AMÉRICA LATINA: DESARROLLO DEL SISTEMA FINANCIERO EN … · Cuando el sistema financiero no...

AMÉRICA LATINA: DESARROLLO DEL SISTEMA FINANCIERO EN LOS

ÚLTIMOS AÑOS

Oscar MonterrosoBanco de Guatemala Gerente General

CV Reunión de Gobernadores de Bancos Centrales del CEMLA.Asunción, Paraguay, junio de 2018.

CONTENIDO

2

I. Definición de desarrollo del sistema financiero

II. Importancia del desarrollo del sistema financiero

III. Desempeño macroeconómico

IV. Evolución del desarrollo financiero

V. Integración financiera global

VI. Importancia de los bancos centrales en el desarrollo del sistema financiero

VII. Principales desafíos para el desarrollo del sistema financiero

I. Definición de desarrollo del sistema financiero

Fuente: Cihak, Demirgüc-Kunt, Feyen, Levine (2012). Benchmarking Financial Systems around the World. 3

• El desarrollo del sistema financiero consiste en reducirimperfecciones del mercado y puede definirse como la mejora en lacalidad de cinco funciones clave:

Generar y procesar información sobre posibilidades de inversión y colocación de capital.

Monitorear personas, empresas y el ejercicio del gobierno corporativo, después de la colocación de los recursos.

Facilitar el intercambio, la diversificación y la gestión de los riesgos.

Propiciar la movilización y la agregación del ahorro.

Facilitar el intercambio de bienes, servicios e instrumentos financieros.

1.

2.

3.

4.

5.

II. Importancia del desarrollo del sistema financiero

Fuente: Cihak, Demirgüc-Kunt, Feyen, Levine (2012). Benchmarking Financial Systems around the World.

4

• Evaluar prestamistas y prestatarios.

• Movilizar ahorros para inversión en proyectos rentables.

• Monitorear el destino de la inversión y el desempeño gerencial.

• Permitir la diversificación del riesgo mediante los distintos instrumentos financieros.

• Reducir costos de transacción.

✓ Colocar recursos, expandir oportunidades y generar crecimiento económico

✓ Fortalecer la eficiencia de las empresas

✓ Promover la inversión enproyectos de alto retorno

✓ Facilitar el comercio y laespecialización.

✓ Cuando el sistema financiero no desempeña sus funciones de manera apropiada,puede limitar el crecimiento económico y las oportunidades de inversión y,eventualmente, crear desbalances macroeconómicos.

III. Desempeño macroeconómico

5

• La evolución del sistema

financiero está estrechamente

vinculada con el desempeño

macroeconómico.

• En la última década, el

acontecer macroeconómico de

América Latina (AL) ha estado

caracterizado, entre otros, por

seis factores.

1. Crecimiento económico dispar

6

1/ Mediana de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, El Salvador, Honduras, Guatemala, México, Nicaragua, Panamá, Perú y República Dominicana.2/ Mediana de Centroamérica y República Dominicana.Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe -CEPAL-, Banco de Guatemala y Bureau of Economic Analysis.

• Entre 2008 y 2009 la región enfrentó una fuerte caída en el crecimientoeconómico.

• A partir de 2013 se observa un crecimiento dispar.• En Centroamérica, en general, el ciclo económico está más vinculado con el de los

EE.UU.

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Latinoamérica

CARD

LatinoaméricaCrecimiento interanual del PIBEn porcentaje

1/

2/

Lehman Brothers (Sep-08)

-6.0

-1.0

4.0

9.0

14.0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

EE.UU. Costa RicaEl Salvador GuatemalaHonduras NicaraguaRepública Dominicana

CARD2/

Crecimiento interanual del PIBEn porcentaje


7

2. Tasas de interés a nivel internacional en niveleshistóricamente bajos

• Las bajas tasas de interés incentivaron entradas de capital importantes apaíses emergentes, incluyendo de América Latina.

Fuente: Banco de Pagos Internacional y Fondo Monetario Internacional.

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Economías emergentesEntradas de capitalComo porcentaje del PIB

LatinoaméricaAsia emergente excluyendo ChinaArabia SauditaChinaEuropa emergenteTotal


0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

Economías avanzadasTasa de política monetariaEn porcentaje

EE. UU. Zona del euro


8

3. Términos de intercambio con variaciones importantes

• En general, se han observado choques adversos a los términosde intercambio.

1/ Mediana de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, El Salvador, Honduras, Guatemala, México, Nicaragua, Panamá, Perú y República Dominicana.2/ Mediana de Centroamérica y República Dominicana.Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe -CEPAL- y Banco de Guatemala.

deterioro

mejora

80.0

85.0

90.0

95.0

100.0

105.0

110.0

115.0

120.0

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Latinoamérica CARD

Lehman Brothers(Sep-08)

LatinoaméricaRelación de Términos de IntercambioÍndice 2010=100

1/ 2/

80

85

90

95

100

105

110

115

120

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Costa Rica El Salvador

Guatemala Honduras

Nicaragua República Dominicana


CARDRelación de Términos de IntercambioÍndice 2010=100

9

4. Cuentas fiscales con incidencia en el endeudamiento

• Varios países implementaron políticas fiscales anticíclicas para enfrentarla crisis 2008-2009.

• Las cuentas fiscales experimentaron deterioro, entre otros factores, porchoques adversos a los términos de intercambio.

1/ Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, El Salvador, Honduras, Guatemala, México, Nicaragua, Panamá, Perú y República Dominicana.2/ Centroamérica y República Dominicana.Fuente: Fondo Monetario Internacional.

0.0

10.0

20.0

30.0

40.0

50.0

60.0

70.0

80.0

90.0

100.0

Deuda bruta del sector públicoComo porcentaje del PIB

2007 2018

10

1/ Mediana de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, El Salvador, Honduras, Guatemala, México, Nicaragua, Panamá, Perú y República Dominicana.2/ Mediana de Centroamérica (sin El Salvador) y República Dominicana.Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe -CEPAL- y Banco de Guatemala.

5. Tipo de cambio con ajuste dispar

• El ajuste del tipo de cambio ha sido menor en Centroamérica.

-10.0

-5.0

0.0

5.0

10.0

15.0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Latinoamérica

CAPARD

LatinoaméricaVariación anual de monedas domésticas frente al US dólarEn porcentaje

1/

2/CARD2/


-12.0

-7.0

-2.0

3.0

8.0

13.0

18.0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Costa RicaGuatemalaHondurasNicaraguaRepública Dominicana

CARD2/

Variación anual de monedas domésticas frente al US dólarEn porcentaje


11


• Luego de experimentar niveles elevados de inflación en 2007 y 2008,asociados a alzas en los precios de las materias primas, a partir de 2009se registraron tasas de inflación más bajas, aunque a partir de 2015 seobserva cierta tendencia al alza.

6. Inflación controlada

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

2007

2017

LatinoaméricaVariación interanual del Índice de Precios al ConsumidorEn porcentaje

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Latinoamérica

CARD

LatinoaméricaVariación interanual del Índice de Precios al ConsumidorEn porcentaje

1/

2/


IV. Evolución del desarrollo financiero

12

• En términos generales, en los últimos años se ha observado un mayordesarrollo financiero en la región.

El mayor desarrollo se ha caracterizado por varios factores:

1/ Países seleccionados de Latinoamérica.*/ Índice que resume el nivel de desarrollo de las instituciones y mercados financieros en términos de acceso, profundización y eficiencia.Fuente: Fondo Monetario Internacional.

0

0.1

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

2007 2015

Latinoamérica1/

Índice de Desarrollo Financiero*

13


Los niveles de profundización financiera hanaumentado

• La mayor disponibilidad de recursos y las bajas tasas de interéspropiciaron una mayor profundización.

30.0

35.0

40.0

45.0

50.0

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

CARD2/

Latinoamérica1/

LatinoaméricaCrédito al Sector PrivadoComo porcentaje del PIB


0.0

20.0

40.0

60.0

80.0

100.0

120.0

2007 2017

LatinoaméricaCrédito al Sector PrivadoComo porcentaje del PIB

0

50

100

150

200

250

300

0

20

40

60

80

100

120

140

20

07

20

09

20

12

20

16

20

07

20

09

20

12

20

16

20

07

20

09

20

12

20

16

20

07

20

09

20

12

20

16

20

07

20

09

20

12

20

16

20

07

20

09

20

12

20

16

20

07

20

09

20

12

20

16

Brasil Argentina México Colombia Chile Perú PromedioCAPARD

Bancos (izquierda)Agencias (derecha)

LatinoaméricaBancos comercialesNúmero de bancos Número de agencias

(Por cada 100,000 habitantes)

Promedio CARD

0

5

10

15

20

25

30

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

20

07

20

09

20

12

20

16

20

07

20

09

20

12

20

16

20

07

20

09

20

12

20

16

20

07

20

09

20

12

20

16

20

07

20

09

20

12

20

16

20

07

20

09

20

12

20

16

Guatemala Dominicana Costa Rica Honduras El Salvador Nicaragua

Bancos (izquierda)

Agencias (derecha)

CARDBancos comercialesNúmero de bancos Número de agencias

(Por cada 100,000 habitantes)

RepúblicaDominicana Nicaragua

14

Se han registrado mejoras en el acceso a las institucionesfinancieras

Fuente: Encuesta de Acceso a Servicios Financieros, Fondo Monetario Internacional.

• En general, el mayor acceso a los servicios financieros ha sido parte de laspolíticas para promover la inclusión financiera.

15

1/ Mediana de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, El Salvador, Honduras, Guatemala, México, Nicaragua, Panamá, Perú y República Dominicana.2/ Mediana de Centroamérica y República Dominicana.*/ Costos operativos de los bancos como proporción de los activos totales.Fuente: Fondo Monetario Internacional.

A nivel agregado se han registrado mayores niveles deeficiencia

• Comportamiento similar se observa en la mayoría de países deCentroamérica.

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Latinoamérica

CAPADRCARD2/

Latinoamérica1/

LatinoaméricaCosto unitario por activo*En porcentaje

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

Rep. Dominicana Nicaragua Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras

200720092015

CARD2/

Costo unitario por activo*En porcentaje

16

• En los últimos años, la rentabilidad promedio de Centroaméricase ha mantenido arriba de la de América Latina.

1/ Mediana de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, El Salvador, Honduras, Guatemala, México, Nicaragua, Panamá, Perú y República Dominicana.2/ Mediana de Centroamérica y República Dominicana.Fuente: Fondo Monetario Internacional.

Se ha observado menor rentabilidad

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

20.0

22.0

24.0

26.0

28.0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

CARD2/

Latinoamérica1/

LatinoaméricaRetorno sobre Capital (ROE)Porcentaje anual


0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

30.0

35.0

40.0

45.0

50.0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Costa Rica Rep. Dominicana

El Salvador Guatemala

Honduras Nicaragua

CARD2/

Retorno sobre Capital (ROE)Porcentaje anual


17


La calidad de la cartera ha evolucionado favorablemente

• En términos generales, se observan mejoras importantes conrespecto a 2008-2009.

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

CARD

Latinoamérica

LatinoaméricaCartera vencida sobre cartera totalEn porcentaje

1/

2/


0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

Costa Rica Guatemala Honduras El Salvador Rep. Dominicana Nicaragua

2009

2017

CARD2/

Cartera vencida sobre cartera totalEn porcentaje

18

Los niveles de capital han crecido

• En general, los niveles de capital son superiores a los observados previo a lacrisis; con tendencia creciente en los últimos años.

• En Centroamérica, los niveles de capitalización se encuentran por encima delmínimo regulatorio en todos los países.


13.0

13.5

14.0

14.5

15.0

15.5

16.0

16.5

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

CARD2/

Latinoamérica1/

LatinoaméricaCapital regulatorio sobre activos ponderados por riesgoEn porcentaje


0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

20.0

El Salvador Costa Rica Rep. Dominicana Nicaragua Guatemala Honduras

2007

2017

CARD2/

Capital regulatorio sobre activos ponderados por riesgoEn porcentaje

En Centroamérica se ha experimentado la participación de banca extranjera

19

• A partir de 2008 se ha incrementado la presencia de la bancacolombiana (Grupo Aval, Grupo Bancolombia y Banco Davivienda).

• Se registra una mayor regionalización de la bancacentroamericana.

1/ Centroamérica y República Dominicana.Fuente: BID (2018).

0

10

20

30

40

50

60

2008 2012 2016

Colombia CARD Resto del mundo EE. UU. México

CARD1/

Participación de la banca extranjera Como porcentaje de los activos bancarios totales

101

67

37 35

59

98

68

3935

19

10

0

20

40

60

80

100

120

El Salvador Nicaragua Honduras Costa Rica Guatemala RepúblicaDominicana

2008 2016

CARD1/

Participación de la banca extranjera Como porcentaje de los activos bancarios totales

• Se han fortalecido las regulaciones contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo.

La región no ha sido ajena al impacto del de-risking

Fuente: FSB (Correspondent Banking data report, March 2018).

SWIFTCorresponsales activos De-risking

Fuente: Asociación de Supervisores Bancarios de las Américas. Marzo, 2016.

20

Fuente: Enoch, Bossu, Caceres, Singh (2017). Financial Integration in Latin America. A New Strategy for a New Normal.21

V. Integración financiera global

Mayor Integración

Financiera Global

Opciones de Financiamiento

Instrumentos para Ahorrar

Desarrollo Financiero

Crecimiento Económico

Mecanismos de Transmisión

1. Apuntala la acumulación decapital (k).✓ + K extranjero incentiva

competencia; fortalece el mecanismo de transmisión monetario.

✓ Reduce costos de financiamiento y estimula inversión.

2. Propicia una mejorasignación de recursos eimportación de tecnología yconocimiento.✓ Crea oportunidades para

ganancias de eficiencia.✓ Aumenta la

productividad.

3. De forma indirecta, alexponer las decisiones depolítica y las accionescorporativas a un mayorescrutinio del mercadofinanciero.✓ Más transparencia.

(De la Integración Financiera al Crecimiento)

22

Existen varios factores que se asocian con la integración financiera:

Apertura Financiera(activos + pasivos externos / PIB)

Apertura Financiera + Convergencia1/

Apertura Financiera + Convergencia + Profundidad

Financiera2/

1/ Medida como la volatilidad de los retornos de los activos de los índices de Morgan Stanley Capital International.2/ Medida como el crédito al sector privado / PIB. 3/ Subcomponente del perfil de inversión del Índice del Riesgo País del Grupo PRS (Political Risk Services).*** Estadísticamente significativo al 1.0%.Fuente: Enoch, Bossu, Caceres, Singh (2017). Financial Integration in Latin America. A New Strategy for a New Normal.

✓ Apertura Comercial (0.68***, R2 0.57)

✓ PIB per Cápita (0.62***, R2 0.91)

✓ Deuda / PIB(0.52***, R2 0.85)

✓ Calidad Institucional3/

(0.05***, R2 0.91)✓ Historia crisis bancarias

(-0.14***, R2 0.71)


✓ PIB per Cápita (0.79***, R2 0.61)

✓ Deuda / PIB(0.22***, R2 0.42)



(-0.21***, R2 0.61)


✓ PIB per Cápita (1.28***, R2 0.77)

✓ Deuda / PIB(0.29***, R2 0.57)



(-0.34***, R2 0.57)

23

Promoción de créditos aciertos sectores de laeconomía (ej. Inglaterra yEE.UU.).

*Estabilidad de precios.

*Promoción de inclusiónfinanciera (ej. India).

*Promoción de créditosa ciertos sectores de laeconomía (ej. AméricaLatina).

*Incorporación de unenfoque macroprudencialy de estabilidadfinanciera.

*Promoción del acceso alos servicios financieros(inclusión financiera).

*Importancia de laprotección al consumidorfinanciero y la educaciónfinanciera.

*Regulación de la emisiónde monedas digitales(ej. Suecia).

En los años 80’s y 90’s

Después de crisis 2008-2009

Después de la Segunda Guerra

Mundial y la Gran Depresión (1929)

Fuente: German Development Institute (2015). Financing Global Development: The Role of Central Banks. Briefing Paper 8/2015.Bank for International Payments (2018). Central bank digital currencies. March, 2018.

VI. Importancia de los bancos centrales en el desarrollo del sistema financiero

• El rol de los bancos centrales ha evolucionado a lo largo del tiempo y con ello su aporte al desarrollo del sistema financiero.

Los bancos centrales juegan un rol importante en laestabilidad financiera

24

• Objetivo de estabilidad de precios.✓ Genera certidumbre en los distintos actores de la intermediación

financiera (entidades, inversionistas y ahorradores) y en laeconomía en general.

• Función de prestamista de última instancia.

✓ Mitiga el riesgo de liquidez, de contagio y la probabilidad de unacrisis financiera.

• Vigilancia y administración de los sistemas de pagos.

✓ Garantiza el buen funcionamiento de la infraestructura para lastransacciones financieras (engranaje de la economía).

• Política macroprudencial.

✓ Acciones encaminadas a la reducción del riesgo sistémico y lapreservación de la estabilidad financiera.

Fuente: Reinventing the role of central banks in financial stability. Bank of Canada. 2016. Estabilidad financiera y política macroprudencial. Banco Central Europeo. 2018.

VII. Principales desafíos para el desarrollo del sistemafinanciero

25

1. Normalización de las políticas monetarias en los países avanzados(aumento tasa de interés internacional, restricción de liquidez enlos mercados financieros).

• Potencial reversión de flujos de capital.

• Impacto en el tipo de cambio (depreciaciones) y tasa de interés(alza) que podrían afectar la calidad de la cartera, desincentivar lainversión y disminuir la rentabilidad.

2. Fortalecimiento de los niveles de capital de las entidadesfinancieras y las redes de seguridad bancaria para hacer frente achoques adversos.

3. Políticas proteccionistas a nivel mundial que podrían limitar lademanda de crédito y afectar el crecimiento económico y elemprendimiento.

VII. Principales desafíos… (Cont.)

26

4. Riesgos extraeconómicos (incluyendo elecciones en varios países)que inciden en el clima de negocios y por ende en la inversión y elemprendimiento.

5. La mayor incursión de las tecnofinanzas que trae consigooportunidades y desafíos (ej. apuntala la inclusión financiera yreduce costos, pero implica una mayor exposición a riesgoscibernéticos y de lavado de dinero).

6. Fortalecimiento continuo de los marcos regulatorios paragarantizar la protección de los depositantes y la solidez delsistema financiero, sin representar una carga excesiva para lasentidades financieras que limite el desarrollo del sector.

7. En el caso particular de Centroamérica, adicionalmente, el mayordesarrollo de los mercados de capitales.

Muchas gracias.

AMÉRICA LATINA: DESARROLLO DEL SISTEMA FINANCIERO EN … · Cuando el sistema financiero no...

Documents

Transcript of AMÉRICA LATINA: DESARROLLO DEL SISTEMA FINANCIERO EN … · Cuando el sistema financiero no...