LOS TIPOS DE CAMBIO Y EL SISTEMA FINANCIERO INTERNACIONALEl beneficio del comercio internacional: un empleo

más eficiente de las fuerzas productivas del mundo.John Stuart Mill

Capítulo 29

Economía: Samuelson

Vínculos Internacionales0 El siglo XX se divide en dos períodos distintos:0 De 1914 a 1945 se caracterizó por:

0 La competencia destructiva0 La disminución del comercio internacional0 El creciente aislamiento financiero0 Guerras militares y comerciales activas y frías0 Despotismo0 Depresión

0 Después de la Segunda Guerra Mundial, la mayor parte del mundo disfrutó de:0 Una cooperación económica creciente0 Vínculos comerciales en expansión0 Mercados financieros más integrados0 Crecimiento económico rápido

0El fuerte contraste económico entre la primera y la segunda mitad del siglo XX es un recordatorio de los altos rendimientos de la sabia administración de nuestras economías nacionales y globales.

0Desde el punto de vista económico, ningún país es una isla en si misma. Cuando la campana suena a depresión o a crisis financiera, el sonido reverbera por todo el mundo.

¿Cuáles son los vínculos económicos entre los países?

0Comercio Internacional

0Sistema Financiero Internacional

Comercio Internacional

0El comercio internacional de bienes y servicios permite a los países elevar su nivel de vida, especializándose en áreas de ventajas competitivas en la producción, exportar bienes y servicios en los que son relativamente ineficientes.

0En una economía moderna, el comercio se hace a través de distintas divisas.

Sistema Financiero Internacional

0El sistema financiero internacional desempeña un papel importante, porque es el lubricante que facilita el intercambio por compra y venta de bienes en dólares, euros y otras divisas, y el intercambio de una moneda por otra.

Tendencias del Comercio Internacional

0Una economía que se embarca en el comercio internacional se llama economía abierta.

0Una medida útil de la apertura es el cociente de las exportaciones o importaciones de un país, entre su PIB.

A. BALANZA DE PAGOS INTERNACIONALES

0Cuentas de la Balanza de Pagos0 Los economistas registran con base en el examen de las

declaraciones de ingresos y las hojas de balance.0 En el área de la economía internacional, las cuentas

clave son los balances de pagos de un país. 0 Un balance de pagos internacionales de un país es

una declaración sistemática de todas las transacciones económicas entre ese país y el resto del mundo.

0 Sus partes principales son la cuenta corriente y la cuenta financiera.

Estructura básica de la balanza de pagos

0 I. Cuenta Corriente0 Bienes (o “balanza comercial”)0 Servicios0 Ingreso por inversiones0 Transferencias unilaterales

0 II. Cuenta Financiera0 Privada0 Pública

0 Cambio en reservas oficiales0Otros

Débitos y Créditos

0La regla general de la contabilidad de la balanza de pagos es la siguiente:0 Si una transacción genera moneda extranjera para el

país, se llama crédito y se anota como elemento positivo.0 Si una transacción implica gastar moneda extranjera es

un débito y se registra como elemento negativo.

0 En general, las exportaciones son créditos y las importaciones son débitos.

Detalles de la Balanza de Pagos

0Balance de Cuenta Corriente. Incluye todos los elementos de ingreso y gasto: importaciones y exportaciones de bienes y servicios, ingresos por inversiones y pagos de transferencia.

0La balanza comercial consiste en importaciones o exportaciones de bienes (primarios y manufacturados).

0Balance de Cuenta Financiera. ¿Cómo “financió” Estados Unidos el déficit de $503 000 millones de cuenta corriente en 2002?

0 Debe haber pedido prestado o reducido sus activos en el extranjero, porque por definición, cuando uno compra algo, debe pagarlo o pedir prestado.

0 Esta entidad hace que el balance de pagos internacionales como un todo, debe mostrar un balance final de cero.

B. DETERMINACION DEL TIPO DE CAMBIO

0El tipo de cambio es el precio de una moneda en términos de otra moneda.

0El tipo de cambio se determina en el mercado de cambio de divisas, que es el mercado donde se comercializan las diferentes monedas.

0Adoptaremos la convención de medir los tipos de cambio como la cantidad de moneda extranjera que se puede comprar con una unidad de la moneda nacional.

El Mercado de Divisas

0 Al igual que la mayor parte de los demás precios, los tipos de cambio varían de una semana a otra, y mes con mes, de acuerdo con las fuerzas de la oferta y la demanda.

0 El mercado de divisas es el mercado en donde se comercian las monedas de diversos países y se determinan los tipos de cambio.

0 Las monedas extranjeras se comercian a nivel de menudeo en muchos bancos y empresas especializadas en ese negocio.

Oferta y demanda de dólares estadounidenses

0 La oferta de dólares estadounidenses proviene de las personas de EU que necesitan yenes para comprar bienes, servicios o activos financieros japoneses.

0 La demanda de dólares proviene de las personas en Japón que compran bienes, servicios o inversiones estadounidenses y quienes, en consecuencia, necesitan dólares para pagar esos bienes.

0 El precio (tipo de cambio) se fija en el punto en el que la oferta y la demanda están en equilibrio.

Tipo de cambio de equilibrio

0Es aquel en el que los dólares comprados voluntariamente serán exactamente iguales a los dólares vendidos voluntariamente.

Efectos de los cambios en el comercio

0 ¿Qué sucedería si hubiera cambios en la demanda?

0 Por ejemplo, si Japón sufre una recesión, disminuye su demanda de importaciones.

0 El resultado es que disminuiría la demanda de dólares estadounidenses.

Tipos de cambio y balanza de pagos

0 ¿Cuál es la relación entre los tipos de cambio y los ajustes de la balanza de pagos?

0Los movimientos del tipo de cambio sirven como mecanismo de equilibrio que elimina los desequilibrios de la balanza de pagos.

Paridad del poder de compra y tipos de cambio

Corto plazo Largo plazo

0 Los tipos de cambio determinados por el

mercado son muy volátiles, como respuesta a la

política monetaria, los eventos políticos

y los cambios de expectativas.

0Los tipos de cambio son determinados

principalmente por los precios relativos

de los bienes en distintos países.

Teoría de la Paridad de Poder de Compra (PPC) sobre los tipos de cambio

0 Según esta teoría, el tipo de cambio de un país tiende a igualar el costo de compra de bienes en el país con el costo de compra de esos bienes en el extranjero.

0 La doctrina PPC también sostiene que los países con altas tasas de inflación tenderán a tener monedas que se deprecian.

0 Mientras que la teoría PPC es una guía útil para los tipos de cambio en el largo plazo, los tipos de cambio pueden diferir respecto de su nivel PPC durante muchos años.

Cálculos de Paridad de Poder de Compra (PPC)

C. EL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL

¿Qué es el Sistema Monetario Internacional?0 Este término indica las

instituciones bajo las cuales se hacen pagos por transacciones a través de las fronteras nacionales.

0 En particular, el sistema monetario internacional determina la forma en que se establecen los tipos de cambio y la forma en que los gobiernos los pueden afectar.

0 En años recientes, los países han usado uno de los siguientes tres principales sistemas de tipo de cambio:

0 Un sistema con tipo de cambio fijo

0 Un sistema con tipo de cambio flexible o flotante, determinado por las fuerzas del mercado

0 Tipo de cambio controlado, en los que los países intervienen para uniformar las fluctuaciones del tipo de cambio, o para mover sus divisas hacia una zona deseada.

Tipo de Cambio Fijo: El patrón Oro Clásico

0 En un extremo está un sistema de tipo de cambio fijo, donde los estados especifican el tipo exacto con el que se convertirán los dólares en pesos, yenes y otras monedas.

0 Históricamente, el sistema de tipo de cambio fijo más importante fue el patrón oro.

0 En este sistema, cada país definía el valor de su moneda en términos de una cantidad fija de oro, y con ello establecía tipos de cambio fijo entre los países del patrón oro.

Mecanismo de Ajuste Hume

0El objetivo de un sistema de tipo de cambio es promover y financiar el comercio internacional, y al mismo tiempo facilitar su ajuste a los choques.

0 ¿Cómo funciona exactamente el mecanismo internacional de ajuste?

0 ¿Qué sucede si los precios y los salarios de un país suben con tal brusquedad que sus bienes ya no son competitivos en el mercado mundial?

Mecanismo de cuatro tenazas0 Teoría de Hume sobre el equilibrio

internacional de pagos.

0 El resultado del mecanismo de flujo de oro, con cuatro tenazas, es una mejoría de la balanza de pagos del país que pierde dinero, y un empeoramiento de la del país que gana el oro.

0 Al final, restablece un equilibrio de comercio y finanzas internacionales, a nuevos precios relativos, que mantienen el comercio y los préstamos internacionales en equilibrio, sin flujo neto de oro. Este equilibrio es estable, y no requiere tarifas ni otra intervención del Estado.

• Estados Unidos tiene déficit en su balanza de pagos• Estados Unidos pierde oro, Inglaterra

gana oro• Disminuye la oferta monetaria

estadounidense• Los precios disminuyen en Estados Unidos

• Paso 1: Disminuyen las importaciones de bienes hacia Estados Unidos

• Paso 2: Aumento de exportaciones de bienes estadounidenses• Se restaura el equilibrio de la balanza

de pagos de Estados Unidos

• Aumenta la oferta monetaria inglesa• Aumentan los precios ingleses

• Paso 3: Aumento de importaciones de bienes a Inglaterra

• Paso 4: Bajan las exportaciones de bienes ingleses• Se restaura el equilibrio de la balanza

de pagos inglesa

Ajuste con tipo de cambio fijo

0El mismo análisis se aplica a todos los sistemas de tipo de cambio fijo: si el tipo de cambio no se puede mover con libertad cuando salen de la línea los precios o los ingresos internos o nacionales se deben ajustar para restablecer el equilibrio.

0Cuando un país adopta un sistema de tipo de cambio fijo, se enfrenta a un hecho irrefutable: la producción y el empleo reales se deben ajustar para asegurar que sus precios relativos queden alineados con los de sus socios comerciales.

El Fondo Monetario Internacional

0Administra al sistema monetario internacional y funciona como un banco central de bancos centrales.

0Los países miembros se inscriben y prestan sus divisas al FMI; éste vuelve a prestar fondos para ayudar a países que tienen problemas en la balanza de pagos o cuyos mercados financieros están bajo ataques especulativos.

El Banco Mundial

0 Institución financiera creada después de la Segunda Guerra Mundial.

0 Se creó con aportaciones de los países con altos ingresos, que aportan en proporción a su importancia económica en términos de PIB y otros factores.

0 Luego, con esos fondos hace préstamos a largo plazo y con intereses bajos a los países que lo necesitan para ejecutar proyectos que sean económicamente buenos para que no puedan obtener financiamiento del sector privado.

0 Como resultado de esos préstamos en el largo plazo, los bienes y servicios fluyen de los países avanzados hacia los países en desarrollo.

El sistema de Bretton Woods

0Para sustituir al patrón oro, el sistema de Bretton Woods fijó una paridad para cada moneda, tanto en términos de dólares estadounidenses como de oro.

0La innovación revolucionaria del sistema de Bretton Woods fue que los tipos de cambio eran fijos, pero ajustables.

Intervención

0La intervención del gobierno en el tipo de cambio se concreta cuando el gobierno compra o vende divisas extranjeras para afectar los tipos de cambio.

Tipo de Cambio Flexible

0 Un país tiene tipos de cambio flexibles cuando

se mueven sólo bajo la influencia de la oferta y la

demanda.

0 En ese sistema, el gobierno ni anuncia un

tipo de cambio ni emprende medidas para

imponer uno.

0Otro término que se usa con frecuencia es tipos de cambio flotantes,

que quiere decir lo mismo.

Tipo de Cambio Controlado

0 Entre los dos extremos del sistema rígidamente fijo y e completamente flexible está el intermedio de los tipos de cambio controlado.

0 En este caso, los tipos de cambio son determinados básicamente por las fuerzas del mercado, pero los gobiernos compran o venden divisas, o cambian sus ofertas monetarias para afectar sus tipos de cambio

0 A veces, los gobiernos van contra el viento de los mercados privados.

0 Otras veces, los gobiernos alcanzan “zonas deseadas” que guían sus acciones políticas.

0 Este sistema gradualmente pierde importancia a medida que los países gravitan cada vez más hacia los sistemas de tipo de cambio fijo o flexible.

El Sistema Híbrido Actual0 Algunos países permiten que sus monedas floten libremente.

0 Algunos países grandes tienen tipos de cambio controlados pero flexibles.

0 Muchos países, en particular los pequeños, anclan sus monedas a una moneda principal, o a una “canasta” de monedas, en un tipo de cambio fijo.

0 Además, casi todos los países tienden a intervenir cuando los mercados incrementan su nivel de “desorden” o cuando los tipos de cambio parecen muy alejados de lo “fundamental”, esto es, cuando son inadecuadas para los niveles de precio y los flujos comerciales existentes.

GRACIASISC. ANA CECILIA MADRIDLAET. KARLA MONTIJO