E L S I S T E M A F I N A N C I E R O

C O L E G I O L A I N M A C U L A D A

S E S I O N E S 2 1 - 4 - 2 0 Y 2 3 - 4 - 2 0

Actividades Tema 13 1

Esquema del Tema 13 2

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Solución Página 243 4

Cuántas acciones se emitieron para constituir su capital inicial? ¿Qué representa cada una de las acciones? Si alguien compró 40 acciones, ¿cuánto pagó? ¿Cuál es su relación con la empresa y qué derechos adquirió?

El capital inicial se constituyó con 50 000 acciones= 1000000/20=50.000acc

Cada una de ellas representa la propiedad del 1 / 50 000= 0,00002 partes del capital de la empresa. Como el valor de cada acción es de 20 euros, si alguien compró 40 acciones, pagó 800 euros por ellas´.

Con esta compra, esa persona pasó a tener una relación de propiedad con la empresa y adquirió, fundamentalmente, el derecho de participar en los beneficios de esa empresa en una forma proporcional al número de acciones compradas, y a tomar decisiones en la empresa.

Solución Página 243 5

Años más tarde, la empresa necesita financiación y emite un

empréstito por valor de 5 millones de euros, dividido en 50 000 obligaciones a un tipo de interés anual del 4 %. ¿Qué representan

cada una de las obligaciones y cuál es su valor de emisión? Si

alguien compra 20 obligaciones, ¿Cuál es su relación con la

empresa y cuánto recibirá cada año en concepto de intereses?

Las obligaciones representan la parte alícuota de una deuda de la

empresa y, en este caso cada obligación representa 100 euros de

la deuda, es decir, el valor nominal de cada obligación emitida es de 100 euros. Si alguien adquiere 20 obligaciones de esta empresa,

pasa a ser acreedor de ella y adquiere el derecho de recibir anualmente 80 euros en concepto de intereses (4 euros por

obligación).

Actividad Página 249 6

Solución Página 249 7

¿QUÉ ES LA PRIMA DE RIESGO?

Es la rentabilidad adicional que toda inversión debe proporcionar al inversor como consecuencia del nivel de riesgo que tiene que asumir.

Normalmente se obtiene como la diferencia entre la rentabilidad de la inversión arriesgada y la rentabilidad libre de riesgo (en el caso español se considera arriesgada la deuda española y libre de riesgo la alemana, bono aleman a 10 años).

Así, cuanto mayor sea el nivel de riesgo asociado a una inversión, mayor será la prima de riesgo exigida a la misma.

Cuanto mayor sea la prima de riesgo de un país, mayor riesgo proyecta al exterior y, por tanto, más le cuesta financiarse, viéndose obligado a pagar unos intereses mayores.

Solución Página 249 8

https://www.expansion.com/mercados/renta-fija/prima-riesgo.html

Solución Página 249 9

https://www.expansion.com/mercados/renta-fija/prima-riesgo.html

Actividad Página 251 10

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Antes de nada debemos conocer que Los

acuerdos de Bretton Woods hacen referencia a

las decisiones tomadas en la convención que

en julio de 1944 reunió a 44 países, dentro del

seno de naciones unidas, con el fin de

establecer un nuevo modelo económico

mundial de posguerra donde se fijarían las

reglas de las relaciones comerciales y

financieras entre los países más industrializados.

Solución Actividad Página 251

Solución Actividad Página 251 12

Los acuerdos de Brettons Woods suponen un nuevo cambio en el ámbito económico y financiero internacional ya que:

Sustituir el patrón-oro por un patrón-dólar vinculado al oro: Debido al gasto bélico de la Segunda Guerra Mundial, las reservas de oro de los países se habían visto mermadas. En consecuencia, resultaba muy complicado asegurar la equivalencia en oro de sus monedas nacionales. De modo que, se establece una paridad de las distintas monedas y el oro, siendo el dólar la moneda de referencia para el resto de divisas, desplazando a la libra esterlina, y se fija el valor de una onza de oro en 35$. Por un lado, los bancos centrales de los países miembros tienen el derecho de cambiar sus reservas en dólares por oro o viceversa, al precio fijado, acudiendo a la Reserva Federal. Por otro lado, EE.UU tiene el poder proveer liquidez mediante la emisión de dólares, basados en deuda, para salvaguardar el sistema.

La creación del Fondo Monetario Internacional (FMI) con el objetivo de vigilar y proteger el buen rumbo de la economía a nivel global y paliar los efectos devastadores de la Gran Depresión.

Se funda el Banco Mundial, en un principio llamado Banco Internacional para la Reconstrucción y el Desarrollo. Sería la entidad encargada de facilitar financiación a los países europeos arrasados por la Segunda Guerra Mundial. Después expandiría su radio

Solución Actividad Página 251 13

En 1974, 30 años despues, Minsky advirtió que la economía podía caer al abismo si los Gobiernos no construían sólidas defensas para la estabilidad financiera.

Para crear las defensas señala tres medidas, en las que la confianza en el sistema financiero es la clave para el buen funcionamiento de la economía. Las líneas de defensa para estabilizar el sistema son:

Las entidades de crédito, las empresas de seguros y otras instituciones financieras componen la primera línea de defensa contra las crisis financieras. Tienen la responsabilidad de mantener su propia viabilidad y solvencia, así como la de comprobar la solvencia de los prestatarios y así gestionar los riesgos que asumen.

Solución Actividad Página 251 14

Las medidas adoptadas por los poderes públicos a fin de prevenir o mitigar las crisis financieras constituyen una segunda línea de defensa. Entre estas medidas se incluyen:

1. Las normas prudenciales que las instituciones financieras deben cumplir para garantizar la eficacia de la gestión de riesgos y la seguridad de los fondos de los depositantes, así como la divulgación de información con objeto de promover la disciplina de mercado.

2. La supervisión prudencial, que consiste en asegurar que las instituciones financieras cumplan dichas normas.

3. El seguimiento y la evaluación de la estabilidad financiera, que sirven para determinar los aspectos vulnerables y los riesgos que afectan al sistema financiero en su conjunto.

La crisis iniciada en 2008 tuvo origen financiero. La especulación y los mercados financieros arrastraron a la baja a la economía real.

Solución Actividad Página 251 15

A partir de este hecho, se comenzó a tomar mayor consciencia de la necesidad de medidas encaminadas a que el sistema financiero internacional sea más estable.

Entre las posibles medidas que pueden lograr la estabilidad se encuentran las siguientes: -

Sanear el sistema bancario. –

Medidas de control para lograr unos intermediarios financieros más sólidos.

Reforzar los organismos internacionales como el FMI para dotarles de capacidad para tomar medidas en defensa de la estabilidad financiera a escala internacional.

SOLUCIONARIO ACTIVIDADES DE ANÁLISIS Y PROBLEMAS TEMA 13 (pág. 252-253-254)

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2. En relación a los intermediarios financieros:

a) ¿Cuál es su función? Las funciones principales del sistema financiero en un país son poner en contacto y coordinar a los que ofrecen financiación con los que la demandan.

Esas funciones se realizan gracias a la existencia de intermediarios financieros, que son los que facilitan la puesta en contacto de ambas partes: los intermediarios financieros ofrecen seguridad y plazos adecuados a los ahorradores, y financiación en las mejores condiciones a los prestatarios. Si no existiesen intermediarios financieros, poner en contacto a agentes con capacidad de financiación y a agentes con necesidad de financiación sería muy complicado, y se reducirían las posibilidades de financiación de empresas para llevar a cabo sus proyectos de inversión.

b) ¿En que se diferencian los intermediarios bancarios de los que no lo son? La diferencia principal entre los intermediarios financieros bancarios y los no bancarios radica principalmente en que los primeros tienen capacidad para crear dinero bancario, y los segundos no.

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3. Explica con ejemplos los distintos servicios que

ofrecen las entidades bancarias

Las entidades bancarias ofrecen una gran

cantidad de servicios a sus clientes. Algunos

ejemplos son la domiciliación de recibos y

nóminas, tarjetas de débito y crédito, cambios de

divisas, asesoramiento financiero y de inversión,

transferencias bancarias, anticipo de nóminas

etc.

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4 ¿En qué consisten los fondos de inversión y cómo funcionan? Los fondos de inversión son sociedades de inversión colectiva. Los gestionan profesionales que invierten en una cartera diversa de productos financieros, creando posibilidades de inversión muy diversas en cuanto al grado de liquidez, riesgo y rentabilidad. ¿Qué ventajas ofrecen al pequeño inversor? La principal ventaja para el pequeño inversor es la posibilidad de diversificar el riesgo y el asesoramiento profesional, ya que la ingeniería financiera está llevando a que cada vez más los activos financieros, títulos valor y opciones de inversión ganen en complejidad.

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5. Sobre las compañías de seguros:

a)Explica brevemente cómo funcionan: Las compañías de seguros cubren

económicamente las posibles contingencias, siniestros, de sus clientes (robo, muerte, accidentes, y demás riesgos especificados en la póliza), a cambio del pago de una prima.

b) ¿Qué tipo de seguros son los más utilizados? Hay seguros obligatorios, como los de los vehículos a motor, que por este motivo son muy utilizados. Por otro lado, los seguros de hogar, accidentes, receso son cada vez más populares.

c) ¿Qué riesgos cubren estos? Los seguros nacen para cubrir riesgos concretos; por ejemplo, el obligatorio de vehículos a motor cubre la responsabilidad civil frente a terceros. En general, a mayor cobertura, es decir, cuantos más siniestros cubra, tendremos que pagar una mayor prima. Los casos son muy diversos; por ejemplo, los seguros de vivienda varían desde asegurar solo el inmovilizado hasta aquellos que cubren, además del continente, el contenido. Se puede hacer contratos de seguros distintos dependiendo de las necesidades del contratante del seguro.

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6. Sobre los activos financieros

a) ¿Cómo funcionan? Los activos financieros son títulos valor que representan una deuda para el emisor y un derecho de cobro para el poseedor. Existe una

amplia gama de títulos valor: acciones, obligaciones, bonos, etc.

b) Explica sus características de rentabilidad, riesgo y liquidez. ¿Qué relación

existe entre ellas? La rentabilidad es la parte proporcional del beneficio respecto al capital invertido en los títulos. El riesgo representa la posibilidad de que el

emisor del título no cumpla con sus obligaciones. Por último, la liquidez es la

convertibilidad en dinero del título valor. Estas características, junto con el plazo,

son la esencia de los títulos valor: cuanto mayor riesgo, plazo y menor liquidez,

mayor rentabilidad exigirán los inversores.

c) ¿Qué diferencia hay entre renta fija y variable? Las acciones son el máximo exponente de la renta variable, ya que dependen de la rentabilidad de la

sociedad anónima y del precio en el mercado secundario. Los accionistas

desconocen la rentabilidad asociada a los títulos, ya que esta es volátil.

En la renta fija, por ejemplo en las obligaciones, desde el momento de emisión está

fijado el tipo de interés y demás derechos y condiciones asociados a los títulos. Los

obligacionistas conocen desde el primer momento la rentabilidad de los títulos.

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7. ¿Qué título de renta fija crees que tiene una rentabilidad más alta? Razona tu respuesta

a) A mayor riesgo, mayor rentabilidad. Por tanto, si comparamos

la rentabilidad de los bonos de dos países, aquel que incurra en

mayor riesgo de quiebra ha de pagar un mayor interés para que

a los inversores les resulte atractiva la compra.

b) A mayor plazo de vencimiento, mayor rentabilidad para

compensar el mayor sacrificio que hace el inversionista al no

poder disponer de los recursos invertidos durante más tiempo.

Por tanto, la rentabilidad será mayor para el bono que vence en 2030.

c) A mayor riesgo, mayor rentabilidad. En principio, el Estado español tiene mayor solvencia que una empresa, aunque

existen ejemplos de empresas sólidas que ofrecen mayores garantías que algunos Estados

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8. Comenta las características de rentabilidad, riesgo y liquidez de estas inversiones

Desde un punto de vista de la rentabilidad, el riesgo y la liquidez:

a) Una participación en un fondo de inversión de renta fija es una inversión poco

arriesgada y poco rentable, cuya liquidez depende del plazo de vencimiento.

b) La compra de acciones de Telefónica es una inversión bastante líquida (porque

el volumen de negociación en Bolsa de las acciones de esta empresa es muy

grande), no muy arriesgada (por el tipo de empresa que es) y con buena

rentabilidad a largo plazo.

c) Un depósito a plazo fijo en una entidad bancaria es una inversión sin riesgo, poco

líquida y con una baja rentabilidad.

d) La compra de acciones de una nueva empresa japonesa que está creciendo

rápidamente es una inversión muy arriesgada que, en caso de obtener buenos

resultados, puede proporcionar mucha rentabilidad. Su liquidez dependerá de la

posibilidad de vender esas acciones en Bolsa en cualquier momento.

e) La compra de letras del Tesoro es una inversión segura, poco líquida y poco

rentable.

f) Una participación en un fondo de inversión de renta variable es una inversión

muy arriesgada y, por tanto, muy rentable si los resultados son positivos, cuya

liquidez depende del plazo de vencimiento.

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9. Esquema con las principales fuentes de financiación de las empresas.

Recursos propios: financiación sin plazo de devolución concreto porque pertenece a la empresa.

- Capital social: formado por la aportación de los socios. En el caso de una sociedad anónima está

representado en acciones.

- Autofinanciación: beneficios no repartidos que forman parte del neto empresarial.

Recursos ajenos: financiación con plazo de devolución concreto que tiene su origen en terceros.

- Préstamos: cantidades recibidas que se han de devolver en un tiempo y forma pagando un interés. La

ventaja es que existen muchas formas de devolución en cuanto al plazo, y la empresa puede optar por

aquellas fórmulas que más se ajusten a sus necesidades.

- Créditos: límite monetario a disposición de la empresa para que haga uso en función de sus necesidades. La

ventaja es que se paga interés solo por el dinero utilizado.

- Empréstito: consiste en dividir un préstamo en pequeñas partes iguales denominadas obligaciones y dirigirlas

masivamente a los ahorradores. Presenta la ventaja de poder conseguir un préstamo de gran volumen.

- Crédito de proveedores: implica no abonar las deudas contraídas en el momento de adquirir un bien,

realizando un pago aplazado. La ventaja es que se trata de un préstamo automático.

- Leasing: es el alquiler de un bien con opción de compra al finalizar el contrato. La principal ventaja es el uso

del bien sin comprarlo.

- Factoring: Implica la venta de los derechos de cobro (facturas) a una empresa factor que gestiona la cartera

de cobros. La ventaja es que anticipa el dinero de las facturas antes de su vencimiento. Se paga por ello un

interés y una comisión.

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10. Lee el supuesto y contesta a las cuestiones

a) Si la empresa desea obtener 3 000 000 de euros, deberá vender 120 000

acciones o 30 000 obligaciones.

b) Alguien que invierta 20 000 euros en la empresa podrá comprar 800 acciones

o 200 obligaciones

c)

Acciones Obligaciones

Qué representan Título de propiedad de la

empresa

Parte de la deuda de la

empresa.

Rentabilidad Variable . Fija.

Relación del inversor con la

empresa

Propietario. Acreedor.

Derechos que adquieren Derecho a estar informado,

derecho a participar en los

beneficios, derecho

preferente de suscripción de

acciones, derecho a

participar en su liquidación.

Derecho de cobro de

intereses periódicos

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11. Explica las diferencias entre el mercado de valores primario y secundario ¿cómo se relacionan ambos mercados?

En el mercado de valores primario se colocan los títulos, es decir, se venden los activos financieros por primera vez. En el mercado de valores secundario se realiza la compra-venta de títulos ya emitidos.

Ambos mercados están íntimamente relacionados. Cuanto más desarrollado esté el mercado secundario, más fácil será realizar operaciones de compra-venta y, por tanto, mejor funcionará la colocación de los títulos en el mercado primario.

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12 ¿Qué tipo de mercado (competencia perfecta, monopolio, oligopolio y competencia monopolística) se asemeja más al mercado de acciones? Razona tu respuesta.

El mercado de competencia perfecta es un mercado en donde se cumple 4 supuestos básicos: la información es perfecta y las empresas oferentes no tienen poder de mercado, el producto es homogéneo y no existen barreras de entrada ni de salida.

En la realidad, ningún mercado cumple fielmente las condiciones de un mercado de competencia perfecta, pero la Bolsa se asemeja mucho a este modelo, ya que la información fluye con rapidez, las operaciones de compra-venta son casi inmediatas y el precio de las acciones se establece fundamentalmente por la ley de la oferta y la demanda.

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13. Con relación a la bolsa:

a) Los precios o cotización de las acciones se forman en la Bolsa por la ley de la oferta y la demanda. Las expectativas tienen un gran peso en las decisiones de compradores y vendedores, por ello la Bolsa es un mercado volátil, cambia constantemente.

b) pueden influir muchos factores, por ejemplo, el anuncio del descubrimiento de una nueva vacuna o medicamento esperado por la población puede hacer que en horas suban notablemente las acciones del laboratorio anunciador. Cambios políticos, la subida del precio de materias primas importantes como el petróleo, situaciones de conflicto, la quiebra de una empresa importante como un banco, etc., son situaciones que tienen su reflejo inmediato en los mercados bursátiles a escala internacional.

c) Cuando sube el tipo de interés, aumenta la rentabilidad de los depósitos bancarios o títulos de renta fija, por lo que la renta variable disminuye. Por el contrario, cuando bajan los intereses, muchos inversores prefieren asumir mayor riesgo esperando obtener mayores beneficios y apuestan más por el mercado variable, aumentando con ello las ventas de acciones y los índices bursátiles.

d) Si el mercado secundario es activo, las acciones pueden venderse en muy poco tiempo; por tanto, presentan una alta liquidez y pueden considerarse cuasi-dinero.

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14. Observa la viñeta y responde a las cuestiones

a) ¿Qué tipo de información buscan los inversores antes de invertir en bolsa? Antes de invertir en Bolsa, los inversores buscan información sobre la evolución de los precios del producto o productos en los que desean invertir. Por ejemplo, si alguien estuviera interesado en adquirir acciones, se informaría de la cotización de las acciones de diversas empresas. Además, también se informaría del riesgo que supone la adquisición del producto o productos en cuestión.

b) ¿Por qué crees que algunos buscan asesoramiento en el Tarot? En la viñeta aparece una persona buscando asesoramiento en el tarot sobre la Bolsa. Aunque exageradamente, se quiere resaltar la idea de que cualquier hecho económico nacional o internacional puede afectar a los índices bursátiles, sin que nadie pueda preverlo ni evitarlo.

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15. Un inversor tiene parte de sus ahorros en acciones (50%), otra en depósitos a plazo fijo y títulos de renta fija (40%) y otra en dinero en efectivo (10%). Si el tipo de interés sube de forma importante, ¿Cómo le aconsejaría que cambiara esta distribución y por qué?

Si subieran los tipos de interés, quizá al inversor le interesaría modificar la distribución de sus ahorros, dando mayor ponderación a la parte invertida en depósitos a plazo fijo y títulos de renta fija. La razón es que estos productos le ofrecerían, en esta nueva situación, una mejor rentabilidad que antes sin tener que correr riesgo alguno.

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16. Hace 3 años, una persona heredo un dinero y lo invirtió en bonos del Estado a 10 años, a un interés del 2% anual. Explica las diferencias entre esa opción y otras como:

Los bonos del Estado son títulos valor de renta fija, el inversor conoce de antemano la rentabilidad, en este caso el 2 %.

a) Cuando se invierte en acciones de una empresa, el accionista se convierte en propietario de la empresa por una parte proporcional al número de acciones compradas. Se trata por tanto de una inversión en renta variable, su rentabilidad dependerá de los beneficios obtenidos por la empresa y del valor de cotización de las acciones en Bolsa.

b) Los fondos de alto riesgo tienen un fuerte apalancamiento; por tanto, son inversiones en las que es posible obtener una alta rentabilidad o perder buena parte de la inversión. Una inversión en títulos de este tipo es justo la antítesis de comprar bonos del Estado, cuya rentabilidad y riesgo son bajos.

c) Invertir en futuros implica el derecho de comprar materias primas o productos financieros a un precio determinado en un momento futuro. Generalmente son productos volátiles con un riesgo elevado. Se trata, por tanto, nuevamente de un tipo de inversión muy diferente a la renta fija que ofrece el mercado de bonos del Estado.

d) Respuesta de carácter personal. Dependerá de la aversión al riesgo del inversor.

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17. ¿Qué relación hay entre el ahorro, la inversión y el crecimiento económico de un país?

El ahorro de las familias o economías domésticas

permite a las empresas disponer de financiación

para realizar sus inversiones, y son las inversiones y

su efecto multiplicador sobre la economía las

que impulsan y permiten la existencia de

crecimiento económico.

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18. Lee el texto y responde a las cuestiones:

a) Ambas inversiones buscan la obtención de un beneficio personal. Sin embargo, mientras que una inversión ética contribuye al progreso de la comunidad, la especulativa no genera sinergias positivas en el entorno socioeconómico, solo en el ámbito personal.

b) Detrás de una inversión ética está la creación de puestos de trabajo, el progreso de un país, y si el crecimiento económico está bien gestionado, el logro de un país más justo. Detrás de una inversión especulativa, lo único que hay es la ambición del inversor por lograr un beneficio personal. Por tanto, el beneficio social derivado de ambas inversiones es muy diferente.

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19. Si el Ibex 35 cierra la sesión con una fuerte subida:

a) ¿Todas las acciones del índice han subido? El IBEX 35 sintetiza la evolución diaria de las acciones de las 35 empresas más importantes de España; por tanto, se trata de una media ponderada, y aunque el IBEX 35 suba, no implica que las acciones de todas las empresas coticen al alza, es decir, que hayan subido todas.

b) ¿Qué representa un índice bursátil? Un índice bursátil representa la evolución temporal de los precios de los valores que cotizan en Bolsa.

c) Las bajadas y subidas de la bolsa se interpretan como anticipo del futuro económico. ¿Por qué? La variación de los índices bursátiles incluye las expectativas de futuro sobre la evolución de la economía; en este sentido, las bajadas y subidas de la Bolsa son un indicador adelantado de la economía.

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20.Observa la viñeta y explica su significado en relación a la economía financiera

La viñeta refleja con humor la gran velocidad a la que fluctúan los mercados en la economía financiera y especulativa. Hace, por tanto, un símil al poner de manifiesto que en el siguiente paso, la situación puede ser diferente.

Especular es invertir a corto plazo para obtener una ganancia inmediata.

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21. Indica si estas afirmaciones son verdaderas o falsas razonando tus respuestas

a) En general, cuanto mayor liquidez tengan los activos más rentabilidad se les supone: Falso, rentabilidad y liquidez son condiciones opuestas.

b) Las obligaciones y bonos son títulos que constituyen el reconocimiento de una deuda: Verdadero, obligaciones y bonos son una parte proporcional de una deuda, siendo el emisor el prestatario, y quien compra el título, el prestamista.

c) Las acciones dan a su poseedor la condición de acreedor de la empresa: Falso, un accionista es propietario de la sociedad anónima por la parte proporcional de las acciones que posee.

d) Cuando un accionista quiere vender sus acciones , debe acudir al mercado primario: Falso, las acciones ya creadas se venden en el mercado secundario, siendo la Bolsa el mercado secundario por excelencia.

e) El mercado interbancario sirve para que se financien mutuamente los bancos Verdadero, en el mercado interbancario los bancos se prestan entre sí.

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22. Con relación a los mercados de futuros:

a) ¿Qué se comercializa en ellos y como ha evolucionado? Originalmente, los mercados de futuros comenzaron con las materias primas, pero rápidamente se extendieron a los productos financieros. Desde su origen hasta nuestros días han experimentado una evolución espectacular en cuanto a volumen y nuevos productos.

b) ¿Qué factores han influido en el divorcio entre la economía real y la economía financiera? El divorcio entre la economía real y la economía financiera tiene su fundamento en que en las últimas décadas gran parte del ahorro se dedica a la inversión especulativa en detrimento de la economía real.

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23. Observa la imagen y contesta:

a) ¿Qué son las hipotecas Subprime? Las hipotecas subprime tienen su origen en las hipotecas que el sistema bancario concedió a familias de alto riesgo de impago. Para diversificar el riesgo, la ingeniería financiera titularizó dichas hipotecas y, diseccionadas, las extendió a escala global a través de fondos de inversión de alto riesgo y rentabilidad (hedge funds).

b) ¿ A qué colectivo representa la persona de la imagen? Te parece razonables su propuesta? La persona de la imagen representa al colectivo que, tras la crisis y el alto paro, se ha encontrado sin recursos para pagar la hipoteca. Su propuesta a priori parece razonable, posiblemente los que han sufrido más y se han visto más perjudicados por la crisis sean las familias más débiles. Las autoridades económicas están obligadas a salvaguardar los intereses generales de un país, tanto la pérdida de vivienda por parte de una familia como el buen funcionamiento del sistema financiero.

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c) ¿A quién representa la persona de la imagen? La imagen trata de representar los diferentes puntos de vista y situaciones acaecidas tras la crisis iniciada con las hipotecas subprime. Por un lado, el sistema bancario tratando de ejecutar las garantías hipotecarias, incluso llegando a los desahucios. Por otro, la política que han seguido las autoridades económicas, estableciendo como prioridad el buen funcionamiento del sistema financiero. Y en último término, la complicada situación económica en la que se han visto muchos ciudadanos como consecuencia de la profunda crisis vivida a partir del verano de 2008.

d) Investiga sobre la “dación del pago” y cual es su situación en España. La dación en pago implica cancelar el 100 % de la deuda hipotecaria con la entrega de la vivienda. En España esta posibilidad no se contemplaba en nuestro ordenamiento jurídico. Tras la crisis del año 2008 es una posibilidad que comenzó a valorarse. La legislación ha avanzado poco en este sentido, hoy día la dación en pago en España se contempla en situaciones muy concretas.

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24. Comenta estos titulares de noticias relacionándolos con los contenidos de la unidad.

El Tesoro español consigue colocar sus títulos a 5 años a un tipo de interés mínimo. Cuando un país consigue colocar deuda a intereses mínimos significa que goza de solvencia y, como consecuencia, la prima de riesgo es mínima, y el interés, muy bajo.

El IBEX 35 cerró con una subida del 1,25 %, que lo sitúa cerca de los 11 100 puntos. Significa que las 35 mayores empresas españolas en conjunto son más valoradas en Bolsa. Posiblemente, incrementos tan notables estén adelantando algún indicio positivo en la economía.

El euríbor da un respiro a las familias. El euríbor es el tipo de interés de referencia para la mayoría de préstamos variables. La mayoría de hipotecas se contratan con el euríbor más un diferencial; por tanto, una bajada del euríbor se traduce en una bajada de la cuota mensual de la hipoteca, lo que significa un respiro para las familias.

Los analistas alertan sobre los peligros de las operaciones a corto. Las operaciones a corto son operaciones especulativas que implican un gran riesgo. Es por ello que los expertos analistas ponen el acento en los riesgos asociados a este tipo de operaciones como contrapeso de las posibles elevadas rentabilidades asociadas, pues riesgo y rentabilidad son dos variables que caminan en la misma dirección.

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25. Un bono de un país a 10 años se emitió a un 3% de interés anual y hoy se compra con una rentabilidad de 5%

a) ¿Cómo se explica el cambio de rentabilidad? Los bonos se compran y venden en el mercado secundario. Cuando un país entra en crisis y aumenta el riesgo de impago, existirán muchas órdenes de venta de los bonos, lo que bajará su precio. Dado que el interés pagado es sobre el valor nominal del título, si este se ha comprado a menor precio, aumentará la rentabilidad del mismo. Por tanto, que aumente el tipo de interés implica menor confianza en el país.

b) ¿Qué consecuencias tiene para el país? Al subir el riesgo del país, al volver este a emitir bonos tendrá que pagar el interés de sus antiguos bonos. En resumen, deberá compensar el mayor riesgo de impago con mayores intereses; por tanto, su coste de financiación aumentará.

c) ¿Por qué se teme tanto a las subidas? Al subir el interés de los bonos, la financiación del país es más cara; por tanto, debe dedicar más recursos al pago de intereses en detrimento de otras políticas económicas.

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26. Los mercados interbancarios son fundamentales en el sistema financiero

a) ¿Cuál fue su influencia en la crisis financiera de 2007? En el mercado interbancario, los bancos se prestan dinero con agilidad y solventan la falta de liquidez puntual; se trata, por tanto, de un elemento fundamental. En 2007 falló el sistema interbancario y muchas entidades financieras tuvieron problemas para cubrir déficits puntuales, lo que generó más desconfianza en el sistema.

b) ¿Qué es el Euribor? El euríbor (European Interbank Offered Rate) es el tipo de interés al que las entidades financieras se prestan dinero en la eurozona. Su valor lo fija a diario la Federación Europea Bancaria.

c) ¿Qué funciones cumple el Euribor? El euríbor a un año tiene la función principal de ser el tipo de interés de referencia para préstamos y créditos bancarios. Por ejemplo, la mayoría de hipotecas tienen un coste del euríbor más un diferencial aplicado por cada entidad financiera; por ello, cuando varía el euríbor, afecta directamente a cientos de miles de familias con hipotecas.

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27. En relación con la crisis de 2007:

a) Explica sus causas y realiza una valoración personal y una propuesta de medidas correctoras La crisis de 2007 tuvo su desencadenante cuando falló la credibilidad en los mercados interbancarios, lo que generó una paralización de la economía. Muchas familias endeudadas por encima de sus posibilidades no pudieron hacer frente al pago de la hipoteca. La expansión de las hipotecas a escala global a través de los hedge funds que contenían gran número de hipotecas subprime dio lugar a una globalización de la crisis financiera. En España, el pinchazo de la burbuja inmobiliaria fue especialmente doloroso debido a la concentración económica en dicho sector.

b) Comenta esta parodia: En este vídeo, los alumnos deben destacar al menos las siguientes cuestiones: la especulación como origen de los cambios en el precio de las acciones en Bolsa, y el origen y la deriva de las hipotecas subprime.

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28. Lee el texto y contesta a las cuestiones

a) ¿A qué se refiere Samuelson con chanchullos de ingeniería financiera? Samuelson, con chanchullos de ingeniería financiera, se refiere a los hedge funds o fondos de alto riesgo, que permitieron expandir el riesgo de las hipotecas subprime a través del sistema financiero internacional.

b) ¿Cuáles son las consecuencias de estos chanchullos? ¿Quiénes fueron los responsables? La consecuencia de estos chanchullos fue la crisis financiera que posteriormente causó la mayor crisis económica desde el crac de 1929. Posiblemente la responsabilidad fue compartida, desde las autoridades políticas que permitieron prácticas económicas dudosas como los chanchullos de ingeniería financiera a que se refería Samuelson, pasando por el sistema bancario, que, ante la posibilidad de beneficio inmediato, concedía créditos hipotecarios a personas y familias que sabía que posiblemente no los podrían devolver, y también tienen su parte de responsabilidad quienes no calibraron sus posibilidades de endeudamiento.

c) Según el economista Minky, ¿Qué medidas deberían adoptarse para evitar estas situaciones en un futuro? Según Hyman Minsky, una vez recuperada la senda del crecimiento económico, para establecer un equilibrio más sostenible en la economía mundial deberíamos tener en cuenta, al menos, los siguientes aspectos:

1. Implantar un sistema de supervisión extremadamente prudencial que vigile y amortigüe el desarrollo del riesgo sistémico desde las diferentes autoridades monetarias (principales bancos centrales: BIP, BCE, FED).

2. Analizar las prácticas compensatorias del sector financiero que animen en exceso hacia la toma de riesgo y que generen un desequilibrio por su excesiva orientación hacia el corto plazo.

3. Restringir, en la medida de lo posible, las prácticas de crédito irresponsables que concedan fondos a personas con perfil de ingresos inestables o insuficientes.

4. Ayudar a las víctimas de prácticas discriminatorias, y restringir las ayudas a entidades financieras que priorizaron su propia cuenta de resultados frente a la defensa de los intereses de sus clientes.

5. Supervisar e incluso responsabilizar a las agencias de rating en aquellos casos en que su asesoramiento no cumpla con parámetros de calidad mínima, acotando posibles conflictos de interés.

Juego de la Bolsa 44

Cotización 21 -4-20

45

Cotización 22 -4-20

46

Bibliografía:

Manual SM Economía 1º Bto Cabrera Baustista. A 2015

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