EVOLUCIÓN DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA EN …
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Evolución De Los Fondos De Inversión Colectiva En Colombia 2009 - 2016. EVOLUCIÓN DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA EN COLOMBIA 2009 - 2016 Elaborado por: Juan Daniel Ortega Álzate Sandra Milena Quirama Hernández Asesora: Leidy Viviana Roldán Bolívar Administración Financiera Tecnológico de Antioquia Institución Universitaria Facultad de Ciencias Administrativas y Económicas Medellín 2020
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Evolución De Los Fondos De Inversión Colectiva En Colombia 2009 - 2016.
EVOLUCIÓN DE LOS FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA EN
COLOMBIA
2009 - 2016
Elaborado por:
Juan Daniel Ortega Álzate
Sandra Milena Quirama Hernández
Asesora: Leidy Viviana Roldán Bolívar
Administración Financiera
Tecnológico de Antioquia Institución Universitaria
Facultad de Ciencias Administrativas y Económicas
Medellín
2020
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Facultad de Ciencias Administrativas y Económicas. Tecnológico de Antioquia Institución Universitaria
Trabajo de Grado. Ciclos Profesionales
Evolución De Los Fondos De Inversión Colectiva En Colombia
2009 - 2016
Juan Daniel Ortega Alzate
Estudiante de décimo semestre del programa Administración Financiera
Sandra Milena Quirama Hernández
Estudiante de décimo semestre del programa Administración Financiera
Asesora: Leidy Viviana Roldán Bolívar, Administradora de Empresas,
Recibido (26/06/2020)
Revisado (05/07/2020)
Aceptado (05/07/2020)
Resumen
El presente trabajo se realizó con el objetivo de evidenciar a través del tiempo como ha sido
la evolución de los Fondos de inversión colectiva también llamados FICs en el periodo
comprendidos entre 2009 – 2016, es importante tener presente que en Colombia la cultura
del ahorro no es potencial, por lo que la mayoría de las personas no tienen una base o
conocimiento en educación financiera, además del desconocimiento de la participación en la
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financiación pública y privada de los Fondos de Inversión en la economía del país, para
lograr el objetivo propuesto analizaremos los diferentes estudios que se han generado por la
Asociación de Fiduciarias de Colombia ASOFIDUCIARIAS con el patrocinio de
CorfiColombiana donde se obtendrá el detalle del esquema de ahorro e inversión, además
de la transformación de los FICs en los últimos años
Palabras clave: Evolución, Fondos de Inversión Colectiva, Ahorro, Educación Financiera
The present work was carried out with the objective of showing through time how the
evolution of collective investment funds, also called CIFs, has been in the period between
2009 and 2016. It is important to keep in mind that in Colombia the culture of saving is not
potential, so most people do not have a base or knowledge in financial education, in addition
to the lack of knowledge of the participation in public and private financing of Investment
Funds in the country's economy, to achieve the proposed objective we will analyze the
different studies that have been generated by the Association of Fiduciaries of Colombia
ASOFIDUCIARIAS with the sponsorship of CorfiColombiana where the detail of the
savings and investment scheme will be obtained, in addition to the transformation of the FICs
in recent years
Abstract
Keywords: Evolution, Collective Investment Funds, Saving, Financial Education
1. Introducción
El desarrollo de los Fondos de Inversión Colectiva también llamados FICs en Colombia han
evolucionado en los últimos tiempos en el sector financiero, para (Asofiduciarias A. , 2016)
actualmente las instituciones de inversión colectiva aumentan sus inversiones en el mercado
de valores, las entidades bancarias y financieras han adoptado este mecanismo como
alternativa de crecimiento para estas empresas , a través de una serie de portafolios de
inversión los cuales pueden ser adquiridos por cualquier tipo de persona natural o jurídica.
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Desde la década de los 80 el proceso de profundización financiera local ha permitido que
algunos instrumentos alternativos de ahorro ganen importancia. Entre ellos se destacan los
recursos canalizados a través de las fiduciarias, donde se tiene una amplia visión de
posibilidades de ahorro-inversión. En particular y de acuerdo a lo informado por la
Asociación Nacional de Instituciones Financieras (Anif, 2013) el negocio fiduciario se vio
beneficiado por la creación de la Asociación de Fiduciarias en 1986, al mismo tiempo que la
Ley 45 de 1990 obligó a los bancos a crear filiales encargadas exclusivamente de adelantar
dichos negocios fiduciarios, de forma separada al negocio bancario.
Si bien es cierto que los FIC son una decisión, el desconocimiento de la mayoría de la
población Colombia hace que sean pocas las personas que puedan acceder a ellos con todas
las características y beneficios que tienen, de acuerdo a un estudio realizado por la Asociación
Nacional de Fiduciarias de Colombia (Asofiduciarias, 2017) solo el 4% de la población
hacen parte de dichos fondos. Este mecanismo de ahorro e inversión encabezado por las
diferentes entidades fiduciarias invierten los recursos de las personas en un portafolio en el
que los resultados económicos son distribuidos de manera proporcional y diaria a los
diferentes inversionistas.
Figura 1. ¿Tiene alguno de los siguientes productos? (% respuestas afirmativas, 2015)
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Fuente: (Clavijo 2009).
Los FICs son una alternativa de ahorro e inversión siendo una herramienta de diversificación,
entre los principales beneficios se encuentran la posibilidad de acceder a diferentes activos
financieros, generar economías de escala, disponibilidad de los recursos según los
reglamentos de cada fondo y contar con la administración de los recursos invertidos. De esta
forma, los aportes que realice cada inversionista harán parte de los recursos que conforman
el fondo, los cuales serán gestionados por un grupo calificado de especialistas. (Villegas,
2017)
Para lograr los fines de este trabajo se llevó a cabo una investigación de tipo cualitativo con
un alcance descriptivo en donde a profundidad se analizó los estudios que han realizado la
Asociación Nacional de Fiduciarias de Colombia en conjunto con la Asociación Nacional
de Instituciones Financieras, abarcando en los estudios la evolución tanto de los fondos como
de la población que los utiliza, el crecimiento de las entidades que los regulan como al igual
que la caracterización de los fondos en los mercado de capitales.
Sobre las bases de las ideas expuestas este trabajo está dividido en cinco secciones en primera
instancia la presente introducción, en la segunda sección es necesario destacar los
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antecedentes o los datos históricos de los FICs, así como también es necesario resaltar el
origen de los fondos en la tercera sección se trata de familiarizar al lector con la definición
de los FIC, los diferentes tipos de activos que se invierten en los FICs y que clases de FICs
existen al día de hoy, en tal sentido se abordara el tema de impacto de los FICs en el mundo,
en la cuarta sección se describe el método utilizado para alcanzar el objetivo y finalmente en
la quita y última sección se darán a conocer los conclusiones.
2. Antecedentes del problema
El impacto que ha presentado los fondos de Inversión Colectiva en los últimos años permite
realizar un análisis de evolución entre los periodos 2009-2016 a profundidad, con este trabajo
se pretende ofrecer una visión amplia de la importancia de las carteras colectivas en
Colombia, la historia y sus normativas, esto debido a que continuamente los inversionistas
colombianos se enfrentan al dilema de cómo invertir bien su dinero en el mercado financiero,
como consecuencia la desinformación que se tiene acerca de este producto hace que la
decisión sea más difícil, por lo tanto lo que se busca es explorar el mercado de la inversión,
descubrir sus características de tal forma que los inversionistas tengan criterio para participar
en el mercado (Córdoba s. f.), actualmente el decreto 1242 de 2013, fue generado para
mejorar el funcionamiento en materia de acceso, administración, supervisión de los fondos
de inversión con el fin de aproximarse a los estándares internacionales (Martínez s. f.)
En consecuencia de esto los Fondos de Inversión Colectiva FIC son un mecanismo de ahorro
e inversión administrado por sociedades fiduciarias a través del cuales se invierten los
recursos de varias personas (naturales o jurídicas) en un portafolio de activos financieros y
no financieros a través de una sola entidad, estos fondos permiten al inversionista acceder al
mercado de valores, en títulos de renta fija o variable, algunas veces con montos mínimos de
acceso y permanencia, de manera que, sumados a los recursos de otros inversionistas se
puedan generar rentabilidades atractivas para portafolios de riesgo diversificado. (BBVA,
2015)
Sin embargo, según Asofiduciarias (2017) los FIC son de dos tipos: abiertos y cerrados, esto
se determina de acuerdo con la liquidez o el plazo de permanencia del fondo estos fondos son
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generalmente administrados por sociedades fiduciarias, comisionistas de bolsa, bancos y
sociedades administradoras de inversión. Los fondos son seguros para los inversores pues
están vigilados por la Superintendencia Financiera de Colombia. Además, existe la
‘segregación patrimonial’, un término que indica que el capital de los inversionistas es
independiente. En Colombia existen aproximadamente unos 350 FIC y la Asociación de
Fiduciarias de Colombia ha destacado en su último estudio los que son más rentables.
No obstante el Tiempo (2017) argumenta que para muchos colombianos, hablar de fondos
de inversión puede resultar lejano y hasta desconocido, por la idea de que a ellos solo se
accede con grandes sumas de dinero. Sin embargo, hoy son una posibilidad muy real para
todos. Diferentes entidades financieras y bancarias incluyen dentro de sus portafolios
los fondos de inversión colectiva, Es importante que los ahorradores tengan en cuenta que,
entre las inversiones que se hacen en esta clase de fondos están CDT, CDAT, bonos, TES y
cuentas bancarias.
3. Revisión de literatura
El tema que se va tratar a lo largo del documento es clave para la industria de la inversión
colectiva al igual que se verá la importancia de los fondos de inversión dentro del sistema
financiero y económico del País, debido a que son productos con la capacidad de canalizar
el ahorro de los colombianos y así poder inculcar o incentivar la cultura del ahorro, si
hablamos de los Fondos de Inversión se puede destacar la importancia de que participen en
el sistema bancario y en los mercados de capital, estos fondos son la suma del proceso
evolutivo que han tenido a partir de la interacción con otros segmentos del mercado.
3.1 Descripción de los FIC, Entidades Administradoras de FIC, Clientes Potenciales
Los fondos de inversión según Gitman, Joehnk, y Mercado González (2009) son
organizaciones de servicios financieros que se encargan de recibir dinero de sus accionistas
con el fin de invertirlo en una cartera diversificada de títulos, de modo que cuando los
inversionistas adquieran acciones de un fondo sean ellos mismos los copropietarios de los
títulos, al mismo tiempo un fondo de inversión es un producto financiero que vende a las
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personas una empresa para invertir, en donde la empresa crea y administra una cartera de
títulos y vende participaciones en la propiedad de la cartera a través de un instrumento
financiero llamado Fondo de Inversión.
Para el autor Ustáriz González (2016) los fondos de inversión colectiva son un mecanismo o
vehículo de captación o administración de sumas de dinero u otros activos, integrado por el
aporte de un número plural de personas determinables una vez dichos fondos entren en
operaciones, esto recursos serán gestionados de forma colectiva para obtener resultados
económicos también colectivos, el autor indica que los FIC sólo podrán ser administrados
por sociedades comisionistas de bolsas de valores sociedades fiduciarias y sociedades
administradoras de inversión.
Sin embargo para el escritor Madura (2010) un fondo de inversión es una sociedad de
inversiones que vende sus acciones utilizando los ingresos para administrar un portafolio, de
manera que las sociedades que hayan mostrado un crecimiento en años anteriores sean
grandes proveedores de recursos a los mercados financieros, ahora bien para el mismo
escritor un fondo de inversión es un intermediario financiero que reúne las inversiones de
inversionistas individuales que disponen de los fondos para agradar las necesidades
financieras del gobierno en mercados primarios.
Es así como para (Anón s. f.) los Collective investment trusts CIT como los llama
fideicomisos de inversión colectiva también conocidos como fondos de inversión colectiva,
están diseñados para facilitar la gestión de inversiones combinando activos de elegibles
inversores en una sola cartera de inversión o fondo con una estrategia inversión específica,
es decir que el autor hace referencia a combinación o agrupación de activos, el autor indica
que los inversores pueden aprovechar estas economías de escala para ofrecer gestión de
riesgo mejorada e inversiones más diversas e innovadoras.
Para (Engen y Lehnert 2000) los FICs se han convertido en un importante intermediario
entre los hogares y los mercados financieros, particularmente en el mercado financiero, esto
al proporcionar acciones liquidas y de bajo costo en una cartera diversificada de activos
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financieros que es seleccionado por administradores de dinero profesional, los FICs han
permitido que un número creciente de hogares ingrese a los mercados financieros.
El escritor (Abella, 2019) utiliza un término diferente para referirse a los FICS y los llama
vehículos de inversión colectiva (VIC) a lo que indica que son mecanismos de inversión
colectiva regulada, estos mecanismos deben ser autorizados y supervisados por el estado,
mediante los cuales, los administradores captan recursos del público y los destinan a la
realización de inversiones, el autor indica que esto lo hacen por cuenta y riesgo de los
inversionistas y para el mismo beneficio de estos, estas inversiones las realizan en activos
subyacentes que pueden ser valores, otros instrumentos financieros, bienes muebles,
proyectos inmobiliarios o de otra naturaleza.
Al mismo tiempo se entiende que la inversión colectiva solo puede realizarse a través de
fondos mutuos en las leyes establecidas por cada país y entendiendo de conformidad las
normas de distribución de riesgo, se indica que como principales beneficios o ventajas de la
inversión colectiva esta que son conductores de ahorros a gran escala, ya que hay un ahorro
de gestión profesional y estos están sujetos a control por parte del estado, los fondos invierten
dinero en un gran número de diferentes valores y tiene como beneficio que la diversificación
puede disminuir significativamente el riesgo del inversor, como ventaja particular se tiene
que ofrecen divergencia bastante amplia de estrategias de inversión, posteriormente cada
inversor puede elegir el tipo de fondo que se adapte a su enfoque de riesgo principalmente
de tiempo y preferencias de inversión (Anón s. f.)
En Colombia el Decreto 1242 de 2013 define los fondos de Inversión como mecanismo de
administración de dinero o activos constituido por la inversión de un número de personas
determinadas en el cual los recursos gestionados de manera colectiva dan resultados
económicos también colectivos, los FIC en Colombia solo pueden ser administrados por
entidades o asociaciones comisionistas de bolsa, fiduciarias o sociedades administradoras de
fondos de inversión, al mismo tiempo que para llevar a cabo su labor deben tener la respectiva
regulación y aprobación de la Superintendencia Financiera de Colombia (SFC) y del
Autoregulador de Mercado de Valores de Colombia (AMV).
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Las administradoras de los fondos de inversión contratan profesionales en portafolio con el
fin de que estos inviertan en una cartera y al mismo tiempo satisfagan las expectativas de
los inversionistas no obstante el resultado atraerá más inversionistas y los fondos crecerán
con el pasar de los tiempos, al mismo tiempo se analizan las tendencias y proyecciones
económicas de la industria con la finalidad de ajustar su portafolio a las necesidades de las
compañías o clientes (Madura, 2001)
El autor Madura (2010) cree que cada fondo de inversión tiene uno o más administradores
quienes se enfocan en el objetivo de inversión para cada fondo. Estos tienden a adquirir un
número elevado de acciones que se puedan vender fácilmente en cualquier momento, los
administradores suelen ser diferentes a los accionistas del fondo, por tanto la sociedad que
invierte puede cobrar cuotas altas a los accionistas de inversión, que en ese orden de ideas
sería un gasto para el inversionista.
Como seguimiento de esta actividad el mercado fiduciario fue beneficiado por la creación
de la Asociación de Fiduciarias en 1986, donde la Ley 45 de 1190 obligó a los bancos a
crear entidades encargadas para realizar los negocios fiduciarios, de forma separada al
negocio bancario (Anif, 2013), las sociedades fiduciarias que operan en el mercado se
clasifican de acuerdo a la forma en que operan por lo tanto están distribuidas en los
siguientes grupos, I) Bancos Privados, II) Con entidades Públicas, III) Con entidades
financieras IV) Independientes, un ejemplo de esto es que las sociedades fiduciarias que
tienen la opción de ingresar a una red bancaria para asignar sus productos.
Estas cuentan con un pequeño mercado y una oferta de valor diferente frente de las
sociedades no bancarizadas, al mismo tiempo las sociedades que tienen alguna relación con
entidades estatales están enfocadas en clientes del sector público, por consiguiente las
sociedades relacionadas con entidades financieras utilizan la distribución y el apoyo de
entidades diferentes a los bancos, por ultimo las sociedades independientes se enfocan
únicamente en el negocio fiduciario y no tienen relación con entidades financieras
(Asofiduciarias 2016 )
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Las sociedades fiduciarias son entidades de servicios financieros conformadas como
sociedades anónimas y que cuentan con el aval para realizar negocios fiduciarios, existen 4
clases de fiducias que permiten la ejecución de estos negocios, la fiducia de inversión,
administración, inmobiliaria y de garantía, de este modo en la fiducia de inversión el cliente
otorga a la entidad una suma de dinero para ser invertido en los instrumentos de renta fija o
variable, en la fiducia de administración el cliente entrega uno o más bienes para que sean
administrados (Anif 2013.)
La fiducia inmobiliaria es similar a la administración con la única diferencia de que en esta
se asocia a proyectos de tipo inmobiliario, finalmente la fiducia de garantía consiste en que
el cliente entrega uno o varias bienes a la entidad fiduciaria como respaldo de deudas o
créditos, el comportamiento de las entidades fiduciarias dentro del sector financiero del país
es positivo según la Superintendencia Financiera estas entidades aportan un buen % en el
crecimiento anual del sector financiero del país. (Anif 2013.)
Algo semejante ocurre con Esteban y Ruiz (2018) quienes argumentan que las sociedades
de inversión son sociedades anónimas en el que su capital de divide en acciones y en el
momento que los partícipes inviertan pasan a ser accionistas, de la misma forma los fondos
de inversión son patrimonios independientes que corresponde a muchos inversores, la
sociedad gestora se encarga de la participación del fondo además de dirigir el ahorro y
tomar decisiones de inversión, una de las características principales de los fondos es que
aceptan inversores en todo momento y permiten la salida del fondo de inversores que
quieran desvincularse.
Dentro de las ventajas que se tiene de invertir en un fondo de inversión encontramos que la
administración está a cargo de profesionales especializados, vigilados por la
Superintendencia Financiera con respecto a las ventajas (Corficolombiana, 2016)
argumenta que los FIC son vehículos de negociación con capacidad de ofrecer buenos
retornos debido a que la magnitud de los portafolios, las actividades de los fondos son
definidas por estándares internacionales lo que mejora la calidad del servicio elimina los
conflictos de interés, reduce los costos de inversión, amplia el acceso.
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La seguridad que brindan los fondos de inversión es una de las ventajas más destacadas
teniendo en cuenta que los inversores tiene la posibilidad de recuperar el aporte invertido en
el fondo cuando lo consideren necesario, al mismo tiempo el inversor cuenta con la
posibilidad de pertenecer a múltiples mercados y tendrá la opción de acomodarse o
libremente elegir en que fondo queda más segura su inversión, además de esto otro de los
componentes más importantes es que las entidades que tienen como desempeño los fondos
de inversión son supervisadas y vigiladas por entes reguladores (Esteban y Ruiz 2018)
Por otro lado para Unika (2019) manifiesta que las ventajas de los FIC serían I) Reducción
de Costos, II) Asesoría de Expertos, III) Fomenta los hábitos de ahorro e inversión, IV)
Puedes hacer aportes o retiros en cualquier momento V) Es posible estar pendiente de las
Inversiones realizadas desde el celular. VI) No se necesita mucha cantidad de dinero, VII)
Permiten invertir y ahorrar de forma programada a corto, mediano o largo plazo.
3.1.1 Tipos de FIC
Un marco normativo de los FICs se constituyó con el Decreto 1242 de 2013 esta normativa
pretende promover el uso de los FICs como mecanismo de ahorro e inversión en el
mercado de capitales local, para lo cual se vio en la necesidad de admitir estándares
internacionales, y así con el decreto 1243 de 2013 sobre custodia de valores se adoptaron
las mejores prácticas de gestión, transparencia y seguridad. Actualmente los FICs de
clasifican de acuerdo a la manera como se redimen las participaciones, existen 2 tipos: los
abiertos y los cerrados. (Corficolombiana, 2016)
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Figura 2. Tipos de FIC
Fuente: Creación Propia
Los Fondos de Inversión Colectiva abiertos pueden ser utilizados por los inversionistas en
cualquier momento, pueden adquirir acciones directamente del fondo si así lo desean,
además pueden redimir o vender sus acciones nuevamente en el mismo fondo, por su parte
el número de acciones será cambiante (Madura 2010), este tipo de inversión no tiene
ningún límite con excepción de la demanda del inversionista, en ocasiones las sociedades se
cierran por tiempos determinados a nuevos inversionistas, con la intención de controlar el
crecimiento de la sociedad, las transacciones de compra y venta se llevan a cabo con base al
valor del mercado actual de todos los títulos que se tienen en el fondo, este valor es
conocido como valor neto de los activos VNA (Gitman et al. 2009)
No obstante los fondos abiertos pueden tener pactos de permanencia mínima para la
redención en consecuencia de este si se llega a necesitar el dinero del fondo deberá asumir
una penalidad nula o sanción, no obstante si no hay pacto de permanencia el inversionista
solo puede tener una participación no superior al 10% del valor del patrimonio, los
documentos que constan los derechos de participación entregados al inversionista no tiene
el carácter ni las prerrogativas de los títulos de valor de acuerdo al Artículo 2°de la ley 964
de 2005 por lo tanto no son negociables ni se podrán inscribir en el Registro Nacional de
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Valores y Emisores RNVE esto debe quedar en todos los comprobantes de participación
(Anón s. f.)
Para la redención de las participaciones de estos fondos la sociedad administradora cuenta
con tres días hábiles o cinco días hábiles cuando hay activos internacionales en tal sentido
las sociedades administradoras se demoran más de un día en transferir los recursos. Los
fondos de Inversión Colectiva Cerrado no recompran las acciones que venden, son los
inversionistas los que deben vender las acciones en una bolsa de valores exactamente como
una acción corporativa, por lo general las acciones vendidas en una inversión cerrada es
contante e igual a las acciones emitidas, cuando el precio de mercado de una acción de un
fondo cerrado es menor que VNA, el precio del fondo tiene descuento, por lo tanto si se
logra invertir de esta manera se logran altos rendimientos. (Madura, 2001)
Así mismo la mayoría de las sociedades de inversión cerradas cotizan en Bolsa de Valores,
operan con un número fijo de acciones y regularmente no emiten nuevas acciones, estas son
negociadas activamente en el mercado secundario (Gitman et al. 2009), el crecimiento de
los fondos cerrados ha sido menor que el de los fondos abiertos, estos fondos tienen un
tiempo estipulado de permanencia por lo tanto no podrán retirar el fondo hasta el
cumplimiento del plazo dispuesto en el reglamento.
Este tipo de fondo permite de manera periódica redimir el mayor valor de los aportes
respecto al valor inicial, los documentos si el reglamento lo estipula quedan inscritos de
manera automática en el (RNVE), y es autorizada la oferta pública cuando la
Superintendencia Financiera autorice la constitución del fondo y con ella su
reglamento.(Anón s. f.)
De acuerdo con el Decreto 2555 de 2010, los FIC podrán ser de dos tipos abierto o
cerrados, esto se define dependiendo la manera de cómo se estructure la manera de redimir
la participación de los inversionistas, por ende para el autor (Ustáriz González s. f.) Indica
que los FICs abiertos son aquellos a los cuales la sociedad administradora está obligada a
redimir las participaciones de los inversionistas en cualquier momento durante la vigencia
del fondo sin embargo se podrán acordar pactos de permanencia mínima, por su parte los
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FIC cerrados son aquellos en los que la sociedad administradora solo está obligada a
redimir las participaciones de los inversionistas al final de plazo previsto.
Tabla 1. Resumen de las Diferencias y coincidencias entre los Fondos de Inversión Colectiva abiertos y cerrados
Fuente: Autoregulador del Mercado de Valores de Colombia (Valores 2018)
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Existen otros tipos de fondos de inversión que se clasifican según los activos subyacentes
estos son: mercados monetarios, bursátiles, fondos de capital privado e inmobiliario.
Como se afirmó arriba los Fondos de mercados monetarios se caracterizan por de inversión
abiertos, no tienen tiempo de permanencia, el portafolio está constituido exclusivamente
con valores en moneda nacional, son inscritos en el Registro Nacional de Valores Emisores
( RNVE), calificados legalmente por la sociedad habilitada con mínimo grado de inversión,
a excepción de los títulos de deuda publica emitidos por la Nación, por el Banco de la
Republica o por el Fondo de Garantías de Instituciones Financieras FOGAFIN (Valores A.
D., 2018) así mismo para que reduzcan el riesgo se necesita que estén calificados con
mínimo grado de inversión, tienen como plazo máximo 365 días para el vencimiento de los
valores, al día siguiente hábil de solicitar la redención de las participaciones estas deben ser
entregadas, son portafolios de activos de alta liquidez, permite el retiro y el ingreso en
cualquier momento. (Valores 2018)
Es así como para Ustáriz González (2016) los FIC del mercado monetario son aquellos
fondos que son abiertos sin pactos de permanencia, y tienen una particularidad y es que el
portafolio está constituido con valores denominados de moneda nacional o unidades
representativas de moneda nacional, inscritos en el RNVE, estos fondos deben estar
calificados por una sociedad legalmente habilitada para el efecto con mínimo grado de
inversión, salvo los títulos de deuda pública (TES) que son emitidos o garantizados por la
Nación o por el Banco de la República, el plazo máximo promedio ponderado de los
valores en los que invierte el fondo no podrá superar los 365 días.
Mientras que los Fondos Bursátiles son aquellos que no se clasifican ni como abiertos ni
cerrados, en el reglamento se fija la metodología que determina el número de participantes
de acuerdo a la unidad de creación, siguen un índice nacional o internacional mediante la
constitución de uno o todos los activos dentro de la canasta que lo conforman, debe estar
conformado como mínimo por dos inversionistas a excepción de los primeros 6 meses de
operación del fondo, la constitución y redención podrá ser efectuada en dinero o en los
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activos que este estipulado en el reglamento, deben ser negociados en un sistema de
negociación de valores (Valores 2016 )
En otras palabras, los fondos bursátiles son aquellos cuyo objeto consiste en replicar o
seguir un índice nacional o internacional, mediante la constitución de un portafolio
integrado por alguno o todos los activos que formen parte de la canasta que conforma ese
índice. El portafolio también podrá estar compuesto por derivados estandarizados cuyo
subyacentes sean parte de esa canasta, el autor indica que este tipo de fondo debe tener al
menos dos inversionistas salvo en sus primeros 6 meses de aplicación solo puede ser
administrado por comisionista de bolsa de valores, sociedades fiduciarias y sociedades
administradoras de inversión, el autor resalta que en este tipo de fondos las participaciones
también serán llamadas unidades de creación y estarán compuestas por alguno o todos los
activos que conforman el índice (Ustáriz González 2016.)
Los Fondos de Capital Privado son fondos de inversión cerrados deben asignar al menos
dos terceras partes delos aportes de sus inversionistas para la adquisición de activos
inscritos en el Registro Nacional de Valores Emisores RNVE en otras palabras el aporte de
capital a empresas no cotizan en Bolsas, al mismo tiempo infieren para inversión en
proyectos y empresas diferentes a los activos tradicionales, son una alternativa financiera
para profesionales y empresarios, la participación en el fondo no puede ser inferior a 600
salarios mínimos legales vigentes SMMLV, por inversionista, los documentos como
inversionista tienen calidad de valores, inclusive si son utilizados en sistemas de
negociación, deben inscribirse en el RNVE (Anón s. f.)
Así mismo cuando se habla de fondos de capital privado estos son fondos cerrados y que
destinen al menos las dos terceras partes (2/3) de los aportes de sus inversionistas a la
adquisición de activos o derechos de contenidos económicos diferentes a valores inscritos
en el RNVE, el autor (Ustáriz González s. f.) Hace referencia a que estos fondos deben
tener al menos dos inversionistas y solo podrán ser administrados por sociedades
comisionistas de bolsa de valores, sociedades fiduciarias y sociedades administradoras de
inversión así mismo, los reglamentos y sus modificaciones no requieren aprobación previa
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por parte de la SFC, y sólo se remitirán de manera informativa dentro de los treinta días
hábiles siguientes.
Los fondos inmobiliarios son activos relacionados con bienes inmuebles o proyectos
inmobiliarios, son fondos cerrados, la inversión a estos requiere de una concentración
mínima de 75% del total de activos en el fondo, pueden estar ubicados en Colombia o en el
exterior, el aportante debe permanecer mínimo un año como inversionista en el fondo,
cuando el aporte consista en inmuebles o derechos fiduciarios de patrimonios confirmados
por inmuebles la Superintendencia Financiera debe establecer su valor, y si son valores
inscritos en la RNVE no podrá exceder su precio de mercado (Valores 2018)
Dentro de este orden de ideas los fondos de inversión colectiva inmobiliarios están
definidos como aquellos FIC cerrados cuya política de inversión prevé una concentración
mínima en los activos, equivalentes a un 75% de los activos totales del fondo, se debe tener
en cuenta el cumplimiento del requisito de concentración mínima en los activos
mencionado no se exigirá durante los primeros seis meses de operación, los activos a los
que se refiere el autor son: bienes inmuebles, ubicados en Colombia o en el exterior, títulos
emitidos en proceso de titularización hipotecaria o inmobiliaria, derechos fiduciarios de
patrimonios autónomos conformados por bienes inmuebles entre otros (Ustáriz González
2016.)
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Tabla 2. Resumen otros tipos de Fondos
Fuente: Autoregulador del Mercado de Valores de Colombia (Valores 2018)
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De la misma forma en los tipos de fondos de inversión hay un concepto que busca agrupar
varios tipos de fondos y es llamado como Familias de Fondos, los activos de cada uno de
los FICs que conforman una familia son patrimonios independientes y separados, para que
un grupo de terminado de FICs conformen una familia sus inversiones deben ser en activos
tradicionales como acciones, bonos, y estos deben estar inscritos en el Registro Nacional de
Valores y Emisores, de la misma forma los fondos bursátiles deben replicar índices
reconocidos por la superintendencia financiera y no hayan operaciones apalancadas.
(Asofiduciarias 2016)
Todos los FIC deben contar con la autorización de la superintendencia financiera para la
constitución del mismo, no obstante la figura de familias de fondos, únicamente la familia
FICs propiamente constituida debe estar autorizado por la Superintendencia Financiera el
primer FIC perteneciente a la misma las demás que ingresen no necesitan realizar el
trámite, es importante aclarar que los FICs de activos no tradicionales como comodittes y
facturas no podrán conformar familias de fondos.
Solo pueden ser constituidas las siguientes clases de Familias en los Fondos de inversión
Aquellas en donde sus inversiones sean en su totalidad en bonos o acciones
inscritos en el RNVE
Las que estén conformadas por fondos bursátiles y que estén reconocidas en la
Superintendencia financiera
Familias integradas por fondos inmobiliarios siempre y cuando su estructuración
este notificada en la Superintendencia Financiera.
3.1.2 Rentabilidad de los FIC
Con respecto a la rentabilidad de los FIC esta es la ganancia que obtiene el inversor y que
depende de varios factores como lo son las comisiones de inscripción, reembolso,
mantenimiento y permanencia de la inversión, a pesar de que cada inversor busca obtener
una rentabilidad del valor invertido existe un fuerte vínculo entre el riesgo y la rentabilidad,
21
un ejemplo de esto es que el perfil de inversores arriesgado obtiene más altas rentabilidades,
estos tiene un mayor riesgo sin embargo aquel inversor conservador buscar un menor riesgo
por tanto la rentabilidad es menor (Esteban y Ruiz 2018)
Cabe considerar por otra parte que es importante que los inversionistas tengan presente que
las inversiones que se hacen en fondos son ellos quienes asumen el riesgo de pérdida asociado
con las variaciones en el precio de los activos (Córdoba 2012), de modo similar para (Gitman
et al. 2009) las inversiones se distinguen con base al riesgo donde argumenta que las
posibilidades de que los rendimientos sean reales dependen de la gama o variedad de fondos
o tipos de inversión a mayor riesgo mayor es la rentabilidad, cada tipo de instrumento de
inversión tiene una característica de riego básica, por ejemplo, las acciones se consideran
más riesgosas que los bonos.
Cuando se habla de rentabilidad en los FIC según Invesco (2009) hay dos razones por la que
la mayoría de las personas en todo el mundo tienen miedo de tomar decisiones de inversión,
una razón es que las personas no tienen tiempo para estudiar los pro y los contra de diferentes
inversiones y el otro problema es la falta de conocimiento e incertidumbre que pueden
generar los mercados hacen que las personas le tengan temor, según el autor del texto esto
afecta la rentabilidad que se pueda esperar en dichas inversiones, porque los inversores temen
a entregar el dinero a dichos fondos y es más difícil la operación y búsqueda de beneficios
para los mismos, el autor indica que el surgimiento de los FIC sirve para crear confianza en
los inversores por que se ofrecen grandes cantidades de esquemas que al momento de
funcionar en los mercados generan rentabilidad, ya que estos están siendo manejados por
expertos.
3.2 Revisión de la literatura.
Al momento de buscar información relacionada con los fondos de inversión se observa que
la mayoría está concentrada en los países europeos en donde estos fondos representan un %
importante en la economía económica
22
3.2.1 Estudios de FIC en España
Los FIC según Linaje y Calvo (2016) son un producto financiero atractivo que tiene
diversificación y son tratados a través de instituciones de inversión, argumenta que uno de
los grandes problemas de las personas para tomar la decisión de hacer parte de un Fondo es
saber qué tipo de fondo elegir, así mismo manifiesta que cada día son más los inversionistas
que deciden invertir pero lo hacen en fondos que no necesariamente tienen buenas
rentabilidades ya que las personas lo hacen con temor a arriesgar el patrimonio, es así como
determina que el objetivo de su trabajo es responder a preguntas sobre en qué fondo invertir
y si los fondos son un buen producto financiero, en una investigación cuantitativa en la cual
se empleó un estudio de caso, buscando analizas las rentabilidades anualizadas de 1,3,5,10
años de los fondos de inversión de renta variable en España
De la misma forma comparar rentabilidades a los mismos periodos en Madrid, para obtener
la TER probó con varios modelos para saber con qué periodo de rentabilidad está más
relacionado, por último analizó el Capital Asset Pricing Market CAMP y utilizo un modelo
de regresión lineal para saber si existe o no el alfa, después de realizado el estudio concluyo
que los fondos de inversión categorizados por Lipper en España generan mayor rentabilidad
que los de Madrid, indica que la gestión activa es más rentable que la pasiva.
En el estudio realizado por Esteban y Ruiz (2017) su objetivo principal es hacer una
comparación entre dos fondos de inversión de renta variable, muestra la evolución de las
sociedades y fondos de inversión que ha tenido España a lo largo de la historia, además de
la evolución de las sociedades y los índices de la Bolsa de Madrid, es una investigación
cuantitativa en la que realizo comparativos de los fondos de renta variable de los últimos 20
y 25 años, después de la investigación concluyó que los mejores fondos para el estudio eran
el EDM International Spanish Equiality con residencia en Luxemburgo y el Santander
Acciones Españolas, así mismo manifiesta que en la actualidad hay una gran variedad de
Fondos de Inversión los cuales se han expandido con las ventajas fiscales
23
Sugiere a los inversores estudiar y analizar las características de los fondos de inversión en
los que se decida invertir ya que debe analizar la rentabilidad de años anteriores y así poder
tomar una decisión a conciencia.
3.2.3 Los FIC en Argentina
En la actualidad, la industria de los FCI en Argentina está conformada por un buen número
de entidades especializadas con años de trayectoria en el gerenciamiento de una variedad de
FICs, desde fondos de dinero hasta fondos de bonos y acciones, locales y del exterior. Según
las últimas cifras disponibles, la Cámara Argentina de FCI cuenta con 39 sociedades gerentes
y, a fines de 2008, existían 255 fondos de diferentes tipos como se observa en el siguiente
imagen (Fanelli 2010)
Figura 3. Evolución Fondos en Argentina
Fuente: (Fanelli 2010.)
24
Por consiguiente un dato importante de la evolución de los FIC en Argentina es que en los
periodos de aceleración del crecimiento económico, además la capitalización de la industria
también se aceleró, a diferencia de lo que ocurre en otros países en Argentina los fondos no
pueden tener carácter de compañía y están obligados a constituirse con un objeto único,
además si el fondo es una compañía esta es la propietaria de los activos del fondo y el
inversionista posee acciones de sociedad (Fanelli 2010.)
3.2.4 Los FIC en Estados Unidos
Estados unidos fue uno de los pioneros en el desarrollo de los fondos de inversión en
América según (Engen y Lehnert 2000) la idea de los FICs o (Mutual Funds) tomo fuerza
en Gran Bretaña y Francia con el fin de poner recursos en común y luego, diversificar el
riesgo mediante fondos de inversión cerrados, el Boston Personal Property Trust formado en
1839 fue el primer fondo cerrado en los EEUU, luego se fue extendiendo con la creación del
fondo Alexander en Philadelphia en 1907, este fue un paso importante debido a que el fondo
permitió hacer retiros sin pacto de permanencia y de baja demanda, posteriormente en 1924
se creó un pequeño grupo de inversores de Massachusetts en Boston, el cual es considerado
como el inicio de los fondos de inversión moderna.
Posterior a esto en el año 1928 se dio la firma de los FICs llamados en Estados Unidos hoy
en día como MFS Investmen Management State Street, en el año 1928 inician los fondos de
inversión ya que se dio el lanzamiento del fondo de Wellington, este fue el primer fondo de
inversiones en incluir acciones y bono en lugar de dirigir parecido a un estilo como el de un
banco comercial, luego de esto en el año 1929 existían 19 tipos de inversión de tipo abierto,
y se indica que existían alrededor de 700 fondos de inversión cerrados los cuales competían
entres sí, los fondos abiertos pequeños lograron sobrevivir gracias a la creación de
regulaciones dirigidas por el gobierno donde se creó la comisión de valores (SEC) la cual fue
creada para buscar medidas de seguridad para proteger los inversores.
En la década de 1980 y 1990 se dio el desarrollo de la burbuja tecnológica y una serie de
escándalos que involucraban a grandes inversionistas en EEUU los cuales tenían una gran
reputación en el mercado, esto no permitió que durante esa época se desarrollara crecimiento
25
para estos negocios, más sin embargo hoy en día los FICs en EEUU son los que más pesan
en el mundo, siendo así motor importante para la economía, hoy en día aproximadamente la
mitad de todos los hogares EE.UU poseen actualmente acciones en un fondo de inversión.
3.2.5. Los FIC en Colombia
A pesar de que Colombia es un país emergente, el mercado financiero está en permanente
desarrollo y crecimiento, en el cual cada día es mayor la participación de inversionistas
individuales que buscan experimentar con otras alternativas de inversión y diversificar sus
ahorros. Como ocurre en todos los mercados, los inversionistas colombianos se ven
enfrentados al dilema de cómo invertir su dinero en el mercado financiero, individualmente
a través de intermediarios, o colectivamente a través de una IIC.
El desarrollo del sistema financiero de todos los países ha sido gradual, buscando la
satisfacción de las necesidades de los agentes que ofrecen fondos y los agentes que los
demandan. En esta evolución, los intermediarios financieros han sido relevantes, pues ellos
han logrado acercar a las familias e inversores individuales hacia los mercados financieros,
permitiendo que la inversión en dichos mercados deje de ser un privilegio de los grandes
capitales (Taborda y Sánchez 2016)
En el país se cuentan en total con 25 Entidades Fiduciarias las cuales se encuentran
distribuidas de la siguiente manera, 11 están relacionadas con Bancos privados, 4 con
entidades públicas, 4 independientes, 4 con entidades financieras. En el estudio realizado por
el (Clavijo 2009) se observa el crecimiento que ha tenido el negocio fiduciario en cada una
de las sociedades de inversión fiduciaria del año 2009 al 2016 (Clavijo, 2016), se observa
que el 68.3% de las inversiones en Fondos se realizan a través de Bancos Privados, dentro de
este orden de ideas los Colombianos prefieren hacer uso de las entidades bancarias para
invertir.
26
Figura 4. Activos tipo de fiduciaria ($ billones, % del total)
Fuente: (Clavijo 2009)
Se observa que en la distribución por tipo de Sociedad Administradora de FICs, las
fiduciarias son las más representativas con el 74.9% al año 2016 sobre las otras sociedades
administradoras de inversión. (Clavijo, 2016) De la misma forma se evidencia un aumento
en los Fondos de Inversión entre el año 2009 al 2016
El informe “Conocimiento de los Fondos de Inversión Colectiva” de Asofiduciarias permite
acercarnos a las características de los clientes potenciales del negocio fiduciario y de los FIC,
con base a los resultados la tendencia a ahorrar de los Colombianos se ha reducido en los
últimos años, en consecuencia el 64% de la muestra ahorro dinero en 2015 vs el 69% en 2013
(Asofiduciarias 2016)
27
Figura 5. ¿Usted ahorra dinero? (% respuestas afirmativas)
Fuente: (Clavijo 2009)
Por tanto, de las personas encuestadas las que respondieron que si ahorran el 55%
manifestó hacerlo en bancos, el 23 ahorro en la casa, el 20% en Cooperativas y solo el 1%
utiliza fiduciarias como alternativa de ahorro
28
Figura 6. ¿Dónde ahorra? (% respuestas afirmativas)
Fuente: (Clavijo 2009)
Teniendo en cuenta las estadísticas observamos que el nivel de conocimientos de los FICs
en Colombia es bajo, las personas han escuchado del tema pero no sus características Y
ventajas, de igual manera asocian los FICs con ahorro y no con inversión algo que puede
ser consecuencia a frenar el crecimiento de conocimiento de los Colombianos referente a
los FIC, (Asofiduciarias 2016)
29
4. Materiales y métodos
Con el propósito de realizar un análisis a la evolución de los FICs entre los años 2009 - 2016
en Colombia, se llevará a cabo un investigación de tipo descriptiva, los estudios descriptivos
se basan en conocimientos más sólidos que los exploratorios, en donde a base de información
se puede llegar a esclarecer caminos que conduzcan a que el tema sea más claro de entender
para los demás, las investigaciones descriptivas en ocasiones son de naturaleza práctica, al
mismo tiempo que su solución se da a base del conocimiento o estudio de las causas, sin
embargo las hipótesis causales solo pueden partir de la descripción completa y profunda del
problema (Paneque, 1998)
Según la investigación tiene un enfoque cualitativo este tipo de investigación produce datos
descriptivos, los autores (Anón s. f.) manifiestan que además se entiende el contexto y a las
personas bajo una perspectiva holística, en otras palabras los investigadores comprenden y
desarrollan conceptos teniendo como base la pauta de datos de una investigación flexible, del
mismo modo el enfoque cualitativo no busca la verdad o moralidad sino una comprensión
detallada de las perspectivas de otras personas, es humanista permite conocer el aspecto
interior de la base del estudio, comparativamente se siguen lineamientos orientados pero no
reglas.
Con el propósito de llevar a cabo la investigación se realizara recolección de datos tanto
primarios como secundarios en donde se analizaran documentos de carácter científico, de la
misma forma libros de fondos de inversión, revistas económicas, trabajos y estudios ya
existentes sobre la temática abordada, esta información fue extraída de las bases de datos
dispuestas por el Tecnológico de Antioquia. Además de estudios de población realizados por
la Asociación de Fiduciarias de Colombia, CorfiColombiana y la Asociación Nacional de
Instituciones Financieras.
Para alcanzar el objetivo de la investigación que es analizar la evolución de los FICs en
Colombia en el periodo 2009 – 2016 se seleccionaron documentos y libros que fueran
idóneos con el tema y que por ende abrieran la puerta de conocimiento, por lo que en la fase
inicial del trabajo se da la introducción al tena además de identificar los antecedentes o datos
30
históricos de los FICs, dentro de este orden de ideas se analizaron diferentes conceptos de
Fondo de Inversión, en relación con este tema las entidades administradoras de FIC, y la
descripción de los clientes que las mismas entidades llaman potenciales para este tipo de
fondos.
Desde la perspectiva general para determinar la evolución de los FICs se realizará una línea
de tiempo en la cual se reflejará los cambios en distintas variables y se presentaran de la
siguiente forma:
Tabla 3. Entidades Administradoras de FIC
VARIABLE INDICADOR PARTICIPACIÓN M 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Sociedades Fiduciarias
Comisionistas de Bolsa Sociedades Admón. de
Inversión
Visto de otra forma se busca que el método aplicable parta de la observación de los
documentos oficiales en los cuales se contemplan las variables objeto de análisis entre ellas
la evolución de participación de los FICs en el PIB
A través de la línea tiempo establecida en la ventana del 2009 al 2016 se encontraron los
siguientes datos:
Tabla 4. Evolución de los FIC en el PIB
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
PARTICIPACIÓN
EN EL PIB
Fuente: Elaboración Propia, basada en estudios de la Asociación Nacional de Instituciones
Financieras.
31
En la búsqueda de evidencias entre los años 2013 – 2016 se encontraron los siguientes datos
con respecto al número de inversionistas
VARIABLE INDICADOR
2013 2014 2015 2016
INVERSIONISTAS
Para este estudio se recolecto información de entidades tanto oficiales como entidades
privadas que se centran en el análisis y estudio de los fondos de inversión colectiva y su
evolución a través de los años, las cuales se indican a continuación
OFICIALES
1. Transformación y evolución de la industria de FIC en Colombia: recomendaciones
basadas en el caso español.
2. Ahorro e Inversión, crecimiento económico y vehículos de profundización financiera
en Colombia.
3. Estudio sobre fondos de inversión colectiva en Colombia, evolución y oportunidades
4. Reporte anual de la Asociación de Fiduciarias
Estos estudios fueron generados por las entidades Asociación de Fiduciarias de Colombia
ASOFIDUCIARIAS con el patrocinio de CorfiColombiana
32
5. Análisis y discusión de resultados
En este segmento se presenta la información recolectada en los estudios en los cuales se basa
esta investigación dando como resultado la siguiente información.
5.1 Resultados
Figura 7. Entidades Administradoras de FIC
Fuente: Elaboración Propia, basada en estudios de la Asociación Nacional de Instituciones
Financieras
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
70,0%
80,0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
79,9%77,2% 75,9% 76,0% 77,9% 77,0% 75,5% 74,9%
20,1%15,5%
17,6% 19,2% 20,8% 22,3% 23,6% 24,2%
0,0%
7,3% 6,5% 4,8%1,3% 0,7% 0,9% 0,9%
ENTIDADES ADMINISTRADORAS DE FIC
Sociedades Fiduciarias Comisionistas de Bolsa Sociedades Admon de Inversión
33
Figura 8. Evolución de los FIC en el PIB
Fuente: Elaboración Propia, basada en estudios de la Asociación Nacional de Instituciones
Financieras
Figura 9. Evolución de los FIC en el PIB
Fuente: Elaboración Propia, basada en estudios de la Asociación Nacional de Instituciones
Financieras
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
5,0%
6,0%
7,0%
8,0%
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
PARTICIPACIÓNDE LOS FIC EN EL PIB
1.100.000 1.150.000 1.200.000 1.250.000 1.300.000 1.350.000
2013
2014
2015
2016
INVERSIONISTAS
34
5.2 Discusión de resultados
Después de analizar la evolución de los fondos de inversión en Colombia con respecto a los
participantes, el número de carteras colectivas y el impacto social que representan, queda
claro el buen comportamiento que ha tenido el sector en los últimos años y también las
oportunidades de crecimiento que se pueden obtener en el futuro, con lo que se ganaría
participación en el mercado nacional e internacional, por lo tanto las sociedades
administradoras deberían impulsar con más fuerza este sector, primero se debe indicar que
para entrar en análisis se debe tener claro que a través del tiempo hubo Decretos y reformas
que entraron para dar cambios positivos a estos, inicialmente en el periodo de 2009 a 2013,
es importante tener presente que para (Fanelli 2010) cada país tiene una definición de fondos
de inversión y unas características diferentes a las de Colombia así como también estos son
regulados por normas, en las que cada uno tiene la potestad de crear de las sociedades que
considere pertinentes.
En consecuencia de esto para Medín (2015) en la industria de los fondos existe un gran
número de entidades gestoras con diferentes características que hacen que este mercado sea
más competitivo y eficiente, como consecuencia de esto se evidencia un cambio en la
reglamentación con el Decreto 2555 de 2010, para este periodo se muestra que las sociedades
fiduciarias han tenido la mayor participación con un 79.9% para el 2009, 77.2% para el 2010,
el 75,9% en 2011 y 76,0% para el año 2012, con esto se evidencia que al cabo de los años la
participación de las sociedades fiduciarias ha sido considerablemente mayor frente a los
demás negocios que son administradores de FICs.
Cuando se analizan los demás negocios administradores de FICs se encuentra que las
sociedades comisionistas de bolsa son los que mayor participación tienen después de las
sociedades fiduciarias estas comisionistas de bolsas en el periodo de 2009 a 2013 muestran
regularidad en la participación en el mercado es decir que su promedio de participación esta
entre un 18% y 20%, si se analiza la información que las sociedades de administración e
35
inversión, han tenido una participación baja, tanto que para este periodo fue nula es decir 0%
esto a motivo que para el año 2009 no se había reglamentado su funcionamiento,
posteriormente con el Decreto 2555 de 2010 aparecen estos administradores los cuales tienen
una participación promedio en el mercado del 6,20%.
Para el año 2013 entro en vigencia el Decreto 1242 de 2013 que busco acercar a lineamientos
internacionales las administración de los FICs, para esto según información recolectada se
puede observar que no genero muchos cambios en la participación en el marcado para las
administradoras de FICs, en el año 2013 la participación estuvo repartida de la siguiente
manera el 78% son administrados por Fiduciarias; por Comisionistas de bolsa el 21% y, por
Sociedades Administradoras de Inversión el 1%, a lo cual indica el mismo dinamismo que
se viene presentando en años anteriores, en este sentido la participación de mercado de la
industria de FICs, presento las siguientes variaciones las Sociedades Fiduciarias pasaron del
76% al 78% de participación, mientras que los Comisionistas de Bolsa pasaron del 19% al
20%.
Para el año 2014 no presento variación aunque con referencia al año inmediatamente anterior
se puede evidenciar que la participación comprende que un 77% son administrados por
Sociedades Fiduciarias; por Comisionistas de Bolsa el 22%, y por Sociedades
Administradoras de Inversión el 1%, es decir que hubo una leve disminución en la
participación de las sociedades fiduciarias, y leve incremento para las sociedades
comisionistas de bolsa, mientras que las sociedades administradoras de inversión se
mantienen en la misma tendencia.
En la información recolectada para los años 2015 y 2016 se puede observar que para el año
2015 la participación de las administradoras fue que el 75.5% son administrados por
Sociedades Fiduciarias; por Comisionistas de Bolsa el 23.6%, y por Sociedades
Administradoras de Inversión el 0.9%, mientras que para el año 2016 la participación estuvo
comprendida por cifras que representan el 74.1% de las sociedades fiduciarias; mientras que
las firmas Comisionistas de Bolsa administran un equivalente al 25.2%; y las Sociedades
Administradoras de Inversión una cifra del el 0.7%, esto muestra que no hubo gran variación
36
de participación en el mercado de un año respecto a otro, lo cual evidencia que los inversores
están más cómodos ingresando su dinero y depositando la confianza en las sociedades
fiduciarias.
Los FICs han mostrado un importante crecimiento en el país como una atractiva opción de
inversión, en términos de profundización financiera se puede considerar que no pesan lo
suficiente para aportar al PIB colombiano, es decir que para los años comprendidos entre
2009 y 2016 su aporte aun no es suficiente para indicar que son grandes aportantes al PIB
colombiano, sin embargo tiene un gran potencial para la ayuda al desarrollo económico del
país, es necesario mencionar que de acuerdo al estudio realizado por (Córdoba 2015) los
fondos de inversión son el instrumento de ahorro con más influencia en la economía global
haciendo de este un mercado exitoso, para alcanzar esto de acuerdo a la investigación
realizada se puede observar que los FICs han duplicado su tamaño entre los años 2009 a
2016, estos han tenido un crecimiento cercano al 11% anual, en buena medida como
consecuencia de la incorporación de un nuevo marco regulatorio el cual es más moderno y
se asimila a estándares internacionales.
Con respecto a la participación de los FICs en el PIB se visualiza un incremento que tiene
potencial, siendo así que para el año 2009 representó un 5% total del PIB colombiano es decir
que empezaba a mostrar alcances positivos, posteriormente este continuo en constante
incremento siendo así que para los años 2011, 2012, 2013 incremento un 5,6%, 6,0% y 6,8%
respectivamente, es decir que para estos tres años tuvo un crecimiento promedio de 6,13%.
En este mismo año 2013 se evidencia un importante cambio estructural que aporta de manera
positiva al crecimiento de participación de los FICs , se alcanzó un grado de incertidumbre
donde según la información recolectada se indica que el porcentaje es de 6,6%, luego para
los años 2014, 2015 y 2016 se evidencia un crecimiento generalizado siendo este un
7,1%,7,0% y 7.3%, esto demostró la confianza que se generó entre los inversionistas a este
cambio estructural, en relación a la idea anterior el crecimiento de la industria colectiva en
España tiene similitud con el desarrollo de la economía colombiana en los últimos años, así
mismo en la siguiente figura se puede comprobar como Colombia está pasando por un
37
crecimiento en su economía, medido en términos de PIB, equivalente a los España en los
últimos años. (Asofiduciarias, 2017)
Figura 10. Comparación con el volumen de fondos sobre PIB
Fuente: (Asofiduciarias 2017)
Sobre las bases de las ideas expuestas se encuentra que los fondos de inversión, son
importantes canalizadores del ahorro de los colombianos hacia la inversión del mercado, para
el año 2012 el sector fiduciario contaba con un total de 118 fondos, para este tiempo las
carteras colectivas enfrentaron una situación de tensión temporal en el mes de noviembre,
que fue provocada por la intervención por parte de la Superintendencia Financiera a la
Comisionista más grande del sistema, debido a esto hubo un descenso de -8.6%, retomando
el estudio realizado por (Córdoba 2015 ) que los países que son grandes potencias en fondos
de inversión son Brasil y Europa siendo Brasil el país más grande en el mercado de fondos
de inversión con un 72% del total de los países estudiados seguido de España con una
participación del 15% y por ultimo Colombia solo con el 1%.
Uno de los componentes más importantes para validar la evolución de los fondos de inversión
se puede dar con base a la cantidad de personas que toman la decisión de invertir en este tipo
de vehículos financieros se evidencia que para el año 2013 los FICs contaban con 1.199.021
inversionistas, se plantea entonces que para (Fanelli s. f.) la educación del inversionista es
fundamental por tal motivo los medios de comunicación deben trabajar de la mano para dar
a conocer de manera innovadora la existencia del producto, dicho de otro modo se hace
importante mencionar que la sociedad que mejor ha desempeñado esta función son los
fondos administrados por el Sector Fiduciario con un total de 1.058.773 que representa un
(88%); los de Comisionistas de bolsa registraron 124.174 clientes, mientras que las
Sociedades administradoras de inversión cuentan con 16.074 inversionistas
38
Dentro de este orden de ideas el número de inversionistas para el año 2014, a diciembre los
FICs que son administrados por las Sociedades Fiduciarias llegaron a 1.181.742 en lo corrido
del año cifra que representa el 89% del total de inversionistas de la industria de los fondos de
inversión, en relación a la idea anterior el número de inversionistas, a diciembre de 2015,
administrados por las Sociedades Fiduciarias llego a 1.286.589 donde se evidencia un
crecimiento de 8.56% anual, para este mismo año los tres tipos de entidades gestionaban 332
Fondos de Inversión Colectiva, en los que se evidencia que los fondos administrados por
Sociedades Fiduciarias fueron 135 con un 40.6% mientras que los comisionistas de bolsa
pasaron a ser primeros administrando 187 fondos representado en el 56.3% finalmente las
Sociedades administradoras de inversión tienen un porcentaje mínimo del 3%.
Sucede pues que los FICs a diciembre de 2015, gestionaban 332 Fondos de Inversión, en
cuanto al número de inversionistas, a diciembre de 2016, se evidencia un crecimiento del
4.23% con respecto al año anterior, siendo en ese momento un total de inversionistas de
1.341.017 donde el número de clientes administrados por Fiduciarias representa el 91% del
total de inversionistas de la industria, finalmente se evidencia que para ese año el total de los
fondos fueron 307 disminuyendo en 25 fondos con respecto al año anterior.
6. Conclusiones, recomendaciones y limitaciones
Los FICs son herramientas financieras para el fortalecimiento económico del país, pero esto
solo se puede lograr si se incrementan los esfuerzos para que estos productos financieros
sean más reconocidos entre en público general y puedan tener la captación suficiente para
poder diversificar lo que están ofreciendo en el mercado, se indica que según el estudio se
encuentra que hay un gran potencial y necesidad de ampliar la base de mercados de FICs,
ofreciendo una diversificación de los productos a fin de incrementar el volumen de los
inversionistas, en consecuencia de esto el objetivo de este trabajo fue evidenciar la evolución
de los FICs en Colombia durante un tiempo determinado de 2009 a 2016, con este fin llevado
39
a cabo una investigación de tipo descriptiva con un enfoque cualitativo lo que permitió
recolección de cifras que permitieron el desarrollo de la investigación.
En conclusión los fondos de inversión en Colombia han presentado un aumento significativo
en el número de inversionistas y el número de carteras colectivas en el mercado, quedando
claro el buen comportamiento que ha presentado el sector en los últimos años generando al
país un mercado de oportunidad internacional, por otra parte se evidencia que aún se presenta
déficit en el proceso divulgación de la información o consultas de los datos de la misma, un
ejemplo de esto es que en la página web de la superintendencia financiera no es posible
consultar los datos históricos de los fondos ni se han realizado estudios que tengan que ver
con el tema, dificultando así conocer a fondo la información para las personas que necesiten
estudiar o consultar los datos.
En este orden de ideas la Asociación de Fiduciarias de Colombia ha realizado diferentes
estudios y tiene creada una página web con el fin de que los Colombianos puedan acceder a
la información pertinente sobre los fondos de inversión, en otras palabras es importante que
las personas incorporen a su estilo de vida el ahorro y la inversión como alternativa de un
mejor futuro.
Figura 11. Educación Financiera
Fuente: https://www.asofiduciarias.org.co/educacion-financiera/
40
De la misma forma, se tiene que como principales hallazgos derivados de la investigación
que el desconocimiento de los FICs para la mayoría de la población colombiana hace que
estos no tengan gran influencia en los mercados colombianos, esto genera baja participación
de inversionistas que contrasta con las rentabilidades que ofrecen los administradores de los
FICs, sin embargo, si se motiva a la inversión y al ingreso de nuevos inversores traerá consigo
beneficios para los FICs.
Este proyecto ayudo a resolver y a relacionar información para de la evolución que han tenido
los FICs en Colombia, donde se buscó dar claridad al funcionamiento, y normas que los rigen
en los últimos años, los resultados evidenciados son lógicos con el presente económico que
vive el país es decir que muestra que los FICs han tenido crecimiento en los últimos años.
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