RENTA FIJA A CORTO PLAZO

MERCADO MONETARIO

(I) LETRAS DEL TESORO

24. La web del Banco de España publica los resultados de las subastas de Letras del Tesoro, tal

como puede comprobar el alumno visitando la citada página. Por su parte, el Tesoro publica en

detalle los resultados de estas subastas. Por ejemplo, en el caso de las Letras a 12 meses, en la

página siguiente se reproduce el resultado de la subasta de Letras a 12 meses celebrada el 20

de septiembre de 2011, con fecha de liquidación el día 23 y cuyo vencimiento se producirá el

21 de septiembre del año 2012. Se pregunta:

a) Comprobar que los tipos de interés marginal y medio se corresponden con los precios

marginal y medio.

b) Un inversor que adquirió Letras de esta emisión pagando el precio medio, decide venderlas

cuando han transcurrido 125 días. Sabiendo que le han cobrado una comisión a la

amortización del 2‰ y que ha obtenido una rentabilidad efectiva del 2,634%, calcular el precio

al que las ha vendido.

c) Para una letra adquirida al precio marginal: La entidad financiera a través de la que se

compró percibe unas comisiones, de suscripción al 1,5‰ y de amortización al 2‰. Calcular el

tanto efectivo de rentabilidad para un suscriptor que mantiene la letra hasta su amortización.

26.- El Tesoro Público, a través del Banco de España, publica las características de cada emisión

de letras; los resultados de la subasta celebrada el 20 de septiembre de 2006 se presentan a

continuación.

Se ha de comprobar:

a) Que los tipos de interés medios se corresponden con los precios medios en las letras a 12

meses.

b) Que los tipos de interés medios se corresponden con los precios medios en las letras a 18

meses.

c) Para el caso de un inversor que adquiere directamente en el Banco de España, 25 letras a 12

meses al precio medio y paga una comisión del 1,5‰ a la amortización, calcular el importe que

ha de desembolsar a la compra y el que percibirá a la amortización; obtener también el tanto

efectivo de rentabilidad para el inversor.

28.- Operación REPO: Una entidad financiera vende letras del Tesoro con pacto de recompra a

plazo de 15 días. La primera compraventa se pacta al precio de 97,85 % y el tanto de

rentabilidad de esta operación se fija en el 3,2%.

a)Obtener el precio al que se han de recomprar las letras.

b) repetir apartado a) con el plazo de 30 días

30.- En la subasta de Letras del Tesoro a 12 meses celebrada el 18 de julio de 2007 el precio

medio resultante ha sido 95,727% tal como se observa en el cuadro anexo que publica el

Tesoro Público. La fecha de colocación de los títulos (fecha de liquidación, en la terminología

del Tesoro) ha sido el 20 de julio y la de amortización será el 18 de julio de 2008 (se recuerda

que el año 2008 fue bisiesto), obtener razonadamente:

a) El tipo de interés medio al que ha resultado esta subasta. (0,5 puntos).

b) En el caso de un inversor, que ha adquirido Letras en el momento de su emisión al precio

medio y que las vende cuando han transcurrido 250 días, obteniendo una rentabilidad efectiva

del 3,471%, calcular el precio al que las ha vendido sabiendo que ha de pagar una comisión a la

venta del 2,5‰ del nominal. (1 punto).