UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURAFACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y FINANCIERAS

ANTEPROYECTO DE TESIS

PROPUESTA DE UNA HERRAMIENTA DE FORFAITING PARA UNA EMPRESA BANANERA

PARA OPTENER EL TITULO PROFESIONAL DE CONTADOR PBLICOS

_________________________________MARIA JESUS PEREZ SUAREZEJECUTOR

________________________________Dr. CPC. ELBERTH E. GARCIA PANTAPATROCINADOR

DESCRIPCION DEL ANTEPROYECTO DE TESIS:1. TITULO:PROPUESTA DE UNA HERRAMIENTA DE FORFAITING PARA UNA EMPRESA BANANERA

2. AUTORES: MARIA JESUS PEREZ SUAREZ

3. IMPORTANCIA Y JUSTIFICACION DE LA INVESTIGACION:El comercio internacional es uno de los pilares del crecimiento econmico cuyo volumen de operaciones crece da a da no slo como consecuencia de la incorporacin, en la transacciones comerciales, de mercados emergentes, sino tambin por la labor que desarrollan las mltiples instituciones de carcter tanto internacional como regional y que se han propuesto, como objetivos, el fortalecimiento del libre intercambio de bienes y la bsqueda de una adecuada regulacin del comercio internacional.Al llevar a cabo una operacin de comercio internacional, se deben analizar diversos factores, siendo uno de ellos la evaluacin de las condiciones de pago, entre las que hay que tener en cuenta las siguientes: A) El intervalo de tiempo que el exportador concede al importador para que abone el importe pactado en un contrato de compraventa o de suministro de bienes. B) El requisito que ha de conllevar la ejecucin del pago, es decir, si se va a realizar con anterioridad, posterioridad o de forma simultnea. C) El tipo de divisa para proceder al pago. D) El instrumento mercantil para efectuar el pago.Actualmente la mayora de los interesados ven un mercado potencial casi ilimitado para el forfaiting, una aplicacin mucho ms amplia: como acciones individuales y como negociacin de transacciones comerciales interrelacionadas que se pueden estructurar totalmente, tomando el riesgo de funcionamiento a travs de la provisin del financiamiento del pre - embarque, seguido y combinado con la recepcin del reembolso del post - embarque del comprador.Lo recomendable, para recibir el mximo beneficio de esta tcnica de financiamiento, es acudir a un especialista en Forfaiting, antes de establecer las negociaciones con un comprador, de tal manera que la parte de los costos correspondientes al Forfaiting, puedan ser incorporados al precio de venta o en el contrato de venta. Se debe tener en cuenta que ms del 5% del comercio mundial es financiado mediante esta tcnica.

4. LINEAMIENTOS GENERALES DE LA INVESTIGACION4.1 PLANTEAMIENTO Y FORMULACIN DEL PROBLEMAPLANTEAMIENTO DEL PROBLEMAEn el Per, la produccin y la exportacin de banano orgnico es una actividad relativamente nueva que surge a finales de los aos noventa. El 80% de la produccin se concentra en Piura (Minag 2006). La principal zona de agroexportacin de banano orgnico en Piura se ha desarrollado en el valle del Chira.Actualmente existen Asociaciones de pequeos productores de Banano Orgnico que exportan a pases como Alemania, Inglaterra, Italia y Francia; y en menor porcentaje a Estados Unidos y Canad, los cuales muchas veces carecen de conocimiento sobre las Herramientas Financieras a las cuales se pueden adoptar para realizar su proceso de exportacin.La Asociacin de Productores de Banano Orgnico (APBOS) actualmente NO usa una herramienta financiera, ya que los costos que implican la operacin de exportacin es dada una 60% por el pas exterior. Por lo tanto se propone implantar al forfaiting como herramienta para mejorar la gestin financiera de las exportaciones realizadas por dicha empresa y as mismo lograr la competitividad en el mercado internacional.

4.2. FORMULACIN DEL PROBLEMANo existe una HERRAMIENTA DE FORFAITING PARA UNA EMPRESA BANANERA que contribuya a tener mayor liquidez

5. OBJETIVOSOBJETIVO GENERALDeterminar el nivel de mejora de la gestin financiera de la empresa de banano con la aplicacin del Forfaintig .

OBJETIVOS ESPECFICOS Evaluar si se renen las condiciones ideales de exportacin para recurrir a la herramienta de forfaiting. Determinar los costes en que incurrira la empresa bananera al asumir la aplicacin de esta herramienta. Determinar los beneficios e inconvenientes que se obtendran con la aplicacin de la herramienta de forfaiting en la gestin financiera de la empresa bananera Diagnosticar los resultados de la aplicacin de la herramienta financiera forfaiting, en la gestin financiera de la empresa

6. MARCO TEORICO Definicin de ForfaitingSe entiende por forfaiting, el contrato por el cual el exportador (cedente) cede un efecto financiero derivado de su actividad comercial, a una entidad financiera, que lo aceptar sin recurso, y descontar al cedente el efecto, a cambio de una remuneracin.Se trata, en definitiva, de un descuento sin recurso, enmarcado en el mbito del comercio internacional donde el exportador recibe los fondos tan pronto presenta la documentacin requerida.

Mercado Objetivo:El mercado objetivo est conformado por los exportadores que requieren liquidez inmediata, que no son candidatos para lneas de crdito o aquellos que tienen sus lneas de crdito copadas o que desean mejorar sus balances.

Caractersticas: Atrable: Ni el deudor niel bancogarante pueden utilizar los incumplimientos, disputas comerciales u otras incidencias como excusa para recusar el pago de la deuda.Negociable: loscrditosdeben ser libremente transferibles.Comercial: normalmente el forfaiting surge como consecuencia de un contrato de compraventa de bienes y por tanto es un crdito comercial.Sin recurso: Una vez finalizada la operacin, el vendedor puede desinteresarse del crdito cedido, mientras que el comprador no puede devolver el crdito al vendedor en caso que el deudor no pague, salvo en el caso de fraude.Usualmente se emplea el forfaiting en operaciones de exportacin de gran volumen y para lograr liquidez sin ampliar capital de trabajo y acortando el ciclo operativo del exportador. Adicionalmente se reducen riesgos de operacin. No existe posibilidad de demanda contra el exportador que vendi el crdito, excepto contra el deudor principal, que ser el importador en el caso de que el forfaiting tenga su origen en una operacin de compraventa internacional. Objetivos del ForfaitingSe logra a partir del empleo de este instrumento, un alto grado de compatibilidad comercial y financiera. Para una empresa exportadora, el forfaiting permite conseguir varios objetivos:Comerciales: Facilita el acceso a nuevos mercados. Permite ampliar los mercados actuales. Permite que el importador logre financiacin. Financieros: Liquidez. Reduccin de los riesgos de crdito y los derivados del tipo de cambio y de inters Mantenimiento de las lneas crediticias con bancos, ya que no las consumo Transferencia del costo financiero. Mejora de las ratios contables.Por este motivo, es importante se consideren todas estas caractersticas cuando se compara su costo con el de otras alternativas de financiacin, contemplando en este anlisis los riesgos comerciales, polticos y cambiarios que se eliminan. En este sentido, no resulta inusual que empresas de pequea y mediana dimensin, encuentren el forfaiting caro al compararlo con el descuento de letras con recurso que les ofrece su banco habitual.

Partes e Intervinientes en el ForfaitingEn una operacin de forfaiting, generalmente, son cuatro los intervinientes: El importador, su avalista, el exportador y la entidad financiera o forfaiter. Aunque, en sentido estricto, las partes, en el contrato de forfaiting, son el exportador y el forfaitery los dems seran intervinientes, entendindose por stos a los que, sin cumplir los requisitos para ser partes, su intervencin produce normalmente efectos jurdicos. El importador Es el comprador de los bienes o servicios ofertados por el exportador y que ha de pagar a ste mediante un ttulo negociable. El importador debe pagar el precio pactado en virtud del contrato celebrado con el exportador (vendedor) mediante instrumentos financieros, avalados generalmente por una entidad bancaria local, es decir, del pas de origen. Debe, entonces, librar los instrumentos financieros a favor del exportador (vendedor) con los vencimientos estipulados que, normalmente, son peridicos y con una oscilacin que abarca de 180 das a 7 aos. Por tanto, el importador-comprador es el primer obligado al pago.El exportadorEs el vendedor de los bienes o servicios al importador (comprador) y el que transfiere los documentos negociables, que ha recibido del importador, al forfaitercon el objetivo de obtener liquidez. El forfaiterEs la entidad financiera13 a quien el exportador transmite los documentos negociables y que se compromete a abonar el importe correspondiente al exportador. El Avalista Generalmente, es una entidad bancaria, reconocida en el pas del importador y aceptada por la entidad financiera o forfaiter. El avalista asume el pago siempre que el deudor principal no lo haga.

Fases del ForfaitingUna operacin de forfaitingpuede sistematizarse de la siguiente manera: Acuerdo y firma del contrato de compraventa/ suministro entre el exportador (vendedor) y el importador (comprador). A su vez, el exportador acuerda con el forfaiteruna serie de condiciones como el importe a recibir, los vencimientos de los ttulos y la tasa de descuento. Compromiso que contrae el forfaiterde comprar los instrumentos financieros al exportador, fruto del contrato comercial entre exportador e importador. Ejecucin del contrato comercial, es decir, la entrega que se hace de los bienes al importador por parte del exportador. Remisin, por parte del importador (comprador), de los instrumentos financieros debidamente firmados, avalados o garantizados, previa recepcin de los documentos de embarque. Presentacin al forfaiter, por parte del exportador, de los instrumentos financieros debidamente endosados, con la clusula sin recurso ms la documentacin exigida por el forfaiter. Abono al exportador, por parte del forfaiter, de las cantidades acordadas en virtud del descuento pactado.

Instrumentos Financieros utilizados en el ForfaitingBasta constatar la prctica comercial para comprobar que, en el mbito de las operaciones de forfaiting, las letras de cambio, los pagars y los crditos documentarios con pago aplazado son los ttulos ms utilizados. Con todo, no son los nicos pues, aunque infrecuentes, las facturas comerciales pueden ser utilizadas con idntica funcin. Tanto la letra de cambio como el pagar son los instrumentos ms utilizados, siendo los ms extendidos a nivel internacional.a. Letra de cambio

La letra de cambio se define como un ttulo valor o documento representativo que contiene una orden incondicionada, dada por quien la emite a otra persona, de pagar una suma determinada a un tercero.b. Pagar

Es un ttulo escrito que contiene una promesa incondicional mediante la que el suscriptor se compromete a pagar una suma determinada de dinero al tomador o a su orden, que es pagadero a requerimiento o en una fecha determinada, que tiene fecha y la firma del suscriptor.c. Remesasd. Facturase. Crditos Documentariosf. Garantas bancarias

En las operaciones de forfaiting se hace necesario, en la mayora de los casos una garanta bancaria de un banco del pas del importador de reconocido prestigio, puesto que en el comercio internacional es imprescindible tratar con entidades financieras reconocidas internacionalmente. De qu manera puedo realizar el descuento?

Respecto a las metodologas de descuento, hay dos modalidades comunes:

Straightdiscount: el valor presente del descuento se calcula deduciendo los intereses de descuento del valor nominal del crdito, (descuento directo). Discounttoyield: el descuento se aplica sobre la cantidad efectivamente adelantada, (descuento efectivo).

Con relacin a los instrumentos de pago que se utilicen tienen necesariamente que implicar una promesa incondicionada e irrevocable al pago, emplendose: pagars, letras de cambio y cartas de crdito, esta ltima preferentemente con aceptacin. Sin embargo, tambin se podran descontar sin recurso otros documentos como facturas comerciales, derechos de cobro sobre un contrato de suministro, etc., siempre que ofrezcan con suficiente certidumbre el derecho a exigir el pago de la obligacin a su vencimiento. Los pagars y las letras de cambio se transmiten mediante el endoso, que en su forma ms simple consiste en la firma del beneficiario del ttulo en el reverso del mismo. En este caso, dada la modalidad sin recurso, el endoso transmite el derecho a recibir el pago de la letra, pero no a recurrir al vendedor en caso de impago.Por otro lado, cuando el banco comprador del documento, descuenta la aceptacin comercial sin recurso, a menudo sta queda garantizada por una agencia de exportacin gubernamental o un banco comercial en el pas del importador. Las obligaciones de forfaiting suelen incluir una garanta en forma de un aval o una garanta bancaria incondicional, irrevocable y transferible, que acepta la parte que realiza el forfaiting. Beneficios del Forfaiting

a. Para el exportador

El exportador recibe su pago en efectivo, asegurando y respaldando su flujo de caja y un balancems slido.

Hasta el 100% del valor contractual puede ser financiado sin recurso. No existen requerimientos mnimos de pago inicial y no hay retencin de riesgo por parte del exportador.

El exportador se protege contra la demora en los pagos y no pagos resultantes de eventos de poltica, crdito, y transferencias.

El exportador tambin se protege contra movimientos adversos en las tasas de inters y en los tipos de cambio internacionales.

El exportador elimina la administracin requerida a fin de cobrar los montos adeudados.

El exportador podra ser capaz de obtener financiamientos de pre- embarque de sus bancos, contra un compromiso de los bancos financiadores (forfaiters) de descontar las cuentas por cobrar sin recurso.

El exportador obtendr una significativa ventaja comercial sobre los competidores que no utilizan el forfaiting y quienes, por lo tanto, no estaran en posicin de ofrecer financiamiento de crdito de proveedor a mediano o largo plazo.

El exportador mantiene contacto directo con el importador, y monitorea todas las discusiones financieras y comerciales que conllevan hasta la firma del contrato.

Los bancos financiadores (forfaiters) pueden fijar tasas de inters hasta 18 meses previos a la fecha de embarque, protegiendo as al exportador de aumentos de tasas de inters, durante el perodo de manufacturacin y entrega.

Las condiciones de reembolso se estructuran de acuerdo a las necesidades de flujo de caja de los compradores, incluyendo perodos de gracia.

b. Para el Importador

El importador puede cubrir sus pagos con los ingresos proyectados, permitindose perodos de gracia.

El importador puede obtener financiamiento del 100%, y evitarse el pago por adelantado.

El importador puede pagar el inters con una tasa bsica fija mientras dure el crdito, lo cual transformar la transaccin presupuestalmente en simple y segura.

El importador puede acceder a condiciones de financiamiento de mediano y largo plazo.

Ventajas e Inconvenientes de un contrato de forfaiting

Ventajas El exportador mejora su liquidez al cobrar al contado, no alterando su capacidad de endeudamiento, a la vez que no agota sus clasificaciones bancarias. Elimina tanto los riesgos polticos y administrativos futuros, como el comercial y de tipos de cambio de las divisas involucradas, permitiendo conocer "a priori" el coste de la operacin a un tipo de inters fijo. Ahorra costes de administracin y gestin de cobros. Permite financiar el 100% del importe de la operacin. No se precisa de pago inicial. Permite ofrecer a los clientes un plazo de pago ms dilatado que, comercialmente, es una gran ventaja.

Inconvenientes

La principal desventaja reside, al igual que en el factoring y el confirming, en los altos tipos de inters, al mismo tiempo que se asume el riesgo del forfaiter. Los controles de cambio y administrativos que tienen algunos pases. Poca predisposicin de los importadores a facilitar una garanta o aval.

7. JUSTIFICACIONEn la mayora de pases en vas de desarrollo la escasez de recursos financieros es un tema frecuentemente censurado por la mayora de pequeas y medianas empresas, no es tanto el resultado de una escasez real de fondos dentro del mercado financiero domstico (aunque este a veces puede ser el caso) o del desarrollo de las instituciones financieras y comerciales del extranjero. Ms bien, es el resultado de la baja capacidad de pago de los prestatarios o las pobres perspectivas que los proyectos y las transacciones generalmente presentan a inversionistas y banqueros.

Por otro lado se presenta el caso que ante la apertura de una economa como la peruana, donde el 55% de las partidas aduaneras tienen arancel cero, el conocer los fundamentos bsicos de la operativa desde un punto de vista empresarial de la financiacin de los negocios internacionales y la operativa de la importacin se constituye hoy en da un punto fundamental para aprovechar las oportunidades que el mercado internacional est ofreciendo.

Es por ello que la mayora de empresas dedicadas a la Exportacin de Bananos Orgnico de la Provincia de Sullana recurren a adoptar la forma de Financiamiento a travs de los Prstamos Bancarios y no conocen otras alternativas que puedan mejorar su Gestin Financiera en el Proceso de Exportacin de sus Productos.

La Asociacin de Productores de Banano Orgnico (APBOS) no tiene conocimiento del modelo Forfaiting, cuya herramienta Es una forma de crdito del proveedor. Podemos decir concretamente que es el descuento de cuentas por cobrar producto de ventas al extranjero, con pago diferido, que implica el delante de fondos al exportador antes del vencimiento de la obligacin por parte de un banco.

8. HIPOTESISHIPTESIS GENERAL La aplicacin de la herramienta financiera de Forfaiting,mejorar la Gestin Financiera en la empresa de banano HIPTESIS ESPECFICAS La empresa rene las condiciones ideales de exportacin para recurrir a la herramienta de forfaiting. La empresa est en condiciones de asumir los costes en que incurrira con la aplicacin de esta herramienta. Los resultados son positivos de la aplicacin de la herramienta financiera forfaiting, en la gestin financiera de la empresa.

9. VARIABLESVARIABLE ENDGENA O EXPLICADA Gestin Financiera:Se denomina a todos los procesos que consisten en conseguir, mantener y utilizar dinero, sea fsico (billetes y monedas) o a travs de otros instrumentos, como cheques y tarjetas de crdito. Dentro de sus objetivos tenemos la consecucin de financiacin segn su forma ms beneficiosa; teniendo en cuenta los costes, plazos y otras condiciones contractuales, las condiciones fiscales y la estructura financiera de la empresa.Tambin Se centra en dos aspectos importantes de los recursos financieros como lo son la rentabilidad y la liquidez. Esto significa que la administracin financiera busca hacer que los recursos financieros sean lucrativos y lquidos al mismo tiempo.VARIABLES EXGENA O EXPLICATIVA Forfaintig: es la compra en firme del Banco de instrumentos financieros (letras, pagars, etc.), a cargo de importadores extranjeros, sin posibilidad de recurso contra el cedente exportador, en caso de impago permite cobrar al contado sus ventas a plazo, eliminar todos los riesgos inherentes a la operacin, mantener la disponibilidad de sus lneas de crdito e incrementar la tesorera de su empresa.

10. METODOLOGIATIPO DE INVESTIGACINPara el desarrollo del presente proyecto se har uso de la investigacin descriptiva ya que se trabajar sobre la realidad de las actuales fuentes de financiamiento con las que trabaja la empresa exportadora. Tambin se har uso de la investigacin experimental, ya que se aplicar el modelo de financiamiento forfainting en una operacin de exportacin del banano orgnico y comprobar si mejora la gestin financiera de la empresa.

MTODOS E INSTRUMENTOS DE MEDICIN O RECOLECCIN DE DATOSHistrico Comparativo:se utilizar el mtodo Histrico porque va a permitir examinar la evolucin histrica del problema detallado en la Empresa APBOS; es decir, revisar sus antecedentes para efectuar un diagnstico. Y el mtodoComparativo porque se va a contrastar la problemtica identificada en el objeto de estudio desde una pre y post aplicacin de la herramienta.Descriptivo: Se realizar una descripcin meticulosa de la realidad problemtica del objeto de estudio, para determinar la manera como los diversos factores se comportaron luego de la aplicacin de la herramienta financiera.Inductivo: a travs de las tcnicas e instrumentos que se van a utilizar, este mtodo se orientar a la recopilacin de datos para su posterior interpretacin, anlisis, elaboracin de conclusiones y a la propuesta como solucin al problema planteado.Analtico: Se analizarn los datos recogidos en la investigacin a travs de los instrumentos, permitiendo precisar las posibles causas y soluciones de la problemtica planteada.

11. ESQUEMA A DESARROLLARINTRODUCCINCAPITULO I: EL PROBLEMA1.1. Planteamiento del problema1.2. Formulacin del problema1.3. Justificacin 1.4. Importancia 1.5. Beneficiarios 1.6. Objetivos1.7. Hiptesis 1.8. Variables1.9. Operacionalizacin de variables CAPITULO II: MARCO TERICO 2.1.Antecedentes del problema2.2. Bases tericas2.2.1forfaiting2.2.2 Otros instrumentos de financiacin 2.2.3 Gestin financiera CAPITULO III: METODOLOGA DE LA INVESTIGACIN3.1. Tipo de investigacin3.2. Mtodos e instrumentos de medicin o recoleccin de datos3.3. Poblacin y muestra3.4. Tcnicas y recoleccin de informacin3.5. Tcnicas de anlisis de informacin3.6. Diseo, tcnicas y usos de softwareCAPITULO IV: ASOCIACIN DE PRODUCTORES 4.1. Datos Generales4.2. Misin4.3. Visin4.4. Objetivos4.5. Organigrama4.6. Descripcin del Banano Orgnico4.7. Valor Nutricional4.8. Composicin Qumica4.9. Descripcin del Proceso de Banano Orgnico4.10. Proceso de Exportacin (FOB)CAPITULO V: CONTRASTACIN DE HIPTESIS 5.1 Demostrar la Factibilidad de la Aplicacin del Forfaiting en la Gestin Financiera 5.1.1 Prueba de Hiptesis comparando las Medias5.1.2 Resultados CAPITULO VI: APLICACIN DE LA HERRAMIENTA FINANCIERA FORFAITING6.1 Fases para la Implementacin del Forfaiting en la empresa de banano6.2. Esquemas que se dan en las cuatro Fases de aplicacin del ForfaitingCONCLUSIONESRECOMENDACIONESWEBGRAFIAREFERENCIAS BIBLIOGRAFICASANEXOS

12. CRONOGRAMA DE ACTIVIDADESACTIVIDAD/ TIEMPOM1M2M3M4M5M6

Recopilacin de datos XX

Evaluacin de la recopilacin X X

Elaboracin del proyecto XXX

Supervisin del proyecto XX

Conclusiones y Recomendaciones XX

13. PRESUPUESTO

DescripcinCantidadUnidadCosto UnitarioTotal

MATERIALESS/ 57.00

1.1 Hojas1Millar 25.0025.00

1.2 Bolgrafos2Unid2.004.00

1.3 Resaltadores2Unid2.505.00

1.4 USB1Unid20.0020.00

1.5 CD3Unid1.003.00

MOVILIDADESS/ 50.00

2.1 Pasajes Locales10Psje2.0020.00

2.2 Comunicaciones10Unid3.00 30.00

SERVICIOSS/ 37.50

3.1 Fotocopias150Unid0.057.50

3.2 Impresiones150Unid0.2030.00

DIVERSOSS/ 80.00

4.1 Imprevistos80.00

TOTALS/ 236.30

14. REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS1. Ana Beraza Garmendia; Macarena Larrauri Estefana; Aitziber OlasoloSogorb; Miguel Angel Prez Martnez; Vicente Ruiz Herrn; Sara UrionabarrenetxeaZabalandikoetxea INSTRUMENTOS DE FINANCIACIN EMPRESARIAL ISBN: 978-84-693-1206-3 Jose Domingo Garca Merino (Coord.) 2. Besley, S. y Brigham, E. F. (2000). FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIN FINANCIERA, 12 Ed.3. BLOCK, S. B. Y HIRT, GEOFFREY A. (2002). ADMINISTRACIN FINANCIERA. 11 Ed.4. BREALEY, Richard y MYERS, Stewart (2005).PRINCIPIOS DE FINANZAS CORPORATIVAS McGraw-Hill. Ed. Mexico. 764pp.5. BRIGHAM, Eugene y HOUSTON, Joel (2006). FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIN FINANCIERA. Mxico: Thomson Learning.6. BUNGE, M. (1972). LA INVESTIGACIN CIENTFICA. Barcelona: Ariel.7. BURK, James y LEHNMAN, Richard (2004). FINANCING YOUR SMALL BUSINESS. USA: Sphinx Publishing.8. CABALLERO, A. (2004). METODOLOGA DE LA INVESTIGACIN CIENTFICA; DISEOS CON HIPTESIS EXPLICATIVAS. Lima: UDEGRAF.9. CAMPOS, W. (Agosto de 2011). PROYECTO E INFORME DE INVESTIGACIN: ELEMENTOS CONCEPTUALES PARA SU ELABORACION. Obtenido de http://www.magistersac.com/pdf/WBCLProyectoInformeInvestigacion.pdf10. CAZORLA PAPIS, L.; CSPEDES LORENTE, J.; CANO GUILLN, C.J , ESTRATEGIA INVERSORA DE LAS ENTIDADES DE CAPITAL RIESGO: UN ANLISIS DE LOS PRINCIPALES FACTORES DETERMINANTES Investigaciones Europeas de Direccin y Economa de la Empresa Vol. 3, N"l, 1997, pp. 77-91: Universidad de Almera11. C.E.E.I GALICIA, S.A; Ana Nez Gonzlez; Roberto Vieites Rodrguez12. MEDIOS DE FINANCIACIN GUA BSICA DE FINANCIACIN. Manuales prcticos de gestin. 13. DEZ, Luis y LPEZ, Joaqun (2001). DIRECCIN FINANCIERA, PLANIFICACIN, GESTIN Y CONTROL. Madrid: Financial Times Prentice Hall.14. DURAN HERRERA, ECONOMA Y DIRECCIN FINANCIERA DE LA EMPRESA, (1992), Pirmide, Madrid.15. ESBAN, LOS BUSINESS ANGELS EN ESPAA, UNA NUEVA VA DE FINANCIACIN PARA LA PYME, Red Espaola de Business Angels. Fundacin privada para el fomento de las redesdebusinessangels en Espaa.16. GALLARDO RODRGUEZ, J. (2001): INSTRUMENTOS DE COBERTURA DE RIESGO DE CRDITO COMERCIAL EN LA EXPORTACIN EN FACTBOOK COMERCIO EXTERIOR.17. GARCA VILLAVERDE, R. (1999): EL CONTRATO DE FACTORING; Mc Graw.18. GITMAN, Lawrence (2007). PRINCIPIOS DE ADMINISTRACIN FINANCIERA. Mxico: Pearson Educacin. 688 pp.19. ICEX (1999): CURSO SUPERIOR DE ESTRATEGIA Y GESTIN DEL COMERCIO EXTERIOR20. KOGAN PAGE y colaboradores (2002). THE CORPORATE FINANCE HANDBOOK. 3RD EDITION. EDITOR: JONATHAN REUVID. USA: KOGAN PAGE, LIMITED.(En http://site. ebrary.com/lib/bibliotecaserbiluz/Doc?id=10023727&ppg=1 Fecha 8 abril 2006).21. MEJA QUIJANO, Rub Consuelo. ADMINISTRACIN DEL RIESGO UN ENFOQUE EMPRESARIAL. Fondo editorial Universidad EAFIT.200622. MINISTERIO DE INDUSTRIA, TURISMO Y COMERCIO divisin de informacin, documentacin y publicaciones, LOS BUSINESS ANGELS, INNOVANDO EN LA CULTURA DE FINANCIACIN DE LASEMPRESAS 23. MORENO GORMAZ, J.E. (2000, 2 ed.): GUA TERICA Y PRCTICA DEL EXPORTADOR; Dykinson.24. ORTIZ, Alberto (2005). GERENCIA FINANCIERA Y DIAGNOSTICO ESTRATGICO. Segunda Edicin. Bogot: McGraw-Hill.25. PREZ JARAMILLO, Carlos Mario. CURSO NDICES DE GESTIN.26. RINCN BERMDEZ, Rafael David. LOS INDICADORES DE GESTIN ORGANIZACIONAL.Artculo, Una Gua para su definicin.1. SAPETNITZKY, C. E. 2003. ADMINISTRACIN FINANCIERA DE LAS ORGANIZACIONES.2. SANTANDREU, Eliseu y SANTANDREU, Pol (2000). MANUAL DE FINANZAS. Espaa: Gestin 20003. SIMON, Y. y MANNAI, S. (2002): TECHNIQUES FINANCIRES INTERNATIONALES;Economica.4. SUAREZ SUAREZ, A.S,(1998):DECISIONES PTIMAS DE INVERSIN Y FINANCIACIN EN LA EMPRESAS. Pirmide.5. SUREZ, Andrs (2003). DECISIONES PTIMAS DE INVERSIN Y FINANCIACIN EN LA EMPRESA. 20ma. Edicin. Madrid: Ediciones Pirmide.6. W. R. PURCELL JR. CMO COMPRENDER LAS FINANZAS DE UNA COMPAA, Ed. Norma, Cali 1983