Top finanzas Problemas de los metodos

PROBLEMAS ESPECIALES DE LOS METODOS

1. TASAS DE INTERES NO UNIFORMES:

En las formulas estudiadas hay que suponer que la tasa de inters se mantiene constante a lo largo de todo el horizonte de planeamiento (periodo de estudio de la alternativa). Se sabe que esta tasa puede variar con el tiempo lo cual significa que para cada periodo puede existir una tasa de descuento diferente. En realidad cada periodo tiene una tasa de descuento diferente y en ese caso la expresin mas general seria En lugar de (1+ . Significa que todos los elementos se multiplican. Esta operacin se puede hacer con la funcin=producto (rango) de EXCEL. El clculo del (VPN) es mu simple de hacer con hojas electrnicas, cuando se trata de cuotas uniformes o sumas futuras o = VNA (1%; rango), cuando se trata de flujos de caja no uniformes. Un supuesto en estas funciones es el de considerar que las tasas de descuentos i es nica y constante a lo largo de todos los periodos. ste supuesto se puede eliminar pero entonces ya no se podran utilizar las formulas y funciones utilizadas. La forma ms sencilla de resolver este es utilizar una formula muy sencilla construida en Excel: Donde VP es el valor presente de todos los flujos futuros a partir del siguiente periodo; FC, el flujo de caja del periodo siguiente al cual se quiere calcular el VP y td, la tasa de descuento. La acumulacin de las Tasas en el clculo del Valor presente con tasas variables se puede hacer usando la frmula anterior. Abajo a la derecha se presenta un ejemplo. Para el ao 0 se tiene 10,74 = (8,81+3)/(1+10%) .

2. Periodos de diferente longitud: Hasta ahora se ha considerado que los perodos deben ser iguales, por ejemplo, meses, das, aos, etc. Para calcular el VPN o la TIR cuando los perodos son desiguales, slo es necesario indicar la fecha y se utilizan las funciones =VNA.NO.PER (tasa; valores; fechas), La tasa que se utiliza en VNA.NO.PER es anual. Para el clculo del VPN. Para esta operacin se utiliza =TIR.NO.PER. (Valores; fechas; estimar). La tasa que calcula TIR.NO.PER es efectiva anual. Para una tasa de 22%, calcular el VPN del siguiente flujo:

Fecha Flujo de Caja $

01-mar-95 -$ 1.000

04-mar-95 $ 25

31-mar-95 $ 23

22-abr-95 $ 22

23-jul-95 $ 1.020

VPN 11,01

=VNA.NO.PER (22%, rango de valores, rango de fechas) Slo cuando el tiempo entre las fechas es de 365 das, el VPN que se obtiene con esta funcin es el mismo que el obtenido con =VNA (i;rango)- P, como se indic arriba. Esto significa que esta frmula, utilizando intervalos de 365 das en las fechas, se puede utilizar para calcular el VPN de manera directa; obsrvese que puede utilizarse de esa manera para cualquier perodo (ao, mes, trimestre) y lo nico que se debe hacer es utilizar la tasa de inters adecuada. La frmula que Excel utiliza es la siguiente: Donde: Pj = Flujo de caja de la fecha j. Tasa = Tasa de descuento. j = Nmero de orden de la fecha. fj = Fecha j. f1 = Primera fecha. N = Nmero de fechas Para el clculo de la TIR, Excel ofrece la siguiente funcin: = TIR.NO.PER. (Valores; fechas; estimar) La tasa que calcula TIR.NO.PER es efectiva anual.

Fecha Flujo de Caja $

01-mar-95 -$ 1.000

04-mar-95 $ 25

31-mar-95 $ 23

22-abr-95 $ 22

23-jul-95 $ 1.020

TIR=TIR.NO.PER (Rango de valores; Rango de fechas; 3%) =24.97% Slo cuando el tiempo entre las fechas es de 365 das, entonces la TIR que se obtiene con esta funcin es la misma que la obtenida con =TIR (rango; i semilla), como se indic arriba. Ejemplo: Para una tasa de 25%, calcular la TIR:

Fecha Flujo de Caja $

03-mar-95 -$ 1.000

02-mar-96 $ 200

02-mar-97 $ 300

02-mar-98 $ 500

02-mar-99 $ 120

01-mar-00 $ 250

01-mar-01 $ 1.200

TIR TIR = 26,83%

TIR = TIR.NO.PER (Rango de valores; Rango de fechas) 26,83% La frmula que Excel utiliza es la siguiente:

Donde: Pj = Flujo de caja de la fecha j TIR = Tasa Interna de Rentabilidad j = Nmero de orden de la fecha fj = Fecha j f1 = Primera fecha N = Nmero de fechas 3. MTODOS QUE COINCIDEN CON EL VPN Para ilustrar la situacin, se presenta un ejemplo un inversionista tiene una tasa de descuento de 5% anual y se tienen dos alternativas mutuamente excluyentes A y B con las siguientes caractersticas.

alternativa inversin$ beneficios anuales

vida esperada

valor final del proyecto

A $ 20.000,00 3,116 10 aos 0

B $ 10.000,00 1,628 10 aos 0

Capital disponible $20.000 Al hacer los clculos se encuentran los siguientes indicadores: VPNA (5%) = $4.060,95 TIRA = 9,00% y RB/C A = 1.203 VPNB (5%) = $2.570,98 TIRB =10,01% y RB/CB= 1.257. Aqu se ve una clara contradiccin entre el VPN y los otros mtodos. Esta contradiccin ocurre por las diferentes suposiciones que tienen implcitas los diferentes mtodos. En particular se tiene para el VPN, cuando se est calculando el valor presente neto, se deben tener en cuenta las suposiciones implcitas en el mtodo del VPN. Estas suposiciones son: 1. Los fondos liberados a lo largo de la vida de una alternativa se reinvierten a la tasa de descuento que se utiliza para calcular el VPN, aun ms all de la vida del proyecto, si el caso incluye alternativas con vidas diferentes (esto supone que la tasa de descuento es la de oportunidad). Esta suposicin no es otra cosa sino el reconocimiento de la actividad cotidiana de tesorera en las empresas; sta consiste en velar por que los fondos disponibles se mantengan productivos, ya sea en nuevos proyectos o en actividades rentables (bonos, cuentas de ahorros, etctera). La diferencia entre la suma invertida en una alternativa y el valor de la alternativa ms costosa o de la cifra lmite que se disponga, segn el caso, se invierte a la tasa de descuento utilizada para calcular el VPN.

En el caso de la TIR se supone que la reinversin se hace a la misma TIR y nada dice acerca de la diferencia o fondos sobrantes. De hecho, la TIR es ciega al monto de la inversin. En el caso de la relacin RB/C se supone que la reinversin se hace a la misma tasa de descuento, pero tambin es ciega al monto de la inversin. 4.LA TASA INTERNA DE RENTABILIDAD PONDERADA Se propone aqu un mtodo que simplemente involucra explcitamente las suposiciones del VPN en el clculo de rentabilidad. Este mtodo o ndice que se propone se podra llamar tasa interna de rentabilidad ponderada (TIRP). Con este procedimiento se elimina la contradiccin entre el VPN y la TIR; asimismo, sirve para eliminar el problema de las mltiples TIR. En la literatura se encuentran intentos de redefinir la TIR haciendo explcita la primera suposicin del VPN; pero no se tiene en cuenta la segunda, tal vez por lo que no tiene efecto en el clculo del VPN. Se incluirn con los datos del ejemplo anterior una a una, las dos suposiciones del VPN:

alternativa inversin$ beneficios anuales

vida esperada

valor final del proyecto

A $ 20.000,00 3,116 10 aos 0

B $ 10.000,00 1,628 10 aos 0

Como se dijo hay una contradiccin en el ordenamiento por TIR y por VBP as: VPNA (5%) = $4.060,95 TIR A = 9,00% y B/CA = 1,203 VPNB (5%) = $2.570,98 TIR B =10,01% y B/CB = 1,257 Ahora se van a incluir las dos suposiciones del VPN, de manera explcita en el clculo de la TIR. Primera suposicin: los fondos liberados a lo largo de la vida de una alternativa se reinvierten a la tasa de descuento que se utiliza para calcular el VPN, an ms all de la vida del proyecto, si el caso incluye alternativas con vidas diferentes. Si se reinvierten los fondos generados por el proyecto durante los 10 aos de vida esperada, se tendr una determinada suma de dinero al final de los 10 aos. Con este valor final, se puede calcular una tasa interna de rentabilidad; algunos autores la llaman verdadera rentabilidad o como se le llama aqu, tasa interna de rentabilidad generalizada (TIRG) o tasa interna de rentabilidad con reinversin. En Excel se denomina TIR modificada (TIRM). Para la alternativa A: en el perodo t = 0 se invierten $20.000 y al reinvertir los fondos generados por el proyecto a la tasa de oportunidad (5%), al final de los 10 aos en t = 10 se obtendrn $39.192,71. Este flujo modificado produce una tasa interna de rentabilidad generalizada de 6,96%. Para la alternativa B: en el perodo t = 0 se invierten $10.000 y al reinvertir los fondos generados por el proyecto a la tasa de oportunidad, 5% se obtendr al final de los 10 aos en t = 10, $20.476,81. Este flujo modificado produce una tasa interna de rentabilidad generalizada de 7,43%.

Aqu se puede ver que al incluir nicamente la primera suposicin no se elimina la discrepancia de los dos mtodos. Falta la segunda suposicin. Segunda suposicin: la diferencia entre la suma invertida y el valor de la alternativa ms costosa o de la cifra lmite de que se disponga, segn el caso, se invierte a la tasa de descuento utilizada para calcular el VPN. Esto supone que la tasa de descuento es la tasa de oportunidad. En este ejemplo, cuando se invierte en la alternativa B, quedan fondos disponibles; estos fondos se pueden invertir, por lo menos a la tasa de oportunidad. Al calcular el VPN de la alternativa B se est suponiendo precisamente que se invierten a esa tasa de oportunidad. Lo que sucede es que el VPN de una suma invertida para que produzca una rentabilidad de i% y descontada a esta tasa de inters es la misma cifra que se invirti; por lo tanto, su VPN es cero. De modo que la inversin en B se puede considerar compuesta de dos partes: una que se encuentra invertida a la tasa interna de rentabilidad generalizada, y otra parte que se halla invertida a la tasa de oportunidad (tasa de descuento). Esto conduce, entonces, a la siguiente propuesta, que es muy simple: Calcular una tasa de rentabilidad que pondere las dos partes que componen cada inversin. Los fondos invertidos a cada tasa de rentabilidad indicaran el peso de cada una de ellas. Esta ponderacin se obtiene calculando la TIR del flujo de caja compuesto de las dos inversiones. TIRP = Donde: TIRP = Tasa interna de rentabilidad ponderada VFI = Valor futuro de los fondos reinvertidos a la tasa de descuento VFK-I= Valor futuro del excedente invertido a la tasa de descuento I = Inversin inicial K = Cantidad de dinero disponible. 5. RELACIN BENEFICIO/COSTO AMPLIADA Otro procedimiento para eliminar la discrepancia que se presenta entre el ordenamiento segn la relacin beneficio/costo (RB/C) y el VPN, consiste en incluir explcitamente las suposiciones del VPN en el clculo del ndice. Como al calcular el valor presente de los beneficios y de los costos, se est suponiendo implcitamente que la reinversin se realiza a la tasa de descuento, slo falta por incluir la segunda suposicin, relacionada con los fondos restantes. Para llevar a cabo esto se debe recordar que el valor presente de una suma de dinero invertida a la tasa de descuento i y descontada a la misma tasa de inters, es la misma suma invertida. Utilizando la misma notacin de la rentabilidad ponderada se tiene: RB/CA= Donde: RB/CA = Relacin beneficio costo ampliada K = Cantidad de dinero disponible I = Inversin en la alternativa que se estudia VPbeneficios = Valor presente de los beneficios a la tasa de descuento VPcostos = Valor presente de los costos a la tasa de descuento.

Continuamos con el ejemplo anterior: VPNA (5%) = $4.060,95 y RB/CA = 1,203 VPNB (5%) = $2.570,98 y RB/CB = 1,257 Como se puede observar, se presenta discrepancia entre los dos criterios. Al incluir la suposicin que hace falta, se tiene: = 1,203 =1,129 Como RB/CAA>RB/CAB, entonces, A se prefiere a B, lo cual coincide con el ordenamiento del VPN. Con esta modificacin, la RB/C ampliada podr utilizarse para el ordenamiento de alternativas y producir los mismos resultados del VPN y de la TIR ponderada. Este mtodo es aplicable aun en los casos en que se invierte durante ms de un perodo. En este caso se considerarn los excedentes que existan en cada perodo de inversin. 6.MTODOS INCREMENTALES Para resolver el problema de las contradicciones que se presentan en los ordenamientos por VPN, TIR y RB/C se proponen tambin los mtodos incrementales, pero requieren mltiples comparaciones por pares. 7. MLTIPLES TASAS INTERNAS DE RENTABILIDAD Para analizar esta situacin se debe distinguir entre alternativas de inversin convencional y alternativasde inversin no convencionales. Una inversin de tipo convencional es aquella que tiene uno o ms perodos de beneficios despus de uno o ms perodos de inversin. Una inversin es no convencional cuando tiene perodos alternados de inversin y perodos de beneficios. La clasificacin de las inversiones en convencionales y no convencionales, puede ampliarse ahora para indicar si una inversin es pura o mixta. La TIR no es ms que una de las races de un polinomio de grado n,ya que lo que se busca es aquel valor de i para el cual el VPN de unainversin es igual a cero. Matemticamente se puede establecer que un polinomio de grado n, puede presentar los siguientes casos: 1. No existe raz real para el polinomio. 2. Existe una raz real para este polinomio. 3. Existen mltiples races reales. Cuando ocurre una inversin de tipo no convencional y, adems, es mixta, se puede presentar el caso 3. Parece que esta posibilidad de inversiones con flujos no convencionales se puede presentar en la industria extractiva, donde, cerrar una mina puede ser tan costoso que el flujo resultara negativo. Tambin existe la posibilidad de que al efectuar el clculo para hallar la inversin incremental se genere un flujo de caja no convencional, aunque los originales sean convencionales.

Escrito por henalova el 14/12/2011 15:29 | Comentarios (0) construccion flujo de caja

Construccin de los flujos de caja Las herramistas de valoracin de una empresa no son nuevas, sin embargo la destreza en su uso es una de las habilidades que ms se valora hoy en da. Los mtodos de valoracin se pueden clasificar en dos categoras:

Contables Rentabilidad

Todos los mtodos tienen ventajas y desventajas, esta ltimas estan asociadas al momento de vender una empresa ya no es probable determinar lo que esta pueda generar en un futuro (insertidumbre). En general se considera el valor de las acciones en la bolsa, el valor presente de los beneficios futuros (valor del mercado de una empresa). Hay mtodos que tiene en cuenta otras cifras, como el valor del patrimonio en libros, el valor de los activos fijos menos los pasivos, el valor de liquidacin de los activos, entre otros. La evaluacin financiera de una empresa consiste en construir los flujos de dinero proyectados que en un horizonte temporal, seran hipoteticamente generados, para despus descontarlos de una tasa adecuada de manera tal que se pueda cuantificar la generacin de valor agreagdo. MTODOS CONTABLES Son los siguinetes:

A. VALOR EN LIBROS: Se toma el valor del patrimonio contable, ya que es el producto de restar los pasivos de los activos, cabe anotar que este solo es un punto de referencia. Una de las causas que hace impresiso este mtodo es la inflacin, que introduce serias distorsiones en las cifras contables, sin embargo los ajustes por inflacin disminuyen el efecto distorsionante en las cifras del estado financiero. Este mtodo no incluye los activos intangibles por que estos no estan registrados en los libros.

B. VALOR CON AJUSTE EN LOS ACTIVOS NETOS: Se basa en el clculo del valor comercial de los activos y los pasivos, este clculo reduce parte de las distorsiones que presenta e mtodo anterior, tampoco contempla la generacin de valor futuro, ni el know how. KNOW HOW: Es la experiencia con que la Empresa cuenta para desarrollar sus actividades, ya sea productivas, administrativas, financieras, comerciales y de control. El "know-how" en una empresa, a partir de la era industrial, se ha convertido en valioso activointangible, el cual incluye la forma de mezclar componentes, los equipos utilizados, el personal que sabe hacer la receta, etc. Lo que venden los que ofrecen franquicias es precisamente el "know-

How", esto es cmo hacer las cosas en una empresa para que esta sea altamente productiva.

C. VALOR DE REPOSICIN: Se basa en calcular cunto costara al comprador crear una infraestructura productiva igual a la que se tiene.

D. VALOR DE LIQUIADCIN: Consiste en calcular el valor de la Empresa por el precio de venta de los activos. Una de las diferencia con los mtodos anterioreses que la empresa no continua opendo (supuestamente). Hay que tener en cuenta que los valores obtenidos son inferiores a los del mercado, pues uponen una venta de loa bienes fsicos y activos en general a precios de la ocasin.

E. MULTIPLOS DE FIRMAS SIMILARES: Este es un mtodo facil de aplicar, pero tiene serios inconvenientes, pues no refleja la capacidad futura de generar riqueza de la compaa valorada.

MTODOS ASOCIADOS A LA RENTABILIDAD Estos tienen en cuenta la capacidad de la empresa para generar riqueza y para producir valor en el futuro. Y se dicide en:

a) VALOR EN BOLSA: El valor de una firma que se cotiza en bolsa se calucla de la siguinete manera: El nmero de acciones en el mercado mltiplicado por el precio del mercado de la accin. El mtodo tiene limitaciones, ya que el mercado bursaltil es muy reducido (esto en Colombia), cabe anotar que los precios de las acciones no siempre reflejan el comportamineto de la oferta y la demanda, yaque en muchos casos sin prcios manipulados.

b) FLUJO DE CAJA DESCONTADO: Se basa en la capaciad que tiene la empresa de generar riqueza a futuro, es necesario proyectar el flujo de caja libre (FCL) descontarlo al cobro promedio ponderado de capital y restarle el valor de la deuda financiera como se detalla a continuacin: Tambin se puede calcular el flujo de caja de los accionistas y restralo al cosato del patrimonio de los mismos.

CONSTRUCCIN DE LOS FLUJOS DE CAJA

En una economa perfecta, donde no existan los impuestos el valor total de una empresa no cambia por la forma como este repartido entre el patrimonio y la deuda.

es el valor de empresa sin deuda. es el patrimonio sin deuda. es la deuda.

Lo que se conoce como estructura de caiptal (forma como se distribuye el aporte de los fondos entre los tenedores de la deuda y los dueos del patrimonio. En otra palabras, cuando hay impuestos la estructura d aiptal no afecta el valor de la empresa

es el flujo de capita. es el flujo de caja de la deuda. es el flujo de caja del accionista.

Cuando existen los impuestos, generan un valor adicional que se denomina ahorros en impuestos por pago de intereses o escudo fiscal.

es el valor de la deuda. es el valor sin deuda. es el valor de los ahorros en impuestos. es el valor del patrimonio.

A. FUJO DE CAJA DE CAPITAL: Quienes aportan el capital para el funcionamiento de la empresa son dos:

Los duos de la deuda

Los dueos del patrimonio Son aquellos a quiene la empresa debe devolver una cierta rentabilidad.

B. FLUJO DE CAJA DE LA DEUDA Es todo lo que aportan los dueos de la deuda como prestamos a al empresa y en compensacin reciben el pago de la deuda y los intereses pactaos.

C. FLUJO DE CAJA DEL ACCIONISTA Es todo lo que aportan los dueos del patrimonio a la empresa y en compensacin reciben los dividendos repartiods en cualquier recompra del patrimonio.

CONSTRUCCIN DEL FLUJO DE CAJA DE CAPITAL El valor del fujo de caja realmente importante no es elquequeda en la empresa, sino lo que sale para pagarle a los dueos del capital, esto es impotante tenerlo en cuenta, por que con frecuecia se cree que los flujos de caja que interesan solo resultan de restarle los egresos a los ingresos.

Escrito por henalova el 10/11/2011 19:46 | Comentarios (0) modulo de analisis financiero UNIDAD 1

INTRODUCCIN.

PRESENTACIN

sta gua es el instrumento ideal para comprender el mundo de las finanzas y la

administracin financiera, es decir, para aprender las herramientas bsicas del

manejo del capital y la administracin eficiente del recurso financiero.

OBJETIVO:

Capacitar al alumno en los aspectos bsicos de la asignatura, y darle los fundamentos de la importancia de

su estudio, as como el panorama general del tema.

TEMAS.

1. La empresa y el Administrador financiero 2. Diferentes tipos de organizaciones 3. El papel del Administrador financiero 4. Los objetivos de las organizaciones.

ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE

1. Foro: Qu tipo de organizaciones existen para poder clasificar al administrador

financiero. Socialice.

2. Cul es la principal funcin del administrador financiero.

3. Cules son las actividades financiera ms importantes para el administrador.

4. Las tres principales funciones del rea financiera, cules son. Explquelas.

5. Las actividades del administrador financiero se evalan por resultados o por qu

tipo de actividad.

6. Haga una relatora sobre cul e la gestin ms importante del administrador

financiero.

7. Las finanzas como disciplina, por qu se encuentra entre la contabilidad y la

economa.

8. Cul es el origen de las finanzas, y cul es su objetivo principal.

9. Cul debe ser el principal objetivo de los socios de una organizacin.

10. Qu se entiende por fundamentacin financiera.

CONTENIDO

VISIN GLOBAL DE LAS FINANZAS Y EL ANLISIS FINANCIERO.

La funcin financiera:

El rea financiera es una disciplina donde su utilizacin ptima ayuda a

incrementar los activos y utilidades, debido a la buena aplicacin de nuevos

conocimientos.

Las finanzas estn ligadas a dos reas que son la economa y la contabilidad.

La economa es todo lo que se refiere a las variables y factores macro y

macroeconmicos.

La contabilidad se refiere a la salud econmica es decir a la situacin financiera de

las empresas a travs de los estados financieros.

Las finanzas son el nexo entre la economa y la contabilidad.

La actividad financiera comprende tres funciones:

La preparacin y anlisis de la informacin financiera, la determinacin de la

estructura de activos y el estudio del financiamiento de la empresa.

La funcin financiera implica varias responsabilidades:

R. por la produccin de la informacin contable.

R. por la administracin eficiente del capital de trabajo.

R. en la consecucin de los financiacin de los fondos requeridos.

R.por la seleccin y evaluacin de las inversiones a largo plazo.

R. en el manejo de las reas de la empresa (Cartera, cobranzas, tesorera,

contabilidad, etc.).

El objetivo financiero no es obtener utilidades, sino incrementar el valor de la

accin de los inversionistas.

Las finanzas se centran e la forma como se incrementa el valor de la accin bajo 4

decisiones:

1. Inversiones.

2. Financiacin de los activos.

3. Dividendos.

4. Directivas.

En el rea financiera hay conceptos claves para obtener un buen anlisis

financiero:

Riesgo y beneficio, valor del dinero en el tiempo, liquidez versus inversin,

costo de oportunidad, financiamiento apropiado, apalancamiento, es decir el

buen uso de los fondos de la deuda para incrementar las utilidades de los

socios, diversificacin eficiente y riesgo.

La funcin financiera y el tamao de la empresa:

Una empresa grande por lo general debe tener los siguientes funcionarios para

el buen manejo de los fondos:

El contador, el de presupuestos, el auditor, el de impuestos, el tesorero, el de

comercio exterior, el de proyectos y el analista financiero.

El analista financiero es la persona que se encarga de calcular interpretar y

analizar la informacin financiera, sacando conclusiones y recomendaciones

para la administracin.

Interesados en la informacin financiera:

La administracin, los socios o inversionistas, los bancos y acreedores, las

cmaras de comercio, la bolsa de valores de Colombia, y la DIAN. UNIDAD 2

PLANIFICACIN FINANCIERA Y ESTADOS FINANCIEROS

Temas: 1. La contabilidad y las finanzas 2. Los Estados Financieros bsicos 3. Anlisis de los estados financieros:

Anlisis horizontal y vertical de los Estados Financieros El anlisis por medio de razones (ratios) El sistema Dupont

4. Apalancamiento operacional y financiero: Apalancamiento de operacin Apalancamiento financiero

Apalancamiento total

LOS ESTADOS FINANCIEROS

PRESENTACIN

El objetivo de la Contabilidad es la realizacin de los Estados Financieros, con el

fin de poder ver la salud econmica de la empresa, y as poder analizarlos, y al

mismo tiempo tomar decisiones sobre el futuro a corto y largo plazo de la

organizacin.

Es por eso que es de vital importancia presentar el tema de los Estados

Financieros, para poder conocerlos ms, ya que son la base de toda empresa a

nivel financiero.

OBJETIVO.

Mirar la importancia que tienen los estados financieros, ya que ellos son la base

para la toma de decisiones.

TEMAS

1. Naturaleza y generalidades de los estados financieros.

2. Clasificacin.

3. Estado de Resultados.

4. Balance General.

ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE.

Ejemplo de un Estado Financiero.

BALANCE GENERAL AGENCIA DE VIAJES

EL VUELO ESTRELLADO DICIEMBRE 31/2009

ACTIVOS CORRIENTES $

Disponible Clientes Comerciales Clientes No Comerciales Suministros Inversiones TOTAL ACTIVOS CORRIENTES

13.000.000 8.640.000 2.200.000

600.000 6.000.000

30.440.000

ACTIVOS FIJOS

Propiedad planta y equipo Equipo de Oficina Muebles y Enseres Equipo de Computo TOTAL ACTIVOS FIJOS Otros activos TOTAL ACTIVOS

10.000.000 2.600.000 3.600.000 7.000.000

23.200.000 1.700.000

55.340.000

PASIVOS

$

Proveedores Obligaciones financieras Cuentas x Pagar Obligaciones Laborales

600.000

14.000.000 5.000.000 4.000.000

Impuestos 1.200.000

TOTAL PASIVOS CORRIENTES

24.800.000

P.M.LP.

4.000.000

TOTAL PASIVOS

28.800.000

PATRIMONIO

$

Capital Reservas SGR UEC

14.000.000 4.000.000 6.000.000 2.540.000

TOTAL PATRIMONIO

26.540.000

ESTADO DE RESULTADOS

$

Ingresos (-) Gastos de Operacin (=) Utilidad. Bruta Operacional (+) O. Ingresos (-) O. Egresos (=) Utilidad Neta antes de impuestos (-) Impuestos R y C (=) Utilidad Neta desp. de Impuestos.

50.000.000 46.000.000 4.000.000 1.400.000 1.600.000 3.800.000 1.260.000 2.540.000

Lo importante de estos estados financieros es que el estudiante sepa cmo es la

clasificacin de cada una de las cuentas del balance general y del estado de

resultados, es decir conocer bien su estructura, partiendo de un libro mayor donde

solo se tienen los nombres de las cuentas con su respectivo saldo.

Cuestionario:

1. Defina qu es un Estado Financiero.

2. Cul es la importancia y la finalidad de los estados financieros.

3. Qu es un Balance General y cmo se clasifican sus cuentas.

4. Qu es el Estado de Resultados.

5. Por cules cuentas est conformado el Estado de Resultados.

6. Cules son los principios de los Estados Financieros.

7. Cul es la clasificacin de los estados financieros.

8. Mencione cinco aspectos que producen disparidades entre el valor de libros y

el valor de mercado de los activos de una firma.

9. Cite y discuta brevemente dos factores que generan diferencias entre el valor

de mercado y el valor de libros de los pasivos de una firma.

10. Imagine una empresa que exhibe un patrimonio neto contable de $ 10.000.000

y que reparte la totalidad de su utilidad neta anual despus de impuestos que

alcanza a $ 3.000.000 en forma de dividendos, ya que no tiene posibilidades de

reinvertir ese dinero. En el patrimonio neto es en este caso una buena medida de

su valor?

11. Determine cmo afectara cada uno de los siguientes acontecimientos al

balance de la empresa. En cada caso seale si cada cambio representa una

fuente o una aplicacin de fondos, o si existe un efecto neutro:

a. La inflacin aumenta el valor de los inventarios el 10%

b. La firma vende un terreno por $ 150.000 que haba sido adquirido veinte aos

antes por $ 200.000

c. La firma compra sus propias acciones ordinarias

d. La firma paga dividendos en efectivo

e. La firma emite una obligacin de largo plazo para cancelar un prstamo bancario

de corto plazo.

f. La firma aumenta la produccin suponiendo un incremento de la demanda.

Lamentablemente, la demanda no aumenta.

12. Mencione qu conceptos que no se encuentran ni en el balance general ni en

el estado de resultados pueden representar una fuerte o un uso en el estado del

flujo de efectivo.

13. Si su empresa tuviera un ejercicio utilidades por $ 1.000.000 despus de

impuestos, podran sus directivos declarar un dividendo en efectivo por esa

cantidad? Qu motivos podran tener para no hacerlo?

14. Explique de qu modo una devaluacin de la moneda nacional del 20%

afectara los resultados de una firma que tiene cuentas a cobrar en dlares por US

$ 100.000 disponibilidades por $ 5.000, inventarios por $ 20.000, deuda comercial

pro $ 10.000 y una deuda bancaria por US $ 20.000.

15. Cite algunas situaciones comunes que pueden generar que el balance

impositivo difiera del balance contable.

16. Realizar el siguiente ejercicio (ver anexo)

17. Realizar el siguiente ejercicio (ver anexo)

BIBLIOGRAFA GARCA, Oscar Len. Administracin Financiera Tecnolgico de Antioquia. Anlisis financiero. Jorge Capriscko. Ed Norma. Curso Bsico de Administracin financiera. Ramiro Gamboa. Ed Norma. CONTENIDO 1. Naturaleza y clasificacin de los Estados Financieros.

Antes de entrar a definir formalmente los Estados Financieros, conviene recordar

algunos conceptos bsicos.

La disciplina que da origen a los estados financieros es la contabilidad

Los Estados Financieros, son el resultado del proceso contable, a travs de ellos

se hace tangible lo acontecido en un periodo dado de actividades, permitiendo

evaluar los resultados y la repercusin de stos en el patrimonio de la

organizacin de que se trate.

Los Estados Financieros, son documentos contables que a travs de

representaciones alfanumricas, clasifican y describen mediante ttulos, rubros,

descripciones, cantidades y notas explicativas, las declaraciones que los

administradores de la organizacin hacen sobre la situacin financiera de stas y

el resultado de las operaciones de un periodo dado de acuerdo a los principios de

contabilidad generalmente aceptados.

Otra definicin que podra ser ms prctica: son documentos contables,

esencialmente numricos que presentan la situacin financiera de una empresa, a

una fecha cierta y los resultados que obtuvo en un periodo determinado.

El objetivo de los Estados Financieros es informar, sobre la situacin financiera de

la organizacin a una fecha determinada el resultado de sus operaciones, adems

de los cambios en su situacin financiera dentro de un periodo contable.

El periodo contable depende de la legislacin que corresponda al tipo de empresa.

Los Estados Financieros sirven para la toma de decisiones por las siguientes

razones:

a. Al evaluar la solvencia, liquidez, estabilidad, productividad y rentabilidad de la

empresa y mostrar as la capacidad de la misma para estimar su capacidad

financiera.

b. Con ello, formarse un juicio para la toma de decisiones de inversin y crdito.

c. Para conocer la capacidad de generar efectivo y de crecimiento de la empresa.

d. Son una herramienta fundamental para el manejo de la Administracin de la

misma, en funcin del establecimiento de polticas y el conseguir alcanzarlas.

2. CLASIFICACIN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS.

Por su importancia: en principales o bsicos y secundarios y complementarios.

Principales o bsicos: seran el Estado de Resultados y el Balance General

Secundarios o complementarios: pueden ser entre otros, el Estado de

Origen y aplicacin de recursos, Estados de Cambio y Variacin en el Capital

Contable, etc.

Por la fecha a la que se refieren se consideran: estticos y dinmicos.

Esttico: es conocido como el Balance General, ya que mantiene

antecedentes desde que la empresa se form y, sus modificaciones son

tradas en cada concepto del balance, es decir, nos muestra la situacin

financiera de una empresa a una fecha determinada.

Dinmico: es conocido como el Estado de Resultados ya que cambia en cada

periodo y no guarda o arrastra informacin de periodos anteriores.

Por la regularidad con la que se preparan se consideran: peridicos y

extraordinarios.

Peridicos: porque se preparan y presentan cada mes, de acuerdo a las

necesidades de la organizacin y en funcin a las obligaciones fiscales de

acuerdo a su nivel de ingresos.

Extraordinarios: cuando por alguna razn fuera de lo normal se solicita la

realizacin de los Estados Financieros. Por ejemplo: cuando lo solicita la

asamblea de accionistas, cuando se realiza la liquidacin de la empresa, etc.

Por su presentacin se consideran: simples, comparativos y consolidados.

Simples: son los Estados Financieros normales de la organizacin

Comparativos: son aquellos donde se realiza un anlisis del Estado

Financiero actual con algn Estado Financiero o histrico, futuro o proyectado.

Consolidado: cuando se concentra la informacin financiera de dos o ms

organizaciones del mismo dueo o pertenecientes a alguna corporacin o con

fines fiscales.

Por la naturaleza de sus cifras se consideran: histricos y proyectados.

Histricos: son aquellos Estados Financieros reales de periodos pasados.

Proyectados o pro- forma: son aquellos Estados Financieros de periodos

futuros; tambin llamados Estados Financieros Proyectados, de la misma

organizacin.

3. BALANCE GENERAL:

tiene por objeto mostrar la situacin financiera de una empresa, presentando sus

recursos totales por un lado y por otros sus deudas y capital o patrimonio en un

momento dado.

4. ESTADO DE RESULTADOS: es un documento que muestra los resultados

obtenidos por la empresa en determinado periodo como consecuencia de sus

operaciones.

UNIDAD 3 ANLISIS FINANCIEROS- BASE PARA LAS FINANZAS CORPORATIVAS.

PRESENTACIN

Son tcnicas que dentro del anlisis financiero sirven a las empresas a relacionar

en forma porcentual las cifras dentro de un estado financiero, teniendo en cuenta

una base comn y entre dos o ms estados financieros, comparar los porcentajes

de cada cuenta individual respecto a las mismas de otro periodo.

OBJETIVO

Identificar las principales diferencias entre el anlisis vertical y el horizontal con el

fin de ver cual es la funcionalidad de cada uno de ellos.

TEMAS

1. Anlisis Vertical y Horizontal.

2. Anlisis de indicadores financieros.

3. Talleres.

ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE

Anlisis Vertical:

Ejercicio:

A continuacin se presenta el anlisis vertical completo de una empresa Acerias

Paz del Ro S.A. Como se puede observar, el anlisis ha sido desarrollado

tomando como cifra base el total del activo, el total del pasivo y patrimonio y el

total de ventas netas. Pero igualmente podra tomarse como cifra base un

subtotal como el activo corriente, el patrimonio, o el subtotal de gastos de

operacin.

El aspecto ms importante del anlisis vertical es la interpretacin de los porcentajes, calculados de la manera como aparecen en el caso de Aceras Paz del Ro S.A. Las cifras absolutas de un balance o un estado de prdidas y ganancias no dicen nada por si solas, en cuanto a la importancia de cada una en la composicin del respectivo estado financiero y su significado en la estructura de la empresa. Por el contrario, el porcentaje que cada cuenta representa sobre una cifra base, nos dice mucho de su importancia como tal, de las polticas de la empresa, del tipo de empresa, de la estructura financiera, de los mrgenes de rentabilidad, etc.

ANLISIS VERTICAL ACERAS PAZ DEL RIO S.A.

BALANCE GENERAL (En millones de Col. $)

ACTIVO 2009 % del

Total

Efectivo 17.6 0.

4%

Inversiones

Temporales 135.7 3.5%

Cuentas por cobrar

(clientes) 235.3 6.0%

Otros

deudores 53.6 1.4%

Menos: Provisin otros deudores (1.2) (0.0%)

Inventarios Prod.

Terminado 623.7 15.9%

Materias primas y P. En

Proceso 440.8 11.2%

Materiales y

Repuestos 556.9 14.2%

Materiales en

transito 81.4 2.0%

Menos: Prov. Proteccin Inventarios (51.4) (1.3%)

SUBTOTAL ACTIVO

CORRIENTE 2.092.4 53.3%

Activo Fijo

Bruto 2.736.8 69.8

Menos: Depreciacin y Agotamiento (1.204.9) (30.7)

SUBTOTAL ACTIVO

FIJO 1.531.9 39.1

Activos

diferidos 34.4 0.9%

Prestamos de

Vivienda 30.3 0.8%

Inversiones 19.3 0.

5%

Otros

activos 10.9 0.3%

Valorizaciones 203.4 5.1

%

SUBTOTAL OTROS

ACTIVOS 298.3 7.6%

TOTAL

ACTIVO 3.922.6 100.0%

PASIVO Y PATRIMONIO

Obligaciones

Bancarias 160.2 4.1%

Porcin Corriente de Obligaciones L.P. 254.0 605%

Cuentas por pagar (proveedores) 148.3 3.8%

Cesantas y Prestaciones Corrientes 105.4 2.7%

Impuesto de

Renta 115.1 2.9%

Dividendos por

pagar 194.5 4.8%

Ingresos

Diferidos 22.1 0.6%

SUBTOTAL PASIVO CORRIENTE 999.6 25.4%

Obligaciones Bancarias Largo Plazo 248.7 6.4%

Cesantas Consolidadas (no Corrientes) 205.9 5.2%

Provisin para Jubilaciones 455.2 11.6%

Impuesto de Renta Diferido --0-- --

0

Otra

Provisiones 124.2 3.2%

SUBTOTAL PASIVO NO CORRIENTE 1.034.0 26.4%

TOTAL

PASIVO 2.033.6 51.8%

Capital

Pagado 608.7 15.5%

Reserva

legal 310.0 7.9%

Otras

reservas 486.9 12.4%

Utilidad del

ejercicio 280.0 701%

Valorizaciones 203.4 5.3

%

SUBTOTAL

PATRIMONIO 1.889.0 42.2%

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3.922.6 100.0%

ANLISIS VERTICAL ACERIAS PAZ DEL RIO S.A. ESTADO DE RESULTADOS

(En millones de Col. $)

2009 % de Ventas

Netas

VENTAS

NETAS 1.911.6 100.0%

COSTO DE

VENTAS 1.389.3 72.7%

Utilidad

Bruta 522.3 27.3%

GASTOS DE

OPERACIN 131.9 6.9%

Administrativos 102.7 5.4

%

De

ventas 29.2 1.5%

Utilidad de

operacin 390.4 20.4%

OTROS INGRESOS (Y EGRESOS) 47

.6 2.5%

Ingresos por Financiacin Ventas 29.6 1.5%

Rendimiento de inversiones 40.2 2.1%

Otros

ingresos 19.0 1.0%

Gastos

financieros (41.2) (2.1%)

Utilidad antes de

Impuesto 438.0 22.9%

PROVISIN PARA IMPUESTO DE RENTA 158.0 8.3%

Corriente 158.0 8.

3%

Diferido ---0--- ---

0---

Utilidad

Neta 280.0 14.6%

ANLISIS HORIZONTAL

Ejercicio

ANLISIS FINANCIERO HORIZONTAL IMPORTADORA COLOMBIANA S.A.

NIT. 890.675.650-8 BALANCE GENERAL

CUENTA AO 2009 AO 2008 VA VP

ACTIVO

ACTIVOS CORRIENTES 8.893.000,0 15.383.000,0 -6.490.000,0 -42,2

INVERSIONES TEMPORALES 0,0 0,0 0,0 0,0

CUENTAS POR COBRAR 264.543.000,0 188.590.000,0 75.953.000,0 40,3

PROVISIN DE CARTERA -1.791.000,0 -1.147.000,0 -644.000,0 56,1

INVENTARIO PRODUCTO TERMINADO 305.360.000,0 216.333.000,0 89.027.000,0 41,2

INVENTARIO EN TRANSITO 49.071.000,0 37.043.000,0 12.028.000,0 32,5

OTROS ACTIVOS CORRIENTES 25.924.000,0 42.758.000,0 -16.834.000,0 -39,4

SUBTOTAL ACTIVOS CORRIENTES 652.000.000,0 498.960.000,0 153.040.000,0 30,7

TERRENOS 217.000,0 217.000,0 0,0 0,0

EDIFICIOS Y EQUIPOS 24.547.000,0 20.394.000,0 4.153.000,0 20,4

DEPRECIACIN ACUMULADA -12.762.000,0 -10.362.000,0 -2.400.000,0 23,2

SUBTOTAL ACTIVOS FIJOS NETOS 12.002.000,0 10.249.000,0 1.753.000,0 17,1

INVERSIONES 35.000,0 44.000,0 -9.000,0 -20,5

ACTIVO DIFERIDO 2.404.000,0 6.250.000,0 -3.846.000,0 -61,5

OTROS ACTIVOS 1.494.000,0 3.750.000,0 -2.256.000,0 -60,2

TOTAL ACTIVOS 667.935.000,0 519.253.000,0 148.682.000,0 28,6

PASIVO

PASIVOS CORRIENTES

OBLIGACIONES BANCARIAS 291.507.000,0 213.785.000,0 -77.722.000,0 -36,4

PROVEEDORES NACIONALES 288.037.000,0 225.440.000,0 -62.597.000,0 -27,8

GASTOS ACUMULADOS 14.235.000,0 13.750.000,0 -485.000,0 -3,5

IMPUESTO RENTA POR PAGAR 125.000,0 2.456.000,0 2.331.000,0 94,9

OTROS PASIVOS CORRIENTES 8.474.000,0 9.128.000,0 654.000,0 7,2

SUBTOTAL PASIVOS CORRIENTES 602.378.000,0 464.559.000,0 -137.819.000,0 -29,7

OBLIGACIONES BANCARIAS A LARGO PLAZO 29.913.000,0 25.962.000,0 -3.951.000,0 -15,2

CESANTAS CONSOLIDADAS 17.375.000,0 15.205.000,0 -2.170.000,0 -14,3

OTROS PASIVOS A LARGO PLAZO 9.035.000,0 6.085.000,0 -2.950.000,0 -48,5

TOTAL PASIVO 658.701.000,0 511.811.000,0 -146.890.000,0 -28,7

CAPITAL PAGADO 5.000.000,0 5.000.000,0 0,0 0,0

RESERVAS 2.442.000,0 0,0 -2.442.000,0 0,0

UTILIDADES RETENIDAS 0,0 -738.000,0 -738.000,0 100,0

UTILIDADES DEL EJERCICIO 1.792.000,0 3.180.000,0 1.388.000,0 -43,6

PATRIMONIO 9.234.000,0 7.442.000,0 -1.792.000,0 -24,1

TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 667.935.000,0 519.253.000,0

ANLISIS FINANCIERO HORIZONTAL IMPORTADORA COLOMBIANA S.A.

NIT. 890.675.650-8 ESTADO DE RESULTADOS

AO 2009 AO 2008 VA VP

VENTAS NETAS 744.249.000,0 597.879.000,0 146.370.000,0 24,5

MENOS COSTO DE VENTAS -446.568.000,0 -387.128.000,0 -59.440.000,0 -15,4

UTILIDAD BRUTA 297.681.000,0 210.751.000,0 86.930.000,0 41,2

MENOS GASTOS DE ADMN. Y VENTAS -191.957.000,0 -156.583.000,0 -35.374.000,0 22,6

UTILIDAD OPERACIONAL 105.724.000,0 54.168.000,0 51.556.000,0 95,2

MAS OTROS INGRESOS 19.387.000,0 14.193.000,0 5.194.000,0 36,6

MENO OTROS EGRESOS -50.644.000,0 -10.086.000,0 -40.558.000,0 -402,1

MENOS GASTOS FINANCIEROS -71.178.000,0 -52.638.000,0 -18.540.000,0 -35,2

UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 3.289.000,0 5.637.000,0 -2.348.000,0 -41,7

IMPUESTO DE RENTA -1.497.000,0 -2.457.000,0 960.000,0 -39,1

UTILIDAD ANTES DE PART. EXTRA 1.792.000,0 3.180.000,0 -1.388.000,0 -43,6

MAS PARTIDAS EXTRAORDINARIAS 0,0 0,0 0,0 0,0

UTILIDAD DEL EJERCICIO 1.792.000,0 3.180.000,0 -1.388.000,0 -43,6

BIBLIOGRAFA

GARCA, Oscar len. Administracin Financiera Tecnolgico de Antioquia. Anlisis financiero. Jorge Capriscko. Ed Norma. Curso Bsico de Administracin financiera. Ramiro Gamboa. Ed Norma.

CONTENIDO

1. ANLISIS VERTICAL

Es una de las tcnicas ms sencillas dentro del anlisis financiero, y consiste en

tomar un solo estado financiero (puede ser un balance general o Un estado de

prdidas y ganancias) y relacionar cada una de sus partes con un total

determinado, dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra base. Es un

anlisis esttico pues estudia la situacin financiera en un momento determinado

sin tener en cuenta los cambios ocurridos a travs del tiempo.

Si se toma, por ejemplo, el balance general, se puede hacer el anlisis vertical

tanto de a parte izquierda (activo) como de la parte derecha (pasivo y patrimonio).

Dentro del activo se puede tomar cada uno de los rubros individuales y calcular a

qu porcentaje corresponde sobre el total del activo. Tambin se puede tomar

cada una de las cuentas y calcular qu porcentaje representa sobre el subtotal del

grupo correspondiente. A manera de ejemplo, se pueden relacionar, obteniendo el

respectivo porcentaje, las cuentas por cobrar con el subtotal del activo corriente 0

con el total del activo. As mismo se puede obtener el porcentaje que representa a

maquinaria y equipo sobre el subtotal del activo fijo o sobre el activo total.

Igual cosa puede hacerse al lado derecho del balance, comparando por dar un

solo caso, el monto de las obligaciones bancarias de corto plazo con el subtotal

del pasivo corriente, con el total de pasivos o con el total de pasivo y patrimonio.

En lo que respecta al estado de Resultados, tambin se le puede aplicar el anlisis

vertical, tomando como base, por lo general, el valor de las ventas y hallando el

Porcentaje que los dems rubros representan con respecto a esta base. Aunque

del mismo modo se podra tomar como base el subtotal del costo de ventas o de

gastos generales y hallar el porcentaje que sobre esta base pueden presentar

cada costo o cada gasto individual.

ANLISIS HORIZONTAL

El anlisis horizontal se ocupa de los cambios en as cuentas individuales de un

periodo a otro y, por a tanto, requiere de dos o ms estados financieros de

la misma clase, presentados para periodos diferentes. Es un anlisis dinmico,

porque se ocupa del cambia o movimiento de cada cuenta de uno a otro periodo.

Para explicar con mayor claridad el procedimiento a seguir, nos valemos de un

ejemplo llevado a cabo sobre los estados financieras ya citados de la empresa

Aceras Paz del Rio. Segn se observa en los siguientes cuadros, se han tomado

los balances generales y estados de prdidas y ganancias correspondientes a los

aos 1997 y 1998, cuyos valares aparecen en las dos primeras columnas. En a

tercera columna se encuentra el aumento o disminucin de cada cuenta en

trminos absolutos, vale decir, en millones de pesos colombianos. Finalmente en

la cuarta columna aparece la variacin relativa a porcentaje de variacin, el cual

resulta de dividir a variacin absoluta (tercera columna) par el valor del primer ao

(primera columna).

Al iniciar el anlisis propiamente dicho, lo ms importante es determinar qu

variaciones, o qu cifras merecen una atencin especial y cules no. El anlisis;

entonces, se debe centrar en los cambios extraordinarios o ms significativos, en

cuya determinacin es fundamental tener en cuenta tanto las

variaciones absolutas como las relativas. En ocasiones un solo tipo de variacin,

examinada aisladamente, no nos dicen nada o nos pide llevar a conclusiones

dudosas. Veamos el ejemplo de Aceras Paz del Ro: la variacin del efectivo,

de 1997 a 1998 fue de 55.1% en trminos relativos y la del activo fijo bruto solo del

14.0 %. A simple vista puede parecer que se le est dando mayor importancia al

mantenimiento de efectivo que a la inversin en activo fijo. Sin embargo los

cambios en trminos absolutos nos muestran Io Contrario La variacin del activo

fijo bruto fue de $382.3 millones y la del efectivo fue solamente $9.7 millones lo

que sucede es que el efectivo es un rengln poco importante dentro del total del

activo y cualquier aumenta a disminucin en pesos, pueden parecer muy

significativos en trminos de porcentaje. En cambio el rubro del activo fijo es el

ms importante dentro del activo total, y por lo tanto una variacin tan grande en

pesos no parece importante en sentido relativo. En este case concreto, el cambio

ocurrido en la cuenta de efectivo no merece mayor detenimiento en su anlisis y

as como puede ser consecuencia de una poltica trazada al respecto, tambin

puede ser fruto de a casualidad en el momento de corte del balance. Al contrario,

el Incremento del activo fijo bruto es uno de los cambios ms importantes

experimentados por la compaa. Nos indica que se estn realizando proyectos de

gran envergadura en Io que se refiere, a la ampliacin de la capacidad

instalada. Adems, con toda seguridad la empresa despleg un esfuerzo mayor

para invertir esos $382.3 millones en activo fijo que para incrementar el efectivo en

$9.7 millones as lo primero solo represente un incremento del 14.0% a y Io

segundo corresponda al 55.1%.Ahora bien, no se presentan las mismas paradojas

en otros rubros As, por ejemplo la disminucin de las inversiones temporales

debe considerarse importante de cualquier manera coma se mire. La variacin

negativa de 45.6 o indica que all puede haber algo importante lo cual se confirma

al mirar que, en pesos corresponde a una disminucin de $61.9 millones. Es decir

que, de $135.7 millones que se tenan en inversiones temporales en 1976, se

tomo casi la mitad para invertirla en activos productivos para cancelar algn pasivo

a para darle algn otro uso que la empresa consideraba conveniente. Esto ser

confirmado por el estado de flujo de fondos que se tratar posteriormente.

Par otra parte si se analiza por ejemplo, la variacin en la cuenta de atlas

provisiones (pasivo no corriente) se observa un cambio poco significativo y que

pan lo tanto no amerita ser estudiado en forma particular as se mire en trminos

absolutos a relativos.

En cifras, el cambio presentado es una disminucin de $8.8 millones, la cual en

porcentaje significa un 7.1%. Adicionalmente no sobra recordar que estamos

analizando una empresa de grandes proporciones y lo que para esta parece

insignificante, para otra compaa no tan grande puede ser de singular

importancia.

COMENTARIOS SOBRE EL ANLISIS HORIZONTAL

Cuando se trata de hacer el anlisis horizontal de cualquier empresa al examinar

cada uno de los cambios que merecen especial atencin, se deben tener en

cuenta ciertos criterios, algunos de los cuales exponemos a continuacin:

Activo

a. Variaciones en las Cuentas por Cobrar: pueden haber sido originadas por un

aumento o disminucin en las ventas o por un cambio en las condiciones de

ventas en cuanto a plazos, descuentos, financiacin, etc. Tambin podran ser

el resultado de algn cambio en la eficacia de las cobranzas, lo cual puede

producir una recaudacin ms o menos efectiva.

b. Variacin en los inventarios: lo ms importante es determinar si realmente hay

cambios en la cantidad, o solamente se presenta un efecto del incremento en

los precios. Para esto es necesario conocer que sistema de valoracin de

inventarios utiliza la empresa. Por otra parte, un incremento en el inventario de

materias primas puede ser consecuencia de una expectativa por alza en los

precios, un cambio de proveedor o de pas de origen, restricciones en la

poltica de importacin o un problema laboral en las firmas proveedoras. Las

variaciones en el inventario de productos en proceso pueden indicar problemas

en la produccin, cuellos de botella, problemas con la capacidad instalada, etc.

A su vez, los incrementos en e inventario de productos terminados podran

significar problemas de distribucin, saturacin del mercado, avance de la

competencia.

c. Variaciones del activo fijo: el analista debe preguntarse si una ampliacin de la

planta se justifica o no, si se ha hecho un estudio serio al respecto, si los

incrementos que esto genera en la produccin estn justificados por la

capacidad del mercado etc.

Pasivo:

a. Variaciones del pasivo corriente: los incrementos o disminuciones en los

renglones que lo conforman nos pueden indicar variaciones en la poltica de

financiacin. Los cambios en las obligaciones bancarias pueden ser

consecuencia de los movimientos de la tasa de inters. Un aumento en las

cuentas por pagar a proveedores puede obedecer a mayores compras en

volumen, solamente a un aumento de precios o a cambios en las polticas de

venta del proveedor.

b. Variaciones en los Pasivos laborales: los cambios en las cuentas de cesantas

acumuladas, prestaciones por pagar y pensiones e jubilacin pueden ser

causados por incrementos en la planta de personal, modificaciones de la

legislacin laboral o negociaciones colectivas de trabajo.

Prdidas y ganancias:

a. Variaciones en las Ventas Netas: se debe examinar si su incremento obedece

a cambios en volumen, o solamente al cambio en el nivel de precios. Tambin

es conveniente analizar que lneas de productos tuvieron los cambios ms

significativos.

b. Variaciones en el Costo de Venta y Gastos de Operacin: debe existir una

relacin directa entre los cambios experimentados por el costo de las ventas y

los que se tienen en las ventas netas. De lo contrario se tendr un cambio en el

margen bruto de utilidad. Dela misma manera que los gastos de ventas, en su

incremento, deben guardar alguna proporcin con las ventas. No as los gastos

de administracin, cuyo movimiento no conlleva necesariamente una relacin

con el desarrollo de las ventas.

Si el incremento de los costos y gastos de operacin es inferior al crecimiento de

las ventas, el margen de utilidad operacional se ver beneficiado.

COMENTARIO FINAL SOBRE EL ANLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL

En la prctica este tipo de anlisis no se utiliza independientemente como una

herramienta aislada sino que, por lo contrario, se va combinando con otros

elementos de estudio tales como el flujo de fondos o los indicadores financieros,

para dar como resultado un concepto financiero integrado sobre la situacin de

una empresa determinada.

-CLCULOS MATEMTICOS

Los porcentajes y las variaciones se calculan teniendo en cuenta los estados

financieros del Balance General y el Estado de Resultados.

En el anlisis vertical, se toma como base comn, normalmente los activos

totales, los pasivos totales, el patrimonio, y las ventas; posteriormente se

calculan los porcentajes de cada cifra respecto a cada base comn, con el fin

de comparar los datos con los de un parmetro y luego sacar las variaciones,

con el fin de analizarlas y as poder dar sugerencias a la direccin y poder

tomar decisiones futuras.

En el anlisis horizontal, tambin se tienen en cuenta los mismos estados

financieros, pero de dos aos con el fin de comparar las cifras de un ao a

otro, teniendo en cuenta los porcentajes de variacin entre dichos periodos.

Este anlisis es de gran importancia respecto a las variaciones muy

significativas en valor absoluto o porcentual.

El ejemplo se puede ver en las actividades de aprendizaje.

-INTERPRETACIN:

Las variaciones resultantes, se interpretan, como favorables o desfavorables,

en valores porcentuales, de tal forma que se puedan analizar, para poder sacar

conclusiones, y as hacer las investigaciones del caso y tambin hacer los

ajustes correspondientes, para la toma de decisiones por parte de la

administracin.

-ANLISIS

El anlisis no es decir si es mala o buena la situacin financiera, sino cmo se

consideran las variaciones, de un periodo a otro, con un anlisis de cada

cuenta respecto a su movimiento financiero.

El anlisis se hace de los valores porcentuales, tanto en el vertical, como en el

horizontal, en los cuales se da la situacin financiera de la empresa, respecto a

los estados financieros, teniendo en cuenta la liquidez, el endeudamiento, la

actividad o rotacin y la rentabilidad, y as poder sacar las conclusiones del

caso.

2. ANLISIS DE INDICADORES FINANCIERO

El anlisis, cualquiera que sea su finalidad, requiere una comprensin amplia y

detallada de la naturaleza y limitaciones de los estados financieros, puesto que el

analista tiene que determinar si las diversas partidas presentan una relacin

razonable entre s, lo cual da pie para calificar las polticas financieras y

administrativas de buenas, regulares o malas.

Indicadores financieros:

ANLISIS FINANCIERO C.I. LISANZA S.A.

DICIEMBRE 31 DE 2009

Esta tcnica es muy utilizada tanto para conocimiento de la Gerencia, como para

los establecimientos externos de la empresa y tiene por objetivo analizar bajo

cuatro puntos de vista la situacin financiera de una empresa.

Es esta tcnica se utilizan razones o indicadores financieros, relacionando las

cuentas del balance general y del estado de resultados en una cuenta

determinada.

Los cuatro puntos de vista a analizar son:

El de liquidez

El de endeudamiento

El de actividad o rotacin

El de rendimiento o rentabilidad

Los indicadores no dicen nada por s solos, por lo tanto hay que compararlos con

unos parmetros que se tienen en la industria, los cuales muestran el

comportamiento normal que deben seguir las empresas de cada actividad y de

cada ramo.

I. INDICADORES DE LIQUIDEZ

Indican la capacidad que tiene una empresa para cumplir con sus compromisos a

corto plazo.

Razn Corriente = activo corriente = 1363090 = 2.2 a 1.0 Pasivo corriente 611443

Quiere decir que la empresa est con una liquidez normal ya que tiene capacidad para pagar sus deudas a corto plazo.

Prueba acida = activo corriente inventarios = 959798 = 1.6 a 1.0 Pasivos corrientes 611443

Este resultado dice que luego de restar los inventarios la empresa tiene capacidad

financiera para cancelar sus compromisos en forma inmediata; adems el

inventario equivale a un 29.6% de los activos corrientes, lo que le sirve para el

capital de trabajo.

II. DE ENDEUDAMIENTO

Muestran hasta que punto estn los activos comprometidos a un menos de

los acreedores.

1. Nivel de endeudamiento = Total pasivo = 611.443 = 43.7%

Total patrimonio 1398148

Est por debajo del 50% que es el mximo permitido en la industria, pero an

as debe seguir disminuyendo ste porcentaje.

2. ndice de propiedad = total patrimonio = 786705 = 56.3% Total activo 1398148

Se encuentra por encima del mnimo que es de 50%, pero debe aumentarlo par

tener as mayor tranquilidad los socios.

3. Endeudamiento financiero = obligaciones financiera = 240355 = 7.5% Ventas netas 3191393

Realmente es poco lo que se debe financieramente, y con una buena rotacin de

la cartera se podr pagar estas obligaciones.

1. Concentracin de endeudamiento = Pasivo corriente = 611443 = 100% A Corto plazo Pasivo total 611443

Este porcentaje est supremamente alto, ya que el total de los pasivos hay que

cancelarlos a cuatro plazos lo cual es preocupante, ya que puede perder liquidez

financiera.

Dentro del endeudamiento estn los ndices de lenerage los cuales miden el

financiamiento de la empresa con terceras personas respecto a los recursos de los

accionistas con el fin de ver cual de los dos est corriendo ms riesgo.

5. Lenerage Total = pasivo total = 611443 = 77.7% Patrimonio 786705

Quiere decir que el patrimonio de los socios est en un 77,7% en menos o en

propiedad de los acreedores, lo cual es una situacin delicada, ya que solo debe

ser hasta el 50%

6. Leverage a corto plazo = pasivo corriente = 611443 = 77.7% Patrimonio 786705 Es igual al leverage total, ya que todos los pasivos son a corto plazo.

7. Leverage financiero = pasivos con entidades financieras = 50350 = 6.4% Patrimonio 786705

El resultado es bastante bajo, lo cual es bueno, ya que el patrimonio respecto a los

Bancos solo est comprometido en un 6.4% y el mximo presentado es del 20%

III. NDICES DE ACTIVIDAD

Miden eficiencia de los activos para lo cual fueron adquiridos como inversin.

1. Rotacin De cartera = Ventas a crdito = 3191393 = 7.3% meses C x c promedio 436.198

Las cuentas por cobrar son el promedio de las c x c de los clientes de los clientes

de los periodos 2004 y 2005

2. Periodo promedio de cobro = 360 = 360 49.3 das Ror. C x C 7.3

Esta empresa tiene buena rotacin de cadena ya que ya est recuperando sus

ventas a crdito cada 49 das y lo normal ahora es de 50 a 60 das a la capacidad

de pago de los clientes.

3. Rotacin de C x P = Compras a crdito = 2369.079 = 4.3 veces

C x P promedio 545.131

4. Periodo promedio de pago = 360 = 360 83.7 das Rot. C x P 4.3

La rotacin y el periodo promedio de pago est en un buen ndice, ya que est

pagando sus cuentas posteriormente el cobro de la cartera, lo cual se da

tranquilidad en cuanto a la liquidez.

5. Rotacin de Inventarios = C.M.V = 2295628 = 6.3 mes Inv. Promedio 366.527 6. Perodo promedio de rotacin = 360 = 360 = 57 das Rot. De Inv 6.3

Tiene una buena rotacin de inventarios ya que esta convirtiendo sus inventarios

en efectivo cada 57 das y los permetros de la industria son hasta de 90 das. 7. Rotacin de activos fijos = ventas netas = 3 191393 = 50.9 veces Activo fijo bruto 62.653

Es decir que los activos fijos se estn vendiendo tericamente en el perodo, casi

51 veces, lo cual muestra muy buena eficiencia de estos activos. 8. Rotacin de activos totales = ventas netas = 3191393 = 2.3 veces Activos totales 1398.148

Hay buena eficiencia en la rotacin ya que se estn vendiendo tericamente 2.3

veces en el periodo 2005, esto implica mejor liquidez, mejores activos corrientes,

mejor rentabilidad y mejor solidez.

IV RENDIMIENTO

Miden la rentabilidad que dejan los productos sobre las ventas durante un perodo

teniendo en cuenta el control sobre los costos y gastos.

1. Margen de utilidad Bruta en Ventas = utilidad bruta = 895.632 = 28% Ventas netas 3.191393 Este porcentaje indica que est por debajo del parmetro en un 7% y es debido a los altos costos de produccin. 2. margen de utilidad operacional = utilidad ocupacional = 201.632 = 6.3% Ventas netas 3.191.393 Nos indica que los gastos operacionales fueron del 21.7%, es decir, estn por encima del parmetro en 1.7% 3. Margen de utilidad neta en ventas = utilidad neta = 205.645 = 6.4% Ventas netas 3.191.393

Indica que los ingresos y gastos no operacionales estuvieron pero la rentabilidad

neta disminuy respecto al 5.6% debido a los altos costos y gastos del periodo. Anlisis financiero

BIBLIOGRAFA

ORTIZ ANAYA, Hctor. Anlisis financiero aplicado

GARCA, Oscar Len. Administracin Financiera

CONTENIDO

1. De solvencias o circulantes o de capital de trabajo Activo Circulante

Pasivo Circulante Se expresa en: Veces

Muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos circulantes. Mide el nmero de veces que los activos circulantes del negocio cubren sus pasivos a corto plazo.

2. De liquidez o prueba del cido. Activos de liquidez inmediata

Pasivo circulante Se expresa en: Veces 2.DE ENDEUDAMIENTO: Se refiere a la capacidad de endeudamiento que tiene una empresa.

Muestra la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con sus activos ms lquidos.

3. De endeudamiento o Solidez Pasivo total

Activo Total Se expresa en: Veces Por cientos

Mide la porcin de activos financiados por deuda. Indica la razn o porcentaje que representa el total de las deudas de la empresa con relacin a los recursos de que dispone para satisfacerlos.

4. De deuda a capital Pasivo total

Capital Liquido Se expresa en: Veces

Expresa la relacin que existe dentro de la estructura de capital entre los recursos proporcionados por terceros y los fondos propios. Seala la proporcin que el pasivo representa con relacin al capital lquido.

Utilidad neta en ventas o margen Neto de utilidades.

Utilidad neta Ventas netas Se expresan en Razn o Por ciento

Mide la razn o por ciento que la utilidad neta representa con relacin a las ventas netas que se analizan, o sea, se mide la facilidad de convertir en utilidad.

8. De gastos de operacin incurridos

Gastos de operacin Ventas netas Se expresan en: Razn o Por ciento 4. DE ACTIVIDAD: Nos muestra

con qu frecuencia rotan los activos dentro de una empresa, y para qu fueron comprados:

Mide en que proporcin los gastos de operacin incurridos representan con relacin a las ventas de perodo que se analiza.

9. Rotacin de cuentas por cobrar y perodo promedio de cobranza o perodo de cobro

Indica el numero de veces que el saldo promedio de las cuentas y efectos por cobrar pasa a travs de

5. De patrimonio a activo total. Total Patrimonio

Activo Total Se expresa en: Veces

3 .DE RENTABILIDAD: Se refiere a las utilidades que pueden dar los productos y servicios en una empresa.

Es la relacin que existe dentro de la estructura de capital entre los recursos proporcionados por los accionistas o dueos del capital y el activo total.

6.

Bruto de utilidades. Utilidad bruta en ventas

Se expresan en Razn o Por ciento

Utilidades brutas obtenidas representan con relacin a las ventas netas que las producen.

Promedio de ctas. Por cobrar Se expresan en: Veces Perodo promedio de cobranza 360. Rotacin (veces)

las ventas durante el ao. Expresa el nmero de das que las cuentas y efectos por cobrar permanecen por cobrar. Mide la

10. Rotacin de inventarios y perodo de existencia Empresas Comerciales

Costo de ventas Promedio de inventario Se expresa en: Veces Empresas Industriales

Gasto mat. Primas y materiales Promedio de inventario Perodo de existencia: 360 rotacin (veces) Se expresa en: das

Expresa el promedio de veces que los inventarios rotan durante el ao. Indica los das que como promedio permanecen en existencia las mercancas.

11. Rotacin de las cts por pagar y perodo de pago.

Compras anuales Promedio de ctas por pagar

Mide la eficiencia en el uso del crdito de proveedores. Indica el nmero de veces que las cuentas y efectos por pagar pasa a travs de las compras durante el ao.

Se expresan en: Veces Perodo de pago 360 Rotacin (veces) Se expresa en das

Expresa el nmero de das que las cuentas y efectos por pagar permanecen por pagar

12. Rotacin del capital de trabajo Se expresa en: veces

Capital de trabajo promedio Ventas netas / 360

Muestra las veces en que el capital de trabajo es capaz de generar ingresos de la explotacin o las ventas

13. Rentabilidad o rendimiento sobre el capital contable

Ingreso neto Capital contable promedio Se expresa en: veces

Mide el retorno obtenido por cada peso que los inversionistas o dueos del Capital han invertido en la empresa

14. Rentabilidad o rendimiento sobre inversin o activos totales

Utilidad neta Activos totales Promedio Se expresa en: Razn o Por ciento

Mide el retorno obtenido por cada peso invertido en activos.

15. Rotacin del activo total

Ventas netas Activos totales promedio Se expresa en: veces

Mide la eficacia general en el uso de los activos.

El sistema DUPONT es una de las razones financieras de rentabilidad ms

importantes en el anlisis del desempeo econmico y operativo de una empresa.

El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros con

el fin de determinar la eficiencia con que la empresa esta utilizando sus activos, su

capital de trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento financiero).

En principio, el sistema DUPONT rene el margen neto de utilidades, la rotacin

de los activos totales de la empresa y de su apalancamiento financiero.

Estas tres variables son las responsables del crecimiento econmico de una

empresa, la cual obtiene sus recursos o bien de un buen margen de utilidad en las

ventas, o de un uso eficiente de sus activos fijos lo que supone una buena rotacin

de estos, lo mismo que la efecto sobre la rentabilidad que tienen los costos

financieros por el uso de capital financiado para desarrollar sus operaciones.

Partiendo de la premisa que la rentabilidad de la empresa depende de dos

factores como lo es el margen de utilidad en ventas, la rotacin de los activos y del

apalancamiento financiero, se puede entender que el sistema DUPONT lo que

hace es identificar la forma como la empresa esta obteniendo su rentabilidad, lo

cual le permite identificar sus puntos fuertes o dbiles.

Para entender mejor el sistema DUPONT primero miremos el porque utiliza estas

dos variables:

1. Margen de utilidad en ventas. Existen productos que no tienen una alta

rotacin, que solo se venden uno a la semana o incluso al mes. Las empresas que

venden este tipo de productos dependen en buena parte del margen de utilidad

que les queda por cada venta. Manejando un buen margen de utilidad les permite

ser rentables sin vender una gran cantidad de unidades.

Las empresas que utilizan este sistema, aunque pueden tener una buena

rentabilidad, no estn utilizando eficientemente sus activos ni capital de trabajo,

puesto que deben tener un capital inmovilizado por un mayor tiempo.

2. Uso eficiente de sus activos fijos. Caso contrario al anterior se da cuando

una empresa tiene un margen menor en la utilidad sobre el precio de venta, pero

que es compensado por la alta rotacin de sus productos (Uso eficiente de sus

activos). Un producto que solo tenga una utilidad 5% pero que tenga una rotacin

diaria, es mucho mas rentable que un producto que tiene un margen de utilidad del

20% pero que su rotacin es de una semana o mas.

En un ejemplo practico y suponiendo la reinmersin de las utilidades, el producto

con una margen del 5% pero que tiene una rotacin diaria, en una semana (5

das) su rentabilidad ser del 27,63%, (25% si no se reinvierten las utilidades),

mientras que un producto que tiene un margen de utilidad del 20% pero con

rotacin semanal, en una semana su rentabilidad solo ser del 20%.

Lo anterior significa que no siempre la rentabilidad esta en vender a mayor precio

sino en vender una mayor cantidad a un menor precio.

2. Multiplicador del capital. Corresponde al tambin denominado aplacamiento

financiero que consiste en la posibilidad que se tiene de financiar inversiones

sin necesidad de contar con recursos propios.

Para poder operar, la empresa requiere de unos activos, los cuales solo

pueden ser financiados de dos formas; en primer lugar por aportes de los

socios (Patrimonio) y en segundo lugar crditos con terceros (Pasivo).

As las cosas, entre mayor sea capital financiado, mayores sern los costos

financieros por este capital, lo que afecta directamente la rentabilidad generada

por los activos.

Es por eso que el sistema DUPONT incluye el apalancamiento financiero

(Multiplicador del capital) para determinar le rentabilidad de la empresa, puesto

que todo activo financiado con pasivos supone un costo financiero que afecta

directamente la rentabilidad generada por el margen de utilidad en ventas y/o

por la eficiencia en la operacin de los activos, las otras dos variables

consideradas por el sistema DUPONT.

De poco sirve que el margen de utilidad sea alto o que los activos se operen

eficientemente si se tienen que pagar unos costos financieros elevados que

terminan absorbiendo la rentabilidad obtenida por los activos.

Por otra parte, la financiacin de activos con pasivos tiene implcito un riesgo

financiero al no tenerse la certeza de si la rentabilidad de los activos puede

llegar a cubrir los costos financieros de su financiacin.

Calculo del ndice DUPONT

Teniendo claro ya el significado de las dos variables utilizadas por el sistema

DUPONT, miremos ahora como es su clculo en su forma ms sencilla.

Sistema DUPONT =

(Utilidad neta/ventas)*(ventas/activo total)*(Multiplicador del capital)

Como se puede ver el primer factor corresponde a la primera variable (Margen de

utilidad en ventas), el segundo factor corresponde a la rotacin de activos totales

(eficiencia en la operacin de los activos) y el tercer factor corresponde al

apalancamiento financiero.

Suponiendo la siguiente informacin financiera tendramos:

Activos 100.000.000

Pasivos 30.000.000

Patrimonio 70.000.000

Ventas 300.000.000

Costos de venta 200.000.000

Gastos 60.000.000

Utilidad 40.000.000

Aplicando la formula nos queda

1. (Utilidad neta/Ventas).

40.000.000/300.000.000 = 13.3333

2. (Ventas/Activo fijo total)

300.000.000/100.000.000 = 3

3. (Multiplicador del capital = Apalancamiento financiero = Activos/Patrimonio)

100.000.000/70.000.000 = 1.43

Donde

13.3333 * 3 * 1.43 = 57,14.

Segn la informacin financiera trabajada, el ndice DUPONT nos da una

rentabilidad del 57%, de donde se puede concluir que el rendimiento mas

importante fue debido a la eficiencia en la operacin de activos, tal como se puede

ver en el calculo independiente del segundo factor de la formula DUPONT.

EL APALANCAMIENTO

Nos hemos preguntado acerca del apalancamiento en la empresa, que es, como

opera etc., inclusive algunos lo conciben como algo nocivo para la economa de la

empresa, el apalancamiento no es ni malo ni bueno es como una pistola, si esta

en manos de un polica experto en su manejo posiblemente sea algo bueno, pues

una herramienta de defensa en el cuidado del orden publico, pero en manos de un

nio puede ser peligrosa, la realidad es que el apalancamiento es una estrategia

financiera asociada con la forma de financiarse y de gastar, El apalancamiento lo

dividimos en dos Apalancamiento Operativo y Apalancamiento financiero, el

primero denominado primario por algunos y el Financiero como secundario, como

en la fsica los dos ejercen PALANCA para lograr mas fcilmente lo que de otra

manera consumira mayor esfuerzo, Qu es lo que conseguimos lograr mas

fcilmente?. Utilidades mayores o potencial izar nuestras utilidades, pero como

todo en la vida, tiene sus puntos favor y en contra; tambin te pueden generar

mayores perdidas en caso de no llegar al nivel de Ingresos esperados.

APALANCAMIENTO OPERATIVO (OPERATIVE LEVERAGE)

El apalancamiento operativo es la sustitucin de costos variables por costos fijos

que trae como consecuencia que a mayores niveles de produccin, menor el costo

por unidad, Veamos un ejemplo:

Suponga que usted produce Zapatos, y utiliza mucha mano de obra para el

proceso de fabricacin el cual seria un costo variable, a mayor produccin de

zapatos mayor numero de trabajadores necesitara inclusive podra escasearse la

mano de obra que Usted necesita, o sea que si usted produce mas gasta mas

mano de obra el costo sigue siempre al ingreso en la misma proporcin, sin

embargo Usted decide comprar una maquina para automatizar todo el proceso y

reducir dramticamente la mano de obra que utilizaba, ahora tendr un costo

variable muy bajo, pero tendr un costo fijo alto por el costo de la inversin de

automatizar el proceso va depreciacin o desgaste de esa maquina, si Usted

produce 1 par de zapatos la depreciacin, el gasto fijo ser el mismo que si

produce 1000 pares, esto quiere decir que el costo fijo no sigue a los ingresos sino

que este se divide entre mas pares de zapatos a medida que se incrementa la

produccin esto da como resultado, un costo unitario mas bajo.

APALANCAMIENTO FINANCIERO (FINANCIAL LEVERAGE)

El apalancamiento financiero es cuando la empresa recurre a deuda

preferentemente que a capital comn de accionistas para financiar su empresa.

Contrario a lo que algunos creen el financiamiento proveniente de accionistas es

mas caro en el largo plazo que el proveniente de deuda a largo plazo, esto debido

a que las expectativas de rendimientos o dividendos de los accionistas por poner

en juego su dinero o en riesgo es mayor que el que pone dinero en prstamo o

deuda, ya que un accionista es el ultimo que cobra si de cobrar se trata, por lo que

este capital es de riesgo, con esto no quiero decir que el que preste dinero no

tenga riesgo, pero en trminos generales menor al de un accionista, por lo tanto

financiarse a largo plazo con deuda es mas barato que financiarse con capital

comn de accionistas, por otro lado del inters que paga la empresa al Acreedor

(quien otorgo el prstamo) deduce una parte de impuestos, lo que se traduce que

el fisco (Gobierno) pague parte del inters. Esto trae como consecuencia que una

empresa que tiene deuda tenga un impuesto sobre la renta mas bajo, en

comparacin del que se financio va Capital comn ya que los dividendos no son

deducibles, por ejemplo si las empresas A y B tienen utilidades antes de

impuestos e intereses de 1,000 y la A contrata deuda y la B capital, la empresa A

tendr una deduccin de intereses que A no tendr, si los intereses de A son 300

pesos y el impuesto es del 35 % la empresa a pagara el impuesto sobre $700

(1000-300) o sea $245 (700 x 0.35), Mientras que la empresa B pagara $350

(1000 x 0.35), y esto trae consigo una mayor utilidad despus de impuestos B y

una mas baja para A $455 y B $650 Entonces como es que sali beneficiado A?,

El truco esta en que la empresa B para financiarse contrato mas capital de

accionistas y para esto expidi un numero mayor de acciones que se adicionaron

a las ya existentes y si crece el numero de acciones la utilidad generada se

dividirn entre mas numero de acciones trayendo consigo una utilidad por accin

mas baja, en cambio la empresa A aparentemente genero menos utilidades pero

tiene las mismas acciones para repartir esas utilidades y por accin tendr un

numero mayor de utilidades.

En los dos casos anteriores de APALANCAMIENTO OPERATIVO Y

FINANCIERO, existe efecto contrario si no se llegan a los ingresos necesarios

para rebasar su punto de equilibrio (donde no se pierde ni se gana) generando

perdidas extraordinarias por el cargo fijo de gastos e intereses.

APALANCAMIENTO TOTAL

Es el producto de los apalancamientos anteriores (operacin y financiero), dando

como resultado potencial izar las utilidades por accin a partir de aumentar los

ingresos. As mismo la disminucin de utilidades o perdida por accin al bajar los

ingresos.

CONCLUSIN

El apalancamiento es una herramienta administrar la empresa, la cual es una

arma de dos filos ya que adiciona un riesgo adicional al del negocio, que de no ser

manejado con conocimiento de causa y experiencia sobre una planeacin bien

realizada, puede conducir a resultados nefastos. Sin embargo si se utiliza con

inteligentemente puede traer utilidades extraordinarias para los accionistas. Hay

indicadores financieros fciles de calcular que pueden dar ndices de

apalancamiento, para toma de decisiones, si usted desea calcular estos

indicadores le aconsejamos dividir sus gastos de operacin en fijos y variables, lo

que le ayudara a calcular fcilmente estos indicadores.

UNIDAD 3 DECISIONES FINANCIERAS DE CORTO PLAZO. ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO Y PLANIFICACIN DE CORTO PLAZO Temas:

El capital de trabajo y sus elementos Los componentes del Capital de Trabajo El ciclo de transformacin del efectivo Presupuesto de Caja Inventarios Cuentas por Cobrar Crdito

Financiacin del Capital de Trabajo Alternativas Cuentas por pagar Prstamos bancarios

ACTIVIDADES DE APRENDIZAJE

1. Por qu los administradores, accionistas y prestamistas consideran el capital neto

de trabajo de suma importancia?

2. Qu es ms importante dentro del capital de trabajo, el riesgo o la inversin, o

ambos y por qu.

3. Cmo podran verse afectados la rentabilidad y el riesgo por los cambios en la

razn de pasivos a corto plazo a activos totales? Por qu.

4. Ejercicio. (ver anexo)

5. Ejercicio. (ver anexo)