Ec. internacional clase 17 prestamos y crisis internacionales

Material preparado por Carlos Rojas A.Material preparado por Carlos Rojas A.

Curso deCurso deEconomía InternacionalEconomía Internacional

Clase 18Clase 18

Escuela de Periodismo

Facultad de Comunicación y Letras

Universidad Diego Portales

Economía Internacional

Préstamos InternacionalesPréstamos InternacionalesLos prestamistas o inversores entregan los

recursos a cambio de documentos financieros que les dan derechos

Reciben a cambio intereses y dividendosSe pueden dividir según categorías:

Tipo de prestamistasPrivados o públicos

VencimientoCorto o largo plazo

Tipo de prestatarioPrivados o gobierno


Préstamos InternacionalesPréstamos Internacionales

Beneficios derivados de los préstamos Internacionales:Representan comercio internacional

Principal + intereses = CuotaAumentan el stock de capital

Diversifica la inversiones de los prestamistasDisminución del riesgo de cartera


Préstamos Internacionales a Países Préstamos Internacionales a Países en Vías de Desarrolloen Vías de Desarrollo

Los préstamos y créditos internacionales entre países industrializados funcionan correctamenteComercio inter-temporalDiversificación

Los préstamos entre países industrializados y en vías de desarrollo es algo diferenteSe deberían generar los mismos beneficiosHay crisis periódicas


Préstamos Internacionales a Países Préstamos Internacionales a Países en Vías de Desarrolloen Vías de Desarrollo

En una crisis el país de destino experimenta dificultades para amortizar (pagar) su deudaEl gobierno gasta más de lo que ingresa al estado

A veces suspende los pagos de deuda (Default)Aumenta la tasa de interés, aumenta el riesgoEl prestamista disminuye los flujos hacia esos

paísesO, simplemente deja de prestar


Oleada de Préstamos Oleada de Préstamos Internacionales (1974-1982)Internacionales (1974-1982)

Los shocks del petróleo condujeron a un aumento de préstamos a países en vías de desarrollo

La deuda en circulación se multiplicó 7 vecesEl precio del petróleo provocó recesión e

inflación en los países industrializados


¿En qué estamos hoy con el precio ¿En qué estamos hoy con el precio del petróleo (2009)?del petróleo (2009)?


Precio del petróleo:Precio del petróleo:12 Meses12 Meses

Fuente: Oilenergy.com


Precio del petróleo:Precio del petróleo:30 años30 años

Fuente: Oilenergy.com


Oleada de Préstamos Oleada de Préstamos Internacionales (1974-1982)Internacionales (1974-1982)

¿Cómo los shocks reanimaron los préstamos?

1. Los exportadores de petróleo, ahorraban en el corto plazo

2. Los tipos de interés real eran extremadamente bajos

3. Los países eran resistentes a la Inversión privada

4. Comportamiento “efecto manada”


Pedro Talavera, América atina en el mercado financiero internacional


¿Qué pasaba en EEUU?¿Qué pasaba en EEUU?Presión de costos por el aumento del precio del

petróleoAlta inflaciónBajo crecimientoPeak 12.34% en Dic. 74 Peak 13.5% en 81

Estanflación


La Inflación en EEUULa Inflación en EEUU

Paul VolckerCEO of the Federal Reserve

1979 – 1987

¿Cómo controlar la Inflación?

•Aumento de Tasa de interés de la Fed•11.2% en 1979•20% en Junio 1981•21.5% en '81

•La inflación se controla a un 3.2% en 1983•Encarecimiento de la deuda en dólares


Crisis de la Deuda de 1982Crisis de la Deuda de 1982

En agosto de 1982, México cayó en defaultMuchos países en vías de desarrollo le siguieronAumentan los tipos de interés en EEUU,

tratando de disminuir la inflación internaEstanflación

Caen las exportaciones de los países en desarrolloLos precios cayeron / menor consumo

La capacidad de pago de deuda se redujo


La Década PerdidaLa Década Perdida

Los bancos pequeños iniciaron la retiradaLos grandes bancos esperaban que la crisis

fuera limitadaRenegociaron deuda y plazos

La deuda de largo plazo se duplicó entre 1980 y 1985Los bancos grandes decidieron que era riesgoso

volver a prestarEn Chile el PIB se contrajo 15% y la tasa de

desempleo llegó a 30%



Deuda Países en Vias de Desarrollo

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

1970 1980 1985 1990 1995 2000

Año

Mil

es d

e M

illo

nes

Deuda a largo plazo

Deuda a corto plazo

Deuda total



Porcentaje de Deuda

0

10

20

30

40

50

1970 1980 1985 1990 1995 2000

Año

Po

rcen

taje

Deuda/PNB(porcentaje)

Servicio de ladeuda/exportación debienes y servicios(porcentaje)



Era evidente que:Los países mostraban bajo crecimientoNo había acceso a las finanzas

internacionales

En respuesta, se creó el Plan Brady:Reducir la deudaPasarla a bonos-brady

En 1994 la deuda mayor estaba reducida y convertida en bonos

Nicholas F. Brady US Secretary of the Treasury, 1988-93


Flujos de Capital: los 90’Flujos de Capital: los 90’

A principios de los 90’ los flujos volvieron a aumentar hacia los países emergentes

Hay cuatro factores principales:1. Magnitud y alcance del plan Brady

2. Bajos tipos de interés en EEUU

3. Reformas de políticas económicas en países en vías de desarrollo

4. Los inversores institucionales buscaban fuentes de rentabilidad


Flujos de Capital: los 90’Flujos de Capital: los 90’

Aumenta el flujo de inversiones hacia economías en vías de desarrollo

Mucho dinero a un número pequeño de países emergentesMéxico, Brasil, Argentina, China, Indonesia,

Malasia, Corea del sur y Tailandia


Flujos de Capital Hacia Flujos de Capital Hacia Países EmergentesPaíses Emergentes

Fuente y clase 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001

Oficial 55 62 54 53 46 54 30 41 53 47 35 37Préstamos 27 27 23 25 13 21 2 15 26 18 5 8

Donaciones 28 35 31 28 33 33 28 26 27 29 30 29Deuda privada 16 19 38 50 51 63 97 98 89 6 8 -27

Préstamos bancarios 3 5 16 4 9 31 32 46 52 -23 -6 -32Bonos 1 11 11 37 38 31 62 50 41 30 17 10

Otros préstamos 11 3 11 9 4 2 2 3 -3 -1 -3 -4Acciones en cartera 4 8 14 51 35 36 49 30 16 35 51 19Inversión directa extranjera 24 36 47 67 90 107 131 173 178 184 167 168Total 99 124 154 221 222 260 307 341 337 272 261 196

Fuente: FMI


Flujos Financieros Netos de Largo Flujos Financieros Netos de Largo Plazo hacia Economías EmergentesPlazo hacia Economías Emergentes

-50

0

50

100

150

200

250

300

350

400

1981

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1999

2001

Período

Mile

s d

e M

illo

ne

s U

S$

Oficial Deuda privada Inversión directa extranjera Total


La Crisis Mexicana (1994-1995)La Crisis Mexicana (1994-1995)

México tenía grandes entradas de capitalAsociación al NAFTA

Reformas económicas estructuralesPolítica fiscal aceptableDéficit presupuestario moderado

Tipo de cambio fijoAtaque especulativo*El peso sufre presión a la baja

Se usan reservas internacionalesSon insuficientes



Núcleo de la crisis: modificación de la clase de la deuda pública

Reemplazo deuda pública en pesos por deuda de corto plazo en dólares, tesobonos

La crisis estalló con la huída de capitales, ante el temor de una depreciación del pesoDisminución de las reservas internacionalesEspeculación

El gobierno seria incapaz de cumplir sus obligaciones en dólares y de corto plazo



Todos querían el pago de sus deudasEl gobierno no podía pagar a todos al mismo

tiempoCuando los inversores reconsideraron su

inversión no sólo pensaron en México, sino en todos los países emergentes

Efecto “Tequila”EE.UU. dispuso un paquete de ayuda



México amortizó la deudaGeneró recesión internaDesapareció el déficit en la balanza corrienteImportaciones < Exportaciones


La Crisis Asiática (1997)La Crisis Asiática (1997)

Inversores con opinión favorable hacia las economías emergentes

El Asia y el sudeste crecían rápidamenteGobiernos con superávit o pequeños déficitPolíticas monetarias establesBaja inflaciónPolíticas comerciales orientadas al exterior

Mayor deuda en manos de privados, inversiones inmobiliarias



Préstamos:Pedidos por bancos e instituciones financierasDébil supervisión y regulaciónConsiderable riesgo cambiario

Saldo Externo:Disminuyó el crecimiento de las exportaciones

Tailandia fue el primer afectadoAjuste de expectativas de menores exportacionesCaen precios internos de activos inmobiliarios y

mobiliarios


La Crisis Asiática: TailandiaLa Crisis Asiática: Tailandia

Presiones a la baja del BathLos préstamos en Dólares y Yenes comienzan a

aumentar el valor de la deuda en BathEl gobierno no puede seguir defendiendo el

BathSe deprecia la monedaLa crisis se extiende: Indonesia y Corea del Sur,

Malasia y Filipinas



Los prestamistas pierden la confianza en bancos y bolsas de comercio de la regiónFligh to quality

Grandes paquetes de ayuda del FMIContuvieron la crisis

Consecuencias:Depreciación de las monedasRecesiónReducción de las importaciones


La Crisis Rusa (1998)La Crisis Rusa (1998)

Gobierno con gran déficit presupuestarioRápido incremento de la deudaLos prestamistas dejaron de comprar deuda

públicaEl FMI envía su primer paquete de ayudaEl gobierno fracasa en impulsar cambios de

políticas incorporados como condicionantes del préstamo

El rublo es presionado a la baja


La Crisis Rusa (1998)La Crisis Rusa (1998)

El gobierno, reestructura unilateralmente su deuda

Fija moratoria de 90 días al pago de la deuda para proteger a los bancos rusos

Permitió la devaluación del rubloSe pide una nueva moratoria al FMI

Es negadaHuida masiva de capitalEfecto “Vodka”


Efecto Rusia


Otras CrisisOtras Crisis

Brasil (1999)Cae luego de RusiaFracasó en las reformas fiscales exigidas por el FMISalidas de capital

Turquía (2001)Políticas gubernamentales problemáticasInflación del 100%Defensa del tipo de cambioRetrasos legislativos y pugna de poder


IN DECEMBER five years ago, crowds of Argentines angry at years of deflation and recession took to the streets of Buenos Aires and ousted the president, Fernando de la Rúa.

Amid chaotic scenes, three further presidents came and went in ten days, one of them declaring the biggest-ever sovereign debt default.

In what a century ago was the world's seventh-richest country, the economy shrank by 15% in the year to March 2002, poverty rose from 38% to 56% and unemployment climbed to 21%.


La Crisis Argentina (2001-2002)La Crisis Argentina (2001-2002)

Economía exitosa durante los 90’Dominó la hiperinflaciónFijó el tipo de cambioSe deprecia la moneda brasileñaArgentina pierde competitividadDéficit fiscal


La Crisis Argentina (2001-2002)La Crisis Argentina (2001-2002)

Abandona el cambio fijo (2002)

Se deprecia la moneda Default Bancos pierden plata por

la depreciación Cierran los bancos “Corralito” Se pierde la confianza en

el sistema financieroPlaza De Mayo, Buenos Aires, Diciembre 19, 2001


Fuentes de Crisis FinancierasFuentes de Crisis Financieras

Préstamos y deuda excesivaShocks internacionales externos (petróleo)Riesgo de cambioPréstamos internacionales de corto plazoContagio global


Solución de Crisis FinancierasSolución de Crisis Financieras

Paquetes de rescate: préstamos garantizadosCompensan falta de préstamosRestaura la confianza de los inversoresLimitan los efectos del contagioCondicionados a cambios estructurales

Reestructuración de deudaCambios de calendarios, retrasosReducciones de deuda


Reducción de Crisis FinancierasReducción de Crisis Financieras

Regulación y supervisión bancariaConfianza de devolución de los ahorros y pagos de

deudaEl gobierno no debería ayudar a bancos

irresponsables

Controles de capitalesLimitación de entradas y salidas de capitalEncaje

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