¿Cómo asegurar un proceso de desin lación … · Fuente: BBVA Research Diferenciales de CDS...

¿Cómo asegurar un proceso de desin!lación competitiva en España? Rafael Doménech Economista jefe para Europa y España. BBVA Research Fundación Rafael del Pino, marzo de 2011

¿Cómo asegurar un proceso de desin!lación competitiva en España? / Marzo 2011

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Desin!lación y política !iscal La política !iscal expansiva durante la crisis ha elevado el coste de la deuda pública •  Una política de ajuste !iscal que controle el nivel de deuda pública incrementa la credibilidad en los

mercados !inancieros y reduce el coste de la deuda.

•  Para reforzar la con!ianza de los mercados !inancieros es necesario además, reforzar el compromiso con la estabilidad presupuestaria.

Primas de riesgo y dé!icit público Fuente: BBVA Research

Diferenciales de CDS soberano con Alemania Fuente: BBVA Research y Bloomberg


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Importante deterioro !iscal: •  Combinación dé!icit/deuda pública en 2010 peor que la media de la eurozona.

•  Importante heterogeneidad entre las comunidades autónomas.

UEM: dé!icit y deuda pública en 2010 Fuente: BBVA Research a partir de AMECO y MEH para España

CC.AA.: dé!icit y deuda pública en 2010 Fuente: BBVA Research a partir de avance liquidación publicado por el MEH

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Deuda pública/PIB

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Deuda pública/PIB

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Punto de partida


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Consolidación !iscal Necesidad de introducir una regla !iscal de equilibrio estructural a medio plazo •  La Ley de Estabilidad Presupuestaria vigente obliga a mantener el equilibrio presupuestario a lo largo del

ciclo.

•  Aun cumpliéndose el objetivo de 2013, esta regla !iscal parece insu!iciente. El promedio del dé!icit en el periodo 2004"2013 será del 3,3% del PIB.

Saldo Presupuestario y posición cíclica Fuente: BBVA Research a partir de MEH e INE

Regla !iscal de medio plazo

•  Alcanzar el equilibrio estructural en 2016

•  El saldo presupuestario oscilaría entre el -3% y el 3% del PIB

•  Compromiso de todos los niveles de administraciones públicas.

•  Regla más exigente que la actual LEP.

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Consolidación !iscal Necesidad de introducir una regla !iscal de equilibrio estructural a medio plazo •  La consecución de un dé!icit del 3% del PIB en 2013, implica todavía un dé!icit estructural en torno al 1,5%,

del cual las comunidades autónomas son responsables aproximadamente de la mitad.

•  Es necesario pues implicar a todos los niveles de administraciones públicas, exigiendo la colaboración y un compromiso !irme por parte de todos ellos.

CC.AA: saldo presupuestario vs output gap Fuente: BBVA Research a partir de MEH e INE •  La coordinación con las comunidades precisa que

el CPFF sea responsable de:

•  Evaluación del cumplimiento de la regla !iscal para los distintos niveles.

•  Estimación del saldo presupuestario estructural y el output gap.

•  Compromiso de todos los niveles de administraciones públicas.

•  Aplicar una regla más exigente que la actual LEP.

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Principales mensajes

•  Una política de ajuste !iscal estricta reforzaría la con!ianza de los mercados !inancieros internacionales, permitiendo una reducción del coste de la deuda pública.

•  Es necesario rea!irmar el compromiso con la estabilidad !iscal mediante un objetivo de equilibrio estructural en 2016.

•  Es imprescindible el compromiso !irme de todos los niveles de administración, fundamentalmente el de las comunidades autónomas.

•  Adicionalmente, podría reforzarse dicha regla !iscal introduciendo medidas que incrementen la transparencia de las administraciones públicas, como:

•  Elaboración de presupuestos plurianuales

•  Agilidad en la disponibilidad de información que permita hacer análisis comparados de los presupuestos iniciales y la ejecución presupuestaria del año con la ejecución del año anterior.

•  La puesta en marcha del “semestre europeo” supone una oportunidad para mejorar el proceso de elaboración de los presupuestos fortaleciendo la consolidación !iscal y el desarrollo de las reformas estructurales necesarias.

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