DFIN_ Pascale_ Unidad 4

7/29/2019 DFIN_ Pascale_ Unidad 4

1/19

DecisionesFinancieras

Ricardo Pascale

Ediciones MACCHI

Buenos Aires

Este material se utiliza con fines

exclusivamente didcticos.


2/19

CAPTULO 37INSTRUMENTOS DE PLANIFICACIN FINANCIERA

OBJ ETIVOS DE APRENDIZAJ E

Analizar el proceso de la planificacin financiera, en especial la de corto plazo.

Exponer la construccin de un sistema presupuestario de corto plazo, con desarrollo de los elementosque cada uno de los presupuestos debe tener.Vincular cada uno de los presupuestos que generan informacin con los productos finales de la planifi-cacin, esto es, el presupuesto del fluir de caja, el presupuesto del estado de resultados y el presupuestodel estado de situacin.

37,1. PLANIFICACIN FINANCIERA DE CORTO Y DE LARGO PLAZO

En este capitulo, dentro del proceso de planificacin financiera, se vern con mayor intensidad los

aspectos vinculados al corto plazo. La planificacin financiera no debe considerarse como un ejercicio arit-mtico en el que se efectan presupuestos. Es una actividad multidisciplinaria en la cual debe existir, entrelos participantes, una compenetracin de los objetivos de la firma y de sus estrategias. Ellas se resumen dealguna forma en las tres grandes decisiones financieras de la empresa, esto es: inversin, financiamiento ydividendos.

La planificacin financiera puede, a efectos ms bien pedaggicos, distinguirse en; planificacin fi-nanciera de largo plazo y de cono plazo.

Laplanificacin financiera de largo plazo, frecuentemente conocida como estratgica, busca cubrirfundamentalmente dos aspectos:

la planificacin de las acciones financieras de largo plazo; la anticipacin del impacto financiero de esas acciones,

Habitualmente, esta planificacin opera en un horizonte temporal de cinco aos aunque, a veces,puede llegar a diez o reducirse a dos o tres.

Naturalmente este horizonte, en particular en contextos inciertos y cambiantes, es revisado con pe-riodicidad, a la vez que en toda oportunidad que la evolucin de los hechos, que puedan afectar con ciertaintensidad a la firma, lo amerite.

El contenido bsico de la planificacin financiera de largo plazo est compuesto por distintos ele-mentos, entre los que se destacan:

Objetivos y metasque se persiguen en el largo plazo. Estrategias de la empresa, donde se establece la forma en que se proyecta alcanzar las metas establecidas. Planeamiento de las acciones a realizar, por ejemplo, planes de desarrollo de productos, de penetracin

en nuevos mercados, de reorganizacin empresarial.

La planificacin financiera de largo plazo tambin incluye desarrollo de los clientes y adiestramientode recursos humanos, entre otros aspectos.

Definida la planificacin financiera de largo plazo, de ella surgen los elementos bsicos para la pla-nificacin financiera de corto plazo.

La planificacin financiera de corto plazo, tambin conocida como operativa, trata de:

planificar las acciones financieras de corto plazo; anticipar el impacto financiero de esas acciones.La planificacin financiera de corto plazo, que cubre habitualmente un ao, culmina en lo que se podra lla-mar los tres productos principales de la misma, que son:

Presupuesto del fluir de caja (PFC).2


3/19

Presupuesto del estado de resultados (PER). Presupuesto del estado de situacin (PES).

La secuencia para la elaboracin de estos estados proyectados no es necesariamente nica para todotipo de empresas.

En cualquier caso, se efectan consideraciones que puedan tener algn grado general de aplicabili-dad o, al menos, ser una referencia til en el seguimiento del tema.

La obtencin de los tres estados sealados (coloreados en la fig. 37,1), se nutre de ciertos insumosque conforman el resto de la figura.

Dentro de los insumos referenciados, el presupuesto de ventasaparece como pivote y da, en algunamedida, el tono general al resto de la planificacin.

Un presupuesto de ventas contiene un conjunto de informacin bsica para la planificacin financie-ra de la empresa: el tipo de productos que se proyectan vender, sus volmenes, sus precios, su distribucintemporal, su distribucin geogrfica, la forma de comercializacin por canales, por financiacin y el esfuerzopublicitario.

La confeccin de un presupuesto de ventas toma, entonces, datos de la evolucin macroeconmica ytambin informacin interna de la empresa.

Como se observa en la fig. 37,1 todo el sistema de planificacin financiera est inmerso en un con-texto econmico y polticoque se proyecta para el ao de la planificacin.

Es importante considerar el contexto poltico por sus repercusiones sobre el devenir econmico delpas. Un cambio de gobierno o la proximidad de un acto eleccionario importante, a veces, traen repercusio-nes econmicas que se pueden explicitar en el momento o en un futuro ms o menos cercano.

El contexto econmico general es tambin de vital importancia para la planificacin. En efecto,adems de la proyeccin de algunas variables econmicas clave es esencial tener un claro entendimiento delas polticas econmicas gubernamentales domstica e internacional. Las repercusiones sobre la empresa deun rea de integracin econmica, como es el Mercosur, pueden ser, a veces, trascendentes para la situacinde la empresa.

En funcin de las variables econmicas, que es importanteproyectar para el plan financiero, apare-cen:

Nivel de actividad econmica (PBI global y sectorial):

Consumo global.Precios al consumo.Precios mayoristas.Empleo.Poder de compra.Tipo de cambio.Tasas de inters.Crdito.

El anlisis, detallado de la proyeccin macroeconmica escapa a los objetivos del texto; en todo ca-

so, su inclusin en una proyeccin es necesaria.Los tres estados fiscales se nutren de insumos que surgen, en buena medida, del presupuesto de ven-tas. Entre ellos, el presupuesto de produccin, donde se prevn la produccin, los inventarios, el desarrolloen el tiempo de aqulla, as como los insumos necesarios para completar la produccin final.

Lospresupuestos de inversiones en activos fijosy el presupuesto de recursos humanos necesa-rios para llevar adelante los planes y las ventas de la firma, as como el plan financiero, esto es, cmo seest pensando financiar la actividad de la empresa, complementan los insumos proyectados.

Debe sealarse, adems, un insumo de informacin que no es proyectada, es decir, los estados fi-nancieros actuales, que aportan datos que suelen ser bsicos para asentar las proyecciones.

Con los anteriores insumos se puede elaborar el estado de resultados proyectado, que luego, a la luzdel presupuesto del fluir de caja, puede tener una nueva retroalimentacin de informacin que tambin al-canza naturalmente al estado de situacin proyectado. Esto es, podra decirse que se elaboran estados finan-

cieros que luego se van refinando para llegar a las proyecciones finales.

3


4/19

Figura 37,1. Esquema de la planificacin financiera de corto plazo

PUNTOS QUE DEBEN SER COMPRENDIDOS ANTES DE SEGUIR ADELANTE

1. En qu consiste la planificacin financiera de corto plazo.2. Definir un esquema de planificacin financiera.

37,2. DESARROLLO DE UN CASO DE PLANIFICACION FINANCIERA DE CORTOPLAZO

Una vez efectuado el ejercicio empresarial de fijar objetivos, metas estrategias y acciones, que en-marcarn la administracin para el prximo ao, es preciso definir las estimaciones de la evolucin de lasdistintas variables que operarn en el contexto econmico.

Con estos elementos se est en condiciones de empezar a transitar laaritmticadel sistema de plani-ficacin financiera, en este caso, de corto plazo.

4


5/19

Se ha pensado que es oportuno efectuar el tratamiento del mismo a travs del desarrollo de un ejem-plo. La casustica intrnseca que tiene el tema siempre va a ser parcial para su aplicacin a un nuevo caso,aunque se expone con la esperanza de que pueda ser de utilidad para dar un marco general de referencia.

La secuencia de esta aritmtica sera como sigue:

Estados financieros actuales

Al 31/12/98 los estados financieros son:

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

ActivoCaja y bancos 285.000Crditos por ventas 3.000.000Otros crditos 230.000Bienes de cambio Materias primas 1.800.000 Productos terminados 1.200.000 3.000.000Total activo corriente 6.515.000

Bienes de uso Terrenos 325.000 Edificios 3.000.000 Depreciaciones Acumuladas Edificio (600.000) 2.400.000 Mquinas e Instalaciones 3.700.000 Depreciac. Acum. Mquinas e Instalaciones (1.500.000) 2.200.000 4.925.000

Total activo 11.440.000

PasivoProveedores 1.450.000Prstamos bancarios 9l5.000Sueldos y jornales a pagar 330.000Acreedores por leyes sociales 194.000

Acreedores fiscales 776.000Total pasivo corriente 3.665.000Deudas a largo plazo 2.000.000

Total pasivo no corriente 2.000.000Capital integrado 2.000.000Reserva p/revaluacin de bienes de uso 1.800.000Utilidades retenidas 1.176.000Utilidades del ejercicio 799.000

Total patrimonio 5.775.000Total pasivo y patrimonio 11.440.000

ESTADO DE RESULTADOS

Ventas 9.452.000Costos variables (2.900.000) 6.552.000Costos fijos (3.887.000)Prev. impuesto al patrimonio (110.000) (3.997.000)Ganancia antes de impuestos e intereses 2.555.000Costos financieros (1.490.000)Ganancia antes de impuestos 1.065.000Impuesto a la renta (266.000)Ganancia neta 799.000

5


6/19

Presupuesto de ventas

Las ventas, que se distribuyen uniformemente en el tiempo, se han estimado en volumen y en preciopara cada semestre de la siguiente forma:

Unidades Precio unitario1er. semestre 25.000 por mes $ 50

2do. semestre 30.000 por mes $ 55

Las ventas se realizan un 100% a crdito pasando, en el ejercicio 1999 que se proyecta, a 90 das deplazo. Las ventas, al igual que las compras, estn gravadas con el impuesto al valor agregado del 18%, que sepaga a los 90 das del mes en que se gener el impuesto.

Los datos del presupuesto de ventas van a alimentar de informacin a los presupuestos finales (resul-tados, situacin y caja).

Las ventas seran entonces:

1er. semestre 2do. semestre TotalUnidades fsicas 25.000 x 6 =150.000 30.000 x 6 =180.000 330.000Unidades monetarias 50 x 150.000 =7.500.000 55 x 180.000 =9.900.000 17.400.000

de donde:

PER: $ 17.400.000

de donde:

PFC 1er semestre =4.425.000 =25.000 unidades/mes 3 meses 50 $/unidad 1,18 (inclusin del IVA)PFC 2do semestre =10.266.000 =4.425.000 +30.000 unidades/mes 3 meses 55 $/unidad 1,18 (inclusindel IVA)

Estos datos corresponden a las ventas proyectadas para 1999. A fines de 1998 existe un stock decuentas a cobrar de ventas efectuadas durante el ao por $ 3.000.000 que, como la poltica de crditos es a120 das de plazo, ingresarn en el primer semestre.

De donde:

PFC: 1er. semestre 3.000.000

Para el presupuesto de estado de situacin se tiene como cuentas a cobrar:

PES =5.841.000 =30.000 unidades/mes 3 meses 55 $/unidad 1,18 (inclusin del IVA)

Presupuesto de produccin

Los costos variables unitarios que se asumen que se pagan al contado son:

1er. semestre 2do. semestreMateria prima (2 kilos por unidad) $ 7 el Kg. $ 9 el Kg.Mano de obra directa (1 hora por unidad) $ 5 la hora $ 6 la horaGastos variables de fbrica $ 3 por unidad $ 5 por unidad

Los costos fijos de produccin, administracin y ventas (incluyendo depreciaciones) son: $ 320.750

y $ 380.750 para el primero y segundo semestres, de los cuales son remuneraciones personales $ 200.000 y$ 240.000, respectivamente. Se supone que tambin se pagan al contado.La poltica de inventarios de materias primas y de productos terminados es mantener 4 meses de ven-

tas proyectadas, revisndolas cuando Sea necesario.

6


7/19

Al 31/12/98, el inventario de materias primas era de 300.000 Kg. inventariados a $6 el kilo y el deproductos terminados de 100.000 unidades a $12 por unidad.

La empresa utiliza el sistema FIFO sigla inglesa que significa First In, First Out o Primero Entrado, Pri-mero Salido. Este es un mtodo para valuacin de existencias y determinacin de costos.

Cada mes debe producirse para un horizonte de 4 meses de ventas y debe comprarse para un horizonte de 4

meses de produccin.

Existencia 4 meses 1er semestre =25.000 unidades 2 kgs/unidad 4 mesesExistencia 4 meses 2do semestre =30.000 unidades 2 kgs/unidad 4 meses

Stock inicial de productos terminados: 100.000 unidadesStock 4 meses: 1er. semestre: 25.000 x 4 =100.000

2do. semestre: 30.000 x 4 =120.000

1er. semestre 2do. semestreMeses 1 al 6: 25.000 x 6 =150.000 u Mes 7: 30.000 +20.000 =50.000 u

Meses 8 al 12: 30.000 x 5 =150.000 u

Sobre la base de la produccin estimada en el ao se confeccionan las proyecciones de compras, que son:

Stock inicial de materias primas: 300.000 Kg. a $ 6 =$ 1.800.000Stock 4 meses: 1er. semestre: 25.000 x 2 x 4 meses =200.000 Kg.

2do. semestre: 30.000 x 2 x 4 meses =240.000 Kg.1 2 3 4 5 6 Total

ler. SemestreUnidades fsicas (Kg.) 50.000 50.000 50.000 50.000 200.000Unidades monetarias ($ 7) 350.000 350.000 350.000 350.000 1.400.000

7 8 9 10 11 12 Total

2do. semestreUnidades fsicas (Kg.) 140.000 (*) 60.000 60.000 60.000 60.000 60.000 440.000Unidades monetarias ($ 9) 1.260.000 540.000 540.000 540.000 540.000 540.000 3.960.000

(*) Stock de materias primas 40.000 Kg. + Stock de productos terminados 40.000 Kg. +consumo mes 60.000.

Las compras de 140.000 kilogramos en el mes 7 son porque en ese mes se producirn 50.000 unidades (30.000 por lasventas del segundo semestre y 20.000 por la elevacin de existencias de productos terminados de 100.000 a 120.000)que equivalen a 100.000 kilogramos de materia prima, y por el incremento de existencias de materias primas de 50.000a 60.000 kilogramos por cuatro meses de produccin, es decir 40.000 kilogramos adicionales).

De ellas, para el presupuesto del flujo de caja, surgen como egresos los siguientes datos, sabiendoque los proveedores conceden un crdito de 150 das:

1er. semestre: 02do. semestre: 350.000 x 4 x 1,18 =1.652.000

1.260.000 x 1,18 =1.486.800 3.138.800

de donde:

PFC: 1er. semestre 02do. semestre $ 3.138.800

Durante el primer semestre se producir el pago de los proveedores que se deben al 31/12/98, estoes:

7


8/19

PFC: 1er. semestre 1.450.000

En cuanto tiene que ver con el presupuesto de estado de situacin al 31/12/99, las referencias a com-pras son:

Stock materias primas al 31/12/99 ............ =240.000 Kg. x 9 =2.160.000

Proveedores: 60.000 x 9 x 5 x 1,18 =3.186.000

de donde:

PES-materias primas: $ 2.160.000

PES-proveedores: $ 3.186.000

Existencias de Materias Primas (en kgs.)

Mes Al Inicio Compras Consumo Al final

1 300.000 50.000 250.000

2 250.000 50.000 200.000

3 200.000 50.000 50.000 200.000

4 200.000 50.000 50.000 200.000

5 200.000 50.000 50.000 200.000

6 200.000 50.000 50.000 200.000

7 200.000 140.000 100.000 240.000

8 240.000 60.000 60.000 240.000

9 240.000 60.000 60.000 240.000

10 240.000 60.000 60.000 240.000

11 240.000 60.000 60.000 240.000

12 240.000 60.000 60.000 240.000

Existencias de Materias Primas (en $$$)

Mes Al Inicio Compras Consumo Al final

1 1.800.000 300.000 1.500.000

2 1.500.000 300.000 1.200.000

3 1.200.000 350.000 300.000 1.250.000

4 1.250.000 350.000 300.000 1.300.000

5 1.300.000 350.000 300.000 1.350.0006 1.350.000 350.000 300.000 1.400.000

7 1.400.000 1.260.000 700.000 1.960.000

8 1.960.000 540.000 420.000 2.080.000

9 2.080.000 540.000 460.000 2.160.000

10 2.160.000 540.000 540.000 2.160.000

11 2.160.000 540.000 540.000 2.160.000

12 2.160.000 540.000 540.000 2.160.000

8


9/19

Existencias de Productos Terminados (en unidades)

Mes Al Inicio Produccin Ventas Al final

1 100.000 25.000 25.000 100.000

2 100.000 25.000 25.000 100.000

3 100.000 25.000 25.000 100.000

4 100.000 25.000 25.000 100.000

5 100.000 25.000 25.000 100.000

6 100.000 25.000 25.000 100.000

7 100.000 50.000 30.000 120.000

8 120.000 30.000 30.000 120.000

9 120.000 30.000 30.000 120.000

10 120.000 30.000 30.000 120.000

11 120.000 30.000 30.000 120.000

12 120.000 30.000 30.000 120.000

Existencias de Productos Terminados (en $$$)

Mes Al Inicio ProduccinCosto deVentas

Al final

1 1.200.000 500.000 300.000 1.400.000

2 1.400.000 500.000 300.000 1.600.000

3 1.600.000 500.000 300.000 1.800.000

4 1.800.000 500.000 300.000 2.000.000

5 2.000.000 500.000 500.000 2.000.000

6 2.000.000 500.000 500.000 2.000.000

7 2.000.000 1.250.000 600.000 2.650.000

8 2.650.000 750.000 600.000 2.800.000

9 2.800.000 790.000 600.000 2.990.000

10 2.990.000 870.000 700.000 3.160.000

11 3.160.000 870.000 750.000 3.280.000

12 3.280.000 870.000 750.000 3.400.000

Totales 8.400.000 6.200.000

Existencia Final de Productos Terminados

Materia Prima (40.000 un a $ 7+200.000 un a $ 9) 2.080.000

Mano de Obra (30.000 un x 1 hr./un x 4 meses x $ 6) 720.000

Gastos Fabricacin (30.000 x 4 meses x $ 5) 600.000

EFPT 3.400.000

Proveedores

Primer Se-mestre

SegundoSemestre

Deuda al Inicio 1.450.000 1.652.000

Compras 1.652.000 4.672.800

Sub-total 3.102.000 6.324.800

Pagos -1.450.000 -3.138.800

Deuda al Final 1.652.000 3.186.000

9


10/19

Luego, se procede a calcular los costos de mano de obra que impactarn en el PER, el PFC y el PES.Para el clculo, se considera que los aportes patronales son el 35 % (que estn incluidos en el sueldo) y el delempleado el 15%.

1er. semestre

Datos mensuales

a) =jornales nominales +aportes patronales 25.000 hs. x 5 $/hr.=$ 125.000

b) =jornales nominales =1,35

patap.nom.jorn. +(*) 92.593

c) =aporte patronal 35 % b)x35% 32.407

d) =aporte obrero 15 % b)x15% 13.889

e) =jornal lquido 78.704

Total semestre: 125.000 x 6 =750.000

2do. Semestre

ler. Mes 2do. al 6to. mes

a) 50.000 x 6 =300.000b) 222.222c) 77.778d) 33.333e) 188.889

30.000 x 6 =180.000133. 33346.66720.000113.333

300.000 +180.000 x 5 =1.200.000

(*) El costo total salarial (CTS) para la empresa es el jornal nominal o sueldo bruto (JN) ms los aportes patronales

(AP) expresados a travs de la Tasa de Aportes Patronales (TAP) que se calculan sobre el jornal nominal, es decir:CTS =JN x (1+TAP) por lo cual J N =CTS / (1+TAP)

Los datos para el PFC seran:

125.000 x 5 =625.000 125.000 +300.000 x 180.000 x 4 =1.145.000

de donde:

PFC: $ 1.145.000

Asimismo, para el PFC se debe adicionar en el primer semestre el monto del saldo del rubro al31/12/98, por lo que:

PFC: $ 330.000

Para el PES, los clculos a tener en cuenta son:

PES: Jornales a pagar 31/12/99 113.333

Y

PES: Acreedores por leyes sociales $ 66.667

10


11/19

Los gastos variables de fbrica conforme a lo expuesto son:

1er. Semestre 2do. semestreGastos mensuales: 25.000 x $ 3 =75.000

Gastos totales: 75.000 x 6 meses =450.000

1er. mes: 50.000 x $ 5 = 250.0002do. al 6to. mes: 30.000 x $ 5 = 150.000250.000 +150.000 x 5 meses =1.000.000

de donde como egresos del PFC sern:

PFC: 1er. semestre $ 450.0002do. semestre $ 1.000.000

A esta altura puede efectuarse un clculo de los costos variables de produccin, que ser:

FIFO1er. semestre 2do. semestre

Materias primas: 25.000 x 2 Kg./unidad x 6 meses x$6/unidad =1.800.000

Mano de obra: 25.000 x 6 meses x $ 5 =750.000Gastos variables de fbrica: 25.000 x 6 meses x $ 3 =450.000Total costos variables: 1er. semestre: $ 3.000.000

7 mes: 50.000 x 2 Kg. x $ 7 = 700.0008 mes: 30.000 x 2 x 7 = 420.000

9 mes: 20.000 x 2 x 7 = 280.0009 mes: 10.000 x 2 x 9 = 180.000

10 al 12 mes: 30.000 x 2 x 3 x 9 = 1.620.0003.200.000

(1) 200.000 x $ 6 = 1.200.000200.000 x $ 5 = 1.000.0002do. semestre: $ 5.400.000

(1) Las 200.000 unidades se componen de 50.000 unidades del mes 7 y de 30.000 unidades del mes 8 al mes 12

Por lo que para el PER se computarn los siguientes:

Costos variables de produccin

Inventario inicial de productos terminados: $ 1.200.000+Produccin: $ 8.400.000 Inventario final (*): 3.400.000

Costo de Productos Terminados Vendidos $ 6.200.000

de donde:

PER: $ 6.200.000

(*) Para el PES al 31/12/99 el stock de productos terminados ser:

Stock de productos terminados al 31/12/99 120.000 u, que se componen:Producido 4to. al 6to. mes, 2do. semestre =90.000 u x $ 29 = 2.610.000

3er. mes, 2do. semestre =10.000 u x $ 29 = 290.0003er. mes, 2do. semestre =20.000 u x $ 25 = 500.000

$ 3.400.000

CV =$ 29 =(MP =9 x 2 Kg.)+(MO =6 x 1 hora) +(6F =5)CV =$ 25 =(MP =7 x 2) +(MO =6) +(6F =5)

11


12/19

Presupuesto de inversiones

La empresa necesita comprar una nueva mquina que tiene un costo de $ 4.000.000, y la forma depago es la siguiente: 25% al contado y 75% en 4 cuotas iguales, semestrales y consecutivas ms un intersdel 20% semestral sobre saldos pagaderos junto con la cuota. El primer pago vence el 30/6/99.

A su vez, vende una mquina que haba sido adquirida en el ejercicio 92/93, cuyo costo revaluado al31/12/98 era de $ 400.000. El precio de venta contado fue de $ 300.000.

Ambas operaciones no estn gravadas con el impuesto al valor agregado.La empresa deprecia los bienes de uso: edificios: 2% anual; mquinas e instalaciones: 10% anual,

comenzando a depreciar al ao siguiente de su ingreso al activo.Las normas legales referentes a revaluaciones de los bienes de uso admiten un coeficiente nico del

10% anual sobre los valores contables a fin del ejercicio anterior. Contablemente, las mismas se realizan alprincipio del ejercicio, pero con posterioridad a la venta del activo fijo.

Plan financiero

Algunos aspectos financieros fundamentales se expresan seguidamente.En cuanto a los prstamos bancarios responden a un crdito a 4 meses renovable parcialmente a su

vencimiento. La ltima renovacin se realiz el 31/12/98. En vencimientos futuros deber abonarse un 15%por concepto de intereses cuatrimestrales vencidos. Las amortizaciones del crdito se realizarn a razn deun tercio sobre el monto al 31/12/99 en cada vencimiento.

Las deudas a largo plazo tienen relacin con el saldo de un crdito que vence el 31/12/2000. Lasamortizaciones, iguales y consecutivas, y los intereses del 18% semestral vencido sobre saldos se realizan enel ltimo da de diciembre y de junio de cada ao.

El proyecto de distribucin de utilidades a presentar a la asamblea general de accionistas es el siguiente:

Dividendo en efectivo: $ 200.000 Dividendo en acciones: $ 400.000 Utilidades retenidas: $ 199.000 $ 799.000

Se estima que los dividendos en efectivo se abonarn en agosto de 1999.La empresa cuenta, a su vez, con lneas de prstamos bancarios no utilizadas por hasta un monto de$ 4.500.000 con vencimientos a un ao con un inters adelantado del 30%.

De esta forma, se pueden efectuar estimaciones de algunas de estas deudas y su reflejo en el PER,PFC y PES.

Compra de bienes de uso: contado $ 1.000.000 (2/1/99)

Vencimiento Saldo Cuota Intereses Total egreso

30/6/9931/12/9930/6/200031/12/2000

3.000.0002.250.0001.500.000

750.000

750.000750.000750.000750.000

600.000450.000300.000150.000

1.350.0001.200.0001.050.000

900.000

1er. semestre: Pago contado =1.000.0001er. pago =1.350.000 $ 2.350.000

2do. semestre: 2do. pago = $ 1.200.000

de donde:

PFC: 1er. semestre $ 2.350.0002do. semestre $ 1.200.000

Intereses del ejercicio: 600.000 +450.000 =1.050.000

12


13/19

de donde:

PER: $ 1.050.000

Acreedores compra mquina (cuotas a vencer 30/6/00 y 31/12/00): 1.500.000

PES: $ 1.500.000

Prstamos bancarios a corto plazo

Fecha Intereses (15%) Amortizacin prstamos (1/3)1ra. renovacin2da. renovacin3ra. renovacin

30/4/9831/8/9931/12/99

s/915 =137.250s/610 = 91.500s/305 = 45.750

274.500

305.000305.000305.000

Cuota Total 1er. semestre: 137.250 +305.000 =442.250Cuota Total 2do. semestre: 91.500 +45.750 +610.000 =747.250

de donde:

PFC: 1er. semestre $ 442.2502do. semestre $ 747.250

PER: $ 274.500

Prstamos a largo plazo

Vencimiento Saldo Cuota Intereses Total egreso

30/6/9931/12/9930/6/200031/12/2000

2.000.0001.500.0001.000.000

500.000

500.000500.000500.000500.000

360.000270.000180.00090.000

860.000770.000680.000590.000

Intereses del ejercicio =360.000 +270.000 =$ 630.000de donde:


PES: $ 1.000.000

PER: $ 630.000

Presupuesto del fluir de caja

La presentacin de este presupuesto reconoce tres grandes partes que son:

a) Flujos operativosEn esta parte del PFC se presentan los ingresos y egresos de efectivos que implican cambios en la posi-cin corriente de la firma y que tienen que ver con las operaciones diarias de la misma. Dos tems que in-tegran los rubros corrientes no se presentan en esta seccin: el saldo de caja y la posicin corriente de ladeuda a largo plazo.

13


14/19

b) Flujos no operativosEsta parte del PFC tiene relacin con los rubros no operativos, tales como: pagos, de crditos, de provee-dores de largo plazo, compra de activo fijo, pagos de dividendos.

c) Flujos del financiamientoEsta tercera parte del PFC tiene relacin con los flujos vinculados, sobre todo, al manejo de las lneas definanciamiento de corto plazo que son los que, en definitiva, cierran el cuadro, a lo que se adicionan losmovimientos de prstamos financieros de largo plazo (intereses + principal).

Los datos para el PFC ya fueron generados en los pasos anteriores; en todo caso, a esta altura se de-ben incorporar algunos elementos vinculados a los aspectos fiscales y de gastos fijos, sin perjuicio de queellos reporten datos para el PER y el PES.

El detalle de gastos fijos a incluir ser:

1er. semestre 2do. semestreDatos mensualesSueldos nominalesAporte patronal (35%)Depreciaciones (*)Otros gastos

Total semestre: 320.750 x 6 =1.924.500

Aporte obrero (15%)Sueldos lquidos

200.00070.00035.75015.000

320.750

30.000170.000

240.00084.00035.75021.000

380.750

380.750 x 6 =2.284.500

36.000204.000

(*) Depreciaciones: Edificio: 2 % s/3.000.000 x 1,10 =66.000Mquinas: l0 % s/(3.700.000 400.000) x 1,10 =363.000

Mens. 5.500Mens. 30.250

35.750En relacin con los presupuestos, los datos son:

Caja

Sueldo aportes retenciones170.000 x 5 +(70.000 +30.000) x 5 +

+15.000 x 6 =1.440.000 otros gastos

Sueldo aportes retencs. sueldo170.000 +70.000 +30.000 +204.000 x 5 ++(84.000 +36.000) x 5 +21.000 x 6 =2.016.000

aportes retencs. otros gastosSituacinSueldo a pagar 31/12/99: $ 204.000Acreedores por leyes sociales: 84.000 +36.000 =$ 120.000

ResultadosGastos fijos: 1.924.500 +2.284.500 =4.209.000

de donde para los tres presupuestos ser:

PFC: 1er.semestre 1.440.0002do. semestre 2.016.000

PES: Sueldos a pagar $ 204.000Acreedores por leyes sociales $ 120.000

PER: 4.209.000

En cuanto a los aspectos fiscales, a efectos de una mayor claridad, ha parecido oportuno presentar,

primero, la situacin del impuesto al valor agregado, y luego, de otros impuestos.Con respecto al impuesto al valor agregado se tiene que:

14


15/19

1er. semestre 2do semestre

IVA s/ventas 18% s/7.500.000 =1.350.000IVA s/compras 18% s/1.400.000 = 252.000

1.098.000

18% s/9.900.000 =1.782.00018% s/3.960.000 = 712.800

1.069.200Caja

IVA ventas

IVA compras

1225.000

2225.000

3225.000

63.000

4225.000

63.000

5225.000

63.000

6225.000

63.0001er. semestre: 612.000 2do. semestre: 486.000 +469.800 =$ 955.800

IVA ventasIVA compras

7297.000226.800

8297.00097.200

9297.00097.200

10297.00097.200

11297.00097.200

12297.00097.200

Situacin acreedores fiscales: $ 599.400

Con lo que:

PFC: 1er. semestre $ 612.000

2do. semestre $ 955.800

PES: Acreedores fiscales $ 599.400

En cuanto tiene relacin con los acreedores fiscales, el saldo est compuesto por el impuesto al valoragregado de octubre, noviembre, diciembre de 1998 y los correspondientes impuestos a la renta y al patri-monio que aparecen en el estado de resultados del ejercicio finalizado al 31/12/98.

Los adelantos de impuestos (renta y patrimonio) son de:

Enero a marzo/99 $ 40.000 p/mesMayo y junio/99 $ 44.000 p/mes

Julio a diciembre/99 $ 55.000 p/mes

Ambos impuestos se abonan antes de los 110 das de finalizado el ejercicio.El impuesto al patrimonio estimado para el ejercicio correspondiente a 1999 es de $ 150.000.De lo anteriormente expuesto se deduce que los montos involucrados en acreedores fiscales son:

IVA oct. nov. y dic. 400.000IRIC ejercicio 98 266.000Patrimonio 98 110.000 $ 776.000 Saldo 31/12/98Adelantos IRIC y patrimonio al 31/12/98 230.000Adelantos de enero/febrero/marzo 99 120.000 $ 350.000Saldo deuda ao anterior a pagar en el primer semestre 99 $ 426.000

de lo que por acreedores fiscales se tiene:

PFC: $ 426.000

1er. semestre: adelantos (*) =1/2/3 =120.000 +5/99 y 6/99 =88.000 =208.0002do. semestre: adelantos julio-diciembre =55.000 x 6 = 330.000Adelantos IRIC y patrimonio ejercicio 99 =88.000 +330.000 = $ 418.000

(*) Aclaracin: los $ 120.000 pagados en el primer trimestre corresponden a impuestos del ao 98 que se liquidan y

saldan al cuarto mes (en abril), de ah en ms los adelantos corresponden a impuestos del ejercicio 99.

15


16/19

de donde:


PES: $ 418.000

Sobre la base de las consideraciones y clculos expuestos, y sabiendo que la empresa tiene como po-ltica mantener un saldo mnimo de $ 200.000, se arriba al siguientepresupuesto del fluir de caja:

1er. semestre 2do. semestre TotalI. Caja inicial 285.000 200.000 285.000Crditos ventas (E.S.)Ventas a crdito

3.000.0004.425.000

10.266.000

3.000.00014.691.000

IL Total ingresos operat. 7.425.000 10.266.000 17.691.000Proveedores (E.S.)Compras materias primasSueldos y jornales a pagar (E.S.)

Mano de obra directaGastos variables de fbricaGastos fijosAcreedores por leyes sociales (E.S.)IVAAcreedores fiscalesAdelantos IRIC y patrimonio

1.450.000

330.000

625.000450.000

1.440.000194.000612.000426.000208.000

3.138.800

1.145.0001.000.0002.016.000

955.800

330.000

1.450.0003.138.800

330.000

1.770.0001.450.0003.456.000

194.0001.567.800

426.000538.000

I II . Total egresos operat. 5.735.000 8.585.600 14.320.600Venta bienes de uso 300.000 300.000IV. Total ingresos no operat. 300.000 300.000Compra bienes de usoDistribucin dividendos

2.350.000

1.200.000200.000

3.550.000200.000

V. Total egresos no operar. 2.350.000 1.400.000 3.750.000

VI. Flujo neto de caja (360.000) 280.400 (79.600)VII. Saldo primario (75.000) 480.400 205.400Pago prstamo bancario a corto plazoPago prstamo a largo plazo

Sub-TotalCrditos a corto plazo (*)Intereses a corto plazo (*)

(442.250)(860.000)

(1.377.250)

2.253.214(675.964)

(747.250)(770.000)

(1.036.850)

1.766.929(530.079)

(1.189.500)(1.630.000)

(2.614.100)

4.020.143(1.206.043)

VI II. Caja final 200.000 200.000 200.000

Del mismo se desprenden aspectos a ser utilizados por el PES y por el PER.Los prstamos bancarios llegan a $ 4.020.143, de donde:

PES: $ 4.020.143

(*) Al monto de los prstamos y de sus intereses se arriba de la siguiente forma:

1er. semestre 2do. semestreSaldo primarioPago prstamo c/pPago prstamo l/pSaldo finalFondos necesarios

(75.000)(442.250)(860.000)(200.000)

$ (1.577.250)

480.400(747.250)(770.000)(200.000)

$ (1.236.850)

16


17/19

Dado que lo que ingresa es el neto,

Prstamo = 2.253.214$30%)-(1

1.577.250=

Los intereses son la diferencia ==675.964 (2.253.214 1.577.250)

O sea, prstamo por

929.766.1$30%)-(1

850.236.1=

Intereses =$ 530.079(1.766.929 1.236.850)

Nota: el 30% es la tasa de inters adelantada que figura en el tem Plan Financiero. Como el inters se cobra por ade-lantado, se debe solicitar un importe tal que luego de deducido el 30% termine quedando el importe que se necesita, por

ello se divide por el neto a percibir que es del 70% (1-30%).

Los intereses del prstamo tomado a fin del primer semestre son anuales, por lo tanto la mitad es un resulta-do del ejercicio y el resto son Intereses No Devengados que corresponden a Gastos pagados por anticipa-do en el Activo.

Los intereses del prstamo tomado a fin del segundo semestre son, en su totalidad, Intereses No Devenga-dos que corresponden a Gastos pagados por anticipado en el Activo.

de donde: de donde:

PER: $ 337.982

PES: $ 337.982 +

PES: $ 530.079 =

PES: $ 868.061

Presupuesto de estado de resultados

De lo expuesto antes se llega al siguiente presupuesto de estado de resultados:

Ventas

Gastos variables de produccinM. operativo bruto

17.400.000

6.200.00011.200.000Gastos fijosPres. imp. patrim.Utilidad vta. mq. (1)GAII

4.209.000150.000

(100.000)

4.259.0006.941.000

Gastos financieros- Intereses por compra bienes de uso- Intereses por prst. corto plazo- Intereses por prst. largo plazo- Intereses por nuevos prstamosGanancias antes de impuestosImpuesto 25%

1.050.000274.500630.000337.982

2.292.482

4.648.5181.162.130

Ganancia neta 3.486.388(1) Costo revaluado $ 400.000 - depreciaciones $ 40.000 x 5 =$ 200.000 Valor Residual

$ 300.000 Precio venta$ 100.000 Utilidad

Clculo de la revaluacin de los Bienes de Uso

A partir del prrafo final del Presupuesto de Inversiones que especifica que Las normas legales referentesa revaluaciones de los bienes de uso admiten un coeficiente nico del 10% anual sobre los valores contablesa fin del ejercicio anterior. Contablemente, las mismas se realizan al principio del ejercicio, pero con poste-rioridad a la venta del activo fijo., la venta de una mquina y los datos de Bienes de Uso del Estado de Si-

tuacin Patrimonial histrico (al 31/12/98), se procede al clculo de la revaluacin de los Bienes de Uso:

17


18/19

BienValor de ori-

genDepreciaciones

Revaluacindel Valor de

origen

Revaluacin de lasdepreciaciones

RevaluacinNeta

Terrenos 325.000 0 32.500 0 32.500Edificios 3.000.000 600.000 300.000 60.000 240.000Mq. e Inst. (inicio) 3.700.000 1.500.000 370.000 150.000 220.000Mq. e Inst. (venta) -400.000 -200.000 -40.000 -20.000 -20.000

Totales 6.625.000 1.900.000 662.500 190.000 472.500

El cuadro anterior es la revaluacin de los Bienes de Uso, ahora falta el clculo de las depreciaciones del ejercicio.

BienValor de ori-gen revaluado

Depreciacionesdel ejercicio

DepreciacionesAcumuladas

Valor Residual

Terrenos 357.500 0 0 357.500Edificios 3.300.000 66.000 726.000 2.574.000Mq. e Inst. (1) 7.630.000 363.000 1.793.000 5.837.000Totales 11.287.500 429.000 2.519.000 8.768.500

(1) Mq. e Inst. (sin compra) =3.700.000 400.000 +370.000 40.000 =3.630.000Mq. e Inst. =3.630.000 +4.000.000 (compra) =7.630.000

Depreciaciones Acumuladas Mq. e Inst. =1.500.000 - 200.000 +150.000 20.000 +3.630.00010% =1.793.000

Presupuesto de estado de situacin

ActivoCaja y bancosCrditos por ventasOtros crditos (fiscales)

200.0005.841.000

418.000Bienes de cambio

Materias primasProductos terminados

2.160.0003.400.000

5.560.000

Bienes de usoTerrenosEdificios

Depreciac. Acum. Edificios (1)Maquinarias e instalaciones

Depreciac. Acum. Maq. e I. (2)Gastos p. por anticipadoIntereses a vencer

3.300.000(726.000)

7.630.000(1.793.000)

357.500

2.574.000

5.837.000

868.061

Total activo 21.655.561PasivoProveedoresPrstamos bancarios

3.186.0004.020.143

Sueldos y jornales a pagar

JornalesSueldosAcreedores por leyes socialesJornalesSueldos

113.333204.000

66.667120.000

317.333

186.667

Acreedores fiscalesIVAImpuestos al patrimonioIRICAcreedores compra de bienes de usoDeuda largo plazo

Patrimonio Neto

Capital integrado (

3

)Reserva, rev. activo fijo (4)Utilidades retenidas (5)

599.400150.000

1.162.130 1.911.5301.500.0001.000.000

2.400.0002.272.5001.375.000

Utilidad del ejercicio 3.486.388

18


19/19

Total Pasivo y Patrimonio Neto 21.655.561(1) 600.000 x 1,10 +66.000 =726.000(2) (1.500.000 200.000) x 1,l0 +363.000 =1.793.000.

(3) Capital integrado: del estado de situacin patrimonial al 31/12/98 se obtiene el importe al inicio que es de $2.000.000 a los que se les suman los dividendos en acciones por $ 400.000 lo que da $ 2.400.000

(4) Reserva, rev. activo fijo: aqu se parte del saldo inicial del estado de situacin patrimonial al 31/12/98 que es de $1.800.000 a los que se adiciona el importe por revalo de este ejercicio (ltima fila, ltima columna del cuadro de reva-luacin de los Bienes de Uso) por $ 472.500 lo que da $ 2.272.500

(5) Utilidades Retenidas: aqu hay que partir del estado de situacin patrimonial al 31/12/98 del que se obtiene el impor-te al inicio que es de $ 1.176.000 a los que se les suman los resultados del ejercicio al 31/12/98 por $ 799.000 y se lerestan los dividendos en efectivo por $ 200.000 y dividendos en acciones por $ 400.000 por lo cual el saldo final es de $1.375.000.

PUNTOS QUE DEBEN SER COMPRENDIDOS ANTES DE SEGUIR ADELANTE

1. Cules son las principales vinculaciones de cada uno de los presupuestos que generan insumos de infor-macin (ventas, produccin, etc.), con respecto a los tres presupuestos que son el producto final de laplanificacin financiera de corto plazo.

DFIN_ Pascale_ Unidad 4

Documents

Transcript of DFIN_ Pascale_ Unidad 4