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Análisis de Estados Financieros

CP Isaias Marrufo Góngora MAF, MAD

Risk Advisory Services / Transactional Advisory Services

RSM Bogarín


Contenido:

Análisis Vertical y Horizontal Análisis del Capital de trabajo Razones de Apalancamiento,

Rentabilidad y Eficiencia Modelo Dupont Ejercicios prácticos

Como nos ayudan las finanzas

Sustancia económica

Entidad económica

Negocio en marcha

Devengacióncontable

Asociación costos y gastos vs

ingresos

Valuación

Dualidad económica

Consistencia

Métodos Horizontales

InventariosCapital de Trabajo

Estado de ResultadosIndicadores de Rentabilidad y Eficiencia

Altman Z ScoreApalancamiento

Razonabilidad del Capital de Trabajo

Razonabilidad de gastos Análisis Vertical

Finanzas

Parte de la empresa que se dedica a la administración, obtención y distribución de los fondos monetarios de una entidad, ya sea con objeto de lucro ó no, para el desempeño

adecuado de la misma con esos flujos monetarios.


Sin embargo el valor real de los estados financieros radica en el

hecho de que pueden utilizarse para ayudar a predecir la posición financiera de una empresa en el futuro y determinar las utilidades y los dividendos esperados.


Desde el punto de vista de un inversionista, la

predicción del futuro es todo de lo que se trata el análisis de los estados financieros (especulación del valor de la acción).

Desde el punto de vista de un administrador, el análisis financiero es útil tanto como forma de anticipar las condiciones futuras y lo que es más importante, como un punto de partida

para planear las acciones que influirán en el curso futuro de los acontecimientos.

Concepto de Análisis Financiero

Orden que se sigue para separar y conocer los elementos descriptivos y numéricos que integran el contenido de los estados financieros.

Y….. ¿Como separamos y conocemos dichos elementos?

Métodos de Análisis

Métodos

Vertical

Evalúan la empresa dentro del mismo ejercicio.

Son llamados también métodos estáticos

Comparamos varios ejercicios, se busca analizar las cuentas o razones de un

período a otro.Buscan cambios positivos o negativos.

Se llaman también métodos dinámicos o tendencia

Horizontal

Modelo Dupont

Análisis Técnico

Acciones

Los que yo diseñe

Métodos de Análisis

Método

Vertical

• Razones simples• Razones estándar• Comparación de razones• Porcientos integrales

• Aumentos y disminuciones• Métodos de tendencia• Control presupuestario

Horizontal


Análisis Vertical y Horizontal

Porcientos integrales AV

Separa el contenido de los estados financieros a una misma fecha y compara la proporción que guarda cada cuenta respecto a otra

¿Qué me dice este análisis?

Porcientos integrales AV

27.7% 34.5%

72.3% 65.5%

64.9% 60.8%

100%100%

30.1% 83.8%

15% 49.9% s/u

B15 Conversión moneda extranjera

Opiniones:¿Qué revisamos?

Método de Aumentos y Disminuciones MH

Conocido también como procedimiento de variaciones.

Compara estados financieros homogéneos obteniendo una cifra base y comparando variaciones positivas ó negativas.

El ejercicio base suele ser el más antiguo

Método de Aumentos y Disminuciones MH

Análisis de Balance General y Estado de Resultado Integral

Método de Tendencias MH

Consiste en determinar la propensión absoluta y relativa de las cifras de los distintos estados financieros.

Es un método de análisis horizontal

Método de Tendencias MH

Método de TendenciasMH

Método detendencias

Método de Tendencia

Material tomado del libro del H.Profesor Carlos E. Pacheco CoelloPresupuestos, un enfoque gerencial

Que usos le podemos dar al Método de Tendencias?

Proyectar ventas en unidades (litros, kilos)

Proyectar ventas en precios (ventas totales, ventas por canal, por familia)

Proyectar precios unitarios (precio del litro de gasolina)

Pronosticar demanda (número de competidores)

Saldos futuros de cuentas (con históricos y/o correlaciones)

Método de Tendencias

Debatir que señales pudiera detectar

como Auditor

Método de Razones MV

Razón es la proporción que guarda una cifra respecto a otra.

Hay razones básicas y hay razones que yo puedo desarrollar e implementar para una industria en específico


Análisis del Capital de trabajo

Importancia de Capital de Trabajo y Flujo de Efectivo (CCE)

Para comprender el ciclo del flujo de efectivo hay que entender también el concepto Capital de Trabajo

Importancia

Significado de Capital de Trabajo

El capital de trabajo es el recurso económico destinado al funcionamiento inicial y permanente del negocio, que cubre el desfase natural entre el flujo de ingresos y egresos. Entre los activos circulantes y los pasivos circulantes.

El capital de trabajo sólo se usa para financiar la operación de un negocio y dar margen a recuperar la cartera de ventas.

Es la inversión en activos a corto plazo y sus componentes son el efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventario.

Importancia

-Alta participación de los activos circulantes en los activos totales de las empresas por lo que los primeros requieren una cuidadosa atención.

- Evita desequilibrios que son causa de fuertes tensiones de liquidez y de situaciones que obligan a suspender pagos o cerrar la empresa por no tener el crédito necesario para hacerle frente.

Una gran parte del tiempo es dedicado por la mayoría de los administradores financieros a las operaciones internas diarias de la empresa, las cuales caen bajo el terreno de la administración del capital de trabajo.

- La rentabilidad de una empresa puede verse afectada por el exceso de inversión en activo circulante.

- Es inevitable la inversión en efectivo, cuentas por cobrar e inventarios, aunque sí lo sea en plantas y equipos que pueden ser arrendados. Esto se une a que en ocasiones, el acceso al mercado de capital a largo plazo se dificulta, por lo que debe haber un basamento sólido en el crédito comercial y en préstamos bancarios a corto plazo, todo lo cual afecta el capital de trabajo.

Importancia

-Existe una relación estrecha y directa entre el crecimiento de las ventas y la necesidad de financiar los activos circulantes, relación que se percibe como causal.

-La supervivencia de la empresa, traducida en su capacidad para cubrir sus obligaciones a corto plazo en la medida en que éstas venzan, o la probabilidad de ser técnicamente insolvente, lo cual se resume en el riesgo, depende de la adecuada gestión del capital de trabajo.

Fondos permanentes

Stock de seguridad; es decir, stock permanente en la empresa para mantener la correcta rotación sin interrupciones y un adecuado índice de rentabilidad. Parte de la tesorería que deba permanecer inmovilizada por alguna razón (ejemplo: cuentas de retención e inversiones financieras).

Definición y cálculoEl capital de trabajo es la porción del activo corriente que es financiado por fondos de largo plazo. (Efectivo, Inventarios, Cartera, Deudores, etc. financiado por Cuentas por Pagar a LP, Préstamos hipotecarios, etc.).

El capital neto de trabajo es la diferencia obtenida al comparar el total de activos circulantes con el total de pasivos circulantes o de corto plazo, en un momento determinado.

Bibliografía: Fundamentos de Administración FinancieraScott Besley, Eugene F. Brigham, editorial Mc Graw Hill.

Capítulo 13

Bancos 10,000 Proveedores 30,000

Inventarios 50,000 Acreedores 15,000

Cuentas x C 80,000

Deudores 2,000

Total AC 142,000 Total CP 45,000 97,000

Administración del Capital de Trabajo

El objetivo primordial de la administración del capital de trabajoes manejar cada uno de los activos y pasivos corrientes de la empresa.

Rentabilidad vs. Riesgo

Representación

Calculo.

PC = Pasivo circulante.

AC = Activo circulante.

CT = Capital de Trabajo.

Formula básica.

CT = AC-PC

ActivoCirculante

PasivoCortoPlazo

ActivoFijo Capital

Contable

PasivoLargoPlazo

Capital deTrabajo

Análisis

ActivoCirculante

PasivoCortoPlazo

ActivoFijo Capital

Contable

PasivoLargoPlazo

CapitaldeTrabajo

ActivoCirculante

PasivoCortoPlazo

ActivoFijo Capital

Contable

PasivoLargoPlazo

CapitaldeTrabajo

¿En donde habrá mayor riesgo para la empresa? "Entre más grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa, menos será el riesgo de que esta sea insolvente"

"Entre más grande sea el monto del capital de trabajo que tenga una empresa, menos será el riesgo de que esta sea insolvente"

ActivoCirculante

PasivoCortoPlazo

ActivoFijo Capital

Contable

PasivoLargoPlazo

CapitaldeTrabajo

Análisis

Ciclo de Flujo de Caja

Ciclo del flujo de Caja

Es uno de los mecanismos que se utilizan para controlar el efectivo

Establece la relación que existe entre los pagos y los cobros

Expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento que la empresa compra la materia prima hasta que se efectúa el cobro por concepto de la venta del producto terminado o el servicio prestado.

Ciclo del flujo de Caja

Ciclo del Flujo de Caja

Ciclo Operativo

Plazo promedio de Inventarios

Plazo promedio CXC

Ciclo de PagoPlazo promedio

CXP

Ciclo del flujo de caja

Hago el pedido y pago el anticipo

0 7

Llega la Mercancía

Tardo 70 días en vender

70 45

Tardo 45 días en cobrar

Tardo 40 días en pagar

40

= 122

Ciclo de flujo de caja = 82 días

Ciclo de Flujo de Caja

Hago el pedido y pago el anticipo

0 1

Llega la Mercancía

Tardo 40 días en vender

40 30

Tardo 30 días en cobrar

Tardo 30 días en pagar

30

= 71

Ciclo de conversión = 41 días

Anticipo de Materia prima

Venta CobroCXC

Promedio de Inventario

85 días

Promedio de Cobranza70 días

Promedio de Pago Proveedores

35 días

Salida de Efectivo

Ciclo de Caja 120 dias(155-35)

Entrada de Efectivo

155

Tipos de políticas

Agresiva

Conservadora

Intermedia

Política agresiva

Enfoque agresivo

Gran parte de los activos Circulantes están financiados con pasivos a corto plazo

AC / Pcp = 1

Menos de 1 refleja falta de liquidez

Política ConservadoraEnfoque conservador

Gran parte de los Activos de Corto Plazo están financiados con Pasivo a largo plazo y capital

AC / Pcp = 2

Política Intermedia

Enfoque de acoplamiento del vencimiento ó de autoliquidación

El activo circulante está financiado tanto por pasivo a corto plazo como pasivo a largo plazo

AC / Pcp = 1.5

Fórmulas

Ciclo del Flujo de Caja

Ciclo Operativo

Plazo promedio de Inventarios

Plazo promedio CXC

Ciclo de PagoPlazo promedio

CXP

Costo de Venta

Inventario Promedio

365

Vta Créd + IVA Tras.

CXC Promedio

365

Compras Crédito +IVA

CXP Promedio

365


Razones de Apalancamiento, Rentabilidad y Eficiencia

Razones simples MV

Analizan el contenido de los estados financieros

Detectan puntos débiles en la empresa y nos generan juicios respecto a ellas.

Análisis Financiero

Posición Financiera

Liquidez

Razón Circulante

Prueba del ácido

Rotación de Inventario

Rotación de Cartera

Actividad (Capital de

Trabajo)

Razón de Endeudamiento

Apalancamiento y estabilidad

Razón de Estabilidad

Rotación de Proveedores


Rentabilidad

Margen neto de utilidad vs ventas

Rendimiento neto sobre los Activos

Utilidad Neta por Acción


Razón Circulante

Activo Circulante / Pasivo CirculanteNos dice cantos pesos de Activo C. tengo por cada peso en Pasivo C. El óptimo es 2

Que riesgo verías en una empresa de Razón Circulante menor a 1.00?

¿Habría alguna bondad?


Razón rápida ó prueba del ácido

(Act Circ – Inventario)/ Pasivo CircPesos en Activo Disponible por cada

peso en pasivo

Las finanzas NO son para aplicarse como marca el librito, son para aplicarse como marca la ESTRATEGIALuego entonces no es cierto que el que tenga MASrazones financieras es el más efectivo.

Tampoco es cierto que las finanzas se tratan de una hoja de EXCEL


Estructura de capital

Pasivo total/ Capital ContableSeñala el nivel de endeudamiento de la empresa, a menor número mejor, nos dice Cuantos pesos de

Pasivo tengo por cada Peso en Capital que se tiene

Que pros y contras tendría una razón con alto endeudamiento y otra con bajo endeudamiento?

El Capital Contable ¿es una deuda?

El Capital Contable ¿Cuesta?

Análisis FinancieroWACC

Peso promedio ponderado del costo

de capital

¿Cuál es el costo de mi actual estructura de financiamiento?

Puedo comparar el Costo Integral de Financiamiento del Estado de Resultados Integral vs mi análisis del WACC.

Puedo compararlo también contra el WACC de la industria.

Razones Financieras

Modelo Dupont

¿Para que?

Mg Utilidad Neta3.6%

Rotación de Activos Totales1.8 veces

Rendimiento de los Activos6.4%

Depreciación$50

Impuestos$36

Intereses$40

Costos Directos$1,320

Costos totales$1,446

Ventas$1,500

Utilidad Neta$54

Ventas$1,500

Mg Utilidad Neta3.6%

Modelo Dupont

Cuentas por Cobrar$180

Inventarios$270

Efectivo $15

Activos Fijos$380

Activo Circulante$465

Ventas$1,500

Activos Totales$845

Rotación de Activos Totales1.8 veces

Rendimiento de los Activos (ROA)6.4%


Valor contable del capital

Capital Contable / Capital Social óaportado

Nos muestra cuanto ha ganado óperdido cada 1 peso invertido en la

empresa (reinvertidas)

Calcula el valor contable

Análisis del Valor Contable del Capital

Gracias por su atención

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