Boletín DCM Asesores Julio 2015

» La tasa de paro de EE.UU. cae hasta el 5,3% en el 2ºT. » La economía española crece un 1% en el 2ºT.» La tasa de paro de EE.UU. cae hasta el 5,3% en el 2ºT. » La economía española crece un 1% en el 2ºT.

» EBIOSS Energy lleva a cabo una colocación privada de deuda. » Grenergy debuta en el MAB.» EBIOSS Energy lleva a cabo una colocación privada de deuda. » Grenergy debuta en el MAB.

Análisis Macroeconómico

Mercados Financieros

4 Previsiones DCM

5 Noticias DCM

Opinión DCM6

7 Noticias MAB

9

14

Índice

AVISO LEGAL.

Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, pre-visiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido ela-borados por DCM. El contenido que se expresa en este informe de análisis refleja fielmente las opiniones personales de colabora-dores de DCM.

Los colaboradores que han participado en la elaboración de este documento es personal cualificado que ha actuado de buena fe. Además, ninguno de estos colaboradores ha recibido, recibe, ni recibirá, directa o indirectamente, remuneración alguna a cambio de ofrecer una reco-mendación determinada en este informe.

Este documento se facilita sólo a efectos in-formativos, no es una oferta, invitación o recomendación de inversión.

DCM no se hace responsable de las consecuencias de utilización de la información contenida en sus publicaciones.

Boletín Número 62

DCM Asesores Dirección y Consultoría de Mercados

Teléfono:+34 881 89 60 49 Fax: +34 881 80 60 50E-mail: [email protected]

Previsiones DCM

4

Boletín DCM www.dcmasesores.es

PIB (%) IPC (%)2014 2015 2016 2014 2015 2016

UEM 0,9 1,5 1,8 0,4 0,4 1,6

Alemania 1,6 1,6 1,9 0,8 0,6 1,9Francia 0,4 1,1 1,5 0,6 0,4 1,4Italia -0,4 0,6 1,2 0,2 0,3 1,4España 1,4 3,1 2,6 -0,1 0,0 1,9Reino Unido 2,8 2,1 2,1 1,5 0,4 1,7USA 2,4 2,7 2,7 1,6 0,2 2,2Japón 2,2 1,0 1,2 2,7 0,9 1,4China 7,4 6,7 6,5 2,0 1,4 2,1

Japón Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Call (BOJ) 0,10 0,10 0,103 meses 0,10 0,10 0,102 años 0,05 -0,10 0,1010 años 0,45 0,15 0,50-0,70

USA Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Fed funds (Fed) 0,25 0,31 0,983 meses 0,23 0,41 1,212 años 0,44 0,85 1,8210 años 2,53 2,41 3,31

UEM Diciembre 2014 Diciembre 2015 Diciembre 2016

Repo (BCE) 0,05 0,05 0,053 meses 0,21 0,02 0,032 años (Alemania) 0,05 -0,20 0,0210 años (Alemania) 1,23 0,62 1,48

DCM Asesores elabora mensualmente unas previsiones de las principales magnitudes macroeconómicas a nivel mundial, las cuales reflejan las perspectivas sobre la evolución de la economía global. El equipo de ana-listas de DCM está formado por profesionales del más alto nivel que están en contacto directo con las princi-pales tendencias del mercado.

PIB

e IP

CTi

pos d

e In

teré

s

En rojo, disminuye con respecto al mes anterior

En verde, aumenta con respecto al mes anterior

Noticias DCM

5


En esta sección el lector podrá seguir la actualidad referente a la actividad de DCM Asesores. Para ello se recogen las principales noticias acontecidas durante el mes.

El verano suele ser un periodo donde premia la inestabilidad bursátil. Este año, además, la incertidumbre sobre Grecia abona el terreno a la volatilidad.

DCM Asesores colaboró con Cinco Días, el díario económico español más antiguo de la prensa económica nacional, en el análisis de aquellos valores idóneos para invertir durante la etapa estival.

La Bolsa es el activo preferido para afrontar los meses de julio y agosto. Es por ello que para blindar las carteras, la fijación de órdenes de compraventa y la diversificación de los activos se convierten en herramientas indispensables.

Con la cautela como telón de fondo, hay que tener en cuenta una serie de criterios a la hora de apostar por los valores. El primero de ellos es el de seleccionar cotizadas que dispongan de una rentabilidad por dividendo atractiva. El segundo, invertir en firmas con exposición al dólar y el tercero, elegir compañías de corte cíclico para sacar el máximo partido de la recuperación económica. Bajo estas premisas, estas son las compañías más recomendables para este verano 2015. Ver noticia

DCM Asesores analiza los valores bursátiles recomendables para el verano

http://cincodias.com/cincodias/2015/07/03/mercados/1435935491_902051.html

Opinión DCM

6


Fumata blanca. Después de muchos desencuentros y con un referéndum heleno incluido, el gobierno de Alexis Tsipras llegó a un entendimiento con sus acreedores. Según el acuerdo sobre el nuevo programa de rescate alcanzado tras largas negociaciones entre Grecia y el Eurogrupo, a cambio de la ayuda financiera, el país heleno tendrá que cumplir con una serie de condiciones impuestas por los socios del euro.

Entre los detalles del acuerdo, publicados por la cumbre de la Eurozona, se incluye la creación de un fondo de privatizaciones, así como la realización de reformas de pensiones y del mercado laboral, entre otras.

Fondo de privatizaciones

El elemento clave del nuevo acuerdo consiste en que Europa propone a Grecia crear un fondo por un valor de 50.000 millones de euros al que Grecia transfiera sus activos privatizables y cuyos beneficios se utilicen para reducir la deuda. El instrumento será controlado por las autoridades griegas, no obstante, contará con la supervisión de las instituciones europeas relevantes.

Pensiones

Grecia tendrá que realizar ambiociosas reformas de pensiones, así como implementar políticas específicas con el fin de compensar el impacto fiscal de la resolución de la Corte Constitucional sobre la reforma de pensiones de 2012 y lograr el déficit cero.

Mercado laboral

Entre las exigencias impuestas a Grecia se incluye un endurecimiento adicional de las leyes laborales. En concreto, los socios del euro abogan por revisiones rigurosas de la negociación colectiva, la acción sindical y los despidos colectivos de acuerdo con el calendario y el enfoque sugerido por las instituciones.

Impuestos

Uno de los requisitos consiste en racionalizar el sistema del IVA y ampliar la base impositiva con el fin de aumentar los ingresos.

Sector financiero

En el sector financiero, Europa pide a Grecia medidas decisivas dirigidas a los préstamos improductivos, así como medidas para reforzar la gestión del Fondo Helénico de Estabilidad Financiera (HFSC) y los bancos. En particular, se trata de eliminar cualquier posibilidad de interferencia política, sobre todo en procesos de nombramientos.

Administración

Uno de los requisitos del acuerdo consiste en que Grecia modernice y refuerce de forma significativa su administración. Además, se tendrá que implementar un programa para el fomento de la capacidad y la despolitización de la Administración.

El acuerdo de Grecia y sus reformas

Noticias MAB

7


El Mercado Alternativo Bursátil es un mercado dedicado a empresas de reducida capitalización que buscan expandirse, con una regulación a medida, diseñada específicamente para ellas y unos costes y procesos adap-tados a sus características. Desde los inicios de este mercado DCM Asesores participó en el grupo de trabajo que Bolsas y Mercados convocó para debatir el marco que debería regir en él. Como Asesor Registrado y agente comprometido con el MAB, en esta sección se recopilan las noticias más relevantes acontecidas en el último mes.

El pasado 18 de junio se emitieron por parte de la compañía y suscribieron 30 bonos corporativos tipo sénior de 100.000 euros de nominal cada uno por un importe total de 3 millones de euros a través de una colocación privada. Esta operación fue coordinada por Raiffeisen Bank en Bulgaria y tiene como fecha de emisión el 18 de junio de 2015, y como fecha de vencimiento el 18 de junio de 2020, devengando un cupón anual con un tipo de interés del 7%.

El objetivo de esta operación es el de contribuir a la financiación de hasta 16 millones de euros de la actividad principal de EBIOSS Energy, tal y como está previsto en su plan de negocio 2015-2017.

EBIOSS Energy lleva a cabo una colocación privada de deuda

En relación con la ampliación de capital de 14 de mayo y dada la insuficiente demanda habida hasta la fecha, el Consejo de Administración de Bionaturis acordó ampliar de nuevo el Periodo de Asignación Discrecional hasta el 30 de noviembre de 2015. Por tanto, el desembolso íntegro del tipo de emisión de las acciones asignadas en el Periodo de Asignación Discrecional, incluyendo el valor nominal y la prima de emisión, deberá realizarse no más tarde de las 16:00 horas del día 1 de diciembre de 2015.

Asimismo, el Consejo de Administración decidió abrir un período extraordinario de revocación de órdenes a fin de salvaguardar los intereses de aquellos inversores que hubieran manifestado su voluntad de acudir a la ampliación de capital durante el período de suscripción preferente. Dicho periodo comenzó el pasado 17 de julio y finalizará el próximo 7 de agosto.Por otro lado, El pasado 9 de junio la compañía BBD Biophenix (Grupo Bionaturis) constituyó la sociedad BBD Biophenix USA LLC en el estado de Maryland. Este movimiento forma parte de la estrategia de expansión en EE.UU. del Grupo Bionaturis, respondiendo al creciente interés en este mercado por sus productos y servicios. De manera concreta, la creación de la subsidiaria tiene como objetivo principal facilitar el acceso de BBD Biophenix a nuevos contratos.

Además, El Grupo Bionaturis y el Comité Administrativo de la Zona de Desarrollo Industrial de Alta Tecnología de la ciudad de Changshu (Jiangsu) - Changshu New & Hi-Tech Industrial Development Zone (CNZ) - firmaron un acuerdo estratégico para albergar una filial del grupo biotecnológico español en el Parque Universitario de Ciencia y Tecnología de la región de Jiangsu (China), que servirá para desarrollar y distribuir activos biotecnológicos en el mercado asiático. Como parte del acuerdo, el Grupo Bionaturis dispondrá dentro del parque de instalaciones de última generación para desarrollar sus actividades, así como distintos programas de incentivos directos.

Bionaturis amplía el periodo discrecional y abre un periodo extraordinario de revocación

La Oficina de Patentes de Japón concedió la patente solicitada en este país por la compañía biotecnológica AB-Biotics para su ingrediente alimentario AB-Fortis. La patente protege alimentos fortificados con hierro y su procedimiento de obtención, basado en microencapsular hierro en una matriz de alginato. Japón es el séptimo país que concede la patente para AB-Fortis, que ya obtuvo el visto bueno de las oficinas de patentes de Nigeria, México, China, Rusia, Colombia y Ucrania.

AB-Biotics: concesión de patente para el AB-Fortis en Japón

Grenergy Renovables, compañía desarrolladora de proyectos y productor independiente de energía a partir de fuentes renovables, principalmente solar fotovoltaica, debutó en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) el pasado 8 de julio a un precio de 1,38 euros por acción y una capitalización de 31,36 millones de euros. Norgestión es el Asesor Registrado y Banco Sabadell el Proveedor de Liquidez. En su estreno registró un repunte del 51,45%, que situó el precio de sus acciones en 2,09 euros y su capitalización ascendió hasta los 47,5 millones.

Grenergy Renovables debuta en el Mercado Alternativo Bursátil

Noticias MAB

Anangu y BTC se hacen con un 11,4% y un 6,9% de Carbures

Masmovil obtiene 27 millones de euros de financiación en una emisión de bonos Masmovil cerró una colocación de deuda por un importe de 27 millones de euros. Un total de 16 inversores institucionales suscribieron 270 bonos corporativos tipo “Senior” de 100.000 euros de nominal cada uno. Los bonos emitidos tienen un plazo de 5 años, teniendo como fecha de vencimiento el 30 de junio de 2020, y devengando un cupón anual con un tipo de interés del 5,5%. El objetivo de la emisión es financiar las nuevas oportunidades de crecimiento entre las que menciona lanzar una oferta convergente con 4G, compras selectivas de operadores móviles virtuales y el posible acuerdo de coinversión en desarrollos de redes de banda ancha.

8


Anangu Grup y BTC DOS se han hecho con participaciones en Carbures del 11,4% y del 6,9%, respectivamente, tras la ejecución de un paquete accionarial en poder de Neuer. La primera de las dos ejecuciones de venta corresponde a unos derechos de crédito abonados con acciones de la empresa que Neuer tenía en propiedad. Esta sociedad ha adquirido de BTC un derecho de crédito consistente en el principal de un préstamo otorgado a Carbures en enero por 8 millones de euros, abonado mediante la dación en pago de 5,33 millones de las acciones que Neuer poseía en la empresa.

En segundo lugar, Neuer ha adquirido de Anangu Grup un derecho de crédito consistente en el principal de un préstamo otorgado a Carbures en diciembre del año pasado por importe de 13,05 millones, abonado mediante la dación en pago de 8,7 millones de acciones de Carbures. Tras las dos operaciones, Neuer reduce su participación en Carbures en un 18,41% y pasa a disponer de un 2,25%.

Por otro lado, Carbures decidió nombrar como nuevo Asesor Registrado a la entidad Solventis A.V., tras extinguir la relación mercantil que le unía con Renta 4 Corporate.

Fidere Patrimonio se incorpora al segmento de Socimi del MAB

La compañía Home Meal completó la ampliación de capital consistente en una emisión de 1.772.027 acciones nuevas, de 0,13 euros de valor nominal y una prima de emisión de 1,90 euros por acción. Consecuentemente, el importe de la operación ascendió a 3.597.214,81 euros.

Fidere Patrimonio, la SOCIMI constituida por el fondo Blackstone, debutó en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB) el pasado 29 de junio a un precio por acción de 21,08 euros, lo que supuso valorar la empresa en 212 millones de euros. Renta 4 Corporate es el Asesor Registrado y Renta 4 Sociedad de Valores el Proveedor de Liquidez de la sociedad. Su primera sesión en el mercado la cerró en tablas. La compañía cuenta actualmente con una cartera de 2.688 viviendas en 23 promociones en régimen de arrendamiento.

Home Meal capta 3,59 millones de euros en su ampliación de capital

Neol Biosolutions, filial de Neuron Bio, llevará a cabo una ampliación de capitalNeol Biosolutions llevará a cabo una ampliación de capital, dirigida a inversores cualificados, mediante la emisión de 861.000 acciones a 1,8 euros por acción, lo que supone valorar a la compañía en 15,1 millones. Neol fijó un plazo de tres meses para la suscripción y desembolso de la ampliación, aunque la compañía afirma que ya ha recibido solicitudes de suscripción por más del 100% del importe total. Adicionalmente, ha contratado como Asesor Registrado para el proceso de incorporación al MAB a GVC GAESCO que presentará la documentación inicial de la empresa (DIM) en los próximos días.

Euroconsult se ha adjudicado dos proyectos en Lima por un valor conjunto de 948.597 euros y que tienen como objetivo la mejora de las vías de circulación para lograr una mayor fluidez del tráfico y ampliar las redes de comunicación de la ciudad. Con estas adjudicaciones la compañía sigue profundizando su presencia en el continente americano, donde Perú, junto con México, Colombia, Chile y República Dominicana, es ya un mercado consolidado.

Además, se adjudicó otros dos proyectos en Reino Unido por un valor conjunto para las cuentas de la compañía de 2,2 millones de euros. Ambos proyectos, tienen como objetivo analizar y controlar la calidad de los materiales en laboratorio para las posteriores construcciones. El primer contrato consiste en el control de calidad de los materiales en laboratorio en la obra de construcción del puente Mersey Gateway de Liverpool. El segundo proyecto está destinado a la mejora de la infraestructura de la M8, la autopista más importante de Escocia y una de las principales arterias de comunicación del Reino Unido.

Euroconsult se adjudica nuevos proyectos en Perú y Reino Unido

Imaginarium y las entidades financieras que conforman su pool bancario han alcanzado un acuerdo para la refinanciación del conjunto de la deuda del Grupo, tanto de la deuda a largo plazo por importe de 19,1 millones de euros, así como del conjunto de líneas de circulante a corto plazo por un importe total de 18 millones de euros.

Imaginarium alcanza un acuerdo para la refinanciación de su deuda

Análisis Macroeconómico

El Producto Interior Bruto (PIB) de la mayor economía del mundo descendió un 0,2% en el primer trimestre del año, según el último dato revisado presentado por el Departamento de Comercio. Esta mejora se debe a un mejor comportamiento del consumo y a una menor caída de las exportaciones.

El consumo, el principal impulsor de la economía estadounidense, creció un 2,1% (frente al 1,8% anunciado inicialmente), gracias al gasto en restauración y servicios de transporte. Las exportaciones, por su parte, descendieron un 5,9% en el primer trimestre, frente a la caída del 7,6% calculado inicialmente. En cuanto a las importaciones, se dispararon un 7,1%, por encima del 5,6% anunciado.

Sin embargo, y pese a que el crecimiento no ha sido tan estable como estaba previsto, la economía americana aún se mantiene fuerte. Por ello la Reserva Federal (Fed) lo considera suficiente para afrontar una subida de tipos interés en la recta final del año. Es la principal conclusión tras su reunión de dos días y que, como estaba previsto, mantuvo sin cambios los tipos actuales, que se mueven entre el 0% y el 0,25% desde finales de 2008.

La institución que preside Janet Yellen destacó también que “la actividad económica se expande moderadamente” y que “el ritmo de creación de empleo ha repuntado”.

Pese a esta mejora, la entidad emisora rebajó las previsiones de crecimiento de EE.UU. para este año debido al frenazo que sufrió la actividad en el primer trimestre. Ahora espera que el PIB crezca entre el 1,8% y el 2%, frente a los cálculos de marzo del 2,3% y el 2,7%.

Para 2016, las proyecciones del Banco Central apenas registraron variación, con un crecimiento anual calculado entre el 2,3% y el 2,7%, en comparación con el intervalo 2,4% - 2,7% calculado en marzo.

Por su parte, la agencia Standard & Poor’s ratificó la calificación crediticia soberana de largo plazo “AA+”, citando la amplia flexibilidad de la política económica del país y su condición como emisor de la principal moneda de reservas del mundo. El panorama de largo plazo de la calificación permanece estable. S&P rebajó en agosto del 2011 la nota desde “AAA”, el mayor nivel de su escala, en un escalón hasta “AA+”. La compañía, la única de las tres grandes calificadoras que tomó tal decisión, dijo que la medida se debía a las preocupaciones sobre el déficit de presupuesto del Gobierno y una creciente carga de deuda.

En su último informe S&P dijo que la carga de deuda general del Gobierno como porcentaje del Producto Interno Bruto, se ha duplicado desde el 2007.

La agencia sostuvo que la profundidad y amplitud de la economía de EE.UU., así como sus antecedentes de tomar medidas de política proactivas en el momento más grave de la recesión del 2009, han apuntalado la recuperación desde entonces.

La compañía espera un crecimiento del PIB de un 2,4% en el 2015, que fue socavado por factores temporales en el primer trimestre. Asimismo también espera un crecimiento real anual del PIB de entre un 2,4% y un 2,8% durante los próximos años.

En relación a los principales datos macroeconómicos conocidos, cabe destacar que el índice de desempleo bajó dos décimas en junio situándose en un 5,3%, el porcentaje más bajo en siete años, según informó el Departamento de Trabajo.

Este descenso se produjo debido a la creación de 223.000 nuevos puestos de trabajo en junio, así como al abandono de más gente de la fuerza laboral (432.000 en junio), según las cifras oficiales.

El dato se interpreta como otra señal de que la economía estadounidense ha tomado aliento en los últimos tres meses, aunque sin alcanzar el ritmo de mediados del pasado año.

Mientras, el déficit del comercio exterior de bienes y servicios de EE.UU. se amplió un 2,9% en el mes de mayo, hasta los 41.870 millones de dólares, desde los 40.700 millones de dólares de abril. Las previsiones esperaban que el aumento fuera mayor, de 42.700 millones de dólares. La lectura se debe fundamentalmente al descenso de las exportaciones, que registraron su mayor caída de los últimos tres meses.

EE.UU.

9


Mensualmente, DCM Asesores recopila datos estadísticos, previsiones y publicaciones realizadas por los ac-tores más relevantes del mercado, para disponer así del más exhaustivo y completo análisis a nivel macroeco-nómico. La información expuesta a continuación se divide en cuatro secciones: Estados Unidos, Asia, Europa y España.

Evolución de la tasa de paro en EE.UU. 2014-2015

Fuente: Departamento de Trabajo de EE.UU.

5,0%

5,2%

5,4%

5,6%

5,8%

6,0%

6,2%

6,4%

10


Asia

Evolución del PIB en China 2013-2015

Fuente: Gobierno de China

China

La economía china tocará fondo en el tercer trimestre de 2015, dentro de la larga caída que viene sufriendo en la velocidad de su crecimiento, y volverá a aumentar su ritmo ligeramente ya durante los tres últimos meses del año, según el informe de la Academia Nacional de Desarrollo y Estrategia de la Universidad Popular (Renmin) de Pekín.

De hecho, el Producto Interior Bruto (PIB) de China aumentó un 7% interanual durante el primer trimestre del año, lo que marcó su porcentaje trimestral más bajo de los últimos seis años. La ligera recuperación de la economía que se espera para el cuarto trimestre de 2015 será posible gracias a cierto grado de recuperación del mercado inmobiliario y del propio consumo, asegura el informe.

Asimismo, y de acuerdo con sus predicciones, tras cierta recuperación en 2016, la economía china debería empezar a crecer de nuevo de manera más firme que en los últimos años a partir de 2017.

En esta misma línea, las últimas previsiones realizadas por el Fondo Monetario Internacional (FMI) estiman un crecimiento para el país del 6,8% para este ejercicio y del 6,3% para 2016. Cifras altas si se comparan con las de los países desarrollados, pero que en el caso de China contrastan con los datos cosechados hasta ahora.

El año pasado, con un crecimiento del 7,4%, el país registró el peor crecimiento en 24 años. Y sin embargo, a pesar de esta ralentización económica, el dato del año pasado superó las previsiones.

Desde el organismo se muestran cautelosos ante el desarrollo del país en los próximos meses donde deberá comenzar a sentar las bases para un cambio de paradigma. China ha vivido un crecimiento espectacular al convertirse en la mayor fábrica del mundo y llegar a ser la segunda economía mundial.

Sin embargo, la crisis económica internacional ha hecho que la demanda baje, lo que se suma al incremento de los costes logísticos y pone en entredicho el modelo económico que existía hasta ahora.

Como muestra de esto sirve el dato de la caída del 6,2% que vivieron las exportaciones del gigante asiático en abril, que también cayeron en mayo (un 2,5%). Además de tratarse del segundo mes consecutivo en el que el país vivía un descenso de este indicador.

El Ejecutivo entiende esta coyuntura como una nueva fase donde la economía dejará de crecer a doble dígito para volver a cifras más modestas. En este sentido, y con el objetivo de evitar un aterrizaje brusco, el Gobierno ha empezado a poner en marcha un paquete de medidas económicas y fiscales, tratando de potenciar la demanda interna a la par que se reduce la dependencia de las exportaciones.

Como ya hizo EE.UU. y más tarde la Unión Europea, China ha optado por los estímulos de política monetaria. El Ejecutivo chino decidió en mayo llevar a cabo una nueva revisión a la baja de los tipos de interés. Esta bajada es la tercera llevada a cabo desde noviembre, que lleva a situarlos en el 5,1%.

La autoridad monetaria además rebajó las reservas con las que obligaba a los bancos para operar en el país, en una maniobra para tratar de estimular el crédito y, por tanto, mejorar el consumo.

Japón

El Banco de Japón (BoJ) decidió mantener intacta su política monetaria de ampliar la base monetaria en unos 80 billones de yenes (57.191 millones de euros), así como su evaluación sobre la economía nacional, que según la entidad continúa su línea de “recuperación moderada”.

El BoJ estima que el ritmo de la inflación se acelerará en la segunda mitad de este ejercicio fiscal, que concluye en marzo

de 2016, a pesar de que el incremento del de 2016, a pesar de que el incremento del de 2016, a pesar de que el incremento del de 2016, a pesar de que el incremento del Índice de Precios al Consumo (IPC) en Índice de Precios al Consumo (IPC) en Índice de Precios al Consumo (IPC) en Índice de Precios al Consumo (IPC) en Japón ronda actualmente el 0%, muy por Japón ronda actualmente el 0%, muy por Japón ronda actualmente el 0%, muy por Japón ronda actualmente el 0%, muy por debajo de la meta del Banco Central.debajo de la meta del Banco Central.debajo de la meta del Banco Central.debajo de la meta del Banco Central.

La entidad confía en que para 2016 los La entidad confía en que para 2016 los La entidad confía en que para 2016 los efectos de la bajada de los precios del efectos de la bajada de los precios del efectos de la bajada de los precios del petróleo hayan empezado a desvanecerse. petróleo hayan empezado a desvanecerse. petróleo hayan empezado a desvanecerse. Hasta entonces, el programa ultraflexible se Hasta entonces, el programa ultraflexible se Hasta entonces, el programa ultraflexible se mantendrá activo.

En cuanto a la situación de la economía, En cuanto a la situación de la economía, En cuanto a la situación de la economía, En cuanto a la situación de la economía, considera que continúa su tendencia considera que continúa su tendencia considera que continúa su tendencia considera que continúa su tendencia de recuperación moderada, la misma de recuperación moderada, la misma evaluación que mantiene desde hace meses, evaluación que mantiene desde hace meses, y pese a que el Producto Interior Bruto y pese a que el Producto Interior Bruto avanzó en enero-marzo a su mayor ritmo avanzó en enero-marzo a su mayor ritmo en un año (+1%).

La entidad también dejó intacto su análisis sobre el consumo privado, principal motor de la economía nipona y que según el BoJ se ha mostrado resistente gracias al contexto de mejoría en el mercado laboral y a los aumentos salariales.

Por otro lado, Japón obtuvo en mayo un superávit por cuenta corriente de 1,88 billones de yenes (13.912 millones de euros), lo que supone el undécimo mes consecutivo de saldos positivos para la tercera economía del mundo, según informó el Gobierno nipón. El dato es un 37,8% superior a los 1,32 billones de yenes (9.525 millones de euros) de abril.

Por último, la confianza de las grandes empresas del sector manufacturero mejoró en junio por primera vez en los últimos tres trimestres, según refleja el BoJ. El índice de confianza de las grandes compañías se situó en 15 puntos, 3 unidades más que el nivel registrado en el informe previo de marzo. El resultado, no obstante, estuvo por debajo de lo esperado por la entidad emisora, que preveía 16 puntos.

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

6,0%

7,0%

8,0%

9,0%

1 T2013

2 T2013

3 T2013

4 T2013

1 T2014

2 T2014

3 T2014

4 T2014

1 T2015

Var. Anual Var. Trimestral

11


Europa

Fuente: Eurostat

Evolución de la tasa de paro en la Eurozona y UE 2014-2015

El Fondo Monetario Internacional (FMI) mantiene que la recuperación económica en la zona euro está en marcha con la mejora general de la demanda doméstica y la inflación que comienza a aumentar. En este contexto, el organismo revisó al alza las proyecciones de crecimiento para muchos países de la zona euro (como es el caso, especialmente, de España), aunque alertó de que Grecia, debido a los últimos acontecimientos, va a tener que pagar un peaje más alto que lo que apuntaban las expectativas anteriores.

En concreto, el organismo que preside Christine Lagarde asegura que el crecimiento de la Eurozona será del 0,8% este año, para alcanzar el 1,5% y el 1,7% en 2016 y 2017, respectivamente. El FMI explicó que hay factores que apuntan a “una aceleración gradual de la actividad económica en las economías avanzadas” como las condiciones financieras, la política fiscal más neutral en la zona euro, los precios más bajos de combustible, así como la mejora de la confianza y las condiciones del mercado de trabajo.

Y es que la economía de la Eurozona irá recobrando ímpetu conforme avance el año gracias al consumo de las familias y al repunte de las inversiones. El Ifo alemán, el Insee francés y el Istat italiano publicaron su informe trimestral conjunto en el que pronostican que el Producto Interior Bruto (PIB) de la zona euro avanzará un 0,5%, tanto en el tercer como en el cuarto trimestre, tras el 0,4% registrado en el primero y segundo. El desarrollo estará impulsado principalmente por la demanda interior, según explicaron los tres centros en un comunicado que califica de “robusto” el consumo de las familias y constata una “aceleración” de las inversiones.

En este contexto, la situación del mercado laboral “mejorará de forma gradual” y la tasa de desempleo caerá “lentamente”, algo que, argumentan, propiciará el aumento de los ingresos y la renta disponible y, por ende, el consumo.

Los datos de Eurostat vienen a confirmar la mejoría en el mercado laboral. El desempleo en la zona euro se situó el pasado mes de mayo en el 11,1% de la población activa, el mismo nivel que el registrado en el mes anterior, cuando marcó su mejor lectura desde marzo de 2012.

En comparación con mayo de 2014, la tasa de paro de la región comunitaria bajó en cinco décimas. La agencia estadística europea calcula que 23,348 millones de personas carecían de empleo en mayo en la UE, de los que 17,726 millones se encontraban en la zona euro, lo que supone un descenso mensual de 38.000 y 35.000 parados, respectivamente.

Respecto al mismo mes de 2014, la cifra de desempleados entre los Veintiocho descendió en 1,575 millones de personas y en la zona euro bajó en 939.000.

Entre el resto de países miembros, las menores tasas de paro se registraron en Alemania (4,7%) y Reino Unido (5,4% en marzo). Sin embargo, de nuevo Grecia y España presentaron las peores cifras. En el caso de nuestro país, la tasa de desempleo bajó dos décimas hasta el 22,5%. A su vez, en Grecia fue del 25,6% en marzo, según el último dato disponible.

Alemania

La agencia de calificación crediticia Standard & Poor´s (S&P) revisó sus previsiones de crecimiento para Alemania, cuyo Producto Interior Bruto (PIB) se acelerará este año un 2% desde el crecimiento del 1,6% registrado en 2014, y hasta el 2,2% en 2016, para en los dos siguientes ejercicios moderarse al 1,7% y el 1,2% respectivamente.

Asimismo, confía en que el endeudamiento público se moderará gradualmente desde el 71% del PIB en 2014, hasta el 63% en 2018.Además, la agencia de calificación crediticia ratificó la máxima nota de solvencia a largo plazo de Alemania (AAA) con perspectiva estable.

S&P destacó además que en el peor de los escenarios previstos en la crisis griega el impacto sería “absorbible” para la primera economía europea.

No obstante, advirtió de que una nueva y más profunda crisis de la zona euro afectaría a la “locomotora europea” de manera más fuerte por diversos canales, aunque subraya que este no es un escenario probable.

Por otro lado, la inflación en el país teutón se situó en el 0,7%, dos décimas por encima del 0,5% registrado en abril del año pasado, según la Oficina Federal de Estadística (Destatis), aunque este dato sigue quedando por debajo del objetivo del Banco Central Europeo (BCE), que estima que la inflación debe quedar ligeramente por debajo del 2%. Respecto al mes de abril, los precios experimentaron un incremento del 0,1%.

El repunte interanual fue especialmente sensible en productos de alimentación, con un aumento medio del 1,4%. En cambio, los precios de los carburantes siguieron siendo bajos, con un descenso medio del 8,8% respecto al mismo mes del año anterior.

Mientras, el superávit comercial alemán se situó en mayo en 19.600 millones de euros, frente a los 17.500 millones del mismo mes del año anterior. Las exportaciones alemanas subieron un 1,7% en mayo respecto a abril, hasta 95.900 millones de euros, mientras que en términos interanuales avanzaron un 4,6%, según Destatis. Por su parte, las importaciones de bienes y servicios alcanzaron un valor de 76.300 millones de euros, un 0,4% más que en abril y un 3% más en términos interanuales.

9,0%

9,5%

10,0%

10,5%

11,0%

11,5%

12,0%

Eurozona Unión Europea

12


Evolución del PIB en Francia 2013-2015

Fuente: INSEE

Francia

El Producto Interior Bruto (PIB) de Francia registró en el primer trimestre de 2015 una expansión del 0,6% respecto a los tres meses anteriores, según confirmó la segunda estimación publicada por el Instituto Nacional de Estadística del país galo (Insee).

De esta manera, el dato de los tres primeros meses del año supera el 0,1% registrado en el cuarto trimestre de 2014, que fue revisado una décima al alza, y es el más elevado desde el segundo trimestre de 2013.

La oficina estadística francesa indicó que en el primer trimestre del año se aceleró el crecimiento del consumo de los hogares, puesto que el incremento fue del 0,9%, frente al 0,2% registrado en el trimestre anterior.

Por otro lado, las exportaciones experimentaron una ralentización de su crecimiento, ya que pasaron del 2,8% de los tres últimos meses de 2014 al 1,1%, mientras que las importaciones aceleraron su subida desde el 1,8% al 2,6%. De este modo, la balanza comercial registró una contribución negativa de cinco décimas, después de haber sumado dos décimas en el periodo comprendido entre octubre y diciembre.

Por su parte, Standard and Poor´s (S&P) confirmó la nota de Francia de “AA” con perspectiva negativa, debido a los riesgos que existen respecto a las reformas económicas que implementó el Gobierno francés.

S&P explicó que las instituciones y la mano de obra calificada y productiva del país galo proporcionan una economía rica y productiva.

Asimismo, considera que el ahorro interno del sector privado francés, junto con la deuda relativamente baja de los hogares, es un apoyo para la solvencia de Francia. Sin embargo, estas fortalezas se vieron parcialmente compensadas por los niveles de gasto e impuestos elevados del Gobierno francés y la alta deuda de las Administraciones Públicas, la cual sigue en ascenso.

Reino Unido

El Gobierno de David Cameron presentó uno de los más radicales presupuestos de los últimos años en Reino Unido, con recortes en las ayudas sociales, una subida del salario mínimo y una rebaja en el impuesto de sociedades.

El ministro de Finanzas, George Osborne, indicó que el Reino Unido seguirá siendo uno de los países más atractivos para las empresas, gracias a la rebaja del impuesto de sociedades al 19% en 2017, y al 18% en 2020. Los recortes son sustanciales, aunque Osborne ya había anunciado el pasado mes de marzo un ahorro de 12.000 millones de libras (17.000 millones de euros) en prestaciones sociales en los próximos tres años para intentar reducir el déficit. Las principales partidas afectadas son las ayudas a la vivienda, las prestaciones por hijo y las ayudas a las personas con menores ingresos.

Para compensar todos estos recortes, el ministro anunció que el salario mínimo aumentará el año próximo a 7,20 libras por hora (unos 9 euros) y que alcanzará las 9 libras la hora en 2020. Actualmente, un trabajador cobra 6,5 libras a la hora.

Asimismo, el crecimiento de la economía británica quedó fijado en una previsión del 2,4% para 2015, ligeramente por debajo de

la previsión del 2,5% anunciada el pasado la previsión del 2,5% anunciada el pasado la previsión del 2,5% anunciada el pasado la previsión del 2,5% anunciada el pasado mes de marzo. El país cerró 2014 con un mes de marzo. El país cerró 2014 con un mes de marzo. El país cerró 2014 con un mes de marzo. El país cerró 2014 con un crecimiento económico del 3%, el mayor crecimiento económico del 3%, el mayor crecimiento económico del 3%, el mayor crecimiento económico del 3%, el mayor de una economía desarrollada. El déficit se de una economía desarrollada. El déficit se de una economía desarrollada. El déficit se de una economía desarrollada. El déficit se situará este año en el 3,7%.situará este año en el 3,7%.situará este año en el 3,7%.situará este año en el 3,7%.

Italia

El Fondo Monetario Internacional (FMI) El Fondo Monetario Internacional (FMI) El Fondo Monetario Internacional (FMI) revisó ligeramente al alza las previsiones de revisó ligeramente al alza las previsiones de revisó ligeramente al alza las previsiones de crecimiento de Italia, a un 0,7% para este crecimiento de Italia, a un 0,7% para este crecimiento de Italia, a un 0,7% para este año y un 1,2% en 2016, confirmando que año y un 1,2% en 2016, confirmando que año y un 1,2% en 2016, confirmando que año y un 1,2% en 2016, confirmando que su economía emerge gradualmente de la su economía emerge gradualmente de la su economía emerge gradualmente de la su economía emerge gradualmente de la prolongada recesión y los indicadores de prolongada recesión y los indicadores de mercado junto a la confianza han mejorado mercado junto a la confianza han mejorado sustancialmente. En sus anteriores cálculos, sustancialmente. En sus anteriores cálculos, divulgados en abril, el FMI pronosticaba divulgados en abril, el FMI pronosticaba un crecimiento del 0,5% para este año y un crecimiento del 0,5% para este año y un 1,1% para el próximo. Italia venía de un 1,1% para el próximo. Italia venía de registrar tasas de crecimiento negativo durante tres años consecutivos.

La expansión prevista viene dada en gran medida por el empuje de la demanda interna y el alza de las exportaciones, apunta el Fondo, que señala que también está apuntalada por el estímulo monetario aportado por el Banco Central Europeo (BCE). Por ello, el organismo internacional instó al país transalpino a avanzar en la agenda de reformas estructurales, como la reforma del mercado laboral, el sistema impositivo y en favor de la mayor eficiencia de los servicios públicos.

Portugal

Portugal cumplió un año libre de la El Fondo Monetario Internacional (FMI) señaló que existe un riesgo “tangible” de que Portugal no cumpla la meta de déficit fiscal de 2015, situada en el 2,7% del Producto Interior Bruto (PIB), si no implementa medidas adicionales de control del gasto. Ésta es una de las conclusiones extraídas por el FMI tras su visita al país de los técnicos de la Comisión Europea (CE) y el Banco Central Europeo (BCE).

En caso de que el Gobierno luso no tome medidas adicionales, el organismo estima que cerrará el presente ejercicio con un déficit del 3,2%. Esa cifra es superior a la meta establecida por el Gobierno luso (el 2,7%) y al límite del 3% recogido en el Pacto de Estabilidad, que pone techo al déficit de los países de la Unión Europea (UE). El FMI alertó que es necesario contener el gasto derivado de los salarios públicos y de las pensiones para reducir los elevados niveles de deuda pública y así poder cumplir el objetivo de déficit.

-0,4%

-0,2%

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1 T2013

2 T2013

3 T2013

4 T2013

1 T2014

2 T2014

3 T2014

4 T2014

1 T2015

Var. Anual

Var. Trimestral

13


Evolución del PIB en España 2013-2015

Fuente: I.N.E.

España

El Banco de España (BdE) estima que el PIB creció un 1% en el segundo trimestre del año, lo que supone cierta aceleración respecto al 0,9% registrado entre enero y marzo, aunque el supervisor avisa de que se podría observar una pauta de “cierta contención” en la segunda parte de 2015.

El BdE explicó que el crecimiento intertrimestral situaría la tasa interanual en el 3,1%, lo que supone un elevado ritmo de crecimiento que viene acompañado de una rápida creación de empleo en un entorno de corrección de desequilibrios y mejora de condiciones de financiación.

Asimismo, la institución que preside Luis María Linde elevó tres décimas su previsión para todo el año, hasta el 3,1%. Para 2016 estima un crecimiento medio anual del 2,7%. En cuanto a la creación de empleo, incrementó en dos décimas su proyección para 2015 y la situó en el 2,9%, mientras que mantuvo la previsión del 2,6% para el año 2016.

Por su parte, el Fondo Monetario Internacional (FMI) presentó la actualización de sus Previsiones Económicas Mundiales y volvió a revalidar las cifras que dio para España a principios de junio tras la visita de una misión del organismo a nuestro país. De esta forma, el FMI espera que el PIB español mejore un 3,1% en 2015 y un 2,5% en 2016, seis y cinco décimas más, respectivamente, de lo estimado en abril.

La novedad en esta ocasión fueron sus previsiones de crecimiento para el último trimestre del año, periodo en el que espera que España crezca un 3,3% (nueve décimas más que lo estimado en abril, cuando auguraba un 2,4%). Sin duda, un ritmo de crecimiento muy superior al de las principales economías del euro.

De hecho, Alemania sólo avanzará un 1,8%, Francia un 1,7% e Italia un 1,2%. El PIB del conjunto de la zona euro aumentará un 1,8%, lo que sitúa a España a la cabeza del crecimiento de la región a final de 2015.

Por otro lado, el déficit del Estado se situó en el mes de mayo en 21.999 millones de euros, equivalente al 2,01% del PIB, tras reducirse un 16% desde principios de año y casi medio punto en relación con los primeros cinco meses del ejercicio pasado.

Por otra parte, la secretaria de Estado, Marta Fernández Currás, señaló que también “mejoran” los resultados de la ejecución presupuestaria en términos de contabilidad nacional para el conjunto de la Administración Central, Comunidades Autónomas y Seguridad Social, que en abril bajó un 0,17% con respecto al mismo mes de 2014, pasando así del 1,22% al 1,05%.

En cuanto a los datos consolidados del primer trimestre para todos los subsectores del Estado, Currás indicó que se está produciendo un magnífico comportamiento particularmente en las corporaciones locales, que han incrementado un 0,03% su superávit respecto al periodo de enero a marzo del año pasado, subiendo así del 0,09% al 0,12%.

Mientras, el Consejo de Política Fiscal y Financiera (CPFF), aprobó los objetivos de estabilidad presupuestaria para el periodo 2016-2018. Sin embargo, lo hizo con la oposición de nueve Comunidades Autónomas.

El Programa de Estabilidad del Gobierno recoge un objetivo de déficit para las Autonomías del 0,7% del PIB en 2015, del 0,3% en 2016, del 0,1% en 2017 y prevé ya equilibrio presupuestario en las cuentas regionales para el ejercicio 2018.

En relación a los principales datos macroeconómicos, cabe destacar que el Índice de Precios de Consumo (IPC) subió un 0,3% en junio respecto al mes anterior y elevó tres décimas su tasa interanual, hasta el 0,1%, debido al encarecimiento de los precios de la electricidad y de alimentos y bebidas no alcohólicas, según informó el Instituto Nacional de Estadística (INE).Con este incremento, el IPC regresa a tasas interanuales positivas después de once meses en negativo.

El de junio es el quinto repunte consecutivo que experimenta este indicador. Desde enero, cuando el IPC se situó en el -1,3%, los precios han ido subiendo mes tras mes, acumulando hasta junio un repunte de 1,4 puntos.

Además, el número de parados registrados en las oficinas de los servicios públicos de empleo bajó en 94.727 personas en junio hasta situarse en 4.120.304 personas, según informó el Ministerio de Empleo y Seguridad Social. Con todo, la reducción es la menor en un mes de junio desde el año 2012.

Se frenó también la creación de empleo aunque se registraron 35.085 ocupados más, lo que situó el número de ocupados en 17.256.395 cotizantes. Con este recorte, el paro encadena cinco meses de descensos tras haber bajado en febrero, marzo, abril y mayo en 13.500, 60.200, 119.000 y 118.000 desempleados, respectivamente.

Para finalizar, el Índice General de Producción Industrial (IPI) aumentó un 1,7% el pasado mayo en relación al mismo mes de 2014, tasa ocho décimas inferior a la experimentada en abril (+2,5%), según informó el INE.

Pese a haber moderado su avance interanual, logra encadenar cuatro meses de incrementos interanuales consecutivos. En tasa mensual, subió un 0,8% frente al crecimiento del 0,1% de abril.

Por Comunidades Autónomas, registró variaciones interanuales positivas en doce de ellas, registrándose los mayores incrementos en Madrid (+5,3%), Andalucía (+5,2%) y Navarra (+4,8%). En el lado contrario, cuatro regiones experimentaron tasas interanuales negativas, especialmente Cantabria (-7%) y Canarias (-3,5%).

-2,5%

-1,5%

-0,5%

0,5%

1,5%

2,5%

3,5%

1 T2013

2 T2013

3 T2013

4 T2013

1 T2014

2 T2014

3 T2014

4 T2014

1 T2015

2 T2015

Var. Anual Var. Trimestral

Mercados Financieros

El consejo de gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha mantenido el máximo de provisión de liquidez de emergencia que los bancos griegos pueden solicitar en 89.000 millones de euros. El máximo órgano ejecutivo del BCE tomó esta decisión pese a que Grecia ya ha llegado a un acuerdo con sus socios europeos que abre el camino a la negociación de un tercer paquete de rescate.

El BCE mantiene desde el pasado 26 de junio el máximo de provisión de liquidez de emergencia y no asume la responsabilidad por esta cantidad, sino que lo hace el Banco de Grecia. Esta provisión es más cara que la que ofrece el BCE en sus operaciones de refinanciación ordinarias y cuesta un 1,55%, interés que los bancos griegos pagan al Banco de Grecia, en vez del 0,05% al que presta ahora el BCE.

Asimismo la decisión de la entidad que preside Mario Draghi de mantener el tope máximo que los bancos griegos pueden pedir prestado obligó a Grecia a imponer desde hace varias semanas controles de capital, a limitar la cantidad de dinero que los ciudadanos pueden sacar de los cajeros automáticos a 60 euros y a cerrar los bancos.

Por su parte, el Banco de Inglaterra mantuvo sin cambios los tipos de interés, en el mínimo histórico del 0,5% desde marzo de 2009, así como su plan de compra de activos, al que ha destinado 375.000 millones de libras (525.000 millones de euros). Las previsiones apuntan a que el banco emisor inglés mantendrá los tipos sin cambios hasta al menos finales de año.

Algunos analistas consideran incluso que los tipos pueden caer aún más si la inflación continúa en un nivel muy bajo (0,1%).

La entidad considera que la recuperación económica británica aún no está suficientemente afianzada, pues los sectores manufacturero y de la construcción arrojan cifras bajas de producción.

Al otro lado del Atlántico, la presidenta de la Reserva Federal de EE.UU. (Fed), Janet Yellen espera que la primera subida de tipos de interés se produzca antes de que acabe 2015, dada la mejoría en la economía estadounidense. Las tasas de interés se encuentran entre el 0% y el 0,25% desde finales del año 2008, y esta sería la primera subida desde 2006.

Según Yellen, muchos de los factores subyacentes de la actividad económica son sólidos y deben llevar a un repunte del ritmo de crecimiento en los próximos años. Además, espera que el empleo continúe su expansión y la tasa de desempleo continúe su progresivo descenso. Después de un bache en el primer trimestre, en el que la economía del país se contrajo a una tasa anualizada del 0,2%, se espera que EE.UU. recupere la senda de crecimiento previa, y culmine 2015 ccreciendo un 2,5%.

En el continente asiático, a comienzos del mes de julio, mientras el referéndum griego acaparaba prácticamente toda la atención mediática, la bolsa china vivía su particular crisis. El Shanghai Composite Index, principal índice bursátil del país, se anotaba una caída del 12% en la semana y ha perdido casi un 30% de su valor desde el máximo del 12 de junio. Por ponerlo en contexto, las pérdidas acumuladas, de más de 2,8 billones de dólares, superan la capitalización de mercado de Francia.

¿Qué motivo provocó este desplome? Las caídas respondieron a un ataque de los especuladores: por eso se prohibió la toma de posiciones cortas y se puso en marcha una investigación para determinar si el mercado ha sido manipulado por los bajistas.

En un intento por frenar las caídas, las autoridades chinas pusieron en marcha varias medidas para reforzar la confianza del mercado. Por un lado, el Banco Central de China rebajó los tipos de interés en 25 puntos básicos adicionales (la tercera vez en seis meses).

14


30 JUNIO PER 15E RENTABILIDAD E TIR BONO 10 E. YIELD GAP

S&P 500 2.063,11 15,75 6,35% 2,00 4,35

EUROSTOXX 50 3.424,30 13,00 7,69% 0,35 7,34

IBEX 35 10.769,50 14,12 7,08% 2,27 4,81

En este apartado se analizan los principales mecanismos que permiten a los agentes económicos el intercambio de activos financieros a nivel internacional. Cada mes, el equipo de DCM Asesores selecciona los indicadores más relevantes para conocer la situación y perspectivas de los mercados financieros a nivel mundial, europeo y nacional.

Fuente: Elaboración Propia

Evolución del IBEX 35 2014-2015

9.000

10.000

11.000

12.000

13.000

Además, prohibió a los accionistas con grandes participaciones en empresas cotizadas vender acciones, y seguir usando dinero de la entidad central para apuntalar el mercado. Asimismo, el regulador anunció también que frenará las OPV con el objetivo de liberar dinero con el que comprar acciones existentes.

En nuestro país, la deuda de las entidades españolas con el BCE descendió un 0,35% en junio respecto al mes anterior, hasta los 132.123 millones de euros, en lo que representa el segundo descenso mensual consecutivo, tras la reducción del 2,33% observada en mayo.

En términos interanuales, la deuda mantiene su descenso, al recortar 40.965 millones de euros, lo que supone un 23,6% menos que hace un año, según los datos provisionales publicados este martes por el Banco de España.

El déficit de las entidades financieras españolas con el BCE se incrementó en casi 80.000 millones de euros en marzo de 2012 y superó los 200.000 millones. Ahora se sitúa claramente por debajo de esta barrera y muy lejos del máximo de 388.736 millones registrado en agosto de 2012.

En lo que se refiere a los mercados financieros, la reaparición en el último tramo del mes del fantasma de una posible salida de Grecia de la Eurozona dejó huella en las principales Bolsas mundiales. De todas formas, el continuo tira y afloja de las negociaciones entre Grecia y sus acreedores tuvo un impacto notable sobre los parqués europeos.

Así el Ibex terminó el mes de junio con una caída del 4% y limitó la ganancia en la primera mitad del año al 4,8%.

En el resto de Europa los números rojos fueron la tónica general. A la cabeza de ellos se situó el CAC francés (-4,3% mensual; +12,1% semestral), seguido del DAX alemán (-4,1% mensual; +11,6% semestral) y del FTSE inglés (-3,53% mensual; +2,8% semestral), mientras que el índice Eurostoxx cedió un 4,1% (+8,8% semestral).

Fuera del Viejo Continente el Dow Jones sufrió en menor medida la crisis helena y se dejó un 2,1% en el mes de junio (-1,1% semestral) y en el continente asiático el Nikkei retrocedió un 1,6% (+15,9% semestral).

El mercado de deuda también fue especialmente sacudido por las turbulencias desatadas por Grecia. La prima de riesgo de España se disparó hasta cerrar en los 153 puntos básicos, mientras que el bono a diez años terminó por encima del 2,25%.

Divisas

Los progresos en las negociaciones entre el gobierno griego y sus acreedores, provocó

15


que el euro recuperase el terreno perdido que el euro recuperase el terreno perdido que el euro recuperase el terreno perdido que el euro recuperase el terreno perdido frente al dólar debido, en gran medida, frente al dólar debido, en gran medida, frente al dólar debido, en gran medida, frente al dólar debido, en gran medida, a la evolución favorable de algunos a la evolución favorable de algunos a la evolución favorable de algunos a la evolución favorable de algunos indicadores macroeconómicos y a pesar de indicadores macroeconómicos y a pesar de indicadores macroeconómicos y a pesar de indicadores macroeconómicos y a pesar de las expectativas de un posible adelanto de las expectativas de un posible adelanto de las expectativas de un posible adelanto de la subida de tipos de interés en EE.UU. Así, la subida de tipos de interés en EE.UU. Así, la subida de tipos de interés en EE.UU. Así, en el mes de junio la moneda europea se en el mes de junio la moneda europea se en el mes de junio la moneda europea se apreció un 1,55% frente al dólar, mientras apreció un 1,55% frente al dólar, mientras apreció un 1,55% frente al dólar, mientras que se depreció un 1,4% y un 0,1%, frente que se depreció un 1,4% y un 0,1%, frente que se depreció un 1,4% y un 0,1%, frente la libra esterlina y al yen, respectivamente, la libra esterlina y al yen, respectivamente, la libra esterlina y al yen, respectivamente, cerrando en los 1,115 dólares, 0,709 libras cerrando en los 1,115 dólares, 0,709 libras cerrando en los 1,115 dólares, 0,709 libras cerrando en los 1,115 dólares, 0,709 libras esterlinas y 136,15 yenes.

En lo que va de año, el euro se ha depreciado En lo que va de año, el euro se ha depreciado un 18,5%, un 11,4% y un 1,8% frente al un 18,5%, un 11,4% y un 1,8% frente al dólar, libra y yen respectivamente. En dólar, libra y yen respectivamente. En términos de cambio efectivo nominal frente términos de cambio efectivo nominal frente al conjunto de los países industrializados, al conjunto de los países industrializados, y para el mismo periodo, el euro se ha depreciado un 6,1%.

MAB

Al finalizar el mes de junio la capitalización total de las 26 empresas que conforman el Mercado Alternativo Bursátil se incrementó en un 0,97% con respecto a mayo, alcanzando una cifra total de 1.650,77 millones de euros.

A lo largo del sexto mes de 2015 cabe destacar el importante incremento en la capitalización del 13,2% de Carbures, hasta alcanzar los 130,34 millones de euros. Asimismo, hay que resaltar también a MasMovil que repuntó un 10,3% hasta alcanzar los 231,3 millones de euros de capilazación bursátil. Además, Commcenter logró un repunte del 7,2%, hasta capitalizar 11,82 millones de euros.

En el lado negativo, las sociedades Vousse Corp (-18%), Medcom Tech (-11,8%), y Neuron (-11,7%) fueron las cotizadas que tuvieron un peor comportamiento.

Evolución del EUROSTOXX 50 2014-2015

Fuente: Elaboración propia

Evolución del Euro-Dólar 2014-2015


2.500

2.700

2.900

3.100

3.300

3.500

3.700

3.900

1,00 $

1,05 $

1,10 $

1,15 $

1,20 $

1,25 $

1,30 $

1,35 $

1,40 $

16



Compañía Capitalización 31/12/2014

Capitalización 31/01/2015






Inkemia 45.362.630 48.732.426 46.917.920 47.436.350 47.954.781 47.436.350 46.658.705 AB-Biotics 16.985.224 19.000.421 20.151.961 23.030.813 21.591.387 21.879.272 20.247.923 Altia 62.935.393 64.173.466 60.528.028 71.533.124 72.220.943 69.813.578 70.157.487 Bionaturis 37.990.895 27.612.895 32.060.609 35.442.725 35.674.377 31.041.341 29.234.457 Carbures 405.529.576 163.888.833 168.462.474 158.552.917 141.020.623 115.103.320 130.348.792 Cátenon 17.970.302 19.930.698 21.237.629 22.544.560 22.217.828 20.910.897 21.237.629 CommCenter 10.239.982 9.909.660 9.711.467 9.513.274 9.381.145 11.032.755 11.825.528 Ebioss Energy 41.321.540 48.276.651 42.958.037 45.003.658 40.912.416 36.412.050 38.048.547

Euroconsult 32.708.000 37.197.332 37.411.110 37.197.332 38.907.554 39.335.110 38.052.443

Euroespes 2.776.450 2.720.921 3.054.095 2.887.508 3.609.385 3.609.385 3.331.740 Eurona Telecom 87.982.335 87.982.335 85.636.139 86.515.963 89.155.433 83.583.218 82.116.846 FacePhi Bio 13.693.050 15.578.325 14.189.175 12.105.450 8.334.900 6.151.950 5.556.600 Gowex 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 572.721.811 Griñó Ecologic 79.563.606 73.749.343 77.115.495 73.443.329 69.771.162 69.771.162 66.405.010 Home Meal 24.808.390 25.180.516 26.048.810 25.428.600 26.669.019 26.544.977 27.289.229 Imaginarium 20.725.516 20.377.188 17.416.400 18.706.001 16.608.132 15.559.197 13.985.795

Lumar* 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490 6.039.490

MasMovil 127.014.037 169.387.097 175.695.741 184.527.843 217.648.225 209.762.420 231.316.954 Medcomtech 84.584.591 84.784.083 80.794.244 74.111.263 64.834.887 71.318.376 62.839.967

NBI Bearings - - - - 22.441.088 19.605.126 19.605.126

Neuron 15.956.252 13.320.002 15.054.377 18.523.128 16.441.877 20.562.752 18.148.502

NPG Tech.* 16.459.902 23.776.776 19.732.273 17.035.937 19.242.030 19.242.030 19.242.030 Only Apart 16.804.610 16.804.610 16.572.288 16.417.407 16.417.407 16.339.967 16.107.645 Secuoya 37.816.117 43.282.605 49.677.012 70.967.160 84.372.068 84.372.068 84.372.068 Suávitas 4.050.097 4.050.097 4.050.097 4.050.097 5.228.544 5.065.152 4.150.157 Zinkia* 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249 11.739.249

Total 1.793.779.046 1.610.216.828 1.614.975.931 1.645.474.989 1.681.155.760 1.634.953.003 1.650.779.731

* Suspendidas de cotización

Compañía Capitalización 31/12/2014







Entrecampos 105.511.114 103.871.045 108.791.252 108.791.252 108.791.252 108.791.252 108.791.252 Fiedere - - - - - - 212.366.750 Mercal Inmueb. 29.354.911 29.354.911 29.354.911 29.354.911 29.354.911 29.354.911 28.040.512 Promorent 4.604.263 4.645.009 4.482.026 4.278.297 4.400.535 4.319.043 4.196.806 Uro Property - - - 259.701.000 268.790.535 268.790.535 273.984.555

Total 139.470.288 137.870.965 142.628.189 402.125.461 411.337.233 411.255.741 627.379.875

Segmento de SOCIMIS

Segmento Empresas en Expansión


Teléfono:+34 881 89 60 49 Fax: +34 881 89 60 50E-mail: [email protected]

AVISO LEGAL.

Este documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por DCM.El contenido que se expresan en este informe de análisis refleja fielmente las opiniones personales de colaboradores de DCM.

Los colaboradores que han participado en la elaboración de éste documento es personal cualificado que ha actuado de buena fe.Además, ninguno de estos colaboradores ha recibido, reciben, ni recibirá, directa o indirectamente, remuneración alguna a cambio de ofrecer una recomendación determinada en este informe.

Este documento se facilita sólo a efectos informativos, no es una oferta, invitación o recomendación de inversión.

DCM no se hace responsable de las consecuencias de utilización de la información contenida en sus publicaciones.

Boletín DCM Asesores Julio 2015

Documents

Transcript of Boletín DCM Asesores Julio 2015