Annotation

Conocidoporsuvertientedeportiva,JosefAjramacumuladoceañosdeexperienciaenlabolsaymásdenueveañosdedicándosealdaytrading,yhasorteado,conunafilosofíasimilaralaquelohallevadoalacimadeldeportederesistencia,lacrisistecnológica,elcrashinmobiliarioyelcrashbancariomundial.

Sumétodoconsisteenalgunoselementosquesedescribencondetalleenestelibro,elementosquetienenencomúnlaobservación,laperseveranciayelnoquedarsenuncaconningúnactivoalcierredecadasesión.Estelibro,extraídodesuexitosocursosobrebolsayvalores,introduceallectorenelmundoprácticodelainversiónutilizandotérminossencillosyejemplosamenos.

JOSEFAJRAMSinopsis1.ElmétodoAjram2.Day...¿qué?3.Algunosconceptosparaempezar4.Reglaspersonalesparaoperar5.Momentosclavedeldía6.Algunosconceptosavanzados7.ReflexionesfinalesANEXOS

JOSEFAJRAM

Ganarenlabolsaesposible

Plataforma

Sinopsis

Conocido por su vertiente deportiva, Josef Ajram acumula doce años de experiencia en labolsaymásdenueveañosdedicándosealdaytrading,yhasorteado,conunafilosofíasimilaralaquelohallevadoalacimadeldeportederesistencia,lacrisistecnológica,elcrashinmobiliarioyelcrashbancariomundial.

Su método consiste en algunos elementos que se describen con detalle en este libro,elementos que tienen en común la observación, la perseverancia y el no quedarse nunca conningún activo al cierre de cada sesión. Este libro, extraído de su exitoso curso sobre bolsa yvalores, introduceal lectorenelmundoprácticode la inversiónutilizando términossencillosyejemplosamenos.

Autor:Ajram,Josef©2011,PlataformaISBN:9788415115311Generadocon:QualityEbookv0.71

1.ElmétodoAjramProbablementeconozcasalJosefAjramdeportista,alfinalistaencompeticionesderesistenciatanarduascomolaUltramandeHawáiy ladeCanadá, laMarathondesSablesyotrasmuchas.QuizátesueneelJosefAjramdeWhereisthelimit?,unapreguntaalaquesueloresponder:«Nosédóndeestáel límite,perosísédóndenoestá».

Sileísteellibro¿Dóndeestáellímite?,yasabrásqueunodemisobjetivoseslogrartransmitiralaspersonas que, para conseguir algo, hay que luchar por ello, puesto que no hay nada que te lleguegratuitamenteysinquedesalgoacambio.Allíhablabadetrespautasbásicasque,amí,mehansidodegranutilidad:tomarseenserio lascosasqueunohace,dedicarseencuerpoyalmaa lograrelobjetivoqueunosehaimpuestoyconvencersedequeloimportanteenlavidaesterminarloqueseempieza.

Pues bien, este mismo Josef Ajram, también es un conocido bróker que participa en tertuliasradiofónicassobreelmundodelabolsayescribeenperiódicosyblogssobreestetema.Porestemotivo,hedecididopublicarestenuevolibroparadaraconoceralgunosdelosprincipiosquemehanpermitidoalcanzareléxito,tambiénenbolsa.Contienelasideasbásicasquetransmitoencursosenseminariosdeiniciaciónyestápensado tantoparaquienesno tienen laoportunidaddeasistiraunodeestoscursos,comodelibrodeapoyoparaquienessíhabéisasistidoalcurso.

¡Atención!:Ésteesuncursoprácticodeiniciación,cuyoobjetivonoesqueapartirdelpróximolunesyaganesdinero,sinoqueapartirdellunesyanopierdasmás.

Escomositeregalaseunaszapatillasdedeporte.Elprimerdíanotepondrásacorrerunamaratón,sinoqueempezarásconunkilómetroy,pocoapoco,iniciarástupropioprocesohastallegaracorrerladistanciaquetepropongas.Soyunespeculador

MellamoJosefAjram,tengotreintaydosañosyhacedocequemededicoprofesionalmentealmundode labolsa.Desdehaceunosochoañosmededicoespecíficamentealdaytrading,esdecir,que lagranmayoríadeoperacionesquerealizosonoperacionesenlasquecomproyvendoelmismodía.Ésteeselobjetivodeestenegocio:sabercuántoperderásocuántoganaráscadadía.

Precisamenteladiferenciaentreelinversoryelespeculador-nosotros-,esqueelinversoresperaunarentabilidadalargoplazoynosotrosbuscamosrentabilidadaldía.

Eldaytradingesunmétodoparapobres,asíquesi tienescincomillonesdeeurosenefectivoparainvertir,éstenoestumétodo;estemétodosirveparacreardinerosintenerdinero.

Trabajédurantetresañosenunaagenciadevaloresycuandodielsalto,conveintitrésañosy10.000eurosdebase,teníadosopciones:

•invertiryesperarunarentabilidaddeun10%anual,esdecir,obtener11.000euros,queestámuybien,o•marearestedinero,comprandoyvendiendovariasvecesconlamismabase,buscandosiempreunarentabilidad finaldiaria, intentarganar100eurosaldía.Másadelanteveremoscómoactualmentetodavíaesmás fácil realizarestoporque,si sedesea,existe laposibilidaddecompraryvenderporunvalordiezvecessuperioranuestragarantía.Esdecir,sitenemos10.000eurospodemoscompraraccionespor100.000euros.

Asíescomointentaremoscreardinero.Sindinero.Sólonecesitamosunabaseymarearla.Amenudo, la gente dice: «En ocasiones he intentado aplicar estemétodo, comprando y vendiendo

variasveces,perolascomisionesmeahogan.¿Cómopuedosolucionarlo?».Loprimeroesencontrarunaagenciadevalorescompetitiva(concomisionescompetitivas)yalavezresponsable,quedéconfianzayseamuyeficiente(esdecir,conmuchavelocidaddeoperación),queeselotroaspectocrucialparaqueestemétodofuncione.Esfundamentaloperarenlasmismascondicionesqueunprofesionalenloqueserefiereacomisionesyavelocidaddedatos,sinoyaempezaremoscondesventaja.

Con este libro pretendo transmitir mis conocimientos. Me produce una gran satisfacción poderexplicar lo que a mí me hubiese gustado que me explicasen cuando empecé el año 2002; lo queencontrarás a continuación es fruto de todo lo quehe aprendidodesde entonces, amenudo a basededarmealgúnqueotrobatacazo.

Tepreguntarásporquémedecidíporeldaytrading.La respuesta esmuy sencilla. Si yo hubiese sido tan bueno comoWarren Buffet como para ganar

100.000eurosal añodurante losúltimosdiezuonceaños,hubiesenecesitadouncapital inicialdeunmillónymediodeeuros.Ysinohubiesesidotanbuenocomoél-queseríalonormal-yhubieseindexadoestemillónymediodeeurosenelIBEX-35(las35empresasmásimportantesdelmercadoespañol),mirentabilidadhubiesesidonegativa(-1%).

Deellopodemossacarunaprimeraideaquetehadequedarmuyclara:especularenbolsanoesmásarriesgadoqueinvertirenbolsa.Alcontrario, tedemostraréqueesmuchomásarriesgadoserinversorqueespeculador.

Posiblemente ser especulador (trader) es uno de los negocios más seguros del mundo. Estoyconvencidodeello.

Sitienesunnegociosabesquetieneuncostediariodebidoaunosgastosfijosimportantescomolasnóminasdelpersonal,elalquilerdellocal,elcostedelproductoodestock...Y,comoinversor,lopuedes

perdertodoporquelainversiónestásujetaaefectosquenoestánbajonuestrocontrol.Encambio,eneldaytrading no tenemos ningún gasto fijo, únicamente pagamos si operamos, y el único capital quepodemosperdereslagarantía,queesnuestrainversión.

***

Quizánohaya «un»método, quizáno exista una reglamatemáticaquepuedas aplicar a partir delpróximolunes.Enlaspáginassiguientesexplicaréloqueamímehafuncionadobien.Creomuchoenlaespecialización y te recomiendo que no quieras hacer de todo. Hay muchos productos financieros:acciones,futuros,divisas...,yteenseñaréloquecreoqueesmásfácilparaganar:lasaccionesespañolas,porqueelgradodeinformaciónquetenemossobreellasesmayor.Unareflexiónantesdeempezar:elSantoGrialdelabolsaMásdel90%delosparticularesqueinviertenenbolsapierdendinero.¿Porqué?Porquelagentenotieneformación.

Lagentehablade«jugar»alabolsa.Sinembargo,nosetratadeningúnjuego;porello,nojugaremosabolsasinoque invertiremosoespecularemosenbolsa.Todossabemoscuántocuestaganaryahorrardinero,ynopodemospateárnoslosinmás,simplementeporquenosepamosquéhacerconél(ycréeme,labolsanoestandivertida).

EnEspañahaynuevemillonesdepersonasrelacionadasdirectaoindirectamenteconlabolsa,yaseaconacciones,planesdepensionesofondosdeinversión.Y,apartirdeahora,tútendrásunaventajasobreellas,dispondrásdelasherramientasbásicasparaquenadietepuedatomarelpeloporquepartirásdeunos conocimientos sobre qué y qué no hacer con tus ahorros y tomar las decisionesmás adecuadas.Tantosiacabasdedicándotealtradingcomosino,esseguroquesabrásdiversificarmejortusahorros.

Sinembargo,noexistennisistemasnifórmulasmágicasparaganarenbolsa.Somossereshumanosquenosguiamosporestímulosysensaciones,yhaygentequesirveygentequenosirveparalabolsa.

¿Porqué?Porlosnervios.Haypersonasqueseponenmuynerviosasyotrasqueno,ylosnerviossonungranenemigo.Espor

elloquecadacualhadeserhonradoconsigomismoydecidiryaceptarsisirveono(ésteesotrodelosobjetivosdellibro).Sitedascuentadequenosirves,dedícatealplazofijo,quenorestacapital.

Sihasdecididoquequieresdedicarteabolsa,hasdesaberqueparaganarenbolsasedebepartirdetrespremisasbásicas:

1.Respetoalabolsa.Setratadeuntrabajocomocualquierotroyningúntrabajoseenseñaendosdías.2.Respetoaldinero.3.Hayquetenermuchosentidocomún.Aplicandoelsentidocomúnpartirásconunaventajaimpresionantesobrelosnuevemillonesdepersonasquemencionábamosantes.

2.Day...¿qué?Eldaytradingesunsistemadeoperativabursátilcuyoobjetivoesobtenerlamayorrentabilidadconlosmenoresrecursosyenelmenortiempoposible.

¡Lapanacea!Ganarmuchosintenernadaydeprisa,esposible.Loveremosacontinuación.Comoyahe apuntadoantes, convienediferenciar entre inversión y especulación.Además, hayque

aprenderquelosvaloresnoabrenigualcomocierran.Si algo nos enseñó el año 2008 es que ya no hay nada seguro, porque ese año hubo una crisis

financieraenlaqueLehmanBrothersyBearStearns,dosbancosconcientocincuentaañosdehistoria,desaparecieron,quebraron.

¿Qué hubiese ocurrido si yo hubiese sido inversor con Bear Stearns? Seguramente no estaríaescribiendoestaspáginasporquehubiesenfulminadotodomicapital.

Un jueves Bear Stearns valía 60 dólares, el día siguiente abrió a 30 dólares y el lunes abrió a 3dólares.Sucedióentreel juevesyel lunes, sincapacidaddenegociación,un términobursátil conocidocomo«gap»(«hueco»)queexplicarémásadelante.

Un inversor que teníamil acciones deBear Stearns, el jueves le valían 60.000 dólares; el viernes,30.000,yellunessiguiente,sólolevalían3.000dólares.

¿Leafecta,aundaytrader?No,porquenosotroshacemoslasoperacioneseneldía.Laventajadelasoperacionesintradiariasfrentealainversiónesquenosotrosnosabemosquépasaráenelmundoduranteelfindesemana,perosísabemosquetenemoseldineroenelbolsillo.Esloúnicoquesabemos.Puedesucederloquesea,parabienoparamal,peroyoséquemicapitalnoseveráafectadoporunacrisisenIrlanda,porunatentadooporcualquierbuenanoticia.Ellunesseráunnuevodía,nadamás.Yésteeselobjetivo,intentarevitarestasbajadas.Quizáseríaútiltratarderesponderunapregunta:

¿Quénoesdaytrading?Primero:Noes«comprohoyyvendomañana».No,nodigoquenosepuedahacer,peroeldaytradingescomprohoyyvendohoy.Escomúnescuchar:«Sisubevendoysinosubemeloquedo,yasubirá,porquesubiráseguro.Esuna

buenaempresa,¿cómonovaasubir?,vendearrozytodoelmundocomearroz».Ynosube.No caigas en estos errores. Si eres capaz de aplicar los tres primeros puntos básicos de la bolsa

(respetoalmercado,respetoaldineroysentidocomún)teahorrarásmucho.Segundo:«Unainversiónalargoplazoesunamalainversiónacortoplazo».Debes tener lahumildaddesaberque tepuedesequivocar.Lomásdifícildeestenegocioessaber

perder 100 euros. Perderlo todo, es algo que sabe hacer todo el mundo; sin embargo, hacer unaoperación, equivocarseyperder100euros, el90%de laspersonasquemencionábamosantesno sabehacerlo.Atodosnoshapasadoque,pornoquererperder100euros,hemosacabadoperdiendoel50%.Aguantareselerror.

El problema es que todo es pánico o euforia, por eso es muy importante el sentido común, laracionalidadyelcontroldelasemociones,porquenitodoestanbuenonitodoestanmalo.Esmuydifícillograrlo,peropuedesentrenarteylograrlo.

Tercero:«Comproparacobrardividendo».Hay que tener presente que cuando una empresa paga dividendo, su valor disminuye porque en

realidadeldividendosedescuentadirectamentedelpreciodelaacción.Porejemplo,lasaccionesdeunaempresavalen10eurosytenemosmilacciones.Aldíasiguiente,la

empresaanunciaquepagará40céntimosdedividendo(esdecir,queingresaremos0,40×1.000=400euros),perosielvalordelacompañíaerade10euros,aldíasiguientevaldrá9,60.

Enotraspalabras,eldividendosedescuentadirectamentedelpreciodelaaccióny,porlotanto,nosedebencomprarnuncaaccionesporquealdíasiguientepagandividendo.Nosetratadeunchollo.

Enresumen:1.Eldaytradingbuscaobtener lamayorrentabilidada losrecursosdisponiblesenelmenortiempo

posible utilizando: • rotación de capital: comprar y vender tantas veces como nos sea posible, y •apalancamiento: utilizar dinero que no tenemos aprovechando que en este negocio existen entidadesque nos dejan gratuitamente una cantidad hasta diez veces el capital que tenemos, sin cobrarnosinteresesysinnecesidaddeavalbancario,duranteunmismodíaytantasvecescomoqueramos.Elaño2007 negocié 360millones de euros que, evidentemente, no tenía, y1739 lo hice con una garantía de100.000 euros que, mareada de tal manera, al cabo de un año sumó los 360 millones de euros. Enrealidad,sepuedefacturarmuchosintenerdinero,yporesosontanimportanteslascomisiones,porquecon un volumen tan grande, una diferencia mínima en la comisión (por ejemplo, del 0,1% al 0,15%)representamuchodinero.Porelloesbásicoqueseasconscientede la importanciade tenerunabuenaagenciadevaloresconunasbuenísimascomisiones.2.Cualquierposiciónabiertasedebecerrarantesdequeacabeeldíaenel90%delasocasiones,independientementedequehayapérdidasoganancias.Peroenunmomento en que haya unmercado alcista, puedes plantearte la posibilidad demantener alguna

posiciónabierta conargumentos técnicos.Haybastantesvaloresalcistasquepuedesdecidir siquieresaguantarabiertosono,perosiempreserequierenargumentosmuytécnicos,yladecisiónsiempredebetomarsecontumayoraliado,elúnicoamigoquetenemosenlabolsa:elstop-loss.Másadelanteveremoscómoy,sobretodo,dóndeponerlos.3.Eldaytradingnoesinversión.

3.AlgunosconceptosparaempezarPuestoqueenloscapítulossiguientesmereferiréaconceptostécnicosquesondeusocomúnenbolsa,esbuenodefinirlosantesdeempezar.Simásadelantetienesdudas,siemprepodrásvolveraestecapítulo.Cuadrodeprecios

La bolsa es un mercado perfecto donde continuamente hay oferta y demanda, que se representamedianteelcuadrodeprecios.Enestecuadrosereflejaelvolumendeofertaydedemanda,queesloquedeterminaelpreciodeunaacción.

Elcuadrodepreciosdelapáginasiguienteestáformadoporvariascolumnas:•Preciodedemanda(BID):elprecioqueloscompradoresestándispuestosapagarporunaacción.

Elprimerpreciodedichacolumnacorrespondealpreciomásaltoqueestándispuestosapagarporunaacción.•Preciodeoferta(ASK):elprecioalquelosvendedoresestándispuestosavenderunaacción.Elprimerpreciodedichacolumnacorrespondealpreciomásbajoqueestándispuestosapagarporunaacción.•Títulos:númerodeaccionesofertadas(papel)odemandadas(dinero)acadaprecio.•Númerodeordenantes:númerodepersonasoinstitucionesposicionadasparacadaprecio.

Profun.Mdo.Precios

Valor:BBVA

Esimportanteverelcuadrodepreciosantesdeoperar;hayqueverloy,portanto,laplataformaqueutilices para operar en bolsa debe proporcionarte dicho cuadro. Como mínimo ha de darte cincoposiciones. Hay otras plataformas que, pagando unos 100 euros al mes, permiten ver hasta veinteposiciones,perocomomínimohemosdevercincoposicionesparateneralgúnelementoquenosanticipelo que pasará en el mercado. La profundidad de mercado es uno de los elementos por el cual nosdecantamosporlasaccionesynoporlosactivos.

Enelcuadrodeejemplo,hayonceordenantesquequierencomprar94.284accionesaunpreciode5,34euros,yhayuntotaldediezordenantesquequierenvender62.104accionesa5,35euros.

Siquierescomprarmilaccionesahora,tienesquefijarteenlaprimerafiladelacolumnadelaoferta(5,35euros).Aunqueestésdispuestoapagarmás,hayque respetarel orden;aunquequeramospagar5,40,silaprimeraposicióndeofertaesde5,35,seejecutarána5,35.

Elordennoestemporal,vaenfuncióndequienesestándispuestosapagarmáscaroyavendermásbarato,quesonlosquetienenprioridad.Yestocambiarápidamente.

Enelcuadrodepreciossepuedenponerórdeneshastaanoventadías.Sidecidesnocomprarya,sinoesperarapodercomprara5,34euros,estosereflejaríaenelcuadroy,

en lugardeonceórdenescon94.284títulos,sesumaríaotroordenante (tú)yhabría95.284títulos (sesumaríantusmilacciones).

Laprimeralíneaeslaquetieneprioridadyelcambiodepreciodependedelafaltadepacienciaodelaprecipitacióndeunladouotro,ycambiarápidamente.

A esta altura del libro, cuando todavía hemos definido pocos conceptos y no hemos profundizadodemasiado,podemosdefenderlaideadequesi,porejemplo,alasoncedelamañanaveoquehay94.284personas que quieren comprar y 62.104 que quieren vender, compro.Más adelantematizaremos estaidea.

Siteponeselúltimo,setienenquevender94.284accionesantesdequecompresy,quizásentonces,poruncéntimo(osea,10eurosdediferenciaentreunladoyelotropormilacciones),prefierascompraryaynoesperarte.

Laoferta, lademandayelnúmerodeordenantessonlostreselementosquehacenmoverlotodo,ysonloquemarcalospuntosdelosgráficos.Haygráficosdetodo,deacciones,deíndices,deeuro/dólar,deoro.....,Elpreciodeleuro/dólarydeloro tambiénvaen funcióndeuncuadrodeprecios; cadaunotienesuvolumenyprecio,peroelgradodeinformaciónnoestandeterminantecomoenlasacciones.

Elnúmerodeordenantescarecedeimportancia,exceptoenalgunoscasosmuyconcretos;enloquedebesfijarteesenelnúmerodetítulos.

Porotrolado,hayvaloresquesemuevenmuyrápidamenteyhayvaloresquemenos.Losvaloresdel

cuadrosonlosdemáximaliquidez,enlosquepodemossaliracadacéntimo.Hayotrotipodevaloresenlosqueestonosucede.

Debestenerencuentaqueloquecambiaelprecionoeselnúmerodeórdenessinoelnúmerodetítulos.Enestecuadrodepreciostepuedesponerdondequieras,compraralprecioquequieras.Túdecides;cadaunotomaladecisióndedóndequierecomprar.Capitalización

Lacapitalizacióndeunacompañíaeselresultadodemultiplicar lacotizacióndecadaacciónporelnúmerodeaccionesdelacompañía.

Fíjate en la tabla anterior: Telefónica vale 89.089millones de euros y el Banco de Santander vale72.062millonesdeeuros.Porotrolado,puedesverqueInditex(36.577millonesdeeuros)valemásqueelBBVA(33.522millonesdeeuros).¿Quétedicelalógica,elsentidocomún?¿Esnormalqueunaempresaque vende camisetas a 10 euros valga másque un banco como el BBVA? Aparentemente, parecearriesgadoinvertirenInditex.

¿Paraquésirveesto?SirveparadeterminarysaberquecadavalordelIBEX-35ponderademaneradistinta.Hay35empresasquetienen35valoresdecompañíadistintosy,enfuncióndesutotalidad,unaempresaponderaráun23%delIBEX,otraempresaponderaráel22%delIBEXyotraempresaponderaráel1%.

Esdecir,notodaslasempresasponderanigual.Puedeserquebajentreintaempresasysubancinco,yqueelIBEXsubaporqueestascincoseanlasquemásponderen.Volatilidad

Haymuchas definiciones de volatilidad; según una de ellas, la volatilidadmide la variación de lospreciosrespectoaloquevaríaelmercado.

Lavolatilidaddiariahacereferenciaa ladistanciaentremáximoymínimodeldíaconrelacióna lacotización.

Nosotrossólonoshemosdeobsesionarconobtenervolatilidad;nuestroobjetivoesbuscarvolatilidad.Quesubaobajelabolsanosdaigualporque,talcomoaprenderemosmásadelante,podemosvenderalgoquenotenemos.Tiposdeórdenes

Distinguiremos dos grandes tipos de órdenes, las de entrada y las de stop. Para describirlas,imagínateelcuadrodepreciossiguiente:

¿Cómopuedesintroducirlaordendecomprade1.000acciones?Haycuatrotiposdeórdenesdeentradaposibles.Ahoraveremostres;laúltima,ladejaremospara

másadelante.Enlaplataforma,esposiblehacerlodetresmanerasdistintas.1.Mercado (nuncalautilizaremos).Nuncadebes introducirunacompraenelmercado.Siquieres

comprar ya, puedes comprar 1.000 acciones a 10,10, por ejemplo. En este caso, se negociarían 800accionesa10,08eurosy200a10,10euros(siempretieneprioridadelcambiomásbaratoenelcursodecompra).¿Porquénuncaenelmercado?Porquesienelmomentoenquetú introducestuordenvienealguien y compra 10.000 acciones, compraría tal cantidad que si tú comprases en el mercado, quizátendrías que hacerlo a 10,40 euros. Esto nos lleva a la siguiente opción, la de limitar la orden. 2.Limitada. Si siempre limitamos la orden y hahabido algún insensato queha lanzadouna orden en elmercado,lopeorquenospuedesucederesquedarnosalaespera;sinembargo,nonosquedaremosconunacompraquenodeseamos.Esporestemotivoquesiemprehemosdelimitarelprecio;siemprehayquelimitarelmáximoqueestaríamosdispuestosapagar,enlapeordelassituaciones.Enelprimertipo,la orden se ejecuta totalmente: deseabas comprar 1.000 acciones y las has comprado. Si quisierascomprar3.000accionesylasquierescomprarya,siguiendoelcuadrodeprecios,sedistribuirían800(a

10,08euros),1.000(a10,10),1.000(a10,12)y200(alsiguientepreciodisponible),habráscompradoadiferentesprecios,yalahoradevenderseharáunpromedio,demodoquecadacualhadedecidiraquécambioquierevender,enfuncióndelasposicionesdeventa.Elsegundotipoesaquelenelquelaordennoseejecuta.Podríasintroducirunaordendecompraa10,00eurosy,enestecaso,quedaríapendiente.Obiensi,comoenelejemplodeestecuadro,hay1.000,1.000y1.000títulos,teponeselprimerocon1.000 títulos a 10,04 euros. Puedes ser el primero e intentar cerrar esta horquilla. 3.De ejecuciónparcial. La peculiaridad del tercer tipo de orden de entrada se caracteriza porque se ejecuta sólo enparte.Sicompras1.000accionesa10,08euros,comprarías800accionesytequedaríanpendientes200a10,08euros.Posteriormente,conlas200accionespendientespodrástomarladecisióndequéhacerconellas. Si consideras que hay una distancia importante a 10,08, en lugar de 10,08 puedes modificar yponerlo,porejemplo,a10,05euros.Lasórdenessepuedenmodificarysepuedenanular.Noesnecesarioque sean estáticas, de modo que si queda alguna orden pendiente podemos tomar la decisión decambiarla. Por tanto, se ha de buscar una plataforma que no cobre para anular y cambiar órdenes,aunque, en principio, si no se ejecuta la orden, no cobran. En resumen, hay tres tipos de órdenes deentrada:

• Orden limitada que se ejecute totalmente. Nunca más compraremos en el mercado, sino quesiemprecompraremoslimitandoelprecio.•Ordenlimitadaquenoseejecute.Compraríamosmilaccionesa10,04euros(oa10,00euros),ynosquedaríamosesperandoaversiseejecuta.•Ordenlimitadaqueseejecutaparcialmente;compramossólounaparte.Porejemplo,compramos1.000títulosa10,08eurosynosquedanpendientes200(quepodemosdecidirsidejamoselcambioa10,08omodificamoselcambioylobajamosalprecioquequeramos).Elúltimotipodeordendeentradasellamavolumenoculto;comohedichoanteriormente,hablarédeélmásadelante.

Capítuloapartemerecenlasórdenesdestop.Antesdecíaqueel90%delaspersonaspierdendineroenbolsa.¿Porquésucede?¿Quéreglamágica

dejandeaplicar?Larespuestaessimple:noaplicanelstop,loquesignificaquenolimitanlapérdida.Recuerda lamáxima:«pérdida limitadaybeneficio ilimitado».Labase,el fundamento,es tratarde

ganarmásdeloquequeremosperder.Sigamosconelcuadrodepreciosqueestábamosutilizando. Imagínatequecomprasmilaccionesa

10,00 euros. ¿Hasta qué cambio estarías dispuesto a perder? Dicho de otro modo, ¿a qué cambiovenderías?

El90%delagenteestádispuestaaperder100yganar10;sinembargo,larespuestatendríaqueserestardispuestoaperder10yganar100.Esmuydifícillograrlopero,porlomenos,lapredisposicióntienequeserésta:intentarganar100yperder10.Enotraspalabras,limitarlapérdidayquelagananciaseailimitada; o sea, intentar ganar más de lo que perdemos. No podemos tener la idea de estardispuestosaperdermásdeloqueestamosdispuestosaganar.

Una posible explicación a esta disposición de la mayoría de las personas podría ser que todospartimos de una base alcista, porque pensamos que, en el fondo, el peor de los casos es que aquellasacciones compradas nos las podemos quedar. Sin embargo, esto es un error. Piensan: «Si sube vendo,perosinobaja-comonoslaspodemosquedar-,novendemos».

Laclaveconsisteennopensarquetequedaráslasacciones.Puedeslimitarlaspérdidas-y,porquéno,ilimitarlasganancias-conlosstopyaqueelstoppuedeser

stop-loss(depérdidas)ostop-win(debeneficio).Elstopesotrotipodeorden, igualcomolasórdenesdeentrada,enlasque,porejemplo,túdirías:

«Compromilaccionesa10,00euros»yponesunstopdeventa.Lapreguntaquevienea continuaciónes: «¿Enqué rango?».Personalmente, lopongoentre9,94y

9,92.¿Por qué? Pues sencillamente, porque cuando compramos lo hacemos por un argumento y con la

perspectivadequesuba.Evidentemente,nospodemosequivocary,portanto,ledamosunmargendequesuba o baje, pero si llega al límite que hemos puesto, aplicamos el stop (para tratar de perder, comomucho,pequeñascantidades).

Hayvariostiposdestop:•Stopamercado.Recuerdaqueanteriormenterecomendabatachardetuvocabulariotodoloque

lleve lapalabra«mercado».Nihablaremosdeél.•Stopaunprecio.Consisteenponerteun stopdeventa (por ejemplo, a 9,94). Este tipo de orden de stop tiene un peligro. Imagínate que alguien vendarepentinamente2.000accionesenelmercado(esdecir,vendelasde9,95ylasde9,94).¿Quépasarácontustop?Simplemente,noseejecutaporque,sipartesdelabasedequelosstopquetepongasnoseven,en el momento en que el stop alcanza el precio que has establecido, el stop aparecerá en pantalla ybuscará«9,94»,perosinoapareceallí,laordenquedarápendiente.Nohaylademandasuficientecomoparacompensartus1.000accionesy,puestoquenohayeldinerosuficienteparacompensartusacciones,éstas quedan pendientes y, aun queriendo stoparte, no te es posible porque no hay dinero. Por estemotivo,siempretienesqueponerunstoplimitadoconrango.•Stoplimitado(conrango).Conestetipodestop,siponeselstopdeventadelas1.000accionesenelrango9,94−9,92euros,loquetepuedesucederesque,enlugardevendera9,94,lohagasa9,93,ysinohaydineroa9,93,entoncesa9,92.Evidentemente,cuantomásamplioseaelrango,másposibilidadestendrásdequeseejecuteelstop.Sihasajustadomuchoelrango,esposiblequeelstopquedecomounaordendeventapendiente.

Sinembargo,lapreguntaqueahoranosinteresaresponderes:¿Cómopodemosilimitarlaganancia?o,dichodeotromodo,¿cómopodemosintentarganarmásdeloqueperdemos?

Comohecomentado,elstoppuedeserstop-loss(stopdepérdida)obienstop-win(stopdebeneficio).

Imagínatequecomprasyelvalorsubeyllegahasta10,10euros.¿Venderása10,10?Pararesponderestapregunta,habríaquesabersitienetrayectoriaparaseguirsubiendo,yestoesdifícil.Entonces,¿quétepuedeayudarasabersiyatenemosquevenderenestemomento?

Recapitulemos: tenemos los 1.000 títulos; estábamos dispuestos a perder 6 céntimos de euro, sinembargo, ahora yaganamos10céntimos.Por tanto, ¿podemosvender?No,noestablecemospreciodeventaporquenoqueremoslimitarlaventa.¿Quéharemos,entonces?Aplicamoselstop-queanteseradepérdida(stop-loss)-, losubiremosy,enlugardesituarloenelrango9,94−9,92euros(rangoenelqueperdíamos, porque habíamos comprado a 10,00), lo situamos en el rango 10,05 − 10,03 euros, porejemplo.

Ahorabien,resultaqueelvalorsigueenalza;porejemplo,seencuentraa10,20euros.¿Vendemos?No:simplementeponemosunnuevorangodestopa10,16−10,14euros.Llegaráunpuntoenelqueelvalorsubiráunpocoyseencontraráconnuestrorangodestop.

Dadoqueintentamosunagananciailimitada,siempre-oprácticamentesiempre-unstopnosdaráelpreciodesalida,enestecasoganador.Éstaeslaúnicamaneradeversihoyelvalorsubea10,60,porquepuedehacerlo.Notenemosquelimitarnosaganar2céntimos,porqueaqueldíapuedellegarasubir50céntimos;eltruco,irsubiendoelstop.

Yosiempreoperoconstoplimitadoconrangoyesloqueaconsejo.Esmuyimportantequeadquieraslahabilidaddemoverelstopydepermitirasígananciasilimitadas.Éstaeslaúnicamaneradeintentaraprovechartramosmuyimportantesalalza,oalabaja(enelcasodequeoperemosencorto).

Recuerda,tienesunamigoqueeselstop.Elstopsiempretediráelmáximoquepuedesperderoloquequieresintentarganar.Sielvalorsigueenalza,vemodificandoelstophastaquellegaráunpuntoenquelacotizaciónflexionará,tocaráelstopyesoteindicaráqueyahasganadosuficiente.

Estansencillootancomplicadocomoesto.•Stopmóvil.Ésteeseltercertipodestop;hayquemencionarlo,peronomedetendréenél,porque

nocreoqueaportelamismafiabilidadqueelanterior,especialmenteentrading.Antesdeterminarestecapítulo sobre el stop, no puedo dejar de comentar que el stop puede tener un problema que debesconocer.

Sóloqueelvalornegocieunaacciónenelcambioquenosotroshemosfijadocomostop,nuestrostopsaltará. Por estemotivo es importanteque a la larga adquieras la habilidadde ser tú quien apriete elbotónydiga:«¡Vendoahora!».Peroesoyallegará...

Hayqueevitarestetipodesituacionesenlasquelaprofundidaddelmercadoeramuybuena,peroacabasquedándotefueraacausadeunasolapersonaquevendaunaúnicaacción.Nopasaamenudo,peropuedesucedery,porestemotivo,sólohayqueoperarsiestásdelantedelordenador.Nosepuedeoperarmientrasseestánhaciendootrascosas;esimprescindiblequeestéstotalmenteconcentradoenloqueestáshaciendo.Soportesyresistencias

Vamos a cambiar de ejemplo para hablar sobre las «señales» de soporte y de resistencia que sepuedenhallarenuncuadrodeprecios.Observaelcuadrosiguiente:

Profun.Mdo.Precios

Valor:Popular

Enestasituación,¿cuálcreesqueseríaelpuntomásóptimodecompra,elmáseficiente?Vamos a analizarlo con detenimiento. Si quisieras comprar a 5,30 euros, ¿qué orden de prioridad

tendrías? Si pusieras 1.000 euros, de los 924.851, ¿dónde crees que estarías, entre los primeros o losúltimos?

Sientrasa5,30eurosseríaselúltimo,yesotieneuna implicación importante:cuandocomprestú,eso querrá decir que ya se habrán vendido 924.000 títulos por delante de nosotros, con lo cual habrádesaparecidounsoporte(unaposiciónmuygrandequepodríaapoyarunaposiblecaída).Y,pordebajode5,30euros,todavíahaymenossoporte.

Sientrasa5,31euros,¿quéordendestoppondrías?Probablementeunrangode5,29−5,27;esto

significa que tendríamos que esperar a que se llevaran aquella posición que nos hace de soporte, deapoyo.Porotrolado,siponesunrangode5,30−5,28euros,yalguienvendeunaaccióna5,30,tustopsaltará.

Además, tienesquepensarque, si compran los924.000 títulos,ésaesmala señal,porquesignificaquealguienhavendidoporesteprecio(yque,además,havendidounacantidadproporcionalmentemuygrande).Enestepunto,sólohayunaposiciónquelasupere,yestoesmalo.

Sicomprasmiltítulosa5,31euros,comomínimoquerrásganar100euroso,porlomenos,70.¿Esposiblealavistadelpanorama?Observaquehay1.832.399títulosquesevendena5,37euros.Portanto,tendríamosquevenderantes.

Lapreguntaclaveessivalelapenaesforzarseenhacerunainversiónparaunbeneficiotanlimitado-porque recordemos que nos estamos limitando el beneficio ya que tenemos que vender antes de 5,37euros.Larespuesta,enestecaso,es:«No,nomerecelapena».

Volviendo a la cuestión inicial, el punto de compramás eficiente para 1.000 títulos es 5,38 euros,cuando ya se hayan negociado las acciones de 5,37. A priori, después de 5,37 euros, no hay ningunaposiciónqueimpidaqueestevalorsigasubiendo.

Sicompramosa5,32euros,encontramosquehay1.832.399títulosa5,37euros;lomismosucedesicompramosa5,31oa5,33euros,y laprobabilidaddequepasede5,37eurosesmuybajaporquehayeste1.832.399títulos.Portanto,sipensamosqueexistealgunaposibilidaddequeelvalorsuba,tendráqueserdespuésdeunaposicióntangigantescacomoésta.Nosabemossisubiráonopero,comomínimo,visualmente el recorrido parece más libre, más limpio después de esta orden; no hay ningunasuperposiciónqueobstaculicelavía.

Si al valor 1.832.399 le llamamos «resistencia» y la vencemos, es probable que el valor sigaavanzando.

Loquedebequedarteclaroesquenohayquecomprarantesdeunaposicióntangrande-notienesquecomprara5,33euros,aunquehubieseaquel5,30quehemoscomentado,porquede5,33a5,37euroshaymuy poco recorrido. Y, si comprases, el stop tendría que ser por debajo de la posición grande decompra.

Aquí lo importanteesdartecuentadequecuandohacesunaoperaciónnopuedeshacerlateniendounalimitacióndegananciatanclara.Ysicomprasa5,32euros,lalimitacióndegananciaestáclarísimaporque,enelmejordeloscasos,ganarás4céntimos(5,36−5,32=0,04euros),esdecir,40eurospor1.000títulos,aloquedebesrestarlascomisiones.

Loquetenemosquehaceresbuscaroperacionesenlasque,obienelrangodebeneficiosseaamplio,obienlaprobabilidadseaamplia,yesto,enelejemploqueacabodepresentar,visualmentesólopasaríaapartirdelos5,38euros.

Ahorabien,¿esperaríasaquepasaselaposición5,37odaríaslaordendecompra?Si tienes la habilidad y la agilidad suficientes, te garantizo, por experiencia, que si del 1.832.399

títulossellevanmásdel50%yquedan900.000,sellevarántambiénestaposiciónenmásdeun90%deloscasos.Portanto,siereságil,enlugardecomprara5,38euros,comohabrámuchagenteesperandoel5,38,yatepuedesavanzarysaldrásconventaja.

Laresistenciaesloqueimpidecontinuaralalzaenestecaso,yelsoporteesloqueteapoyaentudecisióndecompra.

Estosmismosprincipiosvalenparalaventayposteriorcompra.Elpuntomáseficientedeventaseríael5,29.

Y termino este capítulo conuna ideaútil: «No compliquemos lo que es simple».Esnormal quenoqueramoscreernosqueloqueestamosviendoesasídesencilloyquenotenemosquebuscaralgomásallá.Perosuelesercierto.

4.ReglaspersonalesparaoperarEnestecapítulomereferiréalostreselementosfundamentalesparalograr,enprimerlugar,noperderdinero en bolsa y, siempre que sea posible, ganar dinero. Siguiendo el hilo de la táctica que estoyexplicando,tienesquebasarladecisióndeescogerconquévaloresvasaoperarenunamezcladecapital,métodoypsicología.

Capita

Recuerdanuestramáxima:«Hemosdelimitar lapérdiday lograrunbeneficio ilimitado».Portanto,nuestrocapitaleselbienmáspreciadoquetenemos.

Para ir a operar en bolsa sólo necesitamos capital -dinero-, para tener una garantía y, en caso depérdida,podercubrirla.Método

Enelapartadodelmétodo,incluirécuatroreglasimportantes:

1.NoentrarenBlueChips

Llamamos Blue Chips a los cinco valores que más capitalizan en la bolsa española (Banco deSantander,BBVA,Telefónica,Repsol,Inditex,Iberdrola...).

Tenemosquedejardeladoestosvaloresporsupocavolatilidadengeneralysudesgaste.Noolvidesqueestásdelantedelapantalladeunordenadoryqueestásconcentradoenlascontrataciones;estoesalgoquedesgastaporqueestamosprestandoatenciónylavistasefatigadeirdearribaaabajo...

Fíjate en el cuadro de la página siguiente; corresponde a datos de compra y venta del Banco deSantander(SAN):

Imagínatequequierescomprar1.000títulosparaganar100euros.Siechasunvistazolosdatosqueaparecenenelcuadroanterior,¿cómoveslaoperación?¿Fácil?¿Difícil?¿Ágil?

Profun.Mdo.Precios

Valor:SAN

ElSantanderesunvalorqueengeneraltienepocavolatilidad.Aparentemente,entrecomprara9,69euros y vender a 9,79, verás que hay muchas posiciones en medio (199.898 títulos, 799.003 títulos,210.699títulos...).Portanto,sivascontus1.000accionesaunacotizacióndeunaempresaquenegociaestevolumendeoperaciones,parecequehayas llegadoaunafiestaa laquenoestás invitado.Tú,con1.000títulos,yviendoestosmonstruosde900.000...,mejorquetevayasaotronegocio.

Nosotrosnoshemosdecentrarenvaloresdemuchavolatilidad,yéstaeslareglasiguiente.

2.Buscarlosvaloresdemayorvolatilidad(smallcaps)ObservalagráficadelaevolucióndiariadeNyesa,unasmallcaptípica.

FIG.4.1.Reglaspersonalesparaoperar.

Ésteseríaunclaroejemplodesmallcap;terecomiendoque,coneltiempo,tevayasfijandoenestetipodevalores.Sonvaloresdepequeñaymedianacapitalización,valoresqueenundíasoncapacesdesubirde1a2,40euros,porejemplo.Paraentendernos,drogadura,rock&roll.

Estarfrenteaunvalorque,enunsolodíapuedamarcarcasiun140%entreelmáximoyelmínimo,esunaverdaderafiesta.

EstonotetienequedarmásmiedoquelosvaloresdelBancodeSantander,elBBVAoTelefónica.Dalomismo, no tiene que darte ningúnmiedo siempre que apliques tu stop-loss. No debes tener ningúnmiedo a operar con este tipo de compañías siempre y cuando cierres las posiciones el mismo día.Obviamente, laprobabilidaddequeunacompañíadeeste tipodesaparezcaessuperioraquecierreelBancodeSantander;por lo tanto,paradormir tranquilo, cierracadadía lasposicioneseneste tipodevalores.

Estos valores se encuentranbásicamente en elmercado continuo.Entre ellas estánNyesa, Jazztel,Vueling, Inmobiliaria Colonial ... En definitiva, se trata de muchas empresas conocidas, en las que ladiferencia histórica entre el mínimo y el máximo es muy amplio. Sos Cuétara, por ejemplo, llegó apresentar una subida del 70% en un día. El truco, por tanto, es tratar de aprovechar estos tramos deoscilación.

FIG.4.2.Reglaspersonalesparaoperar.

Como es normal, este tipo de oscilaciones no se darán en valores como el Santander, que si tienemuchomovimiento,puedellegaratenerunavariacióndeun5%entreelmáximoyelmínimo(esdecir,unos 45 céntimos diarios). Lógicamente, esto no nos interesa porque es demasiado poco para nuestramaneradeoperar.Tenemosquebuscaralgomás.

3.Nocreerenlafortunaentrandoenvaloresparados

Acontinuaciónverásdoscuadrosquecorrespondenalamismacompañíayalmismodía.

Profun.Mdo.Precios

Valor:Urbas

Ult.Oper.DeunValor

Valor:UBSURBAS

Teniendo en cuenta que el precio del título se sitúa alrededor de los 14 céntimos, ¿qué harías situviesesenmentecomprar100.000acciones?¿Cuálseríalamejoropción?

De losdoscuadros,elsegundocorrespondea lanegociacióndelprimero,encadamomento.Esuncuadro que normalmente no verás, aunque es posible tenerlo contratando alguna plataforma que sí loofrezca.

Desdemipuntodevista,lomáseficienteseríanohacernada.Larespuestapareceobviasitenemosencuentaelrazonamientoquehemosestadoaplicandohastaahora:

Deacuerdoconloqueheexpuestoanteriormente,tendríamosqueoptarporcomprara0,14euros,porquesihay1.030.588títulosa0,13eurosy125.419a0,14,claramentehaymásdemandaqueoferta.Sinembargo,delsegundocuadropodemosextraerinformaciónhoraria:en35minutosy23segundossehannegociado35.300títulos.

Bien,ahorasupongamosquehubiesescompradoa0,14euros.Paraganaralgo,¿acuántovenderías?Puescomomínimo,a0,15euros.Ahorabien,sicomprasa0,14yquieresvendera0,15, irásdetrásdecasiunmillóndetítulos,conlocual,siunaacciónllevanegociados35.300títulosynecesitasqueporlomenossenegocienunmillóndetítulosparacompraryvender,nohasdehacernada.

Portanto,ahorayatienesotrocriterioparadecidirsihemosdehaceroperacionesono:elvolumen.Sinohayvolumen,notienesquehacernada;sinohaynegociaciónnohagasnadaporqueentrar,siemprepuedesentrar,perosalir-sinohayvolumen-,nosiempreseráposible.

Necesitamospuntosdeentrada,perotambiéndesalida.Sinohayvolumennoentramos,apesardequeelindicadorqueseanosdigaquecompremos,oqueel

valorpuedesubir.Sinohayvolumen,nohemosdehacerningunaoperaciónporqueserámuycomplejosalir.Aunquehayavolúmenesocultos,queloshay,nosotrossabemoselvolumentotaly,enestecaso,elsentido comúnnosdiceque, si se hannegociado35.000 títulos y necesitamos comomínimounmillónparacomprara0,14yvendera0,15,nonosmeteremos.

4.Aprovechartodoslosmecanismosdisponibles

Uno de los mecanismos de que disponemos son los llamados CFD, las siglas de Contract ForDifference; son contratos que permiten recibir la diferencia entre el precio de cierre y el precio deaperturaenelcasodeunaposicióndecompra(o,alrevés,enelcasodeunaposicióndeventa).

Supongamosquevendemosmil títulosCFDa10,00eurosypensamosqueel valorbajaráantesdesubir.¿Cuálseríaelstop?

Elstopdecompra(porquehemosvendido)sesituaríaenelrango10,06−10,08euros.Ahorabien,sibajaa9,80euros,¿compramos?Enestecaso,modificamoselstophaciaabajo,porejemploenelrango9,83−9,85euros.Operacióncerrada.

Eslomismoquecomprary,después,vender;eslomismoysuponeelmismoriesgo.Pero,sivendesydespuéscompras,alguientehatenidoquedejarestasacciones.LosCFDsonunproductofinancieroquetepermitevender.

FIG.4.3.LosCFDsoncontratosquepermitenrecibirladiferenciaentreelpreciodecierreyelpreciodeaperturaenelcasodeunaposicióndecompraoalrevésenelcasodeunaposicióndeventa.

Aquí, cuando decidimos vender o comprar CFD, vemos las acciones. Cursamos la orden e

inmediatamentesaldría«1.000»enlapantalla;vemoselmercado.En la terminologíade losCFD,ponerse a la baja (es decir, vender antesde comprar) sedenomina

«corto»;porotrolado,comprarparavendermástardesellama«ponerselargo».Desconozcolosmotivosdeestanomenclaturaytampoco lacompartodemasiado.Paramí,essimplementeponersea labaja(elequivalenteaponerse«corto»)oalalza(«largo»),ymereferiréúnicamenteaestostérminos.

Loscontratospordiferencia(CFD)sonlamaneraquetenemosactualmentedeintentarcreardinero.Para invertir necesitamos dinero, y el intradía, por ejemplo, es una manera para crear dinero por sidespuésqueremosinvertirestedinero.

LosCFDsenegocianenunmercadoigualqueeldelasacciones.EsmuyimportantequecontratesCFDconunemisordeCFDquetengalasaccionesdirectamente.Hayemisoresquesoncomounbet&win,unacasadeapuestas;enotraspalabras,escomodecir:«sitúganasesqueyopierdo».Estosnoteinteresan;tienesquecontratarunemisorqueveas,demodoquesitúvendesmil,realmentesalenmil.

Los CFD son contratos que permiten recibir la diferencia entre el precio de cierre y el precio deaperturaenelcasodeunaposicióndecomprao,alrevés,enelcasodeunaposicióndeventa.Puedesobservarloenelcuadroquereproducimosmásarriba.

Lo que necesitamos de un CFD es la garantía, una garantía para responder frente a una posiblepérdida.Además,tedejaránapalancamientosmuygrandes(hastadiez,quinceoveintevecesenalgunosproductos).

Detodosmodos,mirecomendaciónesquenotedejesdeslumbrarconlosapalancamientos;debessermuy progresivo e ir avanzando poco a poco. Ésa es lamanera de crear dinero, la únicamanera que,teniendopocodinero,puedes llegarahacermuchoporque, siguiendocon los10.000euros,hacesunaoperación con 30.000 euros, demodo que, en lugar de comprar 1.000 títulos a 10,00 euros, compras3.000 a 10,00 euros. Si la operación sale bien, vendes a 10,10 euros, por ejemplo, y eso supone unaganancia bruta de 300 euros, que no son sobre 30.000 euros, sino sobre 10.000 -o sea, sobre nuestragarantía.

Por este motivo, en ocasiones la gente me pregunta: ¿Qué rentabilidad tienes tú? Yo sueloresponderlesque, sobre el volumennegociado, nomucha rentabilidad; sin embargo, sobre la garantía,tengomuchísima. En el ejemplo que acabo de poner, obtienes un 3%de beneficio, porque obtienes elbeneficioenbasealagarantía.

Ahorabien,debetenersemuchaprecauciónconelapalancamiento,porqueesmuyatractivo;prontopensarásquesicon10ganas100,con100ganarás1.000.Sinembargo,noganarás1.000,porquesehandecontrolardoscosas:

•QueelvalorpuedaabsorberaquelvolumenHayvaloresquepodránabsorber1.000,2.000o3.000acciones,perono10.000.Tenemosquesercapacesdecomprary,después,vender,perocomprarlomáseficientementeposible,nodecualquierforma,porquecadacéntimoesdinero.•QueladiferenciadevolumennosafectaráalosnerviosNoeslomismoquecadacéntimoquesubaobajenosvaríe10euros que nos varíe 30 euros. Saber esto, invariablemente, nos pone nerviosos. Por tanto, frente alapalancamiento,tranquilidadparacontrolarlosnerviosyparaestarsegurosdequeelvalorpodrádigerirelnominalconelqueesperamosoperar.

Antescomentabaqueelaño2007moví360millonesdeeuros.Novoyadecircuántogané,perosídiréqueganédinero,quemefuebien,aunquepagué150.000eurosdecomisiones.Sinembargo,tambiéntengoquedecirquehuboundíafatídico,undíademalasuerte....Porqueexiste lamalasuerte,yo lahevisto una vez en doce años yme costó 110.000 euros. Explico el episodio enmi libro ¿Dónde está ellímite?,ycreoquevalelapenareproduciraquelfragmentoaquí:

Undíadeabril(fragmentodemilibro¿Dóndeestáellímite?)Precisamenteestedíaaciagodeabril,fueeltoquedeatenciónmásbestia.En realidad ha habido tres días que hanmarcado especialmentemi vida en la bolsa. Tres días de

aquellosquedices:«¡Hostialoqueesesemundo!».Elprimerofueel11deseptiembrede2001.Enaquellosmomentosteníaveintitrésañosyestabaal

finaldemiépocadespendolada,cuandolemetíaunacañaimportantealcuerpo.Además,tampocoestabademasiado concentrado con mi trabajo. No sentía motivación, no lo veía demasiado claro y no meacababandecuadrarlosnúmeros.Teníaunahipoteca,elcoche...Sinembargo,el11deseptiembrefuelaprimeravezqueganédinerodeverdadenbolsa.

SeprodujoelatentadoenelWorldTradeCenterdeNuevaYork,empezóacundirelpánico,yyotuvelasuerte-olahabilidad-desaberloaprovecharmuybien.Aqueldíagané6.000euros.Medije:«¡Estoesincreíble!» Al día siguiente, siguió el pánico y yo, 6.000 eurosmás. Evidentemente, no seguí ganando6.000euroscadadía,peroaquellosdosdíasfueroncomoundetonantequemeveníaadecir:«Espera,esquetúsabeshacerestetrabajo.Ahorahahabidounascircunstanciasexcepcionales,perositeconcentrasyprestasatención,túpuedesganartelavidaconestenegocio.Osea,¡concéntrateyadelante!».

Elsegundodíaquememarcófue,sinduda,el23deabrilde2006.Unademisgrandespasionessonlosautomóviles.CondosamigoshabíamosorganizadounaspruebasenelcircuitodeElJaramalosdías23y24deabril.Nonoshabíandichonada,demodoque,noséporqué,tuvelaintuicióndequeantesdesalirhaciaMadrid,teníaquellamarparaconfirmarlo.Aqueldía,alassieteymediadelamañana,llaméalorganizadorymedijo:

-¿Nooshanavisado?Puesalfinalnosepuedehacerporestoyporaquello...Bueno,penséquenopasabanada,que iríaotrodía,demodoque, comocadamañana,me fuia la

bolsa.Noobstante,aqueldíasediounapequeñacoyunturademercadoquehacíaqueunaacciónbajaseconsiderablemente.Asípues,decidícompraracciones,unacantidadquenoeraextraordinaria,sinoqueerasimilaralasoperacionesquehacíahabitualmente;sinembargo,porcasualidadesdelavida-enonce

añosnolohevueltoaver-,nohubosalidaparaelvalor.Esdecir,quecompréunasaccionesquenopodíavenderdeningúnmodo,porquenohabíadinero.Eraunacantidadimportantedeefectivoquenopodíaquedarme,yteníaquevender...

Fueincreíble,aquellasensacióndequevabajandoynopuedesvender,nopuedeshacernada,¡nada!Yporcadaeuroquebajabaelvalor,yoperdía10.000euros.«¡Uf!»,meibadiciendo:«Peroquepareya,¡quepareya!».Efectivamente,alfinaldeldíaabrió,yhabíaperdido110.000euros.

Aqueldíaestabahundido.Miprincipalpreguntaera:«¿Cómopuedeserqueyo,quehoy teníaqueestarenElJaramadisfrutando,estéaquíyencimapierdaunafortuna?».Teníadineroparapagarlo,perono tenía mucho más margen de maniobra. Fue una tarde durísima, porque me encontraba en unasituaciónenlaqueteníaquevolveraconstruirunabasequemehabíacostadomuchosañoslograr.Mefuiacasamuerto,deshecho,conganasdequetodohubierasidosólounapesadilla.

Hace poco, dando una conferencia en un instituto, les expliqué esta anécdota, porque creo que espositiva.Alfinaldelaconferencia,unachicadeprimerodebachilleratomepreguntó:

-¿Ycómotuvistefuerzasderegresaralabolsaeldíasiguiente?Está claro que estas fuerzas te las proporciona el deporte. Hoy me he levantado a las seis de la

mañana,ya lasseisyveinteestabapedaleandoporCollserola,hedadounaconferencia,yahoraestoyescribiendo estas líneas. Y mañana lo repetiré, y seguramente con bastante dolor en las piernas ybastante sueño. Pero eso es la constancia, y tienes que hacerlo, si es que algún día quieres ganar laMarathondesSablesounaTransalpine.Tienesqueserconstante,yestaconstanciadeldeporteeslamismaquemellevóalabolsaeldíasiguientedelagrandebacle.

Curiosamente, esa mañana del día siguiente, el 24 de abril de 2006, es el tercer día que me hamarcadoenbolsa.Fueundíatambiénmuyvolátilyextraño,undíaquefuemuyestresante,perotuvelaenorme fortuna de poder recuperar el 90% de lo que había perdido el día anterior, después de habermovidodocemillonesdeeurosenpocashoras.Concosasdeestetipo,tedascuentadequeestonopuedeser.

Regreséacasaaliviado,diciendo«¡Menosmal!»...perocon lasensacióndequenoqueríavolveradecir«menosmal»nuncamás,porqueestassonsituacionespeligrosas.Sipierdo,pierdo,peronoquierovolver a sufrir por estas cantidades. Y sí, quizá desde este día soy un poco más conservador con lasoperaciones,notanarriesgado,perolaverdadesquenomevapeor;alcontrario,creo,avecesinclusoesmejor.

Endefinitiva,fueunavisodeaquellosquetedicen:«Cuidado,queaquínoganasopierdesmileuros...no,no,undíapuedesperderfácilmente110.000ytejuegaseltipo».Lasensaciónfueterrorífica,porquecreesqueesimposiblequealgoasítesucedaprecisamenteati.Piensasqueesimposibley,justoaqueldíayenaquellahora,tepasa.Yquizásloquemásrabiatedaesquesabesqueaquel23deabrilteníasqueestarenElJaramacorriendoconunautomóvil...«¡Noteníasqueestaraquí,yencimatehundes!».Estoesloquepicabamás.

Efectivamente, el día después de perder esos famosos 110.000 euros, haciendo mucha operativa,negociédocemillonesdeeurosyrecuperé99.000.Fuealgoexcepcional.

Ganar100eurosaldíaenbolsaesfácil,yestosupone2.000eurosalmesconunajornadalaboraldedoshorasdiarias.Ganar300-500eurosaldíaesmásdifícil;nodigoquesea imposible,peroesdifícil.Piensaquesetratade100eurosendoshorasque,aveces,seránsóloveinteminutos,otrasveces,unahoray,ocasionalmente,todoeldía.Dependerádelavolatilidaddelmercado.Habrádíasquealas9.10delamañanatedirás:«Estosehaacabado,¡vámonos!»,yhabrádíasqueporlatardeestáanimado,ydices:«¡Puesvenga!».

De modo que mi motivación, como he comentado en la introducción, no es que la gente se hagamillonaria, ni que gane mucho dinero -que, ¡ojalá que dentro de unos años sea así y pueda dejar sutrabajo!-.Loquemehallevadoaescribirestelibroes,sobretodo,elhechodeverquetodospodemossercapacesdecomplementarnuestrotrabajoporquenonecesitamosestarochohorasaldíadedicadosalabolsa-algoque,dehecho,esmuyineficiente-.Encambio,ganar100eurosaldíaesfácil.Apartirdeahí,estará la motivación de cada uno, que hará que quieras intentar ganar 150 euros al día, luego 200,luego...Hastaquellegueundíaquetelapegarásyvolverásalos100eurosdiarios.

Porestemotivorecomiendoentrarenelmercadoenlosmomentosdemayorvolatilidad;enrealidad,estoyconvencidodequeenelmercadosehadeestarcuandohayvolatilidad.Éseeselmomento.

Al hablar de volatilidad,me refiero a queun valor subeun70%durante todoundía; durante unasesión -o durante unas horas-, hay unmovimiento general o específico de unosvalores, no durante unminutoodurantediezminutos.

Yotroaspectoimportante:nohagasningunaoperaciónhastaquenolaveasclara.Aquínoestásparapagarcomisiones,estásparaintentarganardineroy,portanto,siunaoperaciónnolavesclara,nohagasnada.Ysitequedastresdíassinhacernada,puestehabráspasadotresdíasmanosobremano,porquelocontrariopuedesignificar:«Pierdodinerodemibolsillo».Endefinitiva,sialgonolovesclaro,nohagasnada.

UnapreguntaquemeplanteanamenudoessilosCFDnosonmuycaros.Enrealidad,esmuchomásbaratohacerCFDsobre índicesquehacer futurossobre índices.Desdemipuntodevista, losCFDnospresentantresgrandesventajas:

•Apalancamiento,quees laposibilidaddemultiplicar la inversiónyel retorno.•Posibilidaddeganarinclusoconlacaídadelosmercados.Nodudesniuninstantequeganarásmuchomásdinerosiaprovechasmovimientosbajistasquealcistas,porqueeldineroescobarde,yesfácilqueunvalorbajeun5%,peroesdifícilquesubaun5%.Teinvitoacambiarpocoapocoelchipdeloptimismo;elromanticismo

es bueno en casa; en bolsa hay que ser buena persona, pero no romántico. Y siempre hay que seroptimistas,perofueradelabolsa.•Transparencia.EstepuntoesmuyimportanteporqueelpreciodelCFDestá ligado al precio de la acción, y varía exactamente de lamismamanera.No es como con loswarrants o las opciones, que alguien nos dice: «Esto vale 15»; no, el CFD vale lo que vale la acción,porquesi introducesunaorden, laves físicamente.Ypuedeshacerstopysalircuandoquieras; irásenfuncióndelaacción.Esexactamentelomismoquelaacción,peroconapalancamiento.Esteproductonoexistíahacesieteaños,ysecreóapartirdelasnecesidadesdelmercado.Tienelamismaliquidezquelaacción.Túlanzasunaorden,yaquellaordenvaalcuadrodepreciosdelaacción.Comprasacciones,túlanzaslaordendeCFD,peroenrealidadloquetúcomprassonlasaccionesyvesfísicamentecómolascompras.Sisube laacción,subeelCFD;sibaja laacción,bajaelCFD.NuncasubiráelCFDsibaja laacción;nunca.Psicología

Eltercerelementofundamental,quecomplementaelcapitalyelmétodo,eslapsicología,yconestetercer pilar completaré el capítulo que he dedicado a mis reglas personales para operar. Hay cuatropuntosquequisieradestacar:

1.Noircontramercado

Nocaigasenelargumentosimplónyfácildedecirque,comoestevaloryahasubidoun10%,yanopuedesubirmás.Labolsapuedesubirybajar loquesea.Porejemplo,haceunassemanas, losbancosestánmuydébilesconelproblemadelasrecientesnoticiassobreladeudairlandesaquenosllegaronenotoñode2010.ElBBVAoelSantanderhanbajadomucho...Bien,elBBVAyelBancodeSantanderestánbajistas;¡puesdéjalesestar!hastaqueelmercadodélaseñaldecambiodetendencia.

No hay que operar contra elmercado. No seas de los que piensan que compran en la base de lapirámideovendenenlapuntadelapirámide.Olvídate:nosomoslosmáslistosdelaclase.

Tu decisión debe estar fundamentada en herramientas técnicas desde el principio. Has de teneralgunospuntosdereferenciay,después,pulirlosconelcuadrodeprecios.Másadelanteveremoscincopuntosquetepuedenservirdereferenciacadadía,paraquecadadíapuedastomarunadecisiónsobredóndecomprarovenderunacotización.Ahorabien,estospuntos loshasdecontrastardespuésconelcuadrodeprecios.

Se puede aprovechar un valor que está bajista, pero entonces no estarás yendo en contra delmercado, sino que estarás siguiendo la tendencia. Si un valor está bajista y tú vendes para despuéscomprar,perfecto.Aloquemerefiero,esaquenuncacaigasenelerrordedecir:«Comoestevalorhabajadomucho,comproporquehabajadomucho».No.Cuandoseencuentraenestepunto, tantopuedesubircomobajar.Tampocopuedespensar:«Hoyhasubidoun30%,demodoqueyanopuedesubirmás»;prestaatención,porqueyahemosvistoquepuedesubirun120%.

2.Noobcecarseconunvalor

Éstaesotrareglamáspsicológica,sicabe.Sihacesdosoperacionesmalasenunmismodía,cambiaelvalor.

Undíaquecompras,bajaunpocoysaltaelstop.Perfecto.Vuelveacomprar;bajadenuevoyvuelveasaltarelstop.¡Cambia!Simplemente,aqueldíanoestásteniendobuenfeelingconesevalor,demodoquecambiadevalor.Haymuchosvaloresparaescoger.

3.Nocogerreglastemporales

Lasreglasypatronestemporalesdeltipo:«Labolsasiempresubeellunesporlamañanaybajalosviernesporlatarde»,nosuelencumplirse.Esimportanteque,alahoradetomarunadecisión,tebasesenalgomássólidoqueunasuposiciónounacreencia.

4.Serprogresivoseirpocoapoco

Éstaesunanormamuyimportantealaquemehereferidoindirectamenteenunapartadoanterior.Si10esiguala100,100noesiguala1.000;muyprobablemente«100»signifiqueperder1.000.Yloafirmoconrotundidadpordosmotivos:

1.ladificultaddequeelvalordigieralacantidadquetúquieresoperar(noeslomismo10que100),y2.losnervios.Nomecansarédeinsistirenlaimportanciadedominarlosnervios.Paraoperarenbolsaesmuyimportanteestartranquilo,hacerlascosasconcalma.Sitienesproblemaspersonales,problemasdetrabajo,sielmaridoolamujerestándemalhumorconuno...Ensituacionesasí,nooperes.

Paraoperarenbolsa sehadeestar relajado,porque sinoesasí, tienes la cabezaenotro sitio, teprecipitasypierdesdinero,indefectiblemente.Consideroqueestepuntoesimportantísimo.

Enresumen,lasreglaspersonalesparaoperarenbolsapuedenresumirseasí:•Preservarelcapital.Mantenerelcapitalporqueeselúnicorecurso,elmásvalioso.Parahacertu

trabajosólonecesitasunordenadorycapitalquetepermitetenerlagarantía.•Realizaroperacionesque,deacuerdoalmétodo,tienenunaprobabilidadrazonabledeéxito.Esdecir,sihayalgoquenoacabasde

verclaro,nolohagas,nooperes.Estoesespecialmenteimportantealcomienzo.•Controlarlosaspectospsicológicos relacionados con el hecho de operar. Tienes que estar tranquilo y relajado, has de tenersentidocomúnynuncadebesobsesionarteconunvalor.

5.Momentosclavedeldía(operativa)

Hayalgunosmomentosdeldíaquesonclaveparaoperar.Enestecapítulohablarédeellos,ytambiéndefinirélosgapsysuimportancia,elvolumenoculto,asícomoalgunosindicadoresatenerencuenta.Sonloselementosque,aplicadosconvenientementealasreglasparaoperarquehedescritoenelcapítuloanterior,permitenlograrlosobjetivosquenospusimosalprincipio.Momentosclave

Algunos momentos del día son importantes, porque suceden cambios que debes conocer y puedesaprovechar.

1.Apertura

Paramí, la apertura esunmomento fundamental para laspersonasqueestánempezando.Cuandopasaeltiempo,lascosascambian,perositequieresiniciar,elmomentodelaaperturaesfundamental.

Laapertura esunperiodode subasta entre las8.30 y las9.00de lamañana; enestemomento seintroducen órdenes, pero no se negocian. Más adelante veremos una pantalla de apertura, pero ahoraveamosquéquieredeciresto.Enesencia,lagentellega,selevanta,mira,compra,vende...,perohastalas9.00 no se negocia ninguna acción. Entonces, ¿por qué es tan importante? Volveré a la aperturaenseguida.Déjamedefinirlosotrosmomentosclave.

2.Sesión:9.00-11.00

Elsegundomomentoclavedeldíaeselperiodoquevadesdequeseabreelmercadohastalas11.00,aproximadamente. Normalmente, las horas del mediodía suelen ser horas muertas, horas planas, sinvolatilidady,puestoqueantesafirmabaqueésteesunmundoquedesgastayquemirarlapantallacansa,enlaprácticatediríaquede11.00a14.30o15.00,novalelapenaestar.Muyprobablemente,estaremosparanada.

3.Tardes:16.30-17.30

Sobretodocuandounapersonaseinicia,algunastardestambiénsondeinterés.Medetendréenellomásadelante.

4.Cierre

Elcierreesotromomentoclavedeldía,peroesmásanecdótico.Siquieresecharleunvistazodevezencuando,perfecto.Sinembargo,apartirdelcierreescuandoempiezauntrabajodeinvestigaciónsobrequéhapasadocontusvalores,quévariacioneshantenido,quémovimientoshahabido.

Fíjatequehablodetusvalores,valoresquetienesqueempezaradetectarpocoapoco.Tienesquefamiliarizarteconunaseriedevalores-dos,tres,cinco,diezvalores,losquequieras-.Debesseguirlosyobservarlos. Tienes que valorar elgap, la tabla de profundidad, qué volumen y qué volatilidad tienen,hastaqueestosvalores,estasempresas,seanpartedetuvida.Hayqueestudiar,porejemplo,sihoyhahabidounanoticia,¿cómolehaafectado?Ydebestratardeextraertusconclusiones.Piensaqueéstaserátu base, tus valores de base, lo que no quiere decir que un día haya una noticia de otro valor quenormalmentenotienes,ydecidasincorporarlo.Usandounsímilfutbolístico,seráunvalorquetendrásenel banquillo y, el día que se produce aquella noticia, lo pasas rápidamente a titular para que entre enjuego.Losgaps

Teniendoencuentaestosmomentosclave,vamosavercómoesposibleaprovecharlos.Paraello,voyahablarsobre losgaps, y tevoyacomentarunaprimeraestrategiaquecreoquees laestrategiaquetienesqueseguirdurantelosprimerosmesesenqueempiecesaoperar.

Unavezleídoestelibro,paraterminardecreerteque,efectivamente,esposibleganar100eurosaldía,o150olosquesean,necesitasconfianza;nadamás.Confianzaentimismoyconfianzaenquetodoestoesposible.Y,paraganarconfianza,necesitasganardinero,necesitasdemostrartequeesposible.

La herramienta más fácil para ganar dinero al principio, cuando empieces (que es la mismaherramienta que me ayudó a mí, y no me explicó nadie), es fruto de una observación que hice en unmomentodado.Mefijéenquelosvaloresabríanconunadiferenciarespectoalcierre;si,porejemplo,unvalorcerrabaa10,00euros,aldíasiguienteabría,pongamos,a9,60euros.Mepreguntéporquéunvalorpuedeabrirmásbajodecomocerró.

Larespuestaesque,enEspaña, labolsacierraalas17.35,mientraslabolsanorteamericanasiguefuncionando;esposibleque salgaunanoticianegativadeaquella compañía, yhayestamediahorademargenenlaquenosenegocianada,peroenestetiempolagentepuedeintroducirórdenesquenosonnecesariamentealpreciodecierre.Porestemotivo,elvalorcasinuncaabretalcomocierra.Segúnmisobservacionesconstantes,hecomprobadoquehayunaprobabilidadmuyelevada(del70%omás)dequesucedaesto,ycomomásimportanteeselvalor,mássecumple.Este«hueco»sedesignaconlapalabrainglesa«gap».

Bien,vamosasuponerqueunvalorcierrahoya10,00eurosymañanaabrea9,60.¿Quétendríasquehacer?Puestoquetúestásfuera(notienesacciones),tepuedesaprovechardeesto:lostreintaminutosantes de que abra al día siguiente, puedes poner órdenes. Quien estaba dentro está mal, porque susaccioneslehanbajadode10,00a9,60euros,ynohapodidohacernada,perotúqueestásfuerapuedesentrar.Ésteeseltruco.

Esto lo puedes empezar a aplicar desde mañana mismo -o, como mínimo, puedes empezar aobservarlomañanamismo-.Miconsejoesquetecentresenlosgapdurantelospróximosseismesesy,sino encuentras ningún gap, no hagas nada, no hagas ninguna operación. Simplemente, observa elmercado.

Algunasdirectricesaseguir:Si un valor ha bajado 40 céntimos, comprarías 1.000 acciones a 9,60 euros. Das la orden

inmediatamente,alas9.00delamañanalabolsaabreyseejecuta.Enseguidaponeselstopdeventaenelrango:9,55−9,53.

Laordenseejecutaalas9.00delamañana,perotenemosquelanzarlacompraantesdelas9.00.Noalas8.30,porquenosabremoselprecio,peroalas8.59yanospodemosaproximar.Hayqueserrápido,perotienestreintaminutosparaprepararlaordenysimplementeponerelcambio,enelcasodequehayaungap.

Supongamosqueabreyelvalorbaja;saltaelstop,pierdes50euros,siguebajandoyelgapexiste.Ybajahasta9,20euros.Habajadoun8%.¿Comprarías,bajandoun8%?

Sólo debes comprar cuando vuelva al precio de apertura, sólo en ese momento, porque cabe laposibilidaddequeseaunodeaquel30%dedíasqueelvalornose«tapa»(avecespuedequetardedosdías,odosmeses,entaparelgap.Onunca;puedeserquenuncase«tape»).

Para evitar riesgos, como no sabemos hasta dónde puede bajar y somos francotiradores, sólocompraremossivuelveallegaralpreciodeaperturaporqueentoncespuedeserqueempieceataparse;además siempre lo haremos con stop. No te dejes deslumbrar porque algo baje mucho o poco; tomasiempre la decisión argumentada por aspectos técnicos. En este caso, la explicación es ésta: sólocompramossillegaalpreciodeaperturaporqueyatienevíalibreparaintentartaparelgap.

1.Paraqueelgapnosresulteatractivo,paraquesecumplaeste70%deprobabilidadquecomentabaanteriormente,comomínimohadeserdeun2%paralosBlueChipsydel4%enlassmallcapsparaquenuestramatrizrentabilidad/riesgocompense.SielBancodeSantander(unBlueChip)vale9eurosytieneungapde10céntimos,nohagascaso,porquetienemenosdel2%degap;esonoesungap.Enelcasodelassmallcaps,alservaloresmásarriesgadosquelosBlueChips,poresobuscamosunporcentajemayor.2.Además,tenemosqueconsiderarelvolumenconelqueabre laacción:noes lomismoun4%sihay300.000 títulos, que 3.000; con 3.000 títulos no podemos hacer nada. Recuerda siempre que hay quemirarelvolumendenegociación.3.Sienlaaperturanosecierraelgap,sólorecomiendoentrarcuandoelpreciocomienceacerrarelgap.Porejemplo,siabrea9,60eurosybaja,dejaquebajeyúnicamentecomprasivuelveallegara9,60euros.Nia9,30,nia9,10,nia9,18,nia9,02;sóloa9,60.4.Decidirsi,apesar de haber gap, se puede entrar en función del volumen de compra y venta (este aspecto locomentaré en el apartado siguiente). Recuerda, nada tiene realmente importancia hasta las 8.58 de lamañana.Esasí,aunqueseempiecealas8.30,de8.30a8.55tienesquehacermuypococaso,porqueenlos últimos minutos cambia todo. Si a las 8.35 un valor baja el 5%, no te preocupes, porque la genteintroduceyanulaórdenes.Ahorabien,antesdeentrarunvalor:

Mirasilatendenciadelvaloresalcistaobajista(profundizaréenellomásadelante).Estatendencianosinteresaparasabersi,deentrada,hemosdepensarenaquelvalorenpositivooen

negativo.Siesalcista,laprobabilidaddegananciasicomproalas9.00delamañanayvendoalas17.30esmásaltaquesivendoalas9.00delamañanaycomproalas17.30.

Buscagaps.Alprincipio,estoserámuy importantepara ti.Retomandoelsímil futbolístico,eresundelanterocentroynecesitasmarcargoles,demodoqueestábienpasarunatemporadapor lacantera.Marcar goles con el equipo B, significa centrarte en buscargaps. Más adelante, cuando juegues en laprimeradivisión,yamirarásotrascosas.

Meatreveríaadecirque,enmicaso,entrelosaños2002y2003,del100%degananciaquepudimostener, el 70% eran gaps; actualmente, quizás es sólo un 15%. En función del volumen y de lasnecesidades, ahora elgap en general no me resulta demasiado atractivo, pero para ti, al principio, esfundamental.

Miraelvolumendelvalorduranteelperiododeapertura.Hayvaloresquetienenpocovolumenyquenomerecentuatención.Laapertura

Observalatabladeaperturasiguiente:

DatosdelIbex-35Precio:7.478,20%/Ref.:1,88Hora:8:59:00

Basándonosenlatabladeapertura,existendosestrategias.Retomemoselpunto4)delapartadoanterioryhablemosdelvalorAFRdelatabla:loquemeinteresa

ahoraesrazonarcorrectamenteparadecidirsi,apesardehaberungap,sepuede«entrar»enfuncióndel volumen de compra y venta. Pondré un ejemplo más exagerado, pero totalmente posible, paracomprenderlomejor.

Imagínateunvalorqueayercerróa15,00eurosyquehoyabrea13,50eurosconunvolumendecompra de 150.000 y un volumen de venta de 350.000 títulos. Un valor que abre con 1,5 euros dedescenso,esungapgrande.

Lainformacióndelaaperturasiempreeselmáximogradodeinformaciónquepodrásobtener;nohaymásinformación,notienesposiciones,nada.Porestemotivoheafirmadoantesque,enlaapertura,sólotienes que hacer operaciones si haygap; si no haygap, no hagas nada porque no sabes qué hay pordebajodeestaposición.Portanto,sinohaygap,teesperasaqueabran.

Portanto,siestevalorabrecon1,5eurosdedescenso,unsupergap,¿quéhaces,comprasono?Piensa que los nueve millones de personas que operan en esto no conocen demasiado o nada el

conceptodelgap y loque representa.Esdecir, cuando terminesde leerestaspáginasypractiquesunpoco,tendrásunaventajacompetitivabrutal.

Recuerdoundíaquediunaconferenciaenunaescuelaymedicuentadeque,curiosamente,cuantomásjóvenessonlaspersonas,másclarovenelconceptodelapérdidalimitadaylodelbeneficioilimitado.Encambio,amedidaquenosvamoshaciendomayores,menosclarolovemos.Unniñodequinceañosveclarísimoelconceptodepérdidalimitadaybeneficioilimitado.Estafilosofíaesmuyútilenbolsaydebestenerlasiemprepresente,inclusoparatomardecisionesenejemploscomoelanterior.

Cuandoabralasesión,secasaránlos150.000títulosquesequierencomprarconlos350.000quesequierenvender;habráunacuerdopara150.000acciones,pero¿quépasaráconelresto?Alas9.00delamañana,elrestoquedarápendientea13,50euros(esdecir,conel1,5eurosdegap).

Cuandohaymásofertaquedemanda,notienesquecomprar.Enelcuadroanterior,AFRnoesunaopción degap, porque hay más oferta que demanda. En el caso de AFR en la sesión del ejemplo, erapoquito;enelcasodelvalorde15euros,esmucho.Loquesucederáesquequedaráunrestode200.000títulosque,enprincipio,provocaráquebajeunpoco(14,50euros,13,50euros).Abriráyprovocaráunaligerabajada.

Recuerdadónderecomendécomprar:sólocuandoelgapserecupere.Estoesloquesignificaelpunto4):hayquetenerencuentaque,apesardehaberungap,esposiblequenotengasquecomprar;mejor

esperaraverquésucedeporquequizásaquellaposiciónprovocaquecontinúebajandoyquenosetape.Nolosabemos.Estoesasíenelcasodequelaofertaseamayorquelademanda.Silademandaesmayorquelaofertayelgapesfavorable,estarásfrentealasituaciónperfecta.

TomemoselejemplodeRepsol(REP)delcuadroanterior,queparececlaro.Tenemos162.913títulosdecompray157.536deventa.¿Quéhemosdehaceraquí?

Una posibilidad es comprar 1.000 acciones a 13,36 euros (como mínimo tenemos que ofrecer uncéntimomásde loquemarcaelcuadro;enestoscasos,yo te recomiendoqueseasgeneroso).Enestecasohayuneurodegap;portanto,comomínimohasdeofrecerunpocomásporque,efectivamente,siofreceselcambioquemarcaenelcuadro, sípasarása lacola, tequedaráselúltimosinpoderentrar,porque ya hay una diferencia de algo más de 5.000 que quieren comprar a 13,35 euros (162.913 −157.536).Siofrecesunpocomás,aunquehayaofertasa13,35euros,tendrásprioridad.Enestoscasosenlosqueladiferencia,elgap,estangrande,ségeneroso.SiRepsolabrecon1eurodegap,ofrece,porejemplo,13,65euros.Siofreces13,65yabrea13,40euros,setecompraráa13,40,noa13,65.Siempresetecompraráalomejorquehayáisofrecido;sihassidogenerosoyabrecon13,40euros,pues13,40.Porestemotivo,nodebestenermiedodesergeneroso.

Ahorabien,recuerdanocomprarnunca«amercado»,porquesiunadeestasórdenesresultaserfalsay,enlosúltimossegundos,laanulan,enlugardebajar1eurobajará5céntimosytúhaspuestocomprar«amercado»;yatehanfastidiado.Encambiosihaslimitadolacompraa13,60eurosyanulanlaorden,tuordenquedarápendientey,entonces,loúnicoquetienesquehaceresdarladebajaporquenosetehaejecutado.

Tienesunminutoparadecidirquéhaces,yporestoesimportantequealprincipioempiecessóloconunoodosvalores.

Veamosotroejemplodelcuadrodelapágina68:FaesFarma(FAE).¿Hastaquécambiopagarías?Larespuestaes2,60euros,porquesiabrea2,60,todavíahabría10céntimosderecorrido.

El stop iráen funcióndelpreciode laapertura.Hasde ser rápidoporque,unavezhascomprado,debes tener la orden de stop preparada y, simplemente, poner los parámetros (porque no sabrásrealmente dónde has comprado hasta que abra la sesión); aquí sí que tendrás que ser rápido. Parececomplicado,peroenrealidadtodoescuestióndepráctica.

Tienesdosopciones:oponeslaordendestopo,sitefíasdetimismo,preparaslaordendeventade1.000 títulosal cambioque túdeterminesquequieressalir (esoesmuchomás rápidoque laordendestop). Piensa que las órdenes se hacen efectivas al momento, microsegundo por microsegundo,exceptuando,lógicamente,factorestécnicos.

Elgapes,simplemente,ladiferenciaentrecierreyapertura.Yhastalas11.00,elmovimientoesmásnoble,enelsentidodequepor latardelosvaloresnovantanlibresporqueentraenjuegoelmercadonorteamericano,losStandard&Poor’syelDowJones;porlamañana,porladiferenciahoraria,esmáslibre,noestátaninfluidoporfactoresexternos.Resumen:

Losgaps se cierran aproximadamente en un 70% de las ocasiones, pero no siempre lo hacen; portanto,debessermuyrápidoyprotegerteconlosstop.

Sobretodo,sinose«tapa»inmediatamenteenladirecciónquetúquerías,hazstopyyavolverásaentrarcuandolleguealpreciodeapertura.Nopasanada.

Éstaeslaherramientaparaquepuedascomenzaraganarconfianzaconlaformadeoperarintradía.Esútilparaarrancar.Volumenoculto

Enlaspáginas27-29hemosvistotresmanerasdeintroducirunaorden;laordendecomprapodíaser«amercado», limitada (queseejecutase totalmente,parcialmenteoquenoseejecutase)ydevolumenoculto.

El volumenocultoesunaherramientaquenuncautilizarás,peroquees importanteque sepasqueexisteporquetodoloquehedescritopreviamente(mirarposiciones,etc.)nosirveparanadasientraenfuncionamientoelvolumenoculto.O,parasermásexacto,síquesirve,peromuchomenos.

Analizaelcuadrosiguiente:

Laopción1)seríacomprarenestelado,laopción2)seríaposicionarnosylaopción3)enestecasonoexistiría, porque podríamos comprar las 1.000 acciones. Ahora bien, imagínate que quieres comprar25.000accionesdeestacompañía.

Abotepronto, ¿creesquesi alguiencoloca laordendecomprar25.000 títulos,alguien tevenderá

25.000,oprovocarásqueelvalorsuba?Efectivamente,subirá.Lonormalesqueenunvalordelqueseoperan1.000o2.000títulos,sidegolpeentran25.000,seesperaquepuedasubir.

Es por este motivo que, no sé quién ni cuándo (aunque imagino que no debería ser muy buenapersona),seinventóelvolumenoculto.Laideaes:compro25.000accionesenseñando500a10,04euros,yesloqueaparece.

Entonces,alguienvende1.000accionesa10,04.¿Lasvenderátodas?¡Sí!Las25.000accionesnosonundatopúblico;noseconoce.Ahorabien,25.000son50×500accionesy, sialguienvende1.000,sellevarálasorpresadequelecompranlas1.000acciones,peroelcuadrosigueigual.

Al ver esto, puedes pensar que alguien está vendiendo a escondidas; es posible ponerte con él,posicionarteconél.Dirás:«Voyacomprar1.000acciones».Sialguienvende1.500yhayunaofertadecomprade500(delvolumenoculto),sobran1.000;sinembargo,suelesucederquepuedecomprarelde1.000yquedarán500(saltalacola).Lapenalizacióndeestarenvolumenocultoesquesialguienseponedetrásdeti,pierdeslaprioridad.

Estatácticalautilizanlosfondos,enpaquetesmuygrandes.Es posible detectar la existencia de volumen oculto utilizando plataformas que te permiten ver la

profundidaddemercado.Estoesunaspectoquevamásalládeloslímitesquemepropusealescribirestelibroporqueesunconceptoqueseescapaporlaoperativapeculiar,peroquemeinteresaapuntarparaquesepasqueexistey,siundíalovesypiensas:«¿Quéestácomprandoése?»,entiendasqueesapersonaoaquelfondoestáncomprandoconvolumenoculto.

Estosiempreesindetectableynuncasepodráverlacantidadtotal(exceptoenlassubastas).Sóloenlasubastapodríamosversihayunvolumenoculto.

Porejemploenelcuadrodesubastadelaspáginas68-69,elúnicovalorquemedaríalaimpresióndequepodríaserunvolumenocultoseríaALM,unvalordeunaempresafarmacéutica-Almirall-quecotizaa6,70 euros. Hay 1.000 acciones que se venden y 27.035 que se compran, sin ninguna variaciónsignificativa.Estemovimientode27.035accionesnohacequelaacciónsubaobajemucho;simplementese percibe una variación mínima del 0,4%. Si eres observador y, una vez abierta la sesión, ves que enlugarde26.035(quecorresponderíaaladiferencia27.035−1.000),sóloquedan900,querrádecirqueestáenvolumenoculto.

Aunqueelconceptoseescapaunpoco,piensoqueesimportantequeconozcassuexistenciaporquees muy utilizado, no es algo que se haga puntualmente, sino que es una herramienta muy utilizada.Básicamente, la operación de volumen oculto va destinada a plataformas muy específicas. Nonecesariamentesehadetenermuchocapital,porqueelvolumenocultosepuedeponerapartirde250títulos;osea,puedescomprar1.000accionesenseñandosólo250,perosíquenecesitasunaplataformamuyespecíficaparahacerlo.

Yoheutilizadomuchísimoel volumenoculto.En laactualidad,operomuypocoporque tengootrasinquietudes de vida y, aparte de mi gran dedicación al deporte, doy charlas y cursos sobre bolsa; sinembargo,cuandooperabamucho,el70%de lasórdenesqueemitíaeranenvolumenoculto.Seutilizamuchísimo para no enseñar las cartas. El pensamiento que hay detrás es: «¿Cuántas tengo, 2.000 o20.000?Adivínalo,cómpramelastodasylosabrás».Resumen:

Elvolumenocultoesunaordenquemuestrasólounapartedelvolumenanegociar.Unavezejecutadoelvolumenmostrado,elrestoseconsideracomopropuestadeintroduccióndeunanuevaorden,asimismooculta.Lacantidadmínimaquesemuestraesde250títulos.

6.AlgunosconceptosavanzadosLasideasquemásinteresaqueretengassonlasquehedescritoenloscincoprimeroscapítulos.Hastaahoramehecentradoenexplicareltemadelosgap,queesenloqueterecomiendoquetecentresentusprimerospasosenbolsa;setratadequeseasunfrancotirador,quebusquesprobabilidadeselevadasdeganaroprobabilidadesbajasdeperder.Sinembargo,labolsacontinúaycontinúamásalládelas9.00delamañana.

Enestepenúltimocapítulomereferiréaalgunosindicadoresycomentaréalgosobreotromomentointeresante,elcierredelasesión.Indicadores

Despuésdelas9.00delamañanateencontraráslasesión,lasesiónensí,lacotizacióndelosvalores.Paratomardecisionesoparalaoperativaenelmismodía,hasdesaberdóndepuedescomprar,dónde

puedes vender, hastaquépuntopuede subir tal valor, hastaquépreciopuedebajar tal otro valor... Lamaneradeconocertodosestosdatos(o,comomínimo,depoder intuirpordóndevan)eselanálisisdepuntostécnicos.

Paraincrementarlaprobabilidaddegananciaduranteeltranscursodelasesión,tendremosencuentacuatropuntos:

•lamediamóvildeseissesionesengráficodiario,•lamediamóvilde70sesionesengráficodiario,•lamediamóvilde200sesionesengráficodiario,y•dospuntosdelabandadeBollingerengráficodiario.Hastaaquílateoría,peroahoravamosalapráctica,queesloqueteinteresa.

FIG.6.1.Mediasmóviles(6-70-200)ordenadascrecientemente.Tendenciaalcista.

Lafiguraanteriorrepresentalasmediasmóviles(6-70-200)ordenadascrecientementeparaunvalorcontendenciaalcista.

Consideramos que un valor es alcista cuando lamediamóvil de 6 sesiones está por encima de lamediamóvil de 70 sesiones y, ésta, está por encima de la de 200 sesiones. Esto significa que el valorrepresentadoaquítieneunafortalezamuyimportanteyquelaprobabilidaddequecontinúesubiendoessuperioralaprobabilidaddequebaje.Aparentemente,porlomenos.

Quizátellamenlaatenciónlosnúmeros6,70y200;enrealidadsondosperiodosestablecidoscomoestándar:«200»porquerepresentaunaño,«70»porqueesunperiodoestablecidocomomedioplazoyel«6»esunaelecciónpersonal.Aquímedesmarcode lamayoría, lamayoríaescogen«14»,peroyocreoquelamediade6eslaquenosindicalamayorfortalezadeunvaloralplazomáscorto,locualnospuedeayudarbastante.

FIG.6.2.Mediasmóviles(200-70-6)ordenadasdecrecientemente.Tendenciabajista.

Fíjateahoraenloquesucedealcambiarsimplementeelvaloryescoger,porejemplo,Gamesa,unaempresa de energías renovables. En el periodo seleccionado, la gráfica presenta una estructuratotalmentediferente.

Lamediade6estápordebajode lamediade70,yésta,pordebajode lamediade200.Enotraspalabras, éste es un valor bajista. Es decir, frente a un caso así, en ningún caso tienes que pensar en

comprar para después vender, porque las «líneas» nos hacen de resistencias. Este valor sube, toca lamedia del 70 y baja e intentará volver a tocarla. Puede ser que elgap no se cierre enmucho tiempo,inclusohayungapquenosehatapadoenlazonamarcadaconelóvalopunteado.

FIG.6.3.Mediasordenadasdecrecientemente.Tendenciabajista.

Éste es el concepto general. Un valor es alcista cuando sus medias (6-70-200) presentan estaestructura;encambio,silamediade6esmenorquelade70yquelade200,elvaloresbajista.

Enrealidad,esigualqueelvalorseaalcistaono,porquepuedesvender.EnelejemplodeGamesa,puedesvenderantesdecomprar.Loimportanteesquecuandoconsideresunvalor,tienesquesabersiesalcistaobajista.Alas8.30delamañanahasdesabersitienesquepensarentusvaloresenpositivooennegativo.

Cadadía,alacabarlasesión(esdecir,entrelas17.35ylas8.30deldíasiguiente)tendrástrespuntosdereferencia:conoceráslamediade6,70y200.EnelejemplodeGamesaestospuntosson5,03(media«6»),5,36(media«70»)y7,62(media«200»).

Estospuntos te serviránpara tomardecisiones.Esdecir, siunvalor seaproximaa lamediade70(5,36euros)ylacotizaciónestáen5,30euros,nocomprarás.Quizáseamejorcomprara5,40eurosquea5,30:esmejorcomprarporencimaquepordebajo(aunqueseamásbarato)paraquelaslíneasvayanatufavorynoencontra.

Esteejemploestállenodelíneasquevanentucontra,perosielvalorsube,habrábarreras(lamedia«70»esunabarrera).Entonces, esmejor comprarotro valor (por ejemplo Jazztel), porqueesunvaloralcista:lamedia«6»estáporencimadelamedia«70»yésta,porencimadela«200».

FIG.6.4.Mediasordenadascrecientemente.Tendenciaalcista.

Este valor que ahora está a 3,15 euros y, en teoría, tienemás recorrido por arriba que por abajo,porquearriba tieneuna líneaque lo soportay, abajo,dos.Siempreque las líneasdemediasestánpordebajode lacotizaciónsignificaque la«apoyan»,mientrasquesiestánporencimade lacotización, la«resisten».Sonnivelesderesistenciaodeapoyoshistóricos.

Analizamos una tendencia para poder tomar una decisión, al día. La valoración de la empresa noinfluyeennada.ImagínatequehablamosdeApple:noteinteresasabercuántosiPodoiPadhavendido;loque sí te interesa es saber primero si el valor es alcista o bajista. Es un valor con una tendenciaclaramente alcista. Sumedia de 6 sesiones está en 310dólares, la de 70 sesiones en 277 y la de 200sesionesen255.Y310dólaresseríasuprimersoporte,habríaotroen277yotroen255.

Pero,además,enestegráficollamalaatenciónalgomás:

FIG.6.5.MediasmóvilesyBandasdeBollinger.

Habrásobservadoquehaydoslíneas;sonlasbandasdeBollinger,unestadísticotendencial.Fíjateenqueelvalorseencuentracasisiempreentreunabandaylaotra.

LasbandasdeBollingersonveinteperiodosydosdesviacionestípicas.Esunindicadorbastantefiel,que suelo aconsejar para operativa intradiaria; al coger el Bollinger con veinte periodos y dosdesviacionestípicas,tendrásdospuntosmásdeapoyooderesistenciaparaoperarelmismodía.

Deestemodo,llegamosaloscincopuntosdereferenciaalosquemehabíareferido.Veamosunnuevoejemplo;enestecaso,elBancoBilbaoVizcayaArgentaria(BBVA).Fíjateenquela

gráficamuestraqueestábajistayfueradelabandadeBollinger,locualquieredecirque,aquí,ponersebajistaesarriesgadoporquesabesquetienesunaprobabilidadimportantedequeelvaloracabeentrandoenlabanda.Portanto,tienesqueesperar.

FIG.6.6.MediasmóvilesyBandasdeBollinger.

Ahora,labandaesmuyestrecha.Estevalornoteinteresaríaporqueenelcasodequeentraseenlabanda, la diferencia entre banda y media es muy estrecha. Tendrías que buscar valores donde ladiferenciaentredospuntosseamuyamplia.

Detodolodichohastaahorasobrelosindicadores,megustaríaquetequedasesconalgunasideas:• El concepto general de cuándo un valor es potencialmente alcista y cuándo es potencialmente

bajista.•Lautilidadde lasbandasdeBollingerysaberquenosehadecomprarcuandounvalorestácercadeunabandadeBollinger(porquelaprobabilidaddequelasupereesbaja),nivendercuandoestátocandolabandadeabajo.Y,alainversa,cuandoestámuyporfueradelabanda,laprobabilidadesquetarde o temprano vuelva a entrar, pero cuando un valor está fuera de la banda es como si estuviesealocado.•Loquenohasdehaceresir«contramercado»,notehasdeponeralabajaporque,alnotenerningunareferenciadequeresista,puedeirdondequiera.Losindicadoresqueyoutilizosonéstos:

•Cuandolamediade6estáporencimadelade70,yéstaporencimadelade200,esunvalorcontendenciaalcista.Alainversa,cuandolade6estápordebajodelade70ylade70pordebajodelade200,esbajista.•LasbandasdeBollinger,porqueesimportantenocomprarcercadelabandadearribaynovendercercadelabandadeabajo.

Otrosmomentosdeldía

Entrelas9.00ylas11.00Enlasesiónde9.00a11.00delamañana,haylamáximavolatilidaddelassmallcaps.Sioperasen

esteperiodo,hasdetenerunamáximaconcentraciónyagilidad.Además,esunmomentoenelquetienesqueservaliente,pacienteyprudente.

Servaliente,porquesehadetomarladecisióndeoperar.Elmiedoesporsipierdes,perosipierdesno pasa nada; aprende a operar con menos cantidad. Tienes que acostumbrarte a operar y a tomardecisiones.

Serpaciente,enelsentidodenoprecipitarte.Sinovesalgomuyclaro-conloscriteriosquehemoscomentado-,nohagasnada.

Serprudente,porquesiunvalorsubeun15%,síquepuedecontinuarsubiendoaunqueestéfueradelasbandas,¡perocuidado,queyahasubidoun15%!;esmuyimportantetenermuybiendefinidoelstop-loss.

Sinembargo,sitengoqueresaltarunadelastrescualidades,yodiría:sobretodo,sévaliente.Hazlascosas. Si piensas que has tomado una buena decisión, llévala a cabo, opera. Pierde el miedo a haceroperaciones.Sitedamiedo,operaconunacantidadmenor.

Durantelasesión,hayquetenerencuentaalgunosotrosdetalles:Siereságil,aprovechaelefecto«boladenieve».Cuandoquedan1.800.000ysellevanel50%deunaposicióngrande,conmuchaprobabilidadaquella

posición se acabará agotando. Ya lo hemencionado anteriormente. Si temueves rápido, puedes sacarbeneficiodeello.

Prestaatenciónalosmovimientosprovocadosporunacasafuerte.EnelVisualChartesposibleverquiéncomprayquiénvendelasacciones.Estoesmuyimportante,

porqueesotraventajarespectoalosíndices:tútieneslacapacidaddeverquiéncomprayquiénvende.Porejemplo,siVuelingsube,noeslomismoquecompreMerryllLynch,elBancoSantanderoMorgan

Stanley, o que compreGaesco, Eurodeal o Agenbolsa.Hay una serie de agencias que son agencias detrading, gente que, como yo, hacen muchas operaciones al día o al año. Vigila, porque si esta gentecompra, es para vender poco después.Es decir, van a especular. Si algúndía te das de alta deVisualChart,verásqueaparecenlassiglasAUR,BIC,ABA,EURoGGV;sonlasagenciasdetrading.Estosólose

puedeverobservandoVisualChart,porestemotivo,paramíesmásimportantequemireselcuadrodepreciosqueelgráfico.

Si hay un valor que un día sube un 7% y el mayor comprador del día es GGV (Gaesco) con, porejemplo,40.000acciones,lomásprobableesquelasvenda.Tenprecaución,porquequizálleguestarde.Mirecomendaciónesquenocompres:sontradersyhayun95%deprobabilidadesdequevendan.

Ahorabien,sienlugardeGGVesMerryllLynch,MorganStanley,BBVA,BSNMadrid,Barclays,UBSUnióndeBancaSuiza,BancoEspiritoSanto...Sisonestetipodebancosdeinversión,ellosnocomprarán40.000 acciones de Vueling para venderlas a las 5.00 de la tarde. En este caso, el alza va en serio ypodemossubirnosalcarrosielrestoacompaña(merefieroalasmediasylosdemásindicadoresquehedescrito).

Roturasdurantelasesióndepuntosclave.Sidurante lasesión,enalgúnmomentoserompealgunode loscincopuntosclave(unamediao la

banda deBollinger), tienes que estar alerta y apuntar cada día los puntos clave de valores que hayasescogidoyobservarlos.

Sabermodificartuestrategiaenfuncióndelascoyunturasdelmercado.Sipiensasqueunvaloresbajistay,porcualquiercosa(porejemplo,unanoticiamuypositivadeaquel

valor),sube,subeysube,tienesquecambiarelchip.Noteobsesiones;esunvalorbajistaalargoplazo,perounanoticiapuedecambiarlo.Tienesque sermuyágil ynoenamorartedeningunaposiciónnideningunaestrategia.

Suelorecomendartrespáginasweb:•www.serenitymarkets.com(JoséLuisCárpatos,unhombrequetieneunbuengradodeinformación

sobreelescenariogeneraldeloquepasaenelmundo;esunawebdeaspectosgenerales).•www.capitalbolsa.com(contienenoticiasmásespecíficasdesmallcaps).•www.inversionytrading.es(muybuenainformacióndemercadosporpartedelequipodeActivotrade,

yademáspodréisencontrarartículosmíos).Ahorabien,nohagascasodeningunawebdondealguienrecomiendeovaticinesubidas.¡Eso,nunca!Cuantomenossepas,cuantomenosleas,másaisladoestarátusubconsciente.Siteequivocas,quesea

con tumétodoynopor loque tehayapodido influir loquehayas leído.Siquieres leeralgo,queseanestastreswebs.

Másvaleganarpocoquenoganar.Loconsiderounaspectomuyimportante.Todostenemosunaexpectativadebeneficioynosgustaría

ganar,peromásvaleganarpocoqueperder.

Noteobsesionesconlascomisiones.Nuncadejesdehacerunaoperaciónporpagarunacomisión,nunca.Comohemosvisto,enelpeorde

los casos (en el casode losCFD), pagarías el 1‰.Si no eres capazdeganarmásdeun0,2%, déjalocorrer.Encualquieroperación, tienes lasherramientasparaganarmásde2euros.Avecesoigodecir:«No vendoporque si vendo, tengobeneficios y hedepagar aHacienda...».Entonces, si no vendes, nipagas ni tienes beneficios. Aquí se tributa el 21% aHacienda, que es poco en comparación con otrasactividades.Entrelas16.30ylas17.30

Algunavez,de16.30a17.30sedaelefecto«puntillafinal».Éstaesotraherramientadeobservación,aunquenoesnimuchomenostanfiablecomoelgap(que,nomecansaréderepetirlo,esexcepcionalencuantoalaelevada).

No está de más observar que, a veces, si un valor a partir de última hora rompe esta serie depequeñosmáximos,hayunaprobabilidaddeobtenerunbeneficioyquecierrehaciendonuevosmáximos.

Estoestanaplicablealalzacomo,sobretodo,alabaja.Esundatomásdeobservaciónquesecumpledevezencuando.Nopuedocuantificarcuánto,perosecumple.

Enelcasodelosvaloresgrandes,laprofundidaddemercadonotienetantaimportanciacomoconlassmallcaps,porquelosvaloresgrandestienentantovolumen,queunaposicióndeunmillóndetítulosenelSantandernoesmucho,porquenegociacienmillones.Ahorabien,enlassmallcaps,síesimportante.Traselcierredelasesión

Unavezhayacerradolasesiónesútil:

Revisarelvolumennegociadoduranteeldía.La pregunta clave es: ¿cuándo un volumen esmucho o poco? Si coges una serie de valores y los

observasduranteunasemana,porejemplo,tedaráscuentadequéesmuchoyquéespoco.

ObservarlasmediasdeldíadelosvaloresylasbandasdeBollinger.

Definirlaestrategiaparaeldíasiguiente.Enresumen,encuantoalaoperativa,prácticamenteselimitaacentrarlaatenciónenlaapertura.Y

sitienesqueseleccionarmediahoradetuvidaenlabolsa,teaconsejaríaqueseade8.45a9.15,porqueeselmomentoenquepuedesaprovecharelgap.

Alprincipio,tuoperativatienequeserhacerunacomprayunaventa(odoscomprasydosventas)aldíaparacogerconfianza.Inclusoterecomendaríahacerdoscomprasydosventas,silaprimeracomprayventa delgap te sale mal; es tu segunda oportunidad. Y te sugiero que vayas haciendo esto durantemeses, exceptoquehayaalgo clarísimoqueestépor encimade lamedia«70»yde la«200»; aunasí,hazloponiendostop.

Además,durantelasprimerassemanasomeses,usamuchoelpapelyelbolígrafo.Noloolvides,estoesunacarreradeultrafondo.

Yoyasoymayorparaesto,peronopormiedad,sinoporlavidaútil.Estoyconvencidodequealguienquehagaestetipodeoperaciones,nopuedeaguantarveinticincoaños.Desgastamucho,manejasmuchatensión,perodiezoquinceaños,síquepodráshacerlo.Portanto,prepáratebienparacuandoempiecetuvidaútilenbolsa.

Unadelaspreguntasclásicasquesuelenhacermees:¿Podrévivirdeestoalgúndía?Siyoheconseguidoganarmelavida,vosotrostambiénlopodéisconseguir.Yonohetenidofamiliares

brókers,niheidoaningunauniversidaddondemelohayanenseñado.Nomeguardonadadebajodelachistera; no sé más de bolsa que esto que he escrito. Simplemente, he aprendido a interpretar losnúmeros,abasedehorasdeobservación;nohaymás.

Lo que sí tienes que ser capaz de hacer es diversificar tu ahorro y crear dinero gracias alapalancamiento, poco a poco. Primero, ganar 50 euros al día (1.000 euros al mes); después, intentarganar70.

Apartirdeloscincopuntosdereferenciayalaprofundidaddemercado,intentaencontrarelpuntoóptimodecomprayventaen funcióndelvolumen.Estoyobsesionadoconel volumen: tienequehabervolumenparapoderentrarysalir.Amí,unaoperaciónmehadedurarcincoodiezminutos,nocuarenta.Enbasealvolumenquehayenlasposiciones(enlassmallcapssonunpocomásfielesqueenBlueChips)yenfuncióndeloscincopuntosdereferencia,ajustamuybienlosstopy...¡opera!

7.ReflexionesfinalesAmododerecapitulaciónfinal,lospuntosmásimportantesparamíson:

•Aplicarsiempreelprincipiodelstop-loss.•Saberperderpequeñascantidades.Esesencial.¿Cuántohayqueperderenundía?Cadacualtieneunagarantía,unosrecursosquetienequegestionarparaqueledurenmuchosdías.Sillegasatulímitedeperder200euros,déjaloparaeldíasiguiente.Nointentesrecuperarlos,porqueperderás200más.Estarásnerviosoysólotomarásdecisionesconelansiadequererrecuperar.•Quenoseconviertaenunainversiónalargoplazo.Enunaoperacióndetrading,sicomprasybaja,aguanta.•Nodoblarse.Sicompras1.000accionesa10,00eurosy,porloquesea,bajahasta9,50ynotehasstopado,nocompres1.000más.Nohagaspromedio,porquepuedeseguirbajando;ésteesunerrorquecometemuchagente.•Cambiardevalor.Siteequivocasdosvecesseguidas,cambiadevalor;noquierasganaralvalor.Ynoquisieraterminarsinenumeraralgunascausasquemehanhechooperarmal;creoquepuederesultarteútil:

•Habermeprecipitadopormisimpulsos.¡Hayquetenervaloryservalientes,peroconcoherencia!•Quererserunhéroeyrompersoportes/resistencias(porquetenemosunaaltaprobabilidaddepérdida).Tranquilo. Siempre esmejor comprar un pocomás caro o vender un pocomás barato, pero con otroaspecto.•Malasuerteporaparicióndecircunstanciasespeciales.

ANEXOSJosefAjrames analista del suplementoEmprenem («Emprendamos») del diario deBarcelonaAra.

Desdediciembrede2010hapublicadovariosartículos,quereproducimosporsuinterésyactualidad.Sinduda,ayudaránacomprenderenlaprácticaalgunosdelosconceptosexpuestosenellibro.

Igualqueveintesiglosatrás

(4dediciembrede2010)

«El presupuesto debe equilibrarse, el tesoro debe ser reaprovisionado, la deuda pública debe serdisminuida, la arrogancia de los funcionarios públicos debe sermoderada y controlada. La gente debeaprender a trabajar en lugar de vivir a costa del Estado.» Esta cita, que parece mencionada por uncatedráticodeeconomíaactual,esunacitadeMarcoTulioCiceróndelaño55a.C.Dosmil sesentaycincoañosdespués,elserhumanonohaaprendidoynosencontramosenunasituaciónparecidaalaquevivióRoma.Elmomentoactualeselfielreflejodelserhumano.Recuerdocuando,enelaño2000,lasaccionesde

TerraNetworkcotizabana150eurosyvariosmediosespecializadospredicabanquepodía subira400euros(acabósiendoabsorbidaporTelefónicaa3euros).Recuerdocuandoel11deseptiembrede2001lasaccionesdetodoelmundocaíanalprecipicio,yaqueelserhumanopensabaqueeraelfindelmundo.Recuerdo cuando Enrique Bañuelos entraba en la lista Forbes de losmás ricos delmundo, cuando suempresainmobiliariacotizabaa75euros;hoyvale0,08euros.Yhoynosencontramosquetodoelmundonosdapormuertos,¿seráesaunabuenaseñal?LoqueestáclaroesquelosHedgeFundsseestánhinchandoaganardinero,creandopánicoenlos

mercadosdedeuda, haciendo caer enpicado el precio de los bonos yhaciendo subir la rentabilidad apagar por los estados de la periferia alemana a niveles preocupantes, ya que cuanto más nos cuesterefinanciar esta deuda, mayores costes financieros tendremos que asumir y mayor necesidad definanciacióntendremos;enfin,unpezquesemuerdelacola.Elañoqueviene,Españatienequerefinanciar192.000millonesdeeuros,unaquintapartedeltotal

de su deuda. Necesitamos medidas, y las necesitamos ya. Necesitamos mirarnos al ombligo y serconscientesdequehaycosasqueyanopodemospagar.Necesitamosganar confianzaanteel exterior,demostrarquesabemosequivocarnos,porquesino,losCDS(CreditDefaultSwaps),aquelmedidorqueindica el riesgo de un país para asegurar diez millones de dólares de su deuda, no parará de subir.Actualmente el coste ya está en los 325.000 euros por cada diezmillones, la semana pasada estaba a260.000.Greciatieneuncostede930.000...Lasmedidasatomarhandeserduraseimpopulares.ComodecíaCicerónrefiriéndoseaRoma,hay

que tomar conciencia de que la comodidad con la que se ha vivido en España, ya no nos la podemospermitir.Hemosdetenerconcienciaanivelnacionaldequelascontratacionesmasivasnovanavolver.Hayquemoverse,actuar.Laclavede larecuperacióndelempleo la tiene lavalentíade lagentedenoconformarseconcatorcepagasalañoyunmesdevacaciones.Elgobiernotienequeayudaraqueestoseaposible,debepermitirquetodoseamásfácil,hacersentiralautónomoqueestárespaldadoparaqueestecambioculturalnacionalseaposibley,así,conseguirreducireldesempleo,conseguirdisminuirlosgastos de soportar a cuatro millones de desempleados, conseguir que la gente tenga mayor poderadquisitivo,queconsumanmás,queseincrementelarecaudaciónporelIVA,porelIRPF...No nos sirve que se incremente la contratación de funcionarios, que se incrementen losmeses de

ayudaaldesempleado;nosirvequenoasumamosquehemosdebajarnuestroritmodegastoestatal.Esonosirveaquienes,nosgusteono,comprannuestrosbonos:losgrandesespeculadores.

¿Puedovenderalgoquenotengo?

(11dediciembrede2010)

Recuerdoperfectamentemisiniciosenelmundodelabolsa.Recuerdocómoibaconmitraje,micorbata,mis20añosyunmaletínllenodeilusión.Recuerdocuandoempezabaasimularoperacionesconpapelybolígrafo,cuandomedieron laoportunidaddetrabajarenABAy, loquetambiénsiemprerecordaré, la

primeravezquepudevenderalgoquenotenía.Hasta entonces solo tenía conciencia de la posibilidad de operar en bolsa en una sola dirección,

comprando, esperando que la acción subiera y, al cabo de un rato, vender. Pero al poco de haceroperacionesintradíamedicuentadequeenestemundosepodíahacerlocontrario,esdecir,venderyesperarqueelactivoquehabíavendidobajara.¿Quéconseguíadeestamanera?Nolimitarlosposiblesbeneficiosaunmercadoexclusivamentealcista,sinodarlaopciónahacerrotacióndecapitalenambasdirecciones, es decir, la posibilidad de ganar cuando la bolsa va en una dirección o en la opuesta,rompiendoabsolutamente los conceptosde inversión. ¿Esesto frecuente?Mucho,muchísimo,hastaundaytradercomoyodiríaquedemasiado...,Meexplico.Haydosmanerasgeneralesdeoperar«corto»,esdecir,haydosmanerasdeoperarvendiendoalgo

queno tienes.Laprimeramaneranoesmuypreocupantepara lasituacióngeneralde lasempresaso,incluso, de la economía, ya que «los jornaleros de la bolsa» sepreocupande obteneruna rentabilidaddiariay,porlotanto,cierranlasoperacionesenelmismodía.Lasegundamaneraeslapreocupanteyeslaqueinvitoarevisarporpartedelaministradeeconomía.Noencuentropermisible-yyatienevalorquelodigayo-que sepermitanposicionesbajistasen largoperiodode tiemposobrecompañías, yaqueelvalordesucotizacióny,comoconsecuencia,elvalorde lacompañía,queda totalmenteafectadopor lamanipulaciónsalvajeprovocadaporlosgrandesespeculadores,losmalosdelapelícula,quevanahacertodo lo posible para que sus intereses prevalezcan, es decir, van a hacer todo lo posible para que lasaccionesqueelloshanvendidopreviamentesintenerlas,bajen.Estetipodeespeculaciónnomegusta,esindefendible.CuestaentenderqueunaCNMV(ComisiónNacionaldelMercadodeValores)permitaqueentre los

dosbancosmásimportantesdeestepaíshayaposicionesbajistasdeaccionesprestadasporalgomásde1.100millones de títulos, que haya 547millones de acciones prestadas de Iberdrola, 241millones deaccionesdelBancoPopularo179millonesdeaccionesdelBancoSabadell.¿Y cómo puede el inversor privado vender algo que no tiene? Si nos ceñimos al mercado de las

acciones,noesposiblevenderaccionessintenerlas.LoquesíesposibleesvenderunCFD(ContractForDifference).Araízdelacrisisbancariade2008enEstadosUnidos,laCNMVestimóquelosculpablesdequelasaccionesbajaraneranlos«jornalerosdelabolsa»-cuando,enrealidad,losculpablesdequeunvalor caiga con violencia sin motivo aparente o exagerando su comportamiento, son los fondosanteriormentecomentados-,yprohibióalpequeñoinversorlaoperativaintradiariabajistaconacciones.Araízdeello,sehanpuestomuydemoda losCFDysonunagrandísimaalternativaparaaprovechar lasoscilacionesdelosmercadossiestossonbajistas.Enresumen,tengaconcienciadequeeldineroesmuycobarde,dequelosgrandesespeculadoreslo

saben,dequeenEuropanoestáreguladacomoenEstadosUnidoslaprohibicióndeadoptarposicionesbajistas y que, hasta que no salga un alto responsable europeo y se dé cuenta, las acciones de lavulnerableEuropaestaránsujetasaaltasvolatilidadesprovocadasporestosgrandesprofesionalesdelaespeculación,queharántodoloposibleparaprovocarmiedoalinversor,porquecomobiensaben,cuestamuchoquealgosuba,peromuypocoquebaje.

Nonoscompliquemoslavida,porfavor

(18dediciembrede2010)

Unade lascosasquemásmealarmaen loscursosdebolsaquedoy,esvercómo lagente tieneprisa,excesiva prisa. La gente tiene interés por obtener rentabilidad demanera rápida, sinmedir riesgos niconocimientos.Rápidamentepierdelaperspectivadelascosas,laperspectivadeloquesuponeobtenerun6%derentabilidad.Yanoessuficientecualquierrentabilidadpordebajodelosdosdígitosyeso,claroestá, implicaunosriesgosquepocagenteesconscientequedebeasumir.Todossabemosloquecuestaganar dinero, pero seguro que todavía sabemosmás lo que cuesta ahorrarlo; no nos compliquemos lavida.NohemosdeperderdevistalarentabilidadqueofreceelbonoUSA,pocomenosdeun1%.Nihemos

deperderdevistaelprecioalqueestáeldineroenEuropa;ridículoporcentajeelquepagaAlemaniaporsubono.Asípues,noqueramosobtenerplazosmágicosaunañocomolosqueofrecealgunaentidaddelaPenínsulaIbérica,quesegastafortunaspatrocinandoaungalácticodelRealMadrid.Tenereldineroallínoesseguro,simplementeporquesilaseguridadfueratotalnonosdaríanelporcentajequeofrecenparacaptarpasivo;nonoscompliquemoslavida.Mehorrorizocadavezqueveoelanuncioentelevisióndeunconocidoempresarioque,digamos,no

esgranamigodelseñorBoyer.Mehorrorizavercómoseofrecenrentabilidadessuperioresal8%ycuyagarantíasonbotellasdelicorenelcasodeimpago.Mehorrorizapensarquegentequehaahorradotodalavidadepositesuconfianzaenestaoperacióndemarketingsinningúnrespaldodeagenciacrediticiaalguna.¿Dejaremosnuestrodineroenunactivocuyagestiónnopodemoscontrolaradecuadamente?Lamatriz rentabilidad/riesgo, ¿noscompensaese8%?¿Realmenteel inversorpiensaqueesuna inversiónsegura?Nonoscompliquemoslavida.Medespierta la curiosidad también, a la vez queme asusta, la alegría con la que páginaswebde

informacióngeneral de renta variable aconsejan activos como si fueran cromos.Hoy, enunawebmuyconocida,heleídocómoenfatizabansucreenciaenlacompradeactivosdecobre,paladioymaíz.Sindaroquitarlarazón,síqueapeloalsentidocomún.¿Estáel99,9%delagentequeinvierteenrentavariablecapacitadaparaadoptarriesgosenesosactivos?Larespuestaesmuyclara:NO.Piensoquelaprensaylaswebespecializadasenladiversificacióndelahorroparamásdenuevemillonesdeespañoleshandetenermuchocuidadoconeltratamientodelainformación,yaquehandeserconscientes,comolosoyyoalescribirestas líneas,de larelevanciaquepueden/podemostenersobreelpequeño inversor;asíque,porfavor,máximaobjetividadysentidocomún.Máximafacilidadyobjetividad,ynadadehacerqueunapersonaquenotienelasuficienteformación,sesientabrokerdeWallStreetrecomendándolequecomprepaladio.Unavezexpresémiquejaaunanalistadeunconocidomedioespecializadoenrentavariable.Ledecíaqueloscomentariosqueescribíaeranincorrectos,yquedebíavigilarporqueestabaengañandoaloslectores.¿Sabencuálfuesurespuesta?«Bueno,hombre,estenoesunmediodeanálisistécnico,asíque los gráficos y comentarios que pongo están pensados para las viudas...» ¡Horroroso! Así que porfavor, no nos compliquemos la vida, filtremos mucho la información, no hagamos caso de lasrecomendaciones apocalípticas que se leen en los medios con precios objetivos imposibles. Juntemosrecomendaciones sensatas a nuestras posibilidades, no nos metamos en fiestas a las que no estamosinvitados... ¿Quépintamosnosotroshaciendooperacionesconelcobre,eloroo, incluso,eleuro/dólar?Recojamosactivosacordesconnuestramatrizrentabilidad/riesgo,noolvidemosloquecuestaquetedenun porcentaje en el banco, no caigamos en el error de pensar que el banco da poca rentabilidad,pensemosquealmenosnobajanuestranominal.Noolvidemosdiversificarnuestroahorro,niloquenosha costado ahorrar ese capital; así que, hagamos una buena formación antes demeternos en junglasfinancierasy,sobretodo,nonoscompliquemoslavida.

Paraganarenbolsahayqueserhumilde

(25dediciembrede2010)

Muchasvecessemeaproximagentequepiensaquelabolsaesmuycompleja.Seaproximanpensandoque detrás de la posibilidad de obtener rentabilidad se esconde una formula mágica imposible dedescifrar.Loquepocossabenesque,detrásdelaempresadeganardineroenbolsa,estáalgotansencillo-onotancomplicado-comoeselsentidocomún.Esesentidotandifícildecuantificar,ytandemoledorsinoseaplica.Enbolsanoexistenfórmulasmágicas.Enbolsanoexistenfórmulasmatemáticasque,aplicándolas,

nosdanlasoluciónanuestraambicióndeganarlomáximoposibleenelmenortiempo.¿Quéeslomásdifícildeoperarenbolsa?Saberperderloscienprimeroseuros.Meexplico.Lahumildaddeadmitirquenoshemosequivocado, lahumildaddereconocerque laoperaciónque

deseábamos hacer buscando plusvalías no ha salido como deseábamos y, como consecuencia, haempezadoabajar.Quédifícilesadmitirquemeheequivocado,quédifícilesadmitirqueheperdidocieneuros,seacualseaelvalornominalnegociado.Losmercadosfinancieros,muchasvecesnosilustranconlomásabsurdodelserhumano:elexcesodeeuforiaoelexcesodepesimismo,dossentimientosinútilesque hacen bailar almundo. Estos sentimientos son los culpables de que no podamos admitir nuestroserroresbursátiles.Cuántasveces,aalgunodelosnuevemillonesdeinversores,seleshapasadoporlacabezalafrase:«Labolsaalargoplazosiempresube.»¡Quégranmentira!¿Sabenquéeslomásfácildelabolsa?Perderlotodo,oel50%dela inversión,oelporcentajeque

ustedes quieran, y que saben que no recuperarán jamás. Despreciar el dinero dejando inversionesabandonadasconargumentoscomo:«Sonbuenosvalores,mepagandividendo....».Noserefugieenestosargumentos; tenemos demasiados ejemplos para demostrar que no hemos de comprar un valor por elnombredesucompañía.¿Quénosdecantóapensarasí?¿RecuerdanBearStearns?Unbancodeinversiónqueparecíaindestructible.Unbancodeinversión

con150añosdehistoriaque,enelaño2008,sedesmontó.Unbancoquehabíallegadoacotizara120dólaresporacción,pasóalos60dólaresunjuevesdeoctubre.Elsiguientedía,bajóhastalos30dólaresyelsiguientelunesbajóhastalos3dólaresporacción.Uncasodramático,peroreal,noúnico,afinalesdel2008enEstadosUnidos.EmpresasemblemáticascomoLehmanBrothers,GeneralMotorsoAIG,fueronotrosde los gigantesque cayeron.Todas ellas teníanundenominador común, todas teníanunnombreemblemático que hacía sentir, demanera errónea, que detrás de ese nombre indestructible había unasolvenciainvencible.¿Quédebemoshacerenestoscasos?Piensoquehemosdetenerunpocodeculturafinanciera,pienso

quehemosdepreocuparnospornuestrodinerosidecidimosponerloenrentavariable,piensoquehemosdeirmásalládelconformismodeabandonarnuestrocapitalaungestorounfondo.Hemosdetenerlamadurez de ser dinámicos con nuestro ahorro. Si no estamos contentos con la gestión que estánrealizandoconel capital, aceptemosquenoshemosequivocadoy cambiemosdeactivoodegestor.Elmundoestáyendodemasiadodeprisacomoparaaceptarelpobreargumentodequelabolsaalargoplazosiempre sube. Sepamos lo que estamos dispuestos a perder en cada operación: ¡fundamental! Todossabemosloquequeremosonosgustaríaganar,peropocossabenloqueestándispuestosaperder.Esa

puedeser ladiferenciaentrequeustedseaunganadorenelmundo financiero,oque formepartedel(segúnelFinancialTimes)90%delosinversoresprivadosquepierdendinero.Aprendaaperderpequeñascantidades,aprendaaaplicarlapérdidalimitadayelbeneficioilimitadoyobtendrágrandesalegríasenelmercadoderentavariable.Sinoescapazdeaceptarelhechodeperderpoco,cojaeldineroyváyasedevacaciones;legarantizoquelabolsanoestandivertidacomoparapatearseeldinero.

Labolsamásextrañadeladécada

(8deenerode2011)

Hacedoceañosquesigoelmercadodíaadía.Hacedoceañosquemededicoprofesionalmenteaestefascinantemundo, y nuncahabía visto la bolsa comoen este 2010.Unabolsaquenoshamostrado lomejorylopeor.Noshamostradosubidashistóricasenundíaynoshamostradosufragilidadabasederumores. Lo que sí nos hamostrado esta bolsa es que se trata de unmundo en el que hay que estarperfectamente formado y un mundo que está más profesional que nunca. Empezamos el año con lasensacióndequeen2009hubounmaquillajebursátilirreal,cerrábamoscercadelos12.000puntos,nivelquenadieentendíacómoeraposibleconlaquesenosveníaencima.LafragilidaddelaponderacióndelIBEX,enelqueentrecuatrovaloresseponderacasiel60%,permitiómaquillarese2009.Elaño2010nosacercóalarealidad,conundescensoanualdealgomásdel17%.Sihemosderesumirelañoconunapalabra,yomequedaríaconCDS.Escierto,noesunapalabra,

sonlassiglasquerepresentantrespalabras(CreditDefaultSwaps)yquehanguiadolasbolsascomohanquerido. Como hemos explicado en otra ocasión, los CDS son el coste que ha de asumir un país paraasegurardiezmillonesdeeurosdedeudasoberana.Hanguiadoel riesgodeunpaísdequebraryhanprovocadoqueGreciae Irlandatenganquesolicitarel tan temidorescate.Porprimeravez,noshemospreocupado de los males de un país en lugar de los males empresariales. Nos hemos preocupado decuántadeudatieneunpaís,porprimeravezhemoshechocasoatodaslassubastasdeletrasdeltesoro,por primera vez nos hemos dado cuenta de la importancia que tienen sobre nosotros y sobre nuestraeconomíaesassubastasque,hastaelaño2010,casinadienosmirábamos.Hasidoelañoenelquesehapuesto en entredicho a toda la banca española. Rentabilidades negativas importantes que,inevitablemente,hanlastradoelIBEXhastanivelesnegativosquehacíatiempoquenoseveían.Hasidoel año en el que las energías renovables, con Gamesa en cabeza, han sido muy cuestionadas, porcontinuosrumoresde fraude,continuosrumoresderetiradade lassubvenciones;el tiempodirásihansido castigadas en exceso.Por el lado positivo, cabe destacar a Iberia. Sin duda su fusión con BritishAirwaysayudóarecuperar laconfianzasobreunvalorque,desdesusalidaabolsa,nomostrabatantointerés.VeremossiconsigueaguantarestafortalezaconlaprevisiblesubidadelBrenten2011.Inditextambiénsemostróespectacular:unmodelodenegocioincreíblequeparecequenotienelímitehallevadoalaempresadeAmancioOrtegaasuperaralBBVAenlaponderaciónenelIBEX35.Yen2011... ¿qué?Todoelmundohabladequeseráunañomuydifícil,deque lasnecesidadesde

devolucióndedeudanospuedenestrangular,dequenopodremossalirdeésta.Loqueestáclaroesque2011vaaserELAÑO.Elañoparaque,obiennoshundanlosespeculadoresusandoelCDSparahacercreeralmercadoqueEspañanecesitaserintervenida(tenemosunanecesidaddefinanciaciónde192.000millonesdeeuros),obienseráelañoenelqueelmercadosedarácuentade lacantidadde«gangas»bursátilesquehayenEspaña.Seráinteresanteseguirlaevolucióndelosbancos,seráinteresanteversiTelefónicapuedeaguantarelchaparrónycomprobarsisushombrossiguenaguantandolapresióndequela bolsa no caiga en exceso por culpa de la presión bajista bancaria. Será interesante seguir aRepsol(están calentando el Brent y eso puede beneficiar mucho a la petrolera, que está realizando buenasdesinversiones). Será interesante ver si su mayor accionista, Sacyr, puede salir beneficiado delincrementodesuparticipacióny salirde losmínimosenmuchísimosañosdecotización.Veremossielcastigoalasempresasdeenergíarenovablehasidoexcesivo,conGamesaySolariaencotizacionesmuy,muybajas.Piensoque,especialmenteenelmercadocontinuo,envaloresdepequeñacapitalización,hayoportunidadeshistóricasdecompra,quedudoquesevuelvanaverenaños;sinembargo,claroestá,tododependeráde lahabilidaddenuestrosmandatariosparahacercreeralmundoquenoestamostanmalcomolosespeculadoresquierenhacercreer.Yparalosmuyarriesgados,valoresquecotizananivelesdequiebra (Colonial, Quabit, Seda, Renta Corporación...), empresas que si no cierran, multiplicarán pormuchosucotizaciónenlospróximosaños.

«LamanodeDios»

(15deenerode2011)

¿RecuerdanelmagistralMundialdeMaradonaenel1986?SeguroquerecuerdanlanarracióndeVíctorHugoMorales enel «golazode todos los tiempos», como lonombróel genial locutor.PeroapuestouncéntimoaquesisequedanconalgunaimagendeMaradona,seráconelgolde«lamanodeDios»,esamano milagrosa que hizo que un jugador de escasa estatura lograra marcar un gol imposible. Puesaunquelesparezcamentira,tengolasensacióndequeesamanodeDioshacetiempoqueestápresenteenlosmercadosfinancieros.«LamanodeDios»seexpresóenformadeReservaFederaldesdefinalesdelaño2008.Lasgrandes

entidadesfinancierasamericanasquebrabanylaReservaFederalibasalvandolosmuebles.Fuepasandoeltiempo, laReservaFederal ibasalvandotodoloquepudieradesestabilizarelsistema,AIG,GM..., losgrandeselefanteseransalvados.«LamanodeDios»americanadijoqueyanopodíaserquelosgrandeshedgefundsadoptaranposicionesbajistasy,desdeentonces,labolsaamericanasolohahechoquesubiryeldólar-talycomodeseabalaReservaFederal-,bajarparafacilitarlasexportaciones.Hoy«lamanodeDios»hacruzadoelcharco.«LamanodeDios»,yaasentadaenEstadosUnidos,ha

decididodesdoblarseyhasalvadounmatchballincreíblequeteníaPortugal.Hoyeraundíaclaveenlasubastadel2014y2020,yhasidoóptima,conmuchamásdemandaqueofertay,quizá loqueesmásimportante, con un menor tipo de interés a pagar que en la subasta anterior. «La mano de Dios» hadecididoque,enelcasodequeEspañanecesitaraunrescate,seincrementaríaelfondoderescateparaevitaruncolapsodeleuro.Elviceministrochinodeasuntosexterioresdiceque«hancompradobonosespañolesy se seguiráhaciéndolo».EsvitalhacerhincapiéenelhechodequeChinaesun inversoralargoplazoenEuropa,másqueeneldehaberdadounasumadedinerosinsentido.Segúnsuopinión,eleurohatenidounpapelfundamentalenpromocionarunmundoconmuchasdivisasenvezdecentrarseenunasola.DicequeChinaestáinteresadaenparticiparenelmecanismodeestabilizacióneuropea,sisedaelcaso.Terminadiciendoque«hayplenaconfianzaeneleuro».Y,claro,estohaprovocadoque losgrandesespeculadorestenganquecerrarrápidamentecortos(posicionesbajistas)ydandopieaquelosdosgrandesbancossubanmásdeun10%.¿SeimaginanloquesubiríalabolsasiseprohibieraquedarseenposiciónbajistaenEuropa,talycomohicieronlosamericanos?¿Ycómoafectaestoalabolsa?Lociertoesqueenlabolsaespañola,demomento,nadahacambiado.

Seguimosenunescenariodemediasmóvilesbajistas,por loque,muchaprecaucióncondejarse llevarporlaeuforia.Estassobre-reaccionesenmercadosbajistassuelentenermenoscredibilidadcuantomayoreselrebote,yaquesevaproduciendocomounefectoboladenieveenquelosstopsdelosbajistasvansaltandoamedidaquevasubiendolabolsayvancomprandoparacerrarposicionespero,enrealidad,nosoncomprasfinalesreales.Además,undetallequesolomencionaréporqueesdignodeampliarlotranquilamente:¿Seolvida«la

manodeDios»deloquenosdadecomer?Hoyhanmarcadomáximosenmuchosmeseselmaíz,eltrigoylasoja,elementosdeprimeranecesidadquenoestánsiendoreguladospor«lamanodeDios»ydondelosespeculadores se están hinchando a ganar dinero. Precaución. Precaución, además, porque endemasiadossitiosseestáescuchandoqueelBrentvaairamáximosenlospróximosaños.Acabo con una casualidad estadística, de aquellas que mejor no creérselas mucho, pero que es

aplastante. El año 2011 es el tercero del mandato de la Administración Obama en EEUU, lo quehistóricamentehasidomuypositivoparalasbolsas.Desde1927,larentabilidadmediadelprimerañodemandato presidencial es del 5%, la del segundo año presidencial es del 1,5%, la del tercer añopresidencialesdel22%,yladelcuartoaño,del11%.DesdelaSegundaGuerraMundial,ningúntercerañopresidencialhasidonegativoparalasbolsas.Otropatrónhistóriconosindicaquelascompañíasdepequeña capitalización se comportanmejor que las de gran capitalización en enero en el 80% de loscasos, con un 3% de rentabilidad adicional como media. Lasmicrocaps (las más pequeñas entre lasempresas de pequeña capitalización) aún se comportan mejor. Si a lo anterior le unimos el patrónhistórico del ciclo de cuatro años, tenemos que el beneficio potencial entre las empresas de pequeñacapitalizaciónenenerode2011,eselmayordesde1927.

«LamanodeDios»(II)

(22deenerode2011)

«LamanodeDios»estálograndosuobjetivo.Comocomentábamoslasemanapasada,dalasensacióndequelosgrandesbancoscentralesseestánencargandodesostenerlasbolsascuandopeoraspectotienen.Sonconscientesde la importanciade labolsaen laeconomíarealynoestándispuestosaque labolsaprovoqueuncambiodedirecciónensuhojaderuta.Elaspectotécnicoerarealmentepreocupante.Lasituación de deuda presionaba a los bancos en una tendencia bajista implacable del sector financiero.Pero todo está cambiando. Las cotizaciones bancarias han tenido rentabilidades muy importantes enpocassesiones.Rentabilidadesquehanpermitidoelcrucealalzadelamediade70sesionesentodoslosvaloresbancariosyvancaminodesudirectrizdelargoplazo,lamediade200sesiones.ElIBEXestabapor debajo de ambas medias y, cuando parecía que seguiría en tendencia bajista, se produjo laimportantísimasubidade lasemanapasaday laposteriorconsolidaciónquehapermitidoqueahorael

IBEXpresenteunaspectomuyalentadorenelcortoymedioplazo.Porestemotivo,porelmalaspectoquepuedapresentarunvaloroíndiceundía,yelbuenaspecto

quepuedepresentaralaspocassesiones,hemosdesermuydinámicos.Denadanossirveencerrarnosennuestra realidad, pensando que un valor ha de bajar sí o sí,mientras que elmercado nosmuestra locontrario.Nosotrosnuncaseremosmás listosqueelmercado,nunca intentemosadoptarposicionesencontradeél.Estáclaroquehastahacepocosdías todospensábamosqueelmercadoengeneralpodíabajar, pero ahora está claro que hemos de pensar que puede subir. El cambio de chip de nuestraestrategiahadeserinmediato,sintiempoadudaroalamentarse.Elmercadovademasiadorápidocomoparapensarenelfamoso«Sihubieraohubiese...».¿Quéhacersiestábamosconunaestrategiacontrariaalaqueelmercadohadecididollevar?Lotenemosclaro,aplicarelstoploss,elstopdepérdidasyúnicoaliadoquetenemosparanuestrasupervivenciaenelmercado.Sinosomosdisciplinadosenlaaplicacióndelstop,laspérdidasenlamayoríadeloscasosseránmuyabultadas.Asípues,nosencontramosunmercadoquehacambiadoradicalmente.Paralosquedebíamospensar

que era bajista, pasa a tener buen aspectomientras conserve lasmedias de 70 y, sobre todo, de 200sesiones.Actualmente,lospuntosacontrolarsonlos10.150puntos.Mientrasestemosporencimadeesenivel,hayquepensarquepuedehaberunacontinuidad.Síhayunagrandiferenciarespectoalasubidadefinalesdel2009.Enaquelentonces,cuandoelIBEXtocólos12.000puntos,estabamuycondicionadopor la subidade tres valores,mientrasque lamayoríadeellospresentabanclaras tendenciasbajistas.Ahoramismo,yesopuededarmássolidezalescenariodeunabolsaalcista,haymuchosvaloresqueestánrompiendo puntos clave de cambio de tendencia y, sin duda, eso acompañaría en la confianza de unacontinuidad.Como siempre decimos, mucha precaución en una bolsa extremadamente técnica, cuidado con

precipitarnos;novayamospersiguiendolosvalores.Seamoscautelososporque,sibienesciertoquelostipos de deuda a pagar se están reduciendo y la demanda es mucho más amplia que la oferta, lasnecesidadesdefinanciacióntodavíasonmuyamplias.Másquenunca,seamosdisciplinadosconelstoppor si a «la mano de Dios» le da agujetas y desaparece de golpe del mercado, provocando un nuevocambiodetendencia.

Elnegociomássegurodelmundo

(29deenerode2011)

Cuandoleanestaslíneas,esperoestartomándomeunlargecoffeeenalgúnStarbucksdeSidney.¿Cómo?¿En Sidney? Sí, amigos, no es por darles envidia, créanme; he venido a entrenar para las durascompeticionesquetengoesteaño.¿Porquélescuentoesto?Lescuentoestoparaexplicarlesotradelasgrandezasdelabolsa...Lagrandezadelabolsasuponenotenerquedarexplicacionesanadie.Suponesimplementenecesitar

unordenadoryunaconexiónWIFI.Suponetenertotalmovilidad,singastosfijos.Bueno,sí:130eurosalmes para obtener información a tiempo real, lo que supone tener total acceso a información sobrecualquieraccióndelmundoenestosmomentos.Locreanono,dedicarseaestenegocioesunade lasopcionesmás seguras. Ya hemos aprendido en artículos anteriores que ni siquiera necesitamosmuchocapital.¿Nonecesitamosdineroparaoperarenbolsa?No.Existenproductosfinancierosqueseguroquemuchos de ustedes conocen, los llamados CFD (Contract For Difference), que nos permiten compraractivoshastapordiezveceselvalordenuestragarantía.Estoquieredecirque,sitenemos10.000eurosen nuestra cuenta, este producto financiero nos permite comprar hasta por 100.000 euros sin darexplicacionesanadie.Evidentemente,el riesgoqueasumimosserásobreesos100.000euros,pero¿seimaginanustedesque tienenuna ideadenegocioen la cabeza, tienen10.000euros, vanalbancoy lepiden un crédito de 100.000 euros sin presentar aval, ni nómina y, encima, no quiere que le cobrenintereses?¿Verdadqueesoesinimaginable?Puesbien,enlabolsaesosíesposible.¿Laclave?Tenerlahabilidaddemarearesos10.000euros,odelapalancamiento(términoqueexpresaelhechodeutilizaruncapital que no tenemos) buscando una pequeña rentabilidad diaria y siempre aplicando un stop depérdida(stoploss).¿Qué esmás seguro, invertir o especular? Sin lugar a dudas, ESPECULAR. Ya lo sé, imagino que

ahoraalgunodeustedesestápensandoqueelcafédeSidneymeestásentandomal.No,amigos, ¡estádelicioso!Claramenteesmásarriesgadoinvertirqueespecularporquehayundetallefundamental.Losespeculadores estamos obsesionados con la liquidez.Nonecesitamos otra cosa que tener capital en elbolsillo. Compramos y vendemos, pero cerramos las posiciones elmismo día: si pierdo, pago; si gano,ingreso. El problemade invertir es que estás expuesto a lo que ocurre en elmundo de un día a otro.Recuerdocasosdramáticosenelaño2008.Imagínensequeenoctubredel2008hubiesentenido1.000accionesdeBearStearns;suvalorpatrimonialerade60.000$.Aldíasiguiente,sinposibilidaddehacernada, lasaccionesbajarona30dólaresy,el lunes,despuésdeanunciarseel findesemanaeldesastrefinanciero, esas 1.000 acciones valían 3.000 dólares. La inversión, en muchos casos, es dramática eingratayaque,acausadeuntecnicismobursátilllamadogap(hueco),losvaloresmuchasvecesnoabrenigualque cierran.Los especuladores (aquellaspersonasquebuscamosunbeneficiodiario)noestamos

expuestosa estos riesgos, yaquecadadíanoshabremos idoadormir con la liquidezenel bolsillo enlugardeconlasacciones.

Lahistoriaserepite

(5defebrerode2011)

Misqueridoslectores,casualidadesdelavida,estoyescribiendoestaslíneaspocashorasantesdetomarunaviónrumboaunazonarelativamentepróximaalciclónYasi,unciclónqueestáprovocandovientoshuracanadosde260km/hyquepareceserdelamismamagnitudqueelhuracánKatrina.Peronosufran,AustraliaesmuygrandeynoafectaráalazonadeQueenslandalaquemedirijo.Enelaño2002,otrociclónenaquellostiemposbursátilesexasperadosenlasempresasdetelefonía

arrasó lasbolsasprovocandograndespérdidasen los indicadoresmundiales.Fueel finalde la fiebreyeuforiadelasTMT,empresastecnológicas,demediaydetelecomunicaciones.LafamosaépocaenlaqueunaempresaespañolallamadaTerraNetworksrevolucionólabolsallegandoavaloracionesincreíblesyaunos niveles de capitalización bursátil absurdos, ya que cuando Terra Networks llegó a cotizar a 157euros,valíamásporcapitalizaciónbursátilqueelBancoSantander,Repsol,BBVA,etc.Enelaño2002,lasgrandesoperadorasdetelefoníadecidieron«hacerlimpieza»proveyendotodaslascomprasabsurdasquehabían realizado pagando cifras estratosféricas, y presentando unos balances con unas pérdidas muyelevadasquehicieronquesuscotizacionesalcanzaranlosmínimosdeladécada.Losmovimientosquehayenlascajasestosdías,laincorporacióndeCaixaBankaCriteria,lacreación

deunbancoporpartedeCajaMadridylainsinuación,tantoporpartedelaCaixacomoporCajaMadrid,dequevanacrearunbancoenelqueponerlos«créditosmalos»recuerdan,inevitablemente,lahistoriabursátilydeprovisionesdelasgrandesoperadorasenelaño2002.Yesqueloquesíestánprovocandoestasnecesidadesdecapitalizaciónesquelascajasenseñensuscartasdeunavezy,comoveremosenunestudiodeAlbertoCañabate,lascartassonmuypreocupantes.El21%deloscréditosparacompradeviviendaquelaentidad(CajaMadrid)tieneenbalancesonpor

unimportesuperioral80%delvalordetasacióndelinmueble(LTV,LoanToValue),porcentajeapartirdel cual la entidad incurre en unmayor riesgo.Eso significa que el bancodeCajaMadrid cuenta concercade19.500millonesdeeurosencréditosdeestetiposobreuntotalde92.800millones,conunLTVmediodel64%.Laentidadnoaportadatossobre lamorosidadenel tramodehipotecasquetienenunratiodemásdel80%,aunquelosimpagossobreeltotaldelacarteradehipotecasalcanzanel3,90%,esdecir,másde3.600millonesdeeuros.SóloCatalunyaCaixa se sitúa por delante deBancoFinanciero y deAhorros en la clasificación de

entidadesquemássearriesgaronenlaconcesióndehipotecas.SegúndatosdelaComisiónNacionaldelMercadodeValores(CNMV),el26%delashipotecasdelacajacatalanasonpormásdel80%delvalordetasacióndelavivienda.Lasemanahasidomuyinteresante.DespuésdelresacóndeCriteriaque,atención,hadejadoungap

de hasta los 4,5 euros, el sector bancario ha pegado un estirón definitivo rompiendo de esta maneraresistencias importantísimas.Comentábamos lagran importanciaque teníaparaelBancoSantander laroturadelos9euros,yacierredeedicióndehoy(4defebrerode2011),lohasuperadoperfectamenteconunasolidezmuyimportante;además,hasidoelapoyoquenecesitabaelIBEXpararomperlos11.000puntos. Ya comentábamos semanas atrás el posible cambio de ciclo que podrían sufrir los valoresinmobiliarios,cotizandoacambiosdequiebra,alamásmínimaseñaldemejora.Noesquehayamejoradoelsectorinmobiliarioespañol,perohayquetenerencuentatrescosas.Laprimeraesquehayvaloresqueenelaño2007cotizarona75eurosquehoycotizana0,09euros.Lasegundaesqueelmercadoestásuponiendo que el movimiento de capitalización de las cajas puede ayudar a la mayor concesión decréditosparaadquisicióndeviviendasylatercera,quizáslamásimportante,esqueelaspectotécnicodealgunosvaloresinmobiliariosestámejorandoincreíblemente.Comodijimosensudía,muchaprecaución;demomento,sóloparainversoresquebuscanmáximoriesgo.Sinembargo,nohayquedejardemirarlosporquesisemuevenestosvalores,daránmuchodinero.Porúltimo,enbolsasalcistascomolaactual,nosiempresubetodo,yhayalgúnvalorquemuestraunespecialagotamiento.MuchocuidadoconInditex,intocable hasta queno supere los 58,5 euros, cuando su aspecto técnico volvería amejorarmucho y -sobre todo, para los inversores que tengan las acciones en cartera- mucho cuidado con una posiblepérdidadelos53euros:porallípasalamediade200sesiones,ylapérdidadurantevariassesionesdeesenivelseríaundefinitivocambiodetendencia.

Lahoradelosvalientes

(12defebrerode2011)

Quizás escribir este artículo resulte arriesgado pero, miren, estoy en Rainbow Beach, una pequeñapoblaciónsalvajeenmediodelparquenacionaldelaarena,enalgúnlugardeQueensland,Australia.Unambientealucinante,aunpasodelamayorisladearenadelmundo,FraserIsland.Esteentornomeinvitaaserarriesgado,yesquehasidounasemanaenlaque,quienhasidovaliente,haganado.Eslahoradelosvalientes.¿Quéquierodecir?Labolsanoshatenidounosquincemesesbastanteexpectantes.Noentendíamos

muchasdelascosasquepasaban,seintrodujeronelementosnuevosaseguir,CFD,subastasdeltesoro,quiebras gubernamentales... Pero durante años, la bolsa había mostrado su cara más volátil a losprofesionales,noenloqueagrandesbancosserefiere,sinoentodaslasmediumysmallcaps(empresasdepequeña ymediana capitalización), que son lamayoríade las compañías y lasquenos invitana sufiesta.Sonaquellasempresasenlasquequienbusquerockandroll,lovaaencontrar;sonlascompañíasconlasquelosgrandesbancosnosemetenporquesonempresascondemasiadapocaliquidezparasusniveles de riesgo y, por lo tanto, son perfectas para aprovechar sus volatilidades, las diferencias entremínimo y máximo del día. Son aquellas empresas en las que siempre recomiendo que se fijen a misalumnosdeloscursosdebolsa;siemprelesdigo:«Idalafiestaalaqueestéisinvitados;estaréisenlalistadeinvitadosdelassmall/mediumcaps,peronuncaestaréisinvitadosenlosBlueChips,losvaloresdemáximacapitalizaciónbursátil».Hace mucho tiempo que estos valores estaban muy parados. Ante la imposibilidad de adoptar

posibilidadesbajistasy,alservaloresqueestabantotalmentebajistas,eramuypuntualelbuscaralgunaoperacióninteresante.Pero,amigos,elcachondeo(lavolatilidad)hallegadodelamano,entreotros,delos valores inmobiliarios. Ya habíamos comentado la penalización excesiva de las small caps, valoresdejadosde lamanodeDiosqueofrecíanvaloraciones ridículas.Parece serqueyano soyelúnicoquepiensa esto, y su aspecto técnico hamejorado increíblemente. Valores con grandes volatilidades comoQuabit(revalorizacióndeun+300%en7sesiones),Colonial,FergoAisa,RentaCorporación,Solaria,Laseda de Barcelona, Ercros... y un largo etc. han despertado de cotizaciones cercanas a la quiebra yrompiendonivelesderesistenciaquehacenpensarenunposiblecambiodetendencia.¿Quieredecirquehay que entrar en estos valores? Pues mire, depende del riesgo que quiera asumir. Si su perfil esconservador,nilosueñe;sisuperfilesarriesgado...pueseslahoradelosvalientes.Valoresquehabíanllegadoa75euros,hanbajadoa0,08eurosparacotizar,alcierredeestaedición,a0,23euros.Hayquetenermuchísimaprecaución,sermuydisciplinadoconlosstoploss,peropuedeserqueestemosanteunaoportunidadhistóricadecomprarvaloresanivelesextraordinariamentebajos.Nohayqueolvidarquelabolsa descuenta con 3/6 meses de antelación posibles escenarios de la economía real, con lo que esposiblequeyadescuenterecuperaciónenmuchosdelassmallcaps.La semanahasido increíble.LesaseguroquenohedejadodeoperarniundíadesdeAustralia, la

panaceadelasvolatilidades.Valoressubiendoun50%enundíacomosinada;¡parecíaquesubirun10%fueracasivulgar!Ynoolvidemosqueun10%esloquedaundepósitobancarioendosañosymedio,yhay valores que lo han dado varios días consecutivos. Ha sido increíble aplicar a rajatabla lo quecomentábamosenestapáginadíasatrás,dequeésteeselnegociomássegurodelmundo,realizableencualquier parte del mundo. Las estrellas han sido los valores inmobiliarios, rompiendo niveles deresistenciaclaves.ElIBEX,acierredeedición(11defebrerode2011)sesiguepeleandoconlos11.000puntos,nivelclavequesisuperavaasuponerunsoporteimportantísimodondeapoyarseparaalcanzarnivelesmuysuperiores.Perocomocomentábamosmásarriba, laatenciónparececentradaen lassmallcaps,nivelesdenegociaciónnuncavistos.Noolvidemoslomuchoquehanrecuperadolosgrandesvaloresdesdemínimoshistóricosylopoquísimoquehanrecuperadoestetipodeempresas.

Compretiempo,peroconprecaución

(19defebrerode2011)

Yaséquépensarán...¿DesdedóndeestaráescribiendohoyJosef?Hoy lotengofácil:cuando leanestaslíneas,estaréenunhoteldeBarcelonadandouncursoparaprincipiantesamásdesesentapersonasconganasdecomprartiempo.Entreotrascosas,lobuenodedarclaseseslacantidaddegentequeconoces.Cadapersona,consumaneradepensarysumaneradeactuarfrentealosmercados,perotodosunidosporlafrasequeunbuenalumnomedijounavez:«Josef,estoyaquíporquequierocomprartiempo».Esta es la ilusión de la gente que quiere empezar en elmundo de la bolsa: trabajar poco tiempo,

muchísimo menos tiempo del que están acostumbrados, y ganar lo mismo; hasta diría que estaríandispuestos a ganar un poco menos, ya que la fiscalidad en las rentas de capitales es muy favorable:pagamosel21%delosbeneficios.Loqueocurreesquelabúsquedadeestetiempotienesuspeligros;poresohayqueirconprecaución.Elprincipalpeligrosomosnosotrosmismos.Nosotrossomoslosquedecidimosdóndeoperar,quécantidad invertiryquéplazo temporal.Nosotrossomos losquehemosdeaplicarlareglabásicaparacomprartiempo:pérdidalimitada,beneficioilimitado.Podemosiratodosloscursosdelmundo,leertodosloslibrosdelmundo,perosinosomoscapacesdeaplicarestanorma,nuncatendremos un saldo positivo en renta variable. Nosotros también somos los que hemos de aplicar lo

aprendido.Mequedoalucinadocuandolagentegastadineroytiempoparaveniraalgunodeloscursosyluegoaplica loque leda lagana.Noentiendoporquéviene,noentiendoporquénohacecaso... ¿Seimaginanqueunmédicoaplicaseelremedioqueledieralaganaenlugardelmásrecomendable?Y,porúltimo,nosotrossomospeligrososporque,generalmente,elquequierecomprartiempo,tieneprisa.Ylaprisa,misqueridos lectores,esmuymalaconsejera.A losaspirantesavivirdeestenegocio lescuestaentenderquehandeserprogresivosyquehandetenermuchapaciencia.Noentiendenlaimportanciadesimularoperaciones,laimportanciadequererganar50eurosdiariosenlugardeiraporlos300.Elquequiera vivir de la bolsa, que entienda que ha de ser progresivo y muy paciente. No hay que haceroperacionesporhacer,hayquesereficienteparaganardinero.Perohayotrospeligros,yestasemanamehanllegadotrescasos,porloque,muchaprecaución.El

primercasofueeldeunfalsotraderdeHSBC(HongKongShangaiBankCorporation)quequisoreclutara quince jóvenes inexpertos, cobrar unas subvenciones de una comunidad autónoma y, tras captar elcapital de algún cliente y de dichas subvenciones, ha desaparecido sin pagar las dos nóminas que lesdebíaaningunodelosquinceintegrantes.Elsegundocasoquemealarmaeselcorreoelectrónicodeunapersona que, con sólo dos años de experiencia en los mercados y con una manera de actuar que nopodemoscalificardemétodobursátil,medicequevaadarcursosdebolsa.Yeltercercasoeselcorreoelectrónicoquerecibodeunchicode21añosquemepreguntasiesnormalquepara trabajarenunaagenciadetrading(operacionesbursátiles)tengaquedejarundinerodepositadoenella.Comoven,tresescenarios sorprendentes y horribles que hacen que debamos extremar las precauciones si decidimoscomprarnuestrotiempo.

Lahoradeirenbici

(26defebrerode2011)

Quizásalgunosdeustedesconozcanmiotrafacetaprofesional.Unafacetaquenotienenadaqueverconla de day trader en la bolsa española, aunque se requiere de la misma constancia, de la mismaperseveranciaydelmismoconocimientode tus recursos.Miotra facetaes ladedeportista,deportistaquehacesufrirasumadreyendoadesafíosque,aparentemente,parecencomplicadosdealcanzar,peroquenuncamecansarédeafirmarque-conganasyentreno-sepuedenalcanzar.Quizásseaelmomentodeirenbicicleta,ynomerefieroalhechodequererentrenarparaesosdesafíos.Meexplico.Ha saltado un polvorín que estaba tardando en saltar. El mundo árabe/magrebí ha estallado. La

revolución de las redes sociales ha permitido que el pueblo pierda el miedo a las represalias y hadesbancadoregímenesqueparecíanindestructibles.Másalládelagrannoticiaquesuponeelhechodelaliberación del pueblo en favor de una posible democracia, no hay que olvidar que es la zona quemáspetróleo exporta delmundo. Y ya se sabe, tensión geopolítica en la zona, implicamayor inestabilidad,mayorincertidumbreyunaconsecuentealzaenelpreciodelpetróleo.Yesosíqueesungranproblemaestructural.CuandoyahacíatiempoquenosehablabadelosCDS(CreditDefaultSwaps),ahorasaltaelproblema del petróleo. Es curioso, pero pocas veces ocurren dos problemas al mismo tiempo. LadiferenciaentreambosproblemasesquelosCDSsóloafectabanaEuropa,perounasubidaimportantedelpreciodelpetróleoafectaalmundo.Veamos las importacionesdepetróleo libio...Porejemplo,elconsumodepetróleodeLibiaenItalia

representaun24%deltotal,locualesunasituaciónmuyproblemáticaparaelpaís.YparaEspaña,eseporcentajecaehastael9%.Problemón.Elmartes, Abdulaziz bin SalmanAl Saud, elministro del petróleo deArabia Saudí, afirmóque «el

mercadosabequeArabiaSaudítieneunbuenexcedentedecapacidadproductivadepetróleo,ylausarácuandoseanecesario.Haremosloquesenecesiteparagarantizarelsuministro».Perohaymuchosanalistasquedudandeestaafirmación.LaproduccióndepetróleodeArabiaSaudí

habajadoentresdelosúltimoscuatroañosdesdequesealcanzóelpicodeproducciónamediadosdeestadécada.Almismotiempo,elconsumoenArabiahaestadosubiendoininterrumpidamente,yesahorala decimoquinta nacióndelmundo en consumodepetróleo. JeeffreyBrown, ingeniero petrolero, prevéqueArabiaSaudíconsuma3millonesdebarrilesaldíaesteaño,loqueseríaun50%másqueen2005.Esto implicaquecadavezhabrámenorcapacidaddeexportaciónpetrolíferadelpaís,puespartede laproduccióntendráqueserutilizadaenelconsumointerno.En2005sealcanzóelpicodeexportacióndeArabiaSaudí,con9,1millonesdebarrilesaldía.Parallegaraesascifras,Arabiadeberíaproducir12,1millonesdebarriles,locualescasiun10%másdelpicodeproducciónjamásalcanzado.Simplemente,noesposible.¿Cuál es el punto crítico? Existe un sondeo generalizado comúnmente según el cual el crudo por

encima de los 120 dólares implica un problema gravísimo. Un tiempo prolongado por encima de estenivel,puede significar recesión.Esdecir, al igualquehicieroncon ladeudaeuropea,pareceque se loestánponiendoahuevoalosgrandesespeculadoresparaprovocarmovimientosagresivosenelmercado.Sinduda,muchocuidadoaefectosglobalescon loqueestápasando,yaquepareceque lodeLibiavaparalargo,dramáticoeldatopublicadoporAlArabiyasegúnelcualyahanmuerto10.000personas.Ytampoco parece que Libia sea la última en saltar; Bahrein ha suspendido el GP de Fórmula 1 por el

levantamientodelpueblo.Anteesteescenario,¿quéempresassonlasmásperjudicadasycuáleslasmásbeneficiadas?Sinduda,

lasmásperjudicadassonlascompañíasaéreas(enlabolsaespañola,VuelingeIAG,laempresaresultantede la fusión entre Iberia y British Airways). Las más beneficiadas, Repsol -es evidente el porqué-, ytambiénlasempresasdeenergíasalternativas.Quizáseestabiliceelsectory,silospreciosdelpetróleomantienenunnivelaltomuchotiempo,losgobiernosnodudaránenincrementarlassubvenciones.EnlabolsaespañolaencontramosaGamesa,SolariayFersa.Así pues, amigos, vayan hinchando las ruedas de su bicicleta, porque como siga habiendo estas

tensionesgeopolíticas,vaatocartirardepedales.

Laincertidumbrenosgusta

(5demarzode2011)

La incertidumbre, no lo duden, es el mayor de los enemigos de la bolsa. No saber qué pasarágeopolíticamenteenelmundohacequeeldinero,quecomobiensabenesextremadamentecobarde,huyaenmuchoscasosaunavelocidadexcesiva.Peroesrespetable,todossabemosloquecuestaahorraresedineroy,encasodenosaberquépasará,mejortenerloenelbolsillo.Sedemuestraunavezmásconestastensionesgeopolíticasquelainversiónesmuchomásarriesgadaquelasoperacionesintradía,yaquesiustedestienenahoramismoundineroinvertidoenbolsa,estánasumiendounriesgoimportanteporqueesmuyosadoporsuparte,talycomoestáelpatio,suponerqueelluneslabolsaabrirádelmismomodoquecerróelviernes.Enelmundohayunlíodenarices,serio,serio.Alcierredelaedicióndehoy,Gadafiseniegaabajar

los brazos y es inevitable el contagio a otros países de la zona árabe. En demasiados sitios se estáescuchandoyaqueelpreciodelpetróleosevaadisparar;malaseñal.ElsentimientoespeculadoryaestáencaminadoallevarunpreciodelBrentbastantemásaltodecomoestáconlosproblemasquevaallevara las economías. Dejando de lado la estupidez que representa escuchar que el gobiernoMas sube lavelocidadmáximaenautopistasyqueelgobiernoZapaterolabajaa110km/h,eselmomentodehaceralgo. Por una vez, enEspañadeberíamoshacer unabase demedidas quenos permitieran avanzar, nosobrevivir.Noshaquedadoclaroquecuandosehaacabadoelladrillazo,latasadedesempleohasubidoenmásdedosmillonesdepersonas,hasta llegara los4,3millonessegúnpublicabaelmiércoles (2demarzode2011)elGobierno.Porunavez,¿nopodríamosaprovecharlasempresaseólicasdereferenciamundialquetenemoseintentardependerenmenormedidadeloscaprichosdelosespeculadoresconelBrent?EsperemosquemientrasenEuropaseestrenanflamantesdeportivosde700caballosdepotencia,comohahechoLamborghiniconsuAventador,enEspañanovolvamosalabombonadebutano,porquenomediganqueconlasmedidasdeseguridadquepresentanlosvehículoshoyendía,tenerquevolveralavelocidadalaqueibanmisabuelos...tienesuguasa.La sombrade la subidade tiposde interés está asomándosealmercado.En losúltimosdiez años,

subidas de tipos han desorientado a los teóricos que proclamaban la regla facilona y no veraz de quesubidadetiposimplicabajadasdebolsasyviceversa,quebajadadetiposimplicasubidasdebolsas.Labolsahademostradoal respecto sermás inteligenteque la literatura, demostrandoqueuna subidadetipos viene dada por un incremento del consumo que hay que controlar subiendo los tipos, lo cual espositivo:amayorconsumo,másnecesidaddeempleoymayorconsumofinal.Y,alrevés,sihayquebajartipos querrá decir que no hay consumo y que bajando tipos se intentará incentivar el motor de laeconomía,yaquesino, la listadedesempleadosse incrementará.Pero,porprimeravezen losúltimosdiezaños,síqueesposiblequesevuelvaalateoríaliteraria,puesunacosaessubirtiposparacontrolarelexcesodeconsumoyotracosaessubirtiposparacontrolarelpreciodeunamateriaprima,elpetróleo.Mayor subida de tipos con 4,3 millones de desempleados implicaría un incremento de las cuotas denuestrasendeudadasfamilias,yaseaporcréditodeconsumoohipotecas.Asícomoven,porelbiendetodos,queseacabeelproblemadeOrienteMedioya-acortoplazo-y,amedioplazo,quelosgobiernostengan la visión de pasar hambre hoy a costa de invertir en energías renovables para tener pan paramañana.

Pongamosorden,porfavor

(12demarzode2011)

VuelvoamisviajesyestavezestaréenSantiagodeChilecuandoleanestaslíneas.Noestoydeturismo;estoyapuntodeparticiparenunraiddeaventuraenlaPatagonia,porelcualtocarásufrir.Peroesun

sufrimientohastaciertopuntovoluntarioynoelsufrimientoquemuchasfamiliaspuedequepadezcanenlaSemanaSanta.Esindignantelaqueseavecina.Indignantequeunosfuncionarios,lostrabajadoresdeAENA,quieran

estropearlasvacacionesdemilesdefamiliasquebuscanenlaSemanaSantaunosdíasdedescanso.Esindignante que su representante lo justifique diciendo que si se privatiza AENA, corren peligro suspuestosdetrabajo,sobretodoenlosaeropuertosdeficitarios.¿Peroquécachondeoeséste?¿HemosdepagarconnuestrosimpuestoscaprichospolíticoscomoelaeropuertodeCiudadRealoelaeropuertodeLérida? No señores, ya no nos podemos permitir estos lujos. Lo grave, además, es que ocurre en unmomento en que la economía española necesita cualquier estímulo económico, y esta Semana Santapuedeserun importanteempujónalmaltrechosectorde lahostelería,yaqueEspañaseráelpaísmásbeneficiadoporeldesplazamientodeturistasquedeseanviajarazonascálidasyquenoseatrevenairalospaísesdelMagreb.Porsupuestoquelahuelgaesunderechodecadatrabajador,perohayquetenerunpocodeconcienciasocialyestaacciónquequierenhacercarecedetodosentido.Anivelbursátil,lanoticiaespotencialmentenegativatantoparaVuelingcomoparaIAGenelsectordelasaerolíneas,yparaNHHoteles ySolMeliá en el hotelero.Aunque sedarán todos los pasosdesde laAdministraciónparaintentarevitaresteparo,laincertidumbredesisepodrállegaraunacuerdopenalizaráestosvaloresenbolsa.Esuncachondeo,yesqueyaestoyindignado,queahoraeltemadeconversaciónsealamedidadelos

110km/h. Pero, ¿de verdad creen que por sacar esta medida nos vamos a olvidar de que tenemos4.300.000 desempleados?Me preocupa la situación, me preocupa la falta de liderazgo y la constanteintuicióndequevamosaladeriva,agolpedetimón,enfuncióndecómoeslaola.Mepreocupaqueporprimeravezenmuchosañossevanasubirlostiposdeinterés,noparacontenerelconsumo,sinoparalamoderacióndelpreciodelasmateriasprimas.Quépeligrosoesquelascuotasdepréstamosehipotecassubana4.300.000desempleados.Quéfeaseestáponiendolasituación.Y claro, la bolsa, que es lamás lista de la clase, se está dando cuenta de que el problemaque se

avecinaesimportante.Muypreocupante,también,ladebilidaddelsectorbancario.Lohaintentadounayotravez,perosehaagotadoyhaperdidonivelesdesoportemuyimportantesconlaexcusadelpreciodelBrent.Muchaprecauciónconqueelvalordirectordelsectorbancario,elBancoSantander,estémuchotiempopordebajodelasmediasmóviles-tanimportantescomoniveldesoportecomosonlamediade70sesionesylade200-;puedeserlaprimeraseñaldeungirodelmercado.Hemosdetenerhabilidad,sermuy dinámicos, estar fuera del sector bancario y ver sectores que pueden salir beneficiados delproblemón del precio del petróleo. Insisto una vezmás en lo atractivo de los precios de las energíasrenovables, ya sea la eólica representada en Gamesa o la solar representada en Solaria, ambas conaspectostécnicosmuyfavorablesyconstopsdepérdidamuyajustados.Cuandoelríosuena,agualleva,ydiversosoperadoresdelmercadodecommoditiesseñalanquehayfuertesposicionesespeculativasenelmercadodel petróleo en estosmomentos, que estarían apostandoa alguna clasede interrupción en elsuministrodelcrudoenelfuturo,loqueseenfrentaríaconunademandacreciente.Estosespeculadoresestán fijando un precio para el barril Brent en losmáximos históricos alcanzados en 2008 (en los 147dólares por barril). Según las estimaciones, estas posiciones especulativas estarían añadiendo unos 15dólaresalpreciodelpetróleo.Somosunpaísquesepermitíalujos,peroqueyanoselospuedepermitir.Unpaísquenosepuede

permitirellujodehacerelridículoponiendoenmarchamedidasabsurdasenlugardeafrontarproblemasclave.Hastaunabsolutodeportista comoyopiensaqueesabsurdoque seprohíba fumaren todos losbares.¿Porqué?Porquenonospodemospermitirdejardeingresarunosimpuestosquetantohinchabanlasarcasdelestado.Y,porsupuesto,nonospodemospermitir,despuésdelnumeritodeloscontroladoresaéreos,quelostrabajadoresdeAENAnosinmovilicenduranteveintidósdías.Pongamosordenporfavor,nolodemostodoporperdido.

Latormentaperfecta

(19demarzode2011)

Valgaantesdeempezarmirespetoalpueblo japonéspor ladesgraciaocurrida.Unpuebloqueridoportodoelmundoqueestádemostrandounaincreíblecalmacontodoloqueestánteniendoquesoportaryunaexhibiciónderespetoyeducación.Desdeestashumildes líneas lesdeseo lomejory lamásprontarecuperaciónenlanormalidaddesusituacióndiaria.Cuandoustedesleanestaslíneas,estaréenunasituaciónparecidaalaquepodemosencontrarenel

mundoahoramismo.EstoyenlaPatagoniachilena,enlaterceraetapadelaTantaucoExplorationRace,nadamenosque100kmdecarreraapieconorientación;noshandichoquehoynosesperan100kmconlluviaybarro.¿Verdadqueparececomplicado?Sindudaloes,peronoesmáscomplicadoquelasituaciónquetenemosenelmundoahora,lamentablemente.Nosencontramosantelatormentaperfecta.Lamayordelasdesgraciasestáocurriendoahoraenel

mundo, ya poco más puede pasar. Tenemos el lamentable suceso de Japón. Un suceso que, esperoequivocarme, va a ser mucho más grave de lo que nos están haciendo creer. Según diferentes

economistas, losdañosaedificios,a laproducciónya laactividadde losconsumidoresporeldesastrenatural de Japón, tendrían un coste de entre 10 y 16 billones de yenes (125.000-200.000millones dedólares),loqueresultaríaenunacontraccióndelPIBenelsegundotrimestredel2011.Noobstante,laúnicasoluciónquelequedaalgobiernojaponésesemitirdeudaparaesareconstrucciónyquiénsabesiesamonstruosareconstrucciónquehayquehacerpuedeserunodelosrevulsivosdelPIBjaponés.Otrolamentablefrenteabiertoenelmundoeselconflictoenlospaísesárabesyelconstantebombardeodenoticias apuntando a un precio del Brent a niveles nada deseados para el desarrollo de la economíamundial.Nonoshemosdeolvidardelastensionescrediticiasenelmercadodeladeuda,aunquebienescierto que con la que está cayendo en el mundo, parece que ese aspecto está en el banquillo de lasprioridades de los grandes Hedge Funds, como tampoco nos hemos de olvidar de los 4.300.000desempleadosenEspaña...Eseyaesotrocantarmásnacional...Antesemejanteescenario,miopciónesmuyclara:hayqueestarenliquidezyesperar.Obiensermás

daytrader(personaquerealizaoperacionesbursátileselmismodía)quenunca.Porquelamentablementela situación geopolítica mundial nos demuestra constantemente el riesgo que supone tener nuestraliquidezinvertidaenaccionesquesepuedenverafectadasdeundíaparaotroporacontecimientosajenosasusbalances.Labolsasehacomplicadomuchísimo.ElBancoSantander-valordirectordelIBEX35enlacoyunturaactual-nopudocon los9euros,ynopermitióal IBEX35superar los11.000puntosy,claro,cuandose intenta ligarcon lachicaguapade la fiestaunayotravezynoparadedartecalabazas, lomejoresdejarloyrebajartuspretensiones.ElBancoSantanderperdiósudirectrizdemedioplazo-mediade 70 sesiones- sin pestañear y los acontecimientos en Japón han provocado que ahora el IBEX hayaperdidotodoslossoportesdemediasmóvilesquenoshacíansoñarhaceunassemanasconpretensionesalcistasmásambiciosas.Comosiempredecimos,hayquesermuyágilennuestratomadedecisionesynoenamorarsedeningúnvalorniíndice.Eselmomentodeaplicarstoplosssinuestrosvaloreshanperdidoescenariosquenoseranfavorables,ytenerclaroquequizástengamosquevolveraentrarunpocomáscarositodosenormaliza.Estarenrentavariableahoraimplicaunaprimaderiesgomuyelevada,ysiestáfuerademercado,nosedejeseducirporpensarquelacaídahasidomuyvertical.Tengaprecaución.Nonoshemoscansadodedecirquelasenergíasrenovablesseríanunadelasposiblesganadorasde

estatensiónenergética,yestasemanahanvolado.Gamesahallegadoasuperarlos7eurosySolariapasóde1,6eurosa2,49eurosendossesiones.Lasdoscompañíasmantienenaspectosalcistasmuybuenosypueden seguir beneficiándose de la tensión en los países árabes y la lógica consecuencia del petróleoelevado. Por supuesto, entre las empresas de energía renovable también podemos incluir Abengoa yAcciona,ademásdelapequeñaempresadeenergíaeólicaFERSA.Muchocuidado,muchapaciencia,apliquestoplossyaprendaaganardineroenbolsacuandolabolsa

subeobaja;noolvidequesepuedevenderprimeroyluegocomprar,peroesomejorlodejamosparaotrodía,¡quedeboseguirconmicompetición!

Seguimosesperando

(26demarzode2011)

¿Nosesorprendencuandoviajanenavión?Esaincreíblesensacióndeestara10.000metrosdealtura,recorriendo países a gran velocidad y, ustedes, dentro, esperando sin poder hacer nada y confiandociegamentequesevaallegaradestino.Lesescriboesteartículodesdeelavión,enelvuelodeSantiagodeChileaMadrid,ylasensaciónqueestoyteniendoenestosmomentosesmuyparecidaalasensaciónquetengoconlosmercadosfinancieros.Lavolatilidadsiguemuypresente.Unavolatilidadnoaptaparainversoresquebuscantranquilidaden

susinversiones.Unavolatilidadque,másqueserdelmismodía,esunavolatilidaddeundíaaotro,yaque cualquier cosa puede pasar en el mundo ahora mismo en este trayecto de avión de 13 horas deduración.Loquesíparecemuyclarosonlossiguientesdosaspectos.Unoplenamenteobjetivo-alascifrasmeremito-,yesquelasempresascotizadashanhechomuybien

losdeberesysusnivelesdebeneficiosonespectaculares.Losúltimosresultados -buenísimos,muyporencima de las previsiones del mercado- han sido los de Inditex. Inditex presentó los resultadoscorrespondientesasuejerciciofiscal2010-2011,quearrojanunincrementodel32%enelbeneficionetoy anunció un aumento del dividendo del 33%. Inditex registró un beneficio neto de 1.732millones deeurosensuejercicio2010-2011(cerradoelpasado31deenero),mientrasquelasventassesituaronen12.527millonesdeeuros,loquerepresentaunaumentodel13%ydel10%atiposdecambioconstante.El valor, que tenía un preocupante aspecto técnico y que ha dado un puñetazo encima de lamesa, sereivindica comouna de lasmejores compañías españolas a nivel fundamental. Su aspecto ahora invitamuchoaloptimismoparalospróximosmeses.Elsegundoesmuysubjetivo,perocadavezmeparecemásevidente.Lasbolsasmundialesestánmuy

fuertes,ymedalasensacióndequenuestraquerida«manodeDios»estáactuandodenuevo.¿Recuerdanloquehablábamoshacesemanasde«lamanodeDios»?Definíamos«lamanodeDios»comolainfluenciadegrandesbancoscentrales, especialmenteelamericano,enquerer sostener losmercados financieroscon grandes inyecciones de capital y comprar «productos basura» con el fin de obtener una mayor

recuperación económica mundial. Los mercados han tenido un primer set ball para tumbar a losmercados;dehecho,enelartículodelasemanapasada,todoapuntabaaque,traslapérdidadelamediade200sesionesenelIBEX35,lascaídaspodíanserderelevancia,peronohasidoasí.Unarecuperaciónenformade«V»hacequedenuevopensemosenunacontinuidadalcista.Detodosmodos,sigopensandoaniveldeIBEX35,quenadatendráunargumentoalcistapotentemientrasnosmantengamospordebajodelos11.000puntos.Elescenariogeopolíticosiguesiendodantesco.SeguimosconlosproblemasnuclearesenJapón,cosa

quebeneficiaalasempresasdeenergíasrenovables;seguimosconlosconflictosenelmundoárabe,queprovocan tensión en el precio del Brent y que hacen que empresas petroleras se vean beneficiadas.Portugalestáalbordedelrescatedespuésdequenoseaprobaraelplanderescate.Todoslospartidosdelaoposiciónvotaronencontradelamedidaenelparlamentode230escaños;lossocialistasposeen97.Los rendimientos de los bonos referenciales portugueses a 10 años subieron a un 7,83% elmiércoles(desdeel7,68%delmartes)yeldiferencialcon losbonosalemanes,másseguros,crecióde14puntosbasea457.Muchoseconomistasvenloscostosdepréstamosporencimadel7%comoalgoinsostenible,ydicenquePortugaltendráquerecurriralmecanismoderescate.YenEspañaseguimosconlosproblemasdomésticosquetodosconocemosyquenohacefaltaquecomentemos.Asípues,tenganmuchísimaprecaución.Yo,deustedes,seguiríafuerademercadosinoestándentro

deél,esperandoverhaciadóndenosllevaelpilotodenuestrovueloo«lamanodeDios»,comoquieranllamarlo.Siestándentrodelmercado,seanfielesasusstopsdepérdidas,ysitienenunamentalidaddetrading,parahaceroperacionesenelmismodíaoenunperiodo temporal reducido,seanvalientes,yaqueesunbuenmomentoparaello.

Laimportanciadelvalordirector

(2deabrilde2011)

Cincuenta ydos semanasbursátiles sonmuchas y, algunasde ellas, son lasque llamamos semanasdetransición.Semanasen lasque,al igualque lasemanapasada,estamosa laesperadequeelmercadodecidaqué tendenciaquiere tomar.Haymuchosvalorescongran fortaleza.Los fondosseestándandocuentadelainfravaloraciónquehantenidomuchascompañíascotizadas,especialmentelasdemedianaypequeñacapitalización,ydesdehaceañosnoseveíantantosvaloresconunatendenciaalcistatanbiendefinida.Enlosmercados,esmuyimportanteobservarelvalordirectordecadasector.Elvalordirectoresaquelvalorquevaaserelreferentedelosdemásqueesténdesarrollandolamismaactividad.Vamosaponerunosejemplos.ElvalordirectordelosbancoseselBancoSantander.Estoquieredecirque,salvonoticia corporativa de gran relevancia, lo que haga el Banco Santander será seguido por el BBVA,Bankinter, Banco Sabadell, etc. Difícilmente subirá el Banco Sabadell si el Banco Santander tiene unafuertecaída.Aniveldeinversióntambiénesmuyimportantequesepamosdistribuirnuestraliquidezendiferentessectores.Notieneningúnsentidodiversificarnuestrainversiónenvaloresdelmismosector;enestecaso,notendríasentidotenerunacarteradeinversióndiversificadaentreelBancoSantander,BBVAyBankinter.Elsectorestrellaestasemanahasidoelsectordelasenergíasrenovables.Elmercadoseestádando

cuenta de la penalización que sufren estas compañías y, cuanto peores son las noticias en Japón,mássubenestascompañías.Enestecaso,suvalordirectoresGamesa,perohayunadiferenciarespectoalosbancos.Enlosbancos,prácticamentetodoslosquepuedentenerunmovimientoaceptableformanpartedevaloresdegrancapitalización,valoresque,porlogeneral,nopuedentenerunagranvolatilidad.Sinembargo,enestesectorhemosdedistinguirentreGamesaylasdemás,yaqueGamesaesunvalorqueestáenelIBEX35,conloquenovatanlibrecomoSolariaoFersa,quepodemosconsiderarsmallcaps.Cuandonosencontremosenestasituación,hemosdevalorarelriesgoquequeremosasumir.Siqueremosser más conservadores y estar dentro del sector de las renovables, la elección escogida debería serGamesa.Siloquequeremosesrock&roll,sindudalaeleccióndeberíaserSolariaoFersa,valoresenlosquelassubidasylasbajadassonmuchomásviolentas.Otrosectorquesevolvíaarecalentaracierredeedicióneselsectorinmobiliario.Sectordemáximo

riesgodesdeelpuntodevistabursátil,asíquelosinversoresmásconservadoresmejorqueseabstengan.Personalmente,creoquehayganasdecalentarestesectoranivelbursátil,yaquelasmanosfuertessonconscientesdelaltorecorridoquehayanivelespeculativo.Lespidoquetenganmuchísimaprecaución,queseanmásdisciplinadosquenuncaconsustop lossenelcasodequesedecidanaentrarenalgúnvalor.Enestesentido,losvaloresdirectoressondos:InmobiliariaColonialyQuabit.Esmuchomásfáciloperar con Quabit que con Inmobiliaria Colonial. A pesar del pesimismo general que hay a nivelfundamental sobre estos valores, la realidad bursátil es que están superando resistencias que hacíamuchotiempoquenopasaban,inclusoproduciéndoseuncortealcistadelasmediasmóvilesde70y200sesionesenQuabit -quehacíamuchísimosmesesquenoseproducía-. ¿Anticiparádenuevo labolsa larealidad fundamental? ¿Estamos ante un suelo en el mercado inmobiliario? Por ahora, los mercadosdescartan esa posibilidad. Pero no sólo valores como Renta Corporación, Aisa o Urbis se veríanbeneficiados, sino valores de «rebote» también. Zardoya Otis, fabricante de ascensores, se vería muy

beneficiadoporunasubidadelsectorinmobiliario;CementosPortland,fabricantecomoelnombreindicadecemento, tambiénseveríamuybeneficiado;GeneraldeAlquileryMaquinaria tambiénesotrovalorqueconlasubidadeestesectorseveríamuybeneficiado.ElIbex35,comobiensaben,loformanlastreintaycincoempresasquemáscapitalizan;esdecir,las

empresasquemultiplicandosunúmerodeaccionesporsucotización,másvalenenbolsa.Sinembargo,aveces,lagenteseextrañadequelabolsasubaymuchosdelosvaloresbajen.¿Cómoesposible?¿Aquésedebe?Muysencillo.Apesardequehaytreintaycincoempresasqueformanelíndice,cadaempresapondera demanera diferente. Las empresas demayor capitalización, tienenuna ponderación superior,porloquesonéstaslasquehacendedirectorenelIBEX.Paraqueveanlomanipuladoquepuedeestarelíndice,entre lascuatroempresasquemásponderan (Telefónica,Santander, InditexyBBVA),ponderanmásdel50%delvalordelIBEX,teniendoinclusomáspesoquelastreintayunaempresasrestantes.Asíquenosedejen llevarpor laeuforiaencasodeunafuertesubida,yaquepuedeserunasubida irreal.Detecten el valor director del sector donde quieran invertir y éste les dará un grado de informaciónmayor.

Eltamañonoimporta

(9deabrilde2011)

Elmercado sigue sin decidir qué dirección tomar, sigue sin tener claro si ha de agarrarse a todos losacontecimientos geopolíticos y bajar o, por el contrario, agarrarse a los excelentes resultadosempresariales que están sacando las empresas cotizadas.Hay una luchamuy interesante entremanosfuertes;veremosquiénsesaleconlasuya.Portugalhavendidountotalde1.005millonesdeeurosenLetrasa6y12meses,aunarentabilidad

muy superior a la de la subasta precedente. La agencia de deuda esperaba vender entre 750 y 1.000millonesdeeuros.LasLetrasa12mesessecolocaronaunarentabilidaddel5,902%(frenteal4,331%delaanteriorsubastadehacetressemanas).LarentabilidaddelasLetrasa6mesessesituóenel5,117%(frenteal2,984%anterior).Lademandasobrepasóalaofertaen2,6veceslasLetrasa12mesesyen2,3veceslasubastade6meses.Comovemos,loscostesdefinanciacióndePortugalsonmuyelevados,hechoque sin duda no le facilita nada las cosas ante una posible recuperación. Ante el temido contagio a laeconomíaespañola,unalientodeesperanzatranquilizóalosmercados.DesdeelBCE,Strauss-Kahndijo:«CreoquelaspolíticasquehapuestoenmarchaelGobiernoespañol,tantoenelaspectofiscalcomoeneldereformadelaspensiones,delmercadolaboralolabancaria,sonlaspolíticascorrectas.YloqueveoesquedurantelosúltimosmesessehapuestoaEspañaenelmismosacoqueaotrospaíses,comoGrecia,cuandoclaramentenoestánenlamismasituación.Losmercadosestánrespondiendoyseestáhaciendoloadecuado.EsdifícilparaelpaísyparaelGobiernohacerlocorrecto,peroloestánhaciendo».Unadelassituacionesquemástemeelmercadoesuncontagiodelasrevueltasdelmundoárabeen

ArabiaSaudí.Sehabladequeelpreciodelpetróleosedispararíahastanivelesnuncavistos,cosaque,como pueden imaginar, sería un desastre para la recuperación económica. Ante tal preocupación delmercado,elembajadordeArabiaSaudíenEspañahadicho:«Haydiferentestiposdemanifestaciones.EnBahréin, por ejemplo, es de origen étnico. Existe un grupo de personas que no quieren discutir unproblema, simplemente tener todo el poder. ¿Contagio? Sí, pero hay que afrontarlo de la maneraapropiada.Hayformaslegítimasdeexigirmuchosasuntos.Unacosaesmanifestarse(hacerdemandas)yotra el espíritu de destrucción». En fin, que ni él mismo tiene claro que Arabia Saudí está lejos decualquierrevuelta.El mercado se está dando cuenta de las grandes oportunidades de rentabilidad que se están

presentandoen lassmallcaps (empresasdepequeñacapitalización).Muysorprendentehasidoqueenpocashorasdediferencia,tantoMoody’scomoJPMorgandierannoticiasmuypositivasdeunaempresasmallcapespañola.LaempresaencuestiónesCampofrío.Contodoelterremotocrediticio,conentidadescon calificación de bonos basura, sorprende que la agencia de calificación crediticia Moody’s hayamejoradoelratingdeCampofríohastaBa3desdeB1,conunaperspectivaestable.LadecisióndeMoody’sdeelevarelratingaBa3conperspectivaestablereflejaelmejordesempeñooperativodelacompañía,apesardemayorescostes.EstohallevadoaunareduccióndesuratiodedeudaaEBITDAajustadoa4,3xafecha31dediciembrede2010,pordebajode5,2xdelañoanterior.Porel contrario,unode losvaloresquehadadounanoticiamuynegativahasido laCAM.Enuna

reunióncelebradaelviernesporlatarde,elConsejodeAdministracióndeCAMacordó,comoestrategiadecapitalizacióndelacaja,solicitarapoyofinancierodelFondodeReestructuraciónOrdenadaBancaria(«FROB»)porun importe totalde2.800millonesdeeuros.Asimismo,acordómaterializarconcarácterpreviolatransferenciadetodoelnegociofinancierodelaCajaaunbanco,alobjetodepoderdarentradaen sucapital alFROB.Un toquemásdeatencióna las cajas ybancosespañoles,dejandoclaroque lepuedetocardarunamalanoticiaacualquierentidadencualquiermomento.OtromovimientocorporativodestacadohasidolaofertadecomprarealizadaporelNasdaqeICEpor

elNYSEa42,50dólaresporacción(o11.300millonesdedólares).Estaofertaesun19%másaltaquelapropuesta por Deutsche Boerse. Esto ha animado a BME (Bolsas y mercados) a continuar con su

impecable tendencia alcista, ya que se puede estar descontando alguna posible oferta de compra poralgunabolsainternacional.Pero uno de los indicadores más representativos de una recuperación económica es el de las

matriculaciones de turismos, y este dato sigue siendo muy negativo. Las matriculaciones de turismosregistraron en el mes de marzo una caída del 29,1%, con un total de 88.396 unidades. El períodoacumulado muestra un descenso del 27,3%, con un volumen total en el primer trimestre del año de208.151 unidades, si bien es cierto que la comparativa se está realizando sobre un período en el queexistíanincentivosalademanda.Resumiendo,tensaesperaenlosíndices,pocosmovimientosenlosvaloresdealtacapitalización,pero

constantevolatilidadenlosvalorespequeños;enestecaso,eltamañonoimporta.

Aburrimiento

(16deabrilde2011)

Tremendoaburrimientoel vividoenelmercadomásdinámicodelmundo,el financiero.Hayuna luchaentremanosfuertesparadecidirquérumbohemosdetomar,obienlasendaalcistarompiendolos11.000puntos,obienvolveramostrarporenésimavezquenopodemosconlos11.000y,entonces,seproduzcaun recorte que nos lleve a la parte baja de este tremendo lateral. A nivel de operaciones intradía, laactividadhasidomínima,yaquelosojosestánpuestosenestospuntosclavequecomentamosy,conello,elmercadopendiente.Han salido nuevos datos de la vivienda en España y encontramos una de cal y otra de arena. La

noticianegativaparaelsectoresqueelpreciodelaviviendaenEspañacayóun3,7%interanualentremarzode2010ymarzode2011,segúndatosdelatasadoraTinsapublicadoselmartes.Lacaídasuponeunaatenuacióndeldescensoregistradoenfebrero(4,5%)ysitúalacaídaacumuladadesdemáximosdediciembrede2007enel19,3%.Tinsareconocequelospreciostiendenaestabilizarsetraselpronunciadorecorte que se produjo con el cambio del año. La noticia positiva para el sector es que el número decompraventadeviviendasurbanassubióun10,5%interanualenfebreroa45.607unidadesfrenteaunalza del 19,6% en enero, según datos divulgados elmiércoles por el Instituto Nacional de Estadística(INE). Los valores bursátiles estánmuy diferenciados.Quabit sigue presentando unmuy buen aspectográfico,conuncruceperfectode lasmediasalalza,cosaque invitaapensarquepuedemantenerseoincluso seguir subiendo. Colonial es el segundo valor que mejor aspecto gráfico tiene, luchando porrompersumediade200sesiones.DespuésdelasolicitudderescateporpartedePortugal,soninevitableslosrumoressobreunposible

rescateaEspaña.Hoyporhoy,nadie tiene claro loquepuedeocurrir. TodoelmundocoincideenqueEspañanoesPortugal,quelasmedidastomadasaquísonmuchomásimportantesquelasquesetomaronenPortugal,yqueelcostedelrescatedeEspañaesmuchomásgrandequeelportugués.Peroenloquetambién todo elmundo coincide es que si losmercados se encaprichan connosotros, nohabrámotivofundamentalquehagapararesteataqueanuestradeuda.LoquemesorprendeesqueunaMinistradeeconomíareconozcalavulnerabilidaddelosmercadosdeladeudaodelosCDS(CreditDefaultSwaps)ynosetomeningunamedidaalrespecto.Noticiascomolaquedabaelprimerministrochino,WenJiabao,cuandodijoqueChinaestádispuestaacomprarmásdeudapúblicadeEspaña,segúnlatelevisiónestatalenPekín, trasunencuentroconelpresidentedelGobiernoespañol, JoséLuisRodríguezZapatero,noshacerespirarunpocomás,yaqueChinaesungranconocedorde lacompradedeudasoberanay,sinduda,estapresióncompradoraalejaríaalosespeculadores.Además,WensostuvoquelaUniónEuropeapuedesuperarlosproblemasdedeudaquepadecenalgunosdesusmiembrosyquelaseconomíasdelaregiónseestabilizaránfinalmente.SeguimosconelproblemadeJapón;problemón,diríayo.Japónelevóelmarteselniveldegravedad

desucrisisnuclearalmáximo,quedandoalapardelaccidentedeChernóbilen1986,elmayordesastrenucleardelmundo.Desdeeliniciodeestacatástrofehepensadoquenosenosestándiciendolascosastal como son.Espero de corazón que todo se normalice y tranquilice, ya que da pavor pensar en algoparecidoalodeChernóbil.Por último, existe un consenso general de que vienen subidas de tipos en Europa. El Servicio de

EstudiosdelBBVAprevéqueelBancoCentralEuropeo(BCE)vuelvaasubirlostiposunavezmásesteaño, hasta el 1,5%, subida que retrasa hasta julio y que, a su juicio, permitirá «cierta normalización»desde lapostura«acomodaticia»,asícomo lucharcontra losriesgosde losefectosdesegundarondaymantener las expectativas de inflación «bajo control». Lo que sorprende es que no va a haber unseguimientodeestapolíticadesubidadetiposporpartedeEstadosUnidos.WilliamDudley,presidentede la FED deNueva York, ha afirmado que la Reserva Federal de Estados Unidos no debería ser tanentusiastaentornoaendurecerprontosupolíticamonetaria,yaquetodavíahayvacíossignificativosenlaeconomía,segúndijoellunesunimportantefuncionariodelBancoCentralestadounidense.Lospreciosdel petróleo podrían presionar al alza la inflación general, pero los banqueros centrales no deberíanreaccionar exageradamente ante esto, «ya que probablemente sea un factor temporal», dijo WilliamDudley.LeyendoaDudleymedalasensacióndeque,oseequivocanlosamericanos,onosequivocamos

loseuropeos;sóloeltiempolodirá.

Salgandelasbolsashastaquepaselatormenta

(23deabrilde2011)

FelizdíadeSantJordiatodos,undíafantásticoenelquetodoenCataluñaesalegríayoptimismo.Unoptimismo y una alegría que se han esfumado de la renta variable, y motivos no faltan: la tormentaperfectadelaquehablábamoshaceunassemanasempiezaadescargarsufuria.El primer problema lo encontramos en el continente asiático. China ha elevado una vez más los

requerimientosdedepósitosasusectorbancario.Laspreocupacionesporunrepuntedelainflacióndeforma descontrolada están provocando que el Banco Central Chino esté implementando medidas deenfriamiento económico, quepodríandañar la recuperación económicamundial. Los inversoresprevénnuevas subidas de tipos en los próximosmeses.China damuchomiedo, si no sirva comodato que enShangháisubióelpreciodelaviviendaun42%enelaño2010...¿Lessuenadealgoestacanción?El segundo problema lo encontramos en la creciente alza del precio de las materias primas. Es

indudable el peso que tiene el petróleo en el control de la inflación y tenemos al oro negro en unatendenciaalcistaqueparecequevaaseguirduranteunlargotiempo.EstaalzainquietaalBCEyyahayvocesquereclamanunalzadetiposinmediata.El tercer problema importante lo tenemos en casa.De nuevo vuelve la sombra de losCDS (Credit

DefaultSwaps). Recordemos que los CDS son el coste de un gobierno para asegurar diezmillones dedeuda.Amayornivel,mayorcostedefinanciaciónporpartedelpaís.Estemecanismo,quenomecansarédedecirqueesmuyvulnerableyquesedeberíaregularizarmás,eselculpabledequeelluneslasubastadedeudaespañolaadelantaraquelosproblemasdefinanciaciónpuedenvolverasurgir.A12meses,elTesoroadjudicó3.509,3millonesdeeurosfrentealos5.714,51millonessolicitadosauntipomarginaldel2,90%,frenteal2,178%delasubastaanterior,del15demarzo.A18meses,elTesoroadjudicó1.149,69millonesdeeurosfrentelos2.349,69millonessolicitadosa

un tipo marginal del 3,496 por ciento, frente al 2,50% de la subasta anterior, datos muy, muypreocupantes.Pero, honestamente, lo quemásmepreocupa es que alguien se ha atrevido a decir lo que todo el

mundopensabaynadiedecía.S&PharebajadolaperspectivaderatingdeEE.UUanegativayseñalaelriesgodequesucalificaciónpuedabajarhastaAA+desdeAAA.ElniveldeendeudamientodeEE.UUesestratosférico, niveles que hacen temblar y que pueden ser demoledores si empieza a cuestionarse susolvencia,yaquelostiposapagarporladevolucióndeesadeudalepuedenestrangular,yesoyanohaceni pizca de gracia. Veremos hasta qué punto llega esa osadía; desde luego, la simple noticia de laposibilidaddeesarebajahahechotemblaralasbolsasmundiales.Unasbolsasqueestánviendocómolosresultadosempresarialesnoestánllegandoenalgunoscasosaloesperado.Noolvidemosloquedecíamosla semana pasada de los valores directores, y Google -uno de los del Nasdaq- tuvo unos resultadosdecepcionantessegúnelmercado,queprovocanquesuaspectotécnicoempeorepeligrosamente.El mercado está muy nervioso, con muchos valores empeorando su aspecto técnico a marchas

forzadas. Muchos valores están tanteando su media móvil de 70 sesiones, primer nivel de soporteimportante en elmedio plazo. El problema para la bolsa española el de siempre: el valor director delsectorbancario,elBancoSantander,presentaunescenariotécnicomuypreocupante.ElúnicobancoquesedesmarcadelasituacióntécnicatannegativaesBankinter.Metrovacesaharecibidounpocodeaire.La inmobiliariaMetrovacesadijoque los tribunalesbritánicoshanaprobadoelSchemeofarrangementpara la refinanciación de su crédito sindicado con el apoyo formal de entidades acreedoras querepresentanel95,2%delimportetotaldelpréstamo.Untotalde5.750millonesdeeuros...,ahíesnada.Muchocuidado,estamosanteunasituaciónmuydelicadayhayunconsensogeneraldepesimismo.

Nocaiganenlatrampadelosrebotes,yaquepuedentratarsederebotesdentrodeunvalorbajista,asíquesubeneficioestarámuylimitado.

Suopiniónesimportante.

Enfuturasediciones,estaremosencantados

derecogersusvaloracionessobreestelibro.

Porfavor,háganoslasllegaratravésdenuestraweb:

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