ECONOMÍA FINANCIERA

I. CONCEPTO

La economía financiera es una disciplina que pone el énfasis en el uso del análisis económico para entender el funcionamiento básico de los mercados financieros, particularmente la medida y la valoración del riesgo y la asignación intertemporal de los recursos monetarios.1

Según Marín y Rubio (2001), se puede entender la economía financiera como el estudio del comportamiento de los individuos en la asignación intertemporal de sus recursos en un entorno incierto, así como el estudio del papel de las organizaciones económicas y los mercados institucionalizados en facilitar dichas asignaciones. De esta definición, se pueden destacar dos elementos esenciales en todo análisis de Economía Financiera:

- Elemento temporal: la asignación intertemporal de los recursos. - Elemento de incertidumbre: el entorno incierto.

Siguiendo a Marín y Rubio (2001), la complejidad de la interacción entre los dos elementos anteriores convierte a la Economía Financiera en un interesante tema de estudio.

Aunque el principal foco de atención de la Economía Financiera lo constituyen los mercados de capitales, no debe considerarse a esta disciplina económica caracterizada exclusivamente por la existencia de dichos mercados. Existe, además, una diferencia metodológica de relieve cual es la consideración de la ausencia de arbitraje en la valoración de contratos e instrumentos financieros.

II. ANTECEDENTES Y DESARROLLO

La historia de la Economía Financiera es muy corta, comparada con la de otras disciplinas académicas. De hecho, no hace más de 40 años que la Economía Financiera consistía simplemente en una colección de anécdotas y de reglas sin ningún rigor científico, con una visión dirigida exclusivamente a potenciar el conocimiento meramente descriptivo.

La relevancia de la Economía Financiera como disciplina académica, tuvo su especial reconocimiento público cuando en 1990 el Premio Nobel de Economía recayó en tres

1 Sogorb Mira, Francisco

distinguidos economistas financieros "por sus trabajos pioneros para establecer la teoría de la economía financiera". Estos tres economistas fueron Harry Markowitz, Merton Miller y William Sharpe. Posteriormente, en 1997, Myron Scholes y Robert Merton también recibieron el Premio Nobel por sus contribuciones a la valoración de activos derivados.

Por último, se debe señalar que tres de los economistas que recibieron con anterioridad el Premio Nobel (Kenneth Arrow, Gerard Debreu y Franco Modigliani), lo obtuvieron, en gran medida, por sentar las bases de lo que actualmente se entiende por Economía Financiera.

III. IMPORTANCIA DE LA ECONOMIA FINANCIERA:

Desde el punto de vista tecnológico la función descriptiva o interpretativa de la

economía financiera alcanza tanto a la estructura económica financiera de la empresa como

a sus relaciones en materia financiera con el medio ambiente en que se desenvuelve.

El hecho de tener un sistema financiero sano promueve el desarrollo económico de un

país porque permite la inversión de capital hacia actividades productivas, como la

construcción, la industria, tecnología y la expansión de los mercados.

Es decir que el sistema financiero contribuye al progreso de una sociedad, ofreciendo

soluciones para suplir necesidades de vivienda, estudio, trabajo, entre otros.

El conjunto de entidades que conforman el sistema financiero están organizadas de tal

forma que intentan llegar a cubrir la mayoría de necesidades que una población puede

exigir para que el ciclo económico no pierda su velocidad.

Es por lo anterior que existen establecimientos como los bancos, corporaciones

financieras y compañías de financiamiento. Todas con objetivos y funciones que identifican

diferentes mercados y distintas necesidades. Los productos y servicios que ofrece el sistema

financiero afectan directamente la vida de todos los agentes que participan en él, lo que

obliga al Estado a realizar una vigilancia a través de normas y regulaciones, otorgando

confianza a la sociedad y estabilidad a la economía en general.

La importancia del sistema financiero se puede mostrar también con aspectos

relacionados en la vida cotidiana, tales como la demanda de dinero o la tenencia de activos.

Al ofrecer rendimientos atractivos, liquidez y reducciones en el riesgo se estimula el

ahorro y también se permite evaluar opciones de inversión o acceso a créditos que se

reflejan en el uso eficiente de los recursos.

Lo anterior implica que cada producto y servicio que ofrecen las instituciones

financieras logran satisfacer adecuadamente a los usuarios. La posibilidad de realizar

transacciones o pagos de manera rápida y eficaz sin correr mayores riesgos, también

permite que las personas encuentren un sitio seguro para guardar sus ahorros obteniendo

adicionalmente una rentabilidad.

El sector también tiene una función transaccional, ya que facilita el pago de bienes y

servicios y de esta manera, el comercio e intercambio entre personas, empresas y países. Al

permitir el uso de tecnología y de diferentes medios de pago con amplia aceptación reduce

costos transaccionales. Las entidades bancarias son las encargadas de proporcionar la

liquidez que necesita la economía para continuar con su crecimiento.

Entre más robusto y equilibrado sea el sistema financiero más va a contribuir al

desarrollo y crecimiento tanto de la sociedad como del país.

IV. OBJETO DE ESTUDIO

La empresa debe maximizar la riqueza de todos los que poseen derechos sobre sus

activos y flujos de caja.

En este sentido, se puede formular su objetivo en términos de maximizar la riqueza de

los accionistas.

En el plano financiero, se puede explicitar la maximización del valor de la empresa en el

mercado.

En general, la colocación del ahorro en una economía se realiza sobre la base de una

rentabilidad esperada y el riesgo de oportunidades de inversión disponibles.

La función a este respecto que cumplen los mercados comerciales, es la de transformar el

ahorro en inversión canalizando los recursos existentes en la economía hacia las

oportunidades de inversión más rentables. En este caso se dice que los mercados de

capitales son eficientes.

La asignación eficiente exige un criterio económico racional.

Un principio válido, a este respecto, es el que atiende a la maximización de la riqueza de

los accionistas a través del valor de sus acciones en el mercado. Consecuentemente si las

decisiones se adoptan en la empresa, teniendo en cuenta su posible efecto sobre el valor de

las acciones en el mercado, el principio de maximización de la riqueza de los accionistas

proporcionará una guía racional para la toma de decisiones financieras.

La aceptación del principio de maximización de la riqueza de los accionistas como objetivo

financiero de la empresa, tiene una serie de implicaciones para la dirección financiera de la

misma.

En este sentido conviene precisar que debido a la correlación existente entre la riqueza

de los accionistas y el valor de mercado de los distintos títulos emitidos por la empresa,

para maximizar el precio de mercado de las acciones es preciso maximizar también el

precio de mercado de todos aquellos títulos que incorporan un derecho sobre los activos o

flujos de caja de la empresa.

A este respecto, maximizar la riqueza conjunta de accionistas y obligacionistas es el

único criterio en términos de valor de mercado.

Cuando la propiedad y el control de la empresa se encuentran separados, la dirección

pudiera no identificarse con los intereses de los accionistas y actuar según el dictado de sus

preferencias personales.

Cabe suponer, sin embargo, que la dirección de la empresa aceptará el criterio de

maximizar la riqueza de los accionistas en la medida que los sistemas de incentivos y

penalizaciones motiven un comportamiento de sus miembros que asuman como propio, el

interés de los accionistas.

El objetivo financiero debe ser la guía para la toma de las decisiones en la empresa, por

ello debemos exigir que sea operativo y eficaz, es decir, debe llevar aparejados unos

instrumentos eficaces de gestión.

En consecuencia, este objetivo es la guía para la toma de decisiones financieras que

constituyen el nexo de unión entre la teoría y lapolítica financiera de la empresa.

Debido a las interacciones existentes entre las decisiones financieras y a su integración con

el objetivo de la empresa, la dirección financiera se ocupa de valorar, dentro del marco

apropiado de valoración, el efecto combinado de aquella con aquel.

V. CAMPO DE ESTUDIO:

Los distintos campos de actuación de la Economía Financiera se pueden agrupar en las siguientes grandes áreas:

- El análisis media-varianza. - La determinación e interpretación de los precios de los activos financieros y la

valoración del riesgo - La eficiente organización de la intermediación financiera y de los mercados de capitales. - La eficiente adopción de decisiones en el seno de la empresa.

Las cuatro áreas anteriores, aunque pudiera no parecerlo, se encuentran interrelacionadas dentro de la Economía Financiera. Así, a través de la agregación de las demandas de activos financieros por parte de los inversores individuales (análisis media-varianza), se desarrollan teorías que determinan los factores relevantes en los precios de los activos financieros, se está en disposición de decidir qué tipos de activos son necesarios y qué reglas de decisión deben utilizar las empresas para atraer eficientemente el capital necesario.2

El campo de estudio de la ciencia de las Finanzas es la actividad financiera y el fenómeno financiero. Es ésta la gestión que realiza el estado y los demás entes públicos secundarios, para proveerse de los medios económicos suficientes para cubrir los gastos de los servicios públicos, así como la ejecución de esos mismos gastos. La actividad financiera comienza desde el momento en que el Estado logra ingresos públicos provenientes de la renta de la tierra, de la industria petrolera o minera, de la renta de las industrias o empresas públicas así como de los entes privados (impuestos, tasas, créditos públicos), con los cuales no sólo va a satisfacer necesidades colectivas a través de los servicios públicos, sino que trata de lograr recursos económicos, a través de la inversión de estos ingresos para convertirlos en servicios públicos que satisfagan necesidades primarias de orden público interno y de paz exterior.

Lo anteriormente expuesto no tendría fundamento alguno si no se relaciona la actividad económica, por cuanto al estudiar, tanto la actividad económica como la financiera se observa que se relacionan en su base dos ciencias y dos actividades; la ciencia económica y la ciencia financiera. La primera estudia el sector privado de la economía y la segunda el sector público de la economía, que comprende la economía del Estado y de los entes políticos secundarios.

2 Francisco Sogorb Mira

1. Perú ocupa el puesto 17 de 21 países en inclusión financiera

Miércoles, 26 de agosto del 2015

El ranking de Brookings ubica al país en uno de los puestos más bajos entre los países analizados, pese a sus iniciativas para facilitar para aumentar lapenetración bancario y la reciente expansión de los agentes de banco.

El Perú ocupa el puesto 17 entre 21 países analizados por Brookings en su último ranking sobre inclusión financiera y digital. Mientras que Chile y Colombia se ubican en la posición seis, el país se encuentra entre las últimas posiciones por su baja penetración bancaria: sólo el 29% de la población adulta tiene una cuenta bancaria).“Pese a que el Perú es una de las economías más dinámicas de la región, el país tenía para el 2012 el índice más bajo de inclusión bancaria en Sudamérica”, anota el reporte. Aunque destaca que el Gobierno, junto a Asbanc, han venido trabajando en diversas iniciativas, como la billetera electrónica, para impulsar la inclusión financiera a través de medios digitales.

De igual forma, reconoce las oportunidades que ofrece la reciente expansión de los agentes bancarios para alcanzar a una mayor población, sobre todo con bajos recursos económicos y ubicada en las zonas más alejadas el país.