Dirección de Riesgo País y Gestión de Deuda

Del 6 al 12 de septiembre

AAARRRGGGEEENNNTTTIIINNNAAA Deuda y jurisdicción argentina. El parlamento argentino ha aprobado el intercambio

de los bonos soberanos emitidos bajo la jurisdicción de EE.UU. por bonos regulados

por jurisdicción argentina. Todos los partidos criticaron la sentencia del juez

estadounidense Thomas Griesa, que impide que Argentina pueda pagar la deuda

reestructurada sin haber previamente liquidado la deuda con los llamados “fondos

buitre”. La oposición, que votó en contra, advirtió que el plan de reestructuración va a

agravar el problema en vez de resolverlo. El éxito de la operación dependerá del

porcentaje de los tenedores de deuda reestructurada que acepten el cambio. En todo

caso, la operación retrasará la solución del problema hasta el 2015.

BBBRRRAAASSSIIILLL � Corrupción y elecciones. Las acusaciones de corrupción a la clase política de Brasil

por parte del antiguo Director de Refino y Aprovisionamientos de Petrobras, Paulo

Roberto Costa, pone en una situación delicada a Dilma Rousseff ante los comicios

presidenciales del mes que viene. En los últimos sondeos de opinión se sigue dando

como ganadora de la segunda vuelta a su oponente Marina Silva, representante del

Partido Socialista Brasileño del difunto Eduardo Campos. Costa, antiguo alto cargo

de Petrobras nombrado por Lula, está inmerso desde hace meses en una

investigación por corrupción que salpica a la totalidad de la clase política brasileña

y a varios representantes del Partido de los Trabajadores y de la coalición de

gobierno (3 gobernadores, 6 senadores, un antiguo ministro y 25 diputados). Se

trata de presuntas comisiones ocultas, que representarían el 3% de varias

inversiones y compras de Petrobras. La Presidenta se ha defendido argumentando

que ningún actual ministro de su gobierno ha sido acusado por el “arrepentido”.

� Rebaja de perspectiva del rating. La agencia Moody’s ha rebajado la perspectiva de

Brasil de estable a negativa dentro del grado Baa2, lo que implica una posible

rebaja en los próximos meses. La agencia se justifica por la debilidad del

crecimiento y el empeoramiento de los indicadores de deuda. La economía

brasileña entró en recesión durante el segundo trimestre del año, lo que unido a

una persistente inflación, cercana al 6-7%, ha creado una situación preocupante.

Moody’s prevé un crecimiento de menos del 1% para el 2014 e inferior al 2% para

el 2015.

LATINOAMÉRICA

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CCCHHHIIILLLEEE � Atentado terrorista. El pasado 8 de septiembre la explosión de una bomba en una estación

de metro de Santiago de Chile produjo 14 heridos. Se trata del incidente más grave desde el

retorno a la democracia en 1990 y el último de una serie de atentados o intentos de

atentados este año en Santiago. Hasta 30 intentonas terroristas han tenido lugar este año,

aunque la mayoría se trataba de bombas o artefactos caseros que no tuvieron mayor

repercusión. Nadie se ha atribuido la responsabilidad del ataque del metro, pero se

sospecha de grupos de extrema izquierda que han llevado a cabo acciones similares a

pequeña escala en varias ciudades del país.

� Reforma fiscal. El Congreso ha aprobado el proyecto de reforma tributaria de la Presidenta

Michelle Bachelet que, entre otras medidas, eleva el impuesto de sociedades de las grandes

empresas del 20% al 27%. Se espera que la reforma genere 8.200 mill.$ de ingresos fiscales

−3% del PIB− para el año 2018, que destinaran a financiar el nuevo programa de gasto

social, principalmente en educación. Sin embargo, la subida de impuestos puede llegar en

un momento de coyuntura económica poco favorable, ya que el PIB chileno está creciendo

al ritmo más lento de los últimos cuatro años (1,9% en el último semestre).

MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO Presupuesto 2015. El tercer presupuesto de la administración del presidente Enrique Peña

Nieto se ha presentado esta semana al parlamento mexicano, basado en que el crecimiento se

acelere hasta el 3,7% y en que la inflación y el déficit exterior permanezcan bajo control. El

presupuesto es de 357.300 mill.$, representa el 25,4% del PIB y superior en un 0,9% al nivel de

gasto del 2013 (en términos reales). Se espera que esté aprobado a mediados de diciembre.

MMMÉÉÉXXXIIICCCOOO /// CCCUUUBBBAAA Crédito a Cuba. Tras el enfriamiento de las relaciones diplomáticas entre los dos países

durante los gobiernos del PAN, Enrique Peña Nieto ha relanzado los contactos entre el México

priista y la Cuba castrista. El Ministro de Exteriores, José Antonio Meade, anunció un

incremento de la línea de crédito que concede a La Habana, aunque no dio cifras concretas.

México condonó a finales del 2013 el 70% de la deuda cubana y los dos países mantienen

varios acuerdos comerciales que generan un intercambio próximo a los 300 mill.$ anuales. Las

inversiones mexicanas en Cuba representarían 730 mill.$.

PPPEEERRRÚÚÚ /// CCCHHHIIILLLEEE Rebaja de tipos. Perú y Chile han rebajado esta semana los tipos de interés con el objetivo de

reactivar sus economías, golpeadas por la recesión brasileña y la desaceleración del

crecimiento chino. El Banco Central de Perú ha reducido su tipo de referencia del 3,75% hasta

el 3,5%. Horas antes, el Banco Central de Chile había rebajado el suyo de 25 puntos básicos,

dejándolo en el 3,25%.

VVVEEENNNEEEZZZUUUEEELLLAAA Inflación desbocada. Según el Banco Central de Venezuela, la inflación anualizada de agosto

alcanzó el 63,4% (39% en lo que va de año). El alza de los precios deriva fundamentalmente de

la escasez de productos de consumo, aunque el índice de escasez no haya sido publicado. La

falta de dólares ha reducido las importaciones en más del 30% en el primer semestre del año.

Sin embargo, las expectativas de que se produzca una devaluación a corto plazo se han

reducido por la destitución del vicepresidente económico Rafael Ramírez, de la que

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informamos la semana pasada. La situación es difícilmente sostenible, ya que se espera que la

economía venezolana se contraiga este año entre un 0,5 y un 2%.

CCCHHHIIINNNAAA � Excedente exterior record. El superávit comercial de China alcanzó en agosto un nuevo

record de 49.830 mill.$. Las exportaciones crecieron en tasa interanual un 9,4%, animadas

por el fuerte tirón de EE.UU. Las importaciones cayeron un 2,4%, confirmando la debilidad

de la demanda interna. Estos datos apuntan hacia una frágil recuperación del crecimiento

para el segundo semestre del año. Todo indica que las medidas de flexibilización

impulsadas por el gobierno chino están compensando la continua corrección del mercado

inmobiliario. La magnitud del nuevo excedente comercial sigue presionando hacia una

apreciación significativa del renminbi.

� IPC de agosto. El índice de precios al consumo de China subió un 2% en agosto, ligeramente

menos que el dato registrado en julio (2,3%). El IPC general sigue siendo muy inferior al

objetivo oficial del 3,5%. El gobierno parece querer mantener su actual política monetaria

sin tener en cuenta que los precios de la producción han caído un 1,2% en agosto y ya

llevan 30 meses bajando.

FFFIIILLLIIIPPPIIINNNAAASSS Comercio exterior. Los datos del comercio exterior de Filipinas siguen mostrando una

economía en vías de recuperación tras el devastador efecto del tifón Haiyan. Las exportaciones

crecieron en julio un 12,4% con respecto al mismo mes del 2013, y mucho menos que en el

mes anterior (21,3%). El tifón dañó particularmente la producción agrícola, haciendo que las

exportaciones cayeran un 3% en el primer trimestre del año.

RRRUUUSSSIIIAAA � Nuevas sanciones. Europa y EE.UU. han decidido aplicar una batería de nuevas sanciones

contra Rusia, endureciendo su reacción contra la actuación de Moscú en Ucrania, que se

dirigen fundamentalmente al sector estratégico del petróleo. Entre otras medidas, el capital

europeo no podrá financiar a las empresas públicas rusas que facturen más de 31.000 mill.$

al año y que obtengan al menos el 50% de sus ingresos de la venta del petróleo. Por el

momento se ha excluido de las sanciones el sector del gas. Además, la UE ha extendido la

prohibición de aportar capital europeo a ciertas compañías y bancos y ha ampliado el

número de personas sujetas a sanciones, que alcanza 119 individuos y 29 compañías. Por su

parte, EE.UU., bloqueará la financiación y la transferencia de tecnología a las compañías

con intereses rusos que exploran nuevos yacimientos de petróleo en el Ártico y Rusia. Las

ASIA

EUROPA DEL ESTE - CEI

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sanciones podrán modularse en función de la futura actitud del Kremlin en el conflicto

ucraniano.

� Nuevas contra sanciones. En respuesta a las sanciones occidentales, Moscú estudia aplicar

medidas que castigarán fundamentalmente a las empresas europeas. Aparte de la

limitación de la importación de productos agrícolas, las autoridades rusas prevén ampliar la

lista de productos sancionados, incluyendo la prohibición de importar vehículos nuevos y

usados. También se prevé prohibir a las compañías aéreas occidentales sobrevolar el

espacio aéreo ruso. Rusia tiene así mismo la intención de recurrir ante la OMC, ya que

considera ilegales las sanciones occidentales a su economía.

TTTUUURRRQQQUUUÍÍÍAAA Crecimiento. Durante el segundo trimestre del año, el PIB de Turquía ha crecido un 2,1% sobre

el trimestre anterior, muy por debajo de las expectativas generadas por el dinamismo del

primer trimestre (4,7%). La producción industrial sufrió una contracción del 2,5% y la

inestabilidad política y la gran volatilidad de los mercados financieros registrada durante el

periodo, explican este resultado. Se prevé así todo un crecimiento del 3% para el conjunto del

año.

UUUCCCRRRAAANNNIIIAAA Denuncia de AI. Amnistía Internacional (AI) ha denunciado los abusos cometidos por las

milicias pro-ucranianas y los separatistas rusos en el este de Ucrania. La organización

internacional indica que las dos partes han cometido “crímenes de guerra, bombardeos

“ciegos” contra la población civil, raptos y torturas, siendo indiferentes hacia la vida de los

civiles y olvidando de manera flagrante sus obligaciones internacionales”. La organización

acusa igualmente a Moscú de alimentar el conflicto tanto con apoyo logístico a los

independentistas como con intervención directa de sus soldados, apoyando esta denuncia con

fotografías satélite.

DDDUUUBBBÁÁÁIII Proyecto de macro-aeropuerto. Dubái ha anunciado una inversión de 32.000 mill.$ en un

nuevo aeropuerto, en lo que debería ser uno de los mayores equipamientos del mundo y

futura sede de Emirates Airline. En los últimos treinta años los Estados del Golfo han

desarrollado aeropuertos y compañías aéreas que compiten exitosamente con sus homólogos

occidentales. Emirates dispone al día de hoy de la mayor flota de aviones de largo recorrido y

el Dubái Internacional está a punto de superar a Heathrow (Londres) como el mayor

aeropuerto de tráfico internacional. En el 2013 Dubái Internacional gestionó 66 millones de

pasajeros y prevé dar servicio a 100 millones para el 2020.

IIIRRRAAAQQQ � Acuerdo de la Liga Árabe. La Liga Árabe ha acordado “tomar las medidas necesarias para

afrontar la los grupos terroristas”, en particular los yihadistas del Estado Islámico (EI) que

actúan en Iraq y Siria. La organización de los Estados árabes ha precisado que es “un

NORTE DE ÁFRICA - ORIENTE MEDIO

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combate político, ideológico y por la seguridad”. Sin embargo, no se ha hecho ninguna

referencia al proyecto de coalición internacional de los EE.UU. que, desde el 8 de agosto,

sigue efectuando ataques aéreos contra las fuerzas del EI, apoyando al ejército iraquí y a las

milicias kurdas y chiitas.

� Nuevo gobierno. Tras varios meses de crisis y en medio de la incapacidad del ejército para

oponerse a la ofensiva del Estado Islámico (EI), el parlamento iraquí ha refrendado al nuevo

gobierno dirigido por el chií Haidar Al-Abadi. El nuevo Primer Ministro gestionará

temporalmente las carteras de Defensa e Interior. El antiguo jefe de gobierno, Ibrahim

Djafarí, será el nuevo Ministro de Asuntos Exteriores. El controvertido ex primer ministro

Nuri Al-Maliki obtiene un puesto protocolario de vicepresidente. El nuevo gobierno, de

unidad nacional, es el paso obligado para que el estado iraquí pueda defenderse con alguna

garantía de éxito del EI.

MMMAAARRRRRRUUUEEECCCOOOSSS /// UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA Acuerdo de pesca con la UE. El acuerdo pesquero entre Marruecos y la UE, tan esperado por la

flota andaluza, ha sido desbloqueado tras un año de negociaciones complementarias. El nuevo

acuerdo tiene una duración de cuatro años, con una aportación europea de 40 mill.€ al año.

Podrán actuar en aguas marroquíes 126 barcos europeos, de los cuales 99 serán españoles,

que podrán extraer 80.000 toneladas anuales de pesca.

KKKEEENNNIIIAAA Bolsa de Nairobi. Las acciones de la gestora de la bolsa de Nairobi (Nairobi Securities Exchange

- NSE) han subido un 89% en su primer día de cotización, reflejando la confianza de los

inversores en la economía keniata. Kenia es uno de los países africanos más estables y

prósperos, con un PIB de 40.000 mill.$ y 3.000 mill.$ de ingresos en divisas al año por el

turismo, el té y la horticultura. El mercado de valores de Nairobi ha ganado más de un 30%

durante los últimos 12 meses, y tocó un máximo histórico a principios de mes. El objetivo del

NSE es gestionar de manera más coherente la institución. Es la segunda bolsa del África

subsahariana que adopta este procedimiento de gestión, después de la de Johannesburgo.

NNNIIIGGGEEERRRIIIAAA Ofensiva contra Boko Haram. Ante la ofensiva de la guerrilla yihadista Boko Haram, que ha

conseguido controlar en estas últimas semanas varias ciudades de los estados de Yobe, Borno

y Adamawa, el ejército nigeriano ha lanzado un contraataque para recuperar la ciudad de

Michika en el noroeste del país, frontera con Camerún. Parece que las tropas nigerianas han

logrado controlar la situación en dicha ciudad tras la utilización de medios terrestres y aéreos.

La guerra abierta que se ha declarado en el país ya está generando miles de refugiados.

SSSOOOMMMAAALLLIIIAAA Al-Shabab presenta a su nuevo líder. La organización yihadista somalí Al-Shabab, a través de

su nuevo jefe Ahmad Umar Abu Ubaidah 'Diriye', ha confirmado la muerte de su antiguo

“emir” Ahmed Abdi Godane por un ataque aéreo de Estados Unidos. No es previsible que el

ÁFRICA SUBSAHARIANA

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cambio de líder afecte a la capacidad operativa del grupo, gracias a su estructura

descentralizada. Así, se mantiene la capacidad de ataque tanto en territorio somalí como en

los países vecinos. La amenaza de actos de terrorismo transnacional de Al-Shabab y sus

vínculos con Al-Qaeda es lo que motiva la fuerte intervención internacional en el país.

EEESSSPPPAAAÑÑÑAAA Mejora de las previsiones de crecimiento. La OCDE ha revisado al alza su pronóstico de

crecimiento para España en 2014 y 2015, cuando espera una expansión del 1,2% y del 1,6%,

respectivamente (las previsiones de mayo apuntaban a un 1% este año y un 1,5% el próximo).

Según la OCDE, en esta paulatina recuperación tendrá una creciente contribución la demanda

interna, gracias a que "la mejora del mercado laboral y el aumento de la confianza favorecerán

el consumo privado, mientras que la mejora de las perspectivas económicas y la fortaleza de

las exportaciones deberían impulsar la inversión". Los principales riesgos provienen de la

"dependencia fundamental" del país, y más concretamente sus bancos, de la estabilidad

financiera.

UUUNNNIIIÓÓÓNNN EEEUUURRROOOPPPEEEAAA Elecciones en Suecia. La oposición de izquierda ha ganado el domingo 14 de septiembre las

elecciones con el 43,6% de los votos, frente al 39,3% de la Alianza de centroderecha del primer

ministro, el conservador Fredrik Reinfeldt. El descontento ocasionado por el recorte del Estado

de bienestar, el gran emblema sueco, unido al aumento del paro entre los jóvenes, que alcanza

ya un 21%, explican el castigo en las urnas al partido gobernante. El Partido Socialdemócrata,

liderado por Stefan Löfven, fue el más votado, con un 31,2%, pese a ello el peor resultado de

su histórica. Su previsible aliado, el Partido Verde, se haría con el 6,8% de los votos, mientras

que el Partido de Izquierda (excomunistas) alcanzaría el 5,7%. El ultraderechista Demócratas

de Suecia (SD, por sus siglas en sueco), un partido xenófobo que ha hecho campaña contra el

aumento de inmigrantes en Suecia, se convierte en la tercera fuerza, con el 13% de los votos.

El primer ministro sueco, el conservador Fredrik Reinfeldt, presentará este lunes la dimisión de

su gabinete y el socialdemócrata Löfven recibirá el encargo de formar gobierno en los

próximos días.

OCDE