ADE: Economía de l'Empresa - Apuntes

Economía de la Empresa ADE-1 FEE-UB 2015-16 Q1-A1

Economía de la

Empresa

Grado en Administración y Dirección de Empresas

1er Curso (2015-16) – 1er Semestre

Joel Duran Moreno


Ficha Básica de la Materia

Asignatura: ECONOMIA DE L’EMPRESA

Créditos: 6

Tipo de asignatura: Formación Básica

Carácter: Obligatorio

Duración i ubicación temporal: 1r curso, 1r semestre

Departamento: Economía i Organización de Empresas

Índice

Tema 1: Introducción

Tema 2: La empresa y el empresario.

Tema 3: La dimensión empresarial

Tema 4: La localización de la actividad empresarial

Tema 5: Fuentes de financiación y ciclos internos de la empresa

Tema 6: Las inversiones en la empresa

Bibliografía utilizada

Docencia de Ana Núñez Carballosa

Recursos cedidos por Ana Núñez en el Campus Virtual de la UB

Añadidos

Recursos cedidos del Campus Virtual de la UB


TEMA 1.- INTRODUCCIÓN

1.1 Conceptos básicos de economía.

1.2 La empresa como unidad de producción. La explotación y la empresa.

1.3. Tipos de empresas.


1.1. Conceptos básicos de economía

Economía: La economía como ciencia nace en el 1976 gracias a que Adam Smith escribió

su obra más famosa “La Riqueza de las Naciones”, considerado como el inicio de la

economía.

Así, economía se define como ciencia que estudia el comportamiento humano como

actividad racional para tratar de satisfacer unas necesidades prácticamente ilimitadas

con recursos escasos susceptibles de usos alternativos.

En la siguiente regla, las necesidades siempre son mayores que los recursos y las

elecciones son entre varias alternativas:

NECESIDADES > RECURSOS ESCASEZ ELECCIÓN COSTE DE OPORTUNIDAD

El coste de oportunidad: El coste de oportunidad es todo aquello a lo que se renuncia

al hacer una elección. Así, se define como retribución de un factor en su mejor uso

alternativo. Asimismo, es un coste muy difícil de calcular ya que no se puede medir con

exactitud.

Necesidad: Se define como la sensación de carencia o falta de una cosa y su deseo de

eliminarla. Estas, son subjetivas e ilimitadas; y las empresas pueden conocerlas a través

de los estudios de mercado.

Bienes: Todo aquello susceptible de satisfacer una necesidad es considerado un bien.

Clasificación de bienes:

1. Bienes libres (aquellos que sobran o abundan) y bienes económicos (aquellos que son escasos de alguna manera).

2. Bienes de consumo (satisfacen directamente una necesidad) y bienes de producción (no la satisfacen directamente). Los primeros a su vez pueden ser de consumo propiamente dicho (si se destruye después de su uso) o de uso (si no se destruye después de su uso).

3. Bienes materiales y bienes inmateriales (servicios).

4. Clasificación de MENGER: - Bienes de primer orden (satisfacen directamente una necesidad) - Bienes de segundo orden (ayudan a obtener bienes de primer orden) - Bienes de tercer orden (ayudan a obtener bienes de segundo orden) - Y así sucesivamente…


Utilidad: La utilidad es la capacidad de satisfacer una necesidad. Este factor también es

subjetivo ya que las necesidades lo son.

Valor: El valor de las cosas depende del rango de necesidad y principalmente de su

utilidad. A estas dos cosas se les suma también la escasez. (Ej. Diamante y Agua).

Valor i precio: No es lo mismo sino que son conceptos distintos. El valor es una cosa subjetiva y el precio es un factor objetivo.

Principio de economicidad: También llamado “Principio de racionalidad económica o

del mismo medio”; su idea básicamente es conseguir el máximo resultado con los

mínimos medios. Aquí entra en juego la diferencia entre eficiencia y eficacia.

1.2. La empresa como unidad de producción. La explotación y la empresa.

Producción: La producción como resultado es la cantidad de un producto o bien

económico obtenido con determinados medios dentro de un período de tiempo. La

producción como proceso es la seria de actividades necesarias para obtener un producto

o bien económico.

∆ Utilidad Factores productivos

En el proceso productivo se aumenta la utilidad, en sentido técnico, de los inputs

haciendo que los outputs tengan una mayor utilidad. Esta es la clave del proceso

productivo (∆ de la utilidad de los inputs para tener un bien (output)). Además en todo

el proceso se debe cumplir el principio de economicidad.

Los factores de producción

1. Tierra / Naturaleza, lo forman las materias primas y los elementos naturales.

2. Trabajo, se encarga de alimentar y aumentar la utilidad de las cosas en todo el

proceso. Según Marshall, el trabajo se divide en trabajo de ejecución y trabajo de

dirección.

3. Capital, aquello que se utiliza para dar utilidad a las materias primas.

4to. Factor productivo = trabajo de dirección Empresario

Proceso

Productivo Inputs Outputs


A partir de todo esto Gutenberg dijo que podemos encontrar dos tipos de factores

productivos:

- Factores elementales (Naturaleza, Trabajo y Capital). - Factores dispositivo (Trabajo de dirección, ya que es quien decide las cosas).

Explotación: La explotación es una unidad técnica formada por un conjunto de medios

humanos y materiales, coordinados, que en un sitio determinado se dedica a la

producción de bienes y servicios bajo una dirección única. Este órgano no tiene poder

de dirección por si solo sino es que se lo da la empresa que tiene por encima de él.

Empresa: Una empresa es una unidad juridicoeconomica o unidad económica de

producción. Es una persona natural o jurídica que se dedica por cuenta propia a la

producción de bienes y servicios, y que para hacerlo cuenta con una o varias

explotaciones. Este órgano es el único que puede tomar decisiones por sí sola, al

contrario de las explotaciones.

EXPLOTACIÓN EMPRESA UNA VARIAS

UNA Empresa simple Empresa compuesta

VARIAS Empresa diversificada simple

Empresa compuesta o conglomerada.

Como un ejemplo de una empresa compuesta por una explotación y varias empresas

tenemos la empresa Disalfarm, compuesta por Novartis, Bayer y Boehringer.

1.3. Tipos de empresas

Criterio 1.Tamaño y trabajadores

- Microempresas (<9 trabajadores) [96% tejido empresarial español].

- Pequeña Empresa (9 – 50 trabajadores).

- Mediana Empresa (50 -250 trabajadores). - Gran Empresa (+250 trabajadores).

Criterio 2. Actividad Económica.

Existen tantas clasificaciones como actividades económicas. Aquí entra en juego el CNAE

(Clasificación nacional de actividades económicas) para poder clasificarlas a través de un

número.

PYM

ES


Criterio 3. Según naturalidad del capital social.

- Pública - Privada - Mixta

Criterio 4. Según la forma jurídica de la empresa

- Individuales - Sociedades

Criterio 5. Según el ámbito territorial y de actuación de la empresa

- Locales - Provinciales - Regionales - Nacionales - Multinacionales


TEMA 2.- LA EMPRESA Y EL EMPRESARIO

2.1 Tipos de empresas. Las formas jurídicas de las empresas.

2.1.2. Las formas jurídicas de las empresas en profundidad.

2.2 El crecimiento empresarial.

2.3 Creación de empresas – Emprendeduria (PPT @Campus Virtual).

2.4 La figura del empresario.

2.5 El proceso de dirección de la empresa.

2.6 La dirección de los subsistemas funcionales.


2.1 Tipos de empresas. Las formas jurídicas de las empresas.

Las primeras empresas creadas eran las empresas individuales. En este tipo de empresas, se centran tres aspectos en la misma persona: asume un riego, posee recursos y toma las decisiones.

Estas, al quedarse pequeñas o no cumplir las tres características anteriores nacen las sociedades o agrupaciones de personas. Las primeras en aparecer fueron las sociedades mercantiles que pueden ser de dos tipos: personalistas (que a la vez pueden ser colectivas o comanditarias) y de capital (que a la vez pueden ser anónimas o limitadas). Otras sociedades que existen actualmente serían las sociedades laborales y las cooperativas.

Las sociedades mercantiles tienen como objetivo principal el ánimo de lucro (ganar un dinero). En el resto de sociedades y formas empresariales no se tiene como principal objetivo aunque también tiene el ánimo de lucro como segundos objetivos.

Esquema 2: Diferencia entre sociedades personalistas y de capital

Personalistas Capital

1. Causa de Asociación 2. Gestión 3. Transmisión de la condición de socio

La Persona Los Socios No se transmite

La aportación Socios / No Socios Si se puede transmitir

Toda sociedad está formada por un conjunto de condiciones y una escritura debidamente registrados en el registro mercantil. Cuando se crea una sociedad, se crean unos estatutos que serían como las normas internas de la empresa y además, esta, también se rige por la ley de la forma jurídica elegida.

Otras formas sociales

Sociedades Laborales

CooperativasEmpresas

Individuales

Sociedades Mercantiles

Personalistas

Colectiva

Comanditaria

De capital

Anónima

Limitada


De los 3.2M de empresas, solo hay 300 que son comanditarias y colectivas (son de las que menos hay). El 51% de las empresas son individuales. El 36% son SL y el 3% son SA. El resto pertenecen a otras formas jurídicas.

2.1.1 Las formas jurídicas en profundidad

Sociedades mercantiles personalistas

1.- SOCIEDAD COLECTIVA

Origen en la Edad Media, son muy antiguas.

Cada socio responde personalmente, solidaria e ilimitadamente, en las deudas que contraiga la empresa.

Todos los socios tienen los mismos derechos.

La gestión la llevan solo los socios de la empresa. Los que llevan la gestión se llaman socios administradores y el número de socios de estas empresas es pequeño.

Los acuerdos se toman por unanimidad.

El volumen de recursos es pequeño debido al número mínimo de socios.

La condición de socio no se puede transmitir.

Los socios pueden poner restricciones a la actividad extra social de los otros socios.

La razón social debe ser el nombre y apellidos de uno, varios o todos los socios de la empresa. Si solo se menciona el nombre completo de uno o varios socios pero no todo, el nombre debe acompañarse del sufijo “Y Cía. / Y compañía).

2.- SOCIEDAD COMANDITARIA

Tiene origen en la edad media.

Hay dos tipos de socios: los colectivos y los comanditarios. Tienen responsabilidades diferentes. Los colectivos tienen responsabilidad ilimitada, y los comanditarios tienen responsabilidad limitada al capital aportado.

En esta sociedad tiene que haber como mínimo un socio de cada tipo.

La gestión la llevan los socios colectivos.

La razón social tiene que ser el nombre y apellido de uno, varios, o todos los socios y al final se debe añadir “Soc. en com.”.

En este tipo de sociedades, los socios pueden poner acciones a nombre de la empresa, en este caso, sería una sociedad comanditaria por acciones.

En la de acciones, en algunas ocasiones se sigue la ley de SA y se permite la transmisión de la condición de socio, pero solo en las comanditarias por acciones.


Sociedades de Capital

1.- SOCIEDAD ANONIMA

Características

Son sociedades de capital cuyas aportaciones se pueden hacer en dinero o aportaciones no dinerarias (terrenos, etc…).

La responsabilidad de los socios es limitada al capital aportado.

La gestión puede ser llevada por los socios o por gente no socia.

Los acuerdos se toman democráticamente, es decir, por mayoría de capital presente o válidamente representado en la junta general de accionistas.

La condición de socio se puede transmitir; son sociedades abiertas con transmisión libre de socios.

El capital social está dividido en acciones.

Los socios participan de los beneficios y de la gestión en función del capital aportado. El capital mínimo para formar una SA es de 60000€ y el número mínimo de socios es de uno.

La razón social se forma por cualquier nombre seguido de las siglas “SA”; si es de solo un socio las siglas son “SA, Soc. unipersonal”.

Construcción Para crearla y que empiece a funcionar, el capital social (mínimo de 60000) tiene que estar suscrito (100%) y desembolsado como mínimo en un 25%. La parte no desembolsada se denomina dividendos pasivos que se deben ir pagando dentro de los plazos determinados en los estatutos. El capital social no es igual al patrimonio social. El capital social es la suma de las acciones de la empresa mientras que el patrimonio social es la suma de los bienes, derechos y obligaciones. Si el PS cae por debajo de la mitad del CS, hay que liquidar la empresa.

Acciones Las acciones que representan las SA, son títulos que representan partes alícuotas del capital social y confieren a su titular la condición de socio. Estas pueden tener tres tipos de valor:

Valor nominal: es el valor literal de los títulos y este no cambia. Así “valor nominal x nº acciones = capital social”.

Valor real: es el valor actual de las acciones y este si cambia dependiendo del valor o situación patrimonial de la empresa.

Cotización en borsa: Se juega el precio de la acción en el mercado mercantil con la ley de oferta y demanda. Su valor va cambiando dependiendo de los rumores y situaciones de la empresa en cuestión. En resumen, es el valor de lo que vale la acción en borsa.


Hay un tipo especial de acciones, las acciones sin voto, que son acciones con las que la empresa se financia y gana dinero pero estas no dotan de participación a su propietario en la gestión de la empresa. Así, solo se busca financiación cuando se emite este tipo de acción. Sus condiciones son que su emisión nunca debe superar la mitad del capital social para evitar abusos y, este tipo de accionista está protegido con la garantización de su devolución en primer lugar en caso de liquidación de la empresa.

Derechos y obligaciones del accionista 1. Derechos

Derecho de participación en el reparto de dividendos (beneficios)

Derecho de subscripción preferente en la emisión de nuevas acciones.

Derecho de información.

Derecho de voto y asistencia en la Junta General de Accionistas a menos que se exija un número mínimo de acciones para hacerlo.

Derecho a participar en la liquidación de la empresa en caso necesario.

2. Obligación

Obligación a desembolsar el capital que ha suscrito, es decir, pagar lo que toca (desembolsar la totalidad del capital aportado).

Órganos de gestión de las SA 1. Junta general de Accionistas

La junta general de accionistas es el órgano soberano (el que más manda) de las SA. Está formada por todos los accionistas de la empresa, excepto que se exija un mínimo de acciones para poder acceder a ella. Aquí, las decisiones y acuerdos se toman por mayoría de capital presente o válidamente representado en la realización de la junta. Alguna de sus funciones son: aprobar las cuentas anuales, decidir el reparto de beneficios, decidir si se modifican los estatutos, decidir movimientos empresariales; entre muchas otras. La junta general de accionistas se puede convocar de varias formas:

Ordinaria: se convoca como mínimo una vez al año.

Extraordinaria: se convoca cuando lo solicitan los administradores porque creen que es necesario, o bien, lo piden los socios siempre que sean como mínimo el 5% del capital social.


Universal: cuando todo el capital social está de acuerdo en realizar una junta instantáneamente. Solo sirve para SA con pocos socios y no suele ser común.

En los casos de junta extraordinaria y ordinaria hay que convocarla en 1ª y 2ª convocatoria. En la 1ª, para que la junta pueda realizarse debe estar presente el 25% del capital suscrito con derecho a voto, como mínimo, y si no lo está (no hay quorum), se pasa a 2ª convocatoria donde no hay mínimo. Entre las dos convocatorias normalmente hay un margen de 24 h. Para decisiones importantes (ej. modificación de estatutos) sí que se pueden colocar mínimos en la 2ª convocatoria. Para convocarlas se deben publicar en el boletín oficial del registro mercantil (BORME) y en alguno de los periódicos de mayor tirada en la zona en la que está la empresa.

2. Consejo de Administración Órgano ejecutivo y representativo de las SA, es decir, son los que llevan la gestión cotidiana de la empresa. Son un conjunto de persona formado por un presidente, un secretario y los consejeros. Existe también el consejero delegado que es el consejero elegido como representante del conjunto de consejeros para que realice las decisiones del día a día. Si se cree que hay un tema importante entonces se convoca el consejo. Sus funciones pueden ser internas, tareas genéricas de administración (elaboración de cuentas anuales, tasar las aportaciones no dinerarias, exigir y reclamar el capital no desembolsado, convocación de juntas…); y externas, representación de la empresa enfrenta a terceras personas.

2.- SOCIEDAD LIMITADA

La responsabilidad de los socios está limitada al capital aportado.

La condición de socio se puede transmitir pero hay que comunicarlo a la sociedad.

La participación en la gestión y el reparto de beneficios es proporcional al capital aportado.

La gestión la puede llevar cualquiera, socios o no socios.

El capital mínimo es de 3000€.

Para poder empezar la actividad el capital debe estar suscrito y desembolsado al 100%.

El número mínimo de socios es de 1, en ese caso hay que indicar que es una sociedad unipersonal.

El capital se divide en participaciones.


Esta empresa está pensada para empresas pequeñas y tiene una gestión más sencilla; también tiene dos grandes organismos de gestión: la junta general de partícipes y el consejo de administradores.

Los acuerdos se toman por mayoría general.

La razón social es cualquier nombre seguido por las siglas “SL”.

A partir de estas características existen algunas variantes: a partir de 2003 se crea la sociedad limitada nueva empresa. De esta forma se podía montar una empresa sin tantos trámites como en la SL normal, es decir, para una SLNE se deben pasar muchos menos trámites y los pocos que tienes que pasar se pueden hacer telemáticamente.

Las características diferenciadoras de las SL y de las SLNE son:

La razón social está formada por el nombre y apellidos de uno de los socios fundadores seguido de un código alfanumérico.

Cuando se constituye hay un máximo de 5 socios y estas solo pueden ser persona físicas.

El capital mínimo es de 3000€ y máximo de 120000€.

La gestión solo pueden llevarla los socios.

Tienen una contabilidad simplificada y tienen bonificaciones fiscales.

Otras formas sociales

1.- SOCIEDADES LABORALES

Las sociedades laborales pueden ser de dos tipos; anónimas laborales y laborales de responsabilidad limitada.

Sus características son:

Tienen un fuerte carácter de autogestión; los propios trabajadores gestionan la empresa y deciden cómo se reparten los beneficios.

Siguen la ley de sociedades laborales pero determinados aspectos que no contiene esta ley de sociedades laborales, pueden entonces acogerse a las leyes de sociedades anónimas y sociedades limitadas respectivamente.

Para obtener la categoría de sociedad laboral te la tiene que otorgar el ministerio de empleo y SS. Esto es debido a sus especiales condiciones por ser una sociedad fundada directamente por los trabajadores.

El número mínimo de socios es de 3.

La ley obliga a mantener unas reservas mayores que en otras formas jurídicas pero a cambio disponen de ventajas fiscales.

La razón social son: cualquier nombre seguido de las nomenclaturas: “SAL” o “SLL”.


Este tipo de forma jurídica nace en los 60, así que es reciente. En su creación solo existían de tipo anónimas laborales y solo podían ser socios los trabajadores de la empresa, con el principal objetivo de mantener activa la empresa en tiempos de la crisis del petróleo.

Hoy en día la normativa ha sido modificada y dice que la mayoría de capital debe estar en manos de trabajadores (mín. 51%), y estos deben tener un contrato indefinido. Con esta formación las decisiones se toman por mayoría. Este reparto pues, permite la obtención de financiación de la sociedad.

En estas sociedades hay dos tipos de participación en la sociedad: los trabajadores indefinidos y los trabajadores con contrato no definido. Según estas categorías se puede definir dos tipos de participaciones: de clase laboral (indefinidos) y de clase general (no definidos). Si un socio quiere abandonar la empresa, quiere salir, puede dejar la empresa siguiendo un orden de transmisión de sus títulos:

1. Se deben ofrecer los títulos a los socios que no forman parte, es decir, trabajadores no socios de la empresa.

2. Se ofrecen a trabajadores que ya son socios de la empresa. 3. Por último y si sobran acciones o no las quiere nadie, estas se deben quedar en

la sociedad y no salen libremente al mercado.

2.- COOPERATIVAS

Las características de las cooperativas son:

Los mismos que aportan el capital (los mismos trabajadores) son los que llevan la gestión de la empresa.

El principal objetivo de las cooperativas es la defensa de los intereses de los socios, no el lucro.

Hay dos tipos de cooperativas; de 1er grado, aquellas formadas por personas físicas o jurídicas; y de 2º grado, formadas por otras cooperativas. Según el sector al que se dediquen pueden existir miles de cooperativas distintas (transporte, consumo, trabajo asociado, agrarias, etc…)

El número mínimo de socios es de 3 en las de primer grado y de 2 en las de segundo grado.

Tienen un fuerte carácter democrático dónde una persona es un voto y todos votan en igualdad de condiciones, tomando las decisiones por mayoría.

La retribución de los socios está fijada de antemano y no depende de los beneficios. Si los hay, estos se reinvierten en la propia cooperativa y sus socios (ej. formación continua). Si a pesar de esto siguen sobrando beneficios, estos se reparten entre los socios, en función de su actividad realizada.

La razón social puede ser cualquier nombre i indicar que se trata de una S. Coop.

Los órganos de gestión de las cooperativas son la asamblea general, los interventores de cuentas y el consejo rector.


Responsabilidad de los Socios

Administración Acuerdos Razón Social Otros datos

Sociedad Colectiva

Ilimitada y todos los socios tienen los mismos derechos

La gestión la llevan solo los socios de la empresa. Los que llevan la gestión se llaman socios administradores

Los acuerdos se toman por unanimidad

Nombre y apellidos de uno, varios o todos los socios de la empresa. Si no se menciona a todos + “Y cía.”

Volumen de recursos es pequeño. La condición de socio no se puede transmitir. Los socios pueden poner restricciones a la actividad extra social de los otros socios.

Sociedad Comanditaria

Ilimitada los socios denominados “Colectivos” y limitada los socios “Comanditarios”. En esta sociedad tiene que haber como mínimo un socio de cada tipo.

La gestión la llevan los socios colectivos.

Los acuerdos se toman por unanimidad

Nombre y apellido de uno, varios, o todos los socios y al final se debe añadir “Soc. En com.”

En este tipo de sociedades, los socios pueden poner acciones a nombre de la empresa, en este caso, sería una sociedad comanditaria por acciones. Se permite la transmisión de la condición de socio, pero solo en las comanditarias por acciones

Sociedad Anónima

La responsabilidad de los socios es limitada al capital aportado. La condición de socio se puede transmitir. Los socios participan de los beneficios y de la gestión en función del capital aportado. El número mínimo de socios es de uno.

La gestión puede ser llevada por los socios o por gente no socia.

Los acuerdos se toman democráticamente, es decir, por mayoría de capital presente o válidamente representado en la junta general de accionistas.

La razón social se forma por cualquier nombre seguido de las siglas “SA”; si es de solo un socio las siglas son “SA, Soc. Unipersonal”.

Sociedades de capital cuyas aportaciones se pueden hacer en dinero o aportaciones no dinerarias. El capital social está dividido en acciones. El capital mínimo para formar una SA es de 60000€.

Sociedad Limitada

La responsabilidad de los socios está limitada al capital aportado. La condición de socio se puede transmitir pero hay que comunicarlo a la sociedad. El número mínimo de socios es de 1, en ese caso hay que indicar que es una sociedad unipersonal.

La gestión la puede llevar cualquiera, socios o no socios y la participación en la gestión y el reparto de beneficios es proporcional al capital aportado.

Tiene una gestión más sencilla; también tiene dos grandes organismos de gestión: la junta general de partícipes y el consejo de administradores y los acuerdos se toman por mayoría general.

La razón social es cualquier nombre seguido por las siglas “SL”.

El capital mínimo es de 3000€. Para poder empezar la actividad el capital debe estar suscrito y desembolsado al 100%. El capital se divide en participaciones.

S. Limitada Nueva Empresa

Cuando se constituye hay un máximo de 5 socios y estas solo pueden ser persona físicas.

La gestión solo pueden llevarla los socios.

- El nombre y apellidos de uno de los socios fundadores seguido de un código alfanumérico.

El capital mínimo es de 3000€ y máximo de 120000€.


Tienen una contabilidad simplificada y tienen bonificaciones fiscales.

Cooperativas El número mínimo de socios es de 3 en las de primer grado y de 2 en las de segundo grado.

Los mismos que aportan el capital (los mismos trabajadores) son los que llevan la gestión de la empresa. Los órganos de gestión de las cooperativas son la asamblea general, los interventores de cuentas y el consejo rector

Tienen un fuerte carácter democrático dónde una persona es un voto y todos votan en igualdad de condiciones, tomando las decisiones por mayoría.

La razón social puede ser cualquier nombre i indicar que se trata de una S. Coop.

El principal objetivo de las cooperativas es la defensa de los intereses de los socios, no el lucro. Hay dos tipos de cooperativas; de 1er grado, aquellas formadas por personas físicas o jurídicas; y de 2º grado, formadas por otras cooperativas. Según el sector al que se dediquen pueden existir miles de cooperativas distintas (transporte, consumo, trabajo asociado, agrarias, etc…). La retribución de los socios está fijada de antemano y no depende de los beneficios. Si los hay, estos se reinvierten en la propia cooperativa y sus socios (ej. formación continua). Si a pesar de esto siguen sobrando beneficios, estos se reparten entre los socios, en función de su actividad realizada.

Sociedades Laborales

El número mínimo de socios es de 3.

Tienen un fuerte carácter de autogestión; los propios trabajadores gestionan la empresa y deciden cómo se reparten los beneficios.

Entre los trabajadores a mayoría general.

La razón social son: cualquier nombre seguido de las nomenclaturas: “SAL” o “SLL”.

Para obtener la categoría de sociedad laboral te la tiene que otorgar el ministerio de empleo y SS.


Esto es debido a sus especiales condiciones por ser una sociedad fundada directamente por los trabajadores. La ley obliga a mantener unas reservas mayores que en otras formas jurídicas pero a cambio disponen de ventajas fiscales.

Hoy en día la normativa ha sido modificada y dice que la mayoría de capital debe estar en manos de trabajadores (mín. 51%), y estos deben tener un contrato indefinido. Con esta formación las decisiones se toman por mayoría. Este reparto pues, permite la obtención de financiación de la sociedad. En estas sociedades hay dos tipos de participación en la sociedad: los trabajadores indefinidos y los trabajadores con contrato no definido. Según estas categorías se puede definir dos tipos de participaciones: de clase laboral (indefinidos) y de clase general (no definidos). Si un socio quiere abandonar la empresa, quiere salir, puede dejar la empresa siguiendo un orden de transmisión de sus títulos: 1. Se deben ofrecer los títulos a los socios que no forman parte, es decir, trabajadores no socios de la empresa. 2. Se ofrecen a trabajadores que ya son socios de la empresa. 3. Por último y si sobran acciones o no las quiere nadie, estas se deben quedar en la sociedad y no salen libremente al mercado.


2.2 El crecimiento empresarial

Cuando la actividad empresarial es correcta, esta va creciendo hasta llegar a salir de las fronteras nacionales, creándose así las empresas multinacionales. Pero estas pueden ser de diversos tipos según su grado de internacionalización.

Clasificación empresarial según su grado de Internacionalización:

Según ROBINSON:

1. Empresa NACIONAL: Aquella que está referida o ubicada en un solo país.

2. Empresa INTERNACIONAL: Aquella que mantiene independiente la gestión de la empresa matriz y de las filiales.

3. Empresa MULTINACIONAL: Considera a las empresas de fuera del país de origen como verdaderas filiales y algunas decisiones se forman en un contextos global aunque la dirección depende del país de la matriz.

4. Empresa TRANSNACIONAL: La propiedad y dirección de la empresa matriz están en manos de persona de distintas nacionalidades.

5. Empresa SUPRANACIONAL: Empresa que no está sujeta a la legislación de un único país sino que depende de un organismo internacional y por tanto tiene que respetar todas las legislaciones de los países de los que actúa como organismo.

Según PERMUTTER:

1. Empresas ETNOCENTRICAS: Están muy orientadas al país de origen, todas las decisiones se toman en la matriz y los directivos de las filiales son del país de la matriz (expatriados). De esta forma se consigue la eliminación de la diferencia local y mantiene el control.

2. Empresas POLICENTRICAS: El control que ejerce la matriz es un poco menor, existe cierta descentralización de las decisiones hacia las filiales y sus directivos son del país de la filial, con posibilidades limitadas de ascender a la matriz, Así tenemos mucha menos distancia cultural y más conocimiento local en contraposición a la perdida de cierto control.

3. Empresas GEOCENTRICAS: Las decisiones se toman conjuntamente entre filial y matriz. Al cargo de estas están los mejores directivos, independientemente de la nacionalidad. Así, no hay distancia cultural teniendo una empresa de tipo abierto y más internacionalizada.


Existen dos tipos de crecimiento empresarial para poder llegar a internacionalizarse:

Interno: que es el que se hace a partir de los propios recursos de la empresa (ej. cuando INDITEX abre nuevas tiendas).

Externo: dado por la unión de distintas empresas y la unión de sus fuerzas.

Los motivos que nos pueden llevar a realizar un tipo de crecimiento externo pueden ser varios:

- La supresión de competidores o evitar competidores potenciales. - Conseguir o tener posibilidades para una financiación para la empresa. - Para racionalizar la producción y/o el transporte consiguiendo sinergias. - Para obtener bonificaciones legales o fiscales.

El crecimiento empresarial se puede realizar de dos formas distintas:

De forma horizontal: consiste en unir varias empresas que se encuentran en un mismo nivel del proceso productivo para intentar conseguir un aumento del beneficio mediante un aumento de las vendas. Así también se suele reducir la competencia del mercado.

“∆ vendas ∆ beneficios”

De forma vertical: unión de empresas que se encuentran en distintos niveles de un mismo proceso productivo. Lo que busca obtener es conseguir un aumento de los beneficios con la reducción de costes. Esta puede ser ascendente (hacia los proveedores); descendiente (hacia los clientes) o total (hacia las dos vertientes). Un ejemplo de total seria la “Corporación Alimentaria de Guissona”.

“↓ Costes ∆ beneficios”

Tanto en concentración vertical como horizontal, los métodos de crecimiento empresarial son los siguientes:

Por absorción Consiste en que una empresa, que es a absorbente, capta a otras empresas que pierden su personalidad jurídica.

Por fusión Consiste en que varias empresas que son jurídicamente independientes, pierden su personalidad jurídica y pasan a formar una nueva empresa con una nueva personalidad jurídica.


Por grupos de empresas Todas las empresas del grupo mantienen su personalidad jurídica. De estas podemos tener varios tipos de grupos de empresas:

Trust Grupos de empresas en los que las compañías se someten al control ejercido por una de ellas pero estas siguen siendo independientes entre sí.

- Voting Trust Las empresas ceden acciones a una de ellas a cambio de dinero y perdiendo el derecho a voto.

- Delegación de representantes Una empresa nombra directivos suyos como directivos de las otras.

- Holding Consiste en que una empresa mediante la posesión de un nº suficiente de acciones controla a otra empresa. A la vez, esta segunda empresa puede estar controlando a una tercera, teniendo así una pirámide de control ya que en el fondo todo dependerá de la primera. En el holding puro la empresa que controla toda la pirámide solo se dedica a eso. Por otro lado en el holding mixto las empresas que controlan la pirámide también tienen actividad productiva industrial.

Cártel

Agrupaciones de empresas en las que solo renuncian a su independencia para situaciones muy concretas. Así consisten en empresas independientes que toman decisiones comunes con una duración determinada. Normalmente estas decisiones suelen ser para repartirse el mercado, influir en los precios de compra o en los precios de venda. Hay que aclarar que esto en España es ilegal entre empresas del mismo sector, aunque en otros países la legislación puede llegar a ser difusa.

A

B

A

C

Ejemplo visual de un Holding


Hay otras fórmulas de agrupación empresarial dentro de los grupos de empresas como las UTE (unión temporal de empresas) o las Joint Venture que son uniones entre empresas a un largo plazo.

Otro movimiento interesante de crecimiento empresarial son las OPA, una especie de absorción llamada Oferta Pública de absorción de Acciones, que trata de empezar a adquirir acciones de la empresa y finalizando con la absorción de esta. [Más bien conocida por las OPAS Hostiles, como por ejemplo la de Cortefiel a Adolfo Domínguez].

2.3 Creación de empresas – Expendeduría (PPT @Campus Virtual)

Apartado desenvolupado en los anexos.

2.4 La figura del empresario

Históricamente, en las primeras empresas, el propietario capitalista coincidía con el empresario. A medida que avanzamos en el tiempo se va separando la figura de la propiedad. Galbraith dice que, las empresas están controlada por la tecno estructura que es como el cerebro de la empresa, especialistas en distintas áreas que son los que controlan la empresa y no tienen por qué ser propietarios.

Recorrido histórico de la figura del empresario por los autores clásicos

Adam SMITH: Empresario capitalista (propietario = empresario=

Richard DE CANTILLOU: Empresario riesgo, plantea que el empresario asume riesgos con su actividad empresarial.

Jean Baptiste SAY: Empresario control, considera que el empresario organiza y controla todo lo que se hace en la empresa.

MARSHALL: 4to factor productivo, empresario, misma idea que SAY.

SCHUMPETER: Empresario innovador, la idea es que un empresario es aquella persona capaz de ver cosas donde otros no las ven, capacidad para ser innovador. Según este autor hay tres niveles de innovación:

1. Invención 2. Innovación (autentico empresario) 3. Imitación

KNIGHT: vuelve a insistir en el empresario riesgo.

LIEBENSTEIN: Empresario completador, quiere decir que el mercado no es perfecto y siempre faltan cosas, así, el empresario es aquel que completa lo que falta.

Funciones del actual empresario

- Coordinar el proceso productivo (Planifica, organiza y controla) - Asumir riesgos con su empresa tanto económicos como moral -

profesional. - Debe ejercer su autoridad y llevar a cabo tareas de motivación y

liderazgo.


2.5 El proceso de dirección de una empresa

Los temas de dirección se empezaron a trabajar a inicios del siglo XX por FAYOL, autor que definió y organizó estos temas.

Por dirección de una empresa se entiende el sistema que relaciona la empresa con su entorno, establece objetivos, diseña la estructura de la empresa y establece mecanismos de control. Si la empresa es grande la estructura de dirección es muy grande y hay que marcar quien está por encima de quien dentro de la dirección de la empresa.

En la alta dirección se considera la empresa como un organismo vivo y su objetivo es luchar para que sobreviva. Aquí se encuentra el presidente o director general y todos los otros altos cargos. En este nivel se toman decisiones de tipo estratégico, que afectan mucho a la empresa (gran importancia) y son decisiones a largo plazo. Esta dirección supervisa el funcionamiento general de toda la empresa.

La dirección media considera la empresa como algo que ya está en marcha y que hay que conseguir que siga en marcha sin tener problemas. Aquí tenemos directivos como por ejemplo directores de fábrica o jefes de sección. Las decisiones que toman ayudan a concretar lo que se decide en la alta dirección y esta controla la dirección operativa.

La dirección operativa está en contacto directo con los trabajadores asignando tareas y controlando que todo funcione día a día. Ej. Capataz.

Cuando una empresa decide adelgazar su estructura directiva, desaparece la dirección media ya que la operativa es necesaria para la vida cotidiana de la empresa y el alta es indispensable para el control de la empresa. Las tareas de la dirección media eliminada quedan repartidas entre el alta y la operativa.

Que debe hacer la dirección según FAYOL (POSDCORB)

Planning (Planificación) Organizating (Organización) Staffing (Creación de equipos) Directing (Dirección) COordinating (Coordinación) Reporting (Hacer informes) Budgeting (Crear presupuestos)

Todas estas tareas quedan agrupadas en 3 grandes grupos: planificación, organización y control.

Alta Dirección | Nivel

Estratégico

Dirección media | Nivel Tactico

Dirección operativa | Nivel Operativo


Por planificación entendemos el fijar objetivos y establecer los medios necesarios para conseguirlos. En la organización se coordinan todos los recursos de la empresa (especialmente los humanos) para conseguir los objetivos fijados.

Por último, con control se hace un seguimiento de las actividades para controlar que se consiguen los objetivos fijados.

A veces entre organización y control se añade la tarea de “Gestión” que consiste en hacer que las decisiones y lo planificado se ejecute, es decir, pautar la práctica.

2.6 La dirección de los subsistemas funcionales

Las empresas suelen formarse por subsistemas funcionales o áreas funcionales. Las más básicas son:

- Área Financiera - Área de Producción u Operaciones - Área de Marketing - Área de RRHH - Área de I+D


TEMA 3.- LA DIMENSION EMPRESARIAL

1. Concepto de dimensión empresarial

2. Tipos de costes. Punto muerto de la empresa.

2.1 Análisis del Punto Muerto de la empresa

3. Dimensión empresarial. Economías de escala. Otros costes.

4. Apalancamiento Operativo

4.1 Relación entre GAO y PM

5. Coeficiente de cobertura

6. Histéresis de costes


1. Concepto de dimensión empresarial

La dimensión empresarial es la capacidad de producción máxima en unidades de

producto obtenidas por unidad de tiempo medidas, en condiciones normales.

Ejemplo. “Tamaño no es igual a Dimensión”

Tamaño: 300 butacas de cine

Dimensión: 300 butacas de cine / sesión donde los Ingresos serian

(300.p.nºsesiones).

2. Tipos de costes. Punto muerto de la empresa.

Hay que saber que gasto no es igual a coste. Cuando por ejemplo compramos

materiales, eso es un gasto; cuando estos materiales se utilizan, es un consumo; y el

valor monetario del consumo es el coste.

Tipos de costes

Coste de oportunidad, retribución que tendría un recurso escaso en su mejor uso

alternativo.

Costes fijos (CF), aquellos que ascienden siempre a la misma cuantía, sea cual sea

el volumen de producción. Aunque no haya producción, también están

presentes.

Costes variables (CV), como su nombre indica van cambiando dependiendo del

volumen de producción.

CF

CV


Costes totales (CT), es la suma de todos los costes. CT=CF+CV.

Costes semifijos

Costes semivariables, tendríamos por ejemplo los suministros.

2.1 Análisis del Punto Muerto de la empresa

Llamado también punto de equilibrio o umbral de rentabilidad. Este es el volumen de

producción y compras por el cual se cumple que los Ingresos Totales (IT) y los Costes

Totales (CT) son iguales (IT = CT) y los beneficios de la empresa son iguales a cero. Hay

que destacar que dentro de los CT no se incluyen los gastos financieros.

IT = CT B = 0

CT

CF

CSF

CSV


Numéricamente el PM de la empresa se calcula de la siguiente forma:

IT = CT

IT = p.x

CT = CF + CV = CF + CV*.x PM = CF

(p−CV∗)

p.x = CF + CV*.x

x. (p-CV*) = CF

En la formula anterior, el producto (p – cv*) es igual al margen de contribución o margen

de cobertura o margen bruto unitario, todo es lo mismo.

Además del PM también debemos conocer el margen de seguridad de la empresa, que

se calcula de la siguiente forma:

Margen de Seguridad = ventas previstas – PM

Para expresar el PM, lo podemos hacer de 3 formas distintas:

1. Por unidades físicas¸ que es lo que sale de la fórmula del PM inicial.

2. Por unidades monetarias, es decir, por facturación:

PMum = PM.p

3. En tiempo, a través de una regla de tres.

A las empresas les interesa tener un PM lo más bajo posible para poder empezar a tener

beneficios cuanto antes. El PM se puede reducir de distintas formas:

1. Reduciendo CF

2. Reduciendo CV

IT CT1

CT2

PM1 PM2

IT CT1

CT2

PM1 PM2


3. Aumentando el precio del producto

3. Dimensión empresarial. Economías de escala. Otros costes.

Las economías de escala consisten en que cuando aumenta el volumen de producción,

los costes totales aumentan menos que proporcionalmente. Esto hace que las empresas

de mayor dimensión tengan unos costes unitarios de producción más pequeños.

Las causas típicas que producen economías de escala son los principios de hoover.

1. Principio de los Múltiplos.

Este principio consiste en la imperfecta divisibilidad de los factores productivos,

especialmente, de los equipos.

Ej.1

Empresa Pequeña

Costes de Marcha en Vacío o Costes de Inactividad.

Empresa Grande

Máquina Máquina

30000e (Coste Máq.) 10000 americanas /

mes.

30000e (Coste Máq.) 10000 americanas /

mes.

Nuestra capacidad es de 1000 americanas / mes

Nuestra capacidad es de 10000 americanas / mes

*color azul = utilización del recurso

Observamos que aunque la empresa pequeña no utiliza toda la máquina

para producir, tiene que seguir utilizándola entera porque no solo puedes

comprar la parte que utilizas. Así los gastos son los mismos para las dos

empresas, pero unitariamente es mejor la grande (Por tener un menor

coste unitario). En resumen, no utilizamos toda la maquina pero hay que

pagarla entera.

IT2 IT1 CT

PM1 PM2


Los costes de marcha en vacío o costes de inactividad son la parte de los CF que

hay que soportar aunque no estén justificados por el volumen de producción.

CF Costes de Actividad CMV

Así los CMV se calculan con la siguiente formula:

CMV* = CFreal* - CFmáx*

Ej. 2

CF = 500 u.m.

Cap. Max. = 1000 u

Cap. Real = 750

𝐶𝑀𝑉 ∗ = 500

750 –

500

1000= 0′16 𝑢. 𝑚.

𝐶𝑀𝑉 = 0.16 ∗ 750 = 125 𝑢. 𝑚. = 𝐶𝑀𝑉

Para evitar los CMV y los problemas derivados, Hoover dijo que la dimensión eficiente

mínima de la empresa o planta productiva debe ser el mínimo común múltiplo de las

capacidades productivas de los equipos que la forman.

Ej. 3

Equipos Inputs A B C D Outputs

Cap. Diario de Prod.

100 200 300 500

Utilización* 100% 50% ↓% ↓%

En esta cadena productiva, como el primer equipo solo tiene capacidad para 100

unidades, las otras, aunque tengan capacidades elevadas, solo podrán fabricar 100

unidades y por tanto, solo trabajaran en una parte de su porcentaje total de su

capacidad, produciendo así unos CMV.


Para evitar CMV, hacemos lo siguiente:

MCM (100, 200, 300, 500) = 3000 unidades diarias (eficientes, no tendremos CMV).

Para poder producir estas 3000 unidades, finalmente hacemos:

Equipos Nº Equipos Necesarios

A 3000/100 = 30 B 3000/200 = 15

C 3000/300 = 10

D 3000/500 = 06

Así, produciendo 3000 unidades diarias con estos equipos conseguiremos no tener los

CMV. Como se puede observar, solo las grandes empresas pueden permitirse esta

cantidad de equipos y por consecuencia, solo las grandes empresas pueden tener una

economía de escala.

2. Principio de acumulación de reservas.

Las empresas tienen que tener y mantener unas reservas para que esta pueda

funcionar.

Lo que dice el principio es que estas reservas que debemos mantener no son

directamente proporcionales al volumen de producción. Por eso, la empresa más

grande no tiene por qué tener más reservas que las pequeñas, es aquí donde se

produce la economía de escala.

3. Principio de las operaciones al por mayor.

El principio dice que cuando la empresa grande compra, lo hace en grandes

partidas obteniendo la empresa un gran poder de negociación consiguiendo

como ejemplo rappels (descuentos) sobre el precio de compra.

Puede haber otros motivos para explicar las economías de escala y que no son los

principios de Hoover, como por ejemplo la curva de experiencia.

Esta curva consiste en que por ejemplo, un trabajador, si hace siempre la misma tarea,

este de especializa y por lo tanto cada vez tarda menos y tiene menos errores. Así,

cuanto mejor lo haga y más rápido lo haga, mejor y más eficiente para la empresa.

Si trasladamos todo esto a la empresa, las de gran dimensión, al fabricar en grandes

lotes, permite que sus trabajadores se especializan en su tarea porque no cambian de

producto; a diferencia de las de pequeña dimensión que al estar en constante cambio

de funciones, sus trabajadores no se especializan.


4. Apalancamiento Operativo

Cuando una empresa tiene mayores costes fijos, se dice que tiene más apalancamiento

operativo y este lo que hace o dice es que la empresa puede pasar de tener grandes

pérdidas a grandes beneficios sin variar en grandes cantidades su volumen de

producción.

Estudiar el efecto que tienen los CF en los resultados de la empresa es estudiar su

apalancamiento operativo.

Para medir el apalancamiento operativo de una empresa se utiliza lo que se llama grado

de apalancamiento operativo (GAO) que es la relación por coeficiente entre la variación

relativa del beneficio y la variación relativa del volumen de producción.

𝐺𝐴𝑂 =

∆𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜

∆𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛

Con el GAO se debe tener en cuenta que:

Cuanto mayor es el CF, mayor es el GAO y por tanto son mayores las variaciones

del resultado de la empresa.

Al hacer los cálculos, el beneficio y la producción de los factores de debajo de los

coeficientes deben ser las cantidades iniciales.

Si la situación inicial, en dos casos distintos, no varía, el GAO tampoco variará;

mientras que si la situación inicial varía, el GAO variará también.

A veces el GAO lo necesitaremos de formas distintas:

Teniendo en cuenta que: “b = x (p-cv*) – CF” i “∆b = x (p-cv*)” :

𝐺𝐴𝑂 =

∆𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜𝐵𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜

∆𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛𝑃𝑟𝑜𝑑𝑢𝑐𝑐𝑖ó𝑛

=

∆𝑥(𝑝 − 𝑐𝑣 ∗)𝑥(𝑝 − 𝑐𝑣 ∗) − 𝐶𝐹

∆𝑥𝑥

= 𝑥(𝑝 − 𝐶𝑉 ∗)

𝑥(𝑝 − 𝐶𝑉 ∗) − 𝐶𝐹=

𝑥 (𝑝 − 𝐶𝑉 ∗)

𝑏= 𝐺𝐴𝑂

El GAO puede ser negativo pero, en valor absoluto, siempre debe dar 1 como mínimo ya

que si los CF = 0, estamos dividiendo lo mismo [x (p-cv*) / x (p-cv*)] y por tanto como

mínimo nos dará un GAO igual a 1. Hay que añadir también que GAO no tiene unidades.

4.1 Relación entre GAO y PM

A continuación podemos observar qué relación existe entre el GAO y el PM de la

empresa.


𝐺𝐴𝑂 = 𝑥 (𝑝 − 𝐶𝑉 ∗)

𝑥 (𝑝 − 𝐶𝑉 ∗) − 𝐶𝐹∶

(𝑝 − 𝐶𝑉 ∗)

(𝑝 − 𝐶𝑉 ∗)=

𝑥

𝑥 − 𝐶𝐹

(𝑝 − 𝐶𝑉 ∗)

= 𝑋

𝑥 − 𝑃𝑀= 𝐺𝐴𝑂

Cuando en el denominador, la cantidad es menor que el PM (x < PM), el GAO será

negativo, es decir, el GAO de una empresa es negativo antes de su PM.

La representación gráfica del GAO sería:

5. Coeficiente de cobertura

El coeficiente de cobertura es la relación por coeficiente entre el margen de cobertura

y el precio. Esto mide la velocidad a la que se cubren las perdidas antes del PM y a la que

se generan beneficios después del PM.

𝐶𝐶 = 𝑝 − 𝐶𝑉 ∗

𝑝

El CC es un porcentaje, así que se pueden mostrar en tanto por cien o en tanto por uno.

𝑃𝑀𝑢. 𝑚. = 𝐶𝐹

𝐶𝐶

6. Histéresis de costes

Algunos costes de la empresa no son perfectamente reversibles, provocando que la

trayectoria de los CT cuando aumenta el volumen de producción, no es la misma que

sigue cuando el volumen se reduce, es decir, que los costes presentan una resistencia a

desaparecer, no pudiendo deshacer depende que costes.

Ej. Grafico:

Si ↑ volumen de producción, los CT siguen la ruta ABCDEFGH

Si ↓ volumen de producción, los CT siguen la ruta HGC’BA, teniendo que

soportar unos CMC hasta que nos podemos deshacernos del recurso en cuestión

(por ej.).

PM


7. Cálculo del PM de varios productos

Imagina que una empresa N fabrica y comercializa los productos X, Y, Z. Para calcular el

punto muerto no podemos utilizar la fórmula del PM, porque aunque dispongamos de

P y de CV*, los CF no se pueden repartir de forma proporcional.

Así siempre iremos por la definición del PM:

1. IT = CT 2. Px. x + Py. y + Pz. z = CF + CV*x. x + CV*y. y + CV*z. z 3. Sacando factor común la x, y i z, obtenemos: 4. x.(Px – CV*x) + y.(Py – CV*y) + z.(Pz – CV*z) = CF PMx,y,z

Así, aislando las diferentes incógnitas se pueden encontrar los PM de los respectivos

productos a través de sistemas de ecuaciones.


Anexo. Cuadro de fórmulas para el cálculo de los costes de la empresa

Punto Muerto 𝑃𝑀 =𝐶𝐹

(𝑝 − 𝐶𝑉 ∗)

IT = CT IT = p.x

CT = CF + CV CT = CF + CV*.x p.x = CF + CV*.x

Margen de contribución Margen de cobertura

Margen bruto unitario Mgen = (p - CV*)

Margen de seguridad Mgen Segur. = Ventas previstas - PM

Punto Muerto en Unidades Monetarias

PM u.m. = PM.p

𝑃𝑀 𝑢. 𝑚. = 𝐶𝐹

𝐶𝐶

Costes de Marcha en Vacío CMV* = CFreal* - CFmáxima*

Costes de Inactividad ( = CMV) 𝐶𝐼 𝑜 𝐶𝑀𝑉 = 𝑐𝑎𝑝𝑎𝑐𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑚á𝑥𝑖𝑚𝑎 − 𝑐𝑎𝑝𝑎𝑐𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑟𝑒𝑎𝑙

𝑐𝑎𝑝𝑎𝑐𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑚á𝑥𝑖𝑚𝑎 . 𝐶𝐹

Costes de Actividad 𝐶𝐴 =𝑐𝑎𝑝𝑎𝑐𝑖𝑑𝑑 𝑟𝑒𝑎𝑙

𝑐𝑎𝑝𝑎𝑐𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑚á𝑥𝑖𝑚𝑎 . 𝐶𝐹

Fórmulas del GAO (Grado Apalancamiento Operativo)

𝐺𝐴𝑂 =

∆𝑏𝑏

∆𝑥𝑥

𝐺𝐴𝑂 =𝑥 (𝑝 − 𝑐𝑣 ∗)

𝑥 (𝑝 − 𝑐𝑣 ∗) − 𝑐𝑓

𝐺𝐴𝑂 = 𝑥(𝑝 − 𝑐𝑣 ∗)

𝑏=

𝐼𝑇 − 𝐶𝑉

𝑏

𝐺𝐴𝑂 =𝑏 + 𝐶𝐹

𝑏

Coeficiente de cobertura 𝐶𝐶 =𝑝 − 𝐶𝑉 ∗

𝑝

Relación entre GAO y punto muerto

𝐺𝐴𝑂 = 𝑥 (𝑝 − 𝐶𝑉 ∗)

𝑋 (𝑝 − 𝐶𝑉 ∗) − 𝐶𝐹∶

(𝑝 − 𝐶𝑉 ∗)

(𝑝 − 𝐶𝑉 ∗)=

𝑥

𝑥 − 𝐶𝐹

(𝑝 − 𝑐𝑣 ∗)

= 𝑥

𝑥 − 𝑃𝑀= 𝐺𝐴𝑂

PMx,y,z x.(Px – CV*x) + y.(Py – CV*y) + z.(Pz – CV*z) = CF

Beneficio B = IT – CT

B = x (p-CV*) - CF


TEMA 4.- LOCALIZACIÓN DE LA ACTIVIDAD

EMPRESARIAL

4.1 Factores que influyen en la localización.

4.2 Algunos métodos cuantitativos de localización


4.1. Factores que influyen en la localización de la empresa.

Para ampliar, es interesante visualizar el reportaje de TV3 “Sense Ficció: El (re)torn de la

industria.

Algunos de los primeros autores en trabajar de forma organizada los temas de

localización son VAN THÜNEN, WEBBER, LÖSCH i SAMPEDRO. Este último dice que en la

localización empresarial hay que tener en cuenta que una cosa es el factor locazional,

que es la característica de un lugar que influye en la empresa y por tanto hay que tener

en cuenta; y por otro lado el motivo locazional, que es la causa por la que este factor es

importante para la localización de la empresa.

Las causas o motivos que llevan a una empresa a localizarse son:

1. Un mercado en expansión. Si el mercado crece, la empresa decide crecer también.

2. Un mercado que se contrae. Si el mercado decrece y la empresa tiene que cerrar, habrá de decir que localizaciones cierra.

3. El agotamiento de las fuentes de aprovisionamiento. 4. Cambio de condiciones políticas y económicas. 5. Por presión de la competencia. 6. Otros motivos. Por ejemplo, por movimientos de fusión o absorción que obligue

a tomar decisiones de localización.

Hay que destacar que hay empresas en las cuales, las decisiones de localización son

continuas, como por ejemplo Inditex con sus tiendas.

Los principales factores que influyen en la localización de la empresa son:

1. Costes de transporte. Las empresas tienen grandes opciones para localizarse, organizadas de la siguiente forma:

Cerca de las materias primas. Según Webber, estas pueden ser ubicuas, que se encuentran en cualquier lugar, o localizables, aquellas que se encuentran solo en ciertos lugares. Una empresa decidirá colocarse cerca de las materias primas cuando estos sean localizables y así se asegura el subministro. Otro motivo por el que se decide colocarse cerca de las materias es cuando es más fácil desplazar el producto final que las materias.

Cerca del mercado. Una empresa decide colocarse cerca del mercado cuando las materias primas son ubicuas, cuando el producto final sea frágil o perecedero; o cuando necesita estar cerca del cliente para que ese vea a la empresa.

2. Mano de obra. Hay que tener en cuenta en 1er lugar la posibilidad de reclutamiento con las condiciones deseadas por la empresa, el coste de la mano de obra y también hay


que mirar la calidad, es decir, la cualificación de esta. También tenemos que vigilar las condiciones laborales y sindicales de la mano de obra.

3. Lugar de emplazamiento y precio del suelo. Aquí dentro se tiene en cuenta el precio del suelo, el cual es muy caro e influye mucho en la empresa. Pero, hay que tener en cuenta también el entorno y el clima (por ejemplo hoteles y parques temáticos). Con entorno, hablamos de la relación con las economías de aglomeración, la idea de la cual es que en un lugar, entre todos se ayudan (por ejemplo, la universidad rodeada de copisterías y bares). El precio del suelo es una barrera de entrada importante para algunas empresas, pero para otros no lo es y eso le permite que se coloque en lugares llamativos (por ejemplo Inditex y su política de conocimiento y ubicación. Zara siempre está ubicada en centros urbanos, comerciales e históricos).

4. El capital. Por una parte hay que tener en cuenta las posibilidades de conseguir financiación. Por otro lado, también hay que tener en cuenta las posibilidades de disponer de la tecnología y maquinaria necesarias.

5. Los medios de transporte y las comunicaciones. Hay que analizar si tenemos suficientes infraestructuras de transporte, para el movimiento de las mercancías. Por ejemplo, la ZAL del Port de Barcelona.

6. Los suministros básicos. Hay que analizarlo correctamente ya que por ejemplo, allí donde nos localizamos puede no haber electricidad 24h. Un ejemplo cercano es el de Cruzcampo y los problemas de la calidad del agua en verano de Sevilla.

7. El marco jurídico. Hay que observar sobretodo la legislación laboral; todo aquello que afecte a la mano de obra. También es importante la normativa medioambiental, la legislación del suelo para saber dónde nos podemos asentar. Por último, también es serio el tema de la burocracia. Así es importante tener en cuenta todo esto.

8. Impuestos. Hay que analizar la presión de los impuestos en el lugar donde nos instalamos. Importante también analizar que obtenemos a cambio de ellos.

9. Actitud hacia la empresa. Aspecto subjetivo, hablando sobre instituciones y las personas del lugar. Como te reciben estas en el lugar donde nos queremos instalar.

10. Otros factores. Puede haber muchos factores que influyan en la localización de una empresa.

- Factor lengua


- Estabilidad social - Cultura (barrera cultural) - Índice de criminalidad

4.2. Algunos métodos cuantitativos para la localización empresarial.

El hecho de que en un estudio de localización intervengan normalmente una gran

cantidad de factores y el amplio número de emplazamientos alternativos que nos

podemos encontrar, hace que no exista un único método para tomar este tipo de

decisiones. Además, normalmente no se suele dar que una solución sea la mejor en

relación a todos los factores, por lo que todo dependerá del criterio que consideremos.

Puesto que se trata de tenerlos todos en cuenta de una forma u otra, la decisión de

localización es un caso típico de decisión multicriterio. A continuación se muestran

algunas técnicas de tipo matemático que, por su sencillez, son apropiadas para realizar

una primera evaluación. Pueden ser realizadas de forma complementaria ya que suelen

centrarse en aspectos parciales del análisis.

Gráficos de volúmenes, ingresos y costes: análisis del punto muerto.

La localización puede afectar tanto a los costes como a los ingresos:

Los ingresos pueden verse afectados cuando la capacidad para atraer clientes dependa de la proximidad a los mismos. Este suele ser el caso de las empresas de servicios. En cambio, en las empresas industriales suele ser menos frecuente ya que, en general, el cliente no conoce ni le importa donde han sido fabricados los productos que consume.

En cuanto a los costes, el coste de adquisición de la instalación, los de construcción o el alquiler (todos ellos costes fijos) o los costes de la mano de obra, las materias primas o el transporte (costes variables), pueden cambiar considerablemente de un lugar a otro.

Pocas veces una alternativa es mejor que las demás tanto en términos de ingresos como de costes. Una localización puede que permita obtener mayores ingresos pero con mayores costes, o que los costes fijos de una opción sean reducidos pero los variables sean más altos. Aplicación del análisis del Punto Muerto a la localización. Caso de ingresos dependientes de la ubicación. Una empresa de servicios está analizando dos alternativas de localización, A y B.

La ubicación A ofrece menores costes fijos pero tiene un mayor coste variable unitario.


La función de ingresos se supone la misma para las dos opciones, sin embargo, por tratarse de una empresa de servicios, el volumen de ventas variará con la localización. Las ventas esperadas en A (VA) son mayores que las de B (VB).

La diferencia entre los ingresos de ambas alternativas (DI = IA - IB) es mayor que la diferencia de costes totales (DCT). Eso significa que es mejor A ya que proporciona un mayor beneficio. Caso de ingresos independientes de la ubicación.

Una empresa busca una ubicación para una planta de fabricación. Lo hace en función de los costes ya que el ingreso por ventas no se verá afectado (se supone que venderá lo mismo independientemente de dónde se instale). La empresa estudia las siguientes alternativas:

La opción A es la que provoca menores costes fijos pero el coste variable es bastante alto. La opción C es justo la contraria.

Las funciones de costes son:

A: CT a = 900 + 21P C: CTC = 1.600 + 15 P

B: CT b = 1.300 + 17 P D: CTD = 1.250 + 19 P

P = Volumen de producción


Al hacer los correspondientes puntos de corte se ve que:

Producción < 100: La alternativa A es la que produce los menores costes.

Entre 100 y 150 unidades: La B es mejor.

Más de 150 unidades: La C es mejor.

La alternativa D se rechazaría porque siempre es mejorada por alguna de las otras.

Método del centro de gravedad

Este método sólo considera un factor de localización: el coste de transporte. Se suele utilizar para ubicar plantas de fabricación o almacenes de distribución en función de unos puntos de origen (desde donde se reciben productos o materias primas), y a otros de destino (a los que dirigen sus salidas).

Dado ese conjunto de puntos, el problema consiste en encontrar una localización central que minimice el coste total de transporte (CTT), que es proporcional a la distancia recorrida y al volumen o peso de los materiales trasladados:

CTT = ∑ ci vi di

En el caso de utilizar distancias rectangulares, puede encontrarse directamente la solución óptima a través del modelo de la mediana simple:

1. Se calcula el valor medio de las cantidades desplazadas ponderadas por sus costes: ci vi / 2.

2. Se ordenan los puntos según su ordenada y según su abscisa, en forma creciente, acumulándose las cargas ponderadas que envían o reciben.

3. La ordenada y la abscisa donde quede incluido el valor medio serán las que determinen el punto óptimo.

Ejemplo:

Se busca una localización para una nueva planta de forma que se minimicen los costes

de transporte (tanto de materias primas como de productos terminados). Las fuentes

de abastecimiento de materias primas Fi y los puntos de destino o mercados Mj son:


Las cantidades medias transportadas por mes vi, los costes unitarios ci y el producto de

ambos son:

Si se supone que los recorridos se aproximan a distancias rectangulares, se trata de determinar cuál sería la localización óptima aplicando el modelo de la mediana simple:

1. Se calcula el peso medio: ∑ ci vi /2 = 82.000 / 2 = 41.000

2. Se disponen los puntos en orden creciente de sus abscisas y ordenadas 3. Se identifica en cada tabla aquel punto cuya cantidad acumulada es la primera

en superar el valor medio calculado antes.

Entre las críticas que podrían hacérsele están las siguientes:

Es un método continuo que no considera las condiciones geográficas de modo que el punto indicado como óptimo podría corresponder a una zona donde la localización es inviable.

Se suponen costes unitarios de transporte fijos, cuando en realidad estos suelen componerse de una parte fija y otra variable.

Es una técnica de naturaleza estática, por lo que la solución puede ser apropiada sólo para un período concreto, mientras se mantengan las condiciones.


Método de los factores ponderados

Método muy general que permite incorporar distintos criterios cuantitativos o

cualitativos:

1. Identificar los factores más relevantes 2. Establecer una ponderación entre ellos en función de su importancia relativa. 3. Puntuar cada alternativa para cada uno de esos criterios a partir de una escala

previamente determinada. 4. Obtiene una cualificación global de cada alternativa, teniendo en cuenta la

puntuación de la misma en cada factor y el peso relativo del mismo.

Ejemplo

Ventaja de este método: Aplica simplemente un razonamiento intuitivo.

Inconveniente: Puntuaciones muy deficientes en algunos factores pueden ser compensadas por otras muy altas en otros. Además, si varían los pesos esto puede alterar el orden. Esto se puede evitar utilizando la media geométrica o producto de las puntuaciones de cada factor con ponderaciones exponenciales. Así se penaliza la alternativa que tiene alguna puntuación muy baja.

En este caso quedaría, puntuación total:

A 6,39 B 6,59 C 6,36 D 5,09

PA = 10 ^ 0,20 · 3 ^ 0,30 · 9 ^ 0,15 · 9 ^ 0,25 · 6 ^ 0,05 · 7 ^ 0,05 = 6,39


TEMA 5.- FUENTES DE FINANCIACIÓN I

CICLOS INTERNOS DE LA EMPRESA

5.1 La documentación contable.

5.2 Las fuentes de financiación.

5.3 Ciclo de capital de la empresa y ciclo de explotación. Período medio de

maduración económico y financiero.

5.4 El fondo de maniobra.

5.5 Análisis financiero. Ratios fundamentales para la gestión financiera.

5.6 El concepto de rentabilidad.

5.7 Apalancamiento financiero.

5.8 Apalancamiento total.

5.9 Relación entre rentabilidad y endeudamiento.


1. Documentación contable

Financiar una empresa consiste en dotarla de los medios monetarios necesarios para

llevar a cabo su actividad.

A grandes rasgos las funciones que llevan a cabo un departamento financiero son:

buscar recursos financieros, análisis del coste financiero, analizar los proyectos de

inversión más rentables para la empresa, vigilar el tema de la liquidez de la empresa.

Existen muchas otras funciones que marca cada empresa.

En las empresas, se elaboran las cuentas anuales, que son los documentos que recogen

toda la información económica i patrimonial de la empresa, y por tanto de ahí se puede

coger toda la información para hacer el análisis financiero de la empresa. Las cuentas

anuales de una empresa son:

Balance

Cuenta de pérdidas y ganancias (P y G)

Memoria

ECPN: Estado de cambios en el patrimonio neto

EFE: Estado de flujos de efectivo

De estas cuentas, las que se trabajan para el análisis financiero son el balance y la cuenta

de P y G.

El balance

El balance expresa en términos monetarios la situación económico-financiera y

patrimonial de una empresa en un momento determinado. El balance es un inventario

de todos los bienes, derechos y obligaciones de la empresa.

El balance se divide en dos grandes bloques, el activo o estructura económica o el

patrimonio neto y pasivo o estructura financiera.

El activo incluye todos los bienes y derechos de los que dispone la empresa. En el

patrimonio neto y pasivo aparecen las deudas que tiene la empresa ya sea con sus

propios socios o con terceras personas. Siempre, el patrimonio neto y el activo son

iguales (A = P), han de coincidir, ya que el pasivo es el que he usado para conseguir el

activo.

El activo se ordena de menos a más liquidez, es decir, la capacidad de convertir en dinero

efectivo. El patrimonio neto y pasivo se ordena de menos a más exigibilidad, es decir, la

devolución del dinero o pago de las deudas más pronto.

El activo se divide en corriente y en no corriente. Diferenciamos largo plazo y corto plazo

por la frontera temporal de un año. Las partidas que se convierten en dinero en un plazo

de largo plazo se colocan en activo no corriente y las de corto plazo se colocan en corto

plazo.

En el patrimonio neto y pasivo seguimos la misma lógica con la devolución de la deuda.


Además, tenemos un tercer apartado, formado por partidas no exigibles porque son

recursos propios. Las otras dos partidas restantes si son exigibles. La suma de patrimonio

neto y del pasivo no corriente se llama capitales o recursos permanentes.

5.2 Las fuentes de financiación.

Tenemos tres grandes bloques de la procedencia de las fuentes de financiación:

Patrimonio Neto

Pasivo no corriente

Pasivo corriente

El patrimonio neto

El patrimonio neto está formado por recursos propios, por los ajustes de cambio y por

subvenciones y donaciones. Son las más estables porque no tienen vencimiento, pero a

la vez también son las fuentes que tienen más riesgo, porque estos son los últimos en

recuperar el dinero. Aquí dentro tenemos los recursos propios formados por el capital,

dinero que los socios ponen para la empresa i ampliaciones que estas hagan; y las

reservas, que son las partes de los beneficios que no salen de la empresa y se reinviertan

en ella.

El beneficio se reparte en 4 partes que no tienen por qué ser iguales: Hacienda,

dividendos sociales, reservas y amortizaciones. Las reservas y las amortizaciones quedan

dentro de la empresa llamadas financiación interna o autofinanciación.

Las ventajas de esta son: no tienen coste en principio, porque siempre tenemos coste

de oportunidad. No tiene búsqueda ni negociaciones, es más automática y rápida. Los

inconvenientes son que no se suelen invertir de la forma ms adecuada o estudiada y que

es una financiación lenta y es escasa porque quizás en un solo año no tenemos suficiente

recurso.

La autofinanciación puede ser de dos tipos:

Autofinanciación de enriquecimiento o autofinanciación propiamente dicha.

Autofinanciación de mantenimiento se utiliza, como su nombre indica, para mantener estable la capacidad productiva de la empresa. Las amortizaciones son las principales partidas típicas de la autofinanciación de mantenimiento.

Las amortizaciones son un coste de producción (CF). Lo que ocurre es que es un coste

no reembolsable. Estas, sirven para reflejar en una empresa el desgaste que tienen los

equipos. El desgaste, a su vez, puede ser de tres tipos:

Por uso (envejecimiento funcional)

Por tiempo (envejecimiento temporal)

Por avance tecnológico (envejecimiento económico u obsolescencia)


Las amortizaciones por tanto lo que hacen es reflejar contablemente el verdadero valor

de los equipos. De hecho, en las empresas hay tres tipos de Amortización:

1. Amortización económica, intenta reflejar la verdadera depreciación de los activos. Se calcula a priori y es subjetiva.

2. Amortización contable, es la dotación que cada año hace el director financiero o contable a la partida de amortizaciones.

3. Amortización fiscal, es la parte de la amortización contable que Hacienda permite reducir del Impuesto de Sociedades.

Si hablamos de la autofinanciación o de la de enriquecimiento, esta, intenta conseguir

que aumente la capacidad productiva de la empresa. Por ejemplo, obtener más

maquinaria de la que la empresa ya tiene. La partida típica de este tipo de financiación

son las reservas. Estas pueden ser:

Reservas legales, por ley, según la forma jurídica que tenga la empresa, obliga a que un porcentaje de los beneficios se queden dentro de la empresa. Esto es para evitar las descapitalizaciones.

Estatutaria, condiciones de los estatutos de la empresa, adicional a la reserva legal.

Voluntarias

Pasivo no corriente o exigible a largo plazo

Son los recursos ajenos de la empresa a largo plazo. Aclaramos que los recursos ajenos

son aquellos que son externos y que hay que devolver. Así, todo lo que hay en el pasivo

no corriente son recursos ajenos y por tanto, externos que hay que devolver.

Podemos encontrar varios tipos:

Préstamos y líneas de crédito a largo plazo

Empréstitos

Leasing

Renting

Capital riesgo

Los préstamos y créditos los diferenciamos de la siguiente forma. En un préstamo, se

pagan intereses sobre la totalidad del capital solicitado, si se ha negociado así se podrá

cancelar anticipadamente. Pero acabado el periodo contratado, si se necesita alargar no

se puede, habrá que cerrar ese contrato y abrir uno nuevo.

En un crédito se pagan intereses por la cantidad de capital utilizada y otros inferiores

por la cantidad disponible no utilizada. En este caso, el crédito puede ser renovado sin

tener que hacer un nuevo contrato.


Un empréstito consiste en que cuando una empresa muy grande u organismo público

necesita dinero, necesita mucho dinero y por tanto, es posible que ninguna entidad

financiera le de ese dinero o se lo dé en unas condiciones razonables. Así, esa empresa

lo que hace es solicitar el préstamo a los particulares. Para ello, emiten títulos llamados

letras, bonos, pagarés… según las condiciones. Cada persona que compra uno de estos

títulos se convierte en prestamista de esa empresa o de ese organismo público. Estos

títulos son comprados porque las personas poseedoras de este desean recuperar la

inversión i los intereses derivados de esta. En este caso, la ganancia de intereses se llama

“cupón”. Además de ofrecer un buen cupón, otras formas de hacer llamativa la compra

de estos títulos serian:

Estrategia de la prima de emisión o emisión bajo la par, consiste en que en el momento de la venda, el comprador paga menos valor que el valor correspondiente al título (pago 90um en vez de 100um) y cuando la inversión finalice, el inversor recibe el valor real de la inversión (100um) y el cupón.

Prima de reembolso, un título que por ejemplo vale 100um y al final del periodo la empresa devuelve más valor que el del título (110um) y su correspondiente cupón.

Si hablamos de leasing, consiste en un alquiler por el cual puedes comprar el bien

alquilado al final del contrato. Por otro lado, sino quieres comprar el producto y solo

quieres el alquiler a nivel operativo, estaríamos hablando de un Renting.

Vamos a centrarnos en el leasing, así, es un arrendamiento a largo plazo con opción a

compra. En una operación de leasing hay los siguientes elementos:

La empresa de leasing compra el bien al fabricante. Este tipo de empresa, de leasing,

suelen ser entidades financieras o filiales de bancos, otro aspecto diferenciador del

Renting.

Empresa Usuaria

Empresa de

Leasing

Fabricante de

Equipos


Cuando se crea el contrato de leasing, en el contrato debe aparecer siempre el importe

de las cuotas y cuando se cobrarán, tiene que aparecer también la duración del contrato

(normalmente la vida útil del equipo). También debe aparecer si es un leasing neto o de

mantenimiento. Si es neto, todo el mantenimiento corre a cargo del usuario, si es de

mantenimiento, este lo paga la empresa de leasing. Por ultimo también debe aparecer

que pasará al final del contrato:

1. Devolución del equipo y cierre de contrato. 2. La empresa usuaria alargue el contrato de leasing, con un cambio de cuota y una

renegociación de condiciones. 3. Ejercer la opción de compra.

Ventajas del Leasing Inconvenientes del Leasing

Ventajas Fiscales

Permite disponer de equipos aunque no se tenga dinero para comprarlos

Reducción de incertidumbre

En algunos casos se puede reducir el riesgo de obsolescencia.

Pagas más sobre el precio del bien, es decir, su coste es caro.

En el final del contrato, si queremos vender la máquina, su valor residual de esta es de la empresa de leasing no de la usuaria y si quieres la maquina tienes que comprarla.

Ahora vamos a ver que es un Renting. Consiste en un alquiler a largo plazo que incluye

la gestión integral del mantenimiento del equipo. El Renting no es un instrumento

propiamente financieras porque las empresas que lo ofrecen, normalmente no son

entidades financieras sino empresas de servicios. En el caso del Renting, si se desea, al

final del contrato se puede pactar una opción a compra, pero solo al final, no al principio

como en el leasing. Para hacerlo atractivo, los últimos años se ha creado el Renting

flexible que es un poco más caro y consiste en que no se está atado a nada y puedes

variar la cantidad de bienes en régimen de Renting, cambiar los bienes, modificar sus

condiciones de uso, etc…

El capital riesgo es un intermediario financiero entre los inversores y alguna pequeña

empresa innovadora. Tenemos por un lado un grupo de inversores que pueden ser

patrimonios familiares o bolsas de dinero de planes de pensiones de un banco; por otro

lado tenemos a alguna empresa pequeña, novedosa e innovadora (una start-up) que por

el hecho de ser muy nueva y tener mucho riesgo, le cuesta encontrar financiación.

Entonces, lo que hace la empresa de capital riesgo es unir estas dos partes, les facilita

financiación a la start-up y además le da asesoramiento y le facilita contactos. La

empresa de capital riesgo no quiere tener el control de la start-up, la relación con

duración determinada que normalmente este tipo de operaciones duran entre 5 a 7

años y como máximo 10.


Un último concepto serían los ángeles inversores (bussiness angels) que son personas

individuales que invierten su dinero en start-ups, pero de carácter individual y el dinero

con el que trabaja es del bussiness angel.

Pasivo corriente o exigible a corto plazo

Las fuentes de financiación que te pueden exigir a corto plazo.

Dentro del pasivo corriente tenemos:

Financiación de los proveedores

Créditos / Préstamos a Corto Plazo.

Descuento comercial

Factoring

Confirming

La financiación de los proveedores se llama también crédito comercial. Consiste en

aplazamientos en el pago a los proveedores de la empresa. Este tipo de financiación es

muy habitual, rutinaria, y es una financiación informal, porque no hay que renegociar ni

contrato sino que es algo totalmente informal (hasta nueva orden es así) y pagas a 30,

60 o 90 días. Es un tipo de financiación que en principio es gratuita a menos que el

proveedor ofrezca descuentos por pronto pago (no serían intereses sino un coste de

oportunidad).

Los créditos o préstamos a corto plazo, y ya no es una financiación rutinaria sino que

hay que negociarla cada vez con un contrato. Aquí dentro hay que saber que hay las

líneas de crédito. Por otro lado también tenemos los descubiertos en cuenta o números

rojos, es decir, lo podemos utilizar como financiación pero hay que saber que los

intereses por estar en números rojos son brutales.

Otra financiación a corto plazo que tenemos son los descuentos comerciales. Consiste

en disponer anticipadamente del importe de las facturas de los clientes que están

materializadas habitualmente en letras de cambio o pagarés. El banco cuando nos

adelanta el dinero nos va a cobrar una comisión y también hay que saber que el banco

no asume el riesgo, así, si al final el cliente no paga el banco reclamará el dinero a la

empresa. Es un tipo de operación bastante habitual y que se suele pactar con el banco

con un análisis de riesgo y una negociación personal.

El Factoring consiste en un claro ejemplo de externalización financiera. Así, consiste en

ceder a una empresa Factor los derechos de cobro sobre mis clientes. Con esto se

consigue o se quiere conseguir una liquidez inmediata, también, busca quitarse de

encima trabajo administrativo. Otro ejemplo es, un Factoring con recurso que consiste

en que la empresa Factor no asume el riesgo, es decir, si vuestros clientes no pagan, la

empresa factor te lo pedirá a ti.


Un Factoring sin recurso es cuando la empresa Factor asume todo el riesgo. Por último,

un Factoring de explotación lo utilizan las empresas con operaciones internacionales

con distintas divisas.

Los inconvenientes son:

El Factoring tiene un coste muy caro, muy elevado.

El Factoring exige globalidad o grandes paquetes de facturas, y esto se relaciona con el primer punto, ya que por factura se llevan un tanto.

El Confirming, realmente es una estrategia comercial de los bancos más que una fuente

de financiación pura para la empresa. Aunque no lo sea para la empresa, puede ser una

fuente de financiación para los proveedores. Como curiosidad, dicen que los primeros

en crearlos fueron el banco de Santander.

La operación consiste en que una entidad bancaria se pone en contacto con una

empresa para que le ceda la gestión del pago a sus proveedores, la empresa lo comunica

a sus proveedores y si a estos les parece bien, el banco se pone en contacto con ellos

ofreciéndoles o suele ofrecer, cobrar antes de lo previsto (en vez de 90 días, 30) o

reducirles el riesgo, es decir, aunque la empresa no pague, el proveedor cobrará.

Con esta operación, la empresa consigue quitarse de encima la gestión a sus

proveedores, los proveedores consiguen cobrar antes y reducir riesgos y la entidad

bancaria consigue nuevos clientes.

5.3. Ciclo de capital de la empresa y ciclo de explotación, período medio de

maduración.

En una empresa existen dos tipos de ciclos,

el ciclo largo y el ciclo corto. El ciclo largo se

refiere a las inversiones que hace la empresa.

Por ejemplo, a la renovación de equipos. Este

ciclo largo se llama ciclo de capital, y la

duración de este ciclo es distinto de unas

veces a otras, nunca tiene la misma duración.

El ciclo corto está formado por operaciones

rutinarias que se repiten con una cierta

regularidad, como por ejemplo, comprar,

fabricar o vender. Estas operaciones que se

repiten con cierta regularidad son las que

forman el ciclo corto de la empresa o lo que

se llama ciclo de explotación o ciclo del

ejercicio.

Compras

Logística Interna

FabricaciónLogística Externa

Ventas

Tesoreria


Lo que dura el ciclo, el tiempo medio que se tarda en hacerse este ciclo, se denomina

periodo medio de maduración económica. És decir, el periodo medio de maduración

económica es el tiempo que pasa des de que se invierte una unidad monetaria hasta

que se recupera con el cobro de las ventas. A las empresas les interesa que el PME sea

lo más corto posible y por eso buscan incentivos de ventas e incentivos de producción.

Durante este ciclo no tenemos dinero, pero las facturas siguen llegando, por tanto

tenemos que dejar una cantidad mínima que nos permiten pagar esas facturas, llamado

Fondo de Maniobra.

Dentro del ciclo anterior encontramos otro ciclo, ya que el periodo medio de

maduración, se divide en cuatro periodos:

El primero es el periodo medio de aprovisionamiento, que llamamos PMa, que es el

tiempo medio que permanecen los materiales en el almacén a la espera de ser

utilizados.

El segundo es el periodo medio de fabricación, PMf, es el tiempo que por término medio

tardamos en fabricar.

El tercero será el periodo medio de venta, PMv, es el tiempo que por término medio

tardamos en vender.

El último, el periodo medio de cobro, PMc, tiempo que por término medio tardamos en

cobrar.

Por tanto, el periodo de maduración de una empresa, es la suma de estos cuatros

subperiodos y por tanto PMM = PMa + PMf + PMv + PMc.

Las variables que necesitamos para calcular los periodos anteriores son:

m = stock medio de materias primas en el almacén en unidades monetarias.

f = stock medio de productos en curso en unidades monetarias.

v = stock medio de productos acabados en unidades monetarias.

c = saldo medio de la deuda de clientes.

Periodo medio de aprovisionamiento

Periodo medio de fabricación

Periodo medio de venta

Periodo medio de cobro


M = consumo de materiales durante el ejercicio.

F = coste de producción o de fabricación durante el ejercicio.

V = ventas del ejercicio a precio de coste, en unidades monetarias.

C = ventas del ejercicio a precio de venta, en unidades monetarias.

Las variables minúsculas son unas variables más estáticas y son datos que saldrán del

balance. Las mayúsculas son más dinámicas y los datos salen de la cuenta de pérdidas y

ganancias. Con estas variables se calculan las rotaciones de la empresa y las

representaremos con una “n”, porque son número de veces:

Na, número de veces que durante el ejercicio se renueva el stock de materiales.

Nf, número de veces que durante el ejercicio se renueva el stock de productos en curso.

Nv, número de veces que durante el ejercicio se renueva el stock de productos acabados.

Nc, número de veces que durante el ejercicio se renueva la deuda de los clientes.

Ej.

1000 bases por año Variable M

100 bases, en nevera Variable m

1000/100 = 10 Número de veces que he renovado el stock de materiales Na = M/m

Na Nf

M/m F/f

Nv Nc

V/v C/c

A partir de las rotaciones, podemos obtener los diferentes subperiodos medios (PMa,

PMf, PMv, PMc). La relación entre las rotaciones y los subperiodos (el tiempo) es inversa.

Así, a partir de esto sabemos que: (expresándolo en días):

PM = PMa + PMf + PMv + PMc

PMa 360 * (1/Na) o 360 * (m/M)

PMf 360 * (1/Nf) o 360 * (f/F)

PMv 360 * (1/Nv) o 360 * (v/V)

PMc 360 * (1/Nc) o 360 * (c/C)

El esquema gráfico del período medio de maduración quedaría de la siguiente manera:


Comprar Fabricar Vender Cobrar

PMEconomico

Aplazamiento de

Pago a proveedores

PMp PMFinanciero

PMF = PME – PMp

PMp = 360 * (1/Np) = 360 * (p/P)

p = saldo medio de la deuda con los proveedores

P = Compras del ejercicio en unidades monetarias

PM en empresas comerciales

Si es una empresa comercial, estas, solo se dedican a la compra i la venta. Por tanto de

la fórmula de PM = PMa + PMf + PMv + PMc desparecen subperiodos y su fórmula queda

así:

PMec = PMa + PMc

PMF = PMec – PMp

En las empresas comerciales podemos encontrar, y suele ser común, unos períodos de

maduración financieros negativos, debido a que como solo tenemos dos elementos

PMec es pequeño y puede pasar que consigas pagar a 90 días y a tus clientes les cobras

a 30 días, por tanto tienes un ciclo negativo.

5.4 Fondo de rotación o fondo de maniobra

Es la cantidad de capital mínimo que necesita la empresa para poder realizar su

actividad, si durante el período de maduración no entra dinero, el dinero que

necesitamos durante el período de maduración es el fondo de maniobra.


Así, observando el grafico anterior podemos calcularlo de dos formas:

A corto plazo, FM = AC – PC, y a largo plazo como, FM = (PN + PNC) – ANC.

Así, podemos definir también el FM como la parte de los capitales permanentes que

financian elementos a corto plazo.

Para calcular el FM veremos dos modelos, analítico o sintético. Si no hay datos, habrá

que hacerlo por modelos. Pero si no nos dicen por dónde hay que hacerlo, hay que

hacerlo siempre por la más fácil (FM = AC – PC).

MODELO ANALÍTICO Relaciona el fondo de maniobra y el período de maduración. FM = AC – PC = [t (tesorería o efectivo) + m + f + v + c] – [p (proveedores)] Ac Pc (cuidado, también restan cualquier deuda a corto plazo). FM = AC – PC = t + [(M/360) * PMa] + [(F/360) * PMf] + [(V/360) * PMv] + [(C/360) * PMc] - [(P/360) * PMp] – Otras partidas de pasivo corriente.

MODELO SINTÉTICO K (coste diario) = MP (costes materias) + MO (costes mano obra) + GG (gastos generales) “Necesito” K * PM = (MP + MO + GG) * PM = MP * PM + MO * PM + GG * PM FM = MP * (PM – Aplazamiento del pago a MP) + MO * (PM – Aplazamiento en el pago de MO) – GG * (PM – Aplazamiento en el pago).

5.5 Análisis financiero. Ratios fundamentales para la gestión financiera.

Estar en equilibrio financiera es que tiene que haber una adecuación entre la

liquidabilidad de los activos y exigibilidad de las deudas, es decir, cuando es posible

satisfacer los gastos y deudas contraídos en el momento en que se presentan sus

vencimientos.

Cuando los medios financieros son suficientes para hacer frente a las obligaciones

vencidas, es decir, cuando el dinero disponible es igual o superior a la cantidad necesaria

para liquidar las deudas en un momento determinado, de cie que la empresa cuenta con

liquidez o bien que es solvente. De esta, hay dos tipos: solvencia a c/p cuando Disponible

+ Realizable a CP > o = al exigible a CP; por otro lado, solvencia a l/p cuando el exigible a

LP queda cubierto o superado por el realizable a LP.


En cambio cuando la empresa no puede hacer frente a sus compromisos de pago se

habla de iliquidez. Esta situación puede ser momentánea o no. Una empresa puede

halarse con dificultades para atender sus deudas en un momento determinado y en

cambio, ser sobradamente solvente para cumplir con sus compromisos si dispone de un

determinado plazo de tiempo. La empresa puede encontrarse ante la imposibilidad de

hacer frente a los pagos más inmediatos, aun teniendo activos y bienes suficientes que

les permiten hacerlo. Esto es una situación de inestabilidad financiera que corresponde

a un estado provisional y transitorio que aparece cuando los activos generan la liquidez

necesaria para atender los compromisos de pago. Ahora bien, si esta situación no se

consigue resolver se entra en una insolvencia definitiva, en la que los activos no son

suficientes para hacer frente al pago de las deudas.

Ambos estados se conocen como insolvencia o situación concursal, cuya ley reguladora

mantiene el espíritu de apostar por la continuidad de la empresa. La declaración de

concurso, por si sola, no interrumpe la actividad de la empresa.

Para evitar estas situaciones la empresa debe efectuar una adecuada planificación de la

tesorería no solo para que no desciendo por debajo de un límite de seguridad sino

también para que cuando dichos saldos sean elevados no se mantengan ociosos sino

que se inviertan en activos que den rendimientos y al mismo tiempo que sean fáciles de

volver a convertir en dinero líquido para cuando la empresa lo necesite.

5.6 Ratios fundamentales para la gestión financiera

Ratio Fórmula Valores

Solvencia Largo Plazo 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑟𝑒𝑎𝑙

𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑒𝑥𝑖𝑔𝑖𝑏𝑙𝑒 En torno a 2

Corto Plazo Liquidez =

𝐴𝐶 𝑁𝑒𝑡𝑜

𝑃𝐶 Entre 1’5 y 3

Prueba Acida = 𝐴𝐶 𝑁𝑒𝑡𝑜−𝐸𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠

𝑃𝐶

En torno a 0’8

Tesorería = 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑜 𝑡𝑒𝑠𝑜𝑟𝑒𝑟𝑖𝑎

𝑃𝐶 Entre 0’1 y 0’3

Estructura Endeudamiento 𝑅𝐴

𝑅𝑃 Menor o = 1

Estructura de Endeudamiento

𝑅𝐴 𝑙/𝑝

𝑅𝐴 𝑐/𝑝 Superior a 1

Rotación Na 𝑀

𝑚 Nº Días

Nf 𝐹

𝑓 Nº Días


Nv 𝑉

𝑣 Nº Días

Nc 𝐶

𝑐 Nº Días

Np 𝑃

𝑝 Nº Días

Ratio de Garantía 𝐴𝑐𝑡𝑣𝑜 𝑟𝑒𝑎𝑙 𝑛𝑒𝑡𝑜

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑒𝑥𝑖𝑔𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑟𝑒𝑎𝑙 Entre 1’5 y 2’5

Ratio de Firmeza o Consistencia

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑛𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒

𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑒𝑥𝑖𝑔𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑎 𝑙/𝑝 En torno a 2

Rentabilidad Económica [ROI]

𝐵𝐸

𝐴→

𝐵𝐸

𝑉 .

𝑉

𝐴

Rentabilidad Financiera (antes de impuestos) [ROE]

𝐵𝑁

𝑅𝑃

Rentabilidad Financiera (después de impuestos)

[ROE]

𝐵𝐿

𝑅𝑃

Rentabilidad del accionista 1. Dividendos repartidos = BL * tanto por ciento de

reparto

2. Dividendo por acción= 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜𝑠 𝑟𝑒𝑝𝑎𝑟𝑡𝑖𝑑𝑜𝑠

𝑁𝑢𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠

3. Rentabilidad del accionista = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑎𝑑𝑞𝑢𝑖𝑠𝑖𝑐𝑖ó𝑛

Ejercicio de ejemplo sobre las fórmulas anteriores y su aplicación:

Elaboramos un P & G con los datos que se nos dan y a continuación se van aplicando las

formulas:

BE………………………………………………………………………..……….… 100

- Intereses (0.10*150 + 0.08*100)...................................... -23

BN…………………………………………………………………………………... 77

- Impuestos (0’35*77)……………………………………………………… -27

BL……………………………………………………………………………………. 50


1) Análisis de Ratios

- Ratio de Liquidez

Liquidez = Activo Corriente Neto / Pasivo Corriente = 300 / 150 = 2 Como el

valor de la ratio esta entre 1.5 y 3, la ratio es correcta.

- Prueba Acida

Acido Test = Activo Corriente Neto – Existencias / Pasivo corriente = (300 -75) /

150 = 1.5

El valor es muy alto, porque tendría que estar en torno a 0’8.

- Ratio de Tesorería

Tesorería = Efectivo / Pasivo Corriente = 100 / 150 = 0.66 El valor tendría que

estar entre 0’1 y 0’3, así la ratio es muy alta y tenemos demasiado dinero parado

que tendría que ser invertido.

- Ratio de endeudamiento

Endeudamiento = Recursos Ajenos / Recursos Propios (Capital y reservas) = 300

/ 150 = 2. Lo correcto sería que el valor sea inferior a uno, por tanto esta ratio

da un valor demasiado alto y como consecuencia podemos decir que la empresa

está bastante endeudada.

- Ratio de garantía

Garantía = Activo real neto / Pasivo exigible = 500 / 300 = 1.66 El valor es el

correcto.

- Ratio de firmeza

Firmeza= Activo no corriente / Pasivo no corriente = 200 / 150 = 1.33 El calor

no es correcto, debe estar por debajo de dos, muestra cierta debilidad, porque

necesitamos tener el doble de activo no corriente que de pasivo exigible.

Rentabilidades:

- RE = BE / A = 100 / 500 = 0.2 = 20%

- Ecuación fundamental de la rentabilidad: RE = BE / V * V / A = 100 / 500

* 500 / 500 = 0’2 * 1 = 0.2 = 20%

- RF después de impuestos = BL / RP = 50 / 150 = 0.333 = 33.3%


5.7 Apalancamiento financiero

El apalancamiento financiero se refiere a la utilización de recursos ajenos por parte de

la empresa. Se llama factor de apalancamiento el coeficiente entre el pasivo exigible y

el activo total de la empresa.

𝐹𝑎𝑐𝑡𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑎𝑝𝑎𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = 𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝐸𝑥𝑖𝑔𝑖𝑏𝑙𝑒

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙

En este concepto, lo que actúa de palanca son las deudas, así si tiene muchas deudas

tiene mucho apalancamiento financiero, afectando a la rentabilidad financiera o sea

muy alta cuando las cosas van bien o sea muy baja si va mal. La misma lógica que el GAO.

Nos podemos encontrar con tres posibilidades:

RE > i Apalancamiento Financiero Positivo, esto quiere decir que si interesa endeudarse más, es decir, incrementar el endeudamiento.

RE = i Apalancamiento Financiero Neutro, indiferente.

RE < i Apalancamiento financiero negativo, esto quiere decir que no interesa endeudarse más, es decir, no interesa incrementar el endeudamiento.

Toda empresa tiene riesgo económico solo por existir. Pero cuando nos endeudamos

también asumimos un riesgo financiero y aquí tenemos el concepto del apalancamiento

financiero. Si relacionamos todo eso con el apalancamiento operativo:

𝐺𝐴𝑂 =

∆𝐵𝐸𝐵𝐸∆𝑥𝑥

= 𝑥. (𝑝 − 𝐶𝑉 ∗)

𝑥. (𝑝 − 𝐶𝑉 ∗) − 𝐶𝐹

Así el apalancamiento financiero es la repercusión que tienen las variaciones del BE

sobre el BN debido al endeudamiento, es decir, el apalancamiento financiero es como

varía el BN cuando varía el BE.

𝐴𝐹 =

∆𝐵𝑁𝐵𝑁

∆𝐵𝐸𝐵𝐸

= 𝑥. (𝑝 − 𝐶𝑉 ∗) − 𝐶𝐹

𝑥. (𝑝 − 𝐶𝑉 ∗) − 𝐶𝐹 − 𝐼

El apalancamiento financiero no puede dar menor que 1. En el caso más extremo

siempre dará 1, --. Nunca menor que uno.

5.8 Apalancamiento Total

Los cambios en la producción influyen en el BE y los cambios en el BE influyen en el BN.

El concepto de apalancamiento total define como influyen los cambios de la producción

en el BN. Así, és un efecto multiplicador del GAO sobre el apalancamiento financiero.

∆x/x ------- GAO ------> ∆BE / BE -------- Apalancamiento Financiero ------> ∆BN / BN

Apalancamiento Total


Así, la fórmula del apalancamiento financiero es la siguiente:

𝐴𝑝𝑎𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 =

∆𝐵𝑁𝐵𝑁∆𝑥𝑥

= 𝐺𝐴𝑂 . 𝐴𝑓 = 𝑥 (𝑝 − 𝐶𝑉 ∗)

𝑥 (𝑝 − 𝐶𝑉 ∗) − 𝐶𝐹 − 𝐼

5.9 Relación entre rentabilidad y endeudamiento

𝑅𝐸 = 𝐵𝐸

𝐴→ 𝐵𝐸 = 𝑅𝐸. 𝐴

𝑅𝐹 = 𝐵𝑁

𝑅𝑃=

𝐵𝐸−𝑖.𝑅𝐴

𝑅𝑃=

𝑅𝐸.𝐴−𝑖.𝑅𝐴

𝑅𝑃=

𝑅𝐸.(𝑅𝑃+𝑅𝐴)−𝑖.𝑅𝐴

𝑅𝑃=

𝑅𝐸 . 𝑅𝑃+𝑅𝐴.(𝑅𝐸−𝑖)

𝑅𝑃= 𝑅𝐸 + (𝑅𝐸 − 𝑖).

𝑅𝐴

𝑅𝑃

Endeudamiento de la empresa

Entonces, si (RE-i) positivo nos interesa endeudarnos; si (RE-i) negativo no nos interesa endeudarnos; finalmente, si (RE-i) = 0 o anulado nos es indiferente.


TEMA 6.- LAS INVERSIONES EN LA

EMPRESA

1. El concepto de inversión desde el punto de vista empresarial. Tipologías de las inversiones. 2. Evaluación de los proyectos de inversión.


1. El concepto de inversión desde el punto de vista empresarial. Tipologías de las inversiones. El concepto de Inversión

Consiste en la aplicación de recursos financieros a la creación, renovación, ampliación o

mejora de la capacidad operativa de la empresa (no sólo productiva, ya que en la

empresa existen más áreas funcionales). Las inversiones consisten en la inmovilización

de medios financieros, generalmente durante más de un ejercicio contable, con la

intención de obtener después unos ingresos mayores que esas inmovilizaciones.

Tipos de Inversión

1. Según Gutenberg:

a) De reposición: Reemplazar los equipos inutilizados para mantener la actividad

productiva.

b) De racionalización: Modernizar los equipos.

c) De ampliación: Ampliar la capacidad.

2. Según Schneider:

a) Inversiones reales o productivas: Destinadas a compras relacionadas con el

proceso de producción. Son inversiones en bienes.

b) Inversiones financieras: Destinadas a la adquisición de activos de carácter

financiero como títulos y valores. Son inversiones monetarias.

3. Según Fernández Pirla:

a) Inversiones en estructura (o fijas)

b) Inversiones de funcionamiento (o circulantes:

- Según la duración: CP, MP, LP.

- Según la adecuación al fin empresarial que las determinó: funcionales y

antifuncionales.

- Según las relaciones entre ella: autónomas, complementarias,

sustitutivas, incompatibles.

4. Según Joel Dean

a) De sustitución, reemplazo: Sustituir un equipo viejo por otro nuevo. La

renovación debe ser llevada a cabo debido por:

- Desgaste: por paso del tiempo o por uso (envejecimiento físico o

funcional).

- Averías

- Progreso técnico, variaciones de la demanda o los gustos (envejecimiento

económico u obsolescencia).


b) De expansión: Por ejemplo, la ampliación de la planta o la conquista de nuevos

mercados.

c) De producto: Mejora de los productos fabricados de la empresa o extensión de

su línea.

d) Estratégicas: Reducción de los riesgos de la empresa por:

- Progreso técnico

- Competencia (Inversiones para integración vertical, por ejemplo) o deseo

de mejora el bienestar del personal.

5. Otra clasificación muy similar a la anterior es:

a. Inversiones de reemplazamiento para el mantenimiento de la empresa,

que son las necesarias para sustituir los bienes de equipo, desgastados o

estropeados, que son precisos para continuar la producción.

b. Inversiones de reemplazamiento para reducir costes o para mejorar

tecnológicamente, que son las que se realizan para sustituir equipos que

funcionan, pero que se encuentran obsoletos, por existir otros que los

reemplazan, que requieren unos consumos inferiores de materiales,

energía,… o que incorporan mejoras tecnológicas.

c. Inversiones de ampliación de los productos o mercados existentes, que se

realizan para elevar la producción de los productos existentes o para

ampliar los canales y las posibilidades de distribución en los mercados a

los que ya sirve la empresa.

d. Inversiones de ampliación a nuevos productos o mercados, que son las

efectuadas para elaborar nuevos productos o para extenderse a nuevas

áreas geográficas o, en general, a nuevos mercados.

e. Inversiones impuestas, que son aquellas que no se efectúan por motivos

económicos, sino para cumplir leyes, acuerdos sindicales,…

6. Según Suárez Suárez

a) Simples: signo positivo de todos los flujos netos de caja, excepto el desembolso

inicial.

b) No Simples: Además del desembolso inicial, hay otros flujos de caja de signo

negativo.


Otros aspectos

Las inversiones tienen aspectos cualitativos y cuantitativos. Así hay que tener en cuenta

esto para poder valorar una inversión. Los primeros son muy subjetivos (como por

ejemplo la estética, el ruido, el encaje en la empresa, etc…).

Vamos a centrarnos en los aspectos cuantitativos. Así, en este apartado se mira que cobros genera el proyecto y que pagos. Para cada proyecto dibujaremos un eje del tiempo: 0 1 2… n años Todos los pagos o cobros son al final de año y por tanto: 0 1 2… n años C1 C2 Cn -P0 -P1 -P2 -Pn La diferencia de cada año entre cobros y pagos se denomina movimiento neto de caja (cobros – pagos) también llamado cash-flow neto. 0 1 2… n años MNC1 = C1 -P1 MNCn = Cn –Pn MNC2 = C2 –P2 6.2 Evaluación de los proyectos de inversión 6.2.1 La homogeneización temporal de las cantidades monetarias: Las cantidades monetarias de distintos momentos del tiempo son diferentes y por tanto para poder hacer operaciones con ellas hay que homogeneizarlas. Para ello, se utilizan factores correctores en función del tipo de interés. Hay de dos tipos:

Fórmulas de interés simple Aquí se genera el mismo tipo de interés en cada periodo de tiempo, es decir, tenemos un Co y:


Co Año 1…………….. i.Co Año 2……………… i.Co Año n……………… i.Co Cn = Co + n.i.Co

Fórmulas de interés compuesto En estas, los intereses son acumulativos, es decir, los intereses generados se suman al capital y generan a su vez nuevos intereses. Por tanto: Co Año 1…………….. C1 = Co + i.Co = Co (1+i) Año 2………………C2 = C1 + i.C1 = Co (1+i). (1+i) = Co (1+i)2 Año n………………Cn = Co (1+i)n Cn = Co (1+i)n

Para homogeneizar se utilizan fórmulas de interés compuesto. Para homogeneizar hay

que mover las cantidades para que estén todas en el mismo año. Así:

Para capitalizar hay que multiplicar por (1+i)n, dónde n es el número de años que

movemos la cantidad. A la formula se la llama factor de capitalización. Para actualizar

hay que multiplicar por el inverso (1/(1+i)n), dónde n es el número de años que movemos

la cantidad.

Hoy Futuro

Capitalización

(1+i)n

Actualización

1 / (1+i)n


En algunos casos nos puede dar un tipo de intereses anuales pero pagaderos a periodos

de tiempo inferiores al año:

Cn = Co (1+i)n

Por tanto para poder hacerlo debemos aplicar:

Cn = Co (1 + 𝑖

𝑚) n.m, dónde m es la frecuencia de capitalización, es decir, el número de

veces que ese período de tiempo está incluido en un año.

Vamos a ver un ejemplo:

Tenemos un Co = 1000 y un i = 6% anual. Tenemos dos opciones: que nos paguen los intereses anualmente o semestralmente. ¿Cuál es mejor?

Opción 1: C1 = 1000. (1+0’06) = 1060 u.m.

Opción 2: C1 = 1000. (1+ 0.06

2) 2 = 1060,9 u.m.

R/ Podemos observar que la mejor opción para nuestra empresa seria la opción 2.

Para ampliar el temario: La TAE o la tasa anual equivalente es el tipo de interés que tiene

en cuenta el tipo de interés y cuando se paga. Un ejemplo:

i = 10 % mensual (1 + 0,10

12 )

1.12= 1’1047 = 10’47%

i = 10% trimestral (1 + 0,10

4 )

1.4= 1’1038 = 10’38%

TAE (la periodicidad influye en el interés)

6.2.2 Métodos estáticos de selección de inversiones

Hay dos tipos de métodos para seleccionar inversiones. Los métodos estáticos y los

dinámicos. Los métodos estáticos no tienen en cuenta que las cantidades de distintos

momentos del tiempo son diferentes y por tanto son aproximados. Teniendo en cuenta

que contradice las leyes de capitalización, cometen un error y son métodos

aproximados, y se utilizan porque son sencillos de aplicar.

En los dinámicos sí que se tiene en cuenta que las cantidades de diferentes años son

distintas.

De método estático vamos a ver solo un tipo, porque es muy fácil de calcular y es un

dato que interesa la empresa. Este es el método del plazo de recuperación o pay-back.

Las empresas lo utilizan para saber cuánto tiempo aproximado vas a tardar en recuperar

el dinero hecho en la inversión.


El plazo de recuperación es el tiempo necesario para recuperar la inversión inicial a partir

de los rendimientos que genera esa inversión. Para calcularlo hay dos posibilidades:

a) Cuando los movimientos netos de cajas son constantes:

PR = 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙

𝑀𝑁𝐶

Tasa de Rendimiento = 𝑀𝑁𝐶

𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙

b) Cuando los movimientos netos de caja no son constantes:

Lo haremos por acumulación.

Si hay más de una inversión, nos interesará seleccionar lógicamente la que tenga menor

plazo de recuperación.

Los inconvenientes de este método de selección son:

1. Es un método estático y por tanto su resultado es aproximado.

2. Da más importancia a la liquidez que a la rentabilidad.

3. Solo mira los datos hasta el plazo de recuperación y nunca tiene en cuenta los datos

que están más allá del plazo de recuperación.

Inversión Inicial

MNC Pay-Back

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4

PROYECTO 1 -10000 7000 2000 1000 2000 PR = 3 años

PROYECTO 2 -10000 1000 2000 7000 2000 PR = 3 años

PROYECTO 3 -10000 7000 2000 1000 20000 PR = 3 años

Las tres opciones dan el mismo resultado, pero aun así, no todas las opciones son igual

de buenas. Así, la inversión correcta podría ser el proyecto 1 porque nos interesa que la

cantidad grande nos la den al principio. Así un inconveniente seria que no asume la

rentabilidad. Tampoco tiene en cuenta otros datos, así podemos observar que el plazo

de recuperación es de 3 años, pero en el año 4 observamos que en el tercer proyecto se

cobra mucho más, y por tanto es más bueno el 3 aunque son exactamente iguales el 1 y

el 3 hasta el año 3. A pesar de los inconvenientes se utiliza como complemento para

obtener información adicional a la información obtenida por los otros métodos

dinámicos.

Ejemplo 1:

Inversión Inicial

MNC Pay-Back

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6

PROYECTO A 2000 1000 1000 1000 - - - ¿?

PROYECTO B 6000 1000 500 500 3000 3000 - ¿?

PROYECTO C 6000 -1000 -500 1500 2000 3000 4000 ¿?


PROYECTO A

Pr = Inversión inicial / MNC = 2000 / 1000 = 2 años

TR = MNC / Inversión inicial = 1000 / 2000 = 0.5 50%

PROYECTO B

Año MNC MNC Acumulado 1 1000 1000 2 500 1500 3 500 2000 4 3000 5000 5 3000 8000

Ese algo se obtiene mediante regla de tres:

3000 – 12 meses

1000 – x

X= (1000.12)/3000 = 4

Así el plazo de recuperación sería de 4 años y 4 meses

PROYECTO C

Año MNC MNC Acumulado 1 -1000 -1000 2 -500 -1500 3 1500 0 4 2000 2000 5 3000 5000 6 4000 9000

En primer lugar se recuperará entre el 5º y el 6º año.

4000 – 12 meses

1000 – x meses

PR = 5 años y 3 meses

6.2.3 Métodos dinámicos de selección de inversiones

En este apartado veremos el método del valor actualizado neto o VAN, el método de

las anualidades y el método de la tasa de rendimiento interno o tasa interna de

rentabilidad TRI / TIR.

Plazo de Recuperación: 4 años y algo.


El método del valor actualizado neto (VAN)

También se le puede llamar valor capital. El VAN calcula el rendimiento global de una

inversión (el resultado que nos da son euros) y son los cobros actualizados menos los

pagos actualizados de esta. Es decir, el VAN lo que hace es calcular los movimientos

netos de caja actualizados.

La representación gráfica del VAN sería la siguiente:

0 1 2… n años C1 C2 Cn -P0 -P1 -P2 -Pn

MNC1 MNC2 MNCn

Así, lo llevamos todo al año 0

Así, el VAN de un proyecto se calcula de la siguiente forma: (k = i)

𝑉𝐴𝑁 = [𝐶1

1+𝑘+

𝐶2

(1+𝑘)2 + ⋯ + 𝐶𝑛

(1+𝑘)𝑛] − [𝑃0 +

𝑃1

1+𝑘+

𝑃2

(1+𝑘)2 + ⋯ + 𝑃𝑛

(1+𝑘)𝑛 ]

O bien también se puede calcular por:

𝑉𝐴𝑁 = −𝑃𝑜 ± 𝑀𝑁𝐶1

1 + 𝑘±

𝑀𝑁𝐶2

(1 + 𝑘)2± ⋯ ±

𝑀𝑁𝐶𝑛

(1 + 𝑘)𝑛

Para que un proyecto interese el VAN tiene que ser positivo, y si hay varios proyectos se

selecciona aquel que tenga un mayor VAN. Así, el resultado que nos da el VAN es lo que

ganamos de más con esta inversión con respeto a lo que ganaría en el mercado con el

mismo tipo de interés.

El método de las anualidades

Es una variante del VAN. Las anualidades son cantidades constantes. Así podemos tener

varias situaciones:

I. Suponemos un proyecto que tiene un pago inicial i MNC constantes:

0 1 2… n años

-P0 MNC MNC… MNC


𝑉𝐴𝑁 = −𝑃𝑜 ± 𝑀𝑁𝐶

1+𝑘±

𝑀𝑁𝐶

(1+𝑘)2 ± ⋯ ± 𝑀𝑁𝐶

(1+𝑘)𝑛 = −𝑃0 + 𝑀𝑁𝐶 [ 1

1+𝑘 +

1

(1+𝑘)2 + ⋯ +

1

(1+𝑘)𝑛] = −P0 + MNC (1+𝑘)𝑛−1

𝑘 (1+𝑘)𝑛

Por tanto el método de la anualidad quedaría como:

𝑉𝐴𝑁 = −𝑃0 + 𝑀𝑁𝐶 (1 + 𝑘)𝑛 − 1

𝐾 (1 + 𝑘)𝑛

II. Cuando tenemos cantidades diferentes y las queremos convertir en cantidades

constantes.

0 1 2… n años

-P0 -P1 -P2 -Pn

Quiero la siguiente conversión

0 1 2… n años

-x -x… -x

Por tanto lo calcularíamos de la siguiente forma:

−𝑃0 − 𝑃1

1 + 𝑘−

𝑃1

1 + 𝑘− ⋯ −

𝑃𝑛

(1 + 𝑘)𝑛 = −𝑥 (1 + 𝑘)𝑛 − 1

𝑘(1 + 𝑘)𝑛

Pagos actualizados

𝑋 = −𝑃𝑎𝑔𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑡𝑢𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑑𝑜𝑠 .𝑘(1 + 𝑘)𝑛

(1 + 𝑘)𝑛 − 1

Factor de recuperación (Inverso del factor de actualización)

Anualidad de cobros = Cobros actualizados.FR

Anualidad de pagos = Pagos actualizados.FR

Anualidad = VAN.FR


III. Suponemos una inversión que tiene un desembolso inicial con MNC con una duración

ilimitada

0 1 2… ∞

-P0 MNC MNC

Entonces sería:

𝑉𝐴𝑁 = −𝑃𝑜 ± 𝑀𝑁𝐶1

1 + 𝑘±

𝑀𝑁𝐶2

(1 + 𝑘)2± ⋯ = −𝑃0 + 𝑀𝑁𝐶 [

1

1 + 𝑘±

1

(1 + 𝑘)2+ ⋯ ]

Al final quedaría como:

𝑉𝐴𝑁 = −𝑃0 + 𝑀𝑁𝐶 .1

𝑘

Tasa de rendimiento interno (TRI) o Tasa interna de rentabilidad (TIR)

Es el tipo de interés que hace que el VAN de un proyecto sea 0.

TRI: (r = TRI)

VAN = −P0 + 𝑀𝑁𝐶1

1 + 𝑟+

𝑀𝑁𝐶1

(1 + 𝑟)2+ ⋯ +

𝑀𝑁𝐶𝑛

(1 + 𝑟)𝑛= 0

Para que un proyecto interese la r > k, y si hay varios proyectos nos interesa el que tenga

una mayor TRI. Así, para resolver las TRI, utilizaremos dos métodos, o la ecuación de

primer o segundo grado en los casos que tengamos una sola o dos incógnitas, y por

interpolación geométrica en los casos en los que tengamos tres o más incógnitas.


Tabla resumen de las fórmulas de los métodos de selección de inversiones dinámicos

Méto

do

de las A

nu

alidad

es

C

antid

ades C

on

stantes

Facto

res de actu

alización

: -

Du

ración

ilimitad

a: 1𝑘

- D

uració

n lim

itada: (1

+𝑘

)𝑛

−1

𝑘. (1

+𝑘

)𝑛

An

ualid

ad d

e cob

ros =

cob

ros actu

alizado

s.FR (in

verso d

el factor d

e

actualizació

n.

An

ualid

ad d

e pago

s = pago

s actualizad

os.FR

An

ualid

ad = V

AN

.FR

Méto

do

del V

AN

Se u

tiliza para ren

dim

iento

s glob

ales

Su

fórm

ula es:

𝑉𝐴

𝑁=

−𝑃

0+

𝑀𝑁

𝐶1

.1

1+

𝑘+

𝑀𝑁

𝐶2

.1

(1+

𝑘)

2+

𝑀𝑁

𝐶3

.1

(1+

𝑘)

3

C

on

dició

n d

e aceptació

n:

- U

n p

royecto

: aqu

el qu

e el VA

N sea p

ositivo

.

- M

ás de u

n p

royecto

: aqu

el con

el mayo

r VA

N.

K=co

ste de cap

ital. Las fraccion

es son

el factor d

e actualizació

n.

Méto

do

de la TR

I / TIR

M

ide lo

s rend

imien

tos en

%.

Su

fórm

ula es: (r=TR

I)

−𝑃

0+

𝑀𝑁

𝐶1

.1

1+

𝑟+

𝑀𝑁

𝐶2

.1

(1+

𝑟 )2

+𝑀

𝑁𝐶

3.

1

(1+

𝑟 )3

P

ara su reso

lució

n u

tilizaremo

s:

- D

uració

n 2 añ

os: ecu

ación

de segu

nd

o grad

o.

- D

uració

n ilim

itada (an

ualid

ades): ecu

ación

de

prim

er grado

.

- D

uració

n d

e más d

e do

s año

s: So

lucio

nam

os p

or in

terpo

lación

lineal.

La co

nd

ición

de acep

tación

es:

- C

on

un

pro

yecto: aq

uella en

qu

e r>k.

- C

on

más d

e un

pro

yecto: aq

uella q

ue ten

ga u

na m

ayor TR

I/TIR.

ADE: Economía de l'Empresa - Apuntes

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