Conferencia Gustavo Mata en UVM (Diciembre 2008)

Gustavo Mata Fernández-Balbuena

http://gustavomata.org

LA CRISIS ECONÓMICA MUNDIAL



1ª CAUSA: LOS CICLOS ECONÓMICOS



LOS CICLOS ECONÓMICOS





LOS CICLOS ECONÓMICOS

• La economía tiene ciclos, y a fases de crecimiento suceden fases de ajuste

• Siempre ha habido ciclos y parece que siempre los habrá

• Ahora toca la fase de ajuste



2ª CAUSA: TIPOS DE INTERÉS BAJOS

¡Demasiado bajos, durante demasiado tiempo!





• Si pones más dinero en circulación y bajas los tipos de interés la economía se anima

• Si se anima excesivamente aumenta la inflación

POLÍTICA MONETARIA CLÁSICA





• Para corregir la inflación hay que drenar liquidez y subir los tipos de interés– A corto plazo eso genera problemas– Pero a medio plazo se retoma la senda del

crecimiento con la inflación controlada






• Conseguir el equilibrio es delicado– El juego es sutil y se ve afectado por la confianza

de todos en el sistema






LOS PROBLEMAS DE LOS EEUU

• Para animar la economía estadounidense se insistió durante años en una política de intereses muy bajos

• Así, si no te endeudabas eras un idiota• Todo se compraba y en consecuencia todo

subía





LOS PROBLEMAS DE LOS EEUU

• Se abordaron muchas inversiones: – Poco rentables– Por parte de entes poco solventes– Comprando activos con precios inflados– Endeudándose a plazos excesivamente largos y

con apalancamientos inverosímiles• Parecía que la bonanza nunca se iba a acabar• Pero, como siempre pasa, la fiesta se acabó



LA ESPOLETA DE LA CRISIS

La concatenación de cuatro circunstancias





1ª: LAS HIPOTECAS SUBPRIME

• Demasiados créditos hipotecarios a gentes insolventes, aunque a tipos más altos que si fueran solventes

• El valor siempre creciente del inmueble era la garantía

• Un valor siempre creciente por la burbuja inmobiliaria que se estaba impulsando





2ª: LA TITULIZACIÓN DE LAS HIPOTECAS

• Los bancos titulizaron la deuda -mezclando la deuda buena con la mala- y la vendieron a terceros

• Los deudores ya no debían devolver el crédito al banco que les dio la hipoteca sino a otro

• La deuda había sido calificada como buena por las agencias de rating aún sin serlo

• En muchos casos esa venta de deuda se hizo en cascada por todo el mundo





3ª: LOS INCENTIVOS DE LOS DIRECTIVOS

• Así se inflaban los resultados de los bancos y engordaban los incentivos de los dirigentes de la banca

• Éstos tomaron demasiados riesgos contra toda razón





4ª: LA DESREGULACIÓN

• La tesis era que la banca no necesitaba regulación, debía auto regularse

• Alan Greenspan reconoce ahora que los mercados deberían haber estado más regulados y reconoció que estuvo equivocado cuando apostó por la desregulación



LA CRISIS



EL FIN DE LA BURBUJA INMOBILIARIA






• La burbuja inmobiliaria empieza a desinflarse en 2007

• Los precios se estancan o bajan• Cuando empiezan los impagados la deuda es

mayor que el valor de los bienes hipotecados • Es necesario provisionar las pérdidas






• El mal se generaliza pues todos los bancos estaban contaminados por la compra de los productos estructurados

• Deberían dotar tremendas provisiones para sanear sus balances, pero nadie quiere reconocer hasta qué punto está afectado





EMPIEZA LA CRISIS DE CONFIANZA

• Muchos bancos tienen problemas de solvencia al tener que tomar las pérdidas, y ha habido que salvarlos

• Los bancos, que no saben hasta qué punto están los demás bancos afectados, no se fían de los otros bancos

• Pronto la desconfianza se extiende a la economía real y los bancos tampoco se fían de los clientes

• Entramos en problemas todos y la recesión se instala





LOS CLIENTES RETIRAN LOS DEPÓSITOS

• El colmo es cuando la desconfianza llega a los clientes que no se fían de los bancos y retiran muchos depósitos

• No hay banco que pueda hacer frente a una retirada masiva de depósitos





LA BAJADA DE LAS BOLSAS

• Las bolsas no bajan hasta final del año 2007• Hasta entonces estaban alimentadas por las

inyecciones de liquidez de los gobiernos• Instalada la desconfianza inician una bajada

vertiginosa• El valor decreciente de las carteras de valores

refuerza y agrava los problemas de todo el sistema, no sólo del financiero





LA INFLACIÓN

• La subida imparable del petróleo– El petróleo: un bien escaso sometido a una

demanda fuertemente creciente– Y además bajo una fuerte especulación por el

exceso de liquidez – Llega a 150 dólares el barril





LA INFLACIÓN

• La subida de los alimentos– Por un aumento de la demanda – Por coyunturas desfavorables para la producción– Porque una parte se ha destinado a producir

biocombustibles– Porque con tanta liquidez en el sistema se especula

con ellos • La inflación empezó a descontrolarse en Europa y

en la mayor parte de los países.



LA INFLACIÓN





LA RECESIÓN • La economía mundial está entrando en una

recesión• Instalada la recesión en el mundo desarrollado,

los problemas se extienden a los países en desarrollo cuyo crecimiento depende de la demanda en aquellos

• Los mercados de primeras materias se derrumban arrastrando a la recesión a países productores de materias primas• El petróleo de nuevo a 50 dólares el barril



LA RESPUESTA DE LOS GOBIERNOS





¿QUÉ HACER CON LOS TIPOS DE INTERÉS?

• EEUU los baja tratando de reactivar la economía

• La UE los sube inicialmente tratando de contener la inflación

• Finalmente todos caen en una bajada de tipos profunda





¿PERO ES RAZONABLE BAJARLOS?

• Ben Bernanke ya ha reconocido su error: “en el contexto actual de paralización no hacen efecto alguno las bajadas de tipos”






• Si la causa última de la crisis es una política sostenida de tipos bajos ¿es una solución mantenerlos aún más bajos?






• El Bloody Mary ¿de verdad cura la cruda?





INTERVENCIÓN E INVERSIONES MASIVAS

• Intervención en los mercados financieros• Supervisión efectiva de los mismos• Inversión en infraestructuras y en planes para

paliar los efectos de la crisis entre los más desfavorecidos





LA CONFIANZA NO SE RECUPERA

• Los políticos en todo el mundo anuncian planes de inversión masiva cada día

• No saben bien qué es lo que hay que hacer e improvisan






• Y eso fomenta la crisis de confianza• Las bolsas apenas reaccionan a estas medidas• Lo mismo que ante las bajadas de los tipos de

interés






• A ver si llega Obama y agarra el timón del mundo con acierto



¿QUÉ MÁS PUEDEN HACER LOS POLÍTICOS?

MÉXICO, entre 181 economías , según “Doing Business 2009 es el 56º del ranking en facilidades para hacer negocios:

• 115 en facilidades para abrir un negocio,• 33 para conseguir permisos de construcción• 141 para contratar trabajadores• 88 en registro de propiedades,• 59 en obtención de créditos bancarios• 38 en protección eficaz de inversores,• 149 en carga impositiva• 87 en tráfico transfronterizo,• 79 en garantía de cumplimiento de contratos • Y 23 en facilidades para el cierre de empresas

ESPAÑA, entre 181 economías, según “Doing Business 2009 es el 49º del ranking en facilidades para hacer negocios

• 140 en facilidades para abrir un negocio• 51 para conseguir permisos de construcción• 160 para contratar trabajadores• 46 en registro de propiedades• 43 en obtención de créditos bancarios• 88 en protección eficaz de inversores• 84 en carga impositiva• 52 en tráfico transfronterizo• 54 en garantía de cumplimiento de contratos• Y 19 en facilidades para el cierre de empresas





SANTA TERESA

• ¿Por qué preocuparse de aquello cuya solución no está a nuestro alcance, si uno se puede ocupar de aquello que depende de uno?

• Ocupémonos de flexibilizar seriamente nuestras economías - ese es mi consejo - y no nos preocupemos tanto de lo demás

• ¡Al trabajo!: no es fácil porque supone retirar muchos privilegios a los instalados, pero es el camino para mejorar todos





UN CUENTO DE GABRIEL GARCÍA MÁRQUEZ

“ALGO MUY GRAVE VA A SUCEDERLE A ESTE PUEBLO”

• “La profecía auto cumplida”:– “No hagas caso del rumor” – “No seas tú mismo un instrumento para crear el

caos”– “Lo negativo atrae a lo negativo: Sé positivo”



RECOMENDACIONES

Amad el cambio, y si el cambio fuera vertiginoso: amadlo con más pasión



UNA GENERACIÓN ENTREGA LA ANTORCHA A LA SIGUIENTE





RECOMENDACIONES

• el cambio es la primera materia con la que trabajan los directivos– Si nada cambiara ¿haríamos falta? – Cuando el cambio se acelera es cuando hace falta

verdadero talento para dirigir– En tiempos de crisis sólo los que tiene talento son

promovidos a los puestos clave



¡ENHORABUENA A LOS TALENTOSOS!

En la crisis vais a tener más oportunidades que nunca



MUCHAS GRACIAS

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