TEMAS PRINCIPALES

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24

22Europa: la deuda soberana

Unas vacaciones en Uruguay

SUMARIO NÚMERO 37FEBRERO 2011

Turismo: ¿el futuro de Centroamérica?

3 Editorial4 El Mundo

ENFOQUE MUNDIAL6 Situación económica mundial

ENFOQUE CENTROAMERICANO8 Turismo: ¿el futuro de Centroamérica?10 Guatemala y la desigualdad

CONSEJOS PRÁCTICOS12 Industria de Seguros en Nicaragua

USA14 Situación económica de USA

ASIA16 India y China: relaciones internacionales y comercio exterior

LATINOAMÉRICA18 Venezuela recapitulación y perspectiva20 Brasil con Rousseff

EUROPA22 Europa: la deuda soberana

TURISMO24 Unas vacaciones en Uruguay

FINANZAS25 Finanzas personales: San Valentín, amor y economía

ECONOMÍA26 Crecimiento vs Desarrollo27 Desigualdad y deuda: precursores de toda crisis

STRATEGY28 Currency trading

TRENDS/TENDENCIAS29 Trends

REPORTAJES EMPRESARIALES30 Mover y serruchar el piso

HISTORIA DE LA ECONOMÍA32 Teorías posteriores a Keynes III

SALUD34 El tabaquismo

35 ECONOMÍA PARA NO ECONOMISTAS36 INDICADORES ECONÓMICOS37 INDICADORES FINANCIEROS

Centroamérica es una región con gran potencial de desarrollo económico que aún no ha sido explotada eficientemente. En gran medida se debe a que los

Febrero, mes del amor y la amistad, algunas perso-nas eligen estas fechas para tomarse unas mereci-das vacaciones; en pareja, con amigos o en familia y Uruguay es un increíble lugar para visitar.

esfuerzos de crecimiento son dirigidos en sentidos con-trarios y de forma aislada.

Hace unas semanas, Luiz Inácio Lula da Silva entregó el mando de Brasil a Dilma Rousseff, quien se convirtió en

Brasil con Rousseff20

16India y China:Relaciones internacionalesy comercio exterior En una era en que los signos de globalización son tan evidentes, es necesario un manejo inteligente

El continente europeo dio mucho de qué ha-blar durante 2010, pues en un mundo post cri-sis financiera, la Eurozona destacó por los ele-

la primera mujer en llegar a la presidencia de este país. Rousseff, tecnócrata de poco carisma, llegó a la

vados niveles de deuda pública de algunos de sus países miembros, creando una ola de ataques especulativos y una crisis de confianza en los mercados europeos.

de las relaciones internacionales. Países como China e India son un gran ejemplo.

presidencia con la promesa de continuar con las políticas del gobier-no anterior, pero, en realidad ¿será esto posible?

Editorial

DRACMA origen y significado

PresidenteErwin J. Krüger, Ph. D.

Gerente ComercialLic. Estrella Sotoestrella.soto@rdracma.com

Ejecutiva de E-Marketing y SuscripcionesArq. Guisselle Laytungguisselle.laytung@rdracma.com

Editora:Lic. Materic Estradamateric.estrada@rdracma.com

Gerente AdministrativaLic. Miriam Andino G.miriam.andino@rdracma.com

Colaboradores:Mario Alonso, Juris Doctor, MAE; Pedro Belli, Ph.D; Keith Cuthbert, MSc;Carlos Herrera, MSc; Rodrigo Urcuyo, MSc; Diana Krüger, Ph.D; José Felix Solís, M.A.; Edgardo Rayo Jr., Nelson Joaquín Salazar Recinos, Rosa Lylliam Huelva Franco,Miguel Rugama, Esteban Escalante.

A Solón (s. VI a.c) se le atribuye haber dado los primeros pasos para la creación de la demo-

cracia como sistema político, seguido posterior-mente por Clístenes un siglo después. Al acuñar la primera moneda con el nombre de DRACMA e introducir un sistema único de pesas y medidas y, quedando de esta manera vinculada para siempre con el concepto de Democracia. Nuestra revista viene a impulsar esos mismos conceptos y valo-res: democracia, libertad comercial, expansión económica, globalización económica, monetaria y financiera, en este nuevo mundo.

www.rdracma.com

Teléfonos 22651735 - 22652772

No son ustedes los que me eligieron a mí, sino yo el que los elegí a ustedes,

y los destiné para que vayan y den fruto, y ese fruto sea duradero. Así todo lo

que pidan al Padre en mi Nombre, él se lo concederá.

(Juan 15,16)

Ajuste estructural

Frase del Mes:

El ajuste estructural es un cambio en la compo-sición de bienes y servicios que produce y dis-tribuye una economía. Estos cambios se dan

cuando los mercados cambian de forma permanente, y asimismo cambian las estructuras de precio. Al va-riar los precios unas industrias se vuelven más renta-bles y atraen más inversión, expanden su producción y requieren más recursos; mientras otras se vuelven menos rentables, disminuyen su producción y atraen menos recursos. Estos cambios en la composición de la producción son los que llamamos ajuste estructural.

Durante períodos de crisis y recesión se aceleran los cambios de precios relativos (precio de un bien con relación a otros) en los mercados, en con-secuencia estos cambios de precio inducen ajustes estructurales en las eco-nomías.

La gran recesión y crisis financiera pasada impulsó cambios estructura-les que se están dando actualmente a nivel global. El sector construcción en USA y Europa, por ejemplo, perdió competitividad y permanecerá es-tancado por largo plazo; similarmente en el mundo industrializado la ban-ca de inversión perdió espacio que cedió a la banca comercial, en países emergentes la producción de materias primas, en especial de alimentos se expande.

En América Latina la nueva estructura global prioriza la producción de alimentos y materias primas; asimismo, los precios nos indican que la in-dustria turística tiene cada vez más potencial. Estas señales que lanzan los precios atraen la inversión y el financiamiento para expandir la oferta glo-bal de productos y servicios que demandan los mercados.

Centroamérica ya produce alimentos para el mercado global, sin embar-go sus tasas de crecimiento son bajas en comparación a las tasas de cre-cimiento de Sur América. Para cerrar esta brecha, Centroamérica tendrá que aumentar su productividad, ajustar mejor el uso de sus recursos a la producción de bienes y servicios con mejores márgenes en los mercados, y expandir industrias en fases aún en desarrollo más rápidamente.´

La industria turística es una de ellas y cuanto más se atrase su desarrollo, más tiempo tomará cerrar la brecha. Es importante para estas economías centroamericanas acelerar el proceso de transformación y modernización de su estructura de producción que, con la disponibilidad de capital actual puede llevarse a cabo de inmediato, siempre y cuando los gobiernos formu-len las políticas económicas que faciliten este proceso.

3

China, Menor crecimiento con cambio de modelo económico

China verá menor crecimiento con cambio de modelo económico, seña-ló Yu Yongding, ex asesor del Banco Central de China. Este país cambió de un modelo de crecimiento vía ex-portaciones, a un modelo que enfríe y consolide el crecimiento en donde el consumo interno impulse la eco-nomía./BloomBerg

Petróleo cae con informe de la Agencia Internacional de Energía

La Agencia In-ternacional de Energía, que ase-sora a 28 países industrializados, advirtió en un in-forme que varios países de la OPEP aumentaron ca-

lladamente la pro-ducción y que la demanda mundial se encuentra debidamente atendida. La OPEP se reunirá en 6 meses./ reuters

Brasil, Analistas suben pronóstico de inflación para 2011

El pronóstico de la tasa de inflación, es-timada por el Banco Cen-tral de Brasil en 4,5% para 2011, estima-

da por analistas subió en Brasil debido a las alzas en los precios de servicios y alimentos. Se esperan subidas en la tasa de interés de referencia para con-trarrestar las alzas de precios. Al igual que otros países en Sur América Bra-sil está presionado por los influjos de capitales y el alza de los precios de los alimentos a nivel global./Infolatam

Eurozona: Pruebas de resistencia sobre liquidez y riesgo soberano

El Comisionado para Servicios Finan-cieros de la Unión Europea, Michel Barnier, señaló que las nuevas prue-bas de resistencia a practicarse sobre la banca europea enfatizarán ahora su nivel de liquidez y capacidad de resistencia ante riesgos soberanos./VarIos

Perú, Crece más de lo esperado en Noviembre de 2010

La revisión del cierre de las ci-fras a Noviem-bre de 2010 indicó que Perú creció a un 9,98% en

medición interanual, cifra superior a lo esperado. Este crecimiento estuvo impulsado por la industria de la cons-trucción y la industria manufacturera. Para el año 2010 se estima que las ci-fras finales muestren un crecimiento de 9% aproximadamente./Infolatam

USA, Congreso debate aumento de límite de deuda pública

El Congreso de-bate aumentar el límite de la deuda pública de Estados Uni-dos. Para unos es una necesidad para mantener la estabilidad económica, para otros es un peligro por el riesgo del endeudamiento excesivo. Se espera que el Congreso aumente el límite propuesto./reuters

Eurozona: Construye estrategia para contrarrestar crisis de deuda

La Eurozona empieza a re-construir una estrategia para contrarrestar la crisis de deuda soberana, des-pués del éxito de Portugal, España e Italia en los mercados refinanciando su propia deuda. Alemania estará más flexi-ble para apoyar mecanismos que contrarresten crisis persistente con el fortalecimiento del Fondo de Res-cate europeo./BloomBerg

Asia, Crecimiento menor en 2011, lucha por controlar inflación

Los países asiáticos verán un cre-cimiento menor este año mientras tratan de controlar la inflación que amenaza con descarrilar las econo-mías. Las políticas de restricción mo-netaria y crediticia aumentan la tasa de interés y reducen la disponibilidad de crédito lo que restringirá el creci-miento económico en 2011./reuters

Axel Weber de Alemania candidato a sustituir a J.C. Trichet

Axel We-ber, Pre-s i d e n t e del Ban-co Cen-tral de A l e m a -nia (Bundesbank), emerge como candidato fuerte a sustituir a Jean Claude Trichet de Francia en la posición de Presidente del Banco Central de Europa. Las elecciones serán en Mayo del corriente año./VarIos

Al empezar el 2011 las utilidades a nivel global están aumentando, el

ingreso de los hogares está mejorando en Estados Unidos (USA) aunque el des-empleo disminuye lentamente, continúa la producción a ritmo elevado en Asia, y Alemania, la economía más grande de Europa, está experimentando el ritmo de crecimiento más alto desde la reuni-ficación a la fecha.

La máquina de producción, por el lado de la oferta: China, sigue creciendo a ritmos elevados; la máquina de consu-mo, por el lado de la demanda, Estados

Unidos, está en franco período de expan-sión. La combinación de ambas tendrá un resultado sinergético en el crecimien-to global.

ASIALas economías asiáticas continúan con un rápido ritmo de crecimiento, pero con una inflación elevada, su brecha de producción1 (diferencia entre producto potencial y producto real) está virtual-mente agotada, y el nivel de desempleo es bajo. El crecimiento sólo puede ser resultado de inversión nueva en capaci-

dad de planta y ésta sólo se logra a largo plazo.

Para combatir la inflación y posible formación de burbujas, los países asiá-ticos están imponiendo severas medi-das monetarias restrictivas; el encaje

legal sobre los depósitos en la banca comercial está implementándose

de forma estricta en China, India, Tailandia y Corea del Sur. La li-quidez disminuye, las disponibi-lidades de crédito se reducen y la tasa de interés aumenta. Como resultado, la producción empe-zó a disminuir y se prevén ritmos

de crecimiento en 2011 menores que los del año pasado en los paí-

ses asiáticos. El sobre calentamien-to, la inflación y las burbujas son los

principales retos de Asia en 2011, y obli-gatoriamente los asiáticos están sacrifi-cando crecimiento por estabilidad.

EUROPA Las economías europeas por el contra-rio tienen una brecha de producción elevada, un alto nivel de desempleo, y la región empezó a crecer nuevamente. El crecimiento podría acelerarse aprove-chando la capacidad ociosa y la mano de obra desempleada.

Sin embargo, la región sufre de ines-tabilidad financiera debido a la crisis de deuda soberana de sus países periféri-cos: Grecia, Irlanda, Portugal, España, e Italia. Igualmente sufren de altos niveles de endeudamiento países como Ingla-terra. Esto ha impuesto como prioridad restringir el gasto fiscal, lo que a su vez limitará el crecimiento.

No obstante, Europa empezó a crecer gracias a Alemania, la máquina de pro-ducción europea, cuya economía crece inducida por sus exportaciones. Aunque en cierta manera de forma heterogénea, con un ritmo mayor en los países del centro y norte europeo, y a menor ritmo en Europa mediterránea e insular. Como resultado se espera un crecimiento ma-yor en Europa en 2011 que el alcanzado en 2010.

Situación Económica Mundial

El año 2011 será similar al 2010. La economía global crecerá pero a un ritmo menor que el año pasado, el mercado financiero será volátil pero las utilidades de las empresas serán elevadas; a diferencias del 2010, el crecimiento será más equilibrado.

6 Dracma Febrero 2011 Enfoque Mundial

1 Output gap2 IMF World Economic Outlook, WB Global Economic Perspectives. Nota IMF: Fondo Monetario Internacional, WB: Banco Mundial

AMÉRICA LATINAAmérica Latina tendrá un sólido creci-miento en 2011, estimado entre 4-5%2, menor que el 2010. Ya experimenta ele-vados influjos de capital que están apre-ciando sus monedas y restando competi-tividad a sus exportaciones.

Varios países han impuesto políticas que contrarrestan la apreciación, Chile empezó a intervenir en su mercado de divisas a través del Banco Central com-prando dólares, la política está guiada por alcanzar un quantum de reservas y no un precio de la tasa de cambio. Brasil implementa una política de penalizar los depósitos extranjeros especulativos con una tasa de 2% por año. Perú también restringe los flujos externos de capital especulativo.

No obstante, la región seguirá crecien-do, impulsada por sus exportaciones de materias primas, especialmente de ali-mentos que gozan de precios elevados este año. Las materias primas no ali-mentarias se esperan crezcan a un ritmo menos atractivo que el de los alimentos.

El elevado crecimiento continuará re-duciendo los niveles de desempleo y ni-veles de pobreza, aunque el crecimiento es heterogéneo. Sur América liderada esta vez por Chile, y seguida por Argen-

tina y Brasil, crecerán entre un rango de 4,4% y 5,8%. Otros

como México, Colombia y Panamá crecerán

a un rango in-termedio en-

tre 3,5% y 4,5%. Fi-nalmen-te, la r e g i ó n centro-a m e -

r i c a n a tendrá un

relativo bajo cre-cimiento entre 2% y

3,5%.

ESTADOS UNIDOSLos Estados Unidos tendrán un salu-dable crecimiento con estabilidad de precios, sin inflación. Este crecimiento descansará en aumentos en consumo privado doméstico, inversión privada, y exportaciones.

El ingreso de los hogares ha aumenta-do, a pesar de no crecer el empleo, y los niveles de deuda privada de los consu-midores ha disminuido. Lo anterior, con mejores perspectivas de la economía ha alentado el con-s u m o p r i -v a d o , q u e r e -p r e -senta u n 7 0 % de la d e -manda a g r e -gada del país. Este c r e c i m i e n t o del consumo irá progresivamente en au-mento.

Por otro lado el país tiene al-tos niveles de desempleo y capacidad ociosa, por lo que la capacidad de creci-miento es elevada. Adicionalmente hay inversión en los sectores ganadores de post crisis, por lo que la inversión priva-da también aumentará.

Las exportaciones aumentan, y dismi-nuye la brecha comercial, por lo que las

exportaciones también contribuirán al crecimiento.

ÁFRICAÁfrica emergente, especialmente la sub-sahariana, seguirá creciendo y lideran-do el crecimiento africano, mientras los países pobres continuarán con sus pro-blemas endémicos de hambre, pobreza crítica, desempleo y bajo nivel de vida. Los esfuerzos en impulsar estas econo-mías aunque avanzan, tienen poca efec-tividad.

RESUMENEn resumen, enfrentamos un segundo año de recuperación con crecimiento elevado en los países emergentes, y rit-mos bajos en los países industrializados, el llamado problema de dos velocidades en el crecimiento.

La economía global tiene los retos de la deuda soberana europea, aunque ligera-mente disminuyendo, los influjos eleva-dos de capital en economías emergentes que podrían atascar las exportaciones, y el sobre calentamiento de las economías asiáticas, y la pobreza en muchas nacio-nes. Estos desafíos mantendrán la aten-ción mundial el resto del año.

"Las economías asiáticas continúan a un rápido ritmo de crecimiento, pero con una inflación elevada, su brecha de producción (diferencia entre producto potencial y producto real) está virtualmente agotada, y el nivel de desempleo es bajo"

"Los estados Unidos tendrán un saludable crecimiento con estabi-lidad de precios, sin inflación. este crecimiento descansará en aumentos en consumo privado doméstico, inversión privada, y exportaciones"

7Dracma Febrero 2011Enfoque Mundial

¿El futuro de Centroamérica?Turismo:

CEnTroamériCa Es una región con gran potencial de desarrollo económico que aún no ha sido explotada eficientemente. En gran medida se debe a que los esfuerzos de crecimiento

son dirigidos en sentidos contrarios y de forma aislada.

Centroamérica vivió una época de bo-nanza económica durante los años

sesenta y setenta, pero que fue interrum-pida entre otros por grandes cambios sociales y guerras civiles. Durante la bo-nanza la economía estaba siendo dina-mizada por las actividades agrícolas y la agroindustria. En el presente, estas acti-vidades siguen sosteniendo cierta parte de las economías centroamericanas, pero no aquellas con tendencias de aceleración del crecimiento.

En general cuando se desarrollan in-dustrias con ventajas comparativas éstas

tienden a perdurar a través del tiempo, como el café y más aún el azúcar. Otras sostenidas más con políticas públicas sobreviven mientras duran los períodos proteccionistas, como el algodón. La in-dustria turística promete ser de aquellas con ventajas comparativas que acelera-rían el crecimiento del istmo centroame-ricano.

La industria turística, con el uso de las ventajas comparativas de la región (en cuanto a biodiversidad y posición geográfica) y el efecto multiplicador que tiene sobre la mayoría de los sectores eco-

nómicos, constituye uno de los mayores recursos para el desarrollo económico del istmo. A los excelentes atractivos natura-les que posee la región, con playas para-disíacas, un clima tropical benigno y pai-sajes exuberantes, se une un importante patrimonio arqueológico y ecológico, con vestigios coloniales y precolombinos, además de reservas nacionales.

Pero a pesar de que los impactos de la industria turística son cada vez másco-nocidos y se multiplican, los conflictos locales, la poca capacidad de moviliza-ción en toda Centroamérica hace que la

1 http://feeds.univision.com/feeds/article/2011-01-04/centroamerica-busca-limitar-impacto-de2 http://www.iadb.org/articulos/2010-07/spanish/a-toda-marcha-va-la-integraci0n-centroamericana-7510.html

expansión de esta industria sea muy limitada.

La industria turística ha lo-grado construir una imagen del sector positiva e incluso de com-promiso con la conservación del medio ambiente o la reducción de la pobreza, promo-viendo acciones sociales vincula-das a la Respon-sabilidad Social Empresarial, logrando con ello atraer aliados, como determinados sectores de la cooperación internacional, que ayu-dan a construir una imagen favorable con propuestas de “negocios inclusivos”, inspiradas en el “propoor tourism”, dedi-cadas a mostrar los beneficios potenciales de la inclusión de las poblaciones locales en la gran inversión turística.

Parte de los atractivos de Centroamé-rica, es que la región posee 2.740 Km. de playas de arena blanca y aguas cálidas turquesas en el Mar Caribe, mientras que en el océano Pacífico tiene 2.830 Km. de costa caracterizada por arena volcánica donde desovan miles de tortugas cada año. Es por eso que el consejo centro-americano de turismo está impulsando un plan ambiental para los próximos cuatro años, en los que buscará dis-minuir el impacto que la industria turística genera en el mar, además de promover iniciati-vas para evitar la contaminación de los 5.570 Km. de costas en el Caribe y el Pacífico.1

No obstante, existen restriccio-nes en la región para esta indus-tria (y cualquier otra), como lo es la obsoleta infra-estructura vial, complicados trá-mites aduane-ros, deficientes

sistemas de información y códigos arancelarios hete-rogéneos que reducen los mercados de las ciudades centroamericanas.

Es por esto que los países del istmo tratan de reducir los costos de transporte a través de proyectos de in-fraestructura regional y ar-monizan sus marcos regula-tivos para eliminar barreras y fronteras.2 Atacando estos problemas y disminuyendo los tiempos de transporte entre las ciudades centro-americanas, efectivamente se agrandaría el “mercado

local” de cada centro econó-mico.

Uno de los proyectos emble-máticos es la transformación del Corredor Pacífico, una ca-rretera de 3.200 kilómetros, que recorre desde Panamá hasta México, y constituye el principal corredor logístico al transportar el 95% de los bie-nes comerciales y ser la ruta vial más corta. El Corredor Pacífico forma parte de la Red Internacional de Carreteras Mesoamericanas (RICAM), una serie de corredores viales que cruzan fronteras en la re-gión y totalizan unos 12.600

kilómetros.Otra restric-

ción son los elevados costos de la energía eléctrica en el istmo, situación que afecta todas las industrias, pero que de so-lucionarse signi-

ficaría un estímulo para el crecimiento de la región. Es por esto que hay un proyec-to de integración energética regional, que de llevarse a cabo en su totalidad, los cos-tos de energía eléctrica en los países centroamericanos se reducirán.

Si se llevan a cabo estas inversiones y se estimula la industria turística, todos los sectores terminaran siendo estimulados. La industria tu-

rística y su desarrollo, implica que habrá construcción de edificios e infraestructu-ra adecuada para satisfacer la demanda de dicha industria, hoteles, restaurantes, miradores, puertos, aeropuertos en fin un sinnúmero de construcciones hori-zontales y verticales. Un gran ejemplo de esto es el boom que experimentó el sec-tor construcción en Panamá, que creció debido al incremento de la demanda del sector inmobiliario.

Si se estimula la construcción y el flu-jo de turistas aumenta en una economía por ende la demanda de consumo au-menta, lo que requiere de un sistema financiero más dinámico y eficiente, lo que hará crecer el mercado monetario de una economía.

Podríamos seguir enumerando los beneficios de desarrollar esta industria, pero hay que comprender que esto se podría aplicar a cualquier industria en las que existan ventajas comparativas y se creen ventajas competitivas. Ya que, todos los sectores económicos están inte-rrelacionados, lo que se quiere transmitir con este artículo es que si Centroaméri-ca invierte en el desarrollo del turismo, se podría obtener un mayor beneficio a un menor costo y en un lapso de tiempo menor; que tratar de desarrollar otras in-dustrias.

"La indUstria tUrística ha logrado construir una imagen del sector positiva e incluso de compromiso con la conservación del medio ambiente o la reducciónde la pobreza"

9Dracma Febrero 2011Latinoamérica

Dracma Febrero 2011Enfoque Centroamericano

10 Dracma Febrero 2011 LatinoaméricaDracma Febrero 2011 Enfoque Centroamericano

Este hecho merece una especial atención. Gua-

temala y Honduras con un” Índice de Gini”1 de 55% se convierten en los países más desiguales de América Cen-tral.

De acuerdo a Álvaro Co-lom, presidente de Guatema-la, el 20% de los hogares más

ricos de Guatemala tienen un ingreso 21 veces mayor que el 20% de hogares más pobres; y el ingreso de los trabajado-res asalariados entre el año 2004 y 2008 representó, en promedio, el 30% del PIB, sin embargo, el beneficio de las empresas en esos años, repre-sentó el 40% del PIB.

Es importante reconocer que la desigualdad tiene diver-sos rostros y manifestaciones, se acentúa entre “personas de distinto sexo, de diferente origen social, o étnico”2. De acuerdo al Informe Regional sobre el Desarrollo Humano en América Latina publicado por el “PNUD” (Enero, 2011),

en América Latina y el Cari-be hay más de 50 millones de indígenas y 120 millones de afro descendientes, que re-presentan alrededor de 33% de la población de la región, víctimas en su mayoría de la desigualdad.

En Guatemala, el 31,5% de la Población Indígena y Afro descendiente (PIAD) vive con menos de US$1 al día, en cambio, sólo el 11,4% de la Población Euro descendiente (PED) vive con esa cantidad o más. Esta realidad no se aleja del resto de Latinoamé-rica donde “el doble de la po-blación indígena y afro des-

Guatemala y la desigualdadEl primEr informE Regional sobre Desarrollo Humano publicado por el PNUD (julio, 2010) dio una noticia poco alentadora: “América Latina y el Caribe es la región más desigual del mundo. Diez de los quince países con mayores niveles de desigualdad en el ingreso per cápita se encuentran en la región”.

11Dracma Febrero 2011Latinoamérica Dracma Febrero 2011Enfoque Centroamericano

cendiente vive en promedio con US$ 1 por día, respecto a la población euro descen-diente”3.

Evidentemente, gracias a la desigualdad, los niveles de pobreza son mayores en la PIAD que en la PED. Algunos de los factores que contribu-yen a explicar esta diferencia son4 el ingreso per cápita, la educación de los padres y las madres, el tamaño del hogar, el lugar de residencia (rural o urbana) y el nivel de escolari-dad de la PIAD respecto a la PED.

Como resultado, según el “Informe de Desarrollo Hu-mano (INDH) de Guatema-la”5, mientras el 4% más rico de la población alcanza un “Índice de Desarrollo Huma-no (IDH)”6 de 0,899, el 15%

más pobre apenas alcanza un IDH de 0,523.

La desigualdad está ha-ciendo que Guatemala avance “más lento de lo que podría”7 en la lucha contra la pobreza. En la década de los 90´s, la pobreza extrema se redujo tan sólo 2,4%, y en el quinquenio siguiente, pese al crecimiento económico, ésta se redujo en 0,5 puntos.

El fenómeno de la des-igualdad está impactando de

manera directa en el desa-rrollo humano del país, pues limita las oportunidades y potencialidades de un grupo de su fuerza económica acti-va y “menoscaban el futuro del capital humano del país (PNUD, 2008)”8. La desigual-

dad impide por una parte, que los beneficios del crecimiento económico sean percibidos por toda la población, y por otra, una eficaz lucha contra la pobreza, obstaculizando así, el desarrollo humano del país.

1 Seutilizaparamedirladesigualdad,generalmentedelosingresos.ElcoeficientedeGiniesuncoeficienteentre0y1,donde0co-rrespondealaperfectaigualdady1alacompletadesigualdad.Así,unvalorcercanoaceroindicamayorigualdadyunvalorcercanoa1,mayordesigualdad.ElíndicedeGinicorrespondealcoeficientedeGinimultiplicadopor100.

2 ProgramadelasNacionesUnidasparaelDesarrollo(PNUD).InformeRegionalsobreelDesarrolloHumanoenAméricaLatina.Enero,2011.

3 content.undp.org/go/newsroom/2010/july/pnud-presenta-el-primer-informe-regional-sobre-desarrollo-humano.es?lang=es.4 MencionadosenelinformeRegionalsobreelDesarrolloHumanoenAméricaLatina.Enero,2011.5 Publicado por el PNUD. 2008.6 EsunindicadordeldesarrollohumanoporpaíselaboradoporelProgramadelasNacionesUnidadesparaelDesarrollo(PUND)com-

puesto por tres parámetros:•Unavidalongevaysana,medidaporlasesperanzasdevidaalnacer.•Elconocimiento,medidoporlatasadeanalfabetismoadulto(conunaponderacióndedosterciosylatasadematrículatotalcombi-nadadeprimaria,secundariayterciaria(conunaponderacióndeuntercio).

•Unniveldevidadecente,medidoporelProductoInteriorBrutopercápita. LalógicatrasestoparaelPNUDesquesinoseposeenestasoportunidadesesenciales,muchasotrasalternativascontinuaránsiendo

inaccesibles.7 www.idhalc-actuarsobreelfuturo.org/site/suplemento_colom.php.8 ProgramadelasNacionesUnidasparaelDesarrollo(PNUD).InformeRegionalsobreelDesarrolloHumanoenAméricaLatina.Enero,

2011.

"de acUerdo a álvaro colom, presidente de

Guatemala, el 20% de los hogares más ricos de Guatemala tienen un

ingreso 21 veces mayor que el 20% de hogares

más pobres"

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12 Dracma Febrero 2011 Consejos Prácticos

La actividad aseguradora nació en Nicaragua a ini-

cios del siglo XX gracias a la inserción del país al mercado mundial a través del café. Los primeros agentes y agencias de seguros de vida que opera-ron en el país fueron empresas extranjeras como la Manufac-ture Life de los Estados Uni-dos y el Sol de Canadá.

La primera aseguradora ni-caragüense fue la Compañía Nacional de Seguros fundada entre 1939- 1940. Desde en-tonces, inició el despegue de la actividad aseguradora en el país. A inicios de 1979 existían 12 compañías aseguradoras en el país, seis nacionales y seis extranjeras, todas de ca-pital privado y reguladas por la Superintendencia de Ban-cos. Las compañías de segu-ro extranjeras a diferencia de las empresas nacionales que ofrecían tanto seguros de vida como de daños se especializa-ban sólo en algunos tipos de seguros.

A inicios de la década de 1980, el mercado de seguros del país se nacionalizó y se creó el Instituto Nicaragüense de Seguros y Reaseguros (INI-SER). Hasta 1996, INISER operó como la única compa-ñía de seguros del país, pues tras la publicación de la dero-gación del “Decreto 1074”1 pu-blicado en los años 80´s volvió la competencia a la actividad aseguradora en Nicaragua.

Actualmente, existen 5 grandes compañías asegura-doras funcionando en el país2: Instituto Nicaragüense de Se-guros y Reaseguros (INISER), ASSA Compañía de Seguros (antes Metropolitana Compa-ñía de Seguros, S.A.), Segu-ros América S.A (AMERICA), Seguros Lafise S.A (LAFISE), Mapfre Seguros Nicaragua S.A (MAPFRE).

En todo el mundo, el mer-cado de seguros se está con-solidando cada vez más como una industria pujante, prácti-ca y versátil, ofreciendo cada vez una mayor diversidad en su oferta de servicios.

En términos generales, las aseguradoras proporcionan recursos financieros líquidos de manera efectiva en mo-mentos de emergencia, ya sea médica; empresarial, bien sea, por la pérdida de activos fijos en un incendio; o por daños generados por desas-tres naturales de gran escala como huracanes, terremotos o maremotos.

Las pólizas de seguro varían desde seguros de vida, médi-cos, contra robo, por destruc-ción de activos, incendios, entre otros, cada una tiene

coberturas y requerimientos distintos, creando una amplia gama de servicios de seguros a los que los usuarios pueden acceder según sus necesida-des.

Los beneficios que esta in-dustria brinda a la sociedad son varios, son generadoras de puestos de trabajo gene-rados y algunas actúan como inversionistas estimulando así, otros sectores de la eco-nomía. Además, garantiza a todos, agricultores, estudian-tes, comerciantes, inversio-nistas, ahorrantes e incluso al sector gobierno, la tranqui-lidad de que su vida, salud,

su dinero y sus activos están seguros.

En Nicaragua, la industria de seguros se ha vuelto cada vez más rentable y eficiente.

Actualmente las aseguradoras se están consolidando y evo-lucionando hacia un servicio más integral y competitivo. La más reciente fusión, anuncia-da el pasado 18 de enero de 2011, es el cambio de Metro-politana de Seguros a ASSA Compañías de Seguros, en la búsqueda de unificar y poten-ciar el negocio de los seguros a nivel regional, promoviendo las sinergias entre los distintos países donde tienen presencia (Panamá, Costa Rica, Nicara-gua, El Salvador entre otros), mediante la integración y es-tandarización de su marca.

En octubre de 20103, la Sú-per Intendencia de Bancos de Nicaragua señaló que los in-gresos por primas netas emi-tidas referidas al consolidado de todo el sistema asegurador nicaragüense ascendieron a 2.01 millones de córdobas, mientras las inversiones netas alcanzaron un monto de 2.28 millones de córdobas corrien-tes.

La industria de seguros es una industria pujante, cre-ciente y ambiciosa, que contri-buye a la formación de un cli-ma de negocios, propicio para

la inversión de un país, sin mencionar los beneficios que estas empresas aseguradoras proporcionan a los agentes económicos individuales.

1 EmitidoporlaJuntadeGobiernodeReconstrucciónNacional.EstedecretonacionalizólaactividadaseguradoraenNicaraguaycreóelInstitutoNicaragüensedeSegurosyReaseguros(INISER),aquiensereservóelmonopoliodeaseguraryreasegurarenNicaragua.

2 TodasellasreguladasporlaLey561,LeyGeneraldebancos,Institucionesfinancierasnobancariasygruposfinancieros.3 Informe del Sistema Financiero Nacional. Octubre 2010.

Industria de seguros en Nicaragua

Por ejemplo, en chile después del terremoto, las aseguradoras desempeñaron un papel fundamental en la reconstrucción del país. La asociación de compañías aseguradoras estimaba que el 30% del parque automotriz y un 20% de las viviendas del país estaban asegurados. el Presidente de la asociación de aseguradores de chile, mikel Uriarte Plazaola mencionaba que el terremoto fue una gran catástrofe para la industria aseguradora por la dimensión de los daños, pero que estaban preparadas para enfrentar y dar cobertura a sus asegurados. Las empresas de evaluación de riesgo air Worldwide y eqecat estimaron que las aseguradoras tendrían que desembolsar entre Us$ 2 mil millones y Us$ 8 mil millones.

14 Dracma Febrero 2011 Norteamérica

Los aumentos en consumo privado, que representa

más del 70% de la demanda agregada, se atribuyen a ma-yores ingresos en los hogares, menores niveles de deuda privada y más confianza en las perspectivas económicas del país y la economía global.

El aumento en inversión privada se atribuye a que la tasa de interés permanece baja y el crédito disponible es amplio, las pérdidas incu-rridas durante la crisis están desapareciendo, las empresas tienen mayores niveles de li-quidez, las ganancias corpora-tivas durante los últimos doce meses han sido muy buenas, y a que los sectores e industrias ganadoras de post crisis están definiéndose mejor.

La expansión de las ex-portaciones es resultado de la mejora en los términos de intercambio resultantes de la apreciación de las monedas asiáticas y latinoamericanas, y un aumento en la demanda agregada, producto del ma-yor ritmo de crecimiento del centro y norte de Europa.

La brecha de producción en Estados Unidos, diferencia entre la producción potencial y real, es grande. Dada la gran capacidad industrial y mano de obra ociosa, lo que permi-tiría un crecimiento elevado si se dieran las circunstancias apropiadas para utilizarlas. Sin embargo, el nivel de des-empleo es de 9,4% y la ex-pansión de la producción está absorbiendo al sector laboral

desempleado muy lentamen-te, por lo que el país tendrá que luchar con este desafío por varios años más.

El sector inmobiliario con-tinúa estancado, y los eleva-dos niveles de inventarios

sugieren que éste será uno de los sectores perdedores en la post crisis.

Por su parte, el mercado bursátil está al alza, aunque persiste el nerviosismo debi-do principalmente a la laten-te crisis de deuda soberana de Europa.

Toda esta situación la con-firman diversos indicadores como los aumentos de los ín-dices manufactureros por el lado de la producción, como los del ISM Nonmanufactu-ring Index que aumentó de 55,0 a 57,1 (Enero 2011) y el ISM Manufacturing Index de 56,6 a 57,0 (Enero)1.

De manera similar, los con-sumidores tienen una mayor confianza por el lado de la de-manda. Así lo confirman los indicadores como el aumen-to del Consumer Confidence Survey de la Universidad of Chicago que subió ligeramen-te de 72,2 a 72,52. Sin embar-go, debido al aumento de los reclamos por desempleo, el Conference Board tuvo una recaída de 54,1 a 52,53, pero se espera continúe aumen-tando.

En resumen, el crecimiento se consolida sobre bases más sólidas y autónomas, como el consumo y la inversión pri-vada, y las exportaciones, los mercados bursátiles crecen, pero el sector inmobiliario sugiere que permanecerá es-tancado como sector perde-dor en la post crisis.

1 InstituteofSupplyManagement,Enero2011.2 ConsumerConfidenceSurvey,UniversityofMichigan,Dec.2010.3 ConferenceBoardofConsumerConfidence.

Situación Económica de Estados Unidosla EConomía dE los EsTados unidos continúa definiendo un mejor año de crecimiento económico sin inflación para 2011, pero con altos niveles de desempleo. El crecimiento descansará en un mayor consumo privado, inversión privada y exportaciones.

"eL sector inmobiLiario continúa estancado, y los elevados niveles de inventarios sugieren que éste será uno de los sectores perdedores en la post crisis"

16 Dracma Febrero 2011 Asia

Mientras Estados Unidos y Europa tratan de contener la crisis de con-

fianza y crédito desatada por problemas de deuda soberana en Grecia y otros paí-ses de la Unión Europea, China e India entran en diálogos para ser socios co-merciales en vez de competidores.

El objetivo de este diálogo es tomar ventaja del proceso de rápida industria-lización que ambos países están experi-mentando y predigerir esfuerzos.

En el encuentro entre el primer mi-nistro chino Wen Jiabao y el primer mi-nistro indio, Manmohan Singh, llevado acabo en diciembre del 2010, además de discutirse temas diplomáticos relaciona-dos a tensiones fronterizas y económicas, se enfatizó la posibilidad de un acuerdo de libre comercio con India. Tal como lo dijo Zhang Yan, enviado chino a Nueva Delhi1: “El acuerdo de libre comercio es la próxima etapa (de las relaciones entre India y China). Esperamos poder iniciar el proceso”.

Esta idea no es nueva sino una con-tinuación de las pláticas llevadas acabo en 2005, entre el primer ministro chino Wen Jiabao y Manmohan Singh, primer ministro indio, quien había afirmado previamente que “juntos, India y China podemos reconfigurar el orden mun-dial”.

A pesar de que ambas economías podrían integrarse muy bien si logran

franquear el problema que su creciente demanda de materia prima representa, podría darse el caso que ambas naciones realicen alianzas sobre ciertos tópicos de interés común, dejando espacios abier-tos en otras áreas.

Es muy plausible que con su crecien-te productividad China llegue a superar a India en el mercado de suministro de servicios globales, al igual que hizo en su momento con el grueso de la industria

manufacturera. Por otro lado, la crecien-te fuerza laboral que posee India deman-dará de más puestos de empleo, hacien-do del sector manufacturero intensivo en mano de obra muy atractivo e igual de competitivo que el de China.

De acuerdo a algunos economistas, de-terminar cuál de esas predicciones tiene más probabilidades de cumplirse es de enorme importancia. Para Bustelo: “La cooperación entre los dos gigantes de-

Relaciones internacionales y comercio exterior

En una Era en que los signos de globalización son tan evidentes, es necesario un manejo inteligente de las relaciones internacionales. Países como China e India son un gran ejemplo de la tentación de competir por mayor espacio en el mercado internacional; tanto así que la economía global vive una guerra cambiaria, resultado de la competencia por dinamizar las exportaciones.

“eL acUerdo de Libre comercio es la próxima etapa (de las relaciones entre india y china). esperamos poder iniciar el proceso”

y

Dracma Febrero 2011Asia 17

mográficos (el escenario que podría lla-marse “Chindia”) podría acelerar sustan-cialmente el desplazamiento hacia Asia del centro de gravedad económica del planeta e incluso, dicen algunos, dar lu-

gar a una nueva forma de globalización, alternativa a la basada en la hegemonía de Occidente2”. Algo que ya están logran-do de manera individual, al ser el motor del crecimiento de la economía global.

Unidas en verdad podrían llegar a con-trolar el curso de la economía global sin el riesgo de sobrecalentar sus economías por un buen período de tiempo.

En caso que las economías de China e India no logren cohesionar sus econo-mías y ser socios comerciales, Asia tar-daría más en consolidarse como nuevo gestor de la economía global. El costo de este retraso no se limita a las ganancias perdidas por ambos países3, si no que se transferiría a los mercados bursátiles de las economías desarrolladas. Muy po-siblemente, los mercados de capital se inundarían de liquidez y la demanda de divisas extranjeras pondría en peligro el Euro y el dólar.

No obstante, pequeñas economías en desarrollo y generadoras de materias primas podrían beneficiarse de este es-cenario, siempre y cuando logren tomar ventaja de la competencia por materias primas.Es conveniente tener en cuenta que ambos escenarios no son incompa-tibles entre sí. En este respecto Bustelo argumenta que “una mayor coopera-ción en determinados campos, no está reñida con una creciente competencia entre los dos países, sin ir más lejos en el sector textil, la industria farmacéutica o algunos segmentos de los servicios de tecnologías de la información (STI). La cuestión es determinar, si es que no es aún demasiado pronto para hacerlo, cuál de los dos escenarios (“Chindia” o “Chi-na + India”) será el predominante en los próximos decenios. La cooperación o, si se quiere, la división de trabajo entre los dos países va naturalmente mucho más allá de las facetas evidentes del aprendi-zaje mutuo4.”

Y tal como concluyeron en su momento L. Alan Winters y Shahid Yusuf5, China e India serán grandes potencias económi-cas, aunque no las únicas; unidas serán más que grandes serán un poder con el cual se tendrá que negociar.

1 Reuters, China e India discutirán posible acuerdo de libre comercio, Diciembre 13, 2010.2 BusteloGómez,Pablo.China e India en el comercio mundial: ¿complementarias o competidoras?, ICEI-ICEX, Madrid, 20073 Idem.4 BusteloGómez,Pablo.China e India en el comercio mundial: ¿complementarias o competidoras?, ICEI-ICEX, Madrid, 20075 Winters,L.A.yS.Yusuf(comps.):DancingwithGiants.China,India,andtheGlobalEconomy,BancoMundial-InstituteofPolicyStu-

dies,WashingtonDCySingapore,2006.

Relaciones internacionales y comercio exterior

"en caso qUe las economías de china e india no logren cohesionar sus economías y ser socios comerciales, asia tardaría más en consolidarse como nuevo gestor de la economía global

18 Dracma Febrero 2011 Latinoamérica

En materia de estabilidad de precios Venezuela no perfila muy bien, el

FMI estima que la inflación promedio del año alcanzara el 32,15% frente a una inflación del 29,17% el año pasado. Por lo que el 2011, para Venezuela, se perfila como un año crítico en materia econó-mica.

El FMI estimó en 22.21 miles de millo-nes de dólares el saldo en cuenta corrien-te para finales de 2010. Este saldo posi-

tivo de cuenta corriente lo explica más la disminución de importaciones que el incremento de exportaciones.

Las importaciones venezolanas han venido contrayéndose debido a las res-tricciones de la oferta de divisas y las me-didas de control de importaciones. Mien-tras, las exportaciones las sostienen la factura petrolera y la mejoría de los tér-minos de intercambio, dado el aumento de los precios de los commodities.

La contracción de las importaciones y la baja producción interna de bienes de consumo primarios, combinados con un exceso de oferta monetaria y una políti-ca cambiaria confusa, explican la escasez relativa de bienes y servicios, y la presión sobre los precios.

Hay cada vez más bolívares comprando relativamente pocos bienes y servicios lo que conduce a la disminución del poder adquisitivo, y restringe la efectividad de

Venezuela:Recapitulación y Perspectivas

para muChos paísEs de la región latinoamericana el 2011 promete ser un año de mejoras y bienestar, como es el caso de Chile, Panamá, Brasil, Colombia, entre otros.

Con relación a Venezuela, el Fondo Monetario Internacional (FMI) señala que el producto interno bruto Venezolano crecerá apenas en 0,511% este año, frente a una contracción del -1,302% el año pasado. Sin embargo, el Banco Mundial estima un panorama

más favorable para Venezuela al estimar la tasa de crecimiento en 0,9%1.

Mike González.cc

19Dracma Febrero 2011Latinoamérica

la política de estabilidad de precios. Estas restricciones, y una política económica pro-cíclica son la fuentes de los desequili-brios de que experimenta Venezuela.

El superávit en cuenta corriente señala-do anteriormente es contradictorio con la escasez de bienes y servicios y la escasez de divisas en los mercados domésticos. La pregunta es: ¿Dónde está el excedente de cuenta corriente?

La tendencia creciente de las reservas internacionales2 de los últimos diez años explica en parte a que se ha destinado el excedente de cuenta corriente, pero no

en su totalidad. Lo que conduce a pensar que el excedente es destinado al otorga-miento de préstamos blandos al extran-jero; ya que, la inversión pública no ha aumentado.

Venezuela necesita urgentemente co-rregir de fondo su política económica tan-to de corto plazo como de mediano plazo.

Sólo así se solucionarán los contrasenti-dos de la política actual.

Una política macroeconómica correcta tanto en lo fiscal como en lo monetario y cambiario, en el corto plazo alcanzaría la estabilidad de precios y de tipo de cam-bio, y en el largo plazo dinamizaría la in-versión, producción y el empleo.

1 Banco Mundial, Global Economic Prospects January 2011. Enero, 2011.2 VerinformaciónestadísticadelBancoCentraldeVenezuela,Indicadores:ReservasInternacionalesyServiciodelaDeudaPúblicaExterna

(Millones de US$) 2010-1996.

"Las imPortaciones venezoLanas han venido contrayéndose debido a las restricciones de la oferta de divisas y las medidas de control de importaciones. mientras, las expor-taciones las sostienen la factura petrolera y la mejoría de los términos de intercambio, dado el aumento de los precios de los commodities"

20 Dracma Febrero 2011 Latinoamérica

Las primeras señales de continuidad con las políticas del gobierno ante-

rior es que continuará con los programas sociales de la era Lula, como “El bono familiar”, y que 16 de los 37 ministros del nuevo gabinete de gobierno estará compuesto por ministros del gobierno de Lula.

Rousseff seguirá los pasos de “Lula”1, y ya anuncia una nueva reforma tributaria. La pregunta es ¿la hará de la misma ma-nera que su antecesor hizo las anteriores o le dará un nuevo rumbo?, esta respues-ta proporcionará la primera señal clara de la forma de gobernar de Rousseff, quien deberá encontrar la manera de ha-cer sentir a los demás que quien está al mando es ella, y no Lula, “su predecesor y mentor político”2.

Durante el gobierno de Lula, los pro-gramas sociales implementados ayuda-ron a millones de brasileños a salir de la pobreza; y en el ámbito económico, las políticas impulsadas permitieron que el país alcanzara un notable despegue eco-nómico y se convirtiera en una potencia emergente.

Ahora, la economía de Brasil está “re-calentándose”3 y tiene un déficit fiscal en crecimiento. Con esto, Rousseff enfrenta la primera disyuntiva de su mandato, en-tre ganar carisma político y tomar medi-das de contención del gasto público para no perjudicar el crecimiento económico del país, por los efectos perjudiciales que traería el recalentamiento económico. Es por esto que se necesitan cambios de política económica a la brevedad posible.

No se puede negar el gran le-gado del gobierno anterior, sin duda, muchas cosas me-joraron en Brasil en los úl-timos años, pero hay varias tareas pendientes.

Así, Rousseff cuyo gobier-no pretende “(…) honrar a las mujeres, proteger a los más frágiles y gobernar para todos”4, enfrenta, además del reto de continuar liderando al país por la senda del cre-cimiento económico, resol-ver las tareas que Lula dejó

pendientes, entre ellas controlar la inflación y el gasto públi-co, detener la apreciación del “real”5, y disminuir la burocrac ia “que paraliza las inversio-nes y des-alienta la in-novación”6.

Se espe-ra que esta década sea

igual de exitosa a la anterior para Bra-sil. Para la nueva presidenta, el reciente descubrimiento de grandes reservas de petróleo y su próxima explotación es un pasaporte para un futuro brillante para Brasil. Además, ser la sede de el mundial de Futbol y de los Juegos Olímpicos ge-nerará una serie de beneficios económi-cos al país como atracción de inversión extranjera, desarrollo de la infraestruc-tura física y ser el receptor de una gran cantidad de turistas.

Sin embargo, de no tomarse las medi-das de política económica para frenar el recalentamiento económico, los efectos de la realización de ambos eventos de-portivos pueden ser más perjudiciales que beneficiosos, al estimular la infla-ción y especulación financiera.

Ya veremos en los próximos meses con más claridad, que rumbo tomará una de las economías más grandes del mundo de la mano de Rousseff.

1 Lularealizóvariasreformastributariasconéxitolimitado.2 www.infolatam. com. Michael Reid. LosretosdeDilma.Extractotomadodeunapublicacióndeldiario“ElPaís”.3 Latasadecrecimientoeconómico(cercanoal7,5%)alcanzadaelañoanteriorprovocó”unaumentovertiginosodelasimportacionesyde

lainflación(hastael5,6%)”,yeneldéficitfiscaldeBrasilllegóal3%delPIB,altoycontraproducenteparaunaeconomíaenauge,puesahuyentalainversión.

4 www.infolatam.com. Malamud, Carlos. Brasil: Dilma Rousseff jura como primera presidenta de Brasil. Brasilia; enero, 2010.5 Moneda de curso legal en Brasil.6 www.infolatam.com. Malamud, Carlos. Brasil: Dilma Rousseff jura como primera presidenta de Brasil. Brasilia; enero, 2010.

Brasil con RousseffhaCE unas sEmanas, Luiz Inácio Lula da Silva entregó el mando de Brasil a Dilma Rousseff, quien se convirtió en la primera mujer en llegar a la presidencia de este país. Rousseff, tecnócrata de poco carisma, llegó a la presidencia con la promesa de continuar con las políticas del gobierno anterior, pero, en realidad ¿será esto posible?

Gob/Ba.cc

22 Dracma Febrero 2011 Europa

El presente artículo, intentará brindar al lector algunos elementos de aná-

lisis para comprender adecuadamente qué ha sucedido en Europa, y cuáles son las perspectivas que la región, específica-mente la zona euro, enfrenta este 2011.

Elementos conceptuales del tema de Deuda Soberana1

Destacan dos razones económicas que justifican el endeudamiento público:

La primera es, financiar proyectos de desarrollo.

La segunda razón es, financiar políti-cas destinadas a suavizar el efecto de los ciclos económicos y otros shocks.

En la fase descendiente del ciclo eco-nómico, los hogares y las empresas pa-decen reducciones en el valor de sus garantías tangibles, lo que limita su ca-pacidad para obtener préstamos y de esa manera de invertir y consumir.

Entre los factores que determinan el riesgo país2 la estructura de la deuda po-dría ser más importante que su nivel.

El concepto de riesgo soberano se en-tenderá como la probabilidad de que el emisor no cumpla con los términos del contrato de deuda.

La deuda soberana posee dos atribu-tos, calidad y cantidad. Y debemos men-cionar que la calidad de la deuda3 es más importante que su cantidad

La denominación y vencimiento de la deuda determinan la probabilidad de in-cumplimiento de pagos.

La excesiva deuda de corto plazo, in-tensifica el riesgo de refinanciamiento y abona el terreno para posibles crisis.

Tanto la acumulación de deuda exter-na en moneda extranjera de corto plazo, como la acumulación de deuda interna en moneda nacional de corto plazo, son fenómenos dañinos, y no debe subesti-marse ninguno.

Europa: la Deuda Soberana

El ConTinEnTE EuropEo dio mucho de qué hablar durante 2010, pues en un

mundo post crisis financiera, la Eurozona destacó por los elevados niveles de deuda pública de

algunos de sus países miembros, creando una ola de ataques especulativos y una crisis

de confianza en los mercados europeos.

23Dracma Febrero 2011Europa

¿QUÉ SUCEDIÓ EN EUROPA?En Europa, países como Grecia, Irlanda, Italia y Portugal, todos miembros de la Zona Euro, adquirieron deudas públicas que alcanzaron montos poco maneja-bles45, montos superiores a los permiti-dos por los estatutos de la Unión Euro-pea6. Esta deuda, fue emitida en forma de bonos estatales a través de operacio-nes de mercado abierto, el punto es que, la deuda, superó la capacidad de pago de los países, con lo cual, el valor de los bo-nos emitidos por estos países empezó a desplomarse.

Por supuesto, los agentes que adqui-rieron estos bonos son diversos, entre ellos encontramos: bancos comerciales, otros países, inversionistas, y claro, es-peculadores.

En este sentido, independientemente de quién adquirió los bonos, el efecto inmediato del desplome del valor de los bonos, es turbulencia financiera, y pérdi-da de credibilidad para el estado emisor de los bonos.

Lo que sucede es que la pérdida de credibilidad, implica que se ha perdido confianza en la capacidad de pago del emisor de los bonos (es decir se teme una cesación de pagos por parte del país deu-dor), con lo cual, aumenta el riesgo y los intereses que este país tendrá que pagar se elevan, y el país deudor, experimenta hasta cierto punto, fuga de capitales.

En el caso europeo, los países con niveles de deuda como los que hemos discutido, fueron “rescatados” por los dos grandes pilares que sostienen la ma-quinaria económica europea, Francia y Alemania, y más tarde, por el Fondo Monetario Internacional (FMI) (el mon-to conjunto del rescate asciende a 750 billones de euros).

REFLExIONESLas consecuencias, de la deuda pública, no son necesariamente inmediatas, pues el vencimiento de la misma implica con-secuencias de futuro para el país. En el caso de deuda externa, un claro impac-to es que se intensifica la necesidad de producir un excedente exportable que genere suficiente riqueza como para pa-

gar la deuda. También niveles de deuda muy elevados propician como se men-cionó antes, fuga de capitales, con lo cual, la inversión en el país deudor se ve mermada, y su capacidad de producción también.

Cabe mencionar que existe un debate sobre la necesidad de rescate por parte de la comunidad europea, a uno de sus

miembros, pues no existe ningún estatu-to en el marco institucional europeo que establezca explícitamente si se debe rea-lizar un rescate de ese tipo, el dilema es por lo siguiente: 1) no rescatar al país en

crisis implica que la especulación se apo-dere de los mercados y ¿deja las puertas abiertas a una devaluación abrupta de la moneda común?, ó 2) el no rescate ¿sólo afecta la credibilidad del emisor de deu-da? Pero no afecta el valor del Euro. Sin embargo, el rescate en sí, es una medi-da coyuntural, que no obliga al país que está en crisis a corregir estructuralmente

tanto sus niveles de deuda como su estructura de producción y distribución de bienes y servi-cios y más bien parece fomen-tar la idea de que cada vez que un país esté en crisis los otros miembros de la comunidad lo rescatarán, lo cual es completa-mente absurdo pues cada país miembro de la Unión Europea tiene la responsabilidad de man-tener controlados sus niveles de endeudamiento y adecuada su estructura económica a la eco-nomía global.

CONCLUSIONES En la actualidad, debido a los hechos descritos en este artícu-lo, Europa enfrenta desafíos de dos tipos, primero, desafíos de carácter coyuntural, expresados en la forma de rescates millona-rios para evitar el hundimiento de las economías más afectadas, y en segundo lugar, desafíos a mediano plazo que implican re-formas institucionales al marco que regula a los miembros de la

zona euro y estructurales a la produc-ción de bienes y servicios del prestata-rio. Estas reformas deberán contemplar mecanismos de monitoreo más efectivos para asegurar un seguimiento realista a los niveles de deuda de los miembros de la zona euro, y por supuesto, se deberán contemplar medidas correctivas mas fuertes para enviar un mensaje claro de responsabilidad fiscal a las autoridades de aquellas economías que irresponsa-blemente dejan abultar sus deudas pú-blicas en detrimento de la estabilidad macroeconómica nacional, regional, y global.

1 Inter-AmericanDevelopmentBank/web-IDBdocs2 Esuníndicequeintentamedirelgradoderiesgoqueentrañaunpaísparalasinversionesextranjeras.eselriesgodeunainversióneconó-

micadebidosóloafactoresespecíficosycomunesaunciertopaís.3 Por calidad de deuda se entiende el grado de riesgo asociado con un volumen de deuda dado. Depende fundamentalmente de dos dimensio-

nes,denominaciónyvencimiento.4 http://epp.eurostat.ec.europa.eu/tgm/table.do?tab=table&init=1&language=en&pcode=tsieb090&plugin=15 Eurostatnewsrelease-euroindicators-15Nov2010-GeneralgovernmentconsolidatedgrossdebtasapercentageofGDPGrecia(126.8%)Irlan-

da(65.5%)Italia(116%)Portugal(76.1%)6 LaUniónEuropea,segúnelPactodeEstabilidadyCrecimiento,permiteunniveldeendeudamientopúblicomáximoequivalenteal60%del

PIBdelpaísmiembro.

"existe Un debate sobre la necesidad de rescate por parte de la comunidad europea, a uno de sus miembros, pues no existe ningún estatuto en el marco institucional europeo que establezca explícitamente si se debe realizar un rescate de ese tipo"

24 Dracma Febrero 2011 Turismo

Unas vacaciones en

Uruguay

El paisaje de Uru-

guay está m o d e l a d o por su red hidrográ-fica, ríos,

arroyos y lagos, genera un paisaje

estupendo; además cuenta con her-mosas playas de arena blanca, que van desde el Río de la Plata hasta el Océano Atlántico.

Uruguay posee una gran variedad de ecosistemas acuáticos y terrestres, for-mados por bosques, praderas, ríos, la-gos y por su superficie marina, en este

país se puede ver la Ballena Franca Aus-tral1 en peligro de extensión, cuatro de las siete especies existentes de tortugas marinas y varias colonias de lobos ma-rinos.

Para relajarse o divertirse, Uruguay ofrece de todo. Si busca diversión, Pun-ta del Este es el lugar ideal, se encuentra tan sólo a hora y media de Montevideo, capital del país. Punta del Este es re-conocido a nivel internacional por su belleza, divide el mar entre el Río de la Plata y el Océano Atlántico y, además de una gran belleza natural, cuenta con una amplia gama de servicios de restau-rantes, hoteles, discotecas y galerías de arte. Por cierto, si le gusta practicar de-

portes extremos, el surf tiene su apogeo en esta época.

Si prefiere lugares más tranquilos, vaya al nordeste de Uruguay donde en-tre ríos y praderas están ubicados los departamentos de Salto y Paysandú , en ellos encuentra aguas termales idea-les para tomar un baño relajante. Estos destinos “ofrecen fuentes con grandes propiedades para el cuidado de la sa-lud”2, ideales para su descanso “a través de tratamientos con aguas termales, terapéuticas, anti estrés, de rejuveneci-miento y belleza”3.

Por último, no se vaya sin probar un dulce de leche, un trozo de carne a la pa-rrilla y un buen vino uruguayo.

fEbrEro, mEs dEl amor y la amistad, algunas personas

eligen estas fechas para tomarse unas merecidas vacaciones;

en pareja, con amigos o en familia y Uruguay

es un increíble lugar para visitar.

1 Es una especie de cetáceo propia del Hemisferio Sur.2 MinisteriodelTurismoyDeportedeUruguay,www.turismo.gub.uy.3 Ídem.

25Dracma Febrero 2011Finanzas 25

Haga realidad la popular

frase “all you need is love”1 (The Beatles),

haciendo un uso racional de sus finanzas personales

y utilizando un poco de su creatividad. Por esta razón, en

esta edición, se abordarán algunos con-sejos prácticos que harán que el dinero no se convierta en un problema y pueda hacer del 14 de febrero un día especial e inigualable.

Entonces, el primer consejo práctico y quizás el más importante es: PLANIFICAR, no espere hasta el último momento para planear el evento. No sólo por cuestiones fi-nancieras, pues el comprar regalos antes de temporada o realizar reservaciones en un hotel o restaurante con anticipación le aho-rrará dinero; si no, porque su pareja y/o ami-gos sabrán apreciar el esfuerzo y el tiempo que usted invirtió en planear cada detalle. Consejo número dos, olvide los convencio-nalismos. La mejor muestra de afecto no es aquella prefabricada que cualquier otra per-

sona puede comprar, si no aquella que con su creatividad, esfuerzo y recursos hizo realidad para quienes quiere demostrar su afecto, esto además de ser menos costoso, creará un gesto dulce y único.

Consejo número tres: no sobregire sus tar-jetas de crédito, realice con tiempo un presu-puesto, y ajústese al mismo. De esta mane-ra los gastos no lo acosarán en los próximos meses.

Si usted trabaja el día de san Valentín y no cuenta con mucho tiempo para compartir con su pareja o amigos, no se preocupe, asegúrese que estén enterados que a pesar de la distan-cia, usted los tiene presente. Así que, nuestro cuarto consejo es sencillo, planee en la medi-da de lo posible, algún detalle que les recuer-de o les haga sentir que “hoy está pensando en ellos”.

Finalmente, una comida especial es impor-tante en cualquier celebración, así que olvide los restaurantes 5 estrellas, nuestro quinto consejo es atrévase a convertirse en chef por un día y prepare el plato favorito de ese al-guien especial, no dude que será menos cos-toso y más cálido, y tendrán un lindo recuerdo para compartir. Y si sus cualidades culinarias son nulas, recuerde que un restaurante pe-queño y acogedor puede marcar la diferencia y ser amigo de su bolsillo.

En conclusión, para que su 14 de febrero sea espectacular no tiene porque sobregirar sus tarjetas de crédito o adquirir deudas. Una adecuada planificación de le asegurará un san Valentín lleno de detalles y recuerdos a un costo completamente accesible a su bolsillo.

Amor y EconomíaSan Valentín:fEbrEro ha llEgado, y con él, la excusa perfecta para demostrar el cariño que se siente por esa persona especial.

1 Todoloquenecesitasesamor.

Finanzas personales

26 Economía

1 Laplanificacióneconómicaysocialsurgiócomounaherramientaenlabúsquedadeldesarrolloendógenodelospaíses,estáseapoyaenlosplanesdedesarrolloparagarantizarunestudioquehagaalospropiosciudadanosdelterritorio(país,región),actoresyactrices,principalesdel proceso de desarrollo.

2 EsunindicadordeldesarrollohumanoporpaíselaboradoporelProgramadelasNacionesUnidadesparaelDesarrollo(PUND)compuestoportres parámetros:• Unavidalongevaysana,medidaporlasesperanzasdevidaalnacer.• Elconocimiento,medidoporlatasadeanalfabetismoadulto(conunaponderacióndedosterciosylatasadematrículatotalcombinadadeprimaria,secundariayterciaria(conunaponderacióndeuntercio).

• Unniveldevidadecente,medidoporelProductoInteriorBrutopercápita. LalógicatrasestoparaelPNUDesquesinoseposeenestasoportunidadesesenciales,muchasotrasalternativascontinuaránsiendo inac-

cesibles.

Crecimiento vs desarrollo

A veces, equívocamen-te, se tienden a uti-

lizar indistintamente los conceptos de crecimiento y desarrollo económico, cuando en realidad am-bos términos se refieren a aspectos distintos, aunque relacionados a un mismo fenómeno. Para aclarar ambos conceptos, hay que volver a lo esencial.

El concepto de crecimiento eco-nómico se refiere únicamente al incre-mento porcentual del Producto Interno Bruto (PIB) de una economía en un pe-ríodo de tiempo, generalmente, un año; mientras el desarrollo económico es un concepto mucho más amplio.

El desarrollo económico requiere del uso intensivo de los factores productivos: capi-tal y trabajo, y del desarrollo tecnológico y humano. Desde el punto de vista de las teo-rías de desarrollo económico se considera como un proceso de crecimiento y cam-bios estructurales en la economía, entién-dase éste como un proceso de transición de las economías basadas en actividades primarias a actividades más productivas en los sectores secundarios y terciarios. El desarrollo económico trasciende el ámbito económico e incluye aspectos re-lacionados a ámbitos sociales como nivel de pobreza, mortalidad materna e infan-til, tasa de analfabetismo, esperanza de

v i d a , cober-tura de agua potable y alcantarillado sa-nitario, entre otros aspectos un tanto más abstractos como libertad.

Es necesario reconocer al crecimiento económico como una vía para alcanzar el desarrollo económico y no como un fin en sí mismo. Es por tanto que a veces un país puede estar creciendo y no desarrollándo-se, ¿Por qué?

A un país se le puede dificultar alcanzar un mayor nivel de desarrollo económico debido a: 1) los niveles de desigualdad en la distribución de la nueva riqueza generada; 2) a la poca generación de nuevos puestos de trabajos, 3) a una deficiente reinversión de los ingresos en la modernización de la infraestructura económica del país o 4) la

c a -

r e n -cia de

planes de desarrol lo

de largo plazo1. Quizás se pre-

gunten, ¿por qué se establecen compa-raciones entre los paí-ses a partir del creci-miento del PIB y no de

otros indicadores más recientes y amplios como

el Índice de Desarrollo Hu-mano2 (IDH)? Hay varios fac-

tores que responden esta pre-gunta. Uno de ellos es la dificultad

que existe para medir el desarrollo, éste es un concepto muy amplio y para el cual, aún no hay una definición exacta. El IDH es un buen intento para medir el desarro-llo, sin embargo, es criticable el hecho de que se basa únicamente en tres variables (ver nota al pie) para medir a un concepto tan amplio como el desarrollo mismo. En cambio, el cálculo del PIB por la simpli-cidad de su interpretación ha ganado una amplia aceptación mundial.

Así volver a lo esencial significó en este artículo recordar el significado de estos conceptos y de ahora en adelante, no caer en la ilusión de que altas tasas de creci-miento en el corto plazo son sinónimo de grandes mejoras en el bienestar para los habitantes de un país.

Dracma Febrero 2011

27Economía 27

Lo interesante de esto es que para poder entender cómo

funciona el ciclo económico hay que comprender primero cómo funciona la economía, la interrelación de los merca-dos y la velocidad con que se ajustan a los cambios. Si com-prendemos que la velocidad de ajuste de los mercados es uno de los principales compo-nentes de los ciclos entonces se podrá interpretar adecua-damente las señales que gene-ran los mercados y contener el impacto de las crisis.

La teoría de los ciclos reales, plantea que en el muy largo plazo las variables reales son las que cuentan, ya que son ellas las que explican el com-portamiento de los ciclos. Si las variables reales son esti-muladas y constantemente su-pervisadas el lapso de tiempo entre un auge y una caída (re-cesión) será mayor; siempre y cuando no existan fricciones o restricciones en el mercado monetario.

Si esto se cumple entonces existen ciertas señales que permiten reconocer cuando una economía podría entrar en crisis recesivas, que es la idea de este artículo. Ahora si este supuesto no se cumple, las señales más significativas serían aquellas relacionadas a las fricciones del mercado monetario.

Entonces la idea es ha-cer notar que antes de todo

período de crisis económica se han observado dos fe-nómenos: brechas extremas en el in-greso disponible de las personas y aumento del nivel de deuda perso-nal1. De acuerdo a economistas del Fondo Monetario si bien se pueden observar presentes en las economías pre-crisis, no se puede aseverar que estos fenómenos sean explicativos o conductuales a una crisis.

El FMI en su re-vista “Finanzas & Desarrollo”, indica que la información empírica y un modelo teóri-co coherente (Kumhof y Ran-cière, 2010) pueden llevar a pensar que existe una rela-ción entre desigualdad y deu-da. Cuando los ricos les pres-tan una gran proporción de su ingreso a los pobres y a la clase media y cuando la des-igualdad del ingreso registra un aumento prolongado, las razones deuda/ingreso suben lo suficiente a lo largo de algu-nas décadas como para gene-rar un riesgo de crisis grave.

Por ejemplo en Estados Unidos, la razón deuda/in-greso de los hogares práctica-

mente se duplicó entre 1920 y 1932, y también sucedió lo mismo entre 1983 y 2007, al-canzando niveles de hasta un 139%2.

En el período 1983–20073, la diferencia entre el consu-mo de los ricos, por un lado, y de los pobres y la clase me-dia, por el otro, no aumentó tanto como la diferencia de sus respectivos ingresos. La única manera en que los ho-gares pobres y de clase media pudieron sustentar altos ni-veles de consumo a pesar del estancamiento del ingreso fue endeudándose.

Nos damos cuenta enton-ces que existe una correla-ción histórica entre: la razón deuda/ingreso de una econo-mía, la brecha de ingresos, y la aparición de fuertes crisis en los sistemas económicos mundiales.

De esta manera, el desafío de las economías desarrolla-das, emergentes, como en desarrollo, es reconocer la importancia de la adopción de medidas preventivas que procuren suavizar el impac-to nocivo que las recesiones del ciclo económico conlle-van.

1 Ladeudaapalancaladesigualdad–Finanzas&Desarrollo–FMI–Diciembre20102 Ladesigualdadesindefendible–Finanzas&Desarrollo–FMI–Septiembre20103 Tiempoenelcualpodríamosafirmarquesegestaronlascondicionesdelacrisisde2007

Desigualdad y Deuda:

Precursores de toda crisisa Través dEl TiEmpo las economías han sido propensas a auges y recesiones, que posteriormente llevo a la idea de un ciclo económico natural continuo. Varios célebres economista han tratado de explicar el comportamiento de estos ciclos y con ello predecir las futuras crisis.

Dracma Febrero 2011

CURRENCY TRADING

The FX market is dealer based; there is no regulated exchange like in the

stock market and many firms do not charge commissions because they are dealers themselves, so they earn the bid ask spread. The Forex market used to be only for the big players, big financial ins-titutions, multinational companies loo-king to hedge exchange rate risk and so-phisticated hedge funds looking to profit from speculation. A couple of years back with the rise of online trading; currency trading became more wide spread to the small investor.

Currency trading can be a little bit con-fusing at first; anyone looking to trade currency should master the basic defini-tions before getting into trading. When you buy or sell currency no actual physi-cal exchange takes place, only a compu-ter entry that is netted out depending of the outcome of the trade. The currency exchange rate is the rate at which one cu-rrency can be exchanged for another. It is always quoted in pairs like the EUR/USD. The EUR/USD rate represents the num-ber of US Dollars one Euro can purchase. If you believe that the Dollar will increase in value against the Euro, you will sell the Euro. To pass a quote for EUR/USD to USD/EUR you must only take the reci-procal of the EUR/USD quote.

A tick is the minimum upward or downward movement in an options and futures contracts, for the currency markets, a different definition is used. A Pip is the smallest increment of a mo-vement in FX. In the FX market, prices are quoted to the fourth decimal point.

For example, if the Eur/USD is at $1,30, in the FX market it would be quoted at 1,3000. The change in that fourth deci-mal point is called 1 pip and is typically equal to 1/100th of 1%. Among the ma-jor currencies, the only exception to that rule is the Japanese Yen in the USD/JPY pair; the quotation is only taken out to two decimal points

The good news is that not everything is different between markets. To analyze the forex market and make trading deci-sions Technical analysis and fundamen-tal analysis are used. The prices of trada-ble currencies are based on supply and demand, for this reason the same techni-cal analysis used to trade equities works

well in currencies. Fundamental analysis is a little different; this is because we are dealing with macroeconomic variables, not financial statements. Basically the more people demand a currency against another it increases it value. Interest ra-tes and inflation have the greatest impact in currency prices.

If you use technical analysis to trade equities and have knowledge of econo-mics or international finance you should test the waters of currency trading. Always be careful before doing some-thing new and risking money. Most dea-lers offer paper trading software whe-re you can practice before risking real cash.

Currency TradingmosT pEoplE arE only aware that investment can be made on stocks and other financial

instruments that have some type of real asset as the underlying. When we talk about currencies we usually think that the only type of trade that can be done is to change one currency into another when we are going to travel, or to save in a currency that is stronger than the one

of our home country. This idea is wrong; in fact Forex or currency trading is the world’s largest market, with about 3.2 trillion US dollars in daily volume.

Dracma Febrero 2011Tendencias / Trends

The markets have been surprisingly strong, the

Standard and Poor’s 500 has surpassed a two years high breaking with strong resistan-ce. The Technical picture looks very promising for this year; if we don’t have a sudden change in the current trend it would not be surprising to see the markets near the 2007 levels. This persistent rise in equities has been fuelled by low inter-est rates and increasing ear-nings results from companies. This scenario is not expected to change in the near future; yet right now the U.S is facing really bad unemployment numbers. The number of jobs today in the U.S is about the same as 10 years ago, with the unemployment at 9,4%. This creates a pressure on the Fed to keep interest rates near zero for an extended period of time. The market is probably going to keep rising until one

of the two following things ha-ppens: the unemployment rate lowers to a desirable amount and the Fed starts rising rates or the high unemployment numbers remains and lowers confidence among consumers and corporate profits begin to sink. To try to predict which scenario is most likely to ha-ppen and the timing of it is ex-tremely hard and unreliable. Right now it is best to go with the flow but with some degree of caution, keep the eyes open to potential warning signs.

The stock that might do bet-ter than its peers in times of rising equity prices are those that have broken a strong re-sistance level and that should profit from a good macroeco-nomic scenario. A stock that caught our attention is BX. The Blackstone Group L.P. is a global alternative asset manager and a provider of fi-nancial advisory services. Its

alternative asset management businesses include the mana-gement of corporate private

equity funds, real estate funds, funds of hedge funds, credit-oriented funds, collateralized loan obligation vehicles and publicly-traded closed-end mutual funds. The Company also provides a range of finan-cial advisory services, inclu-

ding corporate and mergers and acquisitions advisory, res-tructuring and reorganization advisory and fund placement services. BX can seriously profit from a scenario of low interest rates and rising equity markets. A strong market and low interest rates bring lots of cash to the merger and acqui-sition department. Low inter-est rates and excess liquidity also creates opportunities for the company to finance leve-raged purchases to include in its portfolio.

As you can see from the gra-ph, BX formed a strong rever-sal pattern and has been pus-hing up strong lately. Right now the stock is breaking a very well formed resistance zone and has the possibility to keep going up. Just from this graph it appears that BX is overvalued, but if we study

a longer time frame this would not be the case. Given the right conditions BX could surpass the 20 dollars line. It would be nice to see some consolida-tion pattern like a flag and buy at about 15.3. A good target would be 2 to 3 dollars profit.

Trends29

30 Dracma Febrero 2011 Reportajes Empresariales

El Diccionario de la Real Academia Es-pañola dice que «serruchar el piso»

es “trabajar secretamente en contra del prestigio o posición de alguien”. Otra expresión, equivalente a la anterior, es «mover el piso»; pero el Diccionario no la incluye. Otro, especializado en el habla popular, dice así de ambas expresiones: “desacreditar a otro para hacerlo perder una posición”.

El equivalente en inglés de estas ex-presiones sería backstabbing. Es una metáfora más violenta. Su traducción li-teral sería “provocar heridas punzantes en la espalda” (en forma extrema, “pegar puñaladas en la espalda”). El Dicciona-rio Merriam-Webster online se refiere a este vocablo en forma más bien suave y dice que significa “traición (como ser un ataque verbal contra alguien que no está presente) especialmente por parte de un falso amigo”.

Un artículo publicado en The Wall Street Journal se refirió a una serrucha-da de piso que tuvo lugar en la oficina de un gerente de una compañía de servicios financieros donde se desempeñaban A y B, dos asistentes de gerencia. En deter-minado momento A empezó a notar que B lo estaba «manejando» sin que él se diera cuenta. B iba a la oficina del gerente y, conversando, inducía a éste a concluir que A se desempeñaba mal en su trabajo.

También, si A no sabía la respuesta a una pregunta de un empleado, B solía decir: “No puedo creer que no haya podido con-testar una pregunta tan sencilla”. Cuando A le solicitaba a los empleados hacerse cargo de ciertas tareas, B acostumbraba decirles: “Yo nunca les encargaría una ta-

rea como esa”. Con el correr de los días B fue ascendido y A, marginado. Quedó marcado como incompetente, ambicioso y carente de ingenio. Se retiró de la em-presa y con la necesidad de «limpiar» su reputación. (J. Sandberg, Sabotage 101: The Sinister Art of Back-Stabbing. Nueva York: 11 de febrero de 2004)

Las expresiones y el ejemplo anteriores no representan ninguna novedad. Los lec-tores los escuchan con cierta frecuencia, en especial cuando se refieren a personas y situaciones en un medio organizacional. Tal vez a algunos lectores les haya tocado sufrir situaciones similares a las descrip-tas. En cambio, se escucha poco acerca de qué hacer para tratar de evitar eventuales “serruchadas” y qué hacer para defender-se y enfrentarlas cuando tienen lugar.

Para prevenirlas, los especialistas (en-tre ellos quienes comentaron un “caso”

Mover y serruchar el piso

Guillermo S. Edelberg, Profesor emérito INCAE.D.B.A. (Harvard University)MBA (University of California, Berkeley) Ingeniero Industrial (Universidad de Buenos Aires)

"¿qUé se recomienda para prevenir y enfrentar serruchadas? Pensar antes de hablar; hacerse de una reputación sólida, prestigiosa y difícil de atacar; desarrollar relaciones fuertes con los compañeros de trabajo y abrir líneas de comunicación con quienes están en niveles superiores"

31Dracma Febrero 2011Reportajes Empresariales

1 Verartículo#101¿Qué Se Entiende por Assertiveness? en www.guillermoedelberg.com.ar2 Verartículo#106El Comportamiento Agresivo-Pasivo en sitio web antes mencionado3 Qué buena fe.Músicayletra:EladiaBlázquez.

titulado When Your Colleague Is a Sabo-teur, publicado en la Harvard Business Review en noviembre de 2008) reco-miendan profundizar en el conocimiento de lo siguiente:

a) El contexto: Se debe tener presen-te que la lucha por el poder se da en los grupos sociales en forma constante, con distintos grados de intensidad, y es di-fícil que desaparezca. En un contexto organizacional la lucha en el lugar de trabajo –office politics, como se la deno-mina en inglés–ha sido definida por un autor como “el conjunto de actividades –buenas, malas o feas– destinado a ha-cer progresar la carrera de una persona en detrimento de las de los demás”. Las serruchadas de piso se inscriben entre aquellas. También influye el ambiente de trabajo imperante en las empresas. Hay algunas donde la integridad es impor-tante; otras, donde se vive al borde de la deshonestidad. Se debe tener en cuenta la época: puede ser una de expansión del empleo u otra en la que se pone en prác-tica un plan de downsizing, se eliminan puestos de trabajo y se lucha por man-

tener el propio. Una encuesta llevada a cabo en 2009 entre más de 1.000 em-pleados del Reino Unido en relación a su comportamiento ante una recesión, se-ñaló que uno de cada 10 estaba dispuesto a backstabbing a sus colegas y 1 de cada 5, a no tener mayores escrúpulos con tal de no perder su trabajo;

b) Nosotros: ¿Cómo nos comportamos en la lucha por posiciones y recompensas? ¿Somos agresivos o tratamos de compla-cer a todos y tememos los conflictos y los errores que podamos cometer? ¿Somos muy seguros de nosotros mismos? ¿So-mos asertivos1? ¿O nuestra personalidad facilita una serruchada?

c) La persona que podría perjudicar a la anterior: ¿Qué la motiva? Suele ser una persona con baja autoestima que se siente atacada en su posición o en su ca-rrera por un colega más joven o un em-pleado nuevo. En otras oportunidades su estilo de trabajo, puesto en práctica a lo largo de los años, muestra que posee una personalidad agresiva-pasiva2.

d) El jefe o gerente. ¿Es parte del pro-blema? ¿Cómo es? ¿Sólo se ocupa de los

resultados y se altera cuando le presen-tan problemas personales? ¿Protege a sus empleados? ¿Cómo maneja los con-flictos entre sus subalternos?;

Familiarizados con lo anterior, ¿qué se recomienda para prevenir y enfren-tar serruchadas? Pensar antes de hablar; hacerse de una reputación sólida, pres-tigiosa y difícil de atacar; desarrollar re-laciones fuertes con los compañeros de trabajo y abrir líneas de comunicación con quienes están en niveles superiores. De ser necesario, enfrentar a quien nos acusa falsamente. En tal caso, hacerlo en público –con testigos– para impedirle mantener las apariencias. Hablarle con calma sobre lo que hizo y convencerlo de que debe cesar en sus actividades. Si el agravio ha sido hecho, no lamentarse mucho tiempo y seguir adelante. Si se prefiere, desahogarse de alguna mane-ra. No planear ningún tipo de venganza. Perdonar, lo cual no significa olvidar, y dar vuelta la hoja.

El tango3 agrega lo suyo: Ya no sé si me quisieron, pero cuando quise mucho / me pasaron el serrucho... ¡Qué maldad!

Economía para no EconomistasDracma Febrero 2011 Historia de la Economía32

teorías posterIores a Keynes III

LOS vIEJOS MODELOS MONETARISTAS RENOvADOSFue desde esta escuela que salió, en los sesenta, la idea de la existencia de una “tasa natural de desempleo” que nega-ría la posibilidad de conseguir el pleno empleo usando la política fiscal incluso, aunque se usaran los modelos de la Sín-tesis Neoclásica. Esta, como acabamos de ver, recogió la idea aunque la matizó: a corto plazo la política fiscal y la mone-taria son eficaces para generar empleo, aunque a medio plazo la “tasa natural” impone su presencia. Digamos que en esos modelos de la Nueva Síntesis se in-cluye esa noción, pero quizá más como una anotación erudita que como adver-tencia práctica.

En los Monetaristas, en cambio, la li-mitación es absoluta y real: la tasa natu-ral de desempleo es un hecho que cercena

no sólo la política fiscal (ya esa política ni siquiera figuraba como posibilidad en los viejos modelos monetaristas) sino inclu-so la política monetaria que sólo podrá momentáneamente llevar la economía por encima de su tasa natural.

CICLO ECONÓMICO REALEn los setenta la única diferencia entre Neoclásicos y Monetaristas se situaba en que los primeros pensaban que el des-empleo se debía a la fijación de un sa-lario real demasiado elevado y que sólo con su reducción podría llegarse al ple-no empleo, mientras que los segundos observaban que dada la tendencia en su tiempo a pactar salarios monetarios, estos, junto al conjunto de los precios, podrían dar lugar –y aquí la coinciden-cia– a un salario real demasiado elevado que sería el responsable del desempleo.

Para los primeros sólo con la reducción de salario real se conseguiría elevar el ni-vel de empleo, cosa en la que coincidían los monetaristas, pero matizando que tal reducción se podría conseguir bien con la reducción del salario monetario (Cur-va de Oferta Agregada hacia la derecha) o bien por el incremento de precios deri-vado de una expansión monetaria (Curva de Demanda Agregada hacia la derecha). El caso es que, bien porque se fije y pac-te un determinado salario real1, o lo que se pacte sea un salario monetario pero que tenga en cuenta la evolución de los precios futuros, lo cierto es que lo que se fija es un salario real. Con un salario real dado e inamovible, el número de traba-jadores que contratan las empresas está dado y la producción también.

1 PrinciplesofPoliticalEconomydeJ.Mill2 VerTeoríasdeTaylor,MiltonFriedman,etc.

FIGURA 1: TEORÍAS POSTERIORES A KEYNES

Por tercera edición consecutiva continuamos abordando las síntesis de las principales teorías económicas desarrolladas después de John Maynar Keynes. En esta ocasión finalizaremos el análisis y se observarán pequeños cambios en las concepciones teóricas y las renovaciones de algunas otras.

Dracma Febrero 2011Historia de la Economía Dracma Febrero 2011 33

Si ese salario real no resulta el de equi-librio será porque algo está interfiriendo con el mercado y no dejándole actuar correctamente. Si se deja a su libre mo-vimiento el mercado de trabajo conduci-rá hacia una situación de pleno empleo, que únicamente se modificará cuando lo hagan sus componentes elementa-les: cambios tecnológicos que afecten a la demanda de trabajo y cambios en las preferencias de los individuos que alte-ren la oferta del mismo.

No hay sitio aquí para la política eco-nómica convencional. Sólo para aquella que insiste en la flexibilización de los mercados como remedio a casi todos los problemas. Y desde luego aparece, eso sí, la cantidad de dinero como elemento a manejar para la consecución del gran objetivo declarado de los gobiernos de los países occidentales a partir de la mi-tad de los setenta: el control de la infla-ción.

LOS NEOKEY-NESIANOSTal vez, de entre todas las escuelas de modelos en el 2000 ésta sea la que produce una mayor variedad de modelos. Tan-tos que a simple vista, un modelo de esta escuela puede ser fácil-mente confundi-do con los pro-pios de la Nueva Macroeconomía Clásica o con los de los viejos Neoclásicos.

Esta escuela agrupa a aque-llos keynesianos que se hicieron eco de la crítica neoclásica en los setenta en cuan-to a la ausencia de “fundamentos microeconómi-cos” en los mo-delos macroeco-nómicos en uso. Unos cuantos de ellos (post keyne-sianos) se apres-taron a la labor tratando de fun-damentar en el comportamiento de los individuos

la expresión de las ecuaciones generales que estaban acostumbrados a utilizar, pero la gran mayoría comenzó a deducir esas ecuaciones de supuestos “fallos” o “imperfecciones” del mercado2.

Así, sus modelos podrían, resultar una especie de mezcla de (ver la Figura I) curvas de demanda agregada proce-dentes de la vieja Síntesis Neoclásica, y curvas de oferta agregada muy pareci-das a las que aparecían en los antiguos modelos neoclásicos.

Donde la política monetaria y fiscal expansiva tiene efectos sobre la produc-ción real y el empleo, pero estos son li-mitados dada la estructura del mercado de trabajo. Las políticas que afectan la demanda (muy útiles a la hora de con-trolar la inflación) sólo pueden actuar entre los niveles máximos y mínimos determinados por las imperfecciones del mercado.

LOS MODELOS ECLÉCTICOS DE LA POLÍTICA ECONÓMICAEstos modelos, resultan los más usados por las personas e instituciones que tie-nen la necesidad de fundamentar una po-lítica económica, o de prever, dentro de las limitaciones naturales, el curso de los acontecimientos. Como puede observarse (ver Figura I) tienen mucho que ver con los antiguos modelos post keynesiano en cuanto al trazo de la figura, pero tam-bién con la antigua Síntesis Neoclásica en cuanto a la efectividad de las políticas.

Para crear empleo se puede recurrir - desplazamiento de la curva de demanda agregada hacia la derecha - a las políticas expansivas tradicionales fiscal y moneta-ria, pero también a una política de tipo de cambio - tc -, señalándose asimismo la importancia que para la producción y el empleo tiene el ciclo económico interna-cional - Yi - la evolución de los precios in-ternacionales - Pi - y por supuesto el esta-do de las expectativas reflejado en Ia.

La inflación, a su vez, es algo asociado exclusivamente a la oferta agregada, y, como es habitual, figura como respon-sable de los precios el nivel del salario monetario, pero en este tipo de modelos el salario no es único responsable de la inflación: se señala que tras esa inflación está también el margen de beneficio em-presarial, q, el tipo de cambio, tc, el pre-cio internacional de la materia prima, PiMP, y la productividad z.

En la próxima edición trataremos de aterrizar las diferencias entre la Síntesis Neoclásica de los setenta y la Nueva Sín-tesis de 2000, para que se pueda apreciar las deferencias y la evolución de los con-ceptos teóricos en materia económica.

ReferenciasAnisi, D. (1995), Creadores de escasez,

Alianza, MadridBlanchard, O., (1997), “Is There a Core

of Usable Macroeconomics?”, American Economic Review, v. 87, nº 2: 244-246.

Blanchard, O, (2000), Macroecono-mía, Prentice Hall, Madrid.

Eichenbaum, M., (1997), “Some Thoughts on Practical Stabilization Po-licy”, American Economic Review, v. 87, nº 2: 236-239.

Keen, S. (2001), Debunking econo-mics, Pluto Press, Australia

Solow, R.M., (1997), “Is There a Core of Usable Macroeconomics We Should All Believe In?”, American Economics Review, v.87, nº 2: 230-32.

Taylor, J.B., (1997), “A Core of Practi-cal Macroeconomics”, American Econo-mic Review, v. 87, nº 2: 233-235.

"Si se deja a su libre movimiento el mercado de trabajo conducirá hacia una situación de pleno empleo, queúnicamente se modificará cuando lo hagan sus componentes elementales: cambios tecnológicos que afecten a la demanda de trabajo y cambios en las preferencias de los individuos que alteren la oferta del mismo"

34 Dracma Febrero 2011 Salud34

Muchos de los daños que genera el tabaco se evi-

dencian en la salud del fuma-dor hasta mucho tiempo des-pués de iniciarse el consumo. La Organización Mundial de la Salud (OMS) estima que el ta-baquismo causa 5,4 millones de enfermos de cáncer de pulmón, cardiopatías y otras enfermeda-des cada año, y es responsable de la muerte de uno de cada diez adultos. Lamentablemen-te, la OMS espera que esta cifra continúe en ascenso.

Peor aún, el tabaquismo no sólo afecta a los fumadores acti-vos, pues quienes no fuman, pero per-manecen alrededor de fumadores activos o en lugares donde inhalan el humo del tabaco, se convierten en fumadores pasi-vos, y son de alguna manera o en alguna medida afectados por el tabaco. El taba-quismo pasivo causa graves enfermeda-des cardiovasculares y respiratorias en los adultos, “en los lactantes provoca la muerte súbita y en las mujeres embara-zadas es causa de insuficiencia ponderal del recién nacido”1; y, genera alrededor de 600 mil muertes anualmente.

Según la OMS, fumar es la causa más frecuente de muertes que pueden evitar-

se, esto convierte está adicción como un grave problema de salud pública.

El consumo de tabaco genera costos económicos; eleva los gastos de “salud pública relacionados con el tratamiento de enfermedades causadas por el taba-co”2; por otra parte, “el tabaco mata a las

personas en la cúspide de su vida productiva, privando a las familias de su sustento y a las naciones de una fuerza de trabajo sana”3; y por último, los fumadores activos son me-nos productivos laboralmente porque son más vulnerables a desarrollar diversas enferme-dades.

Increíblemente, varios “es-tudios han revelado que en los hogares más pobres de algunos países de bajos ingre-sos los productos del tabaco representan hasta un 10% de

los gastos familiares”4, esto sig-nifica que esos hogares destinan menos recursos para cubrir sus necesidades básicas como alimentación, educación y atención de salud.

Los gobiernos tienen una gran tarea por delante, deben tomar serias medi-das para combatir el tabaquismo; entre ellas: el aumento de impuestos y precios a productos elaborados en base a tabaco, establecer aéreas para fumar y aéreas li-bres de humo y prohibiciones de publici-dad directa e indirecta del tabaco.

Si usted es un fumador activo, recuer-de: por su salud y la de quienes lo ro-dean, ¡No fume!

aunquE Es biEn conocido que el “consumo de tabaco es uno de los principales factores de riesgo de varias enfermedades crónicas, como el cáncer y las enfermedades pulmonares y cardiovasculares”,

actualmente sigue siendo consumido por millones de personas alrededor del mundo.

“eL fUmador desarrolla dependencia física y psicológica que genera un síndrome de abstinencia,

denominado tabaquismo”.

"La nicotina genera adicción, pero tiene efectos antidepresivos y de

alivio sintomático de la ansiedad".

El Tabaquismo

1 www.who.int/features/factfiles/tobacco/tobacco_facts/es/index3.html.2 www.who.int/tobacco/health_priority/es/index.html.3y4 Ídem.

35Dracma Febrero 2011Economía para no Economistas

Factores productivos: Los recursos necesarios para producir. Los economistas clásicos consideraron solo tres: tierra, trabajo y capital. Actualmente se suele incluir el conocimiento y la tecnología, bien como factores independientes, bien como elementos aso-ciados al factor trabajo y al factor capital respectivamente.

Tierra: Factor productivo que no ha sido producido. Suele equivaler al concepto de “naturaleza”, por lo que incluye los recursos minerales y biológicos sobre los que no haya habido intervención humana.

Trabajo: La actividad productiva de un ser humano; uno de los tres factores productivos de los economistas clásicos.

Capital: Factor productivo que ha sido producido. Hay muchas otras definiciones de capital desde el punto de vista empresarial y contable. El concepto de capi-tal como factor productivo incluye no solo al capital financiero sino también y específicamente a los instrumentos, maquinaria, edificios e infraestructuras utilizados por las empresas en su actividad productiva.

Conocimiento, saber o “know how”: Característica que aumenta la capacidad productiva de los otros factores en general o del trabajo en particular.

Tecnología: Característica que aumenta la capacidad productiva de los otros factores en general o del factor capital en particular.

Familias: Las familias, como agentes económicos, son cualquier entidad con voluntad única que intervienen en los mercados de bienes y servicios como demandan-tes y en los mercados de factores como oferentes. Son por tanto los agentes propietarios de los factores productivos.

Empresas:Las empresas son agentes económicos que actúan como demandantes en los mercados de factores y como oferentes en los mercados de bienes y servicios.

Estado: La teoría económica denomina estado al conjunto de las administraciones pú-blicas. La característica diferencial del estado, considerado como agente eco-nómico, con respecto a las familias y las empresas, es que, además de su acti-vidad de oferente o demandante de bienes, servicios y factores, puede utilizar su poder coactivo y redistributivo para detraer impuestos y subvencionar a los otros agentes.

Industria: En la teoría económica se entiende por industria el conjunto de empresas que produce un mismo bien o servicio.

Excedentes: Cantidad producida para la que no existe demanda a los precios de merca-do. La cantidad producida es superior a la demandada. Aparecen excedentes cuando los precios reales son superiores a los que determinaría un mercado en competencia perfecta. Es una situación de desequilibrio en un mercado.

Economía para no EconomistasDracma Febrero 2011 Historia de la EconomíaDracma Febrero 2011 Indicadores Económicos3636

Producto Interno Bruto1 PIB percápita1

Saldo cuenta corriente1

PIB en términos

constantes1

ProducciónIndustrial

|P|2

MUNDO*

Est

ado

s In

dep

en-

die

nte

sE

ur

op

aA

sia

La

tin

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mé

ric

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en

tro

am

éri

ca

Gross domestic product based on purchasing-power-

parity (PPP) valuation of country

GDP/Current international dollar/Billions

Gross domestic product based on purchasing-

power-parity (PPP) per capita

GDP/Current internationaldollar/Units

Gross domestic product, current

prices/U.S. dollars/Billions

Variación anualCurrent account balance - US$

Billion

Porcentaje del PIB

Variación % mensual

respecto al mes anterior

Estimación FMI %

/ n.d 74,004.249 3.74 n.d 202256.00 n.d n.d 3.670 n.d

Estados Unidos de América 15,157.285 15,157.285 2,313 48,387.289 -400.43 -2.64 0 .4 0.52 9.00

Federación Rusa 1,678.107 2,343.139 4,339 16,750.239 60.06 3.70 106.60 7.50 6.80

Alemania 3,358.242 3,030.274 2,022 37,208.636 195.78 5.83 12.1* 1.6* 6.30

Austria 366,021 339,991 1,639 40,521.092 8.77 2.40 7.4* 1.8* 4.40

Dinamarca 313,928 210,570 2,315 37,999.851 9.51 3.03 6.3* 2.5* 6.70

Francia 2,590.787 2,210.062 1,648 34,945.389 -45.54 -1.76 5.4* 1.8* 9.90

Finlandia 234,717 191,109 1,963 35,362.728 3.84 1.64 4.4* 1.40 7.00

Italia 2,054.902 1,812.168 1,001 29,894.532 -55.36 -2.69 2.9* 1.4* 8.00

Países Bajos 776,091 696,388 1,675 41,851.058 52.41 6.75 5.8* 1.4* 4.30Noruega 425,040 263,470 1,791 53,439.673 69.75 16.41 -1.50 1.60 3.50España 1,366.093 1,391.185 0.733 30,148.841 -64.90 -4.75 -3.80 2.2* 20.10Suecia 474,686 366,050 2,559 39,129.276 26.98 5.68 1.10 1.65 7.70Suiza 544,067 335,014 1,750 42,755.270 55.82 10.26 144.50 0.70 3.50Reino Unido 2,395.483 2,254.065 2,018 35,982.039 -48.79 -2.04 3.7* 3.3 * 7.90

China 6,422.276 11,195.363 9,589 8,304.422 324.80 5.06 8,10 3.52 4.10India 1,598.394 4,392.580 8,373 3,563.433 -49.86 -3.12 10,60 8.61 n.dJapón° 5,683.292 4,430.391 1,504 34,831.967 133.11 2.35 4.20 -1.12 5.10

Argentina 362,990 666,248 4,027 16,289.479 4.41 1.22 12.80 11.00 7.80

Brasil 2,192.958 2,301.275 4,126 11,805.488 -65.04 -2.97 -0.12 5.20 6.10

Bolivia 20,762 50,597 4,500 4,760.354 1.08 5.23 n.d 3.50 6.90

Chile 222,788 276,338 6,010 15,882.847 -4.41 -1.98 1.70 3.71 8.00

Colombia 308,574 455,403 4,578 9,888.967 -8.53 -2.77 138.92 3.22 11.80

Ecuador 64,831 117,903 2,250 8,122.974 -1.04 -1.60 -2.00 3.70 7.40

México 1,041.089 1,629.917 3,917 14,856.156 -14.58 -1.40 n.d 4.50 5.60

Paraguay 18,221 33,473 5,000 5,125.905 -0.30 -1.65 148.00 5.50 5.30

Perú 162,479 294,514 5,998 9,814.066 -3.63 -2.23 6.00 2.82 7.60

Uruguay 43,199 51,209 5,007 15,201.787 -0.30 -0.69 -0.90 7.00 6.20

Venezuela 296,344 352,978 0.511 11,858.092 24.67 8.22 0.97**** 33.30 8.40

Costa Rica 38,413 53,972 4,200 11,165.043 -1.86 -4.84 n.d 5.82***

El Salvador 22,953 45,312 2,496 7,674.438 -0.72 -3.11 0.1*** 1.82*** 6.63

Guatemala 42,628 72,686 2,564 4,942.117 -1.51 -3.55 n.d 5.26*** n.d.

Honduras 16,308 35,176 3,538 4,532.448 -1.13 -6.94 4.17* 6.43*** 4.60

Nicaragua 6,659 18,013 2,967 3,051.145 -1.07 -16.04 8.70 8.79*** 9.50

Panamá 29,944 47,266 6,708 13,164.722 -2.38 -7.93 n.d 4.09

*Actividad Industrial. Variación % anual. Las cifras correspondientes a los paises de la zona Euro fueron extraídas de una publicación del Banco Central de Francia, a exepción de España.

**ÍNDICE DE PRODUCCÓN REAL DE LA INDUSTRIA MANUFACTURERA COLOMBIANA

***Índice de Volumen de Producción Industrial (IVOPI). Tendencia Ciclo

* Industrial production excluding construction, The Euro Area • Main economic and financial indicators. Septiembre 16, 2010.

**Industrial production Index, Total secondary sector, including energy and water supply, excluding construction.

*** Datos publicados por el Consejo Monetario Centroamericano.

****INDICADORES DE ACTIVIDAD ECONÓMICA. MANUFACTURA. SECTOR PRIVADO NO FINANCIERO de Venezuela *I = Actualizacion semestral

Competitiveness indicators for Finland and the euro effective exchange rate calculated by the ECB* = Cifra publicada por el Banco Central Europeo

*= Realesed November 10/ variacion de septiembre respecto al mes anteriorFuente: EUROSYSTEM, Consejo Monetario Centroamericano, Organización Internacional del Trabajo (OIT), FMI y los bancos centrales de cada país.

Indicadores Económicos por Países (Febrero 2011)

Indicador/ País

Inflation, endperiod consumer

of prices

Desempleo(Datos

de la OIT)

6.5²

7,29²

¹ Datos oficiales del FMI² Datos publicados por los bancos centrales de cada país. Para Panamá publicados por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censo.

Comportamiento Semanal del Índice BursátilActualizado febrero 2011

Comportamiento Semanal del Índice BursátilActualizado febrero 2011

Comportamiento Semanal del Índice BursátilActualizado febrero 2011

Comportamiento Semanal del Índice BursátilActualizado febrero 2011

Comportamiento Semanal del Índice BursátilActualizado febrero 2011

Indicadores Financieros Dracma Febrero 2011