiencia en el uso de activos y pasivos

3.La rentabilidad econmica (ROA):

a. aumentar siempre que aumente el margen de explotacin

b. disminuir siempre a medida que lo haga la rotacin de los activos

c. no es til para ayudar a dictaminar sobre reducciones de costes

d. es til para mostrar incrementos de eficiencia en la gestin de los activos

4.Cuando aumenta la vida media de los activos fijos que posee la empresa:

a. crecen el ROA y el ROEb. crece el ROA, pero no tiene efecto sobre el ROE

c. disminuyen tanto el ROE como el ROA

d. no tiene efecto ni sobre el ROA, ni sobre el ROE

La sociedad A ha adquirido el 31 de diciembre (fecha de cierre de las cuentas) el 100% del capital social de B. La sociedad A no cuenta con ms inversiones financieras que las acciones de B y ha financiado esta compra con deuda a largo plazo al 10% inters. En la Tabla 1 se presentan los datos agregados de ambas empresas, una vez realizados todos los ajustes derivados de la homogeneizacin previa. :

TABLA 1Sociedad ASociedad BAgregadoAjustesCuentas consolidadas

Activo material8005001300

Inmovilizado financiero200200

Fondo de comercio

Activo circulante20050250

TOTAL 12005501750

Fondos propios500180680

Deudas a largo plazo400120520

Pasivo circulante300250550

TOTAL 12005501750

A la vista de esta informacin y teniendo en cuenta que las sociedades cotizan en el mercado de valores, usted debe realizar las operaciones necesarias para responder a la siguiente cuestin: 5. En relacin al Fondo de Comercio que surge en la operacin podemos afirmar:

a. Que asciende a 200 y no necesariamente afectar a los resultados de los ejercicios venideros.b. Que asciende a 200 y que se amortizar en su vida til.c. Que asciende a 20 y no necesariamente afectar a los resultados de los ejercicios venideros.d. Que asciende a 20 y que se amortizar en su vida til.

El siguiente cuadro muestra alguna informacin adicional sobre el balance y los resultados de A antes de realizar la compra de B. Teniendo en cuenta esta informacin y sabiendo que el resultado consolidado previsto para el ejercicio asciende a 72, una vez tenidos en cuenta todos los factores derivados de la compra (sinergias, coste de la deuda, etc.), responda a las siguientes preguntas:

Sociedad A antes de adquirir B

Activo fijo800Beneficio antes de impuestos100

Activo circulante200Impuesto de sociedades-35

TOTAL1000Beneficio neto65

Fondos propios500

Deudas a largo plazo200

Pasivo circulante300

TOTAL1000

6.En trminos del beneficio por accin (BPA o EPS):

a. La operacin es interesante para los accionistas de A

b. La operacin no es interesante para los accionistas de A

c. La operacin es indiferente para los accionistas de A

d. Depender de la evolucin de la cotizacin de la accin, ya que esta determinara el PER, e indirectamente el BPA/EPS

7.En trminos de rentabilidad financiera:

a. La operacin es interesante para los accionistas de Ab. La operacin no es interesante para los accionistas de A

c. La operacin es indiferente para los accionistas de A

d. Sera necesario conocer cual es el coste de la deuda a largo plazo de la empresa B.

8.En trminos de riesgo financiero:

a. La operacin incrementa el riesgo financiero de los accionistas de A

b. La operacin no incrementa el riesgo financiero de los accionistas de A

c. La operacin es indiferente para los accionistas de A

d. No tenemos suficientes datos para responder a esta pregunta

9.Se estima que el ratio Neto sobre Pasivo (Autonoma financiera) tendr la siguiente evolucin, comparando el actual A con el nuevo consolidado A+B.

a. Se mantendr estable en torno al 50%

b. Disminuir del 50% al 39% aproximadamentec. Disminuir del 50% al 46% aproximadamented. Disminuir del 50% al 32% aproximadamente

10. Si los valores de los siguientes ratios para la empresa X son: RC=2; PA=1,5, RECP=0,8 y AP=2,1 y que el valor de los fondos propios asciende a 120.000, las existencias tendrn un saldo de:

a. 97.200

b. 120.700

c. 100.800d. 99.800

11. Seale la afirmacin correcta respecto a la solvencia:

a. los ratios de solvencia proporcionan informacin sobre la cuanta de la deuda

b. los ratios de solvencia son tiles para determinar si la empresa genera flujos de caja suficientes para atender el principal y el coste de la deuda

c. la cobertura de la carga financiera es til para determinar si la estructura financiera de la empresa es ptima

d. los ratios de solvencia son tiles para determinar la solidez de la estructura financiera

12.La relacin entre el valor total de la deuda y el valor de los fondos propios es una medida de:

a. exclusivamente del riesgo de los acreedores

b. rentabilidad

c. liquidez

d. solvencia

13.Cuando nos referimos a quiebra tcnica sabemos que:

a. El activo total es menor que el pasivo totalb. El activo circulante es mayor que el pasivo circulante

c. El activo circulante es menor que el pasivo circulante

d. El pasivo circulante es menor que el activo circulante

14.Imagnese que hemos definido la variable endgena y=1 como una empresa quebrada e y=0 como no quebrada y que la funcin discriminante nos facilita un valor de -14 para los datos reales de una nueva observacin. Cul sera la probabilidad de quiebra de esta nueva observacin?

a.- el 14%

b.- el 14% pero de no quebrar ya que el valor estimado es negativo

c.- Ninguna, ya que no puedo estimar probabilidades con el Anlisis Discriminanted.- Ninguna de las anteriores

15. Imagnese que hemos definido la variable endgena y=1 como una empresa NO quebrada e y=0 como quebrada y que el modelo de regresin logit nos facilita un valor de 14 para los datos reales de una nueva observacin. Cul sera la probabilidad de quiebra de esta nueva observacin?

a.- Una probabilidad de 14%

b.- Una probabilidad de 86% ya que definimos la variable al revs

c.- No es posible que me de 14, ya que el modelo logit estima probabilidadesd.- Ninguna de las anteriores

A la vista de los datos contenidos en la tabla 2, responda a las preguntas siguientes:Tabla 2Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3 Empresa 4

ROA (%)9,78,86,35,4

ROE (%)11,48,96,111,5

Rdo. Explotacin/ Ventas375528

Rdo. Ordinario/ventas251747

Beneficio neto/ventas (ROS)18242418

PER1718,416,89,6

RC0,71,51,71,1

PA0,70,40,90,9

DI0,060,10,050,03

LI0,100,080,010,02

Seale la empresa:

16. que tenga una estructura financiera peor gestionada.a. Empresa 1b. Empresa2c. Empresa 3d. Empresa 4

17. que presente una peor calidad de los beneficios.a. Empresa 1b. Empresa2c. Empresa 3d. Empresa 4

18. en la que se beneficien ms los accionistas del endeudamientoa. Empresa 1b. Empresa2c. Empresa 3d. Empresa 4

19. que genere las mejores expectativas en el mercadoa. Empresa 1b. Empresa2c. Empresa 3d. Empresa 4

20. en la que la tasa de inters sea superior a la rentabilidad econmicaa. Empresa 1b. Empresa2c. Empresa 3d. Empresa 4

21. que tenga fondo de maniobra negativoa. Empresa 1b. Empresa2c. Empresa 3d. Empresa 4

22. que trabaje sin existenciasa. Empresa 1b. Empresa2c. Empresa 3d. Empresa 4

23. que disponga de los mayores recursos lquidos para hacer frente a las deudas a corto plazoa. Empresa 1b. Empresa2c. Empresa 3d. Empresa 4

24. cuyos recursos lquidos sean superiores en relacin al activo circulantea. Empresa 1b. Empresa2c. Empresa 3d. Empresa 4

En la Tabla 3 se presentan los resultados de un anlisis cluster realizado sobre empresas del sector del comercio:

Tabla 3

CLUSTER MEANS

SIZEROAROEMBMCRCPA

112.0,11140,00590,06610,03751,19841,1905

210.-0,48377,8444-0,2770-0,32160,62400,2499

312.0,09680,1007-0,00830,00097,66977,4246

411.0,10150,27780,07110,10332,13982,1236

517.0,01770,50110,0338-0,01531,23041,0081

618.-0,00880,20000,0055-0,03581,07830,8609

714.0,06540,02720,03820,00771,83801,1896

SIZELICCVCCFAPNPREPRECP

112.0,04740,05432,74077,25210,23930,75180,9959

210.0,2447-0,2736-6,2185-3,6065-0,38371,38371,0000

312.3,83790,74503,21110,33780,72170,24310,3360

411.1,77150,205251,37300,78860,55910,44091,0000

517.0,17710,00442,30101,38290,24480,75340,8016

618.0,1102-0,00090,68952,76960,10780,87510,7831

714.0,19800,18201,96762,23530,42340,55050,8584

GRAND MEAN0,35070,09102,51382,29310,25950,72330,8086

SIZEPPMDPPMARIRAGFVGPVDV

112.161,3994277,0286455,44872,12970,03180,21490,0074

210.64,6106389,80234,63441,74590,04460,46550,0180

312.129,050086,658296,89101,05260,02670,39400,0637

411.25,8566412,292324,69761,49320,00130,36720,0140

517.125,5357729,746217,78651,25150,05540,42540,0380

618.107,9174370,818824,13781,86000,04870,30700,0235

714.89,7734271,970312,60402,22050,03740,28540,0141

GRAND MEAN105,5435380,444741,54341,84290,04340,32330,0236

26.En los grupos 1, 3 y 4

a. las existencias tienen mucho peso en el balance

b. las existencias son poco relevantesc. no se puede saber si tienen importancia las existencias

d. ninguna de las anteriores

27.La mayor parte de las empresas de este sector cubren sus cargas financieras ms de 2,5 veces.

a. Verdadero

b. Falso

c. Es verdadero a excepcin del grupo 1

d. No se puede saber.

28.El grupo de empresas que menos deuda financiera tiene son las del grupo

a. 1

b. 4

c. 5

d. 6

29.En general, el anlisis cluster

a. selecciona el nmero ms apropiado de empresas que tienen caractersticas similaresb. selecciona el nmero ms apropiado de empresas que tienen caractersticas similares en funcin de los ratios

c. discrimina en funcin de puntuaciones que otorga el modelo para saber por ejemplo si el grupo o empresa est en quiebra o tiene solvenciad. nos da probabilidades entre 0% y 100% sobre aspectos como la solvencia

A continuacin se presenta un modelo para predecir la rentabilidad econmica en el sector del comercio:MODELO DE REGRESIN LINEAL

FACTORES INFLUYENTESRENTABILIDAD ECONMICA

Constante0.1 ***

Neto / Pasivo Total0.8 *

Gastos de personal/ Ventas-0.2 **

Ingresos de Explotacin / Activos Medios0.2 *

R2-Ajustado32.87%

Estadstico F23.1212

p-valor 0.0002

p-valor estadstico t < 0.05 *

p-valor estadstico t < 0.005 **

p-valor estadstico t < 0.0005 ***

30.Si conocemos las variables N/P, GPV y RA, a travs de este modelo

a. podremos estimar la rentabilidad de los accionistas con un margen muy pequeo de equivocarnos ya que el modelo es ptimo

b. podremos estimar la rentabilidad de los activos con un margen muy pequeo de equivocarnos ya que el modelo es ptimo

c. podremos estimar la rentabilidad de los activos, siendo un modelo ptimo y que adems explica un alto porcentaje de la rentabilidad econmica

d. ninguna de las anteriores

31.El signo que llevan en el modelo los factores GPV y RA son

a. lgicos los dosb. lgico el GPV pero no el RA

c. lgico el RA pero no el GPV

d. ilgicos los dos

32. En principio, el coste de la deuda es ms barato que financiarse con recursos propios. El apalancamiento financiero nos indica quea. Lo mejor es financiarse con deuda ya que por el apalancamiento financiero la ganancia para el accionista ser mayor.b. Lo mejor es financiarse con recursos propios ya que por el apalancamiento financiero la ganancia para el accionista ser mayorc. El apalancamiento financiero puede tener efecto positivo para los accionistas si la rentabilidad de los activos es superior al coste de la deudad. El apalancamiento financiero puede tener efecto positivo para los accionistas si la rentabilidad de los activos es inferior al coste de la deuda

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