Caso Emisa

Analisis Financiero

ComienzoAnlisis Patrimonial Esttico y SolvenciaNOTA:Ao 1Ir a la pginaEn estas grficas se han insertado un conjunto de valores estticos del caso Emisa.Ao 2Ir a la pginaEstos datos estn en rojo y negrita. El resto de los nmeros se calculan dinmicamente (tiempo real!)Ao 3Ir a la pginaAo 4Ir a la pginaAo 5Ir a la pginaIVA6%Anlisis Grfico de los 5 aos PatrimonioIr a la pginaAnlisis Grfico de los 5 aos SolvenciaIr a la pginaCuntas de prdidas y gananciasAo 1Ir a la pginaAo 2Ir a la pginaAo 3Ir a la pginaAo 4Ir a la pginaAo 5Ir a la pginaAnlisis Grfico de los 5 aos PyGIr a la pginaPeriodos de anlisis interesantesAnlisis Patrimonial DinmicoIr a la pgina1,2Retirada del fundadorInsertar fechas a comparar: AO INICIALAO FINAL2,4De situacin preocupante, financieras importantes: Relevo de Harmonia154,51,5TotalConclusionesIr a la pgina(para el caso Emisa)

Recordar insertar los aos que se comparaRecordar insertar los aos que se comparaIr a la pginaIr a la pginaIr a la pginaIr a la pginaIr a la pginaIr a la pginaIr a la pginaIr a la pginaIr a la pginaIr a la pginaIr a la pginaIr a la pginaIr a la pginaIr a la pginaIr a la pginaIr a la pgina

ConclusionesANLISIS PATRIMONIAL ESTTICO (AO 5)La estructura del Activo de Emisa se caracteriza por el elevado peso especfico de las partidas de Circulante (76%),lo que constituye una caracterstica ms propia de una empresa comercial que de una editora que integra verticalmentelos tres principales eslabones de la cadena editorial (impresin- encuadernacin- montaje, diseo- creacin y por ltimoor ltimola distribucin).En primer lugar, es necesario analizar las caractersticas del Activo de la informada para determinar si la menor proporcindel inmovilizado fijo se debe por un lado a su obsolescencia o a su escasez, o por otro lado a un circulante sobredimensionado.En este sentido, Emisa dispone de un equipamiento joven, puesto que solamente se encuentra amortizado en un 38% (gradode obsolescencia); en cuanto a que sea escaso o se derive de la gestin del circulante, en el estadio actual de las claseses demasiado pronto para analizar estas cuestiones.Por otro lado, es reseable que prcticamente la totalidad del Inmovilizado (a excepcin del interino cuya proporcin no es demasiadorelevante), se dedica a desarrollar la actividad propia de la empresa (grado de funcionalidad elevado). Asimismo predominanlos activos materiales, circunstancia que confiere solidez a efectos de garanta, pero cabe sealar que sus activos inmateriales(derechos de propiedad s/ obra autores) deberan ser algo mayores, a no ser que consideremos que la participacin deestos ltimos en el capital social de la informada, garantizan su fidelidad a la actividad.Por ltimo indicar que el grado de consolidacin del Activo fijo es difcil determinarlo sin disponer de mayor informacin acercade la vida til de la maquinaria pesada, oscilando en funcin de su amortizacin desde un 42% a un 70%.En el Activo circulante destaca el peso de los stocks, partida que analizaremos en las prximas clases.Por lo que se refiere a su estructura de Pasivo, Emisa presenta un ndice de endeudamiento bajo (1,6), pero concentradoen el corto plazo, lo que sin duda le resta calidad, mxime se consideramos que adems predomina la financiacin expresa(en el peor de los casos solo consideraramos como cclico el descuento bancario, lo que arrojara un ratio del 30%; siaadimos a los proveedores (existen saldos vencidos) el ratio se elevara al 58%, pero contina siendo un porcentaje derecursos cclicos bajo).El grado de autofinanciacin de Emisa parece alto (75%) siempre que contemos con el capital social.Emisa presenta una estructura patrimonial equilibrada en trminos generales, puesto que el grado de cobertura de los fondospropios es suficiente para financiar el Activo fijo y parte del circulante; no obstante hay que indicar que el primero es tres vecesmenor en relacin al circulante. Por otro lado su ndice de endeudamiento es bajo, aunque concentrado a corto plazo y conpredominio de vencimientos expresos, lo que sin duda resta solidez a la compaa (parece que el circulante no genera liquidezsuficiente para atender esa financiacin expresa; solucin:intentar negociar mayores recursos cclicos y recabar % financiacina largo ya que la empresa puede aportar garantas.ANLISIS PATRIMONIAL DINMICO (AO 1 - 5)En esto ltimos 5 aos Emisa ha realizado un importante esfuerzo inversor, en todos los rdenes pero dirigido predominanteal Activo circulante, partida que absorbe el 89% de la inversin total.Durante el perodo analizado la sociedad informada ha duplicado el valor de su Activo fijo, destinando este esfuerzo invesora aumentar su capacidad productiva (inversin en maquinaria pesada).Dentro del circulante la partida que absorbe mayor financiacin es la de clientes (se multiplica por diez) y en segundo lugarstocks (se cuadriplica).Emisa se ha financiado recurriendo a deuda a corto plazo (70%) y fondos propios (26%).En base a todo ello podemos concluir que la informada ha afrontado un importante crecimiento cuyas necesidades de capital de trabajono han sido correctamente valoradas y por tanto financiadas, en el sentido de la entrada en la nueva lnea de negocio ha demoradola generacin de liquidez, al mismo tiempo que el grado de exigibilidad de su Pasivo se aceleraba. Para evitar estas tensiones deTesorera debera haber intentado negociar con su proveedores financieros mayores facilidades crediticias de tipo cclicoy cierto porcentaje con vencimiento a largo plazo.Con respecto a la situacin de partida, Emisa presentaba una estructura patrimonial bastante slida que responda a los esquemasclsicos de correspondencia de masas; el predominio de su Activo Fijo tambin responda a la estructura del sector. Destaca su bajondice de endeudamiento. En estas condiciones, es el momento ideal para afrontar el crecimiento de la actividad "contratandoun Director Financiero" que evale correctamente las necesidades de financiacin.ANLISIS DEL CIRCULANTE ANLISIS FINANCIEROSolvenciaEmisa opera con un fondo de maniobra positivo de 355 millones, que contrastado con el activo circulante (355/1320)=25,3% indica que lagaranta adicional que representa el fondo de maniobra supone solamente un 25% del activo circulante total.Aunque el ratio general sea todava aceptable (1'34), la sobregaranta que estamos aportando se materializa ms en stocks que en clientes, comonos confirma el ratio acid test (0'23). Esta evolucin negativa con respecto al ao 1 tambin se translada a los ratios de rotacin, en dondetodos los plazos aumentan, y parecen predecir problemas en pagos de tesorera.Estrictamente hablando, comprobado el acid test para el ao 5, existe un riesgo muy alto y no es descabellado la opcin de suspensin de pagos.RotacinLas rotaciones en general han aumentado en considerables das, lo cual hace a la empresa ms lenta en su operativa. Segn el texto, esto quedaexplicado por el aumento de calidad, pero debido al anterior ratio de acid test bajo (0'23) para el ao 5, esto genera y crea excesivas tensionesen tesorera (alto riesgo). Se observa tambin que el nmero de das medio a proveedores tambin a aumentado, y por tanto sigue operandocierto margen.ANLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOSAo 1Ao 2Peor ao de todos, donde la gestin de Jofre lleva a la empresa a importantes prdidas (-195 BPT)Caen las ventas y suben fuertemente muchos de los conceptos de gastos.Ao 3Todava tenemos prdidas (-115 BPT) pero parcialmente atenuadas puesto que la dinmica de Harmona se va haciendo sentir en la segunda parte del aoAo 4El crecimiento de ventas ha sido muy fuerte.Ao 5Mejor ao de beneficios (288 PT). Pero pese a tener una poderosa economa tiene una psima finanza. Se es muy rentable pero ha crecido en excesorespecto al cash flow que genera, adems de perder rotacin en el Activo circulante como ya vimos en el anterior apartadoFuerte crecimiento de ventas y mejora de la rotacin (1,66) superior a la mejora del margen (15,21%) que es til pero ms dbil

1VALORES PARA EL AO1GRFICO DE DIFERENCIASCuentas de Prdidas y Ganancias para el ao1ACTIVOPASIVOACTIVOPASIVOMotores%Electrnica%Divulgacin%TOTAL%AF55%74%CPVentas manuales y subscripciones475280075594%Inmovilizado material29062%Capital Social102%AC45%3%ELPUniversidades e instituciones pblicas25200456%Inmovilizado inmaterial51%Reserva legal y estaturia10021%22%ECPLibreras00000%Inmovilizado interino00%Reserva voluntaria24051%VENTAS NETAS50063%30038%00%800Fondo de amortizacin357%0%ACTIVO FIJO BRUTO26055%TOTAL CAPITAL PROPIO35074%Papel y otros materiales10059%7041%00%17059%Activo bruto amortizable260Talleres externos3050%3050%00%6021%Activos pesados225Autores2050%2050%00%4014%Otros trabajo externos440%660%00%103%Stocks16535%Bco. Industrial Crdito00%Otros costos variables de produccin550%550%00%103%Stocks Materia Prima5011%Caja de Ahorros de crdito153%Coste Variable de Fabricacin15955%13145%00%290Stocks Producto en curso306%Recursos cclicos409%Coste Variable Comercial2563%1538%00%40Stocks Producto Acabado8518%TOTAL EXIGIBLE A LARGO PLAZO153%COSTE VARIABLE TOTAL18456%14644%00%330Clientes306%MARGEN BRUTO31667%15433%00%470Circulante Extrafuncional51%Disponible102%Proveedores409%Coste Fijo Produccin Imputable4153%3647%00%7771%Morosos10%Bancos Descuento Bancario00%Coste Fijo Comercial Imputable1134%2166%00%3229%ACTIVO CIRCULANTE21045%TOTAL EXIGIBLE A CORTO PLAZO10522%TOTAL COSTE FIJO IMPUTABLE5248%5752%00%109MARGEN DE CONTRIBUCIN (EBIDTA)26473%9727%00%361ACTIVO TOTAL470150%PASIVO TOTAL470100%Coste Fijo de Produccin18560%Coste Fijo Comercial Imputable8327%ANLISIS PATRIMONIAL ESTTICOCoste Fijo de Admn y Dir. Comn3812%TOTAL COSTE FIJO COMN3061) ANLISIS DEL ACTIVODescripcinProporcin AF/ACPredomina AFProporcin del activo fijo con respecto al circulanteRESULTADO NETO EXPLOTACIN (B.A.I.T.)55Obsolescencia13%Fondo Amortizacin/Activo Bruto amortizableFuncionalidad1%Comprueba bienes a efectos de explotacinGastos Financieros6Interinidad0%Comprueba los activos que an no producen ni son amortizables ahora, pero absorven liquidezIngresos Financieros0MaterialidadPredomina materialContrasta el inmovilizado material frente al inmaterial. Es necesario comprobarlo con el tipo de negocioGastos Atipicos0Consolidacin100%Activos pesados / Total Activo Fijo BrutoIngresos Atipicos12) ANLISIS DEL PASIVODescripcinRESULTADO ANTES IMPUESTOS (B.A.T.)0%0%0%50Endeudamiento0.3428571429Capital exigible/Capital propioCalidad del endeudamientoPredomina CortoProporcin entre largo y corto plazoImpuestos s/Beneficios15Calidad: Cclicos/Expresos38%Recursos cclicos/Exigible a corto plazoAutofinanciacin107%(Reservas+Fondo Amortizacin+Fondo Previsin)/Capital propioRESULTADO DESPUES IMPUESTOS (B.P.T.)353) EQUILIBRIO DE MASASDescripcinAnalizar el equilibrio de masasComprobar y describir el dibujoAF financiado con deuda?ANLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOSAnalizar tensiones de tesoreraComprobar y describir el dibujoPodemos pagar a los deudores (proveedores) con la liquidez del circulante?EBIDTA: Margen de Contribucin361Ventas - (Costes Fijos Produccin+Costes Variables Produccin)BAIT (o EBIT): Resultado neto de Explotacin55Ventas - (Costes Fijos+Costes Variables)ANLISIS DEL CIRCULANTEBAT: Resultado antes de impuestos50BPT: Resultado despus de impuestos351) SOLVENCIA CORRIENTEDescripcinCASH FLOW70BPT+AmortizacinFondo Maniobra105.00Activo Circulante - Exigible Corto PlazoAtpicos1Ingresos Atpicos - Gastos atpicosRatio General de solv corriente2.00Activo Circulante / Exigible Corto PlazoRatio Solv.funcional o de explotacin1.95(Activo Circular - ACExtrafuncional)/Exigible Corto PlazoRatio Solv. libre o abierta2.00(AC-Desc.Bancarios)/(ExigibleCortoPlazo - Desc.Bancarios)ANLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS: RENDIMIENTO TCNICO Y RENTABILIDAD FINANCIERARatio Solv. libre funcional1.95(AC-ACExtraFunc-Desc.Bancarios)/(ExigibleCortoPlazo - Desc.Bancarios)Ratio Tesorera (Acid Test)0.43(Activo Circulante-Stocks-Desc.Bancario)/(ExigibleCortoPlazo-Desc.Bancario)ROA: Ratio rendimiento del activo12%(BAIT+Atipicos)/Act. Neto FuncionalRatio Tesorera funcional0.37(Activo Circulante-Stocks-Circulante Extrafuncional-Morosos)/ExigibleCortoPlazoRatio Tesorera libre0.42(Activo Circulante-Stocks-DescBancario-Morosos)/(ExigibleCortoPlazo-DescBancario)ROA Descompuesto =BAIT+Atpicos *Ventas NetasVentas NetasActivo Total Neto2) ROTACIN DEL ACT CIRCRotacinDasDescripcin (para los das)General4.0490.39( Activo Circulante / (Ventas con IVA) ) * 365Margen de ExplotacRotacinGeneral de existencias1.76207.67( Stocks / VentasPrecioCoste ) * 3657.00%1.70Del stock de materia prima3.52103.69( StockMateriaPrima / UtilizacinEnFbricaMateriaPrima ) * 365Del producto en curso9.8337.12( StockProductoEnCurso / Produccin ) * 365ROE antes impuestos14%(BAT) / Capital PropioDel producto acabado3.41106.98( StockProductoAcabado / VentasPrecioCoste ) * 365ROE despus de impuestos10%(BPT) / Capital PropioGeneral de cuentas a cobrar (plazo medio de cobro)28.2712.91( Clientes / (Ventas con IVA) ) * 365Saldos regulares de clientes29.2412.48( (Clientes-Morosos) / (Ventas con IVA) ) * 365ROE Descompuesto (antes de impuestos) =BAT*Ventas NetasCuentas a pagar a proveedores (plazo medio pago)4.9374.05( (Proveedores / (Compras con IVA) ) * 365Ventas NetasCapitales Propios176.00UtilizacinEnFbricaMateriaPrimaMargen TotalRotacin295.00Produccin del ejercicio6.25%2.29186.00Compras del ejercicioImpactoDescomposicin del ROE o de DupondGrado de endeudamientoCoste financierofiscalROE = ROA * FAFBPT/CAP PROPIO = (BAIT+-ATIPICOS/Activo Total Neto) * (Activo Total Neto/Capitales Propios) * (BAT/BAIT+-Atipicos) * (BPT/BAT)(ROE)ROAF.A.F. (Factor de apalancamiento financiero)1.3428571429*0.89285714291.1989795918*0.7ROA > i => FAF + => ROE siempre es mayor que el ROAROA FAF -F.A.F.F (Factor de apalancamiento financiero fiscal) =0.8392857143

Para nlisis interno: se ha incluido aqu el dividendoEsta es la parte del activo bruto (de los inmovilizados) que es amortizable (no se incluye lo que no es amortizable como por ejemplo, terrenos, interinos, inmateriales, etc)Activos pesados: Activos fijos lenta amortizacin (ej: terrenos, locales, instalaciones, interinos, y maquinaria pesada que amortize en un largo plazo -como 8 10 aos-)Recursos cclicos:Aquellos de financiacin automtica, que se recargan automticamente (ej: Proveedores y descuentos plizas de crdito?)Indicar qu predomina:- Activo FIJO- Activo CIRCULANTE- Equilibrado

Ejemplo:AF 25%AC 75%Predomina el activo circulante sobre el activo fijo>33% indica que puede haber problemas>50% material muy antiguo, contratar un ingeniero para comprobarlo>15% : Preocupante, indica que existen demasiadas inversiones en temas externos a tu negocio propioA menor mejorIndicar qu predomina:- Activo Materiales- Activo Inmateriales- Equilibrado

Ejemplo:En una empresa electrnica, tipo ENDESA, predomina el Activo Material, ya que tendr muchas centrales de generacin de energaConsolidado: Grado alto => plazos de amortizacin mayores, y habr que financiarse con recursos a largo plazo (principalmente recursos propios)Grado bajo => plazos de amortizacin menores, y habr que financiarse con recursos a corto plazo (principalmente prstamos)

Nota:Activos pesados: Activos fijos lenta amortizacin (ej: terrenos, locales, instalaciones, interinos, y maquinaria pesada que amortize en un largo plazo -como 8 10 aos-)

Total Activo Fijo Bruto: Activo Fijo Neto sumada la amortizacinClasificacin del endeudamiento: Puedo pedir crditos, tengo sobradas garantas=1 : Bajo => Puedo pedir crditos, tengo garantas=2 : Medio => An puedo pedir crditos=3 : Alto>3 Comienza a ser excesivamente altoIndicar qu predomina:- Exigible a largo plazo- Exigible a corto plazo- EquilibradoUn valor alto indica que la deuda a corto plazo no es un problema

>85% aceptable cclico>66% es poco cclicoIndica el capital generado (la $ que has generado sin incluir la financiacin inicial)

Valorar este valor frente a la cuanta del capital social

Si hubiera invertido 100 millones en mi empresa cuando se cre, ahora tendra un % ms.Fondo de Maniobra, Capital de Trabajo (Working Capital) o Fondo de Rotacin (Fonds de roulement)Indica el margen de maniobralidad: aquella porcin de capitales permanentes destinada a financiar el activo circulante.

Interesante compararlo con el activo circulante FM/AC o con los stocks FM/Stocks para saber si estamos garantizando slo con stocks o con algo ms.Ej.:FM/Stocks = 1 => respondo slo con Stocks.FM/Stocks > 1 => respondo con stocks y con clientes (o disponible)Ratio de solvencia, Razn Circulante o Posicin Corriente

Clasificacin de este ratio: No existen garantas=1 : Bajo => Si impago puede haber problemas>1 : Bien => Tengo margen en caso si impagoClasificacin de este ratio (que elimina los activos ajenos a tu actividad): No existen garantas=1 : Bajo => Si impago puede haber problemas>1 : Bien => Tengo margen en caso si impagoCmo respondera a los clientes (ECP) si no tuviera stocks. No existen garantaentre 0,40 y 0,45 => Valor medio>0,45 => Buenas garantas

Desde el punto de vista del acreedor, cualquier valor cercano a 1 representa una manifiesta seguridad para su deuda.Incidencia de la morosidad sobre el AcidTest. Si vara mucho, hay que tener muy en cuenta la morosidadNmero medio de das que la mercancia tarda en rotar desde que entra en fbrica hasta que se convierte en producto final cobrado

A menor mejor, y es necesario evaluarlo segn el tipo de mercado. Porque por ejemplo, puede haber un aprovisionamiento por motivos de descuento que eleve mucho el stock y desvirtue el ratio negativamente, cuando realmente estamos ahorrando dinero.

En el caso de tener mucho extrafuncional que no correspondiera a las ventas, habra que replantearse este ratio sin tener en cuenta este extrafuncionalIndica la agilidad del inventarioNmero medio de das que la mercancia tarda en rotar desde que se compra la materia prima hasta que se comienza a fabricarMedia de das que tardo en cobrar (plazo medio de cobro). Cuidado que analizado en ciertos periodos puede tener puntas (ej: la venta de Pepsis es mayor en verano).

A menos mejor, y evidentemente, menos de lo que tardes en pagar a tus proveedoresNmero de das de la lnea de produccin a producto vendidoNmero medio de das que tarda en hacerse el producto en fbricaMedia de das que tardo en cobrar (plazo medio de cobro) si no tuviera morososCuntos das me conceden los proveedores para pagarles. Cuidado en el anlisis por periodos que tambin puede haber estacionalidades.Obviamente a ms mejor.Cuntas veces cada invertido es capaz de realizar una ventaBeneficio que es capaz de generar la empresa por cada unidad monetaria vendida. Este margen se refiere exclusivamente a la brecha abierta entre precio de venta y costo (prescindiendo del volumen o cuanta de las ventas) y que estos costos se refieren exclusivamente a costos tpicos del negocio o explotacin

Depende mucho del tipo de actividad, y tiene que tomarse como una condicin tpica del sector (y en principio comn a la generalidad de empresas del mismo)ROA (Return of assets) o ROI (Return on investments)Mide la capacidad generadora de beneficios: es decir la proporcin de cunto invierto en el activo y cunto soy capaz de obtenerROE (Return of Equity): Cunto obtengo por los que puse en el negocio (antes de impuestos)ROE (Return of Equity): Cunto obtengo por los que puse en el negocio (despus de impuestos)

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2VALORES PARA EL AO2GRFICO DE DIFERENCIASCuentas de Prdidas y Ganancias para el ao2ACTIVOPASIVOACTIVOPASIVOMotores%Electrnica%Divulgacin%TOTAL%AF52%38%CPVentas manuales y subscripciones620225084594%Inmovilizado material29064%Capital Social102%AC48%2%ELPUniversidades e instituciones pblicas30250556%Inmovilizado inmaterial41%Reserva legal y estaturia10022%60%ECPLibreras00000%Inmovilizado interino61%Reserva voluntaria6013%VENTAS NETAS65072%25028%00%900Fondo de amortizacin6514%0%ACTIVO FIJO BRUTO23552%TOTAL CAPITAL PROPIO17038%Papel y otros materiales13065%7035%00%20063%Activo bruto amortizable260Talleres externos722%2578%00%3210%Activos pesados231Autores32.572%12.528%00%4514%Otros trabajo externos623%2077%00%268%Stocks17539%Bco. Industrial Crdito00%Otros costos variables de produccin741%1059%00%175%Stocks Materia Prima6013%Caja de Ahorros de crdito102%Coste Variable de Fabricacin182.557%137.543%00%320Stocks Producto en curso307%Recursos cclicos9020%Coste Variable Comercial32.572%12.528%00%45Stocks Producto Acabado8519%TOTAL EXIGIBLE A LARGO PLAZO102%COSTE VARIABLE TOTAL21559%15041%00%365Clientes409%MARGEN BRUTO43581%10019%00%535Circulante Extrafuncional00%Disponible20%Proveedores9020%Coste Fijo Produccin Imputable11061%7039%00%18070%Morosos20%Bancos Descuento Bancario00%Coste Fijo Comercial Imputable3748%4052%00%7730%ACTIVO CIRCULANTE21748%TOTAL EXIGIBLE A CORTO PLAZO27260%TOTAL COSTE FIJO IMPUTABLE14757%11043%00%257MARGEN DE CONTRIBUCIN (EBIDTA)288104%-10-4%00%278ACTIVO TOTAL452168%PASIVO TOTAL452100%Coste Fijo de Produccin23659%Coste Fijo Comercial Imputable11028%ANLISIS PATRIMONIAL ESTTICOCoste Fijo de Admn y Dir. Comn5213%TOTAL COSTE FIJO COMN3981) ANLISIS DEL ACTIVODescripcinProporcin AF/ACPredomina AFProporcin del activo fijo con respecto al circulanteRESULTADO NETO EXPLOTACIN (B.A.I.T.)-120Obsolescencia25%Fondo Amortizacin/Activo Bruto amortizableFuncionalidad0%Comprueba bienes a efectos de explotacinGastos Financieros60Interinidad1%Comprueba los activos que an no producen ni son amortizables ahora, pero absorven liquidezIngresos Financieros0MaterialidadPredomina materialContrasta el inmovilizado material frente al inmaterial. Es necesario comprobarlo con el tipo de negocioGastos Atipicos0Consolidacin136%Activos pesados / Total Activo Fijo BrutoIngresos Atipicos02) ANLISIS DEL PASIVODescripcinRESULTADO ANTES IMPUESTOS (B.A.T.)0%0%0%-180Endeudamiento1.6588235294Capital exigible/Capital propioCalidad del endeudamientoPredomina CortoProporcin entre largo y corto plazoImpuestos s/Beneficios15Calidad: Cclicos/Expresos33%Recursos cclicos/Exigible a corto plazoAutofinanciacin132%(Reservas+Fondo Amortizacin+Fondo Previsin)/Capital propioRESULTADO DESPUES IMPUESTOS (B.P.T.)-1953) EQUILIBRIO DE MASASDescripcinAnalizar el equilibrio de masasComprobar y describir el dibujoAF financiado con deuda?ANLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOSAnalizar tensiones de tesoreraComprobar y describir el dibujoPodemos pagar a los deudores (proveedores) con la liquidez del circulante?EBIDTA: Margen de Contribucin278Ventas - (Costes Fijos Produccin+Costes Variables Produccin)BAIT (o EBIT): Resultado neto de Explotacin-120Ventas - (Costes Fijos+Costes Variables)ANLISIS DEL CIRCULANTEBAT: Resultado antes de impuestos-180BPT: Resultado despus de impuestos-1951) SOLVENCIA CORRIENTEDescripcinCASH FLOW-130BPT+AmortizacinFondo Maniobra-55.00Activo Circulante - Exigible Corto PlazoAtpicos0Ingresos Atpicos - Gastos atpicosRatio General de solv corriente0.80Activo Circulante / Exigible Corto PlazoRatio Solv.funcional o de explotacin0.80(Activo Circular - ACExtrafuncional)/Exigible Corto PlazoRatio Solv. libre o abierta0.80(AC-Desc.Bancarios)/(ExigibleCortoPlazo - Desc.Bancarios)ANLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS: RENDIMIENTO TCNICO Y RENTABILIDAD FINANCIERARatio Solv. libre funcional0.80(AC-ACExtraFunc-Desc.Bancarios)/(ExigibleCortoPlazo - Desc.Bancarios)Ratio Tesorera (Acid Test)0.15(Activo Circulante-Stocks-Desc.Bancario)/(ExigibleCortoPlazo-Desc.Bancario)ROA: Ratio rendimiento del activo-27%(BAIT+Atipicos)/Act. Neto FuncionalRatio Tesorera funcional0.15(Activo Circulante-Stocks-Circulante Extrafuncional-Morosos)/ExigibleCortoPlazoRatio Tesorera libre0.15(Activo Circulante-Stocks-DescBancario-Morosos)/(ExigibleCortoPlazo-DescBancario)ROA Descompuesto =BAIT+Atpicos *Ventas NetasVentas NetasActivo Total Neto2) ROTACIN DEL ACT CIRCRotacinDasDescripcin (para los das)General4.4083.02( Activo Circulante / (Ventas con IVA) ) * 365Margen de ExplotacRotacinGeneral de existencias1.83199.61( Stocks / VentasPrecioCoste ) * 365-13.33%1.99Del stock de materia prima3.17115.26( StockMateriaPrima / UtilizacinEnFbricaMateriaPrima ) * 365Del producto en curso10.6734.22( StockProductoEnCurso / Produccin ) * 365ROE antes impuestos-106%(BAT) / Capital PropioDel producto acabado3.7696.95( StockProductoAcabado / VentasPrecioCoste ) * 365ROE despus de impuestos-115%(BPT) / Capital PropioGeneral de cuentas a cobrar (plazo medio de cobro)23.8515.30( Clientes / (Ventas con IVA) ) * 365Saldos regulares de clientes25.1114.54( (Clientes-Morosos) / (Ventas con IVA) ) * 365ROE Descompuesto (antes de impuestos) =BAT*Ventas NetasCuentas a pagar a proveedores (plazo medio pago)2.36154.95( (Proveedores / (Compras con IVA) ) * 365Ventas NetasCapitales Propios190.00UtilizacinEnFbricaMateriaPrimaMargen TotalRotacin320.00Produccin del ejercicio-20.00%5.29200.00Compras del ejercicioImpactoDescomposicin del ROE o de DupondGrado de endeudamientoCoste financierofiscalROE = ROA * FAFBPT/CAP PROPIO = (BAIT+-ATIPICOS/Activo Total Neto) * (Activo Total Neto/Capitales Propios) * (BAT/BAIT+-Atipicos) * (BPT/BAT)(ROE)ROAF.A.F. (Factor de apalancamiento financiero)2.6588235294*1.53.9882352941*1.0833333333ROA > i => FAF + => ROE siempre es mayor que el ROAROA FAF -F.A.F.F (Factor de apalancamiento financiero fiscal) =4.3205882353

Esta es la parte del activo bruto (de los inmovilizados) que es amortizable (no se incluye lo que no es amortizable como por ejemplo, terrenos, interinos, inmateriales, etc)Activos pesados: Activos fijos lenta amortizacin (ej: terrenos, locales, instalaciones, interinos, y maquinaria pesada que amortize en un largo plazo -como 8 10 aos-)Recursos cclicos:Aquellos de financiacin automtica, que se recargan automticamente (ej: Proveedores y descuentos plizas de crdito?)Para nlisis interno: se ha incluido aqu el dividendoIndicar qu predomina:- Activo FIJO- Activo CIRCULANTE- Equilibrado







Si hubiera invertido 100 millones en mi empresa cuando se cre, ahora tendra un % ms.Fondo de Maniobra, Capital de Trabajo (Working Capital) o Fondo de Rotacin (Fonds de roulement)Indica el margen de maniobralidad: aquella porcin de capitales permanentes destinada a financiar el activo circulanteRatio de solvencia, Razn Circulante o Posicin Corriente

Clasificacin de este ratio: No existen garantas=1 : Bajo => Si impago puede haber problemas>1 : Bien => Tengo margen en caso si impagoClasificacin de este ratio (que elimina los activos ajenos a tu actividad): No existen garantas=1 : Bajo => Si impago puede haber problemas>1 : Bien => Tengo margen en caso si impagoIncidencia de la morosidad sobre el AcidTest. Si vara mucho, hay que tener muy en cuenta la morosidadNmero medio de das que la mercancia tarda en rotar desde que entra en fbrica hasta que se convierte en producto final cobrado


En el caso de tener mucho extrafuncional que no correspondiera a las ventas, habra que replantearse este ratio sin tener en cuenta este extrafuncionalIndica la agilidad del inventarioNmero medio de das que la mercancia tarda en rotar desde que se compra la materia prima hasta que se comienza a fabricarNmero medio de das que tarda en hacerse el producto en fbricaNmero de das de la lnea de produccin a producto vendidoMedia de das que tardo en cobrar (plazo medio de cobro). Cuidado que analizado en ciertos periodos puede tener puntas (ej: la venta de Pepsis es mayor en verano).

A menos mejor, y evidentemente, menos de lo que tardes en pagar a tus proveedoresMedia de das que tardo en cobrar (plazo medio de cobro) si no tuviera morososCuntos das me conceden los proveedores para pagarles. Cuidado en el anlisis por periodos que tambin puede haber estacionalidades.Obviamente a ms mejor.Cmo respondera a los clientes (ECP) si no tuviera stocks. No existen garantaentre 0,40 y 0,45 => Valor medio>0,45 => Buenas garantas

Desde el punto de vista del acreedor, cualquier valor cercano a 1 representa una manifiesta seguridad para su deuda.ROA (Return of assets) o ROI (Return on investments)Mide la capacidad generadora de beneficios: es decir la proporcin de cunto invierto en el activo y cunto soy capaz de obtenerBeneficio que es capaz de generar la empresa por cada unidad monetaria vendida. Este margen se refiere exclusivamente a la brecha abierta entre precio de venta y costo (prescindiendo del volumen o cuanta de las ventas) y que estos costos se refieren exclusivamente a costos tpicos del negocio o explotacin

Depende mucho del tipo de actividad, y tiene que tomarse como una condicin tpica del sector (y en principio comn a la generalidad de empresas del mismo)Cuntas veces cada invertido es capaz de realizar una ventaROE (Return of Equity): Cunto obtengo por los que puse en el negocio (antes de impuestos)ROE (Return of Equity): Cunto obtengo por los que puse en el negocio (despus de impuestos)

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3VALORES PARA EL AO3GRFICO DE DIFERENCIASCuentas de Prdidas y Ganancias para el ao3ACTIVOPASIVOACTIVOPASIVOMotores%Electrnica%Divulgacin%TOTAL%AF48%72%CPVentas manuales y subscripciones56024016096096%Inmovilizado material37060%Capital Social38562%AC52%0%ELPUniversidades e instituciones pblicas102010404%Inmovilizado inmaterial193%Reserva legal y estaturia6010%28%ECPLibreras00000%Inmovilizado interino112%Reserva voluntaria00%VENTAS NETAS57057%26026%17017%1000Fondo de amortizacin10517%0%ACTIVO FIJO BRUTO29548%TOTAL CAPITAL PROPIO44572%Papel y otros materiales11555%8038%157%21059%Activo bruto amortizable340Talleres externos2027%5473%00%7421%Activos pesados276Autores28.557%1326%8.517%5014%Otros trabajo externos330%770%00%103%Stocks19531%Bco. Industrial Crdito00%Otros costos variables de produccin550%330%220%103%Stocks Materia Prima6611%Caja de Ahorros de crdito00%Coste Variable de Fabricacin171.548%15744%25.57%354Stocks Producto en curso345%Recursos cclicos6010%Coste Variable Comercial28.557%1326%8.517%50Stocks Producto Acabado9515%TOTAL EXIGIBLE A LARGO PLAZO00%COSTE VARIABLE TOTAL20050%17042%348%404Clientes305%MARGEN BRUTO37062%9015%13623%596Circulante Extrafuncional00%Disponible10016%Proveedores6010%Coste Fijo Produccin Imputable4325%7040%6035%17367%Morosos20%Bancos Descuento Bancario00%Coste Fijo Comercial Imputable2732%4047%1821%8533%ACTIVO CIRCULANTE32552%TOTAL EXIGIBLE A CORTO PLAZO17528%TOTAL COSTE FIJO IMPUTABLE7027%11043%7830%258MARGEN DE CONTRIBUCIN (EBIDTA)30089%-20-6%5817%338ACTIVO TOTAL620166%PASIVO TOTAL620100%Coste Fijo de Produccin24460%Coste Fijo Comercial Imputable11829%ANLISIS PATRIMONIAL ESTTICOCoste Fijo de Admn y Dir. Comn4210%TOTAL COSTE FIJO COMN4041) ANLISIS DEL ACTIVODescripcinProporcin AF/ACPredomina ACProporcin del activo fijo con respecto al circulanteRESULTADO NETO EXPLOTACIN (B.A.I.T.)-66Obsolescencia31%Fondo Amortizacin/Activo Bruto amortizableFuncionalidad0%Comprueba bienes a efectos de explotacinGastos Financieros34Interinidad2%Comprueba los activos que an no producen ni son amortizables ahora, pero absorven liquidezIngresos Financieros0MaterialidadPredomina materialContrasta el inmovilizado material frente al inmaterial. Es necesario comprobarlo con el tipo de negocioGastos Atipicos0Consolidacin145%Activos pesados / Total Activo Fijo BrutoIngresos Atipicos02) ANLISIS DEL PASIVODescripcinRESULTADO ANTES IMPUESTOS (B.A.T.)0%0%0%-100Endeudamiento0.393258427Capital exigible/Capital propioCalidad del endeudamientoPredomina CortoProporcin entre largo y corto plazoImpuestos s/Beneficios15Calidad: Cclicos/Expresos34%Recursos cclicos/Exigible a corto plazoAutofinanciacin37%(Reservas+Fondo Amortizacin+Fondo Previsin)/Capital propioRESULTADO DESPUES IMPUESTOS (B.P.T.)-1153) EQUILIBRIO DE MASASDescripcinAnalizar el equilibrio de masasComprobar y describir el dibujoAF financiado con deuda?ANLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOSAnalizar tensiones de tesoreraComprobar y describir el dibujoPodemos pagar a los deudores (proveedores) con la liquidez del circulante?EBIDTA: Margen de Contribucin338Ventas - (Costes Fijos Produccin+Costes Variables Produccin)BAIT (o EBIT): Resultado neto de Explotacin-66Ventas - (Costes Fijos+Costes Variables)ANLISIS DEL CIRCULANTEBAT: Resultado antes de impuestos-100BPT: Resultado despus de impuestos-1151) SOLVENCIA CORRIENTEDescripcinCASH FLOW-10BPT+AmortizacinFondo Maniobra150.00Activo Circulante - Exigible Corto PlazoAtpicos0Ingresos Atpicos - Gastos atpicosRatio General de solv corriente1.86Activo Circulante / Exigible Corto PlazoRatio Solv.funcional o de explotacin1.86(Activo Circular - ACExtrafuncional)/Exigible Corto PlazoRatio Solv. libre o abierta1.86(AC-Desc.Bancarios)/(ExigibleCortoPlazo - Desc.Bancarios)ANLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS: RENDIMIENTO TCNICO Y RENTABILIDAD FINANCIERARatio Solv. libre funcional1.86(AC-ACExtraFunc-Desc.Bancarios)/(ExigibleCortoPlazo - Desc.Bancarios)Ratio Tesorera (Acid Test)0.74(Activo Circulante-Stocks-Desc.Bancario)/(ExigibleCortoPlazo-Desc.Bancario)ROA: Ratio rendimiento del activo-11%(BAIT+Atipicos)/Act. Neto FuncionalRatio Tesorera funcional0.73(Activo Circulante-Stocks-Circulante Extrafuncional-Morosos)/ExigibleCortoPlazoRatio Tesorera libre0.73(Activo Circulante-Stocks-DescBancario-Morosos)/(ExigibleCortoPlazo-DescBancario)ROA Descompuesto =BAIT+Atpicos *Ventas NetasVentas NetasActivo Total Neto2) ROTACIN DEL ACT CIRCRotacinDasDescripcin (para los das)General3.26111.91( Activo Circulante / (Ventas con IVA) ) * 365Margen de ExplotacRotacinGeneral de existencias1.82201.06( Stocks / VentasPrecioCoste ) * 365-6.60%1.61Del stock de materia prima3.30110.50( StockMateriaPrima / UtilizacinEnFbricaMateriaPrima ) * 365Del producto en curso10.7134.09( StockProductoEnCurso / Produccin ) * 365ROE antes impuestos-22%(BAT) / Capital PropioDel producto acabado3.7397.95( StockProductoAcabado / VentasPrecioCoste ) * 365ROE despus de impuestos-26%(BPT) / Capital PropioGeneral de cuentas a cobrar (plazo medio de cobro)35.3310.33( Clientes / (Ventas con IVA) ) * 365Saldos regulares de clientes37.869.64( (Clientes-Morosos) / (Ventas con IVA) ) * 365ROE Descompuesto (antes de impuestos) =BAT*Ventas NetasCuentas a pagar a proveedores (plazo medio pago)3.9692.23( (Proveedores / (Compras con IVA) ) * 365Ventas NetasCapitales Propios218.00UtilizacinEnFbricaMateriaPrimaMargen TotalRotacin364.00Produccin del ejercicio-10.00%2.25224.00Compras del ejercicioImpactoDescomposicin del ROE o de DupondGrado de endeudamientoCoste financierofiscalROE = ROA * FAFBPT/CAP PROPIO = (BAIT+-ATIPICOS/Activo Total Neto) * (Activo Total Neto/Capitales Propios) * (BAT/BAIT+-Atipicos) * (BPT/BAT)(ROE)ROAF.A.F. (Factor de apalancamiento financiero)1.393258427*1.51515151522.1109976166*1.15ROA > i => FAF + => ROE siempre es mayor que el ROAROA FAF -F.A.F.F (Factor de apalancamiento financiero fiscal) =2.4276472591















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4VALORES PARA EL AO4GRFICO DE DIFERENCIASCuentas de Prdidas y Ganancias para el ao4ACTIVOPASIVOACTIVOPASIVOMotores%Electrnica%Divulgacin%TOTAL%AF34%46%CPVentas manuales y subscripciones600300220112070%Inmovilizado material51046%Capital Social38535%AC66%9%ELPUniversidades e instituciones pblicas25100352%Inmovilizado inmaterial151%Reserva legal y estaturia1009%45%ECPLibreras2004520044528%Inmovilizado interino50%Reserva voluntaria172%VENTAS NETAS82552%35522%42026%1600Fondo de amortizacin15514%0%ACTIVO FIJO BRUTO37534%TOTAL CAPITAL PROPIO50246%Papel y otros materiales18054%7021%8525%33559%Activo bruto amortizable260Talleres externos6052%4539%109%11520%Activos pesados360Autores4151%1823%2126%8014%Otros trabajo externos533%533%533%153%Stocks38135%Bco. Industrial Crdito706%Otros costos variables de produccin840%945%315%204%Stocks Materia Prima16815%Caja de Ahorros de crdito303%Coste Variable de Fabricacin29452%14726%12422%565Stocks Producto en curso757%Recursos cclicos29026%Coste Variable Comercial4151%1823%2126%80Stocks Producto Acabado13813%TOTAL EXIGIBLE A LARGO PLAZO1009%COSTE VARIABLE TOTAL33552%16526%14522%645Clientes30228%MARGEN BRUTO49051%19020%27529%955Circulante Extrafuncional00%Disponible404%Proveedores908%Coste Fijo Produccin Imputable8045%7039%2916%17961%Morosos434%Bancos Descuento Bancario20018%Coste Fijo Comercial Imputable5044%4943%1412%11339%ACTIVO CIRCULANTE72366%TOTAL EXIGIBLE A CORTO PLAZO49645%TOTAL COSTE FIJO IMPUTABLE13045%11941%4315%292MARGEN DE CONTRIBUCIN (EBIDTA)36054%7111%23235%663ACTIVO TOTAL1098167%PASIVO TOTAL1098100%Coste Fijo de Produccin21751%Coste Fijo Comercial Imputable16038%ANLISIS PATRIMONIAL ESTTICOCoste Fijo de Admn y Dir. Comn4912%TOTAL COSTE FIJO COMN4261) ANLISIS DEL ACTIVODescripcinProporcin AF/ACPredomina ACProporcin del activo fijo con respecto al circulanteRESULTADO NETO EXPLOTACIN (B.A.I.T.)237Obsolescencia60%Fondo Amortizacin/Activo Bruto amortizableFuncionalidad0%Comprueba bienes a efectos de explotacinGastos Financieros120Interinidad0%Comprueba los activos que an no producen ni son amortizables ahora, pero absorven liquidezIngresos Financieros0MaterialidadPredomina materialContrasta el inmovilizado material frente al inmaterial. Es necesario comprobarlo con el tipo de negocioGastos Atipicos0Consolidacin164%Activos pesados / Total Activo Fijo BrutoIngresos Atipicos02) ANLISIS DEL PASIVODescripcinRESULTADO ANTES IMPUESTOS (B.A.T.)0%0%0%117Endeudamiento1.187250996Capital exigible/Capital propioCalidad del endeudamientoPredomina CortoProporcin entre largo y corto plazoImpuestos s/Beneficios15Calidad: Cclicos/Expresos58%Recursos cclicos/Exigible a corto plazoAutofinanciacin54%(Reservas+Fondo Amortizacin+Fondo Previsin)/Capital propioRESULTADO DESPUES IMPUESTOS (B.P.T.)1023) EQUILIBRIO DE MASASDescripcinAnalizar el equilibrio de masasComprobar y describir el dibujoAF financiado con deuda?ANLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOSAnalizar tensiones de tesoreraComprobar y describir el dibujoPodemos pagar a los deudores (proveedores) con la liquidez del circulante?EBIDTA: Margen de Contribucin663Ventas - (Costes Fijos Produccin+Costes Variables Produccin)BAIT (o EBIT): Resultado neto de Explotacin237Ventas - (Costes Fijos+Costes Variables)ANLISIS DEL CIRCULANTEBAT: Resultado antes de impuestos117BPT: Resultado despus de impuestos1021) SOLVENCIA CORRIENTEDescripcinCASH FLOW257BPT+AmortizacinFondo Maniobra227.00Activo Circulante - Exigible Corto PlazoAtpicos0Ingresos Atpicos - Gastos atpicosRatio General de solv corriente1.46Activo Circulante / Exigible Corto PlazoRatio Solv.funcional o de explotacin1.46(Activo Circular - ACExtrafuncional)/Exigible Corto PlazoRatio Solv. libre o abierta1.77(AC-Desc.Bancarios)/(ExigibleCortoPlazo - Desc.Bancarios)ANLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS: RENDIMIENTO TCNICO Y RENTABILIDAD FINANCIERARatio Solv. libre funcional1.77(AC-ACExtraFunc-Desc.Bancarios)/(ExigibleCortoPlazo - Desc.Bancarios)Ratio Tesorera (Acid Test)0.48(Activo Circulante-Stocks-Desc.Bancario)/(ExigibleCortoPlazo-Desc.Bancario)ROA: Ratio rendimiento del activo22%(BAIT+Atipicos)/Act. Neto FuncionalRatio Tesorera funcional0.60(Activo Circulante-Stocks-Circulante Extrafuncional-Morosos)/ExigibleCortoPlazoRatio Tesorera libre0.33(Activo Circulante-Stocks-DescBancario-Morosos)/(ExigibleCortoPlazo-DescBancario)ROA Descompuesto =BAIT+Atpicos *Ventas NetasVentas NetasActivo Total Neto2) ROTACIN DEL ACT CIRCRotacinDasDescripcin (para los das)General2.35155.60( Activo Circulante / (Ventas con IVA) ) * 365Margen de ExplotacRotacinGeneral de existencias1.48246.13( Stocks / VentasPrecioCoste ) * 36514.81%1.46Del stock de materia prima2.37154.07( StockMateriaPrima / UtilizacinEnFbricaMateriaPrima ) * 365Del producto en curso8.1145.02( StockProductoEnCurso / Produccin ) * 365ROE antes impuestos23%(BAT) / Capital PropioDel producto acabado4.0989.15( StockProductoAcabado / VentasPrecioCoste ) * 365ROE despus de impuestos20%(BPT) / Capital PropioGeneral de cuentas a cobrar (plazo medio de cobro)5.6264.99( Clientes / (Ventas con IVA) ) * 365Saldos regulares de clientes6.5555.74( (Clientes-Morosos) / (Ventas con IVA) ) * 365ROE Descompuesto (antes de impuestos) =BAT*Ventas NetasCuentas a pagar a proveedores (plazo medio pago)5.8961.98( (Proveedores / (Compras con IVA) ) * 365Ventas NetasCapitales Propios398.00UtilizacinEnFbricaMateriaPrimaMargen TotalRotacin608.00Produccin del ejercicio7.31%3.19500.00Compras del ejercicioImpactoDescomposicin del ROE o de DupondGrado de endeudamientoCoste financierofiscalROE = ROA * FAFBPT/CAP PROPIO = (BAIT+-ATIPICOS/Activo Total Neto) * (Activo Total Neto/Capitales Propios) * (BAT/BAIT+-Atipicos) * (BPT/BAT)(ROE)ROAF.A.F. (Factor de apalancamiento financiero)2.187250996*0.49367088611.0797821373*0.8717948718ROA > i => FAF + => ROE siempre es mayor que el ROAROA FAF -F.A.F.F (Factor de apalancamiento financiero fiscal) =0.9413485299















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5VALORES PARA EL AO5GRFICO DE DIFERENCIASCuentas de Prdidas y Ganancias para el ao5ACTIVOPASIVOACTIVOPASIVOMotores%Electrnica%Divulgacin%TOTAL%AF24%39%CPVentas manuales y subscripciones890405375167058%Inmovilizado material59534%Capital Social38522%AC76%5%ELPUniversidades e instituciones pblicas10105251%Inmovilizado inmaterial111%Reserva legal y estaturia1006%57%ECPLibreras600185400118541%Inmovilizado interino241%Reserva voluntaria18511%VENTAS NETAS150052%60021%78027%2880Fondo de amortizacin21512%0%ACTIVO FIJO NETO41524%TOTAL CAPITAL PROPIO67039%Papel y otros materiales32053%14023%14023%60060%Activo bruto amortizable565Talleres externos10953%4422%5125%20420%Activos pesados444Autores7351%4128%3021%14414%Otros trabajo externos735%630%735%202%Stocks86150%Bco. Industrial Crdito563%Otros costos variables de produccin1341%1134%825%323%Stocks Materia Prima25014%Caja de Ahorros de crdito241%Coste Variable de Fabricacin52252%24224%23624%1000Stocks Producto en curso1509%Recursos cclicos57033%Coste Variable Comercial7552%3021%3927%144Stocks Producto Acabado46127%TOTAL EXIGIBLE A LARGO PLAZO805%COSTE VARIABLE TOTAL59752%27224%27524%1144Clientes45426%MARGEN BRUTO90352%32819%50529%1736Circulante Extrafuncional00%Disponible50%Proveedores27016%Coste Fijo Produccin Imputable13241%11636%7523%32358%Morosos644%Bancos Descuento Bancario30017%Coste Fijo Comercial Imputable10645%5925%7230%23742%ACTIVO CIRCULANTE132076%TOTAL EXIGIBLE A CORTO PLAZO98557%TOTAL COSTE FIJO IMPUTABLE23843%17531%14726%560MARGEN DE CONTRIBUCIN (EBIDTA)66557%15313%35830%1176ACTIVO TOTAL1735178%PASIVO TOTAL1735100%Coste Fijo de Produccin41556%Coste Fijo Comercial Imputable26236%ANLISIS PATRIMONIAL ESTTICOCoste Fijo de Admn y Dir. Comn618%TOTAL COSTE FIJO COMN7381) ANLISIS DEL ACTIVODescripcinProporcin AF/ACPredomina ACProporcin del activo fijo con respecto al circulanteRESULTADO NETO EXPLOTACIN (B.A.I.T.)438Obsolescencia38%Fondo Amortizacin/Activo Bruto amortizableFuncionalidad0%Comprueba bienes a efectos de explotacinGastos Financieros150Interinidad1%Comprueba los activos que an no producen ni son amortizables ahora, pero absorven liquidezIngresos Financieros0MaterialidadPredomina materialContrasta el inmovilizado material frente al inmaterial. Es necesario comprobarlo con el tipo de negocioGastos Atipicos0Consolidacin222%Activos pesados / Total Activo Fijo BrutoIngresos Atipicos02) ANLISIS DEL PASIVODescripcinRESULTADO ANTES IMPUESTOS (B.A.T.)0%0%0%288Endeudamiento1.5895522388Capital exigible/Capital propioCalidad del endeudamientoPredomina CortoProporcin entre largo y corto plazoImpuestos s/Beneficios0Calidad: Cclicos/Expresos58%Recursos cclicos/Exigible a corto plazoAutofinanciacin75%(Reservas+Fondo Amortizacin+Fondo Previsin)/Capital propioRESULTADO DESPUES IMPUESTOS (B.P.T.)2883) EQUILIBRIO DE MASASDescripcinAnalizar el equilibrio de masasComprobar y describir el dibujoAF financiado con deuda?ANLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOSAnalizar tensiones de tesoreraComprobar y describir el dibujoPodemos pagar a los deudores (proveedores) con la liquidez del circulante?EBIDTA: Margen de Contribucin1176Ventas - (Costes Fijos Produccin+Costes Variables Produccin)BAIT (o EBIT): Resultado neto de Explotacin438Ventas - (Costes Fijos+Costes Variables)ANLISIS DEL CIRCULANTEBAT: Resultado antes de impuestos288BPT: Resultado despus de impuestos2881) SOLVENCIA CORRIENTEDescripcinCASH FLOW503BPT+AmortizacinFondo Maniobra335.00Activo Circulante - Exigible Corto PlazoAtpicos0Ingresos Atpicos - Gastos atpicosRatio General de solv corriente1.34Activo Circulante / Exigible Corto PlazoRatio Solv.funcional o de explotacin1.34(Activo Circular - ACExtrafuncional)/Exigible Corto PlazoRatio Solv. libre o abierta1.49(AC-Desc.Bancarios)/(ExigibleCortoPlazo - Desc.Bancarios)ANLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS: RENDIMIENTO TCNICO Y RENTABILIDAD FINANCIERARatio Solv. libre funcional1.49(AC-ACExtraFunc-Desc.Bancarios)/(ExigibleCortoPlazo - Desc.Bancarios)Ratio Tesorera (Acid Test)0.23(Activo Circulante-Stocks-Desc.Bancario)/(ExigibleCortoPlazo-Desc.Bancario)ROA: Ratio rendimiento del activo25%(BAIT+Atipicos)/Act. Neto FuncionalRatio Tesorera funcional0.40(Activo Circulante-Stocks-Circulante Extrafuncional-Morosos)/ExigibleCortoPlazoRatio Tesorera libre0.14(Activo Circulante-Stocks-DescBancario-Morosos)/(ExigibleCortoPlazo-DescBancario)ROA Descompuesto =BAIT+Atpicos *Ventas NetasVentas NetasActivo Total Neto2) ROTACIN DEL ACT CIRCRotacinDasDescripcin (para los das)General2.31157.82( Activo Circulante / (Ventas con IVA) ) * 365Margen de ExplotacRotacinGeneral de existencias1.16314.27( Stocks / VentasPrecioCoste ) * 36515.21%1.66Del stock de materia prima2.96123.14( StockMateriaPrima / UtilizacinEnFbricaMateriaPrima ) * 365Del producto en curso8.8241.38( StockProductoEnCurso / Produccin ) * 365ROE antes impuestos43%(BAT) / Capital PropioDel producto acabado2.17168.27( StockProductoAcabado / VentasPrecioCoste ) * 365ROE despus de impuestos43%(BPT) / Capital PropioGeneral de cuentas a cobrar (plazo medio de cobro)6.7254.28( Clientes / (Ventas con IVA) ) * 365Saldos regulares de clientes7.8346.63( (Clientes-Morosos) / (Ventas con IVA) ) * 365ROE Descompuesto (antes de impuestos) =BAT*Ventas NetasCuentas a pagar a proveedores (plazo medio pago)3.23112.97( (Proveedores / (Compras con IVA) ) * 365Ventas NetasCapitales Propios741.00UtilizacinEnFbricaMateriaPrimaMargen TotalRotacin1323.00Produccin del ejercicio10.00%4.30823.00Compras del ejercicioImpactoDescomposicin del ROE o de DupondGrado de endeudamientoCoste financierofiscalROE = ROA * FAFBPT/CAP PROPIO = (BAIT+-ATIPICOS/Activo Total Neto) * (Activo Total Neto/Capitales Propios) * (BAT/BAIT+-Atipicos) * (BPT/BAT)(ROE)ROAF.A.F. (Factor de apalancamiento financiero)2.5895522388*0.65753424661.7027192803*1ROA > i => FAF + => ROE siempre es mayor que el ROAROA FAF -F.A.F.F (Factor de apalancamiento financiero fiscal) =1.7027192803

Para nlisis interno: se ha incluido aqu el dividendoEsta es la parte del activo bruto (de los inmovilizados) que es amortizable (no se incluye lo que no es amortizable como por ejemplo, terrenos, interinos, inmateriales, etc)Activos pesados: Activos fijos lenta amortizacin (ej: terrenos, locales, instalaciones, interinos, y maquinaria pesada que amortize en un largo plazo -como 8 10 aos-)Recursos cclicos:Aquellos de financiacin automtica, que se recargan automticamente (ej: Proveedores y descuentos plizas de crdito?)Indicar qu predomina:- Activo FIJO- Activo CIRCULANTE- Equilibrado














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ComparaAosESTAS SON LAS DIFERENCIAS ENTRE LOS AOS INDICADOS EN LA PGINA DEL COMIENZOGRFICO DE DIFERENCIASAO INICIAL1AO FINAL5ACTIVOPASIVOACTIVOPASIVOAF12%12%25%CPInmovilizado material30524%Capital Social37530%AC88%55%5%ELPInmovilizado inmaterial60%Reserva legal y estaturia00%34%70%ECPInmovilizado interino242%Reserva voluntaria-55-4%-1%Fondo de amortizacin18014%0%ACTIVO FIJO NETO15512%TOTAL CAPITAL PROPIO32025%Activo bruto amortizable305Activos pesados219Stocks69655%Bco. Industrial Crdito564%Stocks Materia Prima20016%Caja de Ahorros de crdito91%Stocks Producto en curso1209%Recursos cclicos53042%Stocks Producto Acabado37630%TOTAL EXIGIBLE A LARGO PLAZO655%Clientes42434%Circulante Extrafuncional-5-0%Disponible-5-0%Proveedores23018%Bancos Descuento Bancario30024%ACTIVO CIRCULANTE111088%TOTAL EXIGIBLE A CORTO PLAZO88070%Activo Neto funcional1259ACTIVO TOTAL1265183%PASIVO TOTAL1265100%ANLISIS PATRIMONIAL ESTTICO1) ANLISIS DEL ACTIVODescripcinProporcin AF/ACPredomina ACProporcin del activo fijo con respecto al circulanteObsolescencia59%Fondo Amortizacin/Activo Bruto amortizableFuncionalidad-0%Comprueba bienes a efectos de explotacinInterinidad2%Comprueba los activos que an no producen ni son amortizables ahora, pero absorven liquidezMaterialidadPredomina materialContrasta el inmovilizado material frente al inmaterial. Es necesario comprobarlo con el tipo de negocioConsolidacin-876%Activos pesados / Total Activo Fijo Bruto2) ANLISIS DEL PASIVODescripcinEndeudamiento2.953125Capital exigible/Capital propioCalidad del endeudamientoPredomina CortoProporcin entre largo y corto plazoCalidad: Cclicos/Expresos60%Recursos cclicos/Exigible a corto plazoAutofinanciacin39%(Reservas+Fondo Amortizacin+Fondo Previsin)/Capital propio3) EQUILIBRIO DE MASASDescripcinAnalizar el equilibrio de masasComprobar y describir el dibujoAF financiado con deuda?Analizar tensiones de tesoreraComprobar y describir el dibujoPodemos pagar a los deudores (proveedores) con la liquidez del circulante?EMPLEOSFUENTESInmovilizado bruto15512%Capital social37530%Fondo de amortizacin18014%Stocks69655%Reservas-55-4%Realizable funcional42434%Fondo de amortizacin-180-14%Realizable extrafuncional-5-0%Exigible Largo Plazo655%Disponible-5-0%Exigible Corto Plazo88070%Total1265Total12651) Analizar las inversionesComprobar que ha subido y bajado (de los Empleos)2) Analizar las fuentes de financiacinComprobar que ha subido y bajado (de las Fuentes)3) Equilibrio de empleos y fuentesANLISIS DEL CIRCULANTE1) SOLVENCIA CORRIENTEAO INICIALAO FINALEvaluacinDiferenciaFrmula que se aplica para el ratioFondo Maniobra105.00335.00Mejora el margen de maniobralidad230.00Activo Circulante - Exigible Corto PlazoRatio General de solv corriente2.001.34Empeora la garanta del activo circulante-0.66Activo Circulante / Exigible Corto PlazoRatio Solv.funcional o de explotacin1.951.34Empeora la garanta (quitando extrafuncionales)-0.61(Activo Circular - ACExtrafuncional)/Exigible Corto PlazoRatio Solv. libre o abierta2.001.49Empeora la garanta (quitando EfDescontados)-0.51(AC-Desc.Bancarios)/(ExigibleCortoPlazo - Desc.Bancarios)Ratio Solv. libre funcional1.951.49Empeora la garanta (quita DesBancos y ExtraFunc)-0.46(AC-ACExtraFunc-Desc.Bancarios)/(ExigibleCortoPlazo - Desc.Bancarios)Ratio Tesorera (Acid Test)0.430.23Empeora la garanta de clientes-0.20(Activo Circulante-Stocks)/ExigibleCortoPlazoRatio Tesorera funcional0.370.40Mejora la garanta0.03(Activo Circulante-Stocks-Circulante Extrafuncional-Morosos)/ExigibleCortoPlazoRatio Tesorera libre0.420.14Empeora la garanta-0.28(Activo Circulante-Stocks-DescBancario-Morosos)/(ExigibleCortoPlazo-DescBancario)2) ROTACIN DEL ACT CIRCAO INICIALAO FINALDescripcinGeneral9015867.43( Activo Circulante / (Ventas + IVA) ) * 365General de existencias208314106.59( Stocks / VentasPrecioCoste ) * 365Del stock de materia prima10412319.45( StockMateriaPrima / UtilizacinenFbricaMateriaPrima ) * 365Del producto en curso37414.26( StockProductoEnCurso / Produccin ) * 365Del producto acabado10716861.28( StockProductoAcabado / VentasPrecioCoste ) * 365General de cuentas a cobrar (plazo medio de cobro)135441.37( Clientes / (Ventas+IVA) ) * 365Saldos regulares de clientes124734.15( (Clientes-Morosos) / (Ventas+IVA) ) * 365Cuentas a pagar a proveedores (plazo medio pago)7411338.92( (Proveedores / (Compras+IVA) ) * 365

Esta es la parte del activo bruto (de los inmovilizados) que es amortizable (no se incluye lo que no es amortizable como por ejemplo, terrenos, interinos, inmateriales, etc)Activos pesados: Activos fijos lenta amortizacin (ej: terrenos, locales, instalaciones, interinos, y maquinaria pesada que amortize en un largo plazo -como 8 10 aos-)Recursos cclicos:Aquellos de financiacin automtica, que se recargan automticamente (ej: Proveedores y descuentos plizas de crdito?)Para nlisis interno: se ha incluido aqu el dividendoSon clientesCirculante extrafuncionalIndicar qu predomina:- Activo FIJO- Activo CIRCULANTE- Equilibrado







Si hubiera invertido 100 millones en mi empresa cuando se cre, ahora tendra un % ms.

ComparaAos

GRAF1a5ACTIVOPASIVOACTIVOPASIVOACTIVOPASIVOACTIVOPASIVOACTIVOPASIVOAF55%55%74%CPAF52%52%38%CPAF48%48%72%CPAF34%34%46%CPAF24%24%39%CPAC45%35%3%ELPAC48%39%2%ELPAC52%31%0%ELPAC66%35%9%ELPAC76%50%5%ELP6%22%ECP9%60%ECP5%28%ECP28%45%ECP26%57%ECP3%0%16%4%0%111111111111111

StocksClientes

GRAF1a5111

GRAF1a5SolvPyG111

Sheet2111

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Activo FijoActivo CirculanteCapital PropioDeuda Largo PlazoDeuda a Corto Plazo

AO 1AO 2AO 3AO 4AO 51) SOLVENCIA CORRIENTEFondo Maniobra105.00-55.00150.00227.00335.00Ratio General de solv corriente2.000.801.861.461.34Ratio Solv.funcional o de explotacin1.950.801.861.461.34Ratio Solv. libre o abierta2.000.801.861.771.49Ratio Solv. libre funcional1.950.801.861.771.49Ratio Tesorera (Acid Test)0.430.150.740.480.23Ratio Tesorera funcional0.370.150.730.600.40Ratio Tesorera libre0.420.150.730.330.14AO 1AO 2AO 3AO 4AO 52) ROTACIN DEL ACT CIRCGeneral90.3983.02111.91155.60157.82General de existencias207.67199.61201.06246.13314.27Del stock de materia prima103.69115.26110.50154.07123.14Del producto en curso37.1234.2234.0945.0241.38Del producto acabado106.9896.9597.9589.15168.27General de cuentas a cobrar (plazo medio de cobro)12.9115.3010.3364.9954.28Saldos regulares de clientes12.4814.549.6455.7446.63Cuentas a pagar a proveedores (plazo medio pago)74.05154.9592.2361.98112.97AO 1AO 2AO 3AO 4AO 5Anlisis PyG resumidoEBIDTA3612783386631176BAIT55-120-66237438BAT50-180-100117288BPT35-195-115102288CASH FLOW70-130-10257503AO 1AO 2AO 3AO 4AO 5ROA12%-27%-11%22%25%ROE antes impuestos14%-106%-22%23%43%ROE despus de impuestos10%-115%-26%20%43%FAF120%399%211%108%170%FAFF84%432%243%94%170%AO 1AO 2AO 3AO 4AO 5Anlisis PyG detalladoVENTAS NETAS800900100016002880Coste Variable de Fabricacin2903203545651000Coste Variable Comercial40455080144COSTE VARIABLE TOTAL3303654046451144MARGEN BRUTO4705355969551736Coste Fijo Produccin Imputable77180173179323Coste Fijo Comercial Imputable327785113237TOTAL COSTE FIJO IMPUTABLE109257258292560MARGEN DE CONTRIBUCIN3612783386631176Coste Fijo de Produccin185236244217415Coste Fijo Comercial Imputable83110118160262Coste Fijo de Admn y Dir. Comn3852424961TOTAL COSTE FIJO COMN306398404426738

Ratio General de solv corrienteRatio Solv.funcional o de explotacinRatio Solv. libre o abiertaRatio Solv. libre funcionalRatio Tesorera (Acid Test)Ratio Tesorera funcionalRatio Tesorera libre

GeneralGeneral de existenciasDel stock de materia primaDel producto en cursoDel producto acabadoGeneral de cuentas a cobrar (plazo medio de cobro)Saldos regulares de clientesCuentas a pagar a proveedores (plazo medio pago)GeneralGeneral de existenciasDel stock de materia primaDel producto en cursoDel producto acabadoGeneral de cuentas a cobrar (plazo medio de cobro)Saldos regulares de clientesCuentas a pagar a proveedores (plazo medio pago)

Anlisis PyG resumidoEBIDTABAITBATBPTCASH FLOW

ROAROE antes impuestosROE despus de impuestosFAFFAFF

Anlisis PyG detalladoVENTAS NETASCoste Variable de FabricacinCoste Variable ComercialCOSTE VARIABLE TOTALMARGEN BRUTOCoste Fijo Produccin ImputableCoste Fijo Comercial ImputableTOTAL COSTE FIJO IMPUTABLEMARGEN DE CONTRIBUCINCoste Fijo de ProduccinCoste Fijo Comercial ImputableCoste Fijo de Admn y Dir. ComnTOTAL COSTE FIJO COMN

Count of TOTALTotalTotal17ESTA TABLA DINMICA ESTA HACINDOSEPERDONEN LAS MOLESTIAS

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