Colombia - ULTRASERFINCO S.A Comisionistas de … · Las funciones y etapas del proceso de...

Colombia

Reporte de calificación

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

WWW.BRC.COM.CO 31 de julio de 2017 Página 1 de 12

ULTRASERFINCO S. A. Comisionista de bolsa

Comité Técnico: 31 de julio de 2017

Acta número: 1192

Contactos:

Rafael Pineda Álvarez [email protected] Leonardo Abril Blanco [email protected]

mailto:[email protected]

mailto:[email protected]

ULTRASERFINCO S. A.


ULTRASERFINCO S. A. Comisionista de bolsa

REVISIÓN PERIÓDICA

CALIDAD EN LA ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS

‘P AA+’

Cifras en millones de pesos colombianos (COP)

al 31 de marzo de 2017

Historia de la calificación:

Activos:

Pasivo:

Patrimonio

Utilidad neta:

COP86.584

COP24.781

COP61.803

COP2.778

Revisión periódica Ago./16: ‘P AA+’

Revisión periódica May./16: ‘P AA+’

Calificación inicial Jul./04: ‘P AA+’

I. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN

El Comité Técnico de BRC Investor Services S.A. SCV en su revisión periódica confirmó la calificación de

calidad en la administración de portafolios de ‘P AA+’ de Ultraserfinco S.A.

Estructura organizacional y gobierno corporativo:

Ultraserfinco mantiene una estructura organizacional con una adecuada segregación de funciones

entre sus áreas y un esquema de gobierno corporativo coherente con las mejores prácticas del

mercado.

La compañía cuenta con órganos de dirección, administración, apoyo y control que posibilitan la correcta

gestión de los portafolios de inversión. El mantenimiento de una estructura especializada en la gestión de

inversiones, le permite contar con estándares similares a los de sociedades con similar calificación como

administradoras de activos.

La diversidad y complementariedad entre los comités de apoyo, aunado a la participación que tienen en la

toma de decisiones, evidencian la intención de Ultraserfinco de mantener altos estándares corporativos

que apalancan la operación y fortalecen el enfoque de gestión. Consideramos que la interacción continua

de dichos comités permite la revelación oportuna de eventos de riesgo y la toma de los correctivos

necesarios para garantizar que los portafolios de inversión mantengan el perfil de riesgo definido por la

compañía. Las funciones y etapas del proceso de inversión están documentadas adecuadamente,

incentivan la toma eficiente de decisiones y cuentan con la participación de funcionarios con alto nivel de

conocimiento y especialización.

Ultraserfinco cuenta con altos estándares de gobierno corporativo, ética y conducta que incentivan la

alineación de intereses entre los funcionarios y los grupos que intervienen en la toma de decisiones. La

junta directiva, como máximo órgano administrativo y de gobierno, se encarga de aprobar la estrategia

general y alinear los planes de quienes gestionan las diferentes áreas de la compañía. La alta estabilidad

de sus miembros y el apoyo que recibe de los diferentes comités internos, facilitan la gestión y la

consistencia en la estrategia.

ULTRASERFINCO S. A.


Los canales y procedimientos para la divulgación y administración de las políticas internas, estimulan la

prevención de posibles conflictos de interés y la transparencia en la gestión. Durante el segundo semestre

de 2017 y 2018, la sociedad continuará fortaleciendo su esquema de gobierno en línea con los

requerimientos de su operación y con los mejores estándares observados.

Calidad de la gerencia y estrategia:

La trayectoria, estabilidad y conocimiento de la alta gerencia de Ultraserfinco permitieron una

correcta implementación de su estrategia al primer trimestre de 2017, en medio de un entorno de

alta competencia y menores excedentes de recursos disponibles para inversión.

La gerencia de Ultraserfinco se compone de profesionales con reconocida trayectoria como gestores de

activos en la industria local. Esto respalda el enfoque, la mayor competitividad y los buenos resultados de

la compañía al cierre del primer trimestre de 2017. Consideramos que los empleados actuales están

alineados con el modelo de negocio y prevemos su estabilidad en los próximos años.

El 2016 fue un año de consolidación de la estrategia y los procesos de la firma. Ultraserfinco efectuó

múltiples fusiones y liquidaciones para contar con fondos de inversión colectiva (FICs) de mayor tamaño y

relevancia, que ofrecieran retornos competitivos para el inversionista y tuvieran la capacidad de atender

diferentes perfiles de riesgo. El plan de crecimiento de Ultraserfinco para los próximos años está enfocado

en la asesoría integral a clientes para la toma de decisiones de inversión y una baja exposición en su

posición propia. La firma ha trabajado en potenciar su portafolio de productos con exposición a activos

tradicionales y alternativos en el mercado local e internacional (principalmente de la región), mantener su

presencia en ciudades principales e intermedias del país y en depurar la base de clientes activos para

enfocar sus esfuerzos tanto comerciales como de riesgos en un grupo objetivo más reducido.

Durante 2017, Ultraserfinco continúa profundizando su estrategia de relacionamiento cercano con sus

clientes y de gestión profesional y prudente de sus inversiones, componentes fundamentales de su modelo

comercial. Estaremos atentos a los resultados de la firma a través del cumplimiento del presupuesto, el

avance tangible del crecimiento en monto de activos administrados, la consolidación de los ingresos

derivados de fondos de inversión y los mayores niveles de utilidad y eficiencia al cierre de 2017 y 2018. La

evolución positiva de dichos aspectos, soportada en un portafolio de productos competitivo y diferenciado

de sus competidores, podría llevarnos a subir la calificación en la calidad de administración de portafolios

en el futuro.

Desde principios del 2016, Ultraserfinco ha realizado constantemente actividades con el equipo comercial

y de gestión para fortalecer y orientar adecuadamente la cultura organizacional de las firmas fusionadas.

Administración de riesgos:

Ultraserfinco cuenta con una estructura de administración de riesgos robusta que esperamos se

fortalezca en línea con el crecimiento de su operación. Las áreas que administran los riesgos de la

compañía mantienen una independencia adecuada y están claramente definidas al interior de la

organización.

La firma cuenta con metodologías y procedimientos propios para la gestión efectiva de los riesgos que

asume en su operación, los cuales se encuentran adecuadamente documentados y cumplen con la

regulación vigente. La consolidación de la industria de administradores de portafolios, caracterizada en

gran medida por la integración de las firmas a grupos económicos más robustos, consideramos ha elevado

ULTRASERFINCO S. A.


los estándares de gestión de riesgos y de control. Estaremos atentos a la velocidad con que Ultraserfinco

ajuste sus sistemas de control y sostenga una mejora continua, que le permita mantenerse dentro de los

mejores estándares observados.

El Sistema de Administración de Riesgo de Crédito (SARC) abarca la identificación, medición, control y

seguimiento de los riesgos de inversión y contraparte a los cuales está expuesta la firma por su actividad.

El modelo de análisis utiliza una metodología que evalúa la situación financiera y capacidad de

endeudamiento de las diferentes empresas evaluadas, generando una calificación interna de otorgamiento.

El comité de crédito de Ultraserfinco es el órgano encargado de emitir su concepto sobre la aprobación de

cupos o límites máximos de inversión por emisor y pagador para el descuento de títulos valores, derechos

económicos u otros activos para los FICs.

El Sistema de Administración del Riesgo de Mercado (SARM) cuenta con políticas, procedimientos y

metodologías adecuadas para la gestión del riesgo al que están expuestos los portafolios de posición

propia de la firma, los FICs y las operaciones realizadas a clientes de la compañía. Ultraserfinco utiliza la

metodología normativa y la de Valor en Riesgo paramétrico. Su estructura de límites le permite definir las

máximas perdidas tolerables en un periodo determinado.

El Sistema de Administración del Riesgo Operacional (SARO) de la firma adopta una metodología de

control por procesos que se ajusta a la regulación colombiana y que permite una adecuada gestión de

riesgos. Ultraserfinco mantiene un SARO que se respalda en aplicativos, procesos y procedimientos

altamente documentados, lo que ha facilitado su seguimiento y actualización.

Durante 2016, la firma actualizó la metodología que venía utilizando en algunos aspectos críticos del

manejo del riesgo operativo. Estas modificaciones se definieron con la asesoría de un consultor externo y

generaron conjunto nuevo y más robusto de definiciones aplicables a Ultraserfinco para la administración

de su riesgo operativo. Sin embargo, realizar una transición hacia un sistema más predictivo que reactivo,

permitiría minimizar el efecto de la materialización de eventos en los resultados financieros de la firma y la

ubicaría dentro de las mejores prácticas del sistema financiero colombiano.

Ultraserfinco cuenta con un Sistema de Administración de Riesgo de Lavado de Activos y Financiación del

Terrorismo (SARLAFT) que cubre eficientemente las etapas de identificación y medición; y emplea

mecanismos óptimos de información, control y monitoreo. El SARLAFT de la firma es administrado por una

dirección independiente que ha implementado mejoras en las metodologías y herramientas, lo que ha

aumentado la efectividad en la segmentación de los factores de riesgo. Durante 2016 la compañía

continuó robusteciendo sus procesos de monitoreo y reporte, y desarrolló proyectos que mejoraron

significativamente la calidad de sus bases de datos.

Mecanismos de control:

Las áreas de auditoría interna, revisoría fiscal y contraloría normativa de Ultraserfinco responden

adecuadamente a las necesidades del negocio y respaldan la evolución positiva que evidencian

sus procesos.

La firma emplea metodologías y procedimientos propios para la gestión efectiva de los riesgos que asume

en su operación, los cuales se encuentran documentados y cumplen con la regulación vigente. Las

políticas y procedimientos de Ultraserfinco son adecuados y permiten aplicar las normas de control a sus

operaciones. El área de Auditoría Interna vigila los procesos de la compañía a través de auditorías

integrales, evaluaciones y monitoreo a los procesos de gestión de riesgos, control, gobierno y

ULTRASERFINCO S. A.


cumplimientos normativos. La contraloría normativa asegura el cumplimiento de la regulación y las

medidas internas de buen gobierno corporativo, el debido cumplimiento de las políticas de la firma y la

regulación aplicable, junto con la conducta adecuada de la compañía en el mercado de valores.

Los fondos de capital privado (FCP) que administra la firma y los productos que involucran a un tercero en

su proceso de inversión, han evidenciado la necesidad de contar con procedimientos que permitan una

mayor participación de las áreas de control y soporte. Para ello, se han dispuesto esquemas y canales

formales para remitir información a los inversionistas, y procedimientos de control y seguimiento a las

operaciones de los gestores profesionales. No obstante, mantendremos seguimiento al nivel en que se

involucran las áreas de riesgos, auditoría y control interno con el fin de alcanzar los mejores estándares de

la industria.

El área de cumplimiento de Ultraserfinco centraliza de manera independiente los procesos que controlan

áreas críticas para la operación como pagos, conciliaciones, operaciones de corresponsalía, entre otras.

Una de las decisiones más importantes que tomó la administración en 2016 consistió en categorizar al

proceso de control interno como un punto estratégico en el mapa de riesgos de la compañía, lo que denota

la importancia de la gestión del riesgo como un pilar del modelo de dirección.

Operaciones, tecnología y canales de información:

Ultraserfinco mantiene una infraestructura tecnológica y operativa que respalda adecuadamente las

operaciones de sus portafolios de inversión y los requerimientos de sus clientes.

Ultraserfinco utiliza herramientas y aplicaciones semiautomáticas que permiten un manejo apropiado de

las operaciones propias, de los fondos de inversión y el control de todos los procesos. Estas herramientas

respaldan su operación actual y pueden adaptarse a los requerimientos de productos futuros. Para abril de

2017, la firma ya contaba con una herramienta para visualizar de forma consolidada las inversiones en

todos sus productos, con corte al día anterior, ofreciendo un servicio sencillo y oportuno para sus clientes.

La comisionista cuenta con un Plan de Continuidad de Negocio que actualiza y prueba de manera

periódica. Este plan permite mantener una capacidad de respuesta adecuada frente a eventos de

interrupción de las funciones críticas del negocio, garantizando la continuidad en todos los procesos de su

operación. El plan de continuidad está documentado e involucra planes de contingencia tecnológica que

incluyen copias de seguridad de la información crítica, así como centros alternos de datos y operación.

Para el cierre de 2017, Ultraserfinco definió diferentes proyectos enfocados en brindar mayor capacidad de

procesamiento con redundancia en comunicación, y así tener una mejor contingencia y continuidad de los

servicios informáticos que soportan la operación. Consideramos que en los próximos 12 a 18 meses la

firma integrará aún más los aplicativos tecnológicos que respaldan las distintas líneas de negocio.

Rentabilidad y sostenibilidad financiera:

La continuidad del enfoque estratégico de Ultraserfinco, aunado a una mayor diversificación de

ingresos por plazas y productos, permitiría continuar fortaleciendo su perfil financiero al cierre de

2017. Daremos seguimiento a la estabilidad de los resultados y sus efectos en la posición de

mercado de la firma.

Los indicadores de capital muestran un alto nivel de holgura frente a los límites regulatorios y sus pares, lo

que respaldaría adecuadamente el crecimiento de sus activos administrados. Las condiciones

macroeconómicas locales, la incertidumbre política y los escándalos de corrupción que han aumentado la

ULTRASERFINCO S. A.


percepción de riesgo de algunos emisores, dificultaron el crecimiento de los activos administrados y los

niveles de ingresos de la industria durante 2016 y primer semestre de 2017.

Al primer trimestre de 2017, la composición de los ingresos por línea de negocio de la compañía muestra

una evolución positiva que empezó a materializarse desde finales de 2015, cuando se fusionaron las

firmas que dieron origen a Ultraserfinco (ver Gráfico 1). Este comportamiento se debe a la reducción en la

participación de posición propia (que refleja la decisión de compañía de enfocarse en la administración de

portafolios), un aumento en corresponsalías y a una disminución del ingreso por mercado transaccional,

toda vez que las condiciones económicas y políticas a nivel local generan poco dinamismo en el segmento

de personas naturales, nicho que hasta ahora representa un porcentaje importante de los clientes la firma.

Gráfico 1

Evolución de la composición del ingreso

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC

Durante el tercer trimestre de 2016, se completó la fusión de los fondos de inversión Olimpia, Olimpia I y

Ultravalores en Ultraserfinco Liquidez. A marzo de 2017, este fondo representaba el 45% del total

administrado en FICs, siendo el más significativo por monto de la compañía (ver Gráfico 2). Una situación

similar puede observarse en otras firmas administradoras de activos que a abril de 2017 en promedio

concentraban el 64,8% de sus activos a través de sus FICs de liquidez, fondos en que ha ganado

importancia la participación de clientes corporativos e institucionales.

14% 17% 19% 12%

33% 36% 31%

32%

4%

3% 4% 16%

48% 42% 45%

40%

dic-15 mar-16 dic-16 mar-17

Transaccional (Acciones, RF) Colocación de títulos FICs, FCP y APTs

Corresponsalía (Ultralat) Asesorías Posición propia

ULTRASERFINCO S. A.


Gráfico 2

Composicón monto FICs

Fuente: Ultraserfinco SA. Cálculos: BRC

Consideramos que la sociedad ya materializó las eficiencias operativas más significativas de la fusión, por

lo que esperamos mejoras graduales en sus indicadores de rentabilidad en los próximos 12 meses. Con

corte al primer trimestre de 2017, la utilidad neta de Ultraserfinco se situó en 2.778 millones de pesos

(COP), aumentando 49,6% respecto al mismo periodo de 2016. A marzo de 2017, los indicadores

financieros de la firma se muestran fortalecidos y positivos frente a sus pares y la industria. La rentabilidad

sobre patrimonio (ROE) no anualizado para este periodo se ubicó en 4,5%, comparada con 3,2% en el

mismo periodo de 2016. La rentabilidad sobre el activo (ROA) pasó de 2,6% a 3,2% (cifras no

anualizadas), mientras el margen neto aumentó de 9,5% a 13,9% (ver Tabla 1). Dichos resultados son más

positivos que los de sus partes y la industria, y se materializaron principalmente por la reducción de gastos.

Entre estos se destaca el ajuste a los beneficios de los empleados y el mayor control de los gastos

operativos.

Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia. Cálculos: BRC Investor Services.

51% 54% 57% 52% 51% 49% 47% 45%

11% 10% 8%

8% 7% 6% 6% 5%

6% 5% 7% 10% 12% 15% 17% 21%

5% 4% 7% 9% 11% 12% 12% 13%

17% 17% 15% 15% 14% 12% 11% 10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

ene-16 mar-16 may-16 jul-16 sep-16 nov-16 ene-17 mar-17

Liquidez Serfinco AIC Esparta 180 Esparta 30 Perfiles Factoring Otros

dic - 15 dic - 16 ma r- 16 ma r- 17 dic - 15 dic - 16 ma r- 16 ma r- 17 dic - 16 ma r- 16 ma r- 17

ROE - RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO 7,0% 15,6% 3,2% 4,5% 2,3% 10,6% 2,3% 2,3% 9,8% 2,2% 1,9%

ROA - RENTABILIDAD DEL ACTIVO 5,9% 14,0% 2,6% 3,2% 0,3% 1,8% 0,2% 0,3% 3,3% 0,5% 0,5%

MARGEN NETO 4,7% 13,0% 9,5% 13,9% 5,2% 4,4% 3,5% 5,2% 5,9% 3,7% 5,6%

INGRESOS OPERACIONALES /

GASTOS OPERACIONALES106,2% 124,6% 115,9% 127,3% 109,7% 107,2% 105,3% 109,7% 110,2% 106,1% 111,3%

BENEF. A EMPLEADOS Y HONORARIOS /

COMISIONES Y HONORARIOS120,0% 116,3% 114,0% 100,3% 91,4% 98,1% 113,2% 91,4% 86,4% 94,3% 83,4%

CXC / INGRESOS TOTALES 16,5% 12,4% 69,2% 51,6% 61,6% 10,6% 56,6% 61,6% 14,0% 46,9% 68,4%

CAPITAL LIQUIDO / PATRIMONIO 58,2% 69,0% 58,8% 68,5% 40,4% 53,2% 49,3% 40,4% 57,6% 50,1% 55,7%

COBERTURA DE CAPITAL LIQUIDO /

GASTOS PROMEDIO MENSUALES4,13 8,60 6,00 8,11 3,06 2,85 2,37 3,06 4,61 2,76 5,56

QUEBRANTO PATRIMONIAL 487,7% 547,2% 479,2% 515,0% 228,2% 223,3% 206,7% 228,2% 298,3% 270,3% 296,1%

ENDEUDAMIENTO (PASIVO / ACTIVO) 15,5% 10,1% 19,5% 28,6% 82,9% 83,3% 89,5% 87,3% 66,2% 75,4% 71,6%

Pa re s Se c tor SCBUltra se rfinc o S .A.

Ta bla 1. Indic a dore s fina nc ie ros

ULTRASERFINCO S. A.


A marzo de 2017, el nivel patrimonial de Ultraserfinco permite un margen de crecimiento de 5 veces (x) en

los activos administrados en FICs y por administración de portafolios de terceros (APTs), lo que muestra

una holgura significativa. La relación de solvencia se encuentra en niveles comparativamente altos,

ubicándose en promedios mensuales anuales de 328% al cierre de 2016 y trimestrales de 215% marzo de

2017; relaciones muy superiores al límite regulatorio de 9% y al nivel de sus pares de 114% y 83%

respectivamente. Consideramos que este indicador disminuirá paulatinamente en la medida que sus

productos actuales y proyectados lo permitan, aun cuando prevemos se mantendrán en niveles superiores

a los de sus principales competidores bancarizados.

La firma mantuvo una relación adecuada de activos líquidos sobre patrimonio de 69% a cierre de 2016 y

68,5% al primer trimestre de 2017, superior al 57,6% y 55,7% del sector y al 53,2% y 40,4% de sus pares,

respectivamente. Asimismo, a marzo de 2017, la liquidez de la comisionista era suficiente para respaldar

su operación por ocho meses sin generación de ingresos, mientras que el sector y sus pares podrían

afrontar cinco y tres meses en las mismas condiciones.

Contingencias: A abril de 2017, Ultraserfinco enfrentaba procesos administrativos y civiles en contra con

pretensiones estimadas que no presentan riesgos para su estabilidad financiera en caso de fallo

desfavorable, según lo indican los conceptos jurídicos de la firma Deloitte del 12 de mayo del año en curso.

No obstante, daremos seguimiento al resultado de los procesos abiertos con el fin de evaluar su posible

impacto reputacional.

Como parte del proceso de fusión, los accionistas de Serfinco y Ultrabursátiles constituyeron un fondo por

cinco años, administrado por una fiduciaria, por 5.000 millones de pesos (COP). Este fondo se creó con el

fin de cubrir eventuales contingencias de vigencias anteriores a la fusión y consideramos que cuenta con

recursos más que suficientes para cubrir todos los procesos que están en curso, sin afectar los resultados

de Ultraserfinco.

II. OPORTUNIDADES Y AMENAZAS

Qué podría llevarnos a subir la calificación

BRC identificó las siguientes oportunidades que podrían mejorar la calificación actual:

La consolidación de la estrategia corporativa, que se refleje en un aumento del monto de activos

administrados y sitúe a la firma en una mejor posición de mercado.

Márgenes financieros rentables, eficientes y estables, que continúen respaldando su operación

actual y sus proyectos de crecimiento.

Qué podría llevarnos a bajar la calificación

BRC identificó los siguientes aspectos de mejora y/o seguimiento de la compañía y/o de la industria que

podrían afectar negativamente la calificación actual:

El bajo nivel de cumplimiento de los procedimientos de la firma para el proceso de inversión de

sus recursos propios y los de terceros.

La incursión en nuevos productos sin el fortalecimiento previo de los mecanismos de gestión y

control de riesgos.

Los eventos de riego operativo que deriven en un aumento de riesgo reputacional de la firma.

ULTRASERFINCO S. A.


La visita técnica para el proceso de calificación se realizó con la oportunidad suficiente por la disponibilidad

de la entidad y la entrega de la información se cumplió en los tiempos previstos y de acuerdo con los

requerimientos de BRC Investor Services S.A SCV.

BRC Investor Services S.A SCV no realiza funciones de auditoría, por tanto, la administración de la

entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y veracidad de toda la información entregada y

que ha servido de base para la elaboración del presente informe. Por otra parte, BRC Investor Services

S.A SCV revisó la información pública disponible y la comparó con la información entregada por la entidad

calificada.

En caso de tener alguna inquietud en relación con los indicadores incluidos en este documento, puede

consultar el glosario en www.brc.com.co

Para ver las definiciones de nuestras calificaciones visite www.brc.com.co o bien, haga clic aquí.

La información financiera incluida en este reporte se basa en los estados financieros auditados de los

últimos cinco años y al cierre de marzo de 2017.

http://www.brc.com.co/

http://brc.com.co/inicio.php?Id_Categoria=307

ULTRASERFINCO S. A.


III. ESTADOS FINANCIEROS

Estados Financieros NIIF

BALANCE GENERAL dic-15 dic-16 mar-16 mar-17Var %

dic-16/dic-15

Var %

mar-17/mar-16

Var %

dic-16/dic-15

Var %

mar-17/mar-16

Var %

dic-16/dic-15

Var %

mar-17/mar-16

ACTIVO

ACTIVO 69.255 73.043 71.416 86.584 5,5% 21,2% 9,8% -8,3% 12,8% -8,0%

EFECTIVO 32.961 42.440 30.902 37.698 28,8% 22,0% 1,4% 5,7% 19,5% 36,0%

OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y RELACIONADAS 894 0 511 45 0,0% 0,0% -55,9% 31,2% -38,7% 13,2%

INVERSIONES Y OPERACIONES CON DERIVADOS 17.118 17.878 23.073 35.861 4,4% 55,4% 92,9% -26,3% 60,0% -20,6%

VALOR RAZONABLE

INSTRUMENTOS DE DEUDA 1.101 2.856 2.882 4.638 159,4% 61,0% 32,4% -24,0% -9,9% -11,4%

INSTRUMENTOS DE PATRIMONIO 1.182 80 3.516 5.865 -93,2% 66,8% 101,1% 61,6% 34,4% 39,3%

VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN ORI



COSTO AMORTIZADO 0 0 0 0 -100,0%

EN SUBSIDIARIAS, FILIALES Y ASOCIADAS 11.530 11.940 10.879 11.837 3,6% 8,8% -24,2% -27,0% -14,4% -15,5%

A VARIACION PATRIMONIAL 496 563 538 572 13,4% 6,3% -13,4% -24,2% -22,1% -24,7%

ENTREGADAS EN OPERACIONES

MERCADO MONETARIO 0 0 1.820 8.931 390,8% 113,2% -31,0% 87,9% -30,4%

DERIVADOS 1.566 2.440 2.107 3.823 55,8% 81,5% 57,3% 38,6% 83,0% 46,4%

DERIVADOS 1.566 2.440 2.107 3.823 55,8% 57,3% 83,0%

NEGOCIACIÓN 0 0 0 0 23,7% 58,1% 23,7% 58,1%

COBERTURA 0 0 0 0 -100,0%

OTROS 1.242 0 1.332 195 -100,0% -85,4% -151,7% -77,0% -67,2% -55,6%

DETERIORO

CUENTAS POR COBRAR 14.483 9.762 13.547 10.296 -32,6% -24,0% -34,9% -20,6% -3,0% -10,6%

ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA

ACTIVOS MATERIALES 2.879 2.330 2.678 2.177 -19,1% -18,7% -9,4% -8,9% -10,2% -10,2%

OTROS ACTIVOS 920 633 705 508 -31,2% -28,0% 11,2% -3,6% 4,1% 0,0%

PASIVO

PASIVO 10.731 7.377 13.915 24.781 -31,3% 78,1% 10,2% -10,5% 14,6% -12,6%

INSTRUMENTOS FINANCIEROS A COSTO AMORTIZADO 1.480 0 1.467 8.984 -100,0% 512,3% 11,9% -10,2% 16,1% -14,3%

CERTIFICADOS DE AHORRO DE VALOR REAL - - 0 -

DEPÓSITOS ELECTRÓNICOS - - 0 -

OPERACIONES SIMULTÁNEAS 0 0 554 8.906 1506,5% 45,8% -24,5% 49,4% -26,3%

INSTRUMENTOS FINANCIEROS A VALOR RAZONABLE 522 0 560 82 -100,0% -85,3% 21,2% 19,0% 18,3% 13,1%

DE NEGOCIACIÓN 0 0 0 0 34,8% 48,5% 34,9% 43,3%

DE COBERTURA 0 0 0 0 -99,9%

APORTES DE CAPITAL - - 0 -

CRÉDITOS DE BANCOS Y OTRAS OBLIGACIONES FINANCIERAS 236 111 159 95 -53,1% -40,0% -41,3% -48,5% -41,4% -36,7%

OTROS BANCOS Y ENTIDADES FINANCIERAS PAÍS 236 111 159 95 -53,1% -40,0% -42,4% -54,8% -42,5% -48,5%

BANCOS EXTERIOR 0 0 0 0 82,3% 82,3%

CUENTAS POR PAGAR 5.810 3.297 7.153 10.972 -43,3% 53,4% 20,0% 26,7% 29,5% 49,8%

COMISIONES Y HONORARIOS 0 0 0 0 -83,9% -99,5% 28,4% 15,2%

IMPUESTOS 1.051 1.510 2.574 3.105 43,7% 20,6% 44,4% 70,8% 116,3% 75,4%

DIVIDENDOS Y EXCEDENTES 0 0 2.050 6.000 192,6% 359,6%

PROVEEDORES Y SERVICIOS POR PAGAR 0 0 0 0 1932,4% -100,0% -72,9% -67,4%

RETENCIONES Y APORTES LABORALES 2.658 784 1.245 1.120 -70,5% -10,0% 30,9% 48,4% 20,8% 30,9%

PASIVOS POR IMPUESTOS DIFERIDOS 0 22 0 22 -18,3% -0,3% -46,2% -29,7%

OBLIGACIONES LABORALES 1.698 3.602 3.944 4.337 112,1% 9,9% 111,8% 55,1% 56,1% 24,4%

PROVISIONES 942 289 587 230 -69,3% -60,7% -95,5% -80,2% -81,6% -63,8%

OTROS PASIVOS -2.422 -2.348 -5.071 -10.185 -3,1% 100,8% -38,0% 18,9% -44,2% 5,5%

PATRIMONIO

CAPITAL SOCIAL 12.000 12.000 12.000 12.000 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% -0,1% -3,2%

RESERVAS 25.339 26.961 26.961 31.037 6,4% 15,1% 31,8% 72,7% 14,4% 30,4%

PATRIMONIO ESPECIALES

SUPERÁVIT O DÉFICIT 12.219 11.593 11.817 11.123 -5,1% -5,9% 2,9% 1,7% -4,2% -5,5%

PRIMA EN COLOCACIÓN DE ACCIONES 7.149 7.149 7.149 7.149 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% -0,5% -0,5%

GANANCIAS O PÉRDIDAS 8.967 15.113 6.723 7.644 68,5% 13,7% 6,4% -28,0% 320,7% -65,9%

GANANCIAS ACUMULADAS EJERCICIOS ANTERIORES 4.866 4.866 4.866 4.866 0,0% 0,0% -3,8% -35,9% 8,2% -36,3%

TOTAL PATRIMONIO 58.525 65.666 57.501 61.803 12,2% 7,5% 7,5% 10,4% 9,3% 6,1%

ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL

ULTRASERFINCO S.A.

Cifras en millones de pesos

PARESSECTOR COMISIONISTAS DE

BOLSA

ANALISIS HORIZONTAL

ULTRASERFINCO S. A.


ESTADO DE RESULTADOS dic-15 dic-16 mar-16 mar-17Var %

dic-16/dic-15

Var %

mar-17/mar-16

Var %

dic-16/dic-15

Var %

mar-17/mar-16

Var %

dic-16/dic-15

Var %

mar-17/mar-16

INGRESOS DE OPERACIONES

INGRESOS DE OPERACIONES ORDINARIAS GENERALES 87.557 78.787 19.565 19.947 -10,0% 1,9% -10,8% -27,1% 5,6% -38,7%

INGRESOS FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y OTROS INTERESES-56 -526 -182 -32 844,4% -82,3% -73,4% 259,9% -26,7% 149,6%

INGRESOS FINANCIEROS INVERSIONES 1.039 2.281 365 664 119,5% 81,6% 268,2% 89,1% 189,2% 83,1%

POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 3.405 7.276 2.755 997 113,7% -63,8% 276,9% 141,2% 171,1% -15,0%



POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO DE INVERSIONES 0 0 0 - -99,6% -100,0%

POR SERVICIOS 375 288 88 55 -23,1% -37,9% 33,9% 4,9% 81,9% 2,3%

FINANCIEROS - FONDOS DE GARANTÍAS - FONDOS MUTUOS DE INVERSIÓN0 0 0 0 191,2% -0,2% 83,6% 28,6%

COMISIONES Y/O HONORARIOS 38.590 36.370 9.269 11.024 -5,8% 18,9% -3,1% 17,6% 3,7% 7,0%

CONTRATO DE COMISIÓN 10.087 10.714 3.219 2.128 6,2% -33,9% -10,3% -5,0% -0,6% -11,2%

CONTRATOS DE COLOCACIÓN DE TÍTULOS 1.011 1.264 226 191 25,0% -15,2% -78,0% 85,7% 34,0% 94,1%

CONTRATOS DE FUTUROS 0 0 0 0 11,0% 0,4% 12,6% -0,2%

ADMINISTRACIÓN DE FONDOS DE INVERSIÓN COLECTIVA 22.436 20.614 4.785 5.432 -8,1% 13,5% -7,8% 27,2% -1,9% 18,1%

ADMINISTRACIÓN DE PORTAFOLIOS DE VALORES DE TERCEROS2.136 1.796 422 410 -15,9% -3,0% -2,4% -9,4% -6,2% 0,3%

CONTRATOS DE CORRESPONSALÍA 2.900 1.980 615 2.863 -31,7% 365,2% -15,3% 37,7% -8,3% 41,8%

CONTRATOS DE LIQUIDEZ 0 0 0 0 -67,6% -100,0% -50,3% -46,7%

ASESORÍAS 4 0 0 0 -100,0% 42,6% 175,4% -0,7% -23,9%

COMPRA-VENTA DE DIVISAS 16 1 1 0 -93,3% -100,0% -8,4% 0,0% 29,6% 21,9%

CAMBIOS 5.588 2.690 141 53 -51,9% -62,3% -0,6% 65,4% 8,2% 12,1%

POR CUENTA PROPIA 35.543 26.016 7.609 7.378 -26,8% -3,0% -9,1% -44,2% 6,3% -58,8%

POR VALORACIÓN DE POSICIONES EN CORTO DE OPERACIONES REPO ABIERTO, SIMULTÁNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES170 112 38 31 -33,9% -18,3% 320,3% -100,0% 207,1% -80,1%

POR VENTA DE INVERSIONES 18.430 16.256 3.361 5.553 -11,8% 65,2% 41,1% -8,8% 12,6% -34,0%

POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA13.538 2.371 1.455 798 -82,5% -45,2% -22,0% -58,4% -4,0% -68,7%

POR VENTA DE ACTIVOS NO CORRIENTES MANTENIDOS PARA LA VENTA- 0 0 -

POR VENTA DE PROPIEDADES Y EQUIPO 55 38 15 1 -30,4% -92,9% -100,0% -51,3% -92,7%

DIVIDENDOS Y PARTICIPACIONES 480 148 95 92 -69,1% -2,9% -41,0% -48,9% -20,6% 17,5%

ARRENDAMIENTOS 0 0 0 0 0,0% 0,0% -62,1% 114,1%

POR EL MÉTODO DE PARTICIPACIÓN PATRIMONIAL 101 945 0 384 840,0% -17,1% -68,7% -5,4% -45,7%

DIVERSOS 5.443 9.859 1.903 287 81,1% -84,9% 40,0% -76,5% 21,2% -62,4%

TOTAL INGRESOS OPERACIONALES 87.557 78.787 19.565 19.947 -10,0% 1,9% -10,8% -27,1% 5,6% -38,7%

GASTOS

FINANCIEROS OPERACIONES DEL MERCADO MONETARIO Y OTROS INTERESES396 593 189 38 49,8% -80,1% -59,0% 88,9% -19,7% 68,3%

POR VALORACIÓN DE INVERSIONES A VALOR RAZONABLE 3.405 7.276 2.755 997 113,7% -63,8% 276,9% 141,2% 171,1% -15,0%



POR VALORACIÓN A COSTO AMORTIZADO DE INVERSIONES 0 0 0 - -99,6% -100,0%

CAMBIOS 5.588 2.690 141 53 -51,9% -62,3% -0,6% 65,4% 8,2% 12,1%

POR CUENTA PROPIA 35.543 26.016 7.609 7.378 -26,8% -3,0% -9,1% -44,2% 6,3% -58,8%

POR VALORACIÓN DE POSICIONES EN CORTO DE OPERACIONES REPO ABIERTO, SIMULTÁNEAS Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE VALORES170 112 38 31 -33,9% -18,3% 320,3% -100,0% 207,1% -80,1%

POR VENTA DE INVERSIONES 18.430 16.256 3.361 5.553 -11,8% 65,2% 41,1% -8,8% 12,6% -34,0%

POR VALORACION DE OPERACIONES DE CONTADO, DERIVADOS Y COBERTURA13.538 2.371 1.455 798 -82,5% -45,2% -22,0% -58,4% -4,0% -68,7%

SERVICIOS DE ADMINISTRACIÓN E INTERMEDIACIÓN 4.858 3.651 1.033 707 -24,9% -31,6% 30,2% 33,3% 17,6% 4,7%

DE SISTEMATIZACION 31 0 0 0 -100,0% 1,0% 1,7% 9,4% 44,7%

COMISIONES 0 0 0 0 117,9% 179,4% 33,7% 31,7%

LEGALES 149 10 5 6 -93,6% 42,9% -39,4% -28,8% -34,8% -24,0%

BENEFICIOS A EMPLEADOS 41.947 37.792 9.468 9.919 -9,9% 4,8% 2,9% -5,8% 6,2% -5,4%

HONORARIOS 4.372 4.517 1.099 1.142 3,3% 3,9% -21,4% 23,5% -11,0% -6,1%

PÉRDIDA POR SINIESTROS-RIESGO OPERATIVO 0 0 0 0 172,5% -15,5%

CAMBIOS 5.588 2.690 141 53 -51,9% -62,3% -0,6% 65,4% 8,2% 12,1%

IMPUESTOS Y TASAS 553 618 109 146 11,8% 34,7% -4,5% -7,6% 4,9% -3,3%

ARRENDAMIENTOS 0 0 0 0 0,0% 0,0% -62,1% 114,1%

CONTRIBUCIONES, AFILIACIONES Y TRANSFERENCIAS 433 390 122 132 -10,1% 8,0% 8,8% -1,0% 6,6% 7,5%

SEGUROS 727 488 120 128 -32,9% 6,4% 9,4% -31,1% -5,5% -17,3%

MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 254 404 80 61 59,0% -23,8% -20,8% 7,0% -13,2% -7,6%

GASTOS DE PERSONAL-ARL 0 - 0 - -100,0% -100,0%

ADECUACIÓN E INSTALACIÓN 50 25 5 5 -49,3% 5,4% -74,5% 9742,5% -22,2% 199,7%

DETERIORO (PROVISIONES) 1.248 100 52 90 -92,0% 73,5% 35,7% 3823,5% -42,9% -12,6%

MULTAS Y SANCIONES, LITIGIOS, INDEMNIZACIONES Y DEMANDAS-RIESGO OPERATIVO329 110 31 5 -66,5% -84,4% -8,5% 957,4% 119,2% 99,5%

DEPRECIACIÓN DE LA PPE 870 721 189 160 -17,1% -15,0% -9,2% -1,2% 12,9% 2,5%

AMORTIZACIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES 171 129 35 23 -24,5% -33,4% 15,8% 21,3% 16,6%

DIVERSOS 5.443 9.859 1.903 287 81,1% 11,8%

GASTOS DE OPERACIONES 82.471 63.219 16.886 15.670 -23,3% -7,2% -12,6% -30,0% 0,5% -41,6%

IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS 986 5.322 823 1.499 439,8% 82,2% 55,1% 68,6% 132,4% 39,3%

UTILIDAD NETA 4.101 10.247 1.857 2.778 149,9% 49,6% 13,2% 8,6% 104,0% -7,8%

TOTAL PATRIMONIO PARESSECTOR COMISIONISTAS DE

BOLSA

ULTRASERFINCO S. A.


Estados Financieros NIIF - COLGAAP

IV. MIEMBROS DEL COMITÉ TÉCNICO

Las hojas de vida de los miembros del Comité Técnico de Calificación se encuentran disponibles en

nuestra página web www.brc.com.co

Una calificación de riesgo emitida por BRC Investor Services S.A. SCV es una opinión técnica y en ningún momento pretende ser

una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una garantía de pago del

título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente. La

información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no asumimos

responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.

http://www.brc.com.co/

Colombia - ULTRASERFINCO S.A Comisionistas de … · Las funciones y etapas del proceso de...

Documents

Transcript of Colombia - ULTRASERFINCO S.A Comisionistas de … · Las funciones y etapas del proceso de...