Algunas referencias sobre nuestro Mercado de Capitales.

Algunas referencias Algunas referencias sobre nuestro Mercado sobre nuestro Mercado

de Capitalesde Capitales

2

Importancia de los mercados de capitales

7,9%

44,1%

47,9%

51,2%

54,4%

61,5%

95,3%

102,4%

103,4%

116,3%

119,3%

121,5%

139,6%

151,9%

0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160%

Argentina

Germany

Indonesia

Peru

Brazil

Japan

Philippines

South Korea

Thailand

Canada

United States

Chile

UK

Malaysia

FUENTE: Bconomics en base a WFE y FMI.

Profundidad mercado acciones –países seleccionados, 2012- (en % del PBI)

3

Importancia de los mercados de capitales

Liquidez mercado acciones –países seleccionados, 2012- (en % del PBI)

0,5%

3,0%

10,6%

14,5%

17,7%

37,9%

38,8%

40,5%

60,2%

62,4%

76,7%

90,2%

131,8%

148,4%

0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160%

Argentina

Peru

Indonesia

Philippines

Chile

Germany

Brazil

Malaysia

Japan

Thailand

Canada

UK

South Korea

United States

FUENTE: Bconomics en base a WFE y FMI.

4

Liquidez: volumen negociado de acciones –Bolsa Buenos Aires- (en PBI)

Experiencia Argentina reciente

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

ArgentinaSOURCE: WFE and WB.

5

MERVAL –Volumen negociado; Diferencias 2000-2012 (en %)

Experiencia Argentina reciente

22,4%

1,4%

65,2%

6,2% 4,8%

Acciones ONs y F. Valores Públicos Cauciones Otros

4,0% 1,6%

68,4%

23,0%

3,0%

Acciones ONs y F. Valores Públicos Cauciones Otros

Año 2000 Año 2012

2010Exchange Total Domestic Foreign

companiescompanies

AmericasBermuda SE 45 14 31BM&FBOVESPA 381 373 8Buenos Aires SE 106 101 5Colombia SE 86 84 2Lima SE 248 199 49Mexican Exchange 427 130 297NASDAQ OMX 2.778 2.480 298NYSE Euronext (US) 2.238 1.787 451Santiago SE 231 227 4TSX Group 3.741 3.654 87

Total region 10.281

Asia - PacificAustralian Securities Exchange 1.999 1.913 86Bombay SE 5.034 5.034 0Bursa Malaysia 956 948 8Colombo SE 241 241 0Hong Kong Exchanges 1.413 1.396 17Indonesia SE 420 420 0Korea Exchange 1.798 1.781 17National Stock Exchange India 1.552 1.551 1Osaka Securities Exchange 1.273 1.272 1Philippine SE 253 251 2Shanghai SE 894 894 0Shenzhen SE 1.169 1.169 0Singapore Exchange 778 461 317Taiwan SE Corp. 784 752 32Thailand SE 541 541 0Tokyo SE Group 2.293 2.281 12

Total region 21.398

Europe - Africa - Middle Europe - Africa - Middle EastEast Amman SEAmman SE 277277 277277 00Athens ExchangeAthens Exchange 280280 277277 33BME Spanish ExchangesBME Spanish Exchanges 3.3453.345 3.3103.310 3535Budapest SEBudapest SE 5252 4848 44Casablanca SECasablanca SE 7474 7373 11Cyprus SECyprus SE 110110 110110 00Deutsche BörseDeutsche Börse 765765 690690 7575Egyptian Exchange Egyptian Exchange 228228 227227 11Irish SEIrish SE 5959 5050 99Istanbul SEIstanbul SE 339339 338338 11Johannesburg SE Johannesburg SE 397397 352352 4545Ljubljana SELjubljana SE 7272 7272 00London SE GroupLondon SE Group 2.9662.966 2.3622.362 604604Luxembourg SELuxembourg SE 290290 3030 260260Malta SEMalta SE 2121 2121 00Mauritius SEMauritius SE 6363 6262 11MICEXMICEX 245245 245245 00NASDAQ OMX Nordic NASDAQ OMX Nordic ExchangeExchange 754754 752752 22NYSE Euronext (Europe) NYSE Euronext (Europe) 1.1351.135 983983 152152Oslo BørsOslo Børs 239239 195195 4444Saudi Stock Market - Saudi Stock Market - TadawulTadawul 146146 146146 00SIX Swiss ExchangeSIX Swiss Exchange 296296 246246 5050Tehran SETehran SE 369369 369369 00Tel Aviv SETel Aviv SE 613613 596596 1717Warsaw SEWarsaw SE 584584 569569 1515Wiener BörseWiener Börse 110110 8989 2121

Total regionTotal region 13.82913.829

WFE totalWFE total 45.50845.508

Note : data exclude investment Note : data exclude investment fundsfunds

ARGENTINA102

EE. UU.5000

Compañía listadas o cotizantes

OBLIGACIONES OBLIGACIONES NEGOCIABLESNEGOCIABLES

Dr. Dr. Marcelo A. CameriniMarcelo A. Camerini

El financiamiento de la empresa El financiamiento de la empresa local a través del tiempolocal a través del tiempo

1.- Aporte de capital.1.- Aporte de capital.

2.- Sistema bancario.2.- Sistema bancario.

3.- Mercado de capitales.3.- Mercado de capitales.

Dr. Marcelo Dr. Marcelo A. CameriniA. Camerini

Los debentures: su precedenteLos debentures: su precedente

*.- ¿qué es un debenture?;*.- ¿qué es un debenture?; *.- ¿quién lo puede emitir? (art. 325 LSC);*.- ¿quién lo puede emitir? (art. 325 LSC); *.- ¿tipos? (simple o convertible);*.- ¿tipos? (simple o convertible); *.- ¿garantías? (común, flotante y *.- ¿garantías? (común, flotante y

especial);especial); *.- ¿el rol del fiduciario?*.- ¿el rol del fiduciario? *.- ¿el problema del incumplimiento en las *.- ¿el problema del incumplimiento en las

condiciones de emisión?condiciones de emisión? Dr. Marcelo A. CameriniDr. Marcelo A. Camerini

AntecedentesAntecedentes

*.- Caso Alpargatas (año 1983);*.- Caso Alpargatas (año 1983);

*.-Resolución General Nº 85 (CNV);*.-Resolución General Nº 85 (CNV);

*.- BCBA (Res. Nº 13 del Consejo);*.- BCBA (Res. Nº 13 del Consejo);

*.- CNV dicta la Resolución General *.- CNV dicta la Resolución General Nº 110 (TO).Nº 110 (TO).

Dr. Marcelo A. CameriniDr. Marcelo A. Camerini

La legislación localLa legislación local

*.- Ley Nº 23.576 (sanc. 29-6-1988);*.- Ley Nº 23.576 (sanc. 29-6-1988);

*.- Decreto Nº 156/89 (dictado 7-2-*.- Decreto Nº 156/89 (dictado 7-2-1989);1989);

*.- Reforma a la Ley Nº 23.576 por la *.- Reforma a la Ley Nº 23.576 por la Ley Nº 23.962 (sanc. 4-7-1991).Ley Nº 23.962 (sanc. 4-7-1991).


Definición de titulo valorDefinición de titulo valor

““Pueden ser objeto de oferta pública Pueden ser objeto de oferta pública únicamente los títulos valores únicamente los títulos valores emitidos en masa, que por tener las emitidos en masa, que por tener las mismas características y otorgar los mismas características y otorgar los mismos derechos dentro de su clase, mismos derechos dentro de su clase, se ofrecen en forma genérica y se se ofrecen en forma genérica y se individualizan en el momento de individualizan en el momento de cumplirse el contrato respectivo”cumplirse el contrato respectivo” (art. 17, Ley Nº 17.811).(art. 17, Ley Nº 17.811).


Caracteres incorporados por el Caracteres incorporados por el Decreto Nº 677/01Decreto Nº 677/01

La libre creación.La libre creación.

La desmaterialización.La desmaterialización.

Los valores escriturales.Los valores escriturales.

Los certificados globales.Los certificados globales.

Nueva denominación = VALORES NEGOCIABLES.Nueva denominación = VALORES NEGOCIABLES.


Clasificación de los títulos valoresClasificación de los títulos valores

Títulos causales y abstractos.Títulos causales y abstractos. Títulos simples y complejos.Títulos simples y complejos. Títulos individuales o en masa o Títulos individuales o en masa o

serie.serie. Títulos típicos y atípicos.Títulos típicos y atípicos. Títulos de legitimación nominal y Títulos de legitimación nominal y

real.real. Dr. Marcelo A. CameriniDr. Marcelo A. Camerini

Clasificación de las ONClasificación de las ON

Título causal.Título causal. Título en serie.Título en serie. Título complejo.Título complejo. Título típico.Título típico. Título de legitimación nominal.Título de legitimación nominal.


Definición de ONDefinición de ON

““Es un título valor causal, Es un título valor causal, representativo de deuda, emitido por representativo de deuda, emitido por un sujeto autorizado conforme el art. un sujeto autorizado conforme el art. 1º de la LON y dotado de fuerza 1º de la LON y dotado de fuerza ejecutiva para su cobroejecutiva para su cobro”.”.


Características de las ONCaracterísticas de las ON

Autonomía.Autonomía.

Tipicidad.Tipicidad.

DDr.Marcelo A. Camerinir.Marcelo A. Camerini

Obligaciones negociablesObligaciones negociables

¿Quiénes las pueden emitir?¿Quiénes las pueden emitir?

1- sociedades por acciones1- sociedades por acciones

2- cooperativas2- cooperativas

3- asociaciones civiles constituidas en el 3- asociaciones civiles constituidas en el país, ypaís, y

4- sucursales de sociedades inscriptas en 4- sucursales de sociedades inscriptas en el art. 118 de la LSC.el art. 118 de la LSC.

Dr. Marcelo A. Dr. Marcelo A. CameriniCamerini


Posibilidad de emisión:Posibilidad de emisión:

1. programa.1. programa.

2. clases.2. clases.

3. series.3. series.

Dr. Marcelo A. Dr. Marcelo A. camerinicamerini


Garantías:Garantías:1. común.1. común.2. flotante.2. flotante.3. especial.3. especial.4. aval.4. aval.5. fianza.5. fianza.6. fiduciaria.6. fiduciaria.



Tipos de ON:Tipos de ON:

a).- a).- SIMPLESSIMPLES

b).- b).- CONVERTIBLESCONVERTIBLES

Dr. Marcelo a. Dr. Marcelo a. CameriniCamerini


Modos de emisión:Modos de emisión:

(i).- moneda nacional o extranjera(i).- moneda nacional o extranjera

(ii).- cláusula de reajuste de capital (ii).- cláusula de reajuste de capital conforme pautas objetivasconforme pautas objetivas



Representación de los títulos:Representación de los títulos:

(i) cartulares(i) cartulares(ii) escriturales(ii) escriturales(iii) certificados globales(iii) certificados globales


Requisitos de los títulosRequisitos de los títulos

Denominación de la emisora;Denominación de la emisora; Domicilio;Domicilio; Fecha y lugar de constitución;Fecha y lugar de constitución; Inscripciones registrales;Inscripciones registrales; Número de cada título y valor Número de cada título y valor

nominal;nominal; Monto del empréstito;Monto del empréstito; Moneda de emisión.Moneda de emisión.


Requisitos de los títulosRequisitos de los títulos

Naturaleza de la garantía;Naturaleza de la garantía; Las condiciones de conversión;Las condiciones de conversión; Condiciones de amortización;Condiciones de amortización; Formula de actualización del capital;Formula de actualización del capital; Tipo y época del pago de los Tipo y época del pago de los

intereses;intereses; Nombre y apellido del suscriptor.Nombre y apellido del suscriptor.



Autorización:Autorización:(i).- Sociedades por acciones y (i).- Sociedades por acciones y

cooperativas = no requiere cooperativas = no requiere autorización de autorización de estatuto y se estatuto y se aprueba por asamblea aprueba por asamblea ordinaria.ordinaria.

(i.1.).- Cuando se trate de ON (i.1.).- Cuando se trate de ON convertibles en acciones = convertibles en acciones =

asamblea extraordinaria. asamblea extraordinaria. Excepto Excepto en sociedades en la en sociedades en la OP., siempre por OP., siempre por asamblea asamblea ordinaria.ordinaria.



(ii).- En las asociaciones civiles, (ii).- En las asociaciones civiles, siempre requiere de autorización siempre requiere de autorización de los estatutos.de los estatutos.



Delegación de facultades:Delegación de facultades:

(i).- ON simples = delegación de (i).- ON simples = delegación de todas o algunas de sus todas o algunas de sus

condiciones de emisión (precio, condiciones de emisión (precio, forma, épocas, condiciones de forma, épocas, condiciones de pago, pago, etc.)etc.)



(ii).- ON convertibles = fijación de (ii).- ON convertibles = fijación de precio, época de emisión; precio, época de emisión;

condiciones; tasa de interés, valor condiciones; tasa de interés, valor de de conversión.conversión.



Las facultades delegadas tienen una Las facultades delegadas tienen una vigencia de DOS (2) años, luego vigencia de DOS (2) años, luego quedan derogadas y sin efecto.quedan derogadas y sin efecto.


Aviso artículo 10Aviso artículo 10

La emisora deberá elaborar un aviso La emisora deberá elaborar un aviso que se publicará en el B.O. por 1 día, que se publicará en el B.O. por 1 día, debiendo ser presentado a la CNV e debiendo ser presentado a la CNV e inscripto en el Registro Público de inscripto en el Registro Público de Comercio.Comercio.


Datos del avisoDatos del aviso

Fecha de la asamblea y reunión de Fecha de la asamblea y reunión de directorio que haya decidido la directorio que haya decidido la emisión;emisión;

Denominación de la emisora,Denominación de la emisora, Domicilio;Domicilio; Fecha y lugar de constitución;Fecha y lugar de constitución; Datos de inscripción registral;Datos de inscripción registral; Objeto social;Objeto social;



La naturaleza de la garantía;La naturaleza de la garantía; Las condiciones de amortización;Las condiciones de amortización; La formula de actualización del La formula de actualización del

capital;capital; Tipo y época del pago de intereses;Tipo y época del pago de intereses; Si fueran convertibles, la formula de Si fueran convertibles, la formula de

conversión.conversión.



Capital social;Capital social; Patrimonio neto;Patrimonio neto; Monto del empréstito;Monto del empréstito; Moneda de emisión;Moneda de emisión; Monto de ON emitidos con Monto de ON emitidos con

anterioridad;anterioridad; Otras deudas de la emisora con Otras deudas de la emisora con

privilegio;privilegio; Dr. Marcelo A. CameriniDr. Marcelo A. Camerini


Convenio con representante de los Convenio con representante de los obligacionistas (art. 13 LON).obligacionistas (art. 13 LON).

Asamblea de obligacionistas (art. 14 LON).Asamblea de obligacionistas (art. 14 LON).

Dr. Marcelo a. Dr. Marcelo a. CameriniCamerini

Autorización de la asambleaAutorización de la asamblea

Se requerirá su consentimiento para:Se requerirá su consentimiento para:

1.- retiro de la OP, o1.- retiro de la OP, o 2.- cotización;2.- cotización; 3.- fusión o escisión.3.- fusión o escisión.

Los disconforme y los ausentes tendrán Los disconforme y los ausentes tendrán derecho de receso (art. 245 LSC).derecho de receso (art. 245 LSC).• Dr. Marcelo a. Dr. Marcelo a.

CameriniCamerini

Momento de la conversiónMomento de la conversión 1.- en época determinada;1.- en época determinada; 2.- en fechas establecidas;2.- en fechas establecidas; 3.- en todo momento a partir de la 3.- en todo momento a partir de la

suscripción;suscripción; 4.- desde cierta fecha o plazo.4.- desde cierta fecha o plazo.

El derecho de conversión permanente puede El derecho de conversión permanente puede suspenderse en caso de fusión, escisión o suspenderse en caso de fusión, escisión o aumento de capital por un plazo máximo aumento de capital por un plazo máximo de 3 meses.de 3 meses.


Supuestos de conversión Supuestos de conversión anticipadaanticipada

1.- por prórroga o reconducción del contrato 1.- por prórroga o reconducción del contrato social ( excepto en la sociedad en la OP);social ( excepto en la sociedad en la OP);

2.- la transferencia del domicilio al extranjero, y2.- la transferencia del domicilio al extranjero, y 3.- cambio fundamental del objeto social;3.- cambio fundamental del objeto social; 4.- transformación;4.- transformación; 5.- casos de disolución.5.- casos de disolución.

Todo esto otorga derecho de conversión anticipada Todo esto otorga derecho de conversión anticipada y el simultáneo derecho de receso.y el simultáneo derecho de receso.


Ejercicio de la opción de Ejercicio de la opción de conversiónconversión

Será considerado accionistas desde:Será considerado accionistas desde: a.- notifique su decisión por medio a.- notifique su decisión por medio

fehaciente;fehaciente; a.1.- debe otorgársele las acciones o a.1.- debe otorgársele las acciones o

certificados provisorios, negociables y certificados provisorios, negociables y divisibles en el plazo de 30 días;divisibles en el plazo de 30 días;

a.2.- en las sociedades en la OP será a.2.- en las sociedades en la OP será en el plazo que fijen las Normas de la en el plazo que fijen las Normas de la CNV.CNV.

Marcelo Marcelo A. CameriniA. Camerini

Autorización de OP y cotizaciónAutorización de OP y cotización 1.- cuando la sociedad estuviera en el régimen de OP por 1.- cuando la sociedad estuviera en el régimen de OP por

acciones al momento de emitir la ON convertibles, la acciones al momento de emitir la ON convertibles, la autorización de estas últimas, implicará la autorización de autorización de estas últimas, implicará la autorización de OP de las acciones para la conversión;OP de las acciones para la conversión;

2.- si la sociedad no estuviera en el régimen de OP, deberá 2.- si la sociedad no estuviera en el régimen de OP, deberá realizar el trámite de autorización de OP para las acciones a realizar el trámite de autorización de OP para las acciones a entregar en el momento de conversión. Si no lo hiciere, los entregar en el momento de conversión. Si no lo hiciere, los titulares de las ON convertibles pueden:titulares de las ON convertibles pueden:

• a.- pedir el reembolso anticipados;a.- pedir el reembolso anticipados;• b.- conversión y simultáneo derecho de receso.b.- conversión y simultáneo derecho de receso.

Marcelo A. CameriniMarcelo A. Camerini

ProhibiciónProhibición

Las emisoras no pueden recibir Las emisoras no pueden recibir sus propias obligaciones en sus propias obligaciones en

garantía.garantía.

Marcelo A. Marcelo A. CameriniCamerini


El concepto de títulos ejecutivo conforme el art. 29 de la LON.El concepto de títulos ejecutivo conforme el art. 29 de la LON.

Jurisprudencia:Jurisprudencia:

a.- “I.B.C. c/ Alpargatas S.A. s/ ejecutivo” (JNCom. Nº 24, sec. Nº 240, 18-10-a.- “I.B.C. c/ Alpargatas S.A. s/ ejecutivo” (JNCom. Nº 24, sec. Nº 240, 18-10-2001);2001);

b.- “Fernández, Rodrigo c/ Banco Hipotecario S.A. s/ ejecutivo” (CNCom., b.- “Fernández, Rodrigo c/ Banco Hipotecario S.A. s/ ejecutivo” (CNCom., Sala B, 30-10-003);Sala B, 30-10-003);

c.- “Financiera Ludicor S.A. c/ Telecom Stet France Telecom s/ ejecutivo” c.- “Financiera Ludicor S.A. c/ Telecom Stet France Telecom s/ ejecutivo” (CNCom., Sala A, 21-5-2004);(CNCom., Sala A, 21-5-2004);

d.- “Giovachini, Juan c/ Cablevisión S.A. s/ ejecutivo” (CNCom, Sala D, 20-5-d.- “Giovachini, Juan c/ Cablevisión S.A. s/ ejecutivo” (CNCom, Sala D, 20-5-2004.2004.


ResponsabilidadResponsabilidad

““Los directores, administradores, síndicos Los directores, administradores, síndicos o consejeros de vigilancia de la emisora o consejeros de vigilancia de la emisora son ilimitada y solidariamente responsable son ilimitada y solidariamente responsable por los perjuicios que la violación de las por los perjuicios que la violación de las disposiciones de esta ley produzca a los disposiciones de esta ley produzca a los obligacionistas”obligacionistas” (conf. art. 34 LON). (conf. art. 34 LON).

Dr. Marcelo A. Dr. Marcelo A.

CameriniCamerini

Impuesto de sellosImpuesto de sellos Están exentos:Están exentos: a.- los actos, contratos y operaciones, incluyendo a.- los actos, contratos y operaciones, incluyendo

entrega y recepción de dinero relacionada con la entrega y recepción de dinero relacionada con la emisión, suscripción, colocación y transferencia emisión, suscripción, colocación y transferencia de ON;de ON;

b.- todas las garantías personales o reales, b.- todas las garantías personales o reales, constituidas a favor de los obligacionistas;constituidas a favor de los obligacionistas;

c.- los aumentos de capital por las emisiones;c.- los aumentos de capital por las emisiones; d.- las provincias quedan invitadas a practicas d.- las provincias quedan invitadas a practicas

iguales exenciones.iguales exenciones.



Régimen impositivo:Régimen impositivo:

1. Por oferta pública;1. Por oferta pública;

2. Para aplicación de fondos:2. Para aplicación de fondos:2.1.- activos físicos en el país;2.1.- activos físicos en el país;2.3.- capital de trabajo;2.3.- capital de trabajo;2.4.- refinanciación de pasivos, y2.4.- refinanciación de pasivos, y2.5.- aporte de capital en sociedades controladas o 2.5.- aporte de capital en sociedades controladas o

vinculadas con la emisoravinculadas con la emisora

3. Con control de la CNV.3. Con control de la CNV.



Beneficio impositivos:Beneficio impositivos:

1.Tenedor = IVA y Ganancias;1.Tenedor = IVA y Ganancias;

2. Emisor = (capital e interés = 2. Emisor = (capital e interés = Ganancias)Ganancias)



Autoridades de aplicación:Autoridades de aplicación:

1. En oferta pública = CNV.1. En oferta pública = CNV.2. En tributaria = AFIP.2. En tributaria = AFIP.



Caso Fargo S.A.Caso Fargo S.A.

Caso Sociedad Comercial del Plata S.A.Caso Sociedad Comercial del Plata S.A.


ON PymesON Pymes Decreto Nº 1087/93 (simplificó el Decreto Nº 1087/93 (simplificó el

régimen para el acceso al mercado régimen para el acceso al mercado de capitales) ;de capitales) ;

Monto de la emisión = $5.000.000;Monto de la emisión = $5.000.000; No califican riesgo;No califican riesgo; Tratamiento impositivo del art. 36 Tratamiento impositivo del art. 36

(bis) de la LON;(bis) de la LON; Autoridad de aplicación la CNV.Autoridad de aplicación la CNV. Dr. Dr.


ON PymesON Pymes

Decreto Nº 319/08 incrementó el Decreto Nº 319/08 incrementó el monto máximo en circulación a monto máximo en circulación a $15.000.000$15.000.000


Régimen informativa ante la CNVRégimen informativa ante la CNV

1.- resolución del órgano que dispuso 1.- resolución del órgano que dispuso la emisión;la emisión;

2.- acreditación de la inscripción de 2.- acreditación de la inscripción de la sociedad ante el RPC;la sociedad ante el RPC;

3.- declaración jurada sobre 3.- declaración jurada sobre encuadramiento Pyme;encuadramiento Pyme;

4.- la CNV no hace control de 4.- la CNV no hace control de legalidad, sino registra la emisión.legalidad, sino registra la emisión.


Régimen informativo ante el Régimen informativo ante el mercado autorreguladomercado autorregulado

1.- Prospecto de emisión;1.- Prospecto de emisión; 2.- Cumplir con los requisitos de 2.- Cumplir con los requisitos de

información para cotizar;información para cotizar; 3.- Autorizada la cotización, debe 3.- Autorizada la cotización, debe

informar a la CNV vía la AIF:informar a la CNV vía la AIF: 3.1.- Copia del prospecto;3.1.- Copia del prospecto; 3.2.- Toda la documentación presentada;3.2.- Toda la documentación presentada; 3.3.- Toda la documentación que se le 3.3.- Toda la documentación que se le

solicite.solicite. Dr. Dr.


Inversores calificadosInversores calificados

1.- Estado Nacional, provincial y 1.- Estado Nacional, provincial y municipal; sus entidades autárquicas; municipal; sus entidades autárquicas; Bancos y entidades financieras Bancos y entidades financieras oficiales; Sociedades de Estado; oficiales; Sociedades de Estado; Empresas del Estado y Personas Empresas del Estado y Personas jurídicas de Derecho público; jurídicas de Derecho público;

2.- sociedades por acciones y de 2.- sociedades por acciones y de responsabilidad limitada;responsabilidad limitada;



3.- Sociedades cooperativas; 3.- Sociedades cooperativas; entidades mutuales, obra sociales, entidades mutuales, obra sociales, asociaciones civiles; fundaciones y asociaciones civiles; fundaciones y asociaciones sindicales;asociaciones sindicales;

4.- Agentes de bolsa y sociedades de 4.- Agentes de bolsa y sociedades de bolsa;bolsa;

5.- Fondos comunes de inversión;5.- Fondos comunes de inversión; Dr. Dr.



6.- Personas físicas con un PN 6.- Personas físicas con un PN superior a $350.000;superior a $350.000;

7.- Personas jurídicas con un PN 7.- Personas jurídicas con un PN superior a $700.000;superior a $700.000;

8.- Personas físicas y jurídicas del 8.- Personas físicas y jurídicas del exterior.exterior.


GarantíaGarantía

No se exigirá el PN anterior en los No se exigirá el PN anterior en los supuestos de emisiones garantizadas supuestos de emisiones garantizadas en un 75% como mínimo por una en un 75% como mínimo por una SGR.SGR.


EstadísticasEstadísticas

Año 2000Año 2000::

Cantidad de emisiones = Cantidad de emisiones = 7575

Monto total en $ y u$s = Monto total en $ y u$s = 6.102.617.000.6.102.617.000.



Año 2001Año 2001::


Monto total en $ y u$s = Monto total en $ y u$s = 2.424.000.0002.424.000.000



Año 2002Año 2002::


Montos totales = $Montos totales = $56.000.00056.000.000

E180.000.000E180.000.000

u$s1.011.000.000u$s1.011.000.000

(incluye deuda nueva y refinanciada)(incluye deuda nueva y refinanciada) Dr. Dr.



Año 2003Año 2003::


Montos totales = Montos totales = $297.000.000$297.000.000

u$s1.009.000.000u$s1.009.000.000


EstadísticaEstadística

Año 2007Año 2007::

Se emitieron ON (nuevas) por Se emitieron ON (nuevas) por u$s1.353 MM.u$s1.353 MM.

Stock total de ON en el mercado a Stock total de ON en el mercado a Dic. 2007 era de Dic. 2007 era de u$s11.800 MM.u$s11.800 MM.

Se emitieron ON (en total) por Se emitieron ON (en total) por u$s3.278 MM.u$s3.278 MM.


EstadísticaEstadística

Año 2008:Año 2008:

Se emitieron ON (nuevas) por Se emitieron ON (nuevas) por u$s403 MM.u$s403 MM.

Año 2009:Año 2009:

Se emitieron ON (nuevas) por Se emitieron ON (nuevas) por u$s695 MM.u$s695 MM.


EstadísticaEstadística Año 2010:Año 2010:

Se emitieron ON por Se emitieron ON por u$s2.786 MM. u$s2.786 MM. ((u$s2195 MM.u$s2195 MM. (79%) en ONs genuinas y (79%) en ONs genuinas y u$s592 MM.u$s592 MM. (21%) en Ons para canje). (21%) en Ons para canje).

Año 2011:Año 2011: Se emitieron ON por Se emitieron ON por u$s1.993 MM.u$s1.993 MM.

((u$s1946 MM.u$s1946 MM., corresponde a ONs , corresponde a ONs genuinas).genuinas).


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