EL MODELO KEYNESIANO (III): EFECTOS DE LAS POLTICAS ECONMICAS EN EL MODELO IS- LM

Ac analizaremos el modelo IS-LM para analizar los efectos de diversas acciones de poltica econmica sobre los niveles de equilibrio de la renta y la tasa de inters. Tambin se analizan otros factores que afectan la renta y la tasa de inters. Anteriormentese establecieron las bases para este anlisis. Los niveles de equilibrio de la renta y la tasa de inters estn dados por la interseccin de las curvas ISy LM. Los factores que modifican estos niveles de equilibrio son aquellos que desplazan las curvas IS o LM, analizadas en el captulo 6. Aqu veremos cmo estos desplazamientos afectan la renta y la tasa de inters cuando analicemos en conjunto las dos curvas ms adelante. Luego veremos cmo la magnitud de los efectos de diferentes polticas econmicas depende de las pendientes de las curvas IS v LM.Anteriormente se mostr cmo las pendientes de las curvas IS y LM dependen de diversas caractersticas del sistema econmico, siendo la ms importante la sensibilidad de la inversin y la demanda de dinero respecto al inters. Ms adelante veremos cmo la efectividad de las polticas econmicas depende de estos factores.

FACTORES QUE AFECTAN LA RENTA DE EQUILIBRIO Y LA TASA DE INTERS

Influencias monetarias: Desplazamientos de la curvaLM

Analicemos los efectos que producen los cambios en la cantidad de dinero sobre la renta y la tasa de inters. La siguiente figura ilustra los efectos que produce un incremento en la cantidad de dinero, de a . Inicialmente, suponga que los modelos IS y LM sony . La renta y la tasa de inters estn en y , respectivamente. Como ya lo analizamos antes, un incremento en la cantidad de dinero desplaza la curva LM hacia la derecha, a unaposicin comoen la siguiente grfica. En consecuencia, la tasa de inters disminuye de a y la renta aumenta de a .El proceso econmico que produce estos resultados es directo. El incremento en el stock de dinero crea un exceso de oferta de dinero que hace decrecer la tasa de inters. A medida que la tasa de inters disminuye, la demanda de inversin se incrementa y esto hace que la renta aumente, con un incremento adicional en la demanda de consumo, inducido por la renta. Se alcanza un nuevo equilibrio cuando la disminucin de la tasa de inters y el aumento de la renta simultneamente incrementan la demanda de dinero en una cantidad igual al aument en la oferta de dinero. Esto ocurre en el punto donde la nueva curva LM interseca la curva IS.

RentaTasa de intersEmpresas que aun NO han alcanzado su plena capacidad

a

En el grfico: Efectos de un incremento en la cantidad de dineroLa tasa de inters y el nivel de renta determinan el punto inicial de equilibrio. Un incremento en el stock de dinero de a desplaza la curva LM hacia la derecha, de a . La tasa de inters disminuye de a y la renta aumenta de a .

Una disminucin en el stock de dinero produce exactamente los efectos contrarios. La curva LM se desplaza hacia la izquierda; el nivel de renta de equilibrio disminuye; y la tasa de inters de equilibrio aumenta.

El otro factor que traslada la curva LM es un desplazamiento en la funcin de demanda de dinero. Tomemos, por ejemplo, un incremento en la demanda de dinero para determinados niveles de renta y tasa de inters. Un cambio en la composicin del portafolio de bonos hacia el dinero desplazar la curva LM hacia la izquierda. A medida que las personas tratan de reducir la cantidad de bonos con el propsito de incrementar la cantidad de dinero, la tasa de inters aumenta. Una tasa de inters ms alta har que la renta disminuya. Un incremento en la demanda de dinero, en el sentido de un desplazamiento de la funcin, de manera que se demanda ms dinero a un determinado nivel de renta y tasa de inters, tiene el mismo efecto que una disminucin en el stock de dinero. La renta de equilibrio disminuye y la tasa de inters aumenta. El cambio inverso en la composicin del portafolio hacia una mayor tenencia de bonos y menos dinero produce los efectos contrarios.

Influencias reales: Desplazamientos de la curva I S

Las variables de poltica fiscal son un conjunto de factores que desplazan la curva IS y, por tanto, afectan la renta de equilibrio y la tasa de inters. La siguiente figura ilustra los efectos de un cambio en la poltica fiscal, un incremento del gasto pblico, de a . Las posiciones iniciales de las curvas ISy LM estn dadas por y . Los valores iniciales de equilibrio de la renta y la tasa de inters son y , respectivamente. El incremento del gasto pblico a como fue analizado anteriormente, desplaza la curva IS hacia la derecha, a una posicin como en la siguiente figura. El nivel de la renta de equilibrio aumenta, as como el nivel de la tasa de inters de equilibrio.

La fuerza que presiona el aumento de la renta es el incremento de la demanda agregada en dos sentidos: directamente, a medida que aumenta la demanda del gobierno, y despus, indirectamente, como resultado de un incremento inducido por la renta en los gastos de consumo. Las fuerzas que generan el aumento de la tasa de inters requieren alguna explicacin. Obsrvese que la curva LM no se desplaza. A un determinado nivel de renta, el equilibrio en el mercado monetario y, por tanto, en el mercado de bonos, no resulta afectado por el cambio del gasto pblico. El incremento en la renta corno resultado del cambio de la poltica fiscal es lo que genera ajuste en la tasa de inters. A medida que se incrementa la renta, aumenta la demanda de dinero para transacciones. El stock de dinero no ha cambiado, de manera que la posibilidad de incrementar los saldos de transacciones requiere una disminucin en la demanda de bonos. El incremento en la demanda de dinero, inducido por la renta, y la disminucin en la demanda de bonos es lo que hace que la tasa de inters aumente.

RentaOATasa de intersP

Tramo keynesiano intermedio

Efectos de un incremento en el gasto pblicoUn incremento en el gasto pblico desplaza la curva IS hacia la derecha, de a . La renta aumenta de a ; la tasa de inters aumenta de a .

Efectos de un incremento en el gasto pblicoUn incremento en el gasto pblico desplaza la curva IS hacia la derecha, de a . La renta aumenta de a ; la tasa de inters aumenta de a .

En el agregado, el pblico no puede incrementar las tenencias de dinero; el stock de dinero es constante. Sin embargo, el intento de hacerlo presionar un aumento de la tasa de inters, reducindose la demanda especulativa de dinero y haciendo que los individuos economicen en la cantidad de saldos de transacciones, que mantienen para cualquier nivel de renta. En el nuevo equilibrio, la tasa de inters debe aumentar lo suficiente para que la demanda de dinero no cambie aunque la renta sea mayor.

Anteriormente se demostr que la magnitud del desplazamiento horizontal de la curva IS cuando el gasto pblico se incrementa es igual a donde es igual a La magnitud del desplazamiento de la curva IS es el incremento en el gasto pblico por el multiplicador del gasto autnomo a partir del modelo keynesiano simple (sin mercado monetario). Este desplazamiento horizontal es igual a la cantidad en la cual se hubiera incrementado la rente en ese modelo simple. En la figura anterior este incremento en la renta de equilibrio habra sido a Cuando consideramos el ajuste requerido en el mercado monetario, puede observarse que la renta aumenta en una cantidad menor, a en la figura anterior. Por qu?

La diferencia entre el modelo keynesiano simple y el modelo IS-LM consiste en que este ltimo incluye el mercado monetario. Cuando el gasto pblico se incrementa, como acabamos de verlo, la tasa de inters debe aumentar para mantener el equilibrio en el mercado monetario. El incremento en la tasa de inters producir una disminucin en el gasto de inversin. La disminucin en el gasto de inversin compensar parcialmente el incremento en la demanda agregada, resultante del incremento en el gasto pblico. En consecuencia, el aumento en la renta ser inferior al del modelo keynesiano simple, donde la inversin se tom como completamente autnoma. Al omitir el incremento necesario en la tasa de inters y la consiguiente disminucin en la inversin, generado por un incremento en el gasto pblico, el modelo keynesiano simple sobreestim el efecto de un incremento en el gasto pblico.

Veamos a continuacin los efectos que produce en el modelo un incremento en el nivel de recaudo de impuestos (T) como se ilustra en la siguiente figura. Un incremento en la recaudacin de impuestos, de a , como se mostr anteriormente, desplazar la curva IS hacia la izquierda. En la figura esto se indica como un desplazamiento de la curva IS desde su posicin inicial a . Como puede verse, la renta disminuye de a . La tasa de inters tambin disminuye, de a .

La renta disminuye a medida que los impuestos aumentan porque el incremento de los impuestos reduce la renta disponible (Y-T) y causa una disminucin del consumo. La razn para el descenso en la tasa de inters es anloga a la del incremento en la tasa de inters, inducido por la renta, cuando aumenta el gasto pblico. A medida que la renta disminuye como resultado de un incremento en los impuestos, la demanda de dinero disminuye y la demanda de bonos aumenta. Esto hace que la tasa de inters tambin disminuya.

Como sucedi con el caso de un cambio en el gasto pblico, la siguiente figura indica que la renta se reduce menos que la magnitud del desplazamiento horizontal de la curva IS. La distancia horizontal en la cual se desplaza la curva IS debido a un cambio en los impuestos es, como se explic anteriormente, igual a , el multiplicador de impuestos del modelo keynesiano simple por el cambio en los impuestos. Por tanto, una vez ms es cierto que en el modelo IS-LM, los multiplicadores de la poltica fiscal se reducen en relacin con nuestros resultados para el modelo keynesiano simple. Para un incremento en los impuestos, como se analiz anteriormente, se tiene una disminucin en la tasa de inters, que har que la inversin aumente, compensando en forma parcial la disminucin en el consumo, causada por el aumento de los impuestos. El modelo keynesiano simple supone que la inversin es constante, omite el efecto descrito anteriormente y, por tanto, sobrestima los efectos del incremento en los impuestos.

RentaTasa de inters

Efectos de un incremento en los impuestosUn incremento en los impuestos desplaza la curva IS hacia la izquierda, de a . La renta se reduce de a y la tasa de inters se reduce de a .

Una disminucin de los impuestos produce efectos contrarios a los de un incremento en ellos. La curva IS se desplaza hacia la derecha y tanto la renta como la tasa de inters aumentan. Igualmente, una disminucin en el gasto pblico produce efectos contrarios a los de un incremento de ste.

Con el modelo IS-LM, podemos obtener un resultado similar al del multiplicador del presupuesto equilibrado, es decir, un multiplicador que mide el efecto sobre la renta, de un cambio en el gasto pblico, financiado por una variacin igual en el recaudo de impuestos La siguiente figura ilustra los efectos de un incremento del gasto pblico financiado por un incremento de los impuestos en una cantidad igual. El incremento del gasto pblico desplaza la curva IS hacia la derecha, de a en la siguiente figura. La distancia horizontal en la cual se desplaza la curva es como se muestra en la grfica. El incremento en los impuestos desplaza la curva IS nuevamente hacia la izquierda por una cantidad igual a , o en forma equivalente, en dado que es igual a . En la siguiente figura esto se muestra como un desplazamiento de a . El punto crucial que debe observase aqu es que el desplazamiento inicial hacia la derecha, causado por el incremento del gasto pblico, slo es parcialmente compensado por el incremento de los impuestos:

RentaTasa de inters

Efectos de un Incremento del gasto pblico financiado con un incremento igual en la recaudacin de impuestosUn incremento en el gasto pblico hace que la curva IS se desplace de a . Un incremento de los impuestos en una cantidad igual hace que la curva IS se desplace hacia la izquierda, de a . Sin embargo, la curva IS no se desplaza en todo su recorrido de regreso a La renta aumenta de a y la tasa de inters de a .

Existe un desplazamiento neto hacia la derecha en la curva IS por la distancia, la cantidad en la cual se increment el presupuesto pblico equilibrado. Este es un resultado igual al multiplicador del presupuesto equilibrado.

Sin embargo, como en el caso de las acciones de poltica fiscal analizada anteriormente, el cambio real en la renta es inferior al desplazamiento horizontal en la curva IS y, por tanto, menor que el multiplicador del modelo simple, que en este caso era uno. Como puede observarse en la figura anterior, el desplazamiento neto de la curva IS, de a incrementa la renta a, un incremento inferior a, y hace que la tasa de inters aumente a Como sucedi en el caso de las medidas de poltica fiscal expansionista a las cuales nos referimos anteriormente, la tasa de inters debe aumentar para equilibrar el mercado monetario a medida que se incrementa la renta. Esto hace que disminuya la demanda de inversin y explica por qu la renta asciende en menor cantidad que en el modelo keynesiano simple.

En sntesis, al igual que en el modelo keynesiano simple, los cambios por dlar en el gasto pblico tienen un mayor efecto sobre la renta que los cambios en los impuestos. En consecuencia, un cambio en la magnitud del presupuesto, mantenindose constante el dficit, (un cambio igual en gastos e impuestos) hace que la renta vare en la misma direccin del cambio en el tamao del presupuesto pblico.

Las variables de poltica fiscal no son los nicos factores que pueden desplazar la curva IS. Cualquier variacin autnoma en la demanda agregada por la produccin tendr este mismo efecto. Un cambio de este tipo es una variacin autnoma en la demanda de inversin, lo que quiere decir un desplazamiento de la funcin de inversin para cada nivel de la tasa de inters. Este cambio ocurrira, por ejemplo, si como resultado de algn evento exgeno la rentabilidad esperada de los proyectos de inversin cambia.

La siguiente figura ilustra los efectos de una disminucin autnoma en la demanda de inversin. En la figura a se elabora en la grfica la curva de inversin. La curva inicial es . La disminucin autnoma en la inversin desplaza la curva hacia la izquierda a reduciendo el nivel de inversin para cada tasa de inters. En la figura b; esta disminucin autnoma en la demanda de inversin desplaza la curva IS hacia la izquierda, de a La renta disminuye de a y la tasa de inters de a . La renta disminuye porque la demanda de inversin a la tasa de inters inicial ha disminuido de ( a , en la figura a). A medida que la renta disminuye tambin ocurre una disminucin en el gasto de consumo, inducido por la renta. La disminucin en la tasa de inters tambin es inducida por la renta, como sucedi cuando analizamos los efectos de los cambios en la poltica fiscal sobre la tasa de inters. La disminucin en la renta hace que descienda la demanda de dinero y que aumente la demanda de bonos; en consecuencia, la tasa de inters disminuye.

Obsrvese que la disminucin en la tasa de inters hace que la inversin retorne en algn grado hacia su nivel inicial. En el nuevo equilibrio, la demanda de inversin est en en la figura a, habindose incrementado de a como resultado de la disminucin en la tasa de inters.

Efectos de una disminucin autnoma en la demanda de inversinUna disminucin autnoma en la inversin desplaza la curva de inversin hacia la izquierda en la parte a. A la tasa de inters inicial este desplazamiento hace que la inversin disminuya de a El desplazamiento en la funcin de inversin hace que la curva IS en la parte b se desplace hacia la izquierda, de a La renta de equilibrio desciende de a y la tasa de inters de equilibrio desciende de a .Como resultado de la disminucin de la tasa de inters, la inversin se reactiva un tanto a, en la parte a.

a. La curva de inversin

InversinTasa de inters

b. Efecto sobre la renta y la tasa de inters

Tasa de inters

Es interesante comparar los efectos de una disminucin autnoma en la inversin en la versin de la curva IS-LM del modelo keynesiano, con el efecto del mismo desplazamiento a la luz del modelo clsico anteriormente analizado. All la tasa de inters desempe un rol estabilizador tal que un cambio en la demanda de inversin no afectaba la demanda agregada. La tasa de inters disminuy lo suficiente para restablecer la demanda agregada a su nivel inicial. En el modelo IS-LM el ajuste de la tasa de inters es estabilizador pero incompleto. Para que la renta no cambie con una disminucin autnoma en la inversin, la tasa de inters tendra que disminuir al nivel de la figura b. A ese nivel de la tasa de inters, la renta estara en el nivel original, a lo largo de la nueva curva IS, En la figura a, puede observarse que al nivel, la tasa de inters ha disminuido lo suficiente para que la inversin vuelva a su nivel inicial. Sin embargo, la tasa de inters slo disminuye hasta; la compensacin para la disminucin autnoma inicial en la demanda de inversin es incompleta.

En un caso la compensacin es completa, es decir, cuando la tasa de inters desciende a . Esto es cuando la curva LM es vertical. En ese caso, cuando la curva IS se desplaz de a , simplemente movimos hacia abajo la curva LM vertical a un nuevo equilibrio para el nivel de renta inicial junto con la disminucin de la tasa de inters a . La curva LM vertical se denomin como caso clsico, de manera que no sera motivo de sorpresa que se obtuvieran conclusiones clsicas de ese supuesto. En la seccin siguiente se da una explicacin de estos resultados clsicos para el caso de la curva LM vertical.

EFECTIVIDAD RELATIVA DE LAS POLTICAS MONETARIA Y FISCAL

En la seccin anterior analizamos los efectos cualitativos de las acciones de poltica monetaria y fiscal con base en el modelo IS-LM. Como puede apreciarse en la tabla respectiva, los instrumentos de poltica monetaria y fiscal pueden utilizarse para cambiar el nivel de renta. En esta seccin analizamos la efectividad relativa de los dos tipos de medidas de poltica econmica. La efectividad se refiere al tamao del efecto que produce sobre la renta un determinado cambio en la variable de poltica econmica. Se demostrar que la efectividad de cada tipo de poltica (monetaria y fiscal) depende de las pendientes de las curvas IS y LM, que a su vez estn determinadas por ciertos parmetros de comportamiento de nuestro modelo.

Efectividad de las polticas econmicas y la pendiente de la curva IS

En primer lugar analizamos cmo la pendiente de la curva IS influye en la efectividad de la poltica monetaria y fiscal. Como se vio anteriormente, el parmetro crucial que determina la pendiente de la curva IS es la elasticidad (o valor absoluto) de la inversin respecto al inters. Si la demanda de inversin es altamente elstica al inters, significa que un determinado incremento en la tasa de inters reducir la inversin en una cantidad mayor, la curva ISser relativamente plana. Cuanto ms bajo sea el valor de la elasticidad de la demanda de inversin respecto al inters, ms empinada ser la curva IS.

Aqu y cuando analicemos ms adelante la influencia de la pendiente de la curva LM sobre la efectividad de las polticas econmicas, procederemos en la siguiente forma: En primer lugar, comparamos los efectos de las polticas monetaria y fiscal sobre la renta cuando la funcin en este caso, la curva IS es empinada y plana. La medida de poltica monetaria que se analiza es un incremento en el stock de dinero. La medida de poltica fiscal que se estudia es un incremento en el gasto pblico. Puesto que tanto los cambios en los impuestos como los cambios en el gasto publico hacen que se desplace la curva IS, estos cambios son efectivos o no bajo las mismas circunstancias. Por tanto, no se requiere una evaluacin separada de la efectividad de la poltica tributaria.

Para conocer si las medidas de poltica fiscal son efectivas o no, comparamos el efecto de la medida de poltica econmica sobre la renta con el efecto pronosticado por el modelo keynesiano simple. Al considerar el modelo IS-LM, adicionamos el mercado monetario al sistema keynesiano. Al comparar el efecto de la poltica fiscal en el modelo IS-LM con el del sistema keynesiano simple, donde las variables de poltica fiscal son determinantes importantes de la renta, vemos cmo la inclusin del mercado monetario modifica nuestros resultados anteriores. La magnitud del desplazamiento horizontal de la curva IS por una determinada medida de poltica fiscal es igual al efecto sobre la renta en el modelo keynesiano simple (por ejemplo, para un cambio en el gasto pblico). Por tanto, para evaluar la efectividad de la poltica fiscal en las siguientes grficas, comparamos el cambio en la renta con el desplazamiento horizontal de la curva IS.

Para evaluar la efectividad de la poltica monetaria, comparamos el efecto que sobre la renta produce un cambio en el stock de dinero con la magnitud del desplazamiento horizontal de la curva LM. El desplazamiento horizontal en la curva LM cuando cambia el stock de dinero es igual a donde es el coeficiente de la renta en la funcin de demanda de. El coeficiente representa el incremento en la cantidad demandada de dinero por unidad de renta; por tanto; corresponde al incremento en la renta que podra ocurrir por un aumento en el stock de dinero si todos los saldos monetarios nuevos fueran a respaldar el incremento en la demanda de dinero para transacciones debido a un aumento de la renta. Esta es la cantidad del incremento en la renta para un determinado nivel de tasa de inters y, por tanto, la magnitud del desplazamiento horizontal en la curva LM. Esta distancia mide el incremento mximo posible en la renta para un determinado incremento en el stock de dinero.

TABLA 7.1. Efectos de las variables de poltica monetaria y fiscal

Efecto de MGT

sobre Y++-

r-+-

*M, stock de dinero, G, nivel de gasto pblico; T, impuestos. El signo + indica que un cambio en el instrumento de poltica econmica hace que la variable de esa fila (Y o r) se mueve en la misma direccin. El signo indica lo contrario.

Efectividad de la poltica monetaria y la pendiente de la curva IS

En las siguientes figuras se muestran los efectos de un incremento en la cantidad de dinero para dos curvas IS con pendiente diferente. En cada caso el incremento en el stock de dinero desplaza la curva LM de a . En la figura (a) la curva IS es empinada, lo que refleja una baja elasticidad de la demanda de inversin respecto al inters. Como puede observarse en la grfica, la poltica monetaria es muy poco efectiva en este caso. La renta aumenta muy poco como resultado de un incremento en el stock de dinero.

En la figura b la pendiente de la curva LMes la misma que en la figura (a). Tambin se ha mantenido igual la magnitud del desplazamiento horizontal de la curva LM,que determina la dimensin de la medida de poltica econmica. La nica diferencia est en la pendiente de la curva IS. En la figura (b) esa curva se dibuja mucho ms plana, lo que refleja una mayor elasticidad de la demanda de inversin respecto al inters. Como puede verse, la poltica monetaria se vuelve ms efectiva cuando la curva IS es ms plana.

En el del modelo IS-LM, la poltica monetaria afecta la renta al disminuir la tasa de inters y estimular la demanda de inversin. Si la demanda de inversin resulta poco afectada por los cambios en la tasa de inters, que es el supuesto de la figura a, la poltica monetaria ser inefectiva. En la figura b, donde se supone que la sensibilidad de la inversin al inters es sustancialmente mayor, la poltica monetaria tiene efectos correspondientes ms importantes. Nuestro primer resultado en esta seccin es, por tanto, que la poltica monetaria es inefectiva cuando la curva IS es empinada, es decir, cuando la inversin es inelstica al inters. La poltica monetaria es ms efectiva cuanto mayor sea la elasticidad de la inversin al inters y, por tanto, cuanta ms plana sea la curva IS.

De aqu en adelante, analizaremos varios casos extremos para las pendientes de las curvas IS o LM. El anlisis de estos casos extremos es til para comprender nuestros resultados en los casos normales.

El primer caso extremo es el de la curva IS vertical. La curva IS ser vertical si la inversin es completamente insensible a los cambios en la tasa de inters (la elasticidad respecto al inters es igual a cero). En la figura (c) se muestran los efectos de un incremento en el stock de dinero para este caso. Si la curva IS es vertical, como se indica en la grfica, el incremento en el stock de dinero simplemente desplaza hacia abajo la curva LM a lo largo de la curva IS. La tasa de inters disminuye hasta cuando la demanda de dinero se incrementa lo suficiente para restablecer el equilibrio en el mercado monetario, pero la renta no cambia. Para incrementar la renta, el aumento en el stock de dinero y su efecto en el descenso de la tasa de inters deben estimular la demanda de inversin. Pero, cuando la curva IS es vertical, la inversin no resulta afectada por la poltica monetaria porque, por supuesto, la demanda de inversin no depende de la tasa de inters. Cuanto ms empinada sea la curva IS, ms cerca estaremos de este caso extremo y menos efectiva ser la poltica monetaria.

a. Curva IS empinada

b. Curva IS plana

c. Curva IS vertical

Efectos de la poltica monetaria y la pendiente de la curva ISUn incremento en el stock de dinero hace que la curva LM se desplace hacia la derecha, de a . Esta medida de poltica monetaria expansionista slo tiene un pequeo efecto sobre la produccin en la parte a. donde la curva IS es empinada, pero tiene un efecto mucho mayor en la parte b. donde la curva IS es relativamente plana. En la parte c. donde la cura IS es vertical, el incremento en el stock de dinero no tiene efecto sobre !a renta de equilibrio.

Efectividad de la poltica fiscal y la pendiente de la curva IS

Las siguientes figuras a y b muestran los efectos de un incremento en el gasto pblico en el caso de una curva IS empinada (figura a) y una curva IS relativamente plana (figura b). En ambos casos el incremento del gasto pblico desplaza la curva IS de a . La magnitud horizontal del desplazamiento de la curva es igual en ambos casos, lo cual significa que la dimensin de la medida de poltica econmica as como del multiplicador del gasto autnomo del modelo keynesiano simple son los mismos en ambos casos. Como puede observarse en estas grficas, la poltica fiscal es mucho ms efectiva cuando la curva IS es empinada (figura a).

La curva IS es empinada cuando la inversin es relativamente inelstica al inters. Lo que hemos encontrado es que cuanto menos sensible sea la inversin a la tasa de inters, mayor ser el efecto de una determinada medida de poltica fiscal. Para entender por qu, analicemos el rol del cambio de la tasa de inters en el proceso de ajuste para lograr un nuevo equilibrio despus de un aumento del gasto pblico. A medida que la renta se incrementa despus de un aumento del gasto pblico, la tasa de inters debe aumentar para mantener en equilibrio el mercado monetario. Este aumento de la tasa de inters hace que la inversin disminuya, compensando parcialmente el efecto expansionista del incremento en el gasto pblico. Esta disminucin de la inversin inducida por la tasa de inters hace que la respuesta de la renta en el modelo IS-LM resulte menor frente a la respuesta dada por el multiplicador en el sistema keynesiano simple; es decir, la renta alimenta en menor cantidad que el desplazamiento horizontal en la curva IS.

Qu importancia tiene sobre la inversin este efecto que con frecuencia se conoce como efecto desplazamiento? Un factor que determina la importancia de este desplazamiento de inversin privada es la pendiente de la curva IS. Si la inversin no es muy sensible a los cambios en la tasa de inters, supuesto que se establece en la figura a, entonces el incremento en la tasa de inters slo producir un ligero descenso en la inversin, y la renta aumentar en una cantidad casi igual al total del desplazamiento horizontal de la curva IS. Alternativamente, si la inversin es altamente sensible al inters, supuesto que se establece en la figura b, entonces el aumento en la tasa de inters reducir en forma sustancial la inversin y el incremento de la renta se disminuir significativamente en relacin con la prediccin del modelo keynesiano simple.

a. Curva IS empinada

b. Curva IS plana

c. Curva IS vertical

Efectos de la poltica fiscal y la pendiente de la curva ISEn cada parte de la figura un incremento del gasto pblico desplaza la curva IS hacia la derecha, de a En la parte a, donde la curva IS es empinada, esta medida de poltica fiscal expansionista da como resultado un incremento relativamente grande de la renta. Esta medida de poltica fiscal es mucho menos efectiva en la parte b (el incremento de la renta es mucho menor), donde la curva IS es relativamente plana. La poltica fiscal tiene la mayor efectividad en la parte c, donde la curva IS es vertical.

El caso de la curva vertical se ilustra en la(c). Aqu la inversin es totalmente insensible al inters. El incremento del gasto pblico hace que la tasa de inters aumente, pero esto no produce una disminucin de la inversin. La renta se incrementa en una cantidad igual a la magnitud del desplazamiento horizontal de la curva . En este caso, el modelo keynesiano simple no exagera los efectos de la poltica fiscal porque no existen desplazamientos del gasto de inversin privada.La comparacin de los resultados de esta subseccin con aquellos de la subseccin anterior, demuestra que la poltica fiscal alcanza su mxima efectividad cuando la curva es empinada (baja elasticidad de la inversin respecto al inters), mientras que la poltica monetaria alcanza su mximo efectividad cuando la curva es plana (alta elasticidad de la inversin respecto al inters). Este es un resultado del diferente rol que la tasa de inters cumplen la transmisin de los efectos se estas medidas de poltica econmica. La poltica monetaria afecta la renta por medio de un efecto sobre las tasas de inters. Por tanto, cuanto mayor sea el efecto de las tasas de inters sobre la demanda agregada, ceteris paribus (permaneciendo igual todo lo dems), mayores sern los efectos de una determinada medida de poltica monetaria. En el caso de la poltica fiscal, el cambio en la tasa de inters neutraliza los efectos de la poltica fiscal. Una mayor elasticidad de la inversin con respecto al inters significar que el efecto expansionista de un incremento en el gasto pblico se neutralizar por la disminucin de la inversin, inducida por la tasa de inters y, por tanto, mayor ser el efecto de desplazamiento. La poltica fiscal va a ser ms efectiva, de nuevo ceteris paribus, cuanto ms baja sea la elasticidad de la inversin respecto al inters.

EFECTIVIDAD DE LAS POLTICAS ECONMICAS Y LA PENDIENTE DE LA CURVA LMVeremos como la efectividad de las polticas monetarias y fiscal depende de la pendiente de la curva y, por tanto, de la elasticidad de la demanda de dinero respecto al inters.Se ha indicado que la pendiente de la curva depende bsicamente de la elasticidad de la demanda de dinero respecto al inters. Una alta elasticidad de la demanda de dinero respecto al inters hace que la curva sea relativamente plana. Para valores sucesivamente menores de elasticidad de la demanda de dinero respecto al inters, la curva ser ms empinada. Si la demanda de dinero es completamente insensible a la tasa de inters (la elasticidad es cero respecto al inters), la curva ser vertical. EFECTIVIDAD DE LA POLITICA FISCAL Y LA PENDIENTE DE LA CURVA La siguiente figura muestra los efectos de un incremento del gasto pblico para tres supuestos distintos respecto a la pendiente de la curva . En la figura A la curva es ms bien plana, en la figura B, es empinada y en la C es vertical. En cada uno de los casos se supone que el incremento del gasto pblico desplaza la curva , de a . La pendiente de la curva es la misma en cada grfica. El incremento ene l gasto pblico tambin es el mismo. Como puede observarse en la grfica, el efecto de esta medida de poltica fiscal expansionista sobre la renta es mayor cuando la curva es relativamente plana (figura A) y menor cuando la curva es relativamente empinada (figura B). En el caso extremo, en el cual la curva es vertical, el incremento del gasto pblico no tiene efecto sobre la renta de equilibrio.

A: curva plana

r0IS0Y1LMOIS1Y0

(b) PN=PNb = r1eYr

B: curva empinada

r0IS0Y1LMOIS1Y0

r1PNYPNPEr

C: curva vertical

r0IS0LMOIS1Y0 =Y1

r1Yr

Las figuras anteriores muestran los efectos de la poltica fiscal y la pendiente de la curva . En cada parte de la figura un incremento en el gasto pblico hace que la curva se desplace hacia la derecha de . La poltica fiscal es ms efectiva en la parte A, donde la curva es relativamente plana; menos efectiva en la parte B, donde la curva es ms empinada; y completamente inefectiva en la parte C, donde la curva es vertical.

Se observa que la poltica fiscal alcanza su mayor efectividad cuando la elasticidad de la demanda de dinero respecto al inters es alta, lo que hace que la curva sea relativamente plana. La razn de este resultado de nuevo tiene que ver con el efecto de la tasa de inters sobre la inversin producido por el cambio de la poltica fiscal. El incremento en el gasto pblico hace que aumente la renta. A medida que la renta aumenta, se incrementa la demanda por dinero para transacciones y, para volver a equilibrar el mercado monetario en el cual el stock de dinero no ha cambiado, se requiere un aumento en la tasa de inters. El aumento de la tasa de inters debe reducir la demanda especulativa por dinero y hacer que las personas y las empresas comiencen en el uso de los saldos para transacciones. Si la demanda de dinero es altamente sensible a los cambios en la tasa de inters, solo se requiere un pequeo aumento de la tasa de inters para restablecer el equilibrio en el mercado monetario. Este es el caso de la figura anterior (A) donde la tasa de inters aumenta solo en una pequea cantidad, de .Puesto que en este caso solo hay un pequeo incremento de la tasa de inters, y permanecen igual los dems factores, la disminucin de la inversin ser pequea debido al incremento en la tasa de inters. Con un pequeo desplazamiento de la inversin privada, la renta se incrementa en una cantidad casi igual al desplazamiento horizontal de la curva Cuando la demanda de dinero es relativamente inelstica respecto al inters (figura B), se requiere un mayor incremento en la tasa de inters de para volver a equilibrar el mercado monetario a medida que aumenta la renta. El mayor incremento en la tasa de inters conduce a una disminucin mayor en el gasto de inversin, neutralizando una mayor porcin del efecto expansionista debido al incremento del gasto pblico. Por tanto, el incremento de la renta correspondiente a una curva LM ms empinada (figura B) es una proporcin menor del desplazamiento horizontal de la curva .

Si la demanda de dinero es completamente insensible a los cambios en la tasa de inters (figura C) solo un nivel de renta puede ser de equilibrio, el nivel que genera una demanda de transacciones exactamente igual al stock de dinero constante. Un incremento de la demanda agregada, causado por un aumento en el gasto pblico, crea una presin ascendente sobre la renta a una determinada tasa de inters. Existe un exceso de demanda de bienes (G es mayor, C e I no cambian). Sin embargo, el intento de incrementar la renta (o un aumento transitorio de la renta) conduce a un incremento en la demanda de saldos para transacciones y hace que la tasa de inters aumente. En efecto, la renta de equilibrio no puede ser superior a , puesto que no es posible incrementar la tasa de inters para equilibrar el mercado monetario a un nivel de renta ms alto. Se habr alcanzado un nuevo equilibrio cuando, en el intento de obtener saldos para transacciones correspondientes a un nivel de renta ms alto, intento que fracasa en el agregado, las personas hacen que aumente la tasa de inters en la cantidad suficiente para que la demanda agregada vuelva a su nivel inicial. En la figura C esto ocurre a la tasa de inters r1. En este punto la inversin privada ha disminuido en una cantidad exactamente igual al incremento en el gasto pblico. El efecto desplazamiento es completo en este caso.Anteriormente se haba hecho referencia al caso de la curva vertical como un caso clsico porque los economistas clsicos no consideraron en forma sistemtica la dependencia de la demanda de dinero de la tasa de inters. Implcitamente suponan que la demanda de dinero era completamente inelstica respecto al inters. Obsrvese que en el caso clsico nuestros resultados de polticas fiscal son por naturaleza clsicos, aunque en otros aspectos (las relaciones implcitas en que se basa la curva ) el modelo que estamos utilizando es keynesiano. Un incremento de los gastos pblicos afecta la tasa de inters pero no el nivel de renta. El efecto de desplazamiento es completo.

Al final de la seccin vimos que para este caso de una curva vertical, un cambio autnomo en la demanda de inversin tampoco ocasionar variacin en la renta. El ajuste de la tasa de inters habra compensado completamente el descenso inicial en la demanda de inversin en el caso analizado all. De nuevo, para los cambios en el componente pblico de los gastos autnomos, la tasa de inters se ajusta totalmente, de manera que la demanda agregada total (C+I+G) no resulte afectada por el desplazamiento.Entonces, un elemento necesario en la visin keynesiana de que los cambios en el gasto autnomo resultantes de las medidas de poltica fiscal si afectan la renta, es el convencimiento de que la demanda de dinero si depende de la tasa de inters. Este convencimiento se deriva del hecho de considerar el rol que el dinero desempea como activo, como un depsito alternativo de riqueza respecto a los bonos.La visin clsica del dinero se centraba simplemente en el rol que desempeaba para transacciones y, por tanto, los economistas clsicos eran inducidos a omitir el rol de la tasa de inters en la determinacin de la demanda de dinero. La teora keynesiana de la relacin entre demanda de dinero y tasa de inters era una parte crucial de esta teora. Efectividad de la poltica monetaria y la pendiente de la curva La siguiente figura muestra los efectos de un incremento en la cantidad de dinero para los mismos tres supuestos acerca de la pendiente de las curvas analizadas anteriormente. En la parte A, la curva es relativamente plana. En la parte B, la curva es ms empinada; y en la parte C, la curva es vertical. En cada uno de estos casos el incremento en el stock de dinero desplaza la curva en una cantidad igual, de .

A: curva LM plana

rYLM1LM0

r1r0Y0Y1IS0

B: curva LM empinada

rYLM1LM0

r1Inversinr0Y0 Y1IS0

C: curva LM vertical

rYLM1LM0

r1r0Y0Y1IS0

LOS EFECTOS DE LA POLITICA MONETARIA Y LA PENDIENTE DE LA CURVA LMEn cada una de las partes de la figura, un incremento en el stock de dinero desplaza la curva LM hacia la derecha, de LM0 a LM1. La poltica monetaria es menos efectiva en la parte A, donde la curva LM es relativamente plana; es ms efectiva en la parte B, donde la curva LM es ms empinada; y tiene la mayor efectividad en la parte C, donde la curva LM es vertical.

Como puede observarse en la figura, la poltica monetaria tiene menor efectividad en la figura A, donde la curva es relativamente plana (la elasticidad de la demanda de dinero respecto al inters es alta). El efecto que tiene el incremento en el stock de dinero sobre la renta es mayor cuando analizamos la figura B, donde la elasticidad de la demanda de dinero respecto al inters es ms baja, y en seguida, la figura C, donde la elasticidad de la demanda de dinero respecto al inters es cero y la curva es vertical.La razn de esto puede apreciarse al comparar la disminucin de la tasa de inters como resultado de un incremento en el stock de dinero en cada uno de los casos. Al nivel inicial de renta y tasa de inters, el incremento en el stock de dinero generara un exceso de oferta de dinero, haciendo que disminuya la tasa de inters.Este descenso de la tasa de inters estimulara la inversin y, por tanto, la renta. La tasa de inters debe disminuir hasta un punto en el cual una tasa de inters menor y un nivel de renta superior incrementen la demanda de dinero en una cantidad igual al aumento en la oferta de dinero. En la figura A, donde la demanda de dinero es muy sensible al inters, un pequeo descenso en la tasa de inters es todo lo que se requiere para este objetivo. En consecuencia, el incremento en la inversin y, por tanto, la renta sern pequeos en este caso. Con una demanda de dinero altamente elstica al inters, a medida que la tasa de inters disminuye, las personas incrementan en forma sustancial sus saldos especulativos y economizan menos en saldos para transacciones. La mayor parte del dinero emitido se utiliza para estos objetivos y una cantidad relativamente pequea termina por convertirse en los saldos para transacciones requeridos por un nivel de renta superior.En la figura B la elasticidad de la demanda de dinero respecto al inters es menor y se requiere un mayor descenso en la tasa de inters para volver a equilibrar el mercado monetario, despus del incremento en el stock de dinero. Como consecuencia, la inversin y, por tanto, la renta, se aumenta en una cantidad mayor. En la figura C, donde la demanda de dinero es totalmente inelstica al inters, de nuevo se presenta un descenso en la tasa de inters posterior al incremento en la oferta de dinero. Aqu la disminucin de la tasa de inters, como tal, nada hace para incrementar la demanda de dinero y restablecer el equilibrio en el mercado monetario, puesto que en este caso la demanda de dinero no depende de la tasa de inters. Sin embargo, el descenso de la tasa de inters hace que aumenten la inversin y la renta. El aumento de la renta continuara hasta cuando todo el dinero nuevo sea absorbido por los saldos adicionales para transacciones. Sin duda, este es el incremento mximo posible de la renta debido a un determinado incremento en el stock de dinero, puesto que todos los nuevos saldos monetarios terminan convirtindose en los saldos para transacciones requeridos por el mayor nivel de renta. Ninguna porcin de este dinero nuevo se constituye en incremento de la demanda especulativa cuando disminuye la tasa de inters. Tampoco existe la tendencia a que aumente la cantidad de saldos para transacciones que se tienen para un determinado nivel de renta cuando disminuye la tasa de Inters.En sntesis, el efecto que tiene sobre el nivel de renta un determinado incremento en el stock de dinero es mayor cuanto menor sea la elasticidad de la demanda de dinero respecto al inters.Lo mismo que en nuestra explicacin sobre la curva , nos encontramos aqu con que la condicin que hace ms efectiva la poltica monetaria hace que la poltica fiscal sea menos efectiva. La efectividad de la poltica monetaria se incrementa cuando se reduce la elasticidad de la demanda de dinero respecto al inters. La poltica fiscal es ms efectiva cuanto mayor sea la elasticidad de la demanda de dinero respecto al inters. La razn de esta diferencia es de nuevo el rol que cumple la tasa de inters al transmitir los efectos de las polticas monetaria y fiscal en el proceso de ajuste. En el caso de la poltica monetaria, se afecta la renta por medio de un efecto sobre la tasa de inters, cuanto mayor sea la respuesta de la tasa de inters, ms efectiva ser la medida de poltica econmica. Como hemos visto, la respuesta de la tasa de inters es mayor cuando la elasticidad de la demanda de dinero respecto al inters es menor (es decir, la curva es empinada).En el caso de la poltica fiscal, donde la variacin de la tasa de inters conduce a un desplazamiento de la inversin que neutraliza en parte el efecto de la medida de poltica econmica, la variacin de la renta es mayor cuanto menor sea la variacin de la tasa de inters. Una alta elasticidad de la demanda de dinero respecto al inters reduce los efectos de una medida de poltica fiscal sobre la tasa de inters. Por tanto, la poltica fiscal tiene una mayor efectividad cuando la elasticidad de la demanda de dinero respecto al inters es alta (es decir, la curva LM es plana).CONCLUSION:En la seccin (factores que afectan la renta de equilibrio y la tasa de inters) analizamos los efectos de las medias de poltica monetaria y fiscal sobre la renta y la tasa de inters, proponiendo que las curvas tuvieran pendientes normales, es decir, que las pendientes de ambas curvas , estuvieran en un intervalo intermedio, ni tan empinadas ni tan planas como para hacer inefectivas las polticas monetaria o fiscal. En la seccin (efectividad relativa de las polticas monetaria y fiscal) se analizaron con algn detalle las relaciones entre las pendientes de las curvas y la efectividad relativa de las polticas monetaria y fiscal. Una pregunta relevante para considerar en este punto es cul de los casos de la tabla caracteriza realmente la economa. Cules son, en nuestra economa, las pendientes reales que corresponden a las curvas del modelo ? En nuestro anlisis posterior vemos que esta pregunta todava es motivo de controversia.

TABLA 7.2Efectividad relativa de las polticas monetaria y fiscal y las pendientes de las curvas

POLITICA MONETARIA

Curva Curva

EmpinadaInefectivaEfectiva

PlanaEfectivaInefectiva

POLITICA FISCAL

Curva Curva

EmpinadaInefectivaEfectiva

PlanaEfectivaInefectiva

PERSPECTIVAS: COMBINACION DE LAS POLITICAS MONETARIA Y FISCAL: ALGUNOS EJEMPLOS HISTORICOS

Hemos visto que, en general, las polticas monetaria o fiscal pueden afectar la renta en la visin keynesiana. Pero los efectos de cada poltica econmica sobre la tasa de inters y, por tanto, sobre la inversin, son totalmente diferentes.En el caso de la poltica monetaria expansionista, la tasa de inters se reduce y la inversin se incrementa. Con una mediad de poltica fiscal expansionista, por e ejemplo, una reduccin en el impuesto a la renta, la tasa de inters aumenta y la inversin disminuye. Esta es una diferencia significativa porque el nivel de inversin determina la tasa de formacin de capital, la cual es importante para el crecimiento en el largo plazo de la economa.Nuestro anlisis, por tanto, sugiere que dentro de una estructura keynesiana existe preferencia por una combinacin de polticas econmicas: una poltica fiscal relativamente estricta y una poltica monetaria laxa para mantener baja la tasa de inters y estimular la inversin. Adems cuando se utilizan las medidas de poltica fiscal como reducciones en los impuestos a la renta a fin de expandir la economa, a los keynesianos les gustara ver una poltica monetaria a comodante, un incremento correspondiente en la oferta de dinero que impida que la tasa de inters aumente y prevenga de esta forma el desplazamiento de la inversin. En la siguiente. Figura se ilustra esta combinacin de polticas monetaria y fiscal. Al mismo tiempo, la curva se desplaza hacia la derecha mediante una reduccin de impuestos y el stock de dinero se incrementa lo suficiente para que la curva se desplace lo suficiente hacia la derecha para evitar el aumento en la tasa de inters. Como ejemplo, de expansin coordinada, los keynesianos sealan la reduccin tributaria de 1964 y el correspondiente incremento en el crecimiento de la oferta monetaria. La reduccin tributaria del 20% para las persona y el 10% para las empresas. El crecimiento de la oferta de dinero se increment a un 4.7 % durante el periodo 1964-1965, en comparacin con el 3.7% en 1963. El resultado fue un incremento del PNB del 5.4% en 1964 y del 5.5% en 1965 (tasas que estn muy por encima del crecimiento en la produccin potencia). Como resultado de la poltica monetaria acomodaticia, la tasa de inters (tasa de bonos empresariales) solo aumento ligeramente, de un 4% en 1963 a un 4.3% en 1965. Las reducciones tributarias para las empresas incluidas en la reduccin de impuestos del ao 1964 tambin como objetivo evitar cualquier disminucin en la inversin. En efecto, la inversin empresarial se increment de un 9% a un 10.5% del PNB entre 1963 y 1965.IS (T1)rYLM (M1)LM (M0)r1r0Y0 Y1IS (T0)

Combinaciones de la poltica monetaria y fiscalUna reduccin de impuestos desplaza la curva IS de IS ( a IS (. Por s mismo, este cambio de la poltica fiscal presionara un aumento de la tasa de inters a r1 si la reduccin de impuestos estuviera acompaada de un incremento en el stock de dinero, de M0 a M1, la curva LM se desplazara hacia la derecha de LM(M0) a LM(M1). En conjunto las dos medidas de poltica econmica incrementaran la produccin a Y1, permaneciendo la tasa de inters en r0.

Posteriormente, los economistas keynesianos fueron crticos de la combinacin de polticas monetaria y fiscal en la primera administracin de Reagan. Ellos interpretaron esta combinacin como una poltica monetaria estricta, en la medida en que el crecimiento del stock de dinero se haca lentamente, y como una poltica fiscal laxa, principalmente las grandes reducciones en los impuestos pero personales y de las empresas. Los keynesianos consideraban las dos medidas de poltica econmica como de eliminacin mutua desde el punto de vista de sus efectos sobre el PNB. El economista Keynesiano James Tobin compara la poltica econmica de Reagan con la colocacin de un tren en New Haven, Connectituc, con un motor en el frente dirigido a Boston y otro en la parte trasera, dirigido a New York. En trminos grficos, los keynesianos vean que la poltica monetaria de la administracin de Reagan desplazaba la curva hacia la izquierda reduciendo la renta mientras que la poltica fiscal desplazaba la curva hacia la derecha, para incrementar la renta. Ellos crean que ambas polticas econmicas incrementaran la tasa de inters (ambas curvas se desplazaran en forma ascendente) con efectos desfavorables sobre la inversin.Sin embargo, las polticas macroeconmicas de la administracin de Reagan sobre reducciones de impuestos fueron mucho ms influidas por los puntos de vista del lado de la oferta que del anlisis keynesiano. En la Conclusin analizamos las polticas monetarias y fiscales de la administracin de Reagan.Aspectos relacionados con las pendientes de las curvas y forman parte de la controversia entre los keynesianos y el sgte. grupo de macroeconomistas, cuyo sistema terico analizamos, los monetarias. Tambin existe alguna divergencia entre las posiciones de algunos de los primeros keynesianos y los keynesianos actuales sobre el tema de pendientes de curvas de estas curvas. Estas diferencias se analizan ms adelante. Aqu nos centramos la posicin de los keynesianos modernos.La visin keynesiana moderna consiste en que las pendientes de las curvas y se encuentran en el intervalo intermedio normal, donde tanto la poltica monetaria como la fiscal son efectivas para controlar la renta. Nuestros resultados de la seccin (factores que afectan la renta de equilibrio y la tasa de inters) caracterizan esta posicin keynesiana moderna.ApndiceMultiplicadores de las polticas monetaria y fiscal en el modelo IS-LMAqu ampliamos el tratamiento algebraico del modelo IS-LM dado en el apndice del captulo 6. Veremos como el valor de la renta de equilibrio, que se obtuvo baria a medida que cambia las variables monetaria y fiscal. Al hacer esto, establecemos algebraicamente los resultados grficos de la seccin (factores que afectan la renta de equilibrio y la tasa de inters).A. Efectos de las polticas monetarias y fiscal sobre la renta En el apndice del captulo 6 obtuvimos las siguientes expresiones para los valores de equilibrio de la renta (Y0) y la tasa de inters (r0) en el modelo IS-LM:..(a.10)

.(a.11)Podemos utilizar estas dos ecuaciones para ver cmo cambian la tasa de inters y la renta cuando varan cualquiera de las variables exgenas del modelo. Este es el equivalente matemtico para ver como cambiaron estos valores de equilibrio en las grficas de la seccin(factores que afectan la renta de equilibrio y la tasa de inters)con un desplazamiento de las curvas IS o LM. En esta seccin calculamos expresiones que muestran cmo cambia la renta con los cambios en las variables de la poltica econmica, utilizando la primera ecuacin. POLITICA FISCAL Analicemos primero como cambia la renta de equilibrio con un cambio en el gasto pblico. A partir de la primera ecuacin dejando que G vari pero manteniendo constantes todas las dems variables exgenas, y para un valor determinado de los parmetros, calculamos:

a.12

Esta ecuacin indica que, un incremento en el gasto publico conduce a un aumento en la renta de equilibrio en el modelo IS-LM. adems puede observarse que el incremento en renta de equilibrio por una unidad de incremento de gasto publico segn la ecuacin, es menor que en el modelo keynesiano simple. En el modelo keynesiano simple, el aumento en la renta de equilibrio por una unidad adicional en el gasto pblico estaba dado por el multiplicador del gasto autnomo . El multiplicador de la ecuacin anterior contiene un trmino positivo adicional en el denominador ( ) y por tanto es ms pequeo.Obsrvese tambin, haciendo referencia a la ecuacin de (a.10.), que en el cambio en la renta de equilibrio debido a un cambio de una unidad de inversin autnoma seria exactamente el mismo que con un cambio en el gasto publico .

El efecto que produce sobre la renta un cambio en los impuestos es:

a.13

Este multiplicador de impuestos es el signo opuesto al multiplicador del gasto pblico y menor en el valor absoluto, puesto que en el numerador aparece b en lugar de 1.

POLITICA MONETARIA A partir de la ecuacin (a.10) calculamos los efectos que se producen sobre la renta como resultado de un cambio en la oferta monetaria, en la siguiente forma

Al simplificar:.(a.14)

Un incremento en la oferta monetaria hace que aumente la renta de equilibrio.

B. Efectividad de las polticas econmicas y las pendientes de las curvas IS y LM.Las expresiones dadas por las ecuaciones (a.12) y (a.14) son, respectivamente, multiplicadores de las polticas fiscal y monetaria. Ellas expresan el cambio en la renta de equilibrio debido a un cambio de una unidad en las variables de poltica econmica . en esta seccin analizaremos la relacin entre la magnitud de estos multiplicadores y las pendientes de las curvas IS y LM. La curva IS y la efectividad de las polticas econmicas.La pendiente de la curva IS est dada por:

. (a.7)

El parmetro crucial sobre el cual existe alguna controversia es , el cual mide la sensibilidad de la demanda de inversin respecto al inters. Si es grande (pequeo), la demanda de inversin es sensible (insensible) al in teres y la curva IS es plana (empinada).Examinaremos el rol que desempea en las dos expresiones del multiplicador. Vemos en la ecuacin (a.12) que a medida que se reduce, es mayor. Es decir, a medida que la inversin es menos sensible a la tasa de inters y la curva IS se vuelve ms empinada , la poltica fiscal es ms efectiva. Si tiende a cero la ecuacin (a.12) se reduce a , el multiplicador del modelo keynesiano simple.A continuacin analizamos la ecuacin (a.14), el multiplicador de la poltica monetaria. A medida que se reduce (la curva IS es ms empinada), el numerador de la ecuacin (a.14) es proporcionalmente menor, mientras que solo un trmino del denominador disminuye. Por tanto, el valor de la expresin disminuye. Cuanto ms baja sea la elasticidad de la inversin respecto al inters, mas empinada ser la curva IS y menos efectiva ser la poltica monetaria. En el caso extremo, donde es cero (la curva IS es vertical ), el valor de la ecuacin (a.14) tiende a cero; la poltica monetaria se vuelve totalmente inefectiva.La curva LM y la efectividad de la poltica econmica.La expresin para la pendiente de la curva LM es:. (a.5)El parmetro crucial (de nuevo el parmetro sujeto alguna controversia) que determina si la curva es empinada o plana es que mide la sensibilidad de la demanda de dinero respecto al inters. Si es mayor (menor), significa que la demanda de dinero es sensible (insensible) al inters, la curva LM ser relativamente plana (empinada). Esto ocurre puesto que como puede observarse en la ecuacin (a.5) el valor de esta expresin disminuye a medida que es mayor.Veamos ahora la forma en la cual afecta el multiplicador de la poltica fiscal dado por la ecuacin (a.12) a medida que es menor, el segundo trmino en el denominador de la ecuacin a.12 es mayor. Ningn otro termino se afecta de manera que la totalidad de la expresin se vuelve ms pequea. Cuanto menor sea la sensibilidad de la demanda de dinero respecto al inters, mas empinada ser la curva LM y menor efectiva ser la poltica fiscal. En el caso extremo en el cual se aproxima a cero, el denominador de la ecuacin (a.12) se vuelve extremadamente mayor y la totalidad de la expresin tiende a cero. A medida que LM es vertical, la poltica fiscal se vuelve completamente inefectivaFinalmente , analizamos la relacin entre y la efectividad de la poltica monetaria segn medicin de la ecuacin (a.14) a medida que es menor, el denominador de ecuacin (a.14) se vuelve ms pequea y la expresin se hace mayor. Cuanto menos sensible sea la demanda de dinero a la tasa de inters, mas empinada ser la curva LM y ms efectiva ser la poltica monetaria. Si es cero, la ecuacin a.14 se reduce a . La curva LM es vertical y la renta de equilibrio se incrementara en la cantidad total del desplazamiento horizontal en la curva LM cuando aumenta la oferta monetaria.