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17/11/13 Desdoblamiento cambiario?: te lo explicamos ac - Taringa!

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Desdoblamiento cambiario?: te lo explicamosac

DESDOBLAMIENTO CAMBIARIO?,...TE LOEXPLICAMOS AC

Escrito por: Lic Ramn D Peralta

Movimiento Copia Oculta Argentina

Segn vox ppuli (o voz ppuli - ergo: "voz del pueblo), algunas notas en diariosargentinos, mas algunos trascendidos de funcionarios del Ministerio de Economa deestas ltimas horas; Kicillof y su equipo ya tendran listo el borrador de una medidaque ha venido siendo recurrentemente negada por el gobierno y la misma Cristina, lapesificacin de la economa con "desdoblamiento cambiario". Pero supongamos quesea verdad, que aun Cristina no tiene nada decidido, lo cierto es, que cuando enEconoma se habla de un tema como este, es porque cuanto menos obra como Plan B.No obstante, hay algo que es contundente, y es la necesidad de calmar los mercados,y dejar dentro de la legalidad, la compra de dlares por parte de los pequeosahorristas, que son presa de los ladinos fenicios que hoy comercializan el dolar"blue". No hacerlo, significa echarle mas lea a un fuego que ya esta en su mximo,pues ya se estn viendo los primeros traslados a precios de este dolar paralelo dealrededor de seis pesos, lo cual coadyuvara a engordar aun mas, a una inflacin queesta obesa. Pero para que los lectores extranjeros de Copia Oculta (diario digital)

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entiendan de que estamos hablando, se los explicamos con un resumen de la historiadel desdoblamiento cambiario en Argentina:

Recordemos que la "ortodoxia" inflacionaria argentina aggiornada al da de hoy solo contemplacinco variantes conocidas posibles:

La devaluacin La dolarizacin de la economa La flotacin administrada cambiaria El desdoblamiento cambiario La convertibilidad

Pero el modelo kirchnerista descarta (por ahora) la convertibilidad, la devaluacin y ladolarizacin, por ende solo le quedan dos alternativas: la flotacin administrada y eldesdoblamiento cambiario. Pero elegir la primera significa seguir en lo mismo sin cambiarnada. Vale decir que tenemos un nico ganador: "el desdoblamiento cambiario".

El desdoblamiento cambiario: consiste bsicamente en separar al dolar oficial del dolarparalelo. Dejando el primero para todas las operaciones que realiza el estado (cobro deimpuestos y retenciones al comercio internacional, emprstitos internos, recupero de bonos,ttulos y letras, como as el pago de deuda pblica, entre otros) y/o como referencia para otrostipos de operaciones comerciales privadas, en caso de ser as establecido. El paralelo, es eldolar que se deja para el comercio domstico y todas las dems actividades econmicasprivadas, incluyendo la compra y ahorro de dolares por parte de grandes, medianos ypequeos ahorristas. Pero disponer e instaurar esta modalidad lleva normalmente implcito unadevaluacin solapada en sus inicios, que puede o no morigerar la inflacin. No obstante,cuanto menos, genera certeza ante situaciones de gran incertidumbre, como la que tenemosahora.

El dolar oficial es regulado por el estado, y el paralelo tiene algunas libertades para losmercados. Cuando estas libertades llevan al dolar a trepar a valores muy altos, enconsecuencia, produciendo un alejamiento pronunciado respecto del oficial, normalmente losgobiernos intervencionistas (como este) suelen salirle al cruce con mas medidas regulatorias.

El desdoblamiento cambiario, contiene per se otro beneficio importante para el gobierno, puesal establecer un precio diferenciado de dolar compra y dolar venta, emerge en el rango, un"spread" para el Banco Central, que ante la reciente modificacin de su Carta Constitutiva,oficiara como un impuesto a la compra-venta de dlares. Vale decir, que esta medida es lamas deseada por el gobierno, no solo porque sirve para enfriar los mercados, sino porqueadems necesitan recaudar mas. El tesoro de la nacin, es un barril sin fondo.

En defintiva se trata de otro impuestazo, que tiende a castigar a quien intente preservar elpoder adquisitivo de sus ingresos.

HISTORIA DEL DESDOBLAMIENTOCAMBIARIO

El desdoblamiento del mercado de cambios y la creacin delBanco Central



(desde 1933 hasta 1943)

El sistema empieza a provocar dificultades, y se origina un mercado paralelo de la divisa, quehacia fines de 1931 ya presentaba una discrepancia del 40% respecto de la cotizacin deldlar oficial. Hacia 1934, y para solucionar el problema, el ministro Federico Pinedoestablece el desdoblamiento de mercados en comercial y libre o paralelo.

En forma paralela, se formaliza y organiza mejor el control de cambios lanzado previamente,que haba fracasado. Este sistema de desdoblamiento funcion, con variantes, hasta 1943. Elsistema inclua un tipo oficial comprador (para importaciones) y vendedor (paraexportaciones) fijos, y un tipo paralelo o libre en flotacin.

El sistema se financiaba con retenciones (impuestos a la exportacin), con lo que el sistemabrindaba un triple ingreso fiscal: el margen de cambios entre tipo comprador y vendedor, labrecha entre el tipo paralelo y el oficial, y las retenciones a la exportacin.

Estos ingresos financiaron el pago de la deuda pblica externa. Estos cuasi impuestoscombinados recaudaban hasta el 3% del PBI, ms que muchos impuestos de la poca.

El 28 de marzo de 1935 se sanciona la Ley 12155, que crea el Banco Central y modifica elsistema monetario argentino. Suprime la Caja de Conversin, que queda incorporada al BancoCentral, y se le acuerda a esta institucin el monopolio exclusivo de la emisin de billetes entodo el territorio nacional, con excepcin de la moneda subsidiaria del gobierno nacional(menores valores).

El BCRA se hace cargo de la emisin de billetes superiores a m$n 5.-. La moneda subsidiariade billetes de m$n 5.-, m$n 1.- y las monedas de nquel y cobre, pasa al Gobierno Nacional. Enlo sucesivo la emisin o acuacin se harn a requerimiento del BCRA, sin que el circulantetotal pueda exceder los m$n 20.- por habitante, de acuerdo con la poblacin calculada por laDireccin de Estadstica. Por ley 12160, de igual fecha, la mitad de la utilidad de las emisiones subsidiarias setransforma en billetes del BCRA, y la otra mitad se gira a la Tesorera, previa deduccin de losgastos de emisin. El BCRA est obligado a mantener una reserva suficiente para asegurar el valor del peso, enoro, divisas o cambio extranjeros, equivalente al 25% como mnimo de los billetes encirculacin. Las reservas no pueden contener ms de un 20% de divisas, ni ser computadasdentro de las mismas por ms de un 10%.

El BCRA se transforma adems en Caja de Conversin. Se obliga a cambiar a la vista losbilletes (en cantidad no menor a 400 onzas troy por beneficiario) por una barra de oro de12,441 kg., o a su opcin, por divisas o cambio extranjero, a una tasa que tendr una banda deflotacin que no superar el 2% hacia arriba o debajo de la par. Pero la misma ley establecetransitoriamente la inconversin hasta tanto el Gobierno lo disponga.

La transferencia de los activos de la Caja de Conversin se realiza mediante un proceso derevaluacin del oro, por el cual una barra de 12,441 kg. (de 400 onzas troy) vala m$n42.512,3422 (la nueva ley monetaria). El tipo de cambio cotizaba a m$n 25 por libra esterlinaoro. La equivalencia era de m$n 1.- por o$s 0,44, y luego de la Ley 12160 se introduce un fuerteajuste por revaluacin del oro que lo lleva a o$s 0,2016 por cada m$n 1.-. As, se reemplaza elagio de m$n 227,27 por el de m$n 496,017.

Todas estas medidas significaron un fuerte aprovechamiento de la coyuntura por parte delEstado Nacional para cubrir sus dificultades financieras, cuyas deudas se licuaron mediante elbeneficio de la revaluacin del oro.

Esto implic una muy fuerte disminucin del valor adquisitivo de la moneda, basada en la fuerterevaluacin del oro; los aumentos de precios a partir de octubre de 1935 fueron incesantes, ylos movimientos sociales desde enero de 1936 para el ajuste de salarios fueron cada vez msviolentos. Este fue el caldo de cultivo para el nacimiento del movimiento social peronista.

El sistema contina hasta 1943, allegando recursos fiscales y cerrando la economa. En elintern, el sistema financiero internacional en 1944 migra de la libra esterlina al dlar comomoneda universal de cambios, tras el acuerdo de Bretton Woods (New Hampshire).

El perodo peronista de 1943 a 1955 Tipos de cambiomltiples.

Durante el perodo de gobierno peronista se establecen tipos de cambio mltiples, segn eltipo de produccin y valor agregado implicados. Los mrgenes llegaban hasta el 300% dediferencia entre los extremos. Las licencias para importar se otorgaban en forma selectiva,eran fuente de corrupcin y se especulaba normalmente con la adquisicin de divisas enmercados blandos que se vendan a mayor valor en mercados duros.

La poltica result muy distorsiva y una gran fuente de reasignacin de recursos. Para controlar el comercio exterior, se crea el IAPI (Instituto Argentino de Promocin del



Intercambio), que en la prctica constituy un monopolio estatal del comercio exterior y resultmuy polmico en su instrumentacin.

Periodo 1955/1958 El retorno al mercado desdoblado.

Luego de la cada de Pern, se vuelve al rgimen anterior a 1943, con un nico dlar oficialfijo y un dlar flotante libre. El sistema de mercado desdoblado dur toda la etapa delgobierno de facto de la Revolucin Libertadora.

Periodo 1958/1964 Flotacin pura y mercado nico decambios.

Desde diciembre de 1958 hasta diciembre de 1961 rigi la liberacin cambiaria, consistenteen una flotacin administrada, sistema sugerido por Roberto Alemann. Tal como el SistemaMonetario Europeo, se utilizaban bandas de flotacin laxas, y no rgidas. Durante el perodo rigi adems libre transferencia y movilidad de capitales. Durante esa fechael presidente Arturo Frondizi suscribe contratos petroleros, que resultaron muy discutidos en suimplementacin. Frondizi resulta finalmente derrocado por una insurreccin militar, sospechadode sus vnculos con el comunismo. En el perodo presidencial de Jos Mara Guido (1962-1963) el sistema continu sinsobresaltos, con flotacin pura y mercado nico de cambios, hasta iniciada la presidencia delDr. Arturo Illia.

Periodo 1964/1966 La vuelta al control de cambios.

El Presidente Illia denuncia los contratos petroleros y reinstaura el control de cambios, el quede todos modos result ms honesto y menos distorsivo que el puesto en prctica durante elperonismo. La brecha cambiaria oficial/paralelo en general no super el 20%, y en la prctica existanciertos impedimentos para las importaciones suntuarias y las exportaciones sin valoragregado.

Periodo 1966/1971 Nuevamente tipo de cambio fijo ymercado nico.

Derrocado Illia por un nuevo golpe militar, el presidente Ongana con sus ministros Salimei yKrieger Vasena reinstaura el mercado nico de cambios con tipo fijo en m$n 350.- por dlar. A su vez, instala las retenciones a las exportaciones agropecuarias. Merced al rgimen deretenciones, el tipo efectivo resultaba de m$n 250.- para los exportadores. Durante 1968 se dicta la Ley 18188, que establece una correccin monetaria basada en quitar2 ceros a la antigua moneda nacional (m$n). As, el tipo de cambio fijo pasara a valer 3,50pesos Ley 18.188.

Se pone en prctica por primera vez el sistema de devaluaciones compensadas. El sistemadura hasta octubre de 1970 sin sobresaltos, momento en que estalla una crisis financiera concomponentes polticos (originados en el Cordobazo de 1969) y una fuerte corrida bancaria. Eldlar cotizaba a $ 4.- pesos ley.

Periodo 1971/1976 Tipo fijo y regreso al control stalinista.

La corrida bancaria provoca la prdida de U$S 300 millones de reservas en 24 horas, y seinstaura un control drstico a la salida de capitales, el que resulta an ms duro que el delgobierno peronista, aunque con gradual prdida de su poder de aplicacin.

Durante el tercer gobierno del Gral. Pern, se prohbe definitivamente la compraventa dedivisas y, en la prctica, se prohbe el funcionamiento de las casas de cambio. Eran asimismofrecuentes las denuncias y arrestos por agio y especulacin, basados en una ley de 1974 queel gobierno reutiliz en 2007 para sancionar a las compaas petroleras.

Es de destacar que los atrasos del tipo de cambio fijo respecto de la inflacin interna erannotables, sumado ello a la crisis mundial del petrleo de 1973, hasta que en 1974 se produceel rodrigazo, una devaluacin del tipo fijo del orden del 100% de una sola vez, decretada porel ministro Celestino Rodrigo, ya bajo el gobierno de Mara Estela Martnez de Pern.

Periodo 1976/1978 Tipo flotante puro.

Suceden los acontecimientos de marzo de 1976, y en el marco de una profunda reformapoltica, el gobierno militar establece en principio un sistema de tipo nico y flotante; el mismoprovocaba numerosas expectativas inflacionarias como consecuencia del incremento de



costos internos por encima de los costos internacionales, y la actividad especulativa, hasta que el ministro Martnez de Hoz idea un sistema novedoso en 1978.

Periodo 1978/1981 Tipo fijo y tablita cambiaria

El Ministro Martnez de Hoz instaura la tablita, una suerte de cronograma de devaluacionespautadas con tipo de cambio fijo que intentaban controlar y limitar la inflacin futura. El objetivo primario de la tablita era fomentar la importacin de maquinaria barata paramodernizar la industria, y as aumentar la productividad de la fuerza laboral. En la prctica estosobjetivos no se cumplieron, y el pas comenz a inundarse de importaciones de bienes deconsumo, que causaron fuerte dao a la industria local. Paralelamente, la inflacin interna, impulsada por el dficit fiscal, empieza a despegarse de lasdevaluaciones pautadas, y el sistema deriv en un fuerte atraso del tipo de cambio que estallaen febrero de 1981.

Periodo Febrero 1981/Diciembre 1981 Tipo flotante condesdoblamiento.

Durante la presidencia del Gral, Viola, el Ministro Sigaut intenta liberar el valor del dlar,amenazando con fuertes quebrantos a quienes apuesten contra el peso. Lanza all su clebrefrase el que apueste al dlar perder. El sistema se inicia con una devaluacin del 10%, quedegenera en un proceso depreciatorio de ms del 100% en junio de 1981.

Como consecuencia de esto, hacia julio de 1981 se desdobla el mercado de exportaciones eimportaciones, realizando mercados con control de cambios y libre respectivamente hastadiciembre de 1981, fecha en que por disturbios polticos cae Viola y es reemplazado porGaltieri, quien designa ministro de Economa a Roberto Alemann.

Periodo administrado Diciembre 1981/Junio 1982 La vueltaal tipo flotante.

Alemann vuelve una vez ms al tipo flotante administrado, tal como hiciera en 1958, y elsistema parece estabilizarse al cabo de tres meses; hasta que estalla la guerra de Malvinas ycae el gobierno ntegro en junio de 1982. Los gastos blicos signan esta etapa, que origina lacada del ministro Alemann y prepara el proceso para la cada de la dictadura militar.

Periodo Junio 1982/1990 Tipo fijo con devaluacionesperidicas (crawling peg)

Los ministros Dagnino Pastore y Cavallo (previamente presidente del Banco Central) instauranun tipo de cambio fijo con devaluaciones peridicas. Una vez producido el llamado aelecciones nacionales, el sistema contina en aplicacin durante el gobierno radical del Dr.Alfonsn, mediante el tipo de mini devaluaciones conocido como crawling peg; y hasta el 18 dediciembre de 1989, ya con Carlos Menem como presidente, fecha en la que el Ministro ErmanGonzlez vuelve a cambiar de sistema para volver una vez mas a la flotacin administrada.

Durante 1985 el Secretario de Hacienda Mario Brodersohn establece el Ahorro obligatorio,una suerte de ahorro compulsivo a tasa baja que en la prctica signific un impuesto encubiertoa los tenedores de inversiones financieras.

Durante 1987 se gesta la crisis monetaria llamada Plan Bonex, consistente en unainmovilizacin y puncin de los depsitos bancarios de empresas y particulares, y su canjecompulsivo por bonos pblicos. Este sistema se repiti en 2002.

Hacia junio de 1989, y debido a la fortsima cada en las reservas internacionales del gobierno,el Dr. Alfonsn se ve obligado a anticipar la entrega del poder al Dr. Menem.

Periodo Junio 1990/Abril 1991 Nuevamente la flotacinadministrada.

El ministro Erman Gonzlez deroga el sistema de tipo fijo luego de la crisis del Plan Bonex. Laflotacin administrada sin reglas de intervencin continu con turbulencias hasta abril de 1991.

Periodo 1991/2001 Tipo de cambio fijo y convertibilidad.

En abril de 1991, el ministro Cavallo instaura el tipo de cambio fijo con convertibilidad y paridad

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1 a 1 con el dlar, cambio de moneda mediante. El sistema resulta ser una copia del sistemade patrn oro de 1892. Si bien el sistema resultaba efectivo para controlar la inflacin, en laprctica implic renunciar a la poltica monetaria activa, la que slo monetizaba la economa enla medida en que los capitales internacionales ingresaran al pas. Esto se lograba fijando unatasa de inters domstica superior a la internacional; la consecuencia fue un importanteproceso de transnacionalizacin de las empresas del pas. La convertibilidad monetaria equivala a un patrn dlar, tal como la Caja de Conversin deprincipios de siglo XX equivala a un patrn oro. Actualmente el pas est asociado al rea deldlar, como antes estuvo asociado al rea del oro. Esto es as, dado que a partir de 1899 elpas estableci un tipo de cambio fijo, mediante la utilizacin de la Caja de Conversin creadapor ley de 1892, y hasta ese momento no usada efectivamente. Asimismo, el patrn oro de aquel entonces era similar al patrn dlar de la convertibilidad.

Cabe de todos modos destacar algunas diferencias y similitudes entre ambos sistemas:

a) No existan en 1899 reas diferenciadas de liderazgo de monedas (o metales), dado que laadhesin al patrn oro era entonces masiva. La nica preocupacin era garantizar laconvertibilidad de moneda contra oro, debiendo contar con suficientes reservas en metal. En la convertibilidad de 1991 existan tres monedas lderes o de reserva: el dlar, el yenjapons y el incipiente euro (), que reemplaz al marco alemn (DM).

b) Es anloga la Caja de Conversin de principios de siglo a la vigente desde 1991, en elsentido de que antes, los agentes econmicos podan sin expresin de causa convertirmoneda en oro al cambio prefijado, y desde 1991, la convertibilidad se refera a un tipo decambio prefijado por ley, en virtud del cual los agentes econmicos podan, sin expresin decausa, convertir moneda en dlares al cambio prefijado.

c) Bajo un sistema de patrn oro, ningn pas puede exportar inflacin a travs de dficitsfiscales expansivos, mientras que con patrn dlar, el pas cuya moneda se ha convertido enreserva (en este caso, USA), puede exportar inflacin.

d) Bajo un patrn oro, las fluctuaciones de precios se refieren a la inestabilidad implcita en laproduccin de metal, concentrada en pocos pases. Bajo un patrn dlar, se distorsionan losprecios relativos de bienes transables y no transables, siendo que los ltimos se incrementanrespecto de los primeros.

e) Ambos sistemas preservan a un pas de la inestabilidad de precios. As, la oferta monetariaacompaa de modo ms armnico los crecimientos del producto, si la expansin del crditointerno es moderada y se incrementan las reservas internacionales.

f) Bajo ambos sistemas, las variaciones de crdito interno pueden generar aumentos de tasade inters, los que provocan entrada de capitales externos y/o aprecian el tipo de cambio real.Pero ello es un obstculo para la actividad interna. Los procesos de crecimiento internoacompaados por una expansin moderada del crdito interno generan un liderazgo de la demanda de dinero respecto de la oferta. Ese aumento de tasa deinters sistemticamente atrae capitales externos y aprecia el tipo de cambio, creandoproblemas de financiamiento y competitividad externa a las empresas nacionales.

g) Bajo ambos sistemas, el respaldo en reservas debe ser significativo para solventarprocesos de demanda excedente de divisas, dado que las reservas variarn para solventardesequilibrios. Slo la confianza interna del pas determinar el porcentaje de respaldonecesario para afrontar desequilibrios en el mercado de cambios, sean inducidos porexpectativas u otros factores. Bajo tipo de cambio flotante, los volmenes necesarios son independientes de tales desequilibrios.

El proceso de altas tasas de inters y la subvaluacin del tipo de cambio (cabe recordar que laalianza con el dlar coincidi con su etapa de mayor fortaleza histrica en la economamoderna) desemboc en una importante prdida de competitividad comercial y recesininterna con deflacin de precios hacia diciembre de 2001.

Periodo 2001 a la actualidad Una vez ms, la vuelta a laflotacin administrada.

Luego de una importante devaluacin compensada con overshooting hacia la Semana Santade 2002 (fecha en la que el tipo nominal alcanza un valor de $ 4.- por dlar), el tipo de cambioalcanz una senda de estabilidad con flotacin sucia, Hacia 2008 vuelven a experimentarseproblemas de atraso cambiario por problemas de inflacin interna que se gestan desde agostode 2007. Esta inflacin interna genera un proceso de revaluacin del tipo de cambio real quequita competitividad al sector agroexportador, sumado ello a un agresivo esquema deretenciones a la produccin agropecuaria.

El impacto de la crisis financiera internacional de 2008, sumado al conflicto interno con elsector agropecuario, desaceleraron la inflacin interna y atemperaron los problemas de atrasocambiario, pero se gestaron problemas de confianza y expectativas negativas que incidieronsobre una demanda de divisas en ascenso, que obligaron al gobierno a redoblar esfuerzospara mantener el equilibrio fiscal y externo, gravemente perjudicado por la sequa que redujofuertemente la cosecha agrcola.

A partir del 2009 la inflacin vuelve a cobrar impulso hasta llegar al 2012 con promedios querondan entre el 25 y el 30 % anual, increscendo. El sistema de minidevaluaciones sucesivascontina, pero en virtud a la negacin dogmtica de la inflacin real respecto de la oficial (Indecmediante), se produjo un profundo desacople de la paridad cambiaria, de un 40 %aproximadamente. Las ltimas medidas restrictivas dejaron a los argentinos sin poder comprarun solo dolar. Lo que en el 2001 se llam corralito (impedimento de retirar dolares y pesos delos bancos), hoy se llama estatizacin del mercado cambiario, consistente en dejar atrapadosa los argentinos en el peso. Esta imposibilidad de poder preservar el poder adquisitivodel

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3 comentarios

@rosarinoderosario hace 1 ao -1

vox ppuli

@MauroTaras hace 1 ao +4

lo termino de leer mas careta pero viene bien la info.

@SirPaul1980 hace 1 ao -5

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