Facultad de Ingeniera Electrnica y Electrica- UNMSM

Curso : Desarrollo de Proyectos de Ingeniera

Conceptos y Estudios a Nivel PerfilFlujo de Caja

OCTUBRE 2014- Preparado Ing. Isaac Valderrama Romero

Estructura Financiera de un ProyectoEs importante saber que elementos participan en la estructura financiera de un proyecto.

1.- Inversiones

2.- Costos de Operacin administracin

3.- Costos de Ventas

4.- Financiacin

Todo esto dentro del horizonte del proyectoQue al final nos permitirn analizar la conveniencia o no de la realizacin de un proyecto sea privado o publico.

Estructura Financiera de un Proyecto Horizonte del proyecto3 Etapas Instalacion o ejecucion de l proyecto donde se realizan el mayor monto de las inversionesOperacin y funcionamiento donde se generan los costos y se producen los ingresos propisos de venta de los productos o servicios.Liquidacion donde el proyecto termina sus actividad l no generar los beneficios y se procede a su liquidacion.InversionesHay tres tipos de inversiones en la instalacion: Inversiones fijasInversiones diferidasCapital de trabajoContinecias en inversion de 5 a 10% ( imprevistos)Precios CIF y preios FOB

Flujo de Caja de un ProyectoLa proyeccin de un flujo de caja es uno de los elementos importantes en el estudio de un proyecto .

La evaluacin del mismo se efectuara sobre los valores que en el se utilicen.

Existen diferentes flujos de caja segn sus fines:

1.- Se utiliza para calcular la rentabilidad del proyecto

2.- Para medir la rentabilidad de los recursos propios

3.- Para evaluar la capacidad de pago

Flujo de Caja de un Proyecto

El flujo de caja se formula considerando de que proyecto se trata si es un proyecto de : Creacin de una nueva empresa Una empresa de funcionamientoEl flujo de caja esta compuesto por varios momentos, que representan la ocurrencia en el tiempo de un ingreso o egreso.El horizonte de evaluacin de un proyecto es tambin importante.

Flujo de Caja de un ProyectoElementos del flujo de cajaEl flujo de caja de un proyecto ,se compone de cuatro elementos

A.- los egresos iniciales de fondosB.-Los ingresos y egresos de operacinC.-El momento en que ocurren estos ingresos y egresosD.-El valor de desecho o salvamento del proyecto.Al proyectar el flujo de caja se debe incorporar informacin relacionada:Con los efectos tributarios de la depreciacin, impuestos a las utilidades.

Flujo de Caja de un ProyectoProyecto Evaluacin con un horizonte de 10 aos

Se construye un flujo de caja con

11 columnas, una para cada ao de funcionamiento y otra para reflejar los desembolsos previos a la puesta en marcha.

Esta columna se ubica al inicio, se conoce como MOMENTO CERO e incluye lo que se denomina Calendario de inversiones

Preparar el flujo de caja de un proyecto de crear una nueva empresa, para ello se cuenta con la siguiente informacin

A.- La estrategia comercial considera un precio de introduccin de 100 pesos para los 3 primeros aos y de 110 a partir del 4.

B.- La proyeccin de la demanda supone vender 1,000 unidades el primer ao, aumentar en un 20% las ventas el segundo ao, en un 5% el tercero y crecer en forma vegetativa en el equivalente al crecimiento de la poblacin que se estima en un 2% anual.

C.- La inversiones en activos fijos corresponden a 80,000 en terrenos, 200,000 en construcciones que se deprecian contablemente en 40 aos y 100,000 en maquinarias que se deprecian en 10 aos, aunque tienen una vida til real de solo 6 aos.

Al final de su vida til podran venderse en el 50% de lo que costaron.

D.-El costo variable es de 30 pesos para cualquier nivel de actividad y los costos fijos de 20,000 anuales.

E.-La tasa de impuestos a las utilidades es de 17%.F.-El capital de trabajo equivale a 6 meses de costos de operacin G.-El valor de desecho se calcula por el mtodo contable

ESTRUCTURA GENERAL DE UN FLUJO DE CAJAITEMS012345678910INGRESOVENTA ACTIVOCOSTOS VARIABLESCOSTOS FIJOSDEPRECIACION CONSTRUCCIONDEPRECIACION MAQUINARIASVALOR LIBROUTILIDADIMPUESTOUTILIDAD NETADEPRECIACION CONSTRUCCIONDEPRECIACION MAQUINARIASVALOR LIBROTERRENO80,000CONSTRUCCION200,000MAQUINARIAS100,000CAPITAL DE TRABAJO25,000VALOR DE DESECHOFLUJO405,000

ITEMS012345678910PRECIO100100100110110110110110110110UNIDADES1000120012601285.21310.9041337.1221363.8641391.1411418.9631447.343INGRESO100,000120,000126,000141372144,199147083150,025153026156,086159,208VENTA ACTIVOCOSTOS VARIABLESCOSTOS FIJOSDEPRECIACION CONSTRUCCIONDEPRECIACION MAQUINARIASVALOR LIBROUTILIDADIMPUESTOUTILIDAD NETADEPRECIACION CONSTRUCCIONDEPRECIACION MAQUINARIASVALOR LIBROTERRENO80,000CONSTRUCCION200,000MAQUINARIAS100,000CAPITAL DE TRABAJO25,000VALOR DE DESECHOFLUJO405,000

ITEMS012345678910PRECIO100100100110110110110110110110UNIDADES1000120012601285.21310.9041337.11363.861391.114191447.3INGRESO100,000120,000126,000141372144,199147083150,025153026156,086159,208VENTA ACTIVO50,000COSTOS VARIABLES30,00036,00037,80038,55639,32740,11440,91641,73442,56943,420COSTOS FIJOS20,00020,00020,00020,00020,00020,00020,00020,00020,00020,000DEPRECIACION CONSTRUCCION5,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,000DEPRECIACION MAQUINARIAS10,00010,00010,00010,00010,00010,00010,00010,00010,00010,000VALOR LIBRO40,000UTILIDAD35,00049,00053,20067,81669,87281,97074,10976,29178,51780,788IMPUESTO5,9508,3309,04411,52911,52913,93512,59912,97013,34813,734UTILIDAD NETA29,05040,67044,15656,28757,99468,03561,51163,32265,16967,054DEPRECIACION CONSTRUCCION5,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,000DEPRECIACION MAQUINARIAS10,00010,00010,00010,00010,00010,00010,00010,00010,00010,000VALOR LIBRO40,000TERRENO80,000CONSTRUCCION200,000MAQUINARIAS100,000100,000CAPITAL DE TRABAJO25,000300090037838639340140941742631710VALOR DE DESECHO290,000FLUJO405,00041,05054,77058,77870,90272,60122,63476,10177,90479,744403,764

Flujo de Caja de un ProyectoDepreciacin

Definicin:

Distribucin del costo del activo como gasto en los perodos en que presta sus servicios.

La depreciacin es consecuencia del deterioro u obsolescencia del activo.

La depreciacin es el principal gasto que no es un flujo de efectivo

Existen varios mtodos de depreciacin, los que se pueden clasificar en dos familias:

Depreciacin lineal

Depreciacin acelerada

Flujo de Caja de un ProyectoValor Libro:

Es el valor que tiene un activo en la contabilidad, una vez deducidas la depreciacin acumulada y las prdidas por deterioro acumuladas.

Vida til:

Perodo durante el cual el activo fijo ser utilizado por la entidad.

Valor residual:

Monto estimado que una entidad podra obtener al vender el activo fijo al trmino de su vida til.

Flujo de Caja de un ProyectoFinanciamiento del Proyecto con Deuda

Al recurrir a un prstamo bancario para financiar el proyecto, la empresa debe asumir el costo financiero asociado al prstamo.

Este prstamo tiene un efecto negativo sobre las utilidades y positivo sobre el impuesto.

Flujo de Caja de un Proyecto Veamos como se muestra el flujo de caja cuando se financia parte de las inversiones con deuda bancariaEl 60% de la inversin fija se financia con un prstamo a 8 aos plazo y una tasa de inters del 9% anual.

Para el caso la inversin fija es : 80,000+200,000+100,000 x 0.6 = 228,000El valor de la cuota :41.194

El capital de trabajo , las inversiones de reposicin y el 40% de las inversiones fijas se financian con aportes de los inversionistas.

Flujo de Caja de un ProyectoEl 60% de la inversin fija se financia con un prstamo a 8 aos plazo y una tasa de inters del 9% anual.

Para el caso la inversin fija es : 80,000+200,000+100,000 x 0.6 = 228,000

El valor de la cuota :41.194

Deuda Cuota Inters Amortizacin228,000 41,194 20520 20674207326 41,194 18659 22534184792 41,194 16631 24562 160229 41,194 14421 26773133456 41,194 12011 29183104274 41,194 9385 3180972464 41,194 6522 3467237792 41,194 3401 37792

ITEMS012345678910PRECIO100100100110110110110110110110UNIDADES1000120012601285.21310.9041337.121363.91391.1411418.961447.34INGRESO100,000120,000126,000141372144,199147083150,025153026156,086159,208VENTA ACTIVO50,000COSTOS VARIABLES30,00036,00037,80038,55639,32740,11440,91641,73442,56943,420COSTOS FIJOS20,00020,00020,00020,00020,00020,00020,00020,00020,00020,000INTERESES20,52018,65916,63114,42112,0119,3856,5223,401DEPRECIACION CONSTRUCCION5,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,000DEPRECIACION MAQUINARIAS10,00010,00010,00010,00010,00010,00010,00010,00010,00010,000VALOR LIBRO40,000UTILIDAD14,48030,34136,56953,39557,86172,58567,58772,89078,51780,788IMPUESTO-2,462-5,158-6,217-9,077-9,836-12,339-11,490-12,391-13,348-13,734UTILIDAD NETA12,01825,18330,35244,31848,02560,24656,09760,49965,16967,054DEPRECIACION CONSTRUCCION5,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,000DEPRECIACION MAQUINARIAS10,00010,00010,00010,00010,00010,00010,00010,00010,00010,000VALOR LIBRO40,000TERRENO-80,000CONSTRUCCION-200,000MAQUINARIAS-100,000-100,000CAPITAL DE TRABAJO-25,000-3000-900-378-386-393-401-409-417-426-31710PRESTAMO228,000AMORTIZACION-20674-22534-24582-26773-29183-31809-34672-37792VALOR DE DESECHO290,000FLUJO-177,0003,34416,74920,39232,15933,449-16,96436,01637,29079,743403,764

Flujo de Caja de un ProyectoFinanciamiento del Proyecto con Leasing

EL leasing es un instrumento bancario mediante el cual la empresa puede disponer de activos con anterioridad a su pago.El leasing o alquiler de activos, permite su uso por un periodo determinado a cambio de una serie de pagos.Al termino del periodo de alquiler el locatario puede ejercer una opcin para comprar.El leasing origina un ahorro tributario sobre el monto total de la cuota

Flujo de Caja de un ProyectoFinanciamiento del Proyecto con LeasingConsideraciones

Se financia el 60% de la inversin y suponiendo que ello conlleva apagar una cuota anual de 45,000 pesos en 8 aos.

La inversin inicial es de 177,000 pesos

ITEMS012345678910PRECIO100100100110110110110110110110UNIDADES1000120012601285.21310.9041337.1221363.8641391.141418.9631447.3INGRESO100,000120,000126,000141372144,199147083150,025153026156,086159,208VENTA ACTIVO50,000COSTOS VARIABLES-30,000-36,000-37,800-38,556-39,327-40,11440,91641,73442,56943,420COSTOS FIJOS-20,000-20,000-20,000-20,000-20,000-20,00020,00020,00020,00020,000LEASING-45,000-45,000-45,000-45,000-45,000-45,000-45,000-45,000DEPRECIACION CONSTRUCCION-5,000-5,000-5,000-5,000-5,000-5,0005,0005,0005,0005,000DEPRECIACION MAQUINARIAS-10,000-10,000-10,000-10,000-10,000-10,00010,00010,00010,00010,000VALOR LIBRO-40,000UTILIDAD-10,0004,0008,20022,81624,87236,96929,10931,29278,51780,788IMPUESTO1,700-680-1,394-3,879-4,228-6,285-4,949-5,320-13,348-13,734UTILIDAD NETA-8,3003,3206,80618,93720,64430,68424,16025,97265,16967,054DEPRECIACION CONSTRUCCION5,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,0005,000DEPRECIACION MAQUINARIAS10,00010,00010,00010,00010,00010,00010,00010,00010,00010,000VALOR LIBRO40,000TERRENO-32,000CONSTRUCCION-80,000MAQUINARIAS-40,000-100,000CAPITAL DE TRABAJO-25,000-3000-900-378-386-393-401-409-417-426-31710PRESTAMO228,000VALOR DE DESECHO290,000FLUJO-177,0003,70017,42021,42833,55135,251-14,71738,75140,55579,743403,764

Flujo de Caja de un ProyectoAlquilar o Comprar.

La decisin de alquilar o comprar las instalaciones de la empresa esta asociada a consideraciones tales como.

La compra obliga a: Un desembolso inicial fuerte, Menores egresos posteriores, Un efecto tributario basado en la depreciacin futura del activo comprado Incluir el valor de desecho al termino del periodo de evaluacin.

El alquiler se asocia bsicamente con el egreso de alquiler y su efecto tributario..

Flujo de Caja de un ProyectoAlquilar o Comprar.

La decisin se vera afectada por la disponibilidad de recursos, su uso alternativo o la bsqueda de una situacin que permita flexibilizar la decisin si cambian las condiciones a futuro.

Desde el punto de vista estrictamente econmico la evaluacin se puede hacer determinando en cuanto mejora o empeora la situacin del proyecto si decide comprar en vez de alquilar las instalaciones.