TRABAJO FINALESTRUCTURA OPTIMA DE CAPITAL BOBBIs BRAKERY SYSTEMS INC.1. Repita el clculo inicial de Brian para la estructura optima de capital antes del contrato de Chrysler y la expansin en RyD(EBIT incrementa 1%) Use el modelo utilizando el Kd del 7%

1.- Luego del anlisis del cuadro N1 (anexos), en el que se muestran la estructura de capital con distintos niveles de deuda, observamos que con mayor endeudamiento el Wacc de la empresa va disminuyendo, encontrndonos con la peor estructura actualmente, por otro lado mientras se va incrementando la deuda, el retorno de la utilidad neta sobre el capital se va incrementando de un 14% a un 19%.A partir de esta informacin podemos concluir que la empresa est perdiendo la oportunidad de generar un mayor valor al no contar con deuda en la estructura de capital, por consecuencia es necesario que adquiera una deuda para de esta manera disminuir el wacc y aumentar el valor de la empresa.A mayor endeudamiento menor es el WACC, por lo que ahora que no tenemos deuda tenemos el WACC mas alto por tanto la estructura de capital menos optimaBrian se dio cuenta de que el costo promedio ponderado de la deuda es mucho menor que el del patrimonio y en este momento su empresa est financiando sus operaciones con capital propio. El Ke con deuda se incrementa de 14% al 19%

2. Modifique el anlisis de la pregunta 1 incluyendo la mora y sus costos.

2.- Con crecimiento de 1% la estructura optima de calidad es de 45% deuda y55% capital, generando un wacc 12,83% esta estructura optimiza el costo de la deuda y el capital de la empresa.

En el caso de que no exista una deuda, al no aumentar la utilidad neta en 1992, no existe un crecimiento, sino solo se mantiene.En caso de endeudarse, la grfica nos muestra cuanto aumentara el valor de la empresa, siendo esta creciente hasta su punto ptimo con una deuda de 24000000, minimizando el wacc, posterior a este punto, el valor de la empresa sigue disminuyendo.

3. Por qu cambia la estructura de capital?Al incrementarse el EBIT, se realizaron otros supuestos adicionales que encarecieron el Kd de manera sustancial, por tanto la estructura de capital optima contempla hasta un 12% de deuda y por lo tanto un 88% de capital.Cambia la estructura de capital, porque el costo de la mora, incrementa el costo de la deuda para la empresa, siendo ahora el nivel ptimo de 3% de deuda con 97% de capital, esto por el alto costo de la deuda.El riesgo es posibilidad que la empresa no pueda cumplir con las deudas, esa posibilidad de incumplimiento, se refleja en un tasa, en este caso, la tasa es elevada, lo que aumenta el costo de la deuda, influyendo en la estructura optima del capital.

4.- Como se debera financiar la expansin?Se debera financiar la expansin con otro tipo de financiamiento que no sea un prstamo bancario, dado que los anteriores supuestos encarecieron el costo de la deuda.Por lo que la estructura ptima contempla un bajo apalancamiento financiero podemos recurrir a financiamiento proveniente por ejemplo de la emisin de bonos, para tener un apalancamiento ptimo.

Que paso con los recursos va endeudamiento?En funcin a los anteriores supuestos los recursos han disminuido para tener una estructura ptima de capital debido al incremento de la probabilidad de mora o el incremento del costo de la deuda.5. Que alternativa de financiamiento debe escoger?En el caso de los junks bonds debemos ofrecer una tasa atractiva, lo que repercute en el costo de este financiamiento que sera muy alto.Deuda convertible, en este caso los aspectos son ms favorables ya que la tasa es la del mercado y en el peor escenario le daramos participacin a la entidad que nos financie en nuestra empresaCrdito colaterizado, para este tipo de financiamiento comprometemos parte de nuestros activos con la entidad que financia y a diferencia del anterior financiamiento no podemos recurrir a estos activos para otra operacin financiera.Mayor financiamiento a corto plazo, no sera muy conveniente porque los flujos generados por la empresa se canalizaran en el pago de la deuda a corto plazo.6.- Cree usted que el largo del contrato y la incertidumbre sobre su renovacin afecta de alguna manera la poltica de financiamiento de BBS?Si afectara la poltica de financiamiento, porque si existiera la seguridad de la renovacin del contrato con Chrysler podramos negociar con mayor seguridad un financiamiento a largo plazo, que nos permitiera generar de manera ms holgada los nuevos productos ahora investigados y negociar los contratos con FORD Y GMC.En el caso de no contar con la renovacin debemos pactar la deuda a un plazo de 5 aos, lo que dura el contrato, que nos da la seguridad de cumplir con nuestra obligacin.

7.- Los ingresos por accion (EPS) y el retorno sobre el patrimonio (ROE) son medidas muy populares del desempeo de la firma o su patrimonio. En base al estado de resultados presentado en el Cuadro 4 calcule el EPS y el ROE. Cual estructura de capital maximiza el EPS y el ROE? Es la misma que maximiza el valor de la firma? Que implica este resultado?. Podemos notar que el ROE y el EPS siguen direcciones inversas, encontramos el mayor EPS cuando no tenemos endeudamiento y el mayor ROE al mayor endeudamiento lo que no coincide con el mayor valor de la firma.Valor de la deuda DrdProbabilidad de moraValor de la firma antes del financiamiento con deuda VuValor de la firma con financiamiento via deuda VlWacc deudawacc patrimonioROE (UN/E)epsD/E

- 7%0,00% 4.601.226,99 4.601.226,99 0,00%14,04%13,04%60,00%0,00%

400.000,00 7%0,10% 4.601.226,99 4.757.726,99 0,35%13,31%13,38%58,32%9,18%

800.000,00 7,50%0,20% 4.601.226,99 4.914.226,99 0,73%12,62%13,71%56,40%19,44%

1.200.000,00 8,30%0,60% 4.601.226,99 5.060.226,99 1,18%11,97%14,00%54,02%31,09%

1.600.000,00 8,80%1,00% 4.601.226,99 5.206.226,99 1,62%11,36%14,30%51,55%44,37%

2.000.000,00 9,30%3,00% 4.601.226,99 5.296.226,99 2,11%10,74%14,82%48,84%60,68%

2.400.000,00 10,10%7,00% 4.601.226,99 5.316.226,99 2,74%10,10%15,59%45,46%82,30%

2.800.000,00 12%15,00% 4.601.226,99 5.196.226,99 3,88%9,33%16,63%39,84%116,85%

8.-Los ejecutivos de BBS no estn seguros del EBIT futuro de la compaa debido a que sus ventas estn altamente relacionadas con el estado de la economa. El departamento comercial de la empresa estimo los siguientes EBIT para el prximo ao:Estado de EconomaEBIT

Recesin600000

Bajo el promedio750000

Promedio (normal)1000000

Encima del promedio1125000

Expansin (Boom)1500000

La probabilidad de ocurrencia de cada uno de los estados es la misma. Calcule el EPS para cada estado con tres niveles de deuda 0, 1600000, 2400000 bajo los supuestos dados en la pregunta2. Qu relacin existe entre el estado de la economa y el nivel de deuda? Existe una relacin inversa entre el nivel de endeudamiento y el ingreso por accin, es decir, que cuando aumenta el endeudamiento, el EPS disminuye.Como se observa existe relacin inversa entre el EPS y Endeudamiento y directa con el ROE, con el estado de la economa la relacin del EPS es directa, se ve tambin que mientras menor es la deuda ms fcil de soportar si existiera una recesin.EBITrecesinBajo el promedioPromedio (normal)Encima del promedioExpansin (Boom)

600.000,00 750.000,00 1.000.000,00 1.125.000,00 1.500.000,00

Valor de la deuda DWACCROE (UN/E)EPSWACCROE (UN/E)EPSWACCROE (UN/E)EPSWACCROE (UN/E)EPSWACCROE (UN/E)EPS

- 14,04%13,04%36,00%14,04%13,04%45,00%14,04%13,04%60,00%14,04%13,04%67,50%14,04%13,04%90,00%

1.600.000,00 12,40%15,60%27,55%12,68%14,88%36,55%12,98%14,30%51,55%13,08%14,12%59,05%13,30%13,81%81,55%

2.400.000,00 12,19%19,95%21,46%12,50%17,25%30,46%12,83%15,59%45,46%12,95%15,17%52,96%13,20%14,46%75,46%

Universidad Mayor de San SimnFacultad de Ciencias EconmicasDepartamento de Posgrado

TRABAJO FINALCASO BBS(Metodos Alternativos de Gestin y Negociacin Financiera )

MATERIA: Metodos Alternativos de gestin y Negociacin financieraDOCENTE: Mgr. Jorge Basta GhettiESTUDIANTES: Freddy Barrionuevo Guzmn Rodmy Cespedes Miguel RochaAlberto Murillo GuzmnGRUPO: MAFIN 11FECHA: 8 4 - 2015

Maestrantes: