Desafíos fiscales tras la Ley de

Crecimiento Económico

Ministerio de Hacienda y Crédito PúblicoFebrero de 2020

Seminario macroeconómico

ANIF - Fedesarrollo

Coyuntura

económica y

perspectivas 2020

3

6.0% 5.8%

3,7%*3.3% 3.2%

2.2%

1.6%

1.0% 0.9%

-2%

-1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

Ch

ina

Ind

ia

Co

lom

bia

Mu

nd

o

Pe

rú

Nig

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Bra

sil

EE.U

U.

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Mé

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Ja

pó

n

Ita

lia

Arg

en

tin

a

Proyecciones crecimiento PIB real para 2020 del WEO(Variación anual)

* Estimación Ministerio de Hacienda y Crédito Público.

Fuente: World Economic Outlook (FMI) – Enero 2020 Cálculos: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.

El crecimiento de Colombia en el 2020 estará por encima tanto del promedio

mundial mundo como del de los países de la región

Demanda interna sin consumo

público vs. Consumo público(Variación anual, %)

En 2020, el crecimiento económico será jalonado por el buen

desempeño del consumo privado y la inversión

Fuente: Departamento Administrativo Nacional de Estadística (DANE) . Cálculos: DGPM – MHCP

* Datos pronosticados

Fuentes de crecimiento del PIB(Variación anual, %)

2017 2018 2019* 2020*

Demanda interna sin

consumo público0,7 3,6 5,0 4,5

Consumo público 3,8 5,6 3,1 2,2

Exportaciones 2,5 3,9 2,7 3,3

Importaciones 1,2 7,9 8,2 5,7

PIB 1,4 2,7 3,3 3,7

5.0

4.5

3.1

2.2

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

2017 2018 2019* 2020*

Demanda interna sin consumo público Consumo público

Formación Bruta de Capital Fijo

(Variación anual, %)

Fuente: DANE. Cálculos: Ministerio de Hacienda

* Datos pronosticados

13.0%

10.5% 10.4%

10.1% 9.7%

13.3%

10%

10%

11%

11%

12%

12%

13%

13%

14%

14%

2017 2018 2019 2020 2021 2022

Costo del uso del Capital - con LC

Costo uso de Capital - sin LC

Costo del Uso del Capital

(Tasa efectiva)

1.5

4.1

5.6

2018 2019* 2020*

El mayor crecimiento económico y la aceleración del agro, la industria y la

construcción impulsarán un mejor desempeño del mercado laboral en 2020

Fuente: DANE. Cálculos: Ministerio de Hacienda

Evolución del PIB en 2020

(Variación anual, dif de crecimiento)

Agro

Minería

Industria

EGA

Construcción

Comercio

Infomación y Comunicaciones Act. Financieras

Act. Inmobiliarias

Act. Profesionales

Admon. Pública

Entretenimiento Impuestos

-3

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

0 1 2 3 4 5 6 7 8

Dif

en

el c

rec

imie

nto

pp

20

20

-2

01

9

Crecimiento proyectado para 2020

Fuente: Banco de la República. Cálculos DGPM- Ministerio de Hacienda y Crédito Público

*Balance no factorial = Balanza comercial más transferencias

El déficit de cuenta corriente se mantendría alto, acorde con mayores importaciones de

bienes de capital y una participación importante de la renta factorial

El déficit en cuenta corriente aumentaría a 4,4% y en 4,6% del PIB en 2019 y 2020,

respectivamente

Déficit en cuenta corriente* (DCC)% del PIB

-2.2 -2.1

3.4

-0.4-1.2

-1.7

-1.8-1.5

-1.3

-3.6

-3.2-2.9

1997 1998 1999 2018 2019 (p) 2020 (p)

Balance no factorial Renta factorial

3.3% 3.4%

2.4%

4.8%

Total Consumo Intermedios Capital

Importaciones por tipo de bien Ene-Nov19(Variación anual, %)

Ley de

Crecimiento y

resultados fiscales

Cambio en recaudo tributario, 2018-2019

($MM)

134.7

3.7

1.6

9.4

5.3

2.8

1.1

147.9

2018 Reducción

impuestos

empresas

reforma 2016

Recaudo

petrolero

Crecimiento

nominal inercial

Ley de

Financiamiento

Mayor eficiencia

DIAN

Efecto sobre el

crecimiento LF

2019

Ingreso Total 15,3 16,5

Tributarios 13,9 14,3

Recursos de capital 1,2 2,0

Otros 0,2 0,3

Gasto Total 18,4 19,0

Intereses 2,8 3,0

Funcionamiento 14,2 14,3

Inversión 1,4 1,7

Balance Primario -0,3 0,5

Balance Total -3,1 -2,5

CONCEPTO 2018 2019

Escenario fiscal actualizado – Cierre 2019

(% del PIB)

Fuente: DGPM - MHCP

Cambio en recaudo tributario, 2019-2020

($MM)

147.9

5.98.2

4.0

2.1

1.8

158.0

2019 Ley de

Financiamiento -

menores

impuestos

empresas

Crecimiento

inercial PIB

nominal

Mayor eficiencia

DIAN

Mayor recaudo

petrolero

Crecimiento

adicional Ley de

Financiamiento

2020

Ingreso Total 16,5 16,7

Tributarios 14,3 14,3

Recursos de capital 2,0 2,1

Otros 0,3 0,3

Gasto Total 19,0 19,0

Intereses 3,0 2,9

Funcionamiento 14,3 14,2

Inversión 1,7 1,9

Balance Primario 0,5 0,6

Balance Total -2,5 -2,2

CONCEPTO 2019 2020

Escenario fiscal actualizado – Plan Financiero 2020

(% del PIB)

Fuente: DGPM - MHCP

Proyección de deuda del GNC

(% del PIB)

Deuda bruta y neta del GNC

(% del PIB)

Nota: La series de deuda pública del GNC incluyen una revisión histórica de los saldos de cuentas por pagar presupuestales.

Para 2018, esta revisión implica que la deuda bruta del GNC se reduce de 50,6% del PIB a 49,8%.

Fuente: MHCP

-1.1

-0.10.2 0.0 -0.2

-0.5

-1.1-0.8

-0.3

0.50.6

49.851.2

51.6

48.949.4

49.7 50.1

25.0

30.0

35.0

40.0

45.0

50.0

55.0

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020

Balance primario (eje derecho) Deuda bruta Deuda bruta sin reconocimiento pasivos Deuda neta

Desafíos de la regla

fiscal en Colombia

15

1. Inconsistencia entre las metas de déficit y el comportamiento de la

deuda

3. Incentivos para reducir el gasto,

acumulando pasivos costosos

2. El déficit total es determinando por el comportamiento de

variables no observables

4. Desbalances dentro del Gobierno General

Desafíos de la regla fiscal en Colombia

16

1. Inconsistencia entre las metas de déficit y el comportamiento de la

deuda

3. Incentivos para reducir el gasto,

acumulando pasivos costosos

2. El déficit total es determinando por el comportamiento de

variables no observables

4. Desbalances dentro del Gobierno General

Desafíos de la regla fiscal en Colombia

37.1

34.433.2

34.2

36.7

41.843.2

43.9

47.2

49.7

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

A pesar de cumplir la Regla Fiscal, la deuda aumentó

sustancialmente, alcanzando máximos históricos

Datos proyectados para 2019

Fuente: DGPM - MHCP

-2.4

-2.3 -2.3 -2.2 -2.2

-1.9 -1.9

-1.6

-2.3

-2.3-2.4

-3.0

-4.0

-3.6

-3.1

-2.5

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Balance estructural Balance total

Balance total y estructural – GNC

(% del PIB)

Deuda Neta del GNC

(% del PIB)

Implementación de la Regla Fiscal

La regla fiscal está enfocada en metas de corto plazo,

por lo cual genera sesgos contra la inversión

➢ De acuerdo con un estudio realizado por el BID (Izquierdo y Ardanaz, 2017), las reglas fiscales disminuyen la

probabilidad de crisis de la deuda y la prociclicalidad, pero también aumenta el sesgo contra el capital.

Fuente: BID, 2018, capítulo 9, pág. 4.

Adopción de reglas fiscales y probabilidad de crisis de la deuda,

prociclicalidad fiscal y composición del gasto público

1.9

2.9 3.0 3.3 3.0 3.1

2.0 1.9

1.41.7

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Inversión del GNC (% del PIB)

Implementación de la Regla Fiscal

19

1. Inconsistencia entre las metas de déficit y el comportamiento de la

deuda

3. Incentivos para reducir el gasto,

acumulando pasivos costosos

2. El déficit total es determinando por el comportamiento de

variables no observables

4. Desbalances dentro del Gobierno General

Desafíos de la regla fiscal en Colombia

𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑃𝑒𝑡𝑟𝑜𝑙𝑒𝑟𝑜𝑡 = (𝑃𝑠𝑝𝑜𝑡𝑡−1 − 𝑃𝐿𝑃𝑡−1)(𝐼𝑛𝑔𝑀𝑎𝑟𝑔𝑡−1)(𝑇𝑅𝑀𝑡−1)

El cálculo del déficit cíclico Fiscal se basa en variables

no observables, dificultando su comprensión del público

𝐼𝑛𝑔𝑀𝑎𝑟𝑔 𝑡−1 = (𝑅𝑃𝑡−1𝑃𝐿𝑃+1𝑈𝑆𝐷 − 𝑅𝑃𝑡−1

𝑃𝐿𝑃)

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝐿𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑃𝑙𝑎𝑧𝑜𝑡 =σ𝑖=−44 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑆𝑝𝑜𝑡 𝑡+𝑖

9

𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝐸𝑐𝑜𝑛ó𝑚𝑖𝑐𝑜 = 1 −𝑌∗

𝑌

𝜀

∗ 𝑅𝑇

Variables no observables

Donde:

𝑅𝑇 = 𝑅𝑒𝑐𝑎𝑢𝑑𝑜 𝑇𝑟𝑖𝑏𝑢𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑛𝑜 𝑝𝑒𝑡𝑟𝑜𝑙𝑒𝑟𝑜

𝜀 = 𝐸𝑙𝑎𝑠𝑡𝑖𝑐𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝑅𝑇 𝑎 𝑌

Variables no observables

Pronóstico precio de petróleo y desviación del

precio

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público

Desviación Proyecciones del Precio del Petróleo

Subcomité Minero Energético

22

1. Inconsistencia entre las metas de déficit y el comportamiento de la

deuda

3. Incentivos para reducir el gasto,

acumulando pasivos costosos

2. El déficit total es determinando por el comportamiento de

variables no observables

4. Desbalances dentro del Gobierno General

Desafíos de la regla fiscal en Colombia

-6.0

-5.0

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Déficit fiscal observado

Déficit estructural de mediano plazo - RF

Balance total y estructural – GNC

(% del PIB)

Las metas actuales de la Regla Fiscal llevan a déficits

muy bajos, que incentivan la acumulación de pasivos

costosos, al no pagar ciertos gastos

0.03

0.22 0.21 0.19

0.23

0.41

-0.17 -0.14 -0.12 -0.17-0.08 -0.08

0.17

0.25

0.34 0.35

0.50

0.82

0.08 0.09

0.02

0.15

0.32

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

2013 2014 2015 2016 2017 2018

% d

el PIB

Intereses + Nuevas sentencias*

Pagos

Saldo final

Variación neta

Pasivo por sentencias y

conciliaciones de entidades del PGN

(% del PIB)

*Incluye cambios en el valor del pasivo por cambios metodológicos.

Fuente: MHCP y CGN.Fuente: MHCP.

24

1. Inconsistencia entre las metas de déficit y el comportamiento de la

deuda

3. Incentivos para reducir el gasto,

acumulando pasivos costosos

2. El déficit total es determinando por el comportamiento de

variables no observables

4. Desbalances dentro del Gobierno General

Desafíos de la regla fiscal en Colombia

Balance fiscal del Gobierno General (% del PIB)

Fuente: DGPM - MHCP

Gobierno General

*Proyecciones.

Fuente: DGPM – MHCP.