El Nuevo Escenario Mundial:

oportunidades y desafíos de Chile y

América Latina

Juan Andrés Fontaine T

jaf@fontaineconsultores.cl

jfontaine@lyd.cl

Cumbre Latinoamericana: Ampliando Fronteras, Corpbanca

Santiago, 14 de noviembre, 2012

Escenario Mundial: la hora del

mundo emergente

Economía global baja su velocidad…

• En 2012-13 crecimiento mundial

baja a 3.3%; en 2000-08 crecía al

4%.

• Pero, no hay recesión global.

Según FMI ese escenario tendría

probabilidad de 17%.

• Pronóstico de mediano plazo del

FMI: favorable crecimiento del

4,4% para la economía global.

*Proyecciones 2012-’13: Fontaine Consultores S.A.

** Proyecciones 2014-’15: FMI

Fuente: FMI

4,0

-0,7

5,2

3,8

3,1

3,5

4,4

2000-08 2009 2010 2011 2012* 2013* 2014-17**

Crecimiento del PIB del Mundo(var % anual)

• Aunque los BRIC han desacelerado, expectativas para el mundo emergente en

2013-17 son muy buenas: crecimiento de 6% anual

• La importancia de Asia en la economía mundial aumenta sostenidamente.

Crecimiento latinoamericano debe orientarse al Asia.

Composición PIB Mundo(%, PPP)

Fuente: FMI

…pero el dinamismo del mundo emergente

no cede

24%

9%

27%

28%

12%

1990

26%

9%

26%

24%

15%

2000

34%

9%

21%

20%

16%

2010

Asia America Latina USA+Canada Union Europea Resto

39%

9%19%

17%

16%

2017

Europa: mal pronóstico

• Periferia es zona de desastre: crisis

fiscal; bancos descapitalizados;

fuerte recesión y falta de

competitividad.

• Ahora recesión se extiende a

Francia y Alemania.

• Apoyo del BCE evita pánico

financiero y estampida del euro.

• Tensión política sobre quién paga la

cuenta (ese es debate sobre

unificación fiscal y financiera).

• Futuro incierto: prolongada recesión,

depreciación del euro, recortes de

deudas.

*Proyecciones: Fontaine Consultores

Fuente: FMI, JP Morgan, Eurostat

-1,2-1,6

-2,3

-3,3

-5,5 -5,6

UK Alemania Francia Grecia España Italia

Producción Industrial Septiembre 2012(var 12m, prom. mov. trim)

1,8

1,4

-0,5

0,0

2010 2011 2012* 2013*

Zona Euro: Crecimiento (PIB, var % anual )

EEUU: puede dar sorpresa favorable

• Convaleciente de su crisis y

abrumado por la deuda, EEUU

crece a sólo 2% anual.

• Pero, hay signos repunte industrial,

inmobiliario y confianza del

consumidor.

• Política monetaria es fuertemente

reactivadora (QE3)

• “Fiscal cliff”: recortes fiscales por

4% del PIB han de prorrogarse ya.

• Economía real: EEUU sigue siendo

campeón de innovación (shale gas,

smart phones) .

*Proyecciones: Fontaine Consultores

Fuente: FMI, JP Morgan

1,71,9

2,5

2010 2011 2012* 2013*

EEUU: Crecimiento (PIB, var % anual )

3,0

50

55

60

65

70

75

80

85

90

95

50

55

60

65

70

75

80

85

90

95

F M A M J J A S O N D E. 12

F M A M J J A S O N*

Consumer sentiment (Michigan)

Promedio 1990-2007

China: aprontes de reactivación

• China ya no volverá a crecer al

10% o más, pero 7-8% es

suficientemente bueno.

• Tras desaceleración, hay síntomas

positivos en la industria y otros

sectores.

• Inflación ha caído al 2%: campo

libre para reactivar.

• La gran duda: ¿cuánto podrá

reorientar crecimiento hacia

adentro?

*Proyecciones: Fontaine Consultores

Fuente: FMI, JP Morgan, Eurostat

8

9

10

11

12

13

14

15

16

8

9

10

11

12

13

14

15

16

M J J A S O N D E. 12

F M A M J J A S O

Producción Industrial(var. % sobre año previo, prom. móvil trim)

10,4

9,3

7,77,9

2010 2011 2012* 2013*

China: Crecimiento (PIB, var % anual )

América Latina: ¿cuánto puede crecer?

• Hay confianza y ello atrae

inversiones. Destacan “arco del

Pacífico (MILA)” + Brasil.

• México va bien: gana competitividad

en EEUU

• Brasil, Colombia y Perú han

desacelerado. Pero ya comienzan a

repuntar.

• Persistente inflación brasilera (5.5%)

revela que no hay holguras.

• Argentina: caso aparte. Probable

maxidevaluación.

*Proyecciones: Fontaine Consultores

Fuente: FMI, JP Morgan, : INEI, IGBE, INE, INDEC, DANE

2,0

1,3

4,0 3,9

5,1

5,8

2,5

3,94,4

3,7

4,5

6,5

Argentina Brasil Colombia Mexico Chile Perú

Crecimiento Económico(PIB Real, var % anual)

2012* 2013*

4,1

3,0

2,3

0,6

-2,5-2,9

México Perú* Colombia* Chile Argentina Brasil

Producción Industrial Septiembre 2012(var 12m., prom mov. trim.)

* Agosto 2012

80

100

120

140

160

180

200

220

240

80

100

120

140

160

180

200

220

240

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*

Índice de Precios de Commodities (base: 2005 = 100)

General Agrícolas Metales Petróleo Cobre

*2012 hasta octubre

Fuente: FMI

Precios de Materias Primas

• Fuerte demanda del mundo emergente y restricciones de oferta provocaron

gran alza de precios de productos agrícolas y minerales. Por ahora, no se

prevén mayores cambios en este escenario favorable para América Latina.

Fuente: US Department of the Treasury, Forex

• Bajos intereses en EEUU y Europa, y confianza atraen inversiones

hacia países emergentes. Buen escenario para América Latina.

Capitales Abundantes y Baratos

30

8680

74

126

186

131

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*

Flujos de Capitales Privados hacia América Latina(mil mill. US$)

Fuente: FMI WEO Octubre 2012

4,6

4,1

2,4

3,63,3

2,01,7

2006 2007 2008 2009 2010 2011 Oct '12

Rendimiento Bonos del Tesoro EEUU - 10 años(% anual, diciembre)

Fuente: BIS

Paridades Cambiarias: desarrollados depreciados,

emergentes apreciados

Tipo de Cambio Real Efectivo Septiembre 2012(base: 2005 = 100)

• Independiente de las políticas cambiarias aplicadas, se deprecian las monedas

de los países desarrollados y se aprecian las de los emergentes.

Nota: tipo de cambio real efectivo (TCR) corresponde al tipo de cambio nominal de la moneda de cada país respecto a una canasta de monedas representativa de su comercio exterior,

ajustado por el cociente entre el promedio ponderado de los índices de precios mayoristas de sus principales socios comerciales y el índice de precios al consumidor nacional. Un

aumento (disminución) en TCR refleja una depreciación (apreciación) real de la moneda correspondiente y el consiguiente aumento (disminución) de la competitividad internacional del

país en cuestión.

99

110113

116

Japón Zona Euro Estados Unidos Reino Unido

Desarollados

75 76 77

8790

113

Brasil Colombia China Peru Chile Mexico

Emergentes

12

Chile: panorama macroeconómico

Expectativas: persistente optimismo

• Importante alza sostenida de las expectativas puede complicar manejo macro, pero

revela confianza en nuestras capacidades y políticas, más allá de los avatares de la

economía mundial.

40

45

50

55

60

65

40

45

50

55

60

65

O N D

E.1

2 F M A M J J A S O

Indice de percepción económica(Indice ranking 0-100, sobre 50 es optimista)

Consumidores(IPEC)

Empresarios(IMCE)

Fuente : Consumidores,Adimark. Empresarios: Icare- UAI

Promedio 10 años: 45.5

Promedio 10 años: 56

Producto: moderando el ritmo

• Proyecciones apuntan a una

moderación del crecimiento de la

demanda y el PIB en 2012-13.

• Crecimiento en tercer trimestre ha

sorprendido, por construcción y

minería, pero restantes sectores

sugieren suave desaceleración.

• Demanda también parece converger

gradualmente hacia el 5-6% anual.

• PIB potencial de 5% no permite

acelerar sostenidamente el

crecimiento . Se requiere más

inversión y más productividad.

*Proyecciones: Fontaine Consultores

Fuente: Banco Central de Chile

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Crecimiento del PIB(var 12m)

PIB Efectivo PIB Potencial

Mercado Laboral: a pleno empleo

• Fuerte generación de empleos

nos ha llevado cerca del “pleno

empleo”.

• Pero, hay espacio para más: en

Chile trabaja 55% de la población

de 15-64 años; en OECD es

65%.

• Es prioritario: flexibilizar para dar

más oportunidades a mujeres,

jóvenes, adultos mayores; y

mejorar educación y capacitación.

*Proyecciones: Fontaine Consultores

Fuente: INE

8,4

7,8

8,4

10,3

8,2

7,1

6,4 6,4

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013*

Tasa de Desempleo (promedio anual)

Salarios Reales: alza sostenida

• Escenario favorece alza sostenida

en salarios reales.

• No hay que temerles: es señal de

una economía saludable.

• Alzas ayudan a reducir la pobreza y

la desigualdad de ingresos.

• Es necesario respaldarlas con

mayor productividad para evitar

pérdidas de competitividad y/o

inflación.

*Proyecciones: Fontaine Consultores

Fuente: INE

2,0

2,8

-0,2

4,8

3,0

2,5

3,3 3,5

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013*

Remuneración Real por hora mensual( promedio anual, var. % sobre año previo)

Inflación: en calma

• Aunque fuerte demanda interna

y alza de salarios crean

temores, por ahora no hay

señales de peligro.

• Reajustes salariales de 6%

nominal están apoyados en

creciente productividad.

• Dólar bajo contiene precios de

alimentos y durables.

• Mayor riesgo sigue siendo el

petróleo: Irán.

*Proyecciones: Fontaine Consultores S.A.

Fuente: INE

2,6

7,8

7,1

-1,4

3,0

4,4

1,8

2,8

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013*

Alzas del IPC (diciembre, var 12m)

Cuenta Corriente: en rojo

• Expansión de la demanda y caída

del dólar causan déficit en cuenta

corriente.

• Hay preocupación, pero no está

siendo financiado sólo con deuda.

• Retención de utilidades de mineras

extranjeras financia más del mitad

del déficit.

• Deuda externa neta de reservas

del BC y Fisco es de sólo 10% del

PIB.

*Proyecciones: Fontaine Consultores S.A.

Fuente: BCCh

4,2% 4,1%

-3,2%

2,0%

1,5%

-1,3%

-2,5%

-3,8%

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013*

Cuenta Corriente(% PIB)

Tipo de Cambio Real: históricamente bajo

• TCR es hoy inferior a promedio histórico y semejante al de pasadas intervenciones

del BC. Pero, ello es reflejo de condiciones de largo plazo, que el BC no puede

ignorar. Intervenciones sólo afectan a corto plazo.

Fuente: BCCh

Nota: tipo de cambio real (TCR) corresponde al tipo de cambio nominal respecto a una canasta de monedas representativa de su comercio exterior, ajustado por el cociente entre el

promedio ponderado de los índices de precios mayoristas de sus principales socios comerciales y el índice de precios al consumidor nacional. Un aumento (disminución) en TCR refleja

una depreciación (apreciación) real de la moneda correspondiente y el consiguiente aumento (disminución) de la competitividad internacional del país en cuestión.

78

82

86

90

94

98

102

106

78

82

86

90

94

98

102

106

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

.

Tipo de Cambio Real(índice 1986-97 = 100)

promedio 1991-2010

BC Interviene

Productividad: ¿despertando?

*Productividad Laboral = producto interno bruto por hora trabajada.

Fuente: DIPRES, Panel de Expertos

• Condiciones de financiamiento y tipo de cambio son apropiadas

para incorporación de equipos, maquinarias y tecnología.

• Reformas microeconómicas deben generar clima propicio a

productividad.

• Hay señales de repunte, pero aún es prematuro cantar victoria.

4,1

1,7

3,5

0,7

3,4

1986-1997 1998-2002 2003-2006 2007-2011 2012-2013

Productividad Laboral*(var % anual promedio)

21

Desafíos a Futuro

Misión: alcanzar el desarrollo la presente década

*Proyecciones: Fontaine Consultores S.A. basado en WEO octubre 2012 (IMF)

Fuente: FMI

• Chile aspira a ser el primer país latinoamericano en cruzar umbral del desarrollo.

Proyección del FMI (extendida desde 2017) nos pone en 2020 sobre nivel actual de

Portugal y semejante a República Eslovaca.

911 11 12

1315 16

17 18 18 18 1820

2123

24 24 2527

2930 30

32

36 36 37

39

42 42

50

PIB per capita 2012 (Miles de dólares, PPP)

El Desafío de la Inversión y el Ahorro

• Crecimiento acelerado requiere subir inversión y ahorro interno en 4% del PIB.

• Dos tercios del ahorro privado es responsabilidad de las empresas (vía

utilidades retenidas), un tercio de los hogares: urge aplicar políticas pro ahorro.

16

18

20

22

24

26

28

16

18

20

22

24

26

28

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Ahorro e Inversión(% PIB)

* Ahorro Nacional corregido por efecto cícllico del cobre.

Inversión

Ahorro Nacional Corregido*

Fuente: BCCh, DIPRES

Política Fiscal: neutral

• Tras fuerte expansión fiscal de 2006-

09, gobierno aplicó frenos en 2010-

11 y posición neutra en 2012-13.

• Una política pro-ahorro habría

ayudado, pero terremoto y situación

política lo impidieron.

• Gasto público sigue pesando 22%

del PIB. Sector publico ampliado

(con municipalidades y empresas)

pesa 34% del PIB.

• Es posible atender necesidades

sociales y favorecer el ahorro si se

prioriza la gestión eficiente.

Fuente: DIPRES, BCCh

17,117,6

19,9

23,1

22,021,6

22,4 22,5

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013*

Gasto Público(% PIB)

1,1

0,4

-0,6

-3,0

-2,0

-1,1 -1,1 -1

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012* 2013*

Balance Gobierno Central(% PIB)

Financiamiento Externo: abundante

• Condiciones de financiamiento

externo para el gobierno y las

empresas son inmejorables:

Tesorería coloca bonos externos a

10 a menos de 3% anual nominal.

• Inversión extranjera alcanza niveles

récores: sobre US$ 20 mil millones

en 2012.

• Pero, dos tercios es retención de

utilidades de las mineras; falta más

diversificación y desarrollo de

proyectos nuevos.

* Proyectada según crecimiento a septiembre 2012

Fuente: BCCh

7.426

12.572

15.518

12.887

15.373

17.299

20.811

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*

Inversión Directa en Chile(US$ millones)

Oportunidades de Inversión: amplias

• Hay abundantes proyectos y

financiamiento.

• Pero, hay demasiados obstáculos

para materializarlos.

• Atraso de proyectos energéticos

subirá costo de la electricidad: ya

supera promedio OECD y regional.

• Urge acuerdo para evitar por ley

judicialización excesiva de permisos

ambientales.

• Proyecto de compensaciones a

comunidades donde se localizan es

buena idea.

• Infraestructura: otra área clave; hay

US$ 8.000 millones que licitar en

2012-13.

Fuente: SOFOFA, 2012

105

51

27

29

Minería Energía Infraestructura Otros

TOTAL: 213 mil millones de US$

Catastro de Proyectos según Sector Económico (US$ miles de millones)

El Desafío de la Competitividad

• Productividad es el mejor antídoto contra la pérdida de competitividad que

ocasionan la caída del dólar y las alzas de costos. Es desafío compartido.

• Empresas tienen buenas condiciones para diversificar mercados,

internacionalizar operaciones, mejorar productividad laboral, incorporar

nuevos equipos y tecnologías, innovar en modelos y productos.

• Gobierno debe reimpulsar la agenda de impulso competitivo para

estimular:

Emprendimiento.

Competencia.

Innovación.

Emprendimiento: levantando barreras

• Creación de empresas: Ley 20.494 rebajó trámites y ha estimulado fuerte incremento

en número de empresas creadas. Proyecto de Ley que rebaja trámites a 1 día lleva 2

años de trámites en el Congreso (!)

• Simplificación de trámites: hay avances (SAG, transporte caminero, autorizaciones

sanitarias y ambientales). Pero SICEX, anunciado en 2010 para facilitar trámites de

COMEX, recién entraría con plan piloto el 2013 (!).

• Trabas fiscales: se eliminó impuesto al software; NO se ha rebajado cobro por faros

y balizas; NO se ha perfeccionado devolución de IVA a exportaciones de servicios;

programa de pavimentación rural debe ser más agresivo.

• Empresas públicas: avances en puertos y ferrocarriles, aún insuficientes.

Fuente: SII

2006 2007 2008 2009 2010 2011

Creación bruta de empresas 32.838 26.473 28.434 32.171 39.525 60.004

Contribuyentes con término de

giro14.158 15.074 17.547 21.487 23.499 31.277

Creación neta de empresas 18.680 11.399 10.887 10.684 16.026 28.727

Número de Empresas Creadas

Competencia: abriendo mercados

• Logística: se abrió cabotaje aéreo, pero proyecto de ley para cabotaje marítimo

no avanza; hay mejoría parcial en aduanas y almacenes extra portuarios. Mejorías

son cruciales para competitividad de exportaciones agroindustriales y pesqueras.

• Financiamiento: Mejora la competencia en servicios financieros mediante

información (SERNAC financiero), movilidad de garantías (agilización de

procedimientos), apoyo CORFO-FOGAPE a pymes. Falta abrir a nuevas formas

de intermediación y medios de pago.

• Energía: Atasco de autorizaciones ambientales disminuye la competencia en

generación (!); además hay que introducir competencia en distribución.

Innovación: creando “Chilecon Valley”

• Empresas chilenas son hoy jugadores

importantes en sus mercados mundiales y

están extendiéndose a toda la región: deben

innovar.

• Nueva ley de I+D: gran impulso para la

innovación.

• Apoyo estatal contribuye al ecosistema de la

innovación: CONICYT, Centros de

Excelencia de CORFO, impulso al desarrollo

digital, Start-Up Chile.

• Sin embargo, inversión en I+D es

insuficiente: 0.5% PIB v/s 2.3% promedio

OECD.

Crear un clima propicio al emprendimiento

Fuente: Banco Mundial

• Chile y América Latina tienen mucho trabajo que hacer para sobresalir en la

competencia global para motivar el emprendimiento, según Banco Mundial.

1 Singapur 1 Nueva Zelanda 37 Chile 23 Panamá

2 Hong Kong 2 Australia 43 Perú 32 Chile

3 Nueva Zelanda 3 Canadá 45 Colombia 36 México

4 EEUU 4 Singapur 48 México 39 Uruguay

5 Dinamarca 5 Macedonia 61 Panamá 60 Perú

6 Noruega 6 Hong Kong 89 Uruguay 61 Colombia

7 Reino Unido 7 Georgia 124 Argentina 121 Brasil

8 Korea 8 Ruanda 130 Brasil 152 Venezuela

9 Georgia 9 Bielorrusia 139 Ecuador 154 Argentina

10 Austalia 10 Irlanda 180 Venezuela 169 Ecuador

América Latina

"Doing Business" "Creación de una Empresa"

Ranking Doing Business 2013

"Doing Business" "Creación de una Empresa"

Top Ten

Concluyendo…

• Aunque hay desaceleración mundial, escenario base es de fuerte

dinamismo en países emergentes.

• Para Chile y países del Arco del Pacífico, perspectivas son auspiciosas:

buenos precios de exportación, financiamiento externo barato, fuerte

inversión extranjera.

• Contracara de ello es caída del tipo de cambio real y alza de costos.

• Para las empresas, desafío es diversificar hacia mercados emergentes,

incorporar nuevos equipos y tecnologías, mejorar productividad laboral,

innovar en modelos y productos.

• Para los gobiernos, desafío es promover el ahorro y la inversión, flexibilizar

normativa laboral, abordar agenda pro competitividad mediante para

fomemntar el emprendimiento, la libre competencia y la innovación.