EL MERCADO DE DINERO -...
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EL MERCADO DE DINERO
Oferta
de dinero
Demanda
de dinero
Dinero: M1, M2, M3 y M4
MERCADO
DE DINERO
Tasa de interés
Cantidad de dinero
Herramientas:
•Operaciones de mercado abierto
•Tasa de descuento
•Coeficiente de reserva
EL MERCADO DE DINERO
Oferta
de dinero
Demanda
de dinero
Dinero: M1, M2, M3 y M4
MERCADO
DE DINERO
Tasa de interés
Cantidad de dinero
Herramientas:
• Operaciones de mercado abierto
• Tasa de descuento
• Coeficiente de reserva
• Es el conjunto de acciones conscientemente
emprendidas por las autoridades monetarias, o la
inacción deliberada, para cambiar la cantidad, la
disponibilidad o el costo del dinero, con la finalidad
de contribuir al logro de algunos objetivos básicos de
política económica.
POLÍTICA MONETARIA
DEFINICIÓN:
El dinero se define como medio de cambio y medida de valor en el
pago de bienes y servicios, o como descargo de deudas y obligaciones.
El dinero cumple tres funciones:
1. Medio de cambio: es el instrumento que se usa normalmente en los
intercambios.
2. Unidad de cuenta: unidad en la que se miden los precios de bienes
y servicios y con la que se registran las deudas.
3. Depósito de valor: mantiene el valor a lo largo del tiempo. Ésta
función también la desempeñan otros muchos activos no
monetarios (que, conjuntamente, componen la riqueza de un
individuo).
DINERO
DINERO: caso 1
DINERO : caso 2
Pagará a la vista al
portador
DINERO : caso 3
DOS EXPRESIONES DEL DINERO:
1. Dinero-mercancía: Es el dinero que adopta la forma de una
mercancía que tiene un valor intrínseco, es decir, que tendría
valor incluso aunque no se utilizara como dinero.
DOS EXPRESIONES DEL DINERO:
2. Dinero-fiduciario: Dinero que no basa su valor en la existencia
de una contrapartida en oro o cualquier otro valor, ni en su valor
intrínseco, sino en el crédito y la confianza que inspira; el caso del
papel moneda.
AGREGADOS MONETARIOS
Mercado
interno
Mercado
externo
Ahorro
provenien-
te de
No residentes
Residentes
y no
residentes
Residentes
Ahorro
deAhorro del Sector Privado
M1 = Billetes y monedas en poder del público
+ Cuentas de cheques (incluye moneda ext.)
+ Depósitos en cuenta corriente con interés.
M2 = M1
+ Resto de instrumentos bancarios (sin incluir
agencias de bancos mexicanos en el exterior.)
+ Valores del gobierno y privados en poder de
residentes (incluye Siefores).
+ Otros fondos de ahorro.
M3 = M2
+ Depósitos de no residentes en banca interna
+ Tenencia de no residentes de valores de
gobierno y privados.
M4 = M3
= Depósitos de residentes y no residentes en
agencias de bancos mexicanos en el exterior.
M1a
M2a
M3a
M4a
Agregados
monetarios
amplios
Agregados
monetarios
estrechos
+ Ahorro público
AGREGADOS MONETARIOS, 2000-2018
(junio)
AñoBillones de pesos Estructura porcentual
M1 M2 M3 M4 M1 M2 M3 M4
2001 0.53 1.87 2.07 2.11 25% 89% 99% 100%
2002 0.65 2.07 2.28 2.31 28% 90% 99% 100%
2003 0.73 2.15 2.38 2.41 30% 89% 98% 100%
2004 0.85 2.34 2.61 2.67 32% 88% 98% 100%
2005 0.93 2.51 2.72 2.84 33% 88% 96% 100%
2006 1.10 3.07 3.31 3.49 31% 88% 95% 100%
2007 1.17 3.26 3.48 3.68 32% 89% 95% 100%
2008 1.24 3.65 3.91 4.23 29% 86% 93% 100%
2009 1.41 3.97 4.41 4.70 30% 84% 94% 100%
2010 1.56 4.13 4.60 5.09 31% 81% 90% 100%
2011 1.79 4.53 5.02 5.96 30% 76% 84% 100%
2012 2.10 5.10 5.78 7.21 29% 71% 80% 100%
2013 2.21 5.47 6.14 8.03 28% 68% 76% 100%
2014 2.50 6.06 6.85 9.05 28% 67% 76% 100%
2015 2.97 6.55 7.50 9.88 30% 66% 76% 100%
2016 3.44 7.09 8.04 10.23 34% 69% 79% 100%
2017 3.81 7.68 8.74 11.07 34% 69% 79% 100%
2018 4.29 8.58 9.71 11.96 36% 72% 81% 100%
• Conjunto de oferentes y demandantes de dinero, conciliando
las necesidades del público ahorrador con los requerimientos
de financiamiento para proyectos de inversión o capital de
trabajo por parte de empresas privadas, empresas
paraestatales, gobierno federal y recientemente gobiernos
estatales.
• Mercado primario: Lo constituyen las colocaciones nuevas.
• Mercado secundario: Es el mercado en el cual se ofertan y
demandan títulos o valores que ya han sido emitidos.
EL MERCADO DE DINERO
• La oferta monetaria (MS) es el resultado de la expansión de la
base monetaria (BM) por efecto del multiplicador monetario
(m).
• El coeficiente de liquidez (l) depende de los gustos del
público, en tanto, el coeficiente de reservas (cr) puede ser
determinado por la autoridad monetaria.
OFERTA MONETARIA
1S l
M BM BMl cr
• La Base Monetaria corresponde al pasivo monetario del Banco
Central.
• Usos:
– Billetes y monedas en poder del público
– Depósitos bancarios
• Fuentes:
– Reservas internacionales
– Crédito interno neto
• Financiamiento a intermediarios financieros
• Financiamiento al gobierno federal
• Depósitos de organismos internacionales
• Posición neta de otros conceptos.
BASE MONETARIA
• La demanda de dinero (MD) depende del nivel general de
precios (P), el ingreso real (y), de la tasa de interés real (r) y
de otras variables (e).
• Relación directa con el ingreso y el nivel general de precios e
inversa respecto a la tasa de interés.
DEMANDA DE DINERO
( ) ( ) ( )
, ,D
M F P Y r e
EL MERCADO DE DINERO
0
r
M0
r0
M
Equilibrio
0
SM
DM
OPERACIONES DE MERCADO
ABIERTO
COEFICIENTE DE RESERVA
TASA DE DESCUENTO
HERRAMIENTAS DE LA POLÍTICA MONETARIA
OPCIONES DE POLÍTICA MONETARIA
DM
0
SM
0
r
M0
r0
M
E0
M0
E1r1
Compra de valores
Tasa de redescuento
Encaje legal
MS:
1
SM
• Crecimiento económico, bajo desempleo, y estabilidad de precios
OBJETIVO FINAL
• M3, M4, tipo de cambio
• Tasa de interés a largo plazoOBJETIVO
INTERMEDIO
• Base monetaria
• Tasa de interés a corto plazoVARIABLE OPERATIVA
• Operaciones de mercado abierto
• Tasa de descuento; coeficiente de reservaINSTRUMENTOS
MONETARIOS
POLÍTICA MONETARIA A DOS NIVELES
• Crecimiento económico; bajo desempleo y estabilidad de preciosOBJETIVO FINAL
• M3, M4, tipo de cambio
• Tasa de interés a largo plazoOBJETIVO INTERMEDIO
• Base monetaria
• Tasa de interés a corto plazoVARIABLE OPERATIVA
• Operaciones de mercado abierto
• Tasa de descuento; coeficiente de reservaINSTRUMENTOS MONETARIOS
POLÍTICA MONETARIA A DOS NIVELES
• La elección entre un agregado monetario o la tasa de interés,
depende de:
• La estabilidad de la relación entre el objetivo monetario y final. Si
se considera que la demanda de dinero muestra una mayor
estabilidad que el tipo de interés sobre la demanda efectiva y el
ingreso, las autoridades optarán por elegir a la cantidad de dinero.
• La capacidad del Banco Central de influir sobre cada una de las
variables. Aquellos países con mercados financieros medianamente
desarrollados deberán optar por un agregado monetario para la
implementación de la política monetaria; en el caso opuesto se
elegirá al tipo de interés.
ELECCIÓN DE VARIABLE OPERATIVA
• La disposición del Banco Central de aceptar movimientos
frecuentes e importantes en la tasa de interés del mercado
monetario, como resultado de la voluntad de mantener la evolución
de la variable regulada dentro de unos márgenes frente a variaciones
imprevistas o indeseadas en la demanda de efectivo del público o en
la demanda de reserva de los bancos.
• La dificultad de prever la inflación para poder calcular las tasas
de interés reales. La dependencia de la estabilidad de precios sobre
las decisiones de las autoridades monetarias, impide la prever el
comportamiento de la inflación.
ELECCIÓN DE VARIABLE OPERATIVA
• La postura que adopten las autoridades monetarias respecto a las
corrientes de pensamiento. Si son clásicos el dinero es
relativamente neutral y el objetivo prioritario del banco central es la
estabilidad de precios, pero si son keynesianos la política monetaria
tendrá movimientos contracíclicos para fomentar el crecimiento
económico.
• Del tipo de cambio. El uso de tipo de cambio flexible le permite a la
autoridad monetaria mayor libertad en el manejo de sus variables;
en contraste, cuando la paridad es fija la cantidad de dinero se torna
endógena (debido a los ajustes que experimentan las reservas
internacionales para mantener fija la paridad).
ELECCIÓN DE VARIABLE OPERATIVA
1925• El Banco de México abre sus puertas
1994• Autonomía de Banco de México
2008
• Abandono del “corto”; se adopta la tasa de interés interbancaria a un día
BANCO DE MÉXICO
• Naturaleza legal .El mandato constitucional establece que la misión
prioritaria de la institución es la procuración del mantenimiento del
poder adquisitivo de la moneda nacional.
• Junta de Gobierno. Ese órgano colegiado se encuentra conformado
con un gobernador (6 años) y cuatro subgobernadores (8 años).
• Independencia Administrativa. “El estado tendrá un banco central
que será autónomo en el ejercicio de sus funciones y en su
administración. Su objetivo prioritario será procurar la estabilidad
del poder adquisitivo de la moneda nacional, fortaleciendo con ello
la rectoría del desarrollo nacional que corresponde al estado.
Ninguna autoridad podrá ordenar al banco conceder financiamiento.
AUTONOMÍA DEL BANCO DE MÉXICO
TASA DE INTERÉS INTERBANCARIA A UN DÍA (TASA DE FONDEO BANCARIO, 2008:01-2018:06)
0.0000
1.0000
2.0000
3.0000
4.0000
5.0000
6.0000
7.0000
8.0000
9.0000
10.0000
01
/01
/20
08
01
/07
/20
08
01
/01
/20
09
01
/07
/20
09
01
/01
/20
10
01
/07
/20
10
01
/01
/20
11
01
/07
/20
11
01
/01
/20
12
01
/07
/20
12
01
/01
/20
13
01
/07
/20
13
01
/01
/20
14
01
/07
/20
14
01
/01
/20
15
01
/07
/20
15
01
/01
/20
16
01
/07
/20
16
01
/01
/20
17
01
/07
/20
17
01
/01
/20
18
01
/07
/20
18
Tasa objetivo
TIIE a 28 días
MODELO DE GESTIÓN ÓPTIMA DE EFECTIVO
m
PcT
T 2T 3T
T
4T
MODELO DE GESTIÓN ÓPTIMA DE EFECTIVO
0
Costos reales
C min
Transacciones
Costo total
Costo de
Mantener
dinero
Costo de
transacción
2
cTR
PT
2
cTR
PT
T*
