INTRODUCCIN

La historia econmica es la rama de la historiografa que estudia la economa

del pasado, as como la rama de la economa que estudia los hechos del

pasado a la luz del anlisis econmico.

No debe confundirse la historia econmica con la historia de la economa o

historia del pensamiento econmico, disciplina que estudia la historia de las

escuelas de pensamiento econmico. La historia econmica se preocupa por

describir la evolucin de los sistemas econmicos que han servido a la especie

humana para asegurar su supervivenica y multiplicar su poblacin. Dado que

las ciencias sociales no son susceptibles de experimentarse en un laboratorio,

situaciones pasadas y los datos recogidos sobre estas deben servir a la hora

de elaborar hiptesis falsables.

Segn las metodologas y enfoques particulares de cada escuela de

historiadores econmicos, su propsito es, bien comprender la persistencia de

las estructuras de larga duracin (concepto de Fernand Braudel), sus

paulatinas transformaciones en las grandes transiciones histricas (transicin

del feudalismo al capitalismo), su comportamiento en el nivel de la coyuntura

(crisis seculares como la crisis del siglo XIV o la crisis del siglo XVII; ciclos ms

cortos como la crisis de 1929 o la crisis de 1973); o, desde otro punto de vista,

explicar cmo los cambios en la estructura social y los mercados han

contribuido al desarrollo econmico en el largo plazo. Una tendencia reciente

dentro de la historia econmica es la llamada cliometra (en referencia a Clo la

musa de la historia) aplica las tcnicas del anlisis estadstico y economtrico a

los datos y hechos histricos, siendo sus representantes principales Robert

Fogel y Douglass North. En la historiografa influida por la francesa Escuela de

los Annales o a la historiografa anglosajona cercana al materialismo histrico

de origen marxista suele ir de la mano con la historia social, en lo que puede

considerarse ms un enfoque que un gnero, denominado historia econmica y

social.

INDICE

INTRODUCCIN ..................................................................................................................................... 1

INDICE.................................................................................................................................................... 2

1 LA REVOLUCIN NEOLTICA .......................................................................................................... 3

2 ECONOMA EN EL MUNDO ANTIGUO ............................................................................................ 3

3 ECONOMA MEDIEVAL .................................................................................................................. 4

3.1 EUROPA .......................................................................................................................................... 4

3.2 CHINA ............................................................................................................................................. 5

4 CAPITALISMO MODERNO Y CONTEMPORNEO ............................................................................ 5

4.1 MERCANTILISMO Y ORGENES DEL CAPITALISMO .......................................................................... 5

4.2 INDUSTRALIZACIN EUROPEA ....................................................................................................... 6

4.3 PRIMERA GLOBALIZACIN (1870-1914) ......................................................................................... 7

4.4 LA GRAN DEPRESIN Y EL PERODO DE ENTREGUERRAS (1914-1945) ........................................... 7

4.4.1 EL CRAC DEL 29 ..................................................................................................................... 7

4.4.2 CONSECUENCIAS ECONMICAS DE LA PRIMERA GUERRA MUNDIAL .................................. 9

5 LA EDAD DE ORO CAPITALISTA Y EL COMUNISMO (1945-1973) .................................................... 9

6 SEGUNDA GLOBALIZACIN Y CRISIS ECONMICAS (1973-2010) ................................................. 10

7 EVOLUCIN RECIENTE DE LA ECONOMA MUNDIAL ................................................................... 11

7.1 EVOLUCION RECIENTE Y PERSPECTIVAS ....................................................................................... 15

7.2 LTIMAS NOVEDADES Y PERSPECTIVAS ....................................................................................... 16

7.2.1 CRECIMIENTO MUNDIAL DESIGUAL, INFLACIN MS LENTA EN 2014 .............................. 16

7.2.2 CADA DE LOS PRECIOS DEL PETRLEO .............................................................................. 17

7.2.3 FUERTES MOVIMIENTOS DE LOS TIPOS DE CAMBIO .......................................................... 19

7.2.4 TASAS DE INTERS A LARGO PLAZO MS BAJAS, CONDICIONES financieras ms

acomodaticias ................................................................................................................................... 20

CONCLUSIONES .................................................................................................................................... 23

BIBLIOGRAFIA ...................................................................................................................................... 25

1 LA REVOLUCIN NEOLTICA

La revolucin neoltica, junto con la revolucin industrial, ha sido el proceso

histrico-econmico que ha tenido un mayor impacto en la organizacin de las

sociedades humanas y los modos de produccin. Ambas revoluciones

comportaron una explosin demogrfica de las sociedades humanas. La

economa paleoltica se basaba muy ampliamente en modos de produccin de

alimentos no intensificables como son la caza, la recoleccin y la pesca. Por el

contrario la economa neoltica comport un desarrollo ms amplio de la

agricultura y la ganadera que eran modos de produccin intensificables, es

decir, si se dedicaban ms horas de trabajo a esas actividades poda

incrementarse la produccin, frente a la caza y la recoleccin que eran muy

poco intensificables, adems de ser modos vulnerables a la sobreexplotacin.

La agricultura intensiva apareci independientemente en diversas regiones del

planeta. Parece que el nico continente donde la agricultura fue un desarrollo

importado, fue Europa donde la agricultura se extendi a patir de migraciones o

expansiones de pueblos a partir de Prximo Oriente.

La intensificacin de la agricultura permiti por primera vez la existencia de

excedentes, lo cual permiti la existencia de asentamientos permanentes,

especializacin laboral y en consecuencia estratificacin laboral. La diversidad

de papeles sociales y la divisin del trabajo llev a la aparicin de la

servidumbre, las guerras, la existencia de clases sociales, a su vez el aumento

del nmero de personas que formaban una comunidad llev a la necesidad de

coordinar la accin social y en ltimo trmino llev a la aparicin de ciudades-

estado y de una clase administrativa (donde frecuentemente se desarroll la

escritura y otros desarrollos culturales ms complejos).

2 ECONOMA EN EL MUNDO ANTIGUO

La economa del mundo antiguo clsico europeo no era una economa

capitalista. La civilizacin romana se bas en un sistema mixto, compuesto por

el modelo de imperio tributario tpico del ltimo perodo de la fase anterior y un

modelo esclavista con mano de obra forzada. La organizacin social asociada

a su economa se caracteriz por:

Un sistema jerrquico de clases sociales inmutables con poca o nula

movilidad social, basado en unidades tradicionales como clanes

familiares, castas u rdenes sociales.

Unos sistemas agrarios de crecimiento econmico cero donde no exista

inversin o ahorro, en sentido modernos, y por tanto, la riqueza slo

poda obtenerse apropindose del trabajo de otros.

Un predominio de explotaciones agrarias familiares autosuficientes,

organizadas en comunidades estables y casi autrquicos respecto a

otras comunidades

Divisin del trabajo segn las diferentes clases sociales.

Dimensin del mercado reducida, y limitada a la comercializacin de

excedentes y de productos de primera necesidad, fundamentalmente.

En su ltima fase, la economa del mundo antiguo estaba ya

monetarizada y el trueque fue desapareciendo paulatinamente.

En China, en India con algunas diferencias parece que existi un sistema

similar aunque con desarrollos regionales peculiares. Es importante sealar

que ya durante este perodo existieron rutas comerciales que unan occidente y

oriente tanto a travs de la ruta de la seda como por va martima a travs del

Mar rojo. Sin embargo, los productos comerciados a largas distancias se

limitaban principalmente a productos suntuarios y obviamente no perecederos.

3 ECONOMA MEDIEVAL

3.1 EUROPA

Europa occidental, a partir del siglo VIII, es una sociedad bsicamente agrcola,

en el que la tierra constituye la nica fuente de riqueza y poder. El sistema

feudal es la traduccin poltica de este hecho econmico.

En Europa el sistema econmico tardorromano evolucion, a partir del siglo

VIII, a una sociedad bsicamente agrcola, en el que la tierra constituye la nica

fuente de riqueza y poder. La traduccin poltica de este hecho econmico es el

sistema denominado comnmente como feudalismo, que present variaciones

regionales, y que nunca lleg a ser uniforme en toda Europa. Este sistema

tena tasas de crecimiento cercanas a cero, y los salarios dependan

ampliamente de la cantidad de mano de obra disponible. As la gran peste

negra de mediados del siglo XIV que mat a un 30% de la poblacin europea,

produjo un vertigionoso aumento de los salarios en las generaciones

siguientes.

3.2 CHINA

Ilustracin china sobre el procedimiento de refinado del hierro, tomado de la

enciclopedia Tiangong Kaiwu, 1637.

Durante la Edad Media, China fue en muchos aspectos tecnolgicamente

superior a Europa y tena una economa ms grande y que involucraba redes

de intercambio mayores que las existentes en Europa. Durante la dinasta Song

se generaliz el uso de papel moneda, eso contribuy a la economa durante

los inicios de la "revolucin industrial china". El historiador Robert Hartwell

estim que la produccin per cpita de hierro fundido en china se multiplic por

seis entre el 806 y el 1078. Numerosos inventos que tuvieron una importancia

crucial durante la Edad Moderna en Europa tuvieron su origen en China: la

plvora, el papel moneda, el can, la brjula, la imprenta, etc. (ver

Anexo:Inventos chinos).

4 CAPITALISMO MODERNO Y CONTEMPORNEO

Ciertos desarrollos econmicos poco anteriores al descubrimiento de Amrica y

la introduccin de ciertas innovaciones tcnicas, algunas de ellas importadas

desde China, marcaron el inicio de la expansin europea en Amrica, que ms

tarde se generalizara tambin a Oceana, partes de Asia y frica. Esa

expansin eminentemente militar aunque tambin econmica y cultural llev a

un predominio mundial de las potencias europeas y otras surgidas de la

colonizacin europea (como Estados Unidos o Australia).

4.1 MERCANTILISMO Y ORGENES DEL CAPITALISMO

La economa europea de los siglos XVI, XVII y la primera mitad del XVIII, se

practic una poltica econmica caracterizado por una gran intervencionismo.

Se promova adems un fuerte control de la moneda, se expandi la regulacin

estatal de la economa, la unificacin del mercado interno, y se estimul la

produccin propia, controlando los recursos naturales y los mercados. Se

practic ampliamente el proteccionismo, protegiendo la produccin local de la

competencia extranjera, se subsidi a empresas privadas y se impusieron

grandes aranceles a los productos extranjeros. Adems se procur un

incremento de la oferta monetaria -mediante la prohibicin de exportar metales

preciosos y la acuacin inflacionaria-, siempre con vistas a la multiplicacin de

los ingresos fiscales. Estas actuaciones tuvieron como finalidad ltima la

formacin de Estados-nacin lo ms fuertes posible. Si bien esta doctrina

conocida como mercantilismo no es un conjunto de recomendaciones

econmicas enteramente coherente, la mayor parte de especialistas

econmicos de la poca se adheran en mayor o menor medida a la mayora

de estas medidas. Estas polticas, se dieron en un contexto general de

aumento de la poblacin de la renta de las naciones europeas, en las que

tambin intervinieron factores extraeconmicos. Durante este perodo tanto por

el aumento de los metales en circulacin procedentes de Amrica como por las

polticas inflacionistas tuvo lugar la revolucin de los precios entre los siglos XV

y XVI.

Sin embargo durante el siglo XVIII estas polticas fueron desechadas

progresivamente, Adam Smith critic ampliamente estas doctrinas en La

riqueza de las naciones y en su lugar promovi ampliamente el liberalismo

econmico.

4.2 INDUSTRALIZACIN EUROPEA

La Revolucin Industrial o Primera Revolucin Industrial es el proceso de

transformacin econmica, social y tecnolgica que se inici en la segunda

mitad del siglo XVIII en Gran Bretaa, que se extendi unas dcadas despus

a gran parte de Europa occidental y Estados Unidos, y que concluy entre 1820

y 1840. Durante este periodo se vivi el mayor conjunto de transformaciones

econmicas, tecnolgicas y sociales de la historia de la humanidad desde el

Neoltico,1 que vio el paso desde una economa rural basada

fundamentalmente en la agricultura y el comercio a una economa de carcter

urbano, industrializada y mecanizada.

La Revolucin Industrial marca un punto de inflexin en la historia, modificando

e influenciando todos los aspectos de la vida cotidiana de una u otra manera.

La produccin tanto agrcola como de la naciente industria se multiplic a la vez

que disminua el tiempo de produccin. A partir de 1800 la riqueza y la renta

per cpita se multiplic como no lo haba hecho nunca en la historia,3 pues

hasta entonces el PIB per cpita se haba mantenido prcticamente estancado

durante siglos

4.3 PRIMERA GLOBALIZACIN (1870-1914)

Se produce la consolidacin de los mercados nacionales en casi todo el globo y

su interconexin creciente por efecto de la libertad de comercio. Desaparecen

las aduanas interiores dentro de los estados en casi toda Europa y Asia.

Aparecen los primeros bancos y casas aseguradoras internacionales y las

primeras industrias integradas globales textil y siderometalrgica. Tienen lugar

las primeras migraciones masivas entre Europa y Amrica despuntando un

mercado de trabajo global. Surge la primera potencia no occidental, Japn, que

enfrenta al imperio ruso con xito ya en 1905. La primera globalizacin tiene en

el telgrafo su catalizador y su smbolo cultural en el optimismo del progreso y

el librecambio las exposiciones universales el concierto de las naciones y las

novelas de Verne. Acaba con la primera guerra mundial que si en buena

medida es mundial afectando a las economas de todas las regiones incluida la

neutral Amrica del Sur es porque es la primera que se da en el marco de un

mercado mundial mnimamente estructurado.

4.4 LA GRAN DEPRESIN Y EL PERODO DE ENTREGUERRAS (1914-

1945)

4.4.1 EL CRAC DEL 29

El Crac del 29 fue la ms devastadora cada del mercado de valores en la

historia de la Bolsa en Estados Unidos, tomando en consideracin el alcance

global y la larga duracin de sus secuelas y que dio lugar a la Crisis de 1929

tambin conocida como La Gran Depresin. Se suelen usar las siguientes tres

frases para describir este colapso de las acciones: Jueves Negro, Lunes Negro

y Martes Negro. Todas ellas son apropiadas, dado que el crac no fue un hecho

de un solo da. La cada inicial ocurri el Jueves Negro (24 de octubre de

1929), pero fue el catastrfico deterioro del Lunes Negro y el Martes Negro (28

y 29 de octubre de 1929) el que precipit la expansin del pnico y el comienzo

de consecuencias sin precedentes y de largo plazo para los Estados Unidos.

El colapso continu durante un mes. Los economistas e historiadores no estn

de acuerdo en qu rol desempe el crac en los eventos econmicos, sociales

y polticos posteriores. En Norteamrica, el crac coincidi con el comienzo de la

Gran Depresin, un periodo de declive econmico en las naciones

industrializadas, y llev al establecimiento de reformas financieras y nuevas

regulaciones que se convirtieron en un punto de referencia. La crisis del 29 ha

sido, probablemente, la mayor crisis econmica a la que se ha enfrentado el

intervencionismo como sistema y que fue motivado por la manipulacin de la

oferta monetaria, por parte de la reserva federal luego de ser privatizada por el

presidente Woodrow Wilson en 1913/14 y comenzar a apartarse del patrn oro.

En el momento del crack, la ciudad de Nueva York haba crecido hasta

convertirse en la mayor metrpolis y en su distrito de Wall Street eran muchos

los que creyeron que el mercado poda sostener niveles altos de precio. Poco

antes, Irving Fisher haba proclamado: "Los precios de las acciones han

alcanzado lo que parece ser una meseta alta permanente."1 La euforia y las

ganancias financieras de la gran tendencia de mercado fueron hechas pedazos

el Jueves Negro, cuando el valor de las acciones en la Bolsa de Nueva York se

colaps. Los precios de las acciones cayeron ese da y continuaron cayendo a

una tasa sin precedentes por un mes entero. 100.000 trabajadores

estadounidenses perdieron su empleo en un periodo de 3 das.

En los das previos al Jueves Negro, el mercado estaba severamente inestable

ya que no se supieron manejar acorde los negocios as que la bolsa cay

debido a la inexperiencia de algunos. Periodos de venta y altos volmenes de

negociacin eran intercalados con breves periodos de aumento de precios y

recuperacin.

Ms tarde, el economista Jude Wanniski relacion estas oscilaciones con la

perspectiva por el paso del Acta de Tarifas Smoot-Hawley, que estaba siendo

debatida en el Congreso.

Despus del crac, el Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) se recuper a

inicios de 1930, solo para retroceder nuevamente, alcanzando un punto bajo de

las grandes tendencias de mercado en 1932. El Dow Jones , que el 8 de julio

de 1932 estuvo en su nivel ms bajo desde 1800,4 no retorn a niveles previos

a 1929 sino hasta 195

4.4.2 CONSECUENCIAS ECONMICAS DE LA PRIMERA GUERRA

MUNDIAL

El efecto de la Primera Guerra Mundial sobre la economa es causa de

mltiples polmicas ya que, como todo anlisis histrico y econmico, est

profundamente ligado a la ideologa poltica. En cualquier caso, casi todo el

mundo coincide en que sta ocasion grandes convulsiones que marcan el

final de una poca (hegemona indiscutible de Europa), y el inicio de una

transicin hacia un nuevo orden mundial que se consolidara con la Segunda

Guerra Mundial. Muchos autores ven en la Gran Depresin una consecuencia

directa de la magnitud de los cambios que se produjeron.

La preparacin del conflicto blico y, especialmente su ejecucin, supusieron

un incremento de los gastos militares. Las estimaciones elevan la cifra de

gastos entre 260.000 y 338.000 millones de dlares de la poca.1 Para hacer

frente a estos gastos extraordinarios, se recort el capital.

En el Reino Unido, Alemania y Francia la financiacin de las acciones blicas

no fue cubierta con los ingresos de carcter ordinario.1 La gran mayora de los

gobiernos se endeudaron fuertemente, hasta extremos insospechados hasta

entonces, recurriendo a campaas propagandsticas de carcter patritico y se

generaron fuertes presiones inflacionistas. La estrategia financiera estaba

dirigida hacia la victoria militar que ira seguida por indemnizaciones millonarias

de los derrotados.

El tejido productivo se orient a la produccin de armamento, de forma que los

bienes de consumo empezaron a ser escasos. Todo tuvo un impacto muy

negativo sobre los estratos ms pobres de la sociedad, causando numerosas

revueltas, como la Revolucin rusa.

5 LA EDAD DE ORO CAPITALISTA Y EL COMUNISMO (1945-1973)

Artculos principales: Edad de oro del capitalismo y Socialismo real.

Estados con economas inspiradas por el "Socialismo real" durante el siglo XX.

Poco antes del final de la Segunda Guerra Mundial, los acuerdos de Bretton

Woods de 1944 supusieron un intento de establecer reglas para las relaciones

comerciales y financieras entre los pases ms industrializados del mundo.

Dentro de los acuerdos alcanzados se decidi la creacin del Banco Mundial y

del FMI y el uso del dlar como moneda internacional. Estas organizaciones se

volvieron operativas en 1946. Estos acuerdos trataron de poner fin al

proteccionismo del perodo 1914-1945, que se inici en 1914 con la Primera

Guerra Mundial. Se consideraba que para llegar a la paz tena que existir una

poltica librecambista, donde se estableceran las relaciones con el exterior. Por

diversos motivos el crecimiento econmico en los pases capitalistas bajo estas

reglas e instituciones fue estable y sostenido en el perodo 1945-1973.

Por otra parte, en esa poca la pases donde se practic la va socialista

experimentaron tambin tasas de crecimiento econmicas vertigionsas. De

hecho, durante el periodo 1950-1965 la Unin Sovitica y otros pases

socialistas experimentaron tasas de crecimiento mucho mayores que el

promedio experimentado por los pases capitalistas de Europa occidental y

Norteamrica.

Otros pases como Corea del Sur o Japn optaron por una tecera va que

podra denominarse un capitalismo de estado o economa con fuerte

intervencin estatal, con el objetivo de lograr una amplia y rpida

industrializacin de estos pases.

6 SEGUNDA GLOBALIZACIN Y CRISIS ECONMICAS (1973-2010)

Desde 1973 a la actualidad la tasa de crecimiento a nivel mundial ha sido

considerablemente menor que en el perodo 1945-1973. La crisis del petrleo

de 1973 tuvo un impacto demoledor en los precios del petrleo, lo cual

desemboc en una crisis econmica importante en los pases occidentales ms

dependientes del petrleo. A partir de finales de los aos 70, en diversos

pases las polticas keynesianas fueron arrinconadas en gran medida por

numerosos gobiernos, por motivos polticos o porque algunos eocnomistas

consideraban no deban respuestas adecuadas en la nueva situacin

econmica. En gran parte el abandono de las polticas econmicas

desarrollistas, fueron acompaadas por un auge de poltica neoliberales

tendentes a desregular la economa, disminuir el tamao del sector pblico en

la economa y privatizar numerosas industrias.

Durante este perodo el sector secundario o industrial disminuy como

porcentaje del PIB en muchos pases, y a costa del sector terciario (sector

servicios), y el desarrollo de las TIC empez a tener un papel destacado en la

economa de muchos pases occidentales.

Sin embargo, este perodo fue mucho menos estable respecto al crecimiento y

estuvo sometido a numerosas crisis econmicas regionales como la Crisis de la

deuda latinoamericana durante los aos 1980, la crisis europea de los aos

1990 (en fue especialmente grave en Suecia y Finlandia), la crisis, la crisis

financiera asitica de 1997 y otras crisis que an ms localizadas como las de

Japn (1986-2003) Mxico (1994), Rusia (1998) o Argentina (1999-2002).

Todas ellas preludio de la gran crisis econmica de 2008-2013.

7 EVOLUCIN RECIENTE DE LA ECONOMA MUNDIAL

El crecimiento mundial sigue siendo moderado, con perspectivas desiguales

entre los principales pases y regiones. Segn las proyecciones, alcanzar

3,5% en 2015, cifra que coincide con los pronsticos de la Actualizacin de

enero de 2015 de Perspectivas de la economa mundial (informe WEO, por sus

siglas en ingls). En comparacin con el ao pasado, las perspectivas de las

economas avanzadas estn mejorando; entre tanto, el crecimiento en las

economas de mercados emergentes y en desarrollo sera ms bajo,

principalmente como consecuencia del deterioro de las perspectivas de

algunas economas de mercados emergentes grandes y de los pases

exportadores de petrleo.

El efecto neto de estas fuerzas puede constatarse en el aumento del

crecimiento en las economas avanzadas proyectado para este ao, en

comparacin con 2014, y en la desaceleracin del crecimiento proyectado en

los mercados emergentes. No obstante, los mercados emergentes y las

economas en desarrollo siguen generando ms de 70% del crecimiento

mundial en 2015.

Este panorama de crecimiento en los mercados emergentes refleja

principalmente el deterioro de las perspectivas en algunas de las grandes

economas de mercados emergentes, as como la retraccin de la actividad de

algunos grandes exportadores de petrleo, atribuible al descenso drstico de

los precios del petrleo. Se prev que las autoridades chinas hagan ms

nfasis ahora en mitigar las vulnerabilidades generadas por la rpida expansin

del crdito y la inversin ocurrida recientemente. Por ende, el pronstico

supone una mayor desaceleracin de la inversin, particularmente en bienes

races. Las perspectivas para Brasil se ven afectadas por la sequa, el

endurecimiento de las polticas macroeconmicas y la falta de vigor del sector

privado, en parte debido a las secuelas de la investigacin de Petrobras. Las

perspectivas de crecimiento de Rusia reflejan el impacto econmico de la fuerte

cada de los precios del petrleo y el recrudecimiento de las tensiones

geopolticas. En otros mercados emergentes exportadores de materias primas,

el impacto de la cada de los precios del petrleo y de otras materias primas en

los trminos de intercambio y los ingresos reales perjudicara, segn los

pronsticos, el crecimiento a mediano plazo. Se prev que el crecimiento en los

mercados emergentes repunte en 2016, impulsando un aumento del

crecimiento mundial a 3,8%, ms que nada gracias a cierta disminucin de las

presiones a la baja sobre la actividad de pases y regiones con dbil

crecimiento en 2015, como Rusia, Brasil y el resto de Amrica Latina.

En muchas economas de mercados emergentes y en desarrollo, la poltica

macroeconmica sigue teniendo un margen limitado para respaldar el

crecimiento. Sin embargo, la cada de los precios del petrleo mitigar la

presin inflacionaria y las vulnerabilidades externas en los pases que lo

importan, y en las economas con subsidios petroleros podra abrir cierto

espacio fiscal o, en los casos en que resulte necesario, crear margen para

reforzar los saldos fiscales. Los pases exportadores de petrleo tienen que

absorber un fuerte shock de trminos de intercambio y enfrentan mayores

vulnerabilidades fiscales y externas. Aquellos que disponen de espacio fiscal

pueden permitir que el gasto pblico se adapte poco a poco a la disminucin

del ingreso petrolero. En los pases exportadores de petrleo que gozan de

flexibilidad cambiaria, la depreciacin facilitara el ajuste. Las economas de

mercados emergentes y en desarrollo tambin tienen un importante programa

de reformas estructurales, que incluye medidas encamina- das a respaldar la

acumulacin de capital (por ejemplo, eliminando los estrangulamientos de

infraestructura, retirando los lmites al comercio y la inversin, y mejorando el

clima empresarial) e incrementar la participacin en la fuerza laboral y la

productividad (mediante reformas de la educacin y de los mercados de trabajo

y de productos). Adems, la cada de los precios del petrleo ofrece una

oportunidad para reformar los subsidios energticos y tambin la tributacin de

la energa (incluso en las economas avanzadas).

En trminos generales, las economas avanzadas se estn beneficiando del

abaratamiento del petrleo. Segn las proyecciones, el crecimiento de Estados

Unidos superara 3% en 201516; la demanda interna estara apuntalada por el

retroceso de los precios del petrleo, la moderacin del ajuste fiscal y el

respaldo que contina brindando la orientacin acomodaticia de la poltica

monetaria, a pesar del alza gradual proyectada de las tasas de inters y del

freno que significa para la exportacin neta la reciente apreciacin del dlar.

Tras la debilidad del segundo y tercer trimestres de 2014, el crecimiento en la

zona del euro est dando indicios de recuperacin gracias a la cada de los

precios del petrleo, las bajas tasas de inters y el debilitamiento del euro. Y

tras un decepcionante 2014, el crecimiento en Japn tambin repuntara,

sustentado por la debilidad del yen y la cada de los precios del petrleo.

En un entorno de crecimiento moderado y desigual, aumentar el producto

efectivo y potencial sigue siendo una prioridad para las polticas de las

economas avanzadas. En muchas de estas economas, las cuestiones ms

apremiantes en trminos de poltica macro- econmica son las continuas y

sustanciales brechas del producto, as como la dinmica desinflacionaria, que,

como se seala en otras ediciones del informe WEO, plantea riesgos para la

actividad en los pases cuya poltica monetaria est limitada por el lmite inferior

cero. La poltica monetaria acomodaticia articulada entre otras cosas a travs

de medios no convencionales sigue siendo esencial para impedir que suban

las tasas de inters reales, y la decisin reciente del Banco Central Europeo de

hacer extensivo el programa de compra de activos a los activos soberanos es

positiva. Existen razones slidas para incrementar la inversin en

infraestructura en algunas economas avanzadas, y tambin para poner en

marcha reformas econmicas estructurales a nivel ms general. Las

prioridades varan, pero muchas de estas economas se beneficia- ran de

reformas que permitieran afianzar la participacin en la fuerza laboral y el

empleo tendencial, dado el envejecimiento de la poblacin, as como medidas

encaminadas a abordar el sobreendeudamiento privado.

La distribucin de los riesgos para el crecimiento mundial est ms equilibrada

que cuando se public la edicin de octubre de 2014 del informe WEO, pero

aun as se inclina a la baja. Un significativo riesgo al alza es que los precios del

petrleo estimulen en mayor medida la demanda. Sin embargo, los riesgos a la

baja ms sobresalientes que enumer la edicin de octubre de 2014 del

informe WEO no han desaparecido. Las tensiones geopolticas podran

intensificarse y golpear a las grandes economas. Los desplazamientos

desestabilizantes de los precios de los activos en los mercados financie- ros

continan siendo motivo de inquietud. Las primas por plazos y otras primas por

riesgo de los mercados de bonos an son bajas en trminos histricos, y se

prev que el entorno caracterizado por esta configuracin de precios de los

activos polticas monetarias muy acomodaticias en las grandes economas

avanzadas comience a cambiar en 2015. La evolucin de las expectativas en

torno a estos elementos y la recomposicin inesperada de las carteras a nivel

ms amplio son factores que podran desencadenar turbulencias. Si el dlar

vuelve a apreciarse con fuerza, se podran desatar tensiones financieras en

otros mercados, particularmente los emergentes. Los riesgos de estancamiento

y baja inflacin an estn presentes en las economas avanzadas, pese a la

reciente mejora de los pronsticos de crecimiento a corto plazo en algunas de

estas economas.

7.1 EVOLUCION RECIENTE Y PERSPECTIVAS

En 2014, el crecimiento mundial fue moderado, de 3,4%, debido al repunte del

crecimiento de las economas avanzadas respecto del ao anterior y de la

desaceleracin de las economas de mercados emergentes y en desarrollo;

aun as, estas ltimas generaron tres cuartas partes del crecimiento mundial en

2014.

Las fuerzas complejas que influyeron en la actividad mundial en 2014 siguen

moldeando las perspectivas. Entre ellas, cabe mencionar las tendencias a

mediano y largo plazo, como el envejecimiento de la poblacin y el declive del

crecimiento potencial; los shocks mundiales,

como la cada de los precios del petrleo; y muchos factores especficos de

pases o regiones, como los legados de la crisis y las fluctuaciones de los tipos

de cambio causadas por modificaciones pasadas o previstas de las polticas

monetarias. En trminos globales, se proyecta que el crecimiento mundial

alcanzar 3,5% y 3,8% en 2015 y 2016, respectivamente, tal como lo

pronostic la Actualizacin de enero de 2015 de Perspectivas de la economa

mundial (informe WEO, por sus siglas en ingls). Se prev que en las

economas avanzadas el crecimiento se afiance en 2015 en comparacin con

2014, pero que en los mercados emergentes se debilite, como consecuencia

de la moderacin de las perspectivas de algunas economas de mercados

emergentes grandes y de los pases exportadores de petrleo.

Las perspectivas a mediano plazo son ahora menos optimistas para las

economas avanzadas y especialmente para los mercados emergentes, cuya

actividad viene enfrindose desde 2010. Al mismo tiempo, la distribucin de los

riesgos para el crecimiento mundial es ms equilibrada que en la edicin de

octubre de 2014 del informe WEO, pero aun as se inclina a la baja. Un

importante riesgo al alza es que los precios del petrleo infundan un estmulo

mayor a la demanda; por otra parte, los riesgos a la baja ms destacados que

enumer la edicin de octubre de 2014 del informe WEO siguen siendo

relevantes, e incluyen los vinculados a las tensiones geopolticas,

desplazamientos de los precios de los activos que producen trastornos en los

mercados financieros y, en las economas avanzadas, estancamiento y baja

inflacin. En este contexto, el aumento del producto efectivo y potencial sigue

siendo prioritario para la poltica general. En muchas economas avanzadas, la

orientacin acomodaticia de la poltica monetaria contina siendo esencial para

apuntalar la actividad econmica y elevar las expectativas inflacionarias.

Existen tambin razones poderosas para incrementar la inversin en

infraestructura en algunas economas y para llevar a cabo reformas

estructurales que permitan subsanar los legados de la crisis y estimular el

producto potencial. En muchas economas de mercados emergentes, la poltica

macroeconmica sigue teniendo un margen limitado para respaldar el

crecimiento. Pero en algunas, la cada de los precios del petrleo contribuir a

reducir la inflacin y las vulnerabilidades externas, gracias a lo cual los bancos

centrales se vern menos forzados a subir las tasas de poltica monetaria. Las

reformas estructurales destinadas a incrementar la productividad, articuladas

en distintas modalidades segn el pas, son vitales para sustentar el producto

potencial.

7.2 LTIMAS NOVEDADES Y PERSPECTIVAS

La economa mundial en los ltimos meses

Cuatro hechos clave han moldeado las perspectivas mundiales desde la

publicacin de la edicin de octubre de 2014 del informe WEO.

7.2.1 CRECIMIENTO MUNDIAL DESIGUAL, INFLACIN MS LENTA EN

2014

Si bien las estadsticas preliminares indican que durante el segundo semestre

de 2014 el crecimiento mundial coincidi en trminos generales con las

proyecciones de octubre de 2014 (grfico 1.1), las cifras globales ocultaban

datos de crecimiento muy sorpresivos que apuntan a una mayor divergencia

entre las grandes economas destacndose por su inesperado vigor la

recuperacin de Estados Unidos, pero tambin el hecho de que la evolucin

de la economa de muchas otras partes del mundo defraudaba las

expectativas. Especficamente:

El crecimiento en Estados Unidos super las expectativas y promedi

alrededor de 4% anualizado en los tres ltimos trimestres de 2014. El

consumo, principal motor del crecimiento, se benefici de la creacin de

empleos y el aumento del ingreso, que han crecido en forma sostenida;

la cada de los precios del petrleo, y el afianzamiento de la confianza

de los consumidores. La tasa de desempleo baj a 5,5% en febrero, ms

de un punto porcentual por debajo del nivel registrado hace un ao.

En Japn, tras la debilidad del segundo semestre, el crecimiento roz

cero en 2014, como consecuencia de la disminucin del consumo y el

colapso de la inversin residencial.

En la zona del euro, la actividad fue ms dbil de lo esperado a

mediados de 2014, pero dio muestras de recuperarse en el cuarto

trimestre y a comienzos de 2015; el consumo recibi un espaldarazo

gracias a la cada de los precios del petrleo y al aumento de las

exportaciones netas.

Aunque la actividad coincidi aproximadamente con el pronstico, en

China el crecimiento de la inversin disminuy en el segundo semestre

de 2014 debido a la correccin del sector inmobiliario, y los indicadores

de gran frecuencia apuntan a que la desaceleracin continuar.

En Amrica Latina, el crecimiento fue leve en el segundo semestre de

2014, como resultado de la debilidad de la actividad en Brasil, un

crecimiento inferior al esperado en Mxico y la prdida de mpetu en

otras economas de la regin.

En Rusia, la economa evolucion con un poco ms de vigor que lo

previsto en el segundo semestre de 2014, pero el aumento de las

tensiones geopolticas, la merma de la confianza y las repercusiones de

la cada de los precios del petrleo apuntan a un empeoramiento ms

profundo de las perspectivas para la Comunidad de Estados

Independientes (CEI) en su conjunto a comienzos de ao.

7.2.2 CADA DE LOS PRECIOS DEL PETRLEO

Los precios del petrleo han bajado alrededor de 45% desde septiembre

(grfico 1.4). A ello ha contri- buido una variedad de factores: la imprevista

debilidad de la actividad mundial; la contraccin de la demanda de petrleo,

dada la actividad; y el aumento de la oferta.

La debilidad inesperada de la demanda que se observ en algunas economas

grandes en particular, las de mercados emergentes obviamente ha influido

en la cada de los precios del petrleo. Esta debilidad de la demanda puede

haberse materializado en parte a comienzos de 2014 (y, por lo tanto, ya estar

reflejada en la edicin de octubre de 2014 del informe WEO), y su impacto en

los precios del petrleo quiz se haya visto suavizado inicialmente por el

aumento de la demanda precautoria que resulta de la agudizacin de las

tensiones geopolticas. El retroceso de los precios de otras materias primas

(como los metales industriales) tambin lleva a pensar en cierto debilitamiento

de la demanda.

No obstante, varios hechos apuntan a contribuciones importantes de otros

factores (vase el anlisis del recuadro 1.1). Por ejemplo, los precios del

petrleo han disminuido mucho ms que los precios de otras materias primas

en los ltimos meses, lo que hace pensar que factores especficos del mercado

del petrleo en contraposicin a la demanda mundial han tenido una

incidencia importante; entre estos factores, cabe mencionar una oferta superior

a la esperada y cierta debilidad en la demanda atribuible a una mayor eficiencia

energtica, y no a una demanda agregada dbil a nivel mundial.

Los factores vinculados a la oferta incluyen el aumento sostenido de la

produccin en los pases que no pertenecen a la Organizacin de Pases

Exportadores de Petrleo (OPEP), especialmente Estados Unidos; la rapidez

imprevista de la recuperacin de la produccin en algunos productores de la

OPEP sometidos a tensiones (por ejemplo, Iraq); y, sobre todo, la decisin que

tom la OPEP en noviembre de 2014 de mantener los niveles de produccin a

pesar de la drstica cada de los precios.

En cuanto a la demanda especfica de petrleo, los informes de la Agencia

Internacional de Energa hacen pensar que, aun teniendo en cuenta la

evolucin de la demanda agregada, la demanda de petrleo no cumple con las

expectativas.

El impacto internacional de la cada de los precios del petrleo depende en

gran medida de la persistencia de estos ltimos. Los precios de los futuros

sobre petrleo apuntan a una recuperacin parcial de los precios del petrleo

en los aos venideros, lo cual concuerda con el impacto negativo previsto de la

cada de los precios del petrleo en la inversin y la expansin futura de la

capacidad del sector petrolero (vase la seccin especial), aunque a mediano

plazo los precios se mantendran muy por debajo de los pronsticos de base de

la edicin de octubre de 2014 del informe WEO (por ejemplo, los precios

proyectados para 2019 bajaron de US$93 a US$73 el barril). Al mismo tiempo,

la incertidumbre en torno a la trayectoria futura de los precios del petrleo ha

recrudecido, como explica ms adelante la seccin Riesgos de este captulo.

Para poner de relieve las implicaciones de la cada de los precios del petrleo

para las perspectivas mundiales, el captulo presenta el recuadro de escenario

1, basado en Arezki y Blanchard (2014). El modelo que sirve de base al

escenario supone que la trayectoria de los precios del petrleo concuerda con

los precios de los futuros, y, para que resulte ms sencillo, que la disminucin

de los precios se debe enteramente al aumento de la oferta. En este sentido,

los resultados del modelo representan el lmite superior al que podra llegar el

estmulo mundial generado por la cada de los precios del petrleo.

Las simulaciones del modelo tienen en cuenta las diferencias entre pases

respecto de la intensidad energtica y produccin de petrleo, as como la

magnitud de la cada de los precios del petrleo en moneda nacional, a la luz

de los fuertes movimientos de las monedas que aborda ms adelante este

captulo y de las diferencias en el traslado de la cada de los precios del

petrleo a los consumidores y los productores del sector privado debido a

cambios en la poltica gubernamental (por ejemplo, modificaciones de los

subsidios). Especfica- mente, muchos pases especialmente las economas

de mercados emergentes y en desarrollo y los productores

de petrleo controlan los precios de los derivados del petrleo mediante una

variedad de instrumentos como subsidios, aranceles y frmulas de fijacin de

precios. Por lo general, estos mecanismos se traducen en un traslado

incompleto de los precios internacionales a los precios nacionales. Las

simulaciones del modelo emplean un indicador que clasifica entre 0 y 1 cada

uno de los pases en cuestin, donde 1 denota precios completa- mente

administrados y 0 denota precios de mercado.

Las simulaciones evalan el grado de traslado que ocurre en un pas

determinado segn el mecanismo de fijacin de precios de los productos

derivados del petrleo que exista en el pas antes del derrumbe de los precios.

7.2.3 FUERTES MOVIMIENTOS DE LOS TIPOS DE CAMBIO

Los movimientos del tipo de cambio observados en los ltimos meses han sido

sustanciales y reflejanquiz con cierto retraso las nuevas expectativas en

torno al crecimiento y la poltica monetaria de las grandes economas, as como

el fuerte retroceso de los precios del petrleo (vase ms adelante la seccin

Evolucin del sector externo de este captulo). Entre las principales monedas,

para febrero de 2015 el dlar de EE.UU. se haba apreciado alrededor de 10%

en trminos efectivos reales respecto de los valores utilizados en la edicin de

octubre de 2014 del informe WEO, con una apreciacin real particularmente

marcada (14%) frente a las monedas de las grandes economas avanzadas. El

fortalecimiento de la moneda estadounidense implica que la mayora de los

pases experimentaron un retroceso de los precios del petrleo ligeramente

menor en relacin con el nivel general de precios, que est expresado en

dlares de EE.UU. El renminbi, que se ha mantenido ms o menos estable

frente al dlar, se haba apreciado alrededor de 11% en trminos efectivos

reales para febrero. Entre las otras monedas importantes, el euro y el yen se

haban depre- ciado alrededor de 7%. Y desde que las autoridades nacionales

abandonaron el piso del tipo de cambio con el euro el 15 de enero, el franco

suizo se ha apreciado sustancialmente.

Las monedas de los grandes exportadores de petrleo con tipos de cambio

flotantes se haban depreciad para febrero de 2015. La cada fue

especialmente pronunciada en el caso del rublo ruso (una depreciacin de 30%

en trminos efectivos reales). Entre las monedas de las economas avanzadas,

el dlar canadiense y la corona noruega se haban depreciado 8% y

7%, respectivamente. Entre los dems grandes merca- dos emergentes, India

un importante importador de petrleo experiment una apreciacin de su

moneda de casi 10% en trminos efectivos reales, en tanto que el real

brasileo se depreci 9% debido al deterioro de las perspectivas. A nivel ms

general, los movimientos de los tipos de cambio efectivos reales durante los

ltimos meses han reflejado ampliamente la evolucin de las perspectivas de

crecimiento, as como diferencias en la exposicin a la cada de los precios del

petrleo, como explica en ms detalle la seccin Evolucin del sector externo.

7.2.4 TASAS DE INTERS A LARGO PLAZO MS BAJAS, CONDICIONES

financieras ms acomodaticias

Los rendimientos de los bonos pblicos a largo plazo han seguido bajando en

las grandes economas avanzadas (grfico 1.5). Este retroceso refleja en parte

las menores expectativas inflacionarias, que son consecuencia de la continua

debilidad de los datos de inflacin, el marcado descenso de los precios del

petrleo y en la zona del euro y especialmente en Japn la debilidad de la

demanda interna. Pero la disminucin de las tasas de inters nominales a largo

plazo parece reflejar ms que nada una reduccin de las tasas de inters

reales, incluidas la compresin de las primas por plazo y las reducciones de la

tasa neutral prevista a corto plazo (vase la edicin de abril de 2015 del

informe GFSR). La orientacin sumamente acomodaticia de las condiciones

monetarias claramente ha incidido en la reduccin de las primas por plazo; en

octubre de 2014, el Banco de Japn ampli el marco de expansin monetaria

cuantitativa y cualitativa, y en enero de este ao el BCE anunci un programa

de compras de activos ms amplio de lo esperado, que incluye bonos pblicos.

Por otro lado, aunque en Estados Unidos la Reserva Federal puso fin a su

programa de compras de activos a fines de 2014 y la recuperacin econmica

del pas ha sido ms fuerte de lo previsto, la intensificacin de la demanda de

activos estadounidenses, reflejada en la fuerte apreciacin del dlar y en la

moderada presin inflacionaria, ha ejercido una presin a la baja sobre los

rendimientos a largo plazo de los ttulos del Tesoro (el rendimiento de los ttulos

a 10 aos retrocedi 80 puntos bsicos entre octubre y enero).

Dados el nivel decreciente de los rendimientos de los bonos y la mejora de las

condiciones financieras en las economas avanzadas, las condiciones de la

poltica monetaria tambin han mejorado en varios mercados emergentes

importadores de petrleo, que recortaron las tasas de poltica monetaria a

medida que el abaratamiento del petrleo y la suavizacin de las presiones de

la demanda empujaron a la baja las tasas de inflacin (grfico 1.6). Por el

contrario, las tasas de poltica monetaria han subido con fuerza en Rusia, que

siente la presin sobre el rublo, mientras que Brasil tambin ha adoptado una

poltica monetaria ms restrictiva. A nivel ms general, los diferenciales de

riesgo han aumentado y las monedas se han depreciado en una serie de

exportadores de materias primas; a su vez, los diferenciales de riesgo de los

bonos de alta rentabilidad y otros productos expuestos a los precios de la

energa tambin se han incrementado.

Globalmente, la disminucin de las tasas de inters a largo plazo, la distensin

de las condiciones de poltica monetaria y la compresin de los diferenciales de

las economas avanzadas estn propiciando la recuperacin econmica y

tienen un impacto favorable en la dinmica de la deuda. Pero a su vez suscitan

inquietudes, como se explica en la seccin Riesgos. Las bajas expectativas

inflacionarias, sobre todo en la zona del euro y Japn, ponen de relieve el

riesgo de que se desanclen. Las inquietudes en torno a la estabilidad financiera

asociadas a un perodo dilatado de bajas tasas de inters continan en primer

plano, sobre todo en las economas avanzadas con poca capacidad ociosa. En

este sentido, las compaas de seguros y los fondos de pensiones enfrentan

retos difciles. Y la compresin de las primas por plazo encierra el riesgo de un

fuerte aumento de las tasas a largo plazo, con significativos efectos de contagio

a los mercados emergentes.

CONCLUSIONES

Una serie de fuerzas complejas estn moldeando las perspectivas; entre ellas

cabe mencionar las tendencias a mediano y largo plazo, los shocks mundiales

y muchos factores especficos de cada pas o de regin:

En los mercados emergentes, los datos de crecimiento sorpresivamente

negativos de los ltimos cuatro aos han empaado las expectativas en

torno a las perspectivas de crecimiento a mediano plazo.

En las economas avanzadas, las perspectivas en torno al producto

potencial se ven ensombrecidas por el envejecimiento de la poblacin, la

debilidad de la inversin y el deslucido crecimiento de la productividad

total de los factores. Las expectativas de disminucin del crecimiento

potencial debilitan la inversin de hoy.

Varias economas avanzadas y algunos mercados emergentes todava

estn lidiando con los legados de la crisis incluida las continuas brechas

del producto negativas y los elevados niveles de deuda pblica o

privada.

La inflacin y las expectativas inflacionarias en la mayora de las

economas avanzadas se encuentran por debajo de las metas y en

algunos casos siguen disminuyendo, una inquietud particular para los

pases con una deuda elevada y un crecimiento bajo legados de la

crisis y poco o ningn margen para distender la poltica monetaria.

Los rendimientos de los bonos a largo plazo han vuelto a bajar y en

muchas economas avanzadas han tocado mnimos histricos. Esta

disminucin brinda respaldo a la recuperacin, en la medida en que

refleja la cada de las tasas de inters reales, y no una disminucin de

las expectativas de inflacin.

La cada de los precios del petrleo que refleja en considerable

medida factores vinculados a la oferta est estimulando el crecimiento

a nivel mundial y en muchos importadores de petrleo, pero frenar la

actividad de los pases exportadores de petrleo.

Los tipos de cambio entre las principales monedas han fluctuado

sustancialmente en los ltimos meses, como consecuencia de las

variaciones de las tasas de crecimiento de los pases, las polticas

monetarias y el abaratamiento del petrleo. Al redistribuir la demanda

hacia pases con condiciones macroeconmicas menos favorables y

menor margen de accin en trminos de la poltica econmica, estos

cambios podran ser beneficiosos para las perspectivas mundiales. Se

mitigara as el riesgo de que las tensiones recrudezcan y provoquen

efectos de contagio en estas economas.

BIBLIOGRAFIA

PERSPECTIVAS DE LA ECONOMA MUNDIAL Octubre de 2014, fondo

monetario internacional

PERSPECTIVAS DE LA ECONOMA MUNDIAL: CRECIMIENTO

DISPAR; FACTORES A CORTO Y LARGO PLAZO, fondo monetario

internacional.

http://es.wikipedia.org/wiki/Historia_econmica