Evaluación de la Política Monetaria y Financiera ...La tasa de interés guarda estrecha relación...

UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

CARRERA DE FINANZAS

Evaluación de la Política Monetaria y Financiera Ecuatoriana mediante el uso

de un Modelo de Simulación Financiera

Trabajo de Titulación modalidad Proyecto de Investigación previo a la obtención del

Título de Ingeniera en Finanzas

Autora: Ledesma Vargas Kelly Karina

Tutor: Econ. Ramiro Efraín Villarruel Meythaler

Quito, 2018

ii

DERECHOS DE AUTOR

Yo Ledesma Vargas Kelly Karina, en calidad de autora y titulares de los derechos morales

y patrimoniales del trabajo de titulación previo a la obtención del grado de Ingeniera en Finanzas,

modalidad presencial, de conformidad con el Art. 114 del CÓDIGO ORGÁNICO DE LA

ECONOMÍA SOCIAL DE LOS CONOCIMIENTOS, CREATIVIDAD E INNOVACIÓN,

concedemos a favor de la Universidad Central del Ecuador una licencia gratuita, intransferible y

no exclusiva para el uso no comercial de la obra, con fines estrictamente académicos. Conservamos

a mi/nuestro favor todos los derechos de autor sobre la obra, establecidos en la normativa citada.

Así mismo, autorizo/autorizamos a la Universidad Central del Ecuador para que realice la

digitalización y publicación de este trabajo de titulación en el repositorio virtual, de conformidad

a lo dispuesto en el Art. 144 de la Ley Orgánica de Educación Superior.

La autora declara que la obra objeto de la presente autorización es original en su forma de

expresión y no infringe el derecho de autor de terceros, asumiendo la responsabilidad por cualquier

reclamación que pudiera presentarse por esta causa y liberando a la Universidad de toda

responsabilidad.

Firma:

Ledesma Vargas Kelly Karina

CC. 1726955741

Dirección electrónica: [email protected]

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APROBACIÓN DEL TUTOR

Yo Econ. Ramiro Efraín Villarruel Meythaler, en calidad de Tutor del Trabajo de

Titulación, presentado por LEDESMA VARGAS KELLY KARINA, para optar por el Grado de

Ingeniera En Finanzas; cuyo título es: EVALUACIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA Y

FINANCIERA ECUATORIANA MEDIANTE EL USO DE UN MODELO DE SIMULACIÓN

FINANCIERA, considero que dicho trabajo reúne los requisitos y méritos suficientes para ser

sometido a la presentación pública y evaluación por parte del tribunal examinador que se designe.

En la ciudad de Quito, a los 27 días del mes de marzo de 2018.

Econ. Ramiro Efraín Villarruel Meythaler

DOCENTE-TUTOR

C.C. 1720946084

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LECTOR DE TESIS N°1

vi


vii


ix

DEDICATORIA

Mi proyecto de investigación lo dedico a Dios

por permitirme llegar a hasta este punto y

haberme fortalecido en mi camino

universitario y haciendo de este no un

trayecto fácil sino un camino próspero y de

perseverancia.

A mi madre Llanet Vargas y mi Abuela

Bárbara López quienes fueron el pilar

fundamental en toda mi educación, tanto

académica, como de la vida.

A toda mi familia por su incondicional apoyo

e incentivo para que pueda cumplir este

objetivo.

KELLY KARINA LEDESMA VARGAS

x

AGRADECIMIENTO

Agradezco a la Universidad Central del Ecuador y,

dentro de ella, a la Facultad de Ciencias Económicas

conjuntamente con los docentes y los catedráticos

quienes me abrieron sus puertas para ser una buena

profesional, en especial, al Econ. Ramiro Villarruel

quién fue mi Director de tesis.

.

KELLY KARINA LEDESMA VARGAS

xi

CONTENIDO

DERECHOS DE AUTOR .............................................................................................................. ii

APROBACIÓN DEL TUTOR ...................................................................................................... iii

LECTOR DE TESIS N°1 .............................................................................................................. iv

LECTOR DE TESIS N°2 .............................................................................................................. vi

LECTOR DE TESIS N°3 ............................................................................................................. vii

DEDICATORIA ............................................................................................................................ ix

AGRADECIMIENTO .................................................................................................................... x

LISTA DE TABLAS .................................................................................................................... xv

LISTA DE GRÁFICOS ............................................................................................................... xvi

RESUMEN ................................................................................................................................. xvii

ABSTRACT ............................................................................................................................... xviii

CAPÍTULO I .................................................................................................................................. 1

1.1 INTRODUCCIÓN .................................................................................................................... 1

1.2 Identificación del problema ................................................................................................. 2

1.3 Justificación ......................................................................................................................... 3

1.4 Alcance ................................................................................................................................ 3

1.5 Objetivos .............................................................................................................................. 4

1.5.1 Objetivo general ................................................................................................................. 4

1.5.2 Objetivo especifico ....................................................................................................... 4

1.6 Hipótesis .............................................................................................................................. 5

1.7 Métodos de investigación .................................................................................................... 5

1.8 Plan analítico ........................................................................................................................ 6

1.9 Cronograma de trabajo ......................................................................................................... 7

xii

CAPÍTULO II ................................................................................................................................. 8

2. Marco analítico ........................................................................................................................... 8

2.1 Crédito.................................................................................................................................. 8

2.2 Importancia del crédito ...................................................................................................... 11

2.3 Segmentación del crédito ................................................................................................... 11

2.4 Tasas de interés .................................................................................................................. 17

2.5 Tasas de interés máximas y efectivas ................................................................................ 19

2.6 Marco regulatorio............................................................................................................... 21

2.7 Investigaciones relevantes acerca del crédito y sus tasas de interés. ................................. 24

2.8 Enfoque de Fisher .............................................................................................................. 24

2.9 Enfoque clásico y neoclásico ............................................................................................. 26

2.10 Racionamiento del crédito según Stiglitz y Weiss ............................................................. 27

2.11 Los determinantes del crédito. ........................................................................................... 28

2.12 Regresión simple ................................................................................................................ 30

CAPÍTULO III .............................................................................................................................. 32

3 Análisis estadístico descriptivo del comportamiento del volumen de crédito de las tasas de

interés en Ecuador ......................................................................................................................... 32

3.1 Análisis del volumen de crédito y tasa de crecimiento. ................................................. 32

3.2 Análisis del volumen de crédito frente al PIB................................................................ 33

3.3 Análisis del volumen de crédito por segmentos ............................................................. 34

3.3.1 Segmento Productivo .............................................................................................. 35

3.3.2 Segmento de Consumo ........................................................................................... 36

3.3.3 Segmento de Vivienda ............................................................................................ 36

3.3.4 Segmento de Microcrédito ...................................................................................... 37

3.4 Análisis del volumen de crédito por segmentos frente a la Morosidad ......................... 38

xiii

3.4.1 Segmento Productivo .............................................................................................. 38

3.4.2 Segmento de Consumo ........................................................................................... 39

3.4.3 Segmento de Vivienda ............................................................................................ 40

3.4.4 Segmento de Microcrédito. ..................................................................................... 41

3.5 Análisis de las tasas activas de los países latinoamericanos. ......................................... 41

CAPÍTULO IV.............................................................................................................................. 43

4. Modelo de Simulación Financiera ............................................................................................ 43

4.1 Conceptos básicos del Modelo de Simulación Financiera ...................................................... 43

4.2 Utilización de los Modelos Financieros ............................................................................. 45

4.3 ¿Qué ventaja conlleva su utilización? ................................................................................ 45

4.4 Clasificación de Modelos Financieros ............................................................................... 46

4.5 Modelos según su propósito ........................................................................................... 46

4.6 Modelos según el horizonte de tiempo involucrado....................................................... 46

4.7 Modelo según la metodología de solución ..................................................................... 47

4.8 Modelos según la forma de cuantificar las variables ..................................................... 47

4.9 Modelos según el grado de detalle ................................................................................. 48

4.10 Factores que determinan la complejidad de un modelo de simulación ............................. 49

4.11 Componentes de los modelos de simulación financiera .................................................... 49

4.11.1 Variables ..................................................................................................................... 49

4.12 Parámetros .................................................................................................................. 50

4.13 Ecuaciones .................................................................................................................. 51

4.14 Datos ........................................................................................................................... 51

4.15 Metodología para la construcción de un modelo de simulación financiera. .............. 52

4.16 Especificación ............................................................................................................. 52

4.17 Estimación .................................................................................................................. 53

xiv

4.18 Validación ................................................................................................................... 53

4.19 Interpretación .............................................................................................................. 54

4.20 Resultados del Modelo de Simulación Financiera ............................................................. 54

4.21 Análisis de los resultados del modelo de simulación financiera ........................................ 60

5 Conclusiones y Recomendaciones ........................................................................................ 62

5.2 Conclusión ...................................................................................................................... 62

5.3 Recomendaciones ........................................................................................................... 65

BIBLIOGRAFÍA .......................................................................................................................... 66

ANEXOS ...................................................................................................................................... 71

Sintaxis ...................................................................................................................................... 71

xv

LISTA DE TABLAS

Tabla Nº 1 Segmentación de crédito vigente desde agosto de 2015 ........................................ 17

Tabla Nº 2 Tasas de interés efectivas máximas ........................................................................ 20

Tabla Nº 3 Tasas de interés efectivas máximas ........................................................................ 21

Tabla Nº 4 Tasas activas países latinoamericanos (2008-2017) .............................................. 42

Tabla N°5 Segmento de crédito productivo………………………………………………...…56

Tabla N°6 Segmento de crédito de consumo…………………………………………….……57

Tabla N°7 Segmento de crédito de vivienda……………………………………………..……58

Tabla N°8 Segmento de crédito de microcrédito…………………………………..…………59

Tabla N° 9 Liquidez……………………………………………………………………………60

xvi

LISTA DE GRÁFICOS

Gráfico Nº 1 Equilibrio en el mercado del ahorro ........................................................................ 25

Gráfico Nº 2. Volumen de crédito en millones de US$ y tasa de crecimiento trimestral. ............ 33

Gráfico Nº 3 Volumen de crédito en millones de US$ y porcentajes PIB.................................... 33

Gráfico Nº 4 Participación del volumen de crédito por segmentos .............................................. 34

Gráfico Nº 5 Participación del volumen de crédito por segmentos trimestralmente .................... 35

Gráfico Nº 6 Volumen de crédito del segmento productivo ......................................................... 35

Gráfico Nº 7 Volumen de crédito del segmento consumo ............................................................ 36

Gráfico Nº 8 Volumen de crédito del segmento de vivienda ........................................................ 37

Gráfico Nº 9 Volumen de crédito del segmento de microcrédito ................................................. 38

Gráfico Nº 10 Morosidad del segmento productivo ..................................................................... 39

Gráfico Nº 11 Morosidad del segmento de consumo ................................................................... 40

Gráfico Nº 12 Morosidad del segmento de vivienda .................................................................... 40

Gráfico Nº 13 Morosidad del segmento de microcrédito ............................................................. 41

Gráfico Nº 14 Representación gráfica de un modelo de simulación financiera. .......................... 45

Gráfico Nº 15 Representación gráfica de un modelo de sistemas ................................................ 48

xvii

Tema: Evaluación de la Política Monetaria y Financiera Ecuatoriana mediante el uso de un

Modelo de Simulación Financiera

Autora: Ledesma Vargas Kelly Karina

Tutor: Econ. Ramiro Efraín Villarruel Meythaler

RESUMEN

Con el fin de enfrentar la debilidad del sector financiero y reducir los riesgos de una crisis

sistémica, las tasas de interés cumplen un rol importante en el marco de las políticas públicas

monetarias y financieras.

En este contexto el desarrollo de esta investigación inicia con el análisis del marco

regulatorio y la evolución histórica del volumen de crédito y de las tasas de interés en Ecuador.

Una vez analizada esta información, se construye un modelo de simulación financiera para cada

segmento de crédito, los mismos que permiten evidenciar como las tasas de interés inciden en el

volumen de crédito del Sistema Financiero Nacional. Los modelos de simulación financiera,

además, son indispensables para el monitoreo y evaluación de la política monetaria y financiera

de un país.

Palabras Claves: Tasas de interés, Volumen de crédito, Morosidad, Liquidez, Sistema Financiero

Nacional, Modelo de Simulación Financiera.

xviii

THEME: Evaluation of the Ecuadorian Monetary and Financial Policy through the use of

a Financial Simulation Model

AUTHOR: Ledesma Vargas Kelly Karina

TUTOR: Econ. Ramiro Efraín Villarruel Meythaler

ABSTRACT

In order to confront the weakness of the financial sector and reduce the risks of a systemic crisis,

interest rates play an important role in the framework of monetary and financial public policies.

In this context, the development of this research begins with the analysis of the regulatory

framework and the historical evolution of the volume of credit and interest rates in Ecuador. Once

this information has been analyzed, a financial simulation model is constructed for each credit

segment, which makes it possible to show how interest rates affect the volume of credit of the

National Financial System. In addition, financial simulation models are indispensable for the

monitoring and evaluation of a country's monetary and financial policy.

Key words: Interest Rates, Credit Volume, Delinquency rate, Liquidity, National Financial

System, Financial Simulation Model.

1

CAPÍTULO I

1.1 INTRODUCCIÓN

La tasa de interés guarda estrecha relación con algunas variables macroeconómicas como el

ahorro, la inversión, las decisiones de consumo del gobierno y de los hogares, los flujos de capital,

el crédito bancario (Jimenez F. , 2010, pág. 58). El crédito, así como el ahorro, van a formar parte

importante de la acumulación original del capital.

Las tasas de interés representan el costo del dinero y constituyen una variable económica muy

importante para el crecimiento económico de un país. Éstas, además, simbolizan el precio pagado

por el uso del capital. Las tasas de interés, expresadas en porcentaje, representan el balance entre

el riesgo y una posible ganancia (oportunidad) de la utilización del dinero en una circunstancia y

tiempo determinado (Restrepo, 2000, pág. 8). En consecuencia, es necesario efectuar un constante

seguimiento al comportamiento de este precio y su efecto en otras variables.

Las tasas de interés juegan un papel muy importante en el desarrollo del Sistema Financiero a

través de la promoción del ahorro privado que realizan las instituciones bancarias. Sin dejar de

lado la importancia del Sistema Financiero con su papel de intermediario, puesto que se especializa

en tomar prestados pequeños ahorradores individuales para prestar en grande reduciendo los costos

de financiamiento de los proyectos de inversión importantes, lo que le convierte en creador

monetario y el financiador del crecimiento económico. Pese a ello, las instituciones financieras

muchas veces omiten la adecuada evaluación del riesgo implícito que tienen las tasas de interés en

la capacidad de pago de cada deudor. A medida que este efecto se agrava se producen las quiebras

masivas que originan las depresiones económicas (The Global Development Research Center,

2005).

2

1.2 Identificación del problema

La tasa de interés tiene una importancia fundamental en la economía ecuatoriana, pues es el

principal elemento de su política monetaria. Al elevarla o disminuirla, el Banco Central del

Ecuador -BCE- regula el costo del crédito1, y, por ende, influye en el nivel de la actividad

económica.

Ecuador, a partir del mes de enero de 2000, decidió optar de manera oficial por la dolarización

para sortear la crisis económica que se había gestado. Esta alternativa implicó una modificación

del régimen cambiario sustentado bajo tres pilares: cambio del sistema monetario; promoción del

equilibrio macroeconómico y; puesta en práctica reformas estructurales. A raíz de la crisis

financiera y fiscal de 1999, el BCE expuso la necesidad de adoptar acciones integrales en los

ámbitos monetario, cambiario y financiero para evitar una escalada hiperinflacionaria. Es así que

la solución aplicada a los desequilibrios bancarios y al desajuste de las variables monetarias fue

restar efectividad a las medidas de política tradicionales.

Por su parte, como herramienta de política monetaria y, con la intención de compensar el

rendimiento cambiario, el BCE utilizó la tasa de interés como un instrumento activo para reducir

las expectativas de los agentes frente al panorama de incertidumbre revelado por la preferencia de

invertir en dólares (Banco Central del Ecuador, 2001, pág. 22).

En este contexto surge la necesidad de desarrollar un proyecto de investigación que permita

además de analizar la conceptualización, las características, el funcionamiento, la segmentación y

la evolución histórica del volumen de crédito y de las tasas de interés en Ecuador, construir un

modelo de simulación financiera para monitorear y evaluar la política monetaria y financiera.

1 Tasa de interés efectiva anual que cobra la Entidad.

3

1.3 Justificación

El BCE tiene como misión institucional garantizar el funcionamiento del régimen monetario,

controlar la inflación e impulsar el crecimiento económico del país. Asimismo, el BCE debe ser

cuidadoso en la determinación de sus objetivos y en la importancia que le da a cada uno de ellos.

Dentro de este contexto y, para el caso específico de Ecuador, la dolarización se convirtió en una

oportunidad perfecta para revalorizar y redefinir varias de las funciones del BCE. Además, para

poner en claro que esta entidad gubernamental puede seguir cumpliendo importantes funciones,

incluso asumiendo el supuesto extremo de que pierde todo el poder sobre la oferta de dinero, el

crédito y la política cambiaria (PICO, 2004, pág. 29).

En definitiva, el BCE desempeña un rol fundamental en la economía y, al no contar con

una metodología que permita mostrar el cumplimiento de dichos objetivos de la política pública

monetaria y financiera, no mide los efectos que podría ocasionar un movimiento de los indicadores

de los objetivos de política monetaria y financiera (tasas de interés) en el volumen de crédito u

otros indicadores financieros como la morosidad y la liquidez.

Por lo tanto, la construcción de un modelo de simulación financiera permitirá calcular y

analizar la relación que existe con dichas variables.

1.4 Alcance

El presente proyecto de investigación busca analizar variables económicas y financieras que

permitan obtener una representación simplificada de una regla básica en la teoría financiera. Esta

norma financiera menciona que las tasas de interés tienen una relación inversa con el volumen de

crédito y un efecto sobre variables financieras como la morosidad y la liquidez.

4

Para ello, se debe partir del análisis de las políticas monetarias y financieras de Ecuador

como factor fundamental para calcular el efecto de las tasas de interés en el volumen de créditos y

el resto de las variables financieras. Por lo tanto, el espacio geográfico delimitado para este estudio

será a nivel nacional y estará enmarcado en un periodo de estudio de los años 2008-2017. Los

datos que se usarán para el desarrollo de la investigación serán obtenidos de fuentes de información

oficiales nacionales e internacionales.

Entre las fuentes de información que se han investigado están: el BCE y la Superintendencia

de Bancos -SB-. Por otro lado, las variables a ser analizadas serán: las tasas de interés, el volumen

de crédito y las variables financieras, tales como, la morosidad y la liquidez.

1.5 Objetivos

1.5.1 Objetivo general

Analizar como las tasas de interés, desagregadas por los segmentos de consumo, vivienda,

microcrédito y productivo, inciden en el volumen de crédito y, por ende, en las políticas monetarias

y financieras de Ecuador.

1.5.2 Objetivo especifico

Describir el origen histórico de las tasas de interés, el volumen de crédito y de las variables

financieras, así como su conceptualización, características, funcionamiento y

segmentación a nivel nacional e internacional.

Realizar un análisis estadístico descriptivo de las variables que han sido consideradas

dentro de la investigación y, que además son las que influyen en la política monetaria y

financiera de Ecuador.

5

Construir un modelo de simulación financiera de regresión para el cálculo y análisis del

efecto que tienen las tasas de interés con respeto al volumen de crédito y las variables

financieras.

1.6 Hipótesis

El aumento de las tasas de interés, desagregadas por sus distintos segmentos, tiene un efecto

inverso en el volumen de crédito y, una relación con las variables financieras como la morosidad

y la liquidez.

1.7 Métodos de investigación

El proceso para realizar esta investigación se llevará a cabo a través del método de

investigación mixto, que implica un proceso de recolección, análisis y vinculación de datos

cuantitativos y cualitativos en un mismo estudio, para responder al planteamiento del problema.

Este método permitirá describir la situación actual del volumen de crédito, de acuerdo con los

distintos segmentos que han sido definidos por el Sistema Financiero Nacional, y sus respectivas

tasas de interés.

Asimismo, esta investigación es exploratoria porque aborda el planteamiento de una

metodología y de un modelo de simulación financiera. En finanzas, es común utilizar el modelo

de regresión lineal cuando se quiere realizar simulaciones financieras. Este modelo permite

analizar la influencia de las variables explicativas (X) en los valores que toma otra variable

denominada dependiente (Y) y; al utilizar más de una variable explicativa se tiene la ventaja de

utilizar más información en la construcción del modelo y, consecuentemente, realizar estimaciones

más precisas (Gujarati, 2004).

6

Para esto se utiliza la siguiente ecuación.

Y = �̂�1 + �̂�2X1 + �̂�3Xk + û

Dónde:

Y= Volumen de crédito

X1= Tasas de interés

Xk= Variables financieras: morosidad y liquidez

β̂1= Intercepto o constante del modelo de regresión

β̂k= Pendientes del modelo de regresión lineal múltiple

K= Número de pendientes

û= Término de error estocástico

1.8 Plan analítico

La estructura del trabajo está comprendida en tres partes; más dos secciones adicionales, una

destinada al capítulo introductorio, y la otra correspondiente a las conclusiones.

En el primer capítulo se describirá el origen histórico de las tasas de interés, el volumen de

crédito y de las variables financieras, así como su conceptualización, características,

funcionamiento y segmentación a nivel nacional e internacional. Todo esto de forma conjunta

permitirá establecer un entramado conceptual sobre el cual se desarrollará la investigación.

El segundo capítulo se dividirá en dos subsecciones. La primera parte comprende un análisis

descriptivo e histórico del comportamiento de las variables consideradas en la investigación. La

segunda parte mostrará un análisis comparativo de dichas variables con países de la región

latinoamericana, que posean similares características con Ecuador.

En el tercer capítulo se planteará un modelo de simulación financiera con el fin de analizar la

influencia de las variables explicativas (X) en los valores que toma otra variable denominada

dependiente (Y).

7

1.9 Cronograma de trabajo

Con el fin de ejecutar un cronograma de trabajo lo más cercano a la realidad, se ha dividido en los

siguientes campos: identificación del tema, evaluación y pertinencia, formulación del plan,

identificación de elementos, búsqueda de fuentes de información, elaboración del marco teórico,

recolección de datos, cálculos del modelo, interpretaciones de resultados, conclusiones, revisión y

correcciones y, finalmente, la entrega final.

ACTIVIDAD S01 S02 S03 S04 S05 S06 S07 S08 S09 S10 S11 S12

Identificar un tema x

Evaluación pertinencia del tema x

Formular plan de investigación x x

Elementos del proyecto x

Búsqueda de fuentes de

información x X

Elaboración de marco teórico X

Recolección de datos X

Cálculos del modelo de regresión

econométrica x

Interpretaciones de resultados x

Conclusiones x

Revisión y corrección del trabajo

final x x

Entrega del trabajo de

investigación x

Elaboración por: La Autora

8

CAPÍTULO II

2. Marco analítico

2.1 Crédito

Según de Hildebrand (1848) al sistema económico lo divide en tres clases. La primera se

basa en el intercambio de bienes, denominada como la economía natural, mientras que en la

segunda etapa el bien toma la función de medio o unidad de cambio, denominándose así

economía monetaria, y como última etapa el autor describe una economía crediticia que

busca el intercambio de un determinado bien con el compromiso de recibir el mismo valor

a futuro (Hildebrand, 1848, pág. 89).

Los primeros signos crediticios se dan origen hace 10 milenios en la Antigua Roma, donde en

primer lugar el préstamo se efectuaba en especies, con el pasar del tiempo el sistema económico

se fue desarrollando y demostró que este sistema no era tan práctico ya que no siempre se sabía el

valor exacto de los productos a intercambiar y es ahí cuando aparece la moneda como forma

crediticia dando valor a todas las mercancías.

Se sabe que en la Antigua Roma por los préstamos concedidos los réditos oscilaban entre

el 40% y 75% y los prestamistas corrían este gran riesgo al verse en la necesidad de obtener un

crédito y, si no se pagaba la deuda el usurero imponía penas que van desde la confiscación de

bienes, apropiación de tierras, hasta la pena de muerte (Villaseñor, 1989, pág. 68).

Los créditos siempre han sido otorgados a diferentes agentes económicos como lo son: los

campesinos para la adquisición de instrumentos de labranza y pagar sus deudas; a los industriales

para incrementar su capacidad de fabricación; a los comerciantes para la adquisición de productos

y equipos de distribución que faciliten sus actividades; a los señores feudales con el fin de adquirir

armamento y contratar a los soldados necesarios para lidiar con otros feudos; y a los gobiernos,

9

quienes necesitan saldar sus deudas. El crédito se ha usado a lo largo de la historia como una

herramienta diversa. En la época helénica, el crédito lo ocupaban los comerciantes y los

negociantes para acrecentar sus empresas. En los siglos XIX y XX, por su parte, se usó el crédito

para reactivar la economía (Morales & Morales , Crédito y Cobranza , 2014).

A más de los prestamistas2, los banqueros han cumplido un importante rol en el ámbito

crediticio. Estos actuaban como cambistas y mercaderes de metales preciosos, cobraban los

créditos de sus clientes cuando los deudores radicaban en el extranjero y se encargaban de pagar

las deudas de sus clientes locales a los acreedores radicados en otros lugares, pero no practicaban

operaciones de préstamo. Fue hasta el siglo XII cuando aparecieron los bancos casi como operan

en la actualidad (Del Valle , 2005).

El termino crédito proviene del latín créditum, que significa creer o tener confianza. La

definición de crédito es dada como la capacidad que tienen las personas para obtener bienes y

servicios hoy mediante una promesa formal de pago para una fecha determinada en el futuro. El

denominador común de la palabra crédito es “confianza” que se da o se recibe a cambio de dinero,

bienes o servicios (Seder, 2001).

Por su parte la Oficina del Comisionado de Instituciones Financieras -OCIF- (2003)

menciona que el crédito es la promesa de pago en el futuro para poder comprar o tomar prestado

en el presente.

En finanzas, el crédito o préstamo a plazo consiste en una transacción en la que el

prestamista otorga al prestatario3 una suma de dinero en el presente, para posteriormente recibir la

misma o una mayor cantidad (cuando el prestatario paga un rendimiento adicional llamado tasa de

2 Prestamista: Es quien concede el préstamo 3 Prestatario: Es quien recibe el dinero del préstamo

10

interés) de dinero en una fecha ya pactada en la entrega inicial del préstamo (Besley & Brigham,

2000).

En un crédito siempre existirá un contrato que engendre obligaciones y, cuya ejecución, se

diferencia por una de las partes en lugar de exigirlas a ésta inmediatamente. Por eso, en su acepción

jurídica, el crédito es una promesa de pago que establece un vínculo jurídico entre el deudor y el

acreedor. Por una parte, el deudor tiene la obligación de pagar y, por otro, el acreedor tiene derecho

de reclamar el pago (Villaseñor, 1989).

Albrech Forstman, en su libro Dinero y crédito (1960), señala que el crédito, según su

esencia, es de carácter real y, según su forma, es de carácter monetario, el análisis del mismo

presupone, por un lado, un examen de sus fundamentos económicos reales y, por el otro, la

comprensión de las relaciones monetarias que determinan su estructura.

Según Morales, Arturo (2014) define a la operación de crédito como “la entrega de un valor actual,

sea dinero, mercancías o servicios, sobre la base de la confianza, a cambio de un valor equivalente

esperado en un futuro, pudiendo existir adicionalmente un interés pactado”; donde se puede

apreciar que cuando se otorga un crédito, existe confianza de quien lo otorga respecto al que lo

recibe (p.24).

El crédito economiza el uso del dinero pues permite que el gasto de las personas sea llevado

a largo plazo, generando un pequeño ahorro con lo que se deja de pagar a la actualidad. Así

también, éste permite que muchos bienes/servicios estén al alcance de las personas que no tienen

el dinero disponible para adquirirlo. Es importante acotar que se debe manejar adecuadamente el

uso del crédito, ya que, de lo contrario puede ocasionar decisivamente la aparición de inflación en

la economía (Banco Comercial de Manabí, 2018).

11

Polavieja Manuel (2011) menciona que “tanto el crédito como el dinero son diferentes tipos

de moneda tomando como referencia la concepción de que la moneda es el medio de intercambio

indirecto y unidad de cuenta”.

Etimológicamente y comúnmente, crédito equivale a confianza, ésta es su base, aunque al

mismo tiempo implica un riesgo.

2.2 Importancia del crédito

El crédito es importante para la economía, ya que, constituye la esencia del desarrollo

económico. Su buen uso estimula el consumo, de esta manera, ayuda al sostenimiento de los

niveles de producción, así como también enriquece el proceso productivo permitiendo que las

empresas incrementen el volumen de sus operaciones. Es así como el crédito también cumple la

función de flexibilización de la oferta y demanda y ayuda a la creación de fuentes de empleo. Sin

embargo, la principal desventaja del uso de este instrumento financiero radica en el sentido de que

cuando aumenta el volumen de crédito, aumenta la oferta monetaria y, esto hace que los precios

de la economía se eleven y por ende se produce inflación.

2.3 Segmentación del crédito

En Ecuador, los segmentos de crédito y sus respectivas tasas de interés máximas y efectivas,

son definidos por el Banco Central del Ecuador –BCE- (1980):

La regulación No. 148-2007 del BCE de junio de 2007 aprueba la Ley de Regulación del

Costo Máximo Efectivo del Crédito en la que, entre otras regulaciones, se establecen los

segmentos y subsegmentos de crédito: comercial, consumo, vivienda y microcrédito y, se

determina un nuevo método para el cálculo de las tasas de interés. Estos segmentos de crédito

han sido los mismos establecidos por la Superintendencia de Bancos –SB-. En el mismo año,

12

la Regulación No. 153-2007 crea los subsegmentos: Comercial Corporativo y Comercial

Pymes; Consumo y Consumo Minorista; y Microcrédito de Subsistencia, Microcrédito de

Acumulación Simple y Microcrédito de Acumulación Ampliada (Banco Central del

Ecuador, 2014, pág. 22).

Dos años después, según la regulación No. 184-2009 del BCE, los créditos comerciales cambian

de nombre a productivos. Además, se crea el subsegmento Productivo Empresarial. En el mismo

año, la regulación No. 190-2009 unifica los segmentos de Consumo y Consumo Minorista y,

cambia el nombre del subsegmento de Microcrédito de Subsistencia por Microcrédito Minorista.

Desde el año 2007, la SB clasificaba la cartera de créditos de las entidades financieras del

Sistema Financiero Nacional -SFN- en los cuatro segmentos antes mencionados. Pese a ello, la

resolución No. JB-2011-2034 plantea que los créditos se dividen en seis segmentos: Comercial,

Consumo, Vivienda, Microcrédito, Educativo y de Inversión Pública (Banco Central del Ecuador,

2014, pág. 22).

Finalmente, a partir del mes de septiembre del año 2014 entró en vigencia el Código

Orgánico Monetario y Financiero con el objetivo de implementar un nuevo modelo económico en

el que prevalezca la supremacía del ser humano sobre el capital financiero (Banco Central del

Ecuador, 2014, pág. 22).

En el Código Orgánico Monetario y Financiero se estipula la creación de la Junta de

Política y Regulación Monetaria y Financiera, organismo que es el responsable de la formulación

de las políticas públicas en el aspecto monetario, crediticio, cambiario, de seguros y valores. La

Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, en ejercicio de sus funciones, cambió la

segmentación de los créditos para las Instituciones del Sistema Financiero mediante resolución

No. 043-2015-F. En esta resolución se establecen diez segmentos de crédito: Productivo

13

(Corporativo, Empresarial y Pymes), Comercial Ordinario, Comercial Prioritario (Corporativo,

Empresarial y Pymes), Consumo Ordinario, Consumo Prioritario, Educativo, Vivienda de Interés

Público, Inmobiliario, Microcrédito (Acumulación Ampliada, Acumulación Simple y Minorista)

e Inversión Pública.

La última Codificación de Regulaciones del BCE define a los diez segmentos de crédito de acuerdo

a lo previsto en dicha regulación (Banco Central del Ecuador , 2015).

Crédito Productivo - Es el otorgado a personas naturales obligadas a llevar contabilidad o

personas jurídicas por un plazo superior a un año para financiar proyectos productivos cuyo monto,

en al menos el 90%, sea destinado para la adquisición de bienes de capital, terrenos, construcción

de infraestructura y compra de derechos de propiedad industrial. Se exceptúa la adquisición de

franquicias, marcas, pagos de regalías, licencias y la compra de vehículo de combustible fósil. Se

incluye en este segmento el crédito directo otorgado a favor de las personas jurídicas no residentes

de la economía ecuatoriana para la adquisición de exportaciones de bienes y servicios producidos

por residentes.

Para el Crédito Productivo han establecido los siguientes subsegmentos de crédito:

a. Productivo Corporativo. - Operaciones de crédito productivo otorgadas a personas

naturales obligadas a llevar contabilidad o personas jurídicas que registren ventas anuales

superiores a USD 5,000,000.00.

b. Productivo Empresarial. - Operaciones de crédito productivo otorgadas a personas

naturales obligadas a llevar contabilidad o personas jurídicas que registren ventas anuales

superiores a USD 1,000,000.00 y hasta USD 5,000,000.00.

14

c. Productivo PYMES. - Operaciones de crédito productivo otorgadas a personas naturales

obligadas a llevar contabilidad o personas jurídicas que registren ventas anuales superiores

a USD 100,000.00 y hasta USD 1,000,000.00.

Crédito Comercial Ordinario. - Es el otorgado a personas naturales obligadas a llevar

contabilidad o personas jurídicas que registren ventas anuales superiores a USD 100,000.00,

destinado a la adquisición o comercialización de vehículos livianos de combustible fósil,

incluyendo los que son para fines productivos y comerciales.

Crédito Comercial Prioritario. - Es el otorgado a personas naturales obligadas a llevar

contabilidad o personas jurídicas que registren ventas anuales superiores a USD 100,000.00

destinado a la adquisición de bienes y servicios para actividades productivas y comerciales, que

no estén categorizados en el segmento comercial ordinario. Se incluye en este segmento las

operaciones de financiamiento de vehículos pesados, el financiamiento de capital de trabajo y los

créditos entre entidades financieras.

Para el Crédito Comercial Prioritario se establecen los siguientes subsegmentos:

a. Comercial Prioritario Corporativo. - Operaciones de crédito comercial prioritario

otorgadas a personas naturales obligadas a llevar contabilidad o personas jurídicas que

registren ventas anuales superiores a USD 5,000,000.00.

b. Comercial Prioritario Empresarial. - Operaciones de crédito comercial prioritario

otorgadas a personas naturales obligadas a llevar contabilidad o personas jurídicas que

registren ventas anuales superiores a USD 1,000,000.00 y hasta USD 5,000,000.00.

c. Comercial Prioritario PYMES. - Operaciones de crédito comercial prioritario otorgadas

a personas naturales obligadas a llevar contabilidad o personas jurídicas cuyas ventas

anuales sean superiores a USD 100,000.00 y hasta USD 1,000,000.00.

15

Crédito de Consumo Ordinario. - Es el otorgado a personas naturales y es destinado a la

adquisición o comercialización de vehículos livianos de combustible fósil.

Crédito de Consumo Prioritario. - Es el otorgado a personas naturales y es destinado a la compra

de bienes, servicios o gastos no relacionados con una actividad productiva, comercial y otras

compras o gastos no incluidos en el segmento de consumo ordinario, incluidos los créditos

prendarios de joyas.

Crédito Educativo. - Comprende las operaciones de crédito otorgadas a personas naturales para

su formación y capacitación profesional o técnica y a personas jurídicas para el financiamiento de

formación y capacitación profesional o técnica de su talento humano. En ambos casos la formación

y capacitación deberá ser debidamente acreditada por los órganos competentes.

Crédito de Vivienda de Interés Público. - Es el otorgado con garantía hipotecaria a personas

naturales para la adquisición o construcción de vivienda única y de primer uso, concedido con la

finalidad de transferir la cartera generada a un fideicomiso de titularización con participación del

BCE o el sistema financiero público, cuyo valor comercial sea menor o igual a USD 70,000.00 y

cuyo valor por metro cuadrado sea menor o igual a USD 890.00.

Crédito Inmobiliario. - Es el otorgado con garantía hipotecaria a personas naturales para la

construcción, reparación, remodelación y mejora de inmuebles propios; para la adquisición de

terrenos destinados a la construcción de vivienda propia; y, para la adquisición de viviendas

terminadas para uso del deudor y su familia no categorizada en el segmento de crédito Vivienda

de Interés Público.

Microcrédito. - Es el otorgado a una persona natural o jurídica con un nivel de ventas anuales

inferior o igual a USD 100,000.00, o a un grupo de prestatarios con garantía solidaria, destinado a

financiar actividades de producción y/o comercialización en pequeña escala, cuya fuente principal

16

de pago la constituye el producto de las ventas o ingresos generados por dichas actividades,

verificados adecuadamente por la entidad del Sistema Financiero Nacional.

Para el Microcrédito se establecen los siguientes subsegmentos de crédito:

a. Microcrédito Minorista. - Operaciones otorgadas a solicitantes de crédito cuyo saldo

adeudado en microcréditos a la entidad del sistema financiero, sea menor o igual a USD

1,000.00, incluyendo el monto de la operación solicitada.

b. Microcrédito de Acumulación Simple. - Operaciones otorgadas a solicitantes de crédito

cuyo saldo adeudado en microcréditos a la entidad del sistema financiero, sea superior a

USD 1,000.00 y hasta USD 10,000.00, incluyendo el monto de la operación solicitada.

c. Microcrédito de Acumulación Ampliada. - Operaciones otorgadas a solicitantes de

crédito cuyo saldo adeudado en microcréditos a la entidad del sistema financiero, sea

superior a USD 10,000.00, incluyendo el monto de la operación solicitada.

Crédito de Inversión Pública. - Es el destinado a financiar programas, proyectos, obras y

servicios encaminados a la provisión de servicios públicos, cuya prestación es responsabilidad del

Estado, sea directamente o a través de empresas; y, que se cancelan con cargo a los recursos

presupuestarios o rentas del deudor fideicomitidas a favor de la entidad financiera pública

prestamista. Se incluyen en este segmento a las operaciones otorgadas a los Gobiernos Autónomos

Descentralizados y otras entidades del sector público.

17

Tabla Nº 1 Segmentación de crédito vigente desde agosto de 2015

Segmento de crédito Subsegmentos Criterios

(nivel de ventas)

Criterios

(Monto)

Productivo

Corporativo >USD 5,000,000

Empresarial

>USD 1,000,000

& ≤ USD

5,000,000

PYMES >USD 100,000 &

≤ USD 1,000,000

Comercial Ordinario >USD 100,000 mil

Comercial Prioritario

Corporativo >USD 5,000,000

Empresarial

>USD 1,000,000

& ≤ USD

5,000,000

PYMES >USD 100,000 &

≤ USD 1,000,000

Consumo Ordinario

Consumo Prioritario

Educativo

Inmobiliario

Vivienda de Interés

Público ≤USD 70,000

Microcrédito

Acumulación Ampliada ≤USD 100,000 >USD 10,000

Acumulación Simple ≤USD 100,000 >USD 1,000 &

≤USD 10,000

Minorista ≤USD 100,000 ≤USD 1.000

Inversión Pública Fuente: Banco Central del Ecuador, 2015.

Elaboración: Kelly Ledesma

2.4 Tasas de interés

La teoría y la política sobre las tasas de interés han evolucionado desde cuando se sostenía

que su pago no era moral, hasta hoy que se discute sobre la imposición de tasas fijas o su libre

determinación según las condiciones del mercado. Las tasas de interés tienen efectos en el

crecimiento de una economía a través de su influencia en el ahorro e inversión, así como en el

resultado de la balanza de pagos (Banco Central del Ecuador , 1980).

18

Las tasas de interés son fijadas por el BCE y controladas por la SB. Además, son

inversamente proporcional a la cantidad de circulante en la economía conforme a la teoría

económica.

El origen etimológico del término tasa proviene del latín taxatio, el cual significa orden o

disposición. En este sentido, la tasa de interés es el costo que el agente económico está dispuesto

a pagar por un servicio financiero recibido.

La tasa de interés se expresa en porcentaje y es una de las variables fundamentales en la

economía ya que, regula al flujo del dinero en el mercado. En un contexto más amplio, ésta refleja

el precio del dinero y, al igual que otros indicadores económicos, influye en el nivel de consumo,

inversión y ahorro.

El concepto de tasa de interés se relaciona con el rendimiento monetario de cualquier

instrumento financiero, ya que, representa una importante variable macroeconómica para la toma

de decisiones por parte de los inversores y países donde el mercado financiero internacional es una

de las principales fuentes de financiamiento de los sectores público y privado (Superintendencia

de Bancos y Seguros , 2012).

Así también, la tasa de interés o rendimiento requerido representa el costo del dinero y, es la

compensación que un demandante de fondos puede pagar a un proveedor. Cuando se prestan los

fondos el costo de obtenerlos es la tasa de interés (Gitman, 2003, pág. 55).

En macroeconomía, existe una estrecha relación entre las tasas interés y los sectores

monetarios y reales de la economía. Las altas tasas de interés estimulan el ahorro, disminuyen el

consumo y, por ende, detienen el incremento de precios. A su vez, a menor tasa de interés hay

mayor inversión, gasto público, empleo, producción y aumento de la oferta monetaria

promoviendo así el crecimiento económico, ya que, estimulan el consumo aun cuando pueden

19

generar inflación. Este hecho incide en las decisiones de las autoridades económicas y financieras

de un país acerca de las políticas cambiarias, fiscales y monetarias. Un control adecuado en las

tasas de interés permite mantener el equilibrio de la economía de un país; precisamente, el objetivo

de las tasas es que el endeudamiento se modere y por lo tanto se controle la inflación.

2.5 Tasas de interés máximas y efectivas

Las tasas de interés activas efectivas máximas corresponden a las tasas promedio ponderadas

por monto, para cada uno de los segmentos de crédito de las operaciones concedidas en las cuatro

semanas anteriores a la última semana completa del mes en el que entran en vigencia, multiplicada

por un factor a ser determinado por el Directorio del BCE.

Según Smith (2010) las tasas activas máximas de interés tienen como objetivo evitar

el comportamiento imprudente de los agentes, tanto de los oferentes como de los

demandantes de crédito. En cuanto a los oferentes, las tasas activas máximas evitan que las

Instituciones Financieras –IF-, asuman excesivos riesgos y pongan en peligro la

sostenibilidad del sistema financiero. Las IF en su búsqueda por mayores ingresos, pueden

prestar a tasas de interés muy altas y poner en riesgo la recuperación de las inversiones

realizadas. En lo que respecta a los demandantes de crédito, en su búsqueda de

financiamiento para sus proyectos, su optimismo en lo referente a las rentas futuras que

generarían sus proyectos podría llevarles a problemas de sobreendeudamiento y de

incumplimiento de las obligaciones asumidas (2010, pág. 96).

La política de tasas de interés abarca un amplio conjunto de tasas de interés, siendo éstas, la tasa

de interés de la política monetaria, la tasa activa de crédito, la tasa pasiva de depósitos a la vista,

la tasa pasiva de depósitos a plazo, entre otras. De este conjunto de tasas, es importante revisar de

20

forma general las tasas activas máximas de interés debido a la importancia que tienen para la

economía ecuatoriana (Banco Central del Ecuador , 2018).

La política de tasas activas máximas de interés es una herramienta regulatoria cuya

implementación genera beneficios y costos. La eficiente o ineficiente gestión de las mismas

implicará en la consecución de los objetivos intermedios y finales de la política de tasas de interés.

En Ecuador, de acuerdo a los artículos 4 y 5 de la Ley de Regulación del Costo Máximo Efectivo

del Crédito del año 2007, las tasas de interés efectivas máximas y las tasas efectivas activas

referenciales a las que las instituciones del SFN podrán otorgar créditos en los distintos segmentos

serán calculadas por el BCE y se las puede observar en el siguiente cuadro.

Tabla Nº 2 Tasas de interés efectivas máximas

Ley de Regulación del Costo Máximo Efectivo del Crédito, 2007

Segmento de crédito Tasas efectivas máximas

Productivo Corporativo 11.26%

Productivo Empresarial -

Productivo Pymes 14.92%

Consumo 19.96%

Vivienda 13.08%

Microcrédito Minorista 39.98%

Microcrédito Acumulación

Simple 38.98%


Ampliada 27.98%

Fuente: Banco Central del Ecuador, 2015.


Una vez que el Código Orgánico Monetario y Financiero entró en vigencia, la Junta de

Política y Regulación Monetaria y Financiera mediante Resolución No. 044-2015-F, establece las

tasas máximas de interés asociadas a cada uno de estos segmentos de crédito. Estas tasas constan

en la tabla a continuación.

21

Tabla Nº 3 Tasas de interés efectivas máximas

Ley de Regulación del Costo Máximo Efectivo del Crédito, 2015

Segmento de crédito Tasas efectivas máximas

Productivo Corporativo 3.00%

Productivo Empresarial 10.21%

Productivo Pymes 11.83%

Comercial Ordinario 11.83%


Corporativo 9.33%


Empresarial 10.21%

Comercial Prioritario Pymes 11.83%

Consumo Ordinario 16.30%

Consumo Prioritario 16.30%

Educativo 9.00%

Vivienda de Interés Publico 4.99%

Inmobiliario 11.30%

Inversión Publica 9.33%

Microcrédito Minorista 25.50%


Simple 27.50%


Ampliada 30.50%

Fuente: Banco Central del Ecuador, 2015.


Cualquiera que sea la tasa de interés, estas representan los factores que influyen en la demanda de

dinero, ya que, dependiendo de las tasas de interés vigentes se incita a la gente a ahorrar, invertir

o gastar el dinero (León, 2014).

2.6 Marco regulatorio

La Constitución de la República del Ecuador de 2008, en el artículo 308, señala que el Estado

fomentará el acceso a los servicios financieros y a la democratización del crédito. Asimismo, el

artículo 310 menciona que el SFN tendrá como finalidad la prestación sustentable, eficiente,

accesible y equitativa de los servicios financieros. El crédito que se otorgue se orientará de manera

22

preferente a incrementar la productividad y competitividad de los distintos sectores de la economía

para alcanzar los objetivos del Plan de Desarrollo del Buen Vivir y, en especial de los grupos

menos favorecidos a fin de impulsar su inclusión activa en la economía.

El artículo 334 de la Constitución, también menciona la democratización de los factores de

producción, entre ellos, los servicios financieros y, en particular, el crédito.

En cuanto a las tasas de interés, en el artículo 302 de la Constitución, se establece que las

tasas de interés pasivo y activo serán sujetas a niveles y relaciones para mantener la estabilidad en

los precios de la economía y los equilibrios monetarios en la balanza de pagos nacional.

Además, se encuentra un sustento regulatorio en el Código Orgánico Monetario y Financiero,

debido a que el artículo 14 le brinda a la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera la

responsabilidad de establecer niveles de crédito, tasas de interés, reservas de liquidez, encaje y

provisiones aplicables a las operaciones crediticias, financieras, mercantiles y otras, que podrán

definirse por segmentos, actividades económicas y otros criterios (Asamblea Constituyente, 2008).

En lo que respecta a la fijación de las tasas de interés, la Junta de Política y Regulación

Monetaria y Financiera de acuerdo a lo establecido en el artículo 130 del Código, podrá fijar las

tasas máximas de interés para las operaciones activas y pasivas del SFN y las demás tasas de interés

requeridas por la ley, de conformidad con el artículo 14 numeral 23. Es importante mencionar que

el Código, así como la Constitución, prohíbe las prácticas ilícitas tales como el anatocismo. 4

Asimismo, en el artículo 131, se establece que la Junta de Política y Regulación Monetaria

y Financiera determinará las tasas de interés aplicables a las operaciones activas y pasivas del BCE

y las tarifas que la IF cobrará por sus servicios.

4 Capitalización de los intereses de una cantidad prestada.

23

En este mismo contexto, la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, de

conformidad con el artículo 208 del Código, dictará las normas referentes a las relaciones que

deberán guardar las entidades financieras en sus operaciones activas, pasivas y contingentes,

considerando los riesgos derivados de las diferencias de plazos, tasas, monedas y otros. En el

artículo 190, se señala que el patrimonio técnico total de las IFI deberá cubrir como mínimo la

suma de los requerimientos de capital por riesgo de crédito, riesgo de mercado, riesgo operacional

y otros en los que se incurran para la ejecución de actividades financieras de acuerdo con las

regulaciones que emita la Junta.

Por otro lado, el primer inciso del artículo 152 del Código establece que las personas

naturales y jurídicas tienen derecho a disponer de servicios financieros de adecuada calidad, así

como de información precisa y no engañosa sobre su contenido y características. En el artículo

153, se dispone que la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera regulará los

estándares de calidad de los servicios financieros, de los sistemas de medición de satisfacción de

los clientes y usuarios y de los sistemas de atención y reparación.

De conformidad con lo antes indicado, el artículo 246 del Código establece que las

entidades del SFN tienen la obligación de informar a los usuarios financieros los formatos que

defina el organismo de control, al menos, las tasas de interés activas y pasivas efectivas anuales,

los cargos por servicios financieros, entre otros.

Es así que el artículo 247 del Código Monetario y Financiero, establece que las entidades

del SFN no aplicarán o cobrarán cargos por servicios que no han sido prestados por la entidad, ni

podrán establecer cargos por servicios financieros que no estén autorizados por la Junta de Política

y Regulación Monetaria y Financiera. Cualquier cargo efectuado en contra de esta disposición

deberá ser restituido al usuario financiero, sin perjuicio de las sanciones a las que hubiere lugar.

24

Finalmente, en el artículo 194 del Código Monetario y Financiero, se menciona que las

entidades financieras podrán realizar operaciones tales como otorgar préstamos hipotecarios y

prendarios, con o sin emisión de títulos, así como préstamos quirografarios y cualquier otra

modalidad de préstamos que autorice la Junta y, otorgar créditos en cuenta corriente, contratados

o no.

La orientación y direccionamiento de las operaciones de crédito de las entidades financieras

y no financieras se llevará a cabo según el artículo 209 del Código Monetario y Financiero, que

dispone a la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera la regulación mediante normas

que consideren, entre otros, los segmentos, tasas de interés, garantías y límites de crédito. En

ningún caso la Junta podrá intervenir en la definición de la persona natural o jurídica receptora de

las operaciones de crédito. (Junta de Regulación Monetaria y Finaniera, 2015, pág. 1).

2.7 Investigaciones relevantes acerca del crédito y sus tasas de interés.

2.8 Enfoque de Fisher

Fisher Irving (1996) analizó, la determinación de las tasas de interés en una economía

mediante dos interrogantes ¿por qué ahorra la gente y por qué otros solicitan dinero en

préstamo? El ahorro es la alternativa entre el consumo actual y el futuro de bienes y servicios.

Los individuos ahorran una parte de su actual ingreso para ser capaces de consumir más en

el futuro. Por lo general, un mayor ingreso significa que la persona ahorrará más, aunque

gente con el mismo ingreso puede tener distintas preferencias de ahorro. Otra variable que

afecta al ahorro es la recompensa por ahorrar o la tasa de interés sobre los préstamos que los

ahorradores hacen con su ingreso no consumido. Conforme aumenta la tasa de interés, cada

persona llega a estar deseosa de ahorrar más (pág. 78).

25

La decisión acerca del ahorro y el préstamo estuvo basada en que los individuos perciben al ahorro

como una opción frente al consumo actual o futuro. Por lo tanto, la fuente principal de la demanda

de crédito fue la impaciencia por el consumo corriente y el de las oportunidades de inversión.

El equilibrio en el mercado del ahorro queda fijado por la interacción de las funciones de

la oferta y la demanda a un determinado nivel de tasa de interés que refleja de manera simultánea

el costo por pedir prestado y la recompensa por prestar dinero.

Gráfico Nº 1 Equilibrio en el mercado del ahorro

Fuente: Mercados e Instituciones Financiera, 1996.


La relación entre los ahorros totales y la tasa de interés está graficada como la función de

oferta con pendiente hacia arriba, S, que relaciona la cantidad de ahorro/inversión en el eje

horizontal con el eje vertical en la tasa de interés. La curva de demanda está representada por, D,

la tasa de interés por, i, el nivel de equilibrio de préstamos e inversiones se da por el punto SI. En

su análisis, Fisher también resalta que el nivel a largo plazo de la tasa de interés y la cantidad de

inversión dependen de la tendencia de la sociedad a ahorrar y del desarrollo tecnológico (Fabozzi,

Modigliani, & Ferri, 1996).

Por lo tanto, el nivel de la tasa de interés está determinado por las fuerzas del mercado

como lo son la oferta y la demanda de crédito. Si la oferta de crédito (S) de los prestamistas

aumenta con relación a la demanda (D) de los prestatarios, el precio (tasa de interés i) tenderá a

bajar mientras que los prestamistas compiten por un uso para sus fondos. Si la demanda aumenta

26

con relación a la oferta, la tasa de interés tenderá a elevarse, mientras que los prestatarios compiten

por los fondos, ahora más escasos.

Los agentes económicos solicitan créditos para adquirir bienes o financiar sus operaciones.

En estos préstamos, los demandantes aceptan pagar interés al prestamista porque prefieren tener

las mercancías o los servicios en el momento de la compra, y no esperar hasta una cierta fecha en

el futuro en que habrían ahorrado lo suficiente como para comprarlos (Roca, 2002). Por lo tanto,

la teoría de demanda de crédito sostiene que un cambio en la tasa de interés provoca un efecto

inverso en la cantidad demandada de crédito.

2.9 Enfoque clásico y neoclásico

Durante los siglos XVII y XVIII circuló la idea de que el interés dependía fundamentalmente

de la cantidad de dinero en una economía. Sin embargo, David Hume, citado en (Santangelo, 1984)

sostuvo que los intereses son consecuencia de la riqueza y no causa de ella, y que además era

imposible determinar los intereses a través de leyes del gobierno.

Por otra parte, entre los teóricos neoclásicos como Marshall, Wicksell y J.S. Mill, se mantuvo

la idea expuesta antes por David Ricardo, la del interés como el precio que debe ser pagado por el

uso del capital en un mercado, pero además resaltaron un concepto adicional: se consideró a la tasa

de interés como la variable que equilibra la inversión y el ahorro. La escuela austriaca, con E.

Bohm-Bawerk como exponente, también apoyó este concepto de la tasa de interés como variable

real y no monetaria (Santangelo, 1984).

La idea detrás del enfoque clásico es que la economía tiende a un equilibrio estático y óptimo

donde el mercado está “limpio”, es decir, sin excedentes. Bajo este contexto, la inversión y el

ahorro son obligatoriamente iguales (Jimenez F. , 2012).

27

2.10 Racionamiento del crédito según Stiglitz y Weiss

Si los mercados funcionan a la perfección, la demanda y oferta de crédito fijarían un nivel

de tasas de interés al que los prestamistas estarían dispuestos a asumir el riesgo y los prestatarios

estarían dispuestos a aceptarlo con el fin de financiar sus proyectos. Sin embargo, el modelo de

Stiglitz y Weiss (1981) se basa en el supuesto de que los solicitantes de crédito muestran aversión

al riesgo5. Este racionamiento del crédito6 tiene lugar como consecuencia de la imperfección de la

información en el mercado de crédito. Particularmente, el incremento de la tasa de interés

modificaría la percepción, tanto de acreedores y deudores, respecto al riesgo y a la rentabilidad de

los proyectos de inversión.

El análisis tradicional establece una relación directa entre la tasa de interés de los préstamos

y el rendimiento de los bancos. Pese a ello, la selección adversa ocurre cuando el banco incrementa

la tasa activa requerida porque los solicitantes de crédito que mantienen su demanda son los más

riesgosos y, por su parte, los clientes con mayor probabilidad de cumplimiento retiran sus

solicitudes de crédito. Esto hace factible que el banco obtenga un menor ingreso esperado al exigir

elevadas tasas de interés y otorgar recursos a los clientes más riesgosos (Rodríguez & Venegas,

2012, pág. 220).

Stiglitz y Weiss (1981) proponen la hipótesis de que el rendimiento promedio de los

préstamos a alto riesgo es inferior al de los préstamos relativamente seguros. En consecuencia, el

rendimiento esperado de los bancos, crece más lentamente que la tasa de interés y, a partir de un

cierto nivel, disminuye con el aumento de ésta última. Existe entonces un nivel de tasa de interés

optimo, en el cual el rendimiento esperado de los bancos es máximo (Bustamante, 2005).

5 Actitud de rechazo que experimenta un inversor ante el riesgo financiero. 6 Dar menos créditos que los que por lógica de mercado se deberían conceder.

28

2.11 Los determinantes del crédito.

En Ecuador, la principal fuente de financiamiento son los sistemas financieros quienes se

convierten en intermediarios mediante la otorgación de créditos. Por ende, los recursos deben

distribuirse adecuadamente para que exista un desarrollo sostenible. Una de las preocupaciones

latentes es la disminución de la oferta ya sea por el canal crediticio o por el credit crunch más

conocido como la restricción crediticia. Sin embargo, esas acotaciones se ven reflejadas en

economías de mercado en donde los resultados se evidencian a través de las tasas de interés.

Los factores determinantes del crédito aparecen desde diferentes percepciones y se las

analizan de acuerdo a las variables que se plantean como posibles efectos de los indicadores

macroeconómicos.

En Ecuador la SB, elaboró una investigación en la que se descubren los determinantes del

crédito (Carvajal A. , 2005). A continuación, se mencionan algunas de las deducciones encontradas

en dicho estudio:

De acuerdo al estudio se puede acotar que para que exista una disminución de la oferta de

crédito en el sector privado existen varios fenómenos. Dentro de los cuales se encuentra la

disminución de la liquidez, es decir, la desaceleración de depósitos, la capacidad de la IF

para ofrecer créditos. Este factor influye en el incremento de las tasas de interés en donde el

riesgo financiero es alto y requiere de planes de contingencia que se adaptan en el nuevo

escenario para aminorar el impacto (Carvajal A. , 2005).

Por lo tanto, los resultados arrojados en la investigación mostraron la existencia de una

estrecha relación entre el crecimiento de los depósitos (confianza y liquidez del mercado) y

del crédito. Otro factor que puede afectar a la oferta de crédito es la falta de políticas y de

elementos que garanticen la estabilidad en el sistema financiero (Carvajal & Pérez, 1998).

29

También se observó la importancia de la variable morosidad en el proceso de profundización

del crédito y los desafíos que implica la medición del riesgo a pesar de los esfuerzos y la posición

más cauta por parte de las entidades crediticias y de los organismos de control.

A más de las variables antes mencionadas, se encontró que uno de los factores que afectan

a la oferta de crédito es la expectativa de rentabilidad. Esta variable guarda una eficiente y delicada

relación con los perfiles de riesgo de las IF, para lo cual es importante la supervisión bancaria y la

disciplina de mercado, siendo esta última uno de los principales pilares del acuerdo de Basilea II7.

Por último, se observó que las expectativas favorables sobre la actividad económica del país

promueven una mayor demanda de crédito que posteriormente será atendida por las IF.

Grubisic Elena (2001) realizó un estudio mediante un modelo de regresión sobre la evolución

del crédito en Argentina, sin dejar de lado la oferta y demanda, en la cual se ha identificado

que, los factores de mayor incidencia para la caída del crédito son las obligaciones con

entidades financieras generadas en el extranjero, la tasa libor, tasa activa, el crédito del sector

público el cual representa un alto porcentaje del crédito total. Sin embargo, varios estudios

discrepan y hace énfasis en la existencia del canal de crédito en donde las variables son la

oferta y demanda, es decir que cuando la oferta cae hay mayor riesgo para las instituciones

financieras este factor deteriora la cartera de crédito y que también lleva a la perdida de

capital. Con este deterioro los países pasan por etapas de recesión en donde los países se ven

obligados mejorar la relación de activos y a reducir la oferta de crédito (pág. 2).

7 Dichos acuerdos consisten en recomendaciones sobre la legislación y regulación bancaria y son emitidos

por el Comité de supervisión bancaria de Basilea. El propósito de Basilea II, publicado inicialmente en

junio de 2004, es la creación de un estándar internacional que sirva de referencia a los reguladores

bancarios, con objeto de establecer los requerimientos de capital necesarios para asegurar la protección de

las entidades frente a los riesgos financieros y operativos.

30

2.12 Regresión simple

Según Levin y Rubin (2004) El término regresión fue utilizado por primera vez como un

concepto estadístico en 1877 por sir Francis Galton, quien designó a esta palabra como el

nombre del proceso general de predecir una variable a partir de otra. Es importante

considerar que las relaciones encontradas por la regresión son relaciones de asociación, pero

no necesariamente de causa y efecto. A menos que tengan razones específicas para creer que

los valores de la variable dependiente se originan por los valores de las variables

independientes, no inferir causalidad en las relaciones encontradas por la regresión (p. 510).

El primer paso para determinar si existe una relación entre dos variables es examinar la gráfica de

datos observados, registrando cada par de datos como un punto. Esta gráfica, se llama diagrama

de dispersión. Cuando se visualizan todos estos puntos juntos se puede identificar patrones que

indiquen que las variables están relacionadas. Se puede trazar, o “ajustar” una línea recta a través

del diagrama de dispersión para representar la relación entre X y Y. Existen varias relaciones

posibles en un diagrama de dispersión, entre las cuales están: relaciones lineales directas e inversas,

relaciones curvilíneas directas e inversas, relaciones lineales directas e inversas pero con un patrón

de puntos ampliamente disperso, esta mayor dispersión indica que existe menor grado de

asociación entre las variables independientes y dependiente, que el existe en las otras relaciones

mencionadas.

El análisis de correlación es la herramienta estadística que se puede usar para describir el

grado en el que una variable está linealmente relacionada con otra. Con frecuencia, el

análisis de correlación se utiliza junto con el de regresión para medir qué tan bien la línea

de regresión explica los cambios de la variable dependiente, Y. Sin embargo, la correlación

también se puede usar sola para medir el grado de asociación entre dos variables (Levin &

Rubin , 2004).

31

Para describir la correlación entre dos variables, los estadísticos han desarrollados dos medidas: el

coeficiente de determinación (r2) y el coeficiente de correlación (r).

En el contexto de la regresión, r2 es una medida con más significado que la segunda, ya que la

primera dice qué proporción de la variación en la variable dependiente, está explicada por la

variable explicativa o independiente. Esta r2 se encuentra entre 0 y 1; entre más cercana éste de 1,

mejor es el ajuste. La segunda, r es una medida de asociación lineal entre dos variables y su valor

se encuentra entre -1 y +1, entre más cercano a 0 se encuentre indica mayor nivel de independencia

entre dos variables, es decir, mayor dispersión (Gujarati, Econometría, 2004).

La relación entre las variables utilizadas en esta investigación son las que han permitido el

planteamiento y la especificación matemática del modelo de simulación financiera.

32

CAPÍTULO III

3 Análisis estadístico descriptivo del comportamiento del volumen de crédito de las

tasas de interés en Ecuador

3.1 Análisis del volumen de crédito y tasa de crecimiento.

En una economía todas las operaciones de crédito y contingentes concedidas dentro del sistema

financiero ecuatoriano en un período determinado se lo denominan, volumen de crédito.

A partir de agosto de 2015 las entidades del Sistema Financiero Nacional –SFN- reportaron al

Banco Central del Ecuador -BCE-la información de sus operaciones de crédito aplicando la nueva

normativa vigente.

El volumen de crédito del SFN evidencia una tendencia creciente en el periodo de análisis 2008 –

2017 pasando de US$ 2.668 millones a US$ 6.991 millones respectivamente.

Al tercer trimestre de diciembre de 2017, el volumen de crédito se ubicó en US$ 6.991 millones

con una tasa de decrecimiento del 3,43% mientras que en el mismo periodo del año anterior el

volumen de crédito se ubicó en US$ 6.557 millones con una tasa de crecimiento del 15.85%.

los años 2008 y 2009 muestran un crecimiento en menor medida con respecto a todo el periodo de

análisis. A diciembre del 2008 el volumen de crédito se ubicó en US$3.063 millones con una tasa

de decrecimiento del 9.71%, mientras que, a diciembre del año 2009 el volumen de crédito se

ubicó en US$ 3.375 millones con una tasa de crecimiento del 4.76%

En promedio, el volumen de crédito ha alcanzado una cifra de US$ 4,914 millones con una tasa de

crecimiento trimestral promedio de 3%.

33

Gráfico Nº 2. Volumen de crédito en millones de US$ y tasa de crecimiento trimestral.

Fuente: Banco Central del Ecuador.

Elaboración: Kelly Ledesma.

3.2 Análisis del volumen de crédito frente al PIB

El Producto Interno Bruto –PIB- mide el tamaño de una economía en un periodo de tiempo. El

volumen de crédito representa en promedio el 23% del total del PIB, a diciembre de 2017,

representó en US$ 6.990,54 millones, superior en 7% frente al mismo periodo del año 2016 (US$

6.556,61 millones.) y en 128% superior al mismo periodo del año 2008 (US$ 3.063,34 millones).

En promedio, el volumen de crédito frente al PIB se ubicó en una cifra de US$ 4.914,20 millones.

Gráfico Nº 3 Volumen de crédito en millones de US$ y porcentajes PIB



2.668,00

6.990,54

15,65%

-3,43%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

-

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

8.000

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Volumen de Crédito Tasa de Crecimiento trimestral

2.668

6.991

18%

27%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

-

2.000

4.000

6.000

8.000


2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Volumen de crédito % Con respecto al PIB

34

3.3 Análisis del volumen de crédito por segmentos

Los créditos del SFN, de acuerdo a la normativa del BCE, se dividen en cuatro segmentos de

crédito: Productivo, Consumo, Vivienda y Microcrédito. Además, es importante mencionar que el

BCE subdivide el segmento de crédito productivo en productivo corporativo, productivo

empresarial y productivo pymes y, el segmento de microcrédito en microcrédito de acumulación

ampliada, microcrédito de acumulación simple y microcrédito minorista.

Durante el periodo de análisis 2008 – 2017, los créditos productivos han representado el

segmento con la mayor participación frente al total del volumen de crédito con un 60.1%, seguidos

por los créditos de consumo con un 24.9%, microcréditos 11.6% y créditos de vivienda 3.4%.

Gráfico Nº 4 Participación del volumen de crédito por segmentos

Fuente: Banco Central del Ecuador


PRODUCTIVO; 60,1%

CONSUMO; 24,9%

VIVIENDA; 3,4%

MICROCRÉDITO; 11,6%

PARTICIPACIÓN DEL VOLUMEN DE CRÉDITO POR SEGMENTOS

35

Gráfico Nº 5 Participación del volumen de crédito por segmentos trimestralmente



3.3.1 Segmento Productivo

El volumen de crédito del segmento productivo, ha presentado una tendencia creciente en

el periodo de análisis que va desde los US$ 1.614 millones a US$ 3.813 millones con una tasa de

crecimiento trimestral de 1.36%. A diciembre de 2017, el volumen de crédito se ubicó en US$

3.813 millones, inferior en 5% frente al mismo periodo del año 2016 (US$ 4.013 millones.). El

segmento productivo es el que muestra la mayor contribución con el 60.1% del volumen de crédito

total. En promedio, el volumen de crédito productivo se ubicó en una cifra de US$ 2.942 millones

y una tasa del 9.30%.

Gráfico Nº6 Volumen de crédito del segmento productivo



0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%


2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Productivo Consumo Vivienda Microcrédito

0%

5%

10%

15%

- 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000


2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

SEGMENTO PRODUCTIVO

Volumen de Crédito - Segmento productivo Tasa activa trimestral

36

3.3.2 Segmento de Consumo

El volumen de crédito del segmento de consumo, muestra una tendencia creciente en los

últimos 10 años pasando de US$ 695,34 millones en 2008 a US$ 1.945,89 millones en promedio.

A diciembre de 2017, el volumen de crédito del segmento de consumo alcanzó un monto

de US$ 2.014,87 millones, 24.6% más, que el monto registrado en diciembre del año anterior (US$

1.617,39 millones). La tasa de crecimiento trimestral promedio se ubicó en 16.3%, mientras que

el volumen de crédito promedio fue de US$ 1.241,55 millones.

Se observa que en los años 2008 y 2009 son los años con menor crecimiento. El volumen

de crédito de consumo, muestra en promedio una tendencia decreciente que va de US$ 695.34

millones a US$ 639.02 millones respectivamente.

Gráfico Nº 7 Volumen de crédito del segmento consumo



3.3.3 Segmento de Vivienda

A través de la resolución 045-2015-F la Junta de Regulación Monetaria y Financiera

estableció una política orientada a generar incentivos para el financiamiento de viviendas de interés

público, en las que participarán el Banco Central del Ecuador, el sector financiero público, en

conjunto con el sistema financiero privado y, a futuro, la economía popular y solidaria (Telégrafo,

2015).

603,69

2.014,87

17,88%

16,59%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

-

500

1.000

1.500

2.000

2.500


2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

SEGMENTO DE CONSUMO

Volumen de Crédito - Segmento de consumo Tasa activa trimestral

37

Este segmento representó el 3.4% del total del volumen de crédito. Al cierre del cuarto

trimestre de 2017, éstos alcanzaron un monto de US$ 229.34 millones, 50.5% más que el monto

registrado en diciembre del año anterior (US$ 152.36 millones). Además, en promedio los créditos

de vivienda han presentado una cifra de US$ 157.72 millones, mientras que la tasa de crecimiento

trimestral promedio se ubicó en 10.84%.

Gráfico Nº 8 Volumen de crédito del segmento de vivienda



3.3.4 Segmento de Microcrédito

Finalmente, los créditos del segmento de microcrédito muestran un crecimiento del

volumen de crédito durante el periodo 2008 – 2017 que va de US$ 347.44 millones a US$ 881.28

millones. Este segmento representó el 11.6% del total del volumen de crédito. A diciembre de

2017 se registró un volumen de crédito de US$ 933.53 millones, superior al alcanzado en

diciembre de 2016 con un 20.7% (US$ 773.71 millones). En promedio, el volumen de los

microcréditos en el periodo analizado ha sido de US$ 572.56 millones con una tasa promedio de

25.93%.

151,05

229,34

12,37%

10,52%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

14%

-

50

100

150

200

250

300


2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

SEGMENTO VIVIENDA

Volumen de Crédito - Segmento de vivienda Tasa activa trimestral

38

Gráfico Nº 9 Volumen de crédito del segmento de microcrédito



3.4 Análisis del volumen de crédito por segmentos frente a la Morosidad

El coeficiente más utilizado para medir la calidad de la cartera de créditos de las Instituciones

Financieras -IF- es el índice de morosidad, el mismo que mide el porcentaje de la cartera

improductiva frente al total de la cartera bruta de crédito.

3.4.1 Segmento Productivo

El segmento productivo mantuvo en promedio una tasa de morosidad de 3.17% en el

periodo de análisis (2008 I – 2017 IV). A diciembre de 2017, la tasa de morosidad se ubicó en

2.87% inferior en 13% frente al mismo periodo del año 2016 (3.28%).

Como se observa en el grafico 9, la tasa máxima de morosidad alcanzada en el periodo de

análisis fue de 3,94% en el primer trimestre del año 2010 y una tasa mínima de 2.32% en el primer

trimestre del año 2015.

299,06

933,53 29,60%

24,38%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

- 200 400 600 800

1.000 1.200


2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

SEGMENTO DE MICROCEDITO

Volumen de Crédito - Segmento de microcrédito Tasa activa trimestral

39

Gráfico Nº 10 Morosidad del segmento productivo



3.4.2 Segmento de Consumo

En el segmento de consumo el índice de morosidad muestra un comportamiento más

estable que va de 5.28% en el año 2008 a 5.64% en el año 2017, alcanzando en el periodo de

análisis un promedio de 5.59%. A diciembre del 2017 Los créditos de consumo muestran un índice

de morosidad de 5,64%, inferior en 22% con respecto al mismo periodo del año anterior (7.28%),

el segundo trimestre del año 2016 registra la más alta tasa de morosidad con un 8.84% y una caída

prominente de las tasas en los años 2010 y 2011 siendo el segundo trimestre de 2011 el valor más

bajo con un 3.87%.

0%

1%

2%

3%

4%

5%

- 500

1.000 1.500 2.000 2.500 3.000 3.500 4.000 4.500


2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

SEGMENTO PRODUCTIVO

Volumen de Crédito - Segmento productivo índice de morosidad

40

Gráfico Nº 21 Morosidad del segmento de consumo



3.4.3 Segmento de Vivienda

El segmento de vivienda muestra una tendencia más constante. Este segmento registra en promedio

la tasa más baja con un 2.45% en índice de morosidad con respecto a los otros segmentos.

La morosidad de los créditos hipotecarios, al cuarto trimestre del año 2017, se ubicó en 2.99%,

levemente inferior al 3.59% del registrado en el mismo periodo del año 2008. Como se muestra en

el grafico 11 a partir del año 2008 al 20015 se muestra una tendencia estable en promedio de 2,23%

registrándose en los dos últimos años un incremento en la tasa en promedio del 3.37%.

Gráfico Nº 12 Morosidad del segmento de vivienda



0%

2%

4%

6%

8%

10%

-

500

1.000

1.500

2.000

2.500


2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

SEGMENTO CONSUMO

Volumen de Crédito - Segemnto de consumo Índice de morosidad

1%

2%

3%

4%

-

50

100

150

200

250

300


2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

SEGMENTO VIVIENDA

Volumen de Crédito - Segmento de vivienda Índice de Morosidad

41

3.4.4 Segmento de Microcrédito.

Por último, la morosidad de los microcréditos registra una tendencia más inconstante que

los otros segmentos de estudio, registrando en promedio una tasa del 6.83%, siendo éste el

segmento con mayor índice de morosidad.

Al cierre del cuarto trimestre del 2017 se presentó una tasa del 4.75% inferior al mismo

periodo del año anterior con una tasa del 7.67% mostrando un decrecimiento del 38%.

En el primer trimestre del año 2016 se registró la tasa más alta de todo el periodo de análisis (2008-

2017) con un 10.92%, y mostrándose una caída de las tasas en los años 2010 y 2011 siendo el

tercer trimestre de 2011 el valor más bajo con un 4,30%.

Gráfico Nº 133 Morosidad del segmento de microcrédito



3.5 Análisis de las tasas activas de los países latinoamericanos.

La economía mundial ha mostrado un crecimiento progresivo en las últimas décadas, sin

embargo, este crecimiento no se dió de manera uniforme en las diferentes economías del mundo

Según datos de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe –CEPAL-, Al desagregar

por países al interior de la región se observa un comportamiento heterogéneo. Brasil presenta en

promedio la mayor tasa activa (46.6%) de todos los países latinoamericanos, seguido por Argentina

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

-

200

400

600

800

1.000

1.200


2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

SEGMENTO MICROCRÉDITO

Volumen de Crédito - Segmento de microcrédito Índice de morosidad

42

con una tasa activa en promedio del 23.2%. es decir que las dos economías latinoamericanas de

mayor tamaño son las que cuentan con las mayores tasas activas. Del otro lado, los países que

presentan menor brecha entre las tasas activas son Paraguay (15.1%), Colombia (13.9%), Perú

(18.5%) y Uruguay (14.5%) en promedio.

Tabla Nº 4 Tasas activas países latinoamericanos (2008-2017)

Años /

Periodo Argentina Brasil Chile Paraguay Colombia Perú Uruguay Ecuador

2008

Anual 19,8 54,1 15,2 13,5 19,6 23,7 13,1 9,8

2009

Anual 21,3 47,5 12,9 15,2 15,6 21,0 16,6 9,2

2010

Anual 15,2 42,9 11,8 12,4 12,4 19,0 12,0 9,0

2011

Anual 17,7 44,7 12,4 16,9 12,8 18,7 11,0 8,3

2012

Anual 19,3 39,9 13,5 16,6 13,7 19,2 12,0 8,2

2013

Anual 21,6 39,1 13,2 16,8 12,2 18,1 13,3 8,2

2014

Anual 29,3 45,0 10,8 15,5 12,1 15,7 17,2 8,1

2015

Anual 28,2 49,5 9,3 14,3 12,2 16,1 16,9 8,4

2016

Anual 33,3 53,6 10,4 15,5 14,7 16,5 17,5 8,7

2017

Anual 26,7 49,9 11,4 14,3 13,6 16,8 15,3 7,9 Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe.


43

CAPÍTULO IV

4. Modelo de Simulación Financiera

4.1 Conceptos básicos del Modelo de Simulación Financiera

La teoría de modelo de simulación nace hace más de cincuenta años con el inicio de la

informática, progresivamente se ha ido incorporando en estudios de investigación de operaciones,

ciencias económicas, administrativas y sociales. Partiendo de esta premisa, la idea original de

modelar la economía surge por Keynes quien elaboró un modelo de simulación denominado,

Modelo de Consumo y Ahorro, en el cual se pueden analizar una serie de temas dinámicos

macroeconómicos (Gregorio, 2004)

Al no poder manipular la realidad, investigadores se ven en la obligación de construir un

modelo, que mediante el manejo de escenarios de eventos históricos, permita explorar

conocimientos y encontrar soluciones a distintas necesidades, tales resultados son explicados por

la relación de variables y a esto se lo determina como el modelo de un suceso (Ackoff, 1961).

Con la intención de analizar e interpretar las tendencias de eventos con la menor incertidumbre

posible en los resultados, el modelo de simulación considera varios escenarios mediante el

proceder de las variables objetos de estudio (Gonzalez, 2008).

La simulación se explica como un medio que examina un modelo detallado de un evento real

para determinar cómo responde el evento a los distintos cambios en la en el entorno permitiendo

la mejor percepción posible de los procesos (Harrell & amp; Tumay, 1995).

Finalmente, se asevera que la simulación imita un comportamiento y mediante la manipulación de

variables arroja posibles resultados.

Los modelos financieros no son predictivos, su propósito es poder descubrir y establecer la

interrelación de variables que se muestran en una situación, permitiendo así, estudiar su

44

funcionamiento y las conclusiones que se producirán ante determinadas circunstancias, dándonos

una mejor perspectiva del escenario. A mayor desagregación de componentes, mayor será la

dificultad del modelo. Por esta razón, es considerable especificar la relación de variables oportunas

en cada modelo, ya que se multiplicará la cantidad de supuestos que se deben hacer para cada

componente y así poder estudiarlas con mayor detenimiento (Gutierrez, 2008).

Se puede definir al modelo de simulación financiera, como la recreación de procesos de una

realidad económica compleja de forma más sintetizada estableciendo una relación matemática

entre variables que permitirá entender mediante sus resultados dicha complejidad, del fenómeno

económico.

La esencia de los modelos, más que ofrecer soluciones a problemas financieros basados en

intuición, demuestra matemáticamente si un modelo es o no estadísticamente significativo, o si

requiere alguna modificación; los ejemplos de variantes aleatorias y de regresiones aleatorias

multivariantes, autoregresión de vector, y la cointegración del valor actual, ilustran algunas de las

aplicaciones del modelado, brindándonos unas mejor panorama en los cambios de los procesos, en

la toma de decisiones gerenciales, en la econometría y expresamente en el análisis de series de

tiempo financieras (Arsham, 2015).García (1984) los Modelos de Simulación Financiera

sintetizan una determinada realidad económica respecto al proceder de variables claves mediante

representaciones matemáticas, que brindan un resultado más preciso de lo que se pretende

investigar y mediante la comparación de datos se puede aceptar o rechazar la hipótesis planteada

al momento de realizar el modelo.

Una representación gráfica y más sencilla es la siguiente:

45

Gráfico Nº 14 Representación gráfica de un modelo de simulación financiera.

Fuente: Garzón, Modelos de Simulación Financiera. Una Herramienta para la Gestión, 2012.


La realización de un Modelo de Simulación Financiera se basa en la obtención de unas

determinadas salidas (informes de gestión) en base de unas determinadas entradas (variables

económicas) y a unas relaciones matemáticas entre las mismas (Garzón, 2012).

4.2 Utilización de los Modelos Financieros

Un modelo se simulación financiera posee distintas aplicaciones, las más utilizadas se puntualizan

a continuación:

Planificación Estratégica y Financiera.

Presupuestación

Gestión de Tesorería

Rentabilidad de Inversiones

Simulación o evaluación de políticas

4.3 ¿Qué ventaja conlleva su utilización?

Brinda mejores resultados, posibilitándonos así analizar múltiples alternativas.

ENTRADAS SALIDAS

CONCEPTOS

PERIODOS

RELACIONES

46

Mediante la mecanización de los modelos, se obtiene la fiabilidad y rapidez en los

resultados; así como también, al instante de modificar alguna variable, el modelo se

encarga automáticamente de comunicar a todas las variables que posean alguna relación

con ésta, el efecto que causa dicha modificación, lo que al momento de trabajar

manualmente estas alteraciones se pueden obviar.

4.4 Clasificación de Modelos Financieros

Los modelos se clasifican atendiendo diferentes criterios:

4.5 Modelos según su propósito

Modelo normativo: específica cuáles son los resultados deseados, por lo tanto, indican que

acciones se deben tomar para cumplir las normas.

Modelo experimental: sirve para identificar y cuantificar el resultado de las hipótesis planteadas.

Modelo exploratorio: se utiliza para calcular el efecto que pequeños cambios en los parámetros,

provoquen en el escenario actual. Este modelo identifica y determina tendencias e interrelaciones

entre variables.

Modelo de pronóstico: son modelos para poder estimar el valor futuro de los resultados, según

sean los planes y políticas que se piensen implementar en el futuro, sirven para anticipar el grado

al proceder de los parámetros más no para proyectar variables.

4.6 Modelos según el horizonte de tiempo involucrado

Modelos operacionales: estos modelos diagnostican procesos y oportunidades a corto plazo,

utilizando variables de entrada las transacciones diarias, así como también, sirven de apoyo al área

operativa.

47

Modelos de control: estos modelos son de ayuda para el área administrativa y son de mediano

plazo, que utiliza como variables de entrada eventos ocurridos en el pasado, con el fin de

comprobar eventos y prever situaciones.

Modelos de planeación: son modelos de largo alcance, que sirven de apoyo al área directiva, que

utilizan como variables de entrada tendencias y políticas con el objetivo de proyectar los resultados

que mostraran dichos planes.

4.7 Modelo según la metodología de solución

Modelos de optimización: son modelos sirven para la toma de decisiones, que utiliza la

interrelación de variables para encontrar el mejor valor posible del resultado y algunas

restricciones técnicas.

Modelo de simulación: son modelos que se utilizan para describir el comportamiento de un

evento, y mediante la interrelación de variables que al conocer su impacto en los resultados se

puede mejorar el entorno.

4.8 Modelos según la forma de cuantificar las variables

Modelos determinísticos: son modelos donde las mismas entradas producirán invariablemente

las mismas salidas facilitándonos su cuantificación y ejecución; estos modelos no contemplan la

existencia de incertidumbre que existe en las decisiones financieras.

Modelos probabilísticos: son modelos que buscan contrarrestar la incertidumbre de un evento

mediante descripciones matemáticas, las variables de entrada que se utilizan en este modelo toman

valores al azar de acuerdo con una distribución de probabilidades asignadas para cada expectativa,

por lo tanto, no arrojan una respuesta única.

48

4.9 Modelos según el grado de detalle

Modelos explicativos: son modelos que se basan en algo que ya está plasmado y pretende explicar

una idea o concepto, por lo tanto, incluyen supuestos y limitaciones que los hacen bastantes

simples.

Modelos aplicativos: estos modelos se construyen para ser aplicados a una realidad específica

incluyendo detalles y condiciones que lo hacen más complejo.

Modelos financieros con enfoques de sistemas

Entrada: se debe cuantificar y codificar todas las variables del modelo.

Proceso: se refiere a establecer interrelación de variables del modelo y estas relaciones serán

matemáticas.

Salida: es el producto que arroja el modelo y estos resultados deben ser medidos (Gutierrez, 2008).

Gráfico Nº 15 Representación gráfica de un modelo con enfoque de sistemas

Fuente: Modelos Financieros con Excel, 2008


Variables

Parámetros

Políticas

Supuestos

Entrada Proceso Salida

Relaciones

entre los

componentes

Resultados:

Variables de

salida

49

Consecuentemente dada las explicaciones anteriores no es posible estandarizar los modelos

financieros para todas las situaciones.

4.10 Factores que determinan la complejidad de un modelo de simulación

a) Horizonte variable: la simulación se realiza en base a una línea de tiempo, como puede ser

para uno o más años, trimestres, semestres, meses, etc.

b) Cálculos mensuales vs anuales, a efectos de conseguir una mayor exactitud en las

deducciones.

c) Problemas de límites: es recomendable dejar un “colchón” al inicio y al término de la

simulación, dado que hay variables que afectan a periodos anteriores o posteriores.

d) Grado de independencia de los datos: considerar en mayor o menor medida la

independencia de los datos, con el fin de facilitar las modificaciones que se ejecuten sobre

los mismos.

e) Decisiones automatizadas: aplicar procesos automáticos en función de unas determinadas

instrucciones (García, 1984).

4.11 Componentes de los modelos de simulación financiera

4.11.1 Variables

Gutiérrez Jairo (2008) expresa que, las variables son todos los elementos de un suceso y estos

elementos son expresados numéricamente, sin embargo, un modelo se debe desagregar hasta tener

un criterio lógico y racional basado en los intereses de estudio.

Las variables son valores que intervienen en las funciones del modelo y cambian dentro de la

simulación tratando de explicar el proceder del entorno (Arredondo, 2015).

las variables se clasifican según el grado de elaboración:

50

Variables elementales o, de entrada: Se conocen como los elementos de la situación y a

su vez de dividen en variables de decisión y variables ambientales.

o Variables elementales de decisión: con el fin de observar el efecto que tienen en los

resultados a estas variables se las establece un valor.

o Variables elementales de ambiente: son los elementos que no están bajo el control de

quien toma las decisiones.

Variables intermedias o de proceso: sirve para estudiar los resultados intermedios y se

calculan a través de operaciones con las variables elementales.

Variables de resultado o de salida: muestran el valor final del modelo sobre el que se

hacen los análisis (Gutierrez, 2008).

Debido a la relación que existe entre variables, es complejo encontrar una definición exacta

entre variables dependientes e independientes. Por lo cual, es necesario clasificarlas entre variables

endógenas y variables exógenas. Las variables endógenas (variables independientes), son aquellas

cuyo comportamiento se pretende explicar por el funcionamiento del modelo. A su vez, las

variables exógenas (variables dependientes), actúan fuera del modelo, pero condicionan las

variables de entrada y pueden modificarse para experimentar escenarios (Maddala, 1996).

4.12 Parámetros

Los parámetros son magnitudes que se les asigna valores y permanecen constantes dentro de un

fenómeno económico concreto que sirven para cuantificar la relación que poseen entre las

variables exógenas sobre las correspondientes variables endógenas (Barbancho, 1976). Es decir,

son los números que cuantifican la magnitud de la importancia de cada variable (Gutierrez, 2008).

51

4.13 Ecuaciones

Las ecuaciones son relaciones matemáticas, que tratan de describir el mecanismo de

interrelación de variables y están en función de los parámetros del modelo (Barbancho, 1976).

Dichas ecuaciones se dividen en tres tipos: Las ecuaciones de comportamiento, es decir, aquellas

que describen las acciones de los sujetos dentro de una economía. Las ecuaciones de restricción,

las mismas que reflejan acotaciones al libre proceder de los sujetos económicos. Y, las ecuaciones

de identidades o definiciones que expresan las relaciones contables o cuantitativas entre las

magnitudes económicas (Zuñiga & Hernández, 2013).

4.14 Datos

Los datos son materia prima de todo modelo y para que los modelos puedan ser utilizados

se requiere ineludiblemente que se obtengan información estadística clara sobre cada variable; por

tanto, la validez de información incide en las conclusiones del modelo.

Los datos se distinguen según la forma en la que estos son recogidos. Por un lado, cuando

los datos de una variable se observan instante a instante del tiempo adquieren el nombre de datos

de series temporales. Por el contrario, cuando los datos de una variable se observan en un instante

determinado, pero para un conjunto de valores para diferentes individuos, grupos u objetos de

estudio, éstos adquieren el calificativo de datos de corte transversal (Zuñiga & Hernández, 2013).

Para el estudio de la política monetaria y financiera ecuatoriana, mediante el uso de un modelo

de simulación financiera los datos están expresados en una serie de tiempo trimestral entre los años

2008 – 2017. Esta base de datos concentra información de los indicadores de la política monetaria

y financiera y de las tasas de interés efectivas activas para cada segmento de crédito. Las fuentes

de información son los boletines estadísticos de la Dirección Nacional de Síntesis

Macroeconómica del BCE.

52

4.15 Metodología para la construcción de un modelo de simulación financiera.

La metodología para la modelación financiera está comprendida en cuatro etapas:

4.16 Especificación

Esta determinación busca relacionar las variables de interés del estudio, identificándolas en,

variable dependiente las cuales está en función de otras variables y variable independiente la cual

interpreta los cambios observados en las variables dependientes

En esta etapa es importante definir el propósito de estudio, determinar las variables que

intervienen, así como también determinar la interrelación de variables que existe y expresarlas en

términos matemáticos. En base a esta actividad girar la investigación que se esté desarrollando

(Zuñiga & Hernández, 2013).

Para el desarrollo del modelo de simulación financiero que permita evaluar la política y

monetaria financiera ecuatoriana se utilizará un modelo de regresión lineal, este modelo analizará

la influencia de las variables explicativas (X) que en este estudio son las tasas de interés en los

valores que toma otra variable denominada dependiente (Y).

Consecuentemente, la ecuación de la evaluación de la política monetaria y financiera mediante el

uso de un modelo de simulación financiera se expresa de la siguiente manera:

Y = �̂�1 + �̂�2X1 + �̂�3Xk + û

Dónde:

Y= Volumen de crédito

X1= Tasas de interés

Xk= Variables financieras: morosidad y liquidez

β̂1= Intercepto o constante del modelo de regresión

β̂k= Pendientes del modelo de regresión lineal múltiple

K= Número de pendientes

53

û= Término de error estocástico

4.17 Estimación

En esta etapa se centra en la asignación del valor numérico de los parámetros de los modelos,

(Zuñiga & Hernández, 2013) en otras palabras, es conseguir información estadística; estimación

de los parámetros. Cabe mencionar que antes de continuar con la segunda etapa de la modelación

se requiere información homogénea, actualizada y depurada.

Una vez planteada la ecuación matemática lineal, se estimarán los parámetros del modelo con la

utilización del paquete estadístico Stata, en su versión 13.0.

4.18 Validación

En esta etapa se busca la validación de los resultados obtenidos, mediante las estimaciones

de los parámetros calculados en la fase de estimación. El propósito de esta fase es contrastar si son

o no estadísticamente significativos los factores que se han considerado como explicativos de la

variable dependiente en cuestión, dada la especificación de los modelos. Si es que el modelo no es

estadísticamente significativo (Salmerón, 2013).

Desde un punto de vista económico, se comprueba que el modelo describe adecuadamente

el fenómeno que se trata de cuantificar. Se debe comprobar si los signos y magnitud de los

coeficientes son acordes con lo dispuesto por la teoría económica. Desde el punto de vista

estadístico, se dispone de varios contrastes para verificar que se cumplen los supuestos adoptados

para la especificación y estimación del modelo. Además, se dispone de contrastes para evaluar la

fiabilidad estadística de nuestras estimaciones.

Cuando el modelo no supere satisfactoriamente esta fase, hay que optar por un

replanteamiento del mismo. Además, se debe optar por una nueva especificación, revisar los

54

supuestos de partida, etc. Sólo cuando el modelo supera esta fase es posible su utilización a efectos

de simulación y predicción (Zuñiga & Hernández, 2013)

4.19 Interpretación

Es aquella que determina la capacidad predictiva del modelo estimado, en esta fase se explica

los resultados, pues una vez conocidos los resultados de la realidad se comparan con lo previstos

por el modelo estimado, para la interpretación de resultados es preciso identificar que variables

son las que muestran significancia estadística y, por ende, que variables exógenas explican el

comportamiento de la variable endógena.

En primer lugar, el análisis se concentra en deducir estimadores puntuales de los parámetros

o coeficientes, 𝛽 ̂1 y 𝛽 ̂ ̂2𝑋 Una vez interpretados dichos parámetros, se deducirán sus principales

propiedades por medio de pruebas de hipótesis.

El �̂�1 es el término del intercepto. Este término proporciona el efecto medio o promedio sobre

la variable respuesta de todas las variables excluidas de los modelos, aunque su interpretación

matemática sea el valor promedio de la variable respuesta cuando las variables independientes son

igual a cero. Por su parte, los �̂� ̂2𝑋 son los coeficientes de regresión parcial, los cuales miden el

efecto directo o neto que tiene una unidad de cambio de una sola variable independiente sobre el

valor de la media de la variable respuesta, manteniéndose constante el efecto de las demás variables

independientes de los modelos.

4.20 Resultados del Modelo de Simulación Financiera

Una vez especificadas las variables que serán utilizadas en el modelo de simulación financiera,

se procede a estimar dicho modelo que contiene las variables que explican y predicen el

comportamiento del volumen de crédito.

55

Las estimaciones de los modelos de simulación financiera se desarrollan de acuerdo a los

cuatro segmentos de crédito definidos por el BCE.

56

Tabla N°5 Segmento de crédito productivo

.regress volumen_productivo tasa_productivo morosidad_productivo

Source SS df MS Number of obs = 120

Model

Residual

4593871.36

3842140.44

2

117

2296935.68

32838.8072

F (2,117)

Prob > F

R-squared

Adj R-squared

=

=

=

=

69.95

0.0000

0.5446

0.5368

Total 8436011.8 119 70890.8554 Root MSE = 181.21

Volumen_productivo Coef. Std. Err t P> I t I [95% Conf. Interval]

Tasa_productivo -209.4195 27.75395 -7.55 0.000 -264.3847 -154.4542

Morosidad_productivo -231.0871 36.05762 -6.41 0.000 -302.4974 -159.6769

_cons 3661.826 249.4093 14.68 0.000 3167.884 4155.768



De acuerdo a la tabla 5 se observa los resultados del modelo de simulación financiera para

el segmento productivo.

Si la tasa de interés y la morosidad del segmento productivo son cero, el volumen de crédito

del segmento productivo será de US$ 3661.83 millones.

Si la tasa de interés del segmento productivo, crece en 1%, en promedio, el volumen de

crédito del segmento productivo decrecerá en US$ 209.42 millones.

Si la morosidad del segmento productivo, crece en 1%, en promedio, el volumen de crédito del

segmento productivo decrecerá en US$ 231.09 millones.

La prueba de hipótesis t de Student muestra que los parámetros o coeficientes de este

modelo son estadísticamente significativos al 99%. Así también, el coeficiente de determinación

𝑟2 del modelo muestra una mediana bondad de ajuste.

57

Tabla N°6 Segmento de crédito de consumo

.regress volumen_consumo tasa_consumo morosidad_consumo


Model

Residual

335569.205

1911477.69

2

117

167784.602

16337.4161

F (2,117)

Prob > F

R-squared

Adj R-squared

=

=

=

=

10.27

0.0001

0.1493

0.1348

Total 2247046.89 119 18882.747 Root MSE = 127.82

Volumen_consumo Coef. Std. Err t P> I t I [95% Conf. Interval]

Tasa_consumo -62.05754 19.41581 -3.20 0.002 -100.5095 -23.60555

Morosidad_consumo 35.86388 9.386022 3.82 0.000 17.27536 54.45241

_cons 1224.913 309.8576 3.95 0.000 611.2563 1838.57



De acuerdo a la tabla 6 se muestra los resultados del modelo de simulación financiera para

el segmento de consumo.

Si la tasa de interés y la morosidad del segmento de consumo son cero, el volumen de

crédito del segmento de consumo será de US$ 1224.91 millones.

Si la tasa de interés del segmento de consumo, crece en 1%, en promedio, el volumen de

crédito del segmento de consumo decrecerá en US$ 62.06 millones.

Si la morosidad del segmento de consumo, crece en 1%, en promedio, el volumen de crédito

del segmento de consumo crecerá en US$ 35.86 millones.


modelo son estadísticamente significativos al 99%. Así también, el coeficiente de determinación

𝑟2 del modelo muestra una bondad de ajuste levemente baja.

58

Tabla N°7 Segmento de crédito de vivienda

.regress volumen_vivienda tasa_vivienda morosidad_vivienda


Model

Residual

689.128981

14742.4767

2

117

344.564491

126.004074

F (2,117)

Prob > F

R-squared

Adj R-squared

=

=

=

=

2.73

0.00691

0.0447

0.0283

Total 15431.6057 119 129.677359 Root MSE = 11.225

Volumen_vivienda Coef. Std. Err t P> I t I [95% Conf. Interval]

Tasa_vivienda -6.388969 2.888706 -2.21 0.029 -12.1099 -.668039

Morosidad_vivienda -2.098429 2.083533 -1.01 0.316 -6.224757 2.027899

_cons 126.9513 32.3022 3.93 0.000 62.97853 190.9242



De acuerdo a la tabla 7 se muestra los resultados del modelo de simulación financiera para el

segmento de consumo

Si la tasa de interés y la morosidad del segmento de vivienda son cero, el volumen de crédito del

segmento de vivienda será de US$ 126.96 millones.

Si la tasa de interés del segmento de vivienda crece en promedio 1%, el volumen de crédito del

segmento de vivienda decrecerá en US$ 6.39 millones.

Si la morosidad del segmento de vivienda crece en promedio 1%, el volumen de crédito del

segmento de vivienda decrecerá en US$2.10 millones.

La prueba de hipótesis t de Student muestra que los parámetros o coeficientes de este modelo son

estadísticamente significativos al 99% (morosidad 70%). Así también el coeficiente de

determinación 𝑟2 del modelo muestra una bondad de ajuste baja.

59

Tabla N°8 Segmento de crédito de microcrédito

.regress volumen_microcrédito tasa_microcrédito morosidad_microcrédito


Model

Residual

303391.094

117068.072

2

117

151695.547

1000.58182

F (2,117)

Prob > F

R-squared

Adj R-squared

=

=

=

=

151.61

0.0000

0.7216

0.7168

Total 8436011.8 119 70890.8554 Root MSE = 31.632

Volumen_microcrédito Coef. Std. Err t P> I t I [95% Conf. Interval]

Tasa_microcrédito -40.83924 2.380095 -17.16 0.000 -45.5529 -36.12559

Morosidad_microcrédit -1.68642 1.74479 -0.97 0.336 -5.141886 1.769045

_cons 1261.443 65.5071 19.26 0.000 1131.71 1391.177





Si la tasa de interés y la morosidad del segmento de microcrédito son cero, el volumen de crédito

del segmento de microcrédito será de US$ 1261.44 millones.

Si la tasa de interés del segmento de microcrédito crece en promedio 1%, el volumen de crédito

del segmento de microcrédito decrecerá en US$ 40.84 millones.

Si la morosidad del segmento de microcrédito crece en promedio 1%, el volumen de crédito del

segmento de microcrédito decrecerá en US$1.69 millones.


modelo son estadísticamente significativos al 99% (morosidad 70%). Así también el coeficiente

de determinación 𝑟2 del modelo muestra una bondad de ajuste baja.

60

Tabla N° 9 Liquidez

.regress volumen_productivo tasa_productivo morosidad_productivo


Model

Residual

8385730.01

15516544.2

1

118

8385730.01

131496.137

F (2,117)

Prob > F

R-squared

Adj R-squared

=

=

=

=

63.77

0.0000

0.3508

0.3453

Total 8436011.8 119 70890.8554 Root MSE = 362.62

Volumen_productivo Coef. Std. Err T P> I t I [95% Conf. Interval]

liquidez -65.34818 8.183132 -7.99 0.000 -81.55301 -49.14335

_cons 3545.107 241.0897 14.70 0.000 3067.684 4022.53





Si la liquidez es cero, el volumen de crédito será de US$ 3545.11 millones.

Si la liquidez incrementa en promedio 1%, el volumen de crédito decrece en US$ 65.35 millones.

La prueba de hipótesis t de Student muestra que los parámetros o coeficientes de este modelo

son estadísticamente significativos al 99%. Así también el coeficiente de determinación 𝑟2 del

modelo muestra una bondad de ajuste levemente baja.

4.21 Análisis de los resultados del modelo de simulación financiera

De acuerdo a los resultados de este estudio, se afirma que, el enfoque de Fisher que se

fundamenta en la relación entre los ahorros totales (oferta y demanda de crédito) y la tasa de

interés, está basada en que los individuos perciben el ahorro como una opción frente al consumo

61

actual o futuro. Por lo tanto, la fuente principal de la demanda de crédito son las tasas de interés y

la oportunidad de inversión.

Stiglitz y Weiss proponen la hipótesis de que el rendimiento promedio de los préstamos a alto

riesgo es inferior al de los préstamos que se muestran más seguros o menos riesgosos, el análisis

establece una relación directa entre la tasa de interés de los préstamos y el rendimiento de los

bancos.

Conforme a la investigación realizada sobre los determinantes del crédito por la

Superintendencia de Bancos y Seguros del Ecuador en el año 2010, muestran que existe una

estrecha relación entre el crecimiento de depósitos (confianza y liquidez del mercado) y el crédito

bancario, así como también la importancia de la variable morosidad en el proceso de

profundización del crédito, por lo que, el resultado de este modelo de simulación financiera, afirma

tal planteamiento.

Grubisic Elena, mediante su investigación de la evolución del crédito en Argentina, afirma que

los factores con mayor incidencia para la caída del crédito, son las obligaciones con entidades

financieras generadas en el extranjero, la tasa libor y tasa activa, es decir, que cuando la oferta cae

hay mayor riesgo para las instituciones financieras y con este deterioro los países se ven obligados

a mejorar la relación de activos y a reducir la oferta de crédito, aseverando así, con este indicio

que los resultados expuestos por este modelo de simulación financiera son equivalentes a la

investigación realizada por Grubisic.

Después de la revisión de los diferentes enfoques de crédito y tasas de interés los resultados

arrojados por el modelo de simulación financiera indican que la tasa de interés es un determinante

directo sobre el volumen de crédito. Entonces, finalmente, se puede decir que el volumen de crédito

es una consecuencia de las políticas sobre tasas de interés, morosidad y liquidez.

62

CAPITULO IV

5 Conclusiones y Recomendaciones

5.2 Conclusiones

En un país dolarizado como el Ecuador que no emite su moneda propia, el Banco Central

pierde señoreaje y las tasas de interés son relativamente altas esto es debido a que las economías

pequeñas como las nuestras presentan un riesgo e inestabilidad en la parte crediticia.

El volumen de crédito del SFN muestra una tendencia creciente en el periodo de análisis

2008 – 2017 pasando de US$ 2.668 millones a US$ 6.991 millones respectivamente, en promedio,

el volumen de crédito ha alcanzado una cifra de US$ 4,914 millones con una tasa de crecimiento

trimestral promedio de 3%. Por otra parte, el análisis de la evolución del volumen de crédito por

segmentos evidencia que el segmento con la mayor participación frente al total del volumen de

crédito es el segmento productivo, alcanzando un 60.1%, mientras que los créditos de consumo

alcanzan un porcentaje de participación del 24.9%, seguido por los microcréditos 11.6% y créditos

de vivienda 3.4%.

El volumen de crédito del segmento productivo es el sector que más crecimiento presentó,

pasando de US$ 1.1614,21 millones en el primer trimestre de 2008 a US$ 3.598,33 millones en el

primer trimestre de 2017, seguido del segmento de consumo con US$ 603.69 millones en el primer

trimestre de 2008 a US$ 2.014.87 millones en el primer trimestre de 2017. El segmento que no

tuvo gran impacto en su crecimiento fue el de vivienda presentando un crecimiento de US$ 151.05

millones en el primer trimestre de 2008 a US$ 229.34 millones en el primer trimestre de 2017.

Con respecto a las tasas de interés referenciales, se observa que a inicios de los años 2008-

2009 estas muestran un comportamiento más volátil a diferencia de los siguientes años que se

63

evidencia un comportamiento más estable, se puede acotar que esto pudo ser por la contracción de

las fuentes de liquidez y el aumento de riesgo crediticio de las Instituciones Financieras debido a

la crisis financiera internacional, por lo que, a fin de preservar y garantizar sus niveles de liquidez

las IFI disminuyen el volumen de crédito concedido en todos los segmentos, pero, al restringir el

crédito se comprime la economía.

Después de la revisión de las diferentes teorías para los determinantes del crédito, los

resultados arrojados por el modelo de simulación financiera concuerdan con la literatura que señala

que la tasa de interés es un determinante directo para la demanda de crédito y que tiene una relación

negativa. Las pruebas de hipótesis mediante t de Student muestran que los coeficientes de las

distintas especificaciones de este modelo son estadísticamente significativos al 99%. Excepto para

el segmento de vivienda como se mencionó anteriormente.

El diseño del modelo de simulación financiera a través de la regresión lineal nos ha

permitido probar la hipótesis de esta investigación mostrando un efecto inverso de las tasas de

interés sobre el volumen de crédito para todos los segmentos inclusive el de vivienda donde la

representatividad general del modelo es únicamente al 90%. También se observa la influencia

directa de la variable liquidez frente al volumen de crédito, mostrando significancia al modelo.

La metodología de regresión lineal permite analizar y explicar el comportamiento de las

tasas de interés y el volumen de crédito en sus distintos segmentos. Este modelo arrojó resultados

estadísticamente significativos para los segmentos de consumo, productivo y microcrédito no

siendo así para el segmento de vivienda. Con respecto al índice de morosidad todos los segmentos

muestran una relación negativa frente al volumen de crédito a excepción del segmento de consumo

que muestra un resultado contradictorio. El consumo es uno de los agregados macroeconómicos

más importantes para la determinación de la demanda agregada total, lo cual nos lleva a considerar

64

a futuro la posibilidad de profundización del tema incluyendo en este estudio variables económicas

adicionales a la morosidad que influyan directamente con el segmento de consumo.

Adicionalmente este trabajo permitió observar las variables que tienen mayor influencia

con respecto al crédito, para así obtener conocimiento de cómo funciona el mercado crediticio en

el país y a su vez contar con insumos para implementar política pública con el objetivo de fomentar

la estabilidad y crecimiento del crédito como motor de desarrollo de la economía del Ecuador.

65

5.3 Recomendaciones

El crédito es uno de los motores de la economía nacional privada, pública y de los hogares,

por lo que es de gran importancia que su manejo sea responsable y no caer en situaciones de

sobreendeudamiento, es por eso que se debe dar especial atención a este punto ya que el riesgo

permanece en economías pequeñas y dinámicas como el Ecuador, por lo tanto, es fundamental que

las IF guarden una eficiente relación con los perfiles de riesgo.

Es necesario tanto para encargados de las políticas públicas monetarias y financieras, como

para los usuarios internos o externos de las entidades gubernamentales que conozcan y manejen

modelos de estimación y predicción para poder evaluar la política monetaria y financiera de un

país, así como también, mantener un monitoreo continuo del comportamiento de las Instituciones

Financieras y de los entes de control, del Sistema Financiero Nacional

El Banco Central y las Instituciones Financieras deben contar con información actualizada para

generar modelos de simulación, es importante que estos modelos contengan información

desagregada no solo para predecir el comportamiento de sus variables, sino también, para hacer

un análisis comparativo más detallado.

Los indicadores de morosidad vienen creciendo y esto genera análisis en el sector financiero. Es

necesario llevar un buen manejo y control de las políticas monetarias y financieras dirigidas al

segmento productivo, segmento que más ha generado impacto con respecto a la morosidad, debido

a que, una variación porcentual de la tasa de interés, el volumen de crédito de este segmento

decrece en gran medida (US$ 231.09 millones) es por ello que se recomienda que mediante una

reducción en la tasa se obtendrá mejores resultados.

El volumen de crédito de vivienda es el segmento que menor crecimiento ha presentado, pasando

de US$ 151.05 millones en el primer trimestre del año 2008 a US$ 147.76 millones en el año 2017,

por lo que se recomienda políticas públicas que conlleven a dinamizar el sector de vivienda.

66

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71

ANEXOS

Sintaxis

Modelos de Simulación Financiera

* Modelos de Simulación Financiera - Segmento Productivo *

regress volumen_productiva tasa_productivo morosidad_productivo


regress volumen_consumo tasa_consumo morosidad_consumo


regress volumen_vivienda tasa_vivienda morosidad_vivienda


regress volumen_microcrédito tasa_microcrédito morosidad_microcrédito

* Modelos de Simulación Financiera - Liquidez *

regress volumen_credito liquidez

Evaluación de la Política Monetaria y Financiera ...La tasa de interés guarda estrecha relación...

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