Aspectos Financieros del Aspectos Financieros del Mecanismo de Desarrollo Mecanismo de Desarrollo

Limpio y Barreras PotencialesLimpio y Barreras Potenciales

Mary Gómez TorresMary Gómez TorresConsultora Finanzas y Mercados Consultora Finanzas y Mercados

AmbientalesAmbientalesCentro Andino para la Economía en el Centro Andino para la Economía en el

Medio Ambiente - CAEMAMedio Ambiente - CAEMA

CONTENIDO DE LA PRESENTACIÓNCONTENIDO DE LA PRESENTACIÓN

•El efecto de la financiación del MDL El efecto de la financiación del MDL sobre la rentabilidad de los sobre la rentabilidad de los proyectosproyectos

– Las variables que influyen en el desempeño Las variables que influyen en el desempeño financiero de los proyectos MDLfinanciero de los proyectos MDL

– Efecto sobre la rentabilidad de los proyectos.Efecto sobre la rentabilidad de los proyectos.– BarrerasBarreras

•Estructuras de inversión para Estructuras de inversión para proyectos MDLproyectos MDL– BarrerasBarreras

El efecto de la financiación El efecto de la financiación del MDL sobre la rentabilidad del MDL sobre la rentabilidad

de los proyectosde los proyectos

Las variables que influyen en Las variables que influyen en la rentabilidad del proyecto la rentabilidad del proyecto

MDLMDLEn forma simplificada los ingresos netos En forma simplificada los ingresos netos

del proyecto MDL depende de:del proyecto MDL depende de:

V*P –TV*P –TV= Volumen de CER V= Volumen de CER P= Precios del mercadoP= Precios del mercadoT= Costos de TransacciónT= Costos de Transacción

Otras variables que influyen en Otras variables que influyen en el desempeño financiero de los el desempeño financiero de los

proyectosproyectos

• Riesgo (-): País, sectorial y proyectoRiesgo (-): País, sectorial y proyecto

• Beneficios colaterales (+): Beneficios colaterales (+): ambientales, sociales, ambientales, sociales, principalmente.principalmente.

POSIBLES ESCENARIOS PARA POSIBLES ESCENARIOS PARA LAS TRES VARIABLES: V, P, TLAS TRES VARIABLES: V, P, T

Volumen BajoPrecio Bajo Efecto reducido de la financiación MDLCostos de Transacción AltosVolumen AltoPrecio Bajo Efecto medio en los proyectos MDLCostos de Transacción AltosVolumen AltoPrecio Alto El efecto ideal en los proyectos MDLCostos de Transacción Bajos

¿Qué afecta el volumen de CER ¿Qué afecta el volumen de CER de un proyecto?: Vde un proyecto?: V• El cálculo de la línea de Base-Evidencias:El cálculo de la línea de Base-Evidencias:

Proyecto Chel en Guatemala,,

Minihidro a filo de agua Minihidro a filo de agua Con dos metodologías diferentes de cálculo, este proyecto Con dos metodologías diferentes de cálculo, este proyecto

produce 257.500 bajo la metodología de proyectos de Categoría produce 257.500 bajo la metodología de proyectos de Categoría A y 204.480 Ton bajo la metodología de proyectos categoría D. A y 204.480 Ton bajo la metodología de proyectos categoría D.

La diferencia es del 26% en las Ton CO2 estimadasLa diferencia es del 26% en las Ton CO2 estimadas

A un precio de CER de US $6/Ton significan US A un precio de CER de US $6/Ton significan US $215.018 menos de ingresos presentes en diez años $215.018 menos de ingresos presentes en diez años de operación del proyecto MDL.de operación del proyecto MDL.

¿Qué afecta el volumen de CER ¿Qué afecta el volumen de CER de un proyecto?de un proyecto?

• En proyectos energéticos que trabajan En proyectos energéticos que trabajan interconectados en red puede haber interconectados en red puede haber menor generación de CER, dependiendo menor generación de CER, dependiendo de la composición de la mezcla de de la composición de la mezcla de energíaenergía

• En la fase de operación, una mala En la fase de operación, una mala gestión en la operación del proyecto, gestión en la operación del proyecto, otros factores (temporadas de sequía otros factores (temporadas de sequía que afectan el régimen hídrico)que afectan el régimen hídrico)

El costo de la financiación del El costo de la financiación del MDL: Los costos de transacción MDL: Los costos de transacción TTCosto de TransacciónCosto de Transacción

Son todos aquellos costos en los que se Son todos aquellos costos en los que se incurre en el transcurso del incurre en el transcurso del intercambio de un bien, desde su inicio intercambio de un bien, desde su inicio hasta que este es completado. No hasta que este es completado. No necesariamente son solo gastos necesariamente son solo gastos efectivos, en las transacciones hay efectivos, en las transacciones hay costos de oportunidad (las demoras en costos de oportunidad (las demoras en aprobación representan un costo de aprobación representan un costo de oportunidad)oportunidad)

El ciclo del proyecto MDL y los Costos de El ciclo del proyecto MDL y los Costos de transaccióntransacción

Diseño del ProyectoDiseño del ProyectoDiseño del Proyecto

AprobaciónAprobaciónAprobación

ValidaciónValidaciónValidación

RegistroRegistroRegistro

MonitoreoMonitoreoMonitoreo

VerificaciónVerificaciónVerificación

CertificaciónCertificaciónCertificación

ExpediciónExpediciónExpedición

Formulación del Proyecto: Línea base, plan de monitoreoFormulación del Proyecto: Línea base, plan de monitoreo

Evaluación nacional del ProyectoEvaluación nacional del Proyecto

Evaluación independiente del ProyectoEvaluación independiente del Proyecto

Registro oficial como Proyecto MDLRegistro oficial como Proyecto MDLMedición del desempeño del proyectoMedición del desempeño del proyecto

Evaluación independiente del desempeñoEvaluación independiente del desempeño

Constancia escrita de la reducción de emisionesConstancia escrita de la reducción de emisiones

Expedición y distribución de los CERsExpedición y distribución de los CERs

ProponenteProponenteProponente

Oficina NacionalOficina NacionalOficina Nacional

Entidad operacionalEntidad operacionalEntidad operacional

Junta EjecutivaJunta EjecutivaJunta Ejecutiva

ProponenteProponenteProponente

Entidad operacionalEntidad operacionalEntidad operacional

Entidad operacionalEntidad operacionalEntidad operacional

Junta EjecutivaJunta EjecutivaJunta Ejecutiva

FUNCIÓN RESPONSABLEETAPA FUNCIÓNFUNCIÓNFUNCIÓN RESPONSABLERESPONSABLERESPONSABLEETAPAETAPAETAPA

Costos de transacción para proyectos Costos de transacción para proyectos MDLMDL

Etapa Costo Promedio US $ Diseño del proyecto US $15.000 + comisión de éxito del 5% de CER,

pequeña escala. US $100.000 + comisión de éxito del 10% de CER, proyecto de gran escala.

Aprobación Nacional No tiene costo financiero, diferente a costos de preparación de los documentos a aprobar.

Validación Una sola vez al inicio del ciclo. Costos en proyectos actuales han variado entre 13,300(5) y

35,000(4) Se paga una sola vez y depende de No. Toneladas promedio de CO2e anuales reducidas por año:

Ton CO2e Anuales

US $

15,000 5,000 15,000 y 50,000

10,000

50,000 y 100,000

15,000

Registro como proyecto MDL

100,000 y 200,000

20,000

Costos de transacción para proyectos Costos de transacción para proyectos MDLMDL

Etapa Costo Promedio US $ Monitoreo Entre 0.05-5(3)% del valor del proyecto, depende

de características especificas, distribuido en toda su vida útil.

Verificación y Certificación Depende del proyecto. Este costo se genera anualmente o cada 2 años. Entre 3,000 – 15,000 por visita (2)

Mitigación de Riesgo 1 – 3 % valor anual de los CERs(1) Cargo por administración en Naciones Unidas

% no definido de CER

Cargo para fondo de Adaptación Naciones Unidas

2% de los CERs generados anualmente

Comisión de broker especializado en venta de CER

7% de los CER generados durante la vida útil del proyecto.

Los costos de transacción monetarios en un Los costos de transacción monetarios en un proyecto de pequeña escala (10.000 Ton CO2/año), proyecto de pequeña escala (10.000 Ton CO2/año),

US $3/Ton CO2US $3/Ton CO2

4,13,31,45,0

12,0

5,0

69,3

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1

Costos de transacción

Ingresos Netos

Impuestos MDL

Comisiones

Verif

Reg.

Valid

Formul.

Otras evidencias de efectos de los Otras evidencias de efectos de los costos de transaccióncostos de transacción

• Coto y Gouvello.: hablan de impactos en proyectos de Coto y Gouvello.: hablan de impactos en proyectos de pequeña escala del 58% sobre el VPN de los ingresos pequeña escala del 58% sobre el VPN de los ingresos por CER a US $3 Ton CO2.por CER a US $3 Ton CO2.

• CAEMA en transporte de pequeña escala llegan a ser CAEMA en transporte de pequeña escala llegan a ser el 35% sobre el VPN de los ingresos por CER a US $3 el 35% sobre el VPN de los ingresos por CER a US $3 Ton CO2.Ton CO2.

• OECD/IEA, reporta los siguientes costos solo para línea OECD/IEA, reporta los siguientes costos solo para línea de base, respecto al VPN de los CERde base, respecto al VPN de los CER– MinihydoMinihydo 54.3%54.3%– Eólico 10MwEólico 10Mw 9.0% 9.0%– Hidro 200 MWHidro 200 MW 0.3% 0.3%– Termo a gas, Termo a gas, ciclo combinado 200MWciclo combinado 200MW 1.0% 1.0%

Algunas lecciones sobre los costos Algunas lecciones sobre los costos de transacciónde transacción

• Los proyectos de pequeña escala son los Los proyectos de pequeña escala son los más vulnerables al efecto de los costos de más vulnerables al efecto de los costos de transaccióntransacción

• En un esquema de comercialización En un esquema de comercialización diferente al institucional (PCF, ERUPT, diferente al institucional (PCF, ERUPT, CAF), se reducen costos de formulación, y CAF), se reducen costos de formulación, y se producen costos de comercialización, se producen costos de comercialización, para lograr precios más altos.para lograr precios más altos.

• Un buen diseño de proyecto debe reducir Un buen diseño de proyecto debe reducir costos de transacción.costos de transacción.

La variable precios y La variable precios y mercados: mercados: DESARROLLO DEL MERCADO DESARROLLO DEL MERCADO

INTERNACIONAL DE CERTIFICADOS DE REDUCCIÓN DE INTERNACIONAL DE CERTIFICADOS DE REDUCCIÓN DE EMISIONES (CRE)EMISIONES (CRE)

• El mercado está en formación, El mercado está en formación, principalmente liderado por los principalmente liderado por los compradores.compradores.

• En el mediano plazo se aprecia una baja En el mediano plazo se aprecia una baja oferta de proyectos de calidad. (Demanda oferta de proyectos de calidad. (Demanda efectiva del ETS anual de 100 millones de efectiva del ETS anual de 100 millones de CER).CER).

• Los pronósticos de precio son muy Los pronósticos de precio son muy variables, especialmente en el largo plazo. variables, especialmente en el largo plazo.

Rango de Precios Rango de Precios Potenciales:Potenciales:

•Peor de los casos: US$ 3.60 TCO2ePeor de los casos: US$ 3.60 TCO2e

•Mejor de los casos: $10.00 TCO2eMejor de los casos: $10.00 TCO2e

Estudios de Mercado: Estudios de Mercado:

NatsourceNatsource

MITMIT

EcosecuritiesEcosecurities

US DoEUS DoE

PNUD-CAEMAPNUD-CAEMA

Los resultados sobre la rentabilidad de los Los resultados sobre la rentabilidad de los proyectos- Pequeña escala: sensibilidad a precios y proyectos- Pequeña escala: sensibilidad a precios y

vida útil del proyecto MDLvida útil del proyecto MDL

Rentabilidad del proyecto TIRF Cambio en la TIRF

Sin CERs 11,55%Con CERs US$4 a 10 años 11,89% 0,34%Con CERs US$4 a 14 años 11,96% 0,41%Con CERs US$5 a 10 años 11,98% 0,44%Con CERs US$5 a 14 años 12,07% 0,52%Con CERs US$6 a 10 años 12,08% 0,54%Con CERs US$6 a 14 años 12,18% 0,64%Con CERs US$7 a 10 años 12,18% 0,64%Con CERs US$7 a 14 años 12,30% 0,75%

Nota: incluye todos los costos de transacción

Los resultados sobre los Los resultados sobre los ingresos anuales de los ingresos anuales de los

proyectosproyectos

Generación Optima/DD Agua Alta

6,02% 11,35% 15,47%

Generación Optima/DD Agua Baja

5,63% 10,65% 14,55%

ANALISIS FINANCIERO DEL PROYECTO

Escenario MDL-10 años/ USD

$ 3.5

MDL-10 años/ USD

$ 7

MDL-10 años/ USD $ 10

% DE INGRESOS DEL PROYECTO POR VENTA DE CERS

Hidroeléctrica de 8 Mgw de potencia

La financiación de proyectos MDL y el La financiación de proyectos MDL y el riesgo del proyectoriesgo del proyecto

– Dimensionar, asignar y mitigar los riesgos Dimensionar, asignar y mitigar los riesgos

– Tener una estructura financiera viable Tener una estructura financiera viable para todo el proyecto, reduce la para todo el proyecto, reduce la percepción de riesgopercepción de riesgo

– El inversionista toma su propia decisión de El inversionista toma su propia decisión de inversión dependiendo de la combinación inversión dependiendo de la combinación de sus propias oportunidades y su de sus propias oportunidades y su percepción de riesgo sobre el proyecto percepción de riesgo sobre el proyecto (combinación rentabilidad y riesgo). (combinación rentabilidad y riesgo).

Riesgos del la Inversión Extranjera Riesgos del la Inversión Extranjera Directa en proyectos MDL:Directa en proyectos MDL:

Riesgos depreimplementación Riesgo país Riesgo de proyecto

•Incertidumbre sobreprocedimientos e institucionesque operarán•Falta ratificación final

Visión económica y política general para inversión directa

Los riesgos a nivelsectorial para proyectos MDL

•El riesgo depende tanto de la probabilidad de ocurrencia del evento como de la magnitud del daño o pérdida

•El riesgo varía de acuerdo al perfil del inversionista

Análisis de Riesgos del Análisis de Riesgos del ProyectoProyecto

Riesgos:•Operativos•Politicos•Economicos

ProyectoConvencional(sin MDL)

Planeación proyectode reducción:•Definición linea base•Proyección de reducciones•Adicionalidad establecida•Método monitoreo claro

Ejecución proyectode reducción

Riesgos:•No aceptación de la línea base y adicionalidad•Error en proyecciones

•Riesgos tecnológicos: Menos reducciones logradas•Riesgos económicos: Aumento en los costos de reducción (de los CERS)•Problemas en monitoreo y verificación•Leakage

TecnológicoBaja Garantía Tecnológico / Auditoría Técnica

Curva de Potencia(Rendimiento máquina)

PARTE QUE LO ASUMEPROBABILIDAD MITIGACIONRIESGO

UTE ConstructoraAlta Contrato "llave mano"Construcción

ProyectoBaja Auditoría TécnicaViento

Baja / MediaAuditoría Técnica. Garantía de disponibilidadDisponibilidad Maquina

ProyectosMuy Baja Marco LegalCancelación Licencias y Concesiones

ProyectosMuy Baja Due diligence / compensación IVA de la facturaciónDevolución IVA

ProyectoBaja Contrato de compra-venta de energía Marco LegalTarifa Eléctrica

ProyectoMuy Baja Contrato de O&MGastos de O&M

ProyectoMuy Baja Contrato de GestiónGestión

ProyectoBaja Pliego concesiones / Due diligence/ O&M (inversiones adicionals)Medioambiental

Ent. FinancieraAlta Contratos de coberturaTipos de interés

Cía de SegurosRemota Contrato de seguros u AuditoriaFuerza Mayor

Ejemplo : Riesgos del proceso y mitigación (Proyecto Energía Eólica)

Tecnológico

Financiación y Análisis de Riesgos ConvencionalesFinanciación y Análisis de Riesgos Convencionales

Los Beneficios colaterales en el Los Beneficios colaterales en el proyectoproyecto

• Hay mayor disponibilidad a comprar CER Hay mayor disponibilidad a comprar CER con beneficios colaterales: ambientales y con beneficios colaterales: ambientales y socialessociales

• En ocasiones se logran mejores precios, si En ocasiones se logran mejores precios, si el comprador tiene un especial interés en el comprador tiene un especial interés en los demás impactos del proyectolos demás impactos del proyecto

• Exención tributaria para proyectos MDL con Exención tributaria para proyectos MDL con beneficios sociales y reinversión en beneficios sociales y reinversión en programas de esta naturalezaprogramas de esta naturaleza

OTROS RESULTADOS SOBRE LAS OTROS RESULTADOS SOBRE LAS FINANZAS DE LOS PROYECTOS MDLFINANZAS DE LOS PROYECTOS MDL

Los resultados sobre la Los resultados sobre la rentabilidad de los proyectosrentabilidad de los proyectos

Tipo proyecto Incremento TIRHidroeléctrica 0,8-2,6Eólica 1,0-1,3Bagazo 0,4-3,6Biomasa 2-7Generación a partir de basuras mayor a 5Reducción de fugas de gas 2-4

Fuente: Banco Mundial

TRANSPORTE: incrementos en TIR entre el 0.5% - 2%, Fuente: CAEMA

Otro tipo de proyectos:

Algunas lecciones derivadas del tipo Algunas lecciones derivadas del tipo de proyectosde proyectos

• Hay un alto impacto financiero en Hay un alto impacto financiero en proyectos de metano CH4: rellenos proyectos de metano CH4: rellenos sanitarios, captura de biogás en sistemas sanitarios, captura de biogás en sistemas de tratamiento de aguas residualesde tratamiento de aguas residuales

• Impacto medio para proyectos de Impacto medio para proyectos de transporte y generación con transporte y generación con bagazo/biomasabagazo/biomasa

• Identificar proyectos que reduzcan óxidos Identificar proyectos que reduzcan óxidos nitrosos, su impacto en el calentamiento nitrosos, su impacto en el calentamiento global es de 321 veces y por lo tanto tiene global es de 321 veces y por lo tanto tiene probabilidad de ser muy rentables.probabilidad de ser muy rentables.

Conclusiones sobre eConclusiones sobre el efecto de la l efecto de la financiación del MDL sobre la rentabilidad de financiación del MDL sobre la rentabilidad de

los proyectoslos proyectos• Es importante el manejo de cinco variables en su conjunto,

para maximizar el desempeño financiero de los proyectos MDL: Volumen, precios, costos de transacción, riesgo y beneficios colaterales.

• Importa la escala, por los costos de transacción, pero los proyectos de pequeña escala son más fáciles de realizar y tienen muy buena imagen ambiental.

• Hay un impacto importante del precio en los resultados de la financiación con MDL. Importante planear en que momento se vende el proyecto MDL, el esquema de venta, con el fin de maximizar los precios.

• El riesgo es una variable de especial manejo.• Los beneficios colaterales de un proyecto, hacen más

atractivo el proyecto MDL a los compradores Anexo B.• El tipo de proyecto ha demostrado diferencias importantes

en las rentabilidades esperadas.

Barreras encontradasBarreras encontradas• Altos costos de desarrollo: costos de Altos costos de desarrollo: costos de

transacción que afectan a la pequeña transacción que afectan a la pequeña escala.escala.

• Riesgo paísRiesgo país

• Precios bajos de los CERs, por el Precios bajos de los CERs, por el momentomomento

• Oferta MDL escasa y de poca calidadOferta MDL escasa y de poca calidad

Estructuración financiera Estructuración financiera de proyectos MDLde proyectos MDL

El Análisis de Adicionalidad El Análisis de Adicionalidad FinancieraFinanciera

• Se origina en el concepto de Se origina en el concepto de financiación de costos incrementales financiación de costos incrementales del Global Environmental Facility (GEF).del Global Environmental Facility (GEF).

• En teoría no se financiarían proyectos En teoría no se financiarían proyectos que tengan excelente desempeño que tengan excelente desempeño financiero (TIR>30%)financiero (TIR>30%)

• En la práctica:En la práctica:– Barreras a la financiación: mercados de Barreras a la financiación: mercados de

capitales poco desarrollados y riesgo país capitales poco desarrollados y riesgo país alto.alto.

– No financiación de ODA.No financiación de ODA.

Flujo de Caja Proyecto Flujo de Caja Proyecto ConvencionalConvencional

-5000

-4000

-3000

-2000

-1000

0

1000

2000

3000

Costo tradicional

Costo O & M

Ingresos tradicionales

Flujo de Caja componente MDLFlujo de Caja componente MDL

-300

-200

-100

0

100

200

300

400

500

Costo MDL

CREs

Flujo de Caja con Proyecto MDLFlujo de Caja con Proyecto MDL

-5000

-4000

-3000

-2000

-1000

0

1000

2000

3000

Costo MDL

Costo tradicional

Costo O & M

IngresostradicionalesCREs

Adicionalidad FinancieraAdicionalidad Financiera

-5000

-4000

-3000

-2000

-1000

0

1000

2000

3000

Costo MDL

Costo tradicional

Costo O & M

IngresostradicionalesCREs

( - )

-5000

-4000

-3000

-2000

-1000

0

1000

2000

3000

Costo tradicional

Costo O & M

Ingresos tradicionales

Proyecto con MDL

Proyecto convencional

Estructuras de inversión Estructuras de inversión para proyectos MDLpara proyectos MDL

Proyecto Convencional vs. MDLProyecto Convencional vs. MDL

ProyectoMDL

Otros Beneficios

Output convencional

Inversión convencional

Inversión MDL

CRE’s

Output convencional

Inversión convencional

ProyectoProyectoConvencionConvencion

alal

La Financiación del MDLLa Financiación del MDL• Contrato a FuturoContrato a Futuro

– Precio StrikePrecio Strike– Premium con algún ajustePremium con algún ajuste

• Parte del flujo de Parte del flujo de ingresos por CER se ingresos por CER se entrega entrega anticipadamenteanticipadamente

• Ayuda a reducir Ayuda a reducir incertidumbresincertidumbres

– Cierre financieroCierre financiero– Ingreso OperacionalIngreso Operacional

• Proyectos bancablesProyectos bancables-150

-100

-50

0

50

100

150

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Ingreso MDL

IngresoOperacional

Inversión MDL

InversiónConvencional

La Financiación del MDLLa Financiación del MDL• Contrato a futuro, con Contrato a futuro, con

posibles fórmulas de ajuste posibles fórmulas de ajuste en precioen precio

– El dinero del CER, apoya El dinero del CER, apoya ingresos operacionalesingresos operacionales

– Reduce incertidumbres y Reduce incertidumbres y hace proyectos bancables, hace proyectos bancables, si han contratos de si han contratos de compra anticipadoscompra anticipados

– En teoría contra contratos En teoría contra contratos de compra garantizados, de compra garantizados, se podrían negociar se podrían negociar recursos de deuda con los recursos de deuda con los bancos. Barrera: los bancos. Barrera: los bancos desconocen bancos desconocen normalmente el MDLnormalmente el MDL

-100

-50

0

50

100

150

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11

Año

Ingreso MDL

Ingreso Operacional

Inversión MDL

Inversión Convencional

Posibles estructuras dePosibles estructuras deinversión MDLinversión MDL

Alternativa 1 : Modelo unilateral Alternativa 1 : Modelo unilateral

Proyecto

MDL

Ingresos porVentas

convencionalesInversor

en proyecto

MDL

Ingresos porVenta CER

$$$

$$$

Deuda

Comprador CER

Posibles estructuras dePosibles estructuras deinversión MDLinversión MDL

Alternativa 2: Modelo bilateral inversor compra CERAlternativa 2: Modelo bilateral inversor compra CER

ProyectoMDL

BeneficiosConvencionales

Beneficios porVenta de CER

Inversor convencional

Inversor en porción MDLy comprador de los CER CER

$$$$

Deuda

Posibles estructuras dePosibles estructuras deinversión MDLinversión MDL

Alternativa 3: Modelo multilateral Alternativa 3: Modelo multilateral

ProyectoMDL

BeneficiosConvencionales

Beneficios porVenta de CER

Inversor convencional

Fondo multilateral para porción MDL CER

$$$$

Deuda

Inversores/compradoresCER

CER

Posibles estructuras dePosibles estructuras deinversión MDLinversión MDL

Alternativa 4: Inversor EstratégicoAlternativa 4: Inversor Estratégico

ProyectoMDL

BeneficiosConvencionales

Beneficios porVenta de CRE’s

Inversor convencional

Inversor estratégico para porción MDL $$$

$$$$

Deuda

CompradorCER

Estructura de Inversión: Estructura de Inversión: Landfill (caso excepcional)Landfill (caso excepcional)

• La estructura depende La estructura depende de la finalidad del de la finalidad del proyecto y las proyecto y las opciones que perciben opciones que perciben los inversionistaslos inversionistas

• Puede apoyar un Puede apoyar un pequeño porcentaje pequeño porcentaje de la inversión inicialde la inversión inicial

30%

60%

10%

Equity

Proveedor

MDL

Estructura de ingresos: Estructura de ingresos: LandfillLandfill• Depende del objetivo Depende del objetivo

del proyectodel proyecto

• El atractivo del El atractivo del retorno inclina al retorno inclina al inversionista ha inversionista ha mitigar o acompañar mitigar o acompañar el proyecto con el proyecto con aprovechamiento de aprovechamiento de energía.energía.

100%

CER

50%50%

CER

Venta Energía

Costa Rica: Financiación Costa Rica: Financiación MDLMDL• Ventas de certificados a:Ventas de certificados a:

– CERUPTCERUPT– PCFPCF– FinlandiaFinlandia– Noruega (Actividades Implementadas Noruega (Actividades Implementadas

Conjuntamente)Conjuntamente)

Estructuración Financiera:Estructuración Financiera:– Aportes del ICE a los proyectosAportes del ICE a los proyectos– TitularizacionesTitularizaciones– Leasing de proveedores (eólica)Leasing de proveedores (eólica)– Project FinanceProject Finance

Costa Rica: Financiación Costa Rica: Financiación MDLMDL• Fase I: Actividades Implementadas Conjuntamente, No Fase I: Actividades Implementadas Conjuntamente, No

hay reducciones/capturas certificadas. Principalmente hay reducciones/capturas certificadas. Principalmente servicios ambientales del bosque.servicios ambientales del bosque.

• Fase II: MDL con el Protocolo de Kyoto.Fase II: MDL con el Protocolo de Kyoto.– Política de Fomento de Energías RenovablesPolítica de Fomento de Energías Renovables– Mercado competitivo para energías RenovablesMercado competitivo para energías Renovables– Entre el 2002 y 2010, necesitan instalar 1000 MW, Entre el 2002 y 2010, necesitan instalar 1000 MW,

80% en Energía Renovable y 20% en térmicas80% en Energía Renovable y 20% en térmicas– Mercado energético monopólico del estadoMercado energético monopólico del estado– Proyectos de pequeña y mediana escala.Proyectos de pequeña y mediana escala.– Venta de CER de energía renovable (Cote, Piedras Venta de CER de energía renovable (Cote, Piedras

Blancas), industria cementera, captura de metano en Blancas), industria cementera, captura de metano en rellenos sanitarios (Rioazul), captura de metano en rellenos sanitarios (Rioazul), captura de metano en beneficios de café.beneficios de café.

Organización de un P.Finance: Organización de un P.Finance: Costa RicaCosta Rica

Empresa Proyecto

Empresa Proyecto

GestorGestor Ing.& Const.

Operador

Comprador

CapitalDeuda

Proveedores

Estructurador

Acuerdos de seguridad

Contrato 3Contrato 2

Contr

ato

1

Contrato 4

Estructuración del P.F. En Costa RicaEstructuración del P.F. En Costa Rica

P.H.P.B

BNV

ICEMDL

ICEU.Prod.

CGR

F.P.B

SUGEVAL

Calif.

SUGEF

Algunas conclusiones de las Algunas conclusiones de las estructuras de inversión y experiencias estructuras de inversión y experiencias

internacionalesinternacionales• No hay contribución monetaria a cierres financieros, pero los buenos No hay contribución monetaria a cierres financieros, pero los buenos proyectos MDL ayudan a reducir percepción de riesgo para el proyectos MDL ayudan a reducir percepción de riesgo para el inversionista convencional, especialmente si se acompañan de contratos inversionista convencional, especialmente si se acompañan de contratos de compra anticipado.de compra anticipado.

• El MDL ayuda a mejorar el cash flow, se trata de ingresos operativos del El MDL ayuda a mejorar el cash flow, se trata de ingresos operativos del proyecto, que reducen el tiempo de repago de las inversiones y la proyecto, que reducen el tiempo de repago de las inversiones y la necesidad de financiación en la etapa operativa.necesidad de financiación en la etapa operativa.

• La única forma de apoyar monetariamente un cierre financiero es con La única forma de apoyar monetariamente un cierre financiero es con descuento anticipado de CER, lo cual implica precios bajos.descuento anticipado de CER, lo cual implica precios bajos.

• Quien asume el riesgo en desarrollo del MDL gana mejores condiciones de Quien asume el riesgo en desarrollo del MDL gana mejores condiciones de negociación de los CER.negociación de los CER.

• Los problemas de financiación no se solucionan completamente con el Los problemas de financiación no se solucionan completamente con el MDLMDL

• Se empiezan a desarrollar formas de inclusión del MDL en el project Se empiezan a desarrollar formas de inclusión del MDL en el project finance. Hasta el momento en AL, se usa más financiación por la vía de finance. Hasta el momento en AL, se usa más financiación por la vía de recursos corporativos.recursos corporativos.

• Sobre una metodología de project finance, es más evidente el impacto del Sobre una metodología de project finance, es más evidente el impacto del MDL.MDL.

• El desarrollo de esquemas diferentes al unilateral, depende de:El desarrollo de esquemas diferentes al unilateral, depende de:– Un mayor desarrollo del mercado: liquidez, precios y entrada en vigor.Un mayor desarrollo del mercado: liquidez, precios y entrada en vigor.– Inversionistas que se interesan por proyectos convencionales+MDLInversionistas que se interesan por proyectos convencionales+MDL– Superar barreras a la inversión extranjera en países en vías de Superar barreras a la inversión extranjera en países en vías de

desarrollodesarrollo

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