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Evaluación Ex ante CREACION EMPRESARIAL II

UNIVERSIDAD GALILEO

IDEA

CEI: Portal Petapa

Nombre de la Carrera: LITAE

Curso: Creación Empresarial II

Horario: 10 am (sábados)

Tutor: Lic. Alejandro Calvo

INVESTIGACION:

¿Qué es la evaluación ex ante de un proyecto?

Norma Azucena Ovalle Soto 11117074

Fecha de entrega: Sábado 12 de abril de 2014.

Semana a la que corresponde: Segunda

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Evaluación Ex ante CREACION EMPRESARIAL II

Introducción

La evaluación de impactos de los proyectos debe ser realizada en dos o tres momentos fundamentales: durante la fase de diseño del proyecto (ex-ante), al momento de su finalización, o posteriormente a ella (ex-post). En el primer caso para estar seguros que las acciones propuestas conducirán a resultados favorables para la región, cuando los impactos sean positivos, o para impedir o mitigar consecuencias adversas, cuando se prevean posibles impactos negativos. En el segundo y tercer casos para determinar si los resultados planificados se lograron y si estos contribuyen al propósito y fin del proyecto.

En este trabajo se investigaron los parámetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto. Siendo estos, el VAN (Valor Actual Neto), el TIR (Tasa Interna de Rentabilidad) y el ROI (Retorno de Inversión). Estos parámetros son de vital importancia en los análisis financieros, pues nos ayudan a determinar que tan factible es invertir en determinado proyecto, así como el tiempo en que se empezaran a ver las ganancias.

En la actualidad, gracias a la tecnología, también existen formulas para poder trabajar esos cálculos en Excel.

Veamos pues, los conceptos y los ejemplos colocados para cada uno.

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Evaluación Ex ante CREACION EMPRESARIAL II

CONTENIDO

Introducción_____________________________________________________________2

CONTENIDO_____________________________________________________________3

¿Qué es la evaluación ex ante de un proyecto?___________________________________4

Uso de Indicadores Financieros_______________________________________________6

EL VALOR ACTUAL NETO ( VAN )_______________________________________________7

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR )__________________________________________9

Retorno de la inversión_____________________________________________________11

Conclusiones___________________________________________________________14

E-grafía_________________________________________________________________15

¿Qué es la evaluación ex ante de un proyecto?

La evaluación ex ante de los impactos de los proyectos propuestos, es necesaria para el análisis de la pertinencia de su financiamiento.

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No obstante, la complejidad e incertidumbre de la evaluación ex ante, la utilización de ciertas metodologías permite anticipar, por ejemplo relaciones costo /beneficio de las inversiones para la sociedad, el mejoramiento en la calidad de vida de la población (empleo, ingreso, salud, etc.), la atenuación o mitigación del efecto de los resultados sobre el medio ambiente y los recursos naturales (biodiversidad, recursos genéticos, suelo, agua, aire, etc.). O sea que lo que los formuladores deberán evaluar son los posibles impactos tecnológicos, financieros, económicos, sociales y ambientales del proyecto que se está elaborando.

Diferentes metodologías abordan la evaluación ex ante, independientemente de que por su naturaleza los resultados sean expresados como conocimientos, productos o como procesos tecnológicos.

En forma resumida la evaluación ex-ante pasa por las siguientes etapas:(a) elección del modelo de evaluación, (b) recopilación de los datos necesarios, (c) evaluación.

La evaluación ex-ante está muy relacionada con el establecimiento de la línea de base, o sea la caracterización cuantitativa y cualitativa de los principales indicadores que se seleccionan para medir resultados e impactos del proyecto.

En otras palabras, si se espera que el proyecto genere una tecnología adoptable por los productores se deberá estimar el grado de adopción esperado, cuál tecnología reemplazará y las ventajas financieras (a nivel de productor o de finca), económicas (a nivel más macro, país o región), sociales (ingreso, empleo, calidad del trabajo y de vida, etc.) y ambientales (posibles impactos sobre el medio ambiente). Para cada uno de estos “elementos”, el formulador de la propuesta deberá seleccionar un conjunto de indicadores, medirlos en la situación presente, antes de iniciar el proyecto –así se desarrollará la línea de base- y luego estimar sus posibles valores a la finalización del proyecto.

En resumen, la línea de base se construye a través del levantamiento de datos objetivos (cuali y cuantitativos) de la situación al momento de iniciarse el proyecto y la evaluación ex-ante de impactos estima en cuánto se va a cambiar dicha línea de base en las dimensiones tecnológicas, financieras, económicas, sociales y ambientales. Para hacer estas estimaciones, como se indicó arriba hay una serie de metodologías que combinan informes técnicos, opiniones de expertos, resultados de experimentos, predicciones estadísticas, análisis de sensibilidad y simulación.

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Algunas de las preguntas claves que el formulador debe hacerse, antes del iniciodel proyecto pueden ser:

• ¿Qué tipo de tecnologías –productos o procesos- generará el proyecto, cómo se insertarán en la cadena productiva y cuáles serán los beneficios tecnológicos que ellas ofrecerán versus la situación actual?

• ¿Qué ventajas económicas –magnitud- traerán los nuevos productos o procesos a ser generados o producidos y a quiénes beneficiarán?¿Quiénes serán los beneficiarios directos y quiénes los indirectos (intermedios y finales) desde el punto de vista financiero, económico, social e institucional?

• ¿Qué impacto social específico tendrá el proyecto y qué efectos se prevén sobre pobreza rural y urbana, incluyendo la seguridad alimentaria y nutricional de las poblaciones expuestas a mayores riesgos, niveles y calidad del empleo?

• ¿Cuáles serán los impactos ambientales –calidad y cantidad de uso de recursos naturales, de la biodiversidad, agua, vida silvestre, desechos, subproductos, tasas de extracción de recursos, áreas protegidas, etc.- que tendrán los productos o procesos a ser generados por el proyecto y, en caso de ser significativos, qué medidas de mitigación propone el proyecto?

Uso de Indicadores Financieros

Los indicadores financieros son los datos que le que le permiten medir la estabilidad, la capacidad de

endeudamiento, el rendimiento y las utilidades del proyecto que se iniciara. A través de esta herramienta

es posible tener una interpretación de las cifras, resultados o información del negocio para saber cómo

actuar frente a las diversas circunstancias que pueden presentar.

Existen varios indicadores financieros, incluso las personas encargadas de este tema pueden crear los que

en el momento crean convenientes, todo depende del caso. Sin embargo, algunas de las más utilizadas

son las siguientes:

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Indicadores de Solvencia: como su nombre lo indica es la solvencia o la capacidad que tiene su negocio

para cumplir a tiempo con las correspondientes obligaciones en las que incurre. Si se cuenta con mayores

activos que con pasivos de corto plazo su negocio puede ser más rentable.

Indicadores de Rentabilidad: es la capacidad o estabilidad que tiene la empresa para mantenerse a largo

plazo. Para saberlo, el negocio debe pasar por un estudio financiero a través del cual se puedan detectar

sus fortalezas, la solidez de su estructura y las oportunidades de crecimiento.

Indicadores de Cobertura: a través de ellas es posible evaluar las operaciones reales del negocio. Cómo

se financian los activos de la empresa y si sobre esos medios es viable un mayor crecimiento.

Indicadores Operativos: por medio de ellas se puede establecer el promedio de pago a proveedores, los

ingresos generados por las ventas y el tiempo que tendrían los productos en el almacén o en bodega.

Los indicadores financieros son herramientas contables para conocer el estado actual del proyecto y cómo

se encamina hacia el futuro, tenerlas presentes para interpretar los resultados de su negocio es un plus

para poder enfrentar los retos que están por venir.

EL VALOR ACTUAL NETO ( VAN )

El valor actual neto, más conocido por las siglas de su abreviación, VAN, es una medida de los excesos o pérdidas en los flujos de caja, todo llevado al valor presente (el valor real del dinero cambia con el tiempo). Es por otro lado una de las metodologías estándar que se utilizan para la evaluación de proyectos, como veremos.

El VAN, o NPV (de las siglas en inglés Net Present Value), en términos matemáticos, es equivalente a la sumatoria, con n desde 0 hasta N (el número de períodos), de (In-En) / (1+i)^n, con In representando a los ingresos, En los egresos, e "i" como el interés, considerado para efectos de cálculo como un valor fijo.

La clave de la fórmula y su interpretación está en la tasa de interés considerada; se emplea usualmente el costo promedio del capital, después de descontar los impuestos, pero los expertos recomiendan usar valores mayores para tener un margen apropiado para el riesgo - a mayor riesgo, mayor ajuste de "i".

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Otro acercamiento para comprender el VAN, consiste en interpretar a "i" como la tasa de retorno a la inversión que se podría ganar en un mercado financiero con un riesgo similar. Por ejemplo si una inversión alternativa nos da un 7% de retorno a la inversión o rentabilidad, podemos usar este valor como "i" para efectos de cálculo, y poder decidir cuál de las alternativas de proyecto nos conviene.

Y ¿Qué hacer con el resultado del cálculo del VAN? Si el VAN es mayor a cero, quiere decir que la inversión deja ganancias. Si es igual a cero, entonces se está en el punto de equilibrio y no se producirán pérdidas ni ganancias. Si el VAN es menor que cero, quiere decir que la inversión va a dar como resultado pérdidas.

Estos resultados por si solos no significan nada; para saber la verdadera conveniencia de un proyecto, se deben comparar diferentes alternativas. En general se considera que la que de un mayor VAN, es la más apropiada, pero hay que analizar caso a caso (pueden haber instancias donde una compañía se incline por un determinado proyecto de menor VAN debido al valor de la imagen que el proyecto en cuestión va a aportar a la empresa, o por otros motivos estratégicos). Otra opción es como comentábamos, como ejemplo reemplazar a "i" por la tasa de interés que nos darán por nuestro dinero en un determinado depósito a plazo en un banco; si el VAN da positivo, nos conviene hacer la inversión, de lo contrario nos conviene hacer el depósito a plazo, donde ganaremos más sin movernos del escritorio.

La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

  representa los flujos de caja en cada periodo t.

  es el valor del desembolso inicial de la inversión.

  es el número de períodos considerado.

 ,  d o TIR es el tipo de interés.

Ejemplos en Excel :

1. En una pizzería analizamos una inversión de 10.000 pesos en un horno pizzero. Estimamos que el

horizonte de inversión es de 3 años y la tasa de descuento a aplicar es de 12%. Al construir el

correspondiente cuadro de flujos de fondos se obtiene la siguiente fila de flujos netos, donde el

período 0 corresponde al de la inversión:

=VNA(A6,B3,C3,D3)

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3-10000 3450 4300 6000

TASA DESC. VAN12% Q10,778.97

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2. Calcular el Valor Presente Neto (VPN) de un Proyecto en el que se han previsto los siguientes desembolsos:

Construcción= $50.000 x 103

Rehabilitación (año 25)= $2.800 x 103

Operación y Mantenimiento Anual= $500 x 103

Se estima para el Proyecto una vida útil de 50 años y se utilizará una tasa de interés del 12%

anual.

TASA INTERNA DE RETORNO

(TIR )La tasa interna de retorno (TIR) es una tasa de rendimiento utilizada en el presupuesto de capital para medir y comparar la rentabilidad de las inversiones. También se conoce como la tasa de flujo de efectivo descontado de retorno. En el contexto de ahorro y préstamos a la TIR también se le conoce como la tasa de interés efectiva. El término interno se refiere al hecho de que su cálculo no incorpora factores externos (por ejemplo, la tasa de interés o la inflación).

Definición de la TIR

La tasa interna de retorno de una inversión o proyecto es la tasa efectiva anual compuesto de retorno o tasa de descuento que hace que el valor actual neto de todos losflujos de efectivo (tanto positivos como negativos) de una determinada inversión igual a cero.

En términos más específicos, la TIR de la inversión es la tasa de interés a la que el valor actual neto de los costos (los flujos de caja negativos) de la inversión es igual al valor presente neto de los beneficios (flujos positivos de efectivo) de la inversión.

Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la conveniencia de las inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la tasa interna de retorno de un proyecto, más deseable será llevar a cabo el proyecto. Suponiendo que todos los demás factores iguales entre los diferentes proyectos, el proyecto de mayor TIR probablemente sería considerado el primer y mejor realizado.

Año Costo i (%)VPN ($X103)

Construcción 0 -50,000 0 50,000Rehabilitación (año 25) 25 -2800 10% 25843Operación y mantenimiento anual 50 -500 10% 495741

Valor Presente Neto Total 55,215,84

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Fórmula de la TIR

donde

t - el tiempo del flujo de caja i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podría ganar en una inversión en los mercados financieros con un riesgo similar) .Rt - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos salidas) en el tiempo t. Para los propósitos educativos, R0 es comúnmente colocado a la izquierda de la suma para enfatizar su papel de (menos) la inversión.

Ejemplo en excel:

Determinar la TIR para una inversión de $30.000.000 y unos ingresos de  $15.000.000, $18.000.000, $20.000.000, $22.000.000 y $24.000.000.

Inversión Ingresos año 1 Ingresos año 2 Ingresos año 3

Ingresos año 4 Ingresos año 5

(30,000,000.00)

15,000,000.00

18,000,000.00

20,000,000.00

22,000,000.00

24,000,000.00

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TIR 53% =TIR(A6:F6)

Retorno de la inversión

Se utiliza mucho la sigla ROI, y a veces no se usa correctamente o se usa de manera ambigua. El inversor tiene varias herramientas financieras para evaluar si le conviene o no meterse en un proyecto, o como forma de comparar y elegir entre varios, cuál es el más conveniente.

El retorno de la inversión es (y su nombre lo indica) ¿Cuánto espera obtener de ganancia (retorno) un inversor, como producto de su capital invertido? El inversor espera recibir su capital de regreso, más un cierto porcentaje por la renta de su capital, en cierto tiempo pre-establecido.

Cuando un inversor y un emprendedor analizan juntos una alianza, donde el emprendedor que tiene un buen plan de negocio convence al inversor para que le preste dinero a cambio de una renta, es muy común la falta de sofisticación para calcular el retorno del inversor.

Este es solo un ejemplo donde ocurre este escenario, hay muchos otros, pero la matemática financiera adecuada que debe usarse sigue siendo simple.

¿Cómo calcular el retorno de la inversión?

Inversión $ 400.000 Retorno anual $ 100.000ROI 25%

Recuerden, cuando hablamos del Valor del dinero en función del tiempo, hay un equilibrio entre riesgo y rentabilidad: no asumiremos un riesgo adicional a menos que seamos recompensados con una

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rentabilidad adicional. El escenario inversor/emprendedor tiene un riesgo adicional, por lo cual habrá que detenerse en los detalles y no pasarlos por alto.

El emprendedor necesita $400K para empezar su negocio, y cree que le puede devolver al inversor 100K por año, y por lo tanto va a generar un retorno de la inversión de un 25% (Return of Investment, ROI). Esto es cierto solo si el negocio dura para siempre y produce 100K para el inversor año tras año.

Sin embargo muchos negocios, probablemente la mayoría, no tienen una vida infinita. Un restaurante puede tener unos pocos buenos años pero luego pierden clientela y salen del negocio. Un producto mediático puede ir bien por una década pero luego pierde su camino y desaparecen.

Y la mayoría de los negocios es poco probable que produzcan exactamente 100K cada año para los inversores. Algunos negocios van a crecer sus ganancias (profit) cada año, otros las verán disminuir a medida que el negocio madura y muere.Así que la manera adecuada de calcular el retorno es usando el método de flujo de dinero (cash flow). Y veremos ahora como se hace.

1) abran una hoja de cálculo de Excel, Polaris, o en la nube si tienen gmail y google docs (drive), y así será más fácil de compartir con otros.2) En una fila pongan los años, sugerencia de 10 años.3) En el primer año poner la inversión total requerida como un número negativo (porque el inversor me está dando ese dinero a mí, y se lo debo, negativo).4) Desde el primero hasta el último año, poner los retornos para el inversor estimados (luego de haber sacado la ganancia del emprendedor, por supuesto). Estos son números positivos.5) Luego se suman estas dos filas para obtener un número que se llama flujo neto de dinero (net cash flow).6) Sumar el total de los 10 años para obtener el dinero total que ingresa, el total que se devuelve, y la ganancia neta.7) Luego se calculan dos números. El múltiplo es el total del dinero devuelto dividido por el total del dinero que entró. Y luego usando la función IRR(), se calcula el retorno anual.

Así se vería el ejemplo anterior:

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Vale la pena detenerse un minuto en este ejemplo teórico. El inversor pone $400K, obtiene $100K de vuelta por cuatro años seguidos (o sea el repago) pero luego el negocio declina y eventualmente sale del mercado en el séptimo año.

La tasa de retorno anual sobre los $400K termina siendo 14%, y el factor múltiplo total es x1.31.

Este 14% no es un mal resultado para una inversión personal en un negocio local en el que se quiera invertir. Seguro es mayor a los retornos que se pueden lograr en el mercado de valores, pero no es un retorno del 25% y no debe presentarse como tal.

No olviden tener en cuenta la inflación del país donde están evaluando el proyecto, y calcular la tasa nominal. Si la inflación es de un 11%, la tasa de retorno calculada del 14% se reducirá a tan solo un 3% de tasa nominal anual.

Hay otras herramientas financieras para evaluar el retorno, como Return On Equity, Return On Assets, Rate of Returns y otros.

 

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Conclusiones

Debemos tomar en cuenta la importancia de la Evaluación Ex ante de un proyecto, pues con ella nos daremos cuenta si realmente funcionará. Es indispensable tomar en cuenta estos análisis para luego tomar en cuenta los análisis financieros.

El Valor Actual Neto (VAN) es el método más utilizado para determinar si una inversión cumple con el objetivo principal de aumentar el valor de dicha inversión.

La TIR es importante para calcular la rentabilidad de los recursos, solamente de ese proyecto al cual se refiere. La TIR, solamente permite evaluar la factibilidad, cuando esta sea mayor que la tasa de oportunidad, pero definitivamente no permite optimizar los recursos. Cuando estamos evaluando proyectos para sistemas empresariales con ánimo de lucro, el criterio a emplear, proponemos sea el VPN.

En empresas sin ánimo de lucro, el criterio apropiado puede ser la TIR, porque permite identificar la factibilidad financiera y la optimización de los recursos, corresponde a los criterios o indicadores de evaluación social, donde el dueño del proyecto, que es la población lo requiera con mayor necesidad y urgencia.

Y finalmente el Retorno de Inversión, el cual es el que más interesa a quienes sean nuestros asociados o bien la o las personas que nos den el financiamiento, pues allí es donde se verá en cuanto tiempo tendrán de vuelta lo que nos dieron, con su respectivo porcentaje adicional.

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E-grafía

http://escueladedinero.wordpress.com/2013/05/20/retorno-de-la-inversion/

http://www.virtual.unal.edu.co/cursos/sedes/manizales/4010045/Lecciones/Cap%209/9-1-4.htm

http://www.enciclopediafinanciera.com/ejercicios/ejercicio-de-VPN-y-TIR-1.htm

http://www.pymesfuturo.com/vpneto.htm

http://www.ehowenespanol.com/calcular-presente-neto-indice-rentabilidad-proyecto-inversion-neta-como_207739/

https://www.google.com.gt/webhp?tab=ww&ei=SxwkU6vxH4zmkAfm04GwCw&ved=0CBYQ1S4&gws_rd=cr#q=EJEMPLOS+DE+VALOR+ACTUAL+NETO+EN+EXCEL