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Comisión Nacional Bancaria y de Valores

MEXICO

José Arturo Rojas Ruvalcaba

V Curso de Regulación y Supervisión de Mercados Sudamericanos de Valores

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Nuevos mercados mexicanos:

MexDer, Mercado Mexicano de Derivados

Mercado Global BMV

V Curso de Regulación y Supervisión de Mercados Sudamericanos de Valores

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La historia del MexDer

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•MexDer es la Bolsa de Derivados de México.

•Inició operaciones el 15 de diciembre de 1998.

•Se rige por un marco autorregulatorio partiendo de lasReglas y Disposiciones establecidas conjuntamente porSecretaría de Hacienda y Crédito Público, Banco deMéxico y la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.

•Adicionalmente, cuenta con un Reglamento Interiory un Manual operativo.

•Las condiciones generales de contratación contienenlas características específicas de los contratos.

MexDer, Mercado Mexicano de Derivados

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La Cámara de Compensación

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Fideicomiso de administración y pago establecido enBBVA-Bancomer, S.A. en diciembre de 1998, con el finde compensar y liquidar contratos de futuros yopciones; así como para actuar en calidad decontraparte en cada operación celebrada en el MercadoMexicano de Productos Derivados, MexDer.

Asigna está regulada por la normatividad emitida por lasautoridades financieras del país así como por MexDer,en su calidad de entidad autorregulada.

Asigna, Compensación y Liquidación

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La regulación realizada por estas Autoridades seencuentra establecida en:

•REGLAS A LAS QUE HABRÁN DE SUJETARSE LASSOCIEDADES Y FIDEICOMISOS QUE INTERVENGAN EN ELESTABLECIMIENTO Y OPERACIÓN DE UN MERCADO DEFUTUROS Y OPCIONES COTIZADOS EN BOLSA, emitidas porSHCP, Banxico y CNBV, publicadas el 31 de diciembre de 1996

•DISPOSICIONES DE CARÁCTER PRUDENCIAL A LAS QUE SESUJETARÁN EN SUS OPERACIONES LOS PARTICIPANTES ENEL MECADO DE FUTUROS Y OPCIONES COTIZADOS ENBOLSA emitidas por la CNBV, publicadas el 26 de mayo de 1997

Asigna, Compensación y Liquidación

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Las Reglas y Disposiciones Gubernamentalesestablecen la creación de un marco autorregulatorio.Por tanto, Asigna cuenta con facultades de supervisión,dictaminación y sanción de las entidades (SociosLiquidadores) con quienes interactúa.

Sus facultades están consignadas en su ReglamentoInterior y su Manual Operativo

Asigna, Compensación y Liquidación

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Los fideicomitentes de Asigna son fideicomisos deadministración y pago constituídos por los gruposfinancieros: Banamex Citigroup, S.A., BBVA-Bancomer,Scotiabank-Inverlat, Santander-Serfín.

Dentro de sus funciones están:

•Administrar los recursos constituídos como Fondos deAportaciones y de Compensación

•Monitorear y Administrar el Riesgo

•Administrar las Aportaciones en Valores

•Aplicar Descuento a las Aportaciones en Valores

•Contabilidad, liquidación y manejo de tesorería.

Asigna, Compensación y Liquidación

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Los instrumentos operados

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•Futuros:Contratos que permiten adquirir o vender un activo en una fecha futura pactando el precio desde hoy.

•Opciones:Contratos que otorgan el derecho de adquirir o vender un activo en una fecha futura pagando una prima hoy.

Ambos ofrecen cobertura y administración de riesgos y se encuentran estandarizados en tamaño, plazo y horario de negociación.

Instrumentos operados en MexDer

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TE28Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio a 28 días

CT91Certificados de la Tesorería a 91 días

M3Bono de Desarrollo del Gobierno Federal de 3 años a tasa fija

M10Bono de Desarrollo del Gobierno Federal de 10 años tasa fija

Futuros sobre tasa de interés

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DEUADólar de los Estados Unidos de Norteamérica

IPCIndice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de Valores

Futuros sobre divisas e índices

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CMXCCementos Mexicanos CEMEX CPO

FEMDFomento Económico Mexicano FEMSA UBD

GCAAGrupo Carso GCARSO A1

TMXLTeléfonos de México TELMEX L

Futuros sobre acciones

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IPIndice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa IPC

AXAmérica Móvil AMX L

NAIndice Naftrac 02 que replica al IPC

Están autorizadas Opciones sobre: Cemex CPO, Femsa UBD, Gcarso A1, Gmodelo C, Televisa CPO, Telemex L y Walmex V.

Opciones sobre índices y acciones

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15 diciembre 1998Inicia operaciones el MexDer con el contrato de futuros sobre el DólarNorteamericano, DEUA a viva voz. Operación por cuenta propia de losSocios Liquidadores

15 abril 1999Inician las operaciones del contrato de futuros sobre el Indice de laBolsa Mexicana de Valores IPC. Se incorporan los Socios Operadores

26 mayo 1999Inician las operaciones de los contratos de futuros sobre Cete a 91días y Tiie a 28 días

29 julio 1999Inician las operaciones de los contratos de futuros sobre accionesBanacci, Cemex, Femsa, Gcarso, Gfbo, Telmex

Implementación del Mercado

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29 septiembre 1999El Consejo de Administración de MexDer aprobó el proyecto para crearun sistema de negociación electrónico

9 marzo 2000El Volumen acumulado anual rebasa el millón de contratos

8 mayo 2000Inicio de Negociación Electrónica

3 de abril de 2001Se aprobaron 10 instituciones para actuar bajo la modalidad deOperador – Formador de Mercado

14 septiembre 2001Se establece el volumen mínimo para realizar operaciones de cama

Implementación del Mercado

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12 octubre 2001Inicia operaciones el contrato de futuros sobre Bonos de Desarrollo delGobierno Federal a 3 años M3

2 junio 2003Se realizó una alianza estratégica celebrada con el Mercado Españolde Futuros y Opciones Financieros MEFF, con el objeto de desarrollarun mercado de Opciones en México

22 septiembre 2003Inicia operaciones el contrato de futuros sobre Bonos de Desarrollo delGobierno Federal a 10 años M10

15 octubre 2003Se autoriza el contrato de futuros sobre la UDI o índice inflacionario

Implementación del Mercado

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19 enero 2004MexDer publica la metodología del engrapado y desengrapado de series, popularizando el uso de coberturas tipo swap con futuros sobre TE28

22 marzo 2004Inician las operaciones con contratos opcionales de el Indice de la bolsa IPC y la acción América Móvil AMX

30 agosto 2004Inicia operaciones la opción sobre el Naftrac NA

16 septiembre 2004Se celebró un contrato de licenciamiento con el Nasdaq con el objeto de listar Opciones sobre el índice Nasdaq-100 de empresas de tecnología, cuya clave es QQQ. Este índice es uno de los instrumentos mas líquidos a nivel mundial

Implementación del Mercado

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Los números del MexDer

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Volumen y Valor de la posición abierta Futuros

-

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

800,000

900,000

1,000,000

1998 1999 2000 2001 2002 2003 * 2004

Volu

men

pro

med

io d

iario

-

500,000

1,000,000

1,500,000

2,000,000

2,500,000

3,000,000

Valo

r de

la P

osic

ión

Abi

erta

(000

000

)

FechaVolumen promedio

diario

MXP$ Valor Pos. Abierta (000 000)

1998 126 - 1999 2,458 1,248 2000 5,686 5,011 2001 71,553 75,284 2002 336,010 373,017 2003 695,815 1,075,993

* 2004 858,812 1,757,104 Valor de la Posición Abierta a cierre de período

* Cifras al 30 de septiembre de 20004

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Volumen e Interés Abierto Opciones

-

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

Mar-04 Apr-04 May-04 Jun-04 Jul-04 Aug-04 Sep-04

Con

trat

os

Interés abierto Volumen

Volumen Interés abierto

Mar-04 1,530 1,210 Apr-04 1,984 2,540 May-04 1,427 2,577 Jun-04 2,218 1,208 Jul-04 1,327 1,482

Aug-04 4,038 3,315 Sep-04 10,426 6,754

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Volumen operado en Opciones por subyacente

Mar-04 Apr-04 May-04 Jun-04 Jul-04 Aug-04 Sep-04

AXIP

NA0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500

Volumen Promedio Diario Opciones

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Volumen operado en Opciones Septiembre 04

IPC93%

Naftrac4%

América Móvil

3%

Call88%

Put12%

Volumen operado en el mes

% participación

IPC 9,666 92.7%América Móvil 360 3.5%Naftrac 400 3.8%

Volumen operado en el mes

% participación

Call 9,174 88.0%Put 1252 12.0%

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La supervisión del MexDer

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Funciones del Contralor Normativo de MexDer

•Eje de la Autorregulación

•Apoyo a la CNBV

•Supervisión In-Situ

•Programación de visitas de inspección en conjunto

•Supervisión Extra-Situ

•Reporte mensual de sus actividades

•Relación estrecha de trabajo

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Actividades Extra – Situ de la CNBV

•Generación de Reportes Estadísticos

•Monitoreo de las Operaciones

•Supervisión de las Cancelaciones y Modificaciones

•Vigilancia de la revelación de información de MexDer

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Actividades In-Situ de la CNBV

•Visitas de Inspección

•Análisis de Información Financiera

•Visitas de Auditoría a los Sistemas

•Respuesta a consultas del Mercado y participantes

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El futuro del MexDer

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Al presentar el mercado una alta concentración en elcontrato de TIIE y pocos participantes, se buscaránnuevos productos y nuevos inversionistas para darliquidez y crecimiento al mercado.

Se espera que pronto se autorice a las Sociedades deInversión para que puedan participar en Derivados, taly como ocurrió con las Siefores (Sociedades deInversión Especializadas de Fondos para el Retiro) yAseguradoras.

El mercado se encuentra desarrollando productosacordes a las necesidades de las Siefores.

Lo que vendrá en el MexDer

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Opciones sobre el Futuro del Bono M10

Opciones sobre Trac’s Extranjeros (ETF’s) que liste laBMV. El primero será sobre el Indice Nasdaq-100 cuyaclave de Trac Extranjero en la Bolsa Mexicana deValores es QQQ

Nuevos productos en autorización

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Mercado Global BMV

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Las tendencias internacionales, la globalización y laliberalización de los mercados financieros han definidonuevos escenarios de competencia para las bolsas devalores.

Existe una mayor exigencia de los inversionistas porcostos de operación competitivos y nuevos productosque amplíen sus alternativas de inversión ydiversificación.

Como surge la idea

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Como respuesta, la Bolsa Mexicana de Valores BMVdesarrolló, a apartir del 2003, una estrategia de“Mercados Completos” la cual consiste en ofrecerdiversos valores extranjeros que cotizan en otrasBolsas.

La plataforma donde se operan estos valores sedenominó “Mercado Global BMV”

El Mercado Global BMV

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El objetivo del Mercado Global BMV es el desarrollodel mercado doméstico a través de la diversificaciónde portafolios por medio de una mayor variedad deinstrumentos.

La negociación, la liquidación y la compensación serealizan en pesos mexicanos.

Las operaciones se concentran en la ContraparteCentral de Valores de México, entidad cuya función esactuar como acreedor y deudor recíproco en cada unade las operaciones, actuando como una Cámara deCompensación.

El Mercado Global BMV

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En el Mercado Global BMV se pueden adquirir hoy endía las acciones que conforman al índice Dow JonesIndustrial, Dow Jones Stoxx 50 Europa y Nasdaq – 100.

Se ofrecen mas de 100 acciones extranjeras, así como11 Trac’s ligados a índices internacionales.

Con la nueva Ley de Sociedades de Inversión, emitidaen el año 2001, se permite a las sociedades deinversión, participar en valores extranjeros. Estoayuda a los pequeños inversionistas a acceder a estetipo de instrumentos para diversificar sus carteras.

El Mercado Global BMV en la actualidad

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La evolución del Mercado Global

3,786

13,253

27,216

35,262

25,608 26,981

9

29

60

75

55

61

-

10

20

30

40

50

60

70

80

2003 2T 3T 4T 2004 1T 2T 3T

Mile

s de

acc

ione

s

-

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

Mile

s de

pes

os

Importe promedio diario Volumen promedio diario

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En los próximos meses se tiene contempladoadicionar 150 nuevas empresas así como 15 Trac’sextranjeros sobre índices de diversos sectores ypaíses.

Posteriormente, se planea una campaña de promociónen todo el país.

Se espera que esto ayude a ampliar la base deinversionistas, incrementar los flujos de inversión ymejorar los volúmenes de negociación.

Lo que viene para el Mercado Global BMV

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www.cnbv.gob.mx

www.mexder.com.mx

www.asigna.com.mx

www.bmv.com.mx

jrojas@cnbv.gob.mx

Sitios de interés

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