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UNIDAD II

ANALISIS FINANCIERO

Bibliografía recomendada: Antonio Vives, Evaluación Financiera de empresasCapítulos 2 y 3Ross, Westerfield & Jaffe, Finanzas CorporativasCapitulo 2

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Resumen de Informaciónlos cuales presentan

LA POSICION FINANCIERA

LOS ESTADOS FINANCIEROS:

Objetivo de los Estados Financieros. : Presentar información útila los interesados

Situación financiera en un momento dadoBALANCE GENERAL:Listado del Valor de los Bienes y Derechos que poseeListado de Créditos que tiene con Terceros

Recoge los resultados financieros de lasactividades de la empresa durante un período determinado

ESTADO DE RESULTADOS:

Resumen de las transacciones que ha efectuado

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO: Resume los cambios habidos en laposición financiera

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BALANCE GENERALAL DD-MM-AA

ACTIVOCIRCULANTE

O líquido

ACTIVOFIJO

OTROS ACTIVOS

TOTAL ACTIVOS

PASIVO CIRCULANTE

PASIVO ALARGO PLAZO

OTROS PASIVOS

PATRIMONIO

TOTAL PASIVO +PATRIMONIO

ACTIVOS PASIVO y PATRIMONIOP

ropi

edad

esde

la E

mpr

esa

Fuen

tes

de A

porte

squ

edi

eron

orig

ena

los

Act

ivos

TOTAL ACTIVOS = TOTAL PASIVO + PATRIMONIO

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BALANCE GENERALAL 31-12-X1

ACTIVOSEfectivo y convertible en efectivo a corto plazoCIRCULANTE

DISPONIBLE: CAJA Y BANCO (Efectivo y equivalente de efectivo)

REALIZABLE: Cuentas por cobrar (neto), Efectos por cobrar, Inventarios

PREPAGADO: Seguros, Impuestos e intereses pagados por anticipado

FIJO o INMOVILIZADODEPRECIABLE: Edificios, equipos e instalaciones

NO DEPRECIABLE: TerrenosOTROS ACTIVOS

INTANGIBLES: Patentes, Marcas, Crédito Mercantil

DIFERIDO: Gastos de instalación, Gastos de desarrolloOtros : inversiones en otros negocios que no sean Valores negociables

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BALANCE GENERALAL 31-12-X1

PASIVO Y PATRIMONIO (PARTICIPACIONES)PASIVOCIRCULANTE: Cuentas por pagar, Efectos por pagar, Documentos por pagar

Impuestos por pagar, Porción circulante de la deuda a largo plazo A LARGO PLAZO: Préstamos bancarios, Hipotecas, Obligaciones, BonosOTROS PASIVOS: Ventas, Alquileres e Intereses cobrados por anticipado

Deudas sin vencimiento determinadoAPARTADOS: Demandas, Prestaciones Sociales, Contingencias

PATRIMONIOCAPITAL PREFERENTE

CAPITAL SUSCRITO: Número de Acciones x valor nominal

Primas sobre Par: Exceso de valor pagado por los accionistassobre el valor nominal

UTILIDADES RETENIDAS- RESERVAS: Estatutarias, libres- Acciones en tesorería

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ESTADO DE RESULTADOSPeríodo del DD/MM/AA al DD/MM/AA

INGRESOS Ventas menos descuentos, fletes, devoluciones

Materias primas, Materiales, Mano de obra, EnergíaGastos indirectos o Costos fijos (Excepto Depreciación)

- COSTO DE VENTAS

INGRESO BRUTOSueldos de Ejecutivos, gastos de oficina, de viajes- GASTOS DE ADMINISTRACION

- GASTOS DE VENTAS Sueldos, comisiones, gastos de oficina, de viajes

UTILIDAD ANTES DE DEPRECIACION INTERESES E IMPUESTO (EBITD)Reconocimiento periódico del consumo de los Activos Fijos- DEPRECIACION

INGRESO NETO EN OPERACION

OTROS INGRESOS (EGRESOS) neto Ingresos o Egresos no relacionados con Operación

UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS (EBIT)- INTERSES

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS (EBT)

- IMPUESTOSUTILIDAD NETA

CORPORACIONBALANCE GENERALal 31-12-X1 y X2( En Millones)

X2 X1 X2 X1ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIOACTIVOS CIRCULANTES PASIVOS CIRCULANTESEfectivo 140 107 Cuentas por pagar 213 197Cuentas por cobrar 294 270 Documentos por pagar 50 53Inventarios 269 280 Gastos acumulados 223 205Otros 58 50 Total Pasivos Circulantes 486 455Total Activos Circulantes 761 707

PASIVO A LARGO PLAZOACTIVOS FIJOS Impuestos diferidos 117 104Propiedad, planta y equipos 1423 1274 Deuda a largo plazo 471 458 Menos depreciación acumulada -550 -460 Total Pasivos a Largo Plazo 588 562Propiedad, planta y equipos (neto) 873 814Otros activos 245 221 CAPITAL CONTABLETotal Activos Fijos 1118 1035 Capital Preferente 39 39

Capital Común (Valor Par = 1) 55 32Superávit de capital 347 327Utilidades Retenidas 390 347 Menos acciones en tesorería -26 -20Total Capital Contable 805 725

TOTAL ACTIVOS 1879 1742 TOTAL PASIVO Y CAPITAL 1879 1742

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CORPORACIONESTADO DE RESULTADOSdel 1-01- al 31-12-X2( En Millones)

INGRESOS TOTALES 2262Costo de Ventas -1655INGRESO BRUTO 607Gastos de Administración y Ventas -327UTILIDAD ANTES DE DEPR. INTER. E IMPTO. 280Depreciación -90INGRESO NETO EN OPERACIÓN 190Otros ingresos 29UTILIDAD ANTES DE INTER. E IMPTO. 219Intereses -49UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 170Impuestos -84UTILIDAD NETA 86

DIVIDENDOS 43

UTILIDADES RETENIDAS 43

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Al 31/12/X1 la empresa tenía un saldo en su cuenta del Banco de Bs.900.000y tenía fondos en caja por depositar por Bs.100.000. Los Inventarios de MateriasPrimas y Productos Terminados eran de Bs.7.000.000. Las ventas a créditopendientes de cobro a sus Clientes alcanzaban a Bs.5.000.000. El valor neto desus Activos Físicos era de Bs.17.000.000. Para esa fecha la deuda con sus Trabajadores ascendía a Bs800.000 y tenía Impuestos adeudados por Bs.1.200.000 y otros Gastos por pagar por Bs.2 millones. Tenía por vencer unpagaré con un Banco por Bs.4.000.000 y además tenía en circulación una emisión de Bonos por Bs.12.000.000 y una emisión de 40.000 Acciones Preferentes de valor nominal Bs.100 y con un Dividendo preferente del 6% sobre el valor nominal. El Capital común de la empresa estaba representadopor 20.000 acciones comunes de valor nominal Bs.100 y la cuenta de Utilidades no distribuidas presentaba un saldo positivo.Las Ventas del Ejercicio económico terminado en esa fecha fueron de Bs.20millones. Los Gastos incurridos durante el ejercicio económico en cuestión relativa a Administración, Ventas y Gastos Generales fueron de Bs.2.200.000.Los Impuestos del ejercicio fueron de Bs.1.200.000. El monto de la Depreciacióncorrespondiente al ejercicio fue de Bs.1.400.000 y el Costo de los Bienes yServicios vendidos (excluyendo depreciación) fue de Bs.12.000.000. Los interesescausados sobre las deudas mantenidas durante el ejercicio económico fueronde Bs.1.200.000. Durante el ejercicio se pagaron dividendos sobre las acciones comunes de Bs.18 por acción. Las Utilidades no distribuidas al inicio delEjercicio eran de Bs.2.600.000. Construir el Balance General al 31/12/19X1 y el Estado de Resultados del1/01 – al – 31/12/19X1.

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BALANCE GENERAL al 31/12/19X1

ACTIVO PASIVO Y CAPITALEfectivo Documentos por pagarCuentas por cobrar Cuentas por pagarInventarios Gastos por pagarActivo Fijo (neto) Deuda a largo Plazo

Capital preferenteCapital común

Utilidades RetenidasTotal Activos Total Pasivo y Capital

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Ventas netas- Costo de venta

INGRESO BRUTO- Gastos de Venta, Administración y generales

UADII (EBITD)- Depreciación

INGRESO NETO EN OPERACIÓN (EBIT)- Intereses

UAI (EBT)- Impuestos

Utilidad neta (NI)- Dividendos sobre acciones preferentes

Utilidad neta disponible para los accionistas comunes- Dividendos pagados a los accionistas comunesa Utilidades retenidasUND (al 1/1/19X1)Utilidades Retenidas

ESTADO DE RESULTADOS 1/01 al 31/12/19X1

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ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS

Aumento de pasivo:ORIGEN DE FONDOS: Cuentas por pagar, efectos por pagarPrestamos a L. P.

Disminución de activo: Cuentas por cobrar, Inventarios,Activo fijo

Aumento de capital: Emisión de acciones, venta acciones tesorería

Proveniente de las Operaciones: Utilidad neta + Depreciación

APLICACIÓN DE FONDOS: Aumento de activo: Cuentas por cobrar, InventarioActivo fijo

Disminución de pasivo : Cuentas por pagar, efectos, gastosDeuda a L. P.

Dividendos

Disminución de capital: Compra de acciones de tesorería

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CORPORACION 19X2 ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS

( En Millones)

X2 X1 ORIGEN APLICACIÓNACTIVOSACTIVOS CIRCULANTESEfectivo 140 107Cuentas por cobrar 294 270 24 9,3%Inventarios 269 280 11 3,8%Otros 58 50 8 3,1%Total Activos Circulantes 761 707

ACTIVOS FIJOSPropiedad, planta y equipos 1423 1274 149 58,0% Menos depreciación acumulada -550 -460Propiedad, planta y equipos (neto) 873 814Otros activos 245 221 24 9,3%Total Activos Fijos 1118 1035

PASIVOS Y PATRIMONIOPASIVOS CIRCULANTESCuentas por pagar 213 197 16 5,5%Documentos por pagar 50 53 3 1,2%Gastos acumulados 223 205 18 6,2%Total Pasivos Circulantes 486 455

PASIVO A LARGO PLAZOImpuestos diferidos 117 104 13 4,5%Deuda a largo plazo 471 458 13 4,5%Total Pasivos a Largo Plazo 588 562

CAPITAL CONTABLECapital Preferente 39 39Capital Común (Valor Par = 1) 55 32 23 7,9%Superávit de capital 347 327 20 6,9%Utilidades Retenidas 390 347 - Acciones en tesorería 26 20 6 2,3%Total Capital Contable 805 725

Operaciones 176 60,7%

Dividendos 43 16,7%

TOTAL 290 257 33

Efectivo Final - Efectivo Inicial 33

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FLUJO DE EFECTIVO

PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES

UTILIDAD NETA+ Depreciación+ Aumento o - Disminución de impuestos diferidos- Aumento o + Disminución de las cuentas por cobrar- Aumento o + Disminución de los inventarios + Aumento o - Disminución de las cuentas por pagar + Aumento o - Disminución de los gastos por pagar

+ Aumento o - Disminución de los documentos por pagar

- Aumento o + Disminución de otros

CAMBIOSEN LOS

ACTIVOS YPASIVOS

CIRCULANTES

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PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE INVERSION

- Adquisición de activos fijos

+ Venta de activos fijos

PROVENIENTE DE ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO+ Adquisición de nuevas deudas (Préstamos)

- Pago de deudas (Préstamos)+ Venta de acciones

- Readquisición de acciones

- Pago de dividendos

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FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA

PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES

+ PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION

+ PROVENIENTES DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

= CAMBIO EN LA POSICION DE EFECTIVO

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CORPORACION

FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTEDE LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS

19X2UTILIDAD NETA 86Depreciación 90Impuetos Diferidos 13

Cambios en los Activos y PasivosCuentas por Cobrar -24Inventarios 11Cuentas por Pagar 16Gastos Acumulados 18Documentos por Pagar -3Otros -8

Flujo de efectivo proveniente de las actividades operativas 199 (A)

FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTEDE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION 19X2

Adquisición de Activo Fijo -198Venta de Activo Fijo 25Flujo de efectivo proveniente (usado en) de lasActividades de inversión -173 -173 (B)

FLUJO DE EFECTIVO PROVENIENTEDE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO 19X2

Retiro de Deuda -73Emisión de Nueva Deuda 86 13Dividendos -43 -43Readquisición de Acciones -6 -6Emisión de Nuevas Acciones 43 43Flujo de efectivo proveniente (usado en ) de lasActividades de financiamiento 7 7 ( C )

CAMBIO EN EL EFECTIVO 33 33(A)+(B)+( C )

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O. Betancourt C. 19

Otro enfoque: Ventas+ Disminución de Cuentas por cobrar- Aumento de Cuentas por cobrar

Efectivo realmente pagado a Proveedores y Trabajadores:Costo de Venta

+ Aumento del Inventario- Disminución del Inventario

Compras realmente efectuadas en el período+ Disminución en Cuentas por pagar- Aumento en Cuentas por pagar

Compras pagados en efectivo ( B )Gastos de Administración, Ventas y otros gastos

+ Disminución de gastos por pagar - Aumento de gastos por pagar+ Aumento de Prepagados- Disminución de Prepagados- Gastos que no representan salida de efectivo

Gastos realmente pagados en efectivo ( C )

Efectivo realmente recibido de clientes ( A )

A - B - C = Efectivo proveniente de las operaciones

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FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA

PROVENIENTE DE LAS OPERACIONES

+ PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSION

+ PROVENIENTES DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO

= CAMBIO EN LA POSICION DE EFECTIVO

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A continuación se presentan los Estados Financieros de la Empresa “P C.A.”, se pide elaborar un Estado de Origen y Aplicación de Fondos,Estado de Flujo de Efectivo (Operativo, de Inversión y de Financiamiento) por los dos métodos vistos.

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P. C.A.X1 X0

ACTIVOSEfectivo 577.025 614.543Cuentas por Cobrar 2.587.277 2.673.260Credito Fiscal 17.687 17.687Documentos por Cobrar 915.407 1.000.000Inventarios 1.641.623 2.048.195Impuestos Diferidos 23.925 23.925Gastos Prepagados 58.814 48.768Total Activos Circulantes 5.821.758 6.426.378

Activos Fijos (Neto) 1.378.422 1.381.147 Otros Activos 12.563 12.563

TOTAL ACTIVOS 7.212.743 7.820.088

PASIVOSPrestamos Bancarios 820 1.250.000Cuentas por Pagar 1.238.462 1.435.427Gastos por Pagar 177.564 254.479Impuestos por Pagar 47.18 8.166Total Pasivos Circulantes 2.283.206 2.948.072

PATRIMONIOCapital Común 993.076 993.076Utilidades Retenidas 3.936.461 3.878.940Total Patrimonio 4.929.537 4.872.016

7.212.743 7.820.088

Balance General al 31/12/

TOTAL PASIVO + CAPITAL

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1.995.198.467.050

528.15

129.19293.12

EBITD 105.84Depreciación 9.746

96.09

8.0288.472

444

EBT 96.534Impuestos 39.013Ingreso Neto 57.521

Gastos de InteresesIngresos (Gastos) de InteresesOtros Ingresos No Operativos

Utilidad Operacional

Utilidad Bruta

Gastos de AdministraciónGastos de Venta

Estado de Resultados del 1/01 al 31/12/X1

VentasCosto de Ventas

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ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

Razóncirculante =

Activos circulantesPasivos circulantes

Prueba del ácido =

Activos rápidos (excluye Inventario)

Pasivos circulantes

SOLVENCIA A CORTO PLAZO

Capacidad de la empresa para satisfacer sus obligacionesa corto plazo

Rotación de activos totales =

Ventas

Activos totalesACTIVIDADDías de ventapendientede cobro

=Cuentas por cobrar

Ventas promedio por díaCapacidad de la empresapara controlar sus inversionesen activosEficiencia en uso de activos

Rotación deinventario =

Costo de venta

Inventario

O. Betancourt C. 25

Razón de endeudamiento =Deuda total

Activos totales

Pasivo a Capital Contable =Deuda total

Capital contable

Cobertura de intereses =UAIEI

Intereses

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Medida en la cual la empresarecurre al financiamientomediante deudas

O. Betancourt C. 26

Margen utilidad neta =Utilidad neta

Ventas

UAIEIMargen utilidad bruta =

Ventas

Utilidad netaRendimiento sobre los activos =

Activos totales

Rendimiento sobre el capital =Utilidad neta

Capital contable

Razón de pago de dividendos =Dividendos

Utilidad neta

RENTABILIDAD

Grado en el cual la empresa es rentable

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TASA DE CRECIMIENTOSOSTENIBLE

TCS = ROE x Tasa retención

RPU =Precio por acción

Utilidad por acción

RAZONES DE VALOR

VM / VL =Precio mercado por acciónValor en libros por acción

O. Betancourt C. 28

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROSDE CORPORACION para 19X2

SOLVENCIA A CORTO PLAZO

Razón Circulante 1,57

Prueba del ácido 1,01

ACTIVIDAD

Rotación de Activos Totales 1,20

Rotación de Cuentas por Cobrar 7,69

Período promedio de cobranza 47,44

Rotación de inventario 6,15

Días de inventario 59,33

O. Betancourt C. 29

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROSDE CORPORACION para 19X2

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Razón de endeudamiento 0,57

Ra'zon de Pasivo a Capital Contable 1,33

Cobertura de intereses 4,47

RENTABILIDAD

Margen de utilidad neta 3,8%

Margen de utilidad bruta 9,7%

Rendimiento sobre los activos 4,6%

Rendimiento bruto sobre los activos 11,7%

Rendimiento sobre el capital 10,7%

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O. Betancourt C. 31

Ceramic Corporation LTD.BALANCE GENERALal 31-12-X9, X0 y X1

X2 X1 X0 X9 X2 X1 X0 X9ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIOACTIVOS CIRCULANTES PASIVOS CIRCULANTESEfectivo 510.765 524.310 696.935 476.900 Cuentas por pagar 1.247.470 3.162.786 3.261.655 2.568.000Cuentas por cobrar (Neto) 3.117.324 4.141.782 3.737.383 3.115.800 Documentos por pagar 500.000 0 0 92.300Otras Cuentas por cobrar 75.427 139.802 225.168 0 Gastos acumulados 260.083 216.122 385.986 143.800Crédito Fiscal 0 0 0 49.900 Impuestos por pagar -52.081 76.506 -65.655 0Inventarios 1.302.212 1.262.972 1.090.198 901.600 Total Pasivos Circulantes 1.955.472 3.455.414 3.581.986 2.804.100Impuesto diferido 37.559 37.559 27.829 27.800Prepagados 52.411 46.685 47.488 54.300 PASIVO A LARGO PLAZOTotal Activos Circulantes 5.095.698 6.153.110 5.825.001 4.626.300 Deuda a largo plazo 0 0 0 0

Total Pasivos a Largo Plazo 0 0 0 0ACTIVOS FIJOSPropiedad, planta y equipos 1.833.142 1.831.905 1.792.138 1.780.100 TOTAL PASIVO 1.955.472 3.455.414 3.581.986 2.804.100 Menos depreciación acumulada -457.887 -416.828 -367.136 -324.600Propiedad, planta y equipos (neto) 1.375.255 1.415.077 1.425.002 1.455.500 CAPITAL CONTABLEOtros activos 12.563 12.563 0 Capital Común (Valor Par = 1) 993076 993.076 1.000.000 1.000.000Total Activos Fijos 1.387.818 1.427.640 1.425.002 1.455.500 Utilidades Retenidas al inicio 3132260 2.651.821 2.277.743 1.753.100

Utilidades Retenidas 402708 480.439 390.274 524.600 Menos acciones en tesorería 0 0 0 0Total Capital Contable 4.528.044 4.125.336 3.668.017 3.277.700

TOTAL ACTIVOS 6.483.516 7.580.750 7.250.003 6.081.800 TOTAL PASIVO Y CAPITAL 6.483.516 7.580.750 7.250.003 6.081.800

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Ceramic Corporation LTDESTADO DE RESULTADOSdel 1-01- al 31-12-X1

X2 X1 X0 X9Ventas Netas 16749810 18.013.284 16803361 15535027 - Costo de Ventas 13699197 14.849.807 13900609 12832230INGRESO BRUTO 3.050.613 3.163.477 2.902.752 2.702.797 - Gasto de Administración y Venta 2306420 2.306.029 2209498 1775118UTILIDAD ANTES DE DEPR. INTER. E IMPTO. 744.193 857.448 693.254 927.679 - Depreciación 53447 50.092 42536 42536INGRESO NETO EN OPERACIÓN 690.746 807.356 650.718 885.143 + - Otros Ingresos (egresos) 3300 3.600 26994 6634UTILIDAD ANTES DE INTERES e IMPTO. 694.046 810.956 677.712 891.777 - Intereses 22738 7.613 972 13575UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 671.308 803.343 676.740 878.202 - Impuestos 268600 322.904 286466 353587UTILIDAD NETA 402.708 480.439 390.274 524.615

DIVIDENDOS

A Utilidades Retenidas 402.708 480.439 390.274 524.615

O. Betancourt C. 33

ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROSEmpresa:___________________.

SOLVENCIA A CORTO PLAZO

Razón Circulante

Prueba del ácido

ACTIVIDAD

Rotación de Activos Totales

Rotación de Cuentas por Cobrar

Período promedio de cobranza

Rotación de inventario

Días de inventario

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ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROSEmpresa:___________________.

APALANCAMIENTO FINANCIERO

Razón de endeudamiento

Ra'zon de Pasivo a Capital Contable

Cobertura de intereses

RENTABILIDAD

Margen de utilidad neta

Margen de utilidad bruta

Rendimiento sobre los activos

Rendimiento bruto sobre los activos

Rendimiento sobre el capital

Valor Libros