Directiva Costo Amortizado_4

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DIRECTIVA N 003-2013-EF/51.01 PRESENTACIN, RECONOCIMIENTO Y MEDICIN DE INSTRUMENTOS

FINANCIEROS REPRESENTATIVOS DE DEUDA PBLICA A LARGO PLAZO CON LA METODOLOGA DEL COSTO AMORTIZADO

1. OBJETIVO Establecer los principios para presentar, reconocer y valorizar los instrumentos financieros, desde la perspectiva del emisor de pasivos financieros, en la determinacin de los costos de transaccin y medicin del costo financiero de instrumentos financieros clasificados como bonos soberanos y bonos globales. Determinar la fecha de corte y la carga inicial de saldos para la aplicacin de la metodologa del costo amortizado. Exponer la metodologa a seguir para el tratamiento contable de los aspectos relacionados con Instrumentos Financieros y con los costos en que se incurre para el reconocimiento y medicin de los activos financieros, pasivos financieros. Este procedimiento no es aplicable a contratos de seguro. Los principios de esta Directiva complementan los relativos al reconocimiento contable de operaciones de cobertura establecidos en la Directiva de Reconocimiento y Medicin de Instrumentos Financieros derivados.

2. FINALIDAD Medir las emisiones de Instrumentos Financieros representativos de deuda pblica utilizando la metodologa del Costo Amortizado de acuerdo con el reconocimiento inicial, menos los pagos del principal; ms o menos cualquier prima o descuento original no amortizado. Contribuir con la adopcin plena de todas las NICSP (IPSAS), disponiendo as, de un conjunto completo de normas contables, en particular las IPSAS 29 Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medicin, con la finalidad de realizar la medicin de activos y pasivos financieros a su costo amortizado y la medicin de la deuda pblica en el estado de situacin financiera al costo amortizado en lugar del costo histrico. Formalizar el mtodo de la Tasa de Inters Efectiva con el propsito de descontar el flujo esperado de los pagos o ingresos futuros en efectivo hasta el vencimiento del valor neto contable en el reconocimiento inicial. Mediante la aplicacin de la Tasa de Inters Efectiva habr una tasa de inters constante sobre el valor en libros. La Tasa de Inters Efectiva es la Tasa Interna de Retorno-TIR.

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3. BASE LEGAL

Ley N 28112 Ley Marco de la Administracin Financiera del Sector Pblico

Ley N 28708 Ley General del Sistema Nacional de Contabilidad y su modificatoria Ley N 29537.

Resolucin Directoral N 011-2013-EF/51.01 Oficializar las Normas Internacionales de Contabilidad para el Sector Pblico - NICSP, emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad del Sector Pblico de la Federacin Internacional de Contadores (IFAC).

Resolucin Directoral N 009-2012-EF/51.01 que aprueba el Plan Contable Gubernamental, ampliatorias y modificatorias.

Resolucin de Contadura N 067-97-EF/93.01 que aprueba, entre otros, el Instructivo N16 - 2000 Procedimiento de Contabilizacin del Endeudamiento Pblico interno y externo.

Resolucin N 005-94-EF/93.01 del CNC; Oficializa la aplicacin de Normas Internacionales de Contabilidad.

Directiva N 001-2011-EF/51.01 - Preparacin y presentacin de informacin financiera y presupuestaria trimestral y semestral por las entidades usuarias del sistema de contabilidad gubernamental.

Norma Internacional de Contabilidad del Sector Pblico NICSP 28, Presentacin de Instrumentos Financieros prrafos 9 a 37 y prrafos GA10 a GA48 del Apndice A.

Norma Internacional de Contabilidad del Sector Pblico NICSP 29, Reconocimiento y Medicin de Instrumentos Financieros prrafos 87 a 94 y los prrafos GA131 a GA141 del Apndice A.

Norma Internacional de Contabilidad del Sector Pblico NICSP 30, Instrumentos Financieros Informacin a Revelar de prrafos 9 a 37.

Ley N 29953 Ley de Endeudamiento del Sector Pblico para el Ao Fiscal 2013.

Ley N 28563 Ley General del Sistema Nacional de Endeudamiento

Decreto Supremo N 037-2013-EF Aprueban operacin de administracin de Deuda Pblica

Decreto Supremo N 011-2011-EF Reglamento de la Emisin de Bono Soberanos Internos en el marco del Programa de Creadores de Mercado

Resolucin Ministerial N 157-2013-EF/52 Estrategia de Gestin Global de Activos y Pasivos 2013-2016

Resolucin Ministerial N 106-2003-EF/75 Aprueba la "Estrategia de Colocaciones y de Operaciones de Manejo de Deuda Pblica"

4. ALCANCE

Se encuentran comprendidas las entidades pblicas de los tres niveles de gobierno, nacional, regional y local, autorizadas para emitir instrumentos financieros de deuda pblica al amparo de la Ley N 28563 Ley General del Sistema Nacional de Endeudamiento. No estn comprendidas la Empresas Pblicas del sector pblico financiero y no financiero, quienes se rigen por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP-SBS y del El Fondo Nacional de Financiamiento de la Actividad Empresarial del Estado - FONAFE.

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5. DEFINICIONES

Instrumento de patrimonio: (Equity instrument) es cualquier contrato que ponga de manifiesto una participacin residual en los activos de una entidad, una vez hayan sido deducidos todos sus pasivos.

Instrumento financiero: (Financial instrument) es cualquier contrato que da lugar, simultneamente, a un activo financiero en una entidad y a un pasivo financiero o un instrumento de patrimonio en otra entidad.

Activo financiero: (Financial asset) es cualquier activo que es: a. efectivo b. un instrumento de patrimonio de otra entidad c. un derecho contractual:

(i) a recibir efectivo u otro activo financiero de otra entidad; o (ii) a intercambiar activos financieros o pasivos financieros con otra

entidad, en condiciones que sean potencialmente favorables para la entidad; o

d. un contrato que ser o podr ser liquidado utilizando instrumentos de patrimonio propios de la entidad, y sea:

(i) un instrumento no derivado, segn el cual la entidad est o puede estar obligada a recibir una cantidad variable de sus instrumentos de patrimonio propios; o

(ii) un instrumento derivado que ser o podr ser liquidado mediante una forma distinta al intercambio de un importe fijo de efectivo, o de otro activo financiero, por una cantidad fija de los instrumentos de patrimonio propio de la entidad.

Pasivo financiero: (Financial liability) es cualquier pasivo que es: a. una obligacin contractual:

(i) de entregar efectivo u otro activo financiero a otra entidad; o (ii) a intercambiar activos financieros o pasivos financieros con otra entidad, en condiciones que sean potencialmente favorables para la entidad; o

b. un contrato que ser o podr ser liquidado utilizando instrumentos de patrimonio propios de la entidad, y sea:

(i) un instrumento no derivado, segn el cual la entidad est o puede estar obligada a entregar una cantidad variable de sus instrumentos de patrimonio propios; o

(ii) un instrumento derivado que ser o podr ser liquidado mediante una forma distinta al intercambio de un importe fijo de efectivo, o de otro activo financiero, por una cantidad fija de los instrumentos de patrimonio propio de la entidad.

Activos financieros disponibles para la venta: (Available-for-sale financial assets) son activos financieros no derivados que se designan especficamente como disponibles para la venta o que no son clasificados como (a) prstamos y cuentas por cobrar (b) inversiones mantenidas hasta el vencimiento o (c) activos financieros al valor razonable con cambios en resultados.

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Costo amortizado de un activo financiero o de un pasivo financiero: (Amortized cost of a financial asset or financial liability) es el importe al cual dicho activo financiero o pasivo financiero se mide al reconocimiento inicial menos los reembolsos del principal, ms o menos la amortizacin acumulada, calculada con el mtodo de la tasa de inters efectiva, de cualquier diferencia entre el importe inicial y el valor de reembolso en el vencimiento, y menos cualquier disminucin por deterioro del valor o incobrabilidad (reconocida directamente o mediante el uso de una cuenta correctora). El mtodo de la tasa de inters efectiva: (Effective interest method) es un mtodo de clculo del costo amortizado de un activo financiero o un pasivo financiero (o de un grupo de activos o pasivos financieros) y de imputacin del ingreso o gasto financiero a lo largo del periodo relevante. La tasa de inters efectiva es la tasa de descuento que iguala exactamente los flujos de efectivo por cobrar o por pagar estimados a lo largo de la vida esperada del instrumento financiero (o, cuando sea adecuado, en un periodo ms corto) con el importe neto en libros del activo financiero o pasivo financiero. Para calcular la tasa de inters efectiva, una entidad estimar los flujos de efectivo teniendo en cuenta todas las condiciones contractuales del instrumento financiero (por ejemplo, pagos anticipados, rescates y opciones de compra o similares), pero no tendr en cuenta las prdidas crediticias futuras. El clculo incluir todas las comisiones y puntos de inters pagados o recibidos por las partes del contrato, que integren la tasa de inters efectiva (ver la NICSP 9 Ingresos de Transacciones con Contraprestacin), as como los costos de transaccin y cualquier otra prima o descuento. Se presume que los flujos de efectivo y la vida esperada de un grupo de instrumentos financieros similares pueden ser estimados con fiabilidad. Sin embargo, en aquellos casos raros en que esos flujos de efectivo o la vida esperada de un instrumento financiero (o de un grupo de instrumentos financieros) no puedan ser estimados con fiabilidad, la entidad utilizar los flujos de efectivo contractuales a lo largo del periodo contractual completo del instrumento financiero (o grupo de instrumentos financieros). Costos de transaccin: (Transaction costs) son los costos incrementales directamente atribuibles a la adquisicin, emisin, o disposicin de un activo financiero o pasivo financiero (vase el prrafo GA26 del Apndice A NICSP 29). Un costo incremental es aqul en el que no se habra incurrido si la entidad no hubiese adquirido, emitido, o dispuesto del instrumento financiero. Bono Bullet: Los bonos bullet tienen cupones que se componen slo de inters, pero amortizarn el capital en una sola fecha, llamada vencimiento. Es decir, que peridicamente el inversor recibir pagos de intereses, y al vencimiento recibir el valor nominal del bono (ms los intereses del ltimo perodo). Valoracin del Bono: El valor nominal de los bonos y obligaciones es la cantidad que se acuerda en el contrato que se va a pagar en el momento de su vencimiento. Se pueden realizar emisiones a la par, sobre la par o bajo la par de bonos y obligaciones, que se caracterizarn porque el precio al que se transmite el ttulo de deuda es igual, mayor o menor a su valor nominal.

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6. ASPECTOS CRTICOS Lo devengado y lo percibido son dos criterios fundamentales a considerar al momento de registrar transacciones y evaluar la informacin financiera. El devengado implica el reconocimiento del efecto de una transaccin sin importar el efecto del movimiento de efectivo (cobro o pago a travs de efectivo o equivalentes de efectivo) situacin que se relaciona tambin con el principio de prudencia que contempla el hecho de reconocer gastos cuando se conozcan, que para el caso de operaciones al crdito implica reconocer su efecto cuando se generan y no cuando se cancelan. En otras palabras se puede decir que es el criterio para imputar gastos e ingresos en la contabilidad, se deben imputar ambos cuando se producen independientemente que sean efectivamente pagados o cobrados. Sin embargo, tambin existe la necesidad de controlar el movimiento del efectivo o cash flow, debido a la importancia que tiene la liquidez en el corto plazo, a diferencia de la rentabilidad de un producto, que normalmente es contemplado a un largo plazo en el cual muchas veces se debe obtener resultados negativos al principio. Para reconocer el efecto del efectivo en los estados financieros se hace necesario trabajar con una base de contabilizacin diferente a la que realizamos en nuestra contabilidad de todos los das, el trasladar de la base devengado a la base percibido implica la realizacin de una hoja de trabajo, con la finalidad de reconocer los ajustes necesarios para presentar en una base distinta a la contabilizada, de all el gran nmero de asientos extracontables en la hoja de flujo de efectivo. Lo percibido no es ms que el cmputo de los resultados positivos o negativos que corresponden al ejercicio segn se cobran o pagan. Esta es una de las causas por las cuales a nivel de estados financieros se deba de diferenciar claramente la rentabilidad de la liquidez. Principio Bsico Dado que se ha producido y aprobado el cierre de la cuenta correspondiente al periodo 2012, dichos saldos no se podran modificar. Entonces cualquier efecto tiene que ser aprobado en el periodo 2013, porque no se puede modificar los saldos ya aprobados. Para ello es necesario analizar:

Disponibilidad de herramienta Informtica

Efectos financieros esperados

En cuanto a la disponibilidad de la herramienta informtica se verific que tal como se dise el sistema, funciona para el clculo de la tasa de inters efectiva y produce los reportes requeridos para el usuario. La carga inicial de datos debe ser el resultado de ordenar los datos en una hoja de clculo y luego se puedan exportar al SIAD.

Respecto a los efectos financieros esperados, a menor tasa de inters debe ocurrir menor efecto financiero. En tanto las ltimas colocaciones de bonos se realizaron a valor nominal o sobre la par, se deduce que debe haberse producido un menor costo financiero. Incluye los costos y valoracin del bono.

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Problema Principal El problema principal es que hoy se reconoce el Costo de la Deuda sobre una base de Caja y no sobre la Base Devengado. Sin embargo, las Normas NICSP determinan que para toda obligacin con pagos determinados de inters y devolucin de principal, el nico mtodo aplicable es el COSTO AMORTIZADO. Entendindose como la metodologa para medir el costo o ingreso financiero asociado a obligaciones y derechos financieros utilizando la tcnica de la tasa de inters efectiva la que se determina utilizando la TIR. Anlisis dela Situacin Actual En tanto las tasas de inters han bajado y las colocaciones de bonos se realizan a la para o sobre la par; a diferencia de antes que se realizaban con tasas de inters ms altas y colocaciones bajo la par, los efectos financieros en las obligaciones ms recientes sobre la contabilidad del devengado, sern menores que los efectos financieros que los instrumentos ms antiguos.

7. PROCEDIMIENTO PARA DETERMINAR LA FECHA DE CORTE Surge la pregunta: Cmo se podra calcular la Tasa de Inters Efectiva para una porcin del bono y no para el bono completo???? Por qu la tasa de Inters Efectiva podra ser distinta a una tasa de inters concertada ???? La respuesta es que se identificaron dos efectos:

(i) Efecto costos de transaccin; y (ii) Efecto bajo o sobre la par (valoracin del bono)

Primera Fase Todos los costos de transaccin que corresponden a operaciones en el pasado, fueron contabilizados en su momento. Entonces, se van a distinguir bonos colocados hasta el periodo 2012 y los emitidos en el periodo 2013, que de hecho, se sujetarn a la presente metodologa del Costo Amortizado. Para los bonos emitidos hasta el periodo 2012, todos los costos de transaccin ya fueron llevados al gasto. Se defini una muestra y qued demostrado que estos costos carecen de materialidad debido a que representan menos del 0.25% del monto colocado. Toda vez que los montos colocados son muy significativos, por ejemplo:

El BG 2033 Cdigo 26A3741 emitido a la tasa de 8,7500 el 29/04/10 por US$1.260.803.000 con cupn SEMESTRAL y cancelacin al VENCIMIENTO, apreciado al 131,9700% es decir SOBRE LA PAR recibindose US$1,663,881,719.10 incurriendo en costos de transaccin por un total de US$ 3,680,526.56, es decir 0.22%...

Lo que a luz de polticas contables resulta ser inmaterial en relacin con los volmenes de operacin, en el contexto de los estados financieros.

En consecuencia, una vez demostrada la hiptesis de trabajo, se puede tomar la decisin que los costos de transaccin correspondientes a bonos colocados hasta el periodo 2012 son inmateriales, en consecuencia NO correspondera ajustarlos.

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Segunda Fase Superada esta primera fase del anlisis se proceder a analizar los efectos financieros esperados, producto de la aplicacin de la metodologa del Costo Amortizado. Quedara por analizar el efecto de mercado, es decir sobre la par o bajo la par en las emisiones de los Bonos emitidos al 31DIC12. Nuevamente es importante entender que el periodo 2012 definir si el anlisis influye o no influye en el proceso de valorizacin de los bonos. Asimismo, es importante revelar la importancia del Mximo Efecto de Costo Financiero No Registrado que corresponde a los intereses devengados desde el 01JUL12 al 31DIC12 dado que al cierre del ejercicio 2012 se trabaj con el enfoque base caja y no base devengado. Es necesario analizar que tan grande puede ser el efecto del 2012 respecto del 2013. Entonces, considerando que los vencimientos son semestrales, el mximo gasto financiero que podra no haberse registrado al cierre del periodo 2012 es el correspondiente al ltimo semestre. Tercera Fase Consiste en realizar un Clculo Global con el propsito de demostrar que los intereses del ltimo semestre del 2012, que NO se registraron en dicho periodo, se deben registrar al cierre del periodo 2013.

Criterio del Clculo Global Para demostrar el mximo tamao de la deuda no registrada el ao anterior

Total de Deuda en Bonos = Mximo Inters No Registrado Total de Intereses aplicable a un Semestre

Previo ordenamiento de la data para eliminar las colas; y si al 31DIC12 el Total de la Deuda Pblica asciende a S/. 95 398 700 000; y la Tasa de Inters Promedio es de 7.2%.

Operando : 95 398 700 000 (1 + (0.072 360/180 )- 1) = 1 423 195 966

Asumiendo que los vencimientos son semestrales y que los intereses vencidos hasta el 30JUN12 fueron pagados, quedara el segundo semestre, los del 01JUL2012 que vencen el 01ENE13. Obteniendo las fechas de vencimiento mensuales de los intereses semestrales, se puede determinar en qu mes del periodo 2013 vence un inters devengado en cualquier fecha del segundo semestre del 2012. Cuarta Fase Consiste en construir un Ponderado de Deuda sobre la base de la deuda que venci en Julio, Agosto, Setiembre, Octubre, Noviembre y Diciembre 2012. Criterio de Ponderacin de Deuda Este criterio consiste en ponderar la deuda mensual ms antigua del periodo 2012 con un mayor peso, con la finalidad de determinar el mximo pago por intereses en el periodo 2013, de la deuda que venci en el 2012.

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La deuda cuyo pago de inters venci en:

DEUDA QUE VENCE EN PONDERADA POR Julio 2012 6 meses

Agosto 2012 5 meses

Setiembre 2012 4 meses

Octubre 2012 3 meses

Noviembre 2012 2 meses

Diciembre 2012 1 mes

A esta ponderacin se le aplica la Tasa de Inters promedio semestral previamente calculada a partir del 7.2% anual, eliminando previamente los extremos o sesgos. Se separar los montos no pagados que constituyen el saldo al 2012 con su tasa de inters con el propsito de ponderar estas cifras y obtener la Tasa de Inters Promedio Anual. Todo indica que esta tasa ser menor a 7.2% anual, porque se aplicar 1 + (TASA 180/360 ) para convertirla en semestral. Como se busca calcular la tasa ponderada anual, a partir del saldo de bonos multiplicado por la tasa anual y tengo los intereses para el ao, se obtiene un clculo global de intereses, se divide entre el nmero de bonos y se obiene la tasa promedio ponderada anual, que se puede llevar a semestral. Con esta tasa, se pondera los bonos por su vencimiento. Los que generan pago de intereses cuyo vencimiento es en JUL12 a DIC 12. Sin modificar el pasado, determino los inters que no habra contabilizado a DIC12 sobre la base devengado. Cada mes multiplicado por la tasa de inters promedio da como resultado, el monto no registrado en 2012, lo que no debera ser ms de 1,500 millones de soles aproximadamente, segn el criterio de clculo global, lo que por materialidad NO se ajustara y tendra que quedar sustentado y demostrado hasta DIC2012, para eliminar el efecto costo de transaccin. Como los costos no son relevantes y el impacto es mnimo, que ms podra afectar la TIR???? Quedaria el segundo efecto financiero: sobre y bajo la par. Para estimar el efecto a DIC2012, hara un segundo Clculo Global para medir el impacto en la TIR. Entoces, qu determina la tasa efectiva??? Tomando todos los bonos a DIC2012 se compara el valor facial del bono con el valor colocado y se divide el valor de colocacin entre el valor facial, luego se resta de 1 para obtener el porcentaje total de Costo Agregado a la Tasa de Inters Efectiva por las colocaciones sobre y bajo la par para todo el periodo. Ejemplo:

Valor Colocado S/. 900

Valor Facial S/. 1,000

Bajo la par 10% que es parte de la Tasa Inters Efectiva a costo amortizado.

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Cmo se distribuye esa diferencia? El 10% modifica la tasa efectiva en el plazo del bono, lo distribuyo. Como resultado de este sefundo Clculo Global se debe demostrar que NO debo ajustar. Hallando el valor sobre o bajo la par, se determina el plazo promedio de emisin de bonos, podra ser a 10 aos como supuesto. Se calcula cual es la vida restante de los bonos, distinguiendo lo vencido y por vencer, entonces el 10% corresponde a los 10 aos, por lo que quedaran 2 aos y correspondera 1% como clculo porcentual por distribuir. Si 10% es para el total, cunto es para la diferencia? Con seguridad es menos. Con este clculo se concluye que los efectos acumulados al 31DIC2012 No son materialmente relevantes. Para el ao 2013 todo se corrige a costo amortizado, como objetivo del anlisis cargando toda la data del 31DIC2012 desde su origen como si siempre los hubiera calculado a costo amortizado, ms los bonos emitidos en el 2013 valorados a costo amortizado, se modifica el cronograma NO ejecutado, hacia adelante, sin considerar los cotos de transaccin. Finalmente, para todo propsito queda establecido que la fecha de corte es 01ENE2013.

8. ANTECEDENTES Hasta antes de la publicacin de la Resolucin Directoral N011-2013-EF/51.01 Oficializar las Normas Internacionales de Contabilidad para el Sector Pblico - NICSP, emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad del Sector Pblico de la Federacin Internacional de Contadores (IFAC), el procedimiento para realizar la medicin y revelacin de los Instrumentos Financieros se limitaban al costo histrico, imputando los efectos del costo de transaccin como del mercado (bajo la par/sobre la par) a los resultados de un solo ejercicio, cuando se emitan, por nica vez. En el marco de convergencia hacia la plena adopcin de NICSP y atendiendo la recomendacin B. Recomendaciones referidas al costo amortizado del informe de la misin del Fondo Monetario Internacional-FMI de Julio 2012, se inici este proceso realizando el Inventario de Activos y Pasivos financieros a Diciembre 2012, que figura en el Sistema Integrado de Administracin de Deuda-SIAD. A partir de este inventario, se clasific los instrumentos con el propsito de distinguir los que deberan reconocerse inicialmente a valor razonable y a costo amortizado. En este sentido corresponde aplicar a los pasivos financieros o instrumentos de deuda pblica, especficamente bonos del Tesoro Pblico el reconocimiento y medicin a costo amortizado, razn por la cual se inici el desarrollo de la herramienta informtica que permita determinar los ajustes de aos anteriores, realizar la carga inicial de saldos y los clculos correspondientes, al universo de ms de 180 bonos emitidos y vigentes a la emisin de la presente directiva.

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Emisores de Deuda Soberana: Antecedentes La deuda soberana interna que se negocia en el mercado local, est referida bsicamente a los bonos emitidos internamente por el Ministerio de Economa y Finanzas principalmente bajo dos modalidades: (i) mediante la emisin de bonos de carcter especfico, con la finalidad de implementar diversos programas de apoyo y de reestructura en el sistema financiero y para atender determinados compromisos; y (ii) a travs de programas de emisin de Bonos Soberanos desde el mes de marzo del 2001. Las emisiones de carcter especfico fueron realizadas tanto en moneda nacional como en dlares americanos, en los montos que se detallan en el Anexo 01.

CARACTERSTICAS Y CONDICIONES FINANCIERAS DE LOS BONOS DEL TESORO PBLICO a. Bonos de Capitalizacin BCRP b. Bonos FONAVI c. Bonos de Apoyo al Sistema Financiero d. Bonos de Canje de Deuda Pblica e. Bonos Caja de Pensiones Militar-Policial f. Bonos Soberanos

i) Caractersticas Generales ii) Condiciones Financieras iii) Nuevos instrumentos

Bonos Soberanos a tasa fija

Bonos Soberanos a Tasa Variable a. Bonos de Capitalizacin BCRP

Por D.S. N 066-94-EF (4/6/94) se autoriz al Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) la emisin de Bonos de Capitalizacin del BCRP hasta por un monto de S/. 618.000.000 , en dos series A y B. Las colocaciones fueron de S/. 239.000.000 a una tasa TIPMN y S/. 374.796.468 (sin tasa) respectivamente. Cabe destacar, que ninguno de estos ttulos es negociable.

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b. Bonos FONAVI

Mediante D.U. N 128-96 (15/1/1997) se autoriz al MEF a cancelar las deudas que tenan diversas entidades con el FONAVI, a travs de la emisin de bonos hasta por la suma de S/. 384.000.000. La colocacin fue de S/. 383.008.151 a una tasa TIPMN. Estos ttulos no son negociables.

c. Bonos de Apoyo al Sistema Financiero

i. Adquisicin de Activos El D.U. N 041-99 (14/7/99) autoriz al Banco de la Nacin a adquirir activos de empresas del sistema financiero en las que el Estado tena participacin mayoritaria. Se autoriz al MEF a emitir Bonos del Tesoro Pblico hasta por el equivalente a US$ 200.000.000 de los cuales se coloc US$ 160.546.565 (a tasa TIMEX+2%) y S/.48.479.696 (a tasa TIPMN).

ii. Suscripcin Temporal de Acciones

Se aprob mediante D.S. N 126-98-EF y luego fue modificado por el D.U. N 034-99 y tuvo como fin apoyar al sistema financiero, a travs de la creacin de un Programa de Consolidacin Patrimonial para las empresas que lo conforman. Para la creacin del programa fue precisa la conformacin de un fondo fiduciario con Bonos del Tesoro Pblico, para lo cual se emiti un monto de US$ 52.060.000 a una tasa LIBOR 6m+3% pagaderas semestralmente. El programa se llevara a cabo mediante, la suscripcin temporal de acciones de las empresas de operaciones mltiples del sistema financiero (IFIS), las mismas que debern ser colocadas en el mercado o redimidas, revirtiendo los recursos obtenidos al fondo y de ser el caso, al Tesoro Pblico. Son ttulos libremente negociables.

iii. Canje Temporal de Cartera

Se hicieron dos emisiones con el fin de apoyar al sistema financiero, a travs de la transferencia de parte del portafolio de las empresas de operaciones mltiples del sistema financiero (IFIS) al MEF, a cambio de bonos del tesoro pblico. La primera se aprob mediante D.S. N114-98-EF y autoriz al MEF a emitir bonos del Tesoro Pblico hasta por un monto de US$ 150.000.000, del cual se coloc US$ 136.247.000 a tasa TIMES, siendo estos ttulos negociables. La segunda emisin se aprob por D.S. N 099-99-EF (19/06/1999) y autoriz al MEF a emitir bonos hasta por un monto de US$ 400.000.000, del cual se coloc US$ 290.700.000 (sin inters), estos ttulos no son negociables.

iv. Programas RFA y FOPE

Se autoriz mediante D.U. N 059-2000 (16/08/2000)la emisin de bonos del Tesoro Pblico hasta por un monto de US$ 500.000.000 en apoyo de los programas de Rescate Financiero Agropecuario (RFA) y de Fortalecimiento Patrimonial de Empresas (FOPE). No obstante, para el programa RFA se colocaron US$ 33.344.000 a 15 aos ya una tasa de 8% nominal anual, mientras que para el FOPE se colocaron US$ 1.454.000 a 15 aos y con una tasa nominal de 8% anual. Cabe resaltar, que estos ttulos son libremente negociables.

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v. Consolidacin del Sistema Financiero

Bonos D.U. N 108-2000 Art.2(28/11/2000), se cre el Programa de Consolidacin del Sistema Financiero destinado a facilitar la reorganizacin societaria de empresas de operaciones mltiples y mediante D.S. N 137-2000-EF se aprobaron las caractersticas de los bonos emitidos. Se autoriz al MEF a emitir bonos del Tesoro Pblico hasta por el monto de US$ 200.000.000 para la aplicacin del programa. No obstante, se colocaron US$107.956.000 a una tasa LIBOR 6m+2%.

Bonos lneas de Crdito del Fondo de Seguros de Depsitos-FSD con D.S. N138-2000-EF(4/12/2000), se autoriz la emisin de Bonos de Tesoro Pblico destinados a otorgar al Fondo de Seguros de Depsitos una lnea de crdito, a la que se refiere el Art.4del D.U. N 108-2000, de hasta US$ 200.000.000. La colocacin fue de US$ 129.751.000 a tasa LIBOR 6m+2%.

Bonos D.U. N099-2001, 28/07/2001, se modific las caractersticas de la parte no utilizada de los Bonos del Tesoro Pblico que fueron autorizados por D.U. N034-99 y D.S. N099-99-EF. Los Bonos Soberanos sern empleado exclusivamente para concluir la implementacin del programa de Consolidacin del Sistema Financiero, aprobado por D.U. N108-2000. Los Bonos Colocados fueron de US$153.799.000 (sin tasa). Las tres emisiones antes mencionadas son libremente negociables.

d. Bonos de Canje de Deuda Pblica

Se autoriz por D.U. N 068-1999 la emisin de Bonos del Tesoro Pblico hasta por el monto de US$ 259.000.000con el fin de ser entregado al Banco de la Nacin como contraprestacin por la cancelacin de sus inversiones en deuda pblica externa. Se coloc la totalidad del monto permitido a una tasa LIBOR 6m+3% nominal anual para la cancelacin de inversiones en Deuda Pblica Externa. Estos ttulos son libremente negociables.

e. Bonos Caja de Pensiones Militar-Policial

Mediante D.U. N 030-2001, modificado por D.U.N038-2001, se autoriz la emisin de Bonos de Tesoro Pblico con el fin de entregarlos a la Caja de Pensiones Militar y Policial para cancelar las deudas que el Estado, a travs de los Ministerios de Defensa y el Interior, mantiene con esta institucin. La emisin fue de US$33.756.000 a una tasa LIBOR 6m+2%. Son ttulos libremente negociables.

f. Bonos Soberanos

Caractersticas Generales Los Bonos Soberanos son ttulos de deuda pblica interna de la Repblica del Per representados por el Ministerio de Economa y Finanzas. En marzo del 2001 con el D.U. N 015-2001 se autoriz el primer programa de emisin de Bonos Soberanos, como parte de una estrategia de largo plazo que contribuya en forma efectiva al desarrollo del mercado de capitales y que permita una administracin ms eficiente de la deuda pblica. Desde entonces se han realizado 3 programas de Bonos Soberanos.

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Los Bonos Soberanos emitidos han sido principalmente a tasa de inters fija y en moneda nacional, a plazos de 1, 1.5, 2 y 3 aos. Slo en agosto del 2002 se emitieron bonos de VAC a 7 aos por un monto de S/.49.2 millones.

Son emitidos por la Repblica del Per. Inicialmente se designaron dos bancos locales como agentes colocadores (primero el BBVA y luego el Wiese-Sudameris, hoy Scotiabank).

Actualmente, la emisin es realizada por la Direccin General de Endeudamiento y Tesoro Pblico (DGETP).

Condiciones Financieras

Los bonos han sido nominativos, indivisibles y libremente negociables, y han estado representados por anotaciones en cuenta en el registro contable que mantiene CAVALI y registrados en la Bolsa de Valores de Lima.

Subasta: han sido colocados va subasta pblica de tipo holandesa, a travs de la Bolsa de Valores de Lima

Su colocacin ha sido a travs de tramos, en los cuales se volva a emitir un mismo bono con el fin de incrementar su saldo y aumentar su negociacin secundaria.

Redencin del principal. Los bonos se han amortizado slo en la fecha de vencimiento.

Pago de impuesto a la renta: Segn el Texto nico

Ordenado de la Ley de Impuesto a la Renta, aprobado por D.S. N 054-99-EF del 14 de abril de 1999 y su modificatoria

Ley N 27804, publicada el 2 de agosto de 2002: Artculo 19.- se establece que estn exonerados de impuesto a la renta hasta el 31 de diciembre del ao 2013: [...] h) Los intereses y dems ganancias provenientes de crditos concedidos al Sector Pblico Nacional, salvo los originados por los depsitos de encaje que realicen las instituciones de crdito [...]

Fijacin de Precios del Bono El precio de los bonos en la fecha de liquidacin, ser calculado como el valor presente de la amortizacin y del pago de los cupones del bono, descontados a la tasa de corte de la subasta.

Curva de Rendimiento La curva de rendimiento de deuda soberana emitida en el mercado nacional, es un indicador de tendencia de las operaciones registradas en dicho mercado, que permite obtener diariamente la rentabilidad de los ttulos de deuda pblica para distintos plazos de vencimiento. Si hay distintas emisiones de ttulos de deuda soberana, se debe implementar el clculo de la curva de rendimiento utilizando todas las observaciones. La idea es establecer una metodologa definitiva para la construccin diaria de una curva de rendimientos. Para la elaboracin de la curva de rendimiento se deber considerar para los plazos menores o iguales a un ao la tasa de inters interbancaria a un da y los certificados de depsito del BCRP, y para los plazos mayores a un ao las emisiones de Bonos Soberanos.

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Tipos de instrumentos En el marco de los objetivos de esta directiva se considera la emisin de tres tipos de instrumentos:

a. Bonos Soberanos a Tasa Fija y en Nuevos Soles Este es el tipo de bonos ms importante. Al tener cupn fijo y estar denominado en Nuevos Soles, permitir reducir la exposicin de las finanzas pblicas a los riesgos de mercado, y contribuir con la desdolarizacin de la economa. Adems, por sus caractersticas mencionadas, este ttulo resulta consistente con la poltica monetaria actual de meta explcita de inflacin. Ser colocado mediante el Programa de Creadores de Mercado, a un plazo mnimo de 1.5 aos. Los plazos se irn incrementando conforme el mercado de deuda pblica se vaya consolidando y lo demande. No obstante, hay que sealar si se optara por colocar nicamente bonos a tasa fija en soles de 1.5, 2 y 3 aos, podra exponerse la deuda pblica interna al riesgo de refinanciamiento. Por esta razn, se intentar colocar a plazos mayores (5 aos). Conforme el mercado se consolide se emitirn bonos de ms largo plazo para completar los tramos largos de la curva de rendimiento y, cuando el mercado empiece a revelar sus preferencias respecto a ciertos ttulos, se seleccionarn los benchmarks. El procedimiento de colocacin de este tipo de bonos ser la subasta, con primera y segunda vuelta, a la que accedern en forma exclusiva los Creadores de Mercado designados por resolucin Ministerial para el Programa correspondiente a cada ejercicio presupuestal.

b. Bonos Soberanos Indexados a la Inflacin

Estos bonos sern colocados a un plazo mnimo de 7 aos. Por tener plazos ms largos, su colocacin permitir reducir el riesgo de refinanciamiento. No obstante, sern emitidos slo con la finalidad de realizar operaciones de Manejo de Deuda (por ejemplo, sustitucin de deuda externa por interna) y otras orientadas a mejorar la trayectoria de la carga de la deuda pblica. Su emisin tendr una frecuencia semestral, debido a que este tipo de ttulos podra inducir a que se indexen otros contratos en la economa. El procedimiento de colocacin ser tambin la subasta.

c. Bonos Soberanos indexados al tipo de cambio

La emisin de estos bonos se realizar para sustituir deuda externa denominada en diferentes monedas extranjeras por deuda domstica en soles indexada al tipo de cambio, con el fin de mejorar el perfil de la deuda pblica. Las operaciones de sustitucin, y otras de manejo de deuda, podrn ser realizadas preferentemente a travs de los Creadores de Mercado y cuando el gobierno as lo disponga sobre la base de estudios tcnicos previos. Por tanto, las colocaciones no tendrn un calendario definido debido a que estas tendrn un carcter oportunista que aproveche las condiciones del mercado externo para hacer la operacin.

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d. Letras del Tesoro La Direccin General del Tesoro Pblico (DGETP) sigue una poltica de sobregiros automticos con el Banco de la Nacin (BN) para el financiamiento de sus operaciones corrientes. Esta situacin ha venido generando a las cuentas fiscales dos problemas principales. En primer lugar, ha representado un alto costo financiero para la DGETP, la cual tiene que pagar al BN una tasa aproximada de 14% efectiva anual por los saldos deudores de la posicin neta (sobregiros). En segundo lugar, la dependencia de los sobregiros como nica fuente de financiamiento de corto plazo han diluido los incentivos de la DGETP para innovar alternativas para su manejo diario de caja y mejorar sus proyecciones de liquidez. De otro lado, la presencia del Gobierno en los mercados de corto, medio y largo plazos dara lugar a una curva de rendimiento consistente entre sus tramos, que se expresara en tasas de inters referenciales distintas por las diferentes percepciones de riesgo con respecto a los plazos, y una nica percepcin del riesgo respecto al emisor. Asimismo, la participacin del gobierno en el mercado de dinero de corto plazo contribuir a la disminucin de la volatilidad de la tasa interbancaria actual, debida en parte a los altos montos estacionales requeridos por el BN para el financiamiento del Tesoro Pblico. La emisin de Letras del Tesoro requerir ser comunicada oportunamente al Banco Central para fines de regulacin de la liquidez del sistema financiero. Los plazos de las Letras del Tesoro debern estar en funcin de la estacionalidad de las finanzas pblicas, evitando en lo posible superposicin de plazos con las emisiones de Certificados del BCR. El BCR continuara implementado la poltica monetaria usando instrumentos del Tesoro en soles y sus propios Certificados. Tambin en este caso deber establecer una periodicidad definida o calendario de colocaciones con lo cual se lograra implcitamente dar al mercado una referencia de precio en el tramo corto de la curva.

Caractersticas de las Letras del Tesoro-LTP Las LTP son ttulos valores emitidos por la Repblica del Per representado por el Ministerio de Economa y Finanzas a travs de la Direccin General de Tesoro Pblico, en adelante DGTP, que representan pasivos de este ltimo a favor del adquirente. Estn representados por anotaciones en cuenta y son emitidos a descuento.

Las LTP sern denominadas exclusivamente en Nuevos Soles.

Las LTP sern emitidas a plazos menores o iguales a un ao.

La colocacin de las LTP se efecta mediante el mecanismo de subasta.

El monto a emitir de las LTP lo determina la DGTP.

Tienen valores nominales mnimos de S/. 100 000,00 cada una y son emitidas en mltiplos de S/. 100 000,00.

El derecho de propiedad de las LTP consta en el registro que, por separado, tiene a su cargo el Banco de la Nacin, en adelante BN, en forma directa o a travs de terceros.

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Las LTP son libremente negociables por sus titulares, debiendo el BN, en su calidad de administrador de tales ttulos, ser informado de cualquier transaccin, para su correspondiente registro, segn el procedimiento descrito en este reglamento. La negociacin de los ttulos puede realizarse una vez emitidos y hasta un da hbil antes de la fecha de su vencimiento.

El BN emitir un reporte sobre el estado de las tenencias de LTP.

Las LTP podrn ser usadas en las operaciones de compra con compromiso de recompra que efecte el BCRP, as como para garanta de crdito de regulacin monetaria que el BCRP conceda.

Conforme la definicin establecida en la Ley N 28563 Ley General del Sistema Nacional de Endeudamiento, artculos 67 y 68, las Letras del Tesoro Pblico son ttulos valores exclusivamente emitidos por la Direccin General de Endeudamiento y Tesoro Pblico con la finalidad de financiar las necesidades estacionales del Presupuesto de Caja, as como promover el desarrollo del mercado de capitales. Lo indicado se encuadra en plazos menores a un (01) ao por lo que se espera que la emisin, colocacin y redencin de estos ttulos valores se realice dentro del ao fiscal por lo cual no tiene afectacin presupuestaria y se tratara de una operacin netamente financiera. Los saldos adeudados por colocaciones de Letras del Tesoro Pblico que rediman ms all del cierre del ao fiscal, tendrn afectacin presupuestal en la partida correspondiente a servicio de la deuda pblica hasta por S/. 400000,000.00 La modalidad de financiamiento mediante la emisin de Letras del Tesoro Pblico es un procedimiento abreviado que puede utilizar la DGETP salvando las formalidades, requerimientos administrativos, opiniones de auditora y calificaciones de riesgo, entre otros. Sin perjuicio de lo anterior, el articulo 62de la mencionada Ley, define como operaciones de endeudamiento de corto plazo a los financiamientos sujetos a reembolso acordados con el acreedor, a plazos menores o iguales a (01) ao, cuyo periodo de repago concluye en el ao fiscal siguiente al de su celebracin.

Tratndose de una operacin netamente financiera, corresponde reconocer, medir y revelar dichas operaciones por su emisin en cuentas de orden; en el momento de la colocacin se reconoce la deuda; los intereses devengados se reconocern en cuentas patrimoniales de la misma manera como se procede con cualquier deuda emitida por la DGETP. La finalidad de la emisin de estos ttulos valores tiene dos (02) propsitos muy claros: (i) Financiar necesidades estacionales de presupuesto de caja; y (ii) Promover el desarrollo del mercado de capitales.

En este ltimo contexto, consideramos que se debe tratar el hecho econmico netamente como una operacin financiera sin afectacin presupuestal aunque los vencimientos sobrepasen al cierre del ao fiscal, salvo mejor opinin de la DGPP, porque la naturaleza de este hecho es exclusivamente financiera y de

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corto plazo para que los creadores de mercado cumplan con su rol de desarrollar el mercado de capitales. Sin embargo, en el primer contexto tratndose de financiar necesidades estacionales del presupuesto de caja, correspondera formular y programar los pagos a su vencimiento en la cadena de gasto de servicio de deuda pblica como ttulos valores internos y el pago de intereses de deuda interna.

Para ambos casos la emisin se realiza en el mercado primario local y en

moneda nacional. La particularidad del procedimiento contable solicitado, slo se diferencia respecto del criterio temporal ya que se trata de operaciones de corto plazo y que cuando sobrepasa el ao fiscal y financia el presupuesto se convierte en una deuda de corto plazo con impacto presupuestario en la forma de emisin al descuento.

Lo sealado implica que, salvo por las letras emitidas en un periodo cuyo

vencimiento se debe honrar en el siguiente periodo fiscal, el procedimiento contable no tiene variaciones y se realizar igual como el de cualquier operacin de deuda de corto plazo a cargo de la DGETP. Por lo tanto los ingresos producto de la colocacin de Letras del Tesoro Pblico se debitarn en la Cuenta de Tesoro Pblico con abono en la cuenta de Operaciones de Crdito y los intereses que se descuentan a la emisin de la colocacin, se cargarn a los gastos financieros del ejercicio en que devenguen con abono a la cuenta de Tesoro Pblico.

En el presente anlisis no se trata ningn procedimiento relacionado con las

operaciones de Administracin de Deuda por tratarse exclusivamente de operaciones autorizadas en el numeral 3.2 del artculo 3 y 37 de la Ley General del Sistema Nacional de Endeudamiento, en relacin con el numeral 67.2 del artculo 67 del mismo cuerpo de Leyes, previamente mencionado.

Corresponde a la DGPP la afectacin presupuestal del principal y los intereses

para cada tipo de operacin, haciendo presente que la Resolucin Directoral N 053-2013-EF/52.03 de la DGETP incluye solamente operaciones de financiamiento temporal. En resumen:

a) En el aspecto legal, conforme lo establece la Ley N 28563, las Letras del

Tesoro Pblico que se emitan, coloquen y rediman dentro del ao fiscal no tienen afectacin presupuestaria, salvo la parte correspondiente al saldo adeudado por estos ttulos valores al cierre de cada ao fiscal.

b) En el aspecto tcnico contable, corresponde seguir el mismo tratamiento contable que se viene dando a cualquier operacin de crdito interno, reconociendo en el pasivo el valor descontado al momento de la colocacin y los intereses en la cuenta de gasto correspondiente. Bajo cualquiera de las modalidades estas operaciones son deudas a corto plazo y se registran como un pasivo.

c) Este tipo de endeudamiento es propio y exclusivo de la DGETP, para liquidez, descalce o para creadores de mercado, a diferencia de los prstamos que, segn directiva, pueden solicitar los gobiernos sub

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nacionales, quienes piden prstamos respaldados en sus recursos determinados y son pagados en el corto plazo.

d) Siempre y cuando las transacciones mencionadas no tengan PIA y se encuentren autorizadas dentro de los alcances de la Ley de Equilibrio Financiero y no en la Ley de Endeudamiento, corresponde slo un tratamiento financiero por ser de corto plazo, an sobrepase el ao fiscal.

e) Los gastos por intereses constituyen gastos financieros devengados que debern debitarse en la cuenta gastos financieros con abono a operaciones de crdito. Estos gastos por su naturaleza tienen afectacin presupuestaria, la misma que deber ser especificada por la DGPP y se realizan a su vencimiento.

Reprogramacin de Deudas Estos acuerdos implican la modificacin de los cronogramas de pagos establecidos y estn sujetos a la voluntad del prestamista y del prestatario. Por la magnitud de los adeudos que se mantienen, un acuerdo de este tipo tendra que propiciarse con los organismos multilaterales y el Club de Pars, en tanto son las fuentes cuyos pagos presionan de manera gravitante en el servicio que deber atenderse durante los prximos aos. Hay que mencionar, sin embargo, que, dada la poltica de los organismos multilaterales no es posible reprogramar estas obligaciones. En el caso del Club de Pars, el Acta de Acuerdo sobre la Consolidacin de la Deuda Peruana de 1996, en su clusula quinta, hace improbable esta opcin debido a que estipula que dicho acuerdo constituye una reprogramacin y que, por lo tanto, evita la necesidad de una posterior reprogramacin. Operaciones de Cobertura de riesgos Dentro de una perspectiva de administracin proactiva de deuda, es posible realizar operaciones de cobertura de riesgo a fin de reducir el impacto de las fluctuaciones en aquellas variables vinculadas al endeudamiento pblico tales como los tipos de cambio y las tasas de inters. Con este fin, ser importante delimitar los niveles mximos tolerables que se est dispuesto a sacrificar en ambos casos, buscando la combinacin ptima que permita minimizar costos asumiendo niveles de riesgo razonables. En este sentido es necesaria una definicin institucional de aversin al riesgo y la decisin de utilizar los instrumentos que el mercado ofrece para cubrirse del mismo. En cuanto al marco legal aplicable, se deber concretar a la brevedad posible, la suscripcin de los contratos International Swap Dealers Association (ISDA) con los principales bancos de inversin y revisar la normatividad vigente a fin de garantizar que no se presenten problemas de tipo contable para el registro de estas operaciones. Operaciones de Manejo de Deuda realizadas con Bonos Soberanos En lo referente a las operaciones de manejo de deuda realizadas con Bonos Soberanos, estas sern destinadas aumentar la liquidez y el perfil de vencimientos de la deuda de los Bonos Soberanos, a travs del canje de ttulos con poca liquidez o prontos a vencer por bonos benchmark de ms largo plazo o bonos VAC. De otro lado, a travs del programa de Creadores de Mercado se podr poner en marcha la sustitucin gradual de deuda externa o interna en dlares por Bonos

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Soberanos en soles a tasas fijas o bonos indexados a la inflacin (en este ltimo caso los plazos debern ser mayores). Asimismo, se canjear o transformara los bonos creados para fines especficos, como los de apoyo al sistema financiero, en bonos benchmark, con lo cual se estara aumentando la liquidez de los bonos en circulacin. En la actualidad los servicios pasivos de la deuda pblica estn altamente concentrados en algunos aos. Particularmente, en la deuda interna existe concentracin por vencimiento de bonos en el ao 2003, en el cual se tendrn que pagar un monto total por amortizaciones de S/. 985 millones. De otro lado, la deuda externa (ms de los tres cuartos de la deuda total) est, en su totalidad, denominada en moneda extranjera. Esto la hace muy vulnerable a cambios en los precios relativos de las monedas. Adicionalmente, ms de la mitad de la deuda externa est contratada a tasas variables lo que la hace vulnerable a cambios en las tasas de inters internacionales. Como se comprender, estas caractersticas de la deuda hacen difcil asegurar la sostenibilidad de la poltica fiscal. Por esta razn, una gestin responsable de las finanzas pblicas supone la sustitucin gradual de la deuda externa por deuda interna. Para mejorar el perfil de vencimientos y reducir el riesgo cambiario y de tasa de inters de la deuda pblica se emprendern operaciones de manejo de deuda especficas a estos fines. En primer lugar, para reducir la concentracin de vencimientos se retirar deuda por vencer a travs de recompras o de canjes por Bonos Soberanos de mediano y largo plazo. En segundo lugar, con el fin de reducir la vulnerabilidad a variaciones en las tasas de inters internacional y al tipo de cambio, los Bonos Soberanos con los cuales se har el reemplazo de la deuda por vencer, sern en moneda nacional y a tasa de inters fija, o bonos indexados a la inflacin. La Direccin de Anlisis y Valoracin de Riesgos ser una direccin que complementar en sus labores a las dems direcciones. Se encargar del seguimiento de las principales variables financieras nacionales e internacionales que afecten el portafolio de deuda pblica. Asimismo, colaborar en el diseo de las estrategias de endeudamiento interno y externo de la Nacin junto con la Direccin de Gestin y Operaciones de Manejo de Deuda y la Direccin de Gestin y de Estrategia de Colocaciones y Endeudamiento, haciendo la evaluacin de los riesgos de cada opcin. BONOS MUNICIPALES Son bonos emitidos por los Gobiernos Locales en el marco de la Ley N 28563 Ley General del Sistema Nacional de Endeudamiento. Su principal caracterstica es que al ser negociables en el mercado secundario adquieren algunos derechos contra el pago de tributos municipales. Recientemente la Municipalidad de Lima realiz una emisin para obras pblicas como la obra Via Expresa Lima Sur.

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9. METODOLOGA DEL COSTO AMORTIZADO Las operaciones de endeudamiento deben ser contabilizadas inicialmente a su valor razonable que, para efectos prcticos se considera equivalente al producto neto de la deuda (monto recibido menos costos de emisin aplicables). Posteriormente, debe aplicarse el mtodo de costo amortizado utilizando la tasa efectiva de inters. El mtodo de costo amortizado se aplica con el siguiente procedimiento:

PRIMERO: Se determina el flujo de efectivo (monto de principal, intereses y otros costos relacionados) asociado con el endeudamiento.

SEGUNDO: Se calcula la tasa de inters (TIR) que iguala los flujos positivos y negativos

TERCERO: sta tasa es la Tasa Efectiva que se utiliza para determinar el costo financiero correspondiente a cada periodo de determinacin de intereses.

HOJA DE DATOS DE ENTRADA Contiene las variables relevantes de cada crdito o bono emitidos. Cabe resaltar que uno de los propsitos es el Control Contable en la identificacin de variables, que es un insumo del modelo con la finalidad de dejar evidencias de auditora sobre la cantidad de bonos colocados y mayor exposicin de informacin para el seguimiento de las series autorizadas (reporte CAVALI). El valor unitario de cada ttulo valor y el nmero de bonos colocados es materia de identificacin en la Hoja de datos de entrada junto con el Decreto Supremo o base legal que autoriza la emisin. La emisin de bonos VAC deber revelar el indicador de ajuste y el periodo de ajuste, en cada serie. Aparentemente son los bonos ms onerosos de emitir para el estado. Adems de las variables explicadas, se debe mencionar las condiciones de la deuda donde se incluye el monto facial, monto colocado, tasa de inters, tipo de inters, plazo y cronograma de pagos. Existen datos de la transaccin, relacionados con revelar el tipo de deuda en los datos de entrada. La identificacin del instrumento financiero incluye el cdigo, nemnico y revelacin de reportes sobre saldos autogenerados y bonos no colocados. En dicho reporte se debe describir:

a) Bono inicial b) Bono de reapertura c) Moneda d) Modalidad de subasta e) Fecha de subasta y liquidacin f) Precio del bono g) Pago de principal e intereses h) Monto a pagar i) Tipo de inters base 30/360 j) Cupn semestral k) Redencin del capital al vencimiento

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Monto colocado (Valor Facial) 300,000,000.00

Precio del Bono 100.100% Sobre la Par

Ingresos recibido (Valor Nominal)

300,300,000.00

Gastos y Costas 0

Cantidad recibida 300,3000,000.00

Tasa de Inters de Retorno (TIR)

2.1736%

Flujo de Efectivo

(Cantidad Recibida) 21/09/2011 300,300,000.00

(Intereses) 12/03/2002 -6,600,000.00

(Intereses) 12/09/2011 -6,600,000.00

(Intereses) 12/09/2012 -6,600,000.00

(Monto Colocado + Intereses) 12/09/2013 -306,600,000.00

SE VISUALIZAR: GENERAR CRONOGRAMA (COSTO AMORTIZADO)

10. JUSTIFICACIN DE LA IMPLEMENTACIN DEL MODELO En pleno proceso de convergencia con las NICSP IPSAS, la valoracin de los flujos contables construidos a partir de la entrada de datos en el sistema del usuario emisor de instrumentos de deuda con el uso de la Tasa de Inters Efectiva, contribuye al objetivo principal que es la emisin de estados financieros sobre la base del devengado. Lo que se logra utilizado la Tasa de Inters Efectiva es revelar el verdadero valor de la deuda pblica y del costo financiero real de la misma. La afectacin del costo del dinero en el tiempo a los stocks de la cartera global de instrumentos de deuda, constituida por todos aquellos ttulos de deuda emitidos en el Per o por emisores peruanos en el exterior que tengan precios de mercado vlidos, en el mercado primerio o secundario, o precios de referencia vlidos, cuando se disponga de precios de mercado1. Un precio de referencia de un ttulo de deuda puede ser obtenido a partir de una encuesta a los agentes del mercado. La cartera global se construye diariamente a partir de la informacin de tasas de rendimiento y precios reportados en las diferentes fuentes de informacin2

1 La TIR, o el spread en caso que sea tasa flotante, de un instrumento de deuda con precio vlido

tendr una validez de quince das. En el caso de instrumentos de deuda soberana o aquellos 2 Sistema electrnico de negociacin ELEX, Sistema de negociacin OTC: DATATEC, Plataforma

de informacin BLOOMBERG y REUTERS, otras.

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MODELO LOGICO DEL PROCESO DE COSTO AMORTIZADO

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11. CASOS DE USO (CASUISTICA)

Caso N 1: Operaciones financieras sobre la par sin costo transaccin Se presenta el mtodo de clculo y tratamiento contable del siguiente escenario de una obligacin financiera en que se ha pactado una tasa de inters fija. El monto recibido es mayor al monto pagadero al vencimiento:

Valor inicial > Valor final

Este caso de uso se refiere al cuarto tramo del Bono Soberano cuyo desembolso se realiz el 21 de setiembre 2011 con valor facial de S/. 300,000,000 con vencimiento el 12 se setiembre de 2013 en moneda nacional con una tasa fija de 4.40% y cupn semestral marzo y setiembre; con pago del principal al vencimiento colocado al 100.10% recibiendo S/. 300,300,000.

Denominacin 12-sep-13

Datos: Monto de la emisin S/. 300,000,000 Pagadero al vencimiento S/. 300,000,000 Plazo 4 aos, sin amortizacin de principal, Bullet Inters pagadero semestralmente Tasa de inters fija 4.40% Cronograma del acreedor:

Clculo de la Tasa de Inters Efectivo:

CLAVE 02C9241

FechaCapital inicio de

periodo Amortizacion Interes Comision Total Pago

Capital final de

periodo

21/09/2011 300,000,000.00

12/03/2010 300,000,000.00 0.00 6,600,000.00 0.00 6,600,000.00 300,000,000.00

12/09/2011 300,000,000.00 0.00 6,600,000.00 0.00 6,600,000.00 300,000,000.00

12/09/2012 300,000,000.00 0.00 6,600,000.00 0.00 6,600,000.00 300,000,000.00

12/09/2013 300,000,000.00 300,000,000.00 6,600,000.00 0.00 306,600,000.00 0.00

Total 300,000,000.00 26,400,000.00 0.00 326,400,000.00

VNA S/. 300,300,000.00

TIR 2.1736%

Flujo de Efectivo

300,300,000.00

-6,600,000.00

-6,600,000.00

-6,600,000.00

-306,600,000.00

TASA EFECTIVA

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Cronograma a Costo Amortizado:

Contabilizacin de la obligacin: CUENTAS DENOMINACIN DEBE HABER

1601 Traspasos y Remesas 300,300,000.00 160102 Traspasos de documentos

2301 Deuda Pblica 2301.02 Deuda Interna 300,000,000.00

2301.0202 De Ttulos Valores Internos 2301.020201 Bonos del Tesoro Pblico 2303.01 Emisiones sobre la par 300,000.00 2303.0101 Bonos del Tesoro Pblico sobre la par

Por el registro de la deuda por colocacin de bono soberano, incluyendo el valor sobre la par

a. Primer semestre

CUENTAS DENOMINACIN DEBE HABER

5601 Intereses de la deuda 6,600,000.00 5601.02 Intereses de Deuda Interna

5601.0202 de Ttulos Valores Internos

5601.020201 Bonos del Tesoro Pblico

2301 Deuda Pblica 6,600,000.00 2301.02 Deuda Interna

2301.0204 Deuda Interna Devengada 2301.020402 Intereses

Por el registro de los intereses primer semestre

SIN AFECTACIN PRESUPUESTAL (costo amortizado) NOTA CONTABLE / INTERFASE SIAD-SIAF


2301 Deuda Pblica 72,598.48

2301.01 Emisiones sobre la par

2301.0101 Bonos del Tesoro Pblico sobre la par

4505 Ingresos Diversos 72,598.48

4505.03 Instrumentos Financieros

4505.0301 Emisin sobre la par

4505.030101 Bonos soberanos

Por el registro del importe sobre la par (costo amortizado) primer semestre

Monto colocado (VN) 300,000,000.00

Precio 100.1000% SOBRE LA PAR

Ingresos recibido 300,300,000.00

Costas 0.00

Cantidad recibida 300,300,000.00 300,000.00

Tasa Interes Anual 4.3473%

Fecha Costo Amortizado Amortizacion (a) Interes (b) Comision Total Pago (c) Diferencia (a+b-c) Costo Amortizado Final

21/09/2011 300,300,000.00

12/03/2010 300,300,000.00 0.00 6,527,401.52 0.00 6,600,000.00 -72,598.48 300,227,401.52

12/09/2011 300,227,401.52 0.00 6,525,823.50 0.00 6,600,000.00 -74,176.50 300,153,225.01

12/09/2012 300,153,225.01 0.00 6,524,211.18 0.00 6,600,000.00 -75,788.82 300,077,436.19

12/09/2013 300,077,436.19 300,000,000.00 6,522,563.81 0.00 306,600,000.00 -77,436.19 0.00

Total 300,000,000.00 26,100,000.00 0.00 326,400,000.00 -300,000.00

CRONOGRAMA APLICANDO COSTO AMORTIZADO

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b. Segundo semestre y siguientes


5601 Intereses de la deuda 6,600,000.00 5601.02 Intereses De Deuda Interna 5601.0202 De Ttulos Valores Internos 5601.020201 Bonos del Tesoro Pblico

2301 Deuda Pblica 6,600,000.00 2301.02 Deuda Interna 2301.0204 Deuda Interna Devengada 2301.020402 Intereses

Por el registro de los intereses segundo semestre SIN AFECTACIN PRESUPUESTAL (costo amortizado) NOTA CONTABLE / INTERFASE SIAD-SIAF


2301 Deuda Pblica 74,156.50 2303.01 Emisiones sobre la par

2303.0101 Bonos del Tesoro Pblico sobre la par

4505 Ingresos diversos 74,156.50 4505.01 Ingresos diversos 4505.0104 Otros ingresos diversos 4505.010499 Otros ingresos

Por el registro del importe sobre la par (costo amortizado) segundo semestre

c. Registro del pago de intereses


2105 Obligaciones Tesoro Pblico 6,600,000.00 2105.01 Gastos Corrientes

4402 Traspasos y Remesas Corrientes Recibidos 6,600,000.00 4402.01 Traspasos del Tesoro Pblico


1205 Servicios y otros contratados por anticipado 6,600,000.00 1205.07 Fiduciarios de La Deuda Pblica

Por el registro del pago por cada semestre

d. Registro del devengado y pago del principal CUENTAS DENOMINACIN DEBE HABER


2301.0202 De Ttulos Valores Internos



2301.0204 Deuda Interna Devengada

2301.020401 Amortizacin

Por el registro del devengado del principal

X

Pg. 27


1205 Servicios y otros contratados por anticipado 300,000,000.00

1205.07 Fiduciarios De La Deuda Pblica

2105 Obligaciones Tesoro Pblico 300,000,000.00

2105.02 Gastos de Capital

Por el registro del giro del principal




4404 Traspasos y Remesas de Capital Recibidos 300,000,000.00

4404.01

Traspasos del Tesoro Pblico




1205 Servicios y otros contratados por antici 300,000,000.00 1205.07 Fiduciarios de la Deuda Pblica

Por el registro del pago del principal

Caso N 2: Operaciones financieras bajo la par sin costo transaccin Se presenta el mtodo de clculo y tratamiento contable del siguiente escenario de una obligacin financiera en que se ha pactado una tasa de inters fija. El monto recibido es menor al monto pagadero al vencimiento:

Valor inicial < Valor final

Este caso de uso se refiere al cuarto tramo del Bono Soberano cuyo desembolso se realiz el 21 de setiembre 2011 con valor facial de S/. 300,000,000 con vencimiento el 12 se setiembre de 2013 en moneda nacional con una tasa fija de 4.40% y cupn semestral marzo y setiembre; con pago del principal al vencimiento colocado al 100.10% recibiendo S/. 300,300,000.

Denominacin 12-ago-20

Clave 26A8691

Datos: Monto de la emisin S/. 811,000,000 Pagadero al vencimiento S/. 792,402,148 Plazo 15 aos, sin amortizacin de principal, Bullet Inters pagadero semestralmente Tasa de inters fija 7.84%

X

Pg. 28

Cronograma del acreedor: Fecha Capital inicio de

periodo Amortizacion Interes Total Pago Capital final de

periodo

12/12/2005 811,000,000.00

12/02/2006 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/08/2006 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/02/2007 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/08/2007 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/02/2008 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/08/2008 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/02/2009 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/08/2009 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/02/2010 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/08/2010 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/02/2011 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/08/2011 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/02/2012 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/08/2012 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/02/2013 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/08/2013 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/02/2014 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/08/2014 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/02/2015 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/08/2015 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/02/2016 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/08/2016 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/02/2017 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/08/2017 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/02/2018 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/08/2018 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/02/2019 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/08/2019 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/02/2020 811,000,000.00 0.00 31,791,200.00 31,791,200.00 811,000,000.00

12/08/2020 811,000,000.00 811,000,000.00 31,791,200.00 842,791,200.00 0.00

Total 811,000,000.00 953,736,000.00 1,764,736,000.00

Clculo de la Tasa de Inters Efectiva:

Flujo de Efectivo

792,402,148.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-31,791,200.00

-842,791,200.00

VA S/. 792,402,148.00

TIR 4.053478433%

Tasa de Interes Efectiva

Pg. 29

Clculo del Monto Bajo la Par:

Monto colocado (VN) 811,000,000.00

Precio 97.7068% BAJO LA PAR

Ingresos recibido 792,402,148.00

Costos 0.00

Cantidad recibida 792,402,148.00 18,597,852.00

Tasa Interes Anual 8.1070%

Cronograma a Costo Amortizado:

Fecha Costo

Amortizado Inicio de Periodo

Amortizacin (a)

Inters (b) Total Pago (c) Diferencia

(a+b-c)

Costo Amortizado

Final de Periodo

12/12/2005 792,402,148.00

12/02/2006 792,402,148.00 0.00 32,119,850.17 31,791,200.00 328,650.17 792,730,798.17

12/08/2006 792,730,798.17 0.00 32,133,171.94 31,791,200.00 341,971.94 793,072,770.11

12/02/2007 793,072,770.11 0.00 32,147,033.70 31,791,200.00 355,833.70 793,428,603.81

12/08/2007 793,428,603.81 0.00 32,161,457.34 31,791,200.00 370,257.34 793,798,861.15

12/02/2008 793,798,861.15 0.00 32,176,465.64 31,791,200.00 385,265.64 794,184,126.79

12/08/2008 794,184,126.79 0.00 32,192,082.30 31,791,200.00 400,882.30 794,585,009.09

12/02/2009 794,585,009.09 0.00 32,208,331.98 31,791,200.00 417,131.98 795,002,141.06

12/08/2009 795,002,141.06 0.00 32,225,240.33 31,791,200.00 434,040.33 795,436,181.39

12/02/2010 795,436,181.39 0.00 32,242,834.06 31,791,200.00 451,634.06 795,887,815.46

12/08/2010 795,887,815.46 0.00 32,261,140.95 31,791,200.00 469,940.95 796,357,756.41

12/02/2011 796,357,756.41 0.00 32,280,189.91 31,791,200.00 488,989.91 796,846,746.32

12/08/2011 796,846,746.32 0.00 32,300,011.01 31,791,200.00 508,811.01 797,355,557.33

12/02/2012 797,355,557.33 0.00 32,320,635.55 31,791,200.00 529,435.55 797,884,992.88

12/08/2012 797,884,992.88 0.00 32,342,096.11 31,791,200.00 550,896.11 798,435,888.99

12/02/2013 798,435,888.99 0.00 32,364,426.56 31,791,200.00 573,226.56 799,009,115.55

12/08/2013 799,009,115.55 0.00 32,387,662.18 31,791,200.00 596,462.18 799,605,577.73

12/02/2014 799,605,577.73 0.00 32,411,839.64 31,791,200.00 620,639.64 800,226,217.37

12/08/2014 800,226,217.37 0.00 32,436,997.14 31,791,200.00 645,797.14 800,872,014.51

12/02/2015 800,872,014.51 0.00 32,463,174.39 31,791,200.00 671,974.39 801,543,988.90

12/08/2015 801,543,988.90 0.00 32,490,412.72 31,791,200.00 699,212.72 802,243,201.62

12/02/2016 802,243,201.62 0.00 32,518,755.16 31,791,200.00 727,555.16 802,970,756.78

12/08/2016 802,970,756.78 0.00 32,548,246.45 31,791,200.00 757,046.45 803,727,803.23

12/02/2017 803,727,803.23 0.00 32,578,933.17 31,791,200.00 787,733.17 804,515,536.40

12/08/2017 804,515,536.40 0.00 32,610,863.76 31,791,200.00 819,663.76 805,335,200.16

12/02/2018 805,335,200.16 0.00 32,644,088.65 31,791,200.00 852,888.65 806,188,088.81

12/08/2018 806,188,088.81 0.00 32,678,660.31 31,791,200.00 887,460.31 807,075,549.12

12/02/2019 807,075,549.12 0.00 32,714,633.32 31,791,200.00 923,433.32 807,998,982.45

12/08/2019 807,998,982.45 0.00 32,752,064.49 31,791,200.00 960,864.49 808,959,846.94

12/02/2020 808,959,846.94 0.00 32,791,012.93 31,791,200.00 999,812.93 809,959,659.87

12/08/2020 809,959,659.87 811,000,000.00 32,831,540.13 842,791,200.00 1,040,340.13 0.00

Total 811,000,000.00 972,333,852.00 1,764,736,000.00 18,597,852.00

CRONOGRAMA APLICANDO COSTO AMORTIZADO

Pg. 30

Contabilizacin de la obligacin: CUENTAS DENOMINACIN DEBE HABER

1601 Traspasos y Remesas 792,402,148.00 160102 Traspasos de documentos

1207 Emisiones Bajo la Par 18,597,852.00 1207.01 Instrumentos Financieros Diferidos

1207.0101 Emisiones de bonos bajo la par

2301 Deuda Pblica 792,402,148.00 2301.02 Deuda Interna 2301.0202 De Ttulos Valores Internos 2301.020201 Bonos del Tesoro Pblico 2303.01 Emisiones bajo la par 18,597,852.00 2303.0101 Bonos del Tesoro Pblico bajo la par

Por el registro de la deuda por colocacin de bono soberano, incluyendo el valor bajo la par

e. Primer semestre


5601 Intereses de la deuda 32,119,850.17 5601.02 Intereses de Deuda Interna

5601.0202 de Ttulos Valores Internos




2301.020402 Intereses

2304.01 Emisiones bajo la par 328,650.17 2304.0101 Emisiones bonos soberanos bajo la par

Por el registro de los intereses primer semestre con afectacin y sin afectacin presupuestaria

f. Segundo semestre y siguientes CUENTAS DENOMINACIN DEBE HABER

5601 Intereses de la deuda 32,133,171.94 5601.02 Intereses De Deuda Interna 5601.0202 De Ttulos Valores Internos 5601.020201 Bonos del Tesoro Pblico

2301 Deuda Pblica 31,791,200.00 2301.02 Deuda Interna 2301.0204 Deuda Interna Devengada 2301.020402 Intereses 2304.01 Emisiones bajo la par 341,971.94 2304.0101 Emisiones bonos soberanos bajo la par

Por el registro de los intereses segundo semestre con afectacin y sin afectacin presupuestaria

Pg. 31

g. Registro del pago de intereses CUENTAS DENOMINACIN DEBE HABER

2105 Obligaciones Tesoro Pblico 31,791,200.00 2105.01 Gastos Corrientes

4402 Traspasos y Remesas Corrientes Recibidos 31,791,200.00 4402.01 Traspasos del Tesoro Pblico


1205 Servicios y otros contratados por anticipado 31,791,200.00 1205.07 Fiduciarios de La Deuda Pblica

Por el registro del pago por cada semestre

h. Registro del devengado y pago del principal CUENTAS DENOMINACIN DEBE HABER


2301.0202 De Ttulos Valores Internos 2301.020201 Bonos del Tesoro Pblico




Por el registro del devengado del principal


1205 Servicios y otros contratados por anticipad 811,000,000.00 1205.07 Fiduciarios De La Deuda Pblica



Por el registro del giro del principal




4404 Traspasos y Remesas Capital Recibido 811,000,000.00

4404.01

Traspasos del Tesoro Pblico




1205 Servicios y otros contratados por antici 811,000,000.00 1205.07 Fiduciarios de la Deuda Pblica

Por el registro del pago del principal

X

X

Pg. 32

Caso N 3: Operaciones financieras de descuento Letras del Tesoro Pblico

El caso de Letras del Tesoro Pblico fue ampliamente discutido con representantes de la DGETP, DGPP y DGCP. Se trata de una operacin de descuento son afectacin presupuestal, es netamente financiera, por las colocaciones semanales en el mercado primario con plazos que no exceden los 360 das. Datos: Monto de la colocacin S/. 8,307,418.69 Pagadero al vencimiento S/. 8,390,000 Plazo 90 das, al descuento Inters descontado a la colocacin Tasa de inters fija Tasa de inters 3.9417% anual


Denominacin 01-oct-13

Clave 26L2191

Cronograma Financiero:

LETRAS DEL TESORO PUBLICO - CORTO PLAZO

CRONOGRAMA FINANCIERO

Denominacin: 1-oct-13 Forma de Emisin Al Descuento

Valor Facial (VN): S/. 100.00 Tasa Cupn 0.00

Numero de Letras 83,900 Tasa de Inters

Efectiva, Base 30/360

Monto Colocado (VN): S/. 8,390,000.00 8,390,000.00

Tasa de Rendimiento Promedio Ponderada:

3.9417% Tasa Anual

Precio 99.0157% S/. 8,307,418.69 99.0382% Frecuencia de Pagos: Intereses: Al Descuento

Principal: Al Vencimiento

Clave SIAD

1) Pantalla Principal

Fecha

Monto de la Colocacin (VN)

Monto Actualizacin (VN)

Amortizacin Inters Comisin Total Pago

3/07/13 8,307,418.69

31/07/13 0.00 26,905.34 0.00 0.00 0.00 0.00

31/08/13 0.00 27,791.65 0.00 0.00 0.00 0.00

30/09/13 0.00 26,983.38 0.00 0.00 0.00 0.00

1/10/13 0.00 900.94 8,390,000.00 0.00 0.00 8,390,000.00

Total 8,307,418.69 82,581.31 8,390,000.00 0.00 0.00 8,390,000.00

Pg. 33

2) Pantalla Detalle Actualizacin

Fecha Plazo al Vcto. Monto de la

Colocacin (VN)

Monto Actualizacin

(VN) Ajuste (Colocacin / Act)

Total de la Colocacin / Actualizacin

del VN

Fecha de Cierre (Valor Presente)

3/07/13 90 8,307,418.69 0.00 0.00 8,307,418.69 8,307,418.69

31/07/13 62 0.00 26,905.34 0.00 26,905.34 8,334,324.03

31/08/13 31 0.00 27,791.65 0.00 27,791.65 8,362,115.68

30/09/13 1 0.00 26,983.38 0.00 26,983.38 8,389,099.06

1/10/13 0 0.00 900.94 0.00 900.94 8,390,000.00

Total 8,307,418.69 82,581.31 0.00 8,390,000.00

Clculo de la provisin mensual de intereses:

Total de la Colocacin / Actualizacin del VN

Fecha de Cierre (Valor Presente)

8,307,418.69 8,307,418.69

26,905.34 8,334,324.03

27,791.65 8,362,115.68

26,983.38 8,389,099.06

900.94 8,390,000.00

8,390,000.00

Pg. 34

Contabilizacin de operaciones

Pg. 35

12. Casos de Uso con Tasa Variable

Caso N 2: Operaciones financieras a la par con tasa de inters variable Se presenta el mtodo de clculo y tratamiento contable del siguiente escenario de una obligacin financiera en que se ha pactado una tasa de inters variable. El monto recibido es igual al monto pagadero al vencimiento:

Valor inicial = Valor final

Datos: Monto de la emisin $1,000,000 Pagadero al vencimiento $1,000,000 Plazo 5 aos, sin amortizacin de principal Inters pagadero anualmente Tasa de inters variable ajustable anualmente Tasa de inters inicial 10% anual Clculo de la Tasa Efectiva:

Contabilizacin de la obligacin:

Periodo Concepto ObligacinIntereses por

pagarResultados Obligacin

Intereses por

pagarResultados

0 Obligacin (1.000.000) (1.000.000)

1 Intereses (100.000) 100.000 (100.000) 100.000

1 Pago 100.000 100.000

1 Saldo (1.000.000) 0 100.000 (1.000.000) 0 100.000

2 Intereses (100.000) 100.000 (80.000) 80.000

2 Pago 100.000 80.000

2 Saldo (1.000.000) 0 100.000 (1.000.000) 0 80.000

3 Intereses (100.000) 100.000 (80.000) 80.000

3 Pago 100.000 80.000

3 Saldo (1.000.000) 0 100.000 (1.000.000) 0 80.000

4 Intereses (100.000) 100.000 (80.000) 80.000

4 Pago 100.000 80.000

4 Saldo (1.000.000) 0 100.000 (1.000.000) 0 80.000

5 Intereses (100.000) 100.000 (80.000) 80.000

5 Pago 1.000.000 100.000 1.000.000 80.000

5 Saldo final 0,00 0,00 100.000,00 0 0 80.000

1 a 5 Total de intereses devengados 500.000 Total de intereses devengados 420.000

Contabilizacion de la obligacin posicin inicial Contabilizacion al inicio del segundo ao

Pg. 36

a. Primer ao En las columnas Posicin inicial, se presenta el clculo de la tasa efectiva al inicio de la operacin que se basa en el flujo de efectivo previsto inicialmente. Como la obligacin se emite a la par y no hay costos de transaccin, la tasa efectiva de 10% anual es igual que la tasa nominal. Por lo tanto no se requiere amortizacin del monto principal. b. Contabilizacin

Cuenta Denominacin DEBE HABER

1601 Traspasos y Remesas $1.000.000160102 Gobierno Nacional

2301 Deuda Pblica $1.000.000

2301.02 Deuda Interna

Por el registro de la deuda por concetacin de prstamo El costo financiero anual es $100,000 c. Segundo ao Suponiendo que, de acuerdo a las condiciones del prstamo, la tasa de inters aplicable para el segundo ao es 8%, variando el flujo de efectivo y, en consecuencia, la tasa efectiva de inters. En la columna Al inicio del segundo ao, se presenta los nuevos clculos. Aunque la nueva tasa es vlida solamente para el segundo ao, se supone que los pagos de intereses para los aos tres, cuatro y cinco restantes de la vida de la obligacin se mantendran en 8% anual.

El valor contable de la obligacin al principio del segundo ao se mantiene en su valor original de $1,000,000 y el costo financiero para el segundo ao se reduce a $80,000. d. Siguientes Aos Al inicio de cada una de los siguientes aos, se repite el procedimiento, utilizando la nueva tasa de inters aplicable. No se produce cambio en el valor contable de la deuda y el costo financiero refleja la tasa aplicable a ese ao.

Pg. 37

Caso N 3: Operaciones por debajo de la par con tasa de inters variable


Clculo de la Tasa Efectiva:

Construccin del Flujo por periodos:

Contabilizacin de la obligacin:

Datos Posicin inicialAl inicio del

segundo ao

Al inicio del

segundo ao tasa

original

Valor inicial 900.000 900.000

Valor final 1.000.000 1.000.000 1.000.000,00

Plazo 5 aos 5 aos 5 aos

Tasa de inters vigente 10,00% 8,00% 8,00%

0 900.000

1 (100.000) 915.483 855.785

2 (100.000) (80.000) (80.000)

3 (100.000) (80.000) (80.000)

4 (100.000) (80.000) (80.000)

5 (1.100.000) (1.080.000) (1.080.000)

Tasa efectiva 12,83% 10,71% 12,83%

Periodo Concepto ObligacinIntereses por

pagarResultados Obligacin

Intereses por

pagarResultados

0 Obligacin (900.000) (900.000) 0 0

1 Intereses nominal (100.000) 100.000 0 (100.000) 100.000

1 Amortizacin (15.483) 15.483 (15.483) 0 15.483

1 Pago 100.000 0 100.000 0

1 Saldo (915.483) 0 115.483 (915.483) 0 115.483

2 Intereses nominal (100.000) 100.000 (80.000) 80.000

2 Amortizacin (17.470) 17.470 (18.023) 18.023

2 Pago 100.000 80.000

2 Saldo (932.953) 0 117.470 (933.506) 0 98.023


3 Amortizacin (19.712) 19.712 (19.952) 19.952

3 Pago 100.000 80.000

3 Saldo (952.665) 0 119.712 (953.458) 0 99.952


4 Amortizacin (22.241) 22.241 (22.089) 22.089

4 Pago 100.000,00 80.000

4 Saldo (974.905) 0 122.241 (975.546) 0 102.089


5 Amortizacin (25.095) 25.095 (24.454) 24.454

5 Pago 1.000.000 100.000 1.000.000 80.000

5 Saldo final 0 0 125.095 0 0 104.454

1 a 5 Total de intereses devengados 600.000 520.000

Contabilizacion de la obligacin posicin inicial Contabilizacion al inicio del segundo ao

Pg. 38

a. Primer ao Cuando una operacin de deuda se emite por debajo de la par, su costo financiero debe incluir la diferencia entre el costo de emisin y el monto que se debe cancelar al vencimiento. En consecuencia, el costo financiero es mayor que la tasa de inters pactada y adquiere relevancia el criterio de costo amortizado. La misma lgica es vlida cuando la emisin de la obligacin incurre costos significativos. El presente caso desarrolla el tratamiento de un escenario en que el monto obtenido por la emisin es de $900,000 y las dems condiciones son iguales que el escenario anterior. El menor monto puede deberse a cualquiera de los dos efectos, que la obligacin se emiti a un precio por debajo de la par; o que se haya incurrido en costos de transaccin significativos directamente atribuidos a la emisin. En las columnas Posicin inicial, se presenta el clculo de una tasa efectiva de inters de 12.83% anual que es mayor que la tasa nominal de 10% porque comprende tambin la diferencia entre el monto de la emisin de $900,000 y el pagadero al vencimiento de $1, 000,000. b. Contabilizacin:


1601 Traspasos y Remesas $900.000160102 Gobierno Nacional

2301 Deuda Pblica $900.000

2301.02 Deuda Interna

Por el registro de la deuda por concetacin de prstamo En cada ao para dar efecto al costo amortizado se contabiliza el costo financiero aplicando la tasa efectiva anual de 12.83% anual. El asiento correspondiente al primer ao es:


5601 Intereses de la Deuda $100.000560102 Intereses de la Deuda Externa

560103 Gassto Financiero - Amortizacin $15,483,17

5601 Intereses por Pagar $100.000

2301 Deuda Pblica $15,483,172301.02 Deuda Interna

Por el registro de los intereses primer ao El costo financiero total del primer ao de $115,483.17 representa el 12.83% del monto inicial de la deuda de $900,000.00.

Pg. 39

En cada ao posterior se modifica la parte del monto de los gastos financieros que corresponde a la amortizacin de la deuda, aumentando el saldo contable de la deuda. De este modo, al vencimiento de la deuda se ha acumulado un gasto financiero de $600,000 que equivale a 5 aos de intereses a $100,000 por ao ms el descuento o costo de emisin de $100,000. Por otro lado, la deuda se ha ido incrementando con las amortizaciones anuales hasta alcanzar los $1,000,000 pagadero al vencimiento. Ntese que la norma utiliza el trmino de amortizacin para el reajuste del monto de la deuda, aun cuando tiene el efecto de aumentarla. c. Segundo ao Al igual que el escenario anterior, suponemos una tasa de inters de 8% para el segundo ao, lo que reduce la tasa efectiva de inters a 10.71% anual y modifica el cuadro de amortizacin de la deuda. El saldo de la deuda al principio del segundo ao se mantiene en $915,483.17 y no requiere ningn ajuste contable. A partir del segundo periodo el costo financiero anual se reduce, contabilizndolo a la nueva tasa efectiva anual de 10.71% segn el siguiente asiento para el segundo ao: d. Contabilizacin:



560103 Gassto Financiero - Amortizacin $18.022,51


2301 Deuda Pblica $18.022,512301.02 Deuda Interna

Por el registro de los intereses segundo ao El costo financiero costo de ese ao de $98,022.51 representa el 10.71% del monto inicial de la deuda al segundo ao de $915,483.17. Al vencimiento de la deuda se ha acumulado un gasto financiero de $520,000 equivalente a 1 ao de intereses a $100,000, 4 aos de inters a $80,000 por ao ms el descuento o costo de emisin de $100,000. Nuevamente, la deuda alcanza los $1,000,000 pagadero al vencimiento. e. Siguientes Aos Al inicio de cada uno de los siguiente aos, se repite el procedimiento, utilizando la nueva tasa de inters aplicable.

Pg. 40

Caso N 4: Operaciones sobre la par con tasa de inters variable Se presenta el escenario con un precio de emisin superior al monto pagadero al vencimiento.

Clculo de la Tasa Efectiva:

Se sigue la misma lgica aplicado y corresponden las mismas explicaciones.

Contabilizacin:



560103 Gassto Financiero - Amortizacin $19,029,68


2301 Deuda Pblica $19,029,682301.02 Deuda Interna

Por el registro de los intereses anuales El costo financiero costo de ese ao de $60,970.32 representa el 5.63% (nueva tasa efectiva) del monto inicial de la deuda al segundo ao de $915,483.17. Al vencimiento de la deuda, el gasto financiero total es $320,000 que equivale a 1 ao de intereses a $100,000, 4 aos de inters a $80,000 por ao menos la prima de emisin de $100,000.

Datos Posicin inicial

Al inicio del

segundo ao tasa

revisada

Al inicio del

segundo ao tasa

original

Valor inicial 1.100.000 1.100.000

Valor final 1.000.000 1.000.000 1.000.000

Plazo 5 aos 5 aos 5 aos

Tasa de inters vigente 10,00% 8,00% 8,00%

Construccin de Flujos por periodos:

0 1.100.000

1 (100.000) 1.082.793 1.015.846

2 (100.000) (80.000) (80.000)

3 (100.000) (80.000) (80.000)

4 (100.000) (80.000) (80.000)

5 (1.100.000) (1.080.000) (1.080.000)

Tasa efectiva 7,53% 5,63% 7,53%

Pg. 41

Anexo 01: Inventario de la Deuda Pblica al 31DIC12

0.392003136

Expresado en millones de US$ y el equivalente en millones de nuevos soles

US dlares Nuevos soles % US dlares Nuevos soles %

Externa 20,401.7 52,044.8 54.6% Bonos 26,229.4 66,911.1 70.1%

Interna 16,994.8 43,353.8

Directiva Costo Amortizado_4

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